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Esercitazione Valore Attuale

a.a. 2020/2021
Esercizio 1

C0 è il flusso di cassa iniziale di un investimento e C1 è il flusso di cassa alla


fine di un anno. Il simbolo r indica il tasso di attualizzazione:
 
a) Di solito C0 è positivo o negativo?
b) Qual è la formula del valore attuale dell’investimento?
c) Qual è la formula del valore attuale netto?
d) Il simbolo r viene spesso definito costo opportunità del capitale.
Perché?
e) Se l’investimento è privo di rischio, qual è la misura appropriata di r ?
Esercizio 2

Calcolare il fattore di attualizzazione FA per tassi di attualizzazione pari a:


a) 10%; b) 20% e c) 30%
Esercizio 3

 Seil valore attuale di euro 200 pagato alla fine di un anno è di euro
178.57, quale è il fattore di attualizzazione a un anno? Qual è il tasso di
attualizzazione?
Esercizio 4

Definite il costo opportunità del capitale. In linea di massima, come


calcolereste il costo opportunità del capitale in un investimento privo di
rischio? E di un investimento rischioso? Rendimento dell’asset alternativo
con lo stesso profilo di rischio dell’investimento iniziale.
Privo di Rischio= Titoli di Stato
Investimento Rischioso= Quanto Rischioso? Individuazione di un parametro
Esercizio 5

Un commerciante paga euro 100.000 per una fornitura di Beaujolais


d’Année, sicuro di poterla rivendere dopo un anno per euro 115.000

a) Qual è il rendimento di questo investimento?


b) Se tale rendimento è inferiore rispetto al tasso di interesse,
l’investimento ha VAN positivo o negativo?
c) Se il tasso di interesse è del 10%, qual è il VA dell’investimento?
d) Qual è il VAN?
Esercizio 5
 
IRR = Calcolato ponendo il VAN=0
VAN VAN
IRR

IRR > r VAN > 0 Quando il VAN è + diremo che è un asset che crea ricchezza
r= Rendimento asset alternativo
IRR < r VAN < 0 Quando il VAN è – il r dell’asset alternativo è più vantaggioso
Questo possiamo calcolarlo nel caso di 1 flusso di tempo, nel caso di più flussi temporali dobbiamo calcolarlo tramite computer.
Calcolando l’incognita r che annullerà il VAN saremo in grado di trovare l’IRR. Una volta trovato l’IRR:
- Confrontiamo il valore con r (rendimento asset alternativo)
- Se è > di r allora il VAN sarà > 0 e quindi produrrà ricchezza, no in caso IRR < r
Esercizio 6
 Eseguire questi semplici esercizi numerici

a) Qual è il fattore di attualizzazione a 6 anni a un tasso di attualizzazione


del 12%?
b) Il VA di euro 139 e euro 125. Qual è il fattore di attualizzazione?
c) Supponente di investire euro 100.000 al 6%. Di quanto disporrete
dopo 8 anni? C= 100.000 x CAPITALIZZIAMO
d) Qual è il VA di euro 37.400 da riceversi tra 9 anni? il costo del capitale
è del 9% ATTUALIZZIAMO
e) Qual è il VA di 9 pagamenti annui di 37.400? Il primo pagamento sarà
effettuato l’anno prossimo e il costo del capitale è del 9%
RENDITA ANNUA
f) Qual è il VAN di un investimento che costa 2 milioni di euro e frutta
una rendita perpetua di euro 225.000? il costo del capitale è del 8.5%
Esercizio 6
 RENDITA ANNUA
VA=

RENDITA PERPETUA COSTANTE


VAN = = - 2mln +
Esercizio 7

 Un progetto produce flussi di cassa di euro 432.00 nell’anno 1, euro


437.000 nell’anno 2 e euro 330.000 nell’anno 3. Qual è il VA del progetto?
Il costo del capitale è del 15%. Attualizziamo man mano tutti i flussi:

VA= + + = 923.000
Esercizio 8

Un’azione distribuirà un dividendo in contante pari a euro 4 l’anno


prossimo. In seguito, si ci aspetta che i dividenti aumentino all’infinito del
4% all’anno. Con un tasso di attualizzazione del 14%, qual è il VA del flusso
di pagamenti dei dividenti?
Esercizio 13

Un lotto di terreno costa euro 500.000. aggiungendo altri 800.000 euro, su


di esso è possibile costruire un motel. Il terreno e il motel avrebbero un
valore di 1.500.000 euro l’anno prossimo. Supponiamo che azione con lo
stesso rischio dell’investimento offrano un rendimento atteso del 10%.
Costruireste il motel? Perché?
Esercizio 14
Abbiamo considerato la possibilità di costruire un edificio per uffici su un appezzamento di
terreno con un valore stimato di euro 50.000. siamo giunti alla conclusione che questo
investimento ha un VAN positivo di euro 7143 a un tasso di attualizzazione del 12%.
Supponiamo che Coli Associati, un’impresa di ingegneria genetica, offra di acquistare il
terreno per euro 60.000, dei quali 20.000 pagati immediatamente e 40.000 euro pagati
l’anno successivo. I titoli di stato con scadenza a un anno fruttano un tasso del 5%.

a) Supponiamo che siate sicuri che Coli Associati pagherà la seconda rata di euro 40.000.
accettereste la sua offerta o dareste il via alla costruzione dell’edificio per uffici?
Perché?
b) Supponiamo che non siete sicuri che Coli Associati pagherà la seconda arata. Osservate
che altri investitori richiedono un rendimento del 10% sui loro prestiti a Coli Associati.
Supponiamo che gli altri investitori abbiano valutato correttamente i rischi legati al
fatto che Coli Associati non sarà in grado di pagare. Accettereste l’offerta di Coli
Associati?
Esercizio 15
Calcolate il VAN e il tasso di rendimento di ciascuno dei seguenti investimenti. Il costo
opportunità del capitale è del 20% per tutti e quattro gli investimenti

Investimento Flusso di cassa iniziale, C0 Flusso di cassa nell’anno 1, C1


1 -10.000 +18.000
2 -5.000 +9.000
3 -5.000 +57.000
4 -2.000 +4.000

a) Quale investimento vale di più?


b) Supponiamo che ciascun investimento richieda l’utilizzo dello stesso lotto di terreno, e che dunque se ne
debba scegliere soltanto uno. Quale? Suggerimento: qual è l’obiettivo dell’impresa: ottenere un tasso di
rendimento elevato o aumentare il proprio valore?
Esercizio 16

Calcolare il VA di euro 100 ricevuti:

a) Nel decimo anno (a un tasso di attualizzazione dell’1%)


b) Nel decimo anno (a un tasso di attualizzazione dell’13%)
c) Nel quindicesimo anno (a un tasso di attualizzazione dell’25%)
d) In ciascuno degli anni dal primo al terzo (a un tasso di attualizzazione
dell’12%)
Esercizio 17

Uno stabilimento costa euro 800.000. secondo i valori calcolati, esso


produrrà un flusso di cassa in entrata, al netto dei costi di esercizio, pari a
euro 170.000 all’anno per 10 anni. Se il costo opportunità del capitale è
del 14%, qual è il valore attuale netto dello stabilimento? Quanto varrà lo
stabilimento fra 5 anni?
Esercizio 18
Un macchinario costa euro 380.000 e ci si aspetta che produca i seguenti
flussi di cassa:

Anno 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Flusso di cassa(migliaia di euro) 50 57 75 80 85 92 92 80 68 50

Se il costo del capitale è del 12%, qual è il VAN del macchinario?


Esercizio 21

La concessionaria Canguro Auto sta offrendo un credito a costo zero su


una nuova automobile del costo di euro 10.000. Euro 1000 sono da
versare subito, mentre il resto della somma sarà pagato in rate mensili di
euro 300 per i successivi 30 mesi. La vicina concessionaria Tartaruga
Motori non offre un credito a costo zero, ma concede un sconto di euro
1000 sul presso di listino. Se il tasso di interesse è del 10% all’anno (0.83%
circa al mese), quale concessionaria fa l’offerta migliore?
Esercizio 26
Per 8 milioni di euro potete acquistare un carico di “acido bucolico” da
consegnare a Rotterdam di qui a un anno. Sfortunatamente, il flusso di
cassa netto derivante dalla vendita del carico sarà molto sensibile al tasso
di crescita dell’economia mondiale:
Recessione Normale Crescita
8 milioni di euro 12 milioni di euro 16 milioni di euro

a) Qual è il flusso di cassa netto? Supponente che tutti e tre gli esiti
economici abbiano la stessa possibilità di prodursi
b) Qual è il tasso di rendimento atteso dell’investimento nel progetto?
Esercizio 26 (continua)
c) Un azione Z viene venduta per euro 10. L’azione ha i seguenti ritorni:
Recessione Normale Crescita
8 euro 12 euro 16 euro

Calcolate il tasso di rendimento atteso offerto dall’azione Z. spiegate il


motivo per cui si tratta del costo opportunità del capitale per il vostro
progetto riguardante l’acido bucolico.

d) Calcolate il VAN del progetto di investimento. Si tratta di un buon


investimento? Perché?