FINANZA AZIENDALE: FORMULE E DEFINIZIONI

1. Come calcolare il rendimento a scadenza di una obbligazione senza cedola (YTM)

Dove VF = Valore nominale; P= prezzo; n= anni

2. Come calcolare il prezzo di obbligazione senza cedola avendo YTM e valore nominale

3. Come calcolare il prezzo di una obbligazione con cedola avendo il rendimento a scadenza, il valore
nominale e il tasso di interesse cedolare

Dove CPN = ammontare una cedola; Y= rendimento alla scadenza (attenzione: se cedola semestrale Y
va diviso per 2); N = numero di cedole

Se vogliamo sapere qual è il prezzo prima della cedola dobbiamo sommare alla formula +CPN e ridurre
le cedole (N-1); Il prezzo immediatamente dopo alla prima cedola sarà il prezzo prima della cedola –
CPN

4. Se vogliamo calcolare prezzo obbligazione possiamo usare i ytm degli zero coupon; il prezzo di
un’obbligazione con cedola deve essere uguale al valore attuale delle cedole e del valore nominale.

RIASSUNTO LEZIONE SULLE OBBLIGAZIONI

1. Obbligazioni zero-coupon (no cedole); come si calcola il prezzo e lo YTM; tasso di interesse privo di
rischio = YTM
2. Obbligazioni con cedola; come si calcola il prezzo data la cedola, la scadenza
3. Prezzi a sconto, a premio e alla pari; prezzo secco (al netto del rateo) e prezzo tel quel (con il rateo)
 4. Replicare titolo con cedola conoscendo i prezzi degli zero coupon
5. Obbligazioni corporate con rischio di insolvenza

IL TIR; quando effettuare un investimento?

Un investimento va effettuato valutando il costo del capitale, nella circostanza in cui il tir > costo del
capitale allora va realizzato l’investimento

Il valore del TIR si determina quando il VAN = 0

Non sempre il TIR funziona come il VAN, in generale il TIR funziona se i flussi di cassa negativi del progetto
precedono i flussi di cassa positivi; spesso sono in conflitto ( investimenti ritardati, TIR inesistente, TIR
multipli)

ES. abbiamo flusso negativo di 500 mila in 3 anni; costo del capitale 10%

TIR viene positivo, VAN no

Anche con TIR multipli (perché vi sono due tir) quindi non possiamo usarlo

CONCETTO DI PERIODO DI RECUPERO:

Tempo necessario per recuperare l’investimento iniziale, non affidabile perché ignora il valore temporale
del denaro.