Analisi degli investimenti

Lezione 3

Scelta tra alternative progettuali

Economia Applicata all’Ingegneria
Prof.ssa C. Di Mauro
a.a. 2014-15
Scelta tra alternative mutualmente esclusive

• Fattori inerenti le prestazioni operative

(capacità produttiva, affidabilità, consumi,
ecc.)

• Fattori di qualità (unità non difettose)

• Vita utile, investimento iniziale, differenziale di

costi e ricavi , risparmi
 Due regole
• In presenza di ricavi e altri benefici economici va
selezionata l’alternativa che massimizza la redditività
complessiva, cioè quella che soddisfa i requisiti
progettuali e presenta il VAN positivo più elevato per
i = MARR

• In assenza di ricavi/benefici, oppure a parità di ricavi

per tutte le alternative andrà selezionata l’alternativa
che minimizza il costo attualizzato per i = MARR
 Il periodo di studio
• Ipotesi di ripetibilità
– L’orizzonte di pianificazione può essere considerato
infinito, oppure posto uguale ad un comune multiplo delle
vite delle alternative
– Gli effetti economici nel primo ciclo di vita di
un’alternativa di ripetono invariati nei cicli successivi

• Ipotesi di co-terminazione
– Adottare un periodo di studio uguale a tutte le alternative
aggiustando opportunamente i flussi di cassa stimati
Ipotesi di ripetibilità
Esempio
 Progetti con vite diverse
• Se due progetti hanno durate diverse come fare a
confrontarli con il VAN?

– Per progetti divisibili: assumere che quello più breve duri

n1/n2 volte dove:
• n1 durata progetto più lungo
• n2 durata progetto più breve

- Per progetti indivisibili: ripeterli entrambi un numero di

volte che renda la loro lunghezza uguale
 Ipotesi di co-terminazione
Esempio
• Se un’alternativa ha vita utile inferiore a quella
del periodo di studio si possono utilizzare
come flussi di cassa per gli anni rimanenti i
costi annuali necessari per affidare ad un
fornitore esterno la continuazione delle
attività in oggetto.
 Un’applicazione
Si considerino due alternative di investimento
mutualmente esclusive, A e B: Le due alternative
hanno una vita utile di 4 e 6 anni
rispettivamente. Se il MARR è il 10% dite quale
alternativa è preferibile sulla base del valore
equivalente
A B
Inv.Iniziale 3500 5000
Flusso di cassa annuo 1255 1480

Vita utile 4 6
Valore di recupero 0 0
 Ipotesi di ripetibilità
A1 A2 A3

0 4 8 12

B1 B2

0 6 12

Ipotesi di co-terminazione
A

4 6
0
B

0 6
Scelta tra più alternative tramite il TRI
Se l’investimento iniziale è uguale in
tutte le alternative

Þ Si sceglie il progetto con il TRI più

elevato
 Se l’investimento iniziale è diverso:
1. Eliminare le alternative con TRI < tasso minimo di
rendimento (MARR)
2. Graduare le alternative in ordine crescente di investimento
iniziale
3. Costruire un flusso di cassa differenziale prendendo una
coppia di progetti alla volta cominciando dai due con il TRI
più basso e sottraendo quello con l’investimento iniziale
più basso da quello con investimento più alto
4. Se il TRI del progetto differenziale è maggiore del MARR si
sceglie il progetto con l’investimento più elevato
5. Si procede al confronto con l’alternativa successiva
Esempio di applicazione

PROGETTO A
PROGETTO B
1. TRI(A) = 14,7%, TRI(B) = 11%, > i = 10%
2. Analisi incrementale:

TRI progetto incrementale = 10,5% > 10%

 Preferire progetto B