La importancia de las finanzas internacionales

Los países del mundo, con sus diferencias culturales y económicas propias, y la
distancia geográfica entre ellos, están cada vez más unidos e intercomunicados
gracias a la globalización. 
El comercio internacional favorece este intercambio, permitiendo la compraventa
internacional de mercadería. Ante las pluralidades de cada jurisdicción es
imprescindible un organismo que regule a nivel mundial la economía global en
términos homogéneos. Para ello se creó el Sistema Financiero Internacional.
 
El conocimiento y estudio de este permitirá al empresario obtener ventajas
competitivas, ya que podrá pronosticar hechos económicos internacionales que
puedan afectar su organización y crear estrategias y planes de contingencia. Podrá
también tomar decisiones rentables gracias al conocimiento del mercado de cambio,
inversiones, financiaciones y juego de tasas de interés.

Funcionamiento del Sistema Financiero Internacional

Sistema Monetario Internacional

Sistema Monetario Internacional actual. Tipo de cambio jo vs. exible

Video conceptual
Referencias
Lección 1 de 5

Funcionamiento del Sistema Financiero Internacional

"El Sistema Financiero Internacional es el conjunto de instituciones públicas y

privadas que proporcionan los medios de financiación a la economía
internacional para el desarrollo de sus actividades" (Barra Azamar, García
Bonilla, Hernández Irias, Margarito Díaz, Ponce Rodríguez, 2013,
https://bit.ly/2VDHtN5).

Dentro de sus funciones podemos nombrar las siguientes:

a) Promover la cooperación monetaria internacional a través de

una institución permanente que proporcionará un mecanismo
de consulta y colaboración en materia de problemas
monetarios.

b) Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del

comercio internacional y contribuir con ello a promover y
mantener altos niveles de ocupación e ingresos reales y a
desarrollar los recursos productivos de todos los países
asociados como objetivos primordiales de política económica. 
 c) Promover la estabilidad de los cambios, asegurar que las
relaciones cambiarias entre sus miembros sean ordenadas y
evitar las depreciaciones con fines de competencia.

d) Ayudar a establecer un sistema multilateral de pagos para las

operaciones en cuenta corriente efectuadas entre los países y a
eliminar las restricciones cambiarias que pudieran estorbar el
crecimiento del comercio mundial. 

e) Infundir confianza a los países miembros al poner a su

disposición los recursos del Fondo en condiciones que los
protegieran… (Santana Vargas, s.f., https://bit.ly/3gcLOAt).

El Sistema Financiero Internacional está compuesto por múltiples

instituciones encargadas de regular los distintos sectores a través de sus
normas, recomendaciones y financiaciones a países y empresas. (¿Qué se
entiende por Sistema Financiero Internacional y qué instituciones lo
componen?, s.f.).

Entre ellas, podemos destacar las siguientes:

Tabla 1: Estructura del Sistema Financiero Internacional

Organismos mundiales  Banco Mundial

  Fondo Monetario Internacional
   Banco de Pagos Internacionales
  Asociaciones internacionales
Organismos de USA Consejo de la Reserva Federal
  Bolsa de Valores de Nueva York
  Nasdaq
  Bolsa Comercial de Chicago
  Bolsa Mercantil de Chicago
Organismos europeos Banco Europeo de Inversiones
  Cotizaciones Automatizadas de la Asociación
  Europea de Operadores de Valores
Otras organizaciones Banco Interamericano de Desarrollo
  Banco de Desarrollo de América del Norte

Fuente: elaboración propia.

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Lección 2 de 5

Sistema Monetario Internacional

Podemos definirlo como el conjunto de instituciones, normas y acuerdos que

regulan la actividad comercial y financiera de carácter internacional entre los
países. (Roldán, s.f.).

Su propósito es producir liquidez monetaria para que las transacciones

internacionales se desarrollen fluidamente, regulando los pagos y cobros de
las transacciones económicas internacionales, determinando los tipos de
cambio, acomodando los flujos de comercio y haciendo ajustes en las
balanzas de pagos respectivas de cada país.

Desarrollo histórico del Sistema Monetario Internacional

Los comienzos del Sistema Monetario Internacional se remontan al año

1945, cuando finaliza la guerra y se apoya básicamente en tres instituciones:
El Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Internacional de
Reconstrucción y Fomento (Banco Mundial) y el Acuerdo de Aranceles y
Comercio (GATT).
El Fondo Monetario Internacional (FMI) tiene como objetivo
principal evitar las crisis en los sistemas monetarios, alentando
a los países a adoptar medidas de política económica bien
fundadas. […]

 Desde su fundación, el FMI promueve la estabilidad cambiaria y

regímenes de cambio ordenados a fin de evitar depreciaciones
cambiarias competitivas, facilita un sistema multilateral de
pagos y de transferencias para las transacciones, tratando de
eliminar las restricciones que dificultan la expansión del
comercio mundial. Asimismo, asesora a los Gobiernos y a los
bancos centrales en el desarrollo de sistemas de contabilidad
pública. 

  El Banco Mundial es la institución financiera internacional de

mayor importancia. Originalmente, tenía entre sus funciones la
de contribuir con asistencia crediticia a la reconstrucción de los
países devastados por la Segunda Guerra Mundial. En la
actualidad, El Banco Mundial es una fuente vital de asistencia
financiera y técnica para los países en desarrollo de todo el
mundo. No es un banco en el sentido corriente. Esta
organización internacional es propiedad de 185 países
miembros y está integrada por instituciones de desarrollo
singulares: el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento
(BIRF), la Asociación Internacional de Fomento (AIF),
Corporación Financiera Internacional (CFI), Organismo
 Multilateral de Garantía de Inversiones (OMGI), Centro
Internacional de Arreglo de Diferencias relativas a Inversiones
(CIADI). Cada institución tiene una función diferente pero
fundamental para alcanzar la misión de reducir la pobreza en el
mundo y mejorar los niveles de vida de la gente. […]

  El GATT (Acuerdo general sobre comercio y aranceles) fue

creado por los acuerdos de Bretón Woods y está considerado
como el precursor de la Organización Mundial de Comercio. El
GATT era parte del plan de regulación de la economía mundial
tras la Segunda Guerra Mundial, que incluía la reducción de
aranceles y otras barreras al comercio internacional.
(Guaramato Parra, 2010, https://bit.ly/3gf2hUI).

Para sintetizar la historia del Sistema Financiero Internacional, haremos una

línea en el tiempo que desarrollaremos a continuación:

Figura 1: Línea temporal de hechos del SFI

 Fuente: [Imagen sin título sobre el origen y la evolución del Sistema Financiero Internacional].
(s.f.). Recuperada de https://bit.ly/2Ig3633

El patrón oro clásico (1875 - 1914)

El patrón oro constituyó el sistema monetario que se utilizó de

forma más o menos constante desde Waterloo hasta la Primera
Guerra Mundial. Era muy simple: los billetes podían
intercambiarse por oro, y el oro a su vez en billetes, a una tasa
de cambio fija e inviolable. La tarea diaria del Banco Central
consistía en facilitar este intercambio. Casi todo el activo del
Banco Central era oro y casi todo su pasivo eran los billetes en
circulación que en su conjunto valían lo mismo que el oro.
(Pampillón, 2010, https://bit.ly/36HL96Q).
Periodo entre guerras (1918 - 1939)
Este periodo se caracteriza por la reapertura del comercio internacional y la
reconstrucción de las naciones afectadas por la guerra. Hubo un desarrollo
sin precedentes de la actividad bursátil y financiera. ("El periodo de
entreguerras", s.f.).

La situación cambiaría radicalmente en 1929. El 29 de octubre

de ese año quebró la Bolsa de Nueva York (viernes negro), lo que
daría lugar a una crisis económica de alcance mundial que
perduraría hasta el comienzo de la Segunda Guerra Mundial. ("El
periodo de entreguerras", s.f., https://bit.ly/2IegxAv).

La Gran Depresión (1929 - 1940)

La Gran Depresión tuvo efectos devastadores tanto en los países

desarrollados como en desarrollo. El comercio internacional se vio
profundamente afectado, al igual que los ingresos personales, los ingresos
fiscales, los precios y los beneficios empresariales. Ciudades de todo el
mundo resultaron gravemente afectadas, especialmente las que dependían
de la industria pesada. La construcción prácticamente se detuvo en muchos
países. La agricultura y las zonas rurales sufrieron cuando los precios
cayeron entre un 40 y un 60 %. Frente a la caída de la demanda, con pocas
fuentes alternativas de puestos de trabajo, fueron las áreas dependientes del
sector primario (industrias como la agricultura, la minería y la tala de árboles)
las que más sufrieron. ("La Gran Depresión", s.f., https://bit.ly/3qywDGm).

Sistema de Bretton Woods (1944 - 1971)

El 27-7-1944 en Bretton Woods (de ahí el nombre como

instituciones de Bretton Woods) tuvo lugar la fundación de dos
organizaciones institucionales: el Banco Internacional para la
Reconstrucción y el Desarrollo (BIRD o Banco Mundial) y el
Fondo Monetario Internacional (FMI).

El patrón oro de cambio fue un sistema histórico de tipo de

cambio sólido en el período de la revolución industrial. En ese
sistema cada país establecía una relación de cambio firme entre
la propia moneda y el oro y garantizaba la total convertibilidad
de su moneda (así la posibilidad de cambiar dinero por oro).
("Línea de tiempo del origen y evolución del Sistema Financiero
Internacional", s.f., https://bit.ly/2Ig3633).

Acuerdo smithsoniano (1971 - 1973)

 El Smithsonian Agreement fue un intento a la desesperada de
rescatar el Sistema Monetario Internacional de Bretton Woods
después de que Nixon, el presidente de Estados Unidos, cerrara
la ventana de convertibilidad de dólares por oro el 15 de agosto
1971, convirtiendo el dólar en una moneda fíat. Hasta esa fecha,
los bancos centrales del mundo podían intercambiar sus dólares
por oro físico a un precio de 35 dólares por onza. Este acuerdo
mantuvo a Bretton Woods en vigor hasta su abandono el 14 de
febrero de 1973, cuando las monedas de los países de la
Comunidad Económica Europea (European Economic
Community - EEC) y de Japón pasaron a fluctuar libremente.
("Línea de tiempo del origen y evolución del Sistema Financiero
Internacional", s.f., https://bit.ly/2Ig3633).

Creación del SME (1979)

El Sistema Monetario Europeo (SME) nació a raíz de una

resolución del Consejo Europeo el 5 de diciembre de 1978, que
empezó a funcionar el 13 de marzo de 1979, de conformidad
con un acuerdo celebrado el mismo día entre los bancos
centrales de los Estados que formaban parte de la Comunidad
Europea. Sus objetivos fundamentales eran estabilizar los tipos
de cambio para corregir la inestabilidad existente, reducir la
inflación y preparar mediante la cooperación la unión monetaria
europea. ("Línea de tiempo del origen y evolución del Sistema
Financiero Internacional", s.f., https://bit.ly/2Ig3633).
Creación de la Unión Europea (1991 - 1999)

En diciembre de 1991, la cumbre de la ciudad holandesa de

Maastricht crea un calendario para la entrada en vigor de la
moneda única. Fija como plazo máximo el año 1999. El Reino
Unido se niega a formar parte del proyecto. ("Línea de tiempo
del origen y evolución del Sistema Financiero Internacional", s.f.,
https://bit.ly/2Ig3633).

Creación del euro (1999)

"El primero de enero, el euro se convierte en la moneda oficial de los 11

países. El próximo lunes empieza a cotizar en los mercados. Su circulación
definitiva será a partir del primero de julio del 2002" ("Línea de tiempo del
origen y evolución del Sistema Financiero Internacional", s.f.,
https://bit.ly/2Ig3633).

Crisis del euro (2001 - 2008)

Una crisis financiera de grandes proporciones sacude la

economía mundial. Los problemas comienzan en Estados
Unidos, con los préstamos hipotecarios. Numerosos bancos
europeos también experimentan dificultades. La crisis conduce
a una cooperación económica más estrecha entre los países de
la UE. ("Línea de tiempo del origen y evolución del Sistema
Financiero Internacional", s.f., https://bit.ly/2Ig3633).

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Lección 3 de 5

Sistema Monetario Internacional actual. Tipo de

cambio fijo vs. flexible

Las principales funciones del Sistema Monetario Internacional hoy en día son
las siguientes:

Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas

de pagos que afectan a las relaciones entre las divisas).

Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y

posibilidad de cubrir con ellos los desequilibrios en una balanza de
pagos).

Gestión (repartir y atender competencias, más o menos

centralizadas en organizaciones como el actual Fondo Monetario
Internacional y los bancos centrales de cada país).

Generar con las tres anteriores confianzas en la estabilidad del

sistema.

Asignar el señoreaje de las divisas (las ganancias por la emisión de

dinero o diferencias entre el coste de emisión y el valor del dinero).
 Acordar los regímenes de tipo de cambio.

En relación con esto último, podemos definir el tipo de cambio como el precio
de la moneda de un país (divisa) en términos de otra. (¿Qué es el tipo de
cambio?, s.f.)

El tipo de cambio puede ser nominal o real, en función del bien

(moneda o bienes) que se considere para su cálculo:

  Tipo de cambio nominal: Consiste en la relación a la que se

puede intercambiar la moneda de un país por la de otro. Así, si el
tipo de cambio euro/dólar es de 1,32, significa que por cada euro
se obtienen 1,32 dólares. A partir de este tipo de cambio se
puede obtener el recíproco, el tipo dólar/euro, que vendrá dado
por 1/1,32 = 0,76, lo que indica que por cada dólar se obtienen
0,76 euros.

  Ejemplo: Si el tipo de cambio euro/dólar sube a 1,40 (el euro se

aprecia con respecto al dólar), los productos norteamericanos
resultan más competitivos en los países de la Unión Monetaria
Europea, puesto que por cada dólar hay que entregar cada vez
menos euros (tipo de cambio euro/dólar al alza), mientras que
los productos europeos se encarecen en el mercado
norteamericano, por lo que se dificultan las exportaciones de los
países de la Unión Monetaria Europea a Estados Unidos, ya que
por cada euro los norteamericanos deben entregar más dólares
a cambio. La situación es la contraria si el euro se deprecia
respecto al dólar y el tipo de cambio euro/dólar se coloca, por
ejemplo, en 1,20.

  Tipo de cambio real: El tipo de cambio real entre las monedas

de dos países es un indicador de los precios de una cesta de
bienes y servicios de un país con respecto a los de otro país.
Indica la relación a la que podemos intercambiar los bienes de
un país por los de otro país.

  Ejemplo: Una cesta de bienes tiene un precio de 300 dólares en

Estados Unidos y de 310 euros en España. El tipo de cambio
euro/dólar es de 1,35. La cesta de bienes en Estados Unidos
cuesta 300/1,35 euros, esto es, 222,22 euros; la cesta de bienes
en España cuesta, como se ha indicado, 310 euros. Por tanto, el
tipo de cambio real euro/dólar es de 1,40 (310/222,22).

    Por otro lado, el tipo de cambio se puede clasificar como fijo o

flexible, en función del grado de libertad de fluctuación de la
moneda en los mercados de divisas:

  El tipo de cambio fijo se da cuando el valor de una moneda está

determinado, respaldado y mantenido por el Banco Central del
país. Esto no significa que su valor sea inalterable. Las
autoridades monetarias pueden, si lo estiman conveniente,
modificar el valor de referencia de su moneda: si la modificación
es al alza, estamos ante una revaluación y, si es a la baja,
hablamos de devaluación. ("¿Qué es el tipo de cambio?", s.f.
https://bit.ly/39GQehP).

Ejemplo de tipo de cambio fijo

  Imaginemos que el Banco Central de la República Argentina

(BCRA) determina que el peso argentino equivale a 5 dólares
estadounidenses. Para establecer un tipo de cambio fijo, el
Banco Central argentino tendrá que asegurarse de que puede
abastecer el mercado con esos dólares. En otras palabras, el
Banco Central de Argentina deberá mantener grandes reservas
del dólar de EE. UU. en sus reservas, de manera que pueda
asegurar el abastecimiento al mercado y poder ejercer una
fuerte demanda de pesos en caso de que sea necesario,
vendiendo todos los dólares que tiene.

  Los valores de las monedas fijas suben y bajan juntos, la

moneda fijada varía lo mismo que la moneda a la que se ha
fijado. Por ejemplo, si Argentina vincula su moneda con el dólar
de EE. UU., y este aumenta su valor o, por el contrario, pierde
parte de su valor, también lo hace el peso argentino. Una de las
consecuencias de vincular la moneda a otro país es que el
 Banco Central pierde una de las herramientas fundamentales de
la política monetaria, que es devaluar su moneda. 

  Cuando el peso se esté depreciando, el Banco Central de

Argentina comprará dólares a cambio del peso, para lo que
tendrá que imprimir más pesos, aumentando la cantidad de
pesos que circulan en la economía argentina, y entonces el valor
de la moneda argentina disminuirá. Si el peso se aprecia por
encima del tipo fijo, el Banco Central debe comprar pesos a
cambio de dólares. Esto disminuye la cantidad de pesos que
circulan en la economía argentina, lo cual aumenta el valor de la
moneda. Por ello, es tan importante mantener en reserva una
gran cantidad de dinero de la divisa a la que se quiere fijar,
porque, si no, no se podrá maniobrar para mantener el tipo de
cambio fijo. (Samper Arias, s.f., https://bit.ly/39Jh3C3).

  El tipo de cambio flexible es cuando se deja que una moneda

fluctúe libremente en los mercados de divisas; por tanto, su
valor viene determinado por la oferta y la demanda de dicha
moneda. Bajo este sistema, las oscilaciones cambiarias están
causadas por las fuerzas del mercado; en tal caso, hablamos de
apreciación cuando la oscilación es al alza y de depreciación
cuando es a la baja. ("¿Qué es el tipo de cambio?", s.f.
https://bit.ly/39GQehP).

Hay dos tipos de cambio flexible:

Flotación limpia: Aquella situación en la que se encuentran las monedas cuyo
tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la demanda, sin
que el Banco Central intervenga en ningún momento. También se conoce
como tipo de flotación independiente

Flotación sucia: Aquella situación en la que se encuentran las monedas cuyo

tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la demanda, pero
en este caso el Banco Central se ve obligado a intervenir comprando o
vendiendo para estabilizar la moneda y conseguir los objetivos económicos.
También se conoce como tipo de cambio flotante administrado, ya que tiene
una flotación dirigida, pero que no se anuncia previamente. (Jiménez
Bermejo, s.f., https://bit.ly/3lKMDBB).

Ejemplo: Una empresa española exporta jamón crudo envasado al vacío a

Israel. Al realizar esta operación se encontrará con un problema: los israelíes
pagan en la moneda local (el shekel) mientras que la moneda en España es
el euro. Como el tipo de cambio es libre no se puede saber la evolución que
tendrá en el futuro. Esto genera una zona de incertidumbre. La empresa ha
firmado la operación de venta a 180 shekel por cada envase. Cuando se fijó
la operación, la cotización era 3,00 ILS/€. En la actualidad la cotización es 4
ILS/€. Su margen de ganancia se ha reducido, ya que antes cambiaba el
precio pagado por cada envase por 60 euros y ahora por 45. Ha perdido un 25
%.
Figura 2: Ventajas y desventajas de los sistemas de cambio fijo y flotante

Fuente: Adaptado de Vargas, 2010.

Repaso

El Banco Central establece el

valor e interviene en el
 Tipo de cambio fijo
mercado cambiario para
mantenerlo.

El banco no interviene. Se
establece como
consecuencia del libre
juego entre la oferta y la
Tipo de cambio flexible
demanda de divisas. No
excluye la posibilidad de
intervención del Banco
Central. Las fuerzas del

Cuando las reglas de

intervención del Banco
Flotación administrada Central en el mercado
cambiario son claras y
conocidas.
 Cuando las reglas no son
Flotación sucia
claras.

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Lección 4 de 5

Video conceptual

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Lección 5 de 5

Referencias

Barra Azamar, S. del C., García Bonilla, G. V., Hernández Irias, E. E.,
Margarito Díaz, D. P., Ponce Rodríguez, B. N. (2013). Experiencia educativa:
mercados financieros. Universidad Veracruzana. Recuperado de 
http://biblioteca.udgvirtual.udg.mx/jspui/bitstream/123456789/197/1/Siste
ma%20financiero%20internacional.pdf

El periodo de entreguerras. (s.f.). Recuperado de

https://www.hiru.eus/es/historia/el-periodo-de-entreguerras

Imagen sin título sobre el origen y la evolución del Sistema Financiero

Internacional. (s.f.). Recuperada de
https://www.preceden.com/timelines/363389-linea-de-tiempo-del-origen-y-
evolucion-del-sistema-financiero-internacional 

Jiménez Bermejo, D. (s.f.). Tipo de cambio. Recuperado de

https://bit.ly/3lKMDBB

La Gran Depresión. (s.f.). Recuperado de https://www.grandepresion.com/

Línea de tiempo del origen y evolución del Sistema Financiero
Internacional. (s.f.). Recuperado de
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https://economy.blogs.ie.edu/archives/2010/11/%C2%BFque-es-el-patron-
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¿Qué es el tipo de cambio? (s.f.). Recuperado de

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¿Qué se entiende por Sistema Financiero Internacional y qué instituciones

lo componen? (s.f.). Recuperado de
https://www.edufinet.com/preguntas/sistema-financiero/que-se-entiende-
por-sistema-financiero-internacional-y-que-instituciones-lo-componen

Roldán, P. N. (s.f.). Sistema Monetario Internacional. Recuperado de

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Samper Arias, J. (s.f.). Tipo de cambio fijo. Recuperado de

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Santana Vargas, J. C. (s.f.). El Fondo Monetario Internacional. Recuperado de
https://www.gestiopolis.com/el-fondo-monetario-internacional/

Vargas, E. M. (2010). El poder de los tipos de cambio. Universidad Católica

Boliviana.