1. Quando possiamo dire che una put è sottoprezzata/una call sottoprezzata?

 Possiamo dire che una put è sottoprezzata quando il prezzo della call è negativo, in base al fatto
che il prezzo non può essere negativo in base all’equazione di parità mentre possiamo dire che
una call è sottoprezzata quando il prezzo della put è negativo. Se non è verificata l’equazione di
parità vi è la possibilità costruire arbitraggio in quanto andrò a comprare una put con valore
negativo quindi flusso di cassa positivo mi danno dei soldi a scadenza avrò un flusso di cassa
sicuramente non negativo.

2. Mi attendo che i tassi di interesse aumentino vado lungo o corto su duration? La duration di un
portaf?
 Si va corto di duration in quanto un aumento dei tassi porta una diminuzione del prezzo quindi
perdite. La duration di un portafoglio è il portafoglio delle duration dei titoli che lo
compongono.

3. Cos’è la convexity e cosa misura? Si aspetta un aumento tassi di interesse vado lungo o corto?
 La convexity è un indice temporale che misura la sensibilità al rischio del titolo in caso di
scostamenti riguardi il tasso di rendimento di mercato. Non è altro che la curvatura del grafico
del prezzo cb rispetto al tasso di mercato y. In caso di un aumento dei tassi andremo lunghi di
convexity (anche se fossero diminuiti) in quanto ci riduce sempre la perdita o guadagno che sia.

4. Che differenza c’è tra il teorema di Fisher e Weil e il teorema di Reddington?

 Cominciamo col dire che parliamo di due portafoglio costruiti diversamente ovvero in Fisher e Weil
si ha un portafoglio con una sola posta in uscita mentre in Reddington si hanno più poste in uscita.
Quindi, dalla copertura di una singola uscita si passa alla copertura di uscite multiple. Ci troviamo
sempre nel frame work di immunizzazione classica in quanto si è nel caso di uno shift additivo.
Dal punto di vista dei teoremi: Sono speculari, ma in Reddington, dove sono previste più poste in
uscita viene definito il vettore delle passività y in aggiunta a quello delle entrate x, nelle condizioni
invece del valore attuale della singola passività si troverà il valore attuale di tutte le passività
contenute in portafoglio e inoltre viene aggiunta una terza condizione in base al quale la convexity
dell’attivo x deve essere non minore della convexity del passivo y.

5. Mi sa parlare della strategia di Delta edging? Ipotesi esempio?

 È una strategia di copertura in quanto il writer (venditore) di un opzione si assume un rischio
importante in quanto può guadagnare solo dal prezzo per cui vende l’opzione quindi perdite illimitate,
e consiste nel creare un opzione sintetica che replica l’andamento del prezzo dell’opzione per coprirsi,
andando quindi ad acquistare una determinata frazione ∆ del sottostante + liquidità o zcb (2 gradi di
libertà). Abbiamo costruito questa strategia mediante un modello binomiale monoperiodo, abbiamo
ipotizzato due possibili scenari di variazione del sottostante (3200,2800) con sottostante iniziale 3000 e
K=3100, calcolato il pay-off della call nei due diversi scenari e calcolato il valore finale dell’opzione,
determinavamo qta sottostante eguagliando 2 equazioni che ci rendeva il portafoglio privo di rischio.

6. Quando una legge finanziaria è uniforme? Il Ris è uniforme? Il RIC è uniforme? Quali sono le leggi
finanziari sia scindibili che uniformi?
 Una legge finanziaria è uniforme quando dato il suo fattore di montante r (t ¿¿ 0 , T ) ¿questo è
uguale a: r (t ¿¿ 0+ τ ,T +τ ) ∀ τ >0 ¿. Quindi, quando una funzione a 2 variabili può essere
ricondotta a una funzione a una variabile r (T −t 0 ). Ciò per dimostrare che è indipendente
dall’istante iniziale dell’operazione ed è dipendente solo dalla durata. Il RIS è uniforme ma non
scindibile. Il RIC è uniforme e scindibile. L’unica legge finanziaria sia scindibile che uniforme è il
RIC. IL RIA è uniforme.
7. Cosa ci dice il Lemma di Cantelli? C’è un'altra condizione tralasciando Cantelli che ci assicura la
scindibilità?
 Cantelli ci dice che un regime finanziario identificato dal fattore di montante r (t ¿¿ 0 , T ) ¿ che sia
derivabile rispetto a T ∀ T ≥ t 0 , è scindibile se e solo se la forza di interesse collegata al fattore di
montante è indipendente da t 0 (istante iniziale).
 Si, secondo il teorema che ci dice: “se il fattore di montante di proseguimento è traslabile allora la
legge finanziaria ad esso collegato sarà scindibile”.

8. In cosa differisce un regime scindibile da quello uniforme? Qual è il carattere distintivo?

 Scindibile: r ( t 0 ,T )=r ( t 0 , τ ) ∙ r (τ , T )
 Uniforme: r ( t 0 ,T )=r ( t 0 +τ , T + τ )

9. Se noi compriamo un titolo finanziario esso ha un rendimento in cap.composta pari al 10%, se io

questo titolo lo vendo dopo 1 anno e i tassi di mercato rimangono invariati, avrò comunque il 10%
per il tempo in cui è stato in portafoglio? Si. Se fosse il tasso di int in cap. semplice io avrei un
rendimento per il tempo in cui ho avuto il titolo in portafoglio pari al 10%? No, in quanto otterrei il
10% solo se lo tenessi fino alla scadenza.

10. Teorema Forza di interesse costante?

 La forza di interesse è costante se e solo se il regime finanziario è composto (esponenziale).
T −t 0
 Dimostrazione: Se r ( t 0 , T ) =r c ( t 0 , T ) =( 1+ic ) ⇒ δ ( t 0 , T )=ln ( 1+ic ) =δ
Solo se δ ( t 0 ,T )=δ , allora
T T T T
∂
∫ ∂ u ln r ( t0 ,T ) du ∫ ∂ (t 0 , u) du ∫ ∂ du ∫ ∂ (T −t 0 ) T −t 0
r ( t 0 , T )=e t0
=e t0
=e =e t0 t0
=( 1+ic ) =r c ( t 0 ,T )
dove δ=ln(1+ic)

11. Teorema Fisher e Weil? Per dimostrarlo quale strumento matematico utilizziamo?
 Sia δ (t , t+τ ) l’intensità istantanea di interesse corrispondente alla struttura a termine
osservata in t (oggi). Sia L > 0, il target di reddito al tempo T > t, x un flusso di importi non
negativi con scandenze t 1 , t 2 , … , t n (tali che t 1 ≤ t 2 ≤ …≤ t n) il cui valore attuale in t è tale che:
→ W (t , x )=W (t , L)

Nell’ipotesi di shift additivo δ I ( t I , t+ τ )=δ ( t , t+ τ ) + y per ogni τ > 0, con y variabile aleatoria
e t I >t (con t I istante successivo a t, , t+ τ >t I ) allora: → W (t I , x)>W (t I , L)

Se e solo se la duration (durata media finanz.) calcolata al tempo t, è uguale alla duration
maturity T-t di L→ D(t , x)=T −t

Per la dimostrazione ricorriamo al polinomio di Taylor. Qual è la componente che fa sì che il

risultato andrebbe a cadere, qualora ci fossero flussi non negativi? Collegato alla convexity?
No.

12. L’equazione di parità con il put cosa ci dice? Quando, sfruttando tale equazione posso dire che
l’opzione put è sottoprezzata?
  L’equazione di parità ci dice che vi è una relazione tra prezzo opzione call e opzione put
quando hanno stessa scadenza, sono scritte sullo stesso sottostante e hanno stesso strike
price. Quindi qualora queste condizioni siano rispettate è possibile ricavare il prezzo della put
dal prezzo della call e viceversa.
Con il put: pT =Pc −St+ K ∙ v (t ,T ).
Posso dire che l’opzione put è sottoprezzata quando il prezzo della call – Sottostante + V ∙ K
viene negativo.

13. Se la curva dei fattori di sconto fosse non decrescente , cosa succede?
 Se la curva dei fattori di sconto fosse non decrescente e la SPS piatta si aprirebbe la possibilità
di instaurare una strategia di arbitraggio di tipo 2.

14. Arbitraggio tipo 1 e tipo 2? Quest’operazione di arbitraggio si ripete un numero di volte elevato sul
mercato in modo da avere che cosa? Quest’operazione la posso ripetere sempre? Su quale proprietà
delle leggi finanziarie si riflette il fatto che l’arbitraggio scompaia? La legge fin sia omogenea 1 grado
rispetto C. (se si ha una funzione f grande che descrive la legge essa sarà funzione di t.0, T e C)
 Arbitraggio: consiste nell’assumere una posizione lunga sul titolo che costa di meno e
assumere una posizione corta sul titolo che costa di più. In quanto operazione di investimento
privo di rischio, ci permette di fare profitti certi con investimenti nulli. Ovviamente
quest’operazione non può essere sempre ripetuta in quanto vi sarà un riallineamento dei
prezzi dei titoli, in quanto comprando il titolo che costa meno, aumenta la domanda e i prezzi
diminuiscono.
 Tipo 1: caso di 2 titoli con stessa scadenza, stesso valore facciale e diverso prezzo d’acquisto.
In tal caso si può dire che non vi è arbitraggio quando due titoli con stessa scadenza e stesse
caratteristiche hanno prezzo uguale anche negli istanti precedenti a T.
 Tipo 2: caso di 2 titoli con diversa scadenza, stesso valore facciale e diverso prezzo d’acquisto.
In tal caso si può dire che non vi è arbitraggio quando i fattori di sconto dei titoli sono
decrescenti all’aumentare della maturity oppure semplicemente quando vediamo che un
titolo con maturity maggiore vale di meno di un titolo con maturity inferiore.
Riflessi sulle legge finanziarie: Tipo 1 (funzione legge finanziaria sia omogenea di 1 grado
rispetto a C) cioè dipende dall’istante iniziale, finale e da C. Ciò implica che se investo 100 o 50
e 50 a scadenza avrò lo stesso montante. Tipo 2: derivata di F rispetto a T negativa (SPS
1 1
decrescente) deve valere che F ( t 0 , t 1 )= < F ( t0 , t2 ) =
P (t 0, t 1) P ( t 0 ,t 2 )

15. Parlando di immunizzazione abbiamo parlato di maturity matching e tre possibili strategie di
immunizzazione? Quali sono le condizioni che esulano Fisher e Weill e reddington?
 Matching perfetto attivo e passivo: corrispondenza dei tempi dei flussi in entrata e in uscita.
 Spread non negativo: attività mai inferiori alle passività in ogni istante di tempo
Es: caso aumento dei tassi di int, minori attività ma cosa fa anche calare? Le passività.
Caso diminuzione dei tassi di interesse noi abbiamo le passività aumentano e Di contro ho un
matching perfetto con le attività, di conseguenza le attività si abbassano

16. Qual’ la duration e la convexity di uno ZCB? Esempio: mi attendo un aumento dei tassi, ho due ZCB
uno che scade a 3 e uno che scade a 5 su quale vado corto e su quale vado lungo?
 La duration di uno ZCB è uguale alla maturity mentre la covexity di uno zcb è uguale alla maturity
per maturity + 1. Esempio: andrò corto sullo zcb a 5 anni e andrò lungo sullo zcb a 3 anni.
17. Se io faccio questa affermazione¸ il tasso interno di rendimento di un par bond corrisponde al suo
tasso cedolare ? È un affermazione corretta? Si se le cedole sono pagate annualmente.
E se ho un par bond tasso cedolare 1% pagate semestralmente, posso dire che il tir a 1 anno è l’1% ?
No, perché le cedole devono essere pagate annualmente per sussistere questa condizione.

18. Come si costruisce un arbitraggio di tipo 2?

 Si costruisce assumendo una posizione corta sul titolo che costa di più (con maturity maggiore) e
assumendo una posizione lunga sul titolo che costa di meno (con maturity minore). Per guadagnare
in ogni istante iniziale, nel tempo intermedio t1 compro il titolo con maturity maggiore in modo che
al tempo t2 non avrò alcuna uscita monetaria per la compensazione fra le due posizioni.

19. Se io le dicessi ha uno ZCB con Y= 5% con vita residua 3 anni e il rendimento può essere di due tipi: in
capitalizzazione semplice o composta? Se io le dicessi in capitalizzazione semplice, lo paga di più o di
meno rispetto al fatto 5% in capitalizzazione composta?
 Il prezzo ed il rendimento sono in relazione fra loro, sono uno l’inverso dell’altro. Noi sappiamo In
capitalizzazione composta l’interesse è esponenziale quindi è maggiore, quindi si può dire che se
fossi in capitalizzazione semplice avrei un interesse minore rispetto la capitalizzazione composta e
quindi pagherei un prezzo maggiore.

20. Qual è la relazione tra tasso di interesse composto e tasso di interesse semplice su base annua?
Esempio si ha i s annuale si vuole trovare il tasso trimestrale in capitalizzazione composta?
T −t 0
 Eguagliamo fattori di montante: C ( 1+i S ∙ t ) =C ( 1+i C ) esprimiamo durata comeτ =T −t 0
τ
→Ricaviamo i s=
( 1+i c ) 1
e i = ( 1+i ∙ τ ) τ −1 su base annua i tassi sono identici.
τ c s

Esempio: eguaglio i due fattori di montante:

1
→Converto i s annuo in i C annuo, convertiamo i C annuo in trimestrale e facciamo: (( 1+i ) 4 −1
C

21. La duration è un indice?

 La duration è un indice temporale di un titolo in quanto può essere visto come la media pesata
delle scadenze dell’erogazione dei flussi di cassa dove i pesi delle varie scadenze sono dati dal
valore di cassa attualizzato diviso il prezzo del titolo e misura la sensibilità del prezzo del titolo
rispetto il tasso di rendimento. In caso di previsione di rialzi andrò corto di duration in caso
contrario andrò lungo.

22. In caso di CB con cedole fisse, posso calcolare la duration come formula chiusa? E in caso di par bond?

 CB cedole fisse →
1
+1+
(
n ∙ y−
C
VF)−1+ y

y C
∙ [ ( 1+ y ) −1 ]+ y
n
VF

 Par bond → ( 1+ y ) ∙
[ 1−( 1+ y )−n
y ]
−D ( 0 , y ) 1 C (0 , y )
 Polinomio Taylor in caso SPS piatta e shift additivo: ∙ ( y − y0 )+ ∙ ∙ ( y− y 0 ) 2
1+ y 2 (1+ y )2
23. Si hanno due ZCB, uno scade a 3 uno a 10, ci si aspetta una diminuzione dei tassi di interesse su quale
si andrà corto e su quale si andrà lungo?
 I prezzi aumentano, acquisterò quello con duration maggiore, sappiamo che nei zcb la duration
è uguale alla maturity, di conseguenza andrò lungo su quello a 10 e andrò corto su quello da 5.

24. Legge finanziaria un mix tra composta e semplice?

 Regime rappresentato da un fattore di montante lineare a tratti in cui il fattore di montante
viene calcolato applicando:
T −t 0
→la formula del regime composto se t−t 0è intero r ( T −t 0 )=( 1+i )
→ un mix tra composto e semplice se t−t 0non è intero

(
r ( T −t 0 )=C ( 1+i )T −t ∙ 1+i per il tempo non interoesempio 4 mesi=
0
1
3 )
25. Esempio Bear spread: la voglio costruire in modo tale che guadagno quando il sottostante varia tra 50 e
100. SI costruisce andando lunghi su una put K 1. e andando corto su una put K 2 < K 1. Acquisto una
put. Se il sottostante si abbassa fino a 50, guadagno 50.

26. Tra i titoli che abbiamo visto c’è un titolo finanziario che ci permette di coprire il rischio di tasso?
Interest rate swap. Che cos’è l’interest rate swap? Si può utilizzare per coprire il rischio di tasso?
 Contratto derivato attraverso il quale due controparti scambiano, in date stabile e per un periodo
prefissato, flussi di segno opposto, determinati applicando a uno stesso capitale ( c.d. Nozionale)
due diversi tassi di interesse: uno fisso e uno variabile (euribor). Ogni controparte ha due gambe
Legs, chiamate longt leg (fissa se si paga tasso fisso, variabile se si paga il tasso variabile) e short leg
(fissa se si riceve tasso fisso, variabile se si riceve tasso variabile), flowting leg e fix leg.
Si, si può utilizzare per coprire il rischio di tasso, dipende dalle previsioni delle controparti.
Esempio: emetto un titolo con cedola variabile, mi rendo conto che la mia previsione dei tassi sono
al rialzo di conseguenza, se i tassi rialzano dovrò andare a pagare cedole più alte e quindi per
coprirmi cercando di pagare le cedole a un minor prezzo andrò a stipulare con una controparte un
interest rate swap con nozionale pari al valore facciale del CB e con durata pari alla durata del CB
in cui riceverò un tasso variabile (euribor) e pagherò un tasso fisso.
Es: Mutuo tasso variabile, scade fra 10 anni e ha un nozionale di 100.000. Non siamo più disposti a
pagare un tasso variabile e si preferisce pagare un tasso fisso. In questo caso andrò a stipulare un
interest rate swap con nozionale pari a 100.000 con durata 10 anni in cui riceverò un tasso fisso in
cambio di uno variabile.

27. Che cos’è il tasso interno di rendimento? Il tasso di rendimento di un bond perpetuo a cosa
corrisponde? Interpretazione economica?
 Misura e verifica la redditività del titolo e non è altro che quel tasso che mi va ad eguagliare i valori
attuali dei flussi di cassa che derivano dal titolo con il prezzo attuale del titolo o valore netto.
 Il tir di un bond perpetuo o irredimibile corrisponde al rapporto tra cedola e prezzo.
 Visto a posteriori quando si ha che il rendimento del titolo corrisponde al mio tir? Quando si tiene
il titolo fino a scadenza, e quando la sps è piatta e quando investo le cedole allo stesso tasso di
rendimento.
 La SPS piatta implica che il tasso di rendimento di qualsiasi portafoglio corrisponde al tasso di
interesse di mercato? Si
 Tir par bond con cedole semestrali? 1 + (cedole semestrali/valore facciale)^2 – 1
 Il TIR di un portafoglio è la media pesata dei tir dei titoli che lo compongono? No posso usare la
media come base di partenza per impostare l’algoritmo di newton in modo da ottenere un valore
 non molto lontano dalla soluzione. Per passare da qs a qs+1 si utilizza formula qs1= qs-
f(qs)/derivata di f(qs) rispetto a qs.

( )
−1
P
 Tir di uno ZCB: i= T
−1
VF

28. Tecnica di bootstrap, quando si applica e a cosa serve?

 Tecnica che ci permette di ricavare tramite una procedura iterativa (step by step -> prima si
calcolano i tassi di mercato a 1 anno poi quello a 2 anni ecc..) i rendimenti di mercato di un CB
osservando i prezzi di CB, si applica quando si ha una sps non piatta e la usiamo per calcolare i
tassi a pronti e il prezzo del coupon bond. Limite: richiede la conoscenza di tutti i tassi di
mercato

29. Esempio di una legge scindibile ma non uniforme?

 Fattore di montante di proseguimento del RIS, posso dire secondo il teorema che se il fattore di
proseguimento è scindibile la legge finanziaria ad essa collegata è uniforme e non scindibile.
30. Per far sì che una legge sia scindibile che uniforme: se la forza istantanea è costante per via del
teorema forza di interesse costante: La forza di interesse è costante se e solo se il regime finanziario è
composto (esponenziale).

31. Deve rientrare di un debito 1000 euro tra 3 anni, nel mercato ci sono zcb che scado tra 1 (A), 5 (B) e
10 (C) . C’è la possibilità di selezionarne due in modo da costruire un portafoglio che rispetta Fisher e
Weil?
 Duration = maturity, secondo fisher e wail devo immunizzare un portafoglio quindi dovrò avere
che il valore attuale del portafoglio sia uguale a L x v e devo far si che la duration del portafoglio
sia uguale alla duration dell’unica posta in uscita.
 Selezioniamo: A e B. è possibile farlo anche tra A e C, non è possibile farlo tra B e C. perché
nella sostanza si potrebbe creare un portafoglio con duration pari a quello del debito ma vi è un
problema secondo fisher e weil, per avere una duration più bassa dovrò andare corto sul titolo
con duration maggiore e lunga su quella con duration minore ciò implica che il portafoglio
dell’attivo non genererà sempre solo flussi di cassa positivi. Cade l’ipotesi che il valore
portafoglio in attivo deve essere non negativo. Potrebbe rendere negativa la convexity.

32. Un investimento con le opzioni se la ricorda?

 Straddle, è una strategia di investimento che prevede l’acquisto di una call e di una put,
entrambe scritte su uno stesso sottostante e medesimo strike price. Questa strategia mi
permette di guadagnare dagli scostamenti del sottostante dallo strike price (tanto più il
sottostante è distante da K tanto più è il guadagno) questo perché se il titolo ribassa andremo
ad esercitare la put non esercitando la call, mentre se il titolo rialza andremo ad esercitare la
call non esercitando la put. Ci si rifà a questa strategia quando si attendono forte oscillazioni
del sottostante e in particolar modo quado il sottostante è volatile.

 Bull Spread: E' una strategia di trading in opzioni rialzista sul mercato. prevede l’acquisto di
un’opzione call con strike price K 1, c1, e la vendita di una call con strike price K 2 > K1, c2, scritte
sullo stesso sottostante. Questa strategia ci permette di guadagnare un minimo di 0 e un
massimo di K2 - K1. CI permette di guadagnare di più se il valore sottostante si ferma tra K 1 e K2,
ossia è più conveniente se i rialzi attesi sono limitati, in quanto costa di meno il portafoglio di
quell’opzione e ci guadagno di meno se St > K2.
  Bear Spread: si tratta di una strategia ribassista, dove si immagina che il valore sottostante sia
un valore ta K2 e K1 non più piccolo di K2 (K2 < K1), prevede l’acquisto di una put p 1 con strike
price K1 e la vendita di una put p 2 con strike price più basso K 2 aventi stessa scadenza. Questa ci
permette di guadagnare al massimo la differenza tra K2 e K1, e nella peggiore delle ipotesi ci
permette di ridurre la perdita da portafoglio qualora ST < K1.

 Butterfly: Questa strategia prevede un guadagno tanto più elevato quanto il sottostante è
vicino a K. Questa strategia prevede (dove a > 0 è un numero reale):
(a) Acquisto di un’opzione europea call con prezzo di esercizio K 2 – a
(b) Vendita di due opzioni call con prezzo di esercizio K 2 (valore massimo ottenibile in k2)
(c) Acquisto di una call con prezzo di esercizio K 2 + a
Tutte queste opzioni sono scritte sullo stesso sottostante e hanno identica maturity T.
Qualora sottostante: < K 2 – a nessuna opzione si attiva, > K 2 – a e < K2 si attiva la 1, > K2 < K2 +
a valore portafoglio decresce, mentre > K 2 + a il valore portafoglio risulta costante per
compensazione pos lunghe su corte. Valore lordo portafoglio positivo se ∈[k2-a e K2+a] e
raggiunge il valore max in ST = K2 (conviene se mi attendo un ST circa il valore dello Strike)

33. 10 titoli stesso tasso di rendimento, il portafoglio di questo titolo è uguale al tasso di rendimento dei
singoli titoli? No.

34. A parità di scadenza consiglierebbe un CB o uno ZCB? Attendo aumento tasso di interesse?
 Uno ZCB dà una liquidità certa mentre il CB avrei le cedole e un’opportunità di guadagno,
dipende dalla propensione al rischio del soggetto. Consiglierei il ZCB in quanto avrei perdite
elevate per quanto riguarda il CB.

35. A quali rischi incombiamo se intraprendiamo l’emissione di una put?

Vendere un’opzione put (writer) nella peggiore dell’ipotesi perdo K, Se siamo un writer di una call nella
peggiore delle ipotesi avrei delle perdite elevate e l’unico modo per tamponare questa eventualità è
quello di ricorrere alla strategie di delta edging che consiste nel replicare tramite un opzione sintetica
l’andamento del prezzo dell’ opzione per coprirsi, andando quindi ad acquistare una determinata
frazione∆ del sottostante + liquidità o zcb (2 gradi di libertà).

36. Metodo di newton che cos’è e a cosa serve?

 È un algoritmo iterativo numerico per il calcolo del tir. Si parte da una condizione iniziale più o
meno vicina alla soluzione, si va a vedere il valore della funzione nel punto cercato, se non è
molto vicino a 0 si calcola l’eq retta tangente al grafico di f nel punto 0. Inconveniente: è un
metodo locale ovvero ricerca gli zero locali della funzione, se q0 (cond iniziale) è molto
lontano dalla soluzione allora l’algoritmo impiegherà più tempo per convergere alla soluzione.
Come si passa da qs a qs1: (qs – F(qs)/derivata della funzione rispetto a qs.
 Se avessi un CB durata 2 anni e cedole annuali potremo utilizzare la forma chiusa perché in
questo caso si hanno solo 2 scadenze, quindi diventa un equazione di 2 grado e di
conseguenza ricorro al discriminante. ∆=b 2 – 4 ac ( a x 2 +bx +c=0 ) e mi calcolo le soluzioni:
−b ± √ ∆
con x=
2a

37. Cosa possiamo dire sul Tir in caso di titoli emessi alla pari, sopra la pari e sotto la pari?
  Se il titolo è venduto sopra alla pari (B>VF → tasso cedolare>TIR) , se è venduto alla pari (
B=VF → TIR=Tasso cedolare ¿ mentre se emesso sotto la pari
(B<VF → tasso cedolare<TIR) .

38. Qual è l’implicazione su un titolo finanziario derivante dal fatto che il calcolo degli interessi generato
da questo titolo me lo faccio con una legge finanziaria e non scindibile?
Se interrompo e lo riprendo, se non è scindibile comporta una variazione del montante a scadenza
quindi cambia il rendimento.

39. Strategia Fisher e weil: Ha 2 ZCB uno scade a 1 anno, un altro scade a 7 anni e VF= 1, L= 1000 T= 7anni
 Eguagliare valori attuali attività con il valore attuale passività, quindi 1000 fra 7 anni varranno
1000 volte il valore dello zcb a 7 anni.
 Eguagliamo le duration attivo e passivo: sappiamo che la duration di uno ZCB è uguale alla sua
maturity, perciò per corrispondenza dei tempi con la passività, acquisterò 1000 unità dello zcb
a 7 anni.

Qta∙ p
40. Duration portafoglio: pesi positivi w 1 ∙ D (1 )+ … .dove w1=
valore portafoglio
Per avere una duration di portafoglio = alla duration del titolo 1 cosa devo fare? Come distribuisco i
soldi tra i due titoli? Cosa mi compro? Compro soltanto titolo 1 di conseguenza la duration del
portafoglio è uguale alla duration del titolo 1 in quanto numeratore e denominatore del peso si
eguagliano.