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Sottostante
Le opzioni, possono essere utilizzate per prendere posizioni sull'indice di mercato o su singoli
titoli, beneficiando, quindi, di un eventuale movimento al rialzo o al ribasso del prezzo del titolo
o dell'indice considerato. Grazie alle opzioni possibile assumere posizioni lunghe oppure
posizioni corte, sia acquistando opzioni sia vendendo opzioni.
Il rischio che assume il compratore di opzioni limitato al prezzo pagato per l'opzione stessa,
quello che assume il venditore di opzione, invece, molto elevato in quanto rischia di subire
perdite illimitate qualora il mercato si muova in direzione avversa alle sue previsioni.
Le opzioni offrono all'investitore la possibilit di prendere posizioni speculative, di coprire
Opzioni 18/04/2012 1
investimenti in essere o di costruire strategie.
Strike
Un'opzione ha come primo elemento di standardizzazione lo strike price, (in italiano: base
oppure prezzo di esercizio). Esso indica il prezzo a cui l'investitore, esercitando l'opzione,
compra o vende il sottostante, a seconda che abbia acquistato una call o una put.
Scadenza
Le opzioni sono caratterizzate da una scadenza, alla quale o entro la quale il compratore pu
esercitare il corrispondente diritto.
A seconda che il diritto di opzione possa essere esercitato solo al raggiungimento della
scadenza o anche anticipatamente, si distinguono due tipologie di opzioni:
1. Opzioni di stile Europeo, dove l'acquirente pu esercitare l'opzione solo alla scadenza
del contratto ( il caso delle opzioni sull'indice FTSE MIB quotate sull'IDEM).
2. Opzioni di stile americano, in cui il diritto di esercitare l'opzione, ossia acquistare il
sottostante nel caso di opzione call e di venderlo nel caso di opzioni put, pu essere
esercitato in ogni momento, anche prima della scadenza ( il caso delle opzioni su
azioni quotate sull'IDEM- ex isoalpha).
Le opzioni su azioni e sull'indice FTSE MIB quotate sull'IDEM, hanno scadenze mensili e
trimestrali (marzo, giugno, settembre, dicembre). In ciascuna seduta di contrattazione, sono
quotate contemporaneamente sei scadenze: le quattro scadenze trimestrali e le due scadenze
mensili pi vicine.
Per le opzioni su azioni e sull'indice FTSE MIB il giorno di scadenza il terzo venerd del mese
di scadenza. Le contrattazioni sulle opzioni in scadenza terminano, nel caso di opzioni su
azioni, il gioved immediatamente precedente la scadenza, mentre per le opzioni sull'indice
FTSE MIB, contestualmente alla scadenza delle stesse. (Ore 9:05 del giorno di scadenza.
L'orario suscettibile di modifica su disposizione della Borsa Italiana).
La facolt di esercizio
L'esercizio di un'opzione una facolt attribuita solo a chi ha acquistato l'opzione, call o put,
sia essa di tipo Europeo o Americano e implica la trasformazione della posizione in opzioni in
una posizione di acquisto/vendita sul mercato sottostante.
Tale facolt spetta esclusivamente al compratore di opzioni, il venditore subisce la decisione
della controparte e le eventuali perdite che tale decisione pu comportare.
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Nel caso in cui un'opzione venga esercitata, la posizione contabile dell'investitore cambier nel
seguente modo:
NEL CASO DI OPZIONE CALL: l'investitore esercita l'opzione call, acquistando cos i titoli ad un
prezzo unitario pari allo strike price.
NEL CASO DI OPZIONE PUT: l'investitore esercita l'opzione put acquistata, vendendo cos i
titoli ad un prezzo unitario, pari allo strike price dell'opzione put.
Il lotto minimo di negoziazione definisce quante unit del sottostante sono controllate da un
unico contratto d'opzione. Il lotto minimo il "moltiplicatore" che occorre utilizzare per
determinare la dimensione di un singolo contratto d'opzione.
Ad esempio, se il lotto minimo relativo all'opzione su Telecom Italia pari a 1.000, ci significa che
ciascun contratto d'opzione su Telecom Italia, negoziabile sull'IDEM controlla 1.000 azioni Telecom Italia.
In caso di esercizio dovranno essere ritirate/consegnate 1000 azioni Telecom Italia.
Per quanto riguarda il contratto d'opzione sull'indice FTSE MIB, quotato in punti indice, il moltiplicatore
definisce il valore di un punto indice.
Se ad esempio il prezzo di un'opzione su FTSE MIB pari a 100, l'acquisto comporta il pagamento di un
ammontare pari a 100 x 2.5 = 250
CALL
At-the-money: quando lo strike "circa" uguale al prezzo del sottostante.
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Out-of-the money: quando il suo strike maggiore del prezzo corrente del sottostante.
In-the-money: quando lo strike price inferiore al prezzo corrente del sottostante.
PUT
At-the-money: quando il suo strike uguale, o comunque molto vicino, al prezzo del
sottostante.
Out-of-the-money: quando il suo strike inferiore al prezzo del sottostante.
In-the-money: quando il suo strike superiore al prezzo del sottostante.
Il valore intrinseco indica, quindi, di quanto un'opzione in-the-money. Solo un'opzione in-
the-money ha un valore intrinseco superiore a zero, viceversa le opzioni at-the-money oppure
out-of-the-money hanno valore intrinseco pari a zero.
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diminuisce il premio aumenta
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garanzia alla Clearing house.
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Opzioni Future Style
Appartengono a questa tipologia di contratti le opzioni che hanno come sottostante un future.
A differenza delle opzioni tradizionali, il premio dell'opzione future style non viene pagato
all'atto dell'acquisto ma, come per i futures, viene quotidianamente accreditata o addebitata la
variazione giornaliera derivante dalla differenza tra il prezzo di carico e il valore dello
strumento.
Il valore dell'opzione, infatti, viene aggiornato quotidianamente con un mark to market e la
variazione di margine viene addebitata all'acquirente o accreditata al venditore (o viceversa
in base al segno della variazione).
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Schede prodotto
Mercato Idem
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Opzioni su titoli Idem
15.725
Quotazione in euro
Variazione minima di prezzo (tick) Il movimento minimo di prezzo uguale a 0,0005 .
Sono contemporaneamente quotate 10 scadenze: le 2 scadenze mensili
pi vicine, le successive 4 scadenze trimestrali del ciclo 'marzo, giugno,
settembre e dicembre' e le 4 scadenze semestrali del ciclo 'giugno,
Scadenze quotate
dicembre' dei due anni successivi a quello in corso. Una nuova scadenza
mensile (trimestrale o semestrale) viene quotata il primo giorno di borsa
aperta successivo al giorno di scadenza
Il premio del contratto pari al valore del premio dell'opzione moltiplicato
per il rispettivo lotto.
Premio dellopzione Esempio: se il premio dell'opzione sull'azione XY con prezzo di esercizio
31,45 pari a 0,6500 , il premio del contratto ha un valore di 0,6500
x 500 = 325
ore 17.40 del gioved che precede il giorno di scadenza. Se questo fosse
Ultimo giorno di negoziazione un giorno di borsa chiusa, ore 17.40 del primo giorno di borsa aperta
antecedente
Orario di negoziazione mercato dalle 9:00 alle 17:40
Il prezzo di regolamento pari al valore del prezzo di asta di chiusura
Prezzo di esercizio
dell'azione sottostante il contratto rilevato l'ultimo giorno di contrattazione
La liquidazione avviene mediante consegna fisica dei titoli alla Stanza di
Compensazione, per il tramite della Cassa di Compensazione e Garanzia,
tenuto conto del numero di contratti esercitati e del lotto minimo. Il
Modalit di liquidazione
giorno di liquidazione del contratto coincide con il terzo giorno lavorativo
successivo all'esercizio anticipato dell'opzione o al giorno di scadenza della
stessa
Modalit di esercizio Americana. L'opzione esercitabile entro la scadenza
Le caratteristiche delle opzioni quotate su Idem possono essere consultate sul sito ufficiale di
Borsa Italiana www.borsaitalia.it alla voce Derivati Specifiche contrattuali.
Mercato Eurex
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Opzioni Dax Eurex
le successive quattro scadenze del ciclo giugno - dicembre
le 2 scadenze di dicembre successive
Il prezzo di chiusura coincide con l'ultimo contratto scambiato. Nel caso in
cui tale prezzo risalga a pi di quindici minuti precedenti la chiusura del
Prezzo di chiusura
mercato o non rifletta lo attuali condizioni di mercato, il prezzo ufficiale di
regolamento verr calcolato dall'Eurex
dalle 7.30 alle 8.50 possibile l'inserimento, la modifica e la cancellazione
ordini (fase di pre-trading); dalle 8.50 alle 17.30 vi la fase di trading
Orario di negoziazione mercato
(composta da pre-opening e trading). Il giorno di scadenza la
negoziazione cessa alle 13.00
Europeo (l'acquirente pu esercitare l'opzione solo alla scadenza del
Modalit di esercizio
contratto)
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Opzioni DJ Eurostoxx Eurex
Il prezzo di chiusura coincide con l'ultimo contratto scambiato. Nel caso in
cui tale prezzo risalga a pi di quindici minuti precedenti la chiusura del
Prezzo di chiusura
mercato o non rifletta lo attuali condizioni di mercato, il prezzo ufficiale di
regolamento verr calcolato dall'Eurex
dalle 7.30 alle 8.50 possibile l'inserimento, la modifica e la cancellazione
ordini (fase di pre-trading); dalle 8.50 alle 17.30 vi la fase di trading
Orario di negoziazione mercato
(composta da pre-opening e trading). Il giorno di scadenza la
negoziazione cessa alle 12.00
Europeo (l'acquirente pu esercitare l'opzione solo alla scadenza del
Modalit di esercizio
contratto)
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Opzioni su azioni Eurex
di esercizio pari a 31,45 e lotto pari a 500 azioni XY 31,45 x 500 =
15.725
Variazione minima di prezzo (tick) Il movimento minimo di prezzo uguale a 0,01
Dimensione del contratto 100
Sono contemporaneamente quotate fino a 24 mesi: le 3 scadenze mensili
pi vicine, le successive 3 scadenze trimestrali del ciclo marzo, giugno,
Scadenze quotate
settembre e dicembre e le successive 2 scadenze semestrali del
ciclo giugno, dicembre
Il premio del contratto pari al valore del premio dell'opzione moltiplicato
per il rispettivo lotto.
Premio dellopzione Esempio: se il premio dell'opzione sull'azione XY con prezzo di esercizio
31,45 pari a 0,6500 , il premio del contratto ha un valore di 0,6500
x 500 = 325
Terzo venerd di ciascun mese di scadenza se questo un mese di borsa
Ultimo giorno di negoziazione
aperta, altrimenti il giorno di borsa aperta immediatamente precedente
orario massimo dalle 8:50 alle 17:45 ( lorario varia alinterno del range
Orario di negoziazione mercato
indicato a seconda del paese di provenienza dellazione sottostante)
La liquidazione avviene mediante consegna fisica dei titoli quotati nel
Modalit di liquidazione mercato tedesco ( data valuta di regolamento T+2) anche quando il
mercato principale del titolo diverso.
Americana. L'opzione esercitabile ogni giorno di borsa aperta durante la
Modalit di esercizio
vita dellopzione.
Le caratteristiche delle opzioni quotate su Eurex possono essere consultate sul sito ufficiale
dellEurex http://www.eurexchange.com alla voce Trading Products .
Gli orari di negoziazione possono essere consultati alla voce Trading Trading Calendar
Trading Hours
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