Esercizio sul DDM a due stadi

Jeff Brion, analista finanziario della Cygnus SGR, ha ricevuto l'incarico di stimare il prezzo equo
dell'azione Fantix utilizzando un modello di attualizzzazione dei dividendi a due stadi. Gli viene
fornito un conto economico della Fantix per l'anno zero insieme ad altri dati e al numero di azioni.
Decide di impostare la previsione su uno stadio iniziale della durata di 7 anni, nel quale si assume
che la Fantix consegua il livello di ROE indicato nei dati di input, che si ipotizza stabile in tale arco
di tempo. Il tasso di payout è ipotizzato variabile come indicato nella tabella successiva. Dall'anno 8
in avanti si ipotizza che i dividendi della società da valutare crescano a un tasso annuo costante a
infinito qui sotto specificato. Tra gli input si trovano anche i dati necessari per stimare il tasso di
attualizzazione da utilizzare. Si determini pertanto il valore equo dl prezzo attuale dell'azione
secondo l'impostazione del dottor Brion. Si risponda anche alla domanda riportata sotto alla tabella
dei fussi previsti

Dati di input
durata stadio 1 7 [N] Dati da ultimo conto economico consuntivo
tasso risk free 1.50% anno 0
premio al rischio di mercato 5.00% EBIT 34.0
betaU di società comparabili 0.76 Interessi passivi netti -10.0
betaD della Fantix 0.06 Reddito lordo 24.0
rapporto D/E della Fantix 0.80 Imposte -7.2
ROE atteso per Fantix 8.00% anni 1-7 Reddito netto 16.8
crescita dividendi stadio 2 2.00% da N+1
aliquota imposta Tc 30.00%
nr azioni (milioni) 12 non cambia

betaE 1.32
rE 8.10%

payout indicati nella tabella

Tabella dei flussi previsti da attualizzare

anni stadio iniziale
0 1 2 3 4 5 6 7 8
g[EPS]=ROE*(1-py[n-1)] 6.40% 7.20% 7.20% 6.40% 6.00% 5.60% 4.80%
EPS 1.40 1.49 1.60 1.71 1.82 1.93 2.04 2.14
tasso di payout py 0.20 0.10 0.10 0.20 0.25 0.30 0.40 0.50
Div 0.28 0.15 0.16 0.34 0.46 0.58 0.82 1.07 1.09
P_N = 17.86 = Div[N+1]/(rE - g)
VA Div 0.14 0.14 0.27 0.33 0.39 0.51 0.62
VA Div stadio 1 2.40
VA P_N 10.36
Prezzo equo da DDM P0= 12.76

Domanda: se la Cygnus operasse con un rapporto D/E più alto quali valori usati dal modello dovrebbero essere modificati?