Cattedra di Economia dei

Mercati e degli Intermediari

Finanziari
Prof. Francesco Cerri

INTRODUZIONE AL CORSO E AL SISTEMA FINANZIARIO

CORSO A - A.A. 2023-2024

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri

RILEVAZIONE
PRESENZE

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri

 Agenda

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari

 Overview del corso
 Aree di insegnamento
 Introduzione al Sistema Finanziario

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 3

 Descrittori di Dublino (1/3)
Obiettivi formativi:
 fornire le conoscenze di base dei meccanismi dell'intermediazione finanziaria e del
funzionamento dei mercati finanziari;
 trasmettere le competenze inerenti alle condizioni gestionali degli intermediari
finanziari, con particolare riferimento agli aspetti relativi all'economicità e ai rischi;
 apprendere le caratteristiche tecniche, giuridiche, finanziarie e operative degli strumenti
finanziari negoziati dagli intermediari.

Contenuti del corso:

 Analisi delle caratteristiche e del funzionamento dei mercati finanziari
 Teoria dell'intermediazione e funzioni degli intermediari finanziari
 Gli intermediari finanziari: gestione, rischi e regolamentazione
 Analisi delle caratteristiche degli strumenti finanziari negoziati sui mercati finanziari

Prerequisiti: saper utilizzare gli strumenti essenziali della matematica finanziaria;

conoscere gli elementi basilari del diritto commerciale degli intermediari finanziari;
comprendere i meccanismi fondamentali della politica monetaria e gli effetti sul sistema
economico.

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 4

 Descrittori di Dublino (2/3)

Conoscenza e comprensione: lo studente avrà acquisto conoscenze elementari sui

meccanismi di intermediazione, sugli strumenti, i mercati e gli intermediari
finanziari; comprenderà il significato dei prezzi degli strumenti finanziari e le ragioni
delle loro variazioni; sarà in grado di riconoscere le motivazioni delle azioni di
politica monetaria della banca centrale e prevederne gli effetti desiderati sui mercati
finanziari e reali; possiederà il quadro generale della regolamentazione dei mercati e
degli intermediari finanziari.

Capacità di applicare conoscenza e comprensione: lo studente saprà valutare gli

strumenti finanziari, calcolare i rendimenti ex post e attesi; sarà in grado di cogliere i
principali fattori di rischio associati agli strumenti finanziari e calcolare l’impatto di
tali rischi sui rendimenti attesi; potrà concepire semplici strutture di investimento e
di gestione dei rischi.

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 5

 Descrittori di Dublino (3/3)
Autonomia di giudizio: lo studente avrà sviluppato la capacità di vagliare in senso
critico le opportunità di investimento e di finanziamento offerte dai mercati e dagli
intermediari finanziari; potrà valutare la presenza di eventuali situazioni di mispricing
sui mercati; interpretare dinamicamente l’andamento dei prezzi; esprimere opinioni
personali sulle scelte di politica monetaria della banca centrale.

Abilità comunicative: lo studente avrà maturato la capacità di comprendere il

linguaggio, anche gergale, degli operatori e dei mass media che si occupano di
finanza; potrà interloquire con i professional del settore per commentare gli
andamenti dei mercati e sarà in grado di spiegare a non specialisti i più rilevanti temi
e trend del mercato, per esempio esprimendo opinioni sull’investimento del
risparmio e sull’acquisizione di risorse per una semplice azienda.

Capacità di apprendimento: lo studente sarà in grado di tenersi costantemente

aggiornato sulle dinamiche dei mercati finanziari, sull’evoluzione delle innovazioni e
delle nuove tecniche di intermediazione delle risorse finanziarie e saprà arricchire nel
continuo il proprio bagaglio di conoscenze in materia mediante la consultazione delle
opportune fonti di informazione specialistiche.
Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 6
 Materiali didattici

Libro di Testo
 Istituzioni e mercati finanziari - 9a edizione
Mishkin, Eakins e Beccalli – Pearson

Materiale didattico a cura del docente per:

 Slide e materiali presentati in aula dal docente o
dai Guest Speaker ed espressamente indicate
come oggetto dell’esame finale

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 Corpo docente, ricevimento e tesi
Corpo docente
 Prof. Francesco Cerri – fcerri@luiss.it
 Dr. Nicola de Bellis – ndebellis@luiss.it

Ricevimento
 Dopo le lezioni del mercoledì a partire dalle ore 17.30, previa richiesta al
docente, nell’aula virtuale personale:
 https://luiss.webex.com/meet/fcerri

Assegnazione Tesi Triennale

 Non esistono sbarramenti formali. L’assegnazione avviene previa
approvazione dell’argomento proposto dallo studente tramite
presentazione della ricerca bibliografica e di un sintetico memo illustrativo
del progetto di tesi.

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 8

 Programma delle lezioni
Anno accademico: 2023/2024 # Lezioni Cerri 21
Docente: Cerri Francesco # Lezioni De Bellis 5
Assistenti: Nicola De Bellis # Testimonianze 8
Economia dei mercati e degli intermediari finanziari (canale A) # Totale 34
Settimana Giorno Ora # Lezione Titolo Lezione Capitolo Libro/Materiale Docente Aula e sede
mercoledì 7 febbraio 2024 16:45 - 17:30 1 Introduzione al corso e al Sistema Finanziario 2 Cerri Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Prima giovedì 8 febbraio 2024 12:00 - 13:30 2 Mercati Finanziari 18 Cerri A308 [Viale Romania]
venerdì 9 febbraio 2024 11:00 - 12:30 3 Mercati Monetari 20 Cerri 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 14 febbraio 2024 16:45 - 17:30 4 Approccio Lean Start-up Testimonianza - Di Lanno (Pallini) Ospite Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Seconda giovedì 15 febbraio 2024 12:00 - 13:30 5 Mercato Obbligazionario 21 De Bellis A308 [Viale Romania]
venerdì 16 febbraio 2024 11:00 - 12:30 6 Tassi di interesse 12 De Bellis 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 21 febbraio 2024 16:45 - 17:30 7 Marcato Azionario 22 Cerri Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Terza giovedì 22 febbraio 2024 12:00 - 13:30 8 Mercato dei Cambi 23 Cerri A308 [Viale Romania]
venerdì 23 febbraio 2024 11:00 - 12:30 9 Mercati dei Derivati 24 De Bellis 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 28 febbraio 2024 16:45 - 17:30 10 Demo Bloomberg Testimonianza - Freschi (Comana) Ospite Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Quarta giovedì 29 febbraio 2024 12:00 - 13:30 11 Costruzione Portafoglio Virtuale Slide De Bellis A308 [Viale Romania]
venerdì 1 marzo 2024 11:00 - 12:30 12 Settore Bancario 7 Cerri 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 6 marzo 2024 16:45 - 17:30 13 Gestione debito pubblico Testimonianza - Tesseri (Boido) Ospite Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Quinta giovedì 7 marzo 2024 12:00 - 13:30 14 Banche commerciali e Operazioni bancarie 13 Cerri A308 [Viale Romania]
venerdì 8 marzo 2024 11:00 - 12:30 15 Banche di investimento 11 Cerri 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 13 marzo 2024 16:45 - 17:30 16 Equity market quotation Testimonianza - Akros (Pallini) Ospite Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Sesta giovedì 14 marzo 2024 12:00 - 13:30 17 Fondi comuni di investimento 9 Cerri A308 [Viale Romania]
venerdì 15 marzo 2024 11:00 - 12:30 18 Assicurazioni e Fondi Pensione 10 Cerri 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 20 marzo 2024 16:45 - 17:30 19 NPE Testimonianza - Boccuzzi (Cerri) Ospite Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Settima giovedì 21 marzo 2024 12:00 - 13:30 20 BCE 16 Cerri A308 [Viale Romania]
venerdì 22 marzo 2024 11:00 - 12:30 21 Politica monetaria 17 Cerri 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 27 marzo 2024 16:45 - 17:30 22 Regolamentazione bancaria e finanziaria 8 Cerri Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Ottava giovedì 28 marzo 2024 12:00 - 13:30 Vacanze Pasquali A308 [Viale Romania]
venerdì 29 marzo 2024 11:00 - 12:30 Vacanze Pasquali 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 3 aprile 2024 16:45 - 17:30 23 Basilea 3 Slide Cerri Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Nona giovedì 4 aprile 2024 12:00 - 13:30 24 Bilancio e IFRS9 14 Cerri A308 [Viale Romania]
venerdì 5 aprile 2024 11:00 - 12:30 25 Banche: attività e gestione 6 Cerri 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 10 aprile 2024 16:45 - 17:30 26 Finanza sostenibile Testimonianza - Tonizzo (Trocino) Ospite Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Decima giovedì 11 aprile 2024 12:00 - 13:30 27 Gestione dei rischi: Rischio tasso e liquidità 15 De Bellis A308 [Viale Romania]
venerdì 12 aprile 2024 11:00 - 12:30 28 Gestione dei rischi: Rischio di Credito 15 Cerri 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 17 aprile 2024 16:45 - 17:30 29 Gestione delle crisi bancarie Testimonianza - Signore (Pallini) Ospite Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Undicesima giovedì 18 aprile 2024 12:00 - 13:30 30 Presentazione Gruppi di Lavoro Cerri A308 [Viale Romania]
venerdì 19 aprile 2024 11:00 - 12:30 31 Presentazione Gruppi di Lavoro Cerri 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 24 aprile 2024 16:45 - 17:30 32 Regolamentazione e concorrenza Testimonianza - Soleri (Pallini) Ospite Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Dodicesima giovedì 25 aprile 2024 12:00 - 13:30 Festività A308 [Viale Romania]
venerdì 26 aprile 2024 11:00 - 12:30 Sospensione attività 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]
mercoledì 1 maggio 2024 16:45 - 17:30 Festività Aula lezioni 1 (online) [Sede virtuale lezioni a distanza]
Tredicesima giovedì 2 maggio 2024 12:00 - 13:30 33 Presentazione Gruppi di Lavoro Cerri A308 [Viale Romania]
venerdì 3 maggio 2024 11:00 - 12:30 34 Presentazione Gruppi di Lavoro Cerri 200 (Aula Chiesa) [Viale Romania]

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 9

 Metodologie didattiche
Lezione frontale (on line e Studio lezione Chiarimenti
on campus) Ricevimento
n  30 n-1 lezione n-1

Learn
???

#12 Slide Esame Scritto

Frequentanti Project Work
Capitoli Approfondimenti Verbalizzante
30%
Libro + Testimonianze 70%

Non #19 Slide Esame Scritto

Capitoli Approfondimenti NA Verbalizzante
Frequentanti Libro + Testimonianze 100%

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 10

 Modalità d'esame
Studenti Frequentanti (sono considerati frequentanti gli studenti che partecipano e assistono
sistematicamente alle lezioni. Il requisito essenziale per essere considerato frequentante è la partecipazione continuativa
al Lavoro di Gruppo)

 Progetto Gruppo di Lavoro: 30% della votazione finale

 Esame Scritto Verbalizzante (domande a risposta aperta sui seguenti capitoli del Libro
2,6,7,8,9,10,11,13,14,15,16,17 + sui Materiali di Studio): 70% della votazione finale

Studenti NON Frequentanti (sono considerati non frequentanti coloro che non possono seguire
sistematicamente il corso – indipendentemente dalla motivazione, quindi la partecipazione a stages o lo svolgimento del
periodo Erasmus non consentono di essere frequentanti. I non frequentanti sono anche coloro che non partecipano o si
ritirano dal lavoro di gruppo.)

 Esame Scritto Verbalizzante (domande a risposta aperta sui seguenti capitoli del Libro
2,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15,16,17,18,20,21,22,23,24 + sui Materiali di Studio): 100%
della votazione finale
Trascorso un anno dalla conclusione del corso (dopo sessione estiva, autunnale ed invernale),
tutti gli studenti in debito di prova sono considerati non frequentanti. Non è prevista la prova
intermedia né per frequentanti né per i non frequentanti.

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 11

 Gruppi di Lavoro
La composizione dei gruppi sarà fatta esclusivamente dal docente in maniera casuale e comunicata
all’inizio del corso. Nei giorni immediatamente successivi, ciascuno dovrà confermare o non
confermare la propria intenzione di partecipare ai gruppi di lavoro. Coloro che comunicano il ritiro
dal gruppo assegnato saranno considerati “non frequentanti”.

I gruppi saranno costituiti da max 8 studenti l’uno. Ognuno dei circa 15 gruppi dovrà preparare un
Project Work ed illustrare attraverso una presentazione frontale l’output del lavoro di gruppo
durante le ultime lezioni del corso.

La valutazione del lavoro di gruppo sarà in prima battuta uguale per tutti i membri del gruppo e
individuale nella misura in cui sia possibile accertare da parte del docente l’effettivo apporto di
ciascun membro. A tal fine le presentazioni in aula non saranno affidate a uno o più “portavoce” ma
sarà il docente a invitare alcuni o tutti i membri del gruppo a esporre o a discutere parti del lavoro.

L’argomento che ogni gruppo dovrà elaborare avrà come oggetto la Costruzione di un Portafoglio
Finanziario Virtuale. Le istruzioni per lo svolgimento del Project Work verranno fornite in una
lezione dedicata, dopo aver spiegato il funzionamento dei mercati e degli strumenti finanziari
oggetto del lavoro stesso. Le problematiche e l’avanzamento dei Gruppi di Lavoro sarà seguita e
coadiuvata dal TA.

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 12

 Agenda

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari

 Overview del corso
 Aree di insegnamento
 Introduzione al Sistema Finanziario

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 13

 I pilastri del Sistema Finanziario

 Qual è la funzione dei mercati finanziari?

Mercati e
Strumenti  Chi può operare sui mercati finanziari?
 Quali sono i principali rischi degli IF? finanziari
 Che cosa viene scambiato sui mercati finanziari?
 Quali sono i modelli e le procedure per la
valutazione dei rischi?

 Cosa prevede Basilea sui rischi?

Rischi degli
Intermediari
Sistema Intermediari
Finanziari Finanziario Finanziari

 Quali sono le diverse tipologie di IF?

 Quali sono le Autorità di Vigilanza sui MF e gli IF?  Quali sono i servizi offerti dagli IF?

 Quali sono i compiti principali delle Autorità di  In cosa si distingue l’attività bancaria da quella
Vigilanza? Regolamen- degli altri intermediari?
tazione e
 Quali sono gli strumenti a loro disposizione? Autorità di
Vigilanza
 Che tipi di regolamentazione disciplinano l’attività
bancaria?

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 14

 Agenda

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari

 Overview del corso
 Aree di insegnamento
 Introduzione al Sistema Finanziario

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 15

 2.1 Funzione del Sistema Finanziario

Il sistema finanziario è l’insieme:

• delle istituzioni finanziarie
• dei mercati finanziari
• degli strumenti finanziari

che presiedono alla soddisfazione delle esigenze degli operatori economici

La funzione primaria dei sistemi finanziari è quella

di convogliare i fondi dai risparmiatori che ne hanno in eccesso alle unità in
deficit che ne hanno necessità attraverso:
• circuito diretto (le unità in deficit prendono a prestito
i fondi direttamente dai mercati finanziari mediante l’emissione di titoli)
• circuito indiretto (un intermediario finanziario prende
a prestito i fondi dalle unità in surplus e poi li usa per concedere prestiti
alle unità in deficit)

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 16

 2.2-2.3-2.4 Funzione e Struttura dei Mercati Finanziari

I mercati finanziari rappresentano un meccanismo di trasferimento delle

risorse dagli operatori in surplus a quelli in deficit

I mercati finanziari possono essere classificati come:

• mercati del debito e azionari
• mercati primari e secondari
• mercati regolamentati e over-the-counter
• mercati monetari e dei capitali

Una tendenza importante negli ultimi anni è la crescente

internazionalizzazione dei mercati finanziari.

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 17

 2.5 Funzione degli IF

Le banche e altre istituzioni finanziarie:

• trasferiscono i fondi dagli operatori in surplus a quelli
in deficit, che ne hanno bisogno per investire
• svolgono un ruolo essenziale volto al miglioramento dell’efficienza
dell’economia

Quando il sistema finanziario “si inceppa” e produce una crisi finanziaria, le

società finanziarie falliscono e l’intera economia subisce un grave danno

È necessario comprendere come la politica monetaria viene gestita dalle

banche centrali, in Europa e altrove, e trasmessa tramite le IF con un effetto
• sui tassi di interesse
• sull’inflazione
• sui cicli economici, che a loro volta hanno un impatto significativo sui
mercati e sulle istituzioni finanziarie

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 18

 2.6 Tipologie di intermediari finanziari
I principali intermediari finanziari rientrano in tre categorie:
a. intermediari creditizi: banche e altri intermediari creditizi
b. intermediari assicurativi: imprese di assicurazione vita, imprese di
assicurazione danni e fondi pensione
c. intermediari mobiliari: società di intermediazione mobiliare, banche di
investimento, società di gestione
del risparmio e hedge fund
Gli intermediari finanziari svolgono un ruolo molto importante nel sistema
finanziario:
• riducono i costi di transazione, permettono la ridistribuzione del rischio
• risolvono i problemi causati dalla selezione avversa
e dall’azzardo morale
• fanno sì che i piccoli risparmiatori e i prenditori di fondi possano trarre
beneficio dall’esistenza dei mercati finanziari, aumentando di fatto
l’efficienza dell’economia

Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 19

 2.7 Regolamentazione del sistema finanziario
I mercati e gli intermediari finanziari sono soggetti a un
controllo pubblico per due motivi principali:
• aumentare le informazioni disponibili agli
investitori
• rafforzare la solidità e la stabilità del sistema
finanziario
La disciplina prevede
• l’obbligo di fornire adeguate informazioni al
pubblico
• il rispetto di requisiti minimi per la concessione
dell’autorizzazione all’esercizio delle varie forme
di intermediazione finanziaria
• il contenimento e il monitoraggio del rischio a cui
gli intermediari finanziari possono esporsi
• la costituzione di un sistema di assicurazione dei
depositi
• i limiti alla concorrenza
• le restrizioni sui tassi di interesse
Economia dei Mercati e degli Intermediari Finanziari – F. Cerri 20
 Cattedra di Economia dei
Mercati e degli Intermediari
Finanziari
Riferimenti docente
fcerri@luiss.it

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