Un'analista di un fondo pensione sta osservando sul mercato il titolo azionario Generali ai fini di una valutazio

particolare l'investimento avrà una durata stimata di 45 anni. Il prezzo medio nell'ultimo mese è pari a € 16,4
circolazione della società sono pari a 1.469.656.667.
La Società ha un profilo di rapporto utili e dividendi come quello riportato in tabella. Per il 2018, la Societ à ha
sarà maggiore rispetto a quello del 2017 del 5,9%. Il tasso di sconto di mercato è pari al 8,0% e l'analista ritie
possa rappresentare correttamente in media il profilo di rischio-rendimento dell'investimento. Sulla base dei
1) Stimare il Dividend Per Share 2018 e il relativo tasso di crescita atteso per gli anni successivi. Stimare anch
del prezzo.
2) Determinare il vettore dei dividendi attesi.
3) Determinare il vettore del valore attuale dei dividendi cumulati attesi.
4) Determinare il vettore dei prezzi attesi.
5) Determinare il vettore del valore attuale dei prezzi attesi.
6) Mostrare il grafico che riassume il contributo dei dividendi e dei prezzi al valore dell'investimento nel temp

(€/mld) 2014 2015

Utile netto 1.67 2.03
Dividendi 0.701 0.934
zionario Generali ai fini di una valutazione di lungo periodo. In
o medio nell'ultimo mese è pari a € 16,42. Il numero di azioni in

tato in tabella. Per il 2018, la Societ à ha comunicato che il dividendo

mercato è pari al 8,0% e l'analista ritiene che questo livello di rischio
mento dell'investimento. Sulla base dei dati disponibili:
eso per gli anni successivi. Stimare anche un tasso di crescita atteso

esi.

ezzi al valore dell'investimento nel tempo.

2016 2017 2018

2.081 2.11 2.3
1.123 1.249
Un titolo azionario produce un dividendo ad oggi pari a € 2,50 per azione. Il tasso di crescita previsto dei divid
3% e il CAPM risulta pari al 12%. Usando il modello di Gordon, stimare il prezzo dell'azione in 0 sia con la form
mostrando le attualizzazioni per un periodo fino a 1100 anni.
so di crescita previsto dei dividendi è pari al
o dell'azione in 0 sia con la formula sintetica, sia
Sapendo che il Book value di Unicredit è pari a 47.7 miliardi di euro e l'Utile netto è di 3.892 miliardi, determin
valore di mercato della banca, utilizzando il metodo dei mutlipli sui comparables individuati nella Tabella. Il n
azioni in circolazione è pari a 2.230.176.665. Confrontare i valori ottenuti mediante il metodo dei multipli, con
effettivi. Quali differenze emergono? Come si giustificano tali differenze tra prezzo stimato e prezzo effettivo?

MULTIPLI DI MERCATO

Rilevazione 3/19/2019
Tipologia rilevazione dati quarter

n. Comparables PBV PE RoE (E)

1 BANCO SANTANDER SA 0.751 9.3382 8.635
2 BARCLAYS BANK PLC 0.54 18.6242 6.794
3 BNP PARIBAS S.A. 0.6039 7.7697 7.489
4 COMMERZBANK AG 0.334 10.5863 3.195
5 ERSTE GROUP BANK 1.0763 8.1632 10.114
6 INTESA SANPAOLO 0.7236 9.3092 7.415
7 KBC GROEP 1.5395 6.0608 13.373
8 RAIFFEISEN BANK INTERNATIONAL AG 0.6447 5.6501 10.191
9 ROYAL BK OF SCOTLD GRP PLC,THE 0.7139 20.0741 8.013
10 SOCIÉ TÉ GÉ NÉ RALE S.A. 0.3591 6.1345 6.084
UNICREDIT 0.4809 6.9833 7.628
o è di 3.892 miliardi, determinare il
s individuati nella Tabella. Il numero di
nte il metodo dei multipli, con i multipli
zo stimato e prezzo effettivo?
Calcolare se i titoli nella Tabella sono sopravvalutati oppure sottovalutati utilizzando il confronto tra CAPM e
sapendo il tasso risk-free è pari al 3% e il rendimento del portafoglio di mercato è pari al 6%.

Titolo DIV1 Tasso di crescita Beta

stimato
Alfa 3.00 3% 0.8
Beta 1.50 5% 1.2
Gamma 0.90 4% 1
Delta 1.60 3% 1.3
Teta 0.75 2% 0.4
Omega 0.96 4% 0.7
Sigma 1.34 5% 0.9
i utilizzando il confronto tra CAPM e Rendimento implicito nel mercato,
mercato è pari al 6%.

Prezzo di
mercato
121.00
97.00
41.32
36.54
34.00
96.35
212.00