Reminescence Italiano

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REMINISCENZE DI UN OPERATORE DI BORSA di Edwin LeFevre The Sun Dial

Press, Inc. Garden City, New York Copyright 1923, di George H. Doran Company
REMINISCENZE DI UN OPERATORE DI BORSA
a Jesse Lauriston Livermore

Reminiscenze di un operatore di borsa
Capitolo I
Sono andato a lavorare quando ero appena uscito dal liceo. Trovai lavoro come addetto alle quotazioni
in un ufficio di brokeraggio. Ero veloce con le cifre. A scuola ho fatto tre anni di aritmetica in uno. Ero
particolarmente bravo nell'aritmetica mentale. Come addetto alle quotazioni affiggevo i numeri sulla
grande bacheca nella stanza dei clienti. Uno dei clienti di solito si sedeva vicino al ticker e chiamava i
prezzi. Non potevano venire troppo in fretta per me. Ho sempre ricordato le cifre. Nessun problema.
C'erano molti altri impiegati in quell'ufficio. Naturalmente facevo amicizia con gli altri compagni, ma il
lavoro che facevo, se il mercato era attivo, mi teneva troppo occupato dalle dieci del mattino alle tre
del pomeriggio per lasciarmi parlare molto. Non mi interessa, comunque, durante l'orario di lavoro.
Ma un mercato affollato non mi ha impedito di pensare al lavoro. Quelle quotazioni non rappresentavano
i prezzi delle azioni per me, tanti dollari per azione. Erano numeri. Certo, significavano qualcosa.
Cambiavano sempre. Era tutto quello che dovevo essere
interessato alle modifiche. Perché sono cambiati? Non lo sapevo. Non mi importava. Non ci ho
pensato. Ho semplicemente visto che sono cambiati. Questo era tutto quello che avevo da pensare
su cinque ore al giorno e due il sabato: che cambiavano sempre.
È così che mi sono interessato per la prima volta al comportamento dei prezzi. Avevo un'ottima
memoria per le cifre. Potevo ricordare in dettaglio come si erano comportati i prezzi il giorno prima,
appena prima di salire o scendere. La mia passione per l'aritmetica mentale mi è stata molto utile.
Ho notato che, sia in rialzo che in ribasso, i prezzi delle azioni tendevano a mostrare certe abitudini,
per così dire. Non c'era fine ai casi paralleli e questi hanno fatto dei precedenti
Guidami. Avevo solo quattordici anni, ma dopo aver fatto centinaia di osservazioni nel mio
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mente mi sono ritrovato a testare la loro accuratezza, confrontando il comportamento delle azioni oggi
con altri giorni. Non passò molto tempo prima che anticipassi i movimenti dei prezzi. La mia unica
guida, come ho detto, erano le loro esibizioni passate. Portavo nella mia mente i "fogli di droga". Ho
cercato i prezzi delle azioni per funzionare in forma. Li avevo "cronometrati". Sai cosa voglio dire.
Puoi individuare, ad esempio, dove l'acquisto è solo leggermente migliore della vendita. È in corso
una battaglia in borsa e il nastro è il tuo telescopio. Puoi fare affidamento su di esso sette casi su dieci.
Un'altra lezione che ho imparato presto è che non c'è niente di nuovo a Wall Street. Non può esserci
perché la speculazione è vecchia come le colline. Qualunque cosa accada nel mercato azionario oggi
è già successo e succederà ancora. Non l'ho mai dimenticato. Suppongo di riuscire davvero a
ricordare quando e come è successo. Il fatto che io ricordi in quel modo è il mio modo di capitalizzare
l'esperienza.
Ero così interessato al mio gioco e così ansioso di anticipare progressi e ribassi in tutte le azioni attive
che ho ricevuto un piccolo libro. Ho messo giù le mie osservazioni in esso. Non era un
record di transazioni immaginarie come tante persone tengono semplicemente per fare o perdere
milioni di dollari senza avere la testa gonfia o andare all'ospizio. Era piuttosto una sorta di registrazione
dei miei colpi e fallimenti, e accanto alla determinazione dei movimenti probabili mi interessava
soprattutto verificare se avevo osservato con precisione; in altre parole, se avevo ragione.
Supponiamo che dopo aver studiato ogni fluttuazione della giornata in un titolo attivo, concluderei che
si stava comportando come sempre prima di rompere otto o dieci punti. Bene, annoterei le azioni e il
prezzo lunedì e, ricordando le performance passate, scriverei cosa dovrebbe fare martedì e mercoledì.
Più tardi controllavo le trascrizioni effettive del nastro.
È così che mi sono interessato per la prima volta al messaggio del nastro. Le fluttuazioni sono state
sin dall'inizio associate nella mia mente con movimenti verso l'alto o verso il basso. Naturalmente c'è
sempre un motivo per le fluttuazioni, ma il nastro non se ne occupa
il perché e il percome. Non entra nelle spiegazioni. Non ho chiesto perché al nastro quando avevo
quattordici anni, e non lo chiedo oggi, a quaranta. La ragione di ciò che fa oggi una certa azione
potrebbe non essere nota per due o tre giorni, settimane o mesi. Ma che cazzo importa? Il tuo lavoro
con il nastro ora non è domani. Il motivo può aspettare. Ma devi agire all'istante o essere lasciato. Di
volta in volta lo vedo accadere. Lo farai
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ricorda che Hollow Tube è sceso di tre punti l'altro giorno mentre il resto del
il mercato è salito bruscamente. Questo era il fatto. Il lunedì successivo avete visto che gli amministratori
passavano il dividendo. Questo era il motivo. Sapevano cosa avrebbero fatto, e anche se non vendessero
loro stessi le azioni, almeno non le comprarono. Non c'erano acquisti dall'interno; nessun motivo per cui
non dovrebbe rompersi.
Bene, ho tenuto il mio taccuino per appunti forse sei mesi. Invece di partire per casa appena terminato il
mio lavoro, annotavo le cifre che volevo e studiavo i cambiamenti, cercando sempre le ripetizioni e i
parallelismi dei comportamenti imparando a leggere il nastro, anche se non ne ero consapevole al
momento.
Un giorno uno dei ragazzi dell'ufficio che era più grande di me venne da me dove stavo mangiando il mio
pranzo e mi ha chiesto in silenzio se avevo dei soldi.
"Perché volete sapere?" Ho detto.
"Beh," disse, "ho una bella dritta su Burlington. La suonerò se riesco a ottenere
qualcuno che entri con me".
"Come vuoi dire, suonalo?" Ho chiesto. Per me le uniche persone che giocavano o sapevano giocare
con le mance erano i vecchi jigger dei clienti con una gran quantità di pasta. Perché, entrare nel gioco è
costato centinaia, persino migliaia di dollari. Era come possedere la tua carrozza privata e avere un
cocchiere che indossava un cappello di seta.
"Questo è ciò che intendo; suonalo!" Egli ha detto.
"Quanto hai?"
"Quanto ti serve?"
"Bene, posso scambiare cinque azioni mettendo $ 5."
"Come hai intenzione di suonarlo?"
"Comprerò tutto il Burlington che il negozio di secchi mi lascerà portare con i soldi che gli do come
margine", ha detto. "Sta salendo di sicuro. È come raccogliere soldi. Raddoppieremo i nostri in un batter
d'occhio."
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"Aspettare!" gli dissi, e tirai fuori il mio libriccino sulla droga.
Non mi interessava raddoppiare i miei soldi, ma lui diceva che Burlington stava salendo. Se lo fosse, il mio taccuino
dovrebbe mostrarlo. Ho guardato. Abbastanza sicuro, Burlington,
secondo i miei calcoli, si stava comportando come faceva di solito prima di salire. Non avevo mai comprato o venduto
niente in vita mia e non avevo mai giocato d'azzardo con gli altri ragazzi. Ma tutto quello che riuscivo a vedere era che
questa era una grande occasione per testare l'accuratezza del mio lavoro, del mio
passatempo. Mi venne subito in mente che se la mia droga non funzionava nella pratica, non c'era nulla in teoria che
potesse interessare a nessuno. Così gli ho dato tutto quello che avevo e, con le nostre risorse messe in comune, è andato
in uno dei negozi di secchielli vicini e ha comprato del Burlington. Due giorni dopo abbiamo incassato. Ho realizzato un
profitto di $ 3,12.
Dopo quel primo scambio, ho iniziato a speculare sul mio gancio nei negozi di secchi. Andavo durante l'ora di pranzo e
compravo o vendevo non faceva alcuna differenza per me. Stavo giocando un sistema e non uno stock preferito o opinioni
di supporto. Tutto quello che sapevo era l'aritmetica. In effetti, il mio era il modo ideale per operare in un bucket shop,
dove tutto ciò che fa un trader è scommettere sulle fluttuazioni così come vengono stampate dal ticker sul nastro.
Non passò molto tempo prima che prendessi molti più soldi dai secchielli di quanti ne ricavassi dal mio lavoro nell'ufficio
di intermediazione. Così ho rinunciato al mio posto. I miei si sono opposti, ma non hanno potuto dire molto quando hanno
visto quello che stavo facendo. Ero solo un ragazzino e la paga da impiegato non era molto alta. Ho fatto molto bene con
il mio gancio.
Avevo quindici anni quando ho avuto i miei primi mille e ho messo tutti i soldi davanti a mia madre
fatto nei secchielli in pochi mesi, oltre a quello che mi ero portato a casa. Mia madre ha portato avanti qualcosa di terribile.
Voleva che lo mettessi nella cassa di risparmio, lontano dalla tentazione. Disse che erano più soldi di quanto avesse mai
sentito fare un ragazzo di quindici anni, a partire da niente. Non credeva del tutto che fossero soldi veri. Si preoccupava e
si agitava per questo. Ma non pensavo ad altro se non al fatto che avrei potuto continuare a dimostrare che il mio
ragionamento era giusto. Questo è tutto il divertimento che c'è nell'avere ragione usando la testa. Se avessi avuto ragione
quando ho messo alla prova le mie convinzioni con dieci azioni, avrei avuto ragione dieci volte di più se avessi scambiato
cento azioni. Questo è tutto ciò che significava avere più margine per me avevo ragione
più enfaticamente. Più coraggio? NO! Nessuna differenza! Se tutto quello che ho sono dieci dollari e li rischio, sono molto
più coraggioso di quando rischio un milione, se ne ho un altro milione salato
lontano.
Comunque, a quindici anni mi guadagnavo bene da vivere in borsa. Ho iniziato nel
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piccoli negozi di secchi, dove l'uomo che ha scambiato venti azioni a una clip era sospettato di essere
John W. Gates travestito o JP Morgan che viaggiava in incognito. Il secchio fa acquisti
quei giorni raramente si adagiano sui loro clienti. Non dovevano. C'erano altri modi per separare i
clienti dai loro soldi, anche quando avevano indovinato. L'attività era estremamente redditizia. Quando
è stato condotto legittimamente intendo direttamente, per quanto riguarda il secchio, le fluttuazioni si
sono prese cura dei pochi soldi. Esso
non ci vuole molta reazione per cancellare un margine di soli tre quarti di punto.
Inoltre, nessun gallese potrebbe mai rimettersi in gioco. Non avrei alcun commercio.
Non avevo un seguito. Ho tenuto per me i miei affari. Era comunque un'impresa individuale. Era la
mia testa, vero? I prezzi o stavano andando nel modo in cui li ho drogati, senza alcun aiuto da parte
di amici o partner, o stavano andando dall'altra parte, e nessuno poteva fermarli per gentilezza nei
miei confronti. Non riuscivo a vedere dove avevo bisogno di raccontare la mia attività a qualcun altro.
Ho degli amici, naturalmente, ma la mia attività è sempre stata la stessa, una faccenda individuale.
Ecco perché ho sempre giocato una mano sola.
Così com'era, non ci volle molto perché i negozi di secchi si arrabbiassero con me per averli battuti.
Entrerei e calpesterei il mio margine, ma lo guarderebbero senza fare una mossa per afferrarlo. Mi
dicevano che non c'era niente da fare. Quello è stato il momento in cui hanno iniziato a chiamarmi
Boy Plunger. Ho dovuto cambiare broker tutto il tempo, passando da un secchio all'altro. È arrivato
così che ho dovuto dare un nome fittizio. Inizierei leggero, solo quindici o venti azioni. A volte, quando
si insospettivano, all'inizio perdevo di proposito e poi li pungevo come si deve. Naturalmente dopo un
po' mi avrebbero trovato troppo costoso e lo avrebbero fatto
dimmi di portare me stesso e la mia attività altrove e di non interferire con i dividendi dei proprietari.
Una volta, quando la grande azienda con cui commerciavo da mesi si è spenta, ho deciso di portargli
via un po' più del loro denaro. Quel negozio di secchi aveva filiali in tutta la città, nelle hall degli hotel
e nelle città vicine. Sono andato in una delle filiali dell'hotel e ho fatto alcune domande al direttore e
finalmente sono arrivato al trading. Ma non appena ho giocato a un titolo attivo nel mio modo speciale,
ha iniziato a ricevere messaggi dal
sede centrale chiedendo chi fosse che stava operando. Il direttore mi ha detto cosa hanno chiesto
lui e io gli ho detto che mi chiamavo Edward Robinson, di Cambridge. Telefonò la lieta notizia al
grande capo. Ma l'altra estremità voleva sapere che aspetto avessi. Quando il direttore mi ha detto
che gli ho detto: "Digli che sono un uomo basso e grasso con i capelli scuri e la barba folta!" Invece
mi ha descritto, e poi ha ascoltato e la sua faccia è diventata rossa
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e ha riattaccato e mi ha detto di batterlo.
"Cosa ti hanno detto?" gli ho chiesto gentilmente.
"Hanno detto: 'Stupido idiota, non ti abbiamo detto di non accettare affari da Larry Livingston? E gli
hai deliberatamente permesso di tagliarci fuori da $ 700!'' Non ha detto cos'altro gli hanno detto.
Ho provato le altre filiali una dopo l'altra, ma tutte mi hanno conosciuto ei miei soldi non valevano
niente in nessuno dei loro uffici. Non potevo nemmeno entrare a guardare le quotazioni senza che
qualcuno degli impiegati mi prendesse in giro. Ho cercato di convincerli a farmi scambiare a lunghi
intervalli dividendo le mie visite tra tutti loro. Ma non ha funzionato.
Alla fine me ne rimase solo uno ed era il più grande e ricco di tutta la Cosmopolitan Stock Brokerage
Company.
Il Cosmopolitan è stato valutato come A-1 e ha fatto un enorme affare. Aveva filiali in ogni città
manifatturiera del New England. Hanno preso bene il mio trading e ho comprato e venduto azioni e
guadagnato e perso soldi per mesi, ma alla fine è successo con loro come al solito. Non hanno
rifiutato di punto in bianco la mia attività, come avevano fatto le piccole imprese.
Oh, non perché non fosse sportività, ma perché sapevano che avrebbe dato loro un occhio nero
pubblicare la notizia che non avrebbero accettato gli affari di un tizio solo perché quel tizio aveva
fatto un po' di soldi. Ma hanno fatto la cosa peggiore successiva, cioè, mi hanno fatto mettere un
margine di tre punti e mi hanno costretto a pagare un premio prima di mezzo punto, poi di un punto
e infine di un punto e mezzo. Qualche handicap, quello! Come?
Facile! Supponiamo che Steel sia stato venduto a 90 e tu lo abbia acquistato. Il tuo biglietto diceva,
normalmente: "Bot ten Steel a 90-1/8". Se mettevi un margine di punti significava che se si rompeva
89-1/4 venivi spazzato via automaticamente. In un bucket shop il cliente non è importuno per avere
più margine o messo alla dolorosa necessità di dire al suo broker di vendere per tutto ciò che può
ottenere.
Ma quando il Cosmopolitan ha virato su quel premio, stavano colpendo sotto la cintura. Significava
che se il prezzo era 90 quando compravo, invece di fare il mio biglietto: "Bot Steel a 90-l/8", diceva:
"Bot Steel a 91-1/8". Ebbene, quell'azione potrebbe avanzare di un punto e un quarto dopo che l'ho
acquistata e continuerei a perdere soldi se chiudessi l'operazione. E insistendo anche perché
mettessi un margine di tre punti all'inizio, hanno ridotto il mio trading
capacità di due terzi. Tuttavia, quello era l'unico negozio di secchi che avrebbe accettato i miei affari
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affatto, e ho dovuto accettare i loro termini o smettere di fare trading.
Ovviamente ho avuto i miei alti e bassi, ma a conti fatti sono stato un vincitore. Tuttavia, il popolo
Cosmopolitan non era soddisfatto del terribile handicap che mi avevano appiccicato, che avrebbe
dovuto essere sufficiente per battere chiunque. Hanno cercato di ingannarmi. Non mi hanno
preso. Sono scappato a causa di una delle mie intuizioni.
Il Cosmopolitan, come ho detto, era la mia ultima risorsa. Era il negozio di secchi più ricco del
New England e di regola non ponevano limiti a un commercio. Penso di essere stato il
commerciante individuale più pesante che avevano, cioè tra i clienti fissi di tutti i giorni. Avevano
un bell'ufficio e la bacheca di preventivi più grande e completa che io abbia mai visto. Correva
per tutta la lunghezza della grande stanza e ogni cosa immaginabile era citata. Intendo azioni
negoziate alle borse di New York e Boston, cotone, grano, provviste,
metalli tutto ciò che è stato acquistato e venduto a New York, Chicago, Boston e Liverpool.
Sai come commerciavano nei negozi di secchi. Hai dato i tuoi soldi a un impiegato e gli hai detto
cosa volevi comprare o vendere. Ha guardato il nastro o il tabellone delle quotazioni e ha preso il
prezzo da lì l'ultimo, ovviamente. Ha anche segnato l'ora sul biglietto in modo che sembrasse
quasi un normale rapporto di un broker, cioè che avevano comprato o venduto per te così tante
azioni di un tale titolo a un tale prezzo a un'ora simile in un giorno simile e quanti soldi hanno
ricevuto da te. Quando volevi chiudere il tuo mestiere andavi lo stesso o un altro dal commesso,
dipendeva dal negozio e glielo dicevi. Ha preso l'ultimo prezzo o se il titolo non era stato attivo ha
aspettato la prossima quotazione che è uscita sul nastro. Ha scritto quel prezzo e l'ora sul tuo
biglietto, l'ha approvato e te lo ha restituito, e poi sei andato alla cassa e hai preso tutto il denaro
richiesto. Naturalmente, quando il mercato è andato contro di te e il prezzo è andato oltre il limite
fissato dal tuo margine, il tuo trade si è chiuso automaticamente e il tuo biglietto è diventato un
altro pezzo di carta.
Nei negozi di secchi più umili, dove le persone potevano scambiare solo cinque
azioni, i biglietti erano piccoli tagliandi di colori diversi per comprare e vendere ea volte, come
per esempio nei mercati rialzisti in ebollizione, i negozi sarebbero stati duramente colpiti perché
tutti i clienti erano tori e avevano ragione. Quindi il negozio del secchio detrarrebbe sia le
commissioni di acquisto che quelle di vendita e se acquistassi uno stock a 20 il biglietto
leggerebbe 20-1/4. Quindi hai avuto solo 3/4 della corsa di un punto per i tuoi soldi.
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Ma il Cosmopolitan era il migliore del New England. Aveva migliaia di clienti e penso davvero di essere l'unico
uomo di cui avevano paura. Né il premio di uccisione né il
il margine di tre punti che mi hanno fatto sopportare ha ridotto molto il mio trading. Ho continuato a comprare e
vendere quanto me lo permettevano. A volte avevo una linea di 5000 azioni.
Ebbene, il giorno in cui accadde la cosa che vi racconterò, mi mancavano trentacinquecento azioni di Sugar.
Avevo sette grossi biglietti rosa da cinquecento quote l'uno. Il Cosmopolitan usava grossi foglietti con uno spazio
vuoto su cui potevano annotare un margine aggiuntivo. Naturalmente, i negozi "bucket" non chiedono mai più
margine. Più sottile è il soldo, meglio è per loro, perché il loro profitto sta nel fatto che tu venga spazzato via. Nei
negozi più piccoli, se volevi marginalizzare ulteriormente il tuo commercio, emettevano un nuovo biglietto, quindi
potevano addebitarti la commissione di acquisto e darti solo una corsa di 3/4 di punto
al calo di ogni punto, poiché calcolavano anche la commissione di vendita esattamente come se si trattasse di un
nuovo scambio.
Bene, questo giorno ricordo che avevo oltre $ 10.000 di margini.
Avevo solo vent'anni quando accumulai per la prima volta diecimila dollari in contanti. E avresti dovuto sentire mia
madre. Avresti pensato che diecimila dollari in contanti fossero più di quanto chiunque portasse in giro tranne il
vecchio John D., e lei mi diceva di accontentarmi e di occuparmi di affari regolari. Ho avuto difficoltà a convincerla
che non lo ero
gioco d'azzardo, ma fare soldi calcolando. Ma tutto quello che poteva vedere era che diecimila dollari erano un
sacco di soldi e tutto quello che potevo vedere era più margine.
Avevo distribuito le mie 3509 azioni di Sugar a 105-1/4. C'era un altro tizio nella stanza,
Henry Williams, che era a corto di 2500 azioni. Ero solito sedermi vicino al ticker e chiamare le quotazioni per il
ragazzo del consiglio. Il prezzo si è comportato come pensavo. È sceso prontamente di un paio di punti e si è
fermato un po 'per riprendere fiato prima di fare un altro tuffo.
Il mercato generale è stato piuttosto debole e tutto sembrava promettente. Poi all'improvviso non mi piaceva il
modo in cui Sugar stava esitando. Ho iniziato a sentirmi a disagio. Ho pensato che avrei dovuto uscire dal mercato.
Poi è stato venduto a 103, il minimo della giornata, ma invece di sentirmi più fiducioso mi sono sentito più incerto.
Sapevo che qualcosa non andava da qualche parte, ma non riuscivo a individuarlo esattamente. Ma se qualcosa
stava arrivando e non sapevo da dove, non potevo stare in guardia. Stando così le cose, è meglio che io sia fuori
dal mercato.
Sai, non faccio le cose alla cieca. non mi piace. Non l'ho mai fatto. Anche da bambino dovevo farlo
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so perché dovrei fare certe cose. Ma questa volta non avevo un motivo preciso a cui dare
me stesso, eppure ero così a disagio che non potevo sopportarlo. Ho chiamato un tizio che conoscevo,
Dave Wyman, e gli ho detto: "Dave, prendi il mio posto qui. Voglio che tu faccia qualcosa per me. Aspetta
un po' prima di annunciare il prossimo prezzo di Sugar, va bene? "
Ha detto che l'avrebbe fatto, e io mi sono alzato e gli ho dato il mio posto vicino al ticker in modo che
potesse chiamare i prezzi per il ragazzo. Tirai fuori dalla tasca i miei sette biglietti Sugar e andai allo
sportello, dove c'era l'impiegato che segnava i biglietti quando chiudevi le operazioni. Ma non sapevo
davvero perché avrei dovuto uscire dal mercato, quindi sono rimasto lì, appoggiato al bancone, i miei
biglietti in mano in modo che l'impiegato non potesse vederli.
Ben presto udii il ticchettio di uno strumento telegrafico e vidi Tom Burnham, l'impiegato, girare velocemente
la testa e ascoltare. Poi ho sentito che qualcosa di storto stava covando, e ho deciso di non aspettare oltre.
Proprio in quel momento Dave Wyman dal ticker, iniziò: "Su-"
e veloce come un lampo ho schiaffeggiato i miei biglietti sul bancone davanti all'impiegato e ho urlato:
"Chiudi Sugar!" prima che Dave avesse finito di chiamare il prezzo. Quindi, ovviamente, la casa ha dovuto
chiudere il mio Sugar all'ultima quotazione. Quello che Dave ha chiamato si è rivelato essere di nuovo 103.
Secondo la mia droga, Sugar dovrebbe aver superato i 103 a quest'ora. Il motore non andava bene. Avevo
la sensazione che ci fosse una trappola nel quartiere. In ogni caso, lo strumento telegrafico ora stava
andando all'impazzata e notai che Tom Burnham, l'impiegato, aveva lasciato i miei biglietti senza
contrassegno dove li avevo posati, e stava ascoltando il ticchettio come se stesse aspettando qualcosa.
Così gli ho urlato: "Ehi, Tom, che diavolo stai aspettando? Segna il prezzo di questi biglietti 103! Fatti un
giro!"
Tutti nella stanza mi hanno sentito e hanno cominciato a guardare verso di noi e a chiederci quale fosse il
problema, perché, vedete, mentre il Cosmopolitan non si era mai sdraiato, non si poteva dire,
e una corsa in un negozio di secchi può iniziare come una corsa in banca. Se un cliente si insospettisce,
gli altri seguono l'esempio. Quindi Tom sembrava imbronciato, ma si è avvicinato e ha segnato i miei
biglietti "Chiuso a 103" e li ha spinti tutti e sette verso di me. Di sicuro aveva una faccia acida.
Diciamo, la distanza dalla casa di Tom alla gabbia del cassiere "non era più di due metri e mezzo. Ma non
ero andato alla cassa per ritirare i miei soldi quando Dave Wyman vicino al ticker ha gridato eccitato:"
Accidenti! Zucchero, 108!" Ma era troppo tardi; quindi ho riso e ho chiamato Tom, "Non ha funzionato
quella volta, vero, vecchio mio?"
Certo, è stato un lavoro di montaggio. Henry Williams e io insieme eravamo a corto di seimila
azioni di Zucchero. Quel negozio di secchi aveva il mio margine e quello di Henry, e potrebbe esserci stato
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un sacco di altri cortometraggi Sugar in ufficio; forse otto o diecimila azioni in tutto.
Supponiamo che avessero $ 20.000 di margini Sugar. Era abbastanza per pagare il negozio
truccare il mercato alla Borsa di New York e spazzarci via. Ai vecchi tempi, ogni volta che un
bucket shop si trovava carico di troppi rialzisti su un determinato titolo, era pratica comune
convincere un broker a lavare il prezzo di quel particolare titolo abbastanza lontano da spazzare
via tutti i clienti che ne erano long. . Questo raramente costava al negozio del secchio più di un
paio di punti su poche centinaia di azioni e guadagnavano migliaia di dollari.
Questo è ciò che ha fatto il Cosmopolitan per ottenere me, Henry Williams e gli altri cortometraggi
di Sugar. I loro broker a New York hanno aumentato il prezzo a 108. Ovviamente è sceso subito,
ma Henry e molti altri sono stati spazzati via. Ogni volta che c'era un brusco calo inspiegabile
seguito da un'istantanea ripresa, i giornali di quei tempi lo chiamavano un secchio.
E la cosa più divertente è stata che non più tardi di dieci giorni dopo che la gente di Cosmopolitan
ha cercato di ingannarmi, un operatore di New York li ha fatti con oltre settantamila dollari.
Quest'uomo, che ai suoi tempi era piuttosto un fattore di mercato e membro della Borsa di New
York, si è fatto un grande nome come orso durante il panico di Bryan del '96. Si scontrava sempre
con le regole della Borsa che glielo impedivano
realizzando alcuni dei suoi piani a spese dei suoi compagni membri. Un giorno capì che non ci
sarebbero state lamentele né dalla Borsa né dalle autorità di polizia se avesse sottratto ai
secchielli del paese parte dei loro guadagni illeciti. Nel caso di cui parlo ha mandato trentacinque
uomini a fare da clienti. Andarono alla sede principale e alle filiali più grandi. In un certo giorno, a
un'ora fissa, tutti gli agenti acquistavano una certa quantità di azioni quanta i gestori gli
permettevano. Avevano istruzioni di sgattaiolare fuori con un certo profitto. Ovviamente quello
che ha fatto è stato distribuire mance su quel titolo tra i suoi compari e poi è andato in borsa e ha
rilanciato il prezzo,
aiutato dai commercianti di sala, che lo ritenevano un buon sport Stando attento a scegliere
lo stock giusto per quel lavoro, non ci fu difficoltà ad alzare il prezzo di tre o quattro punti. I suoi
agenti nei negozi di secchielli hanno incassato come concordato.
Un tizio mi ha detto che l'originatore ha ripulito settantamila dollari netti, e che i suoi agenti hanno
fatto le loro spese e poi hanno pagato il resto. Ha giocato a quel gioco diverse volte in tutto il
paese, punendo i più grandi negozi di secchi di New York, Boston, Filadelfia, Chicago, Cincinnati
e St. Louis. Uno dei suoi titoli preferiti era Western Union,
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perché è stato così facile spostare uno stock semi attivo come quello di alcuni punti verso l'alto e verso il basso.
I suoi agenti lo comprarono a una certa cifra, vendettero a due punti di profitto, andarono short e presero altri
tre punti. A proposito, ho letto l'altro giorno che quell'uomo è morto, povero e oscuro.
Se fosse morto nel 1896 avrebbe avuto almeno una colonna sulla prima pagina di ogni giornale di New York.
Così com'era, ha ottenuto due righe sulla quinta.
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Capitolo II
Tra la scoperta che la Cosmopolitan Stock Brokerage Company era pronta a battermi con mezzi
sporchi se l'handicap mortale di un margine di tre punti e un premio di un punto e mezzo non
l'avesse fatto, e accenni che non volevano i miei affari comunque, decisi presto di andare a New
York, dove avrei potuto commerciare nell'ufficio di qualche membro della Borsa di New York. Non
volevo nessuna filiale di Boston, dove le quotazioni dovevano essere telegrafate. Volevo essere
vicino alla fonte originale. Sono venuto a New York all'età di 21 anni, portando con me tutto quello
che avevo, duemilacinquecento dollari.
Ti ho detto che avevo diecimila dollari quando avevo vent'anni, e il mio margine su quell'affare
Sugar era di oltre diecimila. Ma non ho sempre vinto. Il mio piano di trading era abbastanza solido
e vinceva più spesso di quanto perdesse. Se mi fossi attenuto a ciò avrei avuto ragione forse
sette volte su dieci. In effetti, ho sempre fatto soldi quando ero sicuro di avere ragione prima di
iniziare. Quello che mi ha colpito è stato non avere abbastanza cervello per restare fedele al mio
gioco, cioè giocare al mercato solo quando ero convinto che i precedenti favorissero il mio
giocare. C'è un tempo per tutte le cose, ma io non lo sapevo. Ed è esattamente ciò che batte così
tanti uomini a Wall Street che sono molto lontani dall'essere nella classe principale dei fessi. C'è
il semplice sciocco, che fa la cosa sbagliata sempre e ovunque, ma c'è lo sciocco di Wall Street,
che pensa di dover fare trading tutto il tempo. Nessun uomo può sempre avere motivi adeguati
per comprare o vendere azioni ogni giorno o una conoscenza sufficiente per rendere il suo gioco
un gioco intelligente.
L'ho dimostrato Ogni volta che leggevo il nastro alla luce dell'esperienza facevo soldi, ma quando
facevo un gioco da scemo dovevo perdere. Non ho fatto eccezione, vero? C'era l'enorme tabellone
delle quotazioni che mi fissava in faccia, e il ticker che andava avanti, e le persone che
commerciavano e guardavano i loro biglietti trasformarsi "in denaro o in carta straccia. Ovviamente
ho lasciato che la brama di eccitazione avesse la meglio sul mio giudizio. In un negozio di secchi
dove il tuo margine è un soldo, non giochi per tiri lunghi, vieni cancellato troppo facilmente e velocemente.
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il desiderio di un'azione costante indipendentemente dalle condizioni sottostanti è responsabile di molte

perdite a Wall Street anche tra i professionisti, che sentono di dover portare a casa qualche soldo ogni
giorno, come se lavorassero per una paga regolare. Ero solo un ragazzino, ricorda. Allora non sapevo
cosa avrei appreso in seguito, cosa mi ha fatto quindici anni dopo, aspettare due lunghe settimane e
vedere un'azione su cui ero molto rialzista salire di trenta punti prima che sentissi che era sicuro
acquistarla. Ero al verde e stavo cercando di tornare indietro, e non potevo permettermi di giocare in
modo sconsiderato. Dovevo avere ragione, e così ho aspettato. Era il 1915.
È una lunga storia. Lo racconterò più tardi al suo posto. Ora andiamo avanti da dove, dopo anni di
pratica nel batterli, ho lasciato che i secchielli si portassero via la maggior parte delle mie vincite.
E con gli occhi spalancati, per giunta! E non è stato nemmeno l'unico periodo della mia vita in cui l'ho
fatto. Un operatore di borsa deve combattere dentro di sé molti nemici costosi.
Comunque, sono venuto a New York con duemilacinquecento dollari. Qui non c'erano negozi di secchi
di cui ci si potesse fidare. La Borsa e la polizia tra di loro erano riuscite a chiuderli piuttosto ermeticamente.
Inoltre, volevo trovare un posto in cui l'unico limite al mio trading fosse la dimensione della mia puntata.
Non ne avevo molto, ma non mi aspettavo che rimanesse piccolo per sempre. La cosa principale
all'inizio era trovare un posto dove non avrei dovuto preoccuparmi di ottenere un buon affare. Così sono
andato in una casa della Borsa di New York che aveva una filiale a casa dove conoscevo alcuni
impiegati. Essi
hanno cessato l'attività da tempo. Non sono stato lì a lungo, non mi piaceva uno dei partner, e poi sono
andato da AR Fullerton & Co. Qualcuno deve aver raccontato loro delle mie prime esperienze, perché
non passò molto tempo prima che tutti iniziassero a chiamarmi il Ragazzo Commerciante.
Sono sempre sembrato giovane. Per certi versi è stato un handicap, ma mi ha costretto a lottare per me
stesso perché così tanti hanno cercato di approfittare della mia giovinezza. I tizi nei negozi di secchi
vedendo che ragazzino ero, hanno sempre pensato che fossi un pazzo per fortuna e che quella fosse
l'unica ragione per cui li battevo così spesso.
Beh, non sono passati sei mesi prima che fossi al verde. Ero un trader piuttosto attivo e avevo una sorta
di reputazione di vincente. Immagino che le mie commissioni ammontassero a qualcosa. Ho corso il mio
conto un bel po', ma, ovviamente, alla fine ho perso. Ho giocato con attenzione; ma dovevo perdere.
Vi dico il motivo: è stato il mio notevole successo nei secchielli!
Potrei battere il gioco a modo mio solo in un negozio di secchi; dove stavo scommettendo sulle
fluttuazioni. La mia lettura del nastro aveva a che fare esclusivamente con quello. Quando ho comprato
il prezzo era lì sul tabellone delle quotazioni, proprio di fronte a me. Anche prima di acquistare sapevo
esattamente il prezzo che avrei dovuto pagare per le mie azioni. E ho sempre potuto vendere all'istante. IO
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potevo scalpare con successo, perché potevo muovermi come un fulmine. Potrei seguire la mia fortuna o ridurre la
mia perdita in un secondo. A volte, per esempio, ero certo che un'azione si sarebbe spostata di almeno un punto.
Bene, non dovevo monopolizzarlo, potevo mettere un margine in punti e raddoppiare i miei soldi in un batter d'occhio;
o prenderei mezzo punto. Con una o duecento azioni al giorno, non sarebbe male alla fine del mese, cosa?
Il problema pratico di quell'accordo, ovviamente, era che anche se il negozio di secchi avesse avuto le risorse per
sopportare una grossa perdita costante, non l'avrebbe fatto. Non avrebbero mai avuto un cliente in giro che avesse il
cattivo gusto di vincere sempre.
In ogni caso, quello che era un sistema perfetto per commerciare nei secchielli non funzionava nell'ufficio di Fullerton.
Lì stavo effettivamente comprando e vendendo azioni. Il prezzo di Sugar sul nastro potrebbe essere 105 e potrei
vedere un calo di tre punti in arrivo. Infatti, proprio nel momento in cui il ticker stampava 105 sul nastro, il prezzo
reale sul pavimento della Borsa poteva essere 104 o 103. Quando il mio ordine di vendita di mille azioni arrivò a
Fullerton da giustiziare, il prezzo potrebbe essere ancora più basso. Non saprei dire a quale prezzo avevo messo
fuori le mie mille azioni fino a quando non ho ricevuto un rapporto dall'impiegato. Quando sicuramente avrei
guadagnato tremila con la stessa transazione in un negozio di articoli da regalo, potrei non farlo
fare un centesimo in una casa di Borsa. Certo, ho preso un caso estremo, ma resta il fatto che nell'ufficio di AR
Fullerton il nastro mi parlava sempre di storia antica,
per quanto riguardava il mio sistema di trading, e non me ne rendevo conto.
Inoltre, se il mio ordine fosse piuttosto elevato, la mia vendita tenderebbe ulteriormente a deprimere il prezzo. Nel
negozio di secchi non dovevo calcolare l'effetto del mio trading. Ho perso a New York perché il gioco era
completamente diverso. Non è stato il fatto che ora lo giocassi legittimamente a farmi perdere, ma il fatto che lo
giocassi in modo ignorante. Mi è stato detto che sono un buon lettore del nastro. Ma leggere il nastro come un
esperto non mi ha salvato. Avrei potuto distinguere molto meglio se fossi stato sul pavimento io stesso, un
commerciante di stanze.
In una particolare folla forse avrei potuto adattare il mio sistema alle condizioni immediatamente prima di me. Ma,
naturalmente, se fossi arrivato a operare su una tale scala come faccio ora, per esempio, il sistema mi avrebbe
ugualmente deluso, a causa dell'effetto del mio stesso commercio sui prezzi.
Insomma, non conoscevo il gioco della speculazione azionaria. Ne conoscevo una parte, una parte piuttosto
importante, che è stata molto preziosa per me in ogni momento. Ma se con tutto quello che avevo perdevo ancora,
che possibilità ha l'outsider verde di vincere, o meglio di incassare?
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Non mi ci è voluto molto per rendermi conto che c'era qualcosa che non andava nel mio gioco, ma non
riuscivo a individuare il problema esatto. Ci sono stati momenti in cui il mio sistema ha funzionato
magnificamente e poi, all'improvviso, nient'altro che uno swat dopo l'altro. Avevo solo ventidue anni, ricorda;
non che fossi così bloccato su me stesso da non voler sapere esattamente dove avessi sbagliato, ma che a
quell'età nessuno sa molto di niente.
Le persone in ufficio sono state molto gentili con me. Non potevo tuffarmi come volevo perché
dei loro requisiti di margine, ma il vecchio AR Fullerton e il resto dell'azienda sono stati così gentili con me
che dopo sei mesi di trading attivo non solo ho perso tutto ciò che avevo portato e tutto
che avevo fatto lì ma dovevo anche qualche centinaio alla ditta.
Eccomi lì, un semplice ragazzino, che non era mai stato lontano da casa prima, al verde; ma sapevo che non
c'era niente di sbagliato in me; solo con il mio gioco. Non so se mi spiego bene, ma non perdo mai le staffe
per il mercato azionario. Non discuto mai con il nastro. Arrabbiarsi al mercato non ti porta da nessuna parte.
Ero così ansioso di riprendere a fare trading che non ho perso un minuto, ma sono andato dal vecchio
Fullerton e gli ho detto: "Dimmi, AR, prestami cinquecento dollari".
"Per che cosa?" dice lui. "Devo avere dei soldi."
"Per che cosa?" dice di nuovo.
«Per margine, naturalmente», dissi.
"Cinquecento dollari?" disse, e si accigliò. "Sai che si aspettano che tu tenga il passo con un
Margine del 10 per cento, e questo significa mille dollari su cento azioni. Molto meglio darti un credito..."
"No", dissi, "non voglio un credito qui. Devo già qualcosa alla ditta. Quello che voglio è che tu mi presti
cinquecento dollari così posso uscire e prendere un panino e tornare".
"Come hai intenzione di farlo?" chiese il vecchio AR "Vado a commerciare in un negozio di secchi", gli dissi.
"Commercia qui", disse.
"No," dissi. "Non sono ancora sicuro di poter battere il gioco in questo ufficio, ma sono sicuro di potercela fare
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soldi fuori dai negozi secchi. Conosco quel gioco. Ho l'idea di sapere esattamente dove ho sbagliato
qui."
Me lo ha lasciato prendere e sono uscito da quell'ufficio dove c'era il ragazzo Terrore del secchio
I negozi, come lo chiamavano, avevano perso la sua pila. Non potevo tornare a casa perché i negozi lì
non accettavano i miei affari. New York era fuori questione; non c'erano affari in quel momento. Mi
dicono che in giro Broad Street e New Street ne erano piene. Ma non ce n'erano quando ne avevo
bisogno nella mia attività. Quindi, dopo aver riflettuto un po', ho deciso di andare a St. Louis. Avevo
sentito parlare di due aziende lì che facevano affari enormi in tutto il Middle West. I loro profitti dovevano
essere enormi.
Avevano filiali in dozzine di città. Infatti mi era stato detto che non c'erano
preoccupazioni in Oriente per confrontarsi con loro per volume di affari. Hanno corso apertamente e le
persone migliori hanno scambiato lì senza scrupoli. Un collega mi ha anche detto che il proprietario di
una delle aziende era un vicepresidente della Camera di Commercio, ma non poteva essere a St.
Louis. Ad ogni modo, è lì che sono andato con i miei cinquecento dollari per riportare una quota da
utilizzare come margine nell'ufficio di AR Fullerton & Co., membri della Borsa di New York.
Quando sono arrivato a St. Louis sono andato in albergo, mi sono lavato e sono uscito a cercare i
negozi di secchi. Uno era il
JG Dolan Company, e l'altro era HS Teller & Co. Sapevo di poterli battere. Avrei giocato sul sicuro con
attenzione e prudenza. La mia unica paura era che qualcuno potesse riconoscermi e tradirmi, perché i
negozi di secchi di tutto il paese avevano sentito parlare del Boy Trader. Sono come case da gioco e
ricevono tutti i pettegolezzi dei professionisti. Dolan era più vicino di Teller, e io ci andai per primo.
Speravo di potermi permettere di fare affari qualche giorno prima che mi dicessero di prendere il mio
commercia da qualche altra parte. Entrai. Era un posto enorme e dovevano esserci almeno un paio di
centinaia di persone che fissavano le citazioni. Ero contento, perché in una tale folla avevo maggiori
possibilità di passare inosservato. Rimasi a guardare il tabellone e li esaminai attentamente finché non
scelsi il titolo per il mio gioco iniziale.
Mi sono guardato intorno e ho visto l'addetto agli ordini allo sportello dove metti i soldi e prendi il
biglietto. Mi stava guardando così mi sono avvicinato e gli ho chiesto: "È qui che commerci in cotone e
grano?"
"Sì, figliolo," dice lui.
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"Posso comprare anche azioni?"
"Puoi se hai i soldi", ha detto.
"Oh, ho capito bene, va bene," dissi come un ragazzo vanitoso.
"L'hai fatto, vero?" dice con un sorriso.
"Quante azioni posso acquistare per cento dollari?" chiesi, irritato.
"Cento; se hai i cento."
"Ho i cento. Sì, e anche i duecento!" Gliel'ho detto.
"Oh mio!" Egli ha detto.
"Solo tu mi compri duecento azioni", dissi bruscamente.
"Duecento cosa?" chiese, ora serio. Erano affari.
Guardai di nuovo la scacchiera come per indovinare saggiamente e gli dissi: "Duecento Omaha".
"Va bene!" Egli ha detto. Ha preso i miei soldi, li ha contati e ha scritto il biglietto.
"Come ti chiami?" mi ha chiesto, e io ho risposto: "Horace Kent".
Mi diede il biglietto e io andai via e mi sedetti tra i clienti ad aspettare che il rotolo crescesse.
Ho avuto un'azione rapida e ho scambiato più volte quel giorno. Anche il giorno dopo. In due giorni
ho guadagnato 2800 dollari e speravo che mi lasciassero finire la settimana.
Al ritmo che stavo andando, non sarebbe poi così male. Poi affronterei l'altro negozio e, se avessi
avuto la stessa fortuna lì, tornerei a New York con un batuffolo con cui potrei fare qualcosa.
La mattina del terzo giorno, quando andai alla finestra, timidamente, per comprare cinquecento BRT,
l'impiegato mi disse: "Di', signor Kent, il capo vuole vederla".
Sapevo che il gioco era finito. Ma gli ho chiesto: "Per cosa vuole vedermi?"
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"Non lo so."
"Dove si trova?"
"Nel suo ufficio privato. Vai da quella parte." E indicò una porta. Entrai. Dolan era seduto alla sua
scrivania. Si voltò e disse: "Siediti, Livingston".
Indicò una sedia. La mia ultima speranza è svanita. Non so come abbia scoperto chi ero; forse dal
registro dell'albergo.
"Per cosa vuoi vedermi?" Gli ho chiesto.
"Ascolta, ragazzo. Non ho più niente, eh, vedi? Niente di niente. Vedi?"
«No, non vedo», dissi.
Si alzò dalla sedia girevole. Era un ragazzo enorme. Mi ha detto: "Vieni e basta
Qui, Livingston, va bene?" e si avvicinò alla porta. L'aprì e poi indicò i clienti nella grande sala. "Li
vedete?" chiese.
"Vedere cosa?"
"Quei ragazzi. Dai un'occhiata a loro, ragazzo. Ce ne sono trecento! Trecento

ventose! Danno da mangiare a me e alla mia famiglia. Vedere? Trecento ventose! Poi entri,
e in due giorni compri più di quanto io prenda dai trecento in due settimane. Non sono affari, ragazzo
non per me! Non ho niente contro di te. Siete i benvenuti in quello che avete. Ma non ne avrai più. Non
ce n'è qui per te!"
"Perché io…"
"Questo è tutto. Ti ho visto entrare l'altro ieri, e non mi piaceva il tuo aspetto. A livello, non mi piaceva.
Ti ho visto per una suoneria. Ho chiamato quell'idiota lì" indicò il colpevole commesso "e ho chiesto cosa
avevi fatto; e quando me lo ha detto gli ho detto: 'Non mi piace l'aspetto di quel ragazzo. È un suonatore!'
E quel pezzo di formaggio dice: "Suonami l'occhio, capo! Il suo".
si chiama Horace Kent, ed è un ragazzo rah-rah che gioca a essere abituato ai pantaloni lunghi. Sta
bene! Beh, gli ho lasciato fare a modo suo. Quella coperta in bianco mi è costata ventottocento dollari.
Non te lo rancore, ragazzo mio. Ma la cassaforte è chiusa per te."
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"Guarda qui " Ho iniziato.
«Guarda qui, Livingston», disse. "Ho sentito tutto su di te. Guadagno con le scommesse degli idioti, e tu non
appartieni a questo posto. Il mio obiettivo è essere uno sport e sei il benvenuto a ciò che ci hai sottratto. Ma
più di questo renderebbe me un fesso, ora che lo so
chi sei. Quindi vai avanti, figliolo!"
Ho lasciato la casa di Dolan con il mio profitto di duemilaottocento dollari. Il posto di Teller era dentro
lo stesso blocco. Avevo scoperto che Teller era un uomo molto ricco che gestiva anche molte sale da
biliardo. Ho deciso di andare al suo negozio di secchi. Mi sono chiesto se sarebbe stato saggio iniziare
moderatamente e lavorare fino a mille azioni o iniziare con un tuffo, sulla base della teoria che potrei non
essere in grado di negoziare più di un giorno. Diventano saggi molto velocemente quando stanno perdendo
e io volevo comprare mille BRT, ero sicuro di poterne prendere quattro o cinque punti. Ma se si sono
insospettiti o se troppi clienti erano long su quel titolo, potrebbero non lasciarmi fare trading. Ho pensato che
forse sarebbe stato meglio sparpagliare le mie operazioni all'inizio e iniziare in piccolo.
Non era un posto grande come quello di Dolan, ma le partite erano più belle ed evidentemente il pubblico
era di classe migliore. Questo mi andava bene fino in fondo e ho deciso di acquistare i miei mille BRT Così
mi sono avvicinato alla finestra giusta e ho detto all'impiegato: "Vorrei comprare dei BRT Qual è il limite?"
"Non c'è limite", ha detto l'impiegato. "Puoi comprare tutto quello che vuoi se hai i soldi."
"Compra millecinquecento azioni" dico, e tolgo di tasca il mio rotolo mentre l'impiegato inizia a scrivere il
biglietto.
Poi ho visto un uomo dai capelli rossi spingere via quell'impiegato dal bancone. Si sporse verso di me e mi
disse: "Dimmi, Livingston, torna da Dolan". Non vogliamo i tuoi affari".
"Aspetta che prendo il mio biglietto", dissi. "Ho appena comprato un po' di BRT"
"Non hai nessun biglietto qui", ha detto. A questo punto altri impiegati lo avevano seguito e mi stavano
guardando. "Non venire mai qui per commerciare. Noi non prendiamo i tuoi affari.
Capire?"
Non aveva senso arrabbiarsi o cercare di litigare, così tornai in albergo, pagai
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il conto e ho preso il primo treno per tornare a New York. È stata dura. Volevo riprendermi dei soldi veri e quel
Teller non mi permetteva di fare nemmeno uno scambio.
Tornai a New York, pagai a Fullerton i suoi cinquecento dollari e ricominciai a commerciare con i soldi di St.
Louis. Ho avuto periodi buoni e cattivi, ma stavo facendo meglio del pareggio. Dopo tutto, non avevo molto da
disimparare; solo per afferrare l'unico fatto che c'era
più al gioco della speculazione azionaria di quanto avessi considerato prima di andare nell'ufficio di Fullerton
per commerciare. Ero come uno di quei fan dei puzzle, che fanno i cruciverba nel supplemento domenicale.
Non è soddisfatto finché non lo ottiene. Beh, certamente volevo trovare la soluzione al mio puzzle. Pensavo di
aver chiuso con il commercio nei secchielli. Ma mi sbagliavo.
Circa un paio di mesi dopo il mio ritorno a New York, un vecchio jigger entrò nell'ufficio di Fullerton. Conosceva
AR. Qualcuno ha detto che un tempo avevano posseduto insieme una serie di cavalli da corsa. Era chiaro che
aveva visto giorni migliori. Mi è stato presentato il vecchio McDevitt. Stava raccontando alla folla di un gruppo
di truffatori di corse automobilistiche occidentali che avevano appena tirato fuori un gioco di pelle a St. Louis. Il
capo diavolo, ha detto, era il proprietario di una sala da biliardo
nome di Teller.
"Quale cassiere?" Gli ho chiesto.
"Ciao Teller; HS Teller."
«Conosco quell'uccello» dissi.
"Non va bene", ha detto McDevitt.
«È peggio di così», dissi, «e ho una piccola faccenda da sistemare con lui».
"Vuol dire come?"
"L'unico modo in cui posso fare uno di questi sport brevi è attraverso il loro portafoglio. Non posso
toccalo a St. Louis proprio ora, ma un giorno lo farò." E dissi a McDevitt il mio
risentimento.
"Beh," dice il vecchio Mac, "ha cercato di collegarsi qui a New York e non ce l'ha fatta, così ha aperto un locale
a Hoboken. Si è sparsa la voce che non c'è limite allo spettacolo e ha ottenuto la Rocca di Gibilterra sbiadita
all'ombra di un bantam
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Pulce."
"Che razza di posto?" Pensavo intendesse sala da biliardo.
"Negozio di secchi", disse McDevitt.
"Sei sicuro che sia aperto?"
"Sì, ho visto parecchie persone che me ne hanno parlato."
«È solo per sentito dire», dissi. "Puoi scoprire con certezza se sta correndo, e anche quanto pesante
lasceranno davvero scambiare un uomo?"
"Certo, figliolo," disse McDevitt. "Ci andrò io stesso domani mattina e tornerò qui
e dirti".
Egli fece. Sembra che Teller stesse già facendo un grosso affare e avrebbe preso tutto ciò che poteva ottenere.
Questo era un venerdì. Il mercato era salito per tutta la settimana, questo è stato vent'anni fa, ricorda ed
era un gioco da ragazzi che l'estratto conto bancario di sabato mostrasse una forte diminuzione della
riserva in eccedenza. Ciò darebbe la scusa convenzionale ai grandi commercianti di sala per saltare sul
mercato e cercare di scrollarsi di dosso alcuni dei deboli conti delle commissioni. Ci sarebbero state le
solite reazioni nell'ultima mezz'ora di negoziazione, in particolare nei titoli in cui il pubblico era stato il più
attivo. Quelle, ovviamente, sarebbero anche le stesse scorte di cui i clienti di Teller sarebbero più
fortemente long, e il negozio potrebbe essere lieto di vedere alcune vendite allo scoperto in esse. Non
c'è niente di così bello come catturare i polloni in entrambe le direzioni; e niente di così facile con margini
di un punto.
Quel sabato mattina andai a Hoboken a casa di Teller. Avevano allestito una grande sala clienti con un
elegante tabellone per le quotazioni, un intero esercito di impiegati e un poliziotto speciale in grigio.
C'erano circa venticinque clienti.
Ho parlato con il direttore. Mi ha chiesto cosa poteva fare per me e gliel'ho detto
Niente; che un tizio potrebbe guadagnare molti più soldi in pista grazie alle probabilità e alla libertà di
scommettere l'intero tiro e vincere migliaia in pochi minuti invece di cercare il mangime per polli in azioni
e dover aspettare giorni, forse. Cominciò a dirmi quanto fosse più sicuro il gioco del mercato azionario,
e quanto guadagnassero alcuni dei loro clienti, avresti giurato che fosse un broker regolare che
effettivamente comprava e vendeva le tue azioni in borsa e come se un uomo si limitasse a scambiare
pesante poteva fare abbastanza per soddisfare
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nessuno. Doveva aver pensato che fossi diretto a una sala da biliardo e voleva dare una botta al mio
tiro prima che i pony me lo mangiassero, perché disse che dovevo sbrigarmi perché il mercato
chiudeva alle dodici di sabato. Ciò mi lascerebbe libero di dedicare l'intero pomeriggio ad altre
occupazioni. Potrei avere un rotolo più grande da portare in pista con la punta se scegliessi i titoli
giusti.
Sembrava che non gli credessi e lui continuava a chiamarmi. Stavo guardando l'orologio.
Al n. 115 ho detto: "Va bene" e ho cominciato a dargli ordini di vendita in vari titoli. Ho versato duemila
dollari in contanti e lui è stato molto contento di riceverli. Mi ha detto che pensava che avrei fatto un
sacco di soldi e sperava che tornassi spesso.
È successo proprio come immaginavo. I trader hanno martellato le azioni in cui pensavano di scoprire
il maggior numero di stop e, abbastanza sicuro, i prezzi sono scivolati. Ho chiuso le mie negoziazioni
poco prima del rally degli ultimi cinque minuti sulla solita copertura dei trader.
C'erano cinquanta e cento dollari in arrivo per me. Sono andato a incassare.
"Sono contento di essere passato", dissi al direttore, e gli diedi i miei biglietti.
"Dì," mi dice, "non posso dartelo tutto. Non stavo cercando una corsa del genere. Te lo avrò qui
lunedì mattina, sicuro come la fiamma."
"Va bene. Ma prima prendo tutto quello che hai in casa," dissi.
"Devi lasciarmi pagare i ragazzini", ha detto. "Ti restituirò quello che hai messo, e tutto ciò che è
rimasto. Aspetta di incassare gli altri biglietti." Quindi ho aspettato mentre pagava
dagli altri vincitori. Oh, sapevo che i miei soldi erano al sicuro. Teller non sarebbe contento che l'ufficio
facesse così buoni affari. E se l'avesse fatto, cos'altro avrei potuto fare di meglio che prendere tutto
quello che aveva in quel momento? Ho avuto i miei duemila dollari e circa ottocento dollari in più, che
era tutto quello che aveva in ufficio. Gli ho detto che sarei stato lì lunedì mattina. Ha giurato che i soldi
mi avrebbero aspettato.
Sono arrivato a Hoboken poco prima di mezzanotte di lunedì. Ho visto un tizio parlare con il manager
che avevo visto nell'ufficio di St. Louis il giorno in cui Teller mi aveva detto di tornare a Dolan. Seppi
subito che il direttore aveva telegrafato all'ufficio interno e che avevano mandato uno dei loro uomini
a indagare sulla storia. I truffatori non si fidano di nessuno.
"Sono venuto per il saldo dei miei soldi", dissi al direttore.
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"È questo l'uomo?" chiese il tipo di St. Louis.
"Sì," disse il direttore, e prese dalla tasca un mazzo di dorsali gialli.
"Aspettare!" gli disse il tizio di St. Louis e poi si rivolse a me: "Dimmi, Livingston,
non ti avevamo detto che non volevamo i tuoi affari?"
"Prima dammi i miei soldi", dissi al direttore, e lui sborsò oltre duemila, quattrocinquecento e trecento.
"Cosa hai detto?" dissi a St. Louis.
"Ti abbiamo detto che non volevamo che tu commerciassi al nostro posto."
"Sì", dissi; "è per questo che sono venuto."
"Beh, non venire più. Stai lontano!" mi ha ringhiato. Il poliziotto privato in grigio si avvicinò, con aria
disinvolta. St. Louis ha agitato il pugno contro il manager e ha urlato: "Avresti dovuto saperlo meglio,
povera tetta, piuttosto che lasciare che questo ragazzo ti entrasse dentro. È
Livingstone. Avevi i tuoi ordini."
«Ascolta, tu», dissi all'uomo di St. Louis. "Questa non è St. Louis. Non puoi fare nessun trucco qui,
come ha fatto il tuo capo con Belfast Boy."
"Stai lontano da questo ufficio! Non puoi commerciare qui!" urla.
"Se non posso commerciare qui, nessun altro lo farà", gli dissi. "Non puoi farla franca con quel genere
di cose qui."
Ebbene, St. Louis ha subito cambiato tono.
«Ascolta, vecchio mio», disse, tutto agitato, «facci un favore. Sii ragionevole! Abbi un cuore,
Livingston!"
"Ci andrò piano", ho promesso.
"Ascolta la ragione, no? Per l'amor di Pete, stai lontano! Dacci la possibilità di iniziare bene. Siamo
nuovi qui. Ti va?"
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"La prossima volta che verrò, non voglio nessuna di queste faccende alte e potenti", dissi, e me ne andai
lui che parlava con l'allenatore al ritmo di un milione al minuto. Avevo ottenuto dei soldi da loro per il
modo in cui mi trattavano a St. Louis. Non aveva senso che mi scaldassi o cercassi di chiuderli. Tornai
nell'ufficio di Fullerton e dissi a McDevitt cos'era successo
accaduto. Poi gli ho detto che se gli andava bene avrei voluto che andasse a casa di Teller e cominciasse
a commerciare in venti o trenta lotti di azioni, per farli abituare a lui.
Poi, nel momento in cui vedevo una buona occasione per ripulire alla grande, gli telefonavo e lui poteva
tuffarsi.
Ho dato a McDevitt mille dollari e lui è andato a Hoboken e ha fatto come gli avevo detto. Deve essere
uno dei clienti abituali. Poi un giorno, quando pensavo di vedere una pausa imminente, ho fatto passare
la parola a Mac e lui ha venduto tutto quello che gli avevano concesso. Ho incassato milleduecento
dollari quel giorno, dopo aver dato a Mac la sua rastrella e aver pagato le spese, e sospetto che Mac
abbia fatto anche una piccola scommessa. Meno di un mese dopo, Teller ha chiuso la sua filiale di
Hoboken. La polizia si è data da fare. E, comunque, non ha pagato, anche se ci ho scambiato solo due
volte. Ci siamo imbattuti in un folle mercato rialzista quando le azioni non hanno reagito abbastanza per spazzare via
anche i margini di un punto e, naturalmente, tutti i clienti erano tori, vincenti e piramidali. Non c'è fine ai
negozi di secchielli sballati in tutto il paese.
Il loro gioco è cambiato. Il commercio nel vecchio negozio di secchi aveva alcuni decisi vantaggi rispetto
alla speculazione nell'ufficio di un broker rispettabile. Per prima cosa, la chiusura automatica del tuo
trade quando il margine ha raggiunto il punto di esaurimento è stata la cosa migliore
tipo di ordine stop-loss. Non potevi essere punto per più di quanto avevi sopportato, e non c'era pericolo
di una cattiva esecuzione degli ordini, e così via. A New York i negozi non sono mai stati così liberali con
i loro clienti come ho sentito dire che lo fossero in Occidente. Qui si limitava a due punti il possibile
guadagno su certe azioni dell'ordine calcio. Sugar e Tennessee Coal and Iron erano tra questi. Non
importa se hanno spostato dieci punti in dieci minuti, potresti fare solo due con un biglietto. Hanno
pensato che altrimenti il cliente avrebbe ottenuto quote troppo alte; rischiava di perdere un dollaro e di
guadagnarne dieci. E poi c'erano momenti in cui tutti i negozi, compresi i più grandi, si rifiutavano di
accettare ordini su determinate scorte. Nel 1900, il giorno prima del giorno delle elezioni, quando era
scontato che McKinley avrebbe vinto, nessun negozio del paese permetteva ai suoi clienti di acquistare
azioni.
Le probabilità elettorali erano di 3 a 1 su McKinley. Acquistando azioni lunedì avresti guadagnato da tre
a sei punti o più. Un uomo potrebbe scommettere su Bryan e comprare azioni e fare soldi sicuri. Quel
giorno i negozi di secchi rifiutarono gli ordini.
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Se non fosse stato per il loro rifiuto di accettare i miei affari, non avrei mai smesso di commerciare con loro.
E poi non avrei mai imparato che c'era molto di più nel
gioco della speculazione azionaria piuttosto che giocare per fluttuazioni di pochi punti.
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Capitolo III
Ci vuole molto tempo a un uomo per imparare tutte le lezioni di tutti i suoi errori. Dicono che ci sono due facce in ogni
cosa. Ma c'è solo un lato del mercato azionario; e non è il
lato toro o lato orso, ma il lato destro. Mi ci è voluto più tempo per fissare saldamente nella mia mente quel principio
generale rispetto alla maggior parte delle fasi più tecniche del
gioco della speculazione azionaria.
Ho sentito di persone che si divertono a fare operazioni immaginarie in borsa per dimostrare con dollari immaginari
quanto hanno ragione. A volte questi giocatori fantasma guadagnano milioni. È molto facile essere uno stantuffo in
questo modo. È come la vecchia storia dell'uomo che il giorno dopo avrebbe combattuto a duello.
Il suo secondo gli chiese: "Sei un buon tiratore?"
"Bene," disse il duellante, "posso spezzare lo stelo di un bicchiere di vino a venti passi", e sembrò modesto.
"Va tutto molto bene," disse il secondo non impressionato. "Ma puoi spezzare il gambo del
bicchiere di vino mentre il bicchiere di vino punta una pistola carica dritta al tuo cuore?"
Con me devo sostenere le mie opinioni con i miei soldi. Le mie perdite mi hanno insegnato che non devo iniziare ad
avanzare finché non sono sicuro che non dovrò ritirarmi. Ma se non posso avanzare non mi muovo affatto. Non voglio
dire con questo che un uomo non dovrebbe limitare le sue perdite quando ha torto. Egli dovrebbe. Ma questo non
dovrebbe generare indecisione. Per tutta la vita ho commesso errori, ma perdendo denaro ho acquisito esperienza e
accumulato molte preziose cose da non fare. Sono stato al verde diverse volte, ma la mia perdita non è mai stata una
perdita totale. Altrimenti, non sarei qui adesso. Ho sempre saputo che avrei avuto un'altra possibilità e
che non avrei commesso lo stesso errore una seconda volta. Ho creduto in me stesso.
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Un uomo deve credere in se stesso e nel suo giudizio se si aspetta di guadagnarsi da vivere con questo
gioco. Ecco perché non credo nei consigli. Se compro azioni su suggerimento di Smith, devo venderle
stesse azioni sulla punta di Smith. Dipendo da lui. Supponiamo che Smith sia via per una vacanza quando
arriva il momento della vendita? No, signore, nessuno può fare un sacco di soldi con quello che qualcun
altro gli dice di fare. So per esperienza che nessuno può darmi un consiglio o una serie di consigli che mi
faranno guadagnare più soldi del mio stesso giudizio. Mi ci sono voluti cinque anni per imparare a giocare
in modo abbastanza intelligente da fare un sacco di soldi quando avevo ragione.
Non ho avuto tante esperienze interessanti come potresti immaginare. Voglio dire, il processo
imparare a speculare non sembra molto drammatico a questa distanza. Sono andato in bancarotta
diverse volte, e non è mai piacevole, ma il modo in cui ho perso soldi è il modo in cui perdono soldi tutti
quelli che perdono soldi a Wall Street. La speculazione è un affare duro e impegnativo, e uno speculatore
deve essere sempre al lavoro o presto non avrà più lavoro da svolgere.
Il mio compito, come avrei dovuto sapere dopo i miei primi fallimenti da Fullerton, era molto semplice:
guardare la speculazione da un'altra angolazione. Ma non sapevo che ci fosse molto di più nel gioco di
quanto avrei potuto imparare nei negozi di secchi. Lì pensavo di battere il gioco quando in realtà stavo
solo battendo il negozio. Allo stesso tempo, la capacità di lettura del nastro che il commercio nei negozi
di secchi ha sviluppato in me e la formazione del mio
la memoria è stata estremamente preziosa. Entrambe queste cose mi sono venute facilmente. devo il mio
successo iniziale come commerciante per loro e non per il cervello o la conoscenza, perché la mia mente
non era allenata e la mia ignoranza era colossale. Il gioco mi ha insegnato il gioco. E non ha risparmiato
la verga mentre insegnava.
Ricordo il mio primissimo giorno a New York. Ti ho raccontato come i secchielli, rifiutandosi di accettare i
miei affari, mi hanno spinto a cercare una rispettabile commissione. Uno dei ragazzi dentro
l'ufficio in cui ho ottenuto il mio primo lavoro lavorava per Harding Brothers, membri del
Borsa Valori di New York. Sono arrivato in questa città la mattina, e prima dell'una di quello stesso giorno
avevo aperto un conto presso la ditta ed ero pronto a commerciare.
Non ti ho spiegato quanto fosse naturale per me fare trading lì esattamente come avevo fatto nei bucket
shop, dove tutto quello che facevo era scommettere sulle fluttuazioni e cogliere piccoli ma sicuri
cambiamenti di prezzo. Nessuno si è offerto di sottolineare le differenze essenziali o di darmi ragione.
Se qualcuno mi avesse detto che il mio metodo non avrebbe funzionato lo avrei comunque provato
fuori per essere sicuro di me stesso, perché quando sbaglio solo una cosa mi convince di esso, e
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cioè perdere soldi. E ho ragione solo quando guadagno. Questa è speculazione.
Stavano vivendo momenti piuttosto vivaci in quei giorni e il mercato era molto attivo.
Questo rallegra sempre un compagno. Mi sono sentito subito a casa. C'era il vecchio familiare
tabellone delle citazioni davanti a me, parlando una lingua che avevo imparato prima dei quindici
anni. C'era un ragazzo che faceva esattamente la stessa cosa che facevo io nel primo ufficio in cui
lavoravo. C'erano i clienti, lo stesso vecchio gruppo, che guardavano il tabellone o erano in piedi
vicino al biglietto, chiedendo i prezzi e parlando del mercato. Il macchinario era in apparenza lo
stesso macchinario a cui ero abituato. L'atmosfera era quella che avevo respirato da quando avevo
fatto i miei primi soldi in borsa a 3,12 dollari a Burlington. Lo stesso tipo di ticker e lo stesso tipo di
trader, quindi gli stessi
tipo di gioco. E ricorda, avevo solo ventidue anni. Suppongo di aver pensato di conoscere il gioco
dalla A alla Z. Perché non dovrei?
Ho guardato il tabellone e ho visto qualcosa che mi sembrava buono. Si stava comportando bene.
Ne ho comprati cento a 84. Sono uscito a 85 in meno di mezz'ora. Poi ho visto qualcos'altro che mi
piaceva e ho fatto la stessa cosa; ha preso tre quarti di un punto netto in pochissimo tempo. Ho
iniziato bene, no?
Ora notate questo: quel giorno, il mio primo giorno come cliente di una rispettabile società di Borsa,
e solo due ore dopo, ho negoziato mille e cento azioni,
saltando dentro e fuori. E il risultato netto delle operazioni della giornata è stato che ho perso
esattamente milleduecento dollari. Vale a dire, al mio primo tentativo, quasi la metà della mia
puntata è andata in fumo. E ricorda, alcune operazioni mi hanno mostrato un profitto. Ma ho smesso
undicicento dollari in meno per la giornata.
Non mi preoccupava, perché non riuscivo a vedere dove ci fosse qualcosa che non andava in me.
Le mie mosse, inoltre, erano abbastanza giuste, e se avessi commerciato nel vecchio negozio
Cosmopolitan avrei rotto meglio che pari. Che la macchina non fosse come avrebbe dovuto essere,
me lo dicevano chiaramente i miei millecento dollari spariti. Ma finché il macchinista stava bene
non c'era bisogno di stufare. L'ignoranza a ventidue anni non è un difetto strutturale.
Dopo alcuni giorni mi sono detto: "Non posso fare trading in questo modo qui. Il ticker non aiuta
come dovrebbe!" Ma l'ho lasciato andare senza scendere a letto rock. Ho continuato così, avendo
giorni buoni e giorni cattivi, finché non sono stato ripulito. Sono andato dal vecchio Fullerton e gli
ho fatto puntare cinquecento dollari. E sono tornato da St. Louis, come ti ho detto, con i soldi ho
preso dai negozi di secchi lì un gioco che potevo sempre battere.
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Ho giocato con più attenzione e ho fatto meglio per un po'. Non appena mi trovai in circostanze facili,
cominciai a vivere abbastanza bene. Ho fatto amicizia e mi sono divertito. Non avevo ancora ventitré anni,
ricorda; tutto solo a New York con soldi facili in tasca e la convinzione nel mio cuore che stavo cominciando
a capire la nuova macchina.
Stavo tenendo conto dell'effettiva esecuzione dei miei ordini sul pavimento del
Scambia e muoviti con più cautela. Ma stavo ancora attenendomi al nastro, cioè ignoravo ancora i principi
generali; e finché l'ho fatto non sono riuscito a individuare il problema esatto con il mio gioco.
Ci siamo imbattuti nel grande boom del 1901 e ho fatto un sacco di soldi, cioè, per un ragazzo.
Ricordi quei tempi? La prosperità del paese era senza precedenti. Non solo ci siamo imbattuti in un'era di
consolidamenti industriali e combinazioni di capitali che hanno battuto qualsiasi cosa avessimo avuto fino a
quel momento, ma il pubblico è impazzito. In passato, ho sentito dire, Wall Street si vantava di
duecentocinquantamila giorni di azioni, quando titoli per un valore nominale di venticinque milioni di dollari
passavano di mano. Ma in
1901 abbiamo avuto una giornata da tre milioni di condivisioni. Tutti stavano facendo soldi. La folla d'acciaio
è arrivata in città, un'orda di milionari senza più riguardo per il denaro che ubriachi
marinai. L'unico gioco che li soddisfaceva era il mercato azionario. Abbiamo avuto alcuni dei più grandi
scommettitori che la strada abbia mai visto: John W. Gates, famoso per "Bet-you-a-million", e i suoi amici,
come John A. Drake, Loyal Smith e gli altri; la folla Reid-Leeds-Moore, che ha venduto parte delle proprie
partecipazioni Steel e con i proventi acquistati sul mercato aperto
l'attuale maggioranza dello stock del grande sistema di Rock Island; e Schwab e Frick e Phipps e la cerchia
di Pittsburgh; per non parlare di decine di uomini che si sono persi nella mischia ma che in qualsiasi altro
momento sarebbero stati definiti grandi stantuffi. Un tizio poteva comprare e vendere tutte le azioni che
c'erano. Keene ha creato un mercato per le azioni US Steel. Un broker ha venduto centomila azioni in pochi
minuti. Un momento meraviglioso! E lì
sono state delle vincite meravigliose. E nessuna tassa da pagare sulle vendite di azioni! E nessun giorno
della resa dei conti in vista.
Naturalmente, dopo un po', ho sentito un sacco di calamità ululare e i vecchi allestitori hanno detto che tutti
tranne loro erano impazziti. Ma tutti tranne loro stavano facendo soldi. Sapevo, ovviamente, che doveva
esserci un limite agli anticipi e una fine al folle acquisto di AOT Any Old Thing e sono diventato ribassista. Ma
ogni volta che ho venduto ho perso soldi, e se non fosse stato che correvo dannatamente veloce avrei perso
un mucchio di più. Ho cercato una pausa, ma stavo giocando sul sicuro facendo soldi quando ho comprato e
li ho tagliati fuori
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quando ho venduto allo scoperto in modo da non trarre profitto dal boom tanto quanto penseresti se
consideri quanto pesantemente facevo trading, anche da ragazzo.
C'era uno stock di cui non ero a corto, ed era il Pacifico settentrionale. La mia lettura del nastro è stata
utile. Pensavo che la maggior parte delle azioni fosse stata acquistata a un punto morto, ma Little
Nipper si è comportato come se stesse andando ancora più in alto. Ora sappiamo che sia il comune
che il preferito venivano costantemente assorbiti dalla combinazione Kuhn-Loeb-Harriman.
Be', ero lungo mille azioni della Northern Pacific Common, e le detenevo contro il parere di tutti in
ufficio. Quando è arrivato a circa 110 ho avuto un profitto di trenta punti e l'ho preso. Fece il mio saldo
di quasi cinquantamila dollari dei miei broker, la più grande somma di denaro che avevo potuto
accumulare fino a quel momento. Non era poi così male per un tizio che qualche mese prima aveva
perso ogni centesimo commerciando in quello stesso ufficio.
Se ricorderete, la folla di Harriman ha informato Morgan e Hill della loro intenzione di essere
rappresentati nella combinazione Burlington-Great Northern-Northern Pacific, e poi la gente di Morgan
ha inizialmente incaricato Keene di acquistare cinquantamila azioni di NP per mantenere il controllo
nella loro possesso. Ho sentito che Keene ha detto a Robert Bacon di ordinare centocinquantamila
azioni e i banchieri lo hanno fatto. In ogni caso, Keene ha inviato uno dei suoi broker, Eddie Norton,
tra la folla di NP e ha acquistato centomila azioni del titolo. Questo fu seguito da un altro ordine, credo,
di cinquantamila azioni in più, e seguì il famoso corner. Dopo la chiusura del mercato l'8 maggio 1901,
il mondo intero sapeva che era in corso una battaglia tra giganti finanziari. In questo paese non si
erano mai opposte due simili combinazioni di capitali. Harriman contro Morgan; una forza irresistibile
che incontra un oggetto immobile.
Eccomi lì la mattina del 9 maggio con quasi cinquantamila dollari in contanti e senza azioni. Come ti
ho detto, ero stato molto ribassista per alcuni giorni, ed ecco finalmente la mia occasione. Sapevo
cosa sarebbe successo una terribile pausa e poi alcuni affari meravigliosi.
Ci sarebbe stata una rapida ripresa e grandi profitti per coloro che avevano raccolto gli affari. Non ci
voleva uno Sherlock Holmes per capirlo. Avremmo avuto l'opportunità di vederli andare e venire, non
solo per soldi ma anche per soldi sicuri.
Tutto è successo come avevo previsto. Avevo ragione e ho perso ogni centesimo che avevo! Sono
stato spazzato via da qualcosa di insolito. Se l'insolito non accadesse non ci sarebbe alcuna differenza
nelle persone e quindi non ci sarebbe alcun divertimento nella vita. Il gioco
diventerebbe solo una questione di addizione e sottrazione. Farebbe di noi una razza di
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contabili con menti faticose. È l'indovinello che sviluppa il potere cerebrale di un uomo.
Considera solo cosa devi fare per indovinare bene.
Il mercato è piuttosto in ebollizione, come mi aspettavo. Le transazioni furono enormi e le fluttuazioni senza precedenti.
Ho inserito molti ordini di vendita al mercato. Quando ho visto i prezzi di apertura ho avuto un attacco, le pause erano
così terribili. I miei broker erano al lavoro.
Erano competenti e coscienziosi come gli altri; ma quando hanno giustiziato il mio
ordini le azioni avevano rotto venti punti in più. Il nastro era molto indietro rispetto al mercato e le segnalazioni
tardavano ad arrivare a causa del terribile afflusso di affari. Quando ho scoperto che le azioni che avevo ordinato erano
state vendute quando il nastro diceva che il prezzo era, diciamo, 100 e le mie sono state ribassate a 80, con un calo
totale di trenta o quaranta punti rispetto al
Alla chiusura della notte precedente, mi sembrava di mettere dei pantaloncini a un livello tale da rendere le azioni che
avevo venduto proprio le occasioni che avevo programmato di acquistare. Il mercato non sarebbe sceso fino alla Cina.
Così ho deciso all'istante di coprire i miei pantaloncini e andare lungo.
I miei broker hanno comprato; non al livello che mi aveva fatto girare, ma ai prezzi prevalenti in Borsa quando il loro
floor man riceveva i miei ordini. Hanno pagato una media di quindici punti in più di quanto mi aspettassi. Una perdita di
trentacinque punti in un giorno era più di quanto chiunque potesse sopportare.
Il ticker mi ha battuto rimanendo così indietro rispetto al mercato. Ero abituato a considerare il nastro come il miglior
piccolo amico che avevo perché scommettevo secondo quello che mi diceva. Ma questa volta il nastro mi ha ingannato.
La divergenza tra i prezzi stampati e quelli reali mi ha distrutto. Era la sublimazione del mio precedente insuccesso, la
stessa cosa che mi aveva battuto prima. Sembra così ovvio ora che la lettura del nastro non è sufficiente,
indipendentemente dall'esecuzione dei broker, che mi chiedo perché non ho visto sia il mio
problema e il rimedio per esso.
Ho fatto di peggio che non vederlo; Ho continuato a fare trading, dentro e fuori, indipendentemente dall'esecuzione. Voi
vedi, non ho mai potuto fare trading con un limite. Devo rischiare con il mercato. Questo è ciò che sto cercando di
battere il mercato, non il prezzo particolare. Quando penso che dovrei vendere, vendo. Quando penso che le azioni
saliranno, compro. La mia adesione a quel principio generale della speculazione mi salvò. Avere negoziato a prezzi
limitati sarebbe stato semplicemente il mio vecchio metodo del secchio adattato in modo inefficiente per l'uso nell'ufficio
di un broker di commissioni rispettabile. Non avrei mai imparato a sapere cos'è la speculazione azionaria, ma l'avrei
fatto
continuai a scommettere su ciò che un'esperienza limitata mi diceva essere una certezza.
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Ogni volta che ho provato a limitare i prezzi per ridurre al minimo gli svantaggi del trading sul mercato
quando il ticker era in ritardo, ho semplicemente scoperto che il mercato mi è sfuggito.
Questo è successo così spesso che ho smesso di provarci. Non posso dirti come mai mi ci siano voluti
così tanti anni per imparare che invece di piazzare scommesse piccanti su quali sarebbero state le
prossime citazioni, il mio gioco era anticipare ciò che sarebbe accaduto in grande stile.
Dopo il mio incidente del 9 maggio mi sono collegato, usando un metodo modificato ma ancora difettoso.
Se non avessi fatto soldi qualche volta avrei potuto acquisire la saggezza del mercato più velocemente.
Ma stavo facendo abbastanza per permettermi di vivere bene. Mi piacevano gli amici e divertirmi.
Quell'estate vivevo lungo la Jersey Coast, come centinaia di ricchi uomini di Wall Street. Le mie vincite
non erano abbastanza per compensare sia le mie perdite che la mia vita
spese.
Non ho continuato a fare trading come ho fatto per testardaggine. Semplicemente non ero in grado di
enunciare il mio problema a me stesso e, ovviamente, era assolutamente senza speranza cercare di
risolverlo. Insisto così tanto su questo argomento per mostrare cosa ho dovuto affrontare prima di arrivare
dove potevo davvero fare soldi. Il mio vecchio fucile e il colpo BB non potevano fare il lavoro di un fucile
a ripetizione ad alta potenza contro la selvaggina grossa.
All'inizio di quell'autunno non solo fui ripulito di nuovo, ma ero così stufo del gioco che non potevo più
battere che decisi di lasciare New York e provare qualcos'altro in un altro posto. Facevo trading dal mio
quattordicesimo anno. Avevo guadagnato i miei primi mille dollari quando avevo quindici anni, e i miei
primi mille dollari prima dei ventuno. Avevo fatto e perso una puntata di diecimila dollari più di una volta. A
New York ne avevo guadagnati migliaia e li avevo persi. Sono arrivato a cinquantamila dollari e due giorni
dopo sono andati. Non avevo altri affari e non conoscevo altro gioco. Dopo diversi anni sono tornato al
punto di partenza. NO
peggio, perché avevo acquisito abitudini e uno stile di vita che richiedeva denaro; anche se quella parte
non mi ha infastidito tanto quanto essere sbagliato in modo così coerente.
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Capitolo IV
Bene, sono andato a casa. Ma nel momento in cui sono tornato ho capito che avevo una sola missione
nella vita ed era prendere una quota e tornare a Wall Street. Quello era l'unico posto nel paese dove
potevo commerciare pesantemente. Un giorno, quando il mio gioco fosse andato bene, avrei avuto bisogno
di un posto simile. Quando un uomo ha ragione, vuole ottenere tutto ciò che gli spetta per avere ragione.
Non avevo molte speranze, ma, ovviamente, ho provato a entrare di nuovo nei negozi di secchi. Ce n'erano
meno e alcuni erano gestiti da estranei. Coloro che si ricordavano di me non mi davano la possibilità di
mostrare loro se ero tornato come commerciante o no. Ho detto loro la verità, che avevo perso a New York
tutto ciò che avevo fatto a casa; che io
non sapevo quanto pensavo di sapere; e che non c'era motivo per cui non fosse ora un buon affare per
loro lasciarmi commerciare con loro. Ma non lo farebbero. E il
i nuovi posti erano inaffidabili. I loro proprietari pensavano che venti azioni fossero quanto un gentiluomo
avrebbe dovuto comprare se avesse avuto motivo di sospettare che avrebbe indovinato.
Avevo bisogno di soldi e i negozi più grandi ne prendevano in abbondanza dai clienti abituali
clienti. Ho convinto un mio amico ad entrare in un certo ufficio e commerciare. Sono appena entrato
per esaminarli. Ho provato di nuovo a convincere l'addetto agli ordini ad accettare un piccolo ordine, anche
se si trattava solo di cinquanta azioni. Ovviamente ha detto di no. Avevo truccato un codice con questo
amico in modo che comprasse o vendesse quando e cosa gli dicevo. Ma questo mi ha fatto solo nutrire i polli.
Poi l'ufficio ha cominciato a lamentarsi per aver preso gli ordini del mio amico. Finalmente un giorno lui
ha provato a vendere un centinaio di St. Paul e gli hanno chiuso.
Abbiamo appreso in seguito che uno dei clienti ci ha visto parlare insieme fuori ed è entrato e ha detto
all'ufficio, e quando il mio amico è andato dall'addetto agli ordini per vendere quel centinaio di St. Paul, il
ragazzo ha detto:
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"Non accettiamo ordini di vendita a St. Paul, non da te."
"Perché, qual è il problema, Joe?" chiese il mio amico.
«Niente da fare, tutto qui», rispose Joe.
"Quei soldi non valgono niente? Guardali bene. Ci sono tutti." E il mio amico ha superato i cento i miei cento in
decine. Ha cercato di sembrare indignato e io sembravo indifferente; ma la maggior parte degli altri clienti si stava
avvicinando ai combattenti, come facevano sempre quando c'erano chiacchiere ad alta voce o la minima parvenza
di litigio tra il negozio e qualsiasi cliente. Volevano ottenere una riga nel merito del caso per ottenere una riga sulla
solvibilità dell'azienda.
L'impiegato, Joe, che era una specie di vicedirettore, uscì da dietro la sua gabbia, si avvicinò al mio amico, lo
guardò e poi guardò me.
"È divertente," disse lentamente "è dannatamente divertente che tu non faccia mai una sola cosa qui
quando il tuo amico Livingston non c'è. Ti siedi e guardi la lavagna ogni ora.
Mai una sbirciatina. Ma dopo che è entrato, all'improvviso ti impegni. Forse stai agendo per te stesso; ma non più
in questo ufficio. Non ci innamoriamo che Livingston ti dia una soffiata."
Bene, questo ha bloccato i miei soldi per la pensione. Ma avevo guadagnato qualche centinaio in più di quanto
avevo speso e mi chiedevo come avrei potuto "usarli", perché la necessità di fare abbastanza soldi per tornare a
New York era più urgente che mai. Sentivo che avrei fatto meglio il
la prossima volta. Avevo avuto il tempo di pensare con calma ad alcune delle mie sciocche commedie; e poi, si può
vedere meglio il tutto quando lo si vede da un po' di distanza. Il problema immediato era fare il nuovo palo.
Un giorno ero nell'atrio di un albergo e parlavo con dei tizi che conoscevo, che erano commercianti abbastanza
regolari. Tutti parlavano di borsa. Ho fatto l'osservazione che nessuno poteva battere il gioco a causa della pessima
esecuzione che ha ottenuto dai suoi broker, specialmente quando ha scambiato al mercato, come ho fatto io.
Un tizio si è avvicinato e mi ha chiesto quali broker particolari intendessi.
Ho detto: "I migliori del paese", e lui ha chiesto chi potevano essere. Potevo vedere che non lo era
crederò di aver mai avuto a che fare con case di prima classe.
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Ma ho detto: "Voglio dire, qualsiasi membro della borsa di New York. Non è che siano disonesti o
sbadati, ma quando un uomo dà un ordine di acquisto al mercato non sa mai quanto costerà quell'azione
lui fino a quando non riceve un rapporto dai broker. Ci sono più mosse di uno o due punti che di dieci o
quindici. Ma il trader esterno non può prendere
il piccolo sale o scende a causa dell'esecuzione. Preferirei commerciare in un negozio di secchi qualsiasi
giorno della settimana, se solo permettessero a un collega di fare grandi affari."
L'uomo che mi aveva parlato non l'avevo mai visto prima. Si chiamava Roberts. Sembrava molto
amichevole. Mi ha preso da parte e mi ha chiesto se avessi mai fatto trading in una delle altre borse, e
io ho detto di no. Disse che conosceva alcune case che facevano parte della Borsa del cotone e della
Borsa dei prodotti e delle borse minori. Queste ditte erano molto attente e prestavano particolare
attenzione all'esecuzione. Ha detto che avevano contatti riservati con le case più grandi e intelligenti del
Borsa di New York e attraverso la loro attrazione personale e garantendo un business di centinaia di
migliaia di azioni al mese hanno ottenuto un servizio molto migliore di quello che potrebbe ottenere un
singolo cliente.
"Si rivolgono davvero al piccolo cliente", ha detto. "Sono una specialità degli affari fuori città e si
prendono la stessa pena con un ordine da dieci azioni quanto con uno per diecimila. Sono molto
competenti e onesti."
"Sì. Ma se pagano alla Borsa la regolare ottava provvigione, che c'entrano?"
"Beh, dovrebbero pagare l'ottavo. Ma sai!" Mi fece l'occhiolino.
"Sì," dissi. "Ma l'unica cosa che una società di Borsa non farà è dividere le commissioni. I governatori
preferirebbero che un membro commetta omicidi, incendi dolosi e bigamia piuttosto che fare affari per
estranei per meno di un ottavo kosher. La vita stessa della Borsa Lo scambio dipende dal fatto che non
violino quell'unica regola."
Doveva aver visto che avevo parlato con quelli della Borsa, perché disse: "Ascolta!
Ogni tanto una di quelle pie case di Borsa viene sospesa per un anno per aver violato quella regola, no?
Ci sono modi e modi di ribassare in modo che nessuno possa strillare." Probabilmente mi ha letto
incredulità in faccia, perché ha continuato: "E inoltre, per un certo tipo di affari, intendo dire, queste
agenzie televisive addebitano trenta secondi in più, in aggiunta all'ottava commissione. Sono molto
gentili a riguardo. Non fanno mai pagare il supplemento
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commissione tranne in casi eccezionali, e solo se il cliente ha un conto inattivo. Non li pagherebbe,
sai, altrimenti. Non sono in affari esclusivamente per la loro salute".
A quel punto sapevo che stava propagandando per alcuni broker fasulli.
"Conosci una casa affidabile di quel tipo?" Gli ho chiesto.
"Conosco la più grande società di intermediazione negli Stati Uniti", ha detto. "Faccio trading lì io stesso.
Hanno filiali in settantotto città negli Stati Uniti e in Canada. Fanno un
affari enormi. E non potrebbero farlo anno dopo anno se non fossero strettamente al livello, vero?"
«Certo che no», concordai. "Commerciano le stesse azioni che sono trattate alla Borsa di New
York?"
"Naturalmente; e sul marciapiede e in qualsiasi altra borsa di questo paese, o d'Europa. Si

occupano di grano, cotone, vettovaglie; tutto quello che vuoi. Hanno corrispondenti ovunque e
membri in tutte le borse, a nome proprio o in silenzio".
A quel punto lo sapevo, ma ho pensato di guidarlo.
"Sì", dissi, "ma questo non cambia il fatto che gli ordini devono essere eseguiti da qualcuno, e
nessuno vivente può garantire come sarà il mercato o quanto vicini siano i prezzi del ticker ai
prezzi effettivi sul pavimento del la Borsa. Quando un uomo riceve qui la quotazione e consegna
un ordine che viene telegrafato a New York, è trascorso del tempo prezioso. Farei meglio a
tornare a New York e perdere lì i miei soldi in una compagnia rispettabile."
"Non so nulla della perdita di denaro; i nostri clienti non acquisiscono questa abitudine.
Guadagnano. Ci pensiamo noi."
"I tuoi clienti?"
"Beh, io mi interesso alla ditta, e se riesco a fargli affari lo faccio perché mi hanno sempre trattata
in bianco e grazie a loro ho fatto un bel po' di soldi. Se lo desideri, lo farò ti presento al direttore."
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"Come si chiama la ditta?" Gli ho chiesto.
Lui mi ha detto. ne avevo sentito parlare. Hanno pubblicato annunci su tutti i giornali, richiamando l'attenzione su
i grandi profitti realizzati da quei clienti che seguivano le loro informazioni privilegiate sui titoli attivi. Questa era
la grande specialità dell'azienda. Non erano un normale negozio di secchi, ma bucketeers, presunti broker che
raccoglievano i loro ordini ma tuttavia passavano attraverso un elaborato camuffamento per convincere il mondo
che erano broker regolari impegnati in un'attività legittima. Erano una delle più antiche di quella classe di aziende.
All'epoca erano il prototipo dello stesso tipo di broker che è andato in rovina quest'anno a dozzine. I principi e i
metodi generali erano gli stessi, sebbene il
particolari dispositivi per spennare il pubblico differivano in qualche modo, essendo stati alcuni dettagli
cambiato quando i vecchi trucchi sono diventati troppo noti.
Queste persone inviavano suggerimenti per acquistare o vendere un determinato titolo centinaia di telegrammi
consigliando l'acquisto immediato di un determinato titolo e centinaia raccomandando ad altri clienti di vendere
lo stesso titolo, secondo il vecchio piano dei tipster da corsa. Quindi arrivavano gli ordini di acquisto e vendita.
L'azienda comprava e vendeva, diciamo, un migliaio di quelle azioni tramite a
società di borsa rispettabile e ottenere un rapporto regolare su di esso. Questo rapporto lo avrebbero mostrato
a qualsiasi Thomas dubbioso che fosse così scortese da parlare di raggruppare gli ordini dei clienti.
Formavano anche pool discrezionali in ufficio e come grande favore permettevano ai loro clienti di autorizzarli,
per iscritto, a commerciare con il denaro del cliente e in nome del cliente, come a loro giudizio ritenevano meglio.
In questo modo il cliente più irascibile non aveva alcun risarcimento legale quando i suoi soldi scomparivano.
Sulla carta, mettevano in borsa un'azione e mettevano i clienti e poi eseguivano uno dei vecchi giri di negozi di
secchi e cancellavano centinaia di margini ridotti. Non l'hanno fatto
risparmia chiunque, donne, insegnanti e vecchi che sono la loro migliore scommessa.
"Sono irritato con tutti i broker", dissi al bagarino. "Dovrò pensarci su" e l'ho lasciato perché non mi parlasse più.
Ho chiesto informazioni su questa ditta. Ho saputo che avevano centinaia di clienti e anche se c'erano le solite
storie non ho trovato nessun caso di un cliente che non riceveva i suoi soldi da loro se ne vinceva qualcuno. La
difficoltà era trovare qualcuno che avesse mai vinto in quella carica; ma l'ho fatto. Le cose sembravano andare
per il verso giusto in quel momento, e questo significava quello
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probabilmente non gallerebbero se uno scambio andasse contro di loro. Ovviamente la maggior
parte delle preoccupazioni di questo tipo alla fine falliscono. Ci sono momenti in cui ci sono epidemie
regolari di fallimenti secchi, come le corse vecchio stile su diverse banche dopo che una di esse è
fallita. I clienti degli altri si spaventano e corrono a ritirare i soldi. Ma ci sono molti negozianti di
secchi in pensione in questo paese.
Ebbene, non ho sentito nulla di allarmante sulla ditta del tout, tranne che erano in giro, prima, ultima
e sempre, e che non erano sempre sinceri. La loro specialità era rifilare i babbei che volevano
arricchirsi in fretta. Ma hanno sempre chiesto ai loro clienti
permesso, per iscritto, di togliere loro i rotoli.
Un tizio che ho incontrato mi ha raccontato di aver visto un giorno uscire seicento telegrammi che
consigliavano ai clienti di salire a bordo di un certo titolo e seicento telegrammi ad altri clienti che li
esortavano fortemente a vendere lo stesso titolo, subito.
"Sì, conosco il trucco", dissi al tizio che me lo stava dicendo.
"Sì," disse. "Ma il giorno dopo hanno inviato telegrammi alle stesse persone consigliando loro di
chiudere il loro interesse in tutto e acquistare o vendere un'altra azione. Ho chiesto al socio anziano,
che era in ufficio, 'Perché lo fai? La prima parte Capisco Alcuni dei tuoi clienti sono destinati a fare
soldi sulla carta per un po ', anche se loro e il
altri alla fine perdono. Ma inviando telegrammi come questo li uccidi semplicemente tutti.
Qual è la grande idea?''
"Bene, ha detto, i clienti sono destinati a perdere i loro soldi comunque, non importa cosa comprano,
o come o dove o quando. Quando perdono i loro soldi io perdo i clienti.
Bene, potrei anche prendere quanto più denaro possibile e poi cercare un nuovo raccolto.''
Beh, ammetto francamente che non mi interessava l'etica aziendale dell'azienda. Ti ho detto che mi
sentivo irritato per la preoccupazione di Teller e come mi solleticava vendicarmi di loro. Ma non
avevo nessuna sensazione del genere su questa ditta. Potrebbero essere truffatori o potrebbero
non essere così neri come sono stati dipinti. Non ho proposto loro di fare trading per me, o di seguire
i loro suggerimenti o di credere alle loro bugie. La mia unica preoccupazione era mettere insieme
una posta in gioco e tornare a New York per scambiare somme discrete in un ufficio dove non c'era
da temere che la polizia facesse irruzione nel locale, come facevano nei negozi di secchi, o vedevano la posta
le autorità piombano giù e vincolano i tuoi soldi in modo che tu sia fortunato a ottenere otto centesimi
per dollaro un anno e mezzo dopo.
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Ad ogni modo, ho deciso che avrei visto quali vantaggi commerciali di questa azienda offrissero rispetto a
quelli che potresti chiamare i broker legittimi. Non avevo molti soldi da mettere come margine, e le aziende
che raggruppavano gli ordini erano naturalmente molto più liberali in questo
rispetto, tanto che poche centinaia di dollari andarono molto oltre nei loro uffici.
Sono andato a casa loro e ho parlato con il direttore in persona. Quando ha scoperto che ero un vecchio
commerciante e che in precedenza avevo dei conti a New York presso le case della Borsa e che avevo
perso tutto quello che portavo con me, ha smesso di promettermi di guadagnare un milione al minuto per
me se gli avessi lasciato investire i miei risparmi . Ha pensato che fossi un
ventosa permanente, il tipo ticker-hound che gioca sempre e perde sempre; un fornitore di reddito costante
per i broker, sia che fossero del tipo che accolgono i tuoi ordini o si accontentano modestamente delle
commissioni.
Ho appena detto al manager che quello che cercavo era un'esecuzione decente, perché io
ho sempre scambiato al mercato e non volevo ricevere rapporti che mostrassero una differenza di mezzo
punto o di un intero punto rispetto al prezzo del ticker.
Mi ha assicurato sulla sua parola d'onore che avrebbero fatto qualunque cosa ritenessi giusta.
Volevano i miei affari perché volevano mostrarmi cosa fosse l'intermediazione di alta classe. Avevano alle
loro dipendenze i migliori talenti del settore. Infatti, erano famosi per la loro esecuzione. Se c'era qualche
differenza tra il prezzo del ticker e il rapporto, era sempre a favore del cliente, anche se ovviamente non lo
garantivano. Se aprivo un conto con loro potevo comprare e vendere al prezzo che arrivava via cavo, erano
così fiduciosi dei loro broker.
Naturalmente ciò significava che potevo scambiare lì a tutti gli effetti come se fossi in un secchio, cioè mi
avrebbero lasciato scambiare alla quotazione successiva. Non volevo sembrare troppo ansioso, quindi ho
scosso la testa e gli ho detto che immaginavo che non avrei aperto un conto così
giorno, ma glielo farei sapere. Mi ha fortemente esortato a iniziare subito perché era un buon mercato in cui
fare soldi. Era per loro; un mercato noioso con prezzi leggermente altalenanti, proprio il tipo per attirare i
clienti e poi spazzarli via con una spinta decisa nel titolo ribaltato. Ho avuto qualche problema a scappare.
Gli avevo dato il mio nome e il mio indirizzo, e quello stesso giorno cominciai a ricevere telegrammi prepagati
e lettere che mi esortavano a salire a bordo di una borsa o di un'altra in cui dicevano di sapere che un pool
interno operava per un aumento di cinquanta punti.
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Ero impegnato ad andare in giro e scoprire tutto quello che potevo su molti altri intermediari
preoccupazioni dello stesso tipo di bucketing. Mi sembrava che se potevo essere sicuro di strappare
le mie vincite dalle loro grinfie, l'unico modo per mettere insieme un po' di soldi veri era fare affari in
questi negozietti vicini.
Quando ebbi imparato tutto quello che potevo, aprii conti con tre ditte. Avevo preso un piccolo ufficio
e avevo fatto passare dei fili diretti ai tre broker.
Ho scambiato in modo piccolo in modo che non si spaventassero all'inizio. A conti fatti ho guadagnato
soldi e non hanno tardato a dirmi che si aspettavano veri affari dai clienti che avevano fili diretti ai
loro uffici. Non desideravano ardentemente i piker.
Hanno pensato che più avessi fatto più avrei perso e più velocemente sarei stato spazzato via
più guadagnerebbero. Era una teoria abbastanza valida se si considera che queste persone
avevano necessariamente a che fare con persone medie e che il cliente medio non è mai longevo,
finanziariamente parlando. Un cliente beccato non può commerciare. Un cliente mezzo storpio può
lamentarsi e insinuare cose e creare guai di un tipo o di un altro che danneggiano gli affari.
Ho anche stabilito un collegamento con un'azienda locale che aveva un filo diretto con la sua New York
corrispondente, che erano anche membri della Borsa di New York. Ho inserito un ticker di borsa e
ho iniziato a fare trading in modo conservativo. Come ti ho detto, era più o meno come fare trading
nei bucket shop, solo che era un po' più lento.
Era un gioco che potevo battere, e l'ho fatto. Non sono mai arrivato a un punto così sottile da poter
vincere dieci volte su dieci; ma ho vinto a conti fatti, prendendolo settimana dopo settimana. Vivevo
di nuovo abbastanza bene, ma risparmiavo sempre qualcosa, per aumentare la posta che avevo
doveva riportare a Wall Street. Ho messo un paio di fili in altre due di queste società di brokeraggio,
facendo cinque in tutto e, ovviamente, la mia buona azienda.
C'erano momenti in cui i miei piani andavano male e le mie azioni non si mantenevano fedeli alla
forma, ma facevano l'opposto di quello che avrebbero dovuto fare se avessero mantenuto il rispetto
per i precedenti. Ma non mi hanno colpito molto duramente, non potevano, con i miei margini ridotti.
I miei rapporti con i miei broker erano abbastanza amichevoli. I loro resoconti e registri non sempre
concordavano con i miei, e le differenze erano uniformemente contro di me.
Curiosa coincidenza no! Ma ho combattuto per conto mio e di solito alla fine ho avuto la meglio.
Hanno sempre avuto la speranza di portarmi via quello che avevo tolto loro. Consideravano le mie
vincite come prestiti temporanei, credo.
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In realtà non erano sportivi, essendo nel business per fare soldi con le buone o con le cattive invece di
accontentarsi della percentuale della casa. Dal momento che i fessi perdono sempre soldi quando
scommettono in azioni, non ipotizzano mai veramente che potresti pensare che questi tizi gestirebbero
quello che potresti chiamare un affare legittimo e illegittimo. Ma non l'hanno fatto. "Rame i tuoi clienti e
arricchisci" è un vecchio e vero adagio, ma sembrava che non lo avessero mai fatto
ne ho sentito parlare e non si sono fermati al semplice secchio. Diverse volte hanno cercato di
ingannarmi con i vecchi trucchi. Mi hanno preso un paio di volte perché non stavo guardando. Lo
facevano sempre quando non avevo preso più della mia solita battuta. Li ho accusati di essere sportivi
bassi o peggio, ma hanno negato e alla fine sono tornato a fare trading come al solito. Il bello di fare
affari con un truffatore è che lui ti perdona sempre per averlo beccato, purché tu non smetta di fare
affari con lui. Va tutto bene per quanto lo riguarda. È disposto a incontrarti più che a metà strada.
Anime magnanime!
Bene, ho deciso che non potevo permettermi di avere il normale tasso di crescita del mio
palo danneggiato dai trucchi dei truffatori, così ho deciso di dare loro una lezione. Ho scelto alcuni titoli
che dopo essere stati favoriti speculativi erano diventati inattivi. Acqua-registrato. Se ne avessi preso
uno che non era mai stato attivo avrebbero sospettato il mio gioco. Ho dato ordini di acquisto su questo
titolo ai miei cinque broker di bucketeering. Quando gli ordini erano
presi e stavano aspettando che uscisse la quotazione successiva sul nastro. Ho inviato un ordine
tramite la mia casa di borsa per vendere cento azioni di quel particolare titolo al mercato. Ho
urgentemente chiesto un'azione rapida. Bene, puoi immaginare cosa è successo quando l'ordine di
vendita è arrivato in borsa; uno stock noioso e inattivo che una commissione con collegamenti fuori
città voleva vendere in fretta. Qualcuno ha delle azioni a buon mercato. Ma la transazione come
sarebbe stata stampata sul nastro era il prezzo che avrei pagato sui miei cinque ordini di acquisto. Ero
a lungo in equilibrio quattrocento azioni di quel titolo a una cifra bassa. La teleferica mi ha chiesto cosa
avevo sentito e io ho detto che avevo una soffiata. Poco prima della chiusura del mercato ho inviato
un ordine alla mia rispettabile casa per riacquistare quelle cento azioni, e non perdere tempo; che non
volevo essere basso in nessun caso; e non mi importava quanto pagavano. Così hanno telegrafato a
New York e l'ordine di acquistare quei cento veloci si è tradotto in un forte anticipo. Ovviamente avevo
inserito ordini di vendita per le cinquecento azioni che i miei amici avevano messo da parte. Ha
funzionato in modo molto soddisfacente.
Tuttavia, non si sono ravveduti, quindi ho usato quel trucco su di loro diverse volte. L'ho fatto
non osare punirli così severamente come meritavano, raramente più di un punto o due su cento azioni.
Ma ha contribuito ad aumentare il mio piccolo tesoro che stavo risparmiando per il mio prossimo Muro
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Avventura di strada. A volte ho variato il processo vendendo alcune azioni allo scoperto, senza
esagerando. Ero soddisfatto dei miei sei o ottocento netti per ogni crepa.
Un giorno l'acrobazia ha funzionato così bene che è andato ben oltre tutti i calcoli per uno swing di dieci punti.
Non lo stavo cercando. In effetti accadde che avevo duecento azioni invece delle mie solite cento presso un
broker, sebbene solo cento negli altri quattro negozi. Era una cosa troppo buona per loro. Erano irritati come
cuccioli
e hanno cominciato a dire cose attraverso i fili. Così sono andato dal manager, lo stesso uomo che era stato
così ansioso di ottenere il mio account, e così indulgente ogni volta che l'ho sorpreso a cercare di farmi
qualcosa. Ha parlato piuttosto in grande per un uomo nella sua posizione.
"Quello era un mercato fittizio per quel titolo, e non ti pagheremo un dannato centesimo!" Lui
giurato.
"Non era un mercato fittizio quando hai accettato il mio ordine di acquisto. Allora mi hai fatto entrare, tutto
giusto, e ora devi farmi uscire. Non puoi aggirarlo per equità, vero?"
"Sì posso!" egli gridò. "Posso provare che qualcuno ha trovato un lavoro."
"Chi ha trovato lavoro?" Ho chiesto.
"Qualcuno!"
"A chi l'hanno messo?" Ho chiesto.
"Alcuni dei tuoi amici erano sicuri come il pop", ha detto.
Ma gli ho detto: "Sai benissimo che gioco da solo. Lo sanno tutti in questa città. Lo sanno da quando ho
iniziato a commerciare in azioni. Ora voglio darti un consiglio amichevole: manda e prendi quei soldi per me,
non voglio esserlo
sgradevole. Fai solo quello che ti dico".
"Non lo pagherò. È stata una transazione truccata", ha urlato.
Mi sono stancato dei suoi discorsi. Allora gli ho detto: "Me lo pagherai subito e qui".
Be', si è fatto un po' più spaccone e mi ha accusato apertamente di essere il colpevole del ditale; ma alla fine
ha sborsato i soldi. Gli altri non erano così turbolenti. In un ufficio
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il manager aveva studiato queste mie azioni inattive e quando ha ottenuto le mie
ordine che in realtà ha comprato le azioni per me e poi alcune per sé nel Little Board, e ha fatto
un po' di soldi. A questi ragazzi non dispiaceva essere citati in giudizio dai clienti con l'accusa di
frode, poiché generalmente avevano una buona difesa legale tecnica pronta. Ma loro
temevano che attaccassi i mobili i soldi in banca non potevo perché avevano cura di non avere
fondi esposti a quel pericolo. Non sarebbe stato un male per loro essere conosciuti come piuttosto
acuti, ma ottenere una reputazione come gallese era fatale. Per un cliente perdere denaro presso
il suo broker non è un evento raro. Ma per un cliente fare soldi e poi non ottenerli è il peggior
crimine sui libri di legge degli speculatori.
Ho avuto i miei soldi da tutti; ma quel balzo di dieci punti pose fine al piacevole passatempo degli
scuoiatori. Erano alla ricerca del piccolo trucco che loro stessi avevano usato per truffare centinaia
di poveri clienti. Sono tornato al mio normale trading; ma il mercato non era sempre giusto per il
mio sistema, cioè limitato com'ero dalle dimensioni del
ordini che prenderebbero, non potrei uccidere.
Ci lavoravo da più di un anno, durante il quale usavo tutti i dispositivi a cui potevo pensare per
fare soldi commerciando in quelle case televisive. Avevo vissuto molto bene, avevo comprato
un'automobile e non mi ero limitato alle mie spese. Dovevo fare un paletto, ma dovevo anche
vivere mentre lo facevo. Se la mia posizione sul mercato fosse giusta non potrei spendere quanto
ho guadagnato, quindi ne risparmierei sempre un po'. Se sbagliavo non facevo soldi e quindi non
potevo spendere. Come ho detto, avevo messo da parte un bel rotolo, e non c'erano tanti soldi
da guadagnare nelle case a cinque fili; così ho deciso di tornare a New York.
Avevo la mia automobile e ho invitato un mio amico, anch'egli commerciante, a venire con me a
New York. Ha accettato e abbiamo iniziato. Ci siamo fermati a New Haven per cena. In albergo
ho conosciuto un vecchio conoscente di commercio, e tra l'altro mi ha detto che c'era un negozio
in paese che aveva un telegramma e faceva un buon affare.
Abbiamo lasciato l'hotel diretti a New York, ma ho guidato per la strada dove si trovava il negozio
di secchi per vedere com'era l'esterno. L'abbiamo trovato e non abbiamo resistito alla tentazione
di fermarci a dare un'occhiata all'interno. Non era molto sontuoso, ma c'era la vecchia lavagna,
ei clienti, e il gioco era aperto.
Il direttore era un tizio che sembrava essere stato un attore o un oratore scemo. Era molto
impressionante. Diceva buongiorno come se avesse scoperto quello del mattino
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bontà dopo dieci anni di ricerca con un microscopio e ti stava facendo un

presente della scoperta oltre che del cielo, del sole e del capitale dell'azienda. Ci vide arrivare con l'automobile
dall'aria sportiva, e dato che eravamo entrambi giovani e sbarazzini, non credo di dimostrare vent'anni,
concluse naturalmente che eravamo una coppia di ragazzi di Yale. Non gli ho detto che non lo eravamo. Non
mi ha dato una possibilità, ma ha iniziato a tenere un discorso. Era molto contento di vederci. Avremmo un
posto comodo? Il mercato, avremmo scoperto, era incline alla filantropia quella mattina; infatti, chiedendo a
gran voce di aumentare l'offerta di paghetta collegiale, di cui nessun laureando intelligente ha mai avuto la
sufficienza
dall'alba dei tempi storici. Ma qui e ora, grazie alla beneficenza del ticker, un piccolo investimento iniziale
restituirebbe migliaia. Più paghetta di quanto chiunque potesse spendere era ciò che il mercato azionario
desiderava fruttare.
Beh, ho pensato che sarebbe stato un peccato non fare come il simpatico uomo del negozio di secchi era così
ansioso di farci fare, quindi gli ho detto che avrei fatto come desiderava, perché avevo sentito dire che molte
persone hanno fatto un sacco di soldi in borsa.
Ho iniziato a fare trading, in modo molto prudente, ma aumentando la linea man mano che vincevo. Mio amico
mi ha seguito.
Passammo la notte a New Haven e la mattina dopo ci trovammo all'ospitale negozio alle dieci meno cinque.
L'oratore fu lieto di vederci, pensando che sarebbe arrivato il suo turno. Ma ho ripulito in pochi dollari di
millecinquecento. La mattina dopo, quando facemmo visita al grande oratore e gli consegnammo l'ordine di
vendere cinquecento Zucchero, esitò, ma alla fine accettò in silenzio! Il titolo si è rotto oltre un punto e ho
chiuso e gli ho dato il biglietto. Mi arrivavano esattamente cinquecento dollari di profitti e il mio margine di
cinquecento dollari. Prese venti biglietti da cinquanta dalla cassaforte, li contò tre volte molto lentamente, poi
li contò di nuovo davanti a me. Sembrava che le sue dita stessero sudando mucillagine nel modo in cui le note
sembravano attaccarsi a lui, ma alla fine lui
mi ha consegnato i soldi. Incrociò le braccia, si morse il labbro inferiore, lo tenne morso e lo fissò
la parte superiore di una finestra dietro di me.
Gli ho detto che mi piacerebbe vendere duecento Steel. Ma non si è mai mosso. Non mi ha sentito. Ho ripetuto
il mio desiderio, solo che ho fatto trecento azioni. Voltò la testa. Ho aspettato il discorso. Ma tutto quello che
ha fatto è stato guardarmi. Poi fece schioccare le labbra e deglutì come se stesse per iniziare un attacco a
cinquant'anni di malgoverno politico da parte dell'indicibile
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innesti dell'opposizione.
Alla fine ha agitato la mano verso i dorsali gialli nella mia mano e ha detto: "Portate via
quella pallina!"
"Togliere cosa?" Ho detto. Non avevo capito bene a cosa volesse arrivare.
"Dove stai andando, studente?" Ha parlato in modo molto impressionante.
"New York", gli dissi.
"Esatto", disse, annuendo una ventina di volte. "È proprio vero. Te ne andrai da qui senza problemi,
perché ora so due cose due, studente! Lo so
cosa non sei, e io so cosa sei. SÌ! SÌ! SÌ!"
"È così?" dissi molto educatamente.
"
"Sì. Voi due Fece una pausa; e poi ha smesso di essere al Congresso e ha ringhiato: "Voi due
siete i più grandi squali degli Stati Uniti d'America! Studenti? Ye-eh! Devi
essere matricole! Sì-eh!"
Lo abbiamo lasciato parlare da solo. Probabilmente non gli importava così tanto dei soldi. Nessun
giocatore d'azzardo professionista lo fa. È tutto nel gioco e la fortuna è destinata a girare. È stato il suo
essere ingannato da noi a ferire il suo orgoglio.
È così che sono tornato a Wall Street per un terzo tentativo. Stavo studiando, ovviamente, cercando di
individuare l'esatto problema del mio sistema che era stato responsabile delle mie sconfitte nell'ufficio di
AR Fullerton & Co. Avevo vent'anni quando guadagnai i miei primi diecimila, e li persi. Ma sapevo come
e perché perché facevo sempre trading fuori stagione; perché quando non potevo giocare secondo il mio
sistema, che era basato sullo studio e sull'esperienza, entravo e giocavo. Speravo di vincere, invece di
sapere che avrei dovuto vincere in forma. Quando avevo circa ventidue anni aumentai la mia puntata a
cinquantamila dollari; L'ho perso il 9 maggio. Ma sapevo esattamente perché e come. Fu il nastro
ritardatario e la violenza senza precedenti dei movimenti quel terribile giorno. Ma non sapevo perché
avevo perso dopo il mio ritorno da St. Louis o dopo il panico del 9 maggio. Avevo delle teorie, cioè dei
rimedi per alcuni dei difetti che pensavo di trovare nel mio dramma. Ma avevo bisogno di pratica concreta.
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Non c'è niente come perdere tutto ciò che hai al mondo per insegnarti cosa non fare.
E quando sai cosa non fare per non perdere denaro, inizi a imparare cosa fare per vincere. Hai
capito? Inizi a imparare!
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Capitolo V
Il segugio medio o, come lo chiamavano un tempo, la tenia va storto, sospetto, tanto per l'eccessiva
specializzazione quanto per qualsiasi altra cosa. Significa molto costoso
inelasticità. Dopotutto, il gioco della speculazione non è tutto matematica o regole stabilite, per quanto
rigide possano essere le leggi principali. Anche nella mia lettura del nastro entra qualcosa che va oltre
la semplice aritmetica. C'è quello che io chiamo il comportamento di uno stock, azioni che ti permettono
di giudicare se procederà o meno in accordo con i precedenti che la tua osservazione ha notato. Se
un titolo non si comporta bene non toccarlo; perché, non potendo dire esattamente cosa c'è che non
va, non puoi dire da che parte sta andando. Nessuna diagnosi, nessuna prognosi. Nessuna prognosi,
nessun profitto.
È una cosa molto antica, questa di notare il comportamento di un titolo e studiarne le performance
passate. Quando sono arrivato per la prima volta a New York c'era l'ufficio di un broker dove un
francese parlava del suo grafico. All'inizio ho pensato che fosse una specie di maniaco degli animali tenuto
dall'azienda perché erano di buon carattere. Poi ho saputo che era un oratore persuasivo e molto
impressionante. Ha detto che l'unica cosa che non ha mentito perché semplicemente
non poteva essere matematica. Per mezzo delle sue curve poteva prevedere i movimenti del mercato.
Inoltre poteva analizzarli e dire, ad esempio, perché Keene ha fatto la cosa giusta nella sua famosa
manipolazione del toro preferita da Atchison, e in seguito perché ha sbagliato nella sua piscina del
Pacifico meridionale. In varie occasioni l'uno o l'altro dei commercianti professionisti ha provato il
sistema del francese e poi è tornato ai suoi vecchi metodi non scientifici per guadagnarsi da vivere. Il
loro sistema hit-or-miss era più economico, hanno detto. Ho sentito che il francese
ha detto Keene ha ammesso che il grafico era corretto al 100%, ma ha affermato che il metodo era
troppo lento per un uso pratico in un mercato attivo.
Poi c'era un ufficio in cui veniva tenuto un grafico del movimento giornaliero dei prezzi. Mostrava a
colpo d'occhio ciò che ciascuna azione aveva fatto per mesi. Confrontando le singole curve con la
curva generale del mercato e tenendo presente alcune regole i clienti
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potrebbe dire se il titolo su cui hanno ricevuto una mancia non scientifica da acquistare avesse ragionevolmente
diritto a un aumento. Hanno usato il grafico come una sorta di tipster complementare. Oggi ci sono decine di
case di commissione dove trovi grafici di trading. Arrivano preconfezionati dagli uffici di esperti statistici e
comprendono non solo azioni ma merci.
"Direi che un grafico aiuta chi sa leggerlo o meglio chi può assimilare ciò che legge. Il lettore medio di grafici,
tuttavia, tende a diventare ossessionato dall'idea che i cali e i picchi e i movimenti primari e secondari siano
tutti lì è quello della speculazione azionaria.Se spinge la sua fiducia al suo limite logico, è destinato a fallire.
C'è un uomo estremamente abile, ex socio di una nota società di borsa, che è davvero un matematico esperto.
Si è laureato in una famosa scuola tecnica. Ha ideato grafici basati su uno studio molto attento e minuzioso del
comportamento dei prezzi in molti mercati di azioni, obbligazioni, grano, cotone, denaro e così via. È tornato
indietro di anni e anni e ha tracciato le correlazioni ei movimenti stagionali oh, tutto. Ha usato i suoi grafici nel
suo commercio di azioni per anni. Quello che ha fatto veramente è stato sfruttare una media molto intelligente.
Mi dicono che ha vinto regolarmente fino a quando la guerra mondiale ha fatto cadere tutti i precedenti in un
cappello a tre punte. Ho sentito che lui e il suo vasto seguito hanno perso milioni prima di desistere. Ma
nemmeno una guerra mondiale può impedire al mercato azionario di essere un mercato rialzista quando le
condizioni sono rialziste, o un mercato ribassista quando le condizioni sono ribassiste. E tutto ciò che un uomo
deve sapere per fare soldi è valutare le condizioni.
Non volevo uscire di pista in quel modo, ma non posso farci niente quando penso ai miei primi giri
anni a Wall Street. Ora so quello che non sapevo allora, e penso agli errori della mia ignoranza perché quelli
sono proprio gli errori che lo speculatore di borsa medio fa anno dopo anno.
Dopo sono tornato a New York per provare per la terza volta a battere il mercato in azioni
Scambio casa che ho scambiato abbastanza attivamente. Non mi aspettavo di fare così bene come ho fatto nel
negozi di secchi, ma ho pensato che dopo un po' avrei fatto molto meglio perché sarei stato in grado di far
oscillare una linea molto più pesante. Eppure, ora posso vedere che il mio problema principale era mio
incapacità di cogliere la differenza fondamentale tra il gioco d'azzardo e la speculazione di borsa. Tuttavia, a
causa dei miei sette anni di esperienza nella lettura del nastro e di una certa attitudine naturale per il gioco, la
mia posta guadagnava non una fortuna, ma un tasso di interesse molto alto. Vinsi e persi come prima, ma a
conti fatti vincevo. Più guadagnavo più spendevo. Questa è la solita esperienza con la maggior parte degli
uomini. No, non necessariamente con facili raccoglitori di soldi, ma con ogni essere umano che non sia
schiavo dell'istinto di accaparramento.
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Alcuni uomini, come il vecchio Russell Sage, hanno l'istinto di fare soldi e l'istinto di accumulare denaro
ugualmente ben sviluppato, e naturalmente muoiono disgustosamente ricchi.
Mi interessava esclusivamente il gioco di battere il mercato ogni giorno dalle dieci alle tre, e dopo le tre il
gioco di vivere la mia vita. Non fraintendermi. Non ho mai permesso al piacere di interferire con gli affari.
Quando ho perso è stato perché mi sbagliavo e non
perché soffrivo di dissipazioni o eccessi. Non ce ne sono mai stati in frantumi
nervi o membra scosse dal rum per rovinare il mio gioco. Non potevo permettermi nulla che mi trattenesse
dal sentirsi fisicamente e mentalmente in forma. Anche adesso di solito sono a letto alle dieci. Da giovane
non ho mai fatto tardi, perché non potevo fare affari correttamente con il sonno insufficiente. Stavo andando
meglio del pareggio ed è per questo che non pensavo ci fosse bisogno di privarmi delle cose belle della
vita. Il mercato era sempre lì per rifornirli. Stavo acquisendo la fiducia che viene a un uomo da un
atteggiamento professionalmente spassionato nei confronti del proprio metodo per procurarsi pane e burro.
Il primo cambiamento che ho apportato al mio gioco è stato una questione di tempo. Non vedevo l'ora che
arrivasse la cosa sicura e poi prenderne un punto o due come potevo nei negozi di secchi.
Dovevo iniziare molto prima se volevo prendere il trasloco nell'ufficio di Fullerton. In altre parole, dovevo
studiare cosa sarebbe successo; per anticipare i movimenti delle scorte. Sembra banale, ma sai cosa
intendo. È stato il cambiamento nel mio
proprio atteggiamento nei confronti del gioco che era di suprema importanza per me. Mi ha insegnato, poco
a poco a poco, la differenza essenziale tra scommettere sulle fluttuazioni e anticipare inevitabili progressi e
ribassi, tra giocare d'azzardo e speculare.
Ho dovuto tornare più indietro di un'ora nei miei studi sul mercato, cosa che non avrei mai imparato a fare
nel negozio di secchi più grande del mondo. Mi interessavo ai rapporti commerciali e agli utili delle ferrovie
e alle statistiche finanziarie e commerciali. Ovviamente mi piaceva fare trading pesantemente e mi
chiamavano il Boy Plunger; ma mi piaceva anche studiare i movimenti. Non ho mai pensato che qualcosa
fosse fastidioso se mi aiutava a fare trading in modo più intelligente. Prima di poter risolvere un problema,
devo dichiararlo a me stesso. Quando penso di aver trovato la soluzione devo dimostrare di avere ragione.
Conosco solo un modo per dimostrarlo; e cioè, con i miei soldi.
Per quanto lento possa sembrare il mio progresso ora, suppongo di aver imparato il più velocemente
possibile, considerando che stavo facendo soldi a conti fatti. Se avessi perso più spesso forse sarebbe successo
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mi hanno spronato a uno studio più continuo. Sicuramente avrei avuto più errori da individuare. Ma non
sono sicuro del valore esatto della perdita, perché se avessi perso di più mi sarebbero mancati i soldi
per testare i miglioramenti nei miei metodi di trading.
Studiando le mie giocate vincenti nell'ufficio di Fullerton ho scoperto che, anche se spesso avevo
ragione al 100% sul mercato, cioè nella mia diagnosi delle condizioni e della tendenza generale non
stavo guadagnando tanto denaro quanto la mia "ristrettezza" del mercato mi autorizzava. Perché non lo ero?
C'era tanto da imparare dalla vittoria parziale quanto dalla sconfitta.
Ad esempio, ero stato rialzista fin dall'inizio di un mercato rialzista e avevo sostenuto la mia opinione
acquistando azioni. Seguì un'avanzata, come avevo chiaramente previsto. Fin qui, tutto molto bene.
Ma cos'altro ho fatto? Perché, ho ascoltato gli statisti più anziani e ho frenato la mia irruenza giovanile.
Ho deciso di essere saggio e di giocare con attenzione, in modo prudente. Tutti sapevano che il modo
per farlo era prendere profitti e riacquistare le azioni sulle reazioni. Ed è proprio quello che ho fatto, o
meglio quello che ho cercato di fare; perché spesso prendevo profitti e aspettavo una reazione che non
arrivava mai. E ho visto le mie azioni salire di altri dieci punti e io me ne stavo seduto lì con i miei
quattro punti di profitto al sicuro
tasca conservativa. Dicono che non diventi mai povero prendendo profitti. No, non lo fai. Ma nemmeno
ti arricchisci prendendo un profitto di quattro punti in un mercato rialzista.
Dove avrei dovuto guadagnare ventimila dollari ne ho guadagnati duemila. Questo è ciò che il mio
conservatorismo ha fatto per me. Più o meno quando ho scoperto che una piccola percentuale di quello
che avrei dovuto fare stavo ottenendo ho scoperto qualcos'altro, e basta
i polloni differiscono tra loro secondo il grado di esperienza.
Il principiante non sa niente, e lo sanno tutti, lui compreso. Ma il grado successivo, o secondo, pensa
di sapere molto e fa sentire anche gli altri in quel modo. È il babbeo esperto, che ha studiato non il
mercato in sé, ma alcune osservazioni sul mercato fatte da un grado ancora più elevato di babbei. Il
babbeo di seconda elementare sa come evitare di perdere i suoi soldi in alcuni dei modi che fanno
impazzire il principiante. È questo semisfigato piuttosto che l'articolo al 100% il vero supporto per tutto
l'anno delle commissioni. Dura in media circa tre anni e mezzo, come
rispetto a una singola stagione da tre a trenta settimane, che è la solita vita di Wall Street di un primo
trasgressore. È naturalmente il semisucker che cita sempre il
famosi aforismi commerciali e le varie regole del gioco. Conosce tutte le cose da non fare mai uscite
dalle labbra oracolari dei vecchi attori tranne quella principale, che è:
-50-
Non fare il cretino!
Questo semisucker è il tipo che pensa di essersi tagliato i denti del giudizio perché ama comprare sui ribassi.
Li aspetta. Misura le sue occasioni in base al numero di punti che ha venduto dall'alto. Nei grandi mercati
rialzisti il semplice e genuino idiota, completamente ignaro di regole e precedenti, compra ciecamente perché
spera ciecamente. Fa di più
del denaro fino a quando una delle sane reazioni glielo porta via in un colpo solo.
Ma il fanatico di Careful Mike fa quello che ho fatto io quando pensavo di giocare in modo intelligente secondo
l'intelligenza degli altri. Sapevo che dovevo cambiare il mio
metodi del bucket shop e pensavo di risolvere il mio problema con qualsiasi cambiamento, in particolare uno
che determinava alti valori dell'oro secondo i commercianti esperti tra i clienti.
La maggior parte - chiamiamoli clienti - sono simili. Trovi pochissimi che possono dire sinceramente che Wall
Street non deve loro dei soldi. Da Fullerton c'era la solita folla. Tutti i gradi! Beh, c'era un vecchio che non
era come gli altri. Tanto per cominciare, era un uomo molto più anziano. Un'altra cosa era che non offriva
mai consigli volontari e non si vantava mai delle sue vincite. Era una grande mano per ascoltare molto
attentamente gli altri.
Non sembrava molto desideroso di ricevere consigli, cioè non ha mai chiesto agli oratori cosa avrebbero fatto
sentito o quello che sapevano. Ma quando qualcuno gliene dava una, ringraziava sempre molto educatamente
l'informatore. A volte ringraziava di nuovo l'informatore quando la soffiata andava bene. Ma se andava male
non si lamentava mai, così nessuno poteva dire se l'aveva seguita o se l'era lasciata passare. Era una
leggenda dell'ufficio che il vecchio jigger fosse ricco e
potrebbe oscillare piuttosto una linea. Ma non stava donando molto alla ditta in termini di commissioni; almeno
non che qualcuno potesse vedere. Si chiamava Partridge, ma alle sue spalle lo soprannominavano Tacchino,
perché aveva il petto così grosso e aveva l'abitudine di pavoneggiarsi per le varie stanze, con la punta del
mento appoggiata sul petto.
I clienti, tutti desiderosi di essere spinti e costretti a fare le cose per addossare agli altri la colpa del fallimento,
andavano dal vecchio Partridge e gli raccontavano quello che qualche amico di un amico di un insider aveva
consigliato loro di fare in una certa scorta. Glielo avrebbero detto
cosa non avevano fatto con la mancia così avrebbe detto loro cosa avrebbero dovuto fare. Ma se la mancia
che avevano era comprare o vendere, la risposta del vecchio era sempre la
Stesso.
Il cliente finiva il racconto della sua perplessità e poi chiedeva: "Cosa ne pensi io
- 51 -
dovrebbe fare?"
Il vecchio tacchino inclinava la testa di lato, contemplava il suo collega cliente con un
sorriso paterno, e alla fine diceva in modo molto impressionante: "Sai, è un mercato rialzista!"
Più e più volte l'ho sentito dire: "Beh, questo è un mercato rialzista, lo sai!" come se lui
ti stavamo regalando un talismano inestimabile racchiuso in una polizza assicurativa contro gli infortuni da
un milione di dollari. E ovviamente non ho capito il suo significato.
Un giorno un tizio di nome Elmer Harwood si precipitò in ufficio, scrisse un ordine e lo diede all'impiegato.
Poi si precipitò verso il punto in cui il signor Partridge stava ascoltando educatamente la storia di John
Fanning della volta in cui aveva sentito Keene dare un ordine a uno dei suoi broker e tutto ciò che John
aveva fatto era stato un misero tre punti su cento azioni e naturalmente il titolo aveva salire di ventiquattro
punti in tre giorni subito dopo che John si è esaurito. Era almeno la quarta volta che John gli raccontava
quella storia di dolore, ma il vecchio Turchia sorrideva
con simpatia come se fosse la prima volta che lo sentiva.
Bene, Elmer si è avvicinato al vecchio e, senza una parola di scuse a John Fanning, l'ha detto
Turchia, "Signor Partridge, ho appena venduto la mia Climax Motors. La mia gente dice che il mercato lo è
diritto a una reazione e che potrò riacquistarlo a un prezzo inferiore. Quindi faresti meglio a farlo
allo stesso modo. Cioè, se hai ancora il tuo."
Elmer guardò con sospetto l'uomo a cui aveva dato la mancia originale per l'acquisto. L'informatore dilettante,
o gratuito, pensa sempre di possedere il ricevitore del suo corpo di punta e
anima, ancor prima di sapere come andrà a finire la mancia.
"Sì, signor Harwood, ce l'ho ancora. Naturalmente!" disse Turchia con gratitudine. È stato carino da parte di
Elmer pensare al vecchio. "Bene, ora è il momento di prendere il tuo profitto e rientrare al prossimo tuffo",
disse Elmer, come se avesse appena emesso la distinta di versamento per il vecchio.
Non riuscendo a percepire una gratitudine entusiasta sul volto del beneficiario, Elmer continuò: "Ho appena
venduto tutte le azioni che possedevo!"
Dalla sua voce e dai suoi modi, prudentemente, lo avresti stimato in diecimila azioni. Ma il signor Partridge
scosse la testa con rammarico e piagnucolò: "No! No! Non posso farlo!"
- 52 -
"Che cosa?" gridò Elmer.
"Semplicemente non posso!" disse il signor Partridge. Era in grossi guai.
"Non ti ho dato la mancia per comprarlo?"
"
"L'ha fatto, signor Harwood, e le sono molto grato. Davvero, signore. Ma...
"Aspetta! Lasciami parlare! E quella borsa non è salita di sette punti in dieci giorni? Non è vero?"
"Sì, e ti sono molto obbligato, mio caro ragazzo. Ma non potevo pensare di vendere quelle azioni."
"Non potresti?" chiese Elmer, cominciando a sembrare dubbioso anche lui. È un'abitudine con la maggior parte dei
donatori di mance essere mance.
"No, non potrei."
"Perché no?" Ed Elmer si avvicinò.
"Perché, questo è un mercato rialzista!" Il vecchio lo disse come se avesse dato una spiegazione lunga e
dettagliata.
"Va tutto bene," disse Elmer, che sembrava arrabbiato per la sua delusione. "So che questo è un mercato
rialzista quanto te. Ma faresti meglio a far scivolare loro quelle tue azioni e riacquistarle alla reazione.
Potresti anche ridurre il costo per te stesso."
"Mio caro ragazzo," disse il vecchio Partridge, in grande angoscia "mio caro ragazzo, se vendessi quelle
azioni ora perderei la mia posizione; e allora dove sarei?"
Elmer Harwood alzò le mani, scosse la testa e si avvicinò a me per ottenere compassione: "Riesci a
batterlo?" mi chiese in un sussurro da palcoscenico. "Ti chiedo 1"
Non ho detto niente. Così ha continuato: "Gli do un suggerimento su Climax Motors. Compra cinquecento
azioni. Ha sette punti di profitto e gli consiglio di uscire e riacquistarli sulla reazione che è in ritardo anche
adesso. E cosa fa dice quando glielo dico? Dice che se vende perderà il lavoro. Che ne sai tu?"
"Chiedo scusa, signor Harwood; non ho detto che avrei perso il lavoro", tagliò il vecchio tacchino. "Ho detto
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Perderei la mia posizione. E quando avrai la mia età e avrai attraversato tanti boom e panico quanto me,
saprai che perdere la tua posizione è qualcosa che nessuno può permettersi; nemmeno John D. Rockefeller.
Spero che lo stock reagisca e che lo sarai
in grado di riacquistare la sua linea con una sostanziosa concessione, signore. Ma io stesso posso fare
trading solo in base all'esperienza di molti anni. L'ho pagato a caro prezzo e non me la sento di buttare via
una seconda retta. Ma ti sono obbligato come se avessi i soldi in banca. È un mercato rialzista, lo sai." E si
allontanò impettito, lasciando Elmer stordito.
Quello che diceva il vecchio Mr. Partridge non significava molto per me finché non cominciai a pensare al mio
possedere numerosi fallimenti per fare tutti i soldi che avrei dovuto quando avevo così ragione sul mercato
generale. Più studiavo e più mi rendevo conto di quanto fosse saggio quel vecchio. Evidentemente aveva
sofferto dello stesso difetto in gioventù e conosceva le proprie debolezze umane. Non si sarebbe esposto a
una tentazione insegnata dall'esperienza
era difficile resistergli e si era sempre rivelato costoso per lui, come lo era per me.
Penso che sia stato un lungo passo avanti nella mia educazione commerciale quando ho capito finalmente
che quando il vecchio Mr. Partridge continuava a dire agli altri clienti: "Beh, sai che questo è un mercato
rialzista!" intendeva davvero dire loro che i grandi soldi non erano nell'individuo
fluttuazioni ma nei movimenti principali, cioè non nel leggere il nastro ma nel valutare l'intero mercato e la
sua tendenza.
E proprio qui lasciatemi dire una cosa: dopo aver passato molti anni a Wall Street e dopo
guadagnando e perdendo milioni di dollari Voglio dirti questo: non è mai stato il mio pensiero a fare i soldi per
me. È sempre stata la mia seduta. Capito? La mia seduta stretta! Non è affatto un trucco avere ragione sul
mercato. Trovi sempre molti primi tori in Bull
mercati e primi ribassi nei mercati ribassisti. Ho conosciuto molti uomini che avevano ragione
esattamente il momento giusto e ha iniziato a comprare o vendere azioni quando i prezzi erano proprio al
livello che dovrebbe mostrare il massimo profitto. E la loro esperienza invariabilmente corrispondeva alla mia,
cioè non ci guadagnavano soldi veri. Gli uomini che possono avere ragione e stare tranquilli sono rari. L'ho
trovata una delle cose più difficili da imparare. Ma è solo dopo che un operatore di borsa ha compreso
fermamente questo che può fare un sacco di soldi. È letteralmente vero che milioni diventano più facili per un
trader dopo che sa come fare trading rispetto a centinaia nel
giorni della sua ignoranza.
Il motivo è che un uomo può vedere dritto e chiaramente e tuttavia diventare impaziente o
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dubbioso quando il mercato si prende il suo tempo per fare ciò che pensava di dover fare. Questo è il
motivo per cui così tanti uomini a Wall Street, che non sono affatto nella classe dei fessi, nemmeno in
terza elementare, perdono comunque denaro. Il mercato non li batte. Hanno battuto
se stessi, perché anche se hanno il cervello non possono stare fermi. Il vecchio Turchia aveva
perfettamente ragione a fare e dire quello che faceva. Aveva non solo il coraggio delle sue convinzioni,
ma anche l'intelligente pazienza di stare fermo.
Ignorare il grande swing e cercare di saltare dentro e fuori è stato fatale per me. Nessuno può cogliere
tutte le fluttuazioni. In un mercato rialzista il tuo gioco è comprare e tenere finché non credi che il
mercato rialzista sia vicino alla fine. Per fare questo è necessario studiare le condizioni generali e non
suggerimenti o fattori particolari che influenzano i singoli titoli. Quindi esci da tutte le tue scorte; esci
per sempre! Aspetta di vedere o, se preferisci, di pensare di vedere la svolta del mercato; l'inizio di un
rovesciamento delle condizioni generali. Devi usare il tuo cervello e la tua visione per fare questo;
altrimenti il mio consiglio sarebbe tanto idiota quanto dirvi di comprare poco e vendere caro. Una delle
cose più utili che chiunque può imparare è rinunciare a cercare di catturare l'ultimo ottavo o il primo.
Questi due sono gli ottavi più costosi in
il mondo. Sono costati agli operatori di borsa, nel complesso, abbastanza milioni di dollari per costruire
un'autostrada di cemento attraverso il continente.
Un'altra cosa che ho notato studiando le mie giocate nell'ufficio di Fullerton dopo aver iniziato a fare
trading in modo meno intelligente è che le mie operazioni iniziali raramente mi hanno mostrato una
perdita. Questo naturalmente mi ha fatto decidere di iniziare alla grande. Mi ha dato fiducia nel mio
giudizio prima che permettessi che fosse viziato dai consigli degli altri o anche dalla mia stessa
impazienza, a volte. Senza fede nel proprio giudizio nessun uomo può andare molto lontano in questo
gioco. Questo è più o meno tutto ciò che ho imparato per studiare le condizioni generali, per prendere
una posizione e attenermi ad essa. Posso aspettare senza un pizzico di impazienza. Posso vedere
una battuta d'arresto senza essere scosso, sapendo che è solo temporaneo. Sono stato corto di
centomila azioni e ho visto arrivare un grande rally. Ho immaginato e immaginato correttamente che
un tale rally che ritenevo inevitabile, e persino salutare, avrebbe fatto una differenza di un milione di
dollari nei miei profitti cartacei. E tuttavia sono rimasto fermo e ho visto metà del mio profitto cartaceo
spazzato via, senza considerare una volta l'opportunità di coprire i miei pantaloncini per metterli di
nuovo al rally. Sapevo che se l'avessi fatto avrei potuto perdere la mia posizione e con essa la certezza
di un grande omicidio. È il grande swing che fa i soldi per te.
Se ho imparato tutto questo così lentamente è perché ho imparato dai miei errori, e passa sempre un
po' di tempo tra lo sbaglio e il rendersene conto, e più tempo tra
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realizzandolo e determinandolo esattamente. Ma allo stesso tempo me la cavavo abbastanza

bene ed ero molto giovane, quindi ho rimediato in altri modi. La maggior parte delle mie vincite
sono state ancora realizzate in parte attraverso la lettura del nastro perché il tipo di mercati che
avevamo si prestava abbastanza bene al mio metodo. Non stavo perdendo così spesso o in
modo così irritante come all'inizio delle mie esperienze a New York. Non era niente da essere
orgoglioso di, quando pensi che ero stato rotto tre volte in meno di due anni. E come ti ho detto,
essere al verde è un'agenzia educativa molto efficiente.
Non stavo aumentando la mia puntata molto velocemente perché sono sempre stato all'altezza del manico. L'ho fatto
non privarmi di molte delle cose che un uomo della mia età e dei miei gusti vorrebbe.
Avevo la mia automobile e non vedevo alcun senso nel lesinare sulla vita quando la ritiravo dal
mercato. Il ticker si fermava solo la domenica e nei giorni festivi, come doveva essere. Ogni volta
che trovavo il motivo di una perdita o il perché e il come di un altro errore, aggiungevo un
nuovissimo Don't! al mio programma di attività. E il modo migliore per capitalizzare i miei beni in
aumento era non tagliare le mie spese di soggiorno.
Ovviamente ho avuto alcune esperienze divertenti e altre meno divertenti, ma se le raccontassi
tutte in dettaglio non finirei mai. In effetti, gli unici incidenti che ricordo senza uno sforzo particolare
sono quelli che mi hanno insegnato qualcosa di sicuro valore per me nel mio commercio;
qualcosa che ha aggiunto al mio bagaglio di conoscenza del gioco e di me stesso!
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Capitolo VI
Nella primavera del 1906 mi trovavo ad Atlantic City per una breve vacanza. Avevo esaurito le scorte
e pensavo solo a cambiare aria e riposarmi un po'. A proposito, ero tornato dai miei primi broker,
Harding Brothers, e il mio conto doveva essere piuttosto attivo. Potrei scambiare tre o quattromila
azioni. Non era molto di più di quello che avevo fatto nel vecchio negozio di Cosmopolitan quando
avevo appena vent'anni. Ma ce n'erano alcuni
differenza tra il mio margine di un punto nel bucket shop e il margine richiesto dai broker che hanno
effettivamente acquistato o venduto azioni per il mio conto alla Borsa di New York.
Forse ricordi la storia che ti ho raccontato di quella volta in cui ero a corto di trentacinquecento
zuccheri nel Cosmopolitan e avevo la sensazione che qualcosa non andava e che avrei fatto meglio
a chiudere lo scambio? Beh, ho avuto spesso quella curiosa sensazione. Di regola, mi arrendo.
Ma a volte ho preso in giro l'idea e mi sono detto che era semplicemente stupido
seguire uno qualsiasi di questi improvvisi impulsi ciechi per invertire la mia posizione. Ho attribuito la
mia intuizione a uno stato di nervi derivante da troppi sigari o da un sonno insufficiente o da un torpore
fegato o qualcosa del genere. Quando mi sono convinto a ignorare il mio
impulso e ho resistito, ho sempre avuto motivo di pentirmene. Mi vengono in mente una dozzina di
casi in cui non vendevo secondo il sospetto, e il giorno dopo andavo in centro e il mercato era forte, o
forse addirittura avanzava, e mi dicevo quanto sarebbe stato sciocco obbedire il cieco impulso a
vendere. Ma il giorno seguente ci sarebbe stato un brutto calo. Qualcosa si era rotto da qualche parte
e avrei fatto soldi non essendo così saggio e logico. La ragione chiaramente non era fisiologica ma
psicologica.
Voglio parlarvi solo di uno di loro per quello che ha fatto per me. È successo quando stavo facendo
quella piccola vacanza ad Atlantic City nella primavera del 1906. Avevo con me un amico che era
anche un cliente di Harding Brothers. Non avevo alcun interesse per il mercato in un modo o nell'altro
e mi stavo godendo il riposo. Posso sempre rinunciare al trading
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giocare, a meno che ovviamente non si tratti di un mercato eccezionalmente attivo in cui i miei impegni sono piuttosto
pesanti. Era un mercato rialzista, se lo ricordo. Le prospettive erano favorevoli per gli affari in generale e il mercato
azionario aveva rallentato, ma il tono era fermo e tutte le indicazioni indicavano prezzi più alti.
Una mattina dopo aver fatto colazione e aver finito di leggere tutti i giornali del mattino di New York, e ci eravamo
stancati di guardare i gabbiani che raccoglievano vongole e volavano con loro in aria per sei metri e le lasciavano
cadere sulla sabbia dura e bagnata per aprirle
per la loro colazione, io e il mio amico abbiamo iniziato il Boardwalk. Questa è stata la cosa più eccitante che abbiamo
fatto durante il giorno.
Non era ancora mezzogiorno e ci avvicinammo lentamente per ammazzare il tempo e respirare l'aria salmastra.
La Harding Brothers aveva una filiale sul Boardwalk e noi andavamo a trovarci ogni mattina per vedere come avevano
aperto. Era più forza dell'abitudine che altro, perché non stavo facendo niente.
Il mercato, abbiamo scoperto, era forte e attivo. Il mio amico, che era piuttosto rialzista, portava una linea moderata
acquistata diversi punti più in basso. Cominciò a dirmi che cosa un
ovviamente la cosa saggia era detenere scorte a prezzi molto più alti. Non gli stavo prestando abbastanza attenzione
per prendermi la briga di essere d'accordo con lui. Stavo guardando oltre il
quotazione, notando i cambiamenti che erano per lo più anticipi fino a quando non sono arrivato alla Union Pacific.
Ho la sensazione che dovrei venderlo. Non posso dirti di più. Avevo solo voglia di venderlo.
Mi sono chiesto perché dovrei sentirmi così, e non sono riuscito a trovare alcun motivo per andare a corto di UP.
Ho fissato l'ultimo prezzo sul tabellone fino a quando non sono riuscito a vedere nessuna figura o tabellone o qualsiasi
altra cosa, per quello
questione. Tutto quello che sapevo era che volevo vendere la Union Pacific e non riuscivo a scoprire perché lo
volevo. Dovevo avere un aspetto strano, perché il mio amico, che era in piedi accanto a me, improvvisamente mi ha
dato una gomitata e mi ha chiesto: "Ehi, qual è il problema?"
"Non lo so", risposi.
"Andare a dormire?" Egli ha detto.
"No," dissi. "Non ho intenzione di dormire. Quello che ho intenzione di fare è vendere quelle azioni." avevo
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ho sempre fatto soldi seguendo le mie intuizioni. Mi sono avvicinato a un tavolo dove c'erano dei
blocchi per gli ordini vuoti. Il mio amico mi ha seguito. Ho scritto un ordine per vendere mille Union
Pacific al mercato e l'ho consegnato al direttore. Sorrideva quando l'ho scritto e quando l'ha preso.
Ma quando ha letto l'ordine ha smesso di sorridere e mi ha guardato.
"È giusto?" lui mi ha chiesto. Ma l'ho appena guardato e lui si è precipitato sul
operatore. "Cosa fai?" chiese il mio amico.
"Lo vendo!" Gliel'ho detto.
"Vendere cosa?" mi ha urlato. Se lui era un toro come potevo essere un orso? Qualcosa era
sbagliato.
"Mille UP", dissi.
"Perché?" mi chiese molto eccitato.
Scossi la testa, nel senso che non avevo motivo. Ma deve aver pensato che avessi una mancia,
perché mi prese per un braccio e mi condusse fuori nell'atrio, dove potevamo essere fuori dalla vista
e dall'udito degli altri clienti e degli scaldasedie.
"Cosa hai sentito?" lui mi ha chiesto. Era piuttosto eccitato. SU. era uno dei suoi animali domestici e
ne era ottimista a causa dei suoi guadagni e delle sue prospettive. Ma era disposto ad accettare una
mancia da orso di seconda mano. "Niente!" Ho detto.
"Non l'hai fatto?" Era scettico e lo ha mostrato chiaramente.
"Non ho sentito niente."
"Allora perché diavolo stai vendendo?"
"Non lo so", gli dissi. Ho detto la verità del Vangelo.
"Oh, vieni, Larry," disse.
Sapeva che era mia abitudine sapere perché facevo trading. Avevo venduto mille azioni della Union
Pacific. Devo avere un'ottima ragione per vendere così tante azioni di fronte al mercato forte.
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«Non lo so», ripetei. "Sento solo che sta per succedere qualcosa."
"Che cosa accadrà?"
"Non lo so. Non posso darti alcuna ragione. Tutto quello che so è che voglio vendere quelle azioni.
E gli darò altri mille".
Tornai in ufficio e ordinai di venderne un secondo migliaio. Se avessi fatto bene a vendere i primi
mille, avrei dovuto ricavarne un po' di più.
"Cosa potrebbe succedere?" insistette il mio amico, che non riusciva a decidersi a seguire il mio
esempio. Se gli avessi detto che avevo sentito UP. stava andando giù l'avrebbe venduto senza
chiedermi da chi l'avessi sentito o perché. "Cosa potrebbe succedere?" chiese di nuovo.
"Potrebbero succedere un milione di cose. Ma non posso prometterti che qualcuna di loro accadrà. Non posso
darti qualsiasi ragione e non posso predire il futuro," gli dissi.
"Allora sei pazzo," disse. "Davvero pazzo, vendere quel titolo senza tempo o motivo. Non sai
perché vuoi venderlo?"
"Non so perché voglio venderlo. So solo che lo voglio", dissi. "Voglio, come tutto." L'impulso era
così forte che ne vendetti altri mille.
Era troppo per il mio amico. Mi afferrò per un braccio e disse: "Ecco! Usciamo da questo posto
prima che tu venda l'intero capitale".
Avevo venduto quanto mi serviva per soddisfare il mio sentimento, quindi lo seguii senza
aspettare il resoconto delle ultime duemila azioni. Per me è stata una buona dose di azioni da
vendere anche con le migliori ragioni. Sembrava più che sufficiente essere al ribasso senza alcun
motivo, in particolare quando l'intero mercato era così forte e non c'era nulla in vista che facesse
pensare al lato ribassista. Ma ricordavo che in occasioni precedenti, quando avevo la stessa
voglia di vendere e non l'avevo fatto, avevo sempre motivo di pentirmene.
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Ho raccontato alcune di queste storie ad amici, e alcune a milioni. E solo Jim Fisk
lo guardò e disse: "Vai avanti! Fallo! Smettila e invitami al tuo funerale". "
"Sì", dissi; "e se quel tizio l'avesse svenduto, guarda che strage avrebbe fatto!
Vendi un po' di UP. te stesso."
"Io no! Sono il tipo che prospera meglio non remando contro il vento e la marea."
Il giorno seguente, quando arrivarono rapporti più completi, il mercato iniziò a scivolare, ma anche allora non
così violentemente come avrebbe dovuto. Sapendo che niente sotto il sole avrebbe potuto evitare una rottura
sostanziale, ho raddoppiato e venduto cinquemila azioni. Oh, a quel punto era chiaro alla maggior parte delle
persone, e i miei intermediari erano abbastanza disponibili. Non è stato sconsiderato da parte loro o da parte
mia, non è stato il modo in cui ho valutato il mercato. Il giorno dopo, il mercato cominciò ad andare per il verso
giusto. C'erano i cazzi da pagare. Ovviamente ho sfidato la mia fortuna per tutto ciò che valeva. Ho raddoppiato
di nuovo e ho venduto altre diecimila azioni. Era l'unico gioco possibile.
Non stavo pensando a niente tranne che avevo ragione al 100% e che questa era un'opportunità mandata dal
cielo. Toccava a me approfittarne. Ho venduto di più. Ho pensato che con una linea così ampia di pantaloncini
fuori, non ci sarebbe voluto molto di un rally per spazzare via
i miei profitti cartacei e possibilmente il mio principale? Non so se ci ho pensato o no, ma se l'ho fatto non ha
avuto molto peso con me. Non mi stavo tuffando avventatamente. Stavo davvero giocando in modo
conservativo. Non c'era niente che qualcuno potesse fare per annullare il terremoto, vero? Non potevano
restaurare gli edifici crollati da un giorno all'altro, gratis, gratis, per niente, no? AH i soldi nel mondo non
potrebbero aiutare molto nel
nelle prossime ore, potrebbe?
Non stavo scommettendo alla cieca. Non ero un orso pazzo. Non ero ubriaco di successo o pensavo che,
poiché Frisco era stato praticamente cancellato dalla mappa, l'intero paese fosse diretto verso il mucchio di
rottami. No, davvero! Non ho cercato il panico. Bene, il giorno dopo ho ripulito. Ho guadagnato
duecentocinquantamila dollari. È stata la mia più grande vincita fino a quel momento. Tutto è stato realizzato
in pochi giorni. La Strada non ha prestato attenzione al terremoto il
primo giorno o due. Ti diranno che è stato perché i primi dispacci non erano così allarmanti, ma credo che sia
stato perché ci è voluto tanto tempo per cambiare il punto di vista della
pubblico verso i mercati mobiliari. Anche i trader professionisti per la maggior parte erano lenti e miopi.
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Non ho alcuna spiegazione da darti, né scientifica né infantile. Ti sto dicendo cosa ho fatto, e perché, e
cosa ne è derivato. Ero molto meno preoccupato del mistero dell'intuizione che del fatto che ne ricavai
un quarto di milione. Significava che ora potevo far oscillare una linea molto più grande che mai, se o
quando fosse arrivato il momento.
Quell'estate andai a Saratoga Springs. Doveva essere una vacanza per me, ma ho tenuto d'occhio il
mercato. Tanto per cominciare, non ero così stanco da darmi fastidio a pensarci. E poi, tutti quelli che
conoscevo lassù avevano o avevano avuto un interesse attivo in esso. Naturalmente ne abbiamo parlato.
Ho notato che c'è una bella differenza tra parlare e fare trading. Alcuni di questi tipi ti ricordano l'impiegato
audace che parla al suo irascibile datore di lavoro come a un cane giallo quando te lo racconta.
Harding Brothers aveva una filiale a Saratoga. Molti dei loro clienti erano lì.
Ma la vera ragione, suppongo, era il valore pubblicitario. Avere una filiale in un resort è semplicemente
un cartellone pubblicitario di alta classe. Ero solito entrare e sedermi con il resto della folla. Il manager
era un tipo molto simpatico dell'ufficio di New York che era lì per dare la mano felice ad amici e sconosciuti
e, se possibile, per fare affari. Esso
era un posto meraviglioso per mance di ogni genere, corse di cavalli, borsa e camerieri.
L'ufficio sapeva che non ne prendevo, quindi il direttore non è venuto a sussurrarmi all'orecchio in modo
confidenziale quello che aveva appena ricevuto dall'ufficio di New York. Passava semplicemente sopra i
telegrammi, dicendo: "Questo è ciò che stanno inviando", o qualcosa del genere.
Ovviamente ho guardato il mercato. Con me, guardare il tabellone delle quotazioni e leggere i segni è un
processo. La mia buona amica Union Pacific, ho notato, sembrava voler salire. Il prezzo era alto, ma le
azioni si comportavano come se fossero state accumulate. L'ho guardato per un paio di giorni senza
scambiarlo, e più lo guardavo più mi convincevo che fosse stato acquistato a conti fatti da qualcuno che
non era un piker, qualcuno che non solo aveva un grosso bankroll ma sapeva cos'era Che cosa.
Accumulazione molto intelligente, pensai.
Non appena ne fui sicuro, naturalmente cominciai a comprarlo, a circa 160. Continuava a comportarsi da
grosso, e così continuai a comprarlo, cinquecento azioni alla volta. Più ho comprato
più forte diventava, senza alcuno scatto, e mi sentivo molto a mio agio. non riuscivo a vedere
qualsiasi motivo per cui quel titolo non dovrebbe salire molto di più; non con quello che ho letto sul nastro.
All'improvviso il manager è venuto da me e mi ha detto che avevano ricevuto un messaggio da New York
ovviamente avevano un filo diretto chiedendomi se ero in ufficio e quando hanno risposto
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sì, ne venne un altro dicendo: "Tienilo lì. Digli che il signor Harding vuole parlare con lui
lui."
Ho detto che avrei aspettato e ho comprato altre cinquecento azioni di UP. Non riuscivo a immaginare
cosa potesse dirmi Harding. Non pensavo si trattasse di affari. Il mio margine era più che ampio per
quello che stavo comprando. Ben presto arrivò il direttore e mi disse che il signor Ed Harding mi voleva
al telefono interurbano.
"Ciao, Ed," dissi.
Ma lui disse: "Che diavolo ti prende? Sei pazzo?"
"Sei?" Ho detto.
"Cosa fai?" chiese.
"Cosa intendi?"
"Comprare tutte quelle azioni."
"Perché, il mio margine non va bene?"
"Non è un caso di margine, ma di essere un semplice idiota."
"Non ti capisco."
"Perché stai comprando tutta quella Union Pacific?"
"Sta salendo", dissi.
"Salire, diavolo! Non sai che gli addetti ai lavori te lo stanno dando in pasto? Sei solo
sul segno più facile lassù. Ti divertiresti di più a perderlo sui pony. Non lasciare
loro ti prendono in giro."
"Nessuno mi sta prendendo in giro", gli dissi. "Non ne ho parlato con anima viva."
Ma lui mi ha risposto: "Non puoi aspettarti che un miracolo ti salvi ogni volta che ti immergi in quel
titolo. Esci finché hai ancora una possibilità", ha detto. "È un crimine essere lunghi di quel titolo a
questo livello quando questi highbinders ne stanno spalando a tonnellate".
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"Il nastro dice che lo stanno comprando", ho insistito.
"Larry, ho avuto una malattia cardiaca quando hanno iniziato ad arrivare i tuoi ordini. Per l'amore di Mike,
non fare il cretino. Uscire! Al momento. È probabile che si spalanchi da un momento all'altro. Ho fatto il mio dovere.
Arrivederci!" E riattaccò.
Ed Harding era un tipo molto intelligente, insolitamente ben informato e un vero amico, disinteressato e di buon
cuore. E quel che era ancora di più, sapevo che era in grado di ascoltare le cose. Tutto quello che dovevo contare,
nei miei acquisti di UP., erano i miei anni di studio del
comportamento delle scorte e la mia percezione di alcuni sintomi che l'esperienza mi aveva insegnato di solito
accompagnavano un aumento sostanziale. Non so cosa mi sia successo, ma suppongo di aver concluso che la mia
lettura del nastro mi diceva che le azioni venivano assorbite semplicemente perché una manipolazione molto
intelligente da parte degli addetti ai lavori ha fatto sì che il nastro dicesse un
storia che non era vera. Forse sono rimasto impressionato dalla fatica che Ed Harding ha impiegato per fermarmi
dal fare quello che era così sicuro sarebbe stato un errore colossale da parte mia. Né il suo
cervelli né le sue motivazioni dovevano essere messe in discussione. Qualunque cosa mi abbia fatto decidere di
seguire il suo consiglio, non posso dirtelo; ma seguilo, l'ho fatto.
Ho esaurito tutta la mia Union Pacific. Naturalmente, se non era saggio esserne a lungo, era altrettanto imprudente
non esserne a corto. Quindi, dopo essermi sbarazzato delle mie azioni lunghe, ho venduto quattromila azioni allo
scoperto. Ne ho messo fuori la maggior parte intorno a 162.
Il giorno successivo gli amministratori della Union Pacific Company dichiararono un dividendo del 10 per cento sul
titolo. All'inizio nessuno a Wall Street ci credeva. Era troppo simile al
manovra disperata di giocatori con le spalle al muro. Tutti i giornali si sono avventati sui direttori.
Ma mentre il talento di Wall Street esitava ad agire, il mercato ribolliva. Union Pacific ha guidato e su enormi
transazioni ha fatto un nuovo prezzo record. Alcuni degli operatori di sala hanno fatto fortuna in un'ora e ricordo di
aver sentito in seguito di uno specialista piuttosto ottuso che ha commesso un errore che gli ha messo in tasca
trecentocinquantamila dollari. Ha venduto il posto la settimana successiva ed è diventato un agricoltore gentiluomo
il mese successivo.
Ovviamente me ne sono reso conto, nel momento in cui ho sentito la notizia della dichiarazione di ciò
un dividendo del 10 per cento senza precedenti, che ho ottenuto ciò che meritavo per aver ignorato la voce
dell'esperienza e aver ascoltato la voce di un informatore. Le mie convinzioni le avevo accantonate per i sospetti di
un amico, semplicemente perché era disinteressato e di regola sapeva quello che faceva.
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Non appena ho visto la Union Pacific fare nuovi record, mi sono detto: "Questo non è uno stock per me di cui essere
a corto".
Tutto quello che avevo al mondo era un margine nell'ufficio di Harding. Non ero né rallegrato né reso ostinato dalla
consapevolezza di quel fatto. Ciò che era chiaro era che avevo letto il nastro accuratamente e che ero stato un
idiota a lasciare che Ed Harding scuotesse la mia decisione.
Non aveva senso recriminare, perché non avevo tempo da perdere; e inoltre, quel che è fatto è fatto. Così ho dato
l'ordine di indossare i miei pantaloncini. Lo stock era di circa 165 quando ho inviato quell'ordine per acquistare i
quattromila UP. al mercato. Ho perso tre punti a quella cifra. Bene, i miei broker hanno pagato 172 e 174 per una
parte prima che lo fossero
Attraverso. Quando ho ricevuto i miei rapporti, ho scoperto che l'interferenza gentilmente intenzionata di Ed Harding
mi è costato quarantamila dollari. Un prezzo basso da pagare per un uomo che non ha il coraggio delle proprie
convinzioni! È stata una lezione economica.
Non ero preoccupato, perché il nastro diceva prezzi ancora più alti. È stata una mossa insolita e non c'erano
precedenti per l'azione dei registi, ma questa volta ho fatto quello che pensavo di dover fare. Appena ebbi dato il
primo ordine di acquisto di quattromila azioni per coprire i miei short decisi di approfittare di quanto indicato dal
nastro e così acconsentii. ho comprato
quattromila azioni e le tenne fino al mattino successivo. Poi sono uscito. Non solo recuperai i quarantamila dollari
che avevo perso, ma anche circa quindicimila. Se Ed Harding non avesse cercato di farmi risparmiare, avrei fatto
una strage. Ma mi ha fatto molto
ottimo servizio, perché è stata la lezione di quell'episodio che, credo fermamente, ha completato il mio
formazione come commerciante.
Non era che tutto quello che dovevo imparare non fosse quello di seguire le punte dei laghi, ma seguire la mia
inclinazione. È stato che ho acquisito fiducia in me stesso e sono stato finalmente in grado di scrollarmi di dosso il
vecchio metodo di trading. Quell'esperienza a Saratoga è stata la mia ultima operazione casuale e casuale. Da quel
momento in poi ho iniziato a pensare alle condizioni di base invece che ai singoli titoli. Mi sono promosso a un grado
superiore nella dura scuola della speculazione. È stato un passo lungo e difficile da compiere.
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Capitolo VII
Non esito mai a dire a un uomo che sono rialzista o ribassista. Ma non dico alle persone di comprare o
vendere azioni in particolare. In un mercato ribassista tutte le azioni scendono e in un mercato rialzista
salgono. Non voglio dire, ovviamente, che in un mercato ribassista causato da una guerra, le azioni delle
munizioni non salgano. Parlo in senso generale. Ma l'uomo medio non desidera sentirsi dire che si tratta di
un mercato rialzista o ribassista. Ciò che desidera è che gli venga detto specificamente quale
azioni particolari da acquistare o vendere. Vuole ottenere qualcosa per niente. Non desidera lavorare. Non
desidera nemmeno dover pensare. È troppo fastidio dover contare i soldi che raccoglie da terra.
Beh, non ero così pigro, ma trovavo più facile pensare ai singoli titoli piuttosto che al mercato generale e
quindi alle singole fluttuazioni piuttosto che ai movimenti generali. Dovevo cambiare e l'ho fatto.
Le persone non sembrano afferrare facilmente i fondamenti del commercio di azioni. Ho spesso affermato
che acquistare su un mercato in rialzo è il modo più comodo per acquistare azioni. Ora, il punto non è tanto
comprare il più a buon mercato possibile o andare short ai prezzi migliori, ma comprare o vendere al momento
giusto. Quando sono ribassista e vendo un'azione, ogni vendita deve essere a un prezzo inferiore
livello rispetto alla vendita precedente. Quando sto comprando, è vero il contrario. Devo comprare su scala
crescente. Non compro azioni lunghe su una scala in discesa, compro su una scala in su.
Supponiamo, ad esempio, che io stia acquistando delle azioni. Comprerò duemila azioni al n. Se lo stock si
ammala dopo averlo acquistato, sono, almeno temporaneamente, nel mio
operazione, perché è un punto più alto; mi mostra un profitto. Ebbene, siccome ho ragione entro e compro
altre duemila azioni. Se il mercato è ancora in rialzo compro un terzo lotto di duemila azioni. Diciamo che il
prezzo va a 114. Penso che sia sufficiente per il momento. Ora ho una base commerciale su cui lavorare.
Sono lungo seimila azioni a una media di in%, e il titolo sta vendendo a 114. Non ne comprerò più in quel
momento. Aspetto e vedo. IO
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figura che a un certo punto dell'aumento ci sarà una reazione. Voglio vedere come il mercato si prenderà
cura di se stesso dopo quella reazione. Probabilmente reagirà a dove ho ottenuto il mio terzo lotto.
Supponiamo che dopo essere andato più in alto ricada su H2J4 e poi si riprenda. Bene, proprio mentre
risale al 113%, scatto un ordine per acquistare quattromila al mercato, ovviamente. Bene, se ottengo quei
quattromila al 113% so che c'è qualcosa che non va e darò un ordine di prova, cioè venderò mille azioni
per vedere come la prende il mercato. Ma supponiamo che dell'ordine di acquisto delle quattromila azioni
che ho immesso quando il prezzo era 113^4 ne riceva duemila a 114 e cinquecento a 114^ e il resto
salendo così che per gli ultimi cinquecento io paga 115^. Allora so di avere ragione. È il modo in cui ottengo
le quattromila azioni che mi dice se ho ragione ad acquistare quel particolare titolo in quel particolare
momento, perché ovviamente sto lavorando sul presupposto che ho controllato abbastanza bene le
condizioni generali e che sono rialziste. Non voglio mai comprare azioni troppo a buon mercato o troppo
facilmente.
Ricordo una storia che ho sentito su Deacon SV White quando era uno dei grandi operatori della strada.
Era un brav'uomo anziano, intelligente come li fanno, e
coraggioso. Ha fatto delle cose meravigliose ai suoi tempi, da tutto quello che ho sentito.
Era ai vecchi tempi in cui Sugar era uno dei fornitori più continui di fuochi d'artificio sul mercato.
HO Havemeyer, presidente della società, era nel periodo di massimo splendore del suo potere. Deduco dai
colloqui con i veterani che HO e il suo seguito avevano tutte le risorse di denaro e l'intelligenza necessarie
per portare a termine con successo qualsiasi affare nelle proprie azioni. Essi
dimmi che Havemeyer ha tagliato più piccoli trader professionisti in quel titolo di qualsiasi altro
altro insider in qualsiasi altro stock. Di norma, è più probabile che i floor trader ostacolino il gioco degli
addetti ai lavori piuttosto che aiutarlo.
Un giorno un uomo che conosceva Deacon White si precipitò in ufficio tutto eccitato e disse: "Deacon, mi
hai detto che se avessi avuto qualche buona informazione di venire subito da te e se l'avessi usata mi
avresti portato per un qualche centinaio di azioni". Fece una pausa per riprendere fiato e per avere conferma.
Il diacono lo guardò in quel modo meditativo che aveva e disse: "Non so se te l'ho mai detto esattamente o
no, ma sono disposto a pagare per informazioni che posso usare".
"Beh, ce l'ho per te."
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"Ora, che bello", disse il diacono, così dolcemente che l'uomo con l'informazione si gonfiò e
disse,
"Sì, signore, diacono." Poi si avvicinò in modo che nessun altro lo sentisse e disse: "HO
Havemeyer sta comprando Sugar".
"È lui?" chiese il diacono con calma.
Ha irritato l'informatore, che ha detto in modo impressionante: "Sì, signore. Comprando tutto quello che può
ottenere, diacono".
"Amico mio, sei sicuro?" chiese il vecchio SV
«Deacon, lo so per certo. La vecchia banda interna sta comprando tutto ciò su cui riesce a mettere le
mani. E questo significa trenta punti sicuri per un titolare".
"Lo pensi davvero?" E il vecchio lo guardò al di sopra dei vecchi occhiali dalla montatura d'argento che
si era messo per guardare il nastro.
"Credo di sì? No, non credo; lo so. Assolutamente! Perché, diacono, quando HO
Havemeyer ei suoi amici comprano Sugar come stanno facendo ora, non si accontentano mai di meno di
quaranta punti netti. Non dovrei essere sorpreso di vedere il mercato allontanarsi da loro da un momento
all'altro e salire prima che abbiano le loro linee complete. Non ce n'è così tanto in giro per gli uffici dei
broker come un mese fa."
"Sta comprando Sugar, eh?" ripeté distrattamente il diacono.
"Comprandolo? Perché, lo sta raccogliendo il più velocemente possibile senza alzare il prezzo su se
stesso."
"COSÌ?" disse il diacono. Questo era tutto. Ma è stato abbastanza per innervosire l'informatore, e lui ha
detto: "Sì, signore! E io la chiamo un'ottima informazione. Perché, è assolutamente chiaro".
"È?"
"Sì, e dovrebbe valere parecchio. Lo userai?"
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"Oh, sì. Lo userò."
"Quando?" chiese sospettoso il portatore di informazioni.
"Al momento." E il diacono chiamò: -"Frank!" Era il nome di battesimo del suo broker più scaltro, che si
trovava allora nella stanza attigua.
"Sì, signore," disse Frank.
"Vorrei che tu andassi al consiglio e vendessi diecimila zucchero."
"Vendere?" gridò l'informatore. C'era una tale sofferenza nella sua voce che Frank, che era partito di corsa,
fermato sui suoi passi.
"Beh, sì," disse il diacono dolcemente.
"Ma te l'avevo detto HO Havemeyer lo stava comprando!"
«Lo so, amico mio», disse il diacono con calma; e rivolgendosi al broker: "Sbrigati, Frank!"
Il broker si è precipitato fuori per eseguire l'ordine e l'informatore è diventato rosso.
«Sono entrato qui», disse furiosamente, «con le migliori informazioni che abbia mai avuto
tu perché io
pensavo fossi mio amico, e quadrato. Mi aspettavo che agissi di conseguenza."
"Sto agendo", interruppe il diacono con voce tranquillizzante.
"Ma te l'avevo detto che HO e la sua banda stavano comprando!"
"Esatto. Ti ho sentito."
"Comprare! Comprare! Ho detto comprare!" strillò l'informatore.
"Sì, comperare! Questo è quello che ti ho detto," lo rassicurò il diacono. È stato
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in piedi vicino al ticker, guardando il nastro.
"Ma lo stai vendendo."
"Sì, diecimila azioni." E il diacono annuì. "Vendendolo, naturalmente."
Smise di parlare per concentrarsi sul nastro e l'informatore si avvicinò per vedere cosa fosse
il diacono vide, perché il vecchio era molto astuto. Mentre stava controllando quello del diacono
Sulla spalla entrò un impiegato con un foglietto, ovviamente il rapporto di Frank. Il diacono lo guardò
appena. Aveva visto sul nastro "come il suo ordine era stato eseguito.
Lo fece dire all'impiegato: "Digli di vendere altri diecimila zucchero".
"Deacon, ti giuro che stanno davvero comprando le azioni!"
"Te l'ha detto il signor Havemeyer?" chiese piano il diacono.
"Certo che no! Non dice mai niente a nessuno. Non farebbe una piega per aiutare il suo migliore amico a
guadagnare un centesimo. Ma so che è vero."
"Non permettere a te stesso di eccitarti, amico mio." E il diacono alzò una mano.
Stava guardando il nastro. Il portatore di mance disse, con amarezza:
"Se avessi saputo che avresti fatto l'opposto di quello che mi aspettavo non avrei mai sprecato il tuo tempo
o il mio. Ma non mi sentirò felice quando coprirai quella quota con una terribile perdita. Mi dispiace per tu,
diacono. Onesto! Se vuoi scusarmi, andrò altrove e agirò in base alle mie informazioni.
"Sto agendo in base a ciò. Penso di conoscere un po' il mercato; non tanto, forse, quanto te e il tuo amico
HO Havemeyer, ma comunque un po'. Quello che sto facendo è ciò che il mio
l'esperienza mi dice che è la cosa saggia da fare con le informazioni che mi hai portato. Dopo che un uomo
è stato a Wall Street per tutto il tempo che ho, è grato per chiunque si senta dispiaciuto per lui. Stai calmo,
amico mio".
L'uomo si limitò a fissare il diacono, per il cui giudizio e coraggio aveva grande rispetto.
Ben presto l'impiegato rientrò e consegnò un rapporto al diacono, che lo guardò e disse: "Ora digli di
comprare trentamila zucchero. Trentamila!"
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L'impiegato corse via e l'informatore grugnì e guardò la vecchia volpe grigia.
«Amico mio», spiegò gentilmente il diacono, «non dubitavo che tu mi stessi dicendo la verità così come
l'hai vista. era solo un modo per scoprire se qualcuno stava acquistando le azioni nel modo in cui hai
detto che le stavano comprando HO Havemeyer e i suoi amici, ed era quello di fare quello che ho fatto io.
Le prime diecimila azioni sono andate abbastanza facilmente. Non è stato del tutto conclusivo Ma le
seconde diecimila sono state assorbite da un mercato che non ha smesso di salire. Il modo in cui le
ventimila azioni sono state prese da qualcuno mi ha dimostrato che qualcuno era veramente disposto a
prendere tutte le azioni che gli venivano offerte. importa a questo punto chi potrebbe essere quella
persona in particolare. Quindi ho coperto i miei shorts e sono lungo diecimila azioni, e penso che le tue
informazioni siano state buone fin dove sono arrivate.
"E fino a che punto arriva?" chiese l'informatore.
"Hai cinquecento azioni in questo ufficio al prezzo medio delle diecimila azioni", disse il diacono. "Buon
giorno, amico mio. Sii calmo la prossima volta."
"Dì, diacono", disse l'informatore, "non vuoi per favore vendere il mio quando vendi il tuo? Non so quanto
pensavo di sapere."
Questa è la teoria. Ecco perché non compro mai azioni a buon mercato. Ovviamente cerco sempre di
acquistare in modo efficace in modo tale da aiutare la mia parte di mercato. Quando si tratta di vendere
azioni, è chiaro che nessuno può vendere a meno che qualcuno non voglia quelle azioni.
Se operi su larga scala, dovrai tenerlo sempre presente. Un uomo studia le condizioni, pianifica
attentamente le sue operazioni e procede all'azione. Oscilla una linea abbastanza giusta e accumula un
grande profitto sulla carta. Beh, quell'uomo non può vendere a volontà. Voi
non si può pretendere che il mercato assorba cinquantamila azioni di un'azione con la stessa facilità con
cui ne assorbe cento. Dovrà aspettare finché non avrà un mercato lì per prenderlo. Arriva il momento in
cui pensa che ci sia il potere d'acquisto richiesto. Quando arriva questa opportunità, deve coglierla. Di
regola lo starà aspettando. Deve vendere quando può, non quando vuole. Per imparare l'ora, deve
guardare e testare. Non è un trucco dire quando il mercato può prendere ciò che gli dai. Ma nell'iniziare
un movimento non è saggio intraprendere la tua linea completa a meno che tu non sia convinto che le
condizioni siano esattamente giuste.
Ricorda che le scorte non sono mai troppo alte per iniziare a comprare o troppo basse per iniziare
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vendita. Ma dopo la transazione iniziale, non fare un secondo a meno che il primo non ti mostri un profitto.
Aspetta e guarda. È qui che entra in gioco la tua lettura del nastro per consentirti di decidere il momento giusto
per iniziare. Molto dipende dall'iniziare esattamente a destra
tempo. Mi ci sono voluti anni per capire l'importanza di questo. Mi è anche costato alcune centinaia di migliaia
di dollari.
Non intendo essere inteso come un consiglio di piramidizzazione persistente. Un uomo può fare piramidi e fare
un sacco di soldi che non potrebbe fare se non facesse piramidi; Ovviamente. Ma quello che intendevo dire
era questo: supponiamo che la linea di un uomo sia di cinquecento azioni. Dico che non dovrebbe comprarlo
tutto in una volta; non se sta speculando. Se sta semplicemente giocando d'azzardo l'unico
il consiglio che devo dargli è di non farlo!
Supponiamo che compri i suoi primi cento, e questo gli mostri immediatamente una perdita. Perché dovrebbe?
andare a lavorare e ottenere più stock? Dovrebbe vedere subito che ha torto; almeno temporaneamente.
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Capitolo VIII
L'incidente della Union Pacific a Saratoga nell'estate del 1906 mi rese più indipendente che mai da
consigli e chiacchiere, cioè dalle opinioni, congetture e sospetti di altre persone, per quanto amichevoli
o capaci potessero essere personalmente.
Gli eventi, non la vanità, hanno dimostrato per me che potevo leggere il nastro in modo più accurato
rispetto alla maggior parte delle persone intorno a me. Ero anche meglio equipaggiato del cliente
medio di Harding Brothers in quanto ero completamente libero da pregiudizi speculativi. Il lato
ribassista non mi attrae più del lato rialzista, o viceversa. Il mio unico fermo pregiudizio è contro
l'errore.
Anche da ragazzo ho sempre tratto i miei significati da tali fatti che osservavo. È l'unico modo in cui il
significato mi raggiunge. Non riesco a ricavare dai fatti quello che qualcuno mi dice di ottenere. Sono
fatti miei, non vedi? Se credo a qualcosa, puoi starne certo, è perché semplicemente devo. Quando
sono lungo sulle azioni è perché la mia lettura delle condizioni mi ha reso rialzista. Ma trovi molte
persone, reputate intelligenti, che sono ottimiste perché hanno azioni. Non permetto i miei beni o il mio
prepossessioni di pensare per me. Ecco perché ripeto che non discuto mai con il nastro. Arrabbiarsi
con il mercato perché inaspettatamente o addirittura illogicamente va contro di te è come arrabbiarsi
con i tuoi polmoni perché hai la polmonite.
Mi ero gradualmente avvicinato alla piena realizzazione di quanto più della lettura del nastro ci fosse
nella speculazione azionaria. L'insistenza del vecchio Partridge sull'importanza vitale di essere
continuamente rialzisti in un mercato rialzista senza dubbio mi ha fatto soffermare sulla necessità
soprattutto di determinare il tipo di mercato in cui un uomo opera. essere nel grande swing.
Qualunque cosa sembri dare a una grande oscillazione il suo impulso iniziale, il fatto è che la sua
continuazione non è il risultato di manipolazioni da parte di pool o artifici di finanzieri, ma dipende da
condizioni di base. E non importa chi si oppone, lo swing deve inevitabilmente
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correre il più lontano, il più velocemente e il più a lungo determinato dalle forze impellenti.
Dopo Saratoga ho cominciato a vederci più chiaro forse dovrei dire con più maturità che siccome l'intero elenco si
muove secondo la corrente principale non ce n'era tanto bisogno quanto
Avevo immaginato di studiare i singoli giochi o il comportamento di questo o dell'altro ceppo. Inoltre, pensando allo
swing un uomo non era limitato nel suo commercio. Potrebbe comprare o vendere l'intero elenco. In alcuni titoli una
linea corta è pericolosa dopo che un uomo ha venduto più di un certo
percentuale del capitale sociale, l'importo dipende da come, dove e da chi è detenuto. Ma potrebbe vendere un milione
di azioni del listino generale se avesse il prezzo senza il pericolo di essere spremuto. Si guadagnava molto denaro
periodicamente da addetti ai lavori ai vecchi tempi fuori dai pantaloncini e dai loro timori attentamente alimentati di
angoli e strette.
Ovviamente la cosa da fare era essere rialzisti in un mercato rialzista e ribassisti in un mercato ribassista.
Sembra sciocco, vero? Ma ho dovuto afferrare fermamente quel principio generale prima di capire che metterlo in
pratica significava davvero anticipare le probabilità. Mi ci è voluto molto tempo per imparare a fare trading su quelle
linee. Ma per render giustizia a me stesso devo ricordarti che fino ad allora non avevo mai avuto una posta abbastanza
grande per speculare in quel modo. Un grande swing significherà un sacco di soldi se la tua linea è grande, e per
essere in grado di oscillare una grande linea hai bisogno di un grande saldo presso il tuo broker.
Ho sempre avuto o sentito di dover ricavare il mio pane quotidiano dal mercato azionario. Ha interferito con i miei sforzi
per aumentare la quota disponibile per i più redditizi ma
metodo di trading sugli swing più lento e quindi immediatamente più costoso.
Ma ora non solo la mia fiducia in me stesso è diventata più forte, ma i miei broker hanno smesso di pensare a me
come a un Boy Plunger sporadicamente fortunato. Avevano fatto un ottimo affare con me in commissioni, ma ora ero
sulla buona strada per diventare il loro cliente principale e come tale avere un valore superiore al volume effettivo del
mio trading. Un cliente che fa soldi è una risorsa per l'ufficio di qualsiasi broker.
Nel momento in cui ho smesso di accontentarmi semplicemente di studiare il nastro, ho smesso di preoccuparmi
me stesso esclusivamente con le fluttuazioni giornaliere di azioni specifiche, e quando ciò accadeva dovevo
semplicemente studiare il gioco da un'angolazione diversa. Sono tornato dalla citazione ai primi principi; dalle
fluttuazioni dei prezzi alle condizioni di base.
Ovviamente leggevo regolarmente la droga quotidiana da molto tempo. Tutti i trader lo fanno. Ma
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gran parte erano pettegolezzi, alcuni deliberatamente falsi, e il resto semplicemente personali
parere degli scrittori. Le rispettabili revisioni settimanali quando toccavano le condizioni sottostanti non
erano del tutto soddisfacenti per me. Il punto di vista dei redattori finanziari di norma non era il mio. Non
era una questione vitale per loro raccogliere i fatti e trarne le conclusioni, ma lo era per me. C'era anche
una grande differenza nella nostra valutazione dell'elemento tempo. L'analisi della settimana trascorsa
era per me meno importante della previsione delle settimane a venire.
Per anni sono stato vittima di una sfortunata combinazione di inesperienza, giovinezza e capitale
insufficiente. Ma ora sentivo l'euforia di uno scopritore. Il mio nuovo atteggiamento nei confronti del gioco
spiegava i miei ripetuti fallimenti nel fare soldi a New York. Ma
ora con risorse adeguate, esperienza e sicurezza, avevo tanta fretta di provare la nuova chiave che non
mi sono accorto che c'era un'altra serratura sulla porta a tempo! È stata una svista perfettamente naturale.
Ho dovuto pagare la solita retta una buona botta per ogni passo avanti.
Ho studiato la situazione nel 1906 e ho pensato che le prospettive monetarie fossero particolarmente
gravi. Gran parte della ricchezza effettiva in tutto il mondo era stata distrutta. Tutti prima o poi devono
sentire il colpo, e quindi nessuno sarebbe in grado di aiutare nessuno. Non sarebbe il tipo di tempi difficili
che derivano dallo scambio di una casa del valore di diecimila dollari con un carico di cavalli da corsa del
valore di ottomila dollari. Fu la completa distruzione della casa a causa di un incendio e della maggior
parte dei cavalli a causa di un incidente ferroviario.
Era un bel denaro sonante quello andato in fumo di cannone durante la guerra boera, ei milioni spesi per
nutrire i soldati non produttivi in Sud Africa non significavano alcun aiuto da parte degli investitori britannici
come in passato. Inoltre, il terremoto e l'incendio di San Francisco e altri disastri hanno toccato tutti i
produttori, agricoltori, commercianti, operai e milionari. Le ferrovie devono soffrire molto. Ho pensato che
niente avrebbe potuto evitare una pesca di successo. Stando così le cose, c'era solo una cosa da fare:
vendere azioni!
Ti ho detto che avevo già osservato quella mia transazione iniziale, dopo che avevo preso una decisione
in che modo stavo per fare trading, era in grado di mostrarmi un profitto. E ora quando ho deciso di
vendere mi sono tuffato. Dal momento che senza dubbio stavamo entrando in un vero mercato ribassista,
ero sicuro che avrei fatto il più grande omicidio della mia carriera.
Il mercato è saltato. Poi è tornato. È sfumato e poi ha cominciato ad avanzare costantemente. I miei
profitti cartacei svanirono e le mie perdite cartacee aumentarono. Un giorno sembrava come se
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non rimarrebbe un orso per raccontare la storia del mercato degli orsi rigorosamente genuino. Non potevo sopportare
la raffica. ho coperto. Andava bene così. Se non l'avessi fatto, non mi sarebbe rimasto abbastanza per comprare una
cartolina postale. Ho perso la maggior parte della mia pelliccia, ma era meglio vivere per combattere un altro giorno.
Avevo commesso un errore. Ma dove? Ero ribassista in un mercato ribassista. È stato saggio. avevo
azioni vendute allo scoperto. Era corretto. Li avevo venduti troppo presto. È stato costoso. La mia
posizione era giusta ma il mio gioco era sbagliato. Tuttavia, ogni giorno il mercato si avvicinava
all'inevitabile successo. Così ho aspettato e quando il rally ha cominciato a vacillare e a fermarsi ho
lasciato che avessero tutte le scorte consentite dai miei margini tristemente ridotti. Questa volta ho
avuto ragione esattamente per un giorno intero, perché il giorno successivo ci fu un altro comizio. Un
altro grande morso del tuo davvero! Così ho letto il nastro, l'ho coperto e ho aspettato. A tempo debito ho venduto d
e di nuovo scesero in modo promettente e poi si rialzarono bruscamente.
Sembrava che il mercato stesse facendo del suo meglio per farmi tornare ai miei vecchi e semplici
modi di fare trading. Era la prima volta che lavoravo con un piano decisamente lungimirante che
abbracciasse l'intero mercato invece di uno o due titoli. Ho pensato che avrei dovuto vincere se avessi
tenuto duro. Ovviamente a quel tempo non avevo sviluppato il mio sistema di piazzare le mie
scommesse o avrei messo fuori la mia linea corta su un mercato in calo, come ti ho spiegato l'ultima
volta. Allora non avrei perso così tanto del mio margine. Avrei sbagliato ma non ferito. Vedi, avevo
osservato certi fatti ma non avevo imparato a coordinarli. La mia osservazione incompleta non solo
non ha aiutato, ma anzi ha ostacolato.
Ho sempre trovato proficuo studiare i miei errori. Così alla fine ho scoperto che andava benissimo non
perdere la tua posizione ribassista in un mercato ribassista, ma che in ogni momento il nastro dovrebbe
essere letto per determinare la propietà del momento per operare. Se inizi bene non vedrai seriamente
minacciata la tua posizione redditizia; e allora non troverai problemi a sederti stretto.
Naturalmente oggi ho una maggiore fiducia nell'accuratezza delle mie osservazioni in cui né le
speranze né gli hobby giocano alcun ruolo e ho anche maggiori possibilità di verificare i miei fatti e di
testare in vario modo la correttezza delle mie opinioni. Ma nel 1906 il susseguirsi di comizi minò
pericolosamente i miei margini.
Avevo quasi ventisette anni. Ero al gioco da dodici anni. Ma il primo

una volta che ho fatto trading a causa di una crisi che doveva ancora venire ho scoperto che stavo
usando un telescopio. Tra il mio primo assaggio della nuvola temporalesca e il tempo per incassare la
grande occasione, il tratto era evidentemente molto più grande di quanto avessi pensato che ho iniziato a
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mi chiedo se ho davvero visto quello che pensavo di aver visto così chiaramente. Avevamo ricevuto molti
avvertimenti e ascensioni sensazionali nei tassi di denaro contante. Eppure alcuni dei grandi finanzieri parlavano
speranzosi almeno con i giornalisti e le conseguenti manifestazioni
il mercato azionario ha smentito gli urlatori di calamità. Ho sbagliato fondamentalmente ad essere ribassista o
semplicemente temporaneamente sbagliato ad aver iniziato a vendere allo scoperto troppo presto?
Ho deciso che avevo iniziato troppo presto, ma che davvero non potevo farne a meno. Poi è iniziato il mercato
svendere. Quella era la mia occasione. Ho venduto tutto quello che potevo, e poi le azioni sono salite di nuovo, a
un livello piuttosto alto.
Mi ha ripulito.
Lì avevo ragione e beccato!
Ti dico che è stato notevole. Quello che è successo è stato questo: ho guardato avanti e ho visto un grosso
mucchio di dollari. Fuori c'era un cartello. C'era scritto "Aiutati", a caratteri cubitali. Accanto c'era un carro con la
scritta "Lawrence Livingston Trucking Corporation" dipinta su un lato. Avevo in mano una pala nuova di zecca.
Non c'era un'altra anima in vista, quindi non avevo concorrenza nello spalare l'oro, che è una bellezza vedere il
mucchio di dollari prima degli altri. Quelli che avrebbero potuto vederlo se si fossero fermati a guardare, in quel
momento stavano invece guardando le partite di baseball, o l'automobilismo o l'acquisto di case da pagare con il
molto dollari che ho visto. Quella era la prima volta che vedevo grandi soldi davanti, e naturalmente ho iniziato a
correre. Prima che potessi raggiungere la pila di dollari, il vento mi tornò addosso e caddi a terra. Il mucchio di
dollari era ancora lì, ma avevo perso la pala e il carro era sparito. Tanto per correre troppo presto! Ero troppo
ansioso di provare a me stesso che avevo visto dollari veri e non un miraggio. Ho visto e sapevo di aver visto.
Pensare alla ricompensa per la mia vista eccellente mi ha impedito di considerare la distanza dal mucchio di
dollari. Avrei dovuto camminare e non correre.
Questo è quello che è successo. Non ho aspettato per determinare se fosse o meno il momento giusto per
tuffarmi dalla parte dell'orso. Nell'unica occasione in cui avrei dovuto invocare l'aiuto della mia lettura su nastro
non l'ho fatto. È così che sono arrivato a imparare che anche quando uno è
propriamente ribassista proprio all'inizio di un mercato ribassista, è bene non iniziare a vendere
alla rinfusa fino a quando non vi è alcun pericolo di ritorno di fiamma del motore.
Avevo scambiato parecchie migliaia di azioni nell'ufficio di Harding in tutti quegli anni e, inoltre, l'azienda aveva
fiducia in me ei nostri rapporti erano dei più piacevoli. IO
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penso che sentissero che avrei avuto di nuovo ragione molto presto e sapevano che con la mia abitudine di sfidare la
fortuna tutto ciò di cui avevo bisogno era un inizio e avrei più che recuperato ciò che avevo
ho perso. Avevano fatto molti soldi con il mio commercio e ne avrebbero guadagnati di più. Quindi non ci sono stati
problemi nel poter scambiare di nuovo lì fintanto che il mio
il credito era alto.
Il susseguirsi di sculacciate che avevo ricevuto mi rendeva meno aggressivamente presuntuoso; forse dovrei dire
meno sbadato, perché ovviamente sapevo di essere molto più vicino allo scontro. Tutto quello che potevo fare era
aspettare vigile, come avrei dovuto fare prima di tuffarmi. Esso
non si trattava di chiudere a chiave la stalla dopo che il cavallo era stato rubato. Dovevo semplicemente esserne
sicuro, la prossima volta che ci provavo. Se un uomo non commettesse errori, possederebbe il mondo in un mese. Ma se lui
non ha tratto profitto dai suoi errori non avrebbe posseduto una cosa benedetta.
Bene, signore, una bella mattina sono tornato in centro sentendomi ancora una volta sicuro di me. Non c'era
ogni dubbio questa volta. Avevo letto un annuncio sulle pagine finanziarie di tutti i giornali che era il segnale alto che
non avevo avuto il buon senso di aspettare prima di sprofondare. Esso
è stato l'annuncio di una nuova emissione di azioni da parte della Northern Pacific e della Great Northern Roads. I
pagamenti dovevano essere effettuati a rate per comodità degli azionisti. Questa considerazione era qualcosa di nuovo
a Wall Street.
Mi è sembrato più che minaccioso.
Per anni l'immancabile elemento toro preferito su Great Northern era stato l'annuncio che sarebbe stato tagliato un
altro melone, detto melone costituito dalla destra del
fortunati azionisti a sottoscrivere alla pari una nuova emissione di azioni Great Northern. Questi diritti erano preziosi,
poiché il prezzo di mercato era sempre molto al di sopra della pari. Ma ora il mercato monetario era tale che le banche
più potenti del paese non erano troppo sicure che gli azionisti sarebbero stati in grado di pagare in contanti per l'affare.
E il preferito del Great Northern vendeva a circa 330!
Non appena sono arrivato in ufficio ho detto a Ed Harding: "Il momento di vendere è adesso. Questo è il momento in
cui avrei dovuto iniziare. Guarda quell'annuncio, ok?"
L'aveva visto. Gli ho fatto notare a cosa corrispondeva la confessione del banchiere secondo me, ma lui non riusciva
a vedere la grande occasione proprio sopra di noi. Ha pensato che fosse meglio aspettare prima di aprire una linea
corta molto grande a causa dell'abitudine del mercato di avere grandi rally. Se aspettassi i prezzi potrebbero essere
più bassi, ma l'operazione sarebbe più sicura.
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«Ed», gli dissi, «più lungo è il ritardo nell'iniziare, più brusca sarà la rottura quando comincerà. Quell'annuncio è una
confessione firmata da parte dei banchieri. un segno per noi di salire a bordo del carro degli orsi. È tutto ciò di cui
avevamo bisogno. Se avessi dieci milioni di dollari ne metterei in gioco ogni centesimo in questo momento.
Ho dovuto parlare e discutere ancora un po'. Non si accontentava delle uniche deduzioni che un uomo sano di mente
poteva trarre da quella pubblicità stupefacente. Mi bastava, ma no
per la maggior parte delle persone in ufficio. Ho venduto un po'; troppo piccolo.
Pochi giorni dopo St. Paul molto gentilmente uscì con un annuncio di un problema proprio; azioni o banconote, non
ricordo quale. Ma non importa. Cosa importava allora
è stato che ho notato nel momento in cui l'ho letto che la data del pagamento era stata fissata prima dei pagamenti
Great Northern e Northern Pacific, che erano stati annunciati in precedenza. Era chiaro come se avessero usato un
megafono che il grande vecchio St. Paul stava cercando di battere le altre due ferrovie per quel poco denaro che
circolava a Wall Street. I banchieri di St. Paul temevano ovviamente che non ce ne fosse abbastanza per tutti e tre e
non dicevano: "Dopo di te, mio caro Alphonse!" Se il denaro fosse già così scarso e scommetti che i banchieri
sapessero cosa sarebbe stato dopo? Le ferrovie ne avevano un disperato bisogno. Non c'era. Qual è stata la risposta?
Vendili! Ovviamente! Il pubblico, con gli occhi fissi sul mercato azionario, vide poco quella settimana. I saggi operatori
di borsa videro molto quell'anno. Questa era la differenza.
Per me, quella fu la fine del dubbio e dell'esitazione. Ho preso la mia decisione per sempre lì per lì. Quella stessa
mattina ho iniziato quella che in realtà è stata la mia prima campagna lungo le linee che ho seguito da allora. Ho detto
a Harding quello che pensavo e come mi trovavo, e lui non ha fatto obiezioni alla mia vendita di titoli Great Northern
preferiti a circa 330 e altri titoli a prezzi elevati. Ho approfittato dei miei precedenti e costosi errori e ho venduto in modo
più intelligente.
La mia reputazione e il mio credito sono stati ristabiliti in un batter d'occhio. Questa è la bellezza di trovarsi nell'ufficio
di un broker, per caso o no. Ma questa volta avevo ragione a sangue freddo, non per un'intuizione o per un'abile lettura
del nastro, ma come risultato della mia
analisi delle condizioni che influenzano il mercato azionario in generale. Non stavo indovinando. Stavo anticipando
l'inevitabile. Non ci voleva alcun coraggio per vendere azioni. Semplicemente non riuscivo a vedere altro che prezzi più
bassi, e dovevo agire di conseguenza, no? Cos'altro potevo fare?
L'intera lista era soffice come poltiglia. Al momento c'era una manifestazione e la gente veniva da me
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avvisami che la fine del declino era stata raggiunta. I pezzi grossi, sapendo che il breve interesse era
enorme, avevano deciso di spremere il ripieno dagli orsi, e
così via. A noi pessimisti farebbe tornare indietro di qualche milione. Era un gioco da ragazzi che i
pezzi grossi non avrebbero avuto pietà. Ero solito ringraziare questi gentili consiglieri. Non discuterei
nemmeno, perché allora avrebbero pensato che non ero grato per gli avvertimenti.
L'amico che era stato ad Atlantic City con me era in agonia. Poteva capire l'intuizione seguita dal
terremoto. Non poteva non credere a tali agenzie, dal momento che avevo guadagnato un quarto di
milione obbedendo in modo intelligente al mio cieco impulso di vendere la Union Pacific. Ha anche
detto che era la Provvidenza che lavorava nel suo modo misterioso per farmi vendere azioni quando
lui stesso era rialzista. E poteva capire il mio secondo UP. scambiare in Saratoga perché poteva
capire qualsiasi affare che riguardasse un'azione, su cui la punta fissava definitivamente il movimento
in anticipo, sia al rialzo che al ribasso. Ma questa cosa di predire che tutte le azioni sarebbero scese
lo esasperava. A cosa serviva quel tipo di droga a qualcuno? Come diavolo poteva un gentiluomo dire
cosa fare?
Ricordavo l'osservazione preferita del vecchio Partridge "Beh, questo è un mercato rialzista, sai"
come se fosse una mancia sufficiente per chiunque fosse abbastanza saggio; come in verità lo era. È
stato molto curioso come, dopo aver subito tremende perdite da un break di quindici o venti punti, le
persone che stavano ancora resistendo, hanno accolto con favore un rally da tre punti ed erano certe
il fondo era stato toccato ed era iniziata la completa ripresa.
Un giorno il mio amico è venuto da me e mi ha chiesto: "Hai coperto?"
"Perché dovrei?" ho detto
"Per la migliore ragione del mondo."
"Che motivo è?"
"Per fare soldi. Hanno toccato il fondo e quello che scende deve risalire. Non è così?"
"Sì", risposi. «Prima sprofondano. Poi risalgono; ma non subito. Devono essere buoni e morti da un
paio di giorni. Non è tempo che questi cadaveri risalgano in superficie. ancora morto».
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Un veterano mi ha sentito. Era uno di quei tipi che ricordano sempre qualcosa. Ha detto che William R.
Travers, che era ribassista, una volta ha incontrato un amico che
era rialzista. Si scambiarono opinioni sul mercato e l'amico disse: "Signor Travers, come può
sei ribassista con il mercato così rigido?" e Travers ribatté: "Sì! Th-la ss-rigidità della d-morte!" Fu
Travers che andò nell'ufficio di una società e chiese di poter vedere i libri contabili. L'impiegato gli
chiese: "Hai interesse per questa società?" e Travers rispose: "Dovrei dire che l'avevo fatto! Sono a
corto di tt-ventimila sh-azioni del titolo!"
Bene, i rally sono diventati sempre più deboli. Stavo sfidando la mia fortuna per tutto quello che valevo.
Ogni volta che vendevo qualche migliaio di azioni di Great Northern preferivo il prezzo scendeva di
diversi punti. Ho tastato i punti deboli altrove e gliene ho lasciati alcuni. Tutti hanno ceduto, con
un'eccezione impressionante; e quella era la lettura.
Quando tutto il resto ha colpito lo scivolo del toboga, Reading era come la Rocca di Gibilterra.
Tutti dicevano che le azioni erano state messe all'angolo. Certamente si è comportato così. Mi dicevano
che era un vero suicidio vendere allo scoperto Reading. C'erano persone in ufficio che ora erano
ribassiste su tutto quanto me. Ma quando qualcuno accennava a vendere Reading, gridavano aiuto. Io
stesso ne avevo venduto uno allo scoperto e lo stavo accarezzando. Allo stesso tempo preferivo
naturalmente cercare e colpire i punti deboli invece di attaccare di più
specialità fortemente protette. La mia lettura del nastro ha trovato soldi più facili per me in altri titoli.
Ho sentito parlare molto del pool di tori di Reading. Era una pozza potente e forte. All'inizio avevano un
sacco di azioni a basso prezzo, quindi la loro media era effettivamente al di sotto del livello prevalente,
secondo gli amici che mi hanno detto. Inoltre, i principali membri di
il pool aveva stretti legami del carattere più amichevole con le banche i cui soldi stavano usando per
portare le loro enormi proprietà di Reading. Finché il prezzo è rimasto alto, l'amicizia dei banchieri è
stata leale e incrollabile. Il profitto cartaceo di un membro del pool superava i tre milioni. Ciò ha
consentito un certo declino senza causare vittime. Non c'è da stupirsi che lo stock si sia alzato e abbia
sfidato gli orsi. Ogni tanto i commercianti di sala guardavano il prezzo, schioccavano le labbra e
procedevano a testarlo con mille azioni o
due. Non potevano sloggiare una quota, quindi si coprirono e andarono a cercare altrove soldi più facili.
Ogni volta che lo guardavo ne vendevo anche un po' di più quel tanto che bastava per convincere
me stesso che ero fedele ai miei nuovi principi di trading e non stavo giocando ai favoriti.
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Ai vecchi tempi la forza della lettura avrebbe potuto ingannarmi. Il nastro continuava a dire: "Lascia
perdere!" Ma la mia ragione mi ha detto diversamente. Stavo anticipando un'interruzione generale e non
ci sarebbero state eccezioni, piscina o non piscina.
Ho sempre giocato una mano sola. Ho iniziato così nei negozi di secchi e l'ho mantenuto
su. È così che funziona la mia mente. Devo fare la mia visione e il mio pensiero. Ma posso dirvi che
dopo che il mercato ha iniziato ad andare per la mia strada, ho sentito per la prima volta nella mia vita di
avere alleati i più forti e veri al mondo: le condizioni sottostanti. Mi stavano aiutando con tutte le loro
forze. Forse a volte erano un po' lenti nell'allevare le riserve, ma erano affidabili, a patto che non
diventassi troppo impaziente. Io non ero
contrapponendo il mio talento nella lettura di nastri o le mie intuizioni al caso. L'inesorabile logica degli
eventi mi stava facendo guadagnare soldi.
La cosa doveva essere giusta; conoscerlo e agire di conseguenza. Le condizioni generali, i miei veri
alleati, dicevano "Giù!" e Reading ignorò il comando. Per noi è stato un insulto. Cominciò a infastidirmi
vedere Reading che si teneva saldamente, come se tutto fosse sereno. Dovrebbe essere la migliore
vendita allo scoperto dell'intero elenco perché non era scesa e il
pool trasportava molte azioni che non sarebbe stato in grado di trasportare quando il rigore monetario si
sarebbe fatto più pronunciato. Un giorno gli amici dei banchieri non se la passerebbero meglio del
pubblico senza amici. Lo stock deve andare con gli altri. Se Reading non ha rifiutato, allora la mia teoria
era sbagliata; Mi sbagliavo; i fatti erano sbagliati; la logica era sbagliata.
Ho pensato che il prezzo tenesse perché la strada aveva paura di venderlo. Così un giorno diedi a due
mediatori ciascuno un ordine di vendita di quattromila azioni, contemporaneamente. Dovresti
ho visto quel titolo messo all'angolo, di cui era sicuro un suicidio andare a corto, fare un tuffo a capofitto
quando quegli ordini competitivi lo hanno colpito. Gli ho dato qualche migliaio in più. Il prezzo era quando
ho iniziato a venderlo. Nel giro di pochi minuti ho preso tutta la mia breve linea a 92.
Mi sono divertito moltissimo dopo, e nel febbraio del 1907 ho ripulito. Le azioni preferite del Great
Northern erano scese di sessanta o settanta punti, e le altre azioni in proporzione. Avevo guadagnato un
bel po', ma il motivo per cui ho ripulito era che pensavo che il declino avesse scontato l'immediato futuro.
Ho cercato una giusta ripresa, ma non ero abbastanza rialzista da giocare per una svolta. Non avrei
perso del tutto la mia posizione. Il mercato non sarebbe giusto per me per fare trading per un po'. I primi
diecimila dollari che ho guadagnato nei bucket shop li ho persi perché commerciavo dentro e fuori
stagione, tutti i giorni, con o senza condizioni
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avevano ragione. Non stavo facendo quell'errore due volte. Inoltre, non dimenticare che ero andato in rovina poco prima
perché avevo visto questa rottura troppo presto e ho iniziato a vendere prima che fosse tempo. Ora, quando avevo un
grosso profitto, volevo incassare in modo da poter sentire di aver avuto ragione. I rally mi avevano rotto prima. Non avrei
lasciato che il prossimo rally mi spazzasse via.
Invece di restare seduto, sono andato in Florida. Amo pescare e avevo bisogno di riposo. Potrei portarli entrambi laggiù.
E inoltre, ci sono fili diretti tra Wall Street e Palm
Spiaggia.
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Capitolo IX
Ho navigato al largo della costa della Florida. La pesca era buona. Avevo esaurito le scorte. La mia
mente era facile. Mi stavo divertendo. Un giorno, al largo di Palm Beach, alcuni amici si sono avvicinati
su una barca a motore. Uno di loro ha portato con sé un giornale. Erano giorni che non ne guardavo uno
e non avevo sentito alcun desiderio di vederne uno. Non ero interessato a nessuna notizia che potesse
stampare. Ma ho dato un'occhiata a quello che il mio amico ha portato sullo yacht e ho visto che il
mercato aveva avuto un grande rally; dieci punti e più.
Ho detto ai miei amici che sarei andato a terra con loro. I rally moderati di volta in volta erano ragionevoli.
Ma il mercato ribassista non era finito; e qui c'era Wall Street o lo sciocco
interessi rialzisti pubblici o disperati che ignorano le condizioni monetarie e aumentano i prezzi oltre la
ragione o lasciano che qualcun altro lo faccia. Era troppo per me. Dovevo semplicemente dare un'occhiata
al mercato. Non sapevo cosa avrei potuto o non avrei potuto fare. Ma sapevo che il mio bisogno urgente
era la vista del tabellone delle quotazioni.
I miei broker, Harding Brothers, avevano una filiale a Palm Beach. Quando sono entrato ho trovato lì un
sacco di ragazzi che conoscevo. La maggior parte di loro parlava in modo rialzista. Erano del tipo che
commercia sul nastro e desidera un'azione rapida. Tali commercianti non si preoccupano di guardare avanti
molto lontano perché non ne hanno bisogno con il loro stile di gioco. Ti ho raccontato come sono
diventato noto nell'ufficio di New York come il Boy Plunger. Ovviamente le persone ingrandiscono sempre
le vincite di un tizio e la dimensione della linea che fa oscillare. I ragazzi dell'ufficio avevano sentito
che avevo fatto una strage a New York sul lato ribassista e ora si aspettavano che mi tuffassi di nuovo
sul lato corto. Loro stessi pensavano che il raduno sarebbe andato molto oltre, ma consideravano
piuttosto mio dovere combatterlo.
Ero venuto in Florida per una battuta di pesca. Ero stato sottoposto a una tensione piuttosto grave e
avevo bisogno della mia vacanza. Ma nel momento in cui ho visto fino a che punto era arrivata la ripresa
dei prezzi non ho più sentito il bisogno di una vacanza. Non avevo pensato a cosa avrei fatto quando
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Sono sceso a terra. Ma ora sapevo che dovevo vendere azioni. Avevo ragione, e devo dimostrarlo nel
mio vecchio e unico modo dicendolo con i soldi. Vendere l'elenco generale sarebbe un'azione corretta,
prudente, redditizia e persino patriottica.
La prima cosa che ho visto sul tabellone delle quotazioni è stata che Anaconda era sul punto di
superare i 300. Stava salendo a passi da gigante e apparentemente c'era una festa di tori aggressivi.
Era una mia vecchia teoria di trading che quando un'azione supera 100 o 200 o 300 per la prima volta
il prezzo non si ferma alla cifra pari ma sale molto più in alto, quindi se lo compri non appena supera
linea è quasi certo di mostrarti un profitto. Alle persone timide non piace comprare azioni a un nuovo
record. Ma avevo la storia di tali movimenti per guidarmi.
Anaconda era solo un quarto di azioni, cioè la parità delle azioni era di soli venticinque dollari. Ci
vollero quattrocento azioni per eguagliare le solite cento azioni di altre azioni, il cui valore nominale era
di cento dollari. Ho pensato che quando ha superato i 300 dovrebbe continuare ad andare avanti e
probabilmente toccare i 340 in un batter d'occhio.
Ero ribassista, ricorda, ma ero anche un commerciante di lettura di nastri. Conoscevo Anaconda, se
è andato come immaginavo, si sarebbe mosso molto velocemente. Tutto ciò che si muove velocemente
mi attrae sempre. Ho imparato la pazienza e come stare fermo, ma la mia preferenza personale è per
i movimenti della flotta, e Anaconda non era certo pigro. Il mio acquisto perché ha superato i 300 è
stato spinto dal desiderio, sempre forte in me, di confermare le mie osservazioni.
Proprio in quel momento il nastro diceva che l'acquisto era più forte della vendita, e quindi il rally
generale potrebbe facilmente andare un po' oltre. Sarebbe prudente aspettare prima di andare
corto. Tanto vale che mi paghi lo stipendio per l'attesa. Ciò sarebbe ottenuto prendendo rapidamente
trenta punti da Anaconda. Ribassista su tutto il mercato e rialzista su quell'unico titolo! Così ho
comprato trentaduemila azioni di Anaconda, cioè otto
mille azioni intere. È stato un bel volantino ma ero sicuro delle mie premesse e ho pensato che il
profitto avrebbe contribuito ad aumentare il margine disponibile per le operazioni al ribasso in seguito.
Il giorno successivo i fili del telegrafo erano interrotti a causa di una tempesta a nord o
qualcosa del genere. Ero nell'ufficio di Harding in attesa di notizie. La folla masticava lo straccio e si
chiedeva ogni sorta di cose, come faranno gli operatori di borsa quando non possono fare trading. Poi
abbiamo ricevuto una citazione, l'unica per quel giorno: Anaconda, 292.
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C'era un tizio con me, un broker che avevo conosciuto a New York. Sapeva che ero lungo ottomila
azioni intere e sospetto che ne avesse alcune sue, perché quando abbiamo ricevuto quell'unica
quotazione ha avuto sicuramente un attacco. Non avrebbe saputo dire se il titolo in quel preciso
momento fosse sceso di altri dieci punti oppure no. Il modo in cui Anaconda era salito non sarebbe
stato niente di insolito per rompere venti punti. Ma gli ho detto: "Non preoccuparti, John. Domani andrà
tutto bene". Questo era davvero il modo in cui mi sentivo. Ma lui mi guardò e scosse la testa. Sapeva
meglio. Era quel tipo. Così ho riso, e ho aspettato in ufficio nel caso fosse trapelata qualche citazione.
Ma no, signore. Quello era tutto quello che avevamo: Anaconda, 292 anni. Per me significava una
perdita cartacea di quasi centomila dollari. Volevo un'azione rapida. Beh, lo stavo capendo.
Il giorno dopo i cavi funzionavano e abbiamo ricevuto i preventivi come al solito. Anaconda
ha aperto a 298 ed è salito a 302^4, ma ben presto ha cominciato a svanire. Inoltre, il resto del mercato
non si è comportato nel modo giusto per un ulteriore rally. Mi sono deciso che se Anaconda fosse
tornata a 301 dovevo "considerare il tutto un falso movimento. Su un legittimo anticipo il prezzo
sarebbe dovuto salire a 310 senza fermarsi. Se invece ha reagito significava che i precedenti mi
avevano deluso e io era sbagliato: e l'unica cosa da fare quando un uomo ha torto è avere ragione
smettendo di avere torto. Avevo comprato ottomila azioni intere in attesa di un aumento di trenta o
quaranta punti. Non sarebbe stato il mio primo errore; né il mio ultimo.
Abbastanza sicuro, Anaconda è sceso a 301. Nel momento in cui ha toccato quella cifra, mi sono
avvicinato di soppiatto all'operatore del telegrafo, avevano un telegramma diretto all'ufficio di New
York e gli ho detto: "Vendi tutta la mia Anaconda, ottomila azioni intere". L'ho detto a bassa voce. Non l'ho fatto
voglio che qualcun altro sappia cosa stavo facendo.
Mi guardò quasi con orrore. Ma ho annuito e ho detto: "Tutto quello che ho!"
"Sicuramente, signor Livingston, non intendeva al mercato?" e sembrava che stesse per perdere un
paio di milioni dei suoi a causa di un'esecuzione da barbone da parte di un broker sbadato. Ma gli ho
appena detto: "Vendilo! Non discuterne!"
I due ragazzi neri, Jim e Ollie, erano in ufficio, senza che io e l'operatore potessero sentirli. Erano
grandi commercianti originari di Chicago, dove erano stati famosi sturatori di grano, e ora erano grossi
commercianti alla Borsa di New York. Erano molto ricchi ed erano grandi scommettitori per fiera.
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Mentre lasciavo l'operatore del telegrafo per tornare al mio posto davanti al tabellone delle quotazioni, Oliver
Black mi fece un cenno e sorrise.
«Te ne pentirai, Larry», disse.
Mi sono fermato e gli ho chiesto: "Cosa vuoi dire?"
"Domani lo ricomprerai."
"Ricomprare cosa?" Ho detto. Non l'avevo detto a nessuno tranne all'operatore del telegrafo.
"Anaconda," disse. "Pagherai 320 per questo. Non è stata una buona mossa da parte tua,
Larry." E sorrise di nuovo.
"Cosa non lo era?" E io sembravo innocente.
"Vendere i tuoi ottomila Anaconda al mercato; anzi, insistere per questo", disse Ollie Black.
Sapevo che avrebbe dovuto essere molto intelligente e scambiare sempre notizie privilegiate. Ma il modo
in cui conosceva i miei affari in modo così accurato era al di là di me. Ero sicuro che l'ufficio non l'avesse fatto
mi ha dato via.
"Ollie, come lo sapevi?" Gli ho chiesto.
Rise e mi disse: "L'ho preso da Charlie Kratzer". Quello era l'operatore del telegrafo.
«Ma non si è mai mosso dal suo posto» dissi.
"Non riuscivo a sentire te e lui bisbigliare," ridacchiò. "Ma ho sentito ogni parola del messaggio che ha
inviato all'ufficio di New York per te. Ho imparato la telegrafia anni fa, dopo aver litigato per un errore in un
messaggio. Da allora, quando faccio quello che hai appena fatto, dai un ordine tramite passaparola ad un
operatore voglio essere sicuro che l'operatore invii il
messaggio mentre glielo do. So cosa manda a mio nome. Ma ti pentirai di aver venduto quell'Anaconda.
Arriverà a 500".
"Non questo viaggio, Ollie," dissi.
Mi fissò e disse: "Sei piuttosto presuntuoso a riguardo".
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"Non io; il nastro," dissi. Non c'era nessun ticker lì, quindi non c'era nessun nastro. Ma lui
sapeva cosa intendevo.
"Ho sentito di quegli uccelli," disse, "che guardano il nastro e invece di vedere i prezzi vedono un orario
ferroviario dell'arrivo e della partenza delle scorte. Ma erano in celle imbottite dove non potevano farsi del
male”.
Non gli ho risposto niente perché più o meno in quel periodo il ragazzo mi ha portato un memorandum.
Avevano venduto cinquemila azioni a 299-3/4. Sapevo che le nostre quotazioni erano un po' indietro
rispetto al mercato. Il prezzo sul tabellone a Palm Beach quando diedi all'operatore l'ordine di vendere era
301. Ero talmente certo che in quel preciso momento il prezzo a cui il titolo si stava effettivamente vendendo
alla Borsa di New York fosse inferiore, che se se qualcuno si fosse offerto di togliermi il titolo dalle mani a
296 sarei stato solleticato a morte ad accettare. Quello che è successo ti dimostra che ho ragione a non
fare mai trading ai limiti.
Supponiamo che avessi limitato il mio prezzo di vendita a 300? Non l'avrei mai tolto. No signore! Quando
vuoi uscire, esci.
Ora, le mie azioni mi sono costate circa 300. Hanno ottenuto cinquecento azioni intere, ovviamente a
299-3/4. I successivi mille li vendettero a 299-5/8. Poi cento a 1/2; duecento a 3/8 e duecento a 1/4. L'ultimo
dei miei stock è andato a 298-3/4. L'uomo di piano più intelligente di Harding impiegò quindici minuti per
sbarazzarsi di quelle ultime cento azioni.
Non volevano aprirlo completamente.
Nel momento in cui ho ricevuto il rapporto della vendita dell'ultimo dei miei stock lunghi ho iniziato a fare
quello per cui ero veramente sceso a terra, cioè vendere azioni. Ho semplicemente dovuto. C'era il mercato
dopo il suo oltraggioso rally, che implorava di essere venduto. Perché, la gente stava ricominciando a
parlare in modo rialzista. Il corso del mercato, tuttavia, mi ha detto che il rally aveva fatto il suo corso. Era
sicuro venderli. Non ha richiesto riflessione.
Il giorno successivo Anaconda ha aperto sotto 296. Oliver Black, che era in attesa di un ulteriore rally, era
sceso presto per essere Johnny-on-the-spot quando il titolo ha superato 320. Non so quanto fosse long di
o se ne è rimasto a lungo. Ma non l'ha fatto
ridere quando ha visto i prezzi di apertura, né più tardi nella giornata in cui il titolo è crollato ancora di più e
ci è tornato a Palm Beach il rapporto che non c'era mercato per questo.
Ovviamente quella era l'unica conferma di cui un uomo aveva bisogno. Il mio crescente profitto cartaceo
continuava a ricordarmi che avevo ragione, ora dopo ora. Naturalmente ho venduto altre azioni.
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Qualunque cosa! Era un mercato ribassista. Stavano scendendo tutti. Il giorno dopo era venerdì, il compleanno
di Washington. Non potevo restare in Florida a pescare perché avevo tirato fuori una lenza molto corta, per
me. Avevo bisogno di me a New York. Chi aveva bisogno di me? L'ho fatto! Spiaggia delle Palme
era troppo lontano, troppo remoto. Si perdeva troppo tempo prezioso telegrafando avanti e indietro.
Ho lasciato Palm Beach per New York. Lunedì ho dovuto giacere a St. Augustine tre ore,
aspettando un treno. Lì c'era l'ufficio di un broker, e naturalmente dovevo vedere come si comportava il
mercato mentre aspettavo. Anaconda aveva rotto diversi punti dall'ultimo giorno di negoziazione. In effetti, non
ha smesso di scendere fino alla grande occasione di quell'autunno.
Sono arrivato a New York e sono stato al ribasso per circa quattro mesi. Il mercato ha avuto frequenti rally
come prima, e ho continuato a coprirli e metterli fuori di nuovo. A rigor di termini, non ho tenuto duro. Ricorda,
avevo perso ogni centesimo dei trecentomila dollari guadagnati con il terremoto di San Francisco. Avevo avuto
ragione, eppure ero andato in rovina. Ora stavo giocando sul sicuro perché dopo essere stato giù a un uomo
piace essere in piedi, anche se non riesce a raggiungere il massimo. Il modo per fare soldi è farlo. Il modo per
fare un sacco di soldi è avere ragione esattamente al momento giusto. In questo lavoro un uomo deve pensare
sia alla teoria che alla pratica. Uno speculatore non deve essere semplicemente uno studente, deve essere
sia uno studente che uno speculatore.
Ho fatto abbastanza bene, anche se ora posso vedere dove la mia campagna è stata tatticamente inadeguata.
Quando arrivò l'estate il mercato divenne noioso. Era un gioco da ragazzi che non ci sarebbe stato niente da
fare in grande stile fino all'autunno inoltrato. Tutti quelli che conoscevo erano andati o stavano andando in
Europa. Ho pensato che sarebbe stata una buona mossa per me. Così ho ripulito. Quando ho navigato per
l'Europa ero poco più di tre quarti di milione in più. A me sembrava un po' di equilibrio.
Ero ad Aix-les-Bains a divertirmi. Mi ero guadagnato la mia vacanza. Era bello trovarsi in un posto come quello
con un sacco di soldi e amici e conoscenti e tutti intenti a divertirsi. Non ci sono molti problemi ad averlo, ad
Aix. Wall Street era così lontana che non ci ho mai pensato, e questo è più di quanto potrei dire di qualsiasi
resort negli Stati Uniti. Non ho dovuto ascoltare parlare del mercato azionario. Non avevo bisogno di fare
trading. Ne avevo abbastanza per durare a lungo, e inoltre, quando sono tornato sapevo cosa fare per
guadagnare molto di più di quanto avrei potuto spendere in Europa quell'estate.
Un giorno vidi sul Paris Herald un dispaccio da New York dichiarato da Smelters
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un dividendo extra. Avevano aumentato il prezzo delle azioni e l'intero mercato era arrivato
indietro abbastanza forte. Ovviamente questo ha cambiato tutto per me ad Aix. La notizia significava
semplicemente che le cricche di rialzisti stavano ancora lottando disperatamente contro condizioni
contrarie al buon senso e alla comune onestà, poiché sapevano cosa stava per accadere e ricorrevano a
tali schemi per mettere in piedi il mercato al fine di scaricare le azioni prima della tempesta.
li ha colpiti. È possibile che davvero non credessero che il pericolo fosse così grave o così vicino come
pensavo. I grandi uomini della strada sono inclini a essere pii pensatori quanto i politici oi semplici idioti.
Io stesso non posso lavorare in questo modo. In uno speculatore un tale atteggiamento è fatale. Forse un
fabbricante di valori mobiliari o un promotore di nuove imprese può permettersi di indulgere in battute di
speranza.
In ogni caso, sapevo che ogni manipolazione rialzista era destinata al fallimento in quel mercato ribassista.
Nell'istante in cui ho letto il dispaccio ho capito che c'era solo una cosa da fare per sentirsi a proprio agio,
ed era vendere allo scoperto Smelters. Perché, gli addetti ai lavori mi hanno quasi implorato in ginocchio
di farlo, quando hanno aumentato il tasso dei dividendi sull'orlo di un panico monetario. Era esasperante
come le vecchie "osazioni" della tua infanzia. Mi hanno sfidato a vendere allo scoperto quel particolare
titolo.
Telegrafai alcuni ordini di vendita a Smelters e consigliai ai miei amici di New York di andare short
di esso. Quando ho ricevuto il mio rapporto dai broker, ho visto che il prezzo ottenuto era di sei punti
inferiore alle quotazioni che avevo visto sul Paris Herald. Ti mostra com'era la situazione.
I miei piani erano di tornare a Parigi alla fine del mese e circa tre settimane dopo salpare per New York,
ma non appena ho ricevuto i rapporti telegrafati dai miei broker sono tornato a Parigi. Lo stesso giorno in
cui sono arrivato ho telefonato agli uffici del piroscafo e ho scoperto che il giorno dopo c'era un battello
veloce in partenza per New York. L'ho preso.
Eccomi lì, a New York, quasi un mese in anticipo rispetto ai miei piani originali, perché era il posto più
comodo per essere al di sotto del mercato. Avevo ben oltre mezzo milione in contanti disponibile per i
margini. Il mio ritorno non è stato dovuto al mio essere ribassista ma al mio essere logico.
Ho venduto più azioni. Man mano che il denaro diventava più stretto, i tassi di call money aumentavano e
i prezzi delle azioni diminuivano. L'avevo previsto. All'inizio, la mia lungimiranza mi ha spezzato. Ma ora
avevo ragione e prosperavo. Tuttavia, la vera gioia era nella consapevolezza che come commerciante ero
finalmente sulla strada giusta. Avevo ancora molto da imparare ma sapevo cosa fare. Non più annaspando,
niente più metodi semigiusti. La lettura del nastro era una parte importante del gioco; così è stato
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cominciando al momento giusto; così è stato attenersi alla tua posizione. Ma la mia più grande scoperta è stata
che un uomo deve studiare le condizioni generali, per dimensionarle in modo da poter anticipare le probabilità. In
breve, avevo imparato che dovevo lavorare per i miei soldi. Non scommettevo più alla cieca o preoccupato di
padroneggiare le tecniche del gioco, ma di guadagnare i miei successi con uno studio duro e un pensiero chiaro.
Avevo anche scoperto che nessuno era immune dal pericolo di fare giochi stupidi. E per un gioco da fessi un uomo
riceve una paga da fessi; perché il pagatore è al lavoro e non perde mai la busta paga che ti arriva.
Il nostro ufficio ha fatto un sacco di soldi. Le mie operazioni hanno avuto un tale successo che si è cominciato a
parlarne e, naturalmente, sono state molto esagerate. Mi è stato attribuito il merito di aver iniziato le interruzioni in
vari titoli. Persone che non conoscevo per nome venivano a congratularsi con me. Tutti pensavano che la cosa più
meravigliosa fossero i soldi che avevo fatto.
Non hanno detto una parola sul tempo in cui ho parlato per la prima volta con loro in modo ribassista e hanno
pensato che fossi un orso pazzo con il brontolone vendicativo di un perdente in borsa. Che avessi previsto i
problemi economici non era niente. Il fatto che il contabile del mio broker avesse usato un terzo di una goccia
d'inchiostro sul lato credito del libro mastro sotto il mio nome era un risultato meraviglioso per loro.
Gli amici mi dicevano che in vari uffici il Boy Plunger della Harding Brothers'
L'ufficio è stato citato per aver fatto ogni sorta di minacce contro le cricche rialziste che avevano cercato di
aumentare i prezzi di vari titoli molto tempo dopo che era chiaro che il mercato era destinato a
cercare un livello molto più basso. Ancora oggi parlano delle mie incursioni.
Dall'ultima parte di settembre in poi, il mercato monetario ha lanciato moniti di allarme al mondo intero. Ma la
credenza nei miracoli ha impedito alle persone di vendere ciò che restava delle loro proprietà speculative. Perché,
un broker mi ha raccontato una storia la prima settimana di ottobre che mi ha fatto quasi vergognare della mia
moderazione.
Ricordi che i prestiti di denaro venivano concessi sul pavimento della Borsa intorno al Money Post. Quegli
intermediari che avevano ricevuto dalle loro banche un avviso per pagare i prestiti a vista sapevano in modo
generale quanti soldi avrebbero dovuto prendere in prestito di nuovo. E naturalmente le banche conoscevano la
loro posizione per quanto riguardava i fondi prestabili, e quelle che avevano denaro da prestare lo inviavano alla
Borsa. Questo denaro bancario era gestito da alcuni broker la cui attività principale erano i prestiti a termine. Verso
mezzogiorno è stata pubblicata la tariffa di rinnovo per la giornata. Di solito questo rappresentava una discreta
media dei prestiti
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composto fino a quel momento. Di regola gli affari venivano trattati apertamente mediante offerte e offerte,
in modo che tutti sapessero cosa stava succedendo. Tra mezzogiorno e le due circa di solito non c'erano
molti affari in denaro, ma dopo l'orario di consegna, cioè le 14:15, gli intermediari sapevano esattamente
quale sarebbe stata la loro posizione di cassa per la giornata, e potevano recarsi a il Money Post e prestare
i saldi che avevano o prendere in prestito ciò di cui avevano bisogno. Anche questa faccenda veniva svolta
apertamente.
Bene, all'inizio di ottobre il broker di cui ti parlavo è venuto da me e mi ha detto che i broker stavano
ricevendo quindi non andavano al Money Post quando avevano soldi da prestare. Il motivo era che i membri
di un paio di note commissioni erano lì di guardia, pronti ad accaparrarsi qualsiasi offerta di denaro.
Ovviamente nessun prestatore che offrisse denaro pubblicamente potrebbe rifiutarsi di prestare a queste
aziende. Erano solvibili e la garanzia era abbastanza buona. Ma il guaio era che una volta che queste
aziende prendevano in prestito denaro su chiamata non c'era alcuna prospettiva che il creditore recuperasse
quei soldi. Hanno semplicemente detto che non potevano rimborsarlo e che il prestatore avrebbe dovuto
rinnovare il prestito, volenti o nolenti. Quindi qualsiasi casa di Borsa che aveva soldi da prestare ai suoi
compagni mandava i suoi uomini in sala invece che alla Posta, e sussurravano ai buoni amici: "Ne vuoi un
centinaio?" che significa "Vuoi prendere in prestito centomila dollari?" Gli agenti di denaro che agivano per
conto delle banche adottarono subito lo stesso piano, ed era uno spettacolo lugubre guardare il Money Post.
Pensaci!
Ebbene, mi disse anche che in quei giorni di ottobre era una questione di galateo di borsa che il mutuatario
facesse il proprio tasso di interesse. Vedete, oscillava tra il 100 e il 150 per cento all'anno. Suppongo che
lasciando che il mutuatario fissasse il tasso, il prestatore in qualche strano modo non si sentiva tanto un
usuraio. Ma scommetti che ha preso tanto quanto gli altri. Il prestatore naturalmente non sognava di non
pagare un tasso elevato. Ha giocato bene e
pagato qualunque cosa facessero gli altri. Ciò di cui aveva bisogno erano i soldi ed era felice di averli.
Le cose sono andate sempre peggio. Finalmente arrivò il terribile giorno della resa dei conti per i tori
e gli ottimisti e i pii e quelle vaste orde che, temendo il dolore di una piccola perdita all'inizio, stavano ora
per subire l'amputazione totale senza
anestetici. Un giorno che non dimenticherò mai, il 24 ottobre 1907.
I rapporti dalla folla del denaro indicavano presto che i mutuatari avrebbero dovuto pagare qualunque cosa
i creditori ritenessero opportuno chiedere. Non ce ne sarebbe abbastanza per andare in giro. Quel giorno la
folla dei soldi era molto più numerosa del solito. Quando il tempo di consegna è arrivato quel pomeriggio lì
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dovevano esserci un centinaio di broker intorno al Money Post, ciascuno nella speranza di prendere in
prestito il denaro di cui la sua azienda aveva urgente bisogno. Senza soldi dovevano vendere le azioni che
avevano con margine di vendita a qualsiasi prezzo potessero ottenere in un mercato in cui gli acquirenti
erano scarsi quanto il denaro e proprio in quel momento non c'era un dollaro in vista.
Il partner del mio amico era ribassista quanto me. L'azienda quindi non ha dovuto prendere in prestito,
ma il mio amico, il broker di cui ti ho parlato, fresco di vedere le facce smunte intorno al Money Post, è
venuto da me. Sapeva che ero fortemente al di sotto dell'intero mercato.
Disse: "Mio Dio, Larry! Non so cosa succederà. Non ho mai visto niente del genere. Non può andare avanti.
Qualcosa deve cedere. Mi sembra che tutti siano stati beccati in questo momento . Non puoi vendere azioni
e non ci sono assolutamente soldi lì dentro."
"In che modo vuoi dire?" Ho chiesto.
Ma quello che rispose fu: "Hai mai sentito dell'esperimento in classe del topo in una campana di vetro
quando cominciano a pompare l'aria fuori dalla campana? Puoi vedere il povero topo respirare sempre più
velocemente, i suoi fianchi ansanti come mantice oberato di lavoro, cercando di estrarre abbastanza
ossigeno dalla scorta sempre più ridotta della campana. Lo guardi soffocare finché i suoi occhi quasi non
escono dalle orbite, ansimando, morendo. Bene, questo è ciò a cui penso quando vedo la folla al Money
Post! Niente soldi da nessuna parte, e non puoi liquidare le azioni perché non c'è nessuno che le compri.
L'intera strada è al verde in questo preciso momento, secondo me!
Mi ha fatto pensare. Avevo visto arrivare un successo, ma non, lo ammetto, il peggior panico della nostra
storia. Potrebbe non essere redditizio per nessuno se andasse molto oltre.
Alla fine divenne chiaro che era inutile aspettare il denaro alla Posta. Non ce ne sarebbe stato nessuno. Poi
si scatenò l'inferno.
Il presidente della Borsa, il signor RH Thomas, così ho sentito più tardi nel corso della giornata, sapendo
che ogni casa della strada era destinata al disastro, è andato in cerca di soccorso. Ha chiamato James
Stillman, presidente della National City Bank, la banca più ricca degli Stati Uniti. Il suo vanto era di non aver
mai prestato denaro a un tasso superiore al 6%.
Stillman ascoltò ciò che aveva da dire il presidente della Borsa di New York. Poi lui
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disse: "Mr. Thomas, dovremo andare a parlare con il signor Morgan per questo".
I due uomini, sperando di scongiurare il panico più disastroso della nostra storia finanziaria, andarono
insieme nell'ufficio di JP Morgan & Co. e videro il signor Morgan. Il signor Thomas gli ha presentato il
caso. Nel momento in cui finì di parlare, il signor Morgan disse: "Torna alla Borsa e dì loro che ci saranno
soldi per loro".
"Dove?"
"Alle banche!"
La fede di tutti gli uomini in Mr. Morgan era così forte in quei tempi critici che Thomas non ha aspettato
ulteriori dettagli ma si è precipitato di nuovo sul pavimento della Borsa per annunciare la tregua ai suoi
compagni condannati a morte.
Quindi, prima delle due e mezza del pomeriggio, JP Morgan inviò John T. Atterbury, di Van Emburgh &
Atterbury, noto per avere stretti rapporti con JP Morgan & Co.,
nella folla dei soldi. Il mio amico ha detto che il vecchio broker è andato velocemente al Money Post.
Alzò la mano come un esortatore a una riunione di risveglio. La folla, quella all'inizio
era stato in qualche modo calmato dall'annuncio del presidente Thomas, cominciava a temere che i
piani di soccorso fossero falliti e che il peggio dovesse ancora venire. Ma quando
guardarono il viso del signor Atterbury e lo videro alzare la mano si pietrificarono prontamente.
Nel silenzio di tomba che seguì, il signor Atterbury disse: "Sono autorizzato a prestare dieci milioni di
dollari. Vacci piano! Ce ne sarà abbastanza per tutti!"
Poi ha cominciato. Invece di dare a ciascun mutuatario il nome del prestatore, semplicemente
annotò il nome del mutuatario e l'importo del prestito e disse al mutuatario: "Ti verrà detto dove sono i
tuoi soldi". Intendeva il nome della banca da cui il
il mutuatario avrebbe ricevuto i soldi più tardi.
Un giorno o due dopo ho sentito che il signor Morgan ha semplicemente mandato a dire agli spaventati
banchieri di New York che dovevano fornire il denaro di cui la Borsa aveva bisogno.
"Ma non ne abbiamo. Siamo prestati fino in fondo", protestarono le banche.
"Hai le tue riserve," sbottò JP
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"Ma siamo già al di sotto del limite legale", ulularono
"Usali! Ecco a cosa servono le riserve!" E le banche obbedirono e invasero il

riserve per circa venti milioni di dollari. Ha salvato il mercato azionario. Il panico in banca non è arrivato
fino alla settimana successiva. Era un uomo, lo era JP Morgan. Non vengono molto più grandi.
Quello è stato il giorno che ricordo più vividamente di tutti i giorni della mia vita come operatore di borsa.
È stato il giorno in cui le mie vincite hanno superato il milione di dollari. Ha segnato la conclusione
positiva della mia prima campagna commerciale deliberatamente pianificata. Quello che avevo previsto
si era avverato. Ma più di tutte queste cose c'era questo: un mio sogno selvaggio si era realizzato.
Ero re da un giorno!
Spiegherò, ovviamente. Dopo essere stato a New York per un paio d'anni, mi picchiavo il cervello
cercando di determinare il motivo esatto per cui non potevo battere in una casa della Borsa di New York
il gioco che avevo battuto da ragazzo di quindici anni in un secchio negozio in
Boston. Sapevo che un giorno avrei scoperto cosa non andava e avrei smesso di sbagliarmi. Avrei
quindi non solo la volontà di avere ragione, ma la conoscenza per assicurare il mio
avere ragione. E questo significherebbe potere.
Per favore, non fraintendermi. Non era un deliberato sogno di grandezza o un futile desiderio nato da
una prepotente vanità. Era piuttosto una sorta di sensazione che lo stesso vecchio mercato azionario
che mi ha tanto sconcertato nell'ufficio di Fullerton e in quello di Hoarding un giorno mi avrebbe mangiato
dalle mani. Sentivo solo che sarebbe arrivato un giorno del genere. E lo fece il 24 ottobre 1907.
Il motivo per cui lo dico è questo: quella mattina un broker che aveva fatto molti affari per i miei broker e
sapeva che stavo precipitando sul lato ribassista è sceso in compagnia di uno dei soci della più
importante banca del la strada. Il mio amico ha detto al banchiere quanto pesantemente avevo fatto
trading, perché certamente ho spinto la mia fortuna al limite. A che serve avere ragione se non ne trai
tutto il bene possibile?
Forse il broker ha esagerato per far sembrare importante la sua storia. Forse avevo più seguito di quanto
pensassi. Forse il banchiere sapeva molto meglio di me quanto fosse critica la situazione. In ogni caso,
il mio amico mi ha detto: "Ha ascoltato con grande interesse quello che gli ho detto che hai detto che il
mercato avrebbe fatto quando la vera vendita sarebbe iniziata, dopo un'altra spinta o due. Quando ho
finito ha detto che avrebbe potuto qualcosa da farmi fare nel corso della giornata."
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Quando le case di commissione hanno scoperto che non c'era un centesimo da ottenere a nessun prezzo, ho capito
che era giunto il momento. Ho inviato mediatori nelle varie folle. Perché, una volta non c'era una sola offerta per la
Union Pacific. Non a qualsiasi prezzo! Pensaci! E in altri stock la stessa cosa. Niente soldi per tenere azioni e nessuno
per comprarle.
Avevo enormi profitti cartacei e la certezza che tutto ciò che dovevo fare per abbattere ancora di più i prezzi era
inviare ordini per vendere diecimila azioni ciascuna della Union Pacific e di una mezza dozzina di altre buone azioni
che pagavano dividendi e ciò che ne sarebbe seguito sarebbe stato essere semplicemente un inferno. Mi sembrava
che il panico che sarebbe precipitato sarebbe stato di tale intensità e carattere che il consiglio di amministrazione
avrebbe ritenuto opportuno chiudere il
Scambio, come si faceva nell'agosto del 1914, quando scoppiò la guerra mondiale.
Significherebbe profitti notevolmente aumentati sulla carta. Potrebbe anche significare l'incapacità di convertire quei
profitti in denaro reale. Ma c'erano altre cose da considerare, e una era che un'ulteriore interruzione avrebbe ritardato
la guarigione su cui stavo cominciando a pensare, il miglioramento compensativo dopo tutto quel salasso. Un tale
panico danneggerebbe molto il paese in generale.
Ho deciso che, poiché non era saggio e spiacevole continuare a essere attivamente ribassisti, era illogico per me
rimanere basso. Così mi sono voltato e ho iniziato a comprare.
Non è passato molto tempo da quando i miei broker hanno iniziato a comprare per me e, tra l'altro, ho ottenuto i prezzi
più bassi che il banchiere ha inviato per il mio amico.
"Ti ho mandato a chiamare", disse, "perché voglio che tu vada immediatamente dal tuo amico Livingston e gli dica
che speriamo che oggi non venda più azioni. Il mercato non può sopportare molta più pressione ". Così com'è, sarà
un compito immensamente difficile evitare un panico devastante. Fai appello al patriottismo del tuo amico. Questo è
un caso in cui un uomo deve lavorare per il bene di tutti. Fammi sapere subito cosa dice."
Il mio amico è venuto subito e me l'ha detto. Era molto pieno di tatto. Suppongo che pensasse che avendo pianificato
di sfondare il mercato avrei considerato la sua richiesta come equivalente a buttare via la possibilità di fare circa dieci
milioni di dollari. Sapeva che ero irritato con alcuni dei pezzi grossi per il modo in cui si erano comportati cercando di
sbarcare il pubblico con un sacco di azioni quando sapevano bene quanto me cosa sarebbe successo.
In effetti, i grandi uomini erano grandi sofferenti e molte delle azioni che ho comprato al
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molto in basso erano in famosi nomi finanziari. All'epoca non lo sapevo, ma non lo sapeva
questione. Avevo praticamente coperto tutti i miei pantaloncini e mi sembrava che ci fosse una possibilità
acquistare azioni a buon mercato e aiutare la necessaria ripresa dei prezzi allo stesso tempo se nessuno ha
martellato il mercato.
Così ho detto al mio amico: "Torna indietro e dì al signor Blank che sono d'accordo con loro e che ho realizzato
pienamente la gravità della situazione anche prima che ti mandasse a chiamare. Non solo non venderò più azioni
oggi, ma Vado a comprare tutto quello che posso portare". E ho tenuto
la mia parola. Ho comprato centomila azioni quel giorno, per il lungo conto. io no
vendere un'altra azione allo scoperto per nove mesi.
Per questo ho detto agli amici che il mio sogno si era avverato e che per un momento ero stato re. Il mercato
azionario un tempo quel giorno era certamente alla mercé di chiunque volesse martellarlo. Non soffro di manie di
grandezza; infatti lo sai
come mi sento per essere stato accusato di saccheggio al mercato e per come le mie operazioni sono esagerate
dai pettegolezzi della strada.
Ne sono uscito in ottima forma. I giornali dicevano che Larry Livingston, il Boy Plunger, aveva guadagnato diversi
milioni. Bene, quel giorno valevo più di un milione dopo la chiusura degli affari. Ma le mie vincite più grandi non sono
state in dollari ma in beni immateriali: avevo avuto ragione, avevo guardato avanti e seguito un piano ben definito.
Avevo imparato cosa deve fare un uomo per fare un sacco di soldi; Ero definitivamente fuori
la classe dei giocatori d'azzardo; Alla fine avevo imparato a fare trading in modo intelligente in grande stile. È stato un giorno
di giorni per me.
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Capitolo X
Il riconoscimento dei nostri errori non dovrebbe giovarci più dello studio dei nostri successi. Ma c'è
una tendenza naturale in tutti gli uomini a evitare la punizione. Quando associ certi errori a una
leccata, non desideri ardentemente una seconda dose e, naturalmente, tutti gli errori di borsa ti
feriscono in due punti delicati, il tuo portafoglio e la tua vanità. Ma ti dirò una cosa curiosa: uno
speculatore di borsa a volte commette errori e sa che li sta facendo. E dopo che li avrà fatti si
chiederà perché li ha fatti; e dopo averci riflettuto a sangue freddo per molto tempo dopo che il dolore
della punizione è passato, può imparare come è arrivato a farli, e quando, e in quale particolare
punto del suo mestiere; ma non perché. E poi si limita a chiamarsi per nome e lascia perdere.
Naturalmente, se un uomo è sia saggio che fortunato, non commetterà lo stesso errore due volte.
Ma farà uno qualsiasi dei diecimila fratelli o cugini dell'originale. IL
La famiglia degli errori è così grande che ce n'è sempre uno in giro quando vuoi vedere cosa puoi
fare nella fila degli sciocchi.
Per raccontarvi il primo dei miei errori da un milione di dollari dovrò tornare a quando sono diventato
milionario per la prima volta, subito dopo la grande occasione dell'ottobre 1907. Per quanto riguardava
il mio trading, avere un milione significava semplicemente più riserve. Il denaro non dà più conforto
a un commerciante, perché, ricco o povero, può sbagliare e non è mai comodo sbagliare. E quando
un milionario ha ragione, il suo denaro è solo uno dei suoi numerosi servitori. Perdere soldi è l'ultimo
dei miei problemi. Una perdita non mi dà mai fastidio dopo averla presa. Lo dimentico durante la
notte. Ma sbagliare non accettare la perdita è ciò che fa il danno al portafoglio e all'anima. Ricordi la
storia di Dickson G. Watts su
l'uomo che era così nervoso che un amico gli chiese quale fosse il problema.
"Non riesco a dormire", rispose quello nervoso.
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"Perché no?" chiese l'amico.
"Porto così tanto cotone che non riesco a dormire pensandoci. Mi sta logorando.
Cosa posso fare?"
"Vendi fino al punto dormiente", rispose l'amico.
Di norma un uomo si adatta così rapidamente alle condizioni da perdere la prospettiva. Non sente molto la
differenza, cioè, non ricorda vividamente come ci si sente a non farlo
essere milionario. Ricorda solo che c'erano cose che non poteva fare che poteva
fare ora. Non ci vuole molto a un uomo ragionevolmente giovane e normale per perdere l'abitudine di
essere povero. Ci vuole un po' di più per dimenticare che era ricco. Suppongo che sia perché il denaro
crea bisogni o incoraggia la loro moltiplicazione. Voglio dire che dopo un uomo
fa soldi in borsa perde molto presto l'abitudine di non spendere. Ma dopo aver perso i suoi soldi gli ci vuole
molto tempo per perdere l'abitudine di spendere.
Dopo aver preso i miei pantaloncini e sono andato lungo nell'ottobre del 1907, ho deciso di prendermela
comoda per un po'. Ho comprato uno yacht e ho programmato di partire per una crociera nelle acque
meridionali. Sono pazzo per la pesca e avrei dovuto divertirmi da morire. Non vedevo l'ora e mi aspettavo
di andarmene da un giorno all'altro. Ma non l'ho fatto. Il mercato non me lo permetteva.
Ho sempre commerciato in materie prime così come in azioni. Ho iniziato da giovane nei secchielli. Ho
studiato quei mercati per anni, anche se forse non così assiduamente come il mercato azionario. In effetti,
preferirei giocare con le materie prime piuttosto che con le azioni. Non c'è dubbio sulla loro maggiore
legittimità, per così dire. Partecipa più alla natura di un'impresa commerciale rispetto al commercio di
azioni. Un uomo può affrontarlo come farebbe con qualsiasi problema mercantile. Potrebbe essere
possibile utilizzare argomenti fittizi a favore o contro una certa tendenza in un mercato delle materie prime;
ma il successo sarà solo temporaneo, poiché alla fine i fatti sono destinati a prevalere, così che un
commerciante ottiene dividendi dallo studio e dall'osservazione, come fa in una normale attività
commerciale. Può osservare e soppesare le condizioni e ne sa tanto quanto chiunque altro. Non ha
bisogno di guardarsi dalle cricche interne. I dividendi non vengono distribuiti o aumentati inaspettatamente
dall'oggi al domani nel mercato del cotone o del grano o del mais.
Nel lungo periodo i prezzi delle materie prime sono governati da un'unica legge, la legge economica della
domanda e dell'offerta. L'attività del commerciante di materie prime è semplicemente quella di ottenere
dati sulla domanda e l'offerta, presente e futura. Non si concede ipotesi su una dozzina di cose come fa
con le azioni. Mi ha sempre attratto il commercio di materie prime.
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Naturalmente le stesse cose accadono in tutti i mercati speculativi. Il messaggio del nastro è lo stesso.
Questo sarà perfettamente chiaro a chiunque si prenda la briga di pensare. Troverà se si pone
domande e considera condizioni, che le risposte si forniranno direttamente. Ma le persone non si
prendono mai la briga di fare domande, lasciano stare a cercare risposte. L'americano medio viene
dal Missouri ovunque e per niente
volte tranne quando va negli uffici degli intermediari e guarda il nastro, che si tratti di azioni o merci.
L'unico gioco di tutti i giochi che richiede davvero studio prima di fare una giocata è quello in cui entra
senza i suoi soliti dubbi preliminari e precauzionali molto intelligenti. Rischierà metà della sua fortuna
in borsa con meno riflessione di quella che dedica alla selezione di un'automobile di prezzo medio.
La questione della lettura del nastro non è così complicata come sembra. Certo che serve esperienza.
Ma è ancora più importante tenere a mente alcuni fondamenti. Leggere
il nastro non è per farti predire il futuro. Il nastro non ti dice quanto farai
sicuramente varrà giovedì prossimo alle 13:35 Lo scopo della lettura del nastro è accertare, prima,
come e, poi, quando fare trading, cioè se è più saggio comprare che vendere. Funziona esattamente
allo stesso modo per le scorte di cotone o grano o mais o avena.
Osservi il mercato, cioè l'andamento dei prezzi registrato dal nastro con un solo scopo: determinare
la direzione, cioè la tendenza dei prezzi. I prezzi, lo sappiamo, saliranno o scenderanno a seconda
della resistenza che incontrano. A scopo di facile spiegazione diremo che i prezzi, come tutto il resto,
si muovono lungo la linea di minor resistenza. Faranno ciò che viene più facile, quindi saliranno se c'è
meno resistenza all'avanzamento che al declino; e viceversa.
Nessuno dovrebbe essere perplesso sul fatto che un mercato sia un mercato rialzista o ribassista
dopo che è iniziato correttamente. La tendenza è evidente a un uomo che ha una mente aperta e una
vista ragionevolmente chiara, poiché non è mai saggio per uno speculatore adattare i suoi fatti alle
sue teorie. Un tale uomo saprà, o dovrebbe, sapere se si tratta di un mercato rialzista o ribassista, e
se sa che sa se comprare o vendere. È quindi proprio all'inizio del movimento che un uomo
ha bisogno di sapere se comprare o vendere.
Diciamo, ad esempio, che il mercato, come fa di solito in quei periodi tra le oscillazioni, oscilla entro
un intervallo di dieci punti; fino a 130 e fino a 120. Può sembrare molto debole in fondo; oppure,
durante la salita, dopo un aumento di otto o dieci punti, può sembrare forte come qualsiasi altra cosa.
Un uomo non dovrebbe essere indotto a commerciare da gettoni. Dovrebbe aspettare
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finché il nastro non gli dice che i tempi sono maturi. In effetti, milioni e milioni di dollari sono stati persi
da uomini che hanno acquistato azioni perché sembravano a buon mercato o le hanno vendute
perché sembravano care. Lo speculatore non è un investitore. Il suo obiettivo non è quello di
assicurarsi un rendimento costante del suo denaro a un buon tasso di interesse, ma di trarre profitto
dall'aumento o dalla diminuzione del prezzo di qualunque cosa stia speculando.
determinare è la linea speculativa di minor resistenza al momento della negoziazione; e cosa
dovrebbe aspettare è il momento in cui quella linea si definisce, perché quello è il suo segnale
darsi da fare.
La lettura del nastro gli consente semplicemente di vedere che a 130 la vendita era stata più forte
dell'acquisto e ne è seguita logicamente una reazione nel prezzo. Fino al punto in cui la vendita ha
prevalso sull'acquisto, gli studiosi superficiali del nastro possono concludere che il
il prezzo non si fermerà prima di 150 e loro comprano. Ma dopo l'inizio della reazione, tengono duro,
o si esauriscono con una piccola perdita, oppure vanno short e parlano in modo ribassista. Ma a 120
c'è una resistenza più forte al declino. L'acquisto prevale sulla vendita, c'è un rally e la copertura
degli short. Il pubblico è così spesso sbalordito che ci si meraviglia della loro persistenza nel non
imparare la lezione.
Alla fine accade qualcosa che aumenta il potere della forza verso l'alto o verso il basso e il punto di
massima resistenza si sposta verso l'alto o verso il basso, cioè l'acquisto a 130 sarà per la prima
volta più forte della vendita, o la vendita a 120 sarà più forte rispetto all'acquisto. Il prezzo supererà
la vecchia barriera o limite di movimento e andrà avanti. Di norma, c'è sempre una folla di trader che
sono short a 120 perché è così
sembravano così deboli, o lunghi a 130 perché sembravano così forti, e, quando il mercato va contro
di loro, sono costretti, dopo un po', a cambiare idea e cambiare idea o a chiudere, in entrambi i casi
aiutano a definire anche più chiaramente la linea di prezzo di minor resistenza. Così il commerciante
intelligente che ha pazientemente aspettato di determinare questa linea si avvarrà dell'aiuto delle
condizioni commerciali fondamentali e anche della forza del commercio di quella linea
parte della comunità che si è trovata a indovinare male e ora deve correggere gli errori.
Tali correzioni tendono a spingere i prezzi lungo la linea di minor resistenza.
E proprio qui dirò che, anche se non lo do come certezza matematica o come assioma di
speculazione, la mia esperienza è stata che gli incidenti cioè, gli imprevisti o gli imprevisti mi hanno
sempre aiutato nella mia posizione di mercato ogni volta che quest'ultimo ha stato
basato sulla mia determinazione della linea di minor resistenza. Ricordi quell'episodio della Union
Pacific a Saratoga di cui ti ho parlato? Beh, sono stato lungo perché io
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scoperto che la linea di minor resistenza era verso l'alto. Avrei dovuto restare a lungo invece di
lasciare che il mio broker mi dicesse che gli addetti ai lavori stavano vendendo azioni. Non ne ha fatto
differenza cosa stava succedendo nella mente dei registi. Era qualcosa che non potevo
assolutamente sapere. Ma potevo e sapevo che il nastro diceva: "Salire!" E poi è arrivato l'aumento
inaspettato del tasso di dividendo e l'aumento di trenta punti del titolo. A 164 i prezzi sembravano
molto alti, ma come ti ho detto prima, le azioni non sono mai troppo alte per essere acquistate o
troppo basse per essere vendute. Il prezzo, di per sé, non ha nulla a che fare con lo stabilire la mia
linea di minor resistenza.
Scoprirai in pratica che se fai trading come ho indicato, qualsiasi notizia importante data tra la
chiusura di un mercato e l'apertura di un altro è solitamente in armonia con la linea di minor
resistenza. La tendenza è stata stabilita prima che la notizia venga pubblicata, e nei mercati rialzisti
gli elementi ribassisti vengono ignorati e le notizie rialziste esagerate, e viceversa. Prima dello
scoppio della guerra il mercato era molto debole
condizione. Arrivò la proclamazione della politica sottomarina della Germania. Ero a corto di
centocinquantamila azioni, non perché sapessi che la notizia sarebbe arrivata, ma perché stavo
seguendo la linea di minor resistenza. Quello che è successo è venuto fuori dal cielo, per quanto
riguardava il mio gioco. Ovviamente ho approfittato della situazione e quel giorno ho coperto i miei
pantaloncini.
Sembra molto facile dire che tutto ciò che devi fare è guardare il nastro, stabilire i tuoi punti di
resistenza ed essere pronto a negoziare lungo la linea di minor resistenza non appena l'hai
determinata. Ma in pratica l'uomo deve guardarsi da molte cose, e soprattutto da se stesso, cioè
dalla natura umana. Questo è il motivo per cui dico che l'uomo che ha ragione ha sempre due forze
che lavorano a suo favore, le condizioni fondamentali e gli uomini che hanno torto. In un mercato
rialzista i fattori ribassisti vengono ignorati. Questa è la natura umana, eppure gli esseri umani
professano stupore per questo. La gente ti dirà che il raccolto di grano è andato a rotoli perché c'è
stato maltempo in una o due sezioni e alcuni agricoltori sono stati rovinati. Quando l'intero raccolto
è raccolto e tutti i contadini in tutte le sezioni di coltivazione del grano iniziano a portare il loro
grano agli ascensori, i tori sono sorpresi dall'esiguità del danno. Scoprono di aver semplicemente
aiutato gli orsi.
Quando un uomo fa il suo gioco in un mercato di merci, non deve permettersi opinioni fisse. Deve
avere una mente aperta e flessibilità. Non è saggio ignorare il messaggio del nastro, non importa
quale sia la tua opinione sulle condizioni del raccolto o sulla probabile
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la domanda può essere. Ricordo come ho perso una grande giocata solo cercando di anticipare il segnale di
partenza. Mi sentivo così sicuro delle condizioni che ho pensato che non fosse necessario aspettare che la
linea di minor resistenza si definisse. Ho anche pensato che avrei potuto aiutarlo ad arrivare, perché
sembrava che avesse solo bisogno di un po' di assistenza.
Ero molto ottimista sul cotone. Si aggirava intorno ai dodici centesimi, salendo e scendendo in un intervallo
moderato. Era in uno di quei posti intermedi e potevo vederlo. Sapevo che avrei dovuto davvero aspettare.
Ma ho pensato che se gli avessi dato una piccola spinta sarebbe andato oltre il punto di resistenza superiore.
Ho comprato cinquantamila balle. Abbastanza sicuro, è salito. E abbastanza sicuro, non appena ho smesso
di comprarlo ha smesso di salire. Poi ha cominciato a tornare dov'era quando ho iniziato a comprarlo. Sono
sceso e ha smesso di scendere. Pensavo di essere ora molto più vicino al segnale di partenza, e subito
pensai che avrei ricominciato da solo. L'ho fatto. La stessa cosa è successa. L'ho alzato, solo per vederlo
scendere quando mi sono fermato. L'ho fatto quattro o cinque volte finché alla fine ho smesso con disgusto.
Mi è costato circa duecentomila dollari. Avevo chiuso con esso. Non passò molto tempo dopo che iniziò a
salire e non si fermò mai finché non arrivò a un prezzo che avrebbe significato un omicidio per me se non
avessi avuto tanta fretta di iniziare.
Questa esperienza è stata l'esperienza di così tanti trader così tante volte che posso dare questa regola: in
un mercato ristretto, quando i prezzi non arrivano da nessuna parte di cui parlare ma
muoversi all'interno di un intervallo ristretto, non ha senso cercare di anticipare quale sarà il prossimo grande
movimento verso l'alto o verso il basso. La cosa da fare è guardare il mercato, leggere il nastro per
determinare i limiti dei prezzi da non ottenere da nessuna parte e decidere che non ti interesserai fino a
quando il prezzo non supererà il limite in entrambe le direzioni. UN
lo speculatore deve preoccuparsi di fare soldi con il mercato e non di insistere sul fatto che il nastro deve
essere d'accordo con lui. Non discutere mai con esso o chiederlo per motivi o
spiegazioni. L'autopsia del mercato azionario non paga dividendi.
Non molto tempo fa ero con una festa di amici. Hanno iniziato a parlare di grano. Alcuni di loro erano rialzisti
e altri ribassisti. Alla fine mi hanno chiesto cosa ne pensassi. Beh, lo ero stato
studiando da tempo il mercato. Sapevo che non volevano statistiche o analisi delle condizioni. Allora ho detto:
"Se vuoi fare un po' di soldi con il grano, posso dirti come si fa".
Tutti hanno detto di sì e io ho detto loro: "Se sei sicuro di voler fare soldi
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grano solo tu lo guardi. Aspettare. Nel momento in cui supera $ 1,20, compralo e otterrai una bella giocata
veloce!
"Perché non comprarlo ora, a $ 1,14?" ha chiesto una delle parti.
"Perché non so ancora se sta salendo."
"Allora perché comprarlo a $ 1,20? Sembra un prezzo molto alto."
"Desideri giocare d'azzardo alla cieca nella speranza di ottenere un grande profitto o desideri speculare in
modo intelligente e ottenere un profitto minore ma molto più probabile?"
Tutti hanno detto che volevano il profitto più piccolo ma più sicuro, quindi ho detto: "Allora fai come ti dico.
Se supera $ 1,20 compra".
Come ti ho detto, l'avevo guardato a lungo. Per mesi ha venduto tra $ 1,10 e $ 1,20, senza arrivare da
nessuna parte in particolare. Bene, signore, un giorno ha chiuso sopra $ 1,19. Mi sono preparato per
questo, abbastanza sicuro il giorno dopo ha aperto a $ 1,20-1/2 e ho comprato. È andato a $ 1,21, a $
1,22, a $ 1,23, a $ 1,25, e ci sono andato.
Ora non avrei potuto dirti in quel momento cosa stava succedendo. Non ho ricevuto alcuna spiegazione sul
suo comportamento durante il corso delle fluttuazioni limitate. Non saprei dire se il superamento del limite
sarebbe salito di $ 1,20 o diminuito di $ 1,10, anche se sospettavo che sarebbe salito perché non c'era
abbastanza grano nel
mondo per una grande rottura dei prezzi.
In effetti, sembra che l'Europa abbia acquistato tranquillamente e molti trader ne siano andati al di sotto di
circa $ 1,19. A causa degli acquisti europei e di altre cause, molto grano era stato tolto dal mercato, così
che finalmente ebbe inizio il grande movimento. Il prezzo è andato oltre il segno di $ 1,20. Questo era tutto
il punto che avevo ed era tutto ciò di cui avevo bisogno. Sapevo che quando avrebbe attraversato $ 1,20
sarebbe stato perché il movimento al rialzo aveva finalmente acquisito forza per spingerlo oltre il limite e
doveva succedere qualcosa. In altre parole, attraversando $ 1,20 si trovava la linea di minor resistenza dei
prezzi del grano
stabilito. Allora era una storia diversa.
Ricordo che un giorno da noi era festivo e tutti i nostri mercatini erano chiusi. Bene, a Winnipeg il grano ha
aperto sei centesimi per moggio. Quando il nostro mercato è stato aperto il giorno seguente, era anch'esso
in rialzo di sei centesimi allo staio. Il prezzo è appena andato lungo la linea di
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minima resistenza.
Quello che ti ho detto ti dà l'essenza del mio sistema commerciale basato sullo studio del nastro. Imparo
semplicemente il modo in cui molto probabilmente si sposteranno i prezzi. Controllo il mio trading con ulteriori
test, per determinare il momento psicologico. Lo faccio osservando il modo in cui il prezzo si comporta dopo
che ho iniziato.
È sorprendente quanti trader esperti ci siano che sembrano increduli quando dico loro che quando compro
azioni per un rialzo mi piace pagare i prezzi più alti e quando vendo devo vendere basso o per niente. Non
sarebbe così difficile fare soldi se un commerciante rimanesse sempre fedele alle sue armi speculative, cioè,
aspettasse che la linea di minor resistenza si definisse e iniziasse a comprare solo quando il nastro ha detto
su o vendere solo quando ha detto giù. Dovrebbe accumulare la sua linea durante la salita. Lascia che
compri un quinto della sua linea completa. Se ciò non gli mostra un profitto, non deve aumentare le sue
partecipazioni perché ha ovviamente iniziato male; ha torto temporaneamente e non c'è profitto nell'aver
torto in qualsiasi momento. Lo stesso nastro che diceva SU non mentiva necessariamente semplicemente
perché ora dice NON ANCORA.
Nel cotone ho avuto molto successo nel mio commercio per molto tempo. Avevo la mia teoria al riguardo e
ne sono stato assolutamente all'altezza. Supponiamo che avessi deciso che la mia linea sarebbe stata da
quaranta a cinquantamila balle. Bene, studierei il nastro come ti ho detto, cercando un'opportunità
né per comprare né per vendere. Supponiamo che la linea di minor resistenza indichi un movimento rialzista.
Bene, comprerei diecimila balle. Dopo averlo acquistato, se il mercato fosse salito di dieci punti rispetto al
mio prezzo di acquisto iniziale, avrei preso altre diecimila balle.
Stessa cosa. Poi, se potessi ottenere un profitto di venti punti, o un dollaro a balla, ne comprerei altri
ventimila. Questo mi darebbe la mia linea la base per il mio trading. Ma se dopo aver comprato le prime dieci
o ventimila balle mi risultasse in perdita, me ne andavo. Mi sbagliavo. Forse mi sbagliavo solo
temporaneamente. Ma come ho detto prima non vale la pena iniziare a sbagliare qualcosa.
Quello che ho ottenuto attenendomi al mio sistema è stato che ho sempre avuto una linea di cotone in ogni
movimento reale. Nel corso dell'accumulazione della mia linea completa potrei guadagnare cinquanta o
sessantamila dollari in queste mie commedie di commozione. Sembra un test molto costoso, ma non lo era.
Dopo l'inizio del vero movimento, quanto tempo mi ci sarebbe voluto per recuperare i cinquantamila dollari
che avevo perso per assicurarmi di iniziare a caricare esattamente al momento giusto? Non c'è tempo! Vale
sempre la pena essere un uomo
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giusto al momento giusto.
Come penso di aver detto anche prima, questo descrive quello che potrei chiamare il mio sistema per posizionare my
scommesse. È semplice aritmetica dimostrare che è una cosa saggia abbassare la puntata grande solo
quando si vince, e quando si perde perdere solo una piccola puntata esplorativa, per così dire. Se un
uomo opera nel modo che ho descritto, sarà sempre nella posizione vantaggiosa di poter incassare la
grossa scommessa.
I trader professionisti hanno sempre avuto un sistema o un altro basato sulla loro esperienza e governato
dal loro atteggiamento nei confronti della speculazione o dai loro desideri. Ricordo di aver incontrato un
vecchio signore a Palm Beach di cui non capii il nome o che non identificai subito. Sapevo che era stato
per strada per anni, ai tempi della Guerra Civile, e
qualcuno mi ha detto che era un vecchio strambo molto saggio che aveva attraversato così tanti boom e
panico che diceva sempre che non c'era niente di nuovo sotto il sole e men che meno nel mercato
azionario.
Il vecchio mi ha fatto molte domande. Quando ho finito di raccontargli del mio

pratica abituale nel trading, annuì e disse: "Sì! Sì! Hai ragione. Il modo in cui sei costruito, il modo in cui
la tua mente corre, rende il tuo sistema un buon sistema per te. Ti viene facile praticare ciò che predica,
perché i soldi che scommetti sono l'ultima delle tue preoccupazioni. Ricordo Pat Hearne. Mai sentito
parlare di lui? Beh, era uno sportivo molto noto e aveva un conto con noi. Un tipo intelligente e nervoso.
Ha fatto soldi in azioni, e questo faceva sì che la gente gli chiedesse consiglio. Non ne dava mai. Non
dirlo finché non scommetti." Ha scambiato nel nostro ufficio.
Comprerebbe cento azioni di alcune azioni attive e quando, o se, salisse del I per cento, ne comprerebbe
altre cento. Su un altro punto di anticipo, altre cento azioni; e così via. Diceva che non stava giocando
per fare soldi per gli altri e quindi metteva un ordine di stop loss un punto al di sotto del prezzo del suo
ultimo acquisto.
Quando il prezzo ha continuato a salire, ha semplicemente spostato la sua fermata con esso. A una
reazione dell'I per cento fu fermato. Ha dichiarato di non vedere alcun senso nel perdere più di un punto,
sia che provenga dal suo margine originale o dai suoi profitti cartacei.
"Sai, un giocatore d'azzardo professionista non è alla ricerca di tiri dalla distanza, ma di soldi sicuri.
Ovviamente i tiri dalla distanza vanno bene quando arrivano. In borsa Pat non cercava mance o giocava
per prendere venti punti-a- anticipi settimanali, ma soldi sicuri in quantità sufficiente a
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procurargli una buona vita. Di tutte le migliaia di outsider che ho incontrato a Wall Street, Pat Hearne è
stato l'unico a vedere nella speculazione azionaria solo un gioco
di fortuna come il faro o la roulette, ma, tuttavia, ha avuto il buon senso di attenersi a un metodo di
scommessa relativamente valido.
"Dopo la morte di Hearne, uno dei nostri clienti che aveva sempre commerciato con Pat e utilizzato il suo
sistema ha guadagnato più di centomila dollari in Lackawanna. Poi è passato a qualche altra azione e
poiché aveva fatto una grossa puntata ha pensato di non doversi attenersi a "Il modo di Pat. Quando
arrivò una reazione, invece di ridurre le sue perdite, le lasciò gestire come se fossero profitti. Ovviamente
ogni centesimo è andato. Quando alla fine ha lasciato, ci doveva diverse migliaia di dollari.
"È rimasto in giro per due o tre anni. Ha mantenuto la febbre molto tempo dopo che i contanti erano
finiti; ma non abbiamo obiettato finché si è comportato bene. Ricordo che era solito ammettere
apertamente di essere stato diecimila tipi di un culo per non attenersi allo stile di gioco di Pat Hearne.
Beh, un giorno è venuto da me molto eccitato e mi ha chiesto di fargli vendere alcune azioni allo
scoperto nel nostro ufficio. Era un tipo abbastanza gentile che era stato un buon cliente ai suoi tempi
e gli ho detto che personalmente avrei garantito il suo conto per cento azioni.
«Ha venduto allo scoperto cento azioni di Lake Shore. Quella era l'epoca in cui Bill Travers martellava il
mercato, nel 1875. Il mio amico Roberts mise fuori quella Lake Shore esattamente
momento giusto e continuò a venderlo mentre scendeva, come era solito fare nei vecchi giorni di successo
prima di abbandonare il sistema di Pat Hearne e invece ascoltare la speranza
sussurra.
"Bene, signore, in quattro giorni di piramide di successo, il conto di Roberts gli ha mostrato un profitto di
quindicimila dollari. Osservando che non aveva inserito un ordine di stop-loss, gliene ho parlato e mi ha
detto che la rottura non aveva "Non era proprio iniziato e non si sarebbe lasciato scuotere da nessuna
reazione univoca. Questo era in agosto. Prima della metà di settembre ha preso in prestito dieci dollari da
me per una carrozzina il suo quarto, non ha
attenersi al suo sistema collaudato. Questo è il problema con la maggior parte di loro", e il vecchio scosse
la testa.
E aveva ragione. A volte penso che la speculazione debba essere un tipo di attività innaturale, perché
trovo che lo speculatore medio abbia schierato contro di sé la propria natura. Le debolezze a cui tutti gli
uomini sono inclini sono fatali per il successo nella speculazione di solito proprio quelle debolezze che lo
rendono simpatico ai suoi simili o che lui stesso
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in particolare si mette in guardia da quelle altre sue imprese in cui non sono così pericolose come
quando commercia in azioni o merci.
I principali nemici dello speculatore sono sempre noiosi dall'interno. È inseparabile da

natura umana a sperare e a temere. Nella speculazione, quando il mercato va contro di te, speri che
ogni giorno sia l'ultimo giorno e perdi più di quanto avresti dovuto se non avessi dato ascolto alla
speranza dello stesso alleato che è così potente portatore di successo per costruttori di imperi e
pionieri, grande e poco. E quando il mercato va a modo tuo, hai paura che il giorno dopo ti porti via il
tuo profitto, e te ne vai troppo presto. La paura ti impedisce di fare tutti i soldi che dovresti. Il trader di
successo deve combattere questi due istinti profondi. Deve invertire quelli che potresti chiamare i suoi
impulsi naturali.
Invece di sperare deve temere; invece di temere deve sperare. Deve temere che la sua perdita possa
trasformarsi in una perdita molto più grande e sperare che il suo profitto possa diventare un grande
profitto. È assolutamente sbagliato scommettere sulle azioni come fa l'uomo medio.
Sono stato nel gioco speculativo sin da quando avevo quattordici anni. È tutto ciò che ho mai fatto.
Penso di sapere di cosa sto parlando. E la conclusione a cui sono giunto dopo quasi trent'anni di
trading costante, sia con pochi soldi che con milioni di dollari dietro di me, è questa: un uomo può
battere un titolo o un gruppo in un determinato momento, ma nessun uomo vivente può battere il
mercato azionario! Un uomo può fare soldi con singoli affari di cotone o grano, ma nessun uomo può
battere il mercato del cotone o il mercato del grano. È come la pista. Un uomo può battere una corsa
di cavalli, ma non può battere le corse di cavalli.
Se sapessi come rendere queste affermazioni più forti o più enfatiche lo farei sicuramente. Esso
non fa alcuna differenza ciò che qualcuno dice il contrario. So di avere ragione
dire queste sono affermazioni incontrovertibili.
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Capitolo XI
E ora tornerò all'ottobre del 1907. Comprai uno yacht e feci tutti i preparativi per lasciare New York per
una crociera nelle acque meridionali. Sono davvero pazzo riguardo alla pesca e questo era il momento
in cui stavo andando a pescare
a mio piacimento dal mio yacht, andando dove volevo ogni volta che ne avevo voglia. Tutto era pronto.
Avevo fatto una strage con le scorte, ma all'ultimo momento il grano mi ha trattenuto.
Devo spiegare che prima del panico monetario che mi ha dato il primo milione di raggi, commerciavo
in grano a Chicago. Mi mancavano dieci milioni di staia di grano e dieci milioni di staia di mais. Avevo
studiato a lungo i mercati del grano ed ero ribassista su mais e grano come lo ero stato sulle azioni.
Bene, entrambi iniziarono a scendere, ma mentre il grano continuava a consumare il più grande di tutti
Gli operatori di Chicago lo chiamerò Stratton si è messo in testa di correre un angolo nel mais. Dopo
Ho ripulito le scorte ed ero pronto per andare a sud sul mio yacht. Ho scoperto che il grano mi ha
mostrato un bel profitto, ma nel mais Stratton aveva aumentato il prezzo e ho avuto una bella perdita.
Sapevo che nel paese c'era molto più mais del prezzo indicato. La legge della domanda e dell'offerta
ha funzionato come sempre. Ma la domanda proveniva principalmente da Stratton e l'offerta non
arrivava affatto, perché c'era un'acuta congestione nel movimento del mais. Ricordo che pregavo per
un'ondata di freddo che gelasse le strade impraticabili e permettesse ai contadini di portare il grano al
mercato. Ma nessuna tale fortuna.
Eccomi lì, in attesa di partire per la mia gioiosa battuta di pesca e quella perdita di mais mi tratteneva.
Non potevo andarmene con il mercato così com'era. Ovviamente Stratton ha tenuto sotto stretto
controllo l'interesse a breve. Sapeva di avermi, e io lo sapevo altrettanto bene
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egli fece. Ma, come ho detto, speravo di poter convincere il tempo che avrebbe dovuto darsi da fare e
aiutarmi. Percependo che né il tempo né nessun altro gentile operatore di miracoli prestava alcuna attenzione
ai miei bisogni, studiai come avrei potuto risolvere la mia difficoltà con i miei sforzi.
Ho chiuso la mia linea di grano con un buon profitto. Ma il problema del mais era infinitamente più difficile.
Se avessi potuto coprire i miei dieci milioni di staia ai prezzi prevalenti, l'avrei fatto immediatamente e
volentieri, per quanto grande sarebbe stata la perdita. Ma, naturalmente, nel momento in cui avessi cominciato
a comprare il mio mais Stratton avrei avuto un lavoro come spremiagrumi in capo, e non mi piaceva più
aumentare il prezzo su me stesso a causa dei miei acquisti che tagliarmi la gola con i miei stessi coltello.
Per quanto forte fosse il mais, il mio desiderio di andare a pescare era ancora più forte, quindi toccava a me
trovare subito una via d'uscita. Devo condurre una ritirata strategica. Devo ricomprare i dieci milioni di staia
che mi mancavano e così facendo contenere la mia perdita il più possibile.
Accadde così che Stratton in quel momento gestisse anche un affare di avena e aveva il mercato abbastanza
ben ricucito. Avevo tenuto traccia di tutti i mercati del grano in termini di notizie sui raccolti e pettegolezzi, e
avevo sentito dire che i potenti interessi dell'Armatura non erano amichevoli,
dal punto di vista del mercato, a Stratton. Naturalmente sapevo che Stratton non mi avrebbe dato il mais di
cui avevo bisogno se non a suo prezzo, ma nel momento in cui ho sentito le voci secondo cui Armor era
contro Stratton mi è venuto in mente che avrei potuto chiedere aiuto ai commercianti di Chicago. L'unico
modo in cui potevano aiutarmi era che mi vendessero il mais, cosa che Stratton non voleva. Il resto è stato
facile.
Per prima cosa ordinai di acquistare cinquecentomila staia di grano ogni ottavo di centesimo
giù. Dopo che questi ordini furono ricevuti, diedi a ciascuna delle quattro case un ordine di vendere
simultaneamente cinquantamila staia di avena al mercato. Questo, ho pensato, dovrebbe fare una breve
pausa nell'avena. Sapendo come funzionavano le menti dei commercianti, era un gioco da ragazzi pensare
all'istante che Armor stesse sparando a Stratton. Vedere l'attacco
aperto in avena concluderebbero logicamente che la prossima pausa sarebbe in mais e inizierebbero a
venderlo. Se quell'angolo di mais fosse sballato, i guadagni sarebbero favolosi.
La mia droga sulla psicologia dei commercianti di Chicago era assolutamente corretta. Quando videro che
l'avena si rompeva sulla vendita sparsa, saltarono prontamente sul mais e lo vendettero
grande entusiasmo. Sono stato in grado di acquistare sei milioni di bushel di mais nei successivi dieci minuti.
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Nel momento in cui ho scoperto che la loro vendita di mais è cessata, ho semplicemente comprato gli
altri quattro milioni di staia al mercato. Ovviamente questo ha fatto salire di nuovo il prezzo, ma il risultato
netto della mia manovra è stato che ho coperto l'intera linea di dieci milioni di bushel entro mezzo
centesimo del prezzo prevalente nel momento in cui ho iniziato a coprire le vendite dei trader.
I duecentomila staia di avena che ho venduto allo scoperto per iniziare la vendita del grano da parte dei
commercianti li ho coperti con una perdita di soli tremila dollari. Era un'esca per orsi piuttosto economica.
I profitti che avevo realizzato con il grano compensarono così tanto il mio deficit di mais che la mia
perdita totale su tutti i miei commerci di grano quella volta fu di soli venticinquemila dollari. In seguito il
mais è cresciuto di venticinque centesimi a cespuglio. Senza dubbio Stratton mi aveva alla sua mercé.
Se mi fossi messo a comprare i miei dieci milioni di staia di mais senza preoccuparmi di pensare al
prezzo, non si sa quanto avrei dovuto pagare.
Un uomo non può dedicare anni a una cosa e non acquisire nei suoi confronti un atteggiamento abituale
del tutto diverso da quello del principiante medio. La differenza distingue il professionista da
il dilettante. È il modo in cui un uomo guarda le cose che guadagna o perde denaro per lui nei mercati
speculativi. Il pubblico ha il punto di vista del dilettante rispetto al proprio sforzo.
L'ego si intromette indebitamente e quindi il pensiero non è profondo o esaustivo. Il professionista si
preoccupa di fare la cosa giusta piuttosto che di fare soldi, sapendo che il profitto viene da sé se si bada
alle altre cose. Un commerciante può giocare come fa il giocatore di biliardo professionista, cioè guarda
molto avanti invece di considerare il colpo particolare davanti a lui. Diventa un istinto giocare per la
posizione.
Ricordo di aver sentito una storia su Addison Cammack che illustra molto bene ciò che desidero
sottolineare. Da quanto ho sentito, sono propenso a pensare che Cammack fosse uno dei più abili
operatori di borsa che la Strada abbia mai visto. Non era un orso cronico come molti credono,
ma sentiva l'attrattiva maggiore di fare trading dalla parte dell'orso, di utilizzare a suo favore i due
grandi fattori umani di speranza e paura. È accreditato di aver coniato l'avvertimento: "Non vendere
azioni quando la linfa scorre sugli alberi!" e i veterani mi dicono che le sue vincite maggiori sono state
ottenute dalla parte del toro, quindi è chiaro che non ha giocato con pregiudizi ma condizioni. In ogni
caso, era un commerciante consumato. Sembra che una volta che questo era molto indietro alla fine di
un mercato rialzista, Cammack era ribassista, e J. Arthur Joseph,
lo scrittore e narratore finanziario lo sapeva. Il mercato, tuttavia, non solo è stato forte, ma è ancora in
rialzo, in risposta alle sollecitazioni dei leader rialzisti e alle notizie ottimistiche dei giornali. Sapendo che
uso poteva fare un trader come Cammack delle informazioni ribassiste, un giorno Joseph si precipitò
nell'ufficio di Cammack con la buona novella.
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"Signor Cammack, ho un ottimo amico che è un addetto ai trasferimenti nell'ufficio di St. Paul e mi ha
appena detto qualcosa che penso dovreste sapere."
"Che cos'è?" chiese svogliatamente Cammack.
"Ti sei voltato, vero? Adesso sei ribassista?" chiese Joseph, per essere sicuro. Se Cammack non fosse
stato interessato, non avrebbe sprecato munizioni preziose.
"Sì. Qual è la meravigliosa informazione?"
"Oggi sono andato in giro per l'ufficio di St. Paul, come faccio nei miei giri di raccolta di notizie due o tre
volte alla settimana, e il mio amico mi ha detto: 'Il Vecchio vende azioni'. Lui
intendeva William Rockefeller. "Davvero, Jimmy?" Gli ho detto, e lui ha risposto: 'Sì; vende millecinquecento
azioni ogni tre ottavi di punto in più. Sono due o tre giorni che sto trasferendo le azioni». Non ho perso
tempo, ma sono arrivato giusto
oltre a dirtelo."
Cammack non si eccitava facilmente e, inoltre, era così abituato ad avere gente di ogni genere che si
precipitava all'impazzata nel suo ufficio con ogni sorta di notizie, pettegolezzi, dicerie, suggerimenti e
bugie che era diventato diffidente nei loro confronti. Ora si limitò a dire: "Sei sicuro di aver sentito bene,
Joseph?"
"Sono sicuro? Certo che sono sicuro! Credi che "sono sordo?", disse Giuseppe.
"Sei sicuro del tuo uomo?"
"Assolutamente!" dichiarò Giuseppe. "Lo conosco da anni. Non mi ha mai mentito. Non lo farebbe!
Nessun problema! So che è assolutamente affidabile e scommetterei la mia vita su quello che mi dice.
conosci qualcuno in questo mondo molto meglio di quanto sembri conoscere me, dopo tutti questi anni."
"Sicuro di lui, eh?" E Cammack guardò di nuovo Joseph. Poi disse: "Beh, dovresti saperlo". Ha chiamato
il suo broker, WB Wheeler. Joseph si aspettava di sentirlo dare
un ordine di vendita di almeno cinquantamila azioni di St. Paul. William Rockefeller stava cedendo le sue
proprietà a St. Paul, approfittando della forza del mercato.
Che si trattasse di titoli di investimento o partecipazioni speculative era irrilevante. L'unico fatto importante
era che il miglior trader di borsa della Standard Oil stava uscendo da St. Paul. Cosa avrebbe fatto l'uomo
medio se avesse ricevuto la notizia da a
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fonte attendibile? Non c'è bisogno di chiedere.
Ma Cammack, l'operatore ribassista più abile dei suoi tempi, che era solo ribassista sul mercato
poi, disse al suo broker: "Billy, vai al consiglio e compra millecinquecento St. Paul ogni tre ottavi
in più". Lo stock era allora negli anni novanta.
"Non vuoi dire vendere?" intervenne precipitosamente Joseph. Non era un novizio a Wall Street,
ma pensava al mercato dal punto di vista del giornalista e, per inciso, del pubblico in generale. Il
prezzo dovrebbe certamente scendere alla notizia della vendita interna. E non c'era vendita
interna migliore di quella del signor William Rockefeller.
La Standard Oil esce e Cammack compra! Non potrebbe essere!
«No», disse Cammack; "Voglio dire comprare!"
"Non mi credi?"
"SÌ!"
"Non credi alle mie informazioni?"
"SÌ." '
"Non sei ribassista?"
"SÌ."
"Bene allora?"
"Ecco perché sto comprando. Ascoltami ora: tieniti in contatto con quel tuo amico affidabile e nel
momento in cui la vendita scalata si ferma, fammelo sapere. Immediatamente! Hai capito?"
"Sì", disse Joseph, e se ne andò, non del tutto sicuro di riuscire a capire le motivazioni di Cammack
nell'acquistare le azioni di William Rockefeller. È stata la consapevolezza che Cammack era ribassista
sull'intero mercato a rendere la sua manovra così difficile da spiegare. Tuttavia, Joseph ha visto il suo
amico l'addetto ai trasferimenti e gli ha detto che voleva essere avvertito quando il Vecchio aveva finito
di vendere. Regolarmente due volte al giorno Joseph faceva visita al suo amico per chiedere informazioni.
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Un giorno l'addetto ai trasferimenti gli disse: "Non ci sono più azioni in arrivo dal Vecchio". Joseph lo
ringraziò e corse nell'ufficio di Cammack con le informazioni.
Cammack ascoltò attentamente, si rivolse a Wheeler e chiese: "Billy, quanto St. Paul
siamo entrati in ufficio?" Wheeler lo guardò e riferì che si erano accumulati
circa sessantamila azioni.
Cammack, essendo ribassista, aveva emesso linee corte negli altri Granger e in vari altri titoli, anche
prima di iniziare a comprare St. Paul. Ora era pesantemente a corto di mercato. Ordinò prontamente a
Wheeler di vendere le sessantamila azioni di St.
Paolo di cui erano lunghi, e altro ancora. Ha usato i suoi lunghi possedimenti di St. Paul come leva per
deprimere l'elenco generale e avvantaggiare notevolmente le sue operazioni per un declino.
St. Paul non si è fermato su quella mossa fino a quando non ha raggiunto i quarantaquattro e Cammack
ha fatto una strage. Ha giocato le sue carte con consumata abilità e ne ha approfittato di conseguenza.
Il punto che vorrei sottolineare è il suo atteggiamento abituale nei confronti del trading. Non doveva
riflettere. Vide all'istante ciò che era molto più importante per lui del suo profitto su quell'unica azione.
Vide che gli era stata provvidenzialmente offerta l'opportunità di iniziare le sue operazioni di grande
orso non solo al momento giusto, ma con un'adeguata spinta iniziale. La punta di St. Paul lo fece
comprare invece di vendere perché vide subito che gli dava una vasta scorta delle migliori munizioni
per la sua campagna di orsi.
Per tornare in me. Dopo aver chiuso il mio commercio di grano e mais, sono andato a sud nel mio
yacht. Ho navigato nelle acque della Florida, divertendomi alla grande. La pesca è stata fantastica.
Tutto era adorabile. Non avevo una cura al mondo e non ne cercavo nessuna.
Un giorno scesi a terra a Palm Beach. Ho incontrato molti amici di Wall Street e altri. Stavano tutti
parlando del più pittoresco speculatore di cotone dell'epoca. Un rapporto da New York diceva che Percy
Thomas aveva perso ogni centesimo. Non era uno spot
fallimento; solo la voce della seconda Waterloo dell'operatore di fama mondiale nel mercato del cotone.
Ho sempre provato una grande ammirazione per lui. La prima volta che ho sentito parlare di lui è stato
attraverso i giornali al momento del fallimento della casa di borsa di Sheldon & Thomas, quando
Thomas ha cercato di accaparrarsi il cotone. Sheldon, che non aveva la visione o il coraggio del suo
partner, ha avuto i piedi freddi proprio sull'orlo del successo. Almeno, così disse allora la Strada. In ogni
caso, invece di fare una strage, hanno fatto uno dei
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fallimenti più clamorosi degli ultimi anni. Non ricordo quanti milioni. L'azienda è stata liquidata e
Thomas è andato a lavorare da solo. Si dedicò esclusivamente al cotone e così non fu
molto prima che fosse di nuovo in piedi. Ha saldato completamente i suoi creditori con debiti per
interessi che non era legalmente obbligato a estinguere e in cambio aveva un milione di dollari per sé.
Il suo ritorno nel mercato del cotone è stato a suo modo straordinario come Deacon SV
Il famoso exploit in borsa di White di ripagare un milione di dollari in un anno.
Il coraggio e l'intelligenza di Thomas me lo hanno fatto ammirare immensamente.
Tutti a Palm Beach parlavano del fallimento dell'accordo di Thomas sul cotone March. Sai come va
e cresce il discorso; la quantità di disinformazione, esagerazione e miglioramenti che senti. Ebbene,
ho visto crescere una voce su di me in modo tale che il tizio che l'ha iniziata non l'ha riconosciuta
quando gli è tornata in mente in meno di ventiquattr'ore, gonfia di dettagli nuovi e pittoreschi.
La notizia dell'ultima disavventura di Percy Thomas mi ha spostato dalla pesca al mercato del
cotone. Ho preso i fascicoli dei giornali commerciali e li ho letti per avere una linea sulle condizioni.
Quando sono tornato a New York mi sono dato allo studio del mercato. Tutti erano ribassisti e tutti
vendevano cotone di luglio. Sai come sono le persone. Suppongo che sia il contagio dell'esempio
che fa fare qualcosa a un uomo perché tutti intorno a lui fanno la stessa cosa. Forse è una fase o
una varietà dell'istinto del gregge. In ogni caso era, a giudizio di centinaia di commercianti, cosa
saggia e doverosa vendere il cotone di luglio e quindi anche sicuro! Non si potrebbe chiamare
avventata quella vendita generale; la parola è troppo conservatrice. I trader hanno semplicemente
visto un lato del mercato e un grande profitto.
Sicuramente si aspettavano un crollo dei prezzi.
Ho visto tutto questo, ovviamente, e mi ha colpito il fatto che i tizi che erano bassi non avessero
molto tempo per coprirsi. cotone. Sono andato a lavorare e ne ho subito comprato uno
centomila balle. Non ho avuto problemi a ottenerlo perché proveniva da così

molti venditori. Mi sembrava che avrei potuto offrire una ricompensa di un milione di dollari per la
cattura, vivo o morto, di un solo commerciante che non vendeva cotone di luglio e nessuno l'avrebbe
reclamato.
Devo dire che questo è stato nell'ultima parte di maggio. Ho continuato a comprarne altri e loro
hanno continuato a vendermeli finché non ho ritirato tutti i contratti fluttuanti e ho avuto centoventimila
balle. Un paio di giorni dopo che avevo comprato l'ultimo di esso ha cominciato ad andare
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su. Una volta iniziato, il mercato è stato così gentile da continuare a fare davvero molto bene - quello
cioè, è salito da quaranta a cinquanta punti al giorno.
Un sabato, circa dieci giorni dopo che ho iniziato le operazioni, il prezzo ha cominciato a salire. Non
sapevo se c'era altro cotone di luglio in vendita. Stava a me scoprirlo, quindi ho aspettato fino agli ultimi
dieci minuti. A quel tempo, lo sapevo, era normale che quei ragazzi fossero corti e se il mercato chiudesse
per quel giorno sarebbero stati tranquillamente agganciati. Così ho inviato quattro diversi ordini per
acquistare cinquemila balle ciascuno, al mercato, contemporaneamente. Ciò ha fatto salire il prezzo di
trenta punti e i pantaloncini stavano facendo del loro meglio
divincolarsi. Il mercato ha chiuso al rialzo. Tutto quello che ho fatto, ricorda, è stato comprare le ultime
ventimila balle.
Il giorno dopo era domenica. Ma lunedì il Liverpool avrebbe dovuto aprire venti punti per essere in parità
con l'avanzata di New York. Invece, è arrivato cinquanta punti in più. Ciò significava che il Liverpool aveva
superato il nostro vantaggio del 100%. Non ho avuto niente a che fare con l'aumento di quel mercato.
Questo mi ha mostrato che le mie deduzioni erano valide e che stavo operando lungo la linea di minor
resistenza. Allo stesso tempo non stavo perdendo di vista il fatto che avevo una linea enorme da smaltire.
Un mercato può avanzare bruscamente o salire gradualmente e tuttavia non possedere il potere di
assorbire più di una certa quantità di vendite.
Ovviamente i cavi del Liverpool hanno reso selvaggio il nostro mercato. Ma ho notato che più in alto
andava, più scarso sembrava essere il cotone di luglio. Non stavo lasciando andare nessuno dei miei.
Complessivamente quel lunedì fu una giornata eccitante e poco allegra per gli orsi; ma nonostante tutto
ciò, non sono riuscito a rilevare alcun segno di un imminente panico da orso; nessun inizio di una fuga
precipitosa cieca da coprire. E avevo centoquarantamila balle per le quali devo trovare un mercato.
Martedì mattina mentre stavo camminando verso il mio ufficio ho incontrato un amico all'ingresso
dell'edificio.
"Questa mattina è stata una bella storia nel mondo", ha detto con un sorriso.
"Che storia?" Ho chiesto.
"Cosa? Vuoi dirmi che non l'hai visto?"
"Non vedo mai il mondo," dissi. "Qual è la storia?"
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"Perché, è tutto su di te. Dice che hai il cotone di luglio messo alle strette."
"Non l'ho visto", gli dissi e lo lasciai. Non so se mi abbia creduto o no.
Probabilmente ha pensato che fosse molto sconsiderato da parte mia non dirgli se era vero
o no.
Quando sono arrivato in ufficio ho mandato a prendere una copia del giornale. Abbastanza sicuro, eccolo lì,
in prima pagina, in grandi titoli:
COTONE DI LUGLIO MESSO ALL'ACCORDO DA LARRY LIVINGSTON
Ovviamente ho capito subito che l'articolo avrebbe fatto i conti con il mercato. Se avessi deliberatamente
studiato modi e mezzi per disporre al meglio delle mie centoquarantamila balle, non avrei potuto escogitare
un piano migliore. Non sarebbe stato possibile trovarne uno. Quell'articolo in quel preciso momento veniva
letto in tutto il paese o nel mondo o su altri giornali che lo citavano. Era stato cablato in Europa. Era chiaro
dai prezzi del Liverpool. Quel mercato era semplicemente selvaggio. Non c'è da stupirsi, con tale
notizia.
Ovviamente sapevo cosa avrebbe fatto New York e cosa avrei dovuto fare. Il mercato qui ha aperto alle
dieci. Alle dieci e dieci non avevo cotone. Ho lasciato che si prendessero tutte le mie centoquarantamila
balle. Per la maggior parte della mia linea ho ricevuto quelli che si sono rivelati i migliori prezzi della giornata.
I commercianti hanno fatto il mercato per me. Tutto quello che ho fatto è stato vedere un'opportunità mandata
dal cielo per sbarazzarmi del mio cotone. L'ho afferrato perché non potevo farne a meno. Cos'altro potevo
fare?
Il problema che sapevo avrebbe richiesto una grande quantità di riflessione per essere risolto è stato quindi
risolto per me per caso. Se il Mondo non avesse pubblicato quell'articolo non avrei mai potuto disporre della
mia linea senza sacrificare la maggior parte dei miei guadagni cartacei. Vendere centoquarantamila balle di
cotone di luglio senza abbattere il prezzo era un trucco che andava oltre le mie forze. Ma la storia del mondo
l'ha trasformata molto bene per me.
Perché il mondo lo ha pubblicato non posso dirtelo. Non l'ho mai saputo. Suppongo che lo scrittore sia stato
avvertito da un amico al mercato del cotone e abbia pensato di stampare uno scoop. Non ho visto né lui né
nessuno del mondo. Non sapevo che fosse stato stampato quella mattina fino a dopo le nove; e se non
fosse stato per il mio amico che ha richiamato la mia attenzione su di esso io
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allora non l'avrei saputo.
Senza di esso non avrei avuto un mercato abbastanza grande da scaricare. Questo è un problema
sul trading su larga scala. Non puoi sgattaiolare fuori come puoi quando vai avanti.
Non puoi sempre svendere quando lo desideri o quando lo ritieni saggio. Devi uscire quando puoi; quando
hai un mercato che assorbirà l'intera linea. L'incapacità di cogliere l'opportunità di uscire potrebbe costarti
milioni. Non puoi esitare. Se lo fai sei perso. Né puoi provare acrobazie come aumentare il prezzo degli orsi
mediante acquisti competitivi, perché potresti così ridurre la capacità di assorbimento. E voglio dirti che
percepire la tua opportunità non è così facile come sembra. Un uomo deve stare all'erta così all'erta che
quando la sua occasione gli si conficca in testa alla porta deve afferrarla.
Naturalmente non tutti sapevano del mio fortunato incidente. A Wall Street, e, del resto, ovunque, qualsiasi
incidente che fa guadagnare un sacco di soldi per un uomo è guardato con sospetto. Quando l'incidente non
è redditizio non è mai considerato un incidente ma il logico risultato della tua pigrizia o della testa gonfia. Ma
quando c'è un profitto
lo chiamano bottino e parlano di quanto vada bene la mancanza di scrupoli e di quanto siano malati il
conservatorismo e la decenza.
Non sono stati solo i cortometraggi dalla mente malvagia che bruciavano sotto la punizione provocata dalla
loro stessa sconsideratezza ad accusarmi di aver deliberatamente pianificato il colpo di stato. Altre persone
hanno pensato la stessa cosa.
Uno dei più grandi uomini in cotone di tutto il mondo mi incontrò uno o due giorni dopo e mi disse: "È stato
sicuramente l'affare più astuto che tu abbia mai fatto, Livingston. Mi chiedevo quanto avresti perso quando
saresti arrivato al mercato. Sapevi che questo mercato non era abbastanza grande per prendere più di
cinquanta o sessantamila balle senza svendere, e come avresti lavorato con il resto e non perdere tutti i tuoi
profitti cartacei cominciava a interessarmi. non ho pensato al tuo piano. Di certo è stato astuto.
"Io non c'entro niente", gli assicurai il più seriamente possibile.
Ma tutto quello che faceva era ripetere: "Potente furbo, ragazzo mio. Possente furbo! Non essere così modesto!"
Fu dopo quell'affare che alcuni giornali mi chiamarono il re del cotone. Ma, come io
detto, io davvero non avevo diritto a quella corona. Non è necessario dirti che non c'è
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abbastanza soldi negli Stati Uniti per comprare le colonne del New York World o abbastanza forza
personale per assicurarsi la pubblicazione di una storia del genere. Quella volta mi diede una
reputazione assolutamente immeritata.
Ma non ho raccontato questa storia per moralizzare sulle corone che a volte vengono schiacciate
sulla fronte di commercianti immeritevoli o per sottolineare la necessità di impadronirsi del
opportunità, non importa quando o come si presenta. Il mio scopo era semplicemente quello di
spiegare la grande quantità di notorietà sui giornali che mi è venuta come risultato del mio affare
nel cotone di luglio. Se non fosse stato per i giornali non avrei mai incontrato quell'uomo
straordinario, Percy Thomas.
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Capitolo XII
Non molto tempo dopo aver concluso il mio affare di cotone di luglio con più successo di quanto mi aspettassi
ricevuto per posta una richiesta di colloquio. La lettera era firmata da Percy Thomas. Naturalmente risposi
subito che sarei stato felice di vederlo nel mio ufficio in qualunque momento lui
preoccupato di chiamare. Il giorno dopo è venuto.
Lo ammiravo da tempo. Il suo nome era una parola familiare ovunque gli uomini si interessassero alla
coltivazione, all'acquisto o alla vendita del cotone. In Europa così come in tutto il paese la gente mi ha citato
le opinioni di Percy Thomas. Ricordo una volta in una località svizzera di parlare con un banchiere del Cairo
che era interessato alla coltivazione del cotone in Egitto in associazione con il defunto Sir Ernest Cassel.
Quando ha saputo che ero di New York mi ha subito chiesto di Percy Thomas, i cui rapporti di mercato
riceveva e leggeva con immancabile regolarità.
Thomas, ho sempre pensato, si occupava scientificamente dei suoi affari. Era un vero
speculatore, un pensatore con la visione di un sognatore e il coraggio di un combattente un uomo
insolitamente ben informato, che conosceva sia la teoria che la pratica del commercio del cotone. Amava
ascoltare ed esprimere idee, teorie e astrazioni, e allo stesso tempo c'era ben poco del lato pratico del
mercato del cotone o della psicologia dei commercianti di cotone che non conoscesse, poiché commerciava
da anni e aveva guadagnato e perso ingenti somme.
Dopo il fallimento della sua vecchia società di borsa di Sheldon & Thomas, è andato da solo.
Nel giro di due anni è tornato, quasi in modo spettacolare. Ricordo di aver letto al sole
che la prima cosa che ha fatto quando si è rimesso in piedi finanziariamente è stata ripagare completamente
i suoi vecchi creditori, e la successiva è stata assumere un esperto per studiare e determinare per lui come
avrebbe fatto meglio a investire un milione di dollari. Questo esperto ha esaminato le proprietà e analizzato
i rapporti di diverse società e poi consigliato l'acquisto di Delaware &
azione Hudson.
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Ebbene, dopo aver fallito per milioni ed essere tornato con altri milioni, Thomas è stato ripulito a seguito
del suo affare nel cotone March. Non c'è stato molto tempo perso dopo che è venuto a trovarmi. Ha
proposto di formare un'alleanza di lavoro. Qualunque informazione ottenesse, me la consegnava
immediatamente prima di trasmetterla al pubblico. La mia parte sarebbe stata quella di fare il trading vero
e proprio, per il quale ha detto che avevo un genio speciale e lui no.
Questo non mi ha attratto per una serie di motivi. Gli ho detto francamente che non pensavo di poter
correre in doppia imbracatura e non ero entusiasta di cercare di imparare. Ma ha insistito sul fatto che
sarebbe stata una combinazione ideale finché non ho detto categoricamente che non volevo avere niente
a che fare con l'influenzare altre persone a fare trading.
"Se m'inganno," gli dissi, "soffro solo io e pago subito il conto. Non ci sono stralci né fastidi imprevisti.
Gioco una mano sola per scelta e anche perché è la più saggia e meno costosa modo di commerciare
Traggo piacere dall'abbinare il mio
cervelli contro cervelli di altri uomini commercianti che non ho mai visto e con cui non ho mai parlato e
che non ho mai consigliato di comprare o vendere e che non mi aspetto mai di incontrare o conoscere.
Quando guadagno, lo faccio sostenendo le mie opinioni. Non li vendo né li capitalizzo. Se facessi soldi in
qualsiasi altro modo, immagino di non averli guadagnati. La tua proposta non mi interessa perché mi
interessa il gioco solo in quanto lo gioco per me stesso e nel mio
proprio modo."
Ha detto che gli dispiaceva che mi sentissi così e ha cercato di convincermi che mi sbagliavo
rifiutando il suo piano. Ma sono rimasto fedele alle mie opinioni. Il resto è stato un piacevole colloquio. Gli
ho detto che sapevo che sarebbe "tornato" e che avrei considerato un privilegio se mi avesse permesso
di aiutarlo finanziariamente. Ma ha detto che non poteva accettare alcun prestito da me. Poi mi ha chiesto
del mio contratto di luglio e gli ho raccontato tutto; come ci ero entrato e quanto cotone avevo comprato
e il prezzo e altri dettagli. Abbiamo chiacchierato ancora un po' e poi è andato via.
Quando vi ho detto qualche tempo fa che uno speculatore ha una moltitudine di nemici, molti dei quali si
annidano con successo dall'interno, avevo in mente i miei tanti errori. Ho imparato che un uomo può
possedere una mente originale e un'abitudine permanente al pensiero indipendente e allo stesso tempo
essere vulnerabile agli attacchi di una personalità persuasiva. Sono abbastanza immune dai disturbi
speculativi più comuni, come l'avidità, la paura e la speranza. Ma essendo un uomo comune trovo di
poter sbagliare con grande facilità.
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Avrei dovuto stare in guardia in quel particolare momento perché non molto tempo prima avevo avuto
un'esperienza che dimostrava con quanta facilità si può convincere un uomo a fare qualcosa contro il
suo giudizio e persino contro i suoi desideri. È successo nell'ufficio di Harding. Avevo una specie di
ufficio privato, una stanza che mi lasciavano occupare da solo e nessuno doveva raggiungermi
durante le ore di mercato senza il mio consenso. non volevo esserlo
infastidito e, dato che stavo commerciando su larga scala e il mio conto era abbastanza redditizio, ero
abbastanza ben protetto.
Un giorno, subito dopo la chiusura del mercato, ho sentito qualcuno dire: "Buon pomeriggio, sig.
Livingstone".
Mi voltai e vidi un perfetto sconosciuto, un tipo di circa trenta o trentacinque anni. non ho potuto
capire come fosse entrato, ma era lì. Ho concluso che i suoi affari con me lo avevano superato. Ma
non ho detto niente. L'ho appena guardato e molto presto ha detto: "Sono venuto a trovarti per quel
Walter Scott", e se n'è andato.
Era un agente di libri. Ora, non era particolarmente piacevole nei modi o abile nel parlare. Né era
particolarmente attraente da guardare. Ma aveva certamente personalità.
Lui parlava e io credevo di aver ascoltato. Ma non so cosa abbia detto. Non credo di averlo mai
saputo, nemmeno allora. Quando ha finito il suo monologo mi ha consegnato prima la sua penna
stilografica e poi un modulo in bianco, che ho firmato. Era un contratto per prendere una serie di opere
di Scott per cinquecento dollari.
Nel momento in cui ho firmato sono arrivato a. Ma aveva il contratto al sicuro in tasca. Non volevo i
libri. Non avevo posto per loro. Non mi sono serviti a niente. Non avevo nessuno a cui darli. Eppure
avevo accettato di comprarli per cinquecento dollari.
Sono così abituato a perdere soldi che non penso mai prima a quella fase dei miei errori.
È sempre il gioco stesso, il motivo per cui. In primo luogo desidero conoscere il mio
limitazioni e abitudini di pensiero. Un altro motivo è che non desidero commettere lo stesso errore una
seconda volta. Un uomo può scusare i suoi errori solo capitalizzandoli per il suo successivo profitto.
Bene, avendo commesso un errore di cinquecento dollari ma non avendo ancora localizzato il
problema, ho appena guardato il tizio per valutarlo come primo passo. Sarò impiccato se non l'ha fatto
in realtà sorridimi un sorrisetto comprensivo! Sembrava leggere i miei pensieri. In qualche modo
sapevo che non dovevo spiegargli niente; lo sapeva senza il mio
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dicendogli. Così ho saltato le spiegazioni ei preliminari e gli ho chiesto: "Quanta commissione otterrai
su quell'ordine di cinquecento dollari?"
Ha prontamente scosso la testa e ha detto: "Non posso farlo! Mi dispiace!"
"Quanto prendi?" ho insistito.
"Un terzo. Ma non posso farlo!" Egli ha detto.
"Un terzo di cinquecento dollari è centosessantasei dollari e sessantasei centesimi.

Ti darò duecento dollari in contanti se mi restituirai quel contratto firmato" E per dimostrarlo ho tirato
fuori i soldi dalla tasca.
"Te l'avevo detto che non potevo farlo", disse.
"Tutti i tuoi clienti ti fanno la stessa offerta?" Ho chiesto.
"No", rispose.
"Allora perché eri così sicuro che ce l'avrei fatta?"
"È quello che farebbe il tuo tipo di sport. Sei un perdente di prima classe e questo ti rende un uomo
d'affari di prima classe. Ti sono molto obbligato, ma non posso farlo."
"Ora dimmi perché non desideri guadagnare più della tua commissione?"
«Non è esattamente questo», disse. "Non sto lavorando solo per la commissione."
"Per cosa lavori allora?"
«Per la commissione e la cronaca», rispose.
"Quale disco?"
"Mio."
"Dove vuoi arrivare?"
"Lavori solo per soldi?" lui mi ha chiesto.
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"Sì," dissi.
"NO." E scosse la testa. "No, non lo fai. Non ti divertiresti abbastanza.

Di certo non lavori solo per aggiungere qualche dollaro in più al tuo conto in banca e non sei a Wall Street
perché ti piacciono i soldi facili. Ti diverti in un altro modo. Bene, lo stesso qui."
Non ho discusso, ma gli ho chiesto: "E come ti diverti?"
"Beh," confessò, "abbiamo tutti un punto debole."
"E qual è il tuo?"
«Vanità», disse.
"Beh," gli dissi, "sei riuscito a farmi firmare. Ora voglio firmare, e ti pago duecento dollari per dieci minuti
di lavoro. Non è abbastanza per il tuo orgoglio?"
"No", rispose. "Vedi, tutto il resto del gruppo ha lavorato a Wall Street per mesi e non è riuscito a fare
spese. Hanno detto che era colpa della merce e del
territorio. Quindi l'ufficio mi ha mandato a chiamare per dimostrare che la colpa era della loro abilità nel
vendere e non dei libri o del posto. Stavano lavorando con una commissione del 25%. Ero a Cleveland,
dove ho venduto ottantadue set in due settimane. Sono qui per vendere un certo numero di set non solo
a persone che non hanno comprato dagli altri agenti, ma a persone che non sono nemmeno riuscite a
vedere. Ecco perché mi danno il 33-1/3 per cento".
"Non riesco proprio a capire come mi hai venduto quel set."
"Perché," disse consolante, "ho venduto un set a JP Morgan."
"No, non l'hai fatto," dissi. Non era arrabbiato. Ha semplicemente detto: "Onestamente, l'ho fatto!"
"Un set di Walter Scott a JP Morgan, che non solo ha delle belle edizioni ma probabilmente anche i
manoscritti originali di alcuni dei romanzi?"
"Bene, ecco il suo John Hancock." E mi ha prontamente mostrato un contratto firmato da J.

P. Morgan stesso. Potrebbe non essere stata la firma del signor Morgan, ma non si è verificata
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a me di dubitarne in quel momento.
Non aveva il mio in tasca? Tutto quello che provavo era curiosità. Così gli ho chiesto: "Come hai superato il
bibliotecario?"
"Non ho visto nessun bibliotecario. Ho visto il Vecchio in persona. Nel suo ufficio."
"È troppo!" Ho detto. Tutti sapevano che era molto più difficile entrare in Mr.
Nell'ufficio privato di Morgan a mani vuote che alla Casa Bianca con un pacco che ticchettava come una
sveglia.
Ma ha dichiarato: "L'ho fatto".
"Ma come sei entrato nel suo ufficio?"
"Come sono entrato nel tuo?" ribatté.
"Non lo so. Dimmelo tu," dissi.
«Be', il modo in cui sono entrato nell'ufficio di Morgan e il modo in cui sono entrato nel tuo è lo stesso. Ho
appena parlato con il tizio alla porta il cui compito era non farmi entrare. allo stesso modo in cui ti ho fatto
firmare. Non stavi firmando un contratto per una serie di libri. Hai solo preso la penna stilografica che ti ho
dato e ne hai fatto quello che ti avevo chiesto. Nessuna differenza. Come te.
"E quella è davvero la firma di Morgan?" gli ho chiesto, con circa tre minuti di ritardo con il mio
scetticismo.
"Certo! Ha imparato a scrivere il suo nome da ragazzo."
"E questo è tutto?"
"Questo è tutto", rispose. "So esattamente cosa sto facendo. Questo è tutto il segreto che c'è.
ti sono molto obbligato. Buon giorno, signor Livingston." E fece per uscire.
«Aspetta», dissi. "Sono obbligato a farti guadagnare anche duecento dollari da me."
E gli ho dato trentacinque dollari.
Lui scosse la testa. Poi: "No", disse. "Non posso farlo. Ma posso farlo!" E ha preso
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il contratto dalla tasca, lo strappò in due e mi diede i pezzi.
Contai duecento dollari e gli tenni i soldi davanti, ma lui scosse di nuovo la testa.
"Non è quello che intendevi?" Ho detto.
"NO."
"Allora, perché hai strappato il contratto?"
"Perché non hai piagnucolato, ma l'hai preso come l'avrei preso io stesso se fossi stato al tuo posto."
"Ma ti ho offerto i duecento dollari di mia iniziativa," dissi.
"Lo so, ma i soldi non sono tutto."
Qualcosa nella sua voce mi ha fatto dire: "Hai ragione; non lo è E ora cosa vuoi veramente che io
faccia per
Voi?"
"Sei veloce, vero?" Egli ha detto. "Vuoi davvero fare qualcosa per me?"
"Sì", gli dissi, "lo voglio. Ma se lo farò o no dipende da cosa hai in mente."
"Portami con te nell'ufficio del signor Ed Harding e digli di lasciarmi parlare con lui tre minuti prima
dell'orologio. Poi lasciami solo con lui."
Ho scosso la testa e ho detto: "È un mio buon amico".
"Ha cinquant'anni ed è un agente di borsa", ha detto l'agente di libri. Era perfettamente vero, quindi
l'ho portato nell'ufficio di Ed. Non ho più sentito niente da o su quell'agente di libri.
Ma una sera, alcune settimane dopo, mentre stavo andando nei quartieri alti, lo incontrai su un
treno L della Sixth Avenue. Ha alzato il cappello molto educatamente e io ho annuito di rimando. Si
avvicinò e mi chiese: "Come sta, signor Livingston? E come sta il signor Harding?"
"Sta bene. Perché me lo chiedi?" Ho sentito che stava trattenendo una storia.
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"Gli ho venduto duemila dollari di libri il giorno in cui mi hai portato a trovarlo."
"Non mi ha mai detto una parola al riguardo", dissi,
"No, quel tipo non ne parla."
"Che tipo non parla?"
"Il tipo che non commette mai errori perché farli è un cattivo affare.
Quel tipo sa sempre cosa vuole e nessuno può dirgli il contrario. Questo è il
tipo che sta educando i miei figli e mantiene mia moglie di buon umore. Mi ha fatto un buon servizio, signor
Livingston. Me lo aspettavo quando ho rinunciato ai duecento dollari che eri così ansioso di presentarmi."
"E se il signor Harding non ti avesse dato un ordine?"
"Oh, ma sapevo che l'avrebbe fatto. Avevo scoperto che tipo d'uomo fosse. Era un gioco da ragazzi."
"Sì. Ma se non avesse comprato nessun libro?" ho insistito.
"Sarei tornato da te e ti avrei venduto qualcosa. Buon giorno, signor Livingston. Vado dal sindaco." E si è
alzato mentre ci fermavamo a Park Place.
"Spero che tu gli venda dieci set," dissi. Suo Onore era un uomo della Tammany.
"Anche io sono repubblicano", disse, e uscì, non frettolosamente, ma con calma, fiducioso che il treno
avrebbe aspettato. E lo ha fatto.
Vi ho raccontato questa storia in modo così dettagliato perché riguardava un uomo straordinario che mi ha
fatto comprare ciò che non volevo comprare. È stato il primo uomo che mi ha fatto questo. Non ci sarebbe
mai dovuto essere un secondo, ma c'è stato. Non puoi mai fare affidamento sul fatto che ci sia ma
uno straordinario venditore al mondo o in completa immunizzazione dall'influenza
di personalità.
Quando Percy Thomas ha lasciato il mio ufficio, dopo che avevo piacevolmente ma decisamente rifiutato di
stringere un'alleanza di lavoro con lui, avrei giurato che le nostre strade d'affari non si sarebbero mai
incrociate. Non ero sicuro che l'avrei mai più rivisto. Ma proprio il giorno dopo mi scrisse una lettera
ringraziandomi per le mie offerte di aiuto e invitandomi a venire a vedere
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lui. Ho risposto che lo avrei fatto. Ha scritto di nuovo. Ho chiamato.
Ho avuto modo di vederlo molto. È sempre stato un piacere per me ascoltarlo, sapeva così tanto ed
esprimeva le sue conoscenze in modo così interessante. Penso che sia l'uomo più magnetico che abbia mai
incontrato.
Abbiamo parlato di molte cose, perché è un uomo molto colto con un'incredibile comprensione di molti
argomenti e un notevole dono per le generalizzazioni interessanti. La saggezza del suo discorso è
impressionante; e quanto alla plausibilità, non ha eguali. Ho sentito molte persone accusare Percy Thomas
di molte cose, compresa l'insincerità, ma a volte mi chiedo se la sua notevole plausibilità non derivi dal fatto
che prima convince se stesso così a fondo da acquisire in tal modo un potere notevolmente accresciuto di
convincere gli altri.
Naturalmente abbiamo parlato a lungo di questioni di mercato. Non ero ottimista sul cotone, ma
è stato. Non riuscivo a vedere il lato del toro, ma lo ha fatto. Ha sollevato così tanti fatti e cifre che avrei
dovuto essere sopraffatto, ma non lo ero. Non potevo confutarli perché non potevo negare la loro autenticità,
ma non hanno scosso la mia convinzione in ciò che io
leggere per me stesso. Ma ha continuato a farlo fino a quando non mi sono sentito più sicuro delle mie
informazioni raccolte dai giornali commerciali e dai quotidiani. Ciò significava che non potevo vedere il
mercato con i miei occhi. Un uomo non può essere convinto contro le proprie convinzioni, ma può essere
portato in uno stato di incertezza e indecisione, il che è anche peggio, perché ciò significa che non può
commerciare con fiducia e conforto.
Non posso dire di essermi confuso, esattamente, ma ho perso il mio equilibrio; o meglio, ho smesso di
pensare per conto mio. Non posso darti in dettaglio i vari passaggi attraverso i quali ho raggiunto lo stato
d'animo che doveva rivelarsi così costoso per me. Penso che siano state le sue assicurazioni del
l'accuratezza delle sue cifre, che erano esclusivamente sue, e l'inaffidabilità delle mie, che non erano
esclusivamente mie, ma di proprietà pubblica. Ha insistito sull'assoluta affidabilità,
come ha dimostrato più volte, di tutti i suoi diecimila corrispondenti in tutto il Mezzogiorno.
Alla fine sono arrivato a leggere le condizioni come le leggeva lui stesso perché eravamo entrambi
leggendo dalla stessa pagina dello stesso libro, tenuto da lui davanti ai miei occhi. Ha una mente logica. Una
volta che ho accettato i suoi fatti, è stato un gioco da ragazzi che le mie conclusioni, derivate dai suoi fatti,
sarebbero state d'accordo con le sue.
Quando ha iniziato i suoi colloqui con me sulla situazione del cotone, non solo ero ribassista, ma ero anche
corto rispetto al mercato. A poco a poco, quando ho iniziato ad accettare i suoi fatti e le sue cifre, ho iniziato
a temere di aver basato la mia precedente posizione sulla disinformazione. Ovviamente non potevo
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sentirsi in quel modo e non coprire. E una volta che ho coperto perché Thomas mi ha fatto pensare che mi
sbagliavo, ho semplicemente dovuto andare lungo. È così che funziona la mia mente. Sai, l'ho fatto
non ho fatto altro che commerciare in azioni e materie prime nella mia vita. Naturalmente penso che se è
sbagliato essere ribassisti, deve essere giusto essere rialzisti. E se è giusto essere un toro è imperativo
comprare. Come diceva il mio vecchio amico di Palm Beach, Pat Hearne era solito dire: "Non puoi
dillo finché non scommetti!" Devo provare se ho ragione sul mercato o no; e le prove si possono leggere solo
nei rendiconti dei miei broker alla fine del mese.
Ho cominciato a comprare il cotone e in un batter d'occhio ho avuto la mia solita fila,' circa sessantamila balle.
È stata la giocata più stupida della mia carriera. Invece di stare in piedi o cadere in base alle mie stesse
osservazioni e deduzioni, stavo semplicemente giocando al gioco di un altro uomo. Era assolutamente giusto
che le mie sciocche commedie non finissero con quello. Non solo ho comprato quando non avevo motivo di
essere rialzista, ma non ho accumulato la mia linea secondo i suggerimenti dell'esperienza. Non stavo
scambiando bene. Dopo aver ascoltato, ero perso.
Il mercato non stava andando per il verso giusto. Non ho mai paura o impazienza quando sono sicuro del mio
posizione. Ma il mercato non ha agito nel modo in cui avrebbe dovuto agire se Thomas avesse avuto ragione.
Dopo aver fatto il primo passo sbagliato, ho fatto il secondo e il terzo, e ovviamente
mi ha confuso tutto. Mi sono lasciato convincere non solo a non accettare la mia perdita, ma anche a tenere
alto il mercato. Questo è uno stile di gioco estraneo alla mia natura e contrario ai miei principi e alle mie teorie
commerciali. Anche da ragazzo nei negozi di secchi avevo conosciuto meglio. Ma non ero me stesso. Ero un
altro uomo, una persona Thomasizzata.
Non solo ero lungo di cotone ma portavo una pesante fila di grano. Stava andando alla grande e mi ha
mostrato un bel profitto. I miei folli sforzi per sostenere il cotone avevano portato la mia produzione a circa
centocinquantamila balle. Posso dirvi che in questo periodo non mi sentivo molto bene. "
Non dico questo per fornire una scusa per i miei
errori, ma semplicemente per affermare un fatto pertinente. Ricordo che andai a Bayshore per riposarmi.
Mentre ero lì ho pensato un po'. Mi sembrava che i miei impegni speculativi lo fossero
overlarge. Di regola non sono timido, ma ho iniziato a sentirmi nervoso e questo mi ha fatto decidere di
alleggerire il mio carico. Per fare questo devo pulire il cotone o il grano.
Sembra incredibile che conoscendo bene il gioco e con un'esperienza di dodici o quattordici anni di
speculazioni su azioni e materie prime abbia fatto proprio la cosa sbagliata. Il cotone mi ha mostrato una
perdita e l'ho tenuto. Il grano mi ha fatto guadagnare e l'ho venduto. È stata una commedia assolutamente
sciocca, ma tutto quello che posso dire per attenuare è che lo è
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non era proprio il mio affare, ma quello di Thomas. Di tutti gli errori speculativi ce ne sono pochi più grandi del
tentativo di calcolare la media di una partita perdente. Il mio affare di cotone lo ha dimostrato fino in fondo poco dopo.
Vendi sempre ciò che ti mostra una perdita e mantieni ciò che ti mostra un profitto. Questa era ovviamente la
cosa più saggia da fare ed era così ben nota a me che anche adesso mi meraviglio di me stesso per aver fatto il
contrario.
E così ho venduto il mio grano, tagliando deliberatamente il mio profitto. Dopo che ne sono uscito il
il prezzo salì di venti centesimi lo staio senza fermarsi. Se l'avessi tenuto avrei potuto realizzare un profitto di circa
otto milioni di dollari. E avendo deciso di andare avanti con la proposta perdente ho comprato altro cotone!
Ricordo molto chiaramente come ogni giorno compravo cotone, altro cotone. E perché pensi che l'abbia comprato?
Per evitare che il prezzo scenda! Se questo non è un gioco supersucker, che cos'è? Ho semplicemente continuato
a mettere sempre più soldi, più soldi da perdere alla fine. I miei mediatori ei miei intimi amici non potevano capirlo;
e non lo fanno fino ad oggi. Certo che se l'affare fosse andato diversamente sarei stato un portento.
Più di una volta sono stato messo in guardia dal fare troppo affidamento sulle brillanti analisi di Percy Thomas. A
questo non ho prestato attenzione, ma ho continuato a comprare cotone per evitare che andasse giù. Lo stavo
persino comprando a Liverpool. Ho accumulato quattrocentoquarantamila balle prima di rendermi conto di quello
che stavo facendo. E poi era troppo tardi. Quindi ho esaurito la mia linea.
Ho perso quasi tutto ciò che avevo ricavato da tutti gli altri miei affari in azioni e materie prime. Non ero
completamente ripulito, ma avevo lasciato meno centinaia di migliaia di quanti ne avevo milioni prima di incontrare
il mio brillante amico Percy Thomas. Per me tra tutti gli uomini violare tutte le leggi che l'esperienza mi aveva
insegnato a osservare per prosperare era più che stupido.
Imparare che un uomo può fare sciocchezze senza alcun motivo è stata una lezione preziosa. Mi è costato milioni
apprendere che un altro pericoloso nemico per un trader è la sua suscettibilità alle sollecitazioni di una personalità
magnetica quando plausibilmente espresse da una mente brillante. Mi è sempre sembrato, tuttavia, che avrei
potuto imparare il mio
lezione altrettanto bene se il costo fosse stato solo di un milione. Ma il destino non sempre ti permette di fissare
la retta. Fornisce il wallop educativo e presenta il proprio conto, sapendo che devi pagarlo, indipendentemente
dall'importo. Avendo appreso di quale follia ero capace, ho chiuso quel particolare incidente. Percy Thomas è
uscito dalla mia vita.
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Eccomi lì, con più di nove decimi della mia puntata, come diceva Jim Fisk, andato dove il capriolo si
attorciglia al beccuccio. Ero milionario da meno di un anno. I miei milioni li avevo fatti usando il cervello,
aiutato dalla fortuna. Li avevo persi per
invertendo il processo. Ho venduto i miei due yacht ed ero decisamente meno stravagante nel mio stile
di vita.
Ma quel colpo non è bastato. La fortuna era contro di me. Mi sono scontrato prima con la malattia e poi
con l'urgenza di duecentomila dollari in contanti. Pochi mesi prima quella somma non sarebbe stata
nulla; ma ora significava quasi l'intero residuo della mia fortuna alata. Dovevo fornire i soldi e la domanda
era: dove potevo trovarli? Non volevo prelevarlo dal saldo che tenevo presso i miei broker perché se lo
avessi fatto non avrei avuto molto margine per il mio trading; e avevo più che mai bisogno di strutture
commerciali se volevo riconquistare i miei milioni in fretta. C'era solo un'alternativa che potevo vedere,
ed era toglierlo dal mercato azionario!
Pensaci! Se sai molto sul cliente medio della commissione media, sarai d'accordo con me sul fatto che
la speranza di far pagare il conto al mercato azionario è una delle fonti di perdita più prolifiche a Wall
Street. Strapperai tutto ciò che hai se aderirai alla tua determinazione.
Ebbene, un inverno nell'ufficio di Harding un gruppetto di gente di alto rango ha speso trenta o
quarantamila dollari per un soprabito e nessuno di loro è sopravvissuto per indossarlo. Accadde così che
un importante commerciante di sala che da allora è diventato famoso in tutto il mondo come uno degli
uomini da un dollaro all'anno scese alla Borsa indossando un soprabito di pelliccia foderato di lontra marina. In quelle
giorni, prima che le pellicce salissero alle stelle, quel cappotto valeva solo diecimila dollari.
Beh, uno dei tizi nell'ufficio di Harding, Bob Keown, ha deciso di farsi foderare un cappotto
Zibellino russo. Ne ha valutato uno nei quartieri alti. Il costo era più o meno lo stesso, diecimila dollari.
"Questo è il diavolo di un sacco di soldi", obiettò uno dei ragazzi.
"Oh, giusto! Bello!" ammise amabilmente Bob Keown. "Circa una settimana di stipendio, a meno che voi
ragazzi non promettiate di presentarmelo come minimo ma sincero segno della stima che avete per
l'uomo più gentile dell'ufficio. Sento il discorso di presentazione? No? Molto bene. Lascerò che il mercato
azionario, compralo per me!"
"Perché vuoi un cappotto di zibellino?" chiese Ed Harding.
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"Starebbe particolarmente bene su un uomo dei miei centimetri", rispose Bob, disegnandosi
su.
"E come hai detto che l'avresti pagato?" chiese Jim Murphy, che era il maggior cacciatore di mance dell'ufficio.
"Con un giudizioso investimento di carattere temporaneo, James. Ecco come", rispose Bob, che sapeva che
Murphy voleva solo una mancia.
Abbastanza sicuro, Jimmy chiese: "Quali azioni comprerai?"
"Sbagliato come al solito, amico. Non è il momento di comprare niente. Propongo di vendere cinquemila
Acciaio. Dovrebbe scendere come minimo di dieci punti. Prenderò solo due punti e mezzo netti.
Questo è conservatore, non è vero?"
"Cosa ne hai sentito?" chiese Murphy con impazienza. Era un uomo alto e magro con i capelli neri e uno
sguardo affamato, perché non usciva mai a pranzo per paura di perdersi qualcosa sul nastro.
"Ho sentito che quel cappotto è il più adatto che avessi mai pensato di ottenere." Si rivolse a Harding e disse:
"Ed, vendi cinquemila US Steel comuni al mercato. Oggi caro!"
Era uno stantuffo, Bob lo era, e gli piaceva concedersi discorsi umoristici. Era il suo modo di far sapere al
mondo che aveva i nervi d'acciaio. Ha venduto cinquemila Acciaio e le azioni sono salite prontamente. Non
essendo grosso la metà di quanto sembrava quando parlava, Bob fermò la sua perdita a un punto e mezzo e
confidò all'ufficio che il clima di New York era troppo favorevole per le pellicce. Erano malsani e ostentati. Il
resto dei compagni lo schernì. Ma non passò molto tempo prima che uno di loro comprasse della Union Pacific
per pagare il cappotto. Ha perso milleottocento dollari e ha detto che gli zibellini andavano bene per il
al di fuori della veste di una donna, ma non per l'interno di un indumento destinato ad essere indossato da un
uomo modesto e intelligente.
Dopodiché, uno dopo l'altro, i ragazzi hanno cercato di convincere il mercato a pagare per quel cappotto.
Un giorno ho detto che l'avrei comprato per evitare che l'ufficio andasse in rovina. Ma tutti hanno detto che non
era una cosa sportiva da fare; che se volevo il cappotto per me dovevo farmelo dare dal mercato. Ma Ed
Harding approvò fortemente la mia intenzione e quello stesso pomeriggio andai dal pellicciaio a comprarlo. Ho
scoperto che l'aveva un uomo di Chicago
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comprato la settimana prima.
Quello era solo un caso. Non c'è uomo a Wall Street che non abbia perso soldi cercando di far pagare
al mercato un'automobile o un braccialetto o una barca a motore o un quadro. Potrei costruire un
enorme ospedale con i regali di compleanno che il mercato azionario dal pugno chiuso si è rifiutato di
pagare. In effetti, tra tutti i teppisti di Wall Street, penso che la determinazione a indurre il mercato
azionario a fare da fata madrina sia la più impegnata e persistente.
Come tutti i hoodoos ben autenticati, questo ha la sua ragione d'essere. Cosa fa un uomo quando si
propone di far pagare in borsa un bisogno improvviso? Perché, si limita a sperare. Gioca d'azzardo.
Corre quindi rischi molto maggiori di quelli che farebbe se speculasse in modo intelligente, in accordo
con opinioni o convinzioni raggiunte logicamente dopo uno studio spassionato delle condizioni
sottostanti. Per cominciare, cerca un profitto immediato. Non può permettersi di aspettare. Il mercato
deve essere subito gentile con lui, se non del tutto. Si lusinga di non chiedere di più che piazzare una
scommessa alla pari. Poiché è pronto a correre veloce, diciamo, fermare la sua perdita in due punti
quando tutto ciò che spera di fare sono due punti, abbraccia l'errore che sta semplicemente correndo
un rischio cinquanta e cinquanta. Ebbene, ho conosciuto uomini che hanno perso migliaia di dollari in
tali operazioni, in particolare sugli acquisti effettuati al culmine di un mercato rialzista poco prima di una
reazione moderata. Certamente non è un modo per commerciare.
Bene, quella follia coronata dalla mia carriera di operatore di borsa è stata l'ultima goccia. Mi ha battuto.
Ho perso quel poco che il mio affare di cotone mi aveva lasciato. Ha fatto ancora più male, perché ho
continuato a fare trading ea perdere. Ho continuato a pensare che alla fine il mercato azionario dovesse
per forza fare soldi per me. Ma l'unica fine in vista era la fine delle mie risorse. Mi sono indebitato, non
solo con i miei principali mediatori, ma con altre case che hanno accettato affari da me senza che io
mettessi un margine adeguato. Non solo mi sono indebitato, ma sono rimasto in debito da quel momento
in poi.
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Capitolo XIII
Eccomi lì, ancora una volta al verde, il che era un male, e completamente sbagliato nel mio
commercio, il che era molto peggio. Ero malato, nervoso, sconvolto e incapace di ragionare con
calma. Cioè, ero nello stato d'animo in cui nessuno speculatore dovrebbe trovarsi quando fa trading.
Tutto è andato storto con me. In effetti, ho cominciato a pensare che non avrei potuto recuperare il
mio senso delle proporzioni scomparso. Essendomi abituato a far oscillare una linea grande,
diciamo più di centomila azioni, temevo di non mostrare buon senso nel fare trading in piccolo. Non
valeva la pena avere ragione quando tutto ciò che portavi erano cento azioni. Dopo l'abitudine di
prendere un grande profitto su una grande linea, non ero sicuro di sapere quando prendere il mio
profitto su una piccola linea. Non posso descriverti quanto mi sentissi senza armi.
Di nuovo rotto e incapace di assumere vigorosamente l'offensiva. In debito e sbagliato!

Dopo tutti quei lunghi anni di successi, temperati da errori che sono serviti davvero a spianare
la strada per maggiori successi, ora stavo peggio di quando ho iniziato nei secchielli. Avevo
imparato molto sul gioco della speculazione azionaria, ma non l'avevo fatto
imparato così tanto sul gioco delle debolezze umane. Non c'è mente così simile a una macchina
da poter fare affidamento su di essa per funzionare con uguale efficienza in ogni momento. Ora ho
imparato che non potevo fidarmi di me stesso per rimanere ugualmente inalterato dagli uomini e
dalle disgrazie in ogni momento.
Le perdite di denaro non mi hanno mai preoccupato minimamente. Ma altri problemi potevano e lo
fecero. Ho studiato il mio disastro in dettaglio e, naturalmente, non ho avuto difficoltà a vedere dove
ero stato sciocco. Ho individuato l'ora e il luogo esatti. Un uomo deve conoscere se stesso a fondo
se vuole fare un buon lavoro con il commercio nei mercati speculativi. Sapere di cosa ero capace
nella linea della follia è stato un lungo passo educativo. A volte penso che nessun prezzo sia troppo
alto da pagare per uno speculatore per apprendere ciò che gli impedirà di ottenere la testa gonfia.
Un gran numero di successi di uomini brillanti può essere ricondotto direttamente al
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testa gonfia una malattia costosa ovunque per tutti, ma in particolare a Wall Street per uno speculatore.
Non ero felice a New York, mi sentivo così. Non volevo fare trading, perché non ero in buone condizioni di
trading. Ho deciso di andare via e cercare un paletto altrove. Il cambio di scena potrebbe aiutarmi a ritrovare
me stessa, pensai. Così ancora una volta ho lasciato New York, battuta dal gioco della speculazione. Ero
peggio che al verde, poiché dovevo oltre centomila dollari spalmati tra vari broker.
Sono andato a Chicago e lì ho trovato un palo. Non era una posta molto consistente, ma ciò significava
semplicemente che avrei avuto bisogno di un po' più di tempo per riconquistare la mia fortuna. Una casa
con cui una volta avevo fatto affari aveva fiducia nelle mie capacità di commerciante ed erano disposti a
dimostrarlo permettendomi di commerciare nel loro ufficio in piccola parte.
Ho iniziato in modo molto prudente. Non so come avrei potuto cavarmela se fossi rimasto lì. Ma una delle
esperienze più straordinarie della mia carriera ha interrotto il mio soggiorno a Chicago. È una storia quasi
incredibile.
Un giorno ho ricevuto un telegramma da Lucius Tucker. Lo conoscevo quando era in ufficio

dirigente di una società di borsa alla quale a volte avevo affidato degli affari, ma di cui avevo perso le
tracce. Il telegramma diceva:
Vieni subito a New York. L. TUCKER.
Sapevo che sapeva da amici comuni come ero sistemato e quindi era certo che avesse qualcosa nella
manica. Allo stesso tempo non avevo soldi da buttare via per un inutile viaggio a New York; quindi, invece
di fare quello che mi ha chiesto di fare, l'ho preso sulla lunga distanza.
«Ho ricevuto il tuo telegramma», dissi. "Cosa significa?"
"Significa che un grosso banchiere di New York vuole vederti", rispose.
"Chi è?" Ho chiesto. Non riuscivo a immaginare chi potesse essere.
"Te lo dirò quando arrivi a New York. Non serve altrimenti."
"Dici che vuole vedermi?"
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"Lui fa."
"Che dire?"
"Te lo dirà di persona se gli dai una possibilità," disse Lucius.
"Non puoi scrivermi?"
"NO."
«Allora dimmelo più chiaramente», dissi.
"Non voglio."
"Senti, Lucius," dissi, "dimmi solo questo: è uno stupido viaggio?"
"Certo che no. Ti converrà venire."
"Non puoi darmi un'idea?"
«No», disse. "Non sarebbe giusto nei suoi confronti. E inoltre, non so quanto voglia fare
Voi. Ma segui il mio consiglio: vieni, e vieni presto".
"Sei sicuro che sia io che desidera vedere?"
"Nessun altro all'infuori di te. Meglio venire, ti dico. Telegrafami che treno prendi e ci vediamo
alla stazione."
«Molto bene», dissi, e riattaccai.
Non mi piacevano così tanti misteri, ma sapevo che Lucius era amichevole e che doveva farlo
avere una buona ragione per parlare in quel modo. Non me la cavavo così sontuosamente a Chicago
da spezzarmi il cuore a lasciarla. Al tasso che stavo scambiando sarebbe passato molto tempo prima
che potessi mettere insieme abbastanza soldi per operare sulla vecchia scala.
Sono tornato a New York, senza sapere cosa sarebbe successo. Anzi, più di una volta durante il
viaggio ho temuto che non sarebbe successo niente e che avrei perso il biglietto del treno
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e il mio tempo. Non potevo immaginare che stavo per vivere l'esperienza più curiosa di tutta la mia vita.
Lucius mi ha incontrato alla stazione e non ha perso tempo a dirmi che mi aveva mandato a chiamare
su richiesta urgente del signor Daniel Williamson, della nota casa di borsa di Williamson & Brown. Il
signor Williamson ha detto a Lucius di dirmi che aveva un...
proposta d'affari da farmi che era sicuro che avrei accettato poiché sarebbe stato molto vantaggioso
per me. Lucius giurò di non sapere quale fosse la proposta. Il carattere dell'azienda era una garanzia
che non mi sarebbe stato richiesto nulla di improprio.
Dan Williamson era il membro più anziano dell'azienda, fondata da Egbert Williamson negli anni '70.
Non c'era nessun Brown e non c'era nessuno nello studio da anni. La casa era stata molto importante
ai tempi del padre di Dan e Dan aveva ereditato una considerevole fortuna e non si occupava molto di
affari esterni. Avevano un cliente che valeva un centinaio di clienti medi ed era Alvin Marquand,
cognato di Williamson, che oltre a essere direttore in una dozzina di banche e società fiduciarie era il
presidente del grande sistema Chesapeake e Atlantic Railroad.
Era la personalità più pittoresca nel mondo delle ferrovie dopo James J. Hill, e
era il portavoce e il membro dominante della potente cricca bancaria nota come la banda di Fort
Dawson. Valeva da cinquanta milioni a cinquecento milioni di dollari, la stima dipendeva dallo stato del
fegato di chi parlava. Quando morì scoprirono che valeva duecentocinquanta milioni di dollari, tutti
realizzati a Wall Street. Quindi vedi che era un cliente.
Lucius mi ha detto che aveva appena accettato una posizione con Williamson & Brown che era fatta
per lui. Doveva essere una sorta di affarista in circolazione. L'azienda era alla ricerca di una
commissione generale e Lucius aveva convinto il signor Williamson ad aprire un paio di filiali, una in
uno dei grandi alberghi dei quartieri alti e l'altra a
Chicago. Ho piuttosto capito che mi sarebbe stata offerta una posizione in quest'ultimo posto,
forse come responsabile dell'ufficio, cosa che non avrei accettato. Non mi sono buttato su Lucius
perché ho pensato che sarebbe stato meglio aspettare che l'offerta fosse stata fatta prima di rifiutarla.
Lucius mi portò nell'ufficio privato del signor Williamson, mi presentò al suo capo e uscì in fretta dalla
stanza, come se volesse evitare di essere chiamato a testimoniare in un caso in cui conosceva
entrambe le parti. Mi sono preparato ad ascoltare e poi a dire di no.
Il signor Williamson è stato molto gentile. Era un vero gentiluomo, con il lucido
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buone maniere e un sorriso gentile. Ho potuto vedere che ha fatto amicizia facilmente e li ha mantenuti.
Perché no? Era sano e quindi di buon umore. Aveva una manciata di soldi e quindi non poteva essere
sospettato di sordidi motivi. Queste cose, insieme alla sua educazione e formazione sociale, gli
rendevano facile essere non solo educato ma amichevole, e non solo amichevole ma disponibile.
Non ho detto niente. Non avevo niente da dire e, inoltre, lasciavo sempre che l'altro dicesse la sua
per intero prima di parlare. Qualcuno mi ha detto che il defunto James Stillman, presidente della
National City Bank che, tra l'altro, era un intimo amico di Williamson, aveva l'abitudine di ascoltare in
silenzio, con un'espressione impassibile, chiunque gli facesse una proposta. Dopo che l'uomo ebbe
finito, il signor Stillman continuò a guardarlo, come se l'uomo non avesse finito. Allora l'uomo,
sentendosi spinto a dire qualcosa di più, lo fece. Semplicemente guardando e ascoltando, Stillman
spesso faceva sì che l'uomo offrisse condizioni molto più vantaggiose per la banca di quelle che
aveva intenzione di offrire quando aveva cominciato a parlare.
Non taccio solo per indurre le persone a fare un affare migliore, ma perché mi piace
conoscere tutti i fatti del caso. Lasciando che un uomo dica la sua in pieno, sei in grado di decidere
immediatamente. È un ottimo risparmio di tempo. Evita dibattiti e discussioni prolungate che non
portano da nessuna parte. Quasi ogni proposta d'affari che mi viene portata può essere risolta, per
quanto riguarda la mia partecipazione, dicendo sì o no. Ma non posso dire subito sì o no se non ho
davanti a me la proposta completa.
Dan Williamson ha parlato e io ho ascoltato. Mi disse che aveva sentito parlare molto delle mie
operazioni in borsa e di come si rammaricava che fossi uscito dal mio baliato e fossi diventato un
coltivatore di cotone. Eppure era alla mia sfortuna che doveva il piacere di quel colloquio con me.
Pensava che il mio forte fosse il mercato azionario, che ero nato per questo e che non dovevo
allontanarmi da esso.
"E questo è il motivo, signor Livingston", concluse amabilmente, "per cui desideriamo fare affari con
lei."
"Fai affari come?" Gli ho chiesto.
"Siate i vostri intermediari", ha detto. "La mia azienda vorrebbe occuparsi della tua attività di borsa."
"Vorrei dartelo," dissi, "ma non posso."
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"Perché no?" chiese.
«Non ho soldi», risposi.
"Quella parte va bene," disse con un sorriso amichevole. "Lo fornisco io." Tirò fuori un libretto di assegni
tascabili, scrisse un assegno di venticinquemila dollari sul mio ordine e me lo diede.
"A cosa serve questo?" Ho chiesto.
"Per depositare nella tua banca. Tratterai i tuoi assegni. Voglio che tu faccia trading nel nostro ufficio. Non
mi interessa se vinci o perdi. Se quei soldi vanno, ti darò un altro assegno personale Quindi non devi stare
molto attento con questo.
Vedere?"
Sapevo che l'azienda era troppo ricca e prospera per aver bisogno degli affari di qualcuno, tanto meno per
dare a un tizio i soldi da mettere come margine. E poi è stato così gentile!
Invece di darmi un credito con la casa, mi ha dato i soldi veri, in modo che solo lui sapesse da dove
provenissero, l'unica condizione era che se avessi scambiato avrei dovuto farlo attraverso la sua ditta. E
poi la promessa che ce ne sarebbero stati di più se fosse andato! Tuttavia, ci deve essere un
motivo.
"Qual è l'idea?" Gli ho chiesto.
"L'idea è semplicemente che vogliamo avere un cliente in questo ufficio che è noto come un grande trader
attivo. Tutti sanno che oscilli una grande linea sul lato corto, che è quello che mi piace particolarmente di
te. Sei conosciuto come uno sturalavandini".
«Continuo a non capirlo» dissi.
"Sarò franco con lei, signor Livingston. Abbiamo due o tre clienti molto facoltosi
che comprano e vendono azioni in grande stile. Non voglio che la Strada li sospetti di vendere azioni lunghe
ogni volta che vendiamo dieci o ventimila azioni di qualsiasi azione. Se la strada sa che stai commerciando
nel nostro ufficio, non saprà se è la tua vendita allo scoperto o le azioni lunghe degli altri clienti che stanno
arrivando sul mercato".
Ho capito subito. Voleva insabbiare le operazioni di suo cognato con le mie

reputazione di stantuffo! È successo così che avevo fatto la mia più grande uccisione sull'orso
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lato un anno e mezzo prima, e, naturalmente, i pettegolezzi di strada e gli stupidi pettegolezzi avevano
preso l'abitudine di incolpare me per ogni calo dei prezzi. Ancora oggi, quando il mercato è molto debole,
dicono che lo sto saccheggiando.
Non ho dovuto riflettere. Ho visto a colpo d'occhio che Dan Williamson mi stava offrendo la possibilità di
tornare e tornare velocemente. Ho preso l'assegno, l'ho incassato, ho aperto un conto presso la sua
azienda e ho iniziato a fare trading. Era un buon mercato attivo, abbastanza ampio perché un uomo non
dovesse limitarsi a una o due specialità. Avevo cominciato a temere, come ti ho detto, di aver perso l'abilità
di colpire bene. Ma sembra che non l'avessi fatto. In tre settimane avevo realizzato un profitto di
centododicimila dollari sui venticinquemila che mi aveva prestato Dan Williamson.
Sono andato da lui e gli ho detto: "Sono venuto a restituirti quei venticinquemila dollari".
"No, no!" disse e mi fece cenno di andarmene esattamente come se gli avessi offerto un cocktail di olio di
ricino. "No, no, ragazzo mio. Aspetta che il tuo conto arrivi a qualcosa. Non pensarci ancora. Là hai solo
mangime per polli."
È lì che ho commesso l'errore di cui mi sono pentito più di ogni altro commesso nella mia carriera a Wall
Street. È stato responsabile di lunghi e tristi anni di sofferenza. Avrei dovuto insistere perché prendesse i
soldi. Stavo andando verso una fortuna più grande di quella che avevo perso e camminavo abbastanza
velocemente. Per tre settimane il mio profitto medio è stato del 150% a settimana. Da quel momento in poi
il mio trading sarebbe stato su una scala in costante aumento. Ma invece di
liberandomi da ogni obbligo lo lasciai fare e non lo obbligai ad accettare i venticinquemila dollari.
Naturalmente, dal momento che non aveva prelevato i venticinquemila dollari che mi aveva anticipato,
sentivo di non poter prelevare molto bene il mio profitto.
Gli ero molto grato, ma sono così costituito che non mi piace dover soldi o favori. Posso ripagare i soldi con
i soldi, ma i favori e le gentilezze devo ripagarli in natura e tu sei incline a trovare questi obblighi morali
molto costosi a
volte. Inoltre non vi è alcun termine di prescrizione.
Ho lasciato i soldi indisturbati e ho ripreso il mio commercio. Stavo andando molto d'accordo. Stavo
recuperando il mio equilibrio ed ero sicuro che non ci sarebbe voluto molto prima che tornassi al ritmo del
1907. Una volta fatto ciò, tutto ciò che chiederei sarebbe che il mercato resistesse un po' e avrei più che
compensato le mie perdite. Ma fare o non fare soldi non mi preoccupava molto. Quello che mi rendeva
felice era che stavo perdendo l'abitudine di sbagliare, di non essere me stesso. Mi aveva sconvolto per
mesi, ma l'avevo fatto
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imparato la mia lezione.
Proprio in quel periodo sono diventato ribassista e ho iniziato a vendere allo scoperto diverse azioni ferroviarie.
Tra questi c'erano Chesapeake e Atlantic. Penso di averci scritto una breve riga; circa ottomila azioni.
Una mattina, quando arrivai in centro, Dan Williamson mi chiamò nel suo ufficio privato prima dell'apertura del
mercato e mi disse: "Larry, non fare niente a Chesapeake & Atlantic in questo momento. Hai fatto una brutta
mossa, vendendo ottomila dollari allo scoperto. . Te l'ho coperto stamattina a Londra e sono andato lungo."
Ero sicuro che Chesapeake & Atlantic stessero crollando. Il nastro me lo diceva abbastanza chiaramente; e inoltre
ero ribassista su tutto il mercato, non violentemente o follemente ribassista, ma
abbastanza per sentirsi a proprio agio con una linea corta moderata. Ho detto a Williamson: "Perché l'hai fatto?
Sono ribassista su tutto il mercato e stanno tutti scendendo".
Ma lui si limitò a scuotere la testa e disse: "L'ho fatto perché mi capita di sapere qualcosa su Chesapeake &
Atlantic che tu non potevi sapere. Il mio consiglio è di non vendere quel titolo allo scoperto finché non ti dico che
è sicuro farlo. COSÌ."
Cosa potevo fare? Non era una mancia stupida. Era un consiglio arrivato dal cognato del presidente del consiglio
di amministrazione. Dan non era solo il migliore amico di Alvin Marquand, ma era stato gentile e generoso con
me. Aveva dimostrato la sua fiducia in me
e fiducia nella mia parola. Non potevo fare a meno di ringraziarlo. E così i miei sentimenti hanno vinto di nuovo
sul mio giudizio e ho ceduto. Subordinare il mio giudizio ai suoi desideri è stata la mia rovina. La gratitudine è
qualcosa che un uomo rispettabile non può fare a meno di provare, ma spetta a un uomo evitare che lo leghi
completamente. La prima cosa che seppi fu che non solo avevo perso tutti i miei profitti, ma dovevo alla ditta
anche centocinquantamila dollari.
Mi sentivo piuttosto male per questo, ma Dan mi ha detto di non preoccuparmi.
"Ti tirerò fuori da questo buco", ha promesso. "So che lo farò. Ma posso farlo solo se me lo permetti. Dovrai
smetterla di fare affari con le tue forze. Non posso lavorare per te e poi farti annullare completamente tutto il mio
lavoro per tuo conto. Lascia perdere il mercato e dammi la possibilità di guadagnare un po' di soldi per te. Vero,
Larry?"
Di nuovo ti chiedo: cosa potrei fare? Ho pensato alla sua gentilezza e non ho potuto fare nulla che potesse essere
interpretato come privo di apprezzamento. Mi era piaciuto. Lui
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è stato molto piacevole e amichevole. Ricordo che tutto ciò che ho ricevuto da lui è stato incoraggiamento.
Continuava ad assicurarmi che sarebbe andato tutto bene Un giorno, forse sei mesi dopo, venne da me
con un sorriso compiaciuto e mi diede delle note di credito.
"Ti avevo detto che ti avrei tirato fuori da quel buco," disse, "e l'ho fatto." E poi ho scoperto che non solo
aveva cancellato del tutto il debito, ma avevo anche un piccolo credito
equilibrio inoltre.
Penso che avrei potuto farcela senza troppi problemi, perché il mercato aveva ragione, ma lui
mi disse: "Ti ho comprato diecimila azioni della Southern Atlantic". Quella era un'altra strada controllata
da suo cognato, Alvin Marquand, che governava anche i destini di mercato del titolo.
Quando un uomo fa per te quello che Dan Williamson ha fatto per me, non puoi dire altro che "grazie", non
importa quale sia la tua visione del mercato. Puoi essere sicuro di avere ragione,
ma come diceva Pat Hearne: "Non puoi dirlo finché non scommetti!" e Dan Williamson aveva scommesso
per me con i suoi soldi.
Bene, il Southern Atlantic è andato giù ed è rimasto giù e ho perso, non ricordo quanto, sulle mie diecimila
azioni prima che Dan mi vendesse. Gli dovevo più che mai. Ma non hai mai visto un creditore più gentile
o meno importuno in vita tua. Mai un piagnucolio da parte sua.
Invece, incoraggiando parole e ammonimenti a non preoccuparsene. Alla fine la perdita mi fu risarcita
nello stesso modo generoso ma misterioso.
Non ha fornito alcun dettaglio. Erano tutti conti numerati. Dan Williamson mi diceva semplicemente:
"Abbiamo recuperato la tua perdita nell'Atlantico meridionale con i profitti di quest'altro affare", e mi
raccontava di come aveva venduto settantacinquecento azioni di un altro titolo e aveva fatto una bella
cosa con Esso. Posso sinceramente dire che non ho mai saputo niente di benedetto
quei miei affari finché non mi è stato detto che l'indebitamento era stato cancellato.
Dopo che è successo diverse volte, ho iniziato a pensare e ho avuto modo di guardare il mio caso da
un'angolazione diversa. Alla fine sono caduto. Era chiaro che ero stato usato da Dan Williamson.
Mi ha fatto arrabbiare pensarlo, ma ancora più arrabbiato che non ci fossi capitato più velocemente. Non
appena ebbi ripensato a tutta la faccenda, andai da Dan Williamson, gli dissi che avevo chiuso con lo
studio e lasciai l'ufficio di Williamson & Brown. Non ho avuto parole con lui o con nessuno dei suoi partner.
A cosa mi sarebbe servito? Ma devo ammettere che ero irritato con me stesso tanto quanto con Williamson
& Brown.
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La perdita dei soldi non mi ha infastidito. Ogni volta che ho perso soldi in borsa ho sempre pensato di aver
imparato qualcosa; che se ho perso soldi ho acquisito esperienza, così che i soldi sono andati davvero per
una retta. Un uomo deve avere esperienza e deve pagare per averla. Ma c'era qualcosa che mi ha fatto
molto male in quella mia esperienza nell'ufficio di Dan Williamson, ed è stata la perdita di un grande
opportunità. Il denaro che un uomo perde non è niente; può rimediare. Ma opportunità come quelle che
avevo allora non capitano tutti i giorni.
Il mercato, vedete, era stato un ottimo mercato commerciale. Avevo ragione; Voglio dire, lo stavo leggendo
con precisione. L'opportunità di fare milioni era lì. Ma ho permesso alla mia gratitudine di interferire con il
mio gioco. Mi sono legato le mani. Dovevo fare ciò che Dan Williamson, nella sua gentilezza, desiderava
fosse fatto. Tutto sommato era più insoddisfacente che fare affari con un parente. Brutti affari!
E questa non era la cosa peggiore. È stato che dopo non c'era praticamente alcuna possibilità per me di
fare un sacco di soldi. Il mercato si è appiattito. Le cose andavano di male in peggio. Non solo ho perso
tutto ciò che avevo, ma mi sono indebitato di nuovo più pesantemente che mai.
Furono lunghi anni di magra, 1911, 1912, 1913 e 1914. Non c'erano soldi per essere
fatto. L'opportunità semplicemente non c'era e quindi stavo peggio che mai.
Non è scomodo perdere quando la perdita non è accompagnata da una visione struggente di ciò che
avrebbe potuto essere. Questo era esattamente ciò su cui non riuscivo a trattenere la mia mente dal
soffermarmi, e ovviamente mi turbava ulteriormente. Ho imparato che le debolezze a cui a
speculatore è incline sono quasi innumerevoli. Era appropriato per me come uomo comportarmi come
facevo nell'ufficio di Dan Williamson, ma era improprio e poco saggio per me come speculatore lasciarmi
influenzare da qualsiasi considerazione per agire contro il mio giudizio.
Noblesse oblige ma non in borsa, perché il nastro non è cavalleresco e per di più non premia la fedeltà. Mi
rendo conto che non avrei potuto agire diversamente. Non potevo rifarmi solo perché volevo fare trading
in borsa. Ma gli affari sono sempre affari, e il mio compito di speculatore è sostenere i miei
giudizio sempre.
È stata un'esperienza molto curiosa. Ti dirò cosa penso sia successo. Dan Williamson è stato perfettamente
sincero in quello che mi ha detto quando mi ha visto per la prima volta. Ogni volta che la sua azienda
acquistava qualche migliaio di azioni di un titolo, la Strada saltava alla conclusione che Alvin Marquand
stesse comprando o vendendo. Era il grande commerciante dell'ufficio, certo, e lui
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ha dato a questa azienda tutti i suoi affari; ed è stato uno dei migliori e più grandi trader che abbiano
mai avuto a Wall Street. Be', dovevo essere usato come cortina fumogena, in particolare per la vendita
di Marquand.
Alvin Marquand si ammalò poco dopo il mio ingresso. La sua malattia fu presto diagnosticata come
incurabile, e naturalmente Dan Williamson lo sapeva molto prima dello stesso Marquand.
Ecco perché Dan ha coperto le mie azioni Chesapeake & Atlantic. Aveva cominciato a liquidare
alcune delle partecipazioni speculative di suo cognato su quella e altre azioni.
Naturalmente quando Marquand morì la tenuta dovette liquidare la sua speculazione e

linee semispeculative, ea quel punto ci eravamo imbattuti in un mercato ribassista. Legandomi in quel
modo, Dan stava aiutando moltissimo la tenuta. Non parlo in modo vanaglorioso quando dico che ero
un trader molto pesante e che avevo perfettamente ragione nelle mie opinioni sul mercato azionario.
So che Williamson si ricordava delle mie riuscite operazioni nell'orso
mercato del 1907 e non poteva permettersi di correre il rischio di avermi in libertà. Perché, se avessi
continuato per la strada che stavo seguendo, avrei fatto così tanti soldi che quando lui avrebbe
cercato di liquidare parte del patrimonio di Alvin Marquand io avrei commerciato in
centinaia di migliaia di condivisioni. Come orso attivo avrei causato danni per milioni di dollari agli
eredi Marquand, perché Alvin ha lasciato solo poco più di un paio di centinaia di milioni.
Era molto più economico per loro lasciarmi indebitare e poi ripagare il debito piuttosto che farmi
lavorare in qualche altro ufficio attivamente dalla parte dell'orso. Questo è esattamente ciò che avrei
fatto se non avessi avuto la sensazione di non dover essere superato in decenza da Dan Williamson.
Ho sempre considerato questa la più interessante e la più sfortunata di tutte le mie esperienze come
operatore di borsa. Come lezione mi è costato un prezzo spropositato. Ha rimandato il tempo della
mia guarigione di diversi anni. Ero abbastanza giovane da aspettare con pazienza che i milioni di
persone smarrite tornassero. Ma cinque anni sono tanti per essere poveri.
Giovane o vecchio, non è da assaporare. Potrei fare a meno degli yacht molto più facilmente di quanto
potrei fare senza un mercato su cui tornare. La più grande opportunità di una vita
teneva davanti al mio naso la borsa che avevo perso. Non potevo allungare la mano e raggiungerla.
Un ragazzo molto scaltro, quel Dan Williamson; liscio come li fanno; lungimirante, ingegnoso, audace.
È un pensatore, ha immaginazione, individua il punto vulnerabile in ogni uomo e può pianificare a
sangue freddo di colpirlo. Ha fatto il suo dimensionamento e presto
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drogato proprio cosa farmi per ridurmi alla completa inoffensività nel mercato. In realtà non mi ha
fatto uscire dai soldi. Al contrario, a quanto pare era estremamente gentile. Amava sua sorella, la
signora Marquand, e faceva il suo dovere nei suoi confronti per come lo vedeva.
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Capitolo XIV
Mi è sempre venuto in mente che dopo aver lasciato l'ufficio di Williamson & Brown la crema era fuori
mercato. Ci siamo imbattuti in un lungo periodo senza soldi; quattro potenti anni magri.
Non c'era un soldo da guadagnare. Come disse una volta Billy Hen-riquez, "Era il tipo di
mercato in cui nemmeno una puzzola potrebbe fiutare".
Mi sembrava di essere in olandese con il destino. Potrebbe essere stato il piano della Provvidenza a
castigarmi, ma in realtà non ero stato pieno di un tale orgoglio da richiedere una caduta. Non avevo
commesso nessuno di quei peccati speculativi che un commerciante deve espiare dal lato debitore del
conto. Non ero colpevole di una tipica commedia da idioti. Quello che avevo fatto, o meglio, quello che
avevo lasciato incompiuto, era qualcosa per cui avrei ricevuto lode e non biasimo a nord della
Quarantaduesima Strada. A Wall Street era assurdo e costoso. Ma la cosa di gran lunga peggiore era la
tendenza che aveva a rendere un uomo un po' meno incline a concedersi sentimenti umani nel quartiere
dei ticker.
Ho lasciato Williamson e ho provato gli uffici di altri broker. In ognuno di loro ho perso soldi. Mi ha funzionato
bene, perché stavo cercando di costringere il mercato a darmi ciò che non doveva dare allo spirito,
opportunità per fare soldi. Non ho avuto problemi a ottenere credito, perché chi mi conosceva aveva fiducia
in me. Puoi farti un'idea di quanto fosse forte la loro fiducia quando ti dico che quando ho finalmente
smesso di fare trading a credito dovevo ben oltre un milione di dollari.
Il guaio non era che avevo perso la presa, ma che durante quei quattro disgraziati anni il
le opportunità per fare soldi semplicemente non esistevano. Ancora mi sono collegato, cercando di fare
una posta in gioco e riuscendo solo ad aumentare il mio debito. Dopo che ho smesso di fare trading sul mio
proprio gancio perché non avrei dovuto più soldi ai miei amici. Mi guadagnavo da vivere gestendo conti per
persone che credevano che conoscessi il gioco abbastanza bene da batterlo anche in un mercato noioso.
Per i miei servizi ho ricevuto una percentuale sui profitti quando ce ne sono stati. Quello
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è come ho vissuto. Bene, diciamo che è così che ho sostenuto la vita.
Certo, non sempre perdevo, ma non guadagnavo mai abbastanza da permettermi di ridurre
materialmente quanto dovevo. Alla fine, quando le cose peggiorarono, per la prima volta nella mia
vita sentii l'inizio dello scoraggiamento.
Tutto sembrava essere andato storto con me. Non ho pianto la discesa da milioni e yacht ai debiti
e alla vita semplice. non mi piaceva la situazione,
ma non mi sono riempito di autocommiserazione. Non mi proponevo di aspettare pazientemente
che il tempo e la Provvidenza facessero cessare i miei disagi. Ho quindi studiato il mio problema.
Era chiaro che l'unico modo per uscire dai miei problemi era fare soldi. Per fare soldi avevo bisogno
semplicemente di fare trading con successo. Avevo già fatto trading in questo modo e devo farlo
ancora una volta. Più di una volta in passato avevo accumulato centinaia di migliaia di stringhe di
scarpe. Prima o poi il mercato mi avrebbe offerto un'opportunità.
Mi sono convinto che tutto ciò che non andava era sbagliato in me e non nel mercato. Ora quale
potrebbe essere il problema con me? Mi sono posto questa domanda con lo stesso spirito con cui
studio sempre le varie fasi dei miei problemi di trading. ho pensato
ne parlò con calma e giunse alla conclusione che il mio problema principale derivava dal
preoccuparmi per i soldi che dovevo. Non sono mai stato libero dal disagio mentale di ciò. Devo
spiegarti che non era la semplice consapevolezza del mio debito. Qualsiasi uomo d'affari contrae
debiti nel corso della sua normale attività. La maggior parte dei miei debiti non erano altro che debiti
d'affari, a causa di quelle che erano condizioni commerciali sfavorevoli per me, e non peggiori di
quelle di cui soffre un commerciante, ad esempio, quando c'è un periodo insolitamente prolungato
di tempo fuori stagione.
Ovviamente col passare del tempo e non potevo pagare, ho iniziato a sentirmi meno filosofico
riguardo ai miei debiti. Ti spiego: dovevo più di un milione di dollari per tutte le perdite in borsa,
ricorda. La maggior parte dei miei creditori era molto gentile e non mi dava fastidio; ma erano due
che mi ha tormentato. Mi seguivano in giro. Ogni volta che vincevo, ognuno di loro era Johnny sul
posto, che voleva sapere tutto e insisteva per ottenere subito il proprio. Uno di loro, al quale dovevo
ottocento dollari, minacciò di farmi causa, sequestrare i miei mobili e così via. Non riesco a
concepire perché pensasse che stessi nascondendo dei beni, a meno che non sembrassi proprio
un vagabondo da palcoscenico in procinto di morire di indigenza.
Mentre studiavo il problema, vidi che non era un caso che richiedeva la lettura del nastro, ma la
lettura di me stesso. Giunsi a sangue freddo alla conclusione che l'avrei fatto
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non avrei mai potuto realizzare nulla di utile finché ero preoccupato, ed era altrettanto chiaro che
dovevo essere preoccupato finché ero in debito di denaro. Voglio dire, purché un creditore avesse il
potere di irritarmi o di interferire con il mio ritorno insistendo per essere pagato prima che potessi
mettere insieme una quota decente. Era tutto così evidentemente vero che mi sono detto: "Devo
andare in bancarotta". Cos'altro potrebbe alleviare la mia mente?
Sembra sia facile che sensato, vero? Ma è stato più che spiacevole, te lo posso dire. Odiavo farlo.
Odiavo mettermi nella posizione di essere frainteso o giudicato male. Io stesso non mi è mai importato
molto del denaro. Non ci ho mai pensato abbastanza per ritenere che valesse la pena mentire. Ma
sapevo che non tutti la pensavano così. Naturalmente sapevo anche che se mi fossi rimesso in piedi
avrei ripagato tutti, perché l'obbligo restava. Ma a meno che non fossi in grado di commerciare alla
vecchia maniera, non sarei mai in grado di restituire quel milione.
Mi sono fatto coraggio e sono andato dai miei creditori. È stata una cosa molto difficile per me
fare, nonostante tutto ciò che la maggior parte di loro erano amici personali o vecchie conoscenze.
Ho spiegato loro la situazione abbastanza francamente. Ho detto: "Non farò questo passo perché non
voglio pagarti, ma perché, per giustizia mia e tua, devo
mettermi in condizione di fare soldi. Ho pensato a questa soluzione di tanto in tanto per oltre due anni,
ma semplicemente non ho avuto il coraggio di uscire allo scoperto e dirtelo francamente. Sarebbe
stato infinitamente meglio per tutti noi se l'avessi fatto. Tutto si riduce a questo:
Non posso assolutamente essere il mio vecchio me stesso mentre sono molestato o turbato da questi
debiti. Ho deciso di fare ora quello che avrei dovuto fare un anno fa. Non ho altra ragione che quella
che ti ho appena dato."
Quello che disse il primo uomo era a tutti gli effetti quello che dicevano tutti loro. Parlò
per la sua azienda.
«Livingston», disse, «abbiamo capito. Comprendiamo perfettamente la tua posizione. Ti dirò cosa
faremo: ti daremo solo una liberatoria. firmerò".
Questo era in sostanza quello che dicevano tutti i miei grandi creditori. Questo è un lato di Wall Street
per te. Non era semplicemente buona natura o sportività negligente. Fu anche una decisione molto
intelligente, perché era chiaramente un buon affare. Ho apprezzato sia la buona volontà che il buon
senso degli affari.
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Questi creditori mi hanno concesso una liberazione su debiti per oltre un milione di dollari. Ma c'erano i due
creditori minori che non volevano firmare. Uno di loro era l'uomo da ottocento dollari di cui ti ho parlato. Dovevo
anche sessantamila dollari a una società di brokeraggio che era fallita, ei curatori fallimentari, che non mi
conoscevano da Adam, mi stavano alle calcagna presto e tardi. Anche se fossero stati disposti a seguire
l'esempio dei miei maggiori creditori, suppongo che il tribunale non li avrebbe lasciati firmare. In ogni caso il mio
programma di bancarotta ammontava solo a circa centomila dollari; anche se, come ho detto, dovevo ben più
di un milione.
È stato estremamente spiacevole vedere la storia sui giornali. Avevo sempre pagato il mio
debiti per intero e questa nuova esperienza è stata per me molto mortificante. Sapevo che un giorno avrei
ripagato tutti se fossi sopravvissuto, ma tutti quelli che hanno letto l'articolo non l'avrebbero saputo. Mi
vergognavo di uscire dopo aver visto la notizia sui giornali. Ma tutto è svanito in un attimo e non posso dirti
quanto sia stato intenso il mio sentimento di sollievo nel sapere che non lo ero
non sarà più tormentato da persone che non capiscono come un uomo debba dedicare tutta la sua mente ai
suoi affari se vuole avere successo nella speculazione azionaria.
Ora che la mia mente era libera di dedicarsi al trading con qualche prospettiva di successo, non irritata dai
debiti, il passo successivo era ottenere un'altra quota. La Borsa era stata chiusa dal 31 luglio alla metà di
dicembre 1914 e Wall Street era allo sfacelo.
Non c'era stato nessun affare da molto tempo. Dovevo tutti i miei amici. Non potevo chiedere loro di aiutarmi di
nuovo solo perché erano stati così gentili e amichevoli
a me, quando sapevo che nessuno era in grado di fare molto per nessuno.
È stato un compito molto difficile, ottenere una quota decente, perché con la chiusura delle azioni
Exchange non c'era niente che potessi chiedere a qualsiasi broker di fare per me. Ho provato in un paio
di luoghi. Nessun uso.
Alla fine sono andato a vedere Dan Williamson. Era il febbraio del 1915. Gli dissi che mi ero sbarazzato
dell'incubo mentale del debito ed ero pronto a commerciare come un tempo. Desideri
ricorda che quando aveva bisogno di me mi offrì l'uso di venticinquemila dollari senza che glielo chiedessi.
Ora che avevo bisogno di lui mi ha detto: "Quando vedi qualcosa che ti sta bene e vuoi comprare cinquecento
azioni vai avanti e andrà tutto bene".
Lo ringraziai e me ne andai. Mi aveva impedito di fare un sacco di soldi e
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l'ufficio aveva guadagnato molto in commissioni da me. Ammetto che ero un po' irritato al pensiero che
Williamson & Brown non mi avesse dato una puntata decente. All'inizio intendevo fare trading in modo
conservativo. Il mio risanamento finanziario sarebbe più semplice e veloce se potessi iniziare con una linea
leggermente migliore di cinquecento azioni. Ma, comunque, ho capito che, così com'era, c'era la mia possibilità
di tornare.
Lasciai l'ufficio di Dan Williamson e studiai la situazione in generale e il mio problema in particolare. Era un
mercato rialzista. Questo era chiaro per me come lo era per migliaia di commercianti. Ma la mia quota consisteva
semplicemente in un'offerta di trasporto di cinquecento azioni per me.
Cioè, non avevo margine di manovra, limitato com'ero. Non potevo permettermi nemmeno un leggero
contrattempo all'inizio. Devo accumulare la mia posta con la mia primissima giocata. Quel mio acquisto iniziale
di cinquecento azioni deve essere redditizio. Dovevo fare soldi veri. Sapevo che se non avessi avuto un capitale
commerciale sufficiente non sarei stato in grado di usare il buon senso. Senza margini adeguati sarebbe
impossibile assumere un atteggiamento freddo e spassionato
verso il gioco che deriva dalla capacità di permettersi alcune piccole perdite come quelle che ho spesso
sostenuto testando il mercato prima di mettere giù la grande scommessa.
Penso ora che mi trovai allora nel periodo più critico della mia carriera di speculatore. Se questa volta avessi
fallito, non si poteva dire dove o quando, se mai, avrei potuto ottenere un'altra puntata per un altro tentativo. Era
molto chiaro che dovevo semplicemente aspettare il momento psicologico esatto.
Non sono andato da Williamson & Brown's. Voglio dire, mi sono volutamente tenuto lontano da loro per sei
lunghe settimane di costante lettura del nastro. Temevo che se fossi andato in ufficio, sapendo che avrei potuto
acquistare cinquecento azioni, avrei potuto essere tentato di fare trading nel momento sbagliato o nel titolo
sbagliato. Un trader, oltre a studiare le condizioni di base, ricordando i precedenti di mercato e tenendo presente
la psicologia del pubblico esterno nonché i limiti dei suoi broker, deve anche conoscere se stesso e provvedere
alle proprie debolezze. Non c'è bisogno di provare rabbia per essere umani. Sono arrivato a sentirlo
è necessario saper leggere me stesso quanto saper leggere il nastro. Io ho

studiavo e calcolavo le mie reazioni a determinati impulsi o alle inevitabili tentazioni di un mercato attivo, proprio
nello stesso stato d'animo e spirito con cui ho considerato le condizioni del raccolto o analizzato i resoconti dei
guadagni.
Così giorno dopo giorno, al verde e ansioso di riprendere a fare trading, mi sono seduto di fronte a un tabellone
delle quotazioni nell'ufficio di un altro broker dove non potevo comprare o vendere nemmeno una quota di azioni,
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studiando il mercato, senza perdere una singola transazione sul nastro, aspettando il momento
psicologico per suonare il campanello a tutta velocità.
A causa delle condizioni note a tutto il mondo, il titolo 1 è stato il più rialzista
quei giorni critici dell'inizio del 1915 erano Bethlehem Steel. Ero moralmente certo che stesse salendo
molto, ma per assicurarmi di vincere alla mia primissima giocata, come dovevo, ho deciso di aspettare
fino a quando non ha superato il par.
Penso di avervi detto che, secondo la mia esperienza, ogni volta che un'azione supera 100 o 200 o
300 per la prima volta, quasi sempre continua a salire da 30 a 50 punti e dopo 300 punti più
velocemente che dopo 100 o 200. Uno dei miei i primi grandi colpi sono stati in Anaconda, che ho
comprato quando ha superato i 200 e venduto il giorno dopo a 260. È un vecchio principio commerciale.
Puoi immaginare quanto fossi ansioso di tornare a fare trading sulla mia vecchia bilancia. Ero così
ansioso di cominciare che non riuscivo a pensare ad altro; ma mi sono tenuto al guinzaglio. Ho visto
Bethlehem Steel salire, ogni giorno, sempre più in alto, come ero sicuro che sarebbe successo,
eppure lì stavo controllando il mio impulso di correre nell'ufficio di Williamson & Brown e comprare
cinquecento azioni. Sapevo che dovevo semplicemente rendere la mia operazione iniziale il più
semplice possibile.
Ogni punto in cui le azioni sono aumentate significava cinquecento dollari che non avevo guadagnato.
L'anticipo dei primi dieci punti significava che sarei stato in grado di piramidare, e invece di cinquecento
trappole ora avrei potuto portare mille azioni che mi avrebbero fatto guadagnare mille dollari per
punto. Ma sono rimasto seduto e invece di ascoltare le mie speranze a voce alta o le mie convinzioni
clamorose ho ascoltato solo la voce calma del mio
esperienza e il consiglio del buon senso. Una volta che avessi messo insieme una quota decente,
potevo permettermi di rischiare. Ma senza una posta in gioco, correre rischi, anche minimi, era un
lusso assolutamente al di là della mia portata. Sei settimane di pazienza ma, alla fine, una vittoria del
buon senso sull'avidità e sulla speranza!
Ho davvero iniziato a vacillare e sudare sangue quando il titolo è salito a 90. Pensa a cosa non avevo
fatto non comprando, quando ero così rialzista. Bene, quando è arrivato a 98 mi sono detto: "Betlemme
sta attraversando 100, e quando lo farà il tetto salterà via!" Il nastro diceva la stessa cosa più che
chiaramente. In effetti, utilizzava un megafono.
Te lo dico, ho visto 100 sul nastro quando il ticker stava solo stampando
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98. E sapevo che non era la voce della mia speranza o la vista del mio desiderio, ma l'affermazione del
mio istinto di lettura del nastro. Quindi mi sono detto: "Non vedo l'ora che superi i 100. Devo prenderlo
ora. È buono come se avesse superato il par".
Mi sono precipitato nell'ufficio di Williamson & Brown e ho ordinato di acquistare cinquecento azioni della
Bethlehem Steel. Il mercato era allora a 98. Ho ottenuto cinquecento azioni da 98 a 99. Dopodiché è
schizzata al rialzo e quella notte ha chiuso, credo, a 114 o 115. Ho comprato altre cinquecento azioni.
Il giorno dopo Bethlehem Steel aveva 145 anni e io avevo la mia puntata. Ma me lo sono guadagnato.
Quelle sei settimane di attesa del momento giusto sono state le sei settimane più faticose e faticose che
abbia mai impiegato. Ma mi ha pagato, perché ora avevo abbastanza capitale per scambiare lotti di
discrete dimensioni. Non sarei mai arrivato da nessuna parte solo con cinquecento azioni.
C'è molto nell'iniziare bene, qualunque sia l'impresa, e ho fatto molto bene dopo il mio affare di Betlemme
così bene, davvero, che non avresti creduto che fosse il
lo stesso uomo che commercia. In realtà non ero lo stesso uomo, perché dove ero stato molestato e
sbagliato ora ero a mio agio e avevo ragione. Non c'erano creditori da infastidire e nessuna mancanza di
fondi per interferire con il mio pensiero o con il mio ascolto della voce veritiera
di esperienza, e quindi stavo vincendo subito.
All'improvviso, mentre ero sulla buona strada per una certa fortuna, abbiamo avuto la pausa Lusitania. Di
tanto in tanto un uomo ottiene una crepa come quella nel plesso solare, probabilmente per ricordargli il
triste fatto che nessun essere umano può essere così uniformemente giusto sul mercato come
essere al di là della portata di incidenti non redditizi. Ho sentito persone dire che nessuno speculatore
professionista deve essere stato colpito molto duramente dalla notizia del siluramento del Lusitania, e
continuano a raccontare come l'hanno avuto molto prima che lo facesse lo Street. Non sono stato
abbastanza intelligente da scappare per mezzo di informazioni anticipate, e tutto quello che posso dirti è
che, a causa di ciò che ho perso durante la rottura del Lusitania e uno o due altri rovesci che non ero
abbastanza saggio da prevedere, mi sono ritrovato alla fine del 1915 con un saldo presso i miei mediatori
di circa centoquarantamila dollari. Questo è stato tutto ciò che ho effettivamente realizzato, anche se
sono stato costantemente sul mercato per la maggior parte dell'anno.
Ho fatto molto meglio durante l'anno successivo. Sono stato molto fortunato. Ero sfrenatamente rialzista
in un mercato rialzista selvaggio. Le cose stavano sicuramente andando per il verso giusto, quindi non
c'era altro da fare se non fare soldi. Mi ha fatto ricordare un detto del defunto HH Rogers, della Standard
Oil Company, secondo cui c'erano momenti in cui un uomo non poteva più
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aiutare a fare soldi di quanto non potrebbe fare a bagnarsi se uscisse durante un temporale senza ombrello.
È stato il mercato rialzista più chiaramente definito che abbiamo mai avuto. Era chiaro a tutti che gli acquisti
alleati di tutti i tipi di rifornimenti qui rendevano gli Stati Uniti la nazione più prospera del mondo. Avevamo
tutte le cose che nessun altro aveva in vendita e stavamo rapidamente ottenendo tutti i soldi del mondo.
Intendo dire che l'oro di tutto il mondo si stava riversando in questo paese a torrenti. L'inflazione era
inevitabile e, ovviamente, ciò significava un aumento dei prezzi per tutto.
Tutto questo era così evidente fin dall'inizio che era necessaria poca o nessuna manipolazione per l'ascesa.
Questo è stato il motivo per cui il lavoro preliminare è stato molto inferiore rispetto ad altri mercati rialzisti. E
non solo il boom delle spose di guerra si sviluppò in modo più naturale di tutti gli altri, ma si dimostrò
redditizio senza precedenti per il grande pubblico. Cioè, le vincite del mercato azionario durante il 1915
furono distribuite più ampiamente che in qualsiasi altro boom nella storia di Wall Street. Il fatto che il pubblico
non trasformasse tutti i suoi profitti cartacei in buoni contanti o che non conservasse a lungo i profitti che
effettivamente prendeva era semplicemente la storia che si ripeteva. Da nessuna parte la storia si concede
ripetizioni così spesso o così uniformemente come a Wall Street. Quando leggi resoconti contemporanei di
boom o panico, l'unica cosa che ti colpisce di più è quanto poco la speculazione azionaria o gli speculatori
azionari di oggi differiscano da ieri. Il gioco non cambia e nemmeno la natura umana.
Sono andato d'accordo con l'ascesa nel 1916. Ero rialzista come l'uomo successivo, ma ovviamente ho
tenuto gli occhi aperti. Sapevo, come tutti, che ci doveva essere una fine, ed ero all'erta per i segnali di
avvertimento. Non ero particolarmente interessato a indovinare da quale
un quarto sarebbe arrivata la mancia e quindi non fissavo solo un punto. Non ero, e non ho mai sentito di
esserlo, sposato indissolubilmente con l'una o l'altra parte del mercato. Il fatto che un mercato rialzista si sia
aggiunto al mio conto bancario o un mercato ribassista sia stato particolarmente generoso, non lo considero
una ragione sufficiente per restare sul lato rialzista o ribassista dopo aver ricevuto l'avviso di fuga. Un uomo
non giura fedeltà eterna né al toro né all'orso. La sua preoccupazione sta nell'avere ragione.
E c'è un'altra cosa da ricordare, ovvero che un mercato non culmina

un grande splendore di gloria. Né finisce con un'improvvisa inversione di forma. Un mercato
può e spesso cessa di essere un mercato rialzista molto prima che i prezzi generalmente inizino a rompersi.
Il mio avvertimento tanto atteso mi è arrivato quando ho notato che, uno dopo l'altro, quelli
i titoli che erano stati i leader del mercato hanno reagito a diversi punti dalla vetta e
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per la prima volta in molti mesi non è tornato. La loro corsa evidentemente era corsa, e
ciò ha chiaramente richiesto un cambiamento nelle mie tattiche di trading.
Era abbastanza semplice. In un mercato rialzista la tendenza dei prezzi, ovviamente, è decisamente e
decisamente al rialzo. Pertanto, ogni volta che un titolo va contro la tendenza generale, sei giustificato
nel presumere che ci sia qualcosa di sbagliato in quel particolare titolo. È sufficiente che il trader esperto
percepisca che qualcosa non va. Lui non deve
aspettati che il nastro diventi un conferenziere. Il suo compito è ascoltarlo per dire "Vattene!" e non
attendere che invii una nota legale per l'approvazione.
Come ho detto prima, ho notato che i ceppi che erano stati i capi della meravigliosa avanzata avevano
cessato di avanzare. Hanno perso sei o sette punti e sono rimasti lì. Allo stesso tempo, il resto del
mercato continuava ad avanzare grazie a nuovi alfieri.
Poiché non si era sviluppato nulla di sbagliato con le società stesse, la ragione doveva essere cercata
altrove. Quelle scorte erano andate con la corrente per mesi. Quando hanno smesso di farlo, sebbene la
marea rialzista fosse ancora forte, significava che per quei titoli particolari il mercato rialzista era finito.
Per il resto della lista la tendenza era ancora decisamente
in su.
Non c'era bisogno di rimanere perplessi nell'inattività, perché in realtà non c'erano correnti trasversali.
Allora non sono diventato ribassista sul mercato, perché il nastro non mi diceva di farlo. La fine del
mercato rialzista non era arrivata, sebbene fosse a portata di voce.
In attesa del suo arrivo, c'erano ancora soldi da fare. Stando così le cose, io semplicemente
sono diventato ribassista sulle azioni che avevano smesso di avanzare e poiché il resto del mercato
aveva dietro di sé un potere crescente, ho comprato e venduto.
I capi che avevano cessato di guidare li ho venduti. Ho messo fuori una breve linea di cinquemila azioni
in ciascuna di esse; e poi sono andato lungo dei nuovi leader. Le azioni di cui ero a corto non hanno fatto
molto, ma le mie azioni lunghe hanno continuato a salire. Quando finalmente questi a loro volta cessarono
di avanzare, li vendetti e andai allo scoperto di cinquemila azioni ciascuno. A questo punto ero più
ribassista che rialzista, perché ovviamente i prossimi grandi soldi sarebbero stati fatti al ribasso. Mentre
ero certo che il mercato ribassista fosse davvero iniziato prima che il mercato rialzista fosse davvero
finito, sapevo che non era ancora il momento per essere un orso rampante.
Non aveva senso essere più monarchici del re; soprattutto nell'essere così presto.
Il nastro diceva semplicemente che le squadre di pattuglia del principale esercito di orsi erano accorse.
È ora di prepararsi.
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Ho continuato sia a comprare che a vendere fino a quando, dopo circa un mese di trading, ho avuto una linea corta
di sessantamila azioni, cinquemila azioni ciascuna di una dozzina di titoli diversi che all'inizio dell'anno erano stati i
favoriti del pubblico perché erano stati i leader del grande mercato rialzista. Non era una linea molto pesante; ma non
dimenticare che nessuno dei due era il
mercato decisamente ribassista.
Poi un giorno l'intero mercato è diventato piuttosto debole e i prezzi di tutte le azioni hanno cominciato a scendere.
Quando ho avuto un profitto di almeno quattro punti in ognuna delle dodici azioni di cui ero a corto, sapevo di avere
ragione. Il nastro mi ha detto che ora era sicuro essere ribassisti, quindi ho prontamente raddoppiato.
Avevo la mia posizione. Ero a corto di azioni in un mercato che ora era chiaramente un mercato ribassista.
Non c'era alcun bisogno che portassi avanti le cose. Il mercato era destinato ad andare mio
modo, e, sapendolo, potevo permettermi di aspettare. Dopo aver raddoppiato non ho fatto un altro scambio per un lungo
pezzo. Circa sette settimane dopo aver pubblicato la mia linea completa, abbiamo avuto la famosa "fuga di notizie" e le
azioni sono andate in rovina. Si diceva che qualcuno avesse avuto notizie anticipate da Washington che il presidente
Wilson avrebbe lanciato un messaggio che avrebbe riportato in fretta e furia in Europa la colomba della pace.
Naturalmente il boom della sposa di guerra è stato avviato e
mantenuto dalla guerra mondiale e la pace era un oggetto da orso. Quando uno dei commercianti più intelligenti
sul pavimento è stato accusato di trarre profitto da informazioni anticipate, ha semplicemente detto di aver venduto
azioni non per nessuna notizia, ma perché riteneva che il mercato rialzista fosse troppo maturo. IO
io stesso avevo raddoppiato la mia linea di pantaloncini sette settimane prima.
Alla notizia il mercato ha rotto male e io naturalmente ho coperto. Era l'unico gioco possibile. Quando accade qualcosa
su cui non contavi quando hai fatto i tuoi piani, ti conviene sfruttare l'opportunità che un destino gentile ti offre. Per prima
cosa, in una brutta pausa come quella hai un grande mercato, uno in cui puoi girare, e quello è il momento di trasformare
i tuoi profitti cartacei in denaro reale. Anche in un mercato ribassista un uomo non può sempre coprire centoventimila
azioni senza
alzando il prezzo su se stesso. Deve aspettare il mercato che gli permetterà di acquistare così tanto senza danneggiare
il suo profitto così come lo sostiene sulla carta.
Vorrei sottolineare che non contavo su quella particolare pausa

particolare momento per quel particolare motivo. Ma, come vi ho detto prima, la mia esperienza di trent'anni come
commerciante è che tali incidenti sono di solito sulla linea del minimo
resistenza su cui baso la mia posizione nel mercato. Un'altra cosa da tenere a mente è
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questo: non cercare mai di vendere al top. Non è saggio. Vendi dopo una reazione se non c'è rally.
Ho guadagnato circa tre milioni di dollari nel 1916 essendo rialzista finché è durato il mercato rialzista e
poi essendo ribassista quando è iniziato il mercato ribassista. Come ho detto prima, un uomo non deve
sposare una parte del mercato finché morte non li separi.
Quell'inverno sono andato a sud, a Palm Beach, come faccio di solito per una vacanza, perché lo sono
appassionato di pesca in mare.
Ero a corto di azioni e grano, ed entrambe le linee mi hanno mostrato un bel profitto. Non c'era niente
che mi infastidisse e mi stavo divertendo. Ovviamente, a meno che non vada in Europa, non posso
davvero essere fuori contatto con i mercati azionari o delle materie prime. Ad esempio, negli Adirondack
ho un telegramma diretto dall'ufficio del mio broker a casa mia.
A Palm Beach andavo regolarmente alla filiale del mio broker. Notai che il cotone, che non mi interessava,
era forte e cresceva. All'incirca in quel periodo, nel 1917, sentii parlare molto degli sforzi che il presidente
Wilson stava compiendo per portare la pace. I rapporti provenivano da Washington, sia sotto forma di
dispacci stampa che di consigli privati agli amici di Palm Beach. Questo è il motivo per cui un giorno ho
avuto l'idea che l'andamento dei vari mercati riflettesse la fiducia nel successo del signor Wilson. Con la
pace presumibilmente a portata di mano, le scorte e il grano dovrebbero diminuire e aumentare il cotone.
Ero a posto per quanto riguardava le scorte e il grano, ma era da un po' di tempo che non facevo niente
con il cotone.
Alle 2:20 di quel pomeriggio non possedevo una sola balla, ma alle 2:25 la mia convinzione che la pace
fosse imminente mi fece comprare quindicimila balle come antipasto. Ho proposto di seguire il mio
vecchio sistema di trading cioè di acquistare la mia linea completa che vi ho già descritto.
Quello stesso pomeriggio, dopo la chiusura del mercato, ricevemmo la nota Unrestricted Warfare.
Non c'era altro da fare se non aspettare l'apertura del mercato il giorno dopo. Ricordo che quella sera da
Gridley uno dei più grandi capitani d'industria del paese si offrì di vendere qualsiasi quantità di United
States Steel a cinque punti al di sotto del prezzo di chiusura di quel pomeriggio. C'erano diversi milionari
di Pittsburgh in udienza. Nessuno ha accettato l'offerta del grande uomo. Sapevano che ci sarebbe stata
sicuramente una grande occasione all'apertura.
Abbastanza sicuro, la mattina dopo i mercati azionari e delle materie prime erano in subbuglio, come
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Puoi immaginare. Alcuni titoli hanno aperto otto punti sotto la chiusura della notte precedente. Per me questo
significava un'opportunità mandata dal cielo per coprire proficuamente tutti i miei cortometraggi. Come ho detto
prima, in un mercato ribassista è sempre saggio coprire se improvvisamente si sviluppa una completa
demoralizzazione.
Questo è l'unico modo, se fai oscillare una linea di buone dimensioni, di trasformare un grande profitto cartaceo in
denaro reale sia rapidamente che senza riduzioni deplorevoli. Ad esempio, ero basso
cinquantamila azioni della sola United States Steel. Ovviamente ero a corto di altri titoli e quando ho visto che
avevo il mercato da coprire, l'ho fatto. I miei profitti ammontavano a circa un milione e mezzo di dollari. Non era
un'occasione da ignorare.
Il cotone, di cui ero lungo quindicimila balle, acquistato nell'ultima mezz'ora di contrattazioni del pomeriggio
precedente, apriva in ribasso di cinquecento punti. Qualche rottura! Significava una perdita notturna di
trecentosettantacinquemila dollari. Mentre era perfettamente chiaro che l'unico gioco saggio in azioni e grano era
coprire durante la pausa, non ero così chiaro su cosa avrei dovuto fare con il cotone. C'erano varie cose da
considerare, e mentre prendo sempre la mia perdita nel momento in cui sono convinto di aver sbagliato, quella
mattina non mi piaceva sopportare quella perdita. Poi ho pensato che ero andato a sud per divertirmi a pescare
invece di lasciarmi perplesso sull'andamento del mercato del cotone.
E, inoltre, avevo ricavato così tanti profitti dal mio grano e dalle scorte che decisi di prendere il mio Joss in cotone.
Immaginavo che il mio profitto fosse stato poco più di un milione invece di oltre un milione e mezzo. Era tutta una
questione di contabilità, come tendono a dirti i promotori quando fai troppe domande.
Se non avessi comprato quel cotone poco prima della chiusura del mercato il giorno prima, avrei risparmiato quei
quattrocentomila dollari. Ti mostra quanto velocemente un uomo può perdere un sacco di soldi su una linea
moderata. La mia posizione principale era assolutamente corretta e ho beneficiato di un incidente di natura
diametralmente opposta alle considerazioni che mi hanno portato a prendere la posizione che ho fatto in azioni e
grano. Osserva, per favore, che la linea speculativa di minimo
la resistenza ha dimostrato ancora una volta il suo valore per un trader. I prezzi sono andati come mi aspettavo,
nonostante l'inatteso fattore di mercato introdotto dalla banconota tedesca. Se le cose fossero andate come avevo
immaginato, avrei avuto ragione al 100% in tutte e tre le mie cose
linee, perché con la pace le scorte e il grano sarebbero diminuite e il cotone sarebbe aumentato. Avrei ripulito in
tutti e tre. Indipendentemente dalla pace o dalla guerra, avevo ragione nella mia posizione in borsa e nel grano
ed è per questo che l'evento imprevisto ha aiutato. In cotone ho basato il mio gioco su qualcosa che potrebbe
accadere al di fuori del
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mercato cioè, scommetto sul successo del signor Wilson nei suoi negoziati di pace. Sono stati i capi militari tedeschi a
farmi perdere la scommessa sul cotone.
Quando tornai a New York all'inizio del 1917, restituii tutti i soldi che dovevo, che superavano il milione di dollari. 16 è
stato un grande piacere per me pagare i miei debiti. Avrei potuto restituirlo qualche mese prima, ma non l'ho fatto per un
motivo molto semplice. Facevo trading attivamente e con successo e avevo bisogno di tutto il capitale che avevo. Dovevo
a me stesso, oltre che agli uomini che consideravo miei creditori, trarre ogni vantaggio dai meravigliosi mercati che
avevamo nel 1915 e nel 1916. Sapevo che avrei fatto molti soldi e non ero
preoccupante perché li stavo lasciando aspettare qualche mese in più per soldi che molti di loro non si aspettavano mai
di tornare. Non volevo estinguere i miei obblighi in dribbling oa uno
uomo alla volta, ma per intero a tutti in una volta. Quindi, fintanto che il mercato ha fatto tutto il possibile per me, ho
continuato a fare trading su una scala tanto ampia quanto le mie risorse lo consentivano.
Volevo pagare gli interessi, ma tutti quei creditori che avevano firmato liberatorie rifiutarono decisamente di accettarlo.
L'uomo che ho pagato per ultimo era il tizio a cui dovevo gli ottocento dollari, che aveva reso la mia vita un peso e mi
aveva sconvolto fino a quando non potevo
commercio. L'ho lasciato aspettare finché non ha saputo che avevo pagato tutti gli altri. Poi ha avuto i suoi soldi. Volevo
insegnargli a essere premuroso la prossima volta che qualcuno gli doveva qualche centinaio.
Ed è così che sono tornato.
Dopo aver estinto completamente i miei debiti, ho versato una discreta somma in rendite. Ho inventato il mio
bada che non sarei mai più stato legato e scomodo e senza una puntata. Naturalmente, dopo essermi sposato, ho affidato
dei soldi a mia moglie. E dopo che il ragazzo è arrivato, ne ho affidato un po' per lui.
Il motivo per cui l'ho fatto non era solo la paura che il mercato azionario potesse portarmelo via, ma perché sapevo che
un uomo spenderà tutto ciò su cui può mettere le mani. Di
facendo quello che ho fatto mia moglie e mio figlio sono al sicuro da me.
Più di un uomo che conosco ha fatto la stessa cosa, ma ha convinto sua moglie a firmare quando aveva bisogno di soldi,
e li ha persi. Ma ho sistemato le cose in modo che, qualunque cosa io voglia o cosa voglia mia moglie, quella fiducia
regga. È assolutamente al sicuro da tutti gli attacchi di uno di noi; al sicuro dalle mie esigenze di mercato; al sicuro anche
dall'amore di una moglie devota. Non sto correndo rischi!
-158-
Capitolo XV
Tra gli azzardi della speculazione l'accadere dell'imprevisto potrei anche dire dell'imprevedibile si
colloca in alto. Ci sono alcune possibilità che l'uomo più prudente è giustificato nel correre rischi che
deve correre se desidera essere più di un mollusco mercantile. I normali rischi aziendali non sono
peggiori dei rischi che un uomo corre quando se ne va
di casa in strada o parte per un viaggio in treno. Quando perdo denaro a causa di uno sviluppo che
nessuno potrebbe prevedere, non ci penso in modo più vendicativo di quanto non faccia a una
tempesta inopportunamente programmata. La vita stessa dalla culla alla tomba è una scommessa e
quello che mi succede perché non possiedo il dono della seconda vista posso sopportarlo indisturbato.
Ma ci sono stati momenti nella mia carriera di speculatore in cui entrambi ho avuto ragione e giocato
onestamente e tuttavia sono stato defraudato della mia
guadagni dalla sordida scorrettezza di avversari antisportivi.
Contro i misfatti di truffatori, codardi e folle un uomo d'affari veloce o lungimirante può proteggersi.
Non mi sono mai scontrato con la vera e propria disonestà se non in uno o due negozi di secchi
perché anche lì l'onestà era la migliore politica; la grossa somma stava nell'essere squadrati e non
nel gallese. Non ho mai pensato che fosse un buon affare giocare a qualsiasi gioco in qualsiasi posto
in cui fosse necessario tenere d'occhio il mazziere perché era probabile che barasse se non
sorvegliato. Ma contro il piagnucoloso benefattore l'uomo onesto è impotente. Il fair play è il fair play.
Potrei raccontarvi una dozzina di casi in cui sono stato vittima della mia stessa fede nella sacralità
della parola data o dell'inviolabilità di un
patto tra gentiluomini. Non lo farò perché in tal modo non può essere servito a nessuno scopo utile.
Scrittori di narrativa, ecclesiastici e donne amano alludere al pavimento del. La Borsa come campo di
battaglia dei booodlers e agli affari quotidiani di Wall Street come una battaglia. È abbastanza
drammatico ma assolutamente fuorviante. Non penso che la mia attività sia conflitto e competizione.
Non combatto mai individui o cricche speculative. Dissento semplicemente di opinione
-159-
cioè, nella mia lettura delle condizioni di base. Quelle che i drammaturghi chiamano battaglie d'affari
non sono lotte tra esseri umani. Sono semplicemente prove di visione aziendale. Cerco di attenermi
solo ai fatti e ai fatti e di governare le mie azioni di conseguenza. Quello è Bernardo
La ricetta di M. Baruch per il successo nella conquista della ricchezza. A volte non vedo i fatti tutti i
fatti abbastanza chiaramente o abbastanza presto; oppure non ragiono logicamente. Ogni volta che
succede una di queste cose, perdo. Ho sbagliato. E mi costa sempre dei soldi sbagliare.
Nessun uomo ragionevole si oppone a pagare per i propri errori. Non ci sono creditori privilegiati nel
commettere errori e nessuna eccezione o esenzione. Ma mi oppongo a perdere soldi quando ho
ragione. Non intendo nemmeno quegli affari che mi sono costati denaro a causa di improvvisi
cambiamenti nelle regole di un particolare scambio. Ho in mente certi rischi di speculazione che di
tanto in tanto ricordano a un uomo che nessun profitto dovrebbe essere considerato sicuro fino a
quando non viene depositato nella tua banca a tuo credito.
Dopo lo scoppio della Grande Guerra in Europa iniziò il prevedibile aumento dei prezzi delle merci.
Era facile prevederlo come prevedere l'inflazione di guerra. Naturalmente l'avanzata generale
continuò mentre la guerra si prolungava. Come forse ricorderai, ero impegnato a "tornare indietro"
nel 1915. Il boom delle azioni era lì ed era mio dovere sfruttarlo. La mia giocata più sicura, facile e
veloce è stata in borsa, e sono stato fortunato, come sai.
Nel luglio del 1917, non solo ero stato in grado di saldare tutti i miei debiti, ma
il bene inoltre. Ciò significava che ora avevo il tempo, i soldi e l'inclinazione per prendere in
considerazione il trading di materie prime oltre che di azioni. Per molti anni l'ho fatto mio
pratica per studiare tutti i mercati. L'aumento dei prezzi delle materie prime rispetto all'anteguerra
il livello variava dal 100 al 400 per cento. C'era solo un'eccezione, ed era il caffè. Naturalmente c'era
una ragione per questo. Lo scoppio della guerra significò il
chiusura dei mercati europei e carichi enormi furono inviati in questo paese, che era l'unico grande
mercato. Ciò ha portato col tempo a un'enorme eccedenza di caffè crudo qui, e questo, a sua volta,
ha mantenuto basso il prezzo. Perché, quando ho iniziato a considerare le sue possibilità speculative,
il caffè in realtà si vendeva al di sotto dei prezzi prebellici. Se le ragioni di questa anomalia erano
chiare, non meno chiaro era che l'operatività attiva e sempre più efficiente dei sottomarini tedeschi
e austriaci doveva comportare una spaventosa riduzione del numero di navi disponibili per scopi
commerciali. Questo alla fine, a sua volta, deve portare a una diminuzione delle importazioni di
caffè. Con incassi ridotti e un invariato
-160-
consumo le scorte in eccedenza devono essere assorbite, e quando ciò accade il prezzo del caffè
deve fare quello che avevano fatto i prezzi di tutte le altre merci, cioè andare molto
su.
Non c'era bisogno di uno Sherlock Holmes per valutare la situazione. Perché tutti non hanno comprato
il caffè non posso dirtelo. Quando ho deciso di acquistarlo non l'ho considerata una speculazione. Era
molto più di un investimento. Sapevo che ci sarebbe voluto del tempo per incassare, ma sapevo
anche che avrebbe fruttato un buon profitto. Ciò l'ha resa un'operazione di investimento conservatrice,
un atto da banchiere piuttosto che un gioco d'azzardo.
Ho iniziato le mie operazioni di acquisto nell'inverno del 1917. Ho preso un bel po' di caffè. Il mercato,
tuttavia, non ha fatto nulla di cui parlare. È rimasto inattivo e, per quanto riguarda il prezzo, non è
salito come mi aspettavo. Il risultato di tutto ciò è stato che ho semplicemente portato la mia linea
senza scopo per nove lunghi mesi. I miei contratti sono scaduti allora e ho esaurito tutte le mie opzioni.
Ho subito una grossa perdita in quell'affare eppure ero sicuro che le mie opinioni fossero valide. Mi
ero chiaramente sbagliato in termini di tempo, ma ero fiducioso che il caffè doveva progredire come
avevano fatto tutte le merci, così che non appena avevo esaurito la mia linea
Ho iniziato a comprare di nuovo. Comprai il triplo di caffè che avevo portato inutilmente in quei nove
deludenti mesi. Ovviamente ho acquistato opzioni differite per tutto il tempo che potevo ottenere.
Non mi sbagliavo così tanto ora. Non appena ho accettato la mia linea tripla, il mercato ha cominciato
a salire. La gente di tutto il mondo sembrava rendersi conto all'improvviso di ciò che doveva accadere
nel mercato del caffè. Cominciò a sembrare che il mio investimento mi avrebbe restituito un buon
tasso di interesse.
I venditori dei contratti che detenevo erano torrefattori, per lo più di nomi tedeschi e
affiliazioni, che avevano acquistato il caffè in Brasile aspettandosi fiduciosi di portarlo in questo paese.
Ma non c'erano navi per portarlo, e subito si trovarono nella scomoda posizione di non avere fine di
caffè laggiù e di esserne fortemente a corto per me quassù. Tieni presente che sono diventato rialzista
per la prima volta sul caffè mentre il prezzo era praticamente a un livello prebellico, e non dimenticare
che dopo averlo acquistato l'ho portato per la maggior parte dell'anno e poi ho subito una grossa
perdita . La punizione per aver sbagliato è
perdere denaro. La ricompensa per avere ragione è fare soldi. Avendo chiaramente ragione e portando
una grande linea, ero giustificato nell'aspettarmi di fare una strage. Non ci vorrebbe molto
di un anticipo per rendere il mio profitto soddisfacente per me, poiché ne trasportavo diverse centinaia
-161-
mille borse. Non mi piace parlare delle mie operazioni in cifre perché a volte
suonano piuttosto formidabili e la gente potrebbe pensare che mi stavo vantando. Infatti io commercio
secondo le mie possibilità e mi lascio sempre un ampio margine di sicurezza.
In questo caso sono stato abbastanza conservatore. Il motivo per cui ho acquistato opzioni così
liberamente è perché non riuscivo a vedere come avrei potuto perdere. Le condizioni erano a mio favore.
Mi avevano fatto aspettare un anno, ma ora sarei stato ripagato sia per l'attesa che per aver avuto
ragione. Ho potuto vedere il profitto arrivare velocemente. Non c'era alcuna intelligenza in questo. Era
semplicemente che non ero cieco.
Arrivando sicuro e veloce, quel profitto di milioni! Ma non mi è mai arrivato. NO; non è stato seguito da
un improvviso cambiamento delle condizioni. Il mercato non ha subito una brusca inversione di tendenza.
Il caffè non è stato versato nel paese. Quello che è successo? L'imprevedibile! Ciò che non era mai
accaduto nell'esperienza di nessuno; ciò da cui quindi non avevo motivo di guardarmi. Ne ho aggiunto
uno nuovo alla lunga lista di rischi della speculazione
che devo sempre tenere davanti a me. Era semplicemente che i tizi che mi avevano venduto il caffè, i
pantaloncini, sapevano cosa c'era in serbo per loro, e nei loro sforzi per divincolarsi dalla posizione in cui
si erano venduti, escogitarono un nuovo modo di fare il bagno. Si sono precipitati a Washington per
chiedere aiuto e l'hanno ottenuto.
Forse ricorderete che il governo aveva messo a punto vari piani per prevenire ulteriori profitti in beni di
prima necessità. Sai come funzionava la maggior parte di loro. Bene, i cortometraggi filantropici del caffè
sono apparsi davanti al Comitato per la fissazione dei prezzi del consiglio delle industrie belliche, penso
che fosse la designazione ufficiale e hanno fatto un appello patriottico a
quel corpo per proteggere la colazione americana. Hanno affermato che uno speculatore professionista,
un tale Lawrence Livingston, aveva messo all'angolo, o stava per mettere all'angolo, il caffè. Se suo
i piani speculativi non fossero vanificati, avrebbe approfittato delle condizioni create dalla guerra e il
popolo americano sarebbe stato costretto a pagare prezzi esorbitanti per il caffè quotidiano. Era
impensabile per i patrioti che mi avevano venduto carichi di caffè per i quali non riuscivano a trovare navi,
che cento milioni di americani, più o meno, pagassero tributi a speculatori senza coscienza.
Rappresentavano il commercio del caffè, non i giocatori d'azzardo, ed erano disposti ad aiutare il governo
a frenare il profitto effettivo o potenziale.
Ora ho orrore dei piagnucoloni e non intendo insinuare che la fissazione del prezzo
Il Comitato non stava facendo del proprio meglio per frenare il profitto e lo spreco. Ma ciò non deve
impedirmi di esprimere l'opinione che la commissione non avrebbe potuto andarsene
-162-
profondamente nel particolare problema del mercato del caffè. Hanno fissato un prezzo massimo per
il caffè crudo e hanno anche fissato un termine per la chiusura di tutti i contratti esistenti. Questa
decisione significava, ovviamente, che il Coffee Exchange avrebbe dovuto cessare l'attività.
C'era solo una cosa da fare per me e l'ho fatto, ed era vendere tutto il mio
contratti. Quei milioni di profitti che ritenevo sicuri di arrivare sulla mia strada come tutti quelli che
avevo mai realizzato non si sono materializzati completamente. Ero e sono entusiasta come chiunque altro
il profittatore nelle necessità della vita, ma al momento del Comitato per la fissazione dei prezzi
Dopo la loro sentenza sul caffè, tutte le altre merci vendevano dal 250 al 400 per cento in più rispetto
ai prezzi prebellici, mentre il caffè crudo era in realtà al di sotto della media prevalente per alcuni anni
prima della guerra. Non vedo che abbia fatto alcuna differenza chi ha tenuto il caffè. Il prezzo era
destinato ad aumentare; e la ragione di ciò non erano le operazioni di speculatori senza coscienza,
ma il surplus in diminuzione di cui erano responsabili le importazioni in diminuzione, e che a loro volta
furono colpite esclusivamente dalla spaventosa distruzione delle navi del mondo da parte dei
sottomarini tedeschi. Il comitato non ha aspettato che iniziasse il caffè; hanno bloccato i freni.
Per una questione di politica e di convenienza è stato un errore costringere la Borsa del caffè a
chiudere proprio in quel momento. Se la commissione avesse lasciato stare il caffè, il prezzo sarebbe
indubbiamente salito per i motivi che ho già detto, che non avevano nulla a che fare con un presunto
corner. Ma il prezzo elevato, che non doveva essere esorbitante, sarebbe stato un incentivo per
attrarre forniture su questo mercato. Ho sentito il sig. Bernard M. Baruch affermare che il War Industries
Board ha preso in considerazione questo fattore nell'assicurare un approvvigionamento nella fissazione
dei prezzi, e per questo motivo alcune delle lamentele circa l'alto limite su alcune merci erano ingiuste.
Quando poi la Borsa del caffè riprese l'attività, il caffè si vendeva a ventitré centesimi. Il popolo
americano ha pagato quel prezzo a causa della scarsa offerta, e l'offerta era piccola perché il prezzo
era stato fissato troppo basso, su suggerimento di cortometraggi filantropici, per rendere possibile
pagare i noli marittimi elevati e assicurare così la continuazione delle importazioni.
Ho sempre pensato che il mio affare di caffè fosse il più legittimo di tutti i miei scambi di materie prime.
Lo consideravo più un investimento che una speculazione. Ci sono stato più di un anno. Se c'era
qualche gioco d'azzardo, lo facevano i torrefattori patriottici con nomi e origini tedesche. Hanno preso
il caffè in Brasile e me l'hanno venduto a New York. Il comitato per la fissazione dei prezzi ha fissato il
prezzo dell'unica merce che non era avanzata. Essi
ha protetto il pubblico contro il profitto prima che iniziasse, ma non contro l'inevitabile aumento dei
prezzi che ne è seguito. Non solo, ma anche quando il caffè verde era in giro verso le nove
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centesimi la libbra, il caffè tostato è salito con tutto il resto. Ne hanno beneficiato solo i torrefattori. Se il prezzo del
caffè verde fosse salito di due o tre centesimi la libbra, per me avrebbe significato diversi milioni. E non sarebbe
costato al pubblico tanto quanto il successivo anticipo.
Le autopsie nelle speculazioni sono una perdita di tempo. Non ti portano da nessuna parte. Ma questo particolare
affare ha un certo valore educativo. Era bello come qualsiasi altro in cui sia mai entrato.
L'aumento è stato così sicuro, così logico, che ho pensato che semplicemente non potevo fare a meno di guadagnare
diversi milioni di dollari. Ma non l'ho fatto.
In altre due occasioni ho sofferto per l'azione dei comitati di scambio

sentenze che hanno cambiato le regole commerciali senza preavviso. Ma in quei casi la mia posizione,
sebbene tecnicamente giusto, non era così valido dal punto di vista commerciale come nel mio commercio di caffè.
Non si può essere assolutamente sicuri di nulla in un'operazione speculativa. È stata l'esperienza che ti ho appena
raccontato che mi ha fatto aggiungere l'imprevisto all'imprevisto nella mia lista di pericoli.
Dopo l'episodio del caffè ho avuto così tanto successo in altre materie prime e sul lato corto del mercato azionario,
che ho iniziato a soffrire di stupidi pettegolezzi. I professionisti di Wall Street e gli scrittori di giornali hanno preso
l'abitudine di incolpare me e le mie presunte incursioni per le inevitabili rotture dei prezzi. A volte la mia vendita veniva
definita antipatriottica, sia che vendessi davvero o meno. La ragione per esagerare la grandezza e l'effetto del mio
operazioni, suppongo, fosse la necessità di soddisfare l'insaziabile domanda del pubblico di ragioni per ogni
movimento di prezzo.
Come ho detto mille volte, nessuna manipolazione può abbassare le scorte e tenerle basse. Non c'è nulla di misterioso
in questo. La ragione è chiara a chiunque si prenda la briga di pensarci mezzo minuto. Supponiamo che un operatore
abbia fatto irruzione in uno stock che
cioè, abbassare il prezzo a un livello inferiore al suo valore reale cosa accadrebbe inevitabilmente?
Ebbene, l'incursore si troverebbe subito di fronte al miglior tipo di acquisto dall'interno. Le persone che sanno quanto
vale un titolo lo acquisteranno sempre quando viene venduto a prezzi stracciati. Se gli insider non sono in grado di
comprare, sarà perché le condizioni generali sono contrarie al loro libero dominio delle proprie risorse, e tali condizioni
non sono condizioni rialziste. Quando si parla di raid la deduzione è che i raid sono ingiustificati; quasi criminale.
Ma vendere un titolo a un prezzo molto inferiore a quello che vale è un affare molto pericoloso. È bene tenere a mente
che un'azione saccheggiata che non riesce a rialzarsi non ottiene molto dall'acquisto all'interno e dove c'è un'incursione
cioè una vendita allo scoperto ingiustificata c'è
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di solito incline ad acquistare all'interno; e quando c'è quello, il prezzo non rimane basso. Direi che in
novantanove casi su cento le cosiddette irruzioni sono davvero legittime
diminuzioni, a volte accelerate ma non principalmente causate dalle operazioni di un trader professionista,
per quanto grande sia la linea che può essere in grado di oscillare.
La teoria secondo cui la maggior parte dei ribassi improvvisi o di particolari brusche rotture sono il risultato
di alcune operazioni di stantuffo è stata probabilmente inventata come un modo semplice per fornire ragioni a
quegli speculatori che, non essendo altro che giocatori ciechi, crederanno a tutto ciò che viene loro detto
piuttosto che pensare un po'. La scusa dell'incursione per le perdite che gli sfortunati speculatori ricevono
così spesso da broker e pettegoli finanziari è in realtà un rovesciamento
mancia. La differenza sta in questo: una punta ribassista è un consiglio distinto e positivo di vendere allo
scoperto. Ma la punta invertita, cioè la spiegazione che non spiega, serve solo a impedirti di farlo
vendere saggiamente allo scoperto. La tendenza naturale quando un titolo si rompe male è venderlo. C'è
una ragione una ragione sconosciuta ma una buona ragione; quindi esci. Ma non è saggio uscire quando la
rottura è frutto di un'incursione di un operatore, perché nel momento in cui si ferma il prezzo deve rimbalzare.
Suggerimenti invertiti!
-165-
Capitolo XVI
Suggerimenti! Come vogliono le mance! Desiderano non solo ottenerli, ma anche darli. C'è
avidità coinvolta e vanità. È molto divertente, a volte, osservare persone davvero intelligenti che li
pescano. E chi dà la mancia non ha bisogno di esitare sulla qualità, perché chi cerca la mancia non
è realmente alla ricerca di buone mance, ma di qualsiasi mancia. Se va bene, bene! In caso contrario,
migliore fortuna con il prossimo. Sto pensando al cliente medio della commissione media. C'è un tipo
di promotore o manipolatore che crede nei suggerimenti prima, poi e sempre. Un buon flusso di
mance è considerato da lui come una sorta di opera pubblicitaria sublimata, la migliore droga di
merchandising al mondo, poiché, poiché chi cerca e riceve mance è invariabilmente passante, la
trasmissione di mance diventa una sorta di catena senza fine
pubblicità. L'informatore-promotore lavora sotto l'illusione che nessun essere umano respiri che possa
resistere a una mancia se consegnata correttamente. Studia l'arte di distribuirli artisticamente.
Ricevo mance a centinaia ogni argilla da tutti i tipi di persone. Ti racconterò una storia sul Borneo Tin.
Ti ricordi quando è stato messo in vendita il titolo? Era al culmine del
boom. Il pool del promotore aveva seguito il consiglio di un banchiere molto abile e aveva deciso di
lanciare immediatamente la nuova società sul mercato aperto invece di lasciare che un sindacato di
sottoscrizione si prendesse il suo tempo. È stato un buon consiglio. L'unico errore commesso dai
membri del pool è stato l'inesperienza. Non sapevano cosa fosse capace di fare il mercato azionario
durante un boom pazzesco e allo stesso tempo non erano intelligentemente liberali. Erano d'accordo
sulla necessità di aumentare il prezzo per commercializzare il titolo, ma iniziarono il commercio a una
cifra alla quale i commercianti ei pionieri speculativi non potevano acquistarlo senza timori.
Di diritto i promotori avrebbero dovuto rimanere bloccati, ma nel mercato dei tori selvaggi la loro
stupidità si è rivelata conservatorismo di rango. Il pubblico comprava tutto ciò che aveva una mancia
adeguata. Gli investimenti non erano voluti. La richiesta era di soldi facili;
-166-
per il sicuro profitto del gioco. L'oro si riversava in questo paese attraverso gli ingenti acquisti di materiale
bellico. Mi dicono che i promotori, mentre facevano i loro piani per far uscire le azioni del Borneo, hanno
segnato il prezzo di apertura tre volte diverse prima che la loro prima transazione fosse ufficialmente
registrata a beneficio del pubblico.
Ero stato contattato per unirmi al pool e ci avevo pensato ma non ho accettato l'offerta perché se c'è
qualche manovra di mercato da fare, mi piace farlo da solo. Commercio con le mie informazioni e seguo
i miei metodi. Quando è uscito Borneo Tin, sapendo quali erano le risorse del pool e cosa avevano
pianificato di fare, e sapendo anche di cosa era capace il pubblico, ho comprato diecimila azioni durante
il primo
ora del primo giorno. Il suo debutto sul mercato ha avuto successo almeno fino a quel punto. Per caso
infatti i promotori hanno trovato la domanda così attiva che hanno deciso che sarebbe stato un errore
perdere così tante scorte così presto. Hanno scoperto che avevo acquistato le mie diecimila azioni più o
meno nello stesso momento in cui hanno scoperto che probabilmente sarebbero stati in grado di
vendere ogni azione che possedevano se avessero semplicemente aumentato il prezzo di venticinque
o trenta punti. Hanno quindi concluso che il profitto sulle mie diecimila azioni avrebbe preso una fetta
troppo grande dei milioni che ritenevano fossero già buoni come incassati. Quindi hanno effettivamente
interrotto le loro operazioni rialziste e hanno cercato di scrollarmi di dosso. Ma mi sono semplicemente seduto stretto
Mi hanno lasciato come un pessimo lavoro perché non volevano che il mercato gli sfuggisse, e poi
hanno cominciato ad alzare il prezzo, senza perdere più azioni di quelle che potevano aiutare.
Hanno visto l'altezza folle a cui sono saliti gli altri titoli e hanno iniziato a pensare in miliardi.
Ebbene, quando il Borneo Tin è salito a 120, gli ho lasciato le mie diecimila azioni. Ha controllato
l'aumento ei gestori del pool hanno abbandonato il loro processo di sollevamento. Al successivo rialzo
generale tentarono nuovamente di crearne un mercato attivo e ne vendettero un bel po', ma il
merchandising si rivelò piuttosto costoso. Alla fine l'hanno segnato fino a 150. Ma la fioritura era fuori
dal mercato rialzista per sempre, quindi il pool è stato costretto a commercializzare le azioni che poteva
lungo la strada verso quelle persone che amano comprare dopo una buona reazione, sull'errore che
uno stock che una volta è stato venduto a 150 deve essere economico a 130 e ottimo
contrattare a 120. Inoltre, hanno passato la mancia prima ai commercianti di base, che spesso sono in
grado di fare un mercato temporaneo, e successivamente alle commissioni. Ogni piccolo aiuto e la
piscina utilizzava tutti i dispositivi conosciuti. Il guaio era che era passato il tempo delle azioni rialziste. I
polloni avevano ingoiato altri ami. Il gruppo del Borneo non l'ha visto o non l'ha visto.
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Ero giù a Palm Beach con mia moglie. Un giorno guadagnai un po' di soldi da Gridley e quando tornai
a casa diedi alla signora Livingston una banconota da cinquecento dollari. Era un
curiosa coincidenza, ma quella sera stessa incontrò a cena il presidente del Borneo
Tin Company, un signor Wisenstein, che era diventato il gestore del pool di azioni. Non abbiamo
saputo fino a qualche tempo dopo che questo Wisenstein ha manovrato deliberatamente in modo da
sedersi accanto alla signora Livingston a cena.
Si è presentato per essere particolarmente gentile con lei e ha parlato in modo molto divertente. Nel
Alla fine le disse, in modo molto confidenziale: "Signora Livingston, farò qualcosa che non ho mai
fatto prima. Sono molto contento di farlo perché lei sa esattamente cosa significa". Lui
si fermò e guardò ansiosamente la signora Livingston, per assicurarsi che fosse non solo saggia ma anche
discreta. Poteva leggerglielo in faccia, chiaro come un'impronta. Ma tutto ciò che ha detto è stato: "Sì".
"Sì, signora Livingston. È stato un grandissimo piacere incontrare lei e suo marito, e voglio dimostrare
che sono sincero nel dirlo perché spero di vedere un sacco di
entrambi. Sono sicuro di non doverti dire che quello che sto per dire è strettamente confidenziale!" Poi
sussurrò: "Se comprerai del Borneo Tin, farai un sacco di soldi".
"Credi?" lei chiese.
«Poco prima di lasciare l'albergo» disse «ho ricevuto dei cablogrammi con notizie che non saranno
note al pubblico almeno per diversi giorni.
magazzino come posso. Se ne prendi un po' domani all'inaugurazione, lo comprerai alla stessa ora e
allo stesso prezzo di me. Ti do la mia parola che il Borneo Tin avanzerà sicuramente. Sei l'unica
persona a cui l'ho detto. Assolutamente l'unico!"
Lei lo ringraziò e poi gli disse che non sapeva niente di speculazione in borsa. Ma le assicurò che non
era necessario che lei sapesse più di quanto le aveva detto. Per essere sicuro che avesse sentito
bene, le ripeté il suo consiglio:
"Tutto quello che devi fare è comprare tutto il Borneo Tin che desideri. Posso darti la mia parola che
se lo fai non perderai un centesimo. Non l'ho mai detto a una donna o a un uomo, del resto comprare
qualsiasi cosa nella mia vita. Ma sono così sicuro che le azioni non si fermeranno oltre 200 che vorrei
che tu facessi un po' di soldi. Non posso comprare tutte le azioni da solo, sai, e se qualcuno oltre a
me trarrà vantaggio dall'aumento Preferirei che fossi tu piuttosto che uno sconosciuto. Molto piuttosto!
Te l'ho detto in confidenza perché so che non parlerai di
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Esso. Mi creda sulla parola, signora Livingston, e compri Borneo Tin!"
Era molto serio al riguardo e riuscì a impressionarla così tanto che iniziò a pensare
aveva trovato un ottimo uso dei cinquecento dollari che le avevo dato quel pomeriggio. Quei soldi non
mi erano costati nulla ed erano al di fuori della sua paghetta. In altre parole, era denaro facile da
perdere se la fortuna le andava contro. Ma aveva detto che avrebbe sicuramente vinto. Sarebbe bello
fare soldi con il suo gancio e raccontarmelo dopo.
Ebbene, signore, la mattina dopo, prima dell'apertura del mercato, andò nell'ufficio di Harding e disse
al direttore:
"Signor Haley, voglio comprare delle azioni, ma non voglio che vadano sul mio conto corrente perché
non desidero che mio marito ne sappia nulla finché non avrò fatto un po' di soldi.
Me lo puoi aggiustare?"
Haley, il manager, ha detto: "Oh, sì. Possiamo renderlo un conto speciale. Qual è lo stock e quanto
ne vuoi comprare?"
Gli diede i cinquecento dollari e gli disse: "Ascolta, per favore. Non desidero perdere più di questo
denaro. Se va bene, non voglio doverti nulla; e ricorda, non voglio che Mr. Livingston per sapere
qualcosa su questo. Comprami più Borneo Tin che puoi per i soldi, all'inaugurazione.
Haley ha preso i soldi e le ha detto che non avrebbe mai detto una parola ad anima viva, e le ha
comprato cento azioni all'inaugurazione. Penso che l'abbia ottenuto a 108. Il titolo è stato molto attivo
quel giorno e ha chiuso con un anticipo di tre punti. La signora Livingston era così contenta della sua
impresa che fece tutto il possibile per trattenersi dal raccontarmela.
È successo così che stavo diventando sempre più ribassista sul mercato generale. L'insolita attività
nel Borneo Tin ha attirato la mia attenzione su di esso. Non pensavo fosse il momento giusto
per qualsiasi stock per avanzare, tanto meno uno come quello. Avevo deciso di iniziare le mie
operazioni al ribasso quel giorno stesso, e ho iniziato vendendo circa diecimila azioni del Borneo. Se
non l'avessi fatto, penso piuttosto che il titolo sarebbe salito di cinque o sei punti invece di tre.
Il giorno successivo ho venduto duemila azioni all'apertura e duemila azioni appena prima della
chiusura, e il titolo è sceso a 102.
-169-
Haley, la direttrice della filiale di Palm Beach della Harding Brothers, stava aspettando Mrs.
Livingston di venire lì la terza mattina. Di solito entrava verso le undici per vedere come stavano le
cose, se stavo facendo qualcosa.
Haley la prese da parte e disse: "Signora Livingston, se vuoi che ti porti quelle cento azioni di Borneo
Tin, dovrai darmi più margine".
"Ma non ne ho più," gli disse.
"Posso trasferirlo sul tuo conto normale", ha detto.
"No", ha obiettato, "perché in questo modo LL verrebbe a saperlo."
"Ma il conto mostra già una perdita di" cominciò.
"Ma ti ho detto chiaramente che non volevo perdere più di cinquecento dollari. Non volevo perdere
nemmeno quello," disse.
"Lo so, signora Livingston, ma non volevo venderlo senza consultarla, e subito
a meno che tu non mi autorizzi a trattenerlo, dovrò lasciarlo andare."
"Ma ha funzionato così bene il giorno in cui l'ho comprato", ha detto, "che non credevo che si sarebbe comportato in
questo modo così presto. Vero?"
"No", rispose Haley, "non l'ho fatto". Devono essere diplomatici negli uffici dei broker.
"Cosa c'è che non va, signor Haley?"
Haley lo sapeva, ma non poteva dirglielo senza tradirmi, e gli affari di un cliente sono sacri. Così ha
detto: "Non ne sento niente di speciale, in un modo o nell'altro. Eccola! È basso per il trasloco!" e
indicò il tabellone delle quotazioni.
La signora Livingston guardò il titolo che stava affondando e gridò: "Oh, signor Haley! Non volevo
perdere i miei cinquecento dollari! Cosa devo fare?"
"Non lo so, signora Livingston, ma se fossi in lei chiederei al signor Livingston."
"Oh, no! Non vuole che io speculi sul mio gancio. Me l'ha detto. Comprerà o venderà azioni per me,
se glielo chiedo, ma non ho mai fatto trading prima d'ora che lui non sapere tutto
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Di. Non oserei dirglielo".
"Va tutto bene," disse Haley in tono rassicurante. "È un commerciante meraviglioso e lo saprà solo
cosa fare." Vedendola scuotere violentemente la testa aggiunse diabolicamente: "Altrimenti ne metti mille
o due per prenderti cura del tuo Borneo."
L'alternativa l'ha decisa lì per lì. Ha frequentato l'ufficio, ma come il mercato

è diventata sempre più debole, è venuta dove mi sono seduto a guardare il tabellone e mi ha detto che
voleva parlarmi. Siamo entrati nell'ufficio privato e lei mi ha raccontato tutta la storia.
Quindi le ho appena detto: "Stupida ragazzina, tieni giù le mani da questo accordo".
Ha promesso che l'avrebbe fatto, e così le ho restituito i suoi cinquecento dollari e se n'è andata felice. Lo
stock era alla pari a quel tempo.
Ho visto cosa era successo. Wisenstein era una persona astuta. Immaginava che la Sig.
Livingston mi avrebbe detto quello che le aveva detto e io avrei studiato le azioni. Lo sapeva
l'attività mi ha sempre attratto ed ero noto per oscillare una linea piuttosto giusta. Suppongo che pensasse
che avrei comprato dieci o ventimila azioni.
È stato uno dei suggerimenti più abilmente pianificati e artisticamente spinti di cui abbia mai sentito parlare.
Ma è andato storto. Doveva. In primo luogo, la signora aveva ricevuto quel giorno stesso un
non guadagnò cinquecento dollari ed era quindi di umore molto più avventuroso del solito. Voleva fare un
po' di soldi da sola, e drammatizzata come una donna
la tentazione in modo così attraente da essere irresistibile. Sapeva cosa pensavo della speculazione
azionaria praticata da estranei, e non osava parlarmene.
Wisenstein non ha valutato bene la sua psicologia.
Aveva anche completamente torto nella sua ipotesi sul tipo di commerciante che ero. Non accetto mai
mance ed ero ribassista su tutto il mercato. La tattica che pensava si sarebbe rivelata efficace per indurmi
a comprare il Borneo, cioè l'attività e il rialzo di tre punti, è stata proprio ciò che mi ha fatto scegliere il
Borneo come titolare quando ho deciso di vendere l'intero mercato.
Dopo aver sentito la storia della signora Livingston, ero più ansioso che mai di vendere il Borneo. Ogni
mattina all'apertura e tutti i pomeriggi poco prima della chiusura gli lasciavo avere delle azioni regolarmente,
finché non vedevo la possibilità di incassare i miei pantaloncini con un bel profitto.
Mi è sempre sembrato il colmo della follia barattare con le mance. Suppongo di esserlo
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non costruito come un mancia. A volte penso che chi prende la mancia sia come un ubriacone.
Ci sono alcuni che non possono resistere alla brama e aspettano sempre con impazienza quelle battute che
considerano indispensabili per la loro felicità. È così facile aprire le orecchie e far entrare la mancia. Sentirsi
dire con precisione cosa fare per essere felici in modo tale da poter facilmente obbedire è la cosa più bella
successiva all'essere felici, che è un primo passo molto lungo verso il realizzazione del desiderio del tuo
cuore. Non è tanto l'avidità resa cieca dall'entusiasmo quanto lo è
speranza fasciata dalla riluttanza a pensare.
E non è solo tra il pubblico esterno che trovi incalliti acquirenti di mance. Il trader professionista sul pavimento
della Borsa di New York è altrettanto pessimo. Sono
sicuramente consapevole che un'infinità di loro nutre nozioni sbagliate su di me perché non do mai consigli a
nessuno. Se dicessi all'uomo medio: "Venditi cinquemila Acciaio!" lo farebbe sul posto. Ma se gli dico che
sono piuttosto ribassista sull'intero mercato e gli espongo le mie ragioni in dettaglio, trova difficoltà ad
ascoltare e dopo che ho finito di parlare mi guarderà male per aver perso tempo a esprimere le mie opinioni
sulle condizioni generali invece di dandogli una dritta e precisa, da vero filantropo del tipo che è così
abbondante a Wall Street il tipo che ama mettere milioni nelle tasche di amici, conoscenti e sconosciuti allo
stesso modo.
La credenza nei miracoli che tutti gli uomini apprezzano nasce da una smodata indulgenza nella speranza.
Ci sono persone che periodicamente fanno follie di speranza e tutti conosciamo il cronico ubriacone di
speranza che ci viene presentato come un ottimista esemplare. Gli acquirenti di mance sono tutto ciò che realmente
Sono.
Ho un conoscente, un membro della Borsa di New York, che era uno di quelli che pensavano che fossi un
maiale egoista ea sangue freddo perché non davo mai mance né mettevo amici nelle cose. Un giorno, alcuni
anni fa, stava parlando con un giornalista che casualmente menzionò di aver saputo da una buona fonte che
il GOH stava salendo. Il mio amico broker ha prontamente acquistato un migliaio di azioni e ha visto il prezzo
scendere così rapidamente che era fuori trentacinquecento dollari prima che potesse fermare la sua perdita.
Ha incontrato il giornalista uno o due giorni dopo, mentre era ancora dolorante.
"È stata una bella mancia quella che mi hai dato", si lamentò.
"Che mancia era quella?" chiese il giornalista, che non ricordava.
"A proposito di GOH Hai detto di averlo avuto da una buona fonte."
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"Così ho fatto. Me l'ha detto un direttore della società che è un membro del comitato finanziario."
"Chi di loro era?" chiese vendicativo il broker.
"Se vuoi saperlo", rispose il giornalista, "è stato tuo suocero, Mr.
Lago ovest."
"Perché diavolo non mi hai detto che ti riferivi a lui!" urlò il broker. "Mi sei costato
trentacinquecento dollari!» Non credeva nelle mance familiari. Più lontana era la fonte, più pura era la
mancia.
Old Westlake era un banchiere e promotore ricco e di successo. Ha incontrato John W.

Cancelli un giorno. Gates gli ha chiesto cosa sapeva. "Se agirai di conseguenza ti darò una mancia.
Se non lo farai, mi risparmierò il fiato," rispose scontroso il vecchio Westlake.
"Certo che agirò", ha promesso allegramente Gates.
"Vendi Reading! Ci sono sicuramente venticinque punti, e forse anche di più. Ma venticinque
assolutamente certi", disse Westlake in modo impressionante.
"Ti sono molto obbligato," e Gates scommettimi un milione strinse calorosamente la mano e si allontanò in
direzione dell'ufficio del suo broker.
Westlake si era specializzato in Reading. Sapeva tutto dell'azienda e si schierava con gli addetti ai lavori
in modo che il mercato delle azioni fosse un libro aperto per lui e tutti lo sapessero. Ora stava consigliando
allo sturalavandini occidentale di andarci corto.
Bene, Reading non ha mai smesso di salire. È salito qualcosa come cento punti in a
poche settimane. Un giorno il vecchio West-lake andò a sbattere contro John W. per strada, ma capì che
non l'aveva visto e continuava a camminare. John W. Gates lo raggiunse,
il suo viso tutto sorride e tese la mano. Il vecchio Westlake lo scosse stordito.
"Voglio ringraziarti per quel consiglio che mi hai dato su Reading", ha detto Gates.
"Non ti ho dato nessuna dritta," disse Westlake, accigliato.
"Certo che l'hai fatto. Ed era anche una mancia di Jim Hickey. Ho guadagnato sessantamila dollari."
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"Hai guadagnato sessantamila dollari?"
"Certo! Non ricordi? Mi avevi detto di vendere Reading; così l'ho comprato! Ho sempre fatto soldi con le tue
mance, Westlake", disse John W. Gates affabilmente. "Sempre!"
Il vecchio Westlake guardò il burbero occidentale e subito osservò con ammirazione: "Gates, che uomo ricco
sarei se avessi il tuo cervello!"
L'altro giorno ho incontrato il signor WA Rogers, il famoso fumettista, il cui Wall Street
i mediatori di disegni ammirano così tanto. Le sue vignette quotidiane sul New York Herald per anni hanno dato
piacere a migliaia di persone. Beh, mi ha raccontato una storia. È stato poco prima che entrassimo in guerra
con la Spagna. Stava trascorrendo una serata con un amico broker. Quando se ne andò prese dalla rastrelliera
la sua bombetta, almeno pensava che fosse il suo cappello, perché aveva la stessa forma e gli stava
perfettamente.
La Strada a quel tempo non pensava e parlava d'altro che di guerra con la Spagna. Doveva esserci o no? Se
dovesse esserci una guerra, il mercato scenderebbe; non tanto per le nostre vendite quanto per la pressione
dei detentori europei dei nostri titoli. Se la pace, esso
sarebbe stato un gioco da ragazzi acquistare azioni, poiché c'erano stati notevoli ribassi provocati dal clamore
sensazionale dei giornali gialli. Il signor Rogers mi ha raccontato il resto della storia come segue:
"Il mio amico, il broker, a casa del quale ero stato la sera prima, il giorno dopo si trovava in borsa, discutendo
ansiosamente su quale lato del mercato giocare.
Esaminò i pro ei contro, ma era impossibile distinguere quali fossero
voci e quali erano fatti. Non c'erano notizie autentiche a guidarlo. A un certo punto pensò che la guerra fosse
inevitabile, e quello dopo quasi si convinse che fosse del tutto improbabile. La sua perplessità deve aver causato
un aumento della sua temperatura, perché si tolse la bombetta per asciugarsi la fronte febbricitante. Non sapeva
se comprare o vendere.
"Gli è capitato di guardare dentro il suo cappello. Lì in lettere d'oro c'era la parola GUERRA. Quella era tutta
l'intuizione di cui aveva bisogno. Non era una mancia della Provvidenza tramite il mio cappello? Così ha venduto
una zattera di azioni, la guerra è stata debitamente dichiarata , ha coperto in contropiede e ha fatto una strage". E
poi WA Rogers finì: "Non ho mai riavuto quel cappello!"
Ma la storia della punta del premio della mia collezione riguarda uno dei membri più popolari del
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Borsa di New York, JT Hood. Un giorno un altro floor trader, Bert Walker, gli disse che aveva fatto un buon
servizio a un importante direttore dell'Atlantic & Southern. In cambio, l'insider grato gli disse di comprare
tutto l'A. & S. che poteva portare. I direttori avrebbero fatto qualcosa che avrebbe aumentato le scorte di
almeno venticinque punti. Tutti gli amministratori non erano nell'affare, ma la maggioranza avrebbe
sicuramente votato come voleva.
Bert Walker ha concluso che il tasso dei dividendi sarebbe stato aumentato. Lo disse al suo amico Hood e
ognuno di loro comprò un paio di migliaia di azioni di A. & S. Le azioni erano molto deboli, prima e dopo
l'acquisto, ma Hood disse che era ovviamente inteso a facilitare l'accumulazione da parte della cricca
interna, capeggiata da Bert. amico riconoscente.
Il giovedì successivo, dopo la chiusura del mercato, i direttori dell'Atlantic &

Southern ha incontrato e ha passato il dividendo. Il titolo ha rotto sei punti nei primi sei minuti di negoziazione
venerdì mattina.
Bert Walker era dolorante da cucciolo. Fece visita al grato direttore, che ne aveva il cuore spezzato e
molto pentito. Ha detto che aveva dimenticato di aver detto a Walker di comprare. Questa era la ragione
per cui aveva trascurato di chiamarlo per informarlo di un cambiamento nei piani della fazione dominante
nel consiglio. Il regista pentito era così ansioso di rimediare che diede a Bert un'altra mancia. Ha gentilmente
spiegato che un paio di suoi colleghi volevano ottenere azioni a buon mercato e contro il suo giudizio hanno
fatto ricorso a lavori grossolani.
Ha dovuto cedere per ottenere i loro voti. Ma ora che avevano accumulato tutte le linee complete, non c'era
nulla che potesse fermare l'avanzata. Acquistare A.
& Nevicare.
Bert non solo lo perdonò, ma strinse calorosamente la mano all'alto finanziere. Naturalmente lui
si affrettò a trovare il suo amico e compagno di vittima, Hood, per dargli la buona novella.
Stavano per fare una strage. Lo stock era stato ribaltato per un rialzo prima e loro
comprato. Ma ora era inferiore di quindici punti. Questo lo ha reso un gioco da ragazzi. Così hanno comprato
cinquemila azioni, conto congiunto.
Come se avessero suonato un campanello per avviarlo, il titolo si è rotto male su quello che ovviamente
stava vendendo all'interno. Due specialisti confermarono allegramente il sospetto. Hood ha venduto le sue
cinquemila azioni. Quando ebbe finito, Bert Walker gli disse: "Se quell'uomo coperto di coperte non fosse
andato in Florida l'altro ieri, lo leccherei a morte.
Sì, lo farei. Ma tu vieni con me".
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"Dove?" chiese Hood.
"All'ufficio telegrafico. Voglio mandare a quella puzzola un telegramma che non dimenticherà mai.
Dai."
Hood continuò. Bert fece strada all'ufficio del telegrafo. Lì, trascinati dai suoi sentimenti, avevano
preso una bella perdita sulle cinquemila azioni che aveva composto un capolavoro di vituperio. Lo
lesse a Hood e finì: "Sarà molto vicino a mostrargli quello che penso di lui".
Stava per farla scivolare verso l'impiegato in attesa quando Hood disse: "Aspetta, Bert!"
"Qual è il problema?"
"Non lo manderei," consigliò Hood con serietà.
"Perché no?" sbottò Bert.
"Lo renderà dolorante come il cazzo."
"Questo è quello che vogliamo, non è vero?" disse Bert, guardando Hood sorpreso.
Ma Hood scosse la testa in segno di disapprovazione e disse in tutta serietà: "Non riceveremo mai
un'altra mancia da lui se invii quel telegramma!"
Lo ha detto un commerciante professionista. Ora, a che serve parlare di chi prende le mance? Gli
uomini non accettano mance perché sono dei coglioni ma perché a loro piacciono quei cocktail della
speranza di cui ho parlato. La ricetta del vecchio barone Rothschild per guadagnare ricchezza si
applica con maggiore forza che mai alla speculazione. Qualcuno gli chiese se fare soldi in Borsa non
fosse una cosa molto difficile, e lui rispose che, al contrario, lo riteneva
è stato molto facile.
"Questo perché sei così ricco", ha obiettato l'intervistatore.
"Niente affatto. Ho trovato un modo semplice e mi attengo a quello. Semplicemente non posso fare a
meno di fare soldi. Ti dirò il mio segreto se lo desideri. È questo: non compro mai al minimo e vendo
sempre troppo presto ."
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Gli investitori sono una razza diversa di gatti. La maggior parte di loro va forte per inventari e statistiche
sui guadagni e ogni sorta di dati matematici, come se ciò significasse fatti e certezze. Di norma, il fattore
umano è ridotto al minimo. A pochissime persone piace entrare in un'attività individuale. Ma l'investitore
più saggio che abbia mai conosciuto è stato un uomo che ha iniziato con l'essere un
Pennsylvania Dutchman e lo ha seguito venendo a Wall Street e vedendo molto Russell Sage.
Era un grande investigatore, un infaticabile Missourian. Credeva nel porsi le proprie domande e nel
vedere con i propri occhi. Non aveva bisogno degli occhiali di un altro uomo. Questo è stato anni fa.
Sembra che avesse un bel po' di Atchison. In quel momento cominciò a sentire notizie inquietanti
sull'azienda e sulla sua gestione. Gli fu detto che il signor Reinhart, il presidente, invece di essere la
meraviglia che gli veniva attribuito, in realtà era un manager stravagante la cui incoscienza stava
rapidamente spingendo l'azienda nel caos. Ci sarebbe stato il diavolo da pagare nell'inevitabile giorno
della resa dei conti.
Questo era precisamente il tipo di notizia che era come il respiro della vita per l'olandese della
Pennsylvania. Si è affrettato a Boston per intervistare il signor Reinhart e fargli alcune domande. Le
domande consistevano nel ripetere le accuse che aveva sentito e poi chiedere al presidente della
Atchison, Topeka & Santa Fe Railroad se fossero vere.
Il signor Reinhart non solo ha negato con enfasi le accuse, ma ha detto anche di più: ha proceduto a
dimostrare con cifre che gli allevatori erano bugiardi maligni. L'olandese della Pennsylvania aveva chiesto
informazioni esatte e il presidente gliele ha fornite, mostrandogli cosa stava facendo l'azienda e come
stava finanziariamente, al centesimo.
L'olandese della Pennsylvania ringraziò il presidente Reinhart, tornò a New York e vendette prontamente
tutte le sue partecipazioni Atchison. Circa una settimana dopo ha utilizzato i suoi fondi inattivi per
acquistare un grosso lotto di Delaware, Lackawanna e Western.
Anni dopo si parlava di scambi fortunati e lui citava il suo caso. Ha spiegato cosa lo ha spinto a farlo.
"Vede," disse, "ho notato che il presidente Reinhart, quando annotava le cifre, prendeva dei fogli di carta
da lettere da una casella nella sua scrivania di mogano con piano avvolgibile. Non solo era molto costoso,
ma peggio era inutilmente costoso Scriveva qualche cifra su a
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foglio per mostrarmi esattamente quanto guadagnava l'azienda su certe divisioni o per dimostrare
come stavano tagliando le spese o riducendo i costi operativi, e poi accartocciava il foglio della carta
costosa e lo gettava nel cestino. Molto presto avrebbe voluto impressionarmi con le economie che
stavano introducendo e avrebbe preso un nuovo foglio della bellissima carta da lettere con la carta
intestata incisa a due colori. Qualche cifra e tombolata, nel cestino! Altri soldi sprecati senza pensarci.
Mi colpì il fatto che se il presidente fosse stato quel tipo d'uomo difficilmente avrebbe insistito per
avere o premiare assistenti economici. Ho quindi deciso di credere alle persone che mi avevano detto
che il management era stravagante invece di accettare la versione del presidente e ho venduto le
azioni Atchison che detenevo.
"È successo così che ho avuto occasione di andare negli uffici del Delaware, Lackawanna &
Western pochi giorni dopo. Il vecchio Sam Sloan era il presidente. Il suo ufficio era il più vicino
all'ingresso e la sua porta era spalancata. Era sempre aperto. Nessuno poteva entrare
gli uffici generali della DL & W. in quei giorni e non vedere il presidente della società seduto alla sua
scrivania. Qualsiasi uomo poteva entrare e fare subito affari con lui, se aveva degli affari da fare. I
giornalisti finanziari mi dicevano che non avevano mai dovuto menare il can per l'aia con il vecchio
Sam Sloan, ma avrebbero posto le loro domande e avrebbero ottenuto da lui un sì o un no diretto,
indipendentemente dalle esigenze di mercato azionario degli altri direttori. .
"Quando sono entrato ho visto che il vecchio era occupato. All'inizio ho pensato che stesse aprendo
la sua posta, ma dopo essere entrato vicino alla scrivania ho visto cosa stava facendo. Ho saputo in
seguito che era sua abitudine quotidiana Dopo che la posta era stata smistata e aperta, invece di
buttare via le buste vuote, le faceva raccogliere e portare nel suo ufficio. Nei momenti di svago
strappava la busta tutt'intorno. con un lato bianco e pulito. Li ammucchiava e poi li faceva distribuire
in giro, da usare al posto dei blocchi per appunti per figure come
Reinhart aveva fatto per me su carta incisa. Nessuno spreco di buste vuote e nessuno spreco dei
momenti di ozio del presidente. Tutto utilizzato.
"Mi ha colpito il fatto che se quello era il tipo di uomo che DL & W. aveva come presidente, la società
era gestita economicamente in tutti i reparti. Il presidente se ne sarebbe occupato! Naturalmente
sapevo che la società stava pagando dividendi regolari e aveva un buona proprietà. Ho comprato
tutte le azioni DL & W. che potevo. Da quel momento il capitale sociale è stato raddoppiato e
quadruplicato. I miei dividendi annuali ammontano a quanto il mio originale
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investimento. Ho ancora il mio DL & W. E Atchison è andato nelle mani di un ricevitore a

pochi mesi dopo vidi il presidente buttare nel cestino dei rifiuti fogli su fogli di carta telata con
intestazioni intestate a due colori per dimostrarmi con cifre che non era stravagante».
E il bello di quella storia è che è vero e che nessun altro titolo che l'olandese della Pennsylvania
avrebbe potuto acquistare si sarebbe rivelato un investimento così valido come DL & W.
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Capitolo XVII
Uno dei miei amici più intimi ama molto raccontare storie su quelle che chiama le mie intuizioni. Mi
attribuisce sempre poteri che sfidano l'analisi. Dichiara che mi limito a seguire ciecamente certi
impulsi misteriosi e quindi a uscire dal mercato azionario proprio al momento giusto. La sua storia
da compagnia parla di un gatto nero che mi ha detto, al suo tavolo della colazione, di vendere un
sacco di azioni che stavo portando, e che dopo aver ricevuto il messaggio della fica ero scontroso e
nervoso finché non ho venduto tutte le azioni che desideravo. Ho ottenuto praticamente i prezzi più
alti del movimento, il che ovviamente ha rafforzato la teoria dell'intuizione del mio amico testardo.
Ero andato a Washington per cercare di convincere alcuni membri del Congresso che non era
saggio tassarci a morte e non prestavo molta attenzione al mercato azionario. La mia decisione di
vendere la mia linea è arrivata all'improvviso, da qui il filo del mio amico.
Ammetto che a volte ricevo impulsi irresistibili per fare certe cose sul mercato. Esso
non importa se sono lungo o corto di azioni. Devo uscire. Sono a disagio finché non lo faccio. Io
stesso penso che quello che succede è che vedo molti segnali di avvertimento. Forse nessuno può
essere sufficientemente chiaro o potente da offrirmi una ragione positiva e definita per fare ciò che
improvvisamente mi sento di fare. Probabilmente questo è tutto quello che chiamano "ticker-sense"
che i vecchi commercianti dicono che James R. Keene aveva sviluppato così fortemente e altri
operatori prima di lui. Di solito, lo confesso, l'avvertimento risulta non solo sonoro, ma cronometrato
al minuto. Ma in questo caso particolare non c'era alcuna impressione. Il gatto nero non c'entra
niente. Quello che dice a tutti sul fatto che mi sono alzato così scontroso quella mattina suppongo
possa essere spiegato se in verità ero scontroso per la mia delusione. Sapevo di non convincere il
membro del Congresso con cui ho parlato e il Comitato non vedeva il problema della tassazione di
Wall Street come me. Non stavo cercando di arrestare o eludere la tassazione sulle transazioni
azionarie, ma di suggerire una tassa che io come
esperto operatore di borsa riteneva che non fosse né ingiusto né poco intelligente. Non volevo lo zio
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Sam per uccidere la gallina che potrebbe deporre così tante uova d'oro con un trattamento equo. Possibilmente
il mio insuccesso non solo mi irritava, ma mi rendeva pessimista sul futuro di un'impresa tassata ingiustamente.
Ma ti dirò esattamente cosa è successo.
All'inizio del mercato rialzista ho pensato bene alle prospettive sia del commercio dell'acciaio che del mercato del
rame e quindi mi sentivo rialzista sulle azioni di entrambi i gruppi. Così ho iniziato ad accumularne alcuni. Ho
iniziato acquistando 5000 azioni di Utah Copper e mi sono fermato perché non si è comportato bene. Cioè, non si
è comportato come avrebbe dovuto comportarsi per farmi sentire saggio nell'acquistarlo. Penso che il prezzo fosse
di circa 114. Ho anche iniziato a comprare United States Steel quasi allo stesso prezzo. Ho comprato tutte le
20.000 azioni il primo giorno perché ha agito bene. Ho seguito il metodo che ho descritto prima.
L'acciaio ha continuato ad agire bene e quindi ho continuato ad accumularlo fino a portarne 72.000 azioni in tutto.
Ma le mie partecipazioni di Utah Copper consistevano nel mio
acquisto iniziale. Non ho mai superato le 5000 azioni. Il suo comportamento non mi ha incoraggiato a farne di più.
Tutti sanno cosa è successo. Abbiamo avuto un grande movimento rialzista. Sapevo che il mercato stava salendo.
Le condizioni generali erano favorevoli. Anche dopo che le azioni erano aumentate notevolmente e il mio profitto
cartaceo non era da starnutire, il nastro continuava a strombazzare: Non
Ancora! Non ancora! Quando sono arrivato a Washington il nastro me lo diceva ancora. Naturalmente, non avevo
intenzione di aumentare la mia linea in quel tardo giorno, anche se ero fermo
rialzista. Allo stesso tempo, il mercato stava chiaramente andando a mio favore e non c'era motivo per me di
sedermi tutto il giorno davanti a un tabellone delle quotazioni, aspettando ogni ora di ottenere una mancia per
uscire. Prima che arrivasse il chiaro appello alla ritirata, salvo una catastrofe del tutto inaspettata, ovviamente il
mercato avrebbe esitato o altrimenti mi avrebbe preparato per
un capovolgimento della situazione speculativa. Questo è stato il motivo per cui sono andato allegramente per i
miei affari con i miei membri del Congresso.
Allo stesso tempo, i prezzi continuavano a salire e ciò significava che la fine del mercato rialzista si stava
avvicinando.
Non ho cercato la fine in nessuna data fissa. Era qualcosa al di là del mio potere di determinare. Ma non c'è
bisogno che ti dica che ero all'erta per la soffiata. Lo sono sempre, comunque. È diventata una questione di
abitudine lavorativa con me.
Non posso giurarlo, ma sospetto piuttosto che il giorno prima abbia fatto il tutto esaurito, visto il massimo
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i prezzi mi hanno fatto pensare all'entità del mio profitto cartaceo, nonché alla linea che stavo portando
avanti e, in seguito, ai miei vani sforzi per indurre i nostri legislatori a trattare in modo equo e intelligente
con Wall Street. Questo è stato probabilmente il modo e il momento in cui il seme è stato seminato dentro
di me. La mente subconscia ci ha lavorato tutta la notte. Al mattino ho pensato al mercato e ho cominciato
a chiedermi come si sarebbe comportato quel giorno. Quando sono sceso al
ufficio non vedevo tanto che i prezzi erano ancora più alti e che avevo un guadagno soddisfacente ma
che c'era un grande mercato con un enorme potere di assorbimento. Potrei vendere qualsiasi quantità di
azioni in quel mercato; e, naturalmente, quando un uomo porta con sé l'intera linea di azioni, deve stare
attento a cogliere l'opportunità di cambiare il suo profitto cartaceo in denaro effettivo. Dovrebbe cercare
di perdere il minor profitto possibile nello scambio.
L'esperienza mi ha insegnato che un uomo può sempre trovare un'opportunità per realizzare i suoi profitti
reale e che questa opportunità di solito arriva alla fine del trasloco. Non è una lettura del nastro o
un'intuizione.
Naturalmente, quando ho trovato quella mattina un mercato in cui avrei potuto vendere tutte le mie azioni
senza problemi, l'ho fatto. Quando stai vendendo, non è più saggio o più coraggioso vendere cinquanta
azioni piuttosto che cinquantamila; ma cinquanta azioni che puoi vendere nel mercato più noioso senza
rompere il prezzo e cinquantamila azioni di una singola azione è una proposta diversa. Avevo
settantaduemila azioni della US Steel. Questa potrebbe non sembrare una linea colossale, ma non puoi
sempre vendere così tanto senza perdere parte di quel profitto che sembra così bello sulla carta quando
lo capisci e che fa tanto male perdere come se lo avessi davvero al sicuro in banca .
Ho avuto un profitto totale di circa $ 1.500.000 e l'ho preso mentre la presa era buona.
Ma non era questa la ragione principale per pensare di aver fatto la cosa giusta vendendomi quando l'ho
fatto. Il mercato me lo ha dimostrato e questo è stato davvero motivo di soddisfazione per me
Me. È stato così: sono riuscito a vendere tutta la mia linea di settantaduemila azioni della US Steel a un
prezzo che mi ha portato in media a un solo punto dal massimo della giornata e del movimento. Ha
dimostrato che avevo ragione, al minuto. Ma quando, alla stessa ora dello stesso giorno, sono venuto a
vendere i miei 5000 Utah Copper, il prezzo è sceso di cinque punti. Si prega di ricordare che ho iniziato
ad acquistare entrambe le azioni contemporaneamente e che ho agito saggiamente aumentando la mia
linea di US Steel da ventimila a settantaduemila azioni, e altrettanto saggiamente non aumentando la
mia linea di Utah dalle originarie 5000 azioni. Il motivo per cui non avevo venduto prima il mio Utah
Copper era che ero rialzista sul commercio del rame ed era un mercato rialzista delle azioni e non
pensavo che lo Utah mi avrebbe danneggiato molto anche se non avessi fatto un uccidendoci dentro. Ma
per quanto riguarda le intuizioni, non ce n'erano.
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La formazione di un operatore di borsa è come un'educazione medica. Il medico deve dedicare lunghi
anni all'apprendimento dell'anatomia, della fisiologia, della materia medica e delle materie collaterali
dozzina. Impara la teoria e poi procede a dedicare la sua vita alla pratica. Osserva e classifica tutti i
tipi di fenomeni patologici. Impara a diagnosticare. Se la sua diagnosi è corretta e ciò dipende
dall'accuratezza della sua osservazione, dovrebbe fare abbastanza bene nella sua prognosi, tenendo
sempre presente, ovviamente, che la fallibilità umana e l'assolutamente imprevisto gli impediranno di
segnare il 100 per cento dei tori- occhi. E poi, man mano che acquisisce esperienza, impara non solo
a fare la cosa giusta, ma anche a farla
istantaneamente, così che molte persone penseranno che lo fa istintivamente. Non è davvero
automatismo. È che ha diagnosticato il caso secondo le sue osservazioni di tali casi durante un
periodo di molti anni; e, naturalmente, dopo che l'ha diagnosticata, può farlo
trattarlo solo nel modo in cui l'esperienza gli ha insegnato è il trattamento appropriato. Puoi trasmettere
la conoscenza, cioè la tua particolare raccolta di fatti schedati, ma non la tua esperienza. Un uomo
può sapere cosa fare e perdere soldi se non lo fa abbastanza in fretta.
Osservazione, esperienza, memoria e matematica sono ciò su cui deve fare affidamento il trader di
successo. Non deve solo osservare accuratamente, ma ricordare in ogni momento ciò che ha
osservato. Non può scommettere sull'irragionevole o sull'inaspettato, per quanto forti possano essere
le sue convinzioni personali sull'irragionevolezza dell'uomo o per quanto certo possa sentire che
l'imprevisto accade molto frequentemente. Deve scommettere sempre sulle probabilità, cioè cercare
di anticiparle. Anni di pratica al gioco, di costanza
lo studio, del ricordare sempre, consente al trader di agire nell'istante in cui accade l'imprevisto così
come quando si verifica l'atteso.
Un uomo può avere una grande capacità matematica e un insolito potere di osservazione accurata e
tuttavia fallire nella speculazione a meno che non possieda anche l'esperienza e la memoria. E poi,
come il medico che segue i progressi della scienza, il commerciante saggio non smette mai di studiare
le condizioni generali, per seguire ovunque gli sviluppi che possono influenzare o influenzare il corso
dei vari mercati. Dopo anni al gioco diventa un'abitudine tenersi aggiornati. Agisce quasi
automaticamente. Acquisisce l'inestimabile attitudine professionale e questo gli permette a volte di
battere il gioco! Questa differenza tra il professionista e il trader dilettante o occasionale non può
essere enfatizzata troppo. Trovo, per esempio, che la memoria e la matematica mi aiutino
molto. Wall Street fa soldi su basi matematiche. Voglio dire, fa soldi trattando fatti e cifre.
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Quando ho detto che un trader deve tenersi aggiornato al minuto e che deve assumere un atteggiamento puramente
professionale nei confronti di tutti i mercati e di tutti gli sviluppi, intendevo semplicemente sottolineare ancora una volta che
le intuizioni e il misterioso senso del ticker non hanno molto a che fare con fare con successo. Certo, capita spesso che
un trader esperto agisca così velocemente da non avere il tempo di dare tutte le sue ragioni in anticipo ma comunque sono
buone e sufficienti ragioni, perché si basano su fatti da lui raccolti nei suoi anni di lavoro e pensare e vedere le cose dal
punto di vista del professionista, per il quale tutto ciò che arriva al suo mulino è farina. Permettetemi di illustrare cosa
intendo per atteggiamento professionale.
Tengo traccia dei mercati delle materie prime, sempre. È un'abitudine di anni. Come sapete, i rapporti del governo
indicavano un raccolto di grano invernale più o meno uguale a quello dell'anno scorso e a
raccolto di grano primaverile più grande rispetto al 1921. Le condizioni erano molto migliori e probabilmente avremmo
avuto un raccolto prima del solito. Quando ho avuto le cifre della condizione e ho visto cosa ci si poteva aspettare in termini
di matematica del rendimento, ho pensato subito anche allo sciopero dei minatori di carbone e allo sciopero dei
commercianti di ferrovie. Non ho potuto fare a meno di pensare a loro perché la mia mente pensa sempre a tutti gli sviluppi
che hanno attinenza con i mercati. Mi ha subito colpito lo sciopero che aveva già interessato la circolazione delle merci
ovunque deve influenzare negativamente i prezzi del grano. Ho pensato in questo modo: ci doveva essere
essere un notevole ritardo nel portare il grano invernale al mercato a causa delle strutture di trasporto paralizzate dallo
sciopero, e quando quelle migliorate il raccolto di grano primaverile sarebbe pronto per muoversi. Ciò significa che quando
le ferrovie fossero in grado di spostare il grano in quantità, porterebbero entrambi i raccolti insieme al grano invernale
ritardato e all'inizio della primavera e ciò significherebbe che una grande quantità di grano si riverserebbe sul mercato in
un colpo solo. Stando così le cose, le ovvie probabilità che i commercianti, che saprebbero e penserebbero come me, non
torcerebbero il grano per un po'. Non avrebbero avuto voglia di acquistarlo a meno che il prezzo non fosse sceso a cifre
tali da rendere l'acquisto di grano un buon investimento. Senza potere d'acquisto sul mercato, il prezzo dovrebbe scendere.
Pensando in quel modo, dovevo scoprire se avevo ragione o no. Come diceva il vecchio Pat Hearne: "Non puoi dirlo finché
non scommetti". Tra essere ribassisti e vendere non c'è bisogno di sprecare
tempo.
L'esperienza mi ha insegnato che il comportamento di un mercato è un'ottima guida da seguire per un operatore. È come
prendere la temperatura e il polso di un paziente o notare il colore dei bulbi oculari e il rivestimento della lingua.
-184-
Ora, normalmente un uomo dovrebbe essere in grado di comprare o vendere un milione di bushel di grano
entro un intervallo di 1/4 cent. In questo giorno, quando ho venduto i 250.000 staia per testare la tempestività
del mercato, il prezzo è sceso di 1/4 di centesimo. Poi, poiché la reazione non mi ha detto esattamente tutto
quello che volevo sapere, ho venduto un altro quarto di milione di staia. Ho notato che è stato preso a gocce;
cioè, l'acquisto avveniva in lotti di 10.000 o 15.000 staia invece di essere preso in due o tre transazioni che
sarebbero state il modo normale. Oltre all'acquisto omeopatico, il prezzo è sceso di 1-1/4 centesimi sulla mia
vendita.
Ora, non ho bisogno di perdere tempo a sottolineare che il modo in cui il mercato ha preso il mio
il grano e il calo sproporzionato delle mie vendite mi dicevano che lì non c'era potere d'acquisto. Stando così le
cose, qual era l'unica cosa da fare? Certo, per vendere molto di più. Seguire i dettami dell'esperienza può forse
ingannarti, di tanto in tanto. Ma non seguirli invariabilmente ti rende un idiota. Così ho venduto 2.000.000 di
staia e il prezzo è sceso ancora un po'. Pochi giorni dopo l'andamento del mercato mi costrinse praticamente a
vendere altri 2.000.000 di bushel e il prezzo scese ancora; pochi giorni dopo il grano iniziò a rompersi male e
crollò a 6 centesimi lo staio. E non si è fermato qui. Sta scendendo, con rally di breve durata.
Ora, non ho seguito un'intuizione. Nessuno mi ha dato una mancia. È stato il mio atteggiamento mentale
abituale o professionale nei confronti dei mercati delle materie prime che mi ha dato il profitto e quell'atteggiamento
proveniva dai miei anni in questa attività. Studio perché la mia attività è commerciare. Nel momento in cui il
nastro mi ha detto che ero sulla strada giusta, il mio dovere professionale è stato quello di aumentare la mia
linea. L'ho fatto. Questo è tutto quello che c'è da fare.
Ho scoperto che l'esperienza tende a essere un costante pagatore di dividendi in questo gioco e in quello
l'osservazione ti dà i migliori consigli di tutti. Il comportamento di un determinato stock è tutto ciò di cui hai
bisogno a volte. Lo osservi. Poi l'esperienza ti mostra come trarre profitto dalle variazioni dal solito, cioè dal
probabile. Ad esempio, sappiamo che tutte le azioni non si muovono insieme in una direzione, ma che tutte le
azioni di un gruppo aumenteranno in un mercato rialzista e
giù in un mercato ribassista. Questo è un luogo comune della speculazione. È il più comune di tutti i
suggerimenti dati da sé e le commissioni ne sono ben consapevoli e lo trasmettono a chiunque
cliente che non ci ha pensato lui stesso; Voglio dire, il consiglio di scambiare quei titoli che sono rimasti indietro
rispetto ad altri titoli dello stesso gruppo. Pertanto, se US Steel sale, si presume logicamente che sia solo una
questione di tempo quando Crucible o Republic o Bethlehem seguiranno l'esempio. Le condizioni e le
prospettive commerciali dovrebbero funzionare allo stesso modo con tutti gli stock di un gruppo e la prosperità
dovrebbe essere condivisa da tutti. Sulla teoria, confermata
per esperienza volte senza numero, che ogni cane ha la sua giornata al mercato, il pubblico
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comprerà AB Steel perché non è avanzata mentre CD Steel e XY Steel sì

salito.
Non compro mai un'azione nemmeno in un mercato rialzista, se non si comporta come dovrebbe agire
in quel tipo di mercato. A volte ho acquistato un titolo durante un indubbio mercato rialzista e ho
scoperto che altri titoli dello stesso gruppo non si stavano comportando in modo rialzista e ho venduto il mio
azione. Perché? L'esperienza mi dice che non è saggio opporsi a quella che potrei chiamare la
tendenza di gruppo manifesta. Non posso pretendere di giocare solo certezze. Devo fare i conti con le
probabilità e anticiparle. Un vecchio broker una volta mi disse: "Se sto camminando
un binario ferroviario e vedo un treno che mi viene incontro a sessanta all'ora, continuo a camminare
sulle traversine? Amico, evito. E non mi do nemmeno una pacca sulla spalla per essere così saggio e
prudente".
L'anno scorso, dopo che il movimento rialzista generale era ben avviato, ho notato che un titolo in un
certo gruppo non andava con il resto del gruppo, anche se il gruppo con quella
un'eccezione stava andando con il resto del mercato. Sono stato a lungo una discreta quantità di
Blackwood Motors. Tutti sapevano che l'azienda stava facendo affari molto grandi.
Il prezzo saliva da uno a tre punti al giorno e il pubblico entrava sempre di più. Questo naturalmente
accentrò l'attenzione sul gruppo e tutti i vari stock motori iniziarono a salire. Uno di loro, tuttavia, si
trattenne con insistenza ed era Chester. Rimase indietro rispetto agli altri, tanto che non passò molto
tempo prima che facesse parlare la gente. Il basso prezzo di Chester e la sua apatia erano in contrasto
con la forza e l'attività di Black-wood
e altre azioni automobilistiche e il pubblico abbastanza logicamente ha ascoltato i bagarini, gli
informatori e gli saccenti e ha iniziato a comprare Chester sulla base della teoria che al momento
doveva salire con il resto del gruppo.
Invece di salire su questi acquisti pubblici moderati, Chester ha effettivamente rifiutato. Ora, non
sarebbe stato un lavoro inserirlo in quel mercato rialzista, considerando che Blackwood, titolo dello
stesso gruppo, era uno dei leader clamorosi dell'avanzata generale e non si sentiva altro che il
meraviglioso miglioramento della domanda per automobili di ogni tipo e la produzione record.
Era quindi chiaro che la cricca interna a Chester non stava facendo nessuna delle cose che
le cricche interne fanno invariabilmente in un mercato rialzista. Per questa incapacità di fare la solita
cosa ci potrebbero essere due ragioni. Forse gli addetti ai lavori non l'hanno messo in piedi perché
desideravano accumulare più azioni prima di anticipare il prezzo. Ma questa era una teoria insostenibile se
-186-
hai analizzato il volume e il carattere degli scambi a Chester. L'altro motivo era che non l'hanno messo su
perché avevano paura di ottenere azioni se ci avessero provato.
Quando gli uomini che dovrebbero volere un titolo non lo vogliono, perché dovrei volerlo io? Ho pensato
che, per quanto prospere potessero essere le altre case automobilistiche, sarebbe stato un gioco da ragazzi
vendere Chester allo scoperto. Le esperienze mi avevano insegnato a diffidare dall'acquistare azioni che
rifiutano di seguire il capogruppo.
Ho stabilito facilmente il fatto che non solo non c'erano acquisti interni, ma che c'erano effettivamente
vendite interne. C'erano altri avvertimenti sintomatici contro l'acquisto di Chester, anche se tutto ciò di cui
avevo bisogno era il suo comportamento di mercato incoerente. È stato ancora una volta il nastro a farmi
capire ed è per questo che ho svenduto Chester. Un giorno, non molto tempo dopo, le azioni si sono
spalancate. Più tardi abbiamo appreso ufficialmente, per così dire, che gli addetti ai lavori avevano
in effetti lo vendevo, sapendo benissimo che le condizioni dell'azienda non erano buone. Il motivo, come di
consueto, è stato svelato dopo la pausa. Ma l'avvertimento è arrivato prima della pausa. Non cerco le
pause; Attendo gli avvertimenti. Non sapevo quale fosse il problema con Chester; né ho seguito un'intuizione.
Sapevo semplicemente che qualcosa doveva essere sbagliato.
Proprio l'altro giorno abbiamo avuto quello che i giornali hanno definito un movimento sensazionale in
Guiana Gold. Dopo aver venduto sul Curb a 50 o quasi, è stato quotato in Borsa. È iniziato lì intorno ai 35,
ha iniziato a scendere e alla fine ha rotto i 20.
Ora, non avrei mai definito quella pausa sensazionale perché era del tutto prevedibile. Se l'avessi chiesto
avresti potuto conoscere la storia dell'azienda. Non c'era fine alla gente che lo sapeva. Mi è stato detto
quanto segue: è stato formato un sindacato composto da una mezza dozzina di capitalisti estremamente
noti e da un importante istituto bancario. Uno dei membri era il capo della Belle Isle Exploration Company,
che ha anticipato alla Guiana oltre $ 10.000.000 in contanti e ha ricevuto in cambio obbligazioni e 250.000
azioni su un totale di un
milioni di azioni della Guiana Gold Mining Company. Il titolo è andato su base dividendo ed è stato molto
ben pubblicizzato. La gente di Belle Isle ha pensato bene di incassare e ha chiamato le loro 250.000 azioni
ai banchieri, che hanno organizzato un tentativo di commercializzare quelle azioni e anche alcune delle loro
partecipazioni. Hanno pensato di affidare la manipolazione del mercato a un professionista il cui compenso
doveva essere un terzo dei profitti derivanti dalla vendita delle 250.000 azioni sopra le 36. Capisco che
l'accordo fosse redatto e pronto per essere firmato ma all'ultimo momento i banchieri deciso di intraprendere
la commercializzazione
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se stessi e salvare la tassa. Così hanno organizzato una piscina interna. I banchieri avevano una chiamata
sulle partecipazioni di Belle Isle di 250.000 a 36. L'hanno messo a 41. Cioè, gli addetti ai lavori hanno
pagato ai loro colleghi bancari un profitto di 5 punti per cominciare. Non so se lo sapessero o no.
È perfettamente chiaro che per i banchieri l'operazione aveva tutte le sembianze di un gioco da ragazzi.
Eravamo incappati in un mercato rialzista e le azioni del gruppo a cui apparteneva Guiana Gold erano tra
i leader di mercato. La società stava realizzando grandi profitti e pagando dividendi regolari. Questo,
insieme all'alto carattere degli sponsor, ha fatto sì che il pubblico considerasse la Guiana quasi come un
titolo di investimento. Mi è stato detto che circa 400.000 azioni sono state vendute al pubblico fino a 47.
Il gruppo d'oro era molto forte. Ma attualmente la Guiana iniziò a incurvarsi. Ha rifiutato dieci punti. Andava
bene se il pool vendeva azioni. Ma ben presto la Strada cominciò a sentire che le cose non erano del tutto
soddisfacenti e che la proprietà non soddisfaceva le alte aspettative dei promotori. Poi, ovviamente, il
motivo del declino divenne evidente. Ma prima che se ne sapesse il motivo, ho avuto l'avvertimento e ho
provveduto a testare il mercato della Guiana. Il titolo si stava comportando più o meno come Chester
Motors. Ho venduto la Guiana. Il prezzo è sceso. Ho venduto di più. Il prezzo è andato ancora più basso.
Il titolo stava ripetendo la performance di Chester e di una dozzina di altri titoli di cui ricordavo la storia
clinica. Il nastro mi diceva chiaramente che c'era qualcosa di sbagliato, qualcosa che impediva agli addetti
ai lavori di acquistarlo, addetti ai lavori che sapevano esattamente perché non avrebbero dovuto acquistare
le proprie azioni in un mercato rialzista. D'altra parte, gli estranei, che non l'hanno fatto
sai, ora stiamo comprando perché avendo venduto a 45 e più in alto lo stock sembrava a buon mercato a
35 e più in basso. Il dividendo era ancora in corso di pagamento. Lo stock era un affare.
Poi è arrivata la notizia. Mi è arrivato, come spesso accade per le importanti notizie di mercato, prima che
arrivasse al pubblico. Ma la conferma delle notizie di colpire roccia sterile invece
il ricco minerale mi ha semplicemente fornito il motivo della precedente vendita interna. Io stesso non ho
venduto le notizie. Avevo venduto molto tempo prima, sul comportamento del titolo. La mia preoccupazione
non era filosofica. Sono un commerciante e quindi ho cercato un segno: acquisti interni. Non ce n'era
nessuno. Non avevo bisogno di sapere perché gli addetti ai lavori non pensavano abbastanza alle proprie
azioni per acquistarle in declino. Era sufficiente che i loro piani di mercato chiaramente non includessero
ulteriori manipolazioni per l'aumento. Ciò ha reso un gioco da ragazzi vendere le azioni allo scoperto. Il
pubblico aveva acquistato quasi mezzo milione di azioni e l'unico cambio di proprietà possibile era da
parte di un gruppo di estranei ignoranti che avrebbero venduto nella speranza di fermare
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perdite per un altro gruppo di estranei ignoranti che potrebbero acquistare nella speranza di fare soldi.
Non vi sto dicendo questo per moralizzare sulle perdite del pubblico attraverso il loro acquisto di Guiana o
sul mio profitto attraverso la mia vendita di essa, ma per sottolineare quanto sia importante lo studio del
comportamentismo di gruppo e come le sue lezioni siano ignorate da commercianti inadeguatamente
attrezzati, grandi e piccoli. E non è solo in borsa che il nastro ti avverte. Suona il fischio altrettanto forte
nelle materie prime.
Ho avuto un'interessante esperienza con il cotone. Ero ribassista sulle azioni e ho lanciato una linea corta
moderata. Allo stesso tempo ho venduto cotone corto; 50.000 balle. Il mio affare di azioni si è rivelato
redditizio e ho trascurato il mio cotone. La prima cosa che sapevo di aver avuto una perdita di $ 250.000
le mie 50.000 balle. Come ho detto, la mia operazione azionaria era così interessante e me la cavavo così
bene che non volevo distrarmi. Ogni volta che pensavo al cotone mi dicevo semplicemente: "Aspetterò
una reazione e mi coprirò". Il prezzo avrebbe reagito un po' ma prima di me
se decidessi di accettare la mia perdita e coprire il prezzo, il prezzo salirebbe di nuovo e andrebbe più in
alto che mai. Quindi decidevo di nuovo di aspettare un po' e tornavo al mio affare di azioni e confinavo il mio
attenzione a ciò. Alla fine ho chiuso le mie azioni con un ottimo profitto e sono andato a Hot Springs per
riposarmi e fare una vacanza.
Quella è stata davvero la prima volta che ho avuto la mente libera per affrontare il problema del mio
affare perdente nel cotone. Il commercio era andato contro di me. C'erano momenti in cui sembrava quasi
che potessi vincere. Ho notato che ogni volta che qualcuno vendeva pesantemente c'era una buona
reazione. Ma quasi istantaneamente il prezzo si sarebbe rafforzato e avrebbe raggiunto un nuovo massimo per il
mossa.
Alla fine, quando ero a Hot Springs da alcuni giorni, ero un milione in meno e
nessuna tregua nella tendenza al rialzo. Ho ripensato a tutto quello che avevo fatto e non avevo fatto e mi
sono detto: "Devo sbagliarmi!" Con me sentire che mi sbaglio e decidere di uscirne sono praticamente un
processo. Quindi ho coperto, con una perdita di circa un milione.
La mattina dopo stavo giocando a golf e non pensavo ad altro. avevo fatto il mio
giocare in cotone. mi ero sbagliato. Avevo pagato per aver sbagliato e avevo in tasca il conto quietanzato.
Non mi preoccupavo più del mercato del cotone di quanto non ne abbia in questo momento.
Quando sono tornato in albergo per pranzo mi sono fermato all'ufficio del broker e ho preso un
guarda le quotazioni. Ho visto che il cotone era sceso di 50 punti. Non era niente.
Ma ho anche notato che non si era rafforzato come aveva fatto per settimane, non appena la pressione
delle vendite particolari che lo avevano depresso si era allentata. Questo aveva
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indicava che la linea di minor resistenza era verso l'alto e che mi era costato un milione chiudere gli
occhi.
Ora, però, il motivo che mi aveva fatto coprire in forte perdita non era più un buon motivo poiché non
c'era stato il solito rapido e vigoroso rally. Così ho venduto 10.000 balle e ho aspettato. Ben presto
il mercato scese di 50 punti. Ho aspettato ancora un po'. Non c'è stata nessuna manifestazione.
Ormai ero piuttosto affamato, così andai in sala da pranzo e ordinai il mio pranzo. Prima che il
cameriere potesse servirlo, sono balzato in piedi, sono andato all'ufficio del broker, ho visto che non
c'era stato nessun rally e così ho venduto altre 10.000 balle. Ho aspettato un po' e ho avuto il
piacere di vedere il prezzo diminuire di altri 40 punti. Questo mi ha mostrato che stavo operando
correttamente, quindi sono tornato in sala da pranzo, ho mangiato il mio pranzo e sono tornato dal
broker. Quel giorno non ci fu nessun raduno nel cotone. Quella stessa notte lasciai Hot Springs.
Andava benissimo giocare a golf, ma avevo sbagliato a vendere il cotone quando lo facevo e a
coprirlo quando lo facevo. Quindi dovevo semplicemente tornare al lavoro ed essere dove potevo
scambiare in tutta comodità. Il modo in cui il mercato ha preso le mie prime diecimila balle mi ha
fatto vendere le seconde diecimila, e il modo in cui il mercato ha preso le seconde mi ha fatto capire
che era arrivato il turno. Era la differenza di comportamento.
Ebbene, raggiunsi Washington e andai all'ufficio del mio broker, che era responsabile
del mio vecchio amico Tucker. Mentre ero lì il mercato è sceso ancora un po'. Ero più fiducioso di
avere ragione ora di quanto non fossi stato di avere torto prima. Così ho venduto 40.000 balle e il
mercato è sceso di 75 punti. Ha dimostrato che non c'era supporto lì. Quella notte il mercato chiuse
ancora più in basso. Il vecchio potere d'acquisto era chiaramente sparito.
Non si poteva dire a quale livello quel potere si sarebbe sviluppato di nuovo, ma ero sicuro della
saggezza della mia posizione. La mattina dopo ho lasciato Washington per New York in macchina.
Non c'era bisogno di affrettarsi.
Quando arrivammo a Filadelfia andai all'ufficio di un broker. Ho visto che c'erano i soldi da pagare
al mercato del cotone. I prezzi erano crollati bruscamente e c'era un piccolo panico. Non ho aspettato
di arrivare a New York. Ho chiamato i miei broker sulla lunga distanza e ho coperto i miei
pantaloncini. Non appena ho ricevuto i miei rapporti e ho scoperto che avevo praticamente
recuperato la perdita precedente, sono andato a New York senza dovermi fermare per vedere altre
quotazioni.
Alcuni amici che erano con me a Hot Springs parlano oggi del modo in cui sono saltato in piedi
-190-
dal tavolo del pranzo per vendere quel secondo lotto di 10.000 balle. Ma ancora una volta quella
chiaramente non era un'intuizione. Era un impulso che proveniva dalla convinzione che fosse giunto
il momento di vendere il cotone, per quanto grande fosse stato il mio precedente errore. Dovevo
approfittarne, era la mia occasione. La mente subconscia probabilmente ha continuato a lavorare, raggiungendo
conclusioni per me. La decisione di vendere ir Washington è stata il risultato della mia osservazione.
I miei anni di esperienza nel trading mi hanno detto che la linea di minor resistenza era cambiata
dall'alto verso il basso.
Non portavo rancore al mercato del cotone per avermi tolto un milione di dollari e non mi odiavo per
aver commesso un errore di quel calibro più di quanto mi sentissi orgoglioso per aver coperto a
Filadelfia e aver rimediato alla mia perdita. La mia mente di trading si preoccupa dei problemi di
trading e penso di essere giustificato nell'affermare che ho recuperato la mia prima perdita perché l'avevo fatto
l'esperienza e la memoria.
-191-
Capitolo XVIII
La storia si ripete continuamente a Wall Street. Ricordi una storia che ti ho raccontato sulla copertura
dei miei pantaloncini quando Stratton aveva messo le mani sul mais? Bene, un'altra volta ho usato
praticamente le stesse tattiche nel mercato azionario. Il titolo era Tropical Trading. Ho fatto soldi con
il bullismo e anche sopportandolo. È sempre stato uno stock attivo e uno dei preferiti dai trader
avventurosi. La confraternita interna è stata ripetutamente accusata dai giornali di essere più
preoccupata per le fluttuazioni del titolo che per incoraggiare investimenti permanenti in esso. L'altro
giorno uno dei broker più abili che conosco ha affermato che nemmeno Daniel Drew in Erie o HO
Havemeyer in Sugar hanno sviluppato un metodo così perfetto per mungere il mercato per un'azione
come hanno fatto il presidente Mulligan ei suoi amici in Tropical Trading. Molte volte hanno incoraggiato
gli orsi a vendere TT
brevi e poi hanno proceduto a spremerli con meticolosità professionale. Non c'era più vendetta nel
processo di quanto si senta da una pressa idraulica o nemmeno più schizzinosità.
Naturalmente, ci sono state persone che hanno parlato di alcuni "incidenti sgradevoli" nella carriera
di mercato delle azioni TT. Ma oserei dire che questi critici stavano soffrendo per la spremitura. Perché
i commercianti di sala, che hanno sofferto così spesso per i dadi truccati di
gli addetti ai lavori, continuano a salire contro il gioco? Bene, per prima cosa a loro piace l'azione e
certamente la ottengono in Tropical Trading. Nessun prolungato periodo di ottusità. Nessun motivo
chiesto o dato. Nessuna perdita di tempo. Nessuna pazienza messa a dura prova dall'attesa che inizi
il movimento di ribaltamento. Sempre scorte sufficienti per andare in giro, tranne quando l'interesse
allo scoperto è abbastanza grande da far valere la scarsità. Uno nato ogni minuto!
È successo così qualche tempo fa che ero in Florida durante le mie solite vacanze invernali. Pescavo
e mi divertivo senza pensare ai mercati tranne quando ricevevamo una partita di giornali. Una mattina,
quando arrivò la posta semisettimanale, guardai le quotazioni azionarie e vidi che Tropical Trading
vendeva a 155. L'ultimo
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la volta che avevo visto una quotazione in esso, credo, era di circa 140. La mia opinione era che
stavamo entrando in un mercato ribassista e stavo aspettando il mio tempo prima di andare a corto di
azioni. Ma non c'era una corsa folle. Ecco perché stavo pescando e non sentivo il ticker. Sapevo che
sarei tornato a casa quando fosse arrivata la vera chiamata. Nel frattempo niente di ciò che ho fatto o
non ho fatto avrebbe affrettato un po' le cose.
Il comportamento di Tropical Trading era la caratteristica principale del mercato, secondo i giornali
che ho ricevuto quella mattina. È servito a cristallizzare il mio ribasso generale perché pensavo che
fosse particolarmente stupido per gli addetti ai lavori aumentare il prezzo del TT di fronte alla
pesantezza della lista generale. Ci sono momenti in cui il processo di mungitura deve
essere sospeso. Ciò che è anormale raramente è un fattore desiderabile nei calcoli di un trader e mi
è sembrato che il mark up di quel titolo fosse un errore di capitale. Nessuno può commettere errori di
tale portata impunemente; non in borsa.
Dopo aver finito di leggere i giornali sono tornato alla mia pesca ma continuavo a pensare
di ciò che gli addetti ai lavori di Tropical Trading stavano cercando di fare. Che erano destinati a fallire
era tanto certo che un uomo è destinato a fracassarsi se si lancia dal tetto di una
edificio di venti piani senza paracadute. Non riuscivo a pensare ad altro e alla fine ho rinunciato a
pescare e ho inviato un telegramma ai miei broker per vendere 2000 azioni di TT al mercato. Dopo di
che sono stato in grado di tornare alla mia pesca. Ho fatto abbastanza bene.
Nel pomeriggio ho ricevuto la risposta al mio telegramma tramite un corriere speciale. I miei broker
hanno riferito di aver venduto le 2000 azioni di Tropical Trading a 153. Fin qui tutto bene. Stavo
vendendo allo scoperto su un mercato in calo, che era come dovrebbe essere. Ma non potevo più
pescare. Ero troppo lontano da una bacheca delle quotazioni. L'ho scoperto dopo aver iniziato a
pensare a tutti i motivi per cui Tropical Trading dovrebbe scendere con il resto del mercato invece di
salire a causa della manipolazione interna. Ho quindi lasciato il mio campo di pesca e sono tornato a
Palm Beach; o meglio, al filo diretto per New York.
Nel momento in cui sono arrivato a Palm Beach e ho visto cosa stavano ancora cercando di fare gli
addetti ai lavori fuorviati, ho lasciato loro un secondo lotto di 2000 TT. È arrivato il rapporto e ho
venduto altre 2000 azioni. Il mercato si è comportato in modo eccellente. Cioè, ha rifiutato la mia vendita.
Essendo tutto soddisfacente, sono uscito e ho fatto un giro in sedia. Ma non ero felice. Più pensavo e
più mi rendeva infelice pensare di non aver venduto di più. Così tornai all'ufficio del broker e vendetti
altre 2000 azioni.
Ero felice solo quando vendevo quel titolo. Al momento ero a corto di 10.000 azioni.
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Poi ho deciso di tornare a New York. Adesso avevo degli affari da fare. La mia pesca la farei un'altra volta.
Quando sono arrivato a New York mi sono prefissato di avere una linea sugli affari dell'azienda, attuali e
potenziali. Ciò che appresi rafforzò la mia convinzione che gli addetti ai lavori fossero stati peggio che
sconsiderati nell'alzare il prezzo in un momento in cui un tale anticipo non era giustificato né dal tono del
mercato generale né dagli utili dell'azienda.
L'ascesa, per quanto illogica e inopportuna, aveva sviluppato un certo seguito pubblico e questo senza
dubbio ha incoraggiato gli addetti ai lavori a perseguire le loro tattiche poco sagge. Pertanto ho venduto
più azioni. Gli addetti ai lavori hanno cessato la loro follia. Così ho testato il mercato ancora e ancora, in
accordo con i miei metodi di trading, fino a quando alla fine sono stato corto di 30.000 azioni della Tropical
Trading Company. A quel punto il prezzo era 133.
Ero stato avvertito che gli addetti ai lavori del TT conoscevano l'esatta ubicazione di ogni certificato
azionario nella strada e le dimensioni e l'identità precise dell'interesse breve, nonché altri fatti di importanza
tattica. Erano uomini capaci e commercianti accorti.
Nel complesso era una combinazione pericolosa con cui confrontarsi. Ma i fatti sono fatti e il più forte di
tutti gli alleati sono le condizioni.
Ovviamente, durante la discesa da 153 a 133 l'interesse allo scoperto era cresciuto e il pubblico che
acquista sulle reazioni ha iniziato a discutere come al solito: quel titolo era stato considerato un buon
acquisto a 153 e oltre. Ora 20 punti in meno, è stato necessariamente un acquisto molto migliore. Stessa
azione; stesso dividendo; stessi ufficiali; stesso affare. Ottimo affare!
Gli acquisti del pubblico hanno ridotto l'offerta fluttuante e gli addetti ai lavori, sapendo che molti
commercianti di sala erano a corto, hanno ritenuto il momento propizio per una spremitura. Il prezzo è
stato debitamente aumentato a 150. Oserei dire che c'era molta copertura ma sono rimasto calmo. Perché non dovrei?
Gli addetti ai lavori potrebbero sapere che una breve linea di 30.000 azioni non era stata accettata, ma
perché dovrebbe spaventarmi? Le ragioni che mi avevano spinto a iniziare a vendere a 153 e continuare
a farlo scendendo a 133, non solo esistevano ancora, ma erano più forti che mai. Gli addetti ai lavori
potrebbero desiderare di costringermi a coprire, ma non hanno addotto argomenti convincenti.
Le condizioni fondamentali stavano combattendo per me. Non era difficile essere impavidi e pazienti. Uno
speculatore deve avere fiducia in se stesso e nel suo giudizio. Il defunto Dickson G. Watts, ex presidente
del New York Cotton Exchange e famoso autore di "Speculation as a Fine Art", afferma che il coraggio in
uno speculatore è semplicemente la fiducia nell'agire in base alla decisione della sua mente. Con me,
non posso temere di sbagliare perché non lo penso mai
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ho torto fino a quando non sarò smentito. In effetti, mi sento a disagio a meno che non capitalizzi la mia
esperienza. Il corso del mercato in un dato momento non mi smentisce necessariamente. È il carattere
dell'avanzamento o del declino che determina per me la correttezza o l'errore della mia posizione di
mercato. Posso elevarmi solo attraverso la conoscenza. Se cado dev'essere per colpa mia.
Non c'era nulla nel carattere del rally da 133 a 150 che mi spaventasse per coprirmi e attualmente il
titolo, come c'era da aspettarsi, è ricominciato a scendere. Ha rotto 140 prima che la cricca interna
iniziasse a dargli supporto. Il loro acquisto è coinciso con una marea di voci rialziste sul titolo. La società,
abbiamo sentito, stava realizzando profitti assolutamente favolosi e gli utili giustificavano un aumento
del tasso di dividendo regolare. Inoltre, si diceva che l'interesse a breve fosse assolutamente enorme e
che la stretta del secolo stava per essere inflitta al bear party in generale e in particolare a un certo
operatore che era più che sovradimensionato. Non potrei iniziare a dirti tutto quello che ho sentito
mentre aumentavano il prezzo di dieci punti.
La manipolazione non mi è sembrata particolarmente pericolosa ma quando il prezzo ha toccato quota

149 ho deciso che non era saggio lasciare che lo Street accettasse per vere tutte le affermazioni rialziste
che galleggiavano in giro. Naturalmente, non c'era nulla che io o qualsiasi altro estraneo di rango
potessimo dire che potesse portare convinzione sia agli shorts spaventati che a quei clienti creduloni di
commissioni che commerciano per sentito dire. La risposta cortese più efficace è quella che solo il
nastro può stampare. Le persone crederanno che quando loro
non crederà a una dichiarazione giurata di nessun uomo vivente, tanto meno a quella di un tizio a corto
di 30.000 azioni. Quindi ho usato la stessa tattica che ho usato al momento dell'angolo di Stratton nel
mais, quando ho venduto l'avena per far ribassire i commercianti sul mais. Esperienza e
di nuovo la memoria.
Quando gli addetti ai lavori hanno aumentato il prezzo di Tropical Trading per spaventare il
pantaloncini non ho provato a controllare l'aumento vendendo quel titolo. Ero già short di 30.000 azioni,
che era una percentuale dell'offerta fluttuante di cui ritenevo saggio essere short. Non ho proposto di
mettere la testa nel cappio così cortesemente tenuto aperto per me il secondo raduno è stato davvero
un invito urgente. Quello che ho fatto quando TT ha toccato quota 149 è stato vendere circa 10.000
azioni della Equatorial Commercial Corporation. Questa società possedeva un grosso blocco di Tropical
Trading.
Equatorial Commercial, che non era un titolo così attivo come TT, si è rotto male sul mio
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vendita, come avevo previsto; e, naturalmente, il mio scopo è stato raggiunto. Quando i commercianti ei
clienti delle case di commissione che avevano ascoltato la bolla non contraddetta
droga su TT ha visto che l'aumento di Tropical sincronizzato con vendite pesanti e una brusca rottura di
Equatorial, hanno naturalmente concluso che la forza di TT era solo una cortina fumogena, un anticipo
manipolato ovviamente progettato per facilitare la liquidazione interna in Equatorial Commercial, che era
il più grande detentore di azioni TT. Deve essere sia stock long che inside stock in Equatorial, perché
nessun estraneo si sognerebbe di vendere così tanti stock short proprio nel momento in cui il Tropical
Trading era così forte. Quindi hanno venduto Tropical Trading e controllato l'aumento di quel titolo, gli
addetti ai lavori no
desiderando prendere tutto lo stock che è stato messo in vendita. Nel momento in cui gli addetti ai lavori
hanno tolto il loro supporto, il prezzo di TT è diminuito. I commercianti e le principali commissioni ora
vendevano anche un po 'di Equatorial e ho preso la mia linea corta con un piccolo profitto. Non l'avevo
venduto per fare soldi con l'operazione, ma per controllare l'aumento del TT.
Di tanto in tanto gli addetti ai lavori di Tropical Trading e il loro instancabile pubblicitario hanno inondato la
strada con ogni sorta di articoli rialzisti e hanno cercato di alzare il prezzo. E ogni volta che lo hanno fatto
ho venduto Equatorial Commercial short e l'ho coperto con TT ha reagito e
portava EC con sé. Ha tolto il fiato alle vele dei manipolatori. Il prezzo di TT alla fine è sceso a 125 e
l'interesse allo scoperto è cresciuto così tanto che gli addetti ai lavori sono stati in grado di aumentarlo di
20 o 25 punti. Questa volta si trattava di una spinta abbastanza legittima contro un interesse breve troppo
esteso; ma mentre prevedevo il rally non ho coperto, non volendo perdere la mia posizione. Prima che
Equatorial Commercial potesse avanzare in simpatia con il
aumento in TT Ne ho venduto una zattera a breve con i soliti risultati. Questo ha smentito le chiacchiere
al TT che erano diventate piuttosto chiassose dopo l'ultimo sensazionale aumento.
A questo punto il mercato generale era diventato piuttosto debole. Come ti ho detto, è stata la convinzione
che fossimo in un mercato ribassista che mi ha fatto iniziare a vendere TT allo scoperto nel campo di
pesca in Florida. Ero a corto di parecchie altre azioni, ma TT era il mio animale domestico. Finalmente,
le condizioni generali si sono rivelate troppo difficili da sfidare per la cricca interna e TT ha colpito lo
scivolo del toboga. È sceso sotto i 120 per la prima volta da anni; poi sotto 110; sotto la pari; e ancora
non ho coperto. Un giorno, quando l'intero mercato era estremamente debole, Tropical Trading ha rotto
90 e sulla demoralizzazione ho coperto. Stesso vecchio motivo! Ho avuto l'opportunità del grande mercato
e della debolezza e dell'eccesso di venditori rispetto agli acquirenti. posso dirti,
anche a rischio di sembrare un vanto monotono della mia intelligenza, che ho preso le mie 30.000 azioni
di TT praticamente ai prezzi più bassi del movimento. Ma non lo ero
pensando di coprire in basso. Ero intenzionato a trasformare i miei profitti cartacei in contanti
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senza perdere gran parte del profitto nel cambiamento.
Sono rimasto fermo per tutto il tempo perché sapevo che la mia posizione era solida. Non stavo contrastando la
tendenza del mercato o andando contro le condizioni di base, ma il contrario, e questo è ciò che ha fatto
io così sicuro del fallimento di una cricca interna troppo sicura di sé. Quello che hanno cercato di fare, altri
l'avevano provato prima ed era sempre fallito. I frequenti comizi, anche quando sapevo bene come chiunque altro
che erano dovuti, non potevano spaventarmi. Sapevo che alla fine avrei fatto molto meglio rimanendo calmo
piuttosto che cercando di coprire per mettere fuori una nuova linea corta a un prezzo più alto.
Attenendomi alla posizione che ritenevo giusta ho guadagnato più di un milione di dollari. Non ero debitore di
intuizioni o di un'abile lettura di nastri o di un coraggio ostinato. Era un dividendo dichiarato dalla mia fede nel mio
giudizio e non dalla mia intelligenza o dalla mia vanità.
La conoscenza è potere e il potere non deve temere le bugie nemmeno quando il nastro le stampa.
La ritrattazione segue abbastanza rapidamente.
Un anno dopo, TT è stato portato di nuovo a 150 ed è rimasto lì per un paio di settimane. L'intero mercato aveva
diritto a una buona reazione perché era salito ininterrottamente e non era più rialzista. Lo so perché l'ho testato.
Ora, il gruppo a cui apparteneva TT aveva sofferto di affari molto scarsi e non riuscivo a vedere nulla su cui
rialzare quelle azioni, anche se il resto del mercato era previsto per un rialzo, cosa che non era. Così ho iniziato a
vendere Tropical Trading. Avevo intenzione di mettere fuori 10.000 azioni in tutto.
Il prezzo si è rotto sulla mia vendita. Non riuscivo a vedere che ci fosse alcun supporto di sorta. Poi
improvvisamente, il carattere dell'acquisto è cambiato.
Non sto cercando di farmi passare per un mago quando ti assicuro che potrei capire il momento in cui è arrivato il
supporto. acquistare le azioni di fronte a un mercato generale in calo ci deve essere un motivo. Non erano asini
ignoranti né filantropi né ancora banchieri preoccupati di tenere alto il prezzo per vendere più titoli allo sportello. Il
prezzo è salito nonostante la mia vendita e la vendita di altri. A 153 ho coperto le mie 10.000 azioni ea 156 sono
andato lungo perché a quel punto il nastro mi ha detto che la linea di minor resistenza era al rialzo. Ero ribassista
sul mercato generale, ma mi sono trovato di fronte a una condizione di trading in un determinato titolo e non a una
teoria speculativa in generale. Il prezzo è scomparso, sopra i 200. È stata la sensazione dell'anno. Ero lusingato
dai rapporti pronunciati e stampati secondo cui mi avevano spremuto otto o nove milioni di dollari. In effetti, invece
di essere corto, sono stato lungo dal TT fino in fondo. In effetti, ho tenuto duro un po' troppo a lungo e ne ho
lasciato un po'
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i miei profitti cartacei se ne vanno. Vuoi sapere perché l'ho fatto? Perché pensavo che il TT
gli addetti ai lavori farebbero naturalmente quello che avrei fatto io se fossi stato al loro posto.
Ma questo era qualcosa che non dovevo pensare perché il mio compito è commerciare, cioè
attenermi ai fatti davanti a me e non a ciò che penso che gli altri dovrebbero fare.
-198-
Capitolo XIX
Non so quando o da chi sia stata usata per la prima volta la parola "manipolazione".
con quelli che in realtà non sono altro che comuni processi di merchandising applicati alla vendita
in blocco di titoli in Borsa. Anche manipolare il mercato per facilitare gli acquisti a buon mercato di
uno stock che si desidera accumulare è manipolazione. Ma è diverso. Potrebbe non essere
necessario piegarsi a pratiche illegali, ma sarebbe difficile evitare di fare ciò che alcuni riterrebbero
illegittimo. Come hai intenzione di acquistare un grosso blocco di azioni in un mercato rialzista
senza aumentare il prezzo su te stesso? Questo sarebbe il problema. Come può essere risolto?
Dipende da così tante cose che non puoi dare una soluzione generale se non dici: possibilmente
per mezzo di una manipolazione molto abile. Ad esempio? Beh, dipenderebbe dalle condizioni.
Non puoi dare una risposta più precisa di quella.
Sono profondamente interessato a tutte le fasi della mia attività e, naturalmente, imparo
dall'esperienza degli altri oltre che dalla mia. Ma è molto difficile imparare a farlo
manipolare le scorte oggi da quei filati che si raccontano di un pomeriggio al broker'
uffici dopo la chiusura. La maggior parte dei trucchi, degli espedienti e degli espedienti dei giorni
passati sono obsoleti e futili; o illegale e impraticabile. Le regole e le condizioni della Borsa sono
cambiate, e la storia, anche la storia accuratamente dettagliata di ciò che Daniel Drew o Jacob
Little o Jay Gould potevano fare cinquanta o settantacinque anni fa, non vale la pena di essere
ascoltata. Il manipolatore oggi non ha più bisogno di considerare ciò che hanno fatto e
come hanno fatto che un cadetto a West Point ha bisogno di studiare il tiro con l'arco come
praticato dagli antichi per aumentare la sua conoscenza pratica della balistica.
D'altra parte è utile studiare i fattori umani la facilità con cui gli esseri umani credono ciò che gli
piace credere; e come si permettono -
anzi, si spingono ad essere influenzati dalla loro cupidigia o dal costo in dollari della negligenza
dell'uomo medio. La paura e la speranza rimangono le stesse; quindi lo studio del
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la psicologia degli speculatori è più preziosa che mai. Cambiano le armi, ma la strategia resta strategia,
alla Borsa di New York come sul campo di battaglia. Penso che la
Il riassunto più chiaro dell'intera faccenda è stato espresso da Thomas F. Woodlock quando ha
dichiarato: "I principi della speculazione azionaria di successo si basano sulla supposizione che le
persone continueranno in futuro a commettere gli errori che hanno commesso negli anni
passato."
Nei boom, che è quando il pubblico è nel mercato in gran numero, c'è
mai alcun bisogno di sottigliezza, quindi non c'è alcun senso di perdere tempo a discutere di
manipolazione o speculazione durante tali periodi; sarebbe come cercare di trovare la differenza nelle
gocce di pioggia che cadono in sincronia sullo stesso tetto dall'altra parte della strada.
Il fesso ha sempre cercato di ottenere qualcosa per niente, e l'appello in tutti i boom è sempre
francamente all'istinto del gioco suscitato dalla cupidigia e stimolato da una prosperità pervasiva. Le
persone che cercano soldi facili invariabilmente pagano per il privilegio di dimostrare in modo conclusivo
che non possono essere trovati su questa sordida terra. A. in primo luogo, quando ascoltavo i resoconti
di vecchi affari e dispositivi, pensavo che le persone fossero più credulone negli anni Sessanta e
Settanta dell'Ottocento che nel Novecento. Ma ero sicuro di leggere sui giornali quel giorno stesso o il
giorno successivo qualcosa sull'ultimo Ponzi o sul fallimento di qualche broker di secchi e sui milioni di
denaro fesso andato a unirsi alla maggioranza silenziosa dei risparmi scomparsi.
Quando sono arrivato per la prima volta a New York, c'è stato un gran clamore per le vendite di bucato
e gli ordini abbinati, poiché tali pratiche erano proibite dalla Borsa. A volte il bucato era troppo rozzo per
ingannare qualcuno. I mediatori non esitavano a dire che "la lavanderia era attiva" ogni volta che
qualcuno cercava di lavare qualche merce e, come ho detto prima, più di una volta avevano quelle che
venivano francamente chiamate "passeggiate da secchio, "quando un'azione veniva offerta in ribasso
di due o tre punti in un batter d'occhio solo per stabilire il declino sul nastro e spazzare via la miriade di
commercianti di stringhe di scarpe che erano lunghi delle azioni nei negozi di secchi. Quanto agli ordini
abbinati, sono sempre stati utilizzati con qualche perplessità a causa della difficoltà di coordinare e
sincronizzare le operazioni degli intermediari, trattandosi di attività contrarie alle regole di Borsa. Alcuni
anni fa un famoso operatore ha cancellato la parte di vendita ma non di acquisto dei suoi ordini abbinati,
e il risultato è stato che un broker innocente ha aumentato il prezzo di venticinque punti o
così in pochi minuti, solo per vederlo rompersi con uguale celerità non appena i suoi acquisti cessarono.
L'intenzione originale era quella di creare un'apparenza di attività. Brutti affari, giocare con armi così
inaffidabili. Vedi, non puoi prendere i tuoi migliori broker nel tuo
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fiducia no se vuoi che rimangano membri della Borsa di New York.

Inoltre, le tasse hanno reso tutte le pratiche che comportano transazioni fittizie molto più costose
rispetto ai vecchi tempi.
La definizione del dizionario di manipolazione include gli angoli. Ora, un corner potrebbe essere il
risultato di una manipolazione o potrebbe essere il risultato di un acquisto competitivo, come, ad
esempio, l'angolo del Pacifico settentrionale del 9 maggio 1901, che certamente non era una
manipolazione. L'angolo Stutz era costoso per tutti gli interessati, sia in denaro che in prestigio. E non
era un angolo deliberatamente progettato, per giunta.
In effetti pochissime delle grandi curve sono state proficue per gli ingegneri di
loro. Entrambi gli angoli di Harlem del Commodoro Vanderbilt hanno pagato alla grande, ma il vecchio
meritava i milioni che ha guadagnato con un sacco di giochi brevi, legislatori disonesti e assessori che
hanno cercato di ingannarlo. D'altra parte, Jay Gould ha perso nel suo angolo nordoccidentale.
Deacon SV White ha guadagnato un milione nel suo angolo Lackawanna, ma Jim Keene ha perso un
milione nell'affare Hannibal & St. Joe. Il successo finanziario di un corner ovviamente dipende dalla
commercializzazione delle partecipazioni accumulate a un prezzo superiore a
costo e l'interesse a breve deve essere di una certa entità affinché ciò avvenga facilmente.
Mi chiedevo perché i corner fossero così popolari tra i grandi operatori di mezzo secolo fa. Erano
uomini di capacità ed esperienza, svegli e non inclini a fare i bambini
fiducia nella filantropia dei loro colleghi commercianti. Eppure venivano punti con una frequenza
sorprendente. Un vecchio broker saggio mi ha detto che tutti i grandi operatori degli anni '60 e '70
avevano un'ambizione, ed era quella di lavorare all'angolo. In molti casi questo era il frutto della
vanità; in altri, del desiderio di vendetta. In ogni caso, essere indicato come l'uomo che aveva messo
all'angolo con successo questo o l'altro ceppo era in realtà un riconoscimento di cervello, audacia e
boodle. Ha dato all'angolo il diritto di essere arrogante.
Ha accettato gli elogi dei suoi compagni come pienamente meritati. È stato più del potenziale profitto
in denaro che ha spinto gli ingegneri delle curve a fare del loro meglio. Era il complesso di vanità che
si affermava tra gli operatori a sangue freddo.
Il cane certamente mangiava il cane a quei tempi con gusto e disinvoltura. Penso di averti detto prima
che sono riuscito a evitare di essere spremuto più di una volta, non a causa del possesso di un
misterioso senso del ticker ma perché generalmente posso dire il momento in cui il carattere
dell'acquisto di azioni lo rende imprudente per me esserne a corto. Lo faccio con test di buon senso,
che devono essere stati provati anche nei tempi antichi. Il vecchio Daniel Drew
-201-
era solito spremere i ragazzi con una certa frequenza e fargli pagare prezzi elevati per le "cesoie" Erie che
gli avevano venduto allo scoperto. Fu lui stesso schiacciato dal Commodoro Vanderbilt a Erie, e quando il
vecchio Drew implorò pietà il Commodoro citò cupamente il distico immortale dell'Orsa Maggiore:
Chi vende ciò che non è suo deve ricomprarlo o andare in pris'n.
Wall Street ricorda ben poco di un operatore che per più di una generazione lo è stato
dei suoi Titani. La sua principale pretesa di immortalità sembra essere l'espressione "riserva d'acqua".
Addison G. Jerome era il re riconosciuto del Public Board nella primavera del 1863. I suoi consigli di
mercato, mi dicono, erano considerati buoni come contanti in banca. Da tutti i conti era un grande
commerciante e guadagnava milioni. Era liberale fino alla stravaganza e aveva un grande seguito in strada
fino a quando Henry Keep, noto come William the Silent, lo spremette da tutti i suoi milioni nell'angolo del
Vecchio Sud.
Keep, tra l'altro, era il cognato del governatore Roswell P. Flower.
Nella maggior parte dei vecchi angoli la manipolazione consisteva principalmente nel non far sapere all'altro
che stavi accaparrando le azioni che era stato variamente invitato a vendere allo scoperto. Si rivolgeva
quindi principalmente ai colleghi professionisti, poiché il grande pubblico non accetta
gentilmente al lato corto del conto. Le ragioni che hanno spinto questi saggi
i professionisti a mettere in vendita linee corte in tali titoli erano praticamente gli stessi che li spingono a
fare la stessa cosa oggi. A parte la vendita da parte di politici traditori nell'angolo di Harlem del Commodore,
deduco dalle storie che ho letto che i commercianti professionisti hanno venduto le azioni perché erano
troppo alte. E il motivo per cui pensavano che fosse troppo alto era che non aveva mai venduto così in alto;
e questo lo rendeva troppo alto per l'acquisto; e se era troppo alto per comprare era giusto vendere. Sembra
piuttosto moderno, vero? Stavano pensando al prezzo, e il Commodoro pensava al valore! E così, per anni
dopo, i veterani mi hanno detto che la gente diceva: "È andato a corto di Harlem!" ogni volta che volevano
descrivere la miseria.
Molti anni fa mi è capitato di parlare con uno dei vecchi broker di Jay Gould. Mi assicurò seriamente che il
signor Gould non solo era un uomo molto insolito, ma era di lui che il vecchio Daniel Drew osservò
rabbrividendo: "Il suo tocco è la morte!" ma che era una spanna sopra tutti gli altri manipolatori passati e
presenti. Doveva essere davvero un mago della finanza per aver fatto quello che ha fatto; non si può parlare
di questo. Anche a questa distanza posso vedere che aveva un'incredibile abilità nell'adattarsi alle nuove
condizioni,
-202-
e questo è prezioso in un commerciante. Ha variato i suoi metodi di attacco e difesa senza una fitta
perché era più interessato alla manipolazione delle proprietà che alla speculazione azionaria. Ha
manipolato per gli investimenti piuttosto che per una svolta di mercato. Capì presto che i grandi soldi
stavano nel possedere le ferrovie invece di truccare i loro titoli sul pavimento della Borsa.
Ha utilizzato il mercato azionario, naturalmente. Ma sospetto che fosse perché quello era il modo più
rapido e semplice per guadagnare soldi facili e veloci e aveva bisogno di molti milioni, altrettanto vecchi
Collis P. Huntington era sempre in difficoltà perché aveva sempre bisogno di venti o trenta milioni in
più di quanto i banchieri fossero disposti a prestargli. La visione senza denaro significa mal di cuore;
con il denaro, significa realizzazione; e questo significa potere; e questo significa denaro; e questo
significa realizzazione; e così via, ancora e ancora e ancora.
Naturalmente la manipolazione non era limitata alle grandi figure di quei giorni. C'erano decine di
manipolatori minori. Ricordo una storia che mi raccontò un vecchio broker sui costumi e la morale dei
primi anni '60. Egli ha detto:
"Il primo ricordo che ho di Wall Street è della mia prima visita nel distretto finanziario.
Mio padre aveva degli affari da sbrigare lì e per un motivo o per l'altro mi portò con sé. Scendemmo
da Broadway e ricordo di aver svoltato a Wall Street. Abbiamo camminato lungo Wall e proprio mentre
arrivavamo a Broad o, meglio, Nassau Street, all'angolo dove ora si trova l'edificio della Bankers' Trust
Company, ho visto una folla che seguiva due uomini. Il primo stava camminando verso est, cercando
di sembrare indifferente. Era seguito dall'altro, un uomo dalla faccia rossa che agitava selvaggiamente
il cappello con una mano e agitava il pugno in aria con l'altra. Stava urlando per battere la band:
'Shylock! Shylock! Qual è il prezzo del denaro? Shylock! Shylock!' Potevo vedere delle teste che
spuntavano dai finestrini. A quei tempi non c'erano grattacieli, ma ero sicuro che i colli di gomma del
secondo e del terzo piano sarebbero crollati. Mio padre ha chiesto qual era il problema e qualcuno ha
risposto a qualcosa che non ho sentito. Ero troppo impegnato a tenere una stretta mortale sulla mano
di mio padre in modo che gli spintoni non ci separassero. La folla stava crescendo, come fanno le
folle di strada, e io non mi sentivo a mio agio. Uomini dagli occhi stralunati scendevano di corsa da
Nassau Street e risalivano da Broad, oltre che da est e da ovest di Wall Street. Dopo che siamo
finalmente usciti dall'inceppamento, il mio
mio padre mi spiegò che l'uomo che gridava 'Shylock!' era tal dei tali. Ho dimenticato il nome, ma era
il più grande operatore di azioni di cricche della città e si diceva che avesse guadagnato e perso più
soldi di qualsiasi altro uomo a Wall Street, ad eccezione di Jacob Little. Ricordo il nome di Jacob Little
perché pensavo fosse un
- 203 -
nome divertente per un uomo da avere. L'altro uomo, lo Shylock, era un famigerato raccoglitore di denaro.
Anche il suo nome è passato da me. Ma ricordo che era alto, magro e pallido.
A quei tempi le cricche mettevano sotto chiave il denaro prendendolo in prestito o, meglio, riducendone la
disponibilità ai mutuatari di Borsa. Lo avrebbero preso in prestito e avrebbero ricevuto un assegno
certificato. In realtà non prenderebbero i soldi e li userebbero. Certo che lo era
sartiame. Era una forma di manipolazione, credo".
Sono d'accordo con il vecchio. Era una fase di manipolazione che oggi non abbiamo.
Io stesso non ho mai parlato con nessuno dei grandi manipolatori di azioni di cui parla ancora la Strada.
Non intendo leader; Intendo manipolatori. Erano tutti prima della mia epoca, anche se quando sono arrivato
a New York per la prima volta, James R. Keene, il più grande di tutti, era nel fiore degli anni. Ma allora ero
solo un giovanotto, preoccupato esclusivamente di replicare, in un rispettabile ufficio di broker, il successo
che avevo riscosso nei secchielli della mia città natale. Inoltre, all'epoca in cui Keene era impegnato con le
azioni US Steel - il suo capolavoro di manipolazione - non avevo esperienza con la manipolazione, nessuna
reale conoscenza di essa o del suo valore o significato, e, del resto, non avevo grande bisogno di tale
conoscenza. Se ci avessi pensato, suppongo che dovessi averlo considerato come una forma ben vestita
di ditale, la cui forma di basso profilo era uno dei trucchi che mi erano stati provati nei negozi di secchi. I
discorsi che ho sentito da allora sull'argomento sono consistiti in gran parte in supposizioni e sospetti; di
supposizioni piuttosto che di analisi intelligenti.
Più di un uomo che lo conosceva bene mi ha detto che Keene era il più audace e
operatore più brillante che abbia mai lavorato a Wall Street. Questo è dire molto, perché ci sono stati alcuni
grandi commercianti. I loro nomi sono ormai quasi dimenticati, ma nonostante ciò sono stati re ai loro tempi
per un giorno! Sono stati tirati fuori dall'oscurità alla luce del sole della fama finanziaria dal nastro adesivo
e il piccolo nastro di carta non si è dimostrato abbastanza forte da tenerli sospesi lì abbastanza a lungo da
farli diventare degli appuntamenti storici. In ogni caso Keene è stato con ogni probabilità il miglior
manipolatore della sua giornata ed è stata una giornata lunga ed emozionante.
Ha capitalizzato la sua conoscenza del gioco, la sua esperienza come operatore e il suo talento quando ha
venduto i suoi servizi ai fratelli Havemeyer, che volevano che sviluppasse un mercato per le azioni Sugar.
All'epoca era al verde o avrebbe continuato a commerciare con il proprio gancio; ed era uno stantuffo! Ha
avuto successo con Sugar; ha reso le azioni preferite per il trading e questo le ha rese facilmente vendibili.
Dopo di che, lo era
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chiesto più e più volte di farsi carico delle piscine. Mi dicono che in queste operazioni di pool non ha mai
chiesto né accettato un compenso, ma ha pagato la sua quota come gli altri membri del pool.
La condotta di mercato delle azioni, ovviamente, era esclusivamente sotto la sua responsabilità. Spesso si
parlava di tradimento da entrambe le parti. La sua faida con la cricca Whitney-Ryan è nata da tali accuse.
Non è difficile per un manipolatore essere frainteso dai suoi compagni. Non vedono i suoi bisogni come li
vede lui stesso. Lo so per esperienza personale.
È motivo di rammarico che Keene non abbia lasciato una registrazione accurata della sua più grande impresa
la riuscita manipolazione delle azioni US Steel nella primavera del 1901. Come I
capiscilo, Keene non ha mai avuto un'intervista con JP Morgan a riguardo. L'azienda di Morgan
trattava con o tramite Talbot J. Taylor & Co., presso il cui ufficio Keene aveva il suo quartier generale. Talbot
Taylor era il genero di Keene. Sono certo che il compenso di Keene per il suo lavoro consisteva nel piacere
che traeva dal lavoro. Che abbia guadagnato milioni commerciando nel mercato che ha contribuito a mettere
in piedi quella primavera è risaputo. Disse a un mio amico che nel giro di poche settimane aveva venduto al
mercato libero per il sindacato dei sottoscrittori più di settecentocinquantamila azioni. Non male se si
considerano due cose: che si trattava di azioni nuove e non sperimentate di una società la cui capitalizzazione
era maggiore dell'intero debito degli Stati Uniti in quel momento; E
secondo, uomini come DG Reid, WB Leeds, i fratelli Moore, Henry Phipps, HC

Frick e gli altri magnati dell'acciaio hanno anche venduto centinaia di migliaia di azioni al pubblico
contemporaneamente nello stesso mercato che Keene ha contribuito a creare.
Certo, le condizioni generali lo favorivano. Non solo gli affari reali, ma il sentimento e il suo sostegno
finanziario illimitato hanno reso possibile il suo successo. Quello che abbiamo avuto non è stato semplicemente
un grande mercato rialzista, ma un boom e uno stato d'animo che probabilmente non si sarebbero più visti. Il
panico dei titoli non digeriti arrivò più tardi, quando Steel common, che Keene aveva segnato fino a 55 nel
1901, fu venduto a 10 nel 1903 e a 8-7/8 nel 1904.
Non possiamo analizzare le campagne di manipolazione di Keene. I suoi libri non sono disponibili; la
registrazione adeguatamente dettagliata è inesistente. Ad esempio, sarebbe interessante vedere come ha
lavorato in Amalgamated Copper. HH Rogers e William Rockefeller avevano cercato di smaltire le loro scorte
in eccesso sul mercato e avevano fallito. Alla fine hanno chiesto a Keene di commercializzare la loro linea e
lui ha accettato. Tenete a mente che HH Rogers era uno dei più abili uomini d'affari del suo tempo a Wall
Street e che William Rockefeller era il più audace speculatore dell'intera confraternita della Standard Oil.
Avevano praticamente illimitato
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risorse e vasto prestigio, nonché anni di esperienza nel gioco del mercato azionario. Eppure dovevano
andare a Keene. Dico questo per mostrarti che ci sono alcuni compiti che richiedono uno specialista per
essere eseguiti. Qui c'era uno stock ampiamente pubblicizzato, sponsorizzato dai più grandi capitalisti
d'America, che non poteva essere venduto se non con un grande sacrificio di denaro
e prestigio. Rogers e Rockefeller erano abbastanza intelligenti da decidere che solo Keene avrebbe
potuto aiutarli.
Keene iniziò subito a lavorare. Aveva un mercato rialzista in cui lavorare e ha venduto duecentoventimila
azioni di Amalgamated intorno alla pari. Dopo aver eliminato la linea degli addetti ai lavori, il pubblico
ha continuato a comprare e il prezzo è salito di dieci punti. In effetti, gli addetti ai lavori sono diventati
ottimisti sulle azioni che avevano venduto quando hanno visto con quanta entusiasmo il pubblico lo
stava prendendo. C'era una storia secondo cui Rogers in realtà consigliò a Keene di andare avanti con
Amalgamated. È poco credibile che Rogers intendesse scaricarsi su Keene. Era un uomo troppo scaltro
per non sapere che Keene non era un agnello belante. Keene ha lavorato come ha sempre fatto, cioè facendo
la sua grande vendita durante la discesa dopo il grande aumento. Naturalmente le sue mosse tattiche
erano guidate dai suoi bisogni e dalle correnti minori che cambiavano di giorno in giorno. In borsa, come
in guerra, è bene tenere presente la differenza tra strategia e tattica.
Uno degli uomini confidenziali di Keene, il miglior pescatore a mosca che conosco, mi ha detto solo
l'altro giorno che durante la campagna Amalgamated Keene si sarebbe ritrovato quasi fuori
di azioni un giorno, cioè delle azioni che era stato costretto a prendere per aumentare il prezzo; e il
giorno dopo avrebbe riacquistato migliaia di azioni. Il giorno dopo, avrebbe venduto a conti fatti. Poi
lascerebbe assolutamente solo il mercato, per vedere come se la caverebbe e anche per abituarlo a
farlo. Quando si è trattato dell'effettiva commercializzazione della linea, ha fatto quello che ti ho detto:
l'ha venduta durante la discesa. Il pubblico del trading è sempre alla ricerca di un rally e, inoltre, c'è la
copertura degli short.
L'uomo che era più vicino a Keene durante quell'affare mi ha detto che dopo che Keene ha venduto la
linea Rogers-Rockefeller per qualcosa come venti o venticinque milioni di dollari in contanti, Rogers gli
ha inviato un assegno di duecentomila. Questo ti ricorda la moglie del milionario che diede cinquanta
centesimi di ricompensa alla donna delle pulizie del Metropolitan Opera House per aver trovato la
collana di perle da centomila dollari. Keene ha rispedito l'assegno con una nota educata dicendo che
non era un agente di borsa e che era contento di essere stato di qualcuno
servizio a loro. Hanno tenuto l'assegno e gli hanno scritto che sarebbero stati felici di lavorare di nuovo
con lui. Poco dopo è stato che HH Rogers ha dato a Keene la mancia amichevole
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acquista Amalgamated a circa 130!
Un brillante operatore, James R. Keene! Il suo segretario privato mi ha detto che quando il mercato
andava a suo favore, il signor Keene era irascibile; e quelli che lo conoscevano dicono che la sua
irascibilità si esprimeva in frasi sardoniche che indugiavano a lungo nella memoria dei suoi ascoltatori. Ma
quando perdeva era di ottimo umore, un raffinato uomo di mondo, gradevole, epigrammatico,
interessante.
Possedeva in misura superlativa le qualità mentali che sono associate ovunque agli speculatori di
successo. Che non abbia discusso con il nastro è chiaro. Era assolutamente impavido ma mai
spericolato. Poteva e si girava in un batter d'occhio, se si accorgeva di esserlo
sbagliato.
Dai suoi tempi ci sono stati così tanti cambiamenti nelle regole della Borsa e un'applicazione molto
più rigorosa delle vecchie regole, così tante nuove tasse sulle vendite di azioni e sui profitti, e così
via, che il gioco sembra diverso. Dispositivi che Keene potrebbe usare con abilità e
il profitto non può più essere utilizzato. Inoltre, ci viene assicurato, la moralità degli affari di Wall
Street è su un piano più alto. Tuttavia è giusto dire che in qualsiasi periodo della nostra storia
finanziaria Keene sarebbe stato un grande manipolatore perché era un grande
operatore di borsa e conosceva il gioco della speculazione dalla punta del suolo. Ha ottenuto ciò che
ha fatto perché le condizioni in quel momento glielo permettevano. Sarebbe stato come
successo nelle sue imprese nel 1922 come lo fu nel 1901 o nel 1876, quando arrivò per la prima
volta a New York dalla California e guadagnò nove milioni di dollari in due anni. Ci sono uomini
la cui andatura è molto più veloce di quella della folla. Sono destinati a guidare, non importa quanto
cambi la folla.
In effetti, il cambiamento non è affatto così radicale come si potrebbe immaginare. Le ricompense
non sono così grandi, perché non è più un lavoro di pioniere e quindi non è la paga di un pioniere.
Ma per certi aspetti la manipolazione è più facile di prima; in altri modi molto più difficili che ai tempi
di Keene.
Non c'è dubbio che la pubblicità sia un'arte, e la manipolazione è l'arte della pubblicità attraverso il
mezzo del nastro. Il nastro dovrebbe raccontare la storia che il manipolatore desidera che i suoi lettori
vedano. Più vera è la storia, più convincente sarà, e più è convincente, migliore sarà la pubblicità. Un
manipolatore oggi, per esempio, non deve solo far sembrare forte un'azione, ma anche renderla
forte. La manipolazione deve quindi basarsi su sani principi commerciali. Questo è ciò che ha reso
Keene così meraviglioso
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manipolatore; era un commerciante consumato per cominciare.
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Capitolo XX
La parola "manipolazione" ha finito per avere un brutto suono, ha bisogno di un alias. Non credo che ci sia
nulla di così misterioso o tortuoso nel processo stesso quando ha per oggetto la vendita di un titolo in
blocco, a condizione, ovviamente, che tali operazioni non siano accompagnate da false dichiarazioni. Non
c'è dubbio che un manipolatore cerchi necessariamente i suoi acquirenti tra gli speculatori. Si rivolge a
uomini che cercano grandi ritorni sul proprio capitale e sono quindi disposti a correre un rischio d'impresa
maggiore del normale. Non posso provare molta simpatia per l'uomo che, sapendo questo, incolpa gli altri
per il proprio fallimento nel fare soldi facili. È un diavolo di persona intelligente quando vince. Ma quando
perde denaro, l'altro era un truffatore; un manipolatore! In tali momenti e da tali labbra la parola connota
l'uso di carte segnate. Ma questo non lo è
COSÌ.
Di solito l'oggetto della manipolazione è sviluppare la commerciabilità, cioè la capacità di disporre di blocchi
di discrete dimensioni a un certo prezzo in qualsiasi momento. Ovviamente una piscina, in ragione di a
capovolgimento delle condizioni generali di mercato, potrebbe trovarsi incapace di vendere se non con un
sacrificio troppo grande per essere gradito. Potrebbero quindi decidere di assumere un professionista,
credendo che la sua abilità ed esperienza gli consentiranno di condurre una ritirata ordinata invece di
subire una spaventosa disfatta.
Noterai che non parlo di manipolazione intesa a consentire un considerevole accumulo di azioni il più a
buon mercato possibile, come, ad esempio, nell'acquistare per il controllo,
perché questo non accade spesso al giorno d'oggi.
Quando Jay Gould desiderava assicurarsi il controllo di Western Union e decise di acquistare un grosso
blocco di azioni, Washington E. Connor, che non era stato visto sul. piano della Borsa per anni, si presentò
all'improvviso di persona alla postazione di Western Union. Iniziò a fare offerte per Western Union. I
commercianti di un uomo ridevano della sua stupidità nel pensare
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loro così semplici e gli vendettero allegramente tutte le azioni che voleva comprare. Era un trucco troppo
rozzo, pensare di poter alzare il prezzo comportandosi come se il signor Gould volesse comprare la
Western Union. È stata manipolazione? Penso di poter rispondere solo dicendo "No; e sì!"
Nella maggior parte dei casi l'oggetto della manipolazione è, come dicevo, vendere azioni al pubblico al
miglior prezzo possibile. Non si tratta solo di vendere ma di distribuire. Ovviamente è meglio sotto tutti i
punti di vista che un'azione sia detenuta da mille persone piuttosto che da un solo uomo per il mercato in
essa contenuto. Quindi non è solo la vendita a buon prezzo ma il carattere della distribuzione che un
manipolatore deve considerare.
Non ha senso aumentare il prezzo a un livello molto alto se non si riesce a indurre il pubblico a toglierselo
di mano in seguito. Ogni volta che manipolatori inesperti cercano di scaricare in cima e falliscono, i
veterani sembrano molto saggi e ti dicono che puoi portare un cavallo all'acqua ma non puoi farlo bere.
Diavoli originali! In effetti, è bene ricordare una regola di manipolazione, una regola che Keene ei suoi
abili predecessori conoscevano bene. È questo: le azioni vengono manipolate al punto più alto possibile
e poi vendute al pubblico durante la discesa.
Vorrei iniziare dall'inizio. Supponiamo che ci sia qualcuno - un sindacato di sottoscrizione o un pool o un
individuo - che abbia un blocco di azioni che si desidera vendere
al miglior prezzo possibile. È un titolo regolarmente quotato alla Borsa di New York. Il posto migliore per
venderlo dovrebbe essere il mercato aperto, e il miglior acquirente dovrebbe essere il grande pubblico.
Le trattative per la vendita sono affidate a un uomo. Lui o qualche socio attuale o precedente ha tentato
di vendere le azioni in Borsa e non l'ha fatto
successo. Ha o diventa presto abbastanza familiare con le operazioni di borsa per rendersi conto che
sono necessarie più esperienza e maggiore attitudine al lavoro di quelle che possiede. Conosce
personalmente o per sentito dire diversi uomini che hanno avuto successo nella gestione di affari simili e
decide di avvalersi della loro abilità professionale.
Ne cerca uno come cercherebbe un medico se fosse malato o un ingegnere se fosse malato
aveva bisogno di quel tipo di esperto.
Supponiamo che abbia sentito parlare di me come di un uomo che conosce il gioco. Beh, presumo che
cerchi di scoprire tutto quello che può su di me. Quindi organizza un colloquio e, a tempo debito, chiama
nel mio ufficio.
Naturalmente, è probabile che io conosca lo stock e cosa rappresenta. È il mio
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affari da sapere.
È così che mi guadagno da vivere. Il mio visitatore mi dice cosa desiderano fare lui ei suoi soci e mi chiede
di intraprendere l'affare.
Poi tocca a me parlare. Chiedo tutte le informazioni che ritengo necessarie per darmi una chiara
comprensione di ciò che mi viene chiesto di intraprendere. Determinare il valore e stimare le possibilità di
mercato di quel titolo. Questo e la mia lettura delle condizioni attuali a loro volta mi aiutano a valutare la
probabilità di successo per l'operazione proposta.
Se le mie informazioni mi propongono una visione favorevole, accetto la proposta e gli dico lì per lì quali
saranno i miei termini per i miei servizi. Se a sua volta accetta le mie condizioni il
onorari e condizioni Comincio subito il mio lavoro.
Generalmente chiedo e ricevo chiamate su un blocco di azioni. Insisto sulle chiamate graduali come le più
giuste per tutti gli interessati. Il prezzo della chiamata inizia leggermente al di sotto del prezzo di mercato
prevalente e sale; diciamo, ad esempio, che ricevo chiamate su centomila azioni e il titolo è quotato a 40.
Comincio con una chiamata per alcune migliaia di azioni a 35, un'altra a 37, un'altra a 40, e a 45 e 50, e
così via fino a 75 o 80.
Se come risultato del mio lavoro professionale la mia manipolazione il prezzo sale, e se al livello più alto
c'è una buona domanda per l'azione in modo che io possa venderne blocchi di discrete dimensioni,
ovviamente chiamo l'azione. Sto facendo soldi; ma anche i miei clienti fanno soldi.
Questo è come dovrebbe essere. Se la mia abilità è ciò per cui stanno pagando, dovrebbero ottenere
valore. Naturalmente, ci sono momenti in cui un pool può essere chiuso in un guaio, ma questo è raro,
perché non intraprendo il lavoro a meno che * non vedo la mia strada verso un profitto. Quest'anno non
sono stato così fortunato in uno o due affari e non ho realizzato profitti. Le ragioni ci sono, ma questa è
un'altra storia, da raccontare forse in seguito.
Il primo passo in un movimento rialzista in un titolo è pubblicizzare il fatto che è in corso un movimento
rialzista. Sembra sciocco, vero? Bene, pensa un momento. Non è così sciocco come sembrava, vero? Il
modo più efficace per pubblicizzare quelle che, in effetti, sono le tue intenzioni onorevoli è rendere il titolo
attivo e forte. Dopo tutto è stato detto e fatto, il più grande agente pubblicitario del mondo è il ticker, e di
gran lunga il miglior mezzo pubblicitario è il nastro. Non ho bisogno di pubblicare pubblicazioni per i miei
clienti. Non devo informare la stampa quotidiana sul valore delle azioni o lavorare alle revisioni finanziarie
per avvisi in merito
le prospettive della società. Né devo avere un seguito. Realizzo tutto questo
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cose altamente desiderabili semplicemente rendendo attivo lo stock. Quando c'è attività c'è
una richiesta sincrona di spiegazioni; e ciò significa, ovviamente, che il necessario
le ragioni della pubblicazione si forniscono da sole senza il minimo aiuto da parte mia.
L'attività è tutto ciò che chiedono i floor trader. Compreranno o venderanno qualsiasi azione a qualsiasi
livello se solo ci sarà un mercato libero per essa. Tratteranno migliaia di azioni ovunque vedano
attività e la loro capacità aggregata è considerevole. Accade necessariamente che costituiscano il
primo raccolto di acquirenti del manipolatore. Ti seguiranno durante tutta la salita e quindi sono di
grande aiuto in tutte le fasi dell'operazione. Capisco che James R.
Keene era abituato ad assumere i più attivi tra i commercianti di stanza, sia per nascondere la fonte
della manipolazione sia perché sapeva che erano di gran lunga i migliori
spargitori di affari e distributori di mance. Spesso faceva loro chiamate verbali al di sopra del mercato,
in modo che potessero svolgere un lavoro utile prima che potessero incassare. Li faceva guadagnare
il loro profitto. Per ottenere un seguito professionale io stesso non ho mai dovuto fare di più che
rendere attivo uno stock. I commercianti non chiedono di più. È bene, ovviamente, ricordare che
questi professionisti sul pavimento della borsa acquistano azioni con l'intenzione di venderle con
profitto. Non insistono sul fatto che sia un grande profitto; ma ciò
deve essere un rapido guadagno.
Rendo attivo il titolo per attirare su di esso l'attenzione degli speculatori, per le ragioni che ho esposto.
Lo compro e lo vendo e i commercianti seguono l'esempio. La pressione di vendita non tende ad
essere forte quando un uomo ha tante azioni detenute speculativamente ricucite nelle chiamate come
insisto per avere. L'acquisto, quindi, prevale sulla vendita, e il pubblico segue la guida non tanto del
manipolatore quanto dei commercianti di sala. Entra come acquirente.
Soddisfo questa richiesta altamente desiderabile, cioè vendo azioni a conti fatti. Se la domanda è
quella che dovrebbe essere, assorbirà più della quantità di scorte che sono stato costretto ad
accumulare nelle prime fasi della manipolazione; e quando ciò accade, vendo le azioni allo scoperto,
tecnicamente. In altre parole, vendo più azioni di quelle che effettivamente detengo. È perfettamente
sicuro per me farlo poiché sto davvero vendendo contro le mie chiamate. Naturalmente, quando la
domanda del pubblico diminuisce, lo stock cessa di avanzare. Poi aspetto.
Supponiamo, quindi, che lo stock abbia cessato di avanzare. Arriva un giorno debole. L'intero mercato
può sviluppare una tendenza reazionaria o qualche trader perspicace lo percepisce
non ci sono ordini di acquisto di cui parlare nel mio magazzino, e lui lo vende, e i suoi compagni lo
seguono. Qualunque sia la ragione, le mie azioni iniziano a diminuire. Bene, comincio a comprarlo.
Gli do il sostegno che dovrebbe avere un ceppo se è in buon odore con il suo
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sponsor. E ancora: posso sostenerlo senza accumularlo cioè senza aumentare la cifra che dovrò
vendere in seguito. Osserva che lo faccio senza diminuire le mie risorse finanziarie. Ovviamente quello
che sto realmente facendo è coprire le azioni che ho venduto allo scoperto a prezzi più alti quando la
domanda da parte del pubblico o dei commercianti o da
entrambi mi hanno permesso di farlo. È sempre bene chiarire ai commercianti e al pubblico, anche
che c'è una domanda per le azioni in discesa. Ciò tende a controllare sia la vendita allo scoperto
sconsiderata da parte dei professionisti sia la liquidazione da parte di detentori spaventati, che è la
vendita che di solito vedi quando un titolo diventa sempre più debole, che a sua volta è ciò che fa un
titolo quando non è supportato. Questi coprono i miei acquisti
costituiscono quello che io chiamo il processo di stabilizzazione.
Man mano che il mercato si allarga, ovviamente vendo azioni durante la salita, ma mai abbastanza
per controllare l'aumento. Questo è in stretta conformità con i miei piani di stabilizzazione. È ovvio che più
azioni che vendo con un anticipo ragionevole e ordinato tanto più incoraggio gli speculatori conservatori,
che sono più numerosi degli avventati commercianti di stanza; e in più tanto più sostegno potrò dare
al titolo nelle inevitabili giornate deboli. Essendo sempre basso sono sempre in grado di sostenere il
titolo senza pericolo per me stesso. Di norma comincio a vendere a un prezzo che mi dia un profitto.
Ma spesso vendo senza avere un profitto, semplicemente per creare o aumentare quello che potrei
chiamare il mio potere d'acquisto senza rischi. La mia attività non è solo aumentare il prezzo o vendere
un grosso pacchetto di azioni per un cliente, ma fare soldi per me stesso. Ecco perché non chiedo a
nessun cliente di finanziare il mio
operazioni. Il mio compenso dipende dal mio successo.
Naturalmente ciò che ho descritto non è la mia pratica invariabile. Non ho né aderisco a un sistema
inflessibile. Modifico i miei termini e condizioni in base alle circostanze.
Uno stock che si desidera distribuire dovrebbe essere manipolato al massimo possibile
punto e poi venduto. Lo ripeto sia perché è fondamentale, sia perché il pubblico, a quanto pare, crede
che la vendita avvenga tutta al vertice. A volte un ceppo si impregna d'acqua, per così dire; non sale.
Quello è il momento di vendere. Il prezzo sarà naturalmente
riduci le tue vendite piuttosto oltre quanto desideri, ma in genere puoi riprenderle. Finché un'azione
che sto manipolando sale sui miei acquisti, so di essere tutto a posto, e se necessario la compro con
fiducia e uso i miei soldi senza paura esattamente come farei con qualsiasi altra azione che si comporta
allo stesso modo. È la linea di minimo
resistenza. Ricordi le mie teorie commerciali su quella linea, vero? Ebbene, quando viene stabilita la
linea di prezzo di minor resistenza, la seguo, non perché la sto manipolando
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particolare stock in quel particolare momento, ma perché sono sempre un operatore di stock.
Quando il mio acquisto non aumenta la scorta, smetto di comprare e poi procedo a venderla; ed è anche
esattamente quello che farei con quello stesso stock se non mi capitasse di manipolarlo. La
commercializzazione principale del titolo, come sai, viene effettuata durante la discesa. È assolutamente
sorprendente quante scorte di cui un uomo può liberarsi in caso di declino.
Ripeto che in nessun momento durante la manipolazione dimentico di essere un operatore di borsa. Mio
i problemi come manipolatore, dopotutto, sono gli stessi che devo affrontare come operatore. Ogni
manipolazione finisce quando il manipolatore non riesce a far fare a un'azione ciò che vuole che faccia.
Quando lo stock che stai manipolando non si comporta come dovrebbe, esci. Non discutere con il
nastro. Non cercare di attirare indietro il profitto. Smetti mentre smettere è buono ed economico.
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Capitolo XXI
So bene che tutte queste generalità non suonano particolarmente impressionanti.

Le generalità raramente lo fanno. Forse riuscirò meglio se faccio un esempio concreto. Ti racconto
come ho segnato il prezzo di un'azione di 30 punti, e così facendo ho accumulato
solo settemila azioni e sviluppò un mercato che avrebbe assorbito quasi ogni quantità di azioni.
Era l'Acciaio Imperiale. Il titolo era stato messo in vendita da persone rispettabili ed era stato
considerato abbastanza bene come proprietà di valore. Circa il 30% del capitale azionario è stato
collocato presso il pubblico in generale attraverso varie case di Wall Street, ma non vi è stata alcuna
attività significativa nelle azioni dopo la loro quotazione. Di tanto in tanto qualcuno lo chiedeva e l'uno
o l'altro membro interno del sindacato di sottoscrizione originale diceva che i guadagni della società
erano migliori del previsto e le prospettive più che incoraggianti. Questo era abbastanza vero e molto
buono per quanto è andato, ma non esattamente elettrizzante. L'appello speculativo era assente, e
da parte dell'investitore
punto di vista la stabilità del prezzo e la stabilità del dividendo del titolo non sono state ancora
dimostrate. Era un titolo che non si è mai comportato in modo sensazionale. È stato così gentile che
nessun rialzo corroborante è mai seguito ai rapporti eminentemente veritieri degli addetti ai lavori.
D'altra parte, nemmeno il prezzo è diminuito.
Imperial Steel è rimasta senza onore, non celebrata e senza mancia, contenta di essere uno di quei
titoli che non scendono perché nessuno vende e che nessuno vende perché a nessuno piace andare
a corto di un titolo che non è ben distribuito; il venditore è troppo in balia della cricca interna carica.
Allo stesso modo, non vi è alcun incentivo ad acquistare tali azioni. Per l'investitore Imperial Steel
rimaneva quindi una speculazione. Per lo speculatore era un morto del tipo che fa di te un investitore
contro la tua volontà con il semplice espediente di cadere in trance nel momento in cui vai lungo. Il
tizio che è costretto a trascinare un cadavere per un anno o due perde sempre più del costo originario
del
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deceduto; è sicuro di trovarsi legato ad esso quando arriveranno alcune cose davvero buone
la sua strada.
Un giorno venne a trovarmi il membro più importante del sindacato dell'Acciaio Imperiale, che agiva
per sé e per i suoi soci. Volevano creare un mercato per le azioni, di cui controllavano il 70% non
distribuito. Volevano che vendessi le loro partecipazioni a prezzi migliori di quelli che pensavano di
ottenere se avessero tentato di vendere sul mercato aperto.
Volevano sapere a quali condizioni avrei accettato il lavoro.
Gli ho detto che glielo avrei fatto sapere entro pochi giorni. Poi ho esaminato la proprietà. Ho fatto
visitare ad esperti i vari reparti dell'azienda industriale, commerciale e finanziaria. Mi hanno fatto
rapporti imparziali. Non cercavo i lati positivi o negativi, ma i fatti, così come erano.
I rapporti hanno mostrato che si trattava di una proprietà di valore. Le prospettive giustificavano
l'acquisto del titolo al prezzo di mercato prevalente se l'investitore era disposto ad aspettare un po'.
Date le circostanze, un aumento del prezzo sarebbe in realtà il più comune e il più legittimo di tutti i
movimenti di mercato, vale a dire il processo di attualizzazione del futuro. Là
non c'era quindi motivo per cui potessi capire perché non avrei dovuto intraprendere con coscienza
e fiducia la manipolazione toro dell'Imperial Steel.
Ho lasciato che il mio uomo conoscesse la mia mente e lui ha chiamato nel mio ufficio per discutere
l'affare in dettaglio. Gli ho detto quali erano le mie condizioni. Per i miei servizi non ho chiesto
contanti, ma ho chiesto centomila azioni della Imperial Steel. Il prezzo delle chiamate è salito da 70 a 100.
Potrebbe sembrare una grossa tassa per alcuni. Ma dovrebbero considerare che gli addetti ai lavori
erano certi che loro stessi non avrebbero potuto vendere centomila azioni, o anche cinquantamila
azioni, a 70. Non c'era mercato per le azioni. Tutti i discorsi sui meravigliosi guadagni e sulle ottime
prospettive non avevano attirato acquirenti, nemmeno in misura significativa. Inoltre, non potevo
ottenere il mio compenso in contanti senza che i miei clienti guadagnassero prima alcuni milioni di
dollari. Quello che volevo fare non era una commissione di vendita esorbitante. Era una quota
contingente equa.
Sapendo che il titolo aveva un valore reale e che le condizioni generali del mercato erano rialziste e
quindi favorevoli a un avanzamento di tutte le buone azioni, ho pensato che avrei dovuto fare
abbastanza bene. I miei clienti sono stati incoraggiati dalle opinioni che ho espresso, hanno accettato
subito i miei termini e l'affare è iniziato con sentimenti piacevoli tutt'intorno.
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Ho proceduto a proteggermi il più accuratamente possibile. Il sindacato possedeva o

controllava circa il 70 per cento delle azioni in circolazione. Gli ho fatto depositare il 70% in base a un
accordo fiduciario. Non ho proposto di essere usato come discarica per i grandi detentori. Con le
partecipazioni di maggioranza così saldamente vincolate, ne avevo ancora il 30 per cento
proprietà sparse da considerare, ma quello era un rischio che dovevo correre. Gli speculatori esperti non
si aspettano mai di impegnarsi in iniziative completamente prive di rischio. In effetti, non lo era
molto più probabile che tutte le azioni non fidate vengano gettate sul mercato in un colpo solo piuttosto
che tutti gli assicurati di una compagnia di assicurazioni sulla vita muoiano alla stessa ora, lo stesso
giorno. Esistono tavole attuariali non stampate dei rischi di borsa e della mortalità umana.
Dopo essermi protetto da alcuni dei pericoli evitabili di un affare di borsa di quel tipo, ero pronto per
iniziare la mia campagna. Il suo obiettivo era rendere preziose le mie chiamate. Per fare questo devo
alzare il prezzo e sviluppare un mercato in cui vendere
centomila azioni le azioni in cui detenevo le opzioni.
La prima cosa che ho fatto è stata scoprire quante azioni avrebbero potuto essere immesse sul mercato
in anticipo. Ciò è stato fatto facilmente tramite i miei broker, che non hanno avuto problemi ad accertare
quali azioni fossero in vendita a un prezzo leggermente superiore al mercato. Non so se gli specialisti
hanno detto loro quali ordini avevano o meno sui loro registri. Il prezzo era nominalmente 70, ma non
avrei potuto vendere mille azioni a quel prezzo. Non avevo
prova di una domanda anche moderata a quella cifra o anche di pochi punti inferiore. Ho dovuto basarmi
su quello che hanno scoperto i miei broker. Ma è stato sufficiente per mostrarmi quante scorte c'erano in
vendita e quanto poco si voleva.
Non appena ho avuto una linea su questi punti ho tranquillamente preso tutte le azioni che erano in
vendita a 70 e oltre. Quando dico "io" capirai che intendo i miei broker. Le vendite erano
per conto di alcuni soci di minoranza perché i miei clienti naturalmente avevano disdetto
qualunque ordine di vendita che avrebbero potuto emettere prima di vincolare le loro scorte.
Non ho dovuto comprare molte azioni. Inoltre, sapevo che il giusto tipo di anticipo avrebbe portato altri
ordini di acquisto e, ovviamente, anche ordini di vendita.
Non ho dato consigli a nessuno su Imperial Steel. Non ho dovuto. Il mio compito era cercare di influenzare
direttamente il sentimento con il miglior tipo di pubblicità possibile. Non dico che non dovrebbe mai
esserci propaganda toro. È tanto legittimo quanto auspicabile
pubblicizzare il valore di un nuovo stock come pubblicizzare il valore di lana o scarpe o
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automobili. Informazioni accurate e affidabili dovrebbero essere fornite dal pubblico. Ma quello che
volevo dire era che il nastro ha fatto tutto ciò che era necessario per il mio scopo. Come ho detto
prima, i giornali rispettabili cercano sempre di stampare spiegazioni per i movimenti del mercato. È una notizia.
I loro lettori chiedono di sapere non solo cosa succede nel mercato azionario, ma perché succede.
Pertanto, senza che il manipolatore muova un dito, gli scrittori finanziari stamperanno tutte le
informazioni e i pettegolezzi disponibili e analizzeranno anche i rapporti sugli utili, le condizioni
commerciali e le prospettive; insomma, qualunque cosa possa gettare luce sull'avanzata.
Ogni volta che un giornalista o un conoscente chiede la mia opinione su un titolo e io l'ho fatto
uno non esito ad esprimerlo. Non offro consigli volontari e non do mai consigli, ma non ho nulla da
guadagnare nelle mie operazioni dalla segretezza. Allo stesso tempo mi rendo conto che il migliore di
tutti gli informatori, il più persuasivo di tutti i venditori, è il nastro.
Quando ebbi assorbito tutte le azioni che erano in vendita a 70 e un po' più in alto, sollevai il mercato
da quella pressione, e naturalmente ciò rese chiara ai fini del trading la linea di minor resistenza in
Imperial Steel. Era palesemente verso l'alto. Il momento in cui quel fatto è stato
percepiti dai trader attenti sul pavimento, presumevano logicamente che lo stock fosse
in anticipo di cui non potevano sapere l'entità; ma sapevano abbastanza per iniziare a comprare. La
loro richiesta di Imperial Steel, creata esclusivamente dall'ovvietà della tendenza al rialzo del titolo,
l'infallibile punta del nastro! Ho prontamente riempito. Ho venduto al
commercianti le azioni che avevo comprato dai detentori stanchi all'inizio. Ovviamente
questa vendita è stata fatta con giudizio; Mi sono accontentato di soddisfare la domanda. Non stavo
forzando le mie azioni sul mercato e non volevo un anticipo troppo rapido. Non lo sarebbe
è stato un buon affare vendere la metà delle mie centomila azioni in quella fase della procedura. Il mio
compito era creare un mercato su cui vendere tutta la mia linea.
Ma anche se vendevo solo quanto i commercianti erano ansiosi di acquistare, il mercato fu

temporaneamente privato del mio potere d'acquisto, che fino a quel momento avevo costantemente
esercitato. A tempo debito gli acquisti dei commercianti cessarono e il prezzo smise di salire. Non
appena ciò è accaduto, sono iniziate le vendite da parte dei tori delusi o di quei trader le cui ragioni
per acquistare sono scomparse nell'istante in cui la tendenza al rialzo è stata frenata. Ma ero pronto
per questa vendita e durante la discesa ho ricomprato le azioni che avevo venduto ai trader un paio di
punti in più. Questo acquisto di azioni che sapevo doveva essere venduto a sua volta ha frenato il
corso al ribasso; e quando il prezzo ha smesso di scendere, gli ordini di vendita hanno smesso di
arrivare.
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Poi ho ricominciato tutto da capo. Ho preso tutte le azioni che erano in vendita durante la salita che non lo erano
molto e il prezzo ha cominciato a salire una seconda volta; da un punto di partenza più alto di 70. Non
dimenticare che durante la discesa ci sono molti titolari che desiderano il paradiso loro
aveva venduto la sua ma non ce la farà a tre o quattro punti dalla vetta. Tali speculatori sempre
giura che si esauriranno sicuramente se ci sarà un rally. Hanno inserito i loro ordini di vendita lungo la strada
su, e poi cambiano idea con il cambiamento nell'andamento del prezzo del titolo. Di
ovviamente c'è sempre una presa di profitto da corridori veloci che giocano in sicurezza per i quali è un profitto
sempre un profitto da prendere.
Tutto quello che dovevo fare dopo era ripetere il processo; alternativamente acquisto e vendita; ma lavorando
sempre più in alto.
A volte, dopo aver preso tutte le azioni in vendita, vale la pena alzare bruscamente il prezzo, per avere quelle
che potrebbero essere chiamate piccole raffiche di rialzisti nelle azioni che stai manipolando. È un'ottima
pubblicità, perché fa parlare e fa entrare sia i trader professionisti sia quella parte del pubblico speculatore a cui
piace l'azione. È, credo, una grande porzione. L'ho fatto in Imperial Steel, e qualunque richiesta è stata creata
da quegli scatti che ho fornito. Le mie vendite hanno sempre mantenuto il movimento al rialzo entro limiti sia di
portata che di velocità. Acquistando al ribasso e vendendo al rialzo stavo facendo di più che aumentare il prezzo:
stavo sviluppando la commerciabilità di Imperial Steel.
Dopo che ho iniziato le mie operazioni in esso, non c'è mai stato un momento in cui un uomo non potesse
acquistare o vendere liberamente le azioni; Intendo con questo, comprare o vendere una quantità ragionevole
senza causare fluttuazioni troppo violente del prezzo. La paura di rimanere a bocca aperta se comprava, o
schiacciata a morte se vendeva, era sparita. La progressiva diffusione tra i professionisti e
il pubblico di una convinzione nella permanenza del mercato per Imperial Steel ha avuto molto a che fare con la
creazione di fiducia nel movimento; e, naturalmente, l'attività ha posto fine anche a molte altre obiezioni. Il
risultato fu che dopo aver comprato e venduto parecchie migliaia di azioni riuscii a farle vendere alla pari. A
cento dollari per azione tutti volevano comprare l'Imperial Steel. Perché no? Tutti ormai sapevano che era una
buona scorta; che era stato ed era ancora un affare. La prova è stata l'ascesa. UN
il titolo che potrebbe salire di trenta punti da 70 potrebbe salire di altri trenta punti dal par. Questo è il modo in
cui molti hanno sostenuto.
Nel corso dell'aumento del prezzo di quei trenta punti ne ho accumulati solo sette
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mille azioni. Il prezzo su questa linea era in media quasi esattamente 85. Ciò significava un profitto
di quindici punti su di essa; ma, naturalmente, tutto il mio profitto, ancora sulla carta, era molto
Di più. Era un profitto abbastanza sicuro, perché avevo un mercato per tutto quello che volevo
vendere. Il titolo si sarebbe venduto più in alto con una manipolazione giudiziosa e avevo aumentato
le chiamate su centomila azioni a partire da 70 e finendo a 100.
Le circostanze mi hanno impedito di realizzare certi miei piani per convertire i miei
profitti cartacei in buoni contanti. Era stato, se lo dico io stesso, un bel pezzo di manipolazione,
rigorosamente legittimo e meritatamente riuscito. La proprietà della società era preziosa e le azioni
non erano care al prezzo più alto. Uno dei membri del sindacato originario sviluppò il desiderio di
assicurarsi il controllo della proprietà di un'importante banca con ampie risorse. Il controllo di
un'azienda prospera e in crescita come l'Imperial Steel Corporation è forse più prezioso per
un'impresa bancaria che per i singoli investitori. In ogni caso, questa ditta mi ha fatto un'offerta per
tutte le mie opzioni sul titolo. Significava un enorme profitto per me e l'ho preso all'istante. Sono
sempre disposto a vendere quando posso farlo in blocco con un buon profitto. Ero abbastanza
soddisfatto di ciò che ne ricavavo.
Prima di smaltire le mie chiamate sulle centomila azioni ho saputo che questi banchieri avevano
assunto più esperti per fare un esame ancora più approfondito della proprietà. I loro rapporti hanno
mostrato abbastanza per portarmi nell'offerta che ho ricevuto. Ne ho tenuti diversi
migliaia di azioni del titolo per investimento. Ci credo.
Non c'era nulla nella mia manipolazione di Imperial Steel che non fosse normale e sana. Finché il
prezzo dei miei acquisti è salito, sapevo di stare bene. Le azioni non si sono mai impregnate d'acqua,
come a volte accade. Quando scopri che non risponde adeguatamente ai tuoi acquisti, non hai
bisogno di consigli migliori per vendere. Sai che se c'è un valore per un titolo e le condizioni generali
del mercato sono giuste, puoi sempre recuperarlo dopo un calo, non importa se è di venti punti. Ma
non ho mai dovuto fare niente del genere in Imperial Steel.
Nella mia manipolazione delle azioni non perdo mai di vista i principi di base del trading. Forse ti
chiedi perché lo ripeto o perché continuo a insistere sul fatto che non discuto mai con il nastro o
perdo la pazienza al mercato a causa del suo comportamento. Penseresti di no
Voi? che uomini furbi che hanno guadagnato milioni nei loro affari e che in più hanno operato con
successo a Wall Street a volte capirebbero la saggezza di giocare
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il gioco spassionatamente. Bene, rimarrai sorpreso dalla frequenza con cui alcuni dei nostri promotori di
maggior successo si comportano come donne irritabili a causa del mercato
non agisce nel modo in cui desidera che agisca. Sembrano prenderlo come un affronto personale e
continuano a perdere denaro perdendo prima la pazienza.
Ci sono stati molti pettegolezzi su un disaccordo tra me e John Prentiss.

Le persone sono state indotte ad aspettarsi una narrazione drammatica di un affare di borsa che è andato
sbagliato o qualche doppio gioco che è costato a me oa lui milioni; o qualcosa del genere.
Beh, non lo era.
Prentiss e io eravamo amici da anni. Mi aveva dato diverse volte informazioni che ero in grado di utilizzare
proficuamente, e io gli avevo dato consigli che avrebbe potuto seguire o meno. Se lo ha fatto ha
risparmiato denaro.
È stato in gran parte determinante nell'organizzazione e nella promozione della Petroleum Products
Company. Dopo un debutto sul mercato più o meno riuscito, le condizioni generali sono cambiate in
peggio e il nuovo titolo non è andato bene come Prentiss ei suoi soci avevano sperato. Quando le
condizioni di base presero una svolta per il meglio, Prentiss formò un pool e iniziò le operazioni in Pete
Products.
Non posso dirti nulla sulla sua tecnica. Non mi ha detto come lavorava e io non gliel'ho chiesto. Ma era
chiaro che, nonostante la sua esperienza a Wall Street e la sua indubbia intelligenza, qualunque cosa
facesse si rivelò di scarso valore e il pool non impiegò molto a scoprire che non potevano sbarazzarsi di
molte azioni. Deve aver provato tutto ciò che sapeva, perché un gestore di piscina non chiede di essere
sostituito da un estraneo a meno che non si senta inadeguato al compito e questa è l'ultima cosa che
piace all'uomo medio
ammettere. In ogni caso venne da me e dopo alcuni preliminari amichevoli disse di sì
voleva che mi occupassi del mercato dei prodotti Pete e smaltissi quelli della piscina
partecipazioni, che ammontavano a poco più di centomila azioni. Il titolo stava vendendo a 102 a 103.
La cosa mi sembrò dubbia e declinai la sua proposta ringraziandola. Ma ha insistito perché accettassi.
L'ha messo per motivi personali, così che alla fine ho acconsentito. Detesto costituzionalmente identificarmi
con imprese nella cui riuscita non posso avere fiducia, ma penso anche che un uomo debba qualcosa ai
suoi amici e conoscenti. Ho detto che avrei fatto del mio meglio, ma gli ho detto che non mi sentivo molto
presuntuoso
e ho enumerato i fattori avversi con cui avrei dovuto fare i conti. Ma tutto Prentiss
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detto a questo era che non mi chiedeva di garantire milioni di profitti al pool. Era sicuro che se avessi preso
possesso me la sarei cavata abbastanza bene da soddisfare qualsiasi essere ragionevole.
Bene, ero lì, impegnato a fare qualcosa contro il mio stesso giudizio. Ho trovato, come temevo, una
situazione piuttosto difficile, dovuta in gran parte agli stessi errori di Prentiss mentre manipolava le azioni
per conto del pool. Ma il fattore principale contro
ero tempo. Ero convinto che ci stessimo rapidamente avvicinando alla fine di un'oscillazione rialzista e
quindi che il miglioramento del mercato, che aveva tanto incoraggiato Prentiss,
si sarebbe rivelato solo un rally di breve durata. Temevo che il mercato sarebbe diventato decisamente
ribassista prima che potessi ottenere molto con Pete Products. Tuttavia, avevo dato la mia promessa e ho
deciso di lavorare sodo come sapevo.
Ho iniziato ad aumentare il prezzo. Ho avuto un discreto successo. Penso di averlo portato fino a 107 o giù
di lì, il che era abbastanza giusto, e sono stato anche in grado di vendere un po' di azioni a conti fatti. Non
era molto, ma ero contento di non aver aumentato le partecipazioni del pool. C'erano molte persone non in
piscina che stavano solo aspettando un piccolo aumento per scaricare le loro azioni, e io sono stato un
dono del cielo per loro. Se le condizioni generali fossero state migliori avrei fatto meglio anch'io. Peccato
non essere stato chiamato prima. Tutto quello che potevo fare ora, sentivo, era uscire con la minor perdita
possibile per la piscina.
Ho mandato a chiamare Prentiss e gli ho detto le mie opinioni. Ma ha iniziato a obiettare. Poi gli ho spiegato
perché ho preso la posizione che ho fatto. Ho detto: "Prentiss, posso sentire molto chiaramente il polso del
mercato. Non c'è alcun seguito nel tuo stock. Non è un trucco vedere quale sia la reazione del pubblico alla
mia manipolazione. Ascolta: quando Pete Products è fatto il più attraente possibile per i trader e gli dai tutto
il supporto necessario in ogni momento e
nonostante tutto ciò che scopri che il pubblico lascia stare, puoi star certo che c'è qualcosa che non va, non
con le azioni ma con il mercato. È assolutamente inutile cercare di forzare le cose. Sei destinato a perdere
se lo fai. Un gestore di pool dovrebbe essere disposto ad acquistare le proprie azioni quando ha compagnia.
Ma quando è l'unico acquirente sul mercato, sarebbe un asino a comprarlo. Per ogni cinquemila azioni che
compro il pubblico dovrebbe
essere disposto o in grado di acquistarne altri cinquemila. Ma certamente non farò tutti gli acquisti. Se lo
facessi, tutto ciò che riuscirei a fare sarebbe inzupparmi di un sacco di brodo lungo che non voglio. C'è solo
una cosa da fare, ed è vendere. E l'unico modo per vendere è vendere".
"Vuoi dire, vendere per quello che puoi ottenere?" chiese Prentiss.
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"Giusto!" Ho detto. Potevo vedere che si stava preparando a obiettare. "Se devo vendere le azioni del pool, puoi
decidere che il prezzo supererà la pari e "
"Oh, no! Mai!" egli gridò. Avresti immaginato che gli stessi chiedendo di entrare in un club suicida.
"Prentiss," gli dissi, "è un principio cardine della manipolazione delle azioni mettere in piedi un
magazzino per venderlo. Ma non si vende all'ingrosso con l'anticipo. Non puoi. La grande vendita viene effettuata
scendendo dall'alto. Non posso portare la tua scorta a 125 o 130.
Mi piacerebbe, ma non si può fare. Quindi dovrai iniziare a vendere da questo livello. A mio parere, tutte le azioni
stanno diminuendo e Petroleum Products non sarà l'unica eccezione. È meglio che scenda ora con la vendita del
pool piuttosto che si rompa il mese prossimo con la vendita di qualcun altro. Andrà giù comunque".
Non capisco di aver detto qualcosa di straziante, ma avresti potuto sentire i suoi ululati in Cina.
Semplicemente non ascolterebbe una cosa del genere. Non funzionerebbe mai. Farebbe il gioco del cazzo con il
record del titolo, per non parlare delle scomode possibilità presso le banche in cui il titolo era detenuto come
garanzia sui prestiti, e così via.
Gli ho detto di nuovo che a mio giudizio nulla al mondo avrebbe potuto impedire a Pete Products di superare
quindici o venti punti, perché l'intero mercato era diretto in quella direzione,
e ancora una volta ho detto che era assurdo aspettarsi che il suo stock fosse una straordinaria eccezione. Ma
ancora una volta il mio discorso è andato a vuoto. Ha insistito perché sostenessi le azioni.
Ecco un astuto uomo d'affari, uno dei promotori di maggior successo dell'epoca, che aveva fatto milioni con affari
a Wall Street e ne sapeva molto di più dell'uomo medio
sul gioco della speculazione, in realtà insistendo nel sostenere un titolo in un incipiente mercato ribassista. Era la
sua scorta, certo, ma era comunque un pessimo affare. Tanto che è andato controcorrente e ho ricominciato a
litigare con lui. Ma è stato inutile.
Ha insistito per inserire ordini di supporto.
Ovviamente quando il mercato generale si è indebolito e il declino è iniziato sul serio, Pete
I prodotti sono andati con il resto. Invece di vendere, ho effettivamente acquistato azioni per il pool di addetti ai
lavori su ordine di Prentiss.
L'unica spiegazione è che Prentiss non credeva che il mercato ribassista fosse proprio sopra di noi. Io stesso ero
fiducioso che il mercato rialzista fosse finito. Avevo verificato la mia prima supposizione
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da test non solo su Pete Products ma anche su altri stock. Non ho aspettato che il mercato ribassista annunciasse
il suo sicuro arrivo prima di iniziare a vendere. Ovviamente non ho venduto una quota di Pete Products, anche
se ero a corto di altre azioni.
Il pool di Pete Products, come mi aspettavo, era bloccato con tutto quello che avevano in mano e con tutto
quello che dovevano prendere nel loro futile sforzo per mantenere alto il prezzo. Alla fine hanno liquidato; ma a
cifre molto inferiori a quelle che avrebbero ottenuto se Prentiss mi avesse lasciato vendere quando e come
desideravo. Non potrebbe essere altrimenti. Ma Prentiss pensa ancora che avesse ragione o dice di sì. Capisco
che dice che il motivo per cui gli ho dato il consiglio che ho fatto era che ero a corto di altri titoli e il mercato
generale stava salendo. Implica, ovviamente, che il
break in Pete Products che sarebbe derivato dalla vendita delle partecipazioni del pool a
qualsiasi prezzo avrebbe aiutato la mia posizione ribassista in altri titoli.
Questo è tutto tommyrot. Non ero ribassista perché ero a corto di azioni. Ero ribassista perché quello era il modo
in cui valutavo la situazione e ho venduto le azioni allo scoperto solo dopo essere diventato ribassista. Non c'è
mai molto denaro nel fare le cose sbagliate; non nel
mercato azionario. Il mio piano per la vendita delle azioni del pool era basato su ciò che l'esperienza di vent'anni
mi diceva da solo era fattibile e quindi saggio. Prentiss avrebbe dovuto essere abbastanza commerciante da
vederlo chiaramente come me. Era troppo tardi per provare a fare qualcos'altro.
Suppongo che Prentiss condivida l'illusione di migliaia di estranei che pensano che un manipolatore possa fare
qualsiasi cosa. Non può. La cosa più importante che Keene ha fatto è stata la sua manipolazione degli Stati Uniti
Acciaio comune e preferito nella primavera del 1901. Non ci riuscì perché lo era
intelligente e intraprendente e non perché avesse dietro di sé un sindacato degli uomini più ricchi del paese. Ha
avuto successo in parte per queste ragioni, ma soprattutto perché il mercato generale aveva ragione e lo stato
d'animo del pubblico era giusto.
Non è un buon affare per un uomo agire contro gli insegnamenti dell'esperienza e contro il buon senso. Ma i
fessi di Wall Street non sono tutti outsider. Il risentimento di Prentiss contro di me è quello che ti ho appena
detto. Si sente dolorante perché non ho eseguito la mia manipolazione
come volevo ma come mi ha chiesto.
Non c'è nulla di misterioso, di subdolo o di disonesto nella manipolazione finalizzata alla vendita di un titolo
all'ingrosso, a condizione che tali operazioni non siano accompagnate da deliberate false dichiarazioni. La
corretta manipolazione deve basarsi su solidi principi commerciali.
Le persone attribuiscono grande importanza alle pratiche dei vecchi tempi, come le vendite di bucato. Ma posso
assicurarvi che la mera meccanica dell'inganno conta ben poco. La differenza tra stock-
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la manipolazione del mercato e la vendita allo sportello di azioni e obbligazioni è nel carattere della clientela
piuttosto che nel carattere dell'appello. JP Morgan & Co. vende un'emissione di obbligazioni al pubblico,
cioè agli investitori. Un manipolatore dispone di un blocco di azioni al pubblico, cioè agli speculatori. Un
investitore cerca la sicurezza, la permanenza del rendimento degli interessi sul capitale che investe. Lo
speculatore cerca un rapido profitto.
Il manipolatore trova necessariamente il suo mercato primario tra gli speculatori che sono disposti a correre
un rischio d'impresa maggiore del normale fintanto che hanno una ragionevole possibilità di ottenere un
grande ritorno sul loro capitale. Io stesso non ho mai creduto nel gioco d'azzardo alla cieca. Potrei
precipitare o potrei acquistare cento azioni. Ma in entrambi i casi devo avere una ragione per quello che
faccio.
Ricordo distintamente come sono entrato nel gioco della manipolazione, cioè nella commercializzazione di
azioni per conto terzi. Mi fa piacere ricordarlo perché mostra così magnificamente l'atteggiamento
professionale di Wall Street nei confronti delle operazioni di borsa. È successo dopo che ero "tornato", cioè
dopo che il mio commercio di Bethlehem Steel nel 1915 mi aveva avviato sulla strada della ripresa
finanziaria.
Ho scambiato abbastanza costantemente e ho avuto molta fortuna. Non ho mai cercato pubblicità sui
giornali, ma non ho nemmeno cercato di nascondermi. Allo stesso tempo, sai che Wall Street professionale
esagera sia i successi che i fallimenti di qualsiasi operatore sia attivo; e, naturalmente, i giornali sentono
parlare di lui e stampano
voci. Sono stato al verde così tante volte, secondo i pettegolezzi, o ho guadagnato così tanti milioni,
secondo le stesse autorità, che la mia unica reazione a tali notizie è chiedermi come e dove sono nate. E
come crescono! Ho avuto amici broker dopo amici broker che mi hanno raccontato la stessa storia, ogni
volta un po' cambiata, migliorata, più circostanziata.
Tutta questa prefazione è per dirti come sono arrivato per la prima volta a intraprendere la manipolazione
di un titolo per qualcun altro. Le storie stampate sui giornali di come avevo ripagato in pieno il
i milioni che dovevo hanno funzionato. I miei tuffi e le mie vincite sono stati così ingigantiti dai giornali che
a Wall Street si è parlato di me. Era passato il giorno in cui un operatore che oscillava su una linea di
duecentomila azioni poteva dominare il mercato.
Ma, come sai, il pubblico desidera sempre trovare successori ai vecchi leader. Era
La reputazione del signor Keene come abile operatore di borsa, un vincitore di milioni con il proprio gancio,
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che gli fece rivolgere promotori e istituti di credito per la vendita di grossi blocchi di titoli. In breve, i
suoi servizi come manipolatore erano richiesti a causa delle storie che la Strada aveva sentito sui suoi
precedenti successi come commerciante.
Ma Keene era andato in quel paradiso dove una volta disse che non sarebbe rimasto un momento a
meno che non avesse trovato Sysonby lì ad aspettarlo. Altri due o tre uomini che per qualche mese
hanno fatto la storia della borsa erano ricaduti nell'oscurità di una prolungata inattività. Mi riferisco in
particolare ad alcuni di quegli occidentali in forte calo che vennero a Wall Street nel 1901 e dopo aver
guadagnato molti milioni dalle loro partecipazioni in acciaio rimasero a Wall Street. Erano in realtà
superpromotori piuttosto che operatori del tipo Keene. Ma erano estremamente abili, estremamente
ricchi e di grande successo nei titoli delle società che loro e i loro amici controllavano. Non erano
davvero grandi manipolatori, come Keene o il Governatore Flower. Tuttavia, la strada ha trovato in
loro molto di cui spettegolare e hanno sicuramente avuto un seguito tra i professionisti e le commissioni
più sportive. Dopo che cessarono di commerciare attivamente, la strada si ritrovò senza manipolatori;
almeno, non poteva leggere di loro sui giornali.
Ricordi il grande mercato rialzista che iniziò quando la Borsa riprese la sua attività nel 1915. Quando
il mercato si allargò e gli acquisti degli alleati in questo paese salirono a miliardi, ci imbattemmo in un
boom. Per quanto riguarda la manipolazione, non lo era
necessario che chiunque alzi un dito per creare un mercato illimitato per una sposa di guerra.
Decine di uomini hanno guadagnato milioni capitalizzando contratti o addirittura promesse di contratti.
Sono diventati promotori di successo, sia con l'aiuto di banchieri amichevoli sia facendo emergere le
loro società sul mercato di Curb. Il pubblico comprava tutto ciò che era adeguato
propagandato.
Quando la fioritura svanì dal boom, alcuni di questi promotori si trovarono ad aver bisogno dell'aiuto
di esperti nella vendita di azioni. Quando il pubblico è bloccato con tutti i tipi di titoli, alcuni dei quali
acquistati a prezzi più alti, non è un compito facile disporre di azioni non testate. Dopo un boom il
pubblico è convinto che non stia salendo nulla. Non è che gli acquirenti diventino più discriminanti, ma
che l'acquisto alla cieca è finito. È lo stato d'animo che è cambiato. I prezzi non devono nemmeno
scendere per rendere le persone pessimiste. È sufficiente che il mercato diventi noioso e rimanga
noioso per un po'.
In ogni boom le società si formano principalmente, se non esclusivamente, per sfruttare l'appetito del
pubblico per tutti i tipi di azioni. Inoltre ci sono promozioni in ritardo. IL
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Il motivo per cui i promotori commettono questo errore è che essendo umani non sono disposti a
vedere la fine del boom. Inoltre, è un buon affare correre rischi quando il possibile profitto è
abbastanza grande. La cima non è mai in vista quando la visione è viziata dalla speranza. L'uomo
medio vede un'azione che nessuno voleva a dodici dollari o quattordici dollari per azione salire
improvvisamente a trenta che sicuramente è il massimo finché non sale a cinquanta. Questa è
assolutamente la fine dell'ascesa. Poi va a sessanta; a settanta; a settantacinque. Diventa allora
una certezza che questo titolo, che qualche settimana fa si vendeva a meno di quindici, non può
salire più in alto. Ma va a ottanta; e a ottantacinque. Allora l'uomo medio, che non pensa mai ai
valori ma ai prezzi, e non è governato nelle sue azioni da condizioni ma da timori, prende la via
più facile per smettere di pensare che ci deve essere un limite ai progressi. Questo è il motivo
per cui quegli outsider che sono abbastanza saggi da non comprare al top compensano non
prendendo profitti. I grandi soldi nei boom sono sempre fatti prima dal pubblico sulla carta. E
rimane sulla carta.
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Capitolo XXII
Un giorno Jim Barnes, che non solo era uno dei miei principali mediatori, ma anche un intimo
amico, venne a trovarmi. Ha detto che voleva che gli facessi un grande favore. Non aveva mai
parlato in quel modo, e allora gli ho chiesto di dirmi qual era il favore, sperandolo
era qualcosa che potevo fare, perché certamente desideravo accontentarlo. Poi mi disse che la
sua azienda era interessata a un certo titolo; essi infatti erano stati i principali promotori della
società ed avevano collocato la maggior parte delle azioni. Si erano verificate circostanze che
rendevano imperativo per loro commercializzare un blocco piuttosto grande. Jim voleva che mi
impegnassi a fare il marketing per lui. Il titolo era Consolidated Stove.
Non volevo averci niente a che fare per vari motivi. Ma Barnes, verso il quale avevo degli obblighi,
insistette sulla fase del favore personale della faccenda, che sola poteva superare le mie obiezioni.
Era un bravo ragazzo, un amico, e la sua ditta, ho capito, era piuttosto coinvolta, quindi alla fine
ho acconsentito a fare quello che potevo.
Mi è sempre sembrato che il punto di differenza più pittoresco tra il boom bellico e gli altri boom
fosse il ruolo svolto da un tipo nuovo negli affari di borsa, il ragazzo banchiere.
Il boom fu stupendo e le sue origini e cause erano chiaramente comprensibili a tutti.

Ma allo stesso tempo le più grandi banche e società fiduciarie del paese hanno sicuramente fatto
tutto il possibile per contribuire a rendere milionari dall'oggi al domani di ogni tipo e condizione di
promotori e fabbricanti di munizioni. Arrivò così che tutto ciò che un uomo doveva fare era dire di sì
un amico che era amico di un membro di una delle commissioni alleate e gli sarebbe stato offerto
tutto il capitale necessario per eseguire i contratti che non aveva ancora ottenuto. Sentivo storie
incredibili di impiegati che diventavano presidenti di società che facevano affari per milioni di
dollari con denaro preso in prestito da fidate società fiduciarie e di contratti che lasciavano una
scia di profitti mentre passavano da uomo a uomo. Era un'inondazione d'oro
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che si riversava in questo paese dall'Europa e le banche dovevano trovare il modo di sequestrarlo.
Il modo in cui venivano svolti gli affari poteva essere considerato con apprensione dai vecchi, ma non
sembrava che ce ne fossero così tanti in giro. La moda per i presidenti dai capelli grigi di
le banche andavano molto bene in tempi tranquilli, ma la giovinezza era la principale qualifica in questi
tempi faticosi. Le banche hanno sicuramente realizzato enormi profitti.
Jim Barnes e i suoi soci, godendo dell'amicizia e della fiducia dei giovani
presidente della Marshall National Bank, ha deciso di consolidare tre note società di stufe e di vendere
le azioni della nuova società al pubblico che da mesi acquistava qualsiasi cosa vecchia in termini di
certificati azionari incisi.
Un problema era che il business delle stufe era così prospero che tutte e tre le società stavano
effettivamente guadagnando dividendi sulle loro azioni ordinarie per la prima volta nella loro storia. I
loro principali azionisti non volevano separarsi dal controllo. C'era un buon mercato per le loro azioni
sul marciapiede; e avevano venduto quanto volevano separarsi e loro
si accontentavano delle cose come stavano. La loro capitalizzazione individuale era troppo piccola
per giustificare grandi movimenti di mercato, ed è qui che è entrata in gioco la società di Jim Barnes.
Ha sottolineato che la società consolidata deve essere abbastanza grande da essere quotata in
Borsa, dove le nuove azioni potrebbero essere rese più preziose rispetto a quelli vecchi. È un vecchio
dispositivo di Wall Street per cambiare il colore dei certificati per renderli più preziosi.
Diciamo che uno stock cessa di essere facilmente vendibile alla pari. Bene, a volte quadruplicando lo
stock puoi far vendere le nuove azioni a 30 o 35. Ciò equivale a 120 o 140 per il vecchio stock, una
cifra che non avrebbe mai potuto raggiungere.
Sembra che Barnes ei suoi soci siano riusciti a indurre alcuni dei loro amici che detenevano
speculativamente alcuni blocchi della Grey Stove Company, una grossa azienda, ad entrare nel
consolidamento sulla base di quattro azioni di Consolidated per ogni azione di Gray. Poi il Midland e
il Western hanno seguito la loro sorella maggiore e sono entrati sulla base della quota per parte. La
loro era stata quotata sul Curb a circa 25-30, e il Gray, che era più conosciuto e pagava dividendi, era
di circa 125.
Per raccogliere i soldi per rilevare quei detentori che insistevano per vendere in contanti, e anche per
fornire capitale circolante aggiuntivo per migliorie e spese di promozione, si rese necessario
raccogliere alcuni milioni. Così Barnes ha visto il presidente della sua banca, che ha gentilmente
prestato al suo sindacato tre milioni e cinquecentomila dollari. La garanzia era di centomila azioni
della società appena organizzata. IL
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sindacato ha assicurato al presidente, o almeno così mi è stato detto, che il prezzo non sarebbe sceso sotto i 50. It
sarebbe stato un affare molto redditizio in quanto vi era un grande valore lì.
Il primo errore dei promotori è stato nella questione della tempestività. Il mercato aveva raggiunto il punto di
saturazione per le nuove emissioni di azioni e avrebbero dovuto vederlo. Ma anche allora avrebbero potuto ottenere
un discreto profitto se non avessero cercato di duplicare le uccisioni irragionevoli che altri promotori avevano fatto
al culmine del boom.
Ora non devi scappare con l'idea che Jim Barnes ei suoi soci fossero sciocchi o ragazzini inesperti. Erano uomini
astuti. Tutti conoscevano
I metodi di Wall Street e alcuni di essi sono stati operatori di borsa di eccezionale successo. Ma hanno fatto molto
di più che semplicemente sopravvalutare la capacità di acquisto del pubblico. Dopotutto, quella capacità era
qualcosa che potevano determinare solo con test reali. Il punto in cui hanno commesso un errore più costoso è
stato aspettarsi che il mercato rialzista durasse più a lungo di quanto non fosse. Suppongo che la ragione fosse
che quegli stessi uomini avevano avuto un successo così grande e particolarmente rapido che non dubitavano che
avrebbero portato a termine l'affare prima
il mercato rialzista si è trasformato. Erano tutti ben noti e avevano un seguito considerevole tra i commercianti
professionisti e le case di filo.
L'accordo è stato pubblicizzato molto bene. I giornali sono stati certamente generosi con
il loro spazio. Le preoccupazioni più vecchie sono state identificate con l'industria delle stufe d'America e
il loro prodotto era conosciuto in tutto il mondo. Era una fusione patriottica e c'era un mucchio di letteratura sui
quotidiani sulle conquiste del mondo. I mercati dell'Asia, dell'Africa e del Sud America sono andati bene.
I direttori della società erano tutti uomini i cui nomi erano familiari a tutti i lettori delle pagine finanziarie. Il lavoro
pubblicitario è stato gestito così bene e le promesse di anonimi addetti ai lavori su ciò che il prezzo avrebbe fatto
erano così precise e convincenti che è stata creata una grande domanda per il nuovo titolo. Il risultato fu che
quando i libri furono chiusi si scoprì che le azioni offerte al pubblico a cinquanta dollari per azione erano state
sottoscritte in eccesso del 25%.
Pensaci! Il meglio che i promotori avrebbero dovuto aspettarsi era riuscire a vendere il nuovo stock a quel prezzo
dopo settimane di lavoro e dopo aver alzato il prezzo a 75 o più per arrivare a una media di 50. A quel punto,
significava un anticipo di circa il 100%. nei vecchi prezzi delle azioni delle società costituenti. Quella era la crisi e
non l'hanno affrontata come avrebbe dovuto essere affrontata. Ti mostra che ogni azienda ha le sue esigenze.
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La saggezza generale è meno preziosa della saggezza specifica. I promotori, felicissimi del
sottoscrizione inaspettata in eccesso, ha concluso che il pubblico era pronto a pagare qualsiasi prezzo per
qualsiasi quantità di quel titolo. E in realtà sono stati abbastanza stupidi da sottovalutare le azioni.
Dopo che i promotori hanno deciso di essere imbranati, avrebbero dovuto provare a esserlo
intelligentemente truccato.
Quello che avrebbero dovuto fare, naturalmente, era di ripartire il capitale per intero. Ciò li avrebbe resi short
nella misura del 25 per cento dell'importo totale offerto in sottoscrizione al pubblico e ciò, ovviamente, avrebbe
consentito loro di sostenere il titolo quando necessario e senza alcun costo per loro stessi. Senza alcuno
sforzo da parte loro si sarebbero trovati nella forte posizione strategica in cui cerco sempre di trovarmi quando
sto manipolando un'azione. Avrebbero potuto evitare che il prezzo scendesse, ispirando così fiducia nella
stabilità del prezzo del nuovo titolo e nel sindacato di sottoscrizione dietro di esso.
Avrebbero dovuto ricordare che il loro lavoro non era finito quando hanno venduto le azioni offerte al pubblico.
Quella era solo una parte di ciò che avevano sul mercato.
Pensavano di aver avuto molto successo, ma non passò molto tempo prima che le conseguenze dei loro due
errori capitali diventassero evidenti. Il pubblico non ne ha più comprato
nuove azioni, perché l'intero mercato ha sviluppato tendenze reazionarie. Gli addetti ai lavori hanno avuto i
piedi freddi e non hanno supportato Consolidated Stove; e se gli addetti ai lavori non acquistano le proprie
azioni sulle recessioni, chi dovrebbe? L'assenza di supporto interno è generalmente accettata come
una punta di orso piuttosto buona.
Non è necessario entrare nei dettagli statistici. Il prezzo di Consolidated Stove oscillava con il resto del
mercato, ma non superava mai le quotazioni di mercato iniziali, che erano solo una frazione sopra i 50. Barnes
e i suoi amici alla fine dovettero entrare come acquirenti per mantenerlo al di sopra 40. Non aver sostenuto
tale titolo all'inizio della sua carriera sul mercato era deplorevole. Ma non aver venduto tutte le azioni
sottoscritte dal pubblico era molto peggio.
In ogni caso, il titolo è stato debitamente quotato alla Borsa di New York e il suo prezzo ha debitamente
continuato a scendere fino a quando non si è attestato nominalmente a 37. Ed è rimasto lì perché Jim Barnes
e i suoi soci hanno dovuto tenerlo lì perché allora la banca aveva prestato loro trentacinque dollari per azione
su centomila azioni. Se mai la banca avesse tentato di liquidare quel prestito, non si poteva sapere fino a che
punto sarebbe arrivato il prezzo. Il pubblico che era ansioso di acquistarlo a 50 anni, ora non lo apprezzava a
37, e probabilmente non lo vorrebbe a 27.
- 231 -
Col passare del tempo gli eccessi delle banche in materia di proroghe dei crediti hanno fatto riflettere. Il giorno del
giovane banchiere era finito. L'attività bancaria sembrava essere sull'orlo frastagliato di una ricaduta improvvisa nel
conservatorismo. Agli amici intimi veniva ora chiesto di ripagare i prestiti, per tutto il mondo come se non avessero
mai giocato a golf con il presidente.
Non c'era bisogno di minacciare da parte del prestatore o di implorare più tempo da parte del mutuatario. La
situazione era molto scomoda per entrambi. La banca, ad esempio,
con cui il mio amico Jim Barnes faceva affari, era ancora ben disposto. Ma si trattava di "Per l'amor del cielo, prendi
quel prestito o saremo tutti in un casino!"
Il carattere del pasticcio e le sue possibilità esplosive furono sufficienti a indurre Jim Barnes a venire da me per
chiedermi di vendere le centomila azioni per un importo sufficiente a ripagare il prestito di tre milioni e cinquecentomila
dollari della banca. Jim non si aspettava ora di realizzare un profitto su quel titolo. Se il sindacato ci facesse solo
una piccola perdita, gliene sarebbero più che grati.
Sembrava un compito senza speranza. Il mercato generale non è stato né attivo né forte, anche se a volte ci sono
stati dei rally, quando tutti si sono rianimati e hanno cercato di credere che l'oscillazione rialzista stesse per
riprendere.
La risposta che ho dato a Barnes è stata che avrei esaminato la questione e gli avrei fatto sapere a quali condizioni
avrei intrapreso il lavoro. Beh, ci ho pensato. Non ho analizzato l'ultimo rapporto annuale dell'azienda. I miei studi
si sono limitati alle fasi borsistiche del problema.
Non avevo intenzione di sollecitare il titolo per un aumento dei suoi guadagni o delle sue prospettive, ma di smaltirlo
di quel blocco nel mercato libero. Tutto ciò che consideravo era ciò che avrebbe dovuto, potuto o potuto aiutarmi o
ostacolarmi in quel compito.
Ho scoperto per prima cosa che c'erano troppe scorte detenute da troppo poche persone, cioè troppo per la
sicurezza e troppo per il comfort. Clifton P. Kane & Co., banchieri e broker, membri della Borsa di New York,
portavano settantamila azioni. Erano amici intimi di Barnes ed erano stati influenti nell'effettuare il consolidamento,
poiché per anni avevano fatto una specialità delle scorte di stufe. I loro clienti erano stati lasciati entrare nella cosa
buona. L'ex senatore Samuel Gordon, socio speciale dell'azienda dei suoi nipoti, la Gordon Bros., era proprietario
di un secondo blocco di settantamila azioni; e il famoso Joshua Wolff aveva sessantamila azioni. Ciò ha portato a
un totale di duecentomila azioni di Consolidated Stove detenute da questa manciata di
- 232 -
professionisti veterani di Wall Street. Non avevano bisogno di una persona gentile che dicesse loro
quando vendere le loro azioni. Se facessi qualcosa nella linea di manipolazione calcolata per
portare acquisti pubblici, vale a dire, se rendessi il titolo forte e attivo, potrei vedere Kane, Gordon
e Wolff scaricarsi, e nemmeno in dosi omeopatiche. La visione dei loro due
Centomila azioni Niagaraing nel mercato non era esattamente estasiante. Non dimenticare che la
crema era fuori dal movimento rialzista e che nessuna domanda schiacciante sarebbe stata
prodotta dalle mie operazioni, per quanto abilmente condotte potessero essere.
Jim Barnes non si faceva illusioni sul lavoro che stava modestamente eludendo a mio favore.
Mi aveva dato un'azione impregnata d'acqua da vendere su un mercato rialzista che stava per
esalare l'ultimo respiro. Ovviamente sui giornali non si parlava della fine del mercato rialzista, ma
io lo sapevo, e Jim Barnes lo sapeva, e scommetti che la banca lo sapeva.
Tuttavia, avevo dato a Jim la mia parola, quindi ho mandato a chiamare Kane, Gordon e Wolff. Le
loro duecentomila azioni erano la spada di Damocle. Ho pensato di sostituire i capelli con una
catena d'acciaio. Il modo più semplice, mi sembrava, era una sorta di accordo di reciprocità. Se
loro mi aiutavano passivamente tenendomi a lungo mentre vendevo le centomila azioni della banca,
io li aiutavo attivamente cercando di fare mercato: per scaricarci tutti. Per come stavano le cose,
non potevano vendere un decimo delle loro partecipazioni senza che la Consolidated Stove si
spaccasse completamente, e lo sapevano così bene che non si erano mai sognati di provarci. Tutto
quello che ho chiesto loro è stato il giudizio nel tempismo della vendita e un altruismo intelligente
per non essere poco intelligentemente egoisti. Non conviene mai essere un cane nella mangiatoia
a Wall Street o altrove. Desideravo convincerli che lo scarico prematuro o sconsiderato avrebbe
impedito lo scarico completo. Tempo sollecitato.
Speravo che la mia proposta li attirasse perché avevano esperienza di Wall

Uomini di strada e non si facevano illusioni sull'effettiva domanda di Consolidated Stove. Clifton
P. Kane era a capo di una prospera commissione con filiali in undici città e centinaia di clienti. La
sua azienda aveva agito come manager per più di un pool
nel passato.
Il senatore Gordon, che deteneva settantamila azioni, era un uomo estremamente ricco.
Il suo nome era familiare ai lettori della stampa metropolitana come se fosse stato citato in giudizio
per violazione della promessa da una manicure di sedici anni con una pelliccia di visone da
cinquemila dollari e centotrentadue lettere dell'imputato. Lui aveva
ha avviato i suoi nipoti in attività come broker ed è stato un partner speciale nella loro azienda. Era
stato in dozzine di piscine. Aveva ereditato un grande interesse per la Midland Stove
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Company e per questo ha ottenuto centomila azioni della Consolidated Stove. Aveva portato con
sé abbastanza per ignorare le mance di Jim Barnes e aveva incassato trentamila azioni prima che
il mercato si esaurisse su di lui. In seguito disse a un amico che lui
avrebbe venduto di più solo che gli altri grossi possessori, che erano vecchi e intimi amici, lo
supplicarono di non vendere più, e per loro riguardo si fermò. Inoltre, come ho detto, non aveva
mercato su cui scaricare.
Il terzo uomo era Joshua Wolff. Probabilmente era il più noto di tutti i commercianti. Da vent'anni
tutti lo conoscevano come uno degli sturalavandini del pavimento. Nell'aumentare le azioni o
nell'offrirle al ribasso aveva pochi eguali, perché dieci o ventimila azioni non significavano per lui
più di due o trecento. Prima di venire a New York l'avevo fatto
sentito parlare di lui come uno stantuffo. Allora era in coda con una cerchia sportiva che giocava
a un gioco senza limiti, sia in pista che in borsa.
Lo accusavano di non essere altro che un giocatore d'azzardo, ma aveva una vera capacità e
un'attitudine molto sviluppata per il gioco speculativo. Allo stesso tempo la sua presunta
indifferenza per le attività intellettuali lo ha reso l'eroe di innumerevoli aneddoti. Uno dei racconti
più diffusi era che Joshua era un ospite a quella che chiamava una cena eccezionale e per una
svista della padrona di casa molti degli altri ospiti iniziarono a discutere di letteratura prima che
potessero essere fermati. Una ragazza che sedeva accanto a Josh e non l'aveva sentito usare la
bocca se non per masticare, si voltò verso di lui e, ansiosa di sentire l'opinione del grande
finanziere, gli chiese: "Oh, signor Wolff, cosa ne pensi di Balzac?"
Josh smise educatamente di masticare, deglutì e rispose: "Non li scambio mai con le azioni di
Curb!"
Tali erano i tre maggiori titolari individuali di Consolidated Stove. Quando sono venuti a trovarmi
ho detto loro che se avessero formato un sindacato per mettere su un po' di soldi e mi avessero
fatto call sulle loro azioni a un po' sopra il mercato avrei fatto il possibile per fare un
mercato. Mi hanno prontamente chiesto quanti soldi sarebbero stati necessari.
Risposi: "Lei ha quel titolo da tanto tempo e non può farci niente. Voi tre avete duecentomila azioni
e sapete benissimo che
non hai la minima possibilità di sbarazzartene a meno che tu non crei un mercato per esso. Suo
deve essere un mercato per assorbire ciò che hai da dargli, e sarà saggio avere abbastanza soldi
per pagare qualsiasi azione potrebbe essere necessario acquistare all'inizio. Non serve a niente
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iniziano e poi devono fermarsi perché non ci sono abbastanza soldi. Ti suggerisco di formare un
sindacato e raccogliere sei milioni in contanti. Quindi chiama il sindacato per le tue duecentomila
azioni a 40 e metti tutte le tue azioni in garanzia. Se tutto va bene, vi sbarazzerete del vostro
animaletto morto e il sindacato guadagnerà un po' di soldi".
Come ti ho detto prima, c'erano state voci di ogni genere sulle mie vincite in borsa. Suppongo che
abbia aiutato, perché niente ha successo come il successo. In ogni caso, non ho dovuto dare molte
spiegazioni a questi tipi. Sapevano esattamente fino a che punto sarebbero arrivati se lo avessero fatto
provato a giocare una mano solitaria. Pensavano che il mio fosse un buon piano. Quando se ne
andarono dissero che avrebbero formato subito il sindacato.
Non hanno avuto molti problemi a convincere molti dei loro amici a unirsi a loro. Credo
parlavano con più sicurezza di me dei profitti del sindacato. Da quanto ho sentito, ci credevano
davvero, quindi i loro non erano consigli incoscienti. In ogni caso il sindacato si formò in un paio di
giorni. Kane, Gordon e Wolff hanno fatto call sulle duecentomila azioni a 40 e io ho fatto in modo che
le azioni stesse fossero poste in garanzia, in modo che nessuna di esse uscisse sul mercato se
avessi alzato il prezzo. Ho dovuto proteggermi.
Più di un accordo promettente non è andato a buon fine come previsto perché i membri di
il pool o la cricca non sono riusciti a mantenere la fede l'uno con l'altro. Il cane non ha sciocchi
pregiudizi contro il mangiare il cane a Wall Street. All'epoca in cui fu lanciata la seconda American
Steel and Wire Company, gli addetti ai lavori si accusarono a vicenda di aver violato la fede e aver tentato
scaricare. C'era stato un accordo tra gentiluomini tra John W. Gates ei suoi amici ei Seligman ei loro
associati bancari. Ebbene, ho sentito qualcuno nell'ufficio di un broker recitare questa quartina, che
si diceva fosse stata composta da John W. Gates:
La tarantola saltò sul dorso del millepiedi e ridacchiò con macabra gioia: "Avvelenerò questo figlio di
pistolero assassino. Se non lo faccio, mi avvelenerà!"
Intendiamoci, non intendo per un momento insinuare che qualcuno dei miei amici a Wall Street si
sognerebbe nemmeno di ingannarmi in un affare di borsa. Ma in linea di massima è bene provvedere
a tutte le eventualità. Ha senso.
Dopo che Wolff, Kane e Gordon mi dissero che avevano formato il loro sindacato per mettere insieme
sei milioni in contanti, non mi restava altro da fare che aspettare che arrivassero i soldi. Avevo insistito
sul bisogno vitale della fretta. Tuttavia i soldi arrivavano a gocce. Penso che ci siano volute quattro o
cinque puntate. Non so quale fosse il motivo, ma ricordo che dovevo inviare una chiamata di SOS a
Wolff, Kane e Gordon.
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Quel pomeriggio ricevetti dei grossi assegni che portarono il contante in mio possesso a circa quattro milioni
di dollari e la promessa del resto in un giorno o due. Alla fine iniziò a sembrare che il sindacato potesse
fare qualcosa prima che il mercato rialzista svanisse. Nella migliore delle ipotesi non sarebbe stato un gioco
da ragazzi, e prima iniziavo a lavorare, meglio era. Il pubblico non era stato particolarmente entusiasta dei
nuovi movimenti di mercato delle azioni inattive. Ma un uomo potrebbe fare a
grande affare per suscitare interesse in qualsiasi azione con quattro milioni in contanti. Era abbastanza per
assorbire tutte le probabili offerte. Se il tempo stringeva, come avevo detto, non aveva senso aspettare gli
altri due milioni. Prima lo stock arrivava a 50, meglio era per il sindacato. Era ovvio.
La mattina dopo all'inaugurazione sono stato sorpreso di vedere che c'erano affari insolitamente pesanti in
Consolidated Stove. Come ti ho detto prima, il ceppo era impregnato d'acqua da mesi. Il prezzo era stato
fissato a 37, Jim Barnes aveva fatto molta attenzione a non farlo scendere ulteriormente a causa del grosso
prestito bancario a 35. attraverso lo Stretto per vedere
Consolidated Stove fa qualsiasi arrampicata sul nastro.
Bene, signore, questa mattina c'era una bella domanda per il titolo, e il prezzo è salito a 39. Nella prima ora
di contrattazioni le transazioni sono state più pesanti che per tutto il semestre precedente. È stata la
sensazione del giorno e ha influenzato in modo rialzista l'intero
mercato. Seppi poi che nelle stanze dei clienti delle commissioni non si parlava d'altro.
Non sapevo cosa significasse, ma vedere Consolidated Stove non ha ferito i miei sentimenti
rianimarsi. Di norma non devo chiedere informazioni su movimenti insoliti in nessuna azione perché i miei
amici broker di sala che fanno affari per me, così come gli amici personali tra i commercianti di sala mi
tengono aggiornato. Presumono che mi piacerebbe saperlo e loro
telefonami qualsiasi notizia o pettegolezzo che raccolgono. In questo giorno tutto quello che ho sentito è
stato che c'era un inconfondibile acquisto all'interno di Consolidated Stove. Non c'era alcun lavaggio. Era
tutto genuino. Gli acquirenti presero tutte le offerte da 37 a 39 e quando furono importunati per ragioni o
chiesero una mancia, rifiutarono categoricamente di darne. Questo ha reso l'astuto e attento
i commercianti concludono che c'era qualcosa da fare; qualcosa di grande. Quando un'azione aumenta
grazie all'acquisto da parte di addetti ai lavori che si rifiutano di incoraggiare il mondo in generale a seguirne
l'esempio, i segugi iniziano a chiedersi ad alta voce quando verrà emesso l'avviso ufficiale.
Non ho fatto niente da solo. Ho guardato e mi sono chiesto e ho tenuto traccia delle transazioni.
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Ma il giorno successivo l'acquisto non fu solo di volume maggiore, ma anche di carattere più aggressivo.
Gli ordini di vendita che da mesi erano sui libri degli specialisti al di sopra del prezzo fissato a 37 sono
stati assorbiti senza problemi e non sono pervenuti abbastanza nuovi ordini di vendita per frenare il
rialzo. Naturalmente, il prezzo è salito. Ha attraversato 40. Attualmente esso
toccato 42.
Nel momento in cui ha toccato quella cifra, ho sentito di essere giustificato nell'iniziare a vendere le
azioni che la banca deteneva come garanzia. Ovviamente ho pensato che il prezzo sarebbe sceso sul mio
vendendo, ma se la mia media sull'intera linea fosse 37 non avrei difetti da trovare. Sapevo quanto
valeva il titolo e avevo raccolto un'idea della vendibilità dai mesi di inattività. Bene, signore, ho lasciato
che facessero scorta di azioni con cura finché non mi sono sbarazzato di trentamila azioni. E l'anticipo
non è stato controllato!
Quel pomeriggio mi fu detto il motivo di quell'opportuna ma mistificante salita. Sembra che i floor trader
fossero stati avvertiti dopo la chiusura la sera prima e anche la mattina successiva prima dell'apertura,
che ero rialzista come le fiamme su Consolidated Stove e stavo per far salire il prezzo di quindici o
venti punti senza una reazione , come lo era il mio
usanza cioè la mia usanza secondo gente che non ha mai tenuto i miei libri. L'informatore dentro
capo non era meno un personaggio di Joshua Wolff. Era il suo interno a comprarlo
iniziato l'ascesa del giorno prima. I suoi compari tra i venditori ambulanti erano fin troppo disposti a
seguire la sua mancia, perché sapeva troppo per dare indicazioni sbagliate ai suoi compagni.
In effetti, sul mercato non c'era così tanta pressione sulle azioni come prima
temuto. Considera che avevo vincolato trecentomila azioni e ti renderai conto che i vecchi timori erano
fondati. Adesso si rivelò meno faticoso di quanto mi aspettassi mettere su le scorte. Dopotutto, il
governatore Flower aveva ragione. Ogni volta che è stato accusato di manipolare le specialità della
sua azienda, come Chicago Gas, Federal Steel o
BRT, diceva: "L'unico modo che conosco per far salire un titolo è comprarlo".
Anche quello era l'unico modo per i trader di base e il prezzo ha risposto.
Il giorno dopo, prima di colazione, lessi sui giornali del mattino ciò che era stato letto da migliaia di
persone e ciò che senza dubbio era stato inviato via cavo a centinaia di filiali e uffici fuori città, e cioè
che Larry Livingston stava per iniziare a essere attivo. operazioni toro in Consolidated Stove. I dettagli
aggiuntivi differivano. Una versione diceva che avevo formato un pool di addetti ai lavori e che avrei
punito l'interesse breve troppo esteso.
Un altro ha accennato ad annunci di dividendi nel prossimo futuro. Un altro ha ricordato il
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mondo che quello che di solito facevo a un titolo su cui ero rialzista era qualcosa da ricordare.
Un altro ancora ha accusato la società di occultare i propri beni per consentire l'accumulazione da
parte di addetti ai lavori. E tutti concordarono sul fatto che l'ascesa non fosse iniziata del tutto.
Quando raggiunsi il mio ufficio e lessi la posta prima dell'apertura del mercato, mi resi conto che la
strada era inondata di suggerimenti roventi per acquistare subito Consolidated Stove.
Il campanello del mio telefono continuava a suonare e l'impiegato che rispondeva alle chiamate ha
sentito la stessa domanda posta in un modo o nell'altro cento volte quella mattina: era vero che la
Consolidated Stove stava salendo? Devo dire che Joshua Wolff e Kane e Gordon e forse Jim
Barnes hanno gestito molto bene quel piccolo lavoro di mance.
Non avevo idea di avere un tale seguito. Perché, quella mattina gli ordini di acquisto sono arrivati
da tutto il paese ordini per acquistare migliaia di azioni di un titolo che nessuno voleva a qualsiasi
prezzo tre giorni prima. E non dimenticare che, in effetti, tutto ciò che il pubblico doveva considerare
era la mia reputazione sui giornali di stantuffo di successo; qualcosa per cui ho dovuto ringraziare
uno o due giornalisti fantasiosi.
Ebbene, signore, in quel terzo giorno dell'ascesa, ho venduto Consolidated Stove; e il quarto
giorno e il quinto; e la prima cosa che sapevo di aver venduto per Jim Barnes le centomila azioni
che la Marshall National Bank deteneva come garanzia sul prestito di tre milioni e cinquecentomila
dollari che doveva essere estinto. Se la manipolazione di maggior successo consiste in quella in cui
si ottiene il fine desiderato al minor costo possibile per il manipolatore, l'affare Consolidated Stove è
senza dubbio il più riuscito della mia carriera a Wall Street. Perché, in nessun momento ho dovuto
fare il punto. Non dovevo comprare prima per poi vendere più facilmente. Non ho alzato il prezzo al
punto più alto possibile per poi iniziare la mia vera vendita. Non ho nemmeno fatto la mia vendita
principale durante la discesa, ma durante la salita. Era come un sogno paradisiaco trovare un
adeguato potere d'acquisto creato per te senza che tu muovessi un dito per realizzarlo,
soprattutto quando eri di fretta. Una volta ho sentito un amico del Governatore Flower dire che in
una delle grandi operazioni del capo toro per conto di un pool di BRT il pool ha venduto cinquantamila
azioni con un profitto, ma Flower & Co. ha ottenuto commissioni su più di duecentocinquantamila
azioni e WP Hamilton afferma che per distribuire duecentoventimila azioni di Amalgamated Copper,
James R. Keene deve aver scambiato almeno settecentomila azioni durante la necessaria
manipolazione. Qualche fattura di commissione! Pensaci e poi
considera che le uniche commissioni che dovevo pagare erano le commissioni sull'uno
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centomila azioni che ho effettivamente venduto per Jim Barnes. Lo chiamo risparmio.
Avendo venduto quello che mi ero impegnato a vendere per il mio amico Jim, e tutto il denaro
il sindacato aveva accettato di rilanciare non essendo stato inviato, e non sentendo alcun desiderio di
riacquistare nessuna delle azioni che avevo venduto, penso piuttosto di essere andato via da qualche
parte per una breve vacanza. Non ricordo esattamente. Ma ricordo molto bene che lasciai stare le azioni
e che non passò molto tempo prima che il prezzo iniziasse a scendere. Un giorno, quando l'intero
mercato era debole, un toro deluso voleva sbarazzarsi in fretta della sua Consolidated Stove, e sulle
sue offerte il titolo scese al di sotto del prezzo call, che era di 40. Nessuno sembrava volere nulla di tutto
ciò. Come ti ho detto prima, non ero ottimista sulla situazione generale e questo mi ha reso più grato
che mai per il miracolo che mi aveva permesso di smaltire il
centomila azioni senza dover alzare il prezzo di venti o trenta punti in una settimana, come avevano
profetizzato i benevoli informatori.
Non trovando supporto, il prezzo sviluppò l'abitudine di scendere regolarmente fino a quando un giorno
si ruppe piuttosto bruscamente e toccò 32. Quello era il più basso che fosse mai stato registrato per
esso, poiché, come ricorderete, Jim Barnes e il sindacato originale avevano fissato it a 37 per non
vedere le loro centomila azioni scaricate sul mercato dalla banca.
Quel giorno ero nel mio ufficio a studiare pacificamente il nastro quando c'era Joshua Wolff
annunciato. Ho detto che l'avrei visto. Si precipitò dentro. Non è un uomo molto grande, ma lui
certamente sembrava tutto gonfio di rabbia, come scoprii all'istante.
È corso dove mi trovavo vicino al ticker e ha urlato: "Ehi? Che diavolo c'è?"
«Prenda una sedia, signor Wolff», dissi educatamente e mi sedetti anch'io per incoraggiarlo a parlare
con calma.
"Non voglio nessuna sedia! Voglio sapere cosa significa!" gridò a squarciagola.
"Cosa significa cosa?"
"Cosa diavolo ci stai facendo?"
"Cosa sto facendo a cosa?"
"Quel titolo! Quel titolo!"
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"Quale azione?" Gli ho chiesto.
Ma questo gli fece solo vedere rosso, perché gridò: "Consolidated Stove! Cosa ci fai?"
"Niente! Assolutamente niente. Cosa c'è che non va?" Ho detto.
Mi fissò per cinque secondi prima di esplodere: "Guarda il prezzo! Guardalo!"
Sicuramente era arrabbiato. Così mi sono alzato e ho guardato il nastro.
Ho detto: "Il prezzo è ora 31-1/4".
"Già! Trentuno e un quarto, e ne ho una zattera."
"So che hai sessantamila azioni. Ce l'hai da molto tempo, perché quando hai acquistato originariamente la
tua stufa grigia "
Ma non mi ha lasciato finire. Disse: "Ma ho comprato molto di più. Alcuni mi sono costati fino a 40! E ce l'ho
ancora!"
Mi stava fissando in modo così ostile che ho detto: "Non ti avevo detto di comprarlo".
"Non hai fatto cosa?"
"Non ti ho detto di caricarlo."
"
"Non ho detto che l'hai fatto. Ma lo avresti messo su
"Perché lo ero?" ho interrotto. Mi guardò, incapace di parlare per la rabbia. Quando ritrovò la voce, disse:
"Stavi per montarlo. Avevi i soldi per comprarlo".
"Sì. Ma non ho comprato una quota," gli dissi.
Questa è stata l'ultima goccia.
"Non hai comprato una quota, e avevi più di quattro milioni in contanti con cui comprare? Non ne hai comprata
nessuna?"
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"Non una quota!" ho ripetuto.
Ormai era così arrabbiato che non riusciva a parlare chiaramente. Alla fine riuscì a dire: "Che tipo di gioco
lo chiami?"
Dentro di sé mi accusava di ogni sorta di crimini indicibili. Di sicuro potevo vederne una lunga lista nei suoi
occhi. Mi ha fatto dire a lui: "Quello che intendi davvero chiedermi, Wolff, è, perché non ho comprato da te
sopra 50 le azioni che hai comprato sotto 40. Non è così?"
"No, non lo è. Hai avuto una chiamata a 40 e quattro milioni in contanti per alzare il prezzo."
"Sì, ma non ho toccato i soldi e il sindacato non ha perso un centesimo dal mio
operazioni”.
"Guarda qui, Livingston" iniziò.
Ma non gli ho lasciato dire altro.
«Ascoltami, Wolff. Sapevi che le duecentomila azioni che tu, Gordon e Kane possedevate erano vincolate,
e che non ci sarebbero state molte azioni fluttuanti sul mercato se avessi alzato il prezzo. , come dovrei
fare per due motivi: il primo per creare un mercato per l'azione; e il secondo per realizzare un profitto dalla
chiamata a 40.
Ma non eri soddisfatto di ottenere 40 per le sessantamila azioni che ti trascinavi dietro da mesi o con la tua
parte degli eventuali profitti del sindacato; così hai deciso di assumere molte azioni sotto i 40 per scaricarmi
su di me quando ho aumentato il prezzo con i soldi del sindacato, come eri sicuro che intendessi fare.
Compreresti prima di me e scaricheresti prima di me; con ogni probabilità sarei quello su cui scaricare.
Sospetto che tu abbia pensato che avrei dovuto alzare il prezzo a 60. È stato un tale gioco da ragazzi che
probabilmente hai comprato diecimila azioni solo per scopi di scarico, e per assicurarti che qualcuno
tenesse la borsa se non l'avessi fatto, hai avvisato tutti negli Stati Uniti, in Canada e in Messico senza
pensare alle mie ulteriori difficoltà. Tutti i tuoi amici sapevano cosa avrei dovuto fare. Tra il loro acquisto e
il mio saresti stato tutto a posto. Bene, i tuoi amici intimi a cui hai dato la mancia l'hanno passata ai loro
amici dopo aver comprato le loro linee, e il terzo strato di mance ha pianificato di fornire il quarto, quinto e
forse sesto strato di fessi, così che quando io finalmente arrivato a fare qualche vendita mi sarei ritrovato
anticipato da qualche migliaio di saggi speculatori. Era un pensiero amichevole, quella tua idea, Wolff. Non
puoi
immagina quanto sono rimasto sorpreso quando Consolidated Stove ha iniziato a salire prima ancora di me
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pensato di acquistare una singola azione; o quanto grato, quando il sindacato di garanzia ha venduto centomila
azioni circa 40 alle persone che stavano per
vendetemi quelle stesse azioni a 50 o 60. Sono stato proprio uno stupido a non usare i quattro milioni per fare
soldi per loro, no? Il denaro è stato fornito per acquistare azioni, ma solo se lo ritenevo necessario. Beh, non l'ho
fatto".
Joshua era stato a Wall Street abbastanza a lungo da non lasciare che la rabbia interferisse con gli affari. Si
calmò quando mi sentì, e quando ebbi finito di parlare disse con un tono di voce amichevole: "Senti, Larry,
vecchio mio, cosa dobbiamo fare?"
"Fai quello che vuoi."
"Aw, sii uno sport. Cosa faresti se fossi al nostro posto?"
"Se fossi al tuo posto," dissi solennemente, "sai cosa farei?"
"Che cosa?"
"Mi venderei!" Gliel'ho detto.
Mi guardò per un momento e, senza aggiungere altro, girò i tacchi e uscì dal mio ufficio. Da allora non ci è più
entrato.
Non molto tempo dopo, chiamò anche il senatore Gordon. Anche lui era piuttosto stizzoso e mi incolpava dei loro
guai. Poi Kane si unì al coro dell'incudine. Hanno dimenticato che le loro azioni erano invendibili alla rinfusa
quando hanno formato il sindacato. Tutto quello che potevano ricordare
era che non avevo venduto le loro partecipazioni quando avevo i milioni del sindacato e il titolo era attivo a 44, e
che ora era a 30 e noioso come l'acqua dei piatti. Secondo il loro modo di pensare, avrei dovuto fare il tutto
esaurito con un buon profitto.
Ovviamente si sono anche raffreddati a tempo debito. Il sindacato non perdeva un centesimo e il problema
principale rimaneva immutato: vendere le proprie azioni. Un giorno o due dopo sono tornati e mi hanno chiesto
di aiutarli. Gordon è stato particolarmente insistente, e alla fine li ho fatti mettere in comune a
Il mio compenso per i miei servizi doveva essere la metà di quello che ricevevo al di sopra di quella cifra. L'ultimo
la vendita era stata di circa 30.
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Eccomi lì con le loro azioni da liquidare. Date le condizioni generali del mercato e in particolare il
comportamento di Consolidated Stove, c'era solo un modo per farlo, ed era, ovviamente, vendere
durante la discesa e senza prima cercare di alzare il prezzo, e sicuramente avrei ottenuto stock dalla
risma durante la salita. Ma durante la discesa potrei raggiungere quegli acquirenti che sostengono
sempre che un'azione è a buon mercato quando vende quindici o venti punti sotto il massimo del
movimento, in particolare quando quel massimo è una questione di storia recente. Un rally è dovuto,
secondo loro. Dopo aver visto Consolidated Stove vendere fino a quasi 44, sembrava sicuramente una
buona cosa al di sotto di 30.
Ha funzionato come sempre. I cacciatori di occasioni l'hanno acquistato in quantità sufficiente per
consentirmi di liquidare le partecipazioni del pool. Ma pensi che Gordon o Wolff o Kane provassero
qualche gratitudine? Neanche un po'. Sono ancora arrabbiati con me, o almeno così mi dicono i loro
amici. Spesso dicono alla gente come li ho fatti. Non possono perdonarmi per non aver alzato il prezzo
su me stesso, come si aspettavano.
A dire il vero non avrei mai potuto vendere le centomila azioni della banca se Wolff e gli altri non si
fossero fatti passare quelle loro punte incandescenti. Se avessi lavorato come faccio di solito, cioè, in
modo logico e naturale, avrei dovuto accettare qualunque prezzo potessi ottenere. Te l'avevo detto
che ci siamo imbattuti in un mercato in calo. L'unico modo per vendere su un mercato del genere è
vendere non necessariamente in modo sconsiderato ma in realtà indipendentemente dal prezzo.
Nessun altro modo era possibile, ma suppongo che non ci credano. Sono ancora arrabbiati. Io non
sono. Arrabbiarsi non porta da nessuna parte un uomo. Più di una volta mi è stato detto che uno
speculatore che perde le staffe è spacciato. In questo caso non ci sono state conseguenze per i
brontoloni. Ma ti dirò una cosa curiosa. Un giorno la signora Livingston andò da una sarta che le era
stata caldamente raccomandata. La donna era competente e premurosa e aveva una personalità
molto gradevole. Alla terza o quarta visita,
quando la sarta si sentì meno estranea, disse alla signora Livingston: "Spero Air.
Livingston mette su Consolidated
Stufa presto. Ne abbiamo alcuni che abbiamo comprato perché ci è stato detto che l'avrebbe messo
su, e abbiamo sempre sentito dire che ha avuto molto successo in tutti i suoi affari".
Ti dico che non è piacevole pensare che persone innocenti possano aver perso soldi a seguito di un
punta del genere. Forse capisci perché non ne do mai io stesso. Quella sarta
mi ha fatto sentire che in materia di rimostranze ne avevo una vera contro Wolff.
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Capitolo XXIII
La speculazione sulle azioni non scomparirà mai. Non è desiderabile che lo faccia. Non può essere
controllato da avvertimenti sui suoi pericoli. Non puoi impedire alle persone di indovinare male, non
importa quanto siano capaci o esperte. I piani preparati con cura falliranno perché accadrà
l'inaspettato e persino l'imprevedibile. Il disastro può venire da una convulsione della natura o dal
tempo, dalla tua stessa avidità o dalla vanità di qualche uomo; dalla paura o dalla speranza
incontrollata. Ma a parte quelli che si potrebbero chiamare i suoi nemici naturali, uno speculatore
in azioni deve fare i conti con certe pratiche o abusi che sono indifendibili moralmente oltre che
commercialmente.
Se guardo indietro e considero quali erano le pratiche comuni venticinque anni fa, quando sono
arrivato per la prima volta a Wall Street, devo ammettere che ci sono stati molti cambiamenti in
meglio. I negozi di secchi vecchio stile sono scomparsi, anche se le case di "intermediazione" di
bucketeering prosperano ancora a spese di uomini e donne che si ostinano a giocare al gioco di
arricchirsi velocemente. La Borsa sta facendo un ottimo lavoro non solo per inseguire questi veri e
propri imbroglioni, ma anche per insistere sul rigoroso rispetto delle sue regole da parte dei suoi
stessi membri. Molti regolamenti e restrizioni salutari sono ora applicati rigorosamente
ma c'è ancora spazio per miglioramenti. Il conservatorismo radicato di Wall Street piuttosto che
l'insensibilità etica è la causa della persistenza di certi abusi.
Difficile come lo è sempre stata la speculazione azionaria redditizia, sta diventando ogni giorno
ancora più difficile. Non è passato molto tempo da quando un vero trader poteva avere una buona
conoscenza pratica di praticamente tutti i titoli della lista. Nel 1901, quando JP Morgan fece uscire
la United States Steel Corporation, che era semplicemente un consolidamento di consolidamenti
minori, la maggior parte dei quali avevano meno di due anni, la Borsa aveva 275 azioni nel suo
listino e circa 100 nel suo "dipartimento non quotato"; e questo includeva molte cose di cui un tizio
non doveva sapere nulla perché erano piccole emissioni, o inattive perché erano azioni di minoranza
o garantite e quindi prive di speculazioni
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attrazioni. In effetti, la stragrande maggioranza erano azioni in cui non c'era stata una vendita da
anni. Oggi ci sono circa 900 azioni sul listino regolare e nei nostri recenti mercati attivi sono state
scambiate circa 600 emissioni separate. Inoltre, era più facile tenere traccia dei vecchi gruppi o classi
di azioni. Non solo erano meno, ma la capitalizzazione era più piccola e le notizie che un trader
doveva cercare non coprivano un campo così ampio.
Ma oggi un uomo commercia in tutto; quasi tutti i settori del mondo sono rappresentati. Richiede più
tempo e più lavoro per tenersi aggiornati e in tal senso la speculazione azionaria è diventata molto
più difficile per coloro che operano in modo intelligente.
Ci sono molte migliaia di persone che acquistano e vendono azioni in modo speculativo, ma il
numero di coloro che speculano con profitto è piccolo. Poiché il pubblico è sempre "dentro" il mercato
in una certa misura, ne consegue che ci sono sempre perdite da parte del pubblico. I mortali nemici
dello speculatore sono: l'ignoranza, l'avidità, la paura e la speranza. Tutti gli statuti del mondo e tutte
le regole di tutti gli Scambi sulla terra non possono eliminarli dall'animale umano. Gli incidenti che
fanno saltare alle stelle i piani accuratamente concepiti sono anche al di là della regolamentazione
da parte di corpi di economisti a sangue freddo o filantropi dal cuore caldo. Rimane un'altra fonte di
perdita e cioè la deliberata disinformazione rispetto alle punte dritte. E poiché tende a presentarsi a
un operatore di borsa variamente travestito e camuffato, è il più insidioso e pericoloso.
L'estraneo medio, ovviamente, commercia su suggerimenti o su voci, parlate o stampate, dirette o

implicite. Contro le mance ordinarie non puoi difenderti. Ad esempio, un amico di una vita desidera
sinceramente renderti ricco raccontandoti cosa ha fatto, cioè comprare o vendere
qualche scorta. Il suo intento è buono. Se la mancia va male cosa puoi fare? Anche contro il
informatore professionista o disonesto, il pubblico è protetto più o meno nella stessa misura in cui lo
è contro i mattoni d'oro o l'alcool di legno.
Ma contro le tipiche voci di Wall Street, il pubblico speculatore non ha né protezione né risarcimento.
Ricorrono commercianti all'ingrosso di titoli, manipolatori, pool e privati
vari accorgimenti per aiutarli a disporre al meglio delle loro eccedenze
prezzi. La diffusione di articoli rialzisti da parte dei giornali e dei ticker è la più perniciosa di tutte.
Ottieni i foglietti delle agenzie di stampa finanziarie ogni giorno e ti sorprenderà vedere come
stampano molte dichiarazioni di natura semi-ufficiale implicita. L'autorità è certa
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"principale insider" o "un regista di spicco" o "un alto funzionario" o qualcuno "in autorità" che
presumibilmente sa di cosa sta parlando. Ecco le ricariche di oggi. Scelgo un oggetto a caso. Ascolta
questo: "Un importante banchiere dice che è ancora troppo presto per aspettarsi un mercato in
declino".
L'ha detto davvero un importante banchiere e se l'ha detto perché l'ha detto? Perché non permette
che il suo nome venga stampato? Ha paura che la gente gli creda se lo fa?
Eccone un altro su una società le cui azioni sono state attive questa settimana. Questa volta l'uomo
che fa la dichiarazione è un "regista di spicco". Ora, quale se qualcuno delle dozzine di direttori della
compagnia sta parlando? È chiaro che rimanendo anonimi nessuno può essere incolpato per eventuali
danni che possono essere causati dalla dichiarazione.
A parte lo studio intelligente della speculazione ovunque, il commerciante di azioni deve considerare
certi fatti in connessione con il gioco a Wall Street. Oltre a cercare di determinare come fare soldi,
bisogna anche cercare di evitare di perdere soldi. Sapere cosa non fare è importante quasi quanto
sapere cosa si dovrebbe fare. È quindi bene ricordare che la manipolazione di qualche tipo rientra
praticamente in tutte le anticipazioni in azioni individuali e che tali anticipazioni sono progettate da
addetti ai lavori con un solo scopo in vista e cioè quello di vendere al miglior profitto possibile. Tuttavia,
il cliente medio del broker crede di essere un uomo d'affari del Missouri se insiste che gli venga detto
perché una certa azione sale. Naturalmente, i manipolatori "spiegano" l'anticipo in un modo calcolato
per facilitare la distribuzione. Sono fermamente convinto che le perdite del pubblico sarebbero
notevolmente ridotte se non fosse consentito stampare dichiarazioni anonime di natura rialzista.
Intendo affermazioni calcolate per indurre il pubblico ad acquistare o detenere azioni.
La stragrande maggioranza degli articoli rialzisti stampati sull'autorità di senza nome

direttori o addetti ai lavori trasmettono al pubblico impressioni inaffidabili e fuorvianti. Il pubblico perde
molti milioni di dollari ogni anno accettando tali dichiarazioni come semi ufficiali e quindi degne di
fiducia.
Supponiamo ad esempio che un'azienda abbia attraversato un periodo di depressione nel suo
particolare settore di attività. Il titolo è inattivo. La citazione rappresenta la convinzione generale e
presumibilmente accurata del suo valore effettivo. Se lo stock fosse troppo economico a quel livello
qualcuno lo saprebbe e lo comprerebbe e avanzerebbe. Se troppo caro qualcuno saprebbe
abbastanza per venderlo e il prezzo diminuirebbe. Poiché nulla accade in un modo o
-246-
un altro nessuno ne parla o fa niente.
La svolta arriva nel settore di attività in cui è impegnata l'azienda. Chi sono i primi a saperlo, gli addetti
ai lavori o il pubblico? Puoi scommettere che non è il pubblico. Cosa succede dopo?
Perché, se il miglioramento continua i guadagni aumenteranno e l'azienda lo sarà
in grado di riprendere i dividendi sul titolo; o, se i dividendi non sono stati sospesi, pagare un'aliquota
più alta. Cioè, il valore dello stock aumenterà.
Dì che il miglioramento continua. La direzione rende pubblico questo lieto fatto?

Il presidente lo dice agli azionisti? Un regista filantropico esce con a
dichiarazione firmata a beneficio di quella parte di pubblico che legge la pagina finanziaria sui giornali
e i foglietti delle agenzie di stampa? Qualche modesto insider che persegue la sua solita politica di
anonimato esce con una dichiarazione non firmata secondo cui il futuro dell'azienda è molto
promettente? Non questa volta. Non una parola viene detta da nessuno e nessuna affermazione
viene stampata da giornali o telescriventi.
Le informazioni che creano valore vengono accuratamente tenute nascoste al pubblico mentre gli
ormai taciturni "insider di spicco" entrano nel mercato e acquistano tutte le azioni a buon mercato su
cui riescono a mettere le mani. Mentre questo acquisto ben informato ma senza ostentazione continua,
il titolo sale. I cronisti finanziari, sapendo che gli addetti ai lavori dovrebbero conoscere il motivo
dell'aumento, fanno domande. Gli insider unanimemente anonimi dichiarano all'unanimità di non
avere notizie da dare. Non sanno che esiste un mandato per l'aumento. A volte affermano persino di
non essere particolarmente interessati ai capricci del mercato azionario o alle azioni degli speculatori
di borsa.
L'ascesa continua e arriva un giorno felice in cui coloro che sanno di avere tutte le scorte che vogliono
o possono portare. La strada inizia subito a sentire tutti i tipi di voci rialziste.
I ticker dicono ai trader "su buona autorità" che la società ha decisamente voltato pagina. Lo stesso
modesto regista che non voleva che fosse usato il suo nome quando diceva lui
non sapeva che nessun mandato per l'aumento delle azioni è ora citato ovviamente non per nome
dicendo che gli azionisti hanno tutte le ragioni per sentirsi fortemente incoraggiati dalle prospettive.
Spinto dal diluvio di notizie rialziste, il pubblico inizia ad acquistare il titolo. Questi acquisti aiutano a
mettere il prezzo ancora più alto. A tempo debito le previsioni del uniformemente
amministratori anonimi diventano realtà e la società riprende i pagamenti dei dividendi; o aumenta
il tasso, a seconda dei casi. Con ciò si moltiplicano gli elementi rialzisti. Non solo sono di più
numerosi che mai ma molto più entusiasti. Un "direttore principale", ha chiesto a bruciapelo
- 247 -
per una dichiarazione di condizioni, informa il mondo che il miglioramento è più che tenere il passo. Un
"prominente insider", dopo molte persuasioni, viene finalmente indotto da un'agenzia di stampa a
confessare che i guadagni sono a dir poco fenomenali. Un "noto banchiere", affiliato in modo
commerciale alla società, viene fatto dire che l'espansione del volume delle vendite è semplicemente
senza precedenti nella storia del commercio. Se
nessun altro ordine arrivato in azienda avrebbe funzionato notte e giorno per chissà quanti mesi. Un
"membro del comitato finanziario", in un manifesto a doppia testa,
esprime il suo stupore per lo stupore del pubblico per il rialzo del titolo. L'unica cosa sorprendente è la
moderazione del titolo nella linea di salita. Chiunque analizzerà il prossimo rapporto annuale può
facilmente capire quanto più del
prezzo di mercato è il valore contabile dell'azione.
Ma in nessun caso viene dato il nome del filantropo comunicativo.
Finché i guadagni continuano a essere buoni e gli addetti ai lavori non scorgono alcun segno di
cedimento nella prosperità dell'azienda, si siedono sulle azioni che hanno acquistato a prezzi bassi.
Non c'è niente per abbassare il prezzo, quindi perché dovrebbero vendere? Ma nel momento in cui c'è
una svolta in peggio negli affari dell'azienda, cosa succede? Escono con dichiarazioni o avvertimenti o
il più debole dei suggerimenti? Non tanto. La tendenza è ora al ribasso.
Così come compravano senza squilli di trombe quando gli affari dell'azienda giravano per il meglio, ora
vendono silenziosamente. Su questo interno la vendita delle azioni diminuisce naturalmente. Quindi il
pubblico inizia a ricevere le familiari "spiegazioni". Un "principale insider" afferma che tutto è
OK e il calo è semplicemente il risultato della vendita da parte degli orsi che stanno cercando di
influenzare il mercato generale. Se in un bel giorno, dopo che lo stock è in calo da un po' di tempo,
dovrebbe esserci una brusca rottura, la richiesta di "ragioni" o "spiegazioni" si fa clamorosa. A meno
che qualcuno non dica qualcosa, il pubblico temerà il peggio. Quindi i telegiornali ora stampano
qualcosa del genere: "Quando abbiamo chiesto a un importante direttore della società di spiegare la
debolezza del titolo, ha risposto che l'unica conclusione che
poteva arrivare era che il calo di oggi è stato causato da una spinta dell'orso. Le condizioni di base
sono invariate. Gli affari della società non sono mai stati migliori di quelli attuali e le probabilità sono
che, a meno che nel frattempo non accada qualcosa di completamente imprevisto, ci sarà un aumento
del tasso alla prossima riunione del dividendo. La parte ribassista del mercato è diventata aggressiva
e la debolezza del titolo era chiaramente a
incursione destinata a rimuovere le scorte debolmente detenute." I notiziari, desiderosi di dare del bene
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misura, molto probabilmente andrà avanti affermando che sono "informati in modo affidabile" che la maggior parte di
le azioni acquistate durante il calo della giornata sono state prese da interessi interni e che gli orsi
scopriranno di essersi venduti in una trappola. Ci sarà il giorno della resa dei conti.
Oltre alle perdite subite dal pubblico credendo a dichiarazioni rialziste e acquistando azioni, ci sono
le perdite che derivano dall'essere dissuasi dal vendere.
La cosa migliore dopo che le persone acquistano le azioni che il "prominent insider" desidera
vendere è impedire alle persone di vendere le stesse azioni quando non desidera sostenerle o
accumularle. Cosa deve credere il pubblico dopo aver letto la dichiarazione del "regista di spicco"?
Cosa può pensare l'estraneo medio? Certo, che le azioni non sarebbero mai dovute scendere; che
è stato costretto al ribasso dalla vendita al ribasso e che non appena i ribassisti si fermeranno, gli
addetti ai lavori organizzeranno un'avanzata punitiva durante la quale gli shorts saranno spinti a
coprire a prezzi elevati. Il pubblico lo crede giustamente perché è esattamente ciò che accadrebbe
se il declino fosse stato effettivamente causato da un'incursione di orsi.
Il titolo in questione, nonostante tutte le minacce o le promesse di una tremenda compressione

dell'interesse a breve eccessivamente esteso, non si rialza. Continua a scendere. Non può farne a
meno. Ci sono state troppe scorte immesse nel mercato dall'interno per esserlo
digerito.
E questo stock interno che è stato venduto dai "registi di spicco" e dai "principali addetti ai lavori"
diventa un pallone da calcio tra i trader professionisti. Continua a scendere.
Sembra che non ci sia fondo per questo. Gli addetti ai lavori, sapendo che le condizioni commerciali
influenzeranno negativamente i guadagni futuri dell'azienda, non osano sostenere quel titolo fino
alla prossima svolta positiva negli affari dell'azienda. Poi ci sarà l'acquisto interno e il silenzio
interno.
Ho fatto la mia parte di trading e sono rimasto abbastanza ben posizionato sul mercato azionario
per molti anni e posso dire di non ricordare un caso in cui un'incursione di un orso abbia causato
un forte calo di un titolo. Quella che veniva chiamata incursione degli orsi non era altro che una
vendita basata su un'accurata conoscenza delle condizioni reali. Ma non sarebbe giusto dire che
le azioni sono diminuite per vendita interna o mancato acquisto interno. Tutti si affretterebbero a
vendere e quando tutti vendono e nessuno compra ci sono i cazzi da pagare.
Il pubblico dovrebbe afferrare fermamente questo punto: che la vera ragione di un declino
prolungato non è mai l'incursione degli orsi. Quando un'azione continua a scendere, puoi
scommettere che c'è qualcosa che non va, nel mercato o nell'azienda. Se il declino
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se fossero ingiustificati, lo stock verrebbe presto venduto al di sotto del suo valore reale e ciò porterebbe
acquisto che arresterebbe il declino. In effetti, l'unico momento in cui un orso può fare un sacco di soldi
vendendo un titolo è quando quel titolo è troppo alto. E puoi scommettere fino all'ultimo centesimo sulla
certezza che gli addetti ai lavori non proclameranno quel fatto al mondo.
Naturalmente, l'esempio classico è il New Haven. Tutti sanno oggi quello che solo pochi sapevano
allora. Il titolo fu venduto a 255 nel 1902 e fu il principale investimento ferroviario del New England. Un
uomo in quella parte del paese misurava la sua rispettabilità e posizione nella comunità in base ai suoi
possedimenti. Se qualcuno avesse detto
che la società fosse sulla via dell'insolvenza non sarebbe stato mandato in galera per averlo detto. Lo
avrebbero sbattuto in un manicomio con altri pazzi. Ma quando un nuovo e aggressivo presidente è
stato incaricato dal signor Morgan e dal
iniziata la debacle, non era chiaro fin dall'inizio che le nuove politiche avrebbero preso la strada giusta.
Ma quando sulla Consolidated Road iniziarono ad essere appioppate proprietà dopo proprietà a prezzi
gonfiati, alcuni osservatori perspicaci iniziarono a dubitare della saggezza delle politiche Mellen. Un
sistema di tram è stato acquistato per due milioni e venduto a New Haven per $ 10.000.000; dopo di che
uno o due uomini spericolati commisero lesa maestà dicendo che la direzione agiva in modo
sconsiderato. Insinuare che nemmeno il New Haven poteva sopportare una tale stravaganza era come
contestare la forza di Gibilterra.
Naturalmente, i primi a vedere gli interruttori avanti sono stati gli addetti ai lavori. Venuti a conoscenza
della reale condizione dell'azienda, hanno ridotto le loro partecipazioni azionarie. Con la loro vendita
così come con il loro mancato sostegno, il prezzo delle azioni ferroviarie dai bordi dorati del New England
iniziò a cedere. Sono state poste domande e sono state chieste spiegazioni come al solito; e le solite
spiegazioni furono prontamente imminenti. "Insider di spicco" hanno dichiarato che non c'era niente di
sbagliato di cui erano a conoscenza e che il calo era dovuto a vendite sconsiderate di orsi. Così gli
"investitori" del New England mantennero le loro partecipazioni in New York, New Haven e Hartford
Stock. Perché non dovrebbero? Gli addetti ai lavori non hanno detto che non c'era niente che non
andava e non hanno pianto la vendita all'orso? I dividendi non hanno continuato a essere dichiarati e pagati?
Nel frattempo non è arrivata la promessa stretta degli orsi ma si sono registrati nuovi minimi storici. La
vendita di informazioni privilegiate è diventata più urgente e meno mascherata. Ciononostante, gli uomini
dallo spirito pubblico di Boston furono denunciati come mercanti di borsa e demagoghi per aver chiesto
una spiegazione genuina per il deplorevole declino delle azioni che significava perdite spaventose per
tutti nel New England che desideravano un investimento sicuro e un costante pagatore di dividendi.
-250-
Quella storica rottura da $ 255 a $ 12 per azione non è mai stata e non avrebbe mai potuto essere
una corsa al ribasso. Non è stato avviato e non è stato mantenuto dalle operazioni al ribasso. Gli
addetti ai lavori vendevano subito e sempre a prezzi più alti di quanto avrebbero potuto fare se
avessero detto la verità o avessero permesso che fosse detta la verità. Non importava se il prezzo
era 250 o 200 o 150 o 100 o 50 o 25, era comunque troppo alto per quel titolo, e gli addetti ai lavori
lo sapevano e il pubblico no. Il pubblico potrebbe considerare con profitto gli svantaggi in cui si trova
quando cerca di fare soldi comprando e vendendo le azioni di una società sui cui affari solo pochi
uomini sono in grado di conoscere l'intera verità.
Le azioni che hanno avuto le peggiori rotture negli ultimi 20 anni non sono diminuite a causa delle
incursioni degli orsi. Ma la facile accettazione di quella forma di spiegazione è stata responsabile di
perdite da parte del pubblico per milioni e milioni di dollari. Ha impedito alle persone di vendere a chi
non piaceva il modo in cui si comportavano le sue azioni e si sarebbero liquidate se non si fossero
aspettate che il prezzo tornasse subito dopo che gli orsi avessero interrotto le loro incursioni. Ai
vecchi tempi sentivo incolpare Keene. Prima di lui accusavano Charley
Woerisoffer o Addison Cammack. Più tardi sono diventato la scusa delle scorte.
Ricordo il caso di Intervale Oil. C'era un pool che ha messo su le scorte e ha trovato alcuni acquirenti
con l'anticipo. I manipolatori hanno portato il prezzo a 50. Lì il pool è stato venduto
e ci fu una breve pausa. Seguì la solita richiesta di spiegazioni. Perché Intervale era così debole?
Abbastanza persone hanno posto questa domanda per rendere la risposta una notizia importante.
Uno dei telegiornali finanziari chiamò i broker che sapevano di più sull'avanzata della Intervale Oil e
che avrebbero dovuto essere informati altrettanto bene sul declino. Cosa hanno detto questi broker,
membri del bull pool, quando l'agenzia di stampa ha chiesto loro un
ragione che potrebbe essere stampata e trasmessa in tutto il paese? Perché, quel Larry Livingston
stava facendo irruzione nel mercato! E questo non era abbastanza. Hanno aggiunto che lo avrebbero
"preso". Ma ovviamente il pool Intervale ha continuato a vendere. Lo stock era solo di circa $ 12 per
azione e potevano venderlo fino a 10 o meno e il loro prezzo medio di vendita sarebbe comunque
superiore al costo.
Era saggio e appropriato per gli addetti ai lavori vendere in declino. Ma per gli estranei che avevano
pagato 35 o 40 era un discorso diverso. Leggendo ciò che i ticker hanno stampato lì, gli estranei
hanno tenuto duro e hanno aspettato che Larry Livingston ottenesse ciò che gli stava arrivando per
mano dell'indignato pool interno.
In un mercato rialzista e in particolare nei boom il pubblico prima fa soldi e poi
- 251 -
perde semplicemente rimanendo oltre il mercato rialzista. Questo parlare di "incursioni di orsi" li aiuta a
rimanere oltre. Il pubblico dovrebbe stare attento
spiegazioni che spiegano solo ciò che gli anonimi addetti ai lavori desiderano che il pubblico creda.
- 252 -
Capitolo XXIV
Il pubblico vuole sempre essere informato. Questo è ciò che rende la mancia e la mancia
pratiche universali. È corretto che i broker forniscano ai propri clienti consigli di trading attraverso le
loro lettere di mercato oltre che con il passaparola. Ma i broker non dovrebbero soffermarsi troppo
sulle condizioni effettive perché il corso del mercato è sempre da sei a nove mesi in anticipo rispetto
alle condizioni effettive. I guadagni di oggi non giustificano i broker nel consigliare ai propri clienti di
acquistare azioni a meno che non vi sia la certezza che sei o nove mesi da oggi le prospettive di
business giustificheranno la convinzione che lo stesso tasso di guadagni sarà mantenuto. Se
guardando così lontano puoi vedere, ragionevolmente chiaramente, che si stanno sviluppando le
condizioni che cambieranno l'attuale potere effettivo, l'argomento secondo cui le azioni oggi sono a
buon mercato scomparirà. Il trader deve guardare molto avanti, ma il broker si preoccupa di ottenere
commissioni adesso; da qui l'inevitabile fallacia della lettera di mercato media. I broker si guadagnano
da vivere con le commissioni del pubblico e tuttavia cercheranno di indurre il pubblico attraverso le
loro lettere di mercato o con il passaparola ad acquistare le stesse azioni in cui hanno ricevuto ordini
di vendita da addetti ai lavori o manipolatori.
Capita spesso che un insider vada dal capo di una società di intermediazione e dica: "Vorrei che tu
facessi un mercato in cui disporre di 50.000 azioni del mio titolo".
Il broker chiede ulteriori dettagli. Diciamo che il prezzo quotato di quel titolo è 50.
L'insider gli dice: "Ti darò call su 5000 azioni a 45 e 5000 azioni ogni punto in più per tutte le
cinquantamila azioni. Ti darò anche una put su 50.000 azioni al mercato".
Ora, questo è denaro piuttosto facile per il broker, se ha un ampio seguito e ovviamente questo è
proprio il tipo di broker che l'insider cerca. Una casa con fili diretti a filiali e collegamenti in varie parti
del paese di solito può diventare molto grande
- 253 -
seguendo un affare del genere. Ricorda che in ogni caso il broker sta giocando in modo
assolutamente sicuro a causa della put. Se riesce a convincere il suo pubblico a seguirlo, potrà
disporre di tutta la sua linea con un grande profitto in aggiunta alle sue commissioni regolari.
Ho in mente le gesta di un "insider" molto noto a Wall Street.
Chiamerà l'addetto alla clientela di una grande società di intermediazione. A volte va anche oltre
e chiama uno dei soci junior dell'azienda. Dirà qualcosa del genere:
"Dimmi, vecchio, voglio mostrarti che apprezzo quello che hai fatto per me in varie occasioni. Ti
darò la possibilità di fare dei soldi veri. Stiamo formando una nuova società per assorbire i beni
di uno delle nostre società e rileveremo quel titolo con un grande anticipo rispetto alle quotazioni
attuali. Ti invierò 500 azioni di Bantam Shops a $ 65. Il titolo è ora quotato a 72 ".
L'insider grato racconta la cosa a una dozzina di capi in varie grandi case di intermediazione.
Ora, dal momento che questi destinatari della taglia dell'insider sono a Wall Street cosa sono
faranno quando avranno quel titolo che già mostra loro un profitto? Ovviamente, consiglia a tutti
gli uomini e le donne che possono raggiungere di acquistare quelle azioni. Il gentile donatore lo
sapeva. Aiuteranno a creare un mercato in cui l'insider gentile può vendere le sue cose buone a
prezzi elevati al pubblico povero.
Ci sono altri dispositivi di promotori di vendita di azioni che dovrebbero essere vietati. Le borse
non dovrebbero consentire la negoziazione di azioni quotate offerte al pubblico al di fuori del
piano di pagamento parziale. Avere il prezzo quotato ufficialmente dà una sorta di sanzione a
qualsiasi azione. Inoltre, la prova ufficiale di un mercato libero, e talvolta la differenza di
prezzi, è tutto l'incentivo necessario.
Un altro espediente di vendita comune che costa al pubblico sconsiderato molti milioni di dollari e
non manda nessuno in galera perché perfettamente legale, è quello di aumentare la
capitale sociale esclusivamente in ragione di esigenze di mercato. Il processo in realtà non
equivale a molto di più che cambiare il colore dei certificati azionari.
Il gioco di prestigio per cui si danno 2 o 4 o anche 10 azioni di nuove azioni in cambio di una di
quelle vecchie, è solitamente spinto dal desiderio di rendere più facilmente vendibile la vecchia
merce. Il vecchio prezzo era di $ 1 per pacchetto di libbra e difficile da spostare. A 25 centesimi per a
- 254 -
scatola da un quarto di libbra potrebbe andare meglio; e forse a 27 o 30 centesimi.
Perché il pubblico non chiede perché le azioni sono facili da acquistare? È il caso del filantropo di Wall Street
che opera di nuovo, ma il commerciante saggio fa attenzione ai greci che portano doni. È tutto l'avvertimento
necessario. Il pubblico lo ignora e perde milioni di dollari all'anno.
La legge punisce chiunque origina o diffonda dicerie atte a pregiudicare il credito o l'attività di persone fisiche
o giuridiche, cioè che tendano a deprimere i valori dei titoli inducendo il pubblico a venderli. In origine,
l'intenzione principale potrebbe
hanno avuto lo scopo di ridurre il pericolo di panico punendo chiunque dubitasse ad alta voce della solvibilità
delle banche in tempi di stress. Ma ovviamente serve anche a proteggere il pubblico dalla vendita di azioni
al di sotto del loro valore reale. In altre parole, la legge del paese punisce il diffusore di articoli ribassisti di
tale natura.
Come viene protetto il pubblico dal pericolo di acquistare azioni al di sopra del loro valore reale?
Chi punisce il distributore di notizie rialziste ingiustificate? Nessuno; eppure, il pubblico perde più denaro
acquistando azioni su consulenza interna anonima quando sono troppo alte che vendendo azioni al di sotto
del loro valore come conseguenza di consigli ribassisti durante i cosiddetti "incursioni".
Se venisse approvata una legge che punirebbe i bugiardi tori come la legge ora punisce i bugiardi orsi, credo
che il pubblico risparmierebbe milioni.
Naturalmente, promotori, manipolatori e altri beneficiari dell'ottimismo anonimo ti diranno che chiunque
commerci su voci e dichiarazioni non firmate ha solo se stesso da incolpare per le sue perdite. Tanto
varrebbe sostenere che chiunque sia abbastanza sciocco da essere un tossicodipendente non ha diritto alla
protezione.
La Borsa dovrebbe aiutare. Ha un interesse vitale a tutelare il pubblico contro le pratiche sleali. Se un uomo
in grado di sapere desidera far accettare al pubblico le sue dichiarazioni di fatto o anche le sue opinioni, che
firmi con il suo nome. La firma di elementi rialzisti non li renderebbe necessariamente veri. Ma renderebbe
gli "addetti ai lavori" ei "registi" più attenti.
Il pubblico dovrebbe sempre tenere a mente gli elementi fondamentali del commercio di azioni. Quando un
titolo sta salendo non è necessaria alcuna spiegazione elaborata sul motivo per cui sta salendo. Prende
-255-
acquisti continui per far salire uno stock. Finché lo fa, con solo reazioni piccole e naturali di tanto
in tanto, è una proposta abbastanza sicura seguirlo. Ma se dopo un lungo e costante rialzo un
titolo vira e inizia gradualmente a scendere, con solo occasionali piccoli rally, è ovvio che la linea
di minor resistenza è cambiata
dall'alto verso il basso. Stando così le cose, perché qualcuno dovrebbe chiedere spiegazioni?
Probabilmente ci sono ottime ragioni per cui dovrebbe scendere, ma queste ragioni sono note solo
a poche persone che tengono per sé queste ragioni, oppure dicono al pubblico che il titolo è a buon
mercato. La natura del gioco così come viene giocato è tale che il pubblico dovrebbe rendersi
conto che la verità non può essere detta dai pochi che sanno.
Molte delle cosiddette dichiarazioni attribuite a "addetti ai lavori" o funzionari non hanno alcun
fondamento nei fatti. A volte agli addetti ai lavori non viene nemmeno chiesto di rilasciare
dichiarazioni, anonime o firmate. Queste storie sono inventate da qualcuno che ha un grande
interesse per il mercato. A un certo punto di un avanzamento del prezzo di mercato di un titolo i big insider
non sono contrari a ottenere l'aiuto dell'elemento professionale per commerciare in quel titolo. Ma
mentre l'insider potrebbe dire al grande stantuffo il momento giusto per comprare, puoi scommettere
che non dirà mai quando è il momento di vendere. Ciò mette il grande professionista nella stessa
posizione del pubblico, solo che deve avere un mercato abbastanza grande da permettergli di
uscire. Allora è quando ottieni le "informazioni" più fuorvianti. Naturalmente, ci sono alcuni addetti
ai lavori di cui non ci si può fidare in nessuna fase del gioco. Di norma gli uomini che sono a capo
delle grandi società possono agire nel mercato sulla base delle loro conoscenze interne, ma in
realtà non dicono bugie. Semplicemente non dicono nulla, perché hanno scoperto che ci sono momenti in cui
il silenzio è d'oro.
Ho detto molte volte e non posso dirlo troppo spesso che l'esperienza di anni come operatore di
borsa mi ha convinto che nessun uomo può costantemente e continuamente battere il mercato
azionario anche se può fare soldi in singole azioni in determinate occasioni. Non importa
quanto è esperto un trader la possibilità di fare giocate perdenti è sempre presente perché la
speculazione non può essere resa sicura al 100%. I professionisti di Wall Street lo sanno
che agire su suggerimenti "interni" spezzerà un uomo più rapidamente della carestia, della pestilenza, dei
fallimenti dei raccolti, dei riaggiustamenti politici o di quelli che potrebbero essere definiti normali incidenti. Non c'è
viale asfaltato verso il successo a Wall Street o altrove. Perché bloccare ulteriormente il traffico?
-FINE-
-256-
Persone http://www.tradersonline-mag.com
Michele Covel
Il prezzo è il miglior indicatore al mondo
I lettori di lunga data di TRADERS ricorderanno che già nel numero di marzo del 2006, abbiamo pubblicato un'intervista
con Michael Covel interamente dedicata al tema del trend following. Da allora sono passati più di otto anni, durante i quali
molto è cambiato. Ecco perché pubblichiamo una seconda intervista in cui mostreremo nuovi aspetti della filosofia di trading
di Michael Covel. Anche per lui il mondo è cambiato e ha potuto imparare molte cose nuove. Marko Graenitz lo ha intervistato
all'inizio di maggio e puoi aspettarti alcune letture entusiasmanti.
» COMMERCIANTI´: Salve signor Covel, o dovremmo facendo un sacco di viaggi nel processo. E in qualche modo
piuttosto dire: “Buonasera?” Qui però è pomeriggio, e che sono rimasto bloccato lì. Ora è uno dei miei obiettivi diffondere
ora è nella tua parte del mondo? il trend following nelle regioni dell'Asia. Negli Stati Uniti, il
Covel: Buonasera. Al momento mi trovo a Ho Chi Minh City, in concetto è noto da tempo, ma vedo che c'è qualcosa da
Vietnam, dove sono le 22:00. recuperare qui in Asia.
TRADERS´: La tua azienda ha sede negli Stati Uniti e COMMERCIANTI´: Il che ci porta a ciò di cui vorremmo
anche lì hai del personale. Cosa ti ha fatto decidere di discutere con voi. Potrebbe riassumere brevemente
andare in Asia in modo permanente? l'idea principale alla base dell'approccio trend following?
Covel: Nel 2013 ho tenuto più di 40 presentazioni per vari fondi Covel: L'approccio di base è che nulla è prevedibile.
in Cina, Giappone, Singapore, Malesia e Vietnam, Ribadisco perché questo è assolutamente cruciale e lo è
72
Persone
regolarmente ignorato dalla maggior parte F1) Lascia correre i tuoi profitti, accorcia le tue perdite
dei partecipanti al mercato: non c'è
assolutamente nulla che possa essere previsto! P
RUN PROFITTI / TAGLI PERDITE -> LONG
OPZIONALITÀ
TRADERS´: Questo è davvero in contrasto
il valore di un'opzione è determinato dai termini [bassa probabilità, alto
con tutto ciò che ci viene offerto ogni
guadagno] nella sommatoria RUN PROFITTI: le code noi
giorno sul mercato azionario...
stanno cercando di catturare sono di
Covel: E per una buona ragione: molte grande magnitudo incerta.

TAGLIO PERDITE: tronchiamo il
Così non usciamo
persone fanno soldi affermando di poter probabilità al ribasso ISCRIZIONE
operazioni redditizie a prezzi
distribuzione tramite stop-loss in coda
prevedere qualcosa. predeterminati e (più di
ordini dietro il mercato.
probabili) obiettivi prematuri.
FERMARE
TRADERS´: È un'affermazione falsa anche

PREZZO DI USCITA
per le previsioni a lungo termine?

Diciamo in termini di diversi anni? AL CONTRASTO, numerosi studi hanno concluso
che gli investitori in genere esibiscono
Covel: Sì, anche per quello. Basta guardare
desiderio di realizzare guadagni e riluttanza a farlo
gli ultimi 20 anni. Il mercato continuava a l cristallizzare le perdite: l'effetto di disposizione.
salire e scendere tutto il tempo. Come Il grafico mostra l'idea di base del trend following. Riducendo le perdite e lasciando correre i profitti, nel
diavolo si suppone che qualcuno l'abbia lungo termine si svilupperà un profilo di payoff asimmetrico con piccole perdite e profitti che sono pochi
ma molto più grandi. Questo è anche indicato come facoltatività.
predetto in anticipo? Chiunque lo sostenga
Fonte: Mulvaney Capital Management
è un bugiardo. La realtà è così complessa
che nessuno può dire cosa accadrà tra
qualche anno.
Covel: Sì, certo. Come ogni altra strategia, anche questa include
TRADERS´: Se il trend following sfida le previsioni, come alcune fasi di drawdown causate da molte perdite che si accumulano
funziona allora? quando non ci sono chiare tendenze nei mercati. Storicamente,
Covel: Funziona attraverso il prezzo, “il miglior indicatore del mondo“. tuttavia, tali fasi sono di natura temporanea. Sopravvivere ai drawdown
Se il prezzo di un'azione sale, allora questa è una chiara indicazione nel miglior modo possibile richiede una buona gestione del rischio e
che i partecipanti al mercato sono disposti ad acquistare a prezzi più la creazione di un portafoglio intelligente, alcuni dei quali seguiranno
alti. Analogamente, questo è vero per i prezzi che scendono. Tutto sempre le tendenze attuali, compensando le piccole perdite che si
ciò si basa sull'idea di uno slancio o trend prociclico: se qualcosa sale verificano a seguito di falsi segnali.
(o scende), probabilmente continuerà a salire (o scendere).
TRADERS´: Se il trend following funziona così bene, perché la

TRADERS´: Non stai semplificando un po' le cose qui? Come strategia è utilizzata da così pochi partecipanti al mercato?
fai a sapere che esistono queste tendenze, se le previsioni sono Covel: Per molto tempo il consenso tra gli accademici è stato che i
impossibili? mercati fossero efficienti e che i profitti realizzati utilizzando semplici
Covel: Questo è quello che ci dicono le statistiche. E sono abbastanza strategie di trend following fossero più un prodotto del caso che altro.
affidabili. Vedete, gli studi hanno dimostrato che ci sono sempre state Nel frattempo, la mentalità di alcuni accademici è cambiata.
tendenze nei mercati, in effetti per più di 100, 200 e 800 anni (su tre
studi). Penso che sia una base abbastanza valida per una strategia Sempre più spesso vengono pubblicati studi accademici che mostrano
di trading. Ma se gli investitori procedono in modo classico utilizzando che la tendenza segue i lavori. Il problema è che gli "esperti" nel
una strategia buy-and-hold, che a un esame più attento non è affatto settore finanziario non possono vendere anche questo approccio
una vera strategia, devono far fronte a ribassi significativi quando i perché le persone preferirebbero di gran lunga ascoltare previsioni
mercati crollano. Una buona strategia che segue la tendenza, tuttavia, supportate da grandi analisi fondamentali e proiezioni. Tali "storie"
trarrà vantaggio dai mercati ribassisti utilizzando posizioni corte per attireranno gli investitori più di una dichiarazione che dice di seguire
scommettere sulle tendenze al ribasso. e basta
la moda.
TRADERS´: Tuttavia, ci sono molte fasi laterali e movimenti
irregolari, nel qual caso una strategia che segue la tendenza TRADERS´: Com'è il tuo stile di trading? C'è qualcosa che puoi
può causare perdite per un periodo di tempo più lungo. farci sapere a riguardo?
73
F2) Schema commerciale che segue le tendenze Covel: Uso il trend following quando faccio trading su futures ed ETF. Per
ottenere una buona diversificazione del rischio, utilizzo un paniere di vari
Picchi di tendenza
mercati e asset class. Mantengo le entrate e le uscite semplici, ad esempio,
medie mobili (MA) a lungo termine come la media mobile a 100 giorni e, nel
caso delle uscite, a volte sulla base di medie mobili a lungo termine
Uscita
leggermente inferiori. Anche i breakout al di sopra o al di sotto di determinati

X livelli possono innescare un'entrata o un'uscita. Le mie regole sono tali da
essere definite con precisione, quindi non prendo decisioni discrezionali, ma
so sempre esattamente cosa fare.
Iscrizione
X
TRADERS´: Come hai stabilito queste regole?
Covel: L'intera strategia si basa su numerosi backtest. Ho programmatori
La tendenza inizia che testano le idee per me.
La Figura 2 mostra uno schema semplice che indica come sono le tipiche operazioni che
seguono il trend. Nel caso di una tendenza al rialzo, l'ingresso viene effettuato molto più tardi TRADERS´: In che periodo di tempo fai trading?
rispetto al punto minimo effettivo, quando la direzione della tendenza è ritenuta confermata in
Covel: Il mio orizzonte d'investimento è a lungo termine, perché alla fine è lì
base ai rispettivi criteri (media mobile, breakout o simili). Allo stesso modo, l'uscita non verrà
effettuata fino a quando il trend non sarà considerato terminato in base a criteri uguali o simili, che si verificano i movimenti maggiori. Inoltre, puoi godere di una qualità
a seconda dell'esatta strategia di trading. Di conseguenza, i trader che seguono la tendenza
della vita molto migliore quando sei un trader a lungo termine. Molti trader a
"tagliano fuori" il "fulcro" del movimento complessivo. Dal momento che nessun trading viene
mai effettuato direttamente sul minimo o in prossimità di esso, un falso segnale breve termine sogneranno di godere di una grande libertà, ma poi
fondamentalmente causerà il verificarsi di perdite, ma queste saranno significativamente trascorreranno l'intera giornata seduti servilmente davanti allo schermo.
inferiori a qualsiasi profitto realizzato quando i tuoi scambi hanno successo.
Inoltre, più a breve termine è il tuo orizzonte temporale, più le cose tendono
Fonte: www.trendfollowing.com
a diventare difficili: il livello generale di stress aumenterà, dovrai osservare le
tue negoziazioni più spesso e anche l'impatto del
trading algoritmico ad alta frequenza sta
Strategia che segue le tendenze aumentando. So che molti trader troveranno
saggio il trend following, ma poi vorranno
Esistono diversi modi per implementare una strategia che segue le tendenze. Fondamentalmente, la
"ottimizzarlo": entrate migliori, uscite migliori e
strategia va long nei mercati che sono saliti, e short nei mercati che sono scesi (il cosiddetto “Time-
così via. Tuttavia, questo funzionerà solo fino a
Series Momentum“). Nello specifico, sono in particolare i parametri esatti che possono essere variati
un certo punto senza distruggere l'idea di base.
individualmente. Poiché alcuni grafici nelle pagine seguenti mostrano i risultati della simulazione di
Le strategie dovrebbero essere valutate al
AQR Capital, vorremmo utilizzarli come esempio per spiegare il loro approccio trend following.
massimo su base giornaliera, o ancora meglio su
L'universo d'investimento comprende un totale di 59 mercati di quattro diverse asset class: 24 materie
base settimanale – niente trading infragiornaliero.
prime, undici indici azionari, 15 mercati obbligazionari e nove coppie di valute.
Esperienza
Sulla base di questi dati, sono state simulate tre strategie trend following in cui la direzione degli
scambi (lunga o corta) è stata selezionata sulla base dei rendimenti conseguiti su periodi di uno, tre
e dodici mesi.
Ciò sarà illustrato dai seguenti due esempi: Quando un mercato è stato in rialzo negli ultimi tre mesi,
suggerisce che quest'ultimo, segnali settimanali,
è stata aperta una posizione long come parte della strategia a 3 mesi. Se un mercato era sceso negli
funziona meglio.
ultimi dodici mesi, veniva aperta una posizione corta nella strategia a 12 mesi. Dalle tre strategie è
stata calcolata mensilmente una combinazione ponderata uguale. Questo è stato poi aggiustato in
TRADERS´: Quali sono gli standard essenziali
modo tale che il portafoglio complessivo avesse una volatilità annua del dieci per cento (di seguito
a cui i trader dovrebbero attenersi quando creano
denominata "strategia che segue il trend"). La regolazione della volatilità garantisce che il rischio
una strategia di trading che segue il trend?
sostenuto dalla strategia rimanga costante nel tempo, indipendentemente dal numero di mercati
negoziabili in ogni momento del backtest. Il periodo di tempo studiato va dal 1903 al 2012 con i tempi
Covel: Esistono numerosi modi per implementare
in cui alcuni mercati non erano disponibili simulati da ciascuno dei rimanenti mercati.
una strategia che segue le tendenze, quindi ogni
trader o investitore
ha bisogno di trovare i propri criteri
a seconda dell'orizzonte temporale scelto,
74
Persone
i loro risultati di backtest e le loro preferenze personali.
Tuttavia, il concetto di base è sempre lo stesso (Figure 1 e 2). In ultima analisi,

il processo di ideazione di una strategia inizia con cinque domande, che in una
certa misura rappresentano la base per un approccio di trend trading:
1. Quali mercati sono negoziati?
2. Quali sono le dimensioni della posizione?

3. Dove verrà effettuata la registrazione?
4. Quando avverrà l'uscita in caso di smarrimento?
5. Quando verrà effettuata l'uscita in caso di utile?
TRADERS´: Guardi i grafici?

Covel: Guardali, lo so, ma i grafici non dovrebbero essere sopravvalutati. Usi il
prezzo per fare trading, e questo significa numeri puri, non il grafico. Non hai
bisogno di grafici per fare trading, ma la gente li ama comunque.
TRADERS´: Hai mai pensato di creare un tuo fondo?
Covel: Sì, ma finora mi sento a mio agio con il mio successo. Ad un certo
punto, potrebbe esserci la giusta costellazione di stelle allineate dove le
condizioni generali sono giuste. Ma la gestione di un fondo ha sicuramente

anche i suoi svantaggi. Devi soddisfare i requisiti normativi, occuparti di molte
pratiche burocratiche, occuparti dei clienti e così via. Sono soprattutto i clienti e
la struttura delle commissioni che possono esercitare molta pressione sul T1) Backtest che segue il trend
gestore. E se il fondo non raccoglie abbastanza soldi, il progetto potrebbe
Prima delle tasse Dopo 2/20
presto trasformarsi in un incubo burocratico in perdita. Periodo
(annualizzato) Commissioni* (annualizzate)
Totale:
Gennaio 1903 - giugno 2012 20,0% 14,3%
per decennio:
TRADERS´: Come sei venuto a conoscenza tu gennaio 1903 - dicembre 1912 18,8% 13,4%
stesso dell'idea di seguire le tendenze? gennaio 1913 - dicembre 1922 17,1% 11,9%
Covel: Era il 1994 quando lessi del commerciante di tartarughe

gennaio 1923 - dicembre 1932 17,1% 11,9%
Jerry Parker in una rivista. Aveva guadagnato $ 30 milioni in un anno, il che mi

ha incuriosito, ovviamente. Non ero spinto solo dalla prospettiva di ingenti
Gennaio 1943 - Dicembre 1952 19,4% 13,7%
somme di denaro, ma piuttosto dalla domanda su come avesse acquisito le
competenze necessarie per realizzare un'impresa del genere. Ho trovato
affascinante il fatto che fosse apparentemente possibile imparare a fare trading.
Prima di allora, pensavo che, come Warren Buffett, avrei dovuto padroneggiare
il "valore", lavorare in Goldman Sachs e commerciare
sulla base dei fondamentali. gennaio 2003 - dicembre 2012 11,4% 7,5%
Questo mostra l'ipotetico backtest della strategia che segue il trend che nel backtest è stato ridimensionato
TRADERS´: Quali sono i vantaggi che hanno gli investitori per un obiettivo di volatilità del dieci per cento all'anno. Per quanto riguarda i rendimenti conseguiti sia
prima che dopo le commissioni, si è già tenuto conto dei costi di transazione. *2/20 significa che vengono
che seguono il trend rispetto a quelli che fanno trading
pagate una commissione di gestione del 2% e una commissione di performance del 20% (struttura delle
sulla base dei fondamentali? commissioni standard per hedge fund).
Covel: La differenza è abbastanza semplice. Come trend follower posso dire:

Fonte: Hurst et al, "A Century of Evidence on Trend-Following Investing", AQR Capital Management, 2012
“Posso farcela. Queste sono le regole
75
F3) Trend Following vs Portafoglio 60/40 commercianti come Bill Dunn, che lo era
non una delle tartarughe. A questa
Olio
150% Dopo la prima guerra mondiale
Crisi Punto com Globale giorno, continuo a imparare cose nuove e mi
Panico del 1907 Recessione
100% Stagflazione Bolla Finanziario
Grande diverto a capire come tutto funziona ed è
Scoppiare Crisi
50% prima guerra mondiale Depressione
interconnesso. In definitiva, seguire le tendenze
0%
Recessione di
Borsa del 1987 non è altro che un concetto
-50%
Crollo del mercato
1937 - 1938
-100%
settembre 1906 - novembre 1916 - ottobre 1919 - Agosto 1929 - Febbraio 1937 - novembre 1968 - dicembre 1972 - agosto 1987 - ago 2000 - ottobre 2007 -
per beneficiare degli effetti
novembre 1907 dicembre 1917 giugno 1921 maggio 1932 marzo 1938 giugno 1970 settembre 1974 novembre 1987 settembre 2002 febbraio 2009
innescato dal comportamento dei partecipanti al

Rendimenti del portafoglio 60/40 Torna lo slancio delle serie storiche
mercato: paura, avidità e altre emozioni emanate

Il grafico mostra i dieci maggiori ribassi di una classica strategia 60/40 sui mercati statunitensi (barre arancioni) dove sono stati investiti il 60 per dalle persone e che provocano un impatto sui
cento del portafoglio nello S&P 500 e il 40 per cento in Treasury USA a 10 anni (ribilanciamento alla fine di ogni mese). Le barre blu mostrano
mercati. I mercati sono, per così dire, economia
quali rendimenti sono stati raggiunti dalla strategia trend following durante queste fasi. Ad eccezione del crollo del 1987, quando la strategia
trend following registrò una piccola perdita, ci furono rendimenti positivi in tutti gli altri periodi di crisi. comportamentale in azione. E questo è ciò che ti
avvantaggia
da come trend follower.
che ho testato e trovato buono, quindi li applicherò.“ Ma sarebbe presuntuoso TRADERS´: Hai imparato da qualcun altro?
da parte mia affermare di poter emulare lo stile di Warren Buffett. Covel: Certo, molti! Alcuni anni fa ho avviato podcast regolari con persone
interessanti del settore finanziario o settori correlati. Tra loro ci sono molti
La sua storia di successo è molto legata all'andamento del mercato degli ultimi nomi noti come il premio Nobel Harry Markowitz (fondatore della teoria del
decenni e ad alcune sue decisioni fortunate, quindi puoi vederlo come un portafoglio), Jack Schwager (autore della serie di libri Market Wizards) e Mark
buon esempio di bias di sopravvivenza. Dove sono i Faber (gestore di fondi e autore) così come molti trader famosi e di successo
come come Larry Williams, Mark Minervini, Ed Seykota, Jerry Parker, Howard
altri Warren Buffett? Lindzon e John Bollinger, ma anche intervistati meno noti,
TRADERS´: Una volta capito come i Turtles hanno avuto

successo, come sei andato da lì? Sei stato in grado di come il premio Nobel Vernon Smith e i suoi studi sulle bolle
utilizzare l'approccio trend following a tuo vantaggio? fornendo spunti molto interessanti in specifiche aree di competenza. Ci sono
Covel: Ho continuato a studiare l'argomento e imparare di più lungo la strada, più di 240 episodi disponibili sul mio sito web per un totale di oltre due milioni
per esempio da altri ben noti di ascolti. Imparo continuamente cose nuove non solo per me stesso, ma
posso anche aiutare gli altri a sviluppare una
comprensione dei mercati. Il mio podcast lo
T2) I 10 maggiori drawdown consente.
Inizio del prelievo Profondità del Drawdown Durata del Drawdown Durata del recupero
(massimo precedente) (dal massimo al minimo) (Mesi dal più alto al più basso) (Mesi da basso ad alto)
TRADERS´: Uno dei tuoi podcast
marzo 1947 -26,3% 21 63
include un'intervista con Jack
maggio 1939 -20,7% 13 13
Horner, un paleontologo statunitense
-15,2% 5 7
ottobre 1913
che ha anche lavorato al film sui
febbraio 1937 -14,4% 2 8 dinosauri "Jurassic Park". C'è una
ottobre 1916 -13,8% 6 7 connessione con i mercati lì?
febbraio 2009 -13,5% 4 25 Covel: Sì, questa è senza dubbio la più
luglio 1910 -11,3% 10 19 straordinaria di tutte le mie interviste.
novembre 1956 -11,2% 4 4 E c'è qualcosa che puoi imparare dal suo episodio
ottobre 2001 -10,8% 6 3 sul trading. Dopotutto, i trader e gli investitori non
dicembre 1907 -10,4% 17 14

sono tutti predatori in una certa misura? Mangia o
sarai mangiato. Allora perché non studiare i

Questo mostra i dieci maggiori ribassi storici della strategia che segue il trend.
predatori più grandi e pericolosi di tutti
76
Persone
tempo? Dopotutto, c'è qualcosa di impressionante F4) Forti tendenze

nel teschio di un Tyrannosaurus Rex, motivo per
cui ne ho una replica nel mio ufficio.
COMMERCIANTI: Mangiare o essere
mangiati, sembra difficile per i commercianti neofiti.

Cosa consigli a qualcuno che si sta appena
cimentando nel trading?
Covel: All'inizio, la cosa migliore è leggere buoni

libri che pongano le basi giuste. I primi due libri
di Jack Schwager, “Market Wizards” e “New
Market Wizards”, sono decisamente consigliati.
Inoltre, c'è il lavoro pubblicato di Daniel Kahneman
e Vernon Smith così come Jesse

Il libro di Livermore “Reminiscenze di
un operatore di borsa”. Sono anche felice di

consigliare il mio libro "Trend Following", i miei
numerosi podcast e gli studi disponibili sul mio
sito web. Se sei ancora confuso dopo aver letto
tutto ciò ed eseguito le tue prime operazioni, fare
trading sui mercati potrebbe non essere la cosa
giusta da fare per te. Non tutti sono destinati a
essere trader, anche se il trading è un'abilità che
può essere appresa.
TRADERS´: Quale carriera avresti voluto
intraprendere, se le cose non si fossero

spostate nella direzione del trading?
Covel: il famoso chef americano Anthony

Bourdain ha avuto una carriera invidiabile.
È costantemente invitato a viaggiare, cucinare e

mangiare, il che deve essere una vita fantastica.
Dato il talento e l'interesse necessari, è qualcosa
che avrei potuto benissimo immaginare di fare
io stesso.
TRADERS´: Grazie mille per l'intervista! «
La figura mostra tre futures (mais, yen e caffè) che hanno mostrato forti tendenze durante il periodo da
settembre/ottobre 2012 a settembre 2013. Sono tali movimenti che favoriscono la strategia di trend following
e consentono di realizzare grandi profitti.
L'intervista è stata condotta da
Fonte: www.tradestation.com
Marko Graenitz.
77
Sul MERCATO
Vincitori che seguono le tendenze
non sono scimmie fortunate
Il seguire le tendenze ha un brutto colpo in alcuni circoli, ma non si può negare
i profitti che alcuni trend trader hanno raccolto nel corso degli anni.
DI MICHAEL COVEL
• John W. Henry, che acquistò i Red Sox tramite trend fol

disse: “Un uomo con una convinzione è un uomo difficile da cambiare. muggire.
Il famoso psicologo della Stanford University Leon Festinger una volta
Digli che non sei d'accordo e lui si allontana. Mostragli fatti o • Bruce Kovner, che vale più di 4 miliardi di dollari.
cifre e mette in dubbio le tue fonti. Fai appello alla logica e non riuscirà a • Bill Dunn, che ha guadagnato 80 milioni di dollari nel 2008.
capire il tuo punto. • Michael Marcus, che ha trasformato i $30.000 iniziali in $80
Sebbene il seguire le tendenze sia stata una delle strategie di trading di maggior milioni.
successo per decenni, alcuni critici minimizzano gli enormi profitti accumulati dai • David Harding, che vale più di 690 milioni di dollari.
seguaci delle tendenze, sostenendo che ci sono solo poche possibilità di vincitori: • Ed Seykota, che ha trasformato $ 5.000 in $ 15 milioni in 12 anni.
"scimmie fortunate", affermano. • Kenneth Tropin, che ha guadagnato 120 milioni di dollari nel 2008.
Non vero. Un gran numero di seguaci di tendenza ha trovato un modo per
superare le medie di mercato. Lo hanno fatto con il duro lavoro e la capacità di La maggior parte di questi commercianti non proveniva da ambienti
attenersi a un piano di trading, di solito per molto tempo. Tuttavia, alcuni detrattori privilegiati; molti non hanno imparato il trend trading al college. Provenivano da
sembrano felici di storcere il naso al successo, forse anche fino a quando non diverse discipline, svolgevano lavori disparati e risparmiavano un gruzzolo per
hanno sprecato una vita in strategie di trading scadenti. Altri, invece, scelgono di iniziare a fare trading con regole che seguono le tendenze. Sono la prova che
mettere alla prova, accettare prove e costruire verso una vita redditizia. Chi sono chiunque può raggiungere la vetta se abbastanza ambizioso.
alcuni vincitori ispiratori? L'elenco dei trader che seguono le tendenze di successo Alcune persone non lo comprano, tuttavia. Si lamentano: "Non posso seguire
include: le tendenze perché hai bisogno di un portafoglio enorme, che richiede molto capitale".
In primo luogo, parte di tale argomentazione è corretta. Non puoi fare trading se
sei al verde. Tuttavia, il trading come trend follower non significa
Lo scopo del trading è fare
necessariamente un capitale enorme. Micro e mini contratti futures, ETF o LEAP
soldi, non avere ragione - una distinzione offrono praticamente a tutti l'opportunità di utilizzare tecniche di trend following.
che separa il trend following da

Poi c'è l'argomento che notando i risultati di
altre filosofie commerciali. continuato P. 18
16 www.activetradermag.com• TRADER ATTIVO

Sul mercato
I trend follower di successo ignorano la realtà dei trader perdenti: "Questa TABELLA 1: SISTEMA DI ESEMPIO A
azienda che segue i trend è fallita, il che significa che i vincitori sono solo
Commercio vincente medio $ 400
fortunati sopravvissuti". Il problema con questa analisi è che guarda solo alla
Commercio perdente medio $ 550
fine. L'analisi statistica a posteriori non sostituisce l'osservazione diretta. Di
Rapporto 0,73
solito ci sono molte ragioni per il fallimento e, se non si guarda alla causa
esatta del fallimento, supporre che alcuni trader fossero solo gli sfortunati Percentuale vincente 65%
perdenti non ha molto senso.

Come si fa a garantire il successo? È interessante notare che il che rappresentano i risultati complessivi. Naturalmente, ci saranno corse
i dati sulle prestazioni dei trader che seguono le tendenze offrono in cui quasi ogni operazione è redditizia e ci saranno corse in cui quasi
spunti fantastici su come diventare un trader di maggior successo. Una ogni operazione è perdente. Questa è la natura del trading. Non puoi
delle chiavi del successo nel trading è imparare a estrapolare dal track aspettarti 6,5 vincitori ogni 10 operazioni effettuate. Il trading è casuale e
record di un trader professionista. ci saranno deviazioni dalla media.
Iniziamo con una fredda e dura verità: tutti i trader prima o poi subiscono Tornando al nostro sistema di esempio, se la percentuale di vincita scende
dei ribassi. Indipendentemente dallo stile di trading o dalla durata, tutti i al 50 percento dovresti aspettarti delle perdite:
trader hanno momenti in cui perdono. Lunghi periodi di perdite, accumulati
in prelievi, sono spesso il fattore scatenante che costringe i trader a ritirarsi. Aspettativa = (400 * 0,50) - (550 * 0,50)
Tuttavia, l'analisi della "percentuale di pareggio" di un sistema, che è la = 200 - 275
percentuale minima di operazioni redditizie necessarie per produrre profitti = -$75

per un dato rapporto medio di operazioni vincenti/perdenti, può mostrare
quanto ci si possa sbagliare prima di perdere effettivamente una notevole Risolvere per la percentuale di pareggio mostra che il sistema è in
quantità di denaro. Ad esempio, la Tabella 1 mostra le statistiche per un pareggio al 58 percento; al di sotto di questa soglia il sistema genererà
ipotetico sistema di trading. perdite.
A prima vista, la statistica vincente del 65% sembra promettente Consideriamo ora l'ipotetico sistema commerciale nella Tabella 2. A
ing. Tuttavia, se guardi più da vicino i dati, troverai possibili problemi. Il prima vista, l'idea di avere ragione solo il 45% delle volte potrebbe
sistema ha un'aspettativa matematica positiva di $ 67,50, il che significa essere difficile da gestire. Dopotutto, chi vuole sbagliarsi il 55% delle volte?
che genererà profitti a questi livelli con una precisione del 65%. Tuttavia, l'aspettativa matematica del sistema è maggiore di quella del
sistema A:
Aspettativa = (media vincita commerciale * vincita percentuale) - (media perdente Aspettativa = (650 * 0,45) - (325 * 0,55)
trade * (1-win pct.)) = 292,50 – 178,75
= (400 * 0,65) - (550 * (1-0,65)) = $ 113,75

= (400 * 0,65) - (550 * 0,35)
= 260 - 192,50 Risolvere per la percentuale di pareggio mostra che il sistema deve avere
= $ 67,50 una percentuale di vincita del 33,34 percento per raggiungere il pareggio. Il
sistema ti consente di sbagliare il 66,65 percento e di essere ancora in
La percentuale di vincita qui è solo una statistica aggregata pareggio. È più facile produrre profitti quando un sistema permette di sbagliare

FIGURA 1: PERCENTUALE DI VINCITA INFERIORE, RISULTATI MIGLIORI
più della metà delle volte.
L'utilizzo di un risultato di performance

distribuito in modo casuale per proiettare le curve
di equità dei due sistemi ne evidenzia le
differenze. Il sistema A ha un rapporto vincite/
perdite di 0,73, mentre il sistema B ha un rapporto
vincite/perdite di 2,00. Gli effetti di un rapporto
vincite/perdite maggiore sono evidenti nella
Figura 1. Il sistema B produce un guadagno di
circa $11.300 mentre il sistema A produce un
guadagno di circa $6.800.
Vogliamo tutti avere ragione e avere quel
“metodo magico che produce grandi vincitori.
Questa è la natura umana. Tuttavia, lo scopo
del trading è fare soldi, non avere ragione. La
capacità di fare questa distinzione separa la
mentalità che segue il trend da altri tipi di filosofie e
tecniche di trading.
Usando le nostre intuizioni sul pareggio inizia

il processo di valutazione del motivo per cui il
trend che segue vince e perché sembra avere
una maggiore longevità rispetto ad altri stili di trading.
Prendere in considerazione i dati sulle prestazioni
dei sei programmi trend following nella Tabella 3
(dal 1° gennaio 2006 al settembre 2011).
Maggiore è il rapporto medio vincite/perdite su base
mensile, minore è la percentuale di pareggio.
Questi programmi possono permettersi di
sbagliare più del 50% delle volte e guadagnare
comunque profitti.
La stessa lezione vale per l'individuo
trader che cercano di seguire il trend
Il sistema B ha una percentuale di vincita molto inferiore rispetto al sistema A, ma
seguendo il percorso: i rapporti vincite/perdite più
perché la sua media di scambi vincenti/perdenti è molto più alta di
grandi hanno una delle due fonti: piccole perdite o out
Il sistema A, tipico di una strategia trend following, è molto di più
guadagni consistenti. Perché? I follower di tendenza tendono a farlo redditizio.
continuato P. 20
COMMERCIANTE ATTIVO 19
Sul mercato
hanno mesi lunghi e imprevedibili perché sono costantemente in grado di trarre TABELLA 2: SISTEMA DI ESEMPIO B
profitto ogni volta che i mercati si muovono sostanzialmente al rialzo o al ribasso.
Commercio vincente medio $ 650
La caccia a quei "cigni neri" - eventi anomali -
Commercio perdente medio $ 325
inizia rispondendo a una manciata di domande chiave.
Rapporto 2.0
45%
Le domande Percentuale vincente
Qual è la base del successo che segue le tendenze? I trader profittevoli che
seguono il trend si pongono cinque domande fondamentali prima di mettere a
rischio il capitale: Durante questi tempi molto incerti, tempi così perfettamente adatti
per un cigno nero nuotare e sorprendere - il "rischio di coda" può colpire.
1. Quale mercato acquisti o vendi in qualsiasi momento? Il rischio di coda, o la possibilità che un investimento vada oltre le tre deviazioni
2. Quanto di un mercato compri o vendi in qualsiasi momento? standard, dovrebbe essere l'unica discussione oggi.
3. Quando acquisti o vendi un mercato? Tuttavia, questa discussione viene solitamente affrontata senza menzionare l'unica
4. Quando esci da una posizione perdente? vera copertura contro il rischio di coda: il trend following.
5. Quando esci da una posizione vincente? Si consideri l'analisi del noto esperto di mercato James Montier dal suo
rapporto "A Value Investor's Perspective on Tail Risk Protection: An Ode to the
Detto in altro modo: Joy of Cash" (GMO, giugno 2011): "Quando si considera la protezione dal rischio
di coda, gli investitori devono iniziare definendo il rischio di coda da cui cercano
1. Qual è lo stato del mercato? di proteggersi. . . L'elemento più difficile della protezione dal rischio di coda è
2. Qual è la volatilità del mercato? probabilmente il tempismo. È chiaro che un'assegnazione permanente può fare
3. Qual è l'equità scambiata? più male che bene in molte situazioni. Quando si tratta di temporizzare la
4. Qual è il sistema o l'orientamento commerciale? protezione dal rischio di coda,

5. Qual è l'avversione al rischio del trader o dell'investitore? continuato P. 21
TABELLA 3: PROGRAMMA TREND-FOLLOWING PERCENTUALE DI BREAKEVEN
Vincita media Perdita media Vittoria media/ Percentuale di pareggio

Programma
(mensile) (mensile) rapporto di perdita mensile
Dunn 8,48% -7,04% 1.20 45,36%
EMC Classico 4,12% -3,61% 1.14 46,70%
Fall River globale HL 4,60% -3,34% 1.38 42,06%
Embricato 8,50% -5,28% 1.61 38,31%
Aggressivo sassone 4,08% -2,80% 1.46 40,70%
Winton 3,05% -2,13% 1.43 41,12%
Questi programmi che seguono la tendenza illustrano quanto più alto è il rapporto medio di trade vincenti/perdenti, tanto più basso è il rapporto
percentuale di vincita richiesta dal sistema per raggiungere il pareggio.

Lettura correlata
Libri di Michael Covel:
Comandamenti di tendenza: trading per rendimenti

un approccio a lungo termine basato sul valore e un'enfasi su standard di valore eccezionali (FT Press, 2011).
assoluti, insieme a un ampio mandato (un'ampia gamma di opportunità o, se
preferite, flessibilità di investimento) sembra offrire la migliore speranza. Il piccolo libro del trading: strategia che segue le
tendenze per grandi vincite (Wiley, 2011).
L'investimento di valore è la soluzione al rischio di coda? No. Questo è un
argomento stanco considerando che le filosofie di acquisto e conservazione/ Il commerciante di tartarughe completo (HarperCollins, 2009).
valore hanno languito per 13 anni. Notizie flash: comprare e tenere per sempre
non è una strategia. Inoltre, Montier sostiene che il tempismo è la parte più difficile? Seguire le tendenze (FT Press, 2009).
Ricorda le cinque domande: il tempismo è solo una parte di un totale
piano commerciale.
Ricorda, i follower di tendenza non hanno idea se c'è una bolla attuale in
azioni, obbligazioni, materie prime o qualsiasi altro mercato. Non sanno quando
apparirà il prossimo evento di rischio di coda, ma sono pronti ad agire e
prosperano indipendentemente dal momento in cui l'evento o la tendenza si
svolgerà. Il rovescio della medaglia, è davvero sorprendente come alcune
persone cerchino di convincere gli altri che lo sanno e offrono investimenti di valore
come soluzione. C'è mai stato un momento in cui la maggioranza sapeva di trovarsi
nel bel mezzo di una bolla e ha agito di conseguenza? Le bolle non sono mai
chiare fino a quando la polvere non si deposita e non vengono fatte scoppiare.
Ecco perché seguire le tendenze funziona bene: non richiede la conoscenza
anticipata di un futuro evento a sorpresa per trarne profitto.
In breve, un percorso comprovato verso i profitti è avere una mentalità che
segue la tendenza radicata nella tua psiche prima di un grande calo o rialzo nei
mercati, avere regole di entrata e uscita predefinite per il tuo commercio e avere
quel rigido processo in atto. Non dimenticare per un secondo le brutte alternative.
In media, secondo il Wall Street Journal, il 95% delle raccomandazioni di Wall
Street sono di acquisto.
Nessuna strategia di vendita? Questo equivale a guai, grossi guai.
Alla fine, devi decidere cosa vuoi. Vuoi
l'eccitante sensazione di ascoltare qualche selezionatore di azioni guru che
tenta di prevedere cosa accadrà domani, o vuoi controllare quanto puoi perdere
del tuo capitale limitato e cavalcare tendenze imprevedibili per possibili profitti
per tutta la vita? •
Per informazioni sull'autore,
a pag.vedere 8.
COMMERCIANTE ATTIVO 21
Notizie dall'Organizzazione per la certificazione professionale degli analisti tecnici
Volume 3 6 • Numero 1 5
La newsletter mensile della Market Technicians Association, Inc.
Perequazione del rischio dimensione totale dell'account in entrambi gli esempi. La tua
periodo di un mese. Tutte le indicazioni indicavano un futuro situazione personale potrebbe essere diversa, ma la matematica
molto promettente. funziona allo stesso modo. Il rischio in dollari ÿ oscilla quando il
di Michael Covel
All'inizio del 2004 ho notato che stavano scambiando conto aumenta o diminuisce di dimensione; tuttavia il rischio è
contemporaneamente un contratto CME Eurodollar e un contratto sempre contenuto a una ÿ percentuale fissa per operazione.
Nella ricerca del successo nel trading, molti trader sono
CBOT Ten Year Note. Un trader con pochi mesi di esperienza si Questo metodo è abbastanza versatile da soddisfare gli
sedotti in un'infruttuosa ricerca di una perfetta tecnica di entrata
rende conto, in termini di rischio, che un Eurodollaro non è operatori di borsa. Il tuo rischio monetario è la distanza tra il
o di uscita. Mentre cacciano invano, perdono alcune strategie
uguale a un singolo contratto di Ten Year Note. Rispetto alla prezzo di entrata e l'impostazione dello stop. Ad esempio: se
molto semplici che migliorano i rendimenti del trading ma non
banconota decennale, gli eurodollari hanno tipicamente un possiedi un'azione a $ 50,00 per azione e utilizzi uno stop di $
comportano l'entrata o l'uscita. Una strategia che la maggior
requisito di margine inferiore e una minore fluttuazione giornaliera. 46,00, il rischio monetario è di $ 4,00. Se desideri un rischio
parte dei trader trascura del tutto è l'equalizzazione del rischio.
L'operazione si è conclusa con gli eurodollari in rialzo e le massimo di $ 1.250, dividi $ 1.250 per $ 4,00 per ottenere il
L'equalizzazione del rischio consente a uno speculatore di
banconote decennali in ribasso. Poiché il rischio non è stato numero di azioni, o 312 per questo esempio.
apportare aggiustamenti proporzionali al proprio conto rimanendo
pareggiato, le due posizioni hanno compensato una perdita. Se
all'interno della propria tolleranza al rischio.
il rischio fosse stato pareggiato, le negoziazioni sarebbero L'implementazione di questo tipo di controllo del rischio ti
Perequazione del rischio significa regolare il numero di arrivate quasi al pareggio. consente di sfruttare il tuo capitale di trading senza diventare
contratti o azioni per rimanere all'interno delle linee guida di
troppo esteso su un'operazione. Sia i novizi che i veterani
rischio predeterminate. Ad esempio, un trader non scambierebbe Questo programma si è concluso nel 2004 con un calo di oltre il combattono la tentazione di sposarsi con un mestiere. Questa
un contratto future sul mais nello stesso modo in cui scambierebbe
50% e le loro attività in gestione si sono rapidamente ridotte a tentazione può costringerti ad assumere una posizione più ampia
un contratto future S&P 500. I due contratti sono di dimensioni
pochi milioni di dollari. Sono fermamente convinto che una perché ritieni che un'operazione funzionerà indipendentemente
diverse e si muovono in modo diverso.
gestione del rischio inadeguata, in particolare l'equalizzazione dalle fluttuazioni a breve termine.
del rischio, abbia accorciato la durata del loro programma. La maggior parte delle volte il commercio non funziona mai come
Spesso, tuttavia, i trader hanno una mentalità da "dimensione previsto e le perdite aumentano, la posizione non invidiabile della
del lotto". Sono a proprio agio nel negoziare un contratto su molti Esistono diversi metodi che puoi utilizzare per pareggiare il maggior parte degli investitori che semplicemente acquistano e
mercati, ma diventano nervosi alla possibilità di avere 10 contratti rischio da solo. Ad esempio, cosa succede se sei un detengono. Potresti persino essere costretto al pensionamento con perdite estrem
su uno strumento e 2 su un altro. Molti trader diventano ansiosi commerciante di futures? I trader di futures hanno un netto Avere uno schema di gestione del denaro chiaramente strutturato
se hanno contratti di dimensioni diverse in mercati diversi. vantaggio grazie al margine. Scambi e intermediazione ÿ fattore a cui aderisci ti consente di valutare prontamente il rischio e
rms nella volatilità del mercato per stabilire i requisiti di margine. controllarlo.
In poche parole, i mercati con un margine elevato hanno una Gestisci il rischio o ti gestirà. Non essere un trader che ha
Se soffri di questa ansia non lasciarti abbattere. Ho visto fluttuazione monetaria giornaliera maggiore rispetto a quelli con paura di prendere posizioni più grandi in mercati più piccoli.
trader professionisti e navigati cadere in questa trappola. Ecco un requisito di margine basso. Un mercato con un requisito di Abbonati al vecchio assioma del trading, scambia tutti i mercati
un esempio: ho assistito personalmente a un programma di margine di $ 500 si muoverà più lentamente di un mercato con allo stesso modo e scambia allo stesso modo tutti i mercati.
trading che non rischiava di pareggiare il proprio portafoglio. un requisito di margine di $ 5.000.
Nel corso del 2003 questo programma è tornato a superare il Michele Covel
40%. Il denaro in gestione è sbocciato rapidamente da meno di Ricordiamo l'esempio dell'eurodollaro/biglietto decennale.
Michael W. Covel è il
un milione di dollari a oltre 20 milioni di dollari in appena In genere, gli eurodollari CME hanno un requisito di margine di
fondatore e presidente di
$ 400 e il margine di CBOT Ten Year Notes è di circa $ 1.200. Trend Following™.
Puoi vedere rapidamente che occorrono 3 contratti di euro dollari Ricercatore dei gestori di
per eguagliare un contratto di
investimenti Trend
Dimensione del conto: $ 25.000 Rischio commerciale massimo: 5% - $ 1.250 dieci anni. Following di maggior
Mercato
successo, ha lavorato per
Fermati in termini di contratti in dollari per scambiare rischi in dollari
Un altro metodo di controllo dieci anni nel settore degli
Eurodollari $ 400 3 $ 1.200 del rischio comporta la misurazione investimenti alternativi come consulente di Trend
Mais $ 500 2 del rischio che si desidera Following per singoli trader, hedge fund e banche.
$ 1.000
assumere su ogni negoziazione Il suo libro più venduto, Trend Following:
Note di dieci anni $ 1.000 1 $ 1.000 o negoziazione frazionaria fissa. Il How Great Traders Make Millions in Up or
Grano 1 trading frazionario fisso significa Down Markets è una guida completa e concisa per se
$ 800 $ 800
semplicemente che scambi la
Figura 1 stessa percentuale del tuo conto
su ogni operazione. Ad esempio,
il 5% di rischio per operazione su COSA C'È DENTRO
Dimensione del conto: $ 35.000 Rischio commerciale massimo: 5% - $ 1.750
un conto da $ 25.000 significa che
MTA 2006 Ritiro di Mezzo Inverno ____________ 3
Mercato Fermati in termini di contratti in dollari per scambiare rischi in dollari utilizzi un massimo di $ 1.250 per
operazione. (Figura 1) L'importanza del
Eurodollari $ 400 4 $ 1.600 Man mano che il conto
Media mobile a 200 giorni ________________ 3
Mais $ 500 3 aumenta di valore, aumenta anche
$ 1.500
Recensione del prodotto ________________________ 4
il rischio per operazione. A $
Note di dieci anni $ 1.000 1 $ 1.000 35.000 il 5% di rischio per Ricreare la scatola _____________________ 6
Grano $ 800 2 $ 1.600
operazione equivale a $ 1.750. (Figura 2)
Il rischio per ciascun Classificazione del
figura 2 mercato non supera il 5% del Esame CMT Livello 3 _____________________ 7

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REMINISCENZE DI UN OPERATORE DI BORSA di Edwin LeFevre The Sun Dial

REMINISCENZE DI UN OPERATORE DI BORSA

a Jesse Lauriston Livermore

Reminiscenze di un operatore di borsa

Reminiscenze di un operatore di borsa

Reminiscenze di un operatore di borsa

"Perché volete sapere?" Ho detto.

"Questo è ciò che intendo; suonalo!" Egli ha detto.

"Bene, posso scambiare cinque azioni mettendo $ 5."

"Come hai intenzione di suonarlo?"

Reminiscenze di un operatore di borsa

"Aspettare!" gli dissi, e tirai fuori il mio libriccino sulla droga.

Comunque, a quindici anni mi guadagnavo bene da vivere in borsa. Ho iniziato nel

Reminiscenze di un operatore di borsa

Reminiscenze di un operatore di borsa

e ha riattaccato e mi ha detto di batterlo.

"Cosa ti hanno detto?" gli ho chiesto gentilmente.

Reminiscenze di un operatore di borsa

affatto, e ho dovuto accettare i loro termini o smettere di fare trading.

Reminiscenze di un operatore di borsa

Bene, questo giorno ricordo che avevo oltre $ 10.000 di margini.

Reminiscenze di un operatore di borsa

Reminiscenze di un operatore di borsa

Reminiscenze di un operatore di borsa

Reminiscenze di un operatore di borsa

Reminiscenze di un operatore di borsa

il desiderio di un'azione costante indipendentemente dalle condizioni sottostanti è responsabile di molte

Reminiscenze di un operatore di borsa

Reminiscenze di un operatore di borsa

"Per che cosa?" dice lui. "Devo avere dei soldi."

"Per che cosa?" dice di nuovo.

«Per margine, naturalmente», dissi.

"Commercia qui", disse.

Reminiscenze di un operatore di borsa

"Sì, figliolo," dice lui.

Reminiscenze di un operatore di borsa

"Posso comprare anche azioni?"

"Puoi se hai i soldi", ha detto.

"Oh, ho capito bene, va bene," dissi come un ragazzo vanitoso.

"L'hai fatto, vero?" dice con un sorriso.

"Quante azioni posso acquistare per cento dollari?" chiesi, irritato.

"Cento; se hai i cento."

"Ho i cento. Sì, e anche i duecento!" Gliel'ho detto.

"Oh mio!" Egli ha detto.

"Solo tu mi compri duecento azioni", dissi bruscamente.

"Duecento cosa?" chiese, ora serio. Erano affari.

"Come ti chiami?" mi ha chiesto, e io ho risposto: "Horace Kent".

Reminiscenze di un operatore di borsa

"Per cosa vuoi vedermi?" Gli ho chiesto.

«No, non vedo», dissi.

"Quei ragazzi. Dai un'occhiata a loro, ragazzo. Ce ne sono trecento! Trecento

Reminiscenze di un operatore di borsa

"Guarda qui " Ho iniziato.

Reminiscenze di un operatore di borsa

"Quale cassiere?" Gli ho chiesto.

"Ciao Teller; HS Teller."

«Conosco quell'uccello» dissi.

"Non va bene", ha detto McDevitt.

«È peggio di così», dissi, «e ho una piccola faccenda da sistemare con lui».

"Vuol dire come?"

Reminiscenze di un operatore di borsa

"Che razza di posto?" Pensavo intendesse sala da biliardo.

"Negozio di secchi", disse McDevitt.