Lezione-2 - Essentials of Financial Mathematics

Regime finanziario dell’interesse semplice:
formule inverse
Il valore attuale di K è il prodotto del capitale M disponibile al tempo t per il fattore di

sconto 1/(1+it).
Prof. Paolo Di Antonio

Anno accademico 2014/2015
20
Regime finanziario dell’interesse
semplice: formule inverse

21
formule inverse

22
formule inverse

23
formule inverse

24
formule inverse

25
Regime finanziario dell’interesse semplice
Nel grafico è rappresentato l’andamento nel tempo del Montante e

dell’interesse nel regime dell’interesse semplice (linea continua: i=0,12 ;
linea tratteggiata: i=0,18)
M,I
M = M(t)
I = I(t)

26
Osservazioni sul grafico
• Montante ed interesse hanno andamento lineare rispetto

al tempo (t);
• Per t=0 l’interesse è nullo e il montante è pari al

capitale inizialmente investito;
• Le semirette derivanti dall’andamento nel tempo di interesse e

montante sono parallele e in ogni istante t la loro differenza
è pari al capitale investito;
• Il coefficiente angolare delle semirette (iC) cresce al crescere di I

e/o C.

27
Tasso di sconto e fattore di attualizzazione nel
regime dell’interesse semplice
Ricordiamo che:
K M
0 t
i(t) i⋅t
d(t) = =
1+i(t) 1+i⋅t
1 1
v(t) = =
r(t) 1+i⋅t
i⋅t
D(t) = M ⋅d(t) = M⋅ Sconto
1+i⋅t
1
K = M ⋅v(t) = M ⋅ Valore Attuale
1+i⋅t

28
Sconto e Valore Attuale nel regime
dell’interesse semplice
Nel grafico è rappresentato l’andamento nel tempo del valore attuale e dello sconto nel
regime dell’interesse semplice (linea continua: i=0,12 ; linea tratteggiata: i=0,18)
K,D
D= D(t)

29
Relazioni di base
Riassumiamo le relazioni fondamentali del regime dell’interesse semplice
I(t) = K⋅i⋅t
M(t) = K(1+i⋅t)
r(t) =1+i⋅t
i(t) = i⋅t
i⋅t
d(t) =
1+i⋅t
1
v(t) =
1+i⋅t

30
Esercizi
ESERCIZIO 1
Un capitale disponibile tra sei mesi ammonta ad € 3.000. Calcolare il suo

valore attuale considerando un tasso di interesse annuo del 14%.
M 3.000
K = M ⋅v(t) = = = 2.803,74
1+i⋅t 6
1 + 0,14⋅
12

31
Esercizi
ESERCIZIO 2
Calcolare il valore attuale di un capitale disponibile tra nove mesi pari a € 1.750
sapendo che il tasso di sconto annuo (d) è del 9%.
d 0,09
i= = = 0,0989
1-d 1 - 0,09
M 1.750
K = M ⋅v(t) = = = 1.629,15
1+i⋅t 9
1 + 0,0989 ⋅
12

32
Esercizi
ESERCIZIO 3
Viene stipulato un prestito per € 5.000 da restituire dopo 9 mesi con l’interesse annuo del
12%. Calcolare il valore attuale dopo 6 mesi della somma dovuta usando un tasso di
interesse annuo del 10%.

33
Esercizi
M =K⋅r(t) =K⋅(1+i⋅t) = 5.000⋅(1+0,12⋅9 12) =5.450
M 5.450
K6 mesi = M ⋅v(t) = = = 5.317,07
1+i⋅t 1+0,10⋅3 12
i =12%
i =10%
5.000 5.317,07 5.450

34
Regime finanziario dell’interesse composto
Il regime dell’interesse composto si caratterizza per la capitalizzazione periodica degli

interessi che genera ulteriori interessi. La differenza rispetto al regime dell’interesse
semplice che non consente capitalizzazione è dunque chiara.

35
Regime dell’interesse semplice

t=0 t=1 t=2
K M
Fattore di montante = [1+i(2)]
Regime dell’interesse composto
t=0 t=1 t=2
K M
M(1) = K(1+i)
2
M = M(1)(1+i) = K(1+i)

36

37

38
Regime finanziario dell’interesse composto:
formule inverse
t=0 t=1 t=2
K M
K= M(1)/(1+i)
M(1) = M/(1+i)

39
formule inverse
Un semplice esempio può essere d’aiuto. Il capitale disponibile tra due anni (m) è
108,64 €, il tasso di attualizzazione è l’8%, il valore attuale in regime di
capitalizzazione composta (K) è 100 €.
t=0 t1=1 t2=2
M 118,64
M(1) 108=118,64/(1+0,08)
K 100=108/(1+0,08)

40
formule inverse

41
formule inverse

42
formule inverse

43
formule inverse
Se l’incognita è il tasso di interesse, i:

Dati i valori del capital K, del montante M e del tempo t, è possibile stimare il tasso i:
Esempio
Dati: M=130; K=99,92; t=3 anni e 5 mesi; i=?

44
Montante ed Interesse
Avendo ottenuto il montante unitario e l’interesse unitario è semplice definire le leggi di

formazione del montante e dell’interesse.
M,I
M=M(t)
K
I=I(t)
Nel grafico è rappresentato l’andamento nel tempo del Montante e dell’interesse

nel regime dell’interesse composto (linea continua: i=0,12 ; linea tratteggiata:
i=0,18).

45
Sconto e Valore attuale
In base alle relazioni intercorrenti tra le grandezze equivalenti si possono ricavare:
Fattore di attualizzazione
(o valore attuale unitario)
Sconto unitario
Inoltre possiamo ottenere:
Valore attuale
Sconto

46
Nel grafico è rappresentato l’andamento nel tempo del valore attuale e dello sconto nel regime
dell’interesse composto (linea continua: i=0,12 ; linea tratteggiata: i=0,18).
K,D
D(t)

47
M Per durate inferiori all’anno gli interessi

prodotti dall’investimenton nel regime
dell’interesse semplice sono maggiori di quelli
prodotti nel regime dell’interesse composto.
Per durate superiori all’anno gli interessi

prodotti nel regime dell’interesse semplice
sono minori di quelli prodotti nel regime
dell’interesse composto.
1+i
Per durate pari ad 1 anno i due regimi
Finanziari producono lo stesso ammontare di
1
interesse unitario (1+i).
0,0 1,0 2,0

t

48
I TASSI EQUIVALENTI
• Argomenti
• Tassi equivalenti, tasso nominale, tasso istantaneo

49
I Tassi equivalenti
In un assegnato regime finanziario, due tassi di interesse, riferiti ad orizzonti

temporali diversi, si dicono equivalenti se i corrispondenti fattori di capitalizzazione
per un’operazione finanziaria della stessa durata t risultano uguali.
i Tasso di interesse annuo

i1/m Tasso di interesse periodale (riferito ad 1/m di anno)
Esempio
i1/2 Tasso di interesse semestrale

i1/4 Tasso di interesse trimestrale
i1/12 Tasso di interesse mensile
0 1 Anni
0 1 2 m 1 m Periodi

50
Tassi equivalenti
Se in corrispondenza del tasso di interesse annuo consideriamo la durata di una

determinata operazione t espressa in anni, allora, in corrispondenza di un tasso
periodale i1/m la durata della medesima operazione sarà pari a m·t, espressa in frazioni
di anno.
ESEMPIO: Operazione finanziaria di durata pari ad 1 anno

51
Tassi equivalenti
Regime dell’interesse semplice
1 + i  t = 1 + i1 m  m  t
i
i = i1 m  m  i1 m =
m
con m  0

52
Tassi equivalenti
Regime dell’interesse composto
mt
(1 + i ) = (1 + i1 m )
t
1 + i = (1 + i1 m )  i = (1 + i1 m )  1
m m
(1 + i )
1m
= 1 + i1 m  i1 m = (1 + i ) 1m
1

53
Esercizi
ESERCIZIO 1
Dato un tasso di interesse quadrimestrale (i1/3) pari a 4,65%, nel regime dell’interesse
composto, calcolare i tassi di interesse annuo (i) e mensile (i1/12) ad esso corrispondenti.
(1 + i1 12 )12 = (1 + i1 3 )3
1 + i1 12 = (1 + i1 3 )3 12
i1 12 = (1 + i1 3 )3 12  1
i1 12 = (1 + 0, 0465)0,25  1 = 0, 0114 = 1,14%
(1 + i )1 = (1 + i1 3 )3
i = (1 + i1 3 )3  1
i = (1 + 0, 0465)3  1 = 0,1461 = 14, 61%

54
Esercizi
Riprendendo i dati dell’esercizio precedente calcoliamo gli stessi tassi incogniti

ipotizzando di trovarci nel regime dell’interesse semplice.
1 + i1 12 12 = 1 + i1 3  3
3
i1 12 = i1 3   i1 12 = 0, 0465  0, 25 = 1,16%
12
1 + i = 1 + i1 3  3
i = i1 3  3  i = 0, 0465  3 = 13,95%

55
Tasso di interesse nominale
Ipotizziamo di trovarci nel regime dell’interesse composto e che il capitale iniziale (K) sia
investito ad un tasso annuo di interesse (i).
L’interesse via via generato viene però corrisposto all’investitore a periodicità prefissate,
ad esempio m volte l’anno.
Dopo la prima frazione (1/m) di anno verrà quindi reso disponibile all’investitore
l’interesse maturato.
Questo interesse non viene automaticamente capitalizzato, al termine della seconda

frazione di anno (2/m) il capitale fruttifero sarà ancora pari a K, di conseguenza anche
alla fine di questo periodo l’investitore riceverà una cedola di interesse pari a:

56
Graficamente la situazione può essere così rappresentata
K+Ki1/m
1/m 2/m 3/m 4/m t
Ipotizzando che l’investimento duri un anno, alla fine di questo periodo l’investitore
avrà ricevuto per ogni euro investito m “cedole” di pari importo (i1/m).

57
TASSO DI INTERESSE NOMINALE

Il tasso nominale annuo di interesse convertibile m volte nell’anno equivalente al tasso di
interesse annuo effettivo (i), indicato con j(m), è la somma aritmetica delle cedole
corrisposte all’investitore per ogni euro investito.

j (m) = mi1/ m = m (1 + i )1/ m  1 
Non ha un significato finanziario
1
diretto, in quanto somma
aritmetica di capitali disponibili
i1/ m = j ( m)
ad epoche diverse. m
m
 j ( m) 
i = 1 +  1
 m 

58
Esercizi
ESERCIZIO 1
Dato un tasso di interesse annuo effettivo (i) del 10,25%, nel regime
dell’interesse composto, determinare l’equivalente tasso di interesse nominale
convertibile 3 volte l’anno (j(3)).
j (m) = m  (1 + i 
1m
 1)
 
j (3) = 3 (1 + 0,1025)1 3  1 = 0,99185 = 9,92%

Tasso di interesse istantaneo
Se il tasso di interesse nominale j(m) è convertibile infinite volte nell’anno, ossia è

convertibile istante per istante, si può giungere al seguente risultato tramite le proprietà
dei limiti notevoli.
lim j (m) = lim m (1 + i)1/ m  1 =  = ln(1 + i)

m+ m+
Dove la quantità
 = ln(1 + i)
è definita tasso istantaneo di interesse corrispondente al tasso di interesse effettivo
annuo (i). Ricavando il tasso di interesse effettivo annuo dalla relazione appena
enunciata si avrà:
i = exp( )  1
60
Confronto tra tassi equivalenti
j (m) Il tasso di interesse

nominale annuo è:
 Minore di quello effettivo

annuo se m>1;
 Maggiore di quello
i effettivo annuo se m<1
 Uguale a quello effettivo
annuo se m=1
  Al crescere di m tende al
valore del tasso di
interesse istantaneo
1 2 3 ............ m

61
Confronto tra tassi equivalenti
L’andamento dei tassi equivalenti rappresentato graficamente è validato dalla seguente

tabella dove sono evidenziati i valori dei tassi equivalenti a determinati tassi di interesse
effettivi annui per diversi valori di m, nonché i relativi tassi istantanei di interesse.

62
Alcune relazioni notevoli
 = ln(1 + i )
 ln(1+ i )
e =e

e = 1+ i
t
e = (1 + i ) = r (t ) t
t
r (t ) = (1 + i ) = e t

63
Tasso istantaneo di interesse
-Capitalizzazione-
Dalle relazioni precedenti risulta evidente che, nell’operazione di capitalizzazione,

utilizzare il tasso effettivo annuo (i) o il corrispondente tasso istantaneo (δ) conduce
agli stessi risultati.
ESEMPIO
Dato un capitale iniziale di € 100 investito nel regime dell’interesse composto ad un tasso
di interesse effettivo annuo del 20% determinare il montante generato alla fine del terzo
anno di investimento.
 = ln(1 + i)   = ln(1, 20) = 0,1823

64
-Attualizzazione-
Ricordando che:
1
v(t ) =
r (t )
Allora possiamo esprimere anche il fattore di attualizzazione tramite il tasso istantaneo di
interesse:
v(t ) = (1 + i) = exp( t )
t
Si può di conseguenza affermare che anche per quanto riguarda l’operazione di

attualizzazione è indifferente che essa venga svolta per mezzo del tasso effettivo di
interesse annuale o tramite il tasso di interesse istantaneo corrispondente.

65
-Attualizzazione-
ESEMPIO
Dato un tasso di interesse effettivo annuo del 15% determinare il valore attuale di un
capitale finale di € 100 disponibile tra due anni.
 = ln(1 + i)   = ln(1,15) = 0,1398
K = M  (1 + i ) t
C C = M  exp( t )
K
= 100  (1,15) 2 = 100  exp(0,1398  2)
= 75, 61 = 75, 61

66
Esercizi
ESERCIZIO 1
Determinare il valore attuale di un capitale di € 3000 disponibile tra un anno e mezzo
investito nel regime dell’interesse composto ad un tasso nominale convertibile
semestralmente (j(2)) pari al 15%.
m
 j ( m) 
i = 1 +  1
 m 
2
 0,15 
i = 1 +   1 = 0,155625
 2 
KC = M  (1 + i ) t
1,5
K
C = 3000  (1 + 0,155625) = 2414,88

67
Esercizi
ESERCIZIO 2
Determinare il valore attuale di un capitale di € 5000 disponibile tra due anni e nove mesi
investito nel regime dell’interesse composto ad un tasso di interesse istantaneo (δ) pari al
12,5%.
C = M  exp( t )
K
C = 5000  exp(0,125  33 12) = 3545,53
K

68
Esercizi
ESERCIZIO 3
Determinare il tasso di interesse istantaneo (δ) in base al quale un capitale di € 2400
genera un montante di € 3000 dopo un anno e mezzo.
M
M =C K exp( t )  = exp( t )
K
C
M 
ln   = ln  exp( t ) 
K
C
M  1 M 
ln   =  t   =  ln  
K
C t K C
1  3000 
=  ln   = 0,1488 = 14,88%
1,5  2400 
69
Esercizi
ESERCIZIO 4
Dato un tasso istantaneo di interesse (δ) pari al 10% calcolare il tasso semestrale di
interesse equivalente (i1/2).
exp( ) = 1 + i  i = exp( )  1
i1 2 = (1 + i )1 2  1
i1 2 = (1 + exp( )  1)1 2  1
i1 2 = exp( 2)  1 = exp(0,10 2)  1 = 0, 0513

70

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Un capitale disponibile tra sei mesi ammonta ad € 3.000. Calcolare il suo

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M =K⋅r(t) =K⋅(1+i⋅t) = 5.000⋅(1+0,12⋅9 12) =5.450

5.000 5.317,07 5.450

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Il regime dell’interesse composto si caratterizza per la capitalizzazione periodica degli

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Regime dell’interesse semplice

Fattore di montante = [1+i(2)]

Regime dell’interesse composto

t=0 t=1 t=2

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t=0 t=1 t=2

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t=0 t1=1 t2=2

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Se l’incognita è il tasso di interesse, i:

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Avendo ottenuto il montante unitario e l’interesse unitario è semplice definire le leggi di

Nel grafico è rappresentato l’andamento nel tempo del Montante e dell’interesse

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In base alle relazioni intercorrenti tra le grandezze equivalenti si possono ricavare:

Inoltre possiamo ottenere:

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M Per durate inferiori all’anno gli interessi

Per durate superiori all’anno gli interessi

0,0 1,0 2,0

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In un assegnato regime finanziario, due tassi di interesse, riferiti ad orizzonti

i Tasso di interesse annuo

i1/2 Tasso di interesse semestrale

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