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PARTE 2
L’analisi del bilancio tramite gli indici
M 9025/795-4
Economia Aziendale – L’analidi del bilancio tramite gli indici # 061236 – G. Cambursano 1
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Il Bilancio di esercizio
? Patrimoniale
? Finanziaria
? Economica
dell’impresa
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? Stato patrimoniale
? Conto economico
? Nota integrativa
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• Stime e valutazioni
• Criteri di valutazione
• Inflazione
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• Uso congiunto
• Confronti nel tempo
• Valore segnaletico / Necessità di interpretazione
• Mancanza di valori assoluti di riferimento
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Possibilità di analisi:
• Retrospettive (a posteriori)
• Prospettiche (a priori)
Approccio “su misura” caso per caso in funzione degli scopi che
si vogliono raggiungere
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• Indici finanziari
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Gestione finanziaria
=
Decisioni su
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Flussi
Movimenti, variazioni
delle
“risorse finanziarie”
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In prima approssimazione:
Attraverso le variazioni
nette subite dalle varie
voci della situazione
patrimoniale e finanziaria
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Rendiconto finanziario
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I flussi finanziari
Finanziamenti
Crediti
Capitale
Pagamenti
Dividendi
Rimborsi
Interessi
E
R
A
R
Imposte I
Incassi O
CASSA E VALORI ASSIMILATI
(Cassa, Banche, Titoli negoziabili, ecc.)
Incassi
Investim .
Acquisti
Immobilizzazioni
Magazzino (terreni e fabbricati,
Produzione Magazzino, impianti e macchinari,
Vendite per semilavorati e attrrezzature, mezzi di Alienazioni
prodotti finiti materie prime
contanti trasporto, marchi e
brevetti, partecipazioni
e titolo, ecc.)
a credito
Vendite
Ammortamenti
Incassi Crediti
verso clienti
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Indici di bilancio
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Stato Patrimoniale
=
Istantanea
Fattori determinanti:
• Stagionalità
• Ciclo gestione caratteristica
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1. Indici di liquidità;
4. Indici di redditività
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Indice di
Debiti a lungo termine + Capitale netto
Capitalizzazione = Capitale investito netto
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Rapporti di composizione:
Capitale circolante netto ? %
Attività fisse ß%
Capitale investito netto 100%
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Stato patrimoniale
Attività Passività e capitale netto
Debiti di
Capitale funzionamento
circolante lordo Passività correnti
Attività correnti
Debiti di
Passività finanziamento
medio-lungo termine
Immobilizzazioni Capitalizzazione
= Passività a M-L termine
Attività fisse + Capitale netto
Capitale netto
Capitale circolante
netto IMPIEGHI FONTI
= Attività correnti
- Passività correnti
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Periodo
Crediti verso clienti X 365
di incasso = = X giorni
Vendite nette
dei crediti
commerciali
Indice di
Vendite nette
rotazione crediti = = X volte
commerciali Crediti verso clienti
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Giorni di
Scorte medie X 360 X giorni
vendita = Costo della produzione (*) =
scorte
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Indice di
Valore della Produzione
rotazione delle = = X volte
immobilizzazioni Attività fisse nette
Indice di
rotazione Valore della Produzione X volte
del capitale = Capitale investito netto =
investito netto (°)
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Indice di
rotazione dei Debito medio verso i fornitori
debiti = X 100 = X%
Acquisti
commerciali
Periodo di
Debiti verso fornitori
pagamento dei = X 365 = X GG
Acquisti dell’anno
debiti commerciali
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Margine sulle
Margine operativo netto
vendite (°) = Valore della Produzione
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Utile netto
ROE = Capitale netto
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Margine Rotazione
= X
(ROS) (RONA)
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Dove:
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? Prelievo fiscale
Utile netto
Incidenza = Risultato Gestione Caratteristica
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Utile netto
= – Oneri e proventi straordinari
S – Imposte sul reddito
Risultato Gestione
Caratteristica
Analisi finanziaria
Controllo gestione
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La “leva finanziaria”
Utile netto
ROE = Capitale netto
=
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MT . ( ROI – r ) . S
ROE = ( ROI +
E
Dove:
. MT = Mezzi di Terzi = Passività Totali
.r Oneri Finanziari
= MT
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Effetto della
“Leva Finanziaria”
ossia
effetto dell’indebitamento
di rischio investito
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Utile netto Y%
ROE = Capitale netto =
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Esempio – Società “X Y Z”
Struttura patrimoniale
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Esempio – Società “X Y Z”
Struttura finanziaria
Caso A
Caso B
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Esempio
“Società XYZ”
Assunzione di base:
40 1000
ROI = 6500 15,4%
35
Caso B
% ROE 30
25
20 Vantaggio
della leva Punto di
15 finanziaria indifferenza
Caso A
10
Caso A
5
0 5 10 15 20 25 30
% Interessi
passivi
-5
-10 Svantaggio
della leva
finanziaria
-15
-20
Caso B
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