REPORT

A cura del gruppo «ZURIGO»

 INDICE

01. Descrizione azienda 03. Analisi economico-

finanziaria

02. Mission & Vision 04. Conclusioni

L’AZIENDA
IN BREVE
Arnaldo Caprai S.r.l. è l’azienda italiana
leader nella produzione di
Sagrantino di Montefalco,
vino rosso DOCG prodotto da uve
Sagrantino, un vitigno unico che cresce
solo nel territorio di Montefalco da più
di quattrocento anni. 
Lavora alla produzione e
commercializzazione di vini, olio
extravergine d’oliva, grappa di vinacce
di Sagrantino e di birra ambrata tipo
ipa “Merabirra”. 
 LA STORIA
Arnaldo Caprai, imprenditore tessile di
successo, acquista 45 ettari a Montefalco
per condurre un’azienda agricola per la Il Ministero dell’Agricoltura riconosce
produzione di vino, con l’obiettivo di le DOCG
valorizzare le potenzialità del vitigno “Montefalco Sagrantino”
Sagrantino. e “Montefalco Sagrantino Passito”

1971 1988 1993

La conduzione aziendale passa nelle mani del

figlio Marco Caprai, che ha permesso
l'affermazione dei vini della tenuta attraverso
una conduzione di tipo manageriale e ha
avviato la collaborazione con professionisti
del settore e con Istituti di Ricerca, sia in
campo agronomico che enologico.
 LA STORIA
FIS “Oscar del Vino”
Il Grecante è il miglior vino
bianco d’Italia ed è stato
inserito tra “i migliori 100
vini” del mondo secondo
Wine Spectator

2014 2016 2021

Prima edizione del progetto di Arnaldo Caprai 50 Anni

sostenibilità sociale Per celebrare il 50°
e territoriale Anniversario il Sagrantino
#Caprai4Love 25 Anni diventa opera
d’arte con l’etichetta
speciale realizzata
dall’artista Paolo Canevari
 La mission è improntata sui principi della
qualità totale e allo stesso tempo
Mission mirata a mantenere la posizione
d’avanguardia raggiunta nei propri
mercati e a garantire nel breve, medio e
lungo termine il mantenimento di una
piena capacità competitiva. 

Pensando al futuro, l’azienda si è posta

come obiettivo generale il crescente
sviluppo di un’azione di
Vision miglioramento continuo dei processi e
del prodotto, perseguendo il
raggiungimento del sottile equilibrio tra
le esigenze dei vari stakeholders.

Arnaldo Caprai s.r.l. incarna i seguenti

valori: tradizione, qualità,
Values innovazione, cura e valorizzazione del
territorio e responsabilità sociale.
 ANALISI
ECONOMICO-
FINANZIARIA
PERIODO DI RIFERIMENTO: 2018-2021
Stato patrimoniale riclassificato
secondo il
criterio di liquidità ed esigibilità
…continua nella prossima slide
 2020:
l’anno segnato dal COVID
8,000,000
7,000,000 6,629,662
6,206,453
6,000,000 5,819,967
4,889,410
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000 1,703,515
1,192,423 1,404,247
901,996
1,000,000
59,352 86,831 48,374
0 -262,978

-1,000,000
2018 2019 2020 2021

Ricavi delle vendite e delle prestazioni

Acquisti materie
Risultato d'esercizio
…continua nella prossima slide
…continua nella prossima slide
 Conto economico riclassificato a
valore aggiunto
• Costituisce una versione modificata del conto economico tradizionale in cui le voci di ricavi e costi sono
suddivise in base alla loro contribuzione al valore aggiunto generato dall'azienda.
• È utile per comprendere come l'azienda genera valore e come esso è distribuito tra i diversi stakeholder,
come i dipendenti, gli azionisti, ecc.

VALORE AGGIUNTO
misura il contributo dell'azienda alla
creazione di ricchezza.
RISULTATI INTERMEDI
MARGINE OPERATIVO LORDO
evidenzia il reddito di un'azienda basato solo sulla
sua gestione operativa, quindi senza considerare
gli interessi, le imposte, il deprezzamento di beni
(svalutazioni) e gli ammortamenti.
REDDITO OPERATIVO
è utile per capire il profitto generato dalle
attività operative dell'azienda, escludendo gli
effetti delle attività finanziarie e fiscali.

→ è utile per valutare la redditività dell'azienda in relazione

alla sua struttura dei costi, poiché tiene conto dei costi sia
operativi che non operativi.
 Indici di redditività

01. ROE 03. ROT & ROS

02. ROI 04. MOL

 ROE
𝑅𝑒𝑑𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑡𝑜
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑡𝑜
ROE Esprime il tasso di redditività del capitale proprio e misura
l’attitudine del capitale a produrre reddito, cioè un
2018 2019 2020 2021 incremento/decremento della ricchezza per effetto della gestione
0,53% 0,77% -2,40% 0,26%

Le oscillazioni sono dovute ai cambi di segno dell’utile netto e del capitale netto:
infatti, mentre nel primo biennio sono entrambi positivi e, quindi, il ROE è positivo, nel
2020 il capitale netto rimane positivo ma si registra una perdita dell’esercizio di
262.978 che determina un ROE negativo. Questo significa che lo squilibrio economico
è stato così grave da erodere i mezzi propri e, quindi, distruggere ricchezza.
Tuttavia, nel 2021 l’azienda torna a registrare un utile ed il ROE diventa nuovamente
positivo.
 ROI
Esprime il tasso di redditività del capitale investito nella gestione
caratteristica. In particolare, evidenzia la capacita di generare reddito e di
remunerare il capitale investitovi. 𝑅𝑒𝑑𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 ( 𝐸𝐵𝐼𝑇 )
C apitale   investito  
nella   gestione   caratteristica  
Per analizzare meglio il ROI, lo si può scomporre in 2 componenti: ROI
1) ROT (Tasso di rotazione degli investimenti di tipo operativo) 2018 2019 2020 2021
2) ROS (Tasso di ritorno o redditività delle vendite)
1,41% 1,20% -0,07% 0,59%

In particolare, la società nei primi 3 esercizi soffre di un trend negativo, che

denota una bassa attitudine dell'impresa a produrre un reddito adeguato alle
risorse investite. In particolare vi è una progressiva diminuzione del ROS che, a
sua volta, soffre di un costante aumento del fatturato, purtroppo non bilanciato
da un Reddito Operativo altrettanto crescente.
Tuttavia, nel 2021 raggiunge nuovamente un valore positivo.
 ROT e ROS
𝐹𝑎𝑡𝑡𝑢𝑟𝑎𝑡𝑜
C apitale   investito  
𝑅𝑒𝑑𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜
nella   gestione   caratteristica   𝐹𝑎𝑡𝑡𝑢𝑟𝑎𝑡𝑜

ROT ROS

2018 2019 2020 2021 2018 2019 2020 2021

0,48% 0,52% 0,44% 0,87% 2,93% 2,34% -0,16% 0,68%

E’ il tasso di rotazione degli investimenti di tipo operativo. Indica
quante volte si recuperano, in un esercizio, gli investimenti
attraverso lo svolgimento dell'attività caratteristica.
Il ROT è considerata soddisfacente per valori superiori a 1,5 e
dunque, in questo caso, in tutti e 4 gli esercizi considerati si
evidenziano valori non soddisfacenti, che si attestano al di sotto
dell'unità.
E’ il tasso di redditività delle vendite (o tasso di ritorno).
E’ un indicatore sintetico dell’efficienza interna ed esterna e sta a
significare che la reddittività (ricavi) della gestione operativa dipende
da quanto resta del fatturato dopo aver coperto i costi operativi e dalla
velocità con la quale gli investimenti si ricostituiscono tramite le
vendite.
L’unico anno in cui il ROS risulta negativo è il 2020, proprio l’anno
della pandemia, mentre nel 2021 c’è una lieve ripresa.
ROE - ROI - ROS
Il ROT e il ROS influenzano profondamente il ROI e, di
conseguenza, anche il ROE.

Per ottenere un miglioramento del ROI e dunque del ROE, occorre

che l’azienda:

• Agisca sul ROT  praticando prezzi bassi e cioè vendendo molto

anche a costi di bassi margini sulle vendite (ROS);

oppure

• Agisca sul ROS  vendendo poco e cioè avendo una bassa

rotazione del capitale investito (ROT) ma praticando prezzi alti
conseguendo una politica di alti margini sulle vendite (ROS).
 MOL
Valore aggiunto
– Costi personale

MARGINE OPERATIVO LORDO

2018 2019 2020 2021

10,43% 9,59% 0,21% 5,90%

Il MOL (EBITDA) evidenzia il reddito di un'azienda basato sulla sua

gestione caratteristica, senza considerare interessi, imposte,
deprezzamento di beni e ammortamenti.

Nell’azienda in questione, il MOL evidenzia buoni risultati nel primo

biennio salvo poi toccare un picco nel 2020, per poi risalire nel 2021,
raggiungendo il 5,90%.

Nonostante sia il reddito operativo che il margine operativo lordo

presentino valori positivi, entrambi soffrono di un trend negativo in
tutti gli esercizi. Stesso trend segue la perdita di esercizio salvo poi
trasformarsi in utile dal 2021.
INDICI DI SOLIDITA’
PATRIMONIALE

Patrimonionetto−attivofisso
MARGINE DI STRUTTURA
2018 2019 2020 2021

-889.340 -787.336 -1.285.742 4.480.116

tutte le attività immobilizzate sono state finanziate

grazie a capitale proprio.
 Indici di solidità

01. Margine di tesoreria 03. Capitale circolante netto

02. Margine di liquidità 04. Scomposizione ROE

Margine di tesoreria

Liquidità immediate –
Passività a breve

MARGINE DI TESORERIA
2018 2019 2020 2021

-11.719.074 -13.758.524 -14.740.988 -12.868.449

i flussi di cassa non sono risultati sufficienti per coprire

le spese dell’azienda.
Margine di liquidità

(Liquidità immediate +
Liquidità differite) – Passività
a breve

MARGINE DI LIQUIDITA’
2018 2019 2020 2021

-11.719.074 -13.758.524 -14.740.988 -12.868.449

l’esubero di impieghi liquidi non assicura

liquidità nella gestione dell’esercizio
successivo.
Capitale circolante netto

Attività correnti –
Passività correnti

CAPITALE CIRCOLANTE NETTO

2018 2019 2020 2021

-11.699-861 -13.734.809 -14.698.450 -12.816.421

l’impresa NON è riuscita a finanziare tutti

gli investimenti correnti mediante la
copertura corrente e, quindi, gli
investimenti della gestione corrente non
sono stati finanziati interamente dai debiti
correnti.
 SCOMPOSIZIONE ROE

𝑅𝑒𝑑𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑡𝑜
il 10% del capitale investito si
trasforma in redditività 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑡𝑜
operativa.
Scomposizione ROE
2018 2019 2020 2021
Reddito operativo / K 0,01 0,01 0,00 0,01
Leverage: K / Patrimonio netto 1,08 1,07 1,12 0,76
Reddito netto / Reddito operativo -2,06 -1,65 30,99 0,57
ROE -3,15% -2,12% -2,40% 0,26%
 LEVA FINANZIARIA

Leva finanziaria
2015 2016 2017 2018
ROI 9,76% 9,93% 10,04% 8,95%
tasso di interesse 252,85% 173,92% 104,83% 12,77%

in tutti e quattro gli anni il tasso di interesse è maggiore del

ROI; quindi, aumentare il livello di indebitamento non
risulterebbe conveniente.

l’impresa ha investito le risorse acquisite con il vincolo del debito,

ottenendo una redditività inferiore all’onerosità delle risorse stesse.
 Z-SCORE
2018 2019 2020 2021
1,36 1,23 0,93 1,97

rischio di fallimento
 Grazie per
l’attenzione!
IL GRUPPO ZURIGO