Inflazione

2010/11

Mario Tirelli
 Dati tabelle
• Le pagine 3,4,5,10,11 riportano dati italiani, ISTAT
(http://www.istat.it)
• Le altre pagine riportano dati medi europei ripresi dal
bollettino mensile della Banca Centrale Europea (marzo
2011, http://www.ecb.int/pub/mb/html/index.en.html) e
sono di fonte Eurostat.

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 Misurazione
• Indice dei prezzi al consumo
• Tasso di inflazione (annuale, trimestrale,
mensile)
• Tasso di inflazione tendenziale.
• “Stabilità dei prezzi”

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 Indice dei prezzi al consumo

Esempio paniere di un adolescente (fonte BCE)

I2=(P2/P1)ä100=(330/300) ä100=110
I3 =(P3/P1) ä100=(360/300) ä100=120
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 Tasso di inflazione
Tasso annuale: anno 2,
π2=[(I2/I1)-1]ä100

Tasso tendenziale: It indice del mese t

πt=[(It/I(t-12))-1]ä100

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 Stabilità dei prezzi
• Inflazione (deflazione) = aumento
(riduzione) generalizzato (dell’indice) dei
prezzi (al consumo).
• Stabilità dei prezzi = tasso di inflazione
basso e costante nel tempo.

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 TASSI DI VARIAZIONE TENDENZIALE
PREZZI
(base retribuzioni consumo produzione
1995=100) (1) (2) (3)

2006 3,0 2,0 4,5

2007 2,2 1,7 3,1

2008 3,5 3,2 5,0

2009(*) 3,1 3,1 -5,1

(*) indice tendenziale medio gen-sett 2009

(1) Indici generali delle retribuzioni contrattuali.

(2) Indice gen. prezzi al consumo famiglie di operai e imp. (escl. tabacchi)

(3) Indice generale dei prezzi alla produzione dei prodotti industriali
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 Le cause dell’inflazione
• Inflazione da domanda (e da offerta)
• Inflazione da costi
• Inflazione da profitti
• Inflazione importata

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 Inflazione da costi e profitti
• Curva di offerta inversa, p = mL CM
• In termini di tassi di variazione percentuali
π = mL + g
Supponiamo CM=W/PML
Il CM in variazione percentuale è g = w - r
π = mL + w - r
L’inflazione dipende dal tasso di crescita dei
margini di profitto e da varizioni del prezzo dei
fattori che sopravanzano variazioni della loro
produttività
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 Inflazione importata
• La ragione di scambio internazionale e la
PPP. In equilibrio
(PNaz ä e) = Pest

Nei tassi di variazione % la PPP dice:

πNaz = πEst – ε
Una svalutazione del tasso di cambio (ε<0)
e un aumento dei prezzi esteri tendono a
determinare fare aumentare I prezzi interni
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 I costi dell’inflazione
• Perdita di potere di acquisto
• Costi derivanti da errori di previsione e dalla
maggiore incertezza sulla dinamica dei prezzi e
sull’aggiustamento dei prezzi relativi

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 Perdita di potere di acquisto
• Perdita di potere di acquisto della moneta
(contratti e asset denominati in moneta e
nonindicizzati, distorsioni del sistema fiscale).
– ï Perdita di reddito e di ricchezza reale individuale.
– ï Costi di transazione individuali (“Shoe lather
costs” e “menù costs”).

– ï Effetti distorsivi generali derivanti da un ineguale

distribuzione dei costi di transazione (..qualcuno ci
guadagna…chi? … e la società nel suo insieme?).

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• Effetti distributivi determinano iniquità e
tensioni nei rapporti contrattuali e sociali.
– Contratti di lavoro e loro rinnovi
– “Conflitti inter-generazionali” sulla distribuzione del costo
del debito pubblico e “signoraggio “
• Variazioni della distribuzione dei redditi e
della ricchezza reali determinano anche
variazioni dei prezzi relativi.
– Variazioni del reddito/ricchezza individuali non si
traducono quasi mai in una proporzionale revisione delle
loro decisioni sul paniere di spesa e sugli investimenti. In
aggregato, ciò determina effetti sulla domanda, l’offerta
agregata e sui prezzi relativi. Quindi, ha effetti allocativi
che modificano il PIL, il tasso di disoccupazione, la
ragione di scambio internazionale, etc.

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 Errori di previsione
• Maggiore inflazione si accompagna
spesso a maggiore variabilità dei prezzi (i
prezzi vengono ricontrattati e aggiustati
con maggiore frequenza dagli operatori).
Questo rende difficile distinguere
variazioni dei prezzi relativi da semplici
variazioni dell’indice generale dei prezzi.

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St. Dev. Vs. Media 1/1973-1/2011 (mensili)

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 Una misura “classica”
• Gli errori di previsione sono loro stessi
responsabili della perdita di potere di
acquisto della moneta
• Il costo relativo viene spesso stimato
guardando alla perdita di sovrappiù totale
dei detentori di saldi monetari non-fruttiferi
(moneta legale, depositi in c/c bancari e
postali…M1).

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• Questo può determinare un accorciamento
della durata dei contratti accrescendo la
volatilità degli scambi.
• Si potrebbe quindi registrare che

+ inflazione î + variabilità degli scambi

ï + variabilità della produzione

dell’occupazione e del reddito

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St.dev GDP vs. Inflazione

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 Deflazione
• Cosa possiamo dire della deflazione?
– Aumeta il costo del debito (non indicizzato) e
si deprezza il valore delle garanzie finanziarie
(l’attivo valutato ai prezzi di mercato peggiora, mentre
il passivo valutato al prezzo di rimborso rimane
costante)
– Aumenta il costo dei fattori i cui prezzi sono
poco flessibili verso il basso (come il lavoro)

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 Rimedi
• L’indicizzazione non è un buon rimedio,
ma interventi regolamentari possono
ridurre gli effetti distorsivi, distributivi e le
tensioni sociali.
• La politica monetaria (vedremo perchè)
• La politica fiscale (un certo rigore di
finanza pubblica aiuta, vedremo perchè)

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