300fondi 2022 Digitale

Indice dei contenuti
Editoriale ............................................................................................................................................... 5
Speciale Premio Alto Rendimento 2021 ..................................................................................7
L’outlook sui mercati .......................................................................................................................11
Il Nostro Rating e la Categorizzazione ..................................................................................14
PIR: I Piani Individuali di Risparmio ........................................................................................ 17
ESG: tra normativa e sviluppo ................................................................................................... 21
Over 10 Years - le gestioni più efficienti dell’ultimo decennio .................................. 31
Indice Schede Over 10 Years ..................................................................................................... 39
Best Performer 2021 e Nuove Proposte .............................................................................. 57
Come leggere le schede Best 300 .......................................................................................... 66
Best 300 - AZIONARI GEOGRAFICI........................................................................................... 69
Az. America - Large Cap................................................................................ 77
Az. America - Small Cap................................................................................. 89
Az. Asia Pac. - Asia Pacifico......................................................................... 94
Az. Asia Pac. - Ex Japan................................................................................. 96
Az. Asia Pac. - Japan Large Cap.............................................................. 104
Az. Asia Pac. - Japan Small Cap................................................................ 112
Az. Asia Pac. - Small Cap ex Japan.......................................................... 115
Az. Emergenti - America Latina................................................................ 117
Az. Emergenti - Cina....................................................................................... 118
Az. Emergenti - EMEA................................................................................... 122
Az. Emergenti - Globali................................................................................. 124
Az. Euro - Italia................................................................................................. 140
Az. Euro - Large Cap...................................................................................... 148
Az. Euro - Small Cap........................................................................................ 161
Az. Europa - Ex UK.......................................................................................... 162
Az. Europa - Large Cap................................................................................. 163
Az. Europa - Small Cap..................................................................................177
Az. Internazionali - Large Cap................................................................... 184
Az. Internazionali - Small Cap.................................................................. 203
Best 300 - AZIONARI SETTORIALI......................................................................................... 206
Az. Agricoltura................................................................................................. 208
Az. Ambiente..................................................................................................... 210
Az. Beni di Consumo...................................................................................... 214
Az. Biotecnologie............................................................................................ 218
Az. Energia........................................................................................................ 222
Az. Farmaceutici............................................................................................. 225
Az. Immobiliari................................................................................................. 227
Az. Infrastrutture............................................................................................ 230
Az. Materie Prime........................................................................................... 235
Az. Tecnologia.................................................................................................. 238
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nessuna garanzia viene data in merito alla loro accuratezza, completezza e correttezza e non costituiscono sollecitazione all’investimento. 1
Indice
Best 300 - BILANCIATI e FLESSIBILI.................................................................................... 241

Bilanciati - Orientamento Azionario...................................................... 244
Bilanciati............................................................................................................ 252
Bilanciati - Orientamento Obbligazionario......................................... 264
Obbligazionari Misti....................................................................................... 278
Flessibili Total Return................................................................................... 288
Absolute Return - Azioni.............................................................................. 318
Absolute Return - Mix................................................................................... 330
Absolute Return - Obbligazioni................................................................ 334
Best 300 - OBBLIGAZIONARI e LIQUIDITÀ.......................................................................... 339
Obb. America - Corporate.......................................................................... 344
Obb. America - Diversificati...................................................................... 346
Obb. America - High Yield........................................................................... 349
Obb. America - High Yield Euro Hedged............................................... 351
Obb. Asia Pacifico.......................................................................................... 353
Obb. Convertibili............................................................................................. 355
Obb. Emergenti............................................................................................... 358
Obb. Emergenti - Euro Hedged................................................................ 373
Liquidità Area Euro......................................................................................... 377
Obb. Euro - Breve Termine......................................................................... 382
Obb. Euro - Corporate.................................................................................. 388
Obb. Euro - Diversificati.............................................................................. 402
Obb. Euro - Governativi MLT....................................................................... 412
Obb. Euro - High Yield....................................................................................416
Obb. Europa - Diversificati.......................................................................... 418
Obb. Europa - High Yield.............................................................................. 419
Obb. Internaz. - Corporate Euro Hedged............................................. 420
Obb. Internaz. - Corporate......................................................................... 423
Obb. Internaz. - Diversificati Euro Hedged........................................ 424
Obb. Internaz. - Diversificati..................................................................... 430
Obb. Internaz. - Governativi MLT............................................................. 443
Obb. Internaz. - High Yield......................................................................... 444
Obb. Internaz. - High Yield Euro Hedged............................................. 452
Indice per Gestore ....................................................................................................................... 457
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nessuna garanzia viene data in merito alla loro accuratezza, completezza e correttezza e non costituiscono sollecitazione all’investimento.
Editoriale
12 marzo 2022
Isabella Della Valle

Giornalista di Plus24-IlSole24Ore
il 35% del totale, ma l’importanza di questi sparigliato le carte in tavola in tutti i campi,
fondi nel corso degli ultimi anni è andata via anche in quello finanziario chiaramente.
via riducendosi. Impossibile per i bond offrire Insomma, è come se fossero saltati
le performance spesso stellari degli azionari, tutti i parametri che dovrebbero sempre
anche se non sono soltanto i rendimenti la accompagnare le scelte di investimento da
discriminante della scelta tra l’una o l’altra parte dei sottoscrittori, vale a dire per esempio
tipologia. Nella chiave di lettura di queste un’attenta diversificazione geografica e
percentuali, infatti, non bisogna dimenticare settoriale, la scelta di prodotti che investano
Non si incrina il rapporto tra investitori e che sul mercato italiano la maggior parte dei in aziende solide o su emittenti con un elevato
industria del risparmio gestito. Un legame che prodotti specializzati sull’equity è di diritto merito di credito. In molti oggi vorrebbero
si rafforza anno dopo anno e che anche nel estero che sono tradizionalmente più inclini a rivedere i portafogli senza però sapere bene
2021 ha mostrato la sua solidità. L’industria investire in Borsa. Bene, solo nel 2021 questi come muoversi, se e cosa smobilizzare, dove
dell’asset management in Italia ha archiviato fondi hanno raccolto 10 miliardi contro i 3 dei investire o che prodotti scegliere. E purtroppo
il bilancio annuale con i conti in attivo prodotti tricolore e che ormai rappresentano le incognite oggi talmente tante che fare delle
complessivamente per 93 miliardi (per vedere l’80% del patrimonio. I conti sono presto fatti. scelte è ancora più difficile che in passato.
un dato analogo bisogna tornare al 2017), una Tra le tipologie di azionari che hanno riscosso Ecco, quindi, che proprio in un periodo come
cifra importante ottenuta ancora una volta i maggiori consensi, ci sono gli internazionali quello attuale i risparmiatori abbiano bisogno
grazie al contributo arrivato dal segmento per i quali sono stati spesi circa 11 miliardi, di un supporto che li aiuti a selezionare i
dei fondi comuni nelle cui casse nello stesso mentre c’è stata un’uscita significativa dai prodotti che meglio rispondano alle proprie
periodo sono entrati ben 65,6 miliardi. Questi prodotti specializzati nell’area euro (-1,2 esigenze che, proprio in virtù di quello che
strumenti a fine dicembre 2021 gestivano miliardi). Tra le altre macrocategorie, i deflussi sta accadendo, possono essere cambiate.
1.273 miliardi, vale a dire il 49,1% dell’intera più significativi, invece, hanno colpito i fondi Forse più che negli anni passati, quest’anno
industria del risparmio (2.594 miliardi le flessibili (-847 milioni), sempre meno presenti il consueto annuario di CFS Rating diventa
masse totali). Questa percentuale offre con nei portafogli delle famiglie italiane, ma c’è il uno strumento ancora più necessario per
ancora maggiore chiarezza l’incidenza che segno meno anche per i monetari (-307 milioni), una seria valutazione dei prodotti sui quali
questi strumenti hanno oggi nell’ambito degli mentre i bilanciati e gli obbligazionari hanno orientarsi. Il mercato ne offre tantissimi e
investimenti delle famiglie. incassato rispettivamente 23 e 11 miliardi. capire quale selezionare diventa sempre
A guidare il settore sono stati i prodotti In questo 2021 un ruolo di rilievo lo hanno più difficile. L’annuario anche quest’anno
azionari nelle cui casse sono entrati oltre ricoperto anche i Pir (piani individuali di ha selezionato i 300 fondi migliori italiani
32 miliardi, complice la buona impostazione risparmio) che l’anno scorso sono finalmente ed esteri presenti sul mercato nazionale.
dei listini azionari a livello mondiale che riusciti a risalire la china. E a dimostrarlo sono Per ciascun prodotto il sottoscrittore potrà
ha incoraggiato lo spirito di iniziativa i 380 milioni raccolti dopo due anni di conti in trovare tutte le informazioni necessarie per
dei sottoscrittori a investire su asset più profondo rosso. Anche per questi prodotti il una corretta valutazione dello strumento nel
dinamiche. Questa tipologia di fondi ormai buon andamento delle piccole medie imprese quale investire. Avrà infatti a disposizione
rappresenta in termini patrimoniali quasi il ha pagato in termini di performance. l’analisi della performance, la conoscenza
30% delle masse in gestione, evidenziando Ecco, questo in sostanza è lo scenario che ha del livello di rischio, l’individuazione della
una crescita costante e progressiva nel caratterizzato il 2021. Un anno molto positivo, strategia di investimento seguita dalla Sgr,
tempo. Va detto che quando i mercati nonostante la pandemia, che oggi però lascia la figura del gestore stesso e tutti i costi
salgono la tendenza è sempre quella di essere il posto a un 2022 pieno di incognite, con previsti dai vari fondi, che possono essere
più disinvolti nelle scelte di investimento un conflitto nel cuore dell’Europa che sta molto diversi tra loro e con peculiarità che
e in questi anni le Borse sembrava non compromettendo una ripresa economica che possono fare un’importante differenza. Per
conoscessero altra via se non quella del rialzo. era appena iniziata. Al di là dell’assurdità di questo non basta limitarsi a sceglierne uno, è
Ma nonostante l’importanza crescente degli quanto sta accadendo e, soprattutto, della fondamentale conoscerlo e solo con una guida
azionari, lo scettro resta comunque in mano gravità da un punto di vista esclusivamente dettagliata e completa questa conoscenza è
agli obbligazionari che rappresentato circa umano, questo evento del tutto inatteso ha possibile, oltreché auspicabile.
Speciale Premio Alto Rendimento 2021
Il 22 marzo 2022 ha avuto luogo l’assegnazione del Premio Alto sia in termini quantitativi che qualitativi, che permette di tenere
Rendimento 2021 che ha visto come protagonisti i migliori fondi e le in considerazione molteplici aspetti. In particolare, lo strumento
migliori società di Asset Management operanti in Italia. fondamentale per la selezione è rappresentato dal Rating CFS
Anche quest’anno Il Sole 24 Ore ha deciso di organizzare il Premio che, essendo basato sull’osservazione triennale di performance,
avvalendosi della preziosa collaborazione di CFS Rating. Questo è volatilità e alfa di regressione, permette di sintetizzare una varietà
il 21 esimo anno che l’esperienza e la professionalità di CFS Rating di informazioni in un singolo indicatore.
vengono chiamate in causa da Il Sole 24 Ore per recitare l’importante La lista di tutti i premiati è disponibile nella pagina immediatamente
ruolo di Data Analysis Partner in uno dei premi più importanti per successiva, mentre informazioni più approfondite, sia sui premiati sia
l’industria del Risparmio Gestito, ormai giunto alla 24 esima edizione. su tutti gli altri comparti identificati come i migliori da parte di CFS
I premi assegnati costituiscono un vero e proprio certificato di Rating, sono presenti nella parte dedicata alla selezione dei Best300.
qualità sia per quanto riguarda i singoli prodotti selezionati che Come per gli anni passati, sono state previste due tipologie
per l’offerta complessiva delle società di gestione. Qualità che di premio: una prima assegnata ai migliori Fondi Comuni di
viene determinata da parte di CFS Rating con un’attenta analisi, Investimento ed una seconda per le migliori società di gestione.
PREMI ALLE SOCIETÀ

ESTERE BIG ITALIANE SMALL ITALIANE
PREMI AI PRODOTTI
PRODOTTI MAINSTREAM
MIGLIORI FONDI AZIONARI MIGLIORI FONDI OBBLIGAZIONARI MIGLIORI FONDI BILANCIATI e FLESSIBILI
Azionari America - Large Cap Obbligazionari America – Diversificati Bilanciati

Azionari Europa - Large Cap Obbligazionari America – High Yield Bilanciati ad Orientamento Azionario
Azionari Europa - Small Cap Obbligazionari Emergenti Bilanciati ad Orientamento Obbligazionario
Azionari Euro - Large Cap Obbligazionari Euro - Diversificati Flessibili Total Return
Azionari Euro - Italia Obbligazionari Euro - Corporate UCITS Alternativo
Azionari Emergenti - Globali Obbligazionari Internazionali - Diversificati
Azionari Internazionali - Large Cap Obbligazionari Internazionali - High Yield
Azionari Internazionali - Small Cap Obbligazionari Misti MIGLIOR FONDO PIR
Azionari Tecnologia
PRODOTTI CON FOCUS ESG
Azionari Ambiente
Azionari America Large Cap CFS Rating ha analizzato le 6 categorie azionarie caratterizzate dalla maggior presenza
Azionari Emergenti Globali di prodotti ESG. Attraverso questa attenta analisi, sviluppata dal team di analisti interni,
Azionari Euro Large Cap è stato possibile individuare i migliori comparti per l’annata 2021 tenendo conto sia del
Azionari Europa Large Cap loro rendimento annuale sia del loro score ESG.
Azionari Internazionali Large Cap
24° Premio
Alto Rendimento 2021 In collaborazione con:
Complimenti ai vincitori!
Fondi Esteri - Miglior gestore Miglior fondo Azionario Geografico - Az. Euro - Italia
ANTHILIA CAPITAL PARTNERS SGR - Anthilia Small Cap Italia A 30
I classificato CARMIGNAC GESTION .......................................................................................................................................
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II classificato CREDIT SUISSE Miglior fondo Azionario Geografico - Az. Emergenti - Globali
................................................................................................................................... MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT - Morgan Stanley Investment
III classificato CANDRIAM Funds - Emerging Leaders Equity Fund - A
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Miglior fondo Azionario Geografico - Az. Internazionali - Large Cap
Fondi Italiani - Miglior gestore “Small” GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT - Goldman Sachs Global Millennials
I classificato KAIROS PARTNERS Equity Portfolio
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II classificato NORD EST ASSET MANAGEMENT S.A. Miglior fondo Azionario Geografico - Az. Internazionali - Small Cap
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COLUMBIA THREADNEEDLE INVESTMENTS - Threadneedle (Lux) Global
III classificato ACOMEA SGR Smaller Companies
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Miglior fondo Azionario Settoriale - Az. Tecnologia
Fondi Italiani - Miglior gestore “Big” BLACKROCK - BGF Next Generation Technology Fund E2
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I classificato ARCA FONDI SGR SPA
................................................................................................................................... Miglior fondo Obbligazionario America - Diversificato
II classificato EURIZON NEUBERGER BERMAN - Neuberger Berman Strategic Income Fund
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III classificato GRUPPO GENERALI
................................................................................................................................... Miglior fondo Obbligazionario America - High Yield
AXA INVESTMENT MANAGERS - AXA World Funds - US Dynamic High Yield
Bonds A USD
Speciale SRI - Migliori fondi .......................................................................................................................................
Azionari Ambiente J. SAFRA SARASIN SUSTAINABLE ASSET Miglior fondo Obbligazionario Emergente
MANAGEMENT CARMIGNAC GESTION - Carmignac Portfolio - EM Debt A
JSS Sustainable Equity – Green Planet P EUR acc .......................................................................................................................................
...................................................................................................................................
Az. America Large Cap ALLIANZ GLOBAL INVESTORS Miglior fondo Obbligazionario Euro - Diversificato
Allianz Best Styles US Equity AT (EUR) BASE INVESTMENT SICAV - BASE INVESTMENTS SICAV - BONDS VALUE
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Az. Emergenti Globali FIDELITY Miglior fondo Obbligazionario Euro - Corporate
Fidelity Fund - Emerging Markets Focus Fund SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT - Schroder International Selection
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Az. Euro Large Cap CANDRIAM Fund - EURO Credit Conviction A
.......................................................................................................................................
Candriam Sustainable Equity EMU C CAP
................................................................................................................................... Miglior fondo Obbligazionario Internazionale - Diversificato
Az. Europa Large Cap ARCA FONDI SGR SPA FRANKLIN TEMPLETON - Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser
ARCA AZIONI EUROPA ESG LEADERS Fund - A US$
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Az. Internaz. Large Cap UBP ASSET MANAGEMENT
UBAM - 30 Global Leaders Equity RC EUR Miglior fondo Obbligazionario Internazionale - High Yield
................................................................................................................................... BLUEBAY ASSET MANAGEMENT - BlueBay Global High Yield Bond Fund - R - USD
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Speciale PIR - Miglior fondo Miglior fondo Obbligazionario Misto

AMUNDI SGR - Amundi Obbligazionario Più a distribuzione - A
AZIONARI EURO - ITALIA ANTHILIA CAPITAL PARTNERS SGR .......................................................................................................................................
Anthilia Small Cap Italia A 30
................................................................................................................................... Miglior fondo Bilanciato
CARMIGNAC GESTION - Carmignac Portfolio - Patrimoine Europe - A
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Miglior fondo Azionario Geografico - Az. America - Large Cap Miglior fondo Bilanciato ad Orientamento Azionario
J.P. MORGAN ASSET MANAGEMENT - JPMorgan Funds - US Growth Fund PHARUS ASSET MANAGEMENT - Pharus Sicav Trend Player – A
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Miglior fondo Azionario Geografico - Az. Europa - Large Cap Miglior fondo Bilanciato ad Orientamento Obbligazionario
MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS - EUROPE OPPORTUNITY FUND - C EURIZON - Eurizon AM SICAV - Social 4 Planet - U
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Miglior fondo Azionario Geografico - Az. Europa - Small Cap Miglior fondo Flessibile Total Return
ODDO BHF ASSET MANAGEMENT - ODDO BHF Active Small Cap CR PHARUS ASSET MANAGEMENT - Pharus Sicav Basic Fund – A
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Miglior fondo Azionario Geografico - Az. Euro - Large Cap Miglior fondo UCITS Alternativo
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS - ALLIANZ EUROLAND EQUITY GROWTH AT ALLIANCEBERNSTEIN - AB SICAV I - Select Absolute Alpha Portfolio - A
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legale in 49, avenue J.F Kennedy L-1885, Luxembourg, armonizzata ai sensi della direttiva 2009/65/CE le cui azioni sono
ammesse a essere offerte in Italia. ©AXA Investment Managers 2022. Tutti i diritti riservati.
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Vincitore del 24° Premio Alto Rendimento –

Best Fund SRI – Az. Internaz. Large Cap per
UBAM – 30 Global Leaders Equity RC EUR
PREMIO
ALTO RENDIMENTO
2021
Wealth & Asset Management | Treasury & Trading | www.ubp.com

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1150 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg, and from Union Bancaire Gestion Institutionnelle (France) SAS, 116 avenue des Champs-Elysées,
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L’outlook sui mercati
Rendimenti in Euro del 2021
L’anno del bufalo

Il 2021 è stato un altro anno positivo per i mercati azionari e Wall
Street ha guidato il rialzo con un + 37% dell’indice MSCI Usa in Euro
mentre i mercati emergenti si sono limitati a un +5,5% nonostante
il + 26% della Cina.
La veloce ripresa della congiuntura globale dopo la frenata dell’anno L’anno della Tigre
precedente e le politiche monetarie e fiscali estremamente espansive Se il 2021 è stato un anno difficile per i gestori nonostante il rialzo degli
hanno sostenuto i mercati e solo verso la fine dell’anno sono emersi indici dei mercati azionari l’anno della Tigre è iniziato ancora peggio,
i risultati di tali politiche in termini di pressioni inflazionistiche. Le con un marcata flessione in gennaio dei mercati obbligazionari seguita
banche centrali hanno continuato a mantenere i tassi a zero e ad da quella degli azionari a seguito dell’invasione russa dell’Ucraina.
acquistare titoli obbligazionari anche nel primo trimestre del 2022
nonostante non fosse più necessario un sostegno alla domanda.
I mercati obbligazionari hanno iniziato a dare segnali di cedimento
solo a fine anno nonostante l’inflazione avesse toccato il 7% in
dicembre e il rendimento del Treasury decennale è salito al 2% solo
all’inizio di quest’anno mentre quello del Bund tornava finalmente in
territorio positivo.
È stato quindi un anno molto positivo per l’industria del risparmio
gestito, anche se i mercati obbligazionari hanno chiuso l’anno in
perdita, ma i movimenti degli indici celano notevoli divergenze Siamo di fronte a un nuovo shock petrolifero con il petrolio sopra ai
settoriali e dei movimenti dei singoli titoli che hanno reso molto 100 dollari al barile e le pressioni inflazionistiche in aumento, mentre
difficile l’operatività dei gestori: non è stato un anno in cui saliva le banche centrali stanno iniziando solo ora a mutare l’orientamento
qualsiasi titolo azionario, e al contrario i risultati dei fondi sono stati delle politiche monetarie.
molto legati alle scelte di stock picking. Ad esempio se guardiamo ai Lo scenario dell’anno della Tigre appare quindi più difficile per i
principali titoli americani nel corso dell’anno Google è salita del 70% gestori, con rendimenti in rialzo, politiche fiscali meno accomodanti
mentre Amazon è rimasta invariata e nell’allocazione settoriale i e rischi geopolitici. La congiuntura rimane positiva grazie al
fondi che erano sottopesati nel settore energia sono stati penalizzati progressivo superamento della crisi sanitaria, ma i mercati azionari
visto il notevole rialzo del prezzo del petrolio nel corso dell’anno. dovranno superare l’impatto negativo del cambiamento delle
politiche monetarie partendo già da valutazioni di storicamente ai cittadini per circa cinque trilioni di dollari, dei quali tre finanziati
elevate, sia in termini di rapporti prezzo/utili che capitalizzazione dalla Federal Reserve, e il risultato è stato quello di sostenere la
globale sul PIL. congiuntura e spingere l’inflazione al 6%. La BCE non è stata meno
È molto difficile prevedere se gli indici azionari chiuderanno in accomodante della Fed, ma è stata meno aggressiva la politica
territorio positivo il 2022, ma indipendentemente dai movimenti fiscale.
degli indici saranno le scelte dei singoli titoli ad essere determinanti. Per superare la crisi sanitaria è stata creata una montagna di
Il bull market iniziato nel marzo 2009 ha appena compiuto i 13 anni nuovo debito partendo già da livelli elevati e il rialzo dell’inflazione
e si avvicina alla fine: ha superato la crisi sanitaria e l’invasione e dei rendimenti renderà più difficile rifinanziarlo: è probabile che
dell’Ucraina, ma difficilmente supererà il prossimo shock, che il prossimo shock arriverà da questo fronte. Terminati gli acquisti di
riteniamo probabile arrivi dal fronte del debito globale. titoli da parte delle banche centrali i vari governi saranno in grado
Ad esempio dal marzo 2020 il Tesoro americano ha inviato assegni di finanziare il nuovo debito? Che tassi accetteranno gli investitori?
Indice MSCI delle Borse mondiali
Rendimenti titoli di stato a 10 anni
I flussi del risparmio Patrimonio Fondi Aperti in Italia 2021
Il 2021 è stato un anno particolarmente positivo del l’industria del
risparmio gestito, con un aumento del patrimonio dei fondi aperti da
1,133 trilioni di Euro a 1,263 trilioni, grazie a una raccolta netta di 64,7
miliardi e una performance positiva di quasi tutti i mercati.
Secondo i dati forniti da Assogestioni è aumentato di oltre tre punti
percentuali il peso dei fondi azionari grazie più alla performance
dei mercati azionari che della raccolta, mentre è sceso dello stesso
ammontare il peso dei fondi obbligazionari soprattutto a causa
di una performance molto modesta. Il 29,4% raggiunto dai fondi
azionari in Italia si confronta con il 47% a fine settembre del peso
di questa tipologia di fondi a livello globale secondo l’International
Investment Fund Association, mentre è ancora notevole il peso dei
fonte: Assogestioni
fondi obbligazionari, intorno al 35% contro il 20% a livello globale.
Patrimonio e Raccolta Fondi Aperti in Italia
2018 2019 2020 2021
Raccolta Patrimonio Raccolta Patrimonio Raccolta Patrimonio Raccolta Patrimonio
Azionari 4.349 197.444 -2.442 243.073 18.812 288.769 31.751 371.270
Bilanciati 10.093 98.426 4.822 126.082 8.136 136.262 23.157 166.156
Obbligazionari -25.020 375.132 13.564 413.573 9.448 431.888 12.378 441.037
Flessibili 8.566 245.952 -11.234 251.588 -18.171 234.712 -1.804 244.007
Hedge 208 3.728 -1.088 2.970 -172 2.579 -330 2.052
Monetari 2418 3.4411 1.025 34.012 5.590 38.833 -383 38.810
Totale 614 955.093 4.647 1071.298 23.643 1.133.043 64.769 1.263.332
fonte: Assogestioni
Il nostro Rating e la Categorizzazione
Chi siamo Distribuzione dei fondi in quintili

CFS Rating, società operante nel mondo della finanza, offre a
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CFS Rating è Data & Analysis Partner de “Il Sole 24 ORE” per il Premio
Alto Rendimento, riconoscimento assegnato annualmente ai migliori 40%
fondi e alla migliore società di gestione.
50%
La metodologia CFS Rating 60%

CFS Rating assegna il rating ai fondi che hanno una serie storica di
dati superiore ai tre anni. A ogni fondo, all’interno della specifica 70%
categoria di appartenenza, è assegnato un numero di stelle che va
80%
da 1 a 5 (5 stelle è il miglior risultato).
L’attribuzione delle stelle è basata principalmente sulla valutazione 90%
del fondo espressa da due indicatori:
100%
• Indice di Sharpe (rapporto rendimento/rischio)
• Alfa (capacità di battere sistematicamente il benchmark)
CFS Rating elabora le graduatorie secondo i due parametri indicati.
La media dei posizionamenti di ogni fondo in queste due classifiche
esprime la posizione nella classifica generale. Per esempio, se un
fondo nella classifica per indice di Sharpe occupa il 40esimo posto Le categorie CFS Rating
e in quella stilata in base all’Alfa di regressione sul benchmark si La categorizzazione CFS si sviluppa su diversi livelli. A un primo
colloca al 44esimo, la posizione in quella generale sarà al 42esimo livello abbiamo quattro grandi aggregazioni, necessarie per
posto. Sulla base della media dei posizionamenti viene creata una orientare l’investitore tra i quasi 15.000 prodotti di risparmio gestito
nuova classifica e attribuito il rating finale. La classifica generale censiti.
della categoria viene, successivamente, suddivisa in quintili e a • Azionari Geografici
ogni quintile corrisponde un punteggio in termini di stelle. Come • Azionari Settoriali e Tematici
riportato graficamente nella figura di seguito riportata, il primo • Bilanciati e Flessibili
quintile, quello in cui i fondi si aggiudicano 5 stelle, costituisce il • Obbligazionari e Liquidità
10% dell’intera classifica; il secondo quintile, quello che prevede 4 Da queste 4 grandi aggregazioni si sviluppa un nuovo livello di
stelle, ne costituisce il 20%, il terzo il 40%, il quinto il 20% e l’ultimo, suddivisione, le macro categorie, le quali si suddividono nelle
da una stella il 10%. Se i fondi fossero cento il prodotto dell’esempio Categorie CFS Rating, livello in cui, appunto, si assegna il rating di
in questione si posizionerebbe nel terzo quintile, ottenendo quindi categoria.
tre stelle. Accanto il dettaglio delle categorie CFS.
Asset Macro categoria Categoria CFS Rating Asset Macro categoria Categoria CFS Rating
Az. America - Large Cap Liquidità Liquidità Area Euro
Az. America
Az. America - Small Cap Euro - Europa Liquidità e breve termine Altro
Az. Asia Pac. - Asia Pacifico Liquidità America Liquidità USA
Az. Asia Pac. - Australia e N. Zel Obb. America - Corporate
Az. Asia Pac. - Ex Japan Obb. America - Diversificati
Az. Asia Pacifico Obb. America - Divers. Euro H.
Az. Asia Pac. - Japan Large Cap
Az. Asia Pac. - Japan Small Cap Obb. America - Breve Termine
Obb. America
Obb. America - Governativi MLT
Az. Asia Pac. - Small Cap ex Japan
Obb. America - High Yield
Az. Emergenti - America Latina
Obb. America - High Yield Euro H.
Az. Emergenti - Asia Pacifico
Obb. America - Altro
Az. Emergenti - Brasile
Obb. Asia Pacifico
Az. Emergenti - BRIC
Obb. Asia Pacifico Obb. Asia Pacifico - Euro Hedged
Az. Emergenti - Cina
Obb. Asia Pacifico - Altro
Az. Emerging Az. Emergenti - EMEA
Obb. Convertibili
Az. Emergenti - Est Europa Obb. Convertibili
Obb. Convertibili - Altro
Azionari Az. Emergenti - Globali
Geografici Obb. Emergenti
Az. Emergenti - India Obb. Emerging Obb. Emergenti - Euro Hedged
Az. Emergenti - Russia Obb. Emergenti - Altro
Az. Emergenti - Turchia Obb. Euro - Corporate
Az. Euro - Germania Obbligazionari Obb. Euro - Diversificati
e Liquidità
Az. Euro - Italia Obb. Euro - Breve Termine
Az. Euro Obb. Euro
Az. Euro - Large Cap Obb. Euro - Governativi MLT
Az. Euro - Small Cap Obb. Euro - High Yield
Az. Europa - Ex UK Obb. Euro - Altro
Az. Europa - Large Cap Obb. Europa - Corporate
Az. Europa - Scandinavia Obb. Europa - Diversificati
Az. Europa Obb. Europa Obb. Europa - Governativi MLT
Az. Europa - Small Cap
Az. Europa - Svizzera Obb. Europa - High Yield
Obb. Europa - Altro
Az. Europa - UK
Obb. Internaz. - Corporate
Az. Internazionali - Large Cap
Az. Internazionali Obb. Internaz. - Corp. Euro H.
Az. Internazionali - Small Cap
Obb. Internaz. - Diversificati
Az. Materie Prime Az. Agricoltura
Obb. Internaz. - Divers. Euro H.
Az. Ambiente Az. Ambiente
Obb. Internaz. - Breve Termine
Az. Consumer Goods Az. Beni di Consumo Obb. Internazionali
Obb. Internaz. - Governativi MLT
Az. Healthcare Az. Biotecnologie
Obb. Internaz. - Gov. MLT Euro H.
Az. Comunicazioni Az. Comunicazioni
Obb. Internaz. - High Yield
Az. Energia Az. Energia Obb. Internaz. - High Yield Euro H.
Az. Healthcare Az. Farmaceutici Obb. Internaz. - Altro
Azionari Az. Finanziari Az. Finanziari
Settoriali Obbligazionari a Scadenza
Az. Real Estate Az. Immobiliari Bilanciati - Orientamento Az.
Az. Industriali Bilanciati
Az. Industriali Bilanciati
Az. Infrastrutture Bilanciati - Orientamento Obb.
Az. Materie Prime Az. Materie Prime Obbligazionari Misti
Az. Materie Prime Az. Metalli Preziosi Flessibili Total Return
Bilanciati e Flessibili
Az. Technology Az. Tecnologia Fondi a formula
Flessibili
Az. Utilities Az. Utilities Absolute Return - Azioni
Absolute Return - Mix
Alternativi Absolute Return - Obbligazioni
Absolute Return - Volatilità
Absolute Return - Valute
PIR - I Piani Individuali di Risparmio
La situazione a 5 anni dal lancio
I “Piani Individuali di Risparmio” (PIR) rappresentano una realtà su diverse categorie di strumenti finanziari (es. azioni, obbligazioni,
ormai affermata nel panorama italiano degli investimenti finanziari. quote di fondi e derivati).
L’introduzione dei PIR risale al 2017, quando, mediante la legge di I sottoscrittori dei PIR, oltre a trarre beneficio dall’andamento
Bilancio, il legislatore ha introdotto una soluzione ad un problema favorevole dei mercati, possono usufruire di vantaggi fiscali: se gli
duplice: strumenti contenuti nel piano sono mantenuti per almeno cinque
• Identificare uno strumento per offrire alle imprese italiane anni, infatti, è prevista l’esenzione totale dei redditi finanziari generati
un’alternativa al credito bancario, il quale rappresenta la fonte di dall’investimento. Dopo questo periodo di detenzione, l’eventuale
finanziamento prediletta dall’imprenditoria del nostro paese dismissione degli strumenti inclusi nel piano è libera dall’ordinario
prelievo fiscale (12,50% per titoli pubblici o equiparabili e 26% per altri
• Incentivare l’impiego dei risparmi che gli italiani detengono in titoli). A questo si aggiunge anche il fatto che i PIR non sono soggetti
depositi bancari verso attività a maggiore valore aggiunto all’imposta di successione in caso di trasferimento agli eredi degli
strumenti in essi contenuti.
Un piano individuale di risparmio può assumere diverse forme
giuridiche (es. SICAV, OICR, gestioni di portafogli individuali e polizze Affinché sia possibile godere di questi vantaggi, il piano di investimento
assicurative) e le risorse ad esso destinate possono essere allocate deve però rispettare le seguenti condizioni:
VINCOLI FORMALI VINCOLI DI INVESTIMENTO
Il PIR deve essere intestato ad una persona Almeno il 70% dell’investimento totale deve
fisica essere rivolto a strumenti finanziari emessi
da imprese italiane o imprese europee che
Gli strumenti inclusi nel PIR devono essere abbiano un’organizzazione stabile in Italia
detenuti per un periodo minimo di cinque anni
Per i PIR costituiti da gennaio 2020, almeno
La somma massima che può essere destinata il 17,50% dei fondi devono essere investiti in
ogni anno a questo investimento ammonta imprese a piccola e media capitalizzazione, con
a 40.000€. Inoltre, dal 2022 il piano può almeno il 3,5% investito in imprese Small Cap
accogliere l’investimento di risorse fino ad un
importo massimo complessivo di 200.000€ Al massimo il 10% dell’investimento totale può
(incrementato rispetto ai precedenti 150.000€) essere costituito da liquidità e da strumenti
finanziari del medesimo emittente
A fianco dei piani tradizionali, si individuano poi i PIR alternativi, CFS Rating ha attualmente censito 151 fondi PIR compliant, il cui 44%
introdotti dal decreto Rilancio di maggio 2020. Tale fattispecie si è rappresentato da prodotti appartenenti alla categoria Azionari
pone come soluzione complementare rispetto ai piani tradizionali, Italia. Il 36% dei fondi fa invece parte della macrocategoria dei
presentando le seguenti peculiarità: Bilanciati, mentre le restanti due categorie, Flessibili e Obbligazionari,
• vincoli di investimento più specifici, un beneficio fiscale maggiore sono diffuse in misura minore rispetto al totale, con una quota
e una gamma di strumenti più ampia rispettivamente dell’11% e del 9%.
• focus su investimenti in azioni e obbligazioni di imprese non Nell’ultimo anno la categoria che ha registrato le migliori performance
quotate e di imprese innovative in fase di crescita (c.d. Scale-Up) è stata quella dei fondi azionari, con un rendimento medio che ha
Dati gli investimenti per natura meno liquidi e con una maggior sfiorato il 31%, spinto anche dal contesto macroeconomico che ha
volatilità, tali strumenti risultano adatti ad investitori maggiormente favorito tali tipologie di investimento.
qualificati e con orizzonti di investimento più lunghi. Seguono poi le categorie dei fondi flessibili e dei bilanciati, le quali
hanno riportato, rispettivamente, rendimenti medi del 18,73% e
I PIR hanno incontrato un ottimo riscontro da parte del mercato nei loro 12,15%. Per ultimo, la categoria degli obbligazionari chiude la rassegna
primi anni di vita (2017-2018) per poi sperimentare diverse difficoltà con un rendimento medio del 3,72%.
nel biennio successivo, sia a causa della pandemia che per interventi
regolamentari, in seguito rettificati, che hanno sterilizzato il mercato.
Il 2021 è iniziato proseguendo la tendenza sfavorevole che si è
Suddivisione dei fondi PIR per categoria
evidenziata nei due anni precedenti: secondo un report di Assogestioni,
nel primo trimestre dell’anno si è registrato un deflusso di capitali, con
una raccolta netta negativa di 316 milioni di euro.
Dal secondo trimestre si è però innescata un’inversione di tendenza, 9%
con i contributi netti raccolti mediante PIR tradizionali che sono
11%
ammontati a 106 milioni di euro. A ciò si è aggiunta poi la spinta data
Azionari
dai PIR alternativi, che hanno generato una raccolta netta di 349 milioni.
44% Bilanciati
Questo impulso si è consolidato ed è proseguito durante la restante
parte dell’anno, infondendo positività e rinnovando la fiducia nel Flessibili
successo del progetto. Obbligazionari
36%
In tale contesto, alla fine del primo semestre 2021, il complesso dei PIR
tradizionali poteva vantare un ammontare di risorse gestito pari a 19,67
miliardi di euro, in crescita del 5,9% rispetto al trimestre precedente.
Ultime novità
La legge di Bilancio 2022 ha introdotto i seguenti cambiamenti volti
a favorire la diffusione dei PIR:
1.
innalzamento della soglia massima di investimento annuale,
portata da 30.000€ a 40.000€.
2.
Incremento del limite di investimento complessivo nel Piano a 200.000€,
rispetto ai precedenti 150.000€.
3.
Introduzione della possibilità di detenere più PIR alternativi, eliminando
il precedente limite di 1 PIR alternativo per persona fisica;
tale limite rimane tuttavia valido per i PIR tradizionali.
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ESG: tra normativa e sviluppo
Il tema della sostenibilità nel campo degli investimenti ha visto nell’ambito dell’esercizio dei diritti amministrativi derivanti
una crescita costante nel corso dell’ultimo decennio. Nel contesto dalle partecipazioni in portafoglio
europeo, il fenomeno è stato accompagnato dall’incremento del 3. Esigere un’adeguata rendicontazione sulle tematiche ESG da
numero di regolamentazioni finalizzate a garantire una maggiore parte delle aziende oggetto di investimento
tutela all’investitore e ad incrementare la trasparenza da parte delle 4. Promuovere l’accettazione e la diffusione di tali Princìpi tra
imprese. gli operatori dell’ecosistema finanziario
5. Offrire la propria collaborazione per migliorare l’applicazione
La genesi di questo processo risale ai Principles for Responsible dei Princìpi
Investment (PRI), emanati nel 2006 dalle Nazioni Unite per favorire 6. Produrre un’adeguata rendicontazione in merito al progresso
l’incremento dell’investimento sostenibile e responsabile tra nell’applicazione dei Princìpi
gli investitori istituzionali, mediante il rispetto di sei criteri che
disciplinano l’attività gestoria degli aderenti. Il seguente grafico evidenzia come la diffusione dei PRI sia cresciuta
progressivamente nel corso degli ultimi 15 anni, con un’accelerazione
1. Ampliare la gamma di variabili considerate nelle scelte di rilevante durante l’ultimo biennio. Questa tendenza ha condotto ad
investimento, integrando anche parametri ambientali, sociali un aumento significativo del patrimonio gestito in conformità con
e di governance (ESG) tali principi e del numero di aderenti, che a fine 2021 hanno superato
2. Dare rilievo a tematiche ambientali, sociali e di governance rispettivamente i 120 trilioni di dollari e i 4000 firmatari.
Patrimonio gestito (US$ trillioni) N. di firmatari
fonte: UNPRI
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Questa è una comunicazione di marketing.
Si prega di consultare il prospetto dell’OICVM e il documento contenente
le informazioni chiave per gli investitori (KIID), disponibili in lingua italiana,
prima di prendere una decisione finale di investimento. Questi documenti,
che descrivono anche i diritti degli investitori, possono essere consultati in
qualsiasi momento e gratuitamente sul sito www.sellasgr.it e presso
i Collocatori. È inoltre possibile richiederne copia cartacea
alla Società di gestione del Fondo.
In tale contesto, nel 2014 è stata emanata la Direttiva sulla
Reportistica Non Finanziaria (Non Financial Reporting Directive, Gli obiettivi di ecosostenibilità
NFRD), un provvedimento che ha richiesto alle aziende con più di della Tassonomia
500 dipendenti di fornire adeguata disclosure in merito alla loro
posizione rispetto all’impatto ambientale, alle tematiche sociali, ai
diritti umani e alla corruzione. In virtù di tale regolamentazione, dal
2018 le grandi aziende sono obbligate ad includere nel loro bilancio
annuale una rendicontazione di carattere non finanziario che agevoli
investitori e consumatori nella comprensione del reale impegno verso
le tematiche ESG.
Uno step fondamentale per l’applicazione delle logiche di sostenibilità

nel campo degli investimenti e, in particolare, del risparmio gestito, è
stato poi compiuto nel 2019, con l’entrata in vigore del Regolamento
relativo all’informativa sulla sostenibilità nei servizi finanziari
(Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR). Attraverso tale
normativa il regulator è riuscito a perseguire un duplice intento:
• Far sì che gli intermediari che offrono prodotti di risparmio gestito

forniscano disclosure, all’interno dell’informativa precontrattuale
e sul proprio sito web, delle modalità attraverso cui tengono
in considerazione i rischi di sostenibilità nelle decisioni di
investimento;
• Mettere gli investitori nelle condizioni di comprendere con L’unione del Non Financial Reporting Directive e del suo prossimo
facilità il profilo ESG di un prodotto d’investimento, definendo aggiornamento, la CSRD, insieme al Sustainable Finance Disclosure
indirettamente due principali cluster di strumenti “sostenibili”: Regulation e al Taxonomy Regulation, costituisce quindi il corpus
- Strumenti cd. “Articolo 9”, ossia prodotti che hanno un fondamentale della Regolamentazione Europea in materia di investimenti
obiettivo dichiarato di investimento sostenibile; sostenibili. L’iter legislativo è però in continua evoluzione e si attende
- Strumenti cd. “Articolo 8”, ossia prodotti che, nonostante non l’arrivo di nuovi provvedimenti che avranno un impatto significativo per
abbiano un obiettivo dichiarato di investimento sostenibile, gli operatori del mercato (vedi box “Le novità all’orizzonte”).
promuovono caratteristiche sociali e/o ambientali e possono
includere investimenti sostenibili L’entrata in vigore delle varie regolamentazioni ha avuto effetti
considerevoli nell’industria del risparmio gestito; nel corso degli anni si
Le nuove disposizioni normative introducono inoltre la necessità è osservato infatti un aumento rilevante del numero di fondi inclusi nella
per gli attori del mercato di fornire disclosure dei Principal Adverse categoria Articolo 9 o Articolo 8. Attualmente CFS Rating ha censito più
Impact (PAI), indicatori che hanno lo scopo di rappresentare in che di 3000 fondi appartenenti alle due classificazioni normative.
misura le decisioni di investimento potrebbero avere impatti negativi La porzione maggiore è rappresentata dai fondi Articolo 8 che
sui fattori di sostenibilità inerenti agli aspetti ambientali, sociali o di coprono oltre il 90% del totale, con un restante 10% rappresentato
governance. da fondi Articolo 9 (Grafico 1). Questi ultimi hanno conseguito nel 2021
un rendimento medio vicino al 17%, superiore rispetto al 10% circa dei
A luglio 2020 è stata infine introdotta la Tassonomia Europea, fondi appartenenti alla categoria Articolo 8.
regolamento che introduce un sistema di classificazione univoco
volto a identificare le attività economiche sostenibili, ossia quelle Considerando invece la ripartizione per categoria, il 79% dei prodotti
che contribuiscono a realizzare almeno uno degli obiettivi di Articolo 9 è costituito da comparti Azionari. Le restanti categorie
eco-sostenibilità (stabiliti nel Regolamento), senza, al contempo, assumono un peso residuale che ammonta al 17% per i fondi
ostacolare la realizzazione dei restanti (principio del “Do not Obbligazionari, al 3% per i fondi Bilanciati e al 2% per i Flessibili
significant harm – DNSH”). (Grafico 2).
Estendendo questa analisi anche ai fondi Articolo 8 si può notare Grafico 1 - Ripartizione dei fondi per classe di apparteneza
come la classe Azionaria sia rappresentata in via minore, con una
quota pari ora al 47% del totale. I fondi Obbligazionari, con un peso
che ammonta al 41%, contendono il primato agli Azionari mentre le
altre categorie, Bilanciati e Flessibili, ricoprono anche qui un ruolo
residuale che si attesta rispettivamente al 9% e al 3% (Grafico 3).
In tale contesto, gli investitori hanno quindi la possibilità di contribuire

attivamente al tema della sostenibilità, impiegando i propri risparmi in
soluzioni d’investimento ad alto valore aggiunto.
Tra le alternative più interessanti troviamo iCARE Top Funds
Selection, il comparto tematico del Fondo di Fondi Top Funds
Grafico 2 - Fondi Articolo 9 per categoria
Selection proposto da Sella SGR, che ha l’obiettivo investire in aziende
leader per quanto riguarda la promozione dell’innovazione per la Cura,
l’Ambiente, la Ricerca e l’Etica.
A pagina 26 e 27 troviamo invece gli approfondimenti sui comparti DPAM

INVEST B Equities Europe Sustainable B e DPAM INVEST B Equities
NEWGEMS Sustainable B, due prodotti ESG presenti nella gamma di
investimenti sostenibili di Degroof Petercam Asset Management, una
delle società di spicco nel settore degli investimenti sostenibili.
Un altro player di rilievo per quanto riguarda l’integrazione di fattori
ESG nella strategia d’investimento dei propri comparti è certamente
UBP Asset Management: a pagina 29 ospitiamo l’approfondimento del
Grafico 3 - Fondi Articolo 8 per categoria
comparto UBAM European Small Cap Equities R Cap, una soluzione
che investe in società caratterizzate da solidi standard ESG e con
strategie di sostenibilità ben definite.
Infine, a pagina 28 il lettore potrà trovare un approfondimento su

Mediolanum Circular Economy Opportunities, la nuova soluzione di
Mediolanum International Funds in grado di esporre l’investitore su
quelle aziende che incorporano i valori fondanti dell’economia circolare
nelle strategie di business e nella progettazione dei rispettivi prodotti
e servizi.
1 gennaio
LE NOVITÀ 2023
Entrata in vigore degli RTS SFDR, finalizzati a declinare
ALL’ORIZZONTE più nel dettaglio i requisiti di trasparenza, a livello di
impresa e di singolo prodotto, introdotti dalla SFDR (es.
informativa pre-contrattuale, reporting periodico, ecc.).
2 agosto Introduzione dei nuovi requisiti Corporate Sustainability

2022 Reporting Directive (CSRD), che amplierà l’ambito di
applicazione NFDR e consoliderà la definizione di
Entrata in vigore del regolamento delegato MiFID
standard univoci per le comunicazioni non finanziarie.
II 2021 / 1252 che richiederà alle imprese di
investimento di profilare il Cliente tenendo conto
delle sue preferenze di sostenibilità.
DPAM INVEST B EQUITIES EUROPE SUSTAINABLE
I fattori ESG sono integrati quantitativa- globale di chip ha aumentato le prospettive
mente e qualitativamente nel processo di d’investimento a breve/medio termine per
investimento, tramite un’analisi operata dai l’industria dei semiconduttori, Gli investi-
nostri gestori e analisti buy-side, in stretta menti in ambito sanitario sono andati bene
collaborazione con il team SRI interno, e grazie alla concentrazione sulle terapie più
fondata su tre pilastri: 1. Esclusione delle innovative e in rapida crescita.
aziende che non aderiscono ai principi del
Global Compact ONU 2. Esclusione delle Il forte rally ha aumentato le valutazioni di
società coinvolte in gravi contenziosi o che alcune aziende, lasciando poco spazio per
Koen Bosquet
operano in settori controversi 3. Impossibi- ulteriori rendimenti a breve termine. Que-
La strategia investe globalmente, con una lità di investire nelle società che si posizio- sto ha portato alla vendita di partecipazioni
visione a lungo termine, in società large cap nano nel 25% più basso dei punteggi ESG. come Tomra e Simcorp e alla riduzione di
affermate, di alta qualità, con buoni profili altre. Inoltre, abbiamo anche abbandonato
ESG e a prezzi ragionevoli. L’approccio all’in- Puntiamo ad acquistare società di qualità a alcune posizioni che non corrispondevano
vestimento è guidato dalla convinzione che prezzi ragionevoli. Il nostro parametro di va- più ai nostri criteri qualitativi d’investimen-
tali società non solo hanno il potenziale per lutazione preferito è il rapporto tra free cash to, come dimostra ad esempio la vendita
fornire forti rendimenti, ma sono anche in- flow e valore d’impresa, che tiene conto delle di Johnson Matthey, non più considerabile
trinsecamente meno rischiose. esigenze di reinvestimento e dei bilanci delle come un “proven winner” nel settore dei ma-
aziende. Dal punto di vista della costruzione teriali per batterie di veicoli elettrici. Questa
L’alta redditività delle società di solito attrae del portafoglio, i fondi mirano all’equilibrio, si è rivelata una buona decisione, dato che
la concorrenza. Perciò investiamo in azien- investendo nell’intero spettro di possibilità: la società ha dovuto limitare queste attività
de che sono protette da barriere di ingresso, crescita, ciclicità e valutazione. nel corso dell’anno. È stata invece acquista-
come la tecnologia unica o l’elevato rapporto ta una nuova posizione in Epiroc, poiché le
costi/benefici, ed esposte a temi di crescita Nel 2021, il rendimento del fondo è stato gui- soluzioni dell’azienda nell’elettrificazione e
a lungo termine diversificati fra cui l’infor- dato principalmente dalle nostre scelte nei nella sicurezza dovrebbero guidare la cre-
matica, l’assistenza sanitaria, l’efficienza settori industriale, informatico e sanitario. scita: le società minerarie dovranno infatti
energetica e i biofarmaci per citarne solo Anche grazie a pressioni continue verso la aumentare gli investimenti, ma avranno bi-
alcuni. Mappando le società esposte a un decarbonizzazione, la domanda di soluzioni sogno delle attrezzature di Epiroc per farlo
tema top-down attraente in una catena del efficienti dal punto di vista energetico è ri- in modo più sostenibile.
valore, selezioniamo le migliori da una pro- masta forte, favorendo le partecipazioni in
spettiva bottom-up, alla ricerca di vantaggi società come Kingspan e Schneider Elec-
competitivi e di modelli di business forti. tric. Allo stesso tempo, un’acuta carenza
DPAM INVEST B EQUITIES NEWGEMS SUSTAINABLE
de con un profilo ESG soddisfacente, o in pitalizzazione, come Microsoft e Alphabet,
miglioramento, fanno spesso un uso più hanno contribuito maggiormente alla per-
efficiente delle risorse, con un’attenzione ai formance così come i grandi nomi del setto-
costi che ha un impatto positivo sul bilancio. re sanitario (es. IQVIA e United Healthcare).
I semiconduttori hanno beneficiato di venti
La sostenibilità di un’impresa è valutata in di coda positivi e diverse posizioni ne hanno
parte tramite degli indicatori di performan- tratto un buon profitto. Infine, il nostro pa-
ce (KPIs) interni specifici ad ogni settore: niere di titoli industriali verdi è stato ancora
aziende con un alto livello di controversie una volta eccezionale. Sfortunatamente, le
Dries Dury
e relativo basso KPI sono escluse. Il nostro società a media capitalizzazione ad alta cre-
Si tratta di un fondo multi-tematico a ge- particolare approccio all’investimento, ba- scita hanno avuto un anno debole con gravi
stione attiva con una combinazione unica sato principalmente sul rapporto tra cash correzioni, specialmente nell’IT. Aziende
di temi di crescita e un portafoglio di 70-80 flow libero prospettico e valore d’impresa come Anaplan e JFrog hanno perso circa il
aziende con una solida reputazione di soste- (FCF/EV), mira a bilanciare titoli a crescita 30%. Il fatto che il fondo abbia comunque
nibilità, le cui soluzioni innovative dovrebbe- elevata, relativamente costosi e più rischio- ottenuto una buona performance in un si-
ro plasmare la società futura e aumentare la si, con titoli a crescita (più) bassa, meno cari mile contesto dimostra il valore del nostro
redditività a lungo termine. e relativamente difensivi. Il risultato è un approccio a bilanciere.
fondo solo di poco più costoso del mercato,
Il fondo investe esclusivamente nei cosid- in base a tale parametro di valutazione, ma Dalla fine del 2020 e durante i primi mesi del
detti future winners, considerando sette che offre una crescita molto più elevata, una 2021, abbiamo venduto titoli ad alta crescita,
temi che definiscono l’acronimo NEWGEMS: redditività decisamente superiore e presen- più costosi, e acquistato nomi più ciclici e
Nanotechnology (nanotecnologia), E-so- ta una leva finanziaria inferiore rispetto al meno cari. Progressive, Aptiv e Trimble sono
ciety (società digitale), Wellness (benesse- benchmark. diventate tutte posizioni importanti, mentre
re), Generation Z (generazione Z), Ecology Il nostro processo decisionale si basa su un abbiamo venduto Coupa e Teladoc. Nella
(ecologia), Manufacturing 4.0 (industria 4.0) approccio definito “a bilanciere”. Ciò signifi- seconda parte dell’anno, abbiamo aggiunto
e Security (sicurezza). Per una maggiore ca che investiamo sia in titoli più comune- titoli ciclicamente esposti come Aspen Tech
diversificazione, l’universo geografico in- mente growth, quindi ad alta crescita, più e IPGP. Entrambi completano bene il porta-
vestibile è globale ma con una propensione costosi e rischiosi, sia in nomi a crescita più foglio. Dopo un’importante correzione sui
per gli Stati Uniti e il segmento a media ca- contenuta, economici e difensivi. prezzi delle azioni, abbiamo aggiunto Guar-
pitalizzazione, dove l’innovazione prospera dant Health, un innovatore nel campo della
di più. Infine, l’attenzione alla sostenibilità Il 2021 è stato un altro anno positivo dopo diagnostica tramite esami del sangue per lo
apporta ulteriori benefici in quanto azien- un eccellente 2020. Aziende IT a grande ca- screening del cancro.
MEDIOLANUM CIRCULAR ECONOMY OPPORTUNITIES
to nel consumo, mette a dura prova il nostro dollari all’anno per contrastare i cambiamenti
pianeta, drenando risorse e producendo rifiuti. climatici fino al 2025.
Consci della gravità del problema, un numero
sempre maggiore di scienziati, dirigenti d’a- Come Mediolanum International Funds ab-
zienda, responsabili politici e consumatori biamo creato Mediolanum Circular Economy
chiedono una transizione netta verso l’econo- Opportunities, il nuovo comparto azionario di
mia circolare. Mediolanum Best Brands che va ad integrare
la nostra offerta di prodotti ESG. Il fondo è
Per economia circolare intendiamo un approc- classificato come Articolo 9.
David Whitehead, Equity Portfolio Manager cio che:
– MIFL Investment Team • elimina sprechi e inquinamento L’attenta selezione degli strumenti in portafo-
• mantiene prodotti e materiali in uso il più a glio si associa ad un elevato livello di diversi-
Mediolanum Circular Economy Opportuni- lungo possibile ficazione tra strategie e gestori, nel solco di
ties, la nuova soluzione di investimento di • contribuisce a rigenerare i sistemi naturali. un approccio multi-manager, da sempre ele-
Mediolanum International Funds Ltd che mento distintivo delle soluzioni proposte da
punta sull’economia circolare. In un’economia circolare si affrontano gli eventi Mediolanum International Funds.
prima che creino un problema. Ad esempio, i
Quando si parla di futuro, di salvaguardia del prodotti sono progettati con cura per garanti- Nella gestione del fondo privilegiamo le eco-
pianeta in cui abitiamo e che lasceremo ai re che le emissioni e i rifiuti derivanti dai cicli nomie mondiali più sviluppate e i settori che
nostri figli, ognuno di noi è chiamato a fare la produttivi e di consumo siano ridotti al minimo. a nostro avviso maggiormente beneficeranno
propria parte. E quando si tratta di scegliere della transizione verso il nuovo paradigma
come investire possiamo giocare un ruolo im- Riprogettare il modo in cui produciamo e con- circolare: industria, tecnologia e materie
portante. sumiamo è l’unica via d’uscita per raggiunge- prime. Un universo d’investimento dalle gran-
re l’obiettivo di un’economia a impatto zero, di potenzialità, con un focus particolare su
È necessario un cambiamento di paradigma che protegga l’ambiente e la società nel suo quelle aziende che incorporano i valori fon-
nei modelli di consumo per affrontare i pro- complesso. Premiare le aziende che scelgono danti dell’economia circolare nelle strategie
blemi derivanti da un crescente sfruttamento questa rotta per guidare lo sviluppo del pro- di business e nella progettazione dei rispettivi
delle risorse naturali e dalla produzione di ri- prio business significa quindi andare nella di- prodotti e servizi. Scegliere strumenti d’inve-
fiuti e inquinamento, e al contempo provare ad rezione del bene comune. Imprese che, oltre- stimento come Mediolanum Circular Economy
arrestare il cambiamento climatico. tutto, beneficeranno più di altre delle ingenti Opportunities, significa dar valore alle nostre
risorse europee provenienti dal piano Next scelte di investimento, diventando al contem-
L’approccio della tradizionale economia linea- Generation EU e dal Climate Action Plan della po artefici di un cambiamento che può garan-
re “usa e getta”, tanto nella produzione quan- Banca Mondiale, che stanzierà 25 miliardi di tire il futuro del mondo.
UBAM – EUROPE SUSTAINABLE SMALL CAP EQUITY RC EUR
a seguito dei forti rendimenti relativi, si è lità che possono continuare a generare una
rivelata vantaggiosa in un mercato che si è forte crescita degli utili e un solido flusso di
allontanato dai settori che avevano guada- cassa in condizioni di mercato più difficili ri-
gnato di più nel periodo iniziale di lockdown spetto all’anno scorso. Le pressioni inflazio-
dovuto al Covid. nistiche, in particolare, faranno diventare la
Nel lungo periodo le small cap hanno fornito solidità delle operazioni e il potere dei prezzi
rendimenti superiori rispetto ai principali caratteristiche importanti, e crediamo che
indici large cap, grazie alla maggiore espo- focalizzarci su questi aspetti sarà positivo
sizione alle aree di mercato più innovative per le nostre partecipazioni in portafoglio.
Charlie Anniss
e a crescita più rapida, come la tecnologia,
Nel corso del 2021 l’asset class relativa alle l’ingegneria e la sanità, settori nei quali Poiché i tassi d’interesse sono in aumento,
società europee a capitalizzazione più pic- l’Europa vanta piccole società top player. è probabile che la valutazione rimanga una
cola ha registrato un’elevata performance Anche i bassi livelli di copertura degli ana- componente chiave dei rendimenti degli in-
(MSCI Europe Small Cap Index +23,83%) e listi rispetto alle large cap possono portare vestimenti, e quello delle small cap è sicura-
il fondo UBAM - Europe Sustainable Small a inefficienze di mercato, che forniscono un mente un mondo interessante, soprattutto
Cap Equity ha ottenuto un rendimento di + ricco set di opportunità per gli stockpicker in un settore eterogeneo come quello indu-
23,14%. Negli ultimi tre anni il fondo ha pro- dedicati a selezionare società la cui crescita striale. In particolare, abbiamo aumentato
dotto un rendimento dell’86,94% rispetto a è sottovalutata. la nostra esposizione alle società di mate-
quello dell’indice pari al 70,21%. Nel 2021 la Il nostro fondo investe in modelli di business riali da costruzione sostenibili in aree come
selezione positiva dei titoli nei settori dell’IT di crescita di qualità sostenibile: aziende for- la ventilazione, l’isolamento e la gestione
e dell’industria si è rivelata vantaggiosa per temente finanziate, ben gestite, competitive dell’acqua, che rimangono ben sostenute da
i rendimenti relativi. In particolare, le nostre e con rendimenti elevati o in miglioramento, forti spinte regolatorie.
partecipazioni in società di attrezzature per esposte a tendenze di crescita secolare du- Parimenti i produttori di attrezzature ferro-
semiconduttori speciali hanno beneficiato rature. Sono società in grado di implemen- viarie e gli operatori di autobus sono pronti
di una domanda in forte crescita, perché i tare efficacemente forti standard ESG e di a beneficiare del sostegno delle politiche
clienti hanno cercato di ampliare la capaci- promuovere un’ambiziosa strategia di soste- pubbliche locali e del più ampio supporto
tà. Nel settore industriale la nostra esposi- nibilità, poiché riteniamo che ciò le aiuterà a nell’ambito del Green Deal dell’UE: le nostre
zione ai materiali da costruzione, alla consu- ridurre le emissioni di carbonio e a conso- partecipazioni in questo settore continuano
lenza ambientale e alle società di servizi alle lidare il loro posizionamento competitivo. a beneficiare di una continua normalizzazio-
imprese si è rivelata positiva. Anche la de- ne del numero di investitori, ma sono ancora
cisione di ridurre l’esposizione alle società Per quanto riguarda il nostro posizionamento scambiate con valutazioni inferiori alle me-
di videogiochi e sanitarie alla fine del 2020, nel 2022, ci concentriamo su società di qua- die storiche. Disclaimer a pag. 454
INVESTIAMO IN UN È in corso una svolta

FUTURO SOSTENIBILE. radicale nel nostro modo
di consumare, di
PER RIFLETTERE muoverci e di utilizzare
LE NOSTRE le risorse naturali.
Per questo ha senso
CONVINZIONI cambiare anche il nostro
CONDIVISE. modo di investire.
Over 10 Years - Le gestioni più efficienti degli ultimi 10 anni
Il decennio compreso tra il 2012 e il 2021 è stato caratterizzato da Questi anni sono stati particolarmente critici: le maggiori agenzie di
numerosi eventi che hanno avuto un impatto rilevante sull’economia rating hanno abbassato la valutazione del merito creditizio di diversi
e sui mercati globali. Si può citare prima di tutto il forte ricorso da paesi europei e di alcune banche con consistenti esposizioni verso
parte delle banche centrali a politiche non convenzionali, che da un tali paesi, amplificando in molti casi le turbolenze già presenti sui
lato hanno sostenuto la ripresa economica in momenti di difficoltà, ma mercati.
dall’altro hanno sollevato incognite sugli effetti della loro interruzione. Oltreoceano, il 2013 è stato l’anno del Taper Tantrum, manifestatosi
La seconda metà del decennio ha evidenziato un rallentamento nel momento in cui la FED ha annunciato la riduzione dello stimolo
della crescita cinese e l’inizio della guerra commerciale tra la monetario introdotto dopo la crisi subprime per sostenere la ripresa
potenza orientale e gli Stati Uniti, a cui si è sovrapposto un periodo economia. Il mercato non ha avuto il tempo di scontare gradualmente
particolarmente difficile per i mercati finanziari. Il mondo si è trovato questa prospettiva e al momento dell’annuncio è caduto nel panico,
poi colpito dalla pesante recessione innescata dalla pandemia realizzando perdite nell’ordine del 4%. Questo evento è un metro di
globale, sperimentando in seguito una veloce ripresa che ha portato paragone significativo per valutare la strategia usata dalla FED da
con sé ciò che da tempo non si vedeva più: l’inflazione. metà 2021 per segnalare, in modo graduale, la necessità di ridurre lo
A partire dal 2012 si può anzitutto considerare come l’Europa fosse stimolo monetario fino a ritirarlo, consentendo una reazione ordinata
immersa nella fase avanzata della crisi del debito sovrano, scoppiata dei mercati.
a causa degli altissimi livelli di indebitamento accumulati dai governi Tornando al Vecchio Continente, ad inizio 2015 la BCE ha approvato
di alcuni paesi del continente durante i decenni precedenti. Essa ha il suo primo piano di Quantitative Easing (EAPP) incontrando
interessato soprattutto gli stati europei meridionali, tra cui Grecia, ovviamente il favore dei mercati, i quali hanno tratto beneficio da
Spagna ed Italia, spingendoli verso un potenziale default dovuto questa prospettiva di intervento monetario espansivo. Il mercato
alle difficoltà nel contrarre nuovo debito per rifinanziare quello in azionario ha mostrato un’inversione di tendenza rispetto alla dinamica
scadenza. In questa situazione i livelli degli spread sui CDS si sono decrescente osservata a fine 2014, connessa alla debole crescita e
alzati bruscamente, così come i differenziali tra i rendimenti dei titoli alle pressioni deflazionistiche.
di stato dei paesi in difficoltà e il rendimento del bund tedesco. In Il programma prevedeva l’acquisto in misura massiccia di titoli
questo contesto di particolare criticità, con lo scopo di trovare rimedio obbligazionari, in gran parte governativi, con lo scopo di iniettare
alla crisi, la BCE è intervenuta con misure via via più incisive, fino ad liquidità nel sistema e abbassare il costo del debito, rilanciando così la
approvare il suo primo piano di Quantitative Easing nel gennaio 2015. crescita economica. Il termine inizialmente previsto per il programma
venne posticipato fino al dicembre 2018, momento in cui si assistette complessivi, invece, l’indice ha realizzato un guadagno prossimo al
alla sua effettiva interruzione. 60% nel decennio, superiore alla media dei mercati emergenti ma
Sul versante dei Paesi emergenti, il decennio ha segnato un molto lontano dalla crescita dei mercati sviluppati.
rallentamento del ritmo di crescita dell’economia cinese, che con Il 2018 è stato un anno particolarmente critico per i mercati e per i
il 6,9% del 2015 ha fatto registrare il tasso di crescita più basso dei portafogli, in quanto si sono registrati ribassi su tutte le principali
vent’anni precedenti. Un contributo a questa situazione, a cui si sono asset class, dall’azionario all’obbligazionario, passando per materie
associati minori ricavi per le aziende quotate, è stato apportato dalla prime come petrolio ed oro. L’indice azionario MSCI World ha prodotto
concorrenza di altri paesi emergenti che si sono rivelati più appetibili un ribasso superiore al 10% nel periodo, accompagnato dal -3% circa
per gli investimenti delle aziende statunitensi ed europee. dell’indice obbligazionario JPM GBI Global. A questi si sono associati
Il 2015 è stato anche l’anno in cui si è assistito ad un’importante il -20% circa realizzato dal petrolio Brent e il -3% dell’oro. Questa
crisi finanziaria in Cina, partita da una situazione che alcuni hanno combinazione particolarmente negativa è stata generata prima di
definito “di bolla”. Tra giugno 2014 e giugno 2015 l’indice Shanghai tutto dalle prospettive di un rallentamento economico europeo e
Composite ha generato una crescita del 153%, ma dopo tale periodo si dei paesi emergenti, a cui si sono poi accompagnate quelle relative
sono verificati una serie di cali che hanno condotto ad una perdita che all’economia americana. Allo stesso tempo, a causa dei prezzi
in pochi mesi ha raggiunto il 40%. obbligazionari gonfiati delle politiche monetarie espansive, l’asset
Il 2018 è stato poi l’anno di inizio della guerra commerciale con gli class a reddito fisso non ha bilanciato il calo azionario, portando alla
Stati Uniti guidati da Donald Trump, il quale ha introdotto una serie dissoluzione della storica correlazione inversa tra azioni e bond.
di misure, poi nei fatti confermate dall’amministrazione Biden, per Come ultimo episodio si può ovviamente considerare la crisi
ridurre il disavanzo commerciale nei confronti della Cina. I dazi pandemica, che da minaccia inizialmente sottovalutata ha finito per
inizialmente imposti colpivano in modo generalizzato alluminio e coinvolgere e congestionare il mondo intero. Dai primi mesi del 2020,
acciaio, ma in seguito furono varate misure specifiche per mettere periodo in cui il virus ha iniziato la sua diffusione globale, i mercati
in difficoltà le esportazioni di prodotti cinesi negli Stati Uniti, dai azionari mondiali hanno sperimentato un crollo vertiginoso associato
semiconduttori alle motociclette. La risposta cinese ha condotto a livelli di volatilità molto alti, dovuti ovviamente al pessimismo e
anch’essa all’introduzione di dazi verso i prodotti statunitensi esportati all’incertezza circa gli effetti che il virus avrebbe generato sull’attività
in Cina, tra cui la soia. economica mondiale. Questi effetti sono testimoniati a livello globale
Il mercato azionario cinese ha realizzato perdite superiori al 5% tra dal crollo di oltre il 20% sperimentato dall’indice MSCI All Country
il 2018 e il 2020, come segnalato dall’indice MSCI China. In termini tra gennaio e marzo 2020. I mercati emergenti hanno subìto un
Andamento Asset Class a 10 anni
contraccolpo ancora più grave, con l’indice MSCI Emerging markets misure restrittive inizialmente introdotte. Questo periodo di ripresa
calato del 25%, probabilmente a causa dell’aspettativa di una minore ha visto la domanda posizionarsi a livelli così alti da non poter essere
prontezza da parte di questi paesi nel mettere in atto misure efficaci pienamente soddisfatti dall’offerta, sia a causa delle interruzioni nelle
per contenere il virus. Nei mercati azionari sviluppati il contraccolpo catene di fornitura globali che della scarsità di componenti. Questo
è stato leggermente più attutito, con l’indice MSCI Word che ha squilibrio ha innescato una forte inflazione, spinta anche dal rincaro
realizzato un rendimento negativo in linea con quello dell’MSCI All dei prodotti energetici conseguente alla ripresa economica.
Country Index. In questo trimestre il mercato mondiale dei bond Questo contesto di incremento dei prezzi, particolarmente grave
governativi ha guadagnato il 9%, mentre quello corporate ha perso negli Stati Uniti, ha visto crescere da metà 2021 le discussioni in merito
quasi il 2%. all’avvio di misure monetarie restrittive. Col passare dei mesi i rumor
Dopo questi mesi di grande difficoltà si è tuttavia assistito ad un sono divenuti sempre più insistenti, fino al momento in cui il mercato ha
rimbalzo significativo nei mercati azionari mondiali, che ha poi portato iniziato a scontare gli aumenti dei tassi nei corsi azionari, portando a un
i principali indici a raggiungere i massimi storici nel corso del 2021. rallentamento della crescita dei mercati.
Questa inversione nell’andamento dei mercati ha accompagnato la In questo ampio e variegato contesto la performance decennale del
ripresa delle attività economiche avvenuta dopo l’allentamento delle mercato azionario globale ha fatto registrare un incremento del 277%
in euro, mentre l’indice rappresentativo dei mercati obbligazionari
internazionali ha staccato un +53%, calcolato sempre in euro. In linea
generale l’equity ha sovraperformato l’asset class obbligazionaria, e
NOTA METODOLOGICA lo ha fatto anche se consideriamo il rendimento corretto per il rischio.
La rubrica Over 10 Years si pone l’obiettivo di Tra i comparti che hanno saputo combinare con successo l’asset class
individuare le società che da più lungo tempo azionaria con l’asset class obbligazionaria troviamo Pharus - Basic
gestiscono con successo i risparmi degli Fund – A, un prodotto di natura flessibile che ha mantenuto sempre
investitori. una consistente esposizione al mercato azionario, esponendosi ad
una volatilità superiore alla media dei fondi Flessibili Total Return,
L’analisi è stata effettuata prendendo in ma ottenendo la miglior performance a 10 anni, anche in rapporto al
considerazione oltre 5800 prodotti con rischio sostenuto. A pag. 50 Pharus Asset Management ci dà una
descrizione più esaustiva sul prodotto, che quest’anno ha vinto anche
almeno 10 anni di serie storica alle spalle in
il Premio Alto Rendimento della sua categoria.
data 31/12/2021. È stato creato un indicatore
Ottimo piazzamento anche per Planetarium - Alpha Flex – A di cui il
di efficienza che richiama il calcolo dello
lettore potrà trovare l’analisi all’interno della sezione Best300.
Sharpe utilizzato per l’elaborazione del rating
CFS, esteso però su un orizzonte temporale
Flessibili Total Return
più lungo; per ogni prodotto è stato quindi
calcolato il differenziale tra il rendimento Nome Perf. Dev. Eff.
decennale cumulato e l’inflazione decennale,
Pharus - Basic Fund - A 424,48 16,74 24,34
il tutto rapportato alla volatilità sui dieci anni
annualizzata. MFS - Prudent Wealth A1 134,90 6,59 17,88
Allianz Income and Growth AT Usd 187,41 10,14 16,81
L’indicatore ha una modalità di costruzione Planetarium - Alpha Flex - A 184,18 11,51 14,52
intenzionalmente semplice perché vuole essere
R-co Valor F EUR 175,58 13,36 11,87
di facile interpretazione. Esso indica, al netto
dell’inflazione, quanto è stato remunerato AZ FUND 1 - Az Equity - Global FOF 140,23 10,39 11,86
ogni singolo punto di volatilità. In altre parole, AZIMUT STRATEGIC TREND 84,47 6,31 10,70
quanto è stata ripagata l’assunzione di rischio Fidelity Funds - Global Multi Asset 111,63 9,63 9,82
Dynamic A - Usd
(assumendo, per semplicità, che tutto il rischio
sia “spiegato” dalla volatilità). JPM Global Macro Opportunities A 76,96 6,55 9,15
UBS (Lux) - All-Rounder (Usd) P 81,63 7,37 8,77
Nella top 10 dei fondi Bilanciati - Orientamento Azionario, Etica Per quanto riguarda la categoria Bilanciati, ossia quei fondi che
Bilanciato conquista il secondo posto grazie ad una gestione tendenzialmente combinano la componente azionaria e quella
impeccabile del rischio: la performance del fondo è buona ed è obbligazionaria in parti uguali, al primo posto si conferma il comparto
accompagnata da una volatilità ben contenuta e remunerata in Janus Henderson Balanced A2, con un grado di efficienza pari a 18,33
modo più che soddisfacente, tanto da proiettare il prodotto ai vertici e un rendimento a 10 anni di oltre il 185%.
di questa speciale classifica. Etica Sgr ci fornisce un interessante Chiudiamo la panoramica sui fondi “Asset Mix” con la due categorie
contributo a pag. 41, dove poter capire appieno le caratteristiche di che tipicamente prevedono la minor presenza di investimenti
questo prodotto. azionari nei portafogli dei prodotti che vi appartengono. Nella top
ten della categoria CFS Bilanciati - Orientamento Obbligazionario
troviamo all’ottavo posto Arca TE Titoli Esteri che, con un
Bilanciati - Orientamento Azionario
rendimento che sfiora il 60%, ottiene un grado di efficienza pari a
Nome Perf. Dev. Eff. 6,9. Il contributo dettagliato di Arca Fondi Sgr Spa sul prodotto è
a pag. 40.
MFS - Global Total Return Fund W1 Usd 129,59 8,11 13,88 Podio, invece, per Pharus Conservative A tra gli Obbligazionari Misti.
Etica Bilanciato 123,81 7,84 13,62 Il fondo della “scuderia” Pharus Asset Management si caratterizza
per un grado di efficienza di 7,40 grazie ad un rendimento del 43,54%
Eurizon Manager Selection Fund - MS 70 - R 140,97 9,42 13,16
e ad una volatilità limitata al 3,59%. Anche in questo caso è possibile
Ninety One Global Strategic Managed A Usd 130,11 8,62 13,12 capire meglio le caratteristiche del prodotto andando a pag. 51.
JSS GlobalSar - Growth P 136,63 9,18 13,03

Ritornando alla componente azionaria, a livello geografico sono
NN (L) Patrimonial Aggressive - X 137,17 9,26 12,98 stati ancora una volta gli Stati Uniti a trainare la performance; i
Swisscanto Ptf. Fund Responsible Focus mercati azionari a stelle e strisce, rappresentati in questo caso
(Chf) AT 145,55 10,32 12,46
dall’indice MSCI USA NTR, hanno superato il 400% di incremento
UBS (Lux) - Growth Sustainable (Usd) P 143,56 10,32 12,26 e lo hanno fatto in un contesto complessivo di volatilità contenuta.
Lazard Patrimoine Croissance C 134,89 10,34 11,40 L’equity europeo, invece, ha sottoperformato pesantemente quello
statunitense, conseguendo una performance di circa il 150%. Infine,
CS (Lux) Portfolio Fund Growth USD B 122,09 9,66 10,88
“deludente” è stata la performance dei mercati emergenti globali
Andamento Az. Geografici a 10 anni
600
500
400
300
200
100
che non sono riusciti ad andare oltre il 95% di crescita complessiva. Al diciassettesimo posto troviamo il fondo PF Security R, che negli
Sulla performance non particolarmente spumeggiante dei mercati ultimi 10 anni è riuscito a generare valore aggiunto rispetto all’indice
emergenti ha sicuramente inciso la performance addirittura di categoria attraverso un approccio gestionale molto particolare
negativa dei Paesi dell’America Latina, il cui indice MSCI EM America che ha come focus di investimento la sicurezza a 360 gradi. Il lettore
Latina NTR ha chiuso gli ultimi 10 anni con un rendimento di -8,3%, potrà entrare più nel dettaglio nell’approfondimento curato da
accompagnato tra l’altro da una volatilità molto importante. Pictet a pag. 52.
Per quanto riguarda il mercato azionario dello Stivale, la performance
dell’indice MSCI Italia NTR è stata di quasi il 102%, mentre quella delle Azionari Internazionali – Large Cap
small cap nostrane è arrivata fino al 124%, alimentata soprattutto da
un ottimo 2021 chiuso con oltre il 50% di incremento. Ciò ha favorito Nome Perf. Dev. Eff.
molti fondi focalizzati sul mercato azionario italiano, specialmente
molti prodotti PIR compliant che hanno saputo cogliere appieno MSIF - Global Opportunity Fund - A 525,75 14,47 35,16
l’occasione e cavalcare il trend in modo convincente. Threadneedle (Lux) Global Focus AU 371,08 11,84 29,91
T. Rowe - Global Focused Growth Equity - A 440,56 14,28 29,67
Gli ultimi 10 anni ci hanno restituito anche delle performance inferiori
Janus Henderson Global Equity A2 365,59 12,19 28,60
del segmento small cap rispetto a quello delle large; performance
comunque estremamente positive, ma inferiori rispetto a quelle Comgest Growth World Usd 279,44 10,42 25,18
fatte registrare dai titoli a grande capitalizzazione di borsa. Fa T. Rowe - Global Growth Equity - A 337,35 13,72 23,36
eccezione l’indice MSCI Europe Small Cap NTR che ha realizzato un +
MSIF - Global Brands Fund - A 275,84 11,65 22,21
283%, sovraperformando l’indice MSCI Europe NTR di oltre 130 punti
percentuali. AB SICAV I - Sustainable Global 312,13 13,29 22,21
Thematic Ptf. - A
Considerando, invece, i principali settori non possiamo far altro che
DPAM INVEST B Equities World 256,56 10,89 22,00
rilevare l’eccezionale performance dei titoli tecnologici, con l’indice Sustainable - B
MSCI World Info Technology NTR che è cresciuto di oltre il 737%. BMO Responsible Global Equity A 287,01 12,33 21,90
Molto bene anche l’MSCI World Biotechnology NTR (+482,6%) e l’MSCI
JPM Global Sustainable Equity A - USD 314,03 13,63 21,79
World Health Care NTR (+341,8), mentre non hanno assolutamente
sfigurato i titoli legati al settore finanziario e i titoli Industriali. Sono MFS - Global Concentrated Fund A1 287,51 12,59 21,49
rimasti praticamente al palo i titoli legati all’energia; infatti, l’indice GS Global Equity Partners ESG Portfolio 285,38 12,52 21,44
MSCI World Energy NTR ha avuto in 10 anni un incremento di poco
Fidelity Funds - World Fund A 293,54 12,92 21,40
superiore al 12%. L’attuale scenario geopolitico, tuttavia, suggerisce
che l’Energia potrebbe essere uno dei temi di medio periodo per NN (L) Global Sustainable Equity - X 273,98 12,37 20,78
i prossimi anni e alcune avvisaglie in tal senso sono già emerse nel Pictet - Security R 284,76 12,93 20,71
corso del 2021, anno in cui l’indice MSCI World Energy NTR, con un
Fidelity Funds - Global Focus Fund A 257,95 11,74 20,52
+51,8%, ha fatto registrare la migliore performance tra i principali
indici settoriali. MFS - Global Equity Fund W1 USD 272,34 12,48 20,46
E veniamo anche qui alle classifiche. BNY Mellon Long-Term Global Equity B 247,08 11,31 20,34
Per i fondi Azionari Internazionali Large Cap abbiamo considerato la
Vontobel Global Equity B usd 254,11 11,71 20,25
top 20, poiché la numerosità di prodotti con più di 10 anni in questa
categoria è abbastanza elevata. Nelle prime quattro posizioni
abbiamo prodotti che hanno sovraperformato in modo importante Dall’altra parte dell’oceano, al primo posto dei fondi Azionari Euro
l’indice MSCI World NTR, poi segue un folto gruppo di comparti più o Large Cap troviamo DPAM Inv. B Eq. Euroland B, un prodotto dai
meno allineati alla performance decennale dell’indice di riferimento risultati molto costanti in grado di remunerare in modo molto
della categoria; tra questi DPAM Inv. B Eq. World Sustainable B efficiente il rischio, grazie ad una gestione che tiene agevolmente
si piazza al decimo posto grazie ad una buona performance e ad a bada la volatilità conseguendo, nel contempo, rendimenti da top
un’ottima gestione del rischio: un prodotto equilibrato che negli ultimi performer. A pag. 45 possiamo apprezzarne tutte le caratteristiche
anni sta overperformando l’indice di categoria con continuità. Un attraverso l’approfondimento della società DPAM.
approfondimento di questo interessante prodotto della gamma DPAM
è disponibile a pag. 44.
Azionari Euro - Large Cap performanti, avendo realizzato “solo” il 647% di incremento, ma è tra
quelli con la volatilità più bassa.
Nome Perf. Dev. Eff. Nell’ultimo anno, invece, le migliori performance le ha realizzate
il settore Energia che a 10 anni ha conosciuto, invece, rendimenti
DPAM INVEST B Equities Euroland - B 213,46 13,64 14,40
poco soddisfacenti. Tuttavia, se i titoli Energy tradizionali hanno
Allianz Euroland Equity Growth AT 219,04 14,29 14,14 performato in modo deludente negli ultimi 10 anni, quelli legati alle
UBS (Lux) - Euro Countries Opportunity 188,43 13,03 13,16 energie alternative hanno prodotto rendimenti interessanti. Non è un
Sustainable P
caso, quindi, che ai primi tre posti di questa speciale classifica a 10
NEF Euro Equity R 197,89 14,46 12,51 anni troviamo comparti focalizzati sulle energie alternative. Al primo
Sycomore Shared Growth A 147,93 10,61 12,33 posto abbiamo RobecoSAM Smart Energy Equities D con un grado di
efficienza pari a 16,45. Al terzo posto si piazza PF Clean Energy R, il
JPM Euroland Dynamic A 208,33 15,87 12,05
comparto di Pictet Funds dedicato all’investimento in “energia pulita”,
BGF Euro-Markets Fund E2 194,54 14,93 11,89 ha realizzato un rendimento di quasi 200 punti percentuali a fronte
Janus HH Euroland A2 200,19 15,61 11,73 di una volatilità del 15,8%. Possiamo scoprire le caratteristiche del
comparto a pag. 53.
DWS Invest ESG Top Euroland LC 183,53 15,45 10,78
Per chiudere la carrellata sui prodotti azionari settoriali più efficienti
JPM Euroland Equity A 180,83 15,76 10,39
del decennio segnaliamo AB Sicav Health Care A (perf. 369% e vol.
Nella tabella seguente, invece, possiamo apprezzare come i primi 12,4%) quale miglior prodotto degli Azionari Farmaceutici; tra gli
5 comparti della categoria Azionari Euro - Italia siano riusciti ad Azionari Biotecnologie svetta Candriam Eq. L Biotech N (perf. 389% e
overperformare in maniera importante il mercato di riferimento. Tra vol. 22,3%), mentre gli Azionari Infrastrutture vedono al primo posto il
questi, Albemarle Target Italy A si piazza al secondo posto, a conferma fondo CS (Lux) Infrastructure Equity B con un rendimento del 172% ed
di una gestione che, nonostante una volatilità strutturalmente più una volatilità dell’11,5%.
elevata della media di categoria, è in grado di apportare valore Infine, tra gli Azionari Immobiliari svetta su tutti Janus HH Pan
aggiunto nel medio lungo periodo. European Properties Eq. A con un grado di efficienza pari a 19,1. Tra
i top five, al quinto posto troviamo di nuovo un prodotto di Degroof
Petercam Asset Management; si tratta di DPAM Invest B Real
Azionari Euro - Italia Estate Europe Dividend B. Il fondo si caratterizza per una volatilità
ben contenuta e performance di tutto rispetto che overperforma di
Nome Perf. Dev. Eff.
oltre 90 punti percentuali il benchmark di categoria, l’MSCI World Real
Symphonia Azionario Small Cap ITALIA A 335,89 16,06 19,86 Estate NTR (+86,6%). A pag. 46 il prezioso approfondimento fornito
dalla società.
Albemarle - Target Italy Fund Class A 280,36 21,69 12,14
In un contesto caratterizzato mediamente da una bassa avversione al
SISF - Italian Equity A 242,45 19,00 11,87 rischio, i titoli obbligazionari che più sono cresciuti sono stati quelli
Eurizon Azioni Pmi Italia 229,97 18,31 11,63 High Yield e quelli dei Paesi Emergenti che, diversamente da quanto
accaduto per la componente equity, hanno registrato performance
Fideuram Italia R 234,97 19,02 11,46
vicine ai titoli ad alto rendimento europei. I migliori High Yield sono
stati ancora quelli americani, con una performance che ha sfiorato
Per completare la panoramica sulle categorie azionarie geografiche il 120%
segnaliamo che AB American Growth Portfolio A conquista il primo
posto degli Azionari America – Large Cap grazie ad una performance Il miglior High Yield americano è stato AXA WF US High Yield Bonds
di oltre il 560% ed una volatilità del 13%. Mentre al primo posto degli F grazie ad una performance di 106,87% e una volatilità di 7,8%,
Azionari Emergenti – Globali si piazza JPM Emerging Markets Small mentre il miglior comparto focalizzato sui titoli ad alto rendimento
Cap A con una performance che sfiora il 180% e una volatilità intorno europei è JPM Europe High Yield Bond A con una performance del
al 14%. 76,4% e un grado di efficienza pari a 9,6. Al quarto posto, con un grado
Come anticipato in precedenza, il settore che ha performato di efficienza di 8,6, si piazza BlueBay High Yield ESG Bond Fund R,
maggiormente in questi ultimi 10 anni è stato quello della Tecnologia. capace di generare un rendimento di oltre il 65% e di limitare in modo
Il prodotto che ha saputo coniugare al meglio rendimento e rischio apprezzabile la volatilità dei rendimenti mensili.
è stato Janus Henderson Global Technology A, che non è tra i più A livello globale ecco, infine, la tabella relativa ai top ten per la
Andamento titoli obbligazionari ad alto rendimento a 10 anni
230
210
190
170
150
130
110
90
70
50
categoria Obbligazionari Internazionali – High Yield All’interno della top ten segnaliamo anche il settimo posto di BlueBay
Global High Yield Bond Fund - R – Usd, che si conferma anche
Nome Perf. Dev. Eff. quest’anno ai vertici di questa speciale classifica.
UBAM - Global High Yield Solution RC Usd 119,15 7,91 12,91

Tra i fondi con la copertura in euro, il podio è così composto:
PGIF Global High Yield Fund - A 112,66 7,91 12,10
Pimco Gis Global High Yield Bond Fund A 103,23 7,84 11,00 Obbligazionari Internazionali – High Yield Euro Hedged
BNY Mellon Global High Yield Bond A 108,17 8,31 10,97

MSIF - Global High Yield Bond Fund - A 106,85 8,72 10,31
Candriam Bonds Global High Yield C 74,76 4,47 12,93
JPM Global High Yield Bond A - Usd 98,50 7,92 10,29
DPAM L Bonds Higher Yield - B 73,74 6,00 9,46
BlueBay Global High Yield Bond Fund - 95,76 7,80 10,10
R - Usd Eurizon Fund - Bond High Yield - R 72,36 6,08 9,11
MFS - Global High Yield Fund W1 Usd 98,10 8,08 10,04
AXA WF - Global High Yield Bonds A Usd 97,25 8,12 9,89
Un altro comparto DPAM ai vertici della categoria: si tratta di DPAM
SISF Global High Yield A Usd 102,13 8,77 9,70 L Bonds Higher Yield – B, capace di generare una performance del
73,74% esponendosi ad una volatilità inferiore alla media di categoria.
Approfondimento a pag. 47.
Conquista il primo posto UBAM - Global High Yield Solution RC Usd
grazie alla miglior performance decennale della categoria e ad una
volatilità mantenuta nella media. La società UBP ci spiega a pag. 54 lo
stile di gestione e le peculiarità del comparto.
Sempre in ambito globale, andiamo a proporre la top ten della E terminiamo la carrellata delle classifiche con il focus su due categorie
categoria Obbligazionari Internazionali – Diversificati obbligazionarie dell’Area Euro. Per quanto riguarda il debito Corporate
del Vecchio Continente il podio è costituito dai seguenti fondi:
Obbligazionari Euro – Corporate
Kairos International Sicav- Bond Plus P 61,86 4,81 9,32
CompAM Fund Active Dollar Bond E 83,09 7,36 8,98 Nome Perf. Dev. Eff.
Pimco Gis Diversified Income Fund E 83,18 8,09 8,18 EDR - Financial Bonds A 92,98 7,21 10,54
MSIF - Global Fixed Income Opportunities A 74,86 7,46 7,75 Anima Obbligazionario Corporate Blend - A 70,39 5,74 9,30
Consultinvest Alto Rendimento C 64,25 6,28 7,52 R-co Conviction Credit Euro C 57,61 4,48 9,06
Amundi Funds Global Aggregate Bond 78,20 8,50 7,20
- G Usd
RAM (LUX) Global Bond Total Return B 69,28 7,27 7,19 Al terzo posto si posiziona R-co Conviction Credit Euro C, fondo che
DPAM L Bonds Universalis ritroviamo anche all’interno della sezione Best300, a testimonianza di
Unconstrained - B 51,93 5,44 6,43
un’apprezzabile continuità dei risultati.
GS Global Fixed Income Plus Ptf. usd 67,60 7,93 6,38 Ed ecco infine il podio per la categoria Obbligazionari Euro - Breve
Termine
GAM Credit Opportunities Bond B usd 60,35 7,41 5,85
La vetta è appannaggio di Kairos International Sicav- Bond Plus CB-Accent Lux Swan Short-Term High 26,13 3,17 2,88
Yield B
P che conquista il primo posto grazie ad un ottimo equilibrio fra
rendimenti conseguiti e volatilità. A pag. 49 potremo apprezzare nel New Millennium Augustum High Quality 24,53 3,42 2,20
Bond A
dettaglio le caratteristiche del fondo attraverso l’approfondimento
Consultinvest Breve Termine C 26,25 4,21 2,20
redatto da Kairos Sgr.
Al secondo posto troviamo CompAM Fund Active Dollar Bond E,
prodotto la cui scheda di approfondimento è possibile consultare Si tratta di prodotti tutti presenti all’interno della rubrica Best300
all’interno della sezione Best300. che riescono a produrre rendimenti interessanti pur posizionandosi
Al quinto posto si piazza Consultinvest Alto Rendimento C, mentre sulla parte breve della curva dei rendimenti. Consultinvest Breve
all’ottavo merita menzione DPAM L Bonds Universalis Unconstrained Termine C è il prodotto che ha generato la performance più elevata
– B; per entrambi i fondi il lettore potrà approfondire attraverso tra i tre, esponendosi però ad una volatilità leggermente più elevata.
i preziosi contributi forniti dalle rispettive società di gestione A pag. 43 il lettore potrà trovare il contributo di Consultinvest Sgr per
rispettivamente a pag 42 e pag. 48. approfondire le caratteristiche del prodotto.
Indice Schede Over 10 years
ARCA ARCA TE TITOLI ESTERI ..................................................................................................... 40

ETICA BILANCIATO ............................................................................................................................ 41
CONSULTINVEST ALTO RENDIMENTO ....................................................................................... 42
CONSULTINVEST BREVE TERMINE ............................................................................................ 43
DPAM INVEST B EQUITIES WORLD SUSTAINABLE ............................................................... 44
DPAM INVEST B EQUITIES EUROLAND ..................................................................................... 45
DPAM INVEST B REAL ESTATE EUROPE DIVIDEND SUSTAINABLE ................................ 46
DPAM L BONDS HIGHER YIELD ..................................................................................................... 47
DPAM L BONDS UNIVERSALIS UNCONSTRAINED ................................................................. 48
KAIROS INTERNATIONAL SICAV - BOND PLUS P ................................................................... 49
PHARUS BASIC FUND A EUR ......................................................................................................... 50
PHARUS CONSERVATIVE A EUR ................................................................................................... 51
PICTET-SECURITY R EUR ............................................................................................................... 52
PICTET-CLEAN ENERGY R EUR ................................................................................................... 53
UBAM - GLOBAL HIGH YIELD SOLUTION RC EUR .................................................................. 54
ARCA TE TITOLI ESTERI
cazione a mercati meno tradizionali, come I cambiamenti climaticistanno ponendo
quello australiano e messicano ma anche dif- un’attenzione sempre più seria sull’investi-
ferenziare il portafoglio per stile, allargando i mento in aziende che utilizzano energie rin-
propri orizzonti allo stile value e alle piccole novabili o che hanno ridotto lo sfruttamento
capitalizzazioni. Inoltre è importante utiliz- di combustibili fossili.
zare, accanto ai criteri tradizionali, anche un Nel settore obbligazionario, che pesa nel
approccio tematico. benchmark il 70% del fondo, si investe sia in
La filosofia degli investimenti tematici è obbligazioni corporate investment grade sia
quella di individuare quei trend secolari governative dei paesi sviluppati che di paesi
Matteo Campi
(megatrend) che stanno cambiando strut- emergenti. Proprio la presenza di obbliga-
Il fondo Arca TE fa della diversificazione il suo turalmente alcuni settori produttivi e che di zioni e valute dei paesi emergenti caratte-
tratto distintivo; diversificazione che non va conseguenza si estendono oltre l’orizzonte rizza il fondo. In ambito obbligazionario è
intesa solo in termini di asset class ma so- dei normali cicli economici. utile guardare anche segmenti meno usuali,
prattutto come armonizzazione di differenti Le aziende che sono coinvolte in questi cam- come quello dei titoli governativi cinesi o
strumenti di investimento, strategie, filosofie biamenti potenzialmente hanno maggiori ad approcci più flessibili che permettono di
e stili di gestione. opportunità di crescere più velocemente e in cercare fonti di valore adatte alla specifica
In questa fase storica, caratterizzata da maniera più continua rispetto alla concorren- congiuntura di mercato.
grande incertezza per l’uscita dalla pande- za. Tale approccio di investimento è quindi La diversificazione riguarda anche l’espo-
mia, elevata inflazione e tensioni geopoliti- di tipo top-down e rivolto più a riconoscere sizione valutaria che prevede, in media, un
che è importante focalizzare l’attenzione sul- i segni dei cambiamenti economici, sociali e peso del dollaro intorno al 20% e delle valute
la ricerca di fonti di profitto diverse rispetto ambientali che all’analisi della performance emergenti intorno al 12%.
al puro beta di mercato e saper utilizzare la pregressa delle aziende e dei fondamentali Negli anni questo approccio ha permesso al
capacità di creare valore propria di gestori attuali. fondo di ottenere buoni risultati e di appro-
con mentalità, capacità e visioni dei mercati Tra i temi strategici individuati si possono ci- fittare delle fasi di rialzo riuscendo a conte-
eterogenee e distanti tra loro. tare quelli legati all’innovazione tecnologica, nere l’entità dei ritracciamenti nei periodi di
In questa direzione va la scelta di inserire in come la robotica che sta rivoluzionando molti mercati negativi. Con una media del 30% di
portafoglio strumenti di tipo absolute return settori industriali. azioni il fondo si attesta su un livello di ri-
focalizzati su strategie poco correlate con Caratterizzante è anche l’investimento in ti- schio adatto a moltissimi investitori e, dal
l’andamento dei mercati come quelle long- toli legati ai metalli preziosi ed in particolare momento che consente di ottenere esposi-
short o quelle volte a beneficiare di fusioni e all’oro, che possono rappresentare un hedge zione a molte delle principali asset classes,
acquisizioni. In ambito azionario diversificare per l’inflazione, dal momento che sono un as- può costituire il nucleo del portafoglio di
non significa solo dedicare porzioni dell’allo- set reale. tutti i clienti.
ETICA BILANCIATO
gorosa selezione di imprese e Stati attenti alla emittenti sovrani, organismi sovranazionali e
tutela ambientale, al rispetto dei diritti umani e internazionali e in via residuale (massimo 10%)
alla buona governance aziendale. in obbligazioni societarie prevalentemente nei
Controllo dei rischi finanziari e non finan- mercati regolamentati dell’area euro.
ziari: con la metrica proprietaria di misura- Etica Bilanciato è caratterizzato da uno sti-
zione del Rischio ESG, il calcolo del rischio le di gestione attivo, che integra l’analisi di
finanziario è integrato con la misurazione del sostenibilità degli emittenti all’analisi econo-
rischio derivante da problematiche ESG. Il Ri- mico-finanziaria. Il team di gestione affianca
schio ESG è l’indicatore che meglio sintetizza all’approccio “top down” per l’asset allocation
Luca Mattiazzi - Direttore Generale di Etica Sgr
l’obiettivo di sostenibilità dei fondi di Etica Sgr (partendo quindi dalle condizioni economi-
Etica Bilanciato è un fondo di investimento classificati ex art. 9 ai sensi del Regolamento che generali, dagli scenari macroeconomici
pensato per coloro che desiderano cogliere UE 2019/2088. e dall’andamento dei mercati per cercare di
le opportunità dei mercati azionari bilancian- Opportunità di rendimento: mira a creare capire quali aree o settori potrebbero andare
dole con una solida base obbligazionaria, nel valore nel medio-lungo periodo, puntando ai meglio), l’approccio “bottom up” per la selezio-
rispetto dei criteri ambientali, sociali e di go- trend di sviluppo sostenibile dell’economia ne dei titoli (attraverso l’analisi fondamentale
vernance (ESG). Il fondo mira a realizzare una reale. delle società), avendo così una visione d’insie-
crescita del capitale investito nel medio-lungo Rischi: Il fondo non offre alcuna garanzia di me senza trascurare le dinamiche del singolo
periodo, con un livello di rischio di 5 su una rendimento e non garantisce il rimborso del titolo o mercato. Sono possibili sovrappesi/
scala da 1 a 7, corrispondente ad una classe di capitale inizialmente investito. sottopesi rispetto alla composizione del para-
rischio medio-alta. Trasparenza: il fondo non applica commissio- metro di riferimento (benchmark).
Il fondo è classificato ex art.9 ai sensi del Re- ni di sottoscrizione, rimborso, switch e perfor- Nella selezione degli investimenti sostenibili
golamento UE 2019/2088 (SFDR) in quanto ha mance1. Gli eventuali rendimenti futuri sono il fondo persegue un valore medio annuale di
come obiettivo investimenti sostenibili. Il fon- soggetti a tassazione. Rischio ESG, calcolato sui 12 dati di fine mese
do investe altresì in attività economiche che del portafoglio titoli del fondo stesso, non su-
si qualificano come ecosostenibili ai sensi del POLITICA DI INVESTIMENTO periore all’80% rispetto al limite predefinito
Regolamento UE 2020/852 (Tassonomia). Per la componente azionaria il fondo investe, secondo il citato modello proprietario (livello
Diversificazione: il fondo investe sui mercati fino a un massimo del 70%, in titoli con vario massimo di rischio teorico).
azionari globali, ricercando le migliori oppor- grado di capitalizzazione, prevalentemente
tunità a livello tematico, geografico e setto- nei mercati sviluppati perseguendo un’am-
1
Per informazioni sul regime dei costi associati all’investi-
mento nel fondo si rimanda al KIID e alla sezione C della par-
riale. pia diversificazione degli investimenti nei te I del Prospetto del fondo disponibili presso i collocatori e
Analisi ESG: grazie alla metodologia ESG Eti- diversi settori economici. Per la componen- sul sito www.eticasgr.com
cApproach®, il fondo si caratterizza per una ri- te obbligazionaria il fondo investe in titoli di AVVERTENZA a pag. 454
CONSULTINVEST ALTO RENDIMENTO
di emittenti del mercato obbligazionario non 11% in Europa dell’est e all’10% in altri paesi
sempre tradizionali e con una ampia diver- emergenti .
sificazione degli emittenti e delle aree geo- In termini di rating il fondo è stato investi-
grafiche. Pur non avendo vincoli sulla tipo- to in media in maniera equilibrata tra titoli
logia di emittente, il fondo tendenzialmente investment grade e high yield. Il fondo ha
investe in parti simili in emittenti governati- mantenuto una esposizione media di circa il
vi e in emittenti societari. Allo stesso modo 50% all’Euro, con il resto quasi interamente
per quanto riguarda l’esposizione valutaria sul Dollaro.
(Euro – non Euro, prevalentemente Dollaro) A fine anno il fondo aveva una duration pari
Maurizio Vitolo - Amministratore Delegato
e rating (investment grade – high yield). a poco meno di 4 anni, con un rendimento
Consultinvest Alto Rendimento è un fondo medio a scadenza di 3.20%, superiore di
obbligazionario flessibile che può investire Nel 2021, nonostante il contesto poco favo- 267bps rispetto alle obbligazioni governati-
senza vincoli di area geografica o di catego- revole per i mercati obbligazionari e la per- ve di pari scadenza.
ria di emittente (governativi e/o societari). Il manenza di tassi d’interesse bassi o negativi Nei prossimi mesi dominerà ancora l’incer-
fondo investe principalmente in titoli obbli- e di elevata volatilità, il fondo è riuscito a tezza sull’Inflazione e il livello di supporto
gazionari e strumenti monetari denominati realizzare un rendimento positivo grazie alla monetario. Sarà quindi un contesto sfidante
in Euro, Dollari Americani e Sterline. La du- esposizione ai diversi segmenti del mercato per i mercati obbligazionari e non manche-
ration media del portafoglio è tendenzial- obbligazionario e a un approccio flessibile, ranno fasi di elevata volatilità in cui saranno
mente compresa tra 2 e 7 anni e può essere sia in termini di emittenti, che di esposizio- utilizzati tutti gli strumenti a disposizione
gestita attivamente anche tramite l’utilizzo ne ai tassi di interesse e alle valute. In media per una gestione flessibile e opportunistica.
di derivati. Il fondo è uno dei primi ad essere ha mantenuto il 20% in titoli governativi de- L’approccio ai mercati nel 2022 dovrà quin-
stato istituito da Consultinvest nel 2001 e ha nominati in Euro (in maggioranza Periferia di essere molto flessibile nella gestione del
quindi affrontato numerose fasi di mercato Euro), il 29% in obbligazioni governative dei rischio tasso e valutario, con la ricerca di
caratterizzate da rialzi e da ribassi dei tassi paesi emergenti e il 47.5% in titoli societari, emittenti e di segmenti diversi da quelli tra-
di interesse, da crisi finanziarie e di liquidi- a prevalenza di tipo finanziario subordinato dizionali e che possono offrire rendimenti
tà, e da periodi di intervento normale delle e di ibridi di emittenti dei Paesi Sviluppati. interessanti.
banche centrali, ma anche periodi in cui le Il rischio tasso di interesse è stato gestito in
banche hanno adottato misure non conven- modo dinamico con la vendita di future sui
zionali mantenendo artificialmente bassi i titoli obbligazionari tedeschi e americani.
tassi di interesse. In termini di allocazione geografica il fondo
È sempre stato gestito in maniera flessibile è stato investito in media al 58% su emitten-
e opportunistica, alla ricerca di segmenti e ti europei, al 15% in Centro-Sud America, al
CONSULTINVEST BREVE TERMINE
(Italia e Spagna). Il resto è stato investito in
titoli societari, tra cui titoli finanziari, subor-
dinati e ibridi, e in liquidità. Il rischio tasso di
interesse è poi stato ridotto con la vendita di
future sui titoli obbligazionari tedeschi.
In termini di allocazione geografica le aree
su cui è stato maggiormente esposto in
media il fondo sono al 47% nell’Area Euro, al
17% in Europa dell’est e al 11% in Centro-Sud
America.
Consultinvest Breve Termine è un fondo che In termini di rating il fondo è stato media-
investe principalmente in strumenti obbli- mente investito in via principale in titoli in-
gazionari e monetari denominati in Euro. La vestment grade.
duration media del fondo è tendenzialmente A fine anno il fondo aveva una duration di
inferiore ai 24 mesi e viene gestita tramite circa 1.4 anni, con un rendimento medio a
l’utilizzo di Futures. Il fondo investe senza scadenza di 0.81%, superiore di 71bps ri-
vincoli in merito all’area geografica e alla spetto alle obbligazioni governative di pari
categoria di emittente. È inoltre possibile, scadenza.
qualora ci fossero delle opportunità, il po- I prossimi mesi vedranno un contesto sfi-
sizionamento tramite arbitraggi sulle curve dante per i mercati obbligazionari e non
dei tassi di interesse. mancheranno fasi di elevata volatilità. L’ap-
proccio ai mercati sarà quindi ancora dedi-
In un contesto di tassi bassi o negativi e di cato alla ricerca di emittenti e di segmenti
crescente volatilità, il fondo è riuscito a rea- diversi da quelli tradizionali e che possono
lizzare un rendimento positivo nel 2020 gra- offrire rendimenti interessanti.
zie ad una accorta gestione della Duration,
ad una esposizione molto diversificata nei
segmenti del mercato obbligazionario e alla
selezione degli emittenti. In media ha man-
tenuto oltre l’80% in titoli governativi deno-
minati in Euro, sia nominali (Periferia Euro
e paesi emergenti), sia legati all’inflazione
DPAM INVEST B EQUITIES WORLD SUSTAINABLE
mento, tramite un’analisi operata dai nostri mance. Abbiamo preso un po’ di profitto alla
gestori e analisti buy-side, in stretta colla- fine dell’anno. Anche la nostra esposizione al
borazione con il team SRI interno, e fondata software è andata bene. In questo settore, i
su tre pilastri: 1. Esclusione delle aziende che risultati più notevoli sono stati Intuit, Adobe e
non aderiscono ai principi del Global Compact Nice, che continuano a beneficiare della tra-
ONU 2. Esclusione delle società coinvolte in sformazione digitale.
gravi contenziosi o che operano in settori Nel settore dell’assistenza sanitaria, i nostri
controversi 3. Impossibilità di investire nelle titoli di punta in ambito biofarmaceutico,
società che si posizionano nel 25% più basso come Danaher, Lonza e Merck KgaA, hanno
Dries Dury
dei punteggi ESG. avuto un anno eccezionale. Infine, il paniere
La strategia investe globalmente, con una di aziende green del settore industriale (ad
visione a lungo termine, in società large Dal punto di vista della costruzione del por- esempio Trane Tech e Kingspan) ha continua-
cap affermate, di alta qualità (IG), con buoni tafoglio, i fondi mirano a un posizionamento to a registrare un’ottima performance.
profili ESG e a prezzi ragionevoli. L’alta red- bilanciato. Ciò si traduce in una preferenza
ditività delle società IG di solito attrae la con- verso il segmento large cap e verso settori I detrattori più notevoli alla performance del
correnza. Perciò investiamo in aziende che quali l’informatica, la sanità e i beni di consu- fondo sono stati Alibaba e Tencent, che han-
sono protette da barriere di ingresso, come mo. Ben diversificato, il portafoglio è esposto no perso a causa di un difficile contesto nor-
la tecnologia unica o l’elevato rapporto costi/ in termini di origine dei ricavi societari per mativo, un rallentamento economico e una
benefici, ed esposte temi di crescita a lungo quasi il 40% ai mercati emergenti. Il nostro maggiore concorrenza. Anche altri nomi dei
termine diversificati fra cui l’IT, l’assistenza parametro di valutazione preferito è il rap- mercati emergenti come AIA Group e HDFC
sanitaria, l’efficienza energetica, i biofarma- porto tra free cash flow e valore d’impresa, Bank hanno avuto rendimenti negativi per
ci, l’alimentazione sostenibile, l’aumento della che tiene conto delle esigenze di reinvesti- l’anno a causa del Covid. Nei mercati svilup-
produttività grazie ai software, l’invecchia- mento e dei bilanci delle aziende. pati, hanno sofferto le società di pagamento
mento demografico, i pagamenti elettronici Paypal e Mastercard. Il fondo ha proseguito
e i viaggi. Mappando le società esposte a un Il fondo DPAM Invest B Equities World Su- la sua strategia di investimento in 50 società
tema top-down attraente in una catena del stainable ha registrato una performance del a larga capitalizzazione, sostenibili e di alta
valore, selezioniamo le migliori da una pro- 26.4% nel 2021, anno dei semiconduttori, gui- qualità. Il turnover del portafoglio è rimasto
spettiva bottom-up, alla ricerca di vantaggi dato dalle problematiche legate alle catene di basso. Abbiamo venduto 9 titoli aggiungen-
competitivi e di modelli di business forti. approvvigionamento e da tendenze secolari done altrettanti tra cui software SaaS come
come l’intelligenza artificiale, il cloud compu- Adobe, Autodesk e Nice. Altri nomi includo-
I fattori ESG sono integrati quantitativamen- ting e i veicoli elettrici. Nvidia e ASML sono no Paypal, Universal Music Group, Kingspan,
te e qualitativamente nel processo di investi- state le migliori aziende in termini di perfor- TSMC e Transunion.
DPAM INVEST B EQUITIES EUROLAND
Il fondo tende a sovrappesare le società mid- Negli ultimi 10 anni, i rendimenti annualizzati
cap e orientate alla crescita di qualità spesso sono stati del 12,10% (classe B) contro il 10,12%
trascurate dalla ricerca e più inclini a benefi- dell’indice MSCI EMU Net Return.
ciare di rivalutazioni. Un significativo aumento degli investimenti per
Inoltre, centrale è il tema della dirompenza. incrementare la capacità produttiva dei semi-
A causa delle nuove tecnologie o dei cambia- conduttori, in un contesto di forti limitazioni
menti nel comportamento dei consumatori, le dell’offerta e di regionalizzazione, ha accele-
prospettive di alcune aziende diminuiscono, rato aziende come ASML e BE Semiconductor
mentre quelle che anticipano o si adattano Industries. Allo stesso tempo, la forte ripresa
Koen Bosquet
rapidamente hanno maggiori possibilità di economica ha aiutato la nostra partecipazione
DPAM Invest B Equities Euroland è un fondo sovraperformare. Grazie a un’ approfondita in Alten. Il continuo bisogno strutturale di so-
adatto a tutti gli investitori istituzionali orien- analisi bottom-up, i gestori mirano a evitare luzioni efficienti dal punto di vista energetico,
tati a comporre un paniere di azioni dell’Euro- potenziali ritardatari o trappole di valore e a la digitalizzazione e l’outsourcing hanno soste-
zona con una soluzione che vanta un track- identificare le aziende che forniranno soluzio- nuto la crescita di aziende industriali ma anche
record di 23 anni e una sovraperformance ni innovative alle sfide di domani. le posizioni in portafoglio che tipicamente
costante. La sostenibilità è poi un altro caposaldo. La crescono a un ritmo più lento e vengono scam-
Il successo di questa strategia può essere at- maggiore consapevolezza dei rischi e delle op- biate a valutazioni più convenienti, come CRH
tribuito a una varietà di fattori: dalle linee gui- portunità ESG sta guidando anche l’analisi e la e Stellantis, hanno contribuito positivamente.
da per gli investimenti all’organizzazione del selezione azionaria. Un esempio che combina Queste società hanno beneficiato di un miglio-
team, dal quadro strategico, alla consolidata i temi dirompenti e sostenibili è dato da UPM, ramento della domanda e di un migliore potere
esperienza nel mercato europeo. una società che produce carta e cellulosa che di determinazione dei prezzi.
Il processo d’investimento permette ai ge- sta espandendo le sue attività nei settori in In futuro, la sostenibilità rimarrà un tema im-
stori di concentrarsi sia sul quadro generale, crescita a lungo termine dei biocarburanti e portante, poiché le esigenze d’investimento
identificando temi strutturali e relativi settori dei biochimici. per affrontare il cambiamento climatico sa-
meritevoli di una sovra ponderazione, sia sulla ranno elevate.
selezione titoli nell’intento di rafforzare la vi- Nonostante l’impatto persistente delle ondate All’ aumentare dei costi, elementi come pro-
sione d’insieme. L’obiettivo è quello di sovra- pandemiche in corso, il fondo ha ottenuto una duttività e accessibilità saranno chiave. Con
performare con un tracking error massimo del performance del 24,67% nel 2021 soprattutto questa prospettiva costruttiva in mente, e con
6% e la possibilità di investire fino al 20% degli grazie al miglioramento dei tassi di vaccina- un equilibrio tra le scelte cicliche e difensive,
attivi al di fuori del benchmark. Questo con- zione e al sostegno delle politiche monetarie/ il team di gestione del fondo si focalizzerà su
sente una certa flessibilità rispetto all’indice fiscali. Il settore trainante è stato quello IT, se- società che possono offrire valore e affrontare
di riferimento. guito dagli industriali. costi più elevati.
DPAM INVEST B REAL ESTATE EUROPE DIVIDEND SUSTAINABLE
formalmente integrati nel processo d’inve- zini da parte di un maggior numero di azien-
stimento della strategia. Questo completa de dell’e-commerce e della supply chain,
e perfeziona ulteriormente il processo d’inoltre a una crescita degli affitti migliore del
vestimento esistente, senza tuttavia modifi- previsto. Anche gli uffici e la vendita al det-
carlo in modo sostanziale. taglio hanno contribuito positivamente, poi-
ché l’incertezza sui futuri flussi di cassa si
Avvalendoci sia delle capacità di ricerca è attenuata. Entrambi i sottosettori devono
ESG interne a DPAM, sia di dati provenienti affrontare sfide legate all’evoluzione della
da agenzie specializzate nella sostenibi- domanda e ci aspettiamo che quest’anno sia
Olivier Hertoghe
lità come Sustainalytics, MSCI, Trucost e importante per avere una visione più chiara
Il fondo DPAM Invest B Real Estate Europe GRESB, operiamo un’analisi delle aziende sugli sviluppi delle valutazioni.
Dividend Sustainable segue un approccio escludendo dall’universo investibile quel-
basato sul reddito investendo in titoli che le società non conformi al Global Compact Il sottosettore residenziale è stato il più
rappresentano il settore immobiliare euro- delle Nazioni Unite, che affrontano gravi debole, a causa dei rischi percepiti legati a
peo, nel suo senso più ampio, con ricavi di- controversie ESG o che sono attive in set- una potenziale maggiore regolamentazione
stribuibili superiori alla media dell’universo tori controversi come armamenti, tabacco, e tassi d’interesse più elevati. In questo con-
d’investimento. gioco d’azzardo. La produzione di scorecard testo difficile, continuiamo ad aumentare
dedicate che esaminano i rischi ESG delle gradualmente la nostra esposizione ai set-
Si tratta di un fondo gestito attivamente società e l’impegno con il top management tori più forti da cui selezioniamo le società
da un team altamente qualificato che ha di queste aziende sulle questioni più rile- che offrono ancora valutazioni interessanti.
un rapporto forte e diretto con i team di vanti sono anch’essi componenti importanti Con l’attività di M&A, l’esposizione alle so-
gestione delle società immobiliari. Tutte le dell’approccio di sostenibilità del fondo. cietà del settore residenziale è diminuita.
decisioni di investimento sono guidate dalla Ci aspettiamo di trovare livelli di prezzo in-
ricerca e risultano dall’approccio combinato La classe di azioni retail del fondo ha regi- teressanti per le nostre società preferite,
di un’allocazione top-down e di una selezio- strato una performance del 20,91% nel 2021. in modo da poter aumentare nuovamente il
ne di titoli bottom-up. Questa performance positiva, in netto con- loro peso nell’anno a venire. Abbiamo inizia-
trasto con il 2020, deriva da un aumento si- to l’anno con un’esposizione molto bassa al
Dall’inizio del 2020, la strategia si concentra gnificativo della visibilità degli utili di diversi retail e costruito posizioni quando la valuta-
sul tema della sostenibilità, per meglio iden- sottosettori immobiliari che erano stati col- zione era interessante. Rimaniamo prudenti
tificarne i rischi e sfruttarne le opportunità. piti dalla pandemia globale. Quello della logi- su questo sottosettore, così come su quello
Nella pratica, ciò significa che gli aspetti stica è stato il sottosettore più performante degli uffici, poiché l’equilibrio tra domanda
ESG rilevanti del settore Real Estate sono grazie all’aumento della domanda di magaz- e offerta è ancora più a favore dei locatari.
DPAM L BONDS HIGHER YIELD
La selezione viene effettuata tenendo conto to a una ripresa globale abbastanza rapida,
degli obiettivi di massima volatilità netta an- spinta dagli afflussi monetari delle banche
nualizzata, pari all’8%, e di massimo Value at centrali e da generose misure di quantitati-
Risk a un mese, pari al 3,5%. ve easing. Tuttavia, a fine anno, è diventato
chiaro che l’aumento dell’inflazione avreb-
Supportati dagli analisti del credito, i gestori be spinto i banchieri centrali dei principali
selezionano successivamente le obbliga- mercati sviluppati (FED, BCE, BoE, ecc...) a
zioni sulla base di criteri fondamentali e di limitare le misure di sostegno monetario,
valore relativo, esaminando la liquidità di un così come aveva già fatto a inizio 2021 un
Bernard Laliere
emittente e la sua capacità di far fronte alle gran numero di banche centrali dei mercati
Il fondo DPAM L Bonds Higher Yield investe passività, il suo profilo commerciale e finan- emergenti. Questo ha portato a un aumento
principalmente in obbligazioni corporate ziario oltre alla struttura dell’obbligazione. di volatilità verso la fine dello scorso anno,
high yield in Europa e negli Stati Uniti e in ti- Ne risulta un portafoglio altamente diversi- che ci aspettiamo continui nel 2022.
toli di Stato high yield nei mercati emergenti ficato di circa 120-160 posizioni, che preve- Sul lato fondamentale, i tassi di default re-
(valuta forte e locale). de l’adozione di una maggiore o minore pro- gistrati nel 2021, sia negli Stati Uniti sia in
I gestori hanno la flessibilità di investire in pensione al rischio a seconda degli outlook Europa, sono stati molto bassi. Alla fine di
uno qualsiasi di questi mercati a secon- di mercato. dicembre, il mercato high yield europeo ha
da delle loro convinzioni, senza vincoli di visto solo lo 0,9% di inadempienze, e il tasso
benchmark o di un mix di allocazioni prede- Caratterizzata da un approccio total return di recupero è salito ai massimi storici (84%).
finito. Il valore fondamentale e la qualità de- e da un orizzonte d’investimento di 3-5 anni, L’ampliamento degli spread all’inizio del
gli emittenti, nonché gli obiettivi di rischio questa strategia obbligazionaria globale ad 2022 ha creato un po’ di valore, ma il gra-
e di massima volatilità del fondo guidano le alto rendimento senza vincoli ha dato risul- duale irrigidimento della politica monetaria
scelte d’investimento. tati notevoli negli ultimi anni. Certo, l’im- continuerà a determinare un ambiente vola-
In primo luogo, si valutano le prospettive patto della pandemia, soprattutto durante tile. Intravediamo valore nel debito in valuta
macroeconomiche globali per ogni regione il primo trimestre del 2020, è stato signifi- locale per alcuni mercati emergenti, poiché
e settore e, separatamente, i livelli di cor- cativo. Tuttavia, negli ultimi cinque anni, i la loro politica monetaria inizierà a diverge-
relazione e volatilità dei vari segmenti di rendimenti annualizzati (classe B) sono stati re da quella dei mercati sviluppati. Infine,
mercato. Ciò influenza la costruzione del del 3,4%, con una volatilità del 6,8%. continuiamo a ricercare investimenti inte-
portafoglio, ovvero l’allocazione core (Pae- ressanti con un attraente profililo di rischio/
si, settori, valute, scadenze, rating preferiti L’inizio del 2021 è proseguito sulla stessa li- rendimento.
ecc.), la diversificazione e i livelli di prote- nea della seconda metà del 2020: dal punto
zione dai ribassi (ad es. copertura valutaria). di vista macroeconomico, abbiamo assisti-
DPAM L BONDS UNIVERSALIS UNCONSTRAINED
combina un processo di costruzione del por- mance dal lancio nel 1985, il fondo ha realiz-
tafoglio top-down e bottom-up ad alta con- zato un rendimento annualizzato superiore
vinzione, elemento essenziale nelle valuta- al 5% (classe B).
zioni dei singoli Paesi. Per le obbligazioni
societarie ad alto merito creditizio e ad alto Nel 2021, l’inflazione in tutto il mondo è stata
rendimento, la selezione dei titoli di credi- più alta del previsto e sta tutt’ora persisten-
to si basa sui riscontri degli analisti DPAM. do più a lungo del previsto. Per contenerla,
Al fine di ottenere un’esposizione sempre molte banche centrali hanno iniziato nuovi
equilibrata ai fattori di rischio di credito, dei cicli di rialzi dei tassi. La Federal Reserve
Raffaele Prencipe
tassi e di cambio, seguiamo attentamente le ha annunciato la fine del suo programma
DPAM L Bonds Universalis Unconstrained valutazioni in ogni settore. di quantitative easing. Pertanto, i tassi di
è un fondo obbligazionario globale con un interesse sono aumentati e hanno causato
approccio total return, attuato mediante Le condizioni di investimento più incerte si un calo dei prezzi della maggior parte delle
la gestione dinamica dei fattori di rischio a rispecchiano in un basso utilizzo del VaR a classi di attivi.
livello di valute, tassi e spread creditizi. La disposizione che invece aumenta al miglio- In un mercato così complesso, la perfor-
natura unconstrained è riscontrabile nel- rare delle condizioni del mercato obbliga- mance del nostro fondo è stata di -0,15%
la flessibilità applicata all’identificazione zionario. Il fondo punta a un profilo robusto (classe B). La nostra convinzione di mante-
e all’allocazione degli investimenti nei vari raggiungibile attraverso una diversificazio- nere un’esposizione alle obbligazioni legate
settori obbligazionari liquidi su scala globa- ne ottimale in investimenti resilienti che ac- all’inflazione e al dollaro (sotto forma di de-
le. Questa flessibilità ci consente di gestire crescano il capitale anche sotto stress. Lo bito di società statunitensi) ha compensa-
un fondo ad alta convinzione, ampiamente stile d’investimento total return è combina- to la maggior parte delle perdite dovute ai
diversificato e di qualità elevata, che accre- to con un occasionale orientamento al ren- rendimenti più elevati. Nel corso dell’anno,
sce il capitale in presenza di valore, ma mira dimento assoluto: l’esperienza ci ha infatti abbiamo beneficiato di una riduzione della
a tutelarlo in situazioni incerte di mercato. insegnato a non limitarci a uno solo di essi. nostra esposizione alle obbligazioni indiciz-
Nel complesso, l’orizzonte d’investimento zate all’inflazione.
richiesto è nell’ordine di 3 - 5 anni. Il nostro Il fondo DPAM L Bonds Universalis Uncon-
rigoroso processo di gestione e control- strained ha un interessante track record a
lo del rischio, grazie all’utilizzo del budget lungo termine. Stando ai dati Morningstar, la
di rischio (VaR), si traduce in una volatilità performance è coerente nel tempo, come si
contenuta tra il 5% e il 7%. evince dal nostro posizionamento nei primi
quartili di performance su 3 e 5 anni rispetto
Un team di gestione dalla lunga esperienza ai peers in Europa. Considerando le perfor-
KAIROS INTERNATIONAL SICAV - BOND PLUS P
quindi confermare che la vera chiave di aggiunto e può alzare l’efficienza del porta-
svolta del fondo è stata la sua flessibilità, la foglio obbligazionario, senza dimenticare
sua capacità di adattarsi e di aggiustare in che ciò che conta per l’investitore finale è il
corsa il tiro. KIS Bond Plus sfrutta tutti i li- rapporto rischio-rendimento.
velli di flessibilità all’interno del mondo fixed Il mercato obbligazionario del 2022 ha da-
income cercando la decorrelazione rispet- vanti a sé un anno potenzialmente com-
to all’andamento dei tassi. Infatti, il fondo plicato perché la strada che va verso la
guarda a 360 gradi a tutti i segmenti dell’ob- normalizzazione delle politiche monetarie
bligazionario: il portafoglio è costruito se- inevitabilmente passa da tassi più alti sia
Rocco Bove, Andrea Ponti
condo i principi della diversificazione e della sulla parte breve che sulla parte lunga della
Nello scenario che si sta manifestando, con selettività, utilizzando tutti gli strumenti del curva. In uno scenario come quello attuale,
tassi prossimi alla risalita e un rialzo dell’in- mercato obbligazionario per adattarsi ai di- caratterizzato da volatilità e da movimenti
flazione che potrebbe essere più duraturo versi contesti economici. violenti si possono però aprire delle buone
e persistente del previsto, adottare un ap- Tra le scelte vincenti possiamo citare il fo- opportunità. Per approcciare il mondo bond
proccio flessibile e diversificato continua a cus sul credito, tenendo in qualche modo la risulta necessario, ancora una volta, uno sti-
rivelarsi un valido strumento per investire duration sotto controllo con una gestione le di gestione attivo e flessibile, basato sulla
nel mondo obbligazionario. del rischio di portafoglio. Il mondo obbliga- diversificazione del portafoglio.
Ne è la testimonianza la gestione di KIS Bond zionario muove sostanzialmente tassi, cre- La strategia per il primo trimestre del 2022
Plus, prodotto obbligazionario flessibile ab- dito e valute. Noi abbiamo deciso di focaliz- si può sintetizzare in tre indicazioni: disci-
solute return, che ha raggiunto lo scorso zarci sui primi due, quindi tassi e credito, e plina, pazienza e coraggio. La disciplina per
dicembre 2021 i primi 10 anni di performan- di lasciare in qualche modo un po’ residuale tenere alta l’attenzione sulla gestione stra-
ce registrando un rendimento cumulato del le valute. È stata una scelta di volatilità per- tegica e tattica del portafoglio. La pazienza
+61,86% (dati dal 30/12/2011 al 30/12/2021, ché non volevamo aggiungere troppa volati- per aspettare eventuali iniziali repricing di
Classe P-EUR). lità a un contesto già di per sé poco stabile. mercato e rientrare quindi in maniera in-
In 10 anni di gestione si sono avvicenda- KIS Bond Plus è e vuole essere un comple- cisiva, approfittando dei diversi episodi di
ti tantissimi eventi. Siamo partiti nel 2011 mento ai portafogli obbligazionari e non può volatilità che si presenteranno. Il coraggio
con la crisi periferica, poi abbiamo avuto il essere l’unica componente bond. Uno dei per rientrare su diversi segmenti del mondo
“whatever it takes” di Draghi, il Quantitati- suoi punti di forza è infatti la sua bassa cor- obbligazionario.
ve Easing, i tassi negativi, Brexit, il default relazione con quelli che sono i driver tipici
dell’Argentina, l’elezione di Trump con tutto del mondo obbligazionario; quindi, inserire
quello che ne è succeduto, il Covid. Abbiamo KIS Bond Plus all’interno di una composi-
visto tutto e il contrario di tutto. Possiamo zione più eterogenea rappresenta un valore
PHARUS BASIC FUND A EUR
ficiando dei trend registrati sul mercato della neo quotata STAR7, società con grandi
italiano, caratterizzato da ottime società prospettive che ha sviluppato un modello di
che presentano buoni tassi di crescita con business unico che consente una copertura
una valorizzazione interessante, e in parti- totale del ciclo di vita dell’informazione an-
colare sul segmento small e mid cap (circa che attraverso realtà aumentata e virtuale.
il 60% del portafoglio), che ha guadagnato
visibilità attraverso la quotazione di diverse Il comparto dunque non presenta limiti o
società interessanti e che ha visto singole vincoli in termini di mercato di riferimento,
storie confermare il proprio posizionamen- e il processo di stock picking varia solo in
Michele Corno
to e aumentare di valore, contribuendo po- relazione a cambi strutturali sui mercati o
Pharus Sicav Basic Fund è un fondo flessi- sitivamente alla performance del comparto. sulle varie asset class di riferimento e in
bile che mira ad offrire la crescita del capi- Ne sono un esempio Digital Value e Sesa, base alle prospettive economiche.
tale attraverso un’esposizione dinamica ai leader nel settore della trasformazione di- L’allocazione rimane incentrata sull’azio-
mercati, principalmente azionari, nell’area gitale in Italia, e Italian Wine Brands, primo nario, in quanto attualmente non riteniamo
Euro. I limiti di investimento in tutte le clas- gruppo vinicolo privato italiano. l’obbligazionario essere rientrato su livelli
si di attivi (equity, bond, convertible bond) Posizioni importanti sono anche in Pharma- interessanti. Storicamente tuttavia la strut-
sono molto ampi, ma sono le scelte azio- nutra, eccellenza della nutraceutica italia- tura del portafoglio è variata sensibilmente,
narie, il peso azionario globale e i settori, e na, e Doxee, piccola multinazionale high- e l’esposizione all’equity non è sempre sta-
soprattutto la selezione di singoli titoli, che tech leader nell’offerta di prodotti in ambito ta così marcata, e ha raggiunto addirittura
rappresentano la principale fonte di per- customer communications management e punte minime del 10% a dimostrazione della
formance. La strategia di investimento è di paperless. flessibilità del fondo.
lungo periodo, di conseguenza la maggior La restante parte del portafoglio è foca-
parte del portafoglio è gestito in modo tale lizzata sui mercati principali, con qualche Il contesto di normalizzazione delle poli-
da seguire per diversi anni le società sele- eccezione estera, tra cui Capgemini, Sie- tiche monetarie e le variabili geopolitiche
zionate, beneficiando della loro crescita. mens e Bekaert. Di conseguenza durante stanno attualmente causando volatilità sui
L’ holding medio è superiore ai tre anni e i l’anno non vi è stato alcun sostanziale cam- mercati.
numeri dimostrano la bontà dell’approccio, biamento del portafoglio, ci si è piuttosto Lo stile di gestione attivo rimane concen-
che ha consentito un rendimento annualiz- concentrati sull’aggiustare il peso di singoli trato sull’identificazione di singole storie
zato degli ultimi 10 anni del 18%. titoli già presenti, ad eccezione della vendi- che presentano buone prospettive di cre-
ta di Ferrari, in portafoglio dal 2016, la quale scita e rendimento nel medio periodo, an-
Il comparto ha chiuso il 2021 con una per- riteniamo avesse raggiunto valutazioni con dando anche a discapito della volatilità di
formance annua pari a +83.66%, bene- minori prospettive al rialzo, e l’inserimento portafoglio di breve.
NON NE FACCIAMO UNO

UGUALE AGLI ALTRI.
pharusmanagement.com
PHARUS CONSERVATIVE A EUR
performance positive registrate sugli indici sti di particolare incertezza possono au-
azionari americani ed europei. mentare il carattere difensivo del comparto.
La componente azionaria è caratterizzata Il team di gestione adotta un approccio
sia da un’esposizione diretta al mercato sia “quantamental”, in cui l’analisi quantitati-
dalla selezione di singoli titoli. In particolare, va si affianca a quella fondamentale, e che
lo stock picking è concentrato sul segmento consente, per esempio, di individuare titoli
large caps, su titoli del S&P 100 per quanto caratterizzati da crescite di utili molto sta-
riguarda la componente americana e il primo bili in momenti in cui si crea un gap tra an-
quarto di capitalizzazione dell’Eurostoxx 600 damento del prezzo e crescita o revisione di
Stefano Reali
per la parte europea, con l’obiettivo di mante- utili.
Pharus Sicav Conservative è un comparto bi- nere sempre un’elevata correlazione tra titoli
lanciato ad orientamento prudente che mira in portafoglio e indici azionari. A livello di allocazione geografica, il fondo
ad offrire un livello di reddito conservativo e Sul versante obbligazionario, la filosofia di risulta posizionato per circa tre quarti dell’e-
volto ad accrescere stabilmente il capitale investimento si concentra sull’offrire una sposizione sugli Stati Uniti, pur mantenendo
nel medio lungo periodo. valida protezione alla componente azionaria, copertura totale nei confronti del rischio di
La strategia di gestione si contraddistingue soprattutto in fasi di correzione dei mercati e cambio euro dollaro. La ragione di questa
per un’allocazione prudente di portafoglio, volatilità elevata. scelta risiede nel fatto che l’America risulta
caratterizzata da una componente azionaria Treasury americano e Bund tedesco rappre- essere bacino di società dal livello qualitati-
che può variare dal 20 al 40%. La restante sentano circa il 40% del portafoglio e garan- vo molto elevato e all’avanguardia in ambito
parte del portafoglio è investita prevalente- tiscono un asset sicuro in caso di drawdown tecnologico e dell’innovazione.
mente in asset class obbligazionarie decor- della parte azionaria. La componente di ob-
relate rispetto alle azioni, con la funzione bligazioni inflation linked incide per circa il L’attuale contesto macroeconomico e le
di stabilizzare il portafoglio riducendone la 10% e ha assicurato performance molto posi- crescenti tensioni geopolitiche impongono
volatilità durante i momenti di risk off. Obbli- tive durante il 2021, mentre i floater, presenti agli investitori un atteggiamento prudente
gazioni Investment Grade governative, bond per circa il 15%, performano bene in contesti e il comparto, che è stato lanciato nel 2007
indicizzati all’inflazione e floater, con un ap- di rialzo tassi. e ha visto l’avvio della classe A nel 2010,
proccio prudente in termini di duration e di vantando un consistente track record, si
rischio paese, svolgono questa funzione di Completa l’allocazione una posizione in li- propone come una valida proposizione di in-
stabilizzazione. quidità di circa il 15%, fondamentale per vestimento per coloro che condividono una
cogliere opportunità sui mercati, e derivati esposizione direzionale nei confronti dell’a-
Il fondo ha chiuso il 2021 con una performan- di copertura, sia sulla componente azionaria zionario, ma con un atteggiamento prudente
ce annua pari a +4.03%, beneficiando delle che su quella obbligazionaria, che in conte- nelle fasi di maggiore risk-off.
NON NE FACCIAMO UNO

UGUALE AGLI ALTRI.
PICTET-SECURITY R EUR
Covid-19 ci permette di guardare oltre la sicurezza informatica, mentre il prossimo
pandemia e concentrarci sulla crescita anno vorremmo incrementare l’allocazione
degli utili aziendali, tuttora supportata da nella sicurezza fisica alla luce dell’eccezio-
un’economia progressivamente più solida. nale performance del settore informatico
Di recente tuttavia l’attenzione si è spostata (trasformazione digitale, cybersecurity, IoT,
sulle banche centrali e sulle maggiori pro- 5G, cloud, ecc.), nonché dell’accelerazione
babilità di una riduzione degli stimoli mone- del fatturato e delle valutazioni eccessive
tari che hanno alimentato il rally azionario nei segmenti della cybersicurezza e delle
dallo scoppio della pandemia. Nel quadro infrastrutture digitali. Se il prossimo anno i
Yves Kramer
dell’accelerazione della campagna vaccina- tassi aumenteranno, preferiamo tenerci alla
Alla luce dei persistenti dubbi sullo stato di le in molte parti del mondo si teme che le larga dai titoli con valutazioni elevate.
salute dell’economia, riteniamo che proteg- autorità, in particolare negli USA, offrano un Anche l’esposizione value e ciclica dovreb-
gere le infrastrutture essenziali di un Paese, sostegno eccessivo all’economia alimentan- be risultare interessante in previsione di un
tutelare la sicurezza dei cittadini e garantire do l’inflazione. Di conseguenza, sui mercati anno positivo per la sicurezza delle auto e le
alle aziende la possibilità di raggiungere gli finanziari si assiste a una transizione dai ti- Life Sciences.
obiettivi sia una priorità assoluta. Restiamo toli liquidi a quelli growth con il conseguente
quindi fiduciosi circa la capacità del Com- aumento della volatilità. Crediamo sia un’e- Infine, le società di protezione dei pagamen-
parto di superare l’azionario globale in ter- voluzione logica e salutare. Occorrerà quin- ti (i titoli fintech in portafoglio) potrebbero
mini di crescita di utili e cash flow nei pros- di monitorare attentamente la rotazione del riservarci qualche sorpresa, dal momento
simi anni, poiché l’inasprimento dei vincoli mercato poiché i titoli esposti alla reflazione che lo scorso anno non hanno beneficiato
normativi (es. PSD2, GDPR) probabilmente (value, ciclici) potrebbero distinguersi in po- dei trade basati sulla riapertura come pre-
rimarrà un propulsore fondamentale della sitivo in presenza di una ripresa via via più visto e potrebbero registrare una ripresa
sicurezza e i sistemi informatici e la cyber- solida. In tale contesto, continuiamo a con- quest’anno.
security saranno ancora una priorità per go- centrarci sui titoli di qualità in portafoglio e
verni e società. A nostro parere il Comparto ove appropriato amplieremo l’esposizione
rappresenta pertanto un valido strumento alle emissioni cicliche in chiave opportuni-
per cogliere un trend di lungo periodo, con stica.
fondamentali solidi e una buona diversifica-
zione. Aumenteremo quindi l’esposizione ciclica
(un processo avviato nel 2021). Ridurremo
Il trend per le azioni si conferma favore- gli investimenti in ambito informatico: nel
vole. La somministrazione dei vaccini anti 2021 eravamo investiti maggiormente nella
Materiale di marketing
Il presente materiale è destinato esclusivamente agli investitori professionali. Esso non è comunque concepito per la distribuzione a persone o entità aventi cittadinanza o residenza in una località, Stato, paese o altra giurisdizione in
cui tale distribuzione, pubblicazione o utilizzo sono in contrasto con norme di legge o regolamentari. Le performance del passato non sono indicative dei rendimenti futuri. Il valore degli investimenti e il reddito che ne deriva possono
tanto aumentare quanto diminuire, e non sono garantiti. Potete non ottenere in restituzione l’importo originariamente investito. Il presente documento è stato emesso in Svizzera da Pictet Asset Management SA, e nel resto del
mondo da Pictet Asset Management Limited, società autorizzata e soggetta alla regolamentazione della Financial Conduct Authority, e non può essere riprodotto o distribuito, in tutto o in parte, senza la loro preventiva autorizzazione.
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PICTET-CLEAN ENERGY R EUR
dalle importazioni di combustibili fossili. e, grazie alla drastica riduzione dei costi, il
Crediamo che in Europa, la crisi energetica solare e l’eolico potranno diventare le prime
stimolerà gli investimenti societari per l’in- fonti di questa nuova offerta di elettricità. Il
dipendenza energetica e in tecnologie volte settore auto ha avviato una trasformazione
ad aumentare l’efficienza energetica. senza precedenti verso la mobilità elettrica
e i veicoli a guida autonoma, avvalorata da-
Per quanto riguarda l’impatto dell’inflazio- gli standard dell’UE sulle emissioni di CO2 per
ne e dell’aumento dei costi dei materiali, la il 2025 e il 2030 e dagli annunci, nel 2021, di
maggior parte del portafoglio, vale a dire le piani di transizione ai veicoli elettrici effet-
Xavier Chollet
posizioni nelle tecnologie abilitanti (38%) e tuati dalle maggiori case automobilistiche
Malgrado alcune problematiche di natura nella produzione manifatturiera efficiente del mondo. Le fabbriche usano software
temporanea come i colli di bottiglia lungo (16%) non è influenzata dall’incremento dei sofisticati che fanno risparmiare risorse ed
le filiere e qualche incertezza sugli sviluppi costi dei fattori produttivi. E grazie al nostro energia. Normative sempre più severe ali-
del quadro normativo USA, nel complesso orientamento verso le società di qualità ele- mentano la domanda di edifici a basse emis-
le prospettive per il tema della transizione vata con un buon potere di determinazione sioni ed elettrodomestici efficienti dal punto
energetica nel 2022 e oltre si confermano dei prezzi, le altre componenti del portafo- di vista energetico. Oggi energia eolica ed
molto positive. glio, come edifici verdi (16%) e smart mobili- energia solare costano meno dell’elettricità
ty (4%), sono in grado di trasferire l’aumento prodotta a partire dai combustibili fossili e
C’è una crescente convergenza fra tutti gli dei costi e nel lungo periodo potrebbero per- rappresentano la maggior parte della nuova
stakeholder circa l’urgenza della transizione sino beneficiare della persistenza di prezzi capacità installata da moltissime utility, un
alle energie pulite per contrastare il cam- elevati. Le società in cui investiamo nell’area trend che apre nuove opportunità di investi-
biamento climatico e l’inquinamento atmo- delle infrastrutture abilitanti e le utility at- mento. D’ora in poi non si discuterà più della
sferico. Dopo la COP26, i Paesi che si sono tive nelle rinnovabili hanno di norma ricavi necessità di una transizione verde, poiché
impegnati ad azzerare le emissioni nette indicizzati all’inflazione, e in generale abbia- questo oramai è un punto fermo. Il dibattito
rappresentano oltre l’80% dell’economia mo un’esposizione molto modesta a imprese verterà invece sulle modalità e sulle tempi-
globale. Inoltre, il piano statunitense per le penalizzate dall’aumento dei costi di produ- stiche di tale transizione, cioè l’attenzione si
infrastrutture, il pacchetto dell’UE Fit for 55 zione, come i produttori di componenti per sposterà sull’implementazione e su aspetti
e il 2030 Carbon Peaking Action Plan della le rinnovabili. quali l’onestà, dato che gli impegni globali
Cina forniscono ampio supporto al tema devono tradursi al più presto in interventi
delle energie pulite. La crisi energetica in- In generale, la rapida innovazione tecnologi- concreti.
ternazionale attualmente in corso ha mes- ca consente più soluzioni per l’elettrificazio-
so in luce i limiti dell’eccessiva dipendenza ne di trasporti, edifici e impianti produttivi
Come investire
nei megatrend?

UBAM - GLOBAL HIGH YIELD SOLUTION RC EUR
nario. Durante questo periodo di molteplici lizzazione dell’inflazione e alle valutazioni inte-
cicli di mercato, il fondo ha anche subito meno ressanti. In effetti, analizzando il rendimento
ribassi. Ciò è dovuto alla capacità del fondo di del fondo oggi rispetto al suo storico, i livelli di
mantenere un’abbondante liquidità, caratteri- rendimento sono vicini alla media da quando
stica fondamentale che ha fatto sì che il fondo il fondo è stato lanciato nel 2010. Si tratta di
subisse meno ribassi nelle fasi di crisi acuta un ambiente positivo per UBAM - Global High
del mercato rispetto ai Peer e agli ETF. Yield Solution, che continua a fornire forti ren-
Guardando al medio termine, rimaniamo posi- dimenti aggiustati per il rischio, superando i
tivi sull’high yield grazie alla robusta crescita, Peer e gli ETF, pur mantenendo un’ampia liqui-
Philippe Gräub
al basso tasso di default previsto, alla norma- dità per proteggersi da eccessivi ribassi.
UBAM - Global High Yield Solution è stato Disclaimer a pag. 454
lanciato più di dieci anni fa per offrire agli in-

vestitori un’alternativa liquida ai tradizionali
investimenti ad alto rendimento e una sovra
performance a lungo termine rispetto ai Peer
e agli ETF. Dalla sua creazione, noi di UBP sia-
mo lieti di aver mantenuto queste promesse.
Guardando avanti crediamo che UBAM - Global
High Yield Solution continui ad essere posizio-
nato in modo unico per il futuro.
Nel 2021, UBAM - Global High Yield Solution ha
sovraperformato l’ICE BoA Global High Yield
Index di 150 pb al lordo delle commissioni.
Mentre il fondo UBAM ha un’esposizione al
credito paragonabile a quella dell’indice ob-
bligazionario high yield, l’esposizione ai tassi
d’interesse del fondo è sostanzialmente in-
feriore. Con l’aumento dei tassi nel 2021 e le
aspettative di loro ulteriori rialzi nei prossimi
mesi, il fondo ha sovraperformato. Senza sof- Fonte: UBP, Bloomberg Finance L.P. as of 22.02.2022, UBAM - Global High Yield Solution institutional share class, net of
fees, ticker UBGICUS LX Equity. SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF, net of fees, ticker JNK US Equity. ETF calculations
fermarsi al 2021, negli ultimi dieci anni il fondo are Total Return, dividends reinvested. Past performance is not a guide to current or future returns. Index data is for
ha anche sovraperformato l’indice obbligazio- reference purposes only and no comparability or relevance is warranted or implied.
THINKING OUT In UBP adottiamo una visione

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evoluzione.
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Best Performer 2021 e Nuove Proposte
Il 2021 è stato un anno di forte crescita per l’economia globale, la indispensabili per i trasporti ed alla base di svariate produzioni. La
quale ha tratto beneficio dalla diffusione dei vaccini e dal rimbalzo crescita del prezzo del petrolio e del gas è stata dirompente, e questi
generalizzato successivo alla contrazione dell’anno precedente. I incrementi hanno risalito tutte le catene produttive fino a riversarsi
mercati finanziari hanno proseguito la crescita iniziata dopo il forte sui prezzi al consumo. Nel corso dell’anno il Brent e il WTI hanno
calo registratosi nei primi mesi del 2020, quando il Covid-19 iniziava riportato incrementi di prezzo rispettivamente del 50% e del 55%,
la sua diffusione nel mondo, con diversi indici azionari che hanno mentre il prezzo del gas europeo ha segnato un aumento del 290%.
toccato i massimi storici. Il Baltic Dry Index, che misura il costo dei trasporti marittimi a livello
Questa dinamica economica e finanziaria è stata sostenuta dalle internazionale, ha registrato un aumento di quasi il 280% nei primi
politiche espansive che le banche centrali hanno introdotto per nove mesi dell’anno, per poi calare nel quarto trimestre e attestare al
fronteggiare la crisi pandemica. Nel primo trimestre del 2020 la 62% la crescita complessiva.
risposta delle autorità di politica monetaria è stata tempestiva, con Intorno alla metà dell’anno, il fenomeno inflattivo ha avviato il dibattito
la FED, la BCE e la Bank of England, solo per citarne alcune, che in merito all’interruzione delle politiche di stimolo monetario, con le
hanno avviato piani di Quantitative Easing volti ad abbassare il costo banche centrali di fronte al dilemma che vedeva da un lato la necessità
del debito e a favorire la ripresa economica. Queste misure, rimaste di controllare l’aumento dei prezzi e dall’altro quella di non bloccare la
operative per tutto il 2021, hanno fatto affluire una grande mole di ripresa economica. Il confronto è stato particolarmente acceso negli
liquidità nel sistema, contribuendo in modo consistente alla crescita Stati Uniti, dove col passare dei mesi si sono consolidate sempre più
dei mercati. le aspettative di tapering e di rialzo del corridoio dei tassi sui Fed
La crescita dei mercati obbligazionari nel 2021 è stata ovviamente più funds. Le prime banche centrali ad avviare un cambio di politica sono
contenuta: il mercato internazionale del debito corporate ha segnato state le Bank of England e la banca centrale neozelandese, mentre la
un incremento di valore di oltre il 7%, seguito dal rendimento dei BCE ha annunciato una rimodulazione delle misure in essere: il PEPP
titoli governativi internazionali pari al 3% circa. Passando al mercato e l’APP.
globale dei titoli High Yield, la crescita ottenuta nell’anno ha superato I mercati azionari hanno perso slancio negli ultimi mesi dell’anno,
l’11%. prima di tutto a causa della diffusione della variante Omicron ed in
Questa tendenza di crescita delle valutazioni si è articolata in un secondo luogo a causa dell’incorporazione, all’interno dei prezzi, delle
periodo contraddistinto dal ritorno dell’inflazione, fenomeno da aspettative su un cambio di politica monetaria. Negli ultimi 4 mesi
tempo assente ed innescato dall’intersezione di molteplici eventi che, dell’anno la crescita realizzata dall’MSCI All Country Index è stata
combinandosi tra loro, hanno portato ad un generale incremento dei per questo inferiore al 2%. I mercati sviluppati hanno sfiorato il 3%
prezzi che si è diffuso in modo molto marcato negli Stati Uniti ed in via con l’indice MSCI World, mentre i mercati emergenti, rappresentati
leggermente più ridotta in altre economie occidentali. dall’indice MSCI Emerging markets, hanno registrato perdite nella
La prima causa che ha contribuito all’incremento dei prezzi è stata misura del 5%.
senza dubbio la forte ripresa economica che si è evidenziata durante Alla luce degli ultimi sviluppi geopolitici il contesto sembra essere
l’anno, spinta dall’allentamento delle misure di contenimento del molto complesso e diventa sempre più interessante anche considerare
virus e dalla generale ripresa della domanda, che ne è conseguita. investimenti alternativi che risultino decorrelati dalle asset class
Questa forte pressione dal lato degli acquisti ha creato molti problemi tradizionali. Per tale ragione ci fa piacere segnalare la nascita di un
alle aziende produttrici, incapaci di incrementare la produzione e prodotto molto particolare lanciato nel 2021 da Hetica Capital: si
soddisfare gli ordini a causa delle interruzioni nelle catene di fornitura tratta di Hetica Klassik Fund, il primo fondo di investimento per auto
globali e della scarsità di componenti alla base di molte lavorazioni. d’epoca che si occupa dell’acquisizione, manutenzione, miglioramento
Il consistente rafforzamento della domanda ha coinvolto anche i e trasferimento di auto d’epoca. Un prodotto veramente unico nel suo
mercati delle materie prime, tra cui quelli dei prodotti energetici, genere di cui troviamo un interessante approfondimento a pag. 60.
Restando invece sul fronte degli investimenti più tradizionali, Income R usd si è piazzato invece al primo posto nella classifica
molti prodotti di risparmio gestito hanno saputo approfittare delle per rendimento a 1 anno; il fondo è collocato nella categoria CFS dei
dinamiche descritte in precedenza per spiccare rendimenti molto Bilanciati ed è un prodotto particolare perché focalizzato sui titoli
interessanti e nettamente superiori alle medie delle rispettive azionari e obbligazionari di natura finanziaria. Nel 2021 la performance
categorie di appartenenza. del fondo è stata di quasi il 29%. Su questi due prodotti troviamo
Tra gli Azionari, emerge con prepotenza Arca Azioni America ESG l’interessante contributo della società alle pag. 62 e 63.
Leaders, comparto appartenente alla categoria Azionari America Un altro prodotto che si è distinto tra i Bilanciati è quello gestito da
Large Cap che, con un rendimento di oltre il 46%, nel 2021 ha Swiss Wealth Management: CB-Accent Lux Explorer Equity A
sovraperformato l’indice MSCI USA NTR di quasi il 10%. Il fondo di Arca Hedged usd ha ottenuto una performance di quasi il 25%. E anche
Fondi Sgr Spa è un prodotto che promuove caratteristiche ambientali, se consideriamo la “versione” in euro del prodotto, la performance di
sociali e di governance integrando i rischi di sostenibilità nelle 16,54% rimane notevole e ben superiore rispetto al 9,4% della media
decisioni di investimento; per comprendere appieno le peculiarità di di categoria. A pag. 64 la società ci spiega come il cambio del team di
questo fondo invitiamo il lettore ad andare a pag. 59. gestione abbia giovato all’andamento del comparto.
Rimanendo sempre sulle Large Cap, ritorniamo nel Vecchio Continente Tra i fondi Bilanciati – Orientamento Obbligazionario segnaliamo
per trovare un altro comparto che ha ottenuto un rendimento molto anche l’ottima performance del comparto KIS - Pentagon P Usd che
positivo. Si tratta di Albemarle Target Europe A che ha realizzato nel 2021 ha realizzato un rendimento del 20,8%, risultando il fondo
un ottimo 31,6% generando un notevole extra rendimento sia sulla più performante della categoria. All’interno della sezione Best300 il
media della categoria Azionari Euro Large Cap (perf. 23%), sia rispetto lettore potrà trovare la scheda del fondo nella sua versione in euro (5
all’indice MSCI Europe NTR (perf. 25,1%). stelle CFS Rating).
Ci sono poi due prodotti di Algebris Investments che sono andati Infine, tra i Flessibili Total Return segnaliamo Consultinvest
molto bene nel 2021 e che si sono distinti all’interno delle rispettive Risparmio Italia PIR: il prodotto è il veicolo PIR di Consultinvest
categorie. Algebris Financial Equity Fund R si è rivelato il terzo Asset Management SGR e ha ottenuto, attraverso la sua classe E, una
prodotto più performante della categoria Azionari Finanziari, performance di ben 34,53%, tra le migliori della categoria. A pag. 65 il
staccando una performance di oltre 32 punti percentuali contro una lettore potrà apprezzare le caratteristiche del prodotto e capire come
media di categoria che si è fermata al 26,9%. Algebris Financial è stato gestito nell’ultimo anno.
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ARCA AZIONI AMERICA ESG LEADERS
l’universo di titoli tra cui andare a selezionare tuose, meglio posizionate per fronteggiare o
quelli con le migliori prospettive di crescita. Il avvantaggiarsi dei cambiamenti futuri.
secondo passaggio si basa su un modello di
selezione proprietario che ci aiuta ad identi- Il Contesto di Mercato e Risultati
ficare i titoli con le migliori esposizioni ai fat- Il mercato americano, durante il corso del
tori Value, Quality, Growth e Momentum. Ciò 2021, ha avuto una performance positiva
consente di costruire un portafoglio diversifi- continuando a raggiungere nuovi massimi.
cato settorialmente in grado di ben adattarsi La prima parte dell’anno è stata caratterizza-
alle diverse fasi del ciclo economico. ta da un trend prevalentemente positivo, in-
Giorgio Bortolozzo
terrotto, durante l’estate, dalla variante Delta
Arca Azioni America ESG Leaders è un fondo Il ruolo della sostenibilità che ha generato un po’ di volatilità nei mer-
azionario sostenibile e responsabile che se- Con la definizione degli obiettivi per lo svi- cati. In settembre hanno iniziato a paventar-
leziona attivamente le azioni in cui investire luppo sostenibile (gli SDG) e l’accordo di si alcuni timori inflazionistici in un contesto
tra quelle che, negli Stati Uniti, uniscono le Parigi sui cambiamenti climatici si è avvia- di bassa crescita. L’ultima parte dell’anno ha
migliori caratteristiche finanziarie e i più ele- to un processo virtuoso per favorire una comunque visto una ripresa della tendenza
vati standard di sostenibilità. crescita più sostenibile a livello globale. Si è positiva verso nuovi massimi, nonostante il
Il Fondo si rivolge agli investitori che ricerca- riconosciuto inoltre che il settore finanziario cambio di passo della Federal Reserve ame-
no una rivalutazione del capitale nel medio/ può e deve essere parte della soluzione. Da ricana e la diffusione della variante Omicron
lungo termine investendo nel mercato azio- quel momento il ruolo e l’interesse verso gli abbiano portato nuova volatilità sui mercati.
nario americano per sfruttarne l’efficienza, la investimenti ESG è aumentato esponenzial- In questo contesto Arca Azioni America ESG
dinamicità e l’innovatività. mente, anno dopo anno. Con la pandemia di Leaders ha ottenuto un rendimento positivo,
Covid-19 poi si è accentuata l’attenzione su superiore rispetto al suo parametro di riferi-
Il Processo di Investimento alcuni temi, come il cambiamento climatico, mento e il maggior contribuente alla extra-
Il cuore del processo di investimento del le emissioni e l’uso delle risorse, ma anche performance è stata proprio la selezione dei
fondo, che si basa sulla selezione attenta e sulle tematiche sociali, accelerando ulterior- titoli, volta a ricercare aziende con elevati
attiva dei titoli da detenere, si compone di mente l’adozione di questo approccio all’instandard ESG e buone prospettive di cresci-
due passaggi. Il primo è volto ad identifica- vestimento. ta e valutazioni.
re le società leaders dal punto di vista della Infine, integrare le caratteristiche ambienta- La strategia di investimento del fondo re-
sostenibilità. Crediamo infatti che le temati- li, sociali e di buon governo societario nelle sterà volta alla ricerca di aziende che siano
che Ambientali, Sociali e di Governance siano valutazioni di investimento è, da un lato, un leaders nelle proprie pratiche ambientali, so-
diventate sempre più rilevanti per i rispar- buon sistema di risk management, e dall’al- ciali e di governance e che sappiano naviga-
miatori e che queste debbano rappresentare tro, un modo per favorire le società più vir- re bene le diverse fasi del ciclo economico.
esperienze professionali ispirate al “pensie- Caratteristiche
ro laterale” e sono, in questo senso, portato-
ri di una filosofia di investimento cosiddetta Opere d’arte in movimento
“alpha”. Le nostre proposte di investimento Per la selezione delle auto il Fondo fa prin-
nascono da un’attenta analisi di mercato e cipalmente riferimento alla definizione
da una paziente ricerca di nicchie di valo- FIVA di “veicolo storico”, secondo la quale
re inespresse o potenziali, spesso dovute un’auto d’epoca può essere definita come
all’anticipo di nuova domanda che la mag- un veicolo stradale a propulsione mecca-
gior parte degli altri operatori non ha anco- nica, di almeno 30 anni, che si conserva
Carlo Calarco - CEO Hetica Capital in condizioni storicamente corrette e non
ra percepito. All’interno di queste nicchie,
Hetica Capital è una boutique di consulen- lavoriamo per creare nuove opportunità di viene utilizzato come mezzo di traspor-
za finanziaria alla continua ricerca di as- investimento. to quotidiano. Fanno eccezione le auto
set class decorrelati e specializzata nella Instant Classic che vengono prodotte in
progettazione di investimenti, in attività e Riserve di valore serie limitata e sono, dal primo momento,
settori con un profilo di rischio-rendimento Hetica Capital ha deciso di lanciare Hetica interessanti per i collezionisti.
senza precedenti da condividere all’interno Klassik Fund, il primo fondo di investimento
di una ristretta rete di investitori in un’ot- per auto d’epoca che si occupa dell’acquisi- approccio nei confronti delle auto d’epoca
tica di Club Deal. Nel mondo degli investi- zione, la manutenzione, il miglioramento e il che hanno la caratteristica di fungere da “ri-
menti si continua a ragionare con logiche trasferimento di auto d’epoca con l’obiettivo serva di valore”, ovvero, un bene il cui valore
tradizionali ed obsolete come mercati azio- di trasformare questo asset di lusso in una aumenta nel tempo ed è protetto sia dall’ef-
nari vs. prodotti obbligazionari, segmenti riserva di valore per gli investitori che desi- fetto dell’inflazione che dalla svalutazione
value vs. growth, o anche asset finanziari derano adottare una visione a lungo termine del cambio.
standard vs derivati. Il nostro obiettivo è e tutelare il potere d’acquisto del proprio L’attuale comitato tecnico di Hetica Klassik
generare “alpha”, ossia, rendimenti positi- capitale. Il Centro Studi Hetica Capital os- Fund è composto da: Cesare Fiorio, pluri-
vi indipendenti da indici, medie di settore serva che il nuovo paradigma monetario di campione mondiale di motonautica e rally;
e altri benchmark di mercato. Chi genera tassi reali negativi e politiche fiscali forte- Mariella Mengozzi, direttore del Museo Na-
rendimenti alpha è completamente disin- mente espansive continuerà a lungo a causa zionale dell’Automobile «Avvocato Giovanni
teressato alle tendenze, non gli interessa della necessità, per le banche centrali, di Agnelli»; Cristina Lenoci, avvocato ammini-
né seguirle, né sfidarle. Ha una sua filosofia sostenere l’aumento del debito pubblico. Il strativista, ex-vicepresidente del Comitato
di lavoro ed è focalizzata sulla creazione di mutato scenario macroeconomico a segui- esecutivo del Salone della Giustizia e Giuliano
opportunità di investimento esclusive. Tutti to del calo strutturale dei tassi di interesse Bensi, è Presidente del CAMET-Firenze e Pre-
i membri del team di Hetica Capital hanno crea le condizioni migliori per un cambio di sidente della Commissione Club ASI-Torino.
www.hetica.capital
Le migliori
opportunità non si
cercano: si creano.
Istinto coerente. © 2001-2022 CFS Rating Tutti i diritti sono riservati. I dati, le informazioni e le elaborazioni sono proprietà di CFS Rating;
ALGEBRIS FINANCIAL EQUITY FUND
re con profitto la loro tradizionale attività: finanziari europei, una delle migliori combi-
finanziarsi a breve termine con i depositi e nazioni da detenere in portafoglio.
investire a lungo termine prestando denaro, I finanziari, infatti, sono da considerarsi una
ritrovando il buon vecchio margine di inte- scelta premiante nell’attuale contesto - ca-
resse. ratterizzato da alta inflazione e potenziale
rialzo dei rendimenti obbligazionari globali
Algebris Investments è una società di ge- - in quanto fonte di opportunità di investi-
stione del risparmio globale con, al 31 dimento, con la possibilità di selezionare titoli
cembre 2021, $21 miliardi di AuM, da sempre con valutazioni a sconto e capacità di paga-
Mark Conrad
specializzata nel settore finanziario globale, re dividendi molto interessanti.
Con i mercati azionari e obbligazionari dapprima nell’azionario per poi diversificare Le aspettative per i mesi a venire, infine,
mondiali che negli ultimi mesi hanno af- le proprie competenze al credito finanziario sono di un’accelerazione nella rotazione
frontato evidenti difficoltà e sperimentato (in cui è leader nel comparto del credito fi- settoriale, con i titoli azionari Growth che
importanti correzioni, gli investitori hanno nanziario subordinato), obbligazionario glo- cederanno un po’ il passo ai difensivi, ai ci-
fronteggiato tempi duri. Tuttavia, dopo un bale e azionario Italia. clici (come i materiali di base e, appunto, i
decennio di politiche monetarie espansive e finanziari) e anche la ricerca di dividendi
tassi d’interesse negativi o nulli, le banche Algebris Financial Equity Fund rappresen- sull’azionario tornerà ad essere un fattore
centrali si apprestano ad un cambio di rotta la strategia storica da cui è nata Algebris, nelle scelte allocative di portafoglio.
ta, alzando i tassi di riferimento in risposta investe nell’azionario finanziario globale Al fine di comprendere al meglio la strategia
a livelli di inflazione ai massimi storici nei tramite una gestione attiva e flessibile, con del fondo è importante sottolineare come
mercati avanzati (a gennaio 2022 negli USA l’obiettivo di conseguire un apprezzamento essa sia globale. L’attuale, maggiore, espo-
oltre il 7.5% e nell’Area Euro intorno al 5%) del capitale nel medio-lungo termine assu- sizione ai titoli europei è solo da attribuirsi
e alla robusta crescita economica post-pan- mendo posizioni lunghe su azioni emesse ad una maggiore convenienza nelle valuta-
demia. Alla luce di ciò, quindi, gli investitori da istituzioni finanziarie, massimizzando il zioni degli istituti del vecchio continente e,
dovranno riposizionare i propri portafogli al reddito da dividendo. come già detto, ad una ricerca di titoli Va-
mutato contesto macroeconomico in cui le Il fondo rappresenta un‘interessante opzio- lue ad alto dividendo, premiante in questo
principali Banche Centrali, Fed in testa, in- ne d’investimento Value in virtù del settore frangente storico. L’esposizione agli USA del
vertiranno il senso di marcia della politica in cui investe e dell’esposizione alla regione portafoglio è caratterizzata da opportunità
monetaria. In una prospettiva di rialzo dei europea. In un momento in cui la pressione legate alle interessanti dinamiche di finanza
tassi di interesse, a beneficiarne saranno inflattiva si fa sempre più forte e una fase straordinaria che si vanno via via presentan-
soprattutto gli istituti finanziari (banche ed di restrizione monetaria è alle porte, ritenia- do sul mercato, quali operazioni di fusione e
assicurazioni), che ritorneranno a svolge- mo l’azionario finanziario e, in particolare, i acquisizione tra diversi istituti.
ALGEBRIS FINANCIAL INCOME FUND
Algebris Investments è una società di ge- il settore dei finanziari, il quale rappresenta
stione del risparmio globale con, al 31 di- una scelta premiante e foriera di opportuni-
cembre 2021, $21 miliardi di AuM, da sempre tà di investimento sia per quanto riguarda il
specializzata nel settore finanziario globale, credito - dove è possibile beneficiare di ren-
dapprima nell’azionario per poi diversificare dimenti positivi e superiori rispetto al resto
le proprie competenze al credito finanziario del mondo obbligazionario, anche a fronte
(in cui è leader nel comparto del credito fi- di scadenze brevi - sia per ciò che concerne
nanziario subordinato), obbligazionario glo- l’azionario, dove è possibile selezionare titoli
bale e azionario Italia. con valutazioni ancora a sconto e capacità
Mark Conrad
L’approccio bilanciato è, da sempre, ideale di pagare dividendi molto interessanti.
Ripartenza dopo la pandemia da Covid-19, per chi cerca diversificazione e ottimizza- Con un’aspettativa di rialzo dei rendimenti
inflazione alle stelle, rialzo dei tassi delle zione di portafoglio. obbligazionari, dunque, il settore finanziario
principali Banche Centrali e guerra in Ucrai- sarà un’isola felice nella quale sostare per i
na sono i temi più importanti che stanno Algebris Financial Income Fund si pro- prossimi mesi essendo l’unico settore a be-
gravando sulle spalle degli investitori di pone come soluzione ideale per chi cerca neficiare del trend di crescita dei rendimenti
tutto il mondo. L’ulteriore incertezza crea- protezione dall’inflazione e vuole ricevere dei bond.
ta dal conflitto ucraino si è aggiunta ad una un interessante e sostenibile flusso cedo- Algebris Financial Income presenta, dun-
situazione già complessa per gli investitori, lare in portafoglio. Il fondo, grazie alla sua que, caratteristiche tali da assicurare mol-
impegnati nella difficile opera di ribilancia- composizione e al suo bilanciamento - in- teplici vantaggi: è la perfetta soluzione
mento dei portafogli da uno stile Growth e vestendo sia in azioni che in obbligazioni per contrastare l’aumento dell’inflazione, il
a lunga Duration verso uno stile più ad alto emesse da istituti finanziari globali - rap- fondo income più performante del mercato
dividendo, Value, e a scadenza più corta. presenta un’eccellente soluzione per rea- e la migliore soluzione di investimento di
In questo, non semplice, contesto Algebris lizzare un bilanciamento di portafoglio in un Algebris. Tutto ciò in quanto espressione
è convinta che un approccio bilanciato e frangente di mercato in cui lo stile Growth delle migliori opportunità che i nostri gesto-
focalizzato sulle migliori opportunità of- dovrà strutturalmente cedere il passo a ri azionari e obbligazionari possono trovare
ferte dal settore che meglio conosciamo, il quello Value. Inoltre, in virtù dell’ottimo ren- all’interno del settore che conosciamo ap-
finanziario globale, possa fornire un valido dimento - tra cedole e dividendi - possiede profonditamente: il finanziario globale.
e solido appiglio a chi cerchi una soluzione oggi (al febbraio 2022) una media di distri-
ideale per approfittare della volatilità gene- buzione invidiabile, ossia circa il 4%-5% di
rata dalle tensioni geopolitiche e che possa media storica dal lancio. In un contesto di
creare una strutturale copertura degli inve- rialzo dei tassi, il mercato sta sperimentan-
stimenti verso l’inflazione. do un ritrovato interesse ed entusiasmo per
algebris.com
CB-ACCENT LUX EXPLORER EQUITY A CAP HEDGED USD
di vista geografico ed il tematico dal punto L’esposizione azionaria non è tuttavia stata
di vista settoriale. mantenuta sui massimi per tutto il 2021: nei
In merito alle asset class diverse dall’azio- primi giorni di novembre, con i mercati azio-
nario, cocenti delusioni sono arrivate dal nari che collezionavano risultati record con
mondo obbligazionario nel suo complesso una volatilità estremamente bassa, il team
ed in particolare dall’area più tradizionale e ha deciso di ridurre il peso azionario di circa
a basso rischio. Scarse soddisfazioni sono il 40%, non si riteneva infatti che si potesse
giunte anche dai metalli preziosi, che non proseguire col medesimo passo fino a fine
hanno saputo dare seguito ai rialzi del 2020. anno.
Molto bene invece hanno fatto altre materie La scelta si è successivamente dimostrata
Lorenzo Borri, Vittorio Fumagalli, prime, in particolare quelle legate all’energia corretta in quanto ha consentito di ridurre
Alessandro Angeli e Cristiano Bajo e quindi il petrolio stesso, sebbene solo in notevolmente la volatilità del fondo senza
rari casi questo genere di asset class entri aver intaccato la performance realizzata
Il fondo CB-Accent Explorer Equity è stato effettivamente a far parte delle asset allo- fino a quel momento.
oggetto nel corso del 2020 di una pesante cation, visto quanto accaduto proprio al pe- Il 2022 si prospetta essere un anno compli-
revisione dal punto di vista della strategia trolio non più di due anni fa. cato ove alcuni temi impatteranno i mercati
sottostante a seguito del cambiamento del In questo contesto il fondo CB-Accent Ex- per diversi mesi: l’inflazione, che potrebbe
team di gestione, divenuta operativa a par- plorer Equity ha mantenuto per quasi tutto dimostrarsi più duratura di quanto molti
tire da gennaio 2021. Per questa ragione in l’arco dell’anno, e più precisamente fino a economisti stiano sostenendo, il rialzo tas-
SWM siamo particolarmente lieti dei risulta- inizio novembre, una forte connotazione si, certo negli USA e ritenuto possibile in
ti raggiunti nell’ultimo anno, in termini sia di azionaria orientata in prevalenza sui mer- Europa, la crescita economica mondiale e
performance assoluta ma anche relativa nei cati sviluppati con maggiore peso verso l’a- la disoccupazione, per ora su valori rassicu-
confronti dei nostri competitor, che ripaga- rea nordamericana (Usa e Canada). A livello ranti e tali da consentire manovre restrittive
no noi degli sforzi fatti, i nostri clienti per la settoriale il fondo ha sempre mantenuto da parte delle banche centrali. Tutto lascia
fiducia accordataci e ci conferiscono grandi un’ampia diversificazione senza mai essere pensare al fatto che i mercati azionari po-
stimoli per il futuro. dipendente da un particolare settore in gra- tranno fare ancora bene; noi abbiamo in
Il 2021 è stato un anno molto particolare sui do di generare la maggior parte della perfor- parte questa opinione, ma abbiamo comun-
mercati finanziari ove sono stati premiati mance. Non tutto però è andato per il verso que deciso di lasciare in essere la copertura
coloro che ad inizio anno hanno in prevalen- giusto: hanno deluso le azioni delle compa- e di iniziare a ruotare il portafoglio su temi
za puntato sui mercati azionari delle econo- gnie aeree, i titoli legati ai metalli preziosi e più Value in ambito settoriale e maggior-
mie sviluppate poiché hanno deluso i best ad alcune aree tematiche connesse alla so- mente legati ai mercati emergenti in ambito
performer del 2020, ovvero la Cina dal punto stenibilità alimentare e non. geografico.
CONSULTINVEST RISPARMIO ITALIA
e Obbligazionario. Questo assicura una ca- grandi aziende che presidiano da anni i mer-
librazione ottimale dell’asset allocation del cati. Realtà che, se di eccellenza, possono
portafoglio all’interno del ciclo economico, diventare target di operazioni di fusione o
dove non è detto che i Mercati Azionari rap- acquisizione, consentendo alle aziende ac-
presentino sempre le migliori opportunità. quisitrici di scalare velocemente gli ostacoli
Negli ultimi due anni, data la carenza di op- posti dall’innovazione senza dover passare
portunità di rendimento interessanti nel pa- attraverso lunghi e costosi processi di cre-
norama del reddito fisso, l’esposizione alla scita interna.
classe Obbligazionaria è stata contenuta en- Il fatto di selezionare le realtà imprendito-
tro il 5% del portafoglio ed utilizzata come riali attraverso l’intero spettro dei settori
Il Fondo Consultinvest Risparmio Italia è il impiego alternativo della liquidità. Essa è merceologici, inoltre, consente di scegliere
veicolo PIR di Consultinvest Asset Manage- stata inoltre limitata a Titoli Obbligazionari quelle realtà che promettono di distinguer-
ment SGR che, come tale, rispetta i vincoli subordinati emessi da Bancari o Assicura- si nell’avvenire e che più di altre potranno
dettati dalla Normativa Italiana tra cui quel- tivi, strumenti che la gestione ha ritenuto avvalersi dei recenti provvedimenti, come
lo di investire il 70% in Emittenti EU, di cui essere tra i pochi della categoria capaci di il PNRR, volti a sostenere il rinnovamento
almeno il 25% in Imprese diverse da quelle offrire rendimenti accettabili a fronte del economico e sociale. Un programma che
quotate sul FTSE MIB e il 5% in Investimenti rischio assunto e dotati di una buona decor- promette di essere un’occasione unica data
Qualificati diversi da quelli presenti sul FTSE relazione con i restanti Assets presenti in al nostro Paese per realizzare quella tra-
MID, FTSE Mid Cap o Indici Equivalenti. portafoglio. sformazione digitale e verde che dovrebbe
Il fondo Consultinvest Risparmio Italia non è Quanto alla scelta di allocazione delle risor- consentire di incrementare il livello di pro-
tuttavia un Fondo Azionario, bensì un Fondo se sulle singole società, il Fondo Consultin- duttività strutturale, criticità che da troppi
Flessibile dotato di una tecnica di gestione vest Risparmio Italia sfrutta al massimo la anni frena la crescita dell’economia italiana
attiva e priva di Benchmark che permette di possibilità di investire e sostenere le realtà rendendo ancora poco gestibile il fardello
bilanciare l’esposizione Azionaria con una italiane, tipicamente rappresentate nei titoli fiscale del Debito.
componente Obbligazionaria. di piccola e media capitalizzazione dei vari Questa scelta gestionale ha condotto ad un
Tale scelta gestionale ha una importante va- segmenti di Borsa Italiana. portafoglio composto per i suoi 2/3 da titoli
lenza strategica. La scelta di tenere un profilo di medio-bassa di aziende a media e bassa capitalizzazione.
Dato che l’investitore è normativamente capitalizzazione è guidata dall’opportuni- Quanto poi ai settori economici in cui vengo-
vincolato a detenere l’investimento per al- tà di investire in società che si affacciano no ricercate le doti di solidità e innovazione,
meno 5 anni per poter godere dei vantaggi sul mercato dei capitali in modo dinamico i titoli più rappresentati appartengono al
fiscali, Consultinvest ha optato per una ge- e moderno, con business innovativi non settore Industriale, dei Consumi Discrezio-
stione di portafoglio flessibile tra Azionario ancora presenti in modo adeguato nelle nali e della Tecnologia.
Come leggere le schede Best 300
Commento del gestore

È la “voce” del gestore che Caratteristiche
permette di mettere “in Vengono riportate le ca-
comunicazione” i lettori/ ratteristiche salienti della
investitori con i gestori strategia di gestione del
dei propri fondi e di sapere Logo fondo; in particolare se è
quali sono le aspettative, top-down, bottom-up, la
la view sui mercati finan- presenza di politiche di co-
ziari e il sentiment dei pro- Commento del gestore nam. Iisque nonumes temporibus eum eu, et Nomedelfondo pertura del rischio cambio
fessionisti della gestione. Marco Rossi facilis contentiones eam. Vix soluta facilis
Caratteristiche ecc…
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L’analisi di CFS rating
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salienti in positivo e in ne-
C
È la sezione ad elevato enim ad minim veniam, quis nostrud exer- por incididunt ut labore et dolore magna ali- Minus Lorem ipsum dolor sit amet, con-
valore aggiunto che offre citation ullamco laboris nisi ut aliquip ex ea qua. Ut enim ad minim veniam, quis nostrud sectetur adipiscing elit, sed do eiusmod tem- gativo, del fondo. Consen-
tono di farsi un’idea, anche
FA
commodo consequat. Duis aute irure dolor in exercitation ullamco laboris nisi ut aliquip ex por incididunt ut labore et dolore magna.
un’analisi di tipo qualita-
tivo del fondo. Permette se non esaustiva, della
di approfondire le ragioni qualità del fondo, dei suoi
che hanno determinato il punti di forza e di quelli di
rating a stelle e superano i debolezza, attraverso un
limiti congeniti di sintetici- approccio “toccata e fuga”.
tà propri del rating a stelle.
Pubblicità
Il rating è un voto dato al fondo in base ad ele- Deviazione standard, è il principale indicatore della rischiosità
menti oggettivi che tengono in considerazione di un fondo. Il dato si intende come valore triennale annualizzato.
non solo la performance ma anche il rischio. Alfa, indica la capacità del gestore di battere il benchmark
Viene inoltre considerata la qualità di stock pi- indipendentemente dal grado di indicizzazione. Il Beta indica
cking, l’abilità del fondo di mantenersi costan- la sensibilità del fondo al mercato. Se è maggiore di 1 il fondo
temente sopra la media dei concorrenti di cate- amplifica i movimenti del mercato, e viceversa. L’Rquadro indica
goria e del grado di indicizzazione al benchmark il livello di correlazione del fondo al benchmark di categoria. Un
di riferimento. Rquadro uguale a 1 identifica perfetta correlazione.
La miglior valutazione CFS Rating ottenibile è di Tutti i valori sono calcolati su un orizzonte di 3 anni. Il valore
5 stelle, la peggiore è di 1 stella. dell’indicatore SRRI è quello più recente alla data di stampa.
Classificazione SFDR:
Art.8 Art. 8 indica che il prodotto,
sebbene non abbia un obiet-
Patrimonio netto in milioni tivo dichiarato di investi-
di euro della classe o dell’in- mento sostenibile, promuo-
tero fondo. ve caratteristiche sociali e/o
ambientali e può includere
investimenti sostenibili.
Art. 9 indica che il prodotto
ha un obiettivo dichiarato di
Performance annuale, po-
investimento sostenibile.
sizione in classifica e con-
fronto con il benchmark di
categoria utilizzato da CFS
per l’elaborazione dei dati.
Tutte le performance sono Profilo rischio/rendimento
E
espresse in Euro. mostra i dati relativi a per-
L
formance, rischio annualiz-
I
Rappresentazione grafica zato e indice di Sharpe e i
della performance annuale relativi posizionamenti nella
del fondo rispetto agli altri
M
classifica di categoria, da
I
della categoria. confrontare con il numero
I fondi vengono ordinati in totale di fondi per categoria,
S
termini di performance an- riportato nell’ultima riga. A
nuale e divisi in 5 gruppi di una posizione in classifica
pari dimensioni.
C
più alta di deviazione stan-
È un utile strumento per dard corrisponde una ri-
FA
valutare “a prima vista” le schiosità minore.
performance di ciascun Tutte le performance sono
prodotto. espresse in Euro.
I principali titoli in por- Profilo commissionale per

tafoglio. Un’utile informa- l’Italia: la valutazione del
zione per valutare meglio profilo commissionale è
le scelte del gestore e la importante anche se non,
diversificazione del porta- ovviamente, esaustiva; ac-
foglio. quisire un fondo molto caro
Tutti i dati si riferiscono al che rende molto più degli
31/12/2021. altri, infatti, può essere inte-
ressante.
La composizione del portafoglio. Un’utile informazione

per valutare meglio le scelte del gestore e la
diversificazione del portafoglio.
Tutti i dati si riferiscono al 31/12/2021.
I Best 300 - Azionari Geografici
AZIONARI AMERICA - LARGE CAP

COMGEST GROWTH AMERICA EUR R............................................................................................... 76
AB SICAV I - AMERICAN GROWTH PORTFOLIO - A ..................................................................... 78
AXA WORLD FUNDS - FRAMLINGTON AMERICAN GROWTH A EUR .................................... 79
BNP PARIBAS FUNDS US GROWTH [CLASSIC. C] ..................................................................... 80
BPER INTERNATIONAL SICAV - EQUITY NORTH AMERICA CLASS P .................................. 81
LEGG MASON CLEARBRIDGE US EQUITY SUSTAINABILITY LEADERS - A USD ............. 82
GOLDMAN SACHS US FOCUSED GROWTH EQUITY PORTFOLIO ........................................... 83
JANUS HENDERSON US FORTY FUND A2 USD .......................................................................... 84
JPM US GROWTH A - USD .................................................................................................................... 85
MSIF - US GROWTH FUND - A EUR .................................................................................................. 86
T. ROWE - US LARGE CAP GROWTH EQUITY FUND - A ........................................................... 87
T. ROWE - US BLUE CHIP EQUITY FUND - A ................................................................................ 88
AZIONARI AMERICA - SMALL CAP

ABERDEEN STANDARD SICAV I - NORTH AMERICAN SMALLER COMPANIES A USD .......... 89
NEUBERGER BERMAN US SMALL CAP FUND USD A ................................................................ 90
THREADNEEDLE (LUX) AMERICAN SMALLER COMPANIES AU USD ................................... 91
UBS (LUX) EQUITY FUND - MID CAPS USA (USD) P ................................................................... 92
UBS (LUX) EQUITY FUND - SMALL CAPS USA (USD) P ............................................................. 93
AZIONARI ASIA PAC. - ASIA PACIFICO
ALLIANZ ORIENTAL INCOME AT (EUR) ........................................................................................... 94
MEDIOLANUM PACIFIC COLLECTION L - A ................................................................................... 95
AZIONARI ASIA PAC. - EX JAPAN

ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY AT (USD) ................................................................... 96
BNY MELLON ASIAN EQUITY FUND USD A ................................................................................... 97
FIDELITY FUNDS - ASIA PACIFIC OPPORTUNITIES FUND A EURO ..................................... 98
GEMASIA R EUR........................................................................................................................................ 99
NORDEA 1 - ASIA EX JAPAN EQUITY FUND - BP - EUR ......................................................... 100
T. ROWE - RESPONSIBLE ASIAN EX-JAPAN EQUITY FUND - A .......................................... 101
UBS (LUX) KEY SELECTION SICAV - ASIAN EQUITIES (USD) P............................................ 102
AZIONARI ASIA PAC. - JAPAN LARGE CAP

PICTET - JAPANESE EQUITY SELECTION R EUR .................................................................... 104
BGF JAPAN FLEXIBLE EQUITY FUND CLASS E2 EUR ............................................................ 106
CAPITAL GROUP JAPAN EQUITY FUND (LUX) B ........................................................................107
COMGEST GROWTH JAPAN EUR R ................................................................................................. 108
FIDELITY FUNDS - SUSTAINABLE JAPAN EQUITY FUND A EURO .................................... 109
JUPITER JAPAN SELECT - L EUR ................................................................................................... 110
AZIONARI ASIA PAC. - JAPAN SMALL CAP

UBAM - ANGEL JAPAN SMALL CAP EQUITY RHC EUR ............................................................112
M&G (LUX) JAPAN SMALLER COMPANIES FUND EUR A ......................................................... 114
AZIONARI ASIA PAC. - SMALL CAP EX JAPAN
DWS INVEST ASIAN SMALL/MID CAP LC .......................................................................................115
UBS (LUX) EQUITY SICAV - ASIAN SMALLER COMPANIES (USD) P ........................................116
AZIONARI EMERGENTI - AMERICA LATINA

DWS INVEST LATIN AMERICAN EQUITIES NC ............................................................................. 117
AZIONARI EMERGENTI - CINA

BNP PARIBAS FUNDS CHINA A-SHARES [CLASSIC EUR. C] ................................................ 118
FIDELITY FUNDS - GREATER CHINA FUND A EURO .................................................................119
JPM GREATER CHINA A - USD ......................................................................................................... 120
SISF - CHINA A USD ...............................................................................................................................121
AZIONARI EMERGENTI - EMEA

JPM EMERGING MIDDLE EAST EQUITY A - USD ........................................................................122
AZIONARI EMERGENTI - GLOBALI

GEMEQUITY I EUR ........................................................................................................................................ 124
ABERDEEN STANDARD SICAV I - EMERGING MARKETS SMALLER COMPANIES A USD ....... 126
ACOMEA PAESI EMERGENTI ....................................................................................................................127
CANDRIAM SUSTAINABLE EQUITY EMERGING MARKETS C ..................................................... 128
CAPITAL GROUP NEW WORLD FUND (LUX) B ................................................................................. 129
CAPITAL GROUP EMERGING MARKETS GROWTH FUND (LUX) B ............................................ 130
CARMIGNAC PORTFOLIO - EMERGING DISCOVERY - A USD HDG .............................................131
CARMIGNAC EMERGENTS - A EUR ACC ............................................................................................. 132
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKETS FOCUS FUND A EURO ............................................ 133
FIDELITY ACTIVE STRATEGY - EMERGING MARKETS FUND A EURO .................................. 134
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKETS FUND A EURO ........................................................... 135
LAZARD EMERGING WORLD FUND B USD ........................................................................................ 136
MSIF - EMERGING LEADERS EQUITY FUND - A EUR .....................................................................137
WELLINGTON EMERGING MARKET DEVELOPMENT FUND USD D ........................................138
AZIONARI EURO - ITALIA

ARCA ECONOMIA REALE EQUITY ITALIA CLASSE PIR ........................................................... 140
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- MADE IN ITALY P ................................................................ 142
ALGEBRIS CORE ITALY FUND R EUR ............................................................................................ 144
ANIMA ITALIAN EQUITY CLASS SILVER ........................................................................................145
ANTHILIA SMALL CAP ITALIA A .......................................................................................................146
SYMPHONIA AZIONARIO SMALL CAP ITALIA .............................................................................. 147
AZIONARI EURO - LARGE CAP

PHARUS SICAV - SOUTHERN EUROPE - A .................................................................................. 148
ALLIANZ EUROLAND EQUITY GROWTH AT (EUR) .................................................................... 150
AXA WORLD FUNDS - FRAMLINGTON EUROZONE RI A EUR .................................................151
BGF EURO-MARKETS FUND E2 EUR ..............................................................................................152
CANDRIAM EQUITIES L EMU INNOVATION C ...............................................................................153
CANDRIAM SUSTAINABLE EQUITY EMU R ...................................................................................154
DPAM INVEST B EQUITIES EUROLAND - B ..................................................................................155
DWS INVEST ESG TOP EUROLAND LC ..........................................................................................156
G FUND EQUITY CONVICTIONS ISR - NC ...................................................................................... 157
NEF EURO EQUITY R .............................................................................................................................158
SYCOMORE HAPPY @ WORK R .........................................................................................................159
UBS (LUX) EQUITY FUND - EURO COUNTRIES OPPORTUNITY SUSTAINABLE (EUR) P ...... 160
AZIONARI EURO - SMALL CAP

ODDO BHF AVENIR CR-EUR ................................................................................................................161
AZIONARI EUROPA - EX UK
BGF CONTINENTAL EUROPEAN FLEXIBLE FUND E2 EUR ....................................................162
AZIONARI EUROPA - LARGE CAP

ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH AT (EUR) ...........................................................................163
BGF EUROPEAN SPECIAL SITUATIONS FUND E2 EUR ...........................................................164
CANDRIAM EQUITIES L EUROPE INNOVATION R .......................................................................165
CARMIGNAC PORTFOLIO - GRANDE EUROPE - A EUR ............................................................166
COMGEST GROWTH EUROPE EUR R ............................................................................................... 167
COMGEST GROWTH EUROPE OPPORTUNITIES EUR R ...........................................................168
DPAM INVEST B EQUITIES EUROPE SUSTAINABLE - B ..........................................................169
DNCA INVEST SRI EUROPE GROWTH A EUR ...............................................................................170
FIDELITY ACTIVE STRATEGY - EUROPE FUND A EURO .......................................................... 171
ECHIQUIER MAJOR SRI GROWTH EUROPE A .............................................................................. 172
LEMANIK SICAV - EUROPEAN SPECIAL SITUATIONS - D ...................................................... 173
MSIF - EUROPE OPPORTUNITY FUND - A EUR .......................................................................... 174
NN (L) EUROPEAN SUSTAINABLE EQUITY - X EUR .................................................................. 175
T. ROWE - EUROPEAN EQUITY FUND - A ..................................................................................... 176
AZIONARI EUROPA - SMALL CAP
ABERDEEN STANDARD SICAV II - EUROPEAN SMALLER COMPANIES A EUR .................... 177
COMGEST GROWTH EUROPE SMALLER COMPANIES EUR ....................................................... 178
ODDO BHF ACTIVE SMALL CAP CR-EUR ......................................................................................... 179
UBAM - EUROPE SUSTAINABLE SMALL CAP EQUITY RC EUR ............................................... 180
UBAM - POSITIVE IMPACT EQUITY UC EUR .....................................................................................181
UBS (LUX) EQUITY FUND - MID CAPS EUROPE SUSTAINABLE (EUR) P ................................182
WELLINGTON PAN EUROPEAN SMALL CAP EQUITY FUND EUR D ........................................183
AZIONARI INTERNAZIONALI - LARGE CAP

UBAM - 30 GLOBAL LEADERS EQUITY RC EUR ........................................................................ 184
AB SICAV I - SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO - A .......................................186
CAPITAL GROUP NEW PERSPECTIVE FUND (LUX) B ............................................................... 187
DPAM INVEST B EQUITIES WORLD SUSTAINABLE - B ........................................................... 188
DPAM INVEST B EQUITIES NEWGEMS SUSTAINABLE - B .....................................................189
GAM STAR COMPOSITE GLOBAL EQUITY - ORD ACC .............................................................. 190
GOLDMAN SACHS GLOBAL MILLENNIALS EQUITY PORTFOLIO ...........................................191
JPM GLOBAL SOCIALLY RESPONSIBLE A - USD .......................................................................192
JPM GLOBAL GROWTH A (ACC) - EUR ...........................................................................................193
MIROVA GLOBAL SUSTAINABLE EQUITY FUND .........................................................................194
MSIF - GLOBAL OPPORTUNITY FUND - A EUR ...........................................................................195
NN (L) GLOBAL SUSTAINABLE EQUITY - X EUR ........................................................................196
PICTET - SECURITY R EUR ................................................................................................................. 197
SISF - GLOBAL SUSTAINABLE GROWTH A USD ........................................................................198
SWISSCANTO (LU) EQUITY FUND SUSTAINABLE AT EUR .....................................................199
T. ROWE - GLOBAL FOCUSED GROWTH EQUITY FUND - A ................................................. 200
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL FOCUS AU EUR ..................................................................... 201
WELLINGTON GLOBAL INNOVATION FUND USD D ................................................................. 202
AZIONARI INTERNAZIONALI - SMALL CAP

ABERDEEN STANDARD SICAV I - WORLD SMALLER COMPANIES A EUR .......................203
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL SMALLER COMPANIES AE EUR ..................................... 204
Commento del gestore Avendo sovraperformato significativamente Comgest Growth America Eur
l’S&P500 nel 2020 del 5,5%, siamo relativa-
Christophe Nagy
mente soddisfatti di aver sottoperformato Caratteristiche
solo leggermente il mercato nel 2021 del È un fondo di stock picking bottom-up
3,3%, nonostante l’assenza totale di alcuni orientato al lungo termine che si con-
dei settori più performanti come l’energia e centra sulla qualità e sulla crescita, sia
i titoli finanziari. dei ricavi che degli utili. Ciascuna delle
La nostra sensibilità ESG e la richiesta di nostre partecipazioni è soggetta a un’ap-
aziende con attività non legate alle materie profondita analisi fondamentale, alla va-
prime potrebbero a volte essere un freno lutazione e al processo di vetting da parte
alla performance a breve termine, ma il ro- del nostro team multinazionale. Questo
La nostra filosofia è sempre stata quella di vescio della medaglia è una maggiore visibi- include un’analisi ESG approfondita. Pun-
investire in società che riteniamo possano lità a lungo termine. tiamo a un periodo di detenzione pluride-
sostenere un profilo di rendimento e cre- Una caratteristica cruciale che cerchiamo è cennale e quindi privilegiamo la visibilità,
scita interessante per un periodo di tempo la capacità di un’azienda di creare il proprio il che ci impedisce di investire in alcuni
prolungato. In particolare nel 2021, i princi- destino, indipendentemente dalle condizio- settori come quello finanziario e delle
pali contributori alla performance relativa ni macro, politiche o competitive. I motori materie prime.
sono stati Intuit, Oracle, Eli Lilly, Equifax e di innovazione come Amazon continuano ad
Costco. Un grande sforzo per consolidare le attrarre i migliori talenti e a lanciare nuovi competitivi sostenibili che possono far cre-
nostre convinzioni ha portato il portafoglio prodotti soddisfacenti. Piuttosto che posi- scere gli utili a due cifre. Quando possiamo
a concentrarsi sulle più grandi posizioni e la zionarci in previsione di un periodo di tempo acquistare queste aziende a un prezzo ra-
sua più alta crescita strutturale degli utili, in particolare, la nostra ricerca quotidiana ri- gionevole, ci aspettiamo che la performance
oltre 10 anni. mane quella di trovare aziende con vantaggi a lungo termine si garantisce da sola.
L’analisi di CFS Rating re dell’Information Technology e un sottope-

so dei titoli finanziari. Dal punto di vista della
assoluti che correggendo per l’esposizione al
rischio. Il fondo si connota infine come uno
sostenibilità, inoltre, il comparto si mostra strumento difensivo, grazie ad un beta mino-
Il fondo si focalizza su imprese operanti prin- capace di dimezzare le emissioni di CO2 ri- re di uno rispetto all’indice.
cipalmente nel mercato statunitense e con spetto al benchmark medesimo, coniugando
buone prospettive di crescita a lungo termi- questo risultato con una buona performance Plus Ottima performance finanziaria accom-
ne. Da un confronto con la composizione del finanziaria. Il rendimento realizzato sull’o- pagnata da benefici sul piano ambientale.
benchmark (S&P500 – NR) si osserva un con- rizzonte di cinque anni è infatti superiore
sistente sovrappeso delle imprese del setto- rispetto all’indice di categoria, sia in termini Minus Niente di rilevante da sottolineare.
The Quality Growth Investor
30 anni
di esperienza
nell’investimento
quality growth
COMGEST GROWTH AMERICA EUR R
CATEGORIA: Az. America - Large Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: COMGEST ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL
MACROCATEGORIA: Az. America www.comgest.com Art. 8
Codice ISIN Data di avvio Valuta Patr.netto Gestore
IE00B6X2JP23 15/06/201 2 EUR 393.31 C.Nagy,J.Veit,J.Streeter,L.A.Citroen
200
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI USA NTR  Fondo 
 Indici rischio Dati al 31/12/2021
175 Deviazione standard 13.58

Alfa 0.37
150
Beta 0.77
125
RQuadro 0.88
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7
2020 2021 2022 basso rischio alto rischio
 Analisi delle Performance Dati al 31/12/2021  Profilo rischio/rendimento

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rendimento Netto % 29.98 13.52 34.63 Performance 34.63 98.64
Rispetto al Benchmark* -3.41 3.00 -2.38 Posizione in classifica 140 139
Posizione in classifica 204 166 140 Deviazione standard 11.49 13.58
Numero fondi 469 480 487 Posizione in classifica 205 465
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI USA NTR Sharpe 1.81
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: S&P 500 - Net Return Posizione in classifica 22
Terzo 20%
Numero fondi 487 469
Quarto 20%
Quinto 20%
 I primi titoli (%) Dati al 31/12/2021  Le commissioni

Microsoft Corporation 9.50 - Spese correnti 2.05%
Oracle 7.90 - di cui di gestione 2.00 %
Apple Inc. 7.20 - ingresso max 2.00 %
Intuit 6.70 - uscita Nessuna
Amazon.Com 4.80 - incentivo Nessuna
Invest. min. unica soluz. 10
 Composizione Settoriale  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021
 Assistenza sanitaria 13.10  Stati Uniti 99.60

 Tecnologia dell'informazione 38.22  Cash 0.40
 Beni di consumo discrezionali 8.96
 Industriale 13.03
 Beni di consumo 7.04
 Materiali 6.12
 Cash 0.38
 Servizi di comunicazione 13.15
AB SICAV I - AMERICAN GROWTH PORTFOLIO - A
CFSRATING: ALLIANCEBERNSTEIN
MACROCATEGORIA: Az. America www.alliancebernstein.com Art. 8
LU0079474960 06/01/1997 USD 7559.01 F.Caruso,J. Fogarty,V.Thapar

225

175 Alfa 0.65
150 Beta 0.84
125 RQuadro 0.88
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rispetto al Benchmark* 2.25 11.18 0.51 Posizione in classifica 69 40
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Russell 1000 Growth Posizione in classifica 2
Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp. 8.60 Unitedhealth Group, Inc. 4.06 Spese correnti 1.73%
Alphabet. Inc. 8.04 Qualcomm, Inc. 3.90 di cui di gestione 1.50 %
Amazon.Com, Inc. 5.43 Zoetis, Inc. 3.84 ingresso Nessuna
Visa, Inc. 4.88 Home Depot, Inc. (the) 3.44 uscita Nessuna
Meta Platforms, Inc. 4.87 Costco Wholesale Corp. 3.20 incentivo Nessuna
 Composizione Settoriale
 Tecnologia dell'informazione 35.29
 Assistenza sanitaria 20.48
 Materiali 0.86
 Altro 4.73
AXA WORLD FUNDS - FRAMLINGTON AMERICAN GROWTH A EUR
CFSRATING: AXA INVESTMENT MANAGERS
MACROCATEGORIA: Az. America www.axa-im.it Art. 8
LU0361788507 31/12/1992 EUR 172.12 S.Kelly,D.Shaw

225

175 Alfa 0.45
150 Beta 0.95
125 RQuadro 0.89
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rispetto al Benchmark* 3.57 14.21 -3.42 Posizione in classifica 174 36
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% S&P 500 Total Posizione in classifica 21
Return Net Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 6.15 Unitedhealth Group Inc 1.88 Spese correnti 1.79%
Apple Inc 6.05 Eog Resources Inc 1.76 di cui di gestione 1.50 %
Amazon.Com Inc 4.47 Nvidia Corp 1.70 ingresso max 5.50 %
Alphabet Inc 4.46 Visa Inc 1.57 uscita Nessuna
American Express Co 2.20 Costco Wholesale Corp 1.53 incentivo Nessuna
Invest. min. unica soluz. Nessuna
 Composizione Settoriale  Composizione per Ripartizione di Mercato Dati al 28/2/2022
 Tecnologia 30.63  0-250 mln 0.05

 Beni di consumo ciclici 17.33  1-3 mld 2.26
 Salute 15.61  3-5 mld 3.34
 Industriali 9.52  5-10 mld 8.41
 Finanziari 7.50  10-25 mld 7.93
 Servizi di comunicazione 7.23  25-100 mld 30.58
 Beni di consumo non ciclici 4.87  100-250 mld 16.69
 Altro 7.31  Altro 30.73
BNP PARIBAS FUNDS US GROWTH [CLASSIC. C]
CFSRATING: BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. America www.bnpparibas-am.com Art. 8
LU0823434583 17/05/2013 USD 1133.68 C.Fay

225

175 Alfa 0.38
150 Beta 0.98
125 RQuadro 0.90
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
(RI) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Apple Inc 9.60 Home Depot Inc 2.64 Spese correnti 1.98%
Microsoft Corp 9.51 Advanced Micro Devices Inc 2.62 di cui di gestione 1.50 %
Alphabet Inc Class A A 6.94 Nike Inc Class B B 2.25 ingresso max 3.00 %
Amazon.Com Inc 6.61 Booking Holdings Inc 2.24 uscita Nessuna
Visa Inc Class A A 4.67 Ciena Corp 2.15 incentivo Nessuna
 Tecnologia 46.30
 Salute 10.18
 Finanziario 3.60
 Immobiliare 1.45
 Altro 0.55
BPER INTERNATIONAL SICAV - EQUITY NORTH AMERICA CLASS P
CFSRATING: BPER INTERNATIONAL SICAV
MACROCATEGORIA: Az. America www.bper.it

LU0085741469 27/03/1998 USD 134.82 UBS Asset Management

225

175 Alfa 0.30
150 Beta 1.01
125 RQuadro 0.90
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
(net dividend reinv.) USD Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Apple Inc 9.77 Abbvie Inc 2.74 Spese correnti 2.02%
Microsoft Corp 9.61 Tesla Inc 2.65 di cui di gestione 0.50 %
Alphabet Inc 8.53 Applied Matls Inc 2.57 ingresso max 3.00 %
Amazon Inc 5.74 Servicenow Inc 2.51 uscita Nessuna
Visa Inc 3.72 Edwards Lifesciences Corp 2.49 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 Stati Uniti 100.00  Cash 2.40

 Beni di consumo secondari 18.90
 Beni di consumo primari 2.10
 Altro 2.20
LEGG MASON CLEARBRIDGE US EQUITY SUSTAINABILITY LEADERS FUND - A USD
CFSRATING: FRANKLIN TEMPLETON
MACROCATEGORIA: Az. America www.leggmason.com Art. 8
IE00BZ1G4Q59 30/09/2015 USD 1405.69 M.j. McQuillen,D.Deutsch
225
200
Deviazione standard 14.53
175 Alfa 0.52
150 Beta 0.85
125 RQuadro 0.94
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Russell 3000 Index Posizione in classifica 6
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 6.89 Costco Wholesale Corp 2.48 Spese correnti 1.70%
Apple Inc 5.08 Cvs Health Corp 2.23 di cui di gestione 1.20 %
Unitedhealth Group Inc 2.73 Amazon.Com Inc 2.22 ingresso max 5.00 %
Home Depot Inc/the 2.58 Regal Rexnord Corp 2.18 uscita Nessuna
Bank Of America Corp 2.51 Danaher Corp 2.18 incentivo Nessuna
 Composizione per Capitalizzazione di Mercato  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 >50000 US D 66.93  Tecnologia dell'informazione 29.08

 25000-50000 US D 12.91  Beni di consumo discrezionali 15.30
 10000-25000 US D 11.85  Assistenza sanitaria 15.05
 5000-10000 US D 3.61  Finanziario 13.29
 1000-5000 US D 4.70  Industriale 9.48
 Materiali 3.28
 Altro 8.54
GOLDMAN SACHS US FOCUSED GROWTH EQUITY PORTFOLIO
CFSRATING: GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. America www.gsam.com Art. 8
LU0234573342 14/11/2005 USD 43.26 S.Barry,S.Becker
250

200
Alfa 0.53
150 Beta 0.96
RQuadro 0.73
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
(USD net) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Apple Inc 9.80 Intuitive Surgical Inc 4.50 Spese correnti 1.90%
Alphabet Inc 9.10 Nike Inc 4.50 di cui di gestione 1.50 %
Amazon.Com Inc 7.10 Hubspot Inc 3.70 ingresso max 5.50 %
Nvidia Corp 7.00 Netflix Inc 3.50 uscita Nessuna
Mastercard Inc 6.20 Adobe Inc 3.30 incentivo Nessuna
 Investimento immobiliare 2.30
 Materiali 0.10
 Altro 1.40
JANUS HENDERSON US FORTY FUND A2 USD
CFSRATING: JANUS HENDERSON INVESTORS
MACROCATEGORIA: Az. America www.janushenderson.com

IE0004445239 24/12/1998 USD 170.39 D.Rao, N.Schommer

225
200
175
Alfa 0.54
150
Beta 0.89
125
RQuadro 0.89
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% Russell 1000 Posizione in classifica 12
Growth Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft 8.80 - Spese correnti 2.14%
Amazon.Com 7.50 - di cui di gestione 1.25 %
Apple 6.50 - ingresso max 5.00 %
Mastercard 4.00 - uscita Nessuna
Alphabet Inc 3.90 - incentivo Non pevista
Invest. min. unica soluz. 2500.00
 Composizione Settoriale  Composizione per Valuta Dati al 31/12/2021
 Tecnologia dell'informazione 35.70  Dollaro americano 97.21

 Consumi discrezionali 16.80  Euro 1.65
 Materiali 3.50
 Altro 7.10
JPM US GROWTH A - USD
CFSRATING: JPMORGAN ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. America www.jpmam.it Art. 8
LU0210536198 31/03/2005 USD 1834.63 G.Devulapally, J.Wilson

250
200
Alfa 0.79
150 Beta 0.94
RQuadro 0.71
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Index 8Total Return Net of 30% witholding tax) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Apple 9.20 Nvidia 3.00 Spese correnti 1.71%
Microsoft 9.10 Advanced Micro Devices 3.00 di cui di gestione 1.50 %
Alphabet 7.40 Blackstone Group 2.80 ingresso max 5.00 %
Tesla 4.50 Meta Platforms 2.70 uscita max 0.50 %
Amazon.Com 3.30 Deere 2.30 incentivo Nessuna
 Composizione Settoriale  Composizione per Capitalizzazione di Mercato Dati al 31/12/2021
 Tecnologia 47.40  >100 mld USD 64.40

 Beni di consumo discrezionali 20.30  10-100 mld USD 35.60
 Salute 8.60
 Materiali di base 1.40
 Altro 1.30
MSIF - US GROWTH FUND - A EUR
CFSRATING: MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. America www.morganstanley.com

LU0073232471 01/08/1992 EUR 5887.60 D.Lynch,S.Chainani,J.Yeung,A.Nash,D.Cohen,A.Norton

300
250
Alfa 1.07
200 Beta 0.93
150 RQuadro 0.36
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Net 30% Withholding Tax TR Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Snowflake Inc 6.89 Datadog Inc 3.93 Spese correnti 1.64%
Shopify Inc 6.37 Unity Software Inc 3.88 di cui di gestione 1.40 %
Cloudflare Inc 6.14 Square Inc 3.70 ingresso max 4.50 %
Roblox Corp 5.12 Trade Desk Inc/the 3.66 uscita Nessuna
Doordash Inc 4.62 Snap Inc 3.62 incentivo Nessuna
 Informatica 51.35
 Beni immobiliari 1.75
 Altro 0.04
T. ROWE - US LARGE CAP GROWTH EQUITY FUND - A
CFSRATING: T. ROWE PRICE INTERNATIONAL
MACROCATEGORIA: Az. America www.troweprice.com

LU0174119429 13/11/2003 USD 2558.63 T.Tamaddon

200
175
Alfa 0.21
150 Beta 0.95
125 RQuadro 0.82
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Net 30% Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Alphabet 9.60 Salesforce.Com 3.70 Spese correnti 1.60%
Microsodt 9.60 Intuit 3.70 di cui di gestione 1.50 %
Amazon.Com 8.40 Unitedhealth Group 2.70 ingresso max 5.00 %
Apple 5.80 Intuitive Surgical 2.10 uscita Nessuna
Meta Platforms 5.20 Cigna 2.00 incentivo Nessuna
 Energia 0.00
 Industriali e serv. a aziende 1.00
 Altro 43.10
T. ROWE - US BLUE CHIP EQUITY FUND - A
MACROCATEGORIA: Az. America www.troweprice.com

LU0133085943 05/02/2003 USD 1130.94 P.Greene

200
175
Alfa 0.20
150 Beta 0.91
125 RQuadro 0.77
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: S&P 500 Index Net Posizione in classifica 119
30% Withholding Tax Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft 9.60 Nvidia 3.60 Spese correnti 1.60%
Alphabet 9.50 Tesla 3.50 di cui di gestione 1.50 %
Amazon.Com 9.50 Visa 2.50 ingresso max 5.00 %
Meta Platforms 7.10 Servicenow 2.50 uscita Nessuna
Apple 4.50 Intuit 2.20 incentivo Nessuna
 Beni di consumo ciclici 20.30
 Beni primari non ciclici 0.00
 Energia 0.00
 Industriali e serv. a aziende 1.50
 Altro 40.50
ABERDEEN STANDARD SICAV I - NORTH AMERICAN SMALLER COMPANIES A USD
CATEGORIA: Az. America - Small Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: ABERDEEN STANDARD INVESTMENTS
MACROCATEGORIA: Az. America www.aberdeen-asset.com

LU0566484027 01/10/2013 USD 546.18 North American Equity Team
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI USA Small Cap NTR  Fondo 
200
175
Alfa 0.60
150 Beta 0.85
125 RQuadro 0.84
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rispetto al Benchmark* -2.20 6.66 10.87 Posizione in classifica 6 11
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI USA Small Cap Sharpe 1.32
NTR Secondo 20%
Posizione in classifica 9
Benchmark adottato dal gestore: Russell 2000 (-1D) Terzo 20%
Index (USD) Numero fondi 91 91
Quarto 20%
Quinto 20%

Atkore Inc 2.70 Materion Corp 2.40 Spese correnti 1.74%
Onto Innovation Inc 2.60 Verint Systems Inc 2.20 di cui di gestione 1.50 %
Casella Waste Systems Inc 2.50 Wns Holdings Ltd 2.20 ingresso max 5.00 %
Dorman Products Inc 2.40 Grid Dynamics Holdings Inc 2.20 uscita Nessuna
First Interstate Bancsystem Inc 2.40 Ci Financial Corp 2.20 incentivo Nessuna
 Materiali 6.10
 Altro 6.30
NEUBERGER BERMAN US SMALL CAP FUND USD A
CFSRATING: NEUBERGER BERMAN EUROPE
MACROCATEGORIA: Az. America www.nb.com Art. 8
IE00B64QTZ34 01/07/2011 USD 724.00 J.Vale,R.W.D'Alelio,B.Reiner,G.Spiegel
175
150 Alfa 0.54
Beta 0.71
125
RQuadro 0.87
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Russell 2000 Index ( Terzo 20%
TR, Net of Tax, USD) Numero fondi 91 91
Quarto 20%
Quinto 20%

Pool Corporation 3.51 Cmc Materials, Inc. 2.00 Spese correnti 1.85%
West Pharmaceutical Services, Inc. 2.54 Lattice Semiconductor Corporation 1.98 di cui di gestione 1.70 %
Bio-techne Corporation 2.54 Aspen Technology, Inc. 1.86 ingresso max 5.00 %
Manhattan Associates, Inc. 2.11 Exponent, Inc. 1.81 uscita Nessuna
Fox Factory Holding Corp. 2.06 Novanta Inc 1.79 incentivo Nessuna
 Composizione Settoriale  Composizione del Portafoglio Dati al 31/12/2021
 Informatica 26.54  Primi 10 titoli 22.20

 Industriale 20.57  Resto del portafoglio 76.44
 Beni voluttuari 14.39  Cash 1.36
 Salute 12.40
 Materiali 3.78
 Altro 6.25
THREADNEEDLE (LUX) AMERICAN SMALLER COMPANIES AU USD
CFSRATING: THREADNEEDLE MANAGEMENT LUX
MACROCATEGORIA: Az. America www.columbiathreadneedle.it Art. 8
LU1878469433 23/10/2018 USD 398.00 N.Janvier
225

175 Alfa 0.57
150 Beta 0.93
125 RQuadro 0.95
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Russell 2500 Index Terzo 20%
Numero fondi 91 91
Quarto 20%
Quinto 20%

Carriage Services Inc. 4.90 Conmed Corporation 3.00 Spese correnti 1.80%
Willscot Mobile Mini Holdings Corp. Class A 3.70 Kontoor Brands, Inc. 2.90 di cui di gestione 1.50 %
Virtu Financial, Inc. Class A 3.30 Houlihan Lokey, Inc. Class A 2.80 ingresso Nessuna
Medpace Holdings, Inc. 3.10 Moelis & Co. Class A 2.80 uscita Nessuna
Avista Corporation 3.10 Schnitzer Steel Industries, Inc. Class A 2.70 incentivo Nessuna
 Composizione Settoriale  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 Beni di consumo 20.40  Stati Uniti 98.70

 Industriale 17.60  Cash 1.30
 Farmaceutico 14.90
 Materie prime 6.60
 Servizi e servizi di comunicazi 5.70
 Altro 3.80
UBS (LUX) EQUITY FUND - MID CAPS USA (USD) P
CFSRATING: UBS FUND MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. America www.ubs.com Art. 8
LU0049842262 20/01/1995 USD 328.44 P.J.Bye, A.Tsuei

Alfa 0.82
150 Beta 0.85
RQuadro 0.80
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Russell Midcap Growth Terzo 20%
(net div. reinv.) Numero fondi 91 91
Quarto 20%
Quinto 20%

Cadence Design System Inc 4.00 Burlington Stores Inc 2.99 Spese correnti 1.86%
O'reilly Automotive Inc 3.27 Aptiv Plc 2.92 di cui di gestione 1.44 %
Arista Networks Inc 3.12 Zscaler Inc 2.77 ingresso max 5.00 %
Palo Alto Netwoks Inc 3.09 Transdigm Group Inc 2.74 uscita Nessuna
Trade Desk Inc/the 3.07 Match Group Inc 2.73 incentivo Nessuna
 Salute 15.90
 Servizi di telecomunicazione 7.32
 Altro 6.82
UBS (LUX) EQUITY FUND - SMALL CAPS USA (USD) P
MACROCATEGORIA: Az. America www.ubs.com Art. 8
LU0038842364 09/09/1992 USD 161.82 D.Wabnik, S.Kim
225
200
175 Alfa 0.51
150 Beta 0.90
125 RQuadro 0.82
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Russell 2000 Growth Terzo 20%
(NR) Numero fondi 91 91
Quarto 20%
Quinto 20%

Maxlinear 2.69 Regal Rexnord 1.94 Spese correnti 1.86%
Herc Holdings 2.57 Medpace Holdings 1.88 di cui di gestione 1.44 %
Chart Industries 2.09 Ameresco 1.86 ingresso max 5.00 %
Ryman Hospitality Properties 2.02 Pure Storage 1.84 uscita Nessuna
Topbuild 1.99 Azenta 1.83 incentivo Nessuna
 Salute/cura del corpo 22.75
 Energia 2.81
 Beni di consumo di base 2.17
 Altro 6.82
ALLIANZ ORIENTAL INCOME AT (EUR)
CATEGORIA: Az. Asia Pac. - Asia Pacifico SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: ALLIANZ GLOBAL INVESTORS
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.allianzgi.it

LU0348784041 07/12/2009 EUR 1217.35 S.Winchester
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI AC Asia Pacific NTR  Fondo 
225

175 Alfa 1.23
150 Beta 1.13
125 RQuadro 0.71
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI AC Asia Pacific Sharpe 1.69
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC Asia Pacific Terzo 20%
Total Return Net (in EUR) Numero fondi 56 55
Quarto 20%
Quinto 20%

Lasertec Corp 7.60 Aspeed Technology Inc 3.28 Spese correnti 1.85%
Mainfreight Ltd 6.23 Hutchmed China-adr 2.32 di cui di gestione 1.50 %
Alchip Technologies Ltd 4.94 Toyota Motor Corp 2.29 ingresso max 5.00 %
Koh Young Technology Inc 4.53 Ck Asset Holdings Ltd 2.07 uscita Nessuna
Asmedia Technology Inc 3.37 Delta Electronics Inc 1.94 incentivo Nessuna
 Informatica 44.30  Giappone 26.40

 Industriale 15.40  Taiwan 24.20
 Assistenza sanitaria 14.10  Cina 13.80
 Beni di consumo non primari 8.40  Australia 8.30
 Mat. prime. ausil. e forn. 5.80  Corea del Sud 8.10
 Immobiliare 3.10  Nuova Zelanda 7.40
 Finanziario 3.10  Hong Kong 7.00
 Altro 5.80  Altro 4.80
MEDIOLANUM PACIFIC COLLECTION L - A
CATEGORIA: Az. Asia Pac. - Asia Pacifico SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS (MIFL)
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.mifl.ie

IE0005372309 24/02/1999 EUR 226.50 MIFL
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI AC Asia Pacific NTR  Fondo 
150

130
Alfa 0.08
120
Beta 0.96
110
RQuadro 0.85
100
90 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rispetto al Benchmark* 2.23 -0.97 0.02 Posizione in classifica 26 17
Primo 20%
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: None Terzo 20%
Numero fondi 56 55
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semiconductor Manufac 4.80 Toyota Motor Corp 1.21 Spese correnti 2.98%
Samsung Electronics Co Ltd 4.21 Keyence Corp 1.04 di cui di gestione 1.90 %
Tencent Holdings Ltd 2.15 Recruit Holdings Co Ltd 0.80 ingresso max 3.00 %
Aia Group Ltd 1.99 Csl Ltd 0.77 uscita Nessuna
Sony Group Corp 1.92 Hoya Corp 0.72 incentivo 20%*
(*) 20% dell'aumento del PN oltre l'HWM più un Hurdle Rate del 5%
 Asia Emergente 48.80  IT 24.10

 Giappone 35.39  Finanza 16.64
 Asia Pacifico escluso Giappone 14.72  Beni voluttuari 15.32
 UK 0.70  Industria 11.21
 Europa escluso UK 0.25  Servizi di telecomunicazione 7.99
 Nord America 0.14  Beni di prima necessità 6.88
 Salute 6.25
 Altro 11.61
ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY AT (USD)
CATEGORIA: Az. Asia Pac. - Ex Japan SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.allianzgi.it

LU0348816934 03/10/2008 USD 450.55 Y.Pan
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI AC Asia Pacific Ex Japan NTR  Fondo 
200
175
Alfa 0.43
150
Beta 0.96
125 RQuadro 0.76
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rendimento Netto % 22.45 37.97 -3.27 Performance -3.27 63.41
Primo 20%
Ex Japan NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC Asia Excl. Terzo 20%
Japan Total Return Net (in USD) Numero fondi 236 234
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semiconductor Manuf. 9.75 Kweichow Moutai Co Ltd-a 4.26 Spese correnti 2.08%
Tencent Holdings Ltd 8.45 Reliance Industries Ltd 4.12 di cui di gestione 1.75 %
Hdfc Bank Ltd-adr 5.94 Mediatek Inc 3.54 ingresso max 5.00 %
Alibaba Grp Holding-sp Adr 4.35 Hong Kong Exchanges& Clear 3.40 uscita Nessuna
Aia Group Ltd 4.31 - incentivo Nessuna
 Informatica 25.20  Cina 39.00

 Finanziario 21.70  Taiwan 20.40
 Servizi di comunicazione 14.60  India 13.10
 Beni di consumo non primari 13.80  Hong Kong 10.50
 Beni di consumo di base 7.90  Corea del Sud 5.30
 Energia 4.30  Indonesia 4.00
 Industriale 3.90  Tailandia 2.90
BNY MELLON ASIAN EQUITY FUND USD A
CFSRATING: BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.bnymellonim.com

IE0003795394 10/12/2001 USD 58.82 P.Birchenough,I.Smith
200
175
Alfa 0.60
150
Beta 1.06
125 RQuadro 0.84
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC Asia Pacific ex Terzo 20%
Japan TR Numero fondi 236 234
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semiconductor Manufac. Co Ltd 6.80 Info Edge India Ltd 3.30 Spese correnti 2.27%
Tencent Holdings Ltd 4.90 Samsung Sdi Co Ltd 3.30 di cui di gestione 2.00 %
Housing Development Finance Corp. Lim. 4.60 Shenzen Inovance Technology Co Ltd Class A 3.00 ingresso Nessuna
Tata Consultancy Services Lim. 4.00 Asian Paints Ltd 2.90 uscita Nessuna
Aia Group Limited 3.70 Asml Holding Nv 2.90 incentivo Nessuna
 Cina 37.60  Tecnologia 28.90

 India 29.10  Finanziario 15.40
 Taiwan 10.10  Beni di consumo discrezionali 14.60
 Corea del Sud 7.00  Servizi di comunicazione 11.20
 Australia 5.40  Beni di consumo primari 10.70
 Hong Kong 4.60  Beni industriali 8.10
 Paesi Bassi 2.90  Materiali 5.80
FIDELITY FUNDS - ASIA PACIFIC OPPORTUNITIES FUND A EURO
CFSRATING: FIDELITY INVESTMENT MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.fidelity.lu

LU0345361124 18/02/2008 EUR 2535.00 A.Srom
175
150 Alfa 0.69
Beta 1.04
125
RQuadro 0.89
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC Asia Pacific ex Terzo 20%
Japan Index (Net) Numero fondi 236 234
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semicond Mfg Co Ltd 9.80 Sk Hynix Inc 5.10 Spese correnti 1.92%
Kweichow Moutai Co Ltd 6.50 Franco Nevada Corp 4.90 di cui di gestione 1.50 %
Be ing Oriental Yuhong 6.00 Techtronic Industries Co Ltd 4.40 ingresso max 5.25 %
Focus Mediaa Information 5.80 Asml Holding Nv 4.10 uscita Nessuna
Hdfc Bank Ltd 5.70 Mediatek Inc 4.00 incentivo Nessuna

 Materie prime 15.70  Taiwan 18.90
 Soc finanziarie 11.40  Hong Kong 10.50
 Servizi di comunicazione 8.80  Australia 10.50
 Generi di largo cons non ciclic 6.50  India 5.70
 Prodotti industriali 6.20  Corea del Sud 5.10
 Beni di consumo ciclici 5.20  Canada 4.90
GEMASIA R EUR
CFSRATING: GEMWAY ASSETS
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.gemway.com Art. 8
FR0013291861 14/12/2017 EUR 157.00 B.Vanier
175
150 Alfa 0.48
Beta 0.96
125
RQuadro 0.88
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC Asia ex Japan Terzo 20%
dividendi netti reinvestiti Numero fondi 236 234
Quarto 20%
Quinto 20%

Tsmc 9.30 Alibaba 3.60 Spese correnti 2.11%
Samsung Elec. 7.60 Ping An Inssurance 3.60 di cui di gestione 2.10 %
Tencent 6.20 Techtronic 3.30 ingresso max 2.00 %
Aia 3.90 Shenzhou 2.90 uscita max 1.00 %
Catl 3.80 Icici Bank 2.50 incentivo 15%*
(*) 15%

 Taiwan 15.10  Beni di consumo durevoli 20.00
 India 14.70  Industriale 14.70
 Corea 12.00  Altri servizi finanziari 11.00
 Hong Kong 10.30  Media e Internet 9.60
 Indonesia 1.50  Bancario 5.10
 Singapore 1.40  Energia 3.40
NORDEA 1 - ASIA EX JAPAN EQUITY FUND - BP - EUR
CFSRATING: NORDEA INVESTMENT MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.nordea.it

LU0173782102 15/09/2003 EUR 99.77 Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited
175
150 Alfa 0.50
Beta 0.88
125
RQuadro 0.88
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
- Net Return Index Numero fondi 236 234
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semiconductor Manufacturing 8.80 Hong Kong Exchanges & Clearing 2.57 Spese correnti 1.87%
Samsung Electronics 6.83 China Merchants Port Holdings 2.46 di cui di gestione 1.50 %
Tencent Holdings 3.32 Nari Technology 2.44 ingresso max 5.00 %
Alibaba Group Holding 2.95 China Merchants Bank 2.41 uscita Nessuna
Icici Bank 2.61 Minda Industries 2.17 incentivo Nessuna
 Cina 29.47  Informatica 33.48

 Taiwan 19.76  Beni voluttuari 14.90
 Corea del Sud 11.76  Finanziario 14.19
 Hong Kong 8.26  Servizi di comunicazione 8.45
 Indonesia 5.30  Materiali 5.25
 Singapore 4.44  Salute 4.52
 Altro 11.03  Altro 6.70
T. ROWE - RESPONSIBLE ASIAN EX-JAPAN EQUITY FUND - A
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.troweprice.com Art. 8
LU0266341212 28/01/2008 USD 832.44 A.Lu
160
140 Alfa 0.27
Beta 0.95
120
RQuadro 0.94
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI All Country Asia Terzo 20%
Ex-Japan Net Index Numero fondi 236 234
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semiconductor Manufacturing 9.80 Meituan 3.00 Spese correnti 1.72%
Tencent Holdings 6.50 Dbs Group 2.80 di cui di gestione 1.60 %
Samsung Electronics 3.80 Alibaba Group Holding 2.70 ingresso max 5.00 %
Infosys 3.70 Asml Holding 2.60 uscita Nessuna
Hdfc Bank 3.10 Aia Group 2.50 incentivo Nessuna
 Cina 43.90  Servizi di comunicazione 11.70

 taiwan 15.70  Beni di consumo ciclici 14.10
 india 14.60  Beni primari non ciclici 6.10
 Corea del Sud 5.90  Energia 0.00
 Singapore 4.00  Finanziario 16.60
 Hong Kong 3.90  Assistenza sanitaria 6.60
 Paesi Bassi 2.60  Industriali e serv. a aziende 8.20
 Altro 8.10  Altro 35.50
UBS (LUX) KEY SELECTION SICAV - ASIAN EQUITIES (USD) P
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.ubs.com/funds

LU0235996351 24/04/2006 USD 880.92 S.P.Choo, R.Wong
175
150 Alfa 0.53
Beta 0.92
125
RQuadro 0.86
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(r) Numero fondi 236 234
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semiconductor Twd10 9.79 Reliance Industries Ltd Inr10 3.29 Spese correnti 2.11%
Samsung Electronics Krw5000 6.13 Bank Mandiri Idr500 3.14 di cui di gestione 1.63 %
Mediatek Inc Twd10 4.58 Hdfc Bank Limited 3.03 ingresso max 5.00 %
Tencent Holdings Ltd 4.42 Meituan-class B 2.82 uscita Nessuna
Sk Hynix Inc 4.36 Kweichow Moutai Co Ltd A 2.81 incentivo Nessuna
 Cina 29.80  Tecnologia dell'informazione 35.42

 Taiwan 25.30  Servizi finanziari 18.41
 India 15.10  Beni di consumo 11.83
 Repubblica di Corea 13.90  Servizi di comunicazione 8.01
 Indonesia 5.20  Industriale 5.83
 Singapore 3.20  Beni di Consumo di base 5.79
 Hong Kong 2.60  Cash 4.46
 Altro 4.90  Altro 10.25
ADVISOR
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Commento del gestore cato azionario nipponico beneficia dell’effetti- Pictet-Japanese Equity Selection R EUR
va evoluzione della governance aziendale. Le
Sam Perry
società si concentrano di più sulle strategie Caratteristiche
core e pongono redditività e rendimenti per Il Giappone è stato visto per lungo tempo
gli azionisti in cima alla lista delle priorità. Di come naturalmente predisposto alla de-
conseguenza, abbiamo assistito a riacquisti flazione. L’outlook politico futuro appare
di azioni per volumi record e un incremento tuttavia positivo, con il settore societario
dei dividendi; le distribuzioni continuano ad giapponese ben posizionato per ricevere
aumentare seppur da livelli relativamente flussi aggiuntivi, beneficiando di riforme
bassi. Il dividend yield delle azioni nipponi- strutturali concentrate sulla governance
che è in linea con quello dei titoli di molti altri e sulla ristrutturazione. Inoltre, molte so-
Considerata la situazione dell’azionario glo- Paesi e in alcuni casi addirittura migliore. Le cietà giapponesi sono ancora competiti-
bale, siamo sempre più positivi circa le pro- aziende giapponesi vantano un’abbondante ve nelle loro aree di specializzazione. Con
spettive per le azioni del Giappone. In un’ottica liquidità e un indebitamento pressoché nullo. valutazioni che sostengono questi svi-
di breve periodo, ora nel Paese il programma Se le società inizieranno a ridurre la liquidità luppi, siamo convinti che il settore offra
di vaccinazione procede molto velocemente in bilancio, si assisterà a una sostanziale ac- opportunità interessanti agli investitori.
e oltre il 93% della popolazione ha ricevuto celerazione degli investimenti. In tale even-
almeno una dose. Inoltre, il contesto politico tualità l’aumento della leva innescherebbe un
appare relativamente stabile ed è stato an- netto rialzo del RoE. Malgrado la ripresa dai
nunciato un pacchetto di stimoli consistente minimi del 2012, sulla borsa nipponica non si
e un po’ più ampio del previsto. Tutti questi è assistito a un rerating, pertanto ora tra le
fattori potrebbero avere un impatto significa- azioni dei Paesi avanzati quelle del Giappone
tivo sul PIL per il 2022. A lungo termine il mer- presentano le valutazioni più interessanti.
L’analisi di CFS Rating mance che risultano superiori su ogni oriz-

zonte temporale considerato per l’analisi (1,
fondo evidenziava un importante sovrappeso
nei confronti dell’Information Technology a
3 e 5 anni). Gli ottimi risultati in termini di fronte di sottopesi distribuiti tra Finanziari,
Il comparto è uno dei migliori prodotti in rendimento sono stati ottenuti senza espor- Health Care e soprattutto Industriali.
circolazione focalizzati sul mercato azio- si a livelli di volatilità superiori al mercato di
nario giapponese. Si tratta di un prodotto riferimento e sono la naturale conseguenza Plus Ottima la performance del 2021.
caratterizzato da una buona capacità stati- di una selezione titoli di qualità, a cui si deve
stica di generare extra rendimenti rispetto gran parte del valore aggiunto che il comparto Minus Nessun particolare elemento da se-
al benchmark, che è confermata da perfor- riesce a generare. A fine 2021 il portafoglio del gnalare.
Come investire
nei megatrend?

PICTET - JAPANESE EQUITY SELECTION R EUR
CATEGORIA: Az. Asia Pac. - Japan Large Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: PICTET ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.am.pictet/it/italy Art. 8
LU0255975913 14/06/2006 EUR 1575.00 S.Perry
160
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Giappone NTR  Fondo 

140
Alfa 0.20
120 Beta 1.04
RQuadro 0.94
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Giappone NTR Sharpe 1.09
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Japan (EUR) Posizione in classifica 54
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Toyota Motor Corp 6.56 Nintendo Co Ltd 3.24 Spese correnti 2.02%
Sony Group Corp 3.95 Denso Corp 3.21 di cui di gestione 1.70 %
Mitsubishi Ufj Financial Gro 3.59 Bandai Namco Holdings Inc 3.17 ingresso max 3.00 %
Shin-etsu Chemical Co Ltd 3.42 Fujitsu Ltd 2.96 uscita max 1.00 %
Hitachi Ltd 3.40 Fanuc Corp 2.92 incentivo Nessuna
 Composizione per Valuta  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 Yen giapponese 100.00  Beni di consumo discrezionali 23.91

 Materiali 7.23
BGF JAPAN FLEXIBLE EQUITY FUND CLASS E2 EUR
CFSRATING: BLACKROCK
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.blackrock.it

LU0212925324 28/02/2005 EUR 255.52 T.Fukushima,R.Shigekawa


Alfa 0.28
120 Beta 0.87
RQuadro 0.89
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: None Posizione in classifica 31
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Toyota Motor Corporation 7.17 Smc Corp (japan) 3.05 Spese correnti 2.34%
Sony Group Corp 6.13 Nidec Corporation 3.04 di cui di gestione 1.50 %
Keyence Corp 4.96 Daikin Industries Ltd 2.90 ingresso max 3.00 %
Shin-etsu Chemical Co Ltd 3.61 Tokio Marine Holdings Inc 2.89 uscita Nessuna
Hitachi Ltd 3.16 Fujifilm Holdings Corporation 2.71 incentivo Nessuna
 Industriale 26.70  >10 mld USD 71.72

 Beni di consumo discrezionali 25.52  2-10 mld USD 18.29
 Tecnologia dell'informazione 12.12  <2 mld USD 6.63
 Finanziario 10.78  Cash e derivati 3.37
 Materiali 9.58
 Generi di largo consumo 4.56
 Altro 3.37
CAPITAL GROUP JAPAN EQUITY FUND (LUX) B
CFSRATING: CAPITAL INTERNATIONAL MANAGEMENT COMPANY
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.capitalgroup.it

LU0235150082 20/04/2006 EUR 109.00 D.C.Corrado,A.Horiguchi,S.Kwak,A.Shiraishi
160

140
Alfa 0.36
120 Beta 0.89
RQuadro 0.76
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: TOPIX (Total Rtn) Index Posizione in classifica 37
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Shionogi 4.70 Smc 3.00 Spese correnti 1.65%
Daiichi Sankyo 4.20 Sony Group 2.90 di cui di gestione 1.50 %
Hitachi 3.70 Nitori 2.90 ingresso max 5.25 %
Shin-etsu 3.40 Obic 2.80 uscita Nessuna
Tokyo Electron 3.20 Bridgestone 2.60 incentivo Nessuna
 Attrezzature elettriche 18.40  Giappone 100.00

 Informazione e comunicazione 16.80
 Prodotti farmaceutici 9.80
 Prodotti chimici 8.10
 Macchinari 6.40
 Servizi 5.30
 Altri settori 32.70
 Cash ed equivalenti 2.50
COMGEST GROWTH JAPAN EUR R
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.comgest.com Art. 8
IE00BYNFH318 11/02/2016 EUR 3948.86 R.Kaye,C.Ward,M.Egami

160
140 Alfa 0.50
Beta 0.86
120
RQuadro 0.60
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Topix - Net Return Posizione in classifica 40
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Sony Group 4.10 - Spese correnti 1.74%
Daifuku Co. Ltd. 4.00 - di cui di gestione 1.70 %
Orix 3.90 - ingresso max 2.00 %
Sysmex 3.70 - uscita Nessuna
Fanuc 3.60 - incentivo Nessuna
 Assistenza sanitaria 10.56  Giappone 97.30

 Tecnologia dell'informazione 14.64  Cash 2.70
 Altro 7.85
FIDELITY FUNDS - SUSTAINABLE JAPAN EQUITY FUND A EURO
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.fidelity.lu

LU0251130042 03/07/2006 EUR 416.00 H.Chung


140 Alfa 0.55
Beta 0.87
120
RQuadro 0.78
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Tokyo Stock Index Posizione in classifica 11
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Sony Group Corp 7.00 Recruit Holdings Co Ltd 3.70 Spese correnti 1.93%
Itochu Corporation 5.10 Z Holdings Cor 3.60 di cui di gestione 1.50 %
Tokio Marine Holdings Inc 4.90 Shin Etsu Chem Co Ltd 3.30 ingresso max 5.25 %
Kao Corporation 4.50 Eisai Co Ltd 2.80 uscita Nessuna
Misumi Group Inc 4.30 Nomura Resh Inst Ltd 2.70 incentivo Nessuna
 Elettrodomestici 21.30  >10 mld 70.10

 Prodotti chimici 14.20  5-10 mld 9.50
 Commercio all'ingrosso 10.10  1-5 mld 16.80
 Informazioni e comunicazioni 9.20  0-1 mld 0.00
 Strumenti di precisione 6.80
 Commercio al dettaglio 5.70
 Prodotti farmaceutici 5.30
 Altro 23.80
JUPITER JAPAN SELECT - L EUR
CFSRATING: THE JUPITER GLOBAL FUND
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.jupiteram.com

LU0425092995 27/07/2009 EUR 203.21 D.Carter,M.Patel

160
140
Alfa 0.27
120 Beta 1.02
RQuadro 0.92
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: TSE TOPIX Posizione in classifica 43
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Toyota 6.94 Softbank 4.15 Spese correnti 1.72%
Sony 6.23 Recruit 4.13 di cui di gestione 1.50 %
Shin-etsu Chemical 4.36 Orix 3.84 ingresso max 5.00 %
Tokio Marine 4.33 Hazama 3.70 uscita Nessuna
Sumitomo Mitsui Financial 4.20 Bridgestone 3.66 incentivo Nessuna
 Giappone 99.54  Beni di consumo discrezionali 22.72

 Cash 0.46  Finanziario 18.22
 Telecomunicazioni 7.80
 Real estate 3.45
 Altro 3.55
Commento dei gestori I nomi più piccoli sono particolarmente UBAM - Angel Japan Small Cap Equity R Cap eur
inefficienti, con una copertura spesso li-
Seiichi Naito, Cédric Le Berre
mitata o nulla e l’approccio value nel 2021 è Caratteristiche
stato quello più performante. La selezione Angel è stata fondata nel 2001. Il team ri-
dei titoli ha portato come risultato che IT, tiene che i risultati migliori si ottengano
sanità e servizi di comunicazione hanno considerando le aziende più piccole con
superato l’indice di riferimento, mentre fi- un management forte, strategie innova-
nanziari, industriali, materiali e immobiliari tive e prodotti di nicchia, poiché hanno
sono sottopesati rispetto ai livelli dell’in- solide opportunità di crescita in ogni
dice. Nel 2021 i nostri titoli migliori sono contesto economico. Sono spesso ben
stati l’IT, i materiali e i beni di consumo: la posizionate per sorpassare aziende più
Ci sono molte opportunità di investimento selezione dei titoli è stata il principale dri- grandi e obsolete, frenate da pratiche
nelle piccole società giapponesi in tutti i set- ver della performance, mentre l’allocazione commerciali e consuetudini ormai supe-
tori: tra queste è possibile privilegiare quelle settoriale ha contribuito negativamente. rate. Pertanto Angel crede che investire
che presentano crescita e innovazione a lungo Il mercato azionario giapponese ha sottoper- nelle migliori 50 piccole società giappo-
termine. Riteniamo che il mercato azionario formato nel 2021 a causa della lenta riaper- nesi fornisca ai clienti accesso a queste
sia ampiamente inefficiente, ma abbastanza tura dell’economia interna e dell’alto grado di ottime opportunità di crescita.
emotivo da fornire opportunità per investitori dipendenza economica del paese dalla Cina,
disciplinati ed esperti. Angel utilizza un ap- dove la crescita economica ha rallentato. Nel to dei tassi d’interesse trascineranno senza
proccio classico nella ricerca di opportunità 2022 ci aspettiamo che l’economia giappone- dubbio l’economia globale, ma saranno sotto
d’investimento, comprensivo di incontri con se torni in piena attività, ma sarà anche l’anno controllo. Crediamo anche che la crescita dei
numerose aziende per valutare le loro proie- in cui vedremo una stretta monetaria com- tassi d’interesse e l’espansione economica
zioni di crescita degli utili nei successivi 5 anni. pleta. La pressione inflazionistica e l’aumen- globale continueranno. Disclaimer a pag. 454
L’analisi di CFS Rating settoriale si mostra abbastanza divergente

rispetto a quella del benchmark MSCI Japan
tutti gli orizzonti temporali analizzati (1, 3 e
5 anni). Bene anche la remunerazione del
Small Cap - NR, con i titoli tecnologici e indu- rischio a 3 anni, nonostante una volatilità ab-
L’obiettivo del comparto consiste nell’accre- striali tra quelli maggiormente rappresentati bastanza elevata.
scere il capitale mediante l’investimento nel nel portafoglio. Si tratta di un comparto ge-
mercato azionario giapponese, con un ap- stito in maniera spiccatamente attiva, in cui
Plus Il rendimento è sistematicamente su-
periore rispetto all’indice della relativa cate-
proccio volto a identificare le imprese dotate l’attività di stock picking riesce ad apportare
goria CFS.
di ottimi fondamentali e che presentano valu- valore aggiunto in maniera soddisfacente.
tazioni di mercato convenienti. L’allocazione Infatti, le performance sono competitive su Minus Volatilità tra le più alte della categoria.
EXPANDING In un mondo dalle infinite

possibilità è importante
INTO NEW avere un partner con una
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UBAM - ANGEL JAPAN SMALL CAP EQUITY RHC EUR
CATEGORIA: Az. Asia Pac. - Japan Small Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: UBP ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.ubp.com

LU0940719254 10/07/2007 EUR 274.16 Union Bancaire Privée SA
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Giappone Small Cap NTR  Fondo 
175
150 Alfa 0.91
Beta 1.03
125
RQuadro 0.58
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Giappone Small Sharpe 1.02
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Japan Small Cap Terzo 20%
Net Total Return Local Index Numero fondi 37 37
Quarto 20%
Quinto 20%

Japan Material 3.60 Mec 3.06 Spese correnti 3.09%
Rorze 3.50 Tri Chemical Rg 3.05 di cui di gestione 2.25 %
S-pool Rg 3.31 Sigmaxyz 3.03 ingresso max 3.00 %
M-up Inc 3.29 Snow Peak 2.86 uscita Nessuna
Lasertec 3.27 Maeda Kosen 2.86 incentivo Nessuna
 Tecnologia dell'informazione 24.48  >500 mld JPY 6.90

 Industriale 20.41  150-500 mld JPY 23.40
 Beni di consumo discrezionali 20.00  <150 mld JPY 69.70
 Materiali 6.90
 Altro 4.06
M&G (LUX) JAPAN SMALLER COMPANIES FUND EUR A ACCUMULATION SHARES
CATEGORIA: Az. Asia Pac. - Japan Small Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: M&G INTERNATIONALS INVESTMENTS
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.mandgitalia.it

LU1670715975 26/10/2018 EUR 34.88 J.du Preez
160
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Giappone Small Cap NTR  Fondo 
120 Alfa 0.47

Beta 1.09
100
RQuadro 0.65
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rendimento Netto % 11.76 -1.19 33.78 Performance 33.78 47.74
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Giappone Small Sharpe 0.79
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Russell/Nomura Mid- Terzo 20%
Small Cap Net Return Index Numero fondi 37 37
Quarto 20%
Quinto 20%

Nippon Ltd Jpy Ord 5.49 Sanrio Ltd Jpy Ord 3.44 Spese correnti 1.71%
Kintetsu World Inc Jpy Ord 4.51 Credit Saison Ltd Jpy Ord 3.11 di cui di gestione 1.50 %
Sparx Grp Ltd Jpy Ord 3.77 Nippon Thompson Ltd Jpy Ord 3.06 ingresso max 5.00 %
Earth Corp Jpy Ord 3.62 Kawasaki Ltd Jpy Ord 3.03 uscita Nessuna
Benext-yumeshin Grp Jpy Ord 3.57 Kamigumi Ltd Jpy Ord 2.96 incentivo Nessuna
 Industriale 49.90  Giappone 98.80

 Beni di consumo 18.40  Israele 0.90
 Materiali di base 9.90  Cash 0.30
 Tecnologia 5.90
 Servizi per i consumatori 4.90
 Cash e simili 0.30
DWS INVEST ASIAN SMALL/MID CAP LC
CATEGORIA: Az. Asia Pac. - Small Cap ex Japan SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.dws.it Art. 8
LU0236153390 16/01/2006 EUR 32.40 Kwan,Linus
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI AC Asia Pacific Small Cap Ex Japan NTR  Fondo 
175  Indici rischio Dati al 31/12/2021
125 Alfa 0.20

Beta 0.80
100
RQuadro 0.80
75
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rispetto al Benchmark* 9.87 -6.26 -7.08 Posizione in classifica 18 2
Primo 20%
Small Cap Ex Japan NTR Secondo 20%
Small Cap TR Net ab 12.4.12 Numero fondi 31 31
Quarto 20%
Quinto 20%

King's Town Bank Co Ltd 7.50 Unimicron Technology Corp (informatica) 3.80 Spese correnti 1.77%
Chroma Ate Inc 4.80 Iljin Materials Co Ltd 3.60 di cui di gestione 1.50 %
Dr Lal Pathlabs Ltd 4.50 Kangwon Land Inc 3.60 ingresso max 5.00 %
Hansol Chemical Co Ltd 4.50 Frasers Centrepoint Trust 3.10 uscita Nessuna
Skc Co Ltd (materiali) 4.00 Ashok Leyland Ltd 2.90 incentivo Nessuna
 Composizione Settoriale  Composizione per Asset Class Dati al 31/12/2021
 Informatica 22.10  Azioni 84.10

 Materiali 16.30  REIT 7.80
 Investimento immobiliare 13.10  Cash e altro 8.10
 Beni voluttuari 10.10
 Salute 5.10
 Altro 12.00
UBS (LUX) EQUITY SICAV - ASIAN SMALLER COMPANIES (USD) P
CATEGORIA: Az. Asia Pac. - Small Cap ex Japan SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Asia Pacifico www.ubs.com/italiafondi Art. 8
LU0746413003 23/04/201 2 USD 258.28 R.Wong, S.P.Choo
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI AC Asia Pacific Small Cap Ex Japan NTR  Fondo 
175

Alfa 0.66
125
Beta 0.62
100
RQuadro 0.78
75
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Small Cap Ex Japan NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI All Country Asia Terzo 20%
ex Japan Small & Mid Caps (net div. reinv.) Numero fondi 31 31
Quarto 20%
Quinto 20%

Chailease Holding Co Ltd 4.84 Tech Mahindra Ltd Ord 2.73 Spese correnti 1.98%
China Meidong Auto Holdings Ltd 4.38 Godrej Consumer Products Ltd 2.69 di cui di gestione 1.54 %
Usd Cash 3.22 Venture Corporation Ltd Ord 2.53 ingresso max 5.00 %
Hansol Chemical Co Ltd 3.16 Global Pmx Co Ltd 2.46 uscita Nessuna
Incross Co Ltd 2.91 - incentivo Nessuna
 Taiwan 22.73  Beni di consumo 25.23

 Repubblica di Corea 18.71  Informatica 19.60
 Cina 10.96  Finanziario 10.17
 Hong Kong 7.48  Beni di consumo primari 8.24
 Singapore 6.27  Materiali 8.21
 Filippine 6.18  Servizi di telecomunicazione 7.86
 Altro 10.39  Altro 8.50
DWS INVEST LATIN AMERICAN EQUITIES NC
CATEGORIA: Az. Emergenti - America Latina SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.dws.it

LU0813337002 01/10/201 2 EUR 518.30 Itau USA AM Inc. NY
140
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI EM America Latina NTR  Fondo 

Alfa 0.68
100
Beta 0.95
80
RQuadro 0.91
60
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rendimento Netto % 35.95 -11.65 -0.32 Performance -0.32 19.72
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI EM America Sharpe 0.38
Latina NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EM Latin America Terzo 20%
10/40 Net TR in EUR Numero fondi 76 76
Quarto 20%
Quinto 20%

Petroleo Brasileiro Sa 8.30 Cemex Sab De Cv 4.80 Spese correnti 2.52%
Banco Bradesco Sa 5.50 Fomento Economico Mexicano Sab De Cv 4.60 di cui di gestione 2.20 %
Grupo Financiero Banorte Sab De Cv 5.40 Rumo Sa 3.30 ingresso max 3.00 %
Vale Sa 5.40 Credicorp Ltd 3.20 uscita Nessuna
Itau Unibanco Holding Sa 5.00 Gerdau Sa 2.90 incentivo Nessuna
 Finanziario 23.90  Brasile 62.70

 Materiali 18.80  Messico 21.80
 Beni di consumo primari 13.60  Cile 5.30
 Industriale 12.30  Peru' 4.00
 Energia 9.40  Lussemburgo 1.40
 Beni voluttuari 5.70  Isole Cayman 1.30
 Informatica 4.00  Altro 3.50
 Altro 12.30
BNP PARIBAS FUNDS CHINA A-SHARES [CLASSIC EUR. C]
CATEGORIA: Az. Emergenti - Cina SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.bnpparibas-am.com Art. 8
LU1596576550 29/09/2017 EUR 139.50 D.Choa
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Cina NTR  Fondo 

225

175 Alfa 1.46
150 Beta 0.82
125 RQuadro 0.67
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Cina NTR Sharpe 1.44
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI China A Onshore Posizione in classifica 9
(USD) NR Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Cont Amperex Technology Co Ltd 6.19 Wuxi Ltd A A 3.28 Spese correnti 2.23%
Kweichow Mountai Ltd A A 5.55 Shenzhen Mindray Bio-medical 3.13 di cui di gestione 1.75 %
China Merchants Bank Ltd A A 4.47 Hongfa Technology Ltd A A 3.07 ingresso max 3.00 %
Inner Mongolia Yili Industrial A 3.70 Ping An Ins Grp Co Of China Ltd A 2.98 uscita Nessuna
Be ing Oriental Yuhong Waterproof 3.61 Huatai Securities Ltd A A 2.79 incentivo Nessuna
 Salute 8.20
 Altro 7.26
FIDELITY FUNDS - GREATER CHINA FUND A EURO
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.fidelity.lu

LU1400166911 05/05/2016 EUR 1034.00 V.Mio,B.Li,T.Zhou,Y.Lang

175
150 Alfa 0.67
Beta 0.85
125
RQuadro 0.90
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Golden Dragon Posizione in classifica 38
Index (Net) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semicond Mfg Co Ltd 9.70 Li Ning Co Ltd 2.90 Spese correnti 1.93%
Tencent Holdings Ltd 9.20 Jd.Com Inc 2.70 di cui di gestione 1.50 %
Aia Group Ltd 4.00 China Mengniu Dairy Co 2.40 ingresso max 5.25 %
Alibaba Group Holding Ltd 3.70 China Merchants Bank Co Ltd 2.30 uscita Nessuna
Mediatek Inc 3.10 Meituan 2.30 incentivo Nessuna

 Beni di consumo ciclici 18.30  Taiwan 27.70
 Soc finanziarie 12.70  Hong Kong 8.10
 Servizi di comunicazione 11.30  Isole Cayman 1.00
 Prodotti industriali 7.20
 Generi di largo cons non ciclic 6.40
 Altro 5.00
JPM GREATER CHINA A - USD
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.jpmam.it Art. 8
LU0210526801 31/03/2005 USD 2546.62 H.Wang,R.Jiang

250
200
Alfa 1.43
150 Beta 0.92
RQuadro 0.88
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Golden Dragon Posizione in classifica 6
Index (Total Return Net) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semiconductor 9.80 Wuxi Biologics 2.60 Spese correnti 1.74%
Tencent 9.50 Alibaba 2.50 di cui di gestione 1.50 %
Meituan 4.30 China Merchants Bank 2.40 ingresso max 5.00 %
Aia 4.20 Netease 2.40 uscita max 0.50 %
Hong Kong Exchanges And Clearing 2.70 Realtek Semiconductor 2.30 incentivo Nessuna
 Cina 61.30  Informatica 31.30

 Taiwan 29.00  Servizi di comunicazione 15.00
 Hong Kong 9.50  Finanziario 13.00
 Cash 0.20  Beni di consumo discrezionali 12.90
 Salute 7.20
 Altro 8.40
SISF - CHINA A USD
CFSRATING: SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.schroders.lu

LU1713307426 06/12/2017 USD 5867.31 J.Lee
250

200
Alfa 1.97
175
Beta 0.74
150
RQuadro 0.63
125
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI China A Onshore Posizione in classifica 2
NR Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Ping An Insurance Group Co Of China Ltd 3.90 Mango Excellent Media Co Ltd 2.80 Spese correnti 1.85%
Oppein Home Group Inc 3.70 Jiangsu Hengrui Medicine Co Ltd 2.60 di cui di gestione 1.50 %
Midea Group Co Ltd 3.20 Sf Holding Co Ltd 2.50 ingresso max 5.00 %
China Merchants Bank Co Ltd 3.20 China Jushi Co Ltd 2.40 uscita Nessuna
Kweichow Moutai Co Ltd 2.80 Hongfa Technology Co Ltd 2.30 incentivo Nessuna
 Materiali 15.30
 Beni di consumo voluttuari 13.20
 Altro 18.70
JPM EMERGING MIDDLE EAST EQUITY A - USD
CATEGORIA: Az. Emergenti - EMEA SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.jpmam.it

LU0210535208 31/03/2005 USD 95.97 H.Saikaly,O.Biryulyov
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI EMEA NTR  Fondo 


Alfa 0.72
120
Beta 0.68
100
RQuadro 0.69
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI EMEA NTR Sharpe 0.97
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: S&P Pan Arab Posizione in classifica 3
composite Index (total return net) Terzo 20%
Numero fondi 52 50
Quarto 20%
Quinto 20%

Al Rajhi Bank 9.70 Alinma Bank 4.10 Spese correnti 1.80%
The Saudi National Bank 9.40 Commercial International Bank 4.10 di cui di gestione 1.50 %
Qatar National Bank 6.50 Emaar Properties 3.80 ingresso max 5.00 %
Saudi Basic Industries 5.30 International Co For Water & Power Project 3.40 uscita max 0.50 %
First Abu Dhabi Bank 4.20 Saudi Telecom 3.40 incentivo Nessuna
 Arabia Saudita 54.40  Finanziario 48.20

 Emirati Arabi Uniti 21.60  Materie prime 10.80
 Qatar 12.50  Beni di consumo discrezionali 7.50
 Egitto 5.60  Industriale 5.40
 Marocco 3.50  Immobiliare 5.30
 Kuwait 1.40  Beni di consumo primari 5.20
 Cash 1.00  Servizi di comunicazione 5.00
 Altro 12.60
THE EXCELLENCE OF MADE IN ITALY
EXCEEDING EXPECTATIONS
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Commento del gestore Cina a causa di un contesto normativo in- GemEquity I
certo e di una politica monetaria restrittiva.
Bruno Vanier
Questo ci ha permesso di sovraperformare Caratteristiche
l’indice fino a ottobre. GemEquity è un fondo azioni emergenti
Riteniamo che la situazione nel 2022 sarà globali la cui caratteristica è trarre pro-
molto diversa da quella del 2021. La politica fitto dall’arricchimento delle popola-
monetaria cinese è diventata accomodante, zioni emergenti. Il fondo ha ottenuto il
le riforme fiscali e la migliore visibilità del marchio “Investissement Socialement
contesto normativo ci hanno spinto a ripo- Responsale” del governo francese ed
sizionarci sulla Cina, principalmente sui titoli è articolo 8 SFDR. Il portafoglio diver-
«A Share». sificato è composto da titoli che hanno
La nostra filosofia si basa su una gestione di Tra gli altri temi che abbiamo sviluppato per superato una selezione che tiene con-
convinzione che privilegia le migliori società il 2022, c’è la tecnologia. Riteniamo che la to della capacità di generare free cash
che offrono una crescita di qualità. Selezio- domanda dei semiconduttori potrebbe ripar- flow duraturi. Esso è volontariamente
niamo le aziende in grado di generare Free tire con forti esigenze nel metaverso, il 5G, il costruito in modo dissimmetrico visto
Cash Flows duraturi e in crescita. Cloud, ... che si concentra essenzialmente sui ti-
Promuoviamo i settori meno ciclici, come i Inoltre, un ritorno alla normalità deve essere toli Growth, a scapito dei titoli Value (1/3
consumi, la tecnologia, la salute e Internet, previsto dopo due anni contrassegnati dal max contro 50% per il benchmark).
sui quali concentriamo almeno i due terzi del COVID. Ciò dovrebbe beneficiare il consumo
portafoglio. Siamo relativamente concentra- di servizi. Tema che abbiamo aumentato nel
ti, su circa 30-80 valori senza vincoli di indice nostro fondo.
(active share storico > 60%). Il rischio principale oggi è l’inflazione e la ri- centrali. Il conflitto Russo-Ucraino sta raffor-
Nel 2021, abbiamo scelto di sottopesare la sposta delle politiche monetarie delle banche zando tale rischio.
L’analisi di CFS Rating cking: l’anno è cominciato ad esempio con il

72% investito in titoli Growth con un sovrap-
tecnologici guidare il rimbalzo. La volatilità
dei rendimenti mensili è stata leggermente
peso attuale in titoli primari come Samsung inferiore alla media della categoria.
È un fondo che investe in titoli aziona- e Taiwan Semiconductors o Mercadolibre.
ri dei mercati emergenti seguendo come La performance annua negli ultimi tre anni Plus Il track record degli ultimi tre anni è
benchmark MSCI Emerging Markets Index net è stata del 17,4%, superando quella del stato ampiamente superiore al benchmark
dividends reinvested. Lo stile di gestione è benchmark di circa il 7% annuo e piazzandosi con un profilo di rischio inferiore alla media.
di convinzione nella allocazione geografica nel primo quintile della categoria, grazie so-
e attivo in quella settoriale e nello stock pi- prattutto all’ottimo 2020 che ha visto i titoli Minus Ultimi mesi del 2021 un po’ sottotono.
GEMEQUITY I EUR
CATEGORIA: Az. Emergenti - Globali SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: GEMWAY ASSETS
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.gemway.com Art. 8
FR0011274984 28/06/2012 EUR 1408.00 B.Vanier
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Emerging Markets NTR  Fondo 
175
150 Alfa 0.46
Beta 1.00
125
RQuadro 0.91
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Emerging Sharpe 1.09
Markets NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Emerging Markets Terzo 20%
Free Index Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

Tsmc 8.40 Catl 3.30 Spese correnti 1.05%
Samsung Elec. 6.80 Alibaba 3.10 di cui di gestione 1.05 %
Tencent 5.20 Mercadolibre 3.10 ingresso max 1.00 %
Aia 3.70 Ping An Insurance 3.10 uscita max 1.00 %
Techtronic 3.40 Icici Bank 2.50 incentivo 15%*
(*) 15%

 Corea 11.00  Beni di consumo 24.50
 Taiwan 13.50  Industriale 14.00
 India 12.50  Altri servizi finanziari 10.50
 Brasile 6.00  Media e Internet 8.50
 Russia 2.50  Bancario 6.50
 ASEAN 2.50  Energia 4.00
 Altro 15.00  Altro 4.00
ABERDEEN STANDARD SICAV I - EMERGING MARKETS SMALLER COMPANIES A USD
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.aberdeen-asset.com

LU0278937759 26/03/2007 USD 301.25 Global EM Equity Team
160
140
Alfa 0.45
120
Beta 1.05
100 RQuadro 0.73
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Small Cap Index (USD) Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

Asm International Nv 3.80 Beluga Group Pjsc 3.00 Spese correnti 2.02%
Mphasis Ltd 3.70 Pacific Basin Shipping Ltd 2.90 di cui di gestione 1.75 %
Piramal Enterprises Ltd 3.30 Makalot Industrial Co Ltd 2.70 ingresso max 5.00 %
Fpt Corp 3.20 Chroma Ate Inc 2.70 uscita Nessuna
Hansol Chemical Co Ltd 3.20 Chunbo Co Ltd 2.50 incentivo Nessuna
 Tecnologia dell'informazione 33.70  India 20.40

 Beni di consumo discrezionali 12.60  Taiwan 18.30
 Industriale 12.30  Corea del Sud 12.90
 Finanziario 8.90  Cina/Hong Kong 5.50
 Beni di consumo primari 8.40  Brasile 5.00
 Materiali 6.60  Vietnam 4.80
 Assistenza sanitaria 5.90  Russia 3.80
 Altro 11.60  Altro 20.20
ACOMEA PAESI EMERGENTI
CFSRATING: ACOMEA SGR
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.acomea.it

IT0004718810 01/06/2011 EUR - G. Brambilla - G. Buffa

125 Alfa 0.40
Beta 1.21
100
RQuadro 0.77
75
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% FTSE All World Terzo 20%
ALL Emerging Total Return in Euro Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

Seven West Media Ltd Ord 2.98 Myer Holdings Ltd Ord 1.47 Spese correnti 1.06%
Embraer Sa Dr 2.28 China Evergrande Group 8.75% 28-jun-2025 1.41 di cui di gestione 0.90 %
Ppc Ltd Ord 2.08 Telkom Sa Telkom Sa Telkom Ord 1.40 ingresso Nessuna
Fih Mobile Ltd Ord 1.68 Sibanye Stillwater Ltd Ord 1.37 uscita Nessuna
Ellaktor Sa Ord 1.66 Datang International Power Generation Co Ltd Ord 1.21 incentivo 20%*
(*) 20% dell'overperformance rispetto al benchmark (High Water Mark
Relativo)
CANDRIAM SUSTAINABLE EQUITY EMERGING MARKETS C
CFSRATING: CANDRIAM
MACROCATEGORIA: Az. Emerging https://www.candriam.it/it

LU1434523954 20/10/2016 EUR 2218.29 M.L.Saidi
175
150
Alfa 0.51
125 Beta 0.95

RQuadro 0.90
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
NR Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semiconductor Manufac 7.66 Contemporary Amperex Techn-a 2.00 Spese correnti 1.94%
Tencent Holdings Ltd 4.42 Chailease Holding Co Ltd 1.98 di cui di gestione 1.60 %
Infosys Ltd 2.99 Asian Paints Ltd 1.97 ingresso max 3.50 %
Alibaba Group Holding Ltd 2.55 E.Sun Financial Holding Co 1.86 uscita Nessuna
Housing Development Finance 2.05 Mediatek Inc 1.85 incentivo Nessuna
 Asia emergenti 78.39  Tecnologia dell'informazione 29.95

 America Latina emergenti 6.48  Finanziario 21.94
 Europa Emergenti 4.55  Beni di consumo discrezionali 11.59
 Africa emergenti 4.44  Materiali 7.11
 Nord America 0.87  Assistenza sanitaria 5.90
 Pacifico ex Giappone 0.25  Industriale 4.77
 Altro 5.02  Beni di consumo primari 2.12
 Altro 16.63
CAPITAL GROUP NEW WORLD FUND (LUX) B
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.capitalgroup.it

LU1481179858 28/10/2016 EUR 445.67 N.J.Grace
160
140 Alfa 0.57
Beta 0.88
120
RQuadro 0.83
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Indice composto Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft 3.20 Vale 1.50 Spese correnti 1.90%
Tsmc 2.00 Alphabet 1.50 di cui di gestione 1.75 %
Reliance Industries 1.90 Mercadolibre 1.40 ingresso max 5.25 %
Kotak Mahindra Bank 1.80 Silergy 1.40 uscita Nessuna
Kweichow Moutai 1.50 Thermo Fisher Scientific 1.30 incentivo Nessuna
 Mercati emergenti 40.80  Tecnologia dell'informazione 20.30

 Nord America 28.20  Beni di consumo discrezionali 12.50
 Europa 18.00  Assistenza sanitaria 12.40
 Pacifico ex Giappone 4.20  Servizi finanziari 12.20
 Giappone 2.70  Industriale 8.20
 Altro 1.80  Materiali 8.10
 Cash ed equivalenti 4.30  Altro 22.00
CAPITAL GROUP EMERGING MARKETS GROWTH FUND (LUX) B
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.capitalgroup.it

LU0100551489 31/05/1990 USD 391.24 E.G.Cheah,V.Kohn,C. Taylor
160
140
Alfa 0.31
120 Beta 0.95
RQuadro 0.91
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EM IMI with net Terzo 20%
dividends reinvested Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

Titoli Governativi Stati Uniti 11.10 Nestle 2.20 Spese correnti 1.91%
Tsmc 3.00 Titoli Governativi Giappone 2.20 di cui di gestione 1.75 %
Microsoft 3.00 Pfizer 2.10 ingresso max 5.25 %
Broadcom 2.80 Jp Morgan 1.70 uscita Nessuna
Home Depot 2.80 Asml 1.70 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione per Asset Class Dati al 31/12/2021
 Nord America 50.50  Azioni 65.10

 Europa 21.40  Titoli obbligazionari 27.00
 Mercati emergenti 12.00  Cash ed equivalenti 7.90
 Giappone 5.80
 Azionari Asia-Pacifico ex Giapp 1.90
 Altro 0.50
CARMIGNAC PORTFOLIO - EMERGING DISCOVERY - A USD HDG
CFSRATING: CARMIGNAC GESTION
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.carmignac.it

LU0807689582 14/12/2007 USD 179.00 X.Hovasse,A.Gogate

Alfa 0.38
120 Beta 0.80
RQuadro 0.50
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rispetto al Benchmark* -5.59 -15.70 31.11 Posizione in classifica 10 137
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Alupar Investimento Sa-unit 4.75 Fsn E-commerce Ventures Ltd 3.21 Spese correnti 2.29%
Globaltra-spons 4.25 Kpit Technologies Ltd 3.08 di cui di gestione 2.00 %
Aramex Pjsc 3.85 Tf Administrador 3 Mm 2.86 ingresso max 4.00 %
China Commu. Services 3.75 President Chain Store 2.67 uscita Nessuna
Taskus Inc. 3.30 Fix Price Group Ltd 2.53 incentivo Nessuna
 Tecnologia dell'informazione 23.48  Rupia indiana 22.11

 Industriale 18.35  Dollaro americano 18.82
 Beni voluttuari e di consumo 24.23  Euro 11.42
 Assistenza sanitaria 9.96  Dollaro taiwandese 8.36
 Finanziario 8.38  Dollaro di Hong Kong 6.06
 Servizi pubblici e di comunic. 10.33  Won sudcoreano 5.42
 Investimento immobiliare 3.26  Peso messicano 4.82
 Materiali 2.01  Altre 20.21
CARMIGNAC EMERGENTS - A EUR ACC
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.carmignac.it Art. 8
FR0010149302 31/01/1997 EUR 905.00 X.Hovasse,H.Li
200
175
Alfa 0.47
150 Beta 0.98
125 RQuadro 0.81
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EM (EUR) Terzo 20%
(Dividendi netti reinvestiti) Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

Samsung Electronics 8.88 Haier Smart Home Co Ltd 3.21 Spese correnti 2.05%
Hyundai Mptpr 4.41 Baidu Inc 3.11 di cui di gestione 1.50 %
Lg Chem 3.70 Taiwan Semiconductor 3.08 ingresso max 4.00 %
Grupo Banorte 3.59 Enn Energy Holdings 3.05 uscita Nessuna
Joyy Inc-adr 3.27 Itausa Brasile 3.03 incentivo Nessuna
 Beni voluttuari 25.45  Dollaro americano 29.52

 Tecnologia dell'informazione 21.21  Won sudcoreano 16.84
 Finanziario 16.77  Dollaro di Hong Kong 16.43
 Servizi di comunicazione 12.03  Rupia indiana 10.86
 Assistenza sanitaria 8.11  Real brasiliano 7.41
 Servizi pubblici 6.09  Euro 5.52
 Beni di consumo 4.67  Peso messicano 3.54
 Materiali e industria 5.67  Altre 9.86
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKETS FOCUS FUND A EURO

LU1102505689 29/09/2014 EUR 1256.00 A.Goel,P.Sharma
160
140 Alfa 0.63
Beta 0.91
120
RQuadro 0.90
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Index (Net) Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semicon Mfg Co Ltd 7.90 Infosys Ltd 3.70 Spese correnti 1.93%
Hdfc Bank Ltd 4.70 Li Ning Co Ltd 3.50 di cui di gestione 1.50 %
China Mengniu Dairy Co 4.10 Bank Central Asia Tbk Pt 3.40 ingresso max 5.25 %
Aia Group Ltd 4.00 Samsung Samsung Electronics Co Ltd 3.30 uscita Nessuna
Mediatek Inc 3.90 Techtronic Industries Co Ltd 3.00 incentivo Nessuna

 Soc finanziarie 18.70  Taiwan 18.70
 Beni di consumo ciclici 16.80  India 15.50
 Prodotti industriali 9.40  Hong Kong 7.00
 Materie prime 9.10  Corea del Sud 6.20
 Generi di largo cons non ciclic 8.20  Sud Africa 5.60
 Servizi di comunicazione 2.00  Indonesia 3.40
 Altro 0.00  Altro 13.50
FIDELITY ACTIVE STRATEGY - EMERGING MARKETS FUND A EURO

LU1206943596 01/04/2015 EUR 414.00 N.Price,C.Tennant
160
140 Alfa 0.46
Beta 1.05
120
RQuadro 0.86
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semicond Mfg Co Ltd 10.00 China Mengniu Dairy Co 4.60 Spese correnti 1.95%
Samsung Electronics Co Ltd 8.40 Mediatek Inc 4.10 di cui di gestione 1.50 %
Kaspi/kz Jsc 5.90 First Quantum Minerals Ltd 4.00 ingresso max 5.25 %
Hdfc Bank Ltd 5.70 Gazprom Pjsc 3.80 uscita max 1.00 %
Tcs Group Holding Plc 5.60 Infosys Ltd 3.60 incentivo Nessuna

 Soc finanziarie 27.10  India 15.40
 Materie prime 14.10  Taiwan 15.40
 Beni di consumo ciclici 13.60  Corea del Sud 9.30
 Prodotti industriali 8.30  Russia 8.10
 Generi di largo cons non ciclic 6.10  Sud Africa 7.30
 Servizi di comunicazione 4.80  Kazakistan 5.90
 Altro -7.30  Altro 18.30
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKETS FUND A EURO

LU1048684796 02/04/2014 EUR 5469.00 N.Price,A.Goel
140 Alfa 0.47

Beta 1.01
120
RQuadro 0.93
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Taiwan Semiconductor Mfg Co Ltd 10.00 Mediatek Inc 4.00 Spese correnti 1.91%
Samsung Electronics Co Ltd 9.00 Sberbank Of Russia Pjsc 3.40 di cui di gestione 1.50 %
Hdfc Bank Ltd 5.60 Sk Hynix Inc 3.40 ingresso max 5.25 %
China Mengniu Dairy Co 5.20 Kaspi/kz Jsc 3.20 uscita Nessuna
Infosys Ltd 4.50 Aia Group Ltd 3.20 incentivo Nessuna

 Soc finanziarie 25.60  Taiwan 17.70
 Beni di consumo ciclici 14.10  India 15.20
 Materie prime 8.70  Corea del Sud 12.40
 Generi di largo cons non ciclic 7.80  Russia 7.30
 Prodotti industriali 5.60  Hong Kong 5.10
 Servizi di comunicazione 1.20  Kazakistan 3.20
 Altro 1.10  Altro 12.40
LAZARD EMERGING WORLD FUND B USD
CFSRATING: LAZARD FRERES GESTION
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.lazardnet.com

IE0005022946 25/11/1996 USD 6.56 K.Deng
160
140
Alfa 0.31
120
Beta 1.04
100 RQuadro 0.92
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Index Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

Samsung Electronics 8.30 Citic Securities 5.30 Spese correnti 2.80%
Jpm Emerg Markets Invest Trust 7.10 Vinacapital Vietnam Opp Fund 3.90 di cui di gestione 1.50 %
Fidelity China Special Situations 6.70 Aberdeen New India Invest Trust 3.10 ingresso max 5.00 %
Prosus 6.10 Jp Morgan Russian Securities 3.00 uscita max 2.00 %
Templeton Emerging Markets Investment Trust 5.50 Sk 3.00 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica
 Emergenti Asia 62.30
 Europa Emergenti 7.70
 Regno Unito 6.70
 Emergenti America Latina 6.20
 Asia ex Giappone 4.20
 Nord America 3.20
 Emergenti Africa 1.20
 Altro 8.50
MSIF - EMERGING LEADERS EQUITY FUND - A EUR
MACROCATEGORIA: Az. Emerging www.morganstanley.com Art. 8
LU0815263628 17/08/2012 EUR 1295.72 V.Gupta
225

175 Alfa 1.14
150 Beta 0.94
125 RQuadro 0.67
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(Net) Index Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

Bajaj Finance Ltd 6.53 Sea Ltd 4.91 Spese correnti 2.19%
Li Ning Co. Ltd 6.42 Silergy Corp 4.70 di cui di gestione 1.90 %
Mercadolibre Inc 5.74 Aarti Industries Limited 4.40 ingresso max 4.50 %
Taiwan Semiconductor Mfg Co. Ltd 5.47 Delivery Hero Ag 4.23 uscita Nessuna
Meituan 5.26 Globant Sa 3.75 incentivo Nessuna
 Informatica 33.18  India 28.07

 Beni di consumo discrezionali 26.69  Cina 19.94
 Finanziario 14.91  Stati Uniti 17.98
 Materiali 8.32  Taiwan 13.54
 Beni di consumo primari 5.45  Singapore 6.18
 Servizi di comunicazione 5.09  Germania 4.23
 Industriale 3.49  Argentina 3.75
WELLINGTON EMERGING MARKET DEVELOPMENT FUND USD D
CFSRATING: WELLINGTON MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Emerging https://www.wellingtonfunds.com/ Art. 8
IE00BY7RRH76 08/10/2015 USD 425.50 D.Dunne,S.C.Henry
175
150
Alfa 0.50
125 Beta 0.96
RQuadro 0.87
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCIEmerging Markets Terzo 20%
Net Numero fondi 382 369
Quarto 20%
Quinto 20%

China Longyuan Pwr-h 2.15 Li Ning Co Ltd 1.37 Spese correnti 1.90%
Bank Rakyat Indonesi 1.93 Keyence Corp 1.36 di cui di gestione 0.80 %
Escorts Ltd 1.71 Microchip Technology 1.30 ingresso max 5.00 %
Aia Group Ltd 1.65 Housing Dev Finance 1.26 uscita Nessuna
Teradyne 1.45 China Yangtze Pwr Co 1.21 incentivo Nessuna
 Cina 38.57  Tecnologia dell'informazione 19.96

 India 12.65  Finanziario 19.54
 Stati Uniti 10.75  Beni di consumo discrezionali 12.28
 Taiwan 5.83  Assistenza sanitaria 10.79
 Brasile 4.93  Utilities 10.02
 Corea del Sud 4.12  Beni di consumo 5.62
 Altro 18.61  Altro 15.00
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intestato a PAPER-ONE S.R.L.
139
Visita il sito www.newspapermilano.it
Commento del gestore questo segmento hanno dato dimostrazione Arca Economia Reale Equity Italia PIR
di grandi capacità di crescita in un contesto
Nicolò Ravina
di ottima ripresa economica, beneficiando Caratteristiche
della diretta esposizione sull’economia reale Il cuore dell’approccio di gestione del
del nostro Paese. Caratteristiche premiate Fondo è lo stock picking, ossia l’accurata
anche dai mercati, con l’indice STAR che ha selezione attiva dei singoli titoli. Il Fon-
chiuso un anno record (+47,0% in termini do investe prevalentemente sui mercati
di total return) rispetto all’indice principale STAR e EGM. La selezione viene tramite lo
FTSE MIB (+26,8%), meno performante. Uno studio approfondito delle società e delle
dei principi base di selezione di aziende ec- loro prospettive di crescita, mantenendo
cellenti riguarda l’esposizione verso trend di un’ottica di medio/lungo periodo, coe-
Il fondo Arca Economia Reale Equity Italia in- crescita strutturali; cerchiamo aziende che rentemente con l’orizzonte temporale di
veste in modo selettivo in azioni di emittenti possano crescere in tutti i contesti di merca- un investimento PIR. Gli strumenti alla
italiani a media e piccola capitalizzazione. La to per una serie di fattori chiave di successo: base del processo di investimento sono
creazione di valore avviene attraverso l’indivi- un settore destinato a crescere, un posizio- l’analisi di bilancio e finanziaria, unita a
duazione e quindi l’investimento nelle eccel- namento unico, piuttosto che un modello di frequenti confronti con i manager delle
lenze italiane. Di conseguenza vengono privi- business vincente o l’esposizione a segmenti società.
legiate le società con le migliori prospettive in forte crescita all’interno di mercati maturi.
di crescita. In particolar modo riteniamo che Siamo convinti che attraverso un approccio
leadership di settore, un brand riconosciuto di selezione attivo come il nostro sia possibile
e vocazione all’internazionalizzazione rap- creare valore cogliendo le numerose oppor-
presentino vantaggi competitivi premianti. tunità che si presentano tra le società italia-
Nel corso del 2021 le aziende appartenenti a ne a media e piccola capitalizzazione.
L’analisi di CFS Rating titoli emessi da imprese italiane o da impre-

se europee con un’organizzazione stabile in
4 anni. Il gestore è inoltre riuscito a conte-
nere la volatilità e il rischio di sperimentare
Italia. ribassi rilevanti, aspetti che collocano il ren-
Il comparto investe nel capitale di imprese Il fondo riesce a generare rendimenti in li- dimento corretto per il rischio ad un livello
italiane, sia a media che a piccola capitaliz- nea con il proprio benchmark (85% FTSE eccellente.
zazione essendo conforme alla normativa Italia STAR TR, 10% EGM, 5% ICE BofA Euro
sui Piani Individuali di Risparmio (PIR). In Treasury Bill) e, grazie agli ottimi rendimenti Plus Ottima la remunerazione del rischio.
linea generale, una parte rilevante del pa- realizzati, si è classificato nelle prime 15 po-
trimonio del fondo deve essere investita in sizioni degli Azionari Italia in 3 degli ultimi Minus Nessun aspetto da segnalare.
ARCA ECONOMIA REALE EQUITY ITALIA CLASSE PIR
CATEGORIA: Az. Euro - Italia SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: ARCA FONDI SGR
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.arcafondi.it

IT0005246993 02/05/2017 EUR 144.60 G.Bortolozzo
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Italia NTR  Fondo 

200
175
Alfa 1.32
150
Beta 0.64
125 RQuadro 0.60
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Italia NTR Sharpe 1.39
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Indice composto Posizione in classifica 6
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Amplifon 7.80 Tinexta 2.50 Spese correnti 2.05%
Reply 7.80 Tamburi Investment Partners 2.30 di cui di gestione 2.00 %
Interpump Group 7.40 Ei En 2.20 ingresso max 4.00 %
Bb Biotech 7.30 Illimity 2.10 uscita Nessuna
Sesa 3.10 Digital Value 1.90 incentivo Nessuna
 Industriale 25.10  Azioni Large cap 15.80

 Tecnologia 23.00  Azioni Mid/Small cap 78.40
 Assistenza sanitaria 19.80  Cash 5.80
 Consumi 6.80
 Altro 8.20
Commento del team di oil è sempre stato minimo per via della view Kairos International Sicav - Made in Italy
gestione negativa nel medio-lungo termine su questa

commodity. Il tema che ha impattato di più Caratteristiche
Massimo Trabattoni, Rocco Bove, sul rapporto rischio rendimento è stato si- KIS Made in Italy (ex KIS Italia PIR) è un com-
Vittorio Gugliotta, Giacomo Lo Gatto
curamente l’esposizione alle mid e small cap. parto azionario con l’obiettivo di realizzare
Essendo il PIR un comparto flessibile, la de- risultati positivi nel medio-lungo termine
cisione su quanto essere esposti al mercato con particolare attenzione alla gestione del
tramite il controllo dell’esposizione azionaria rischio. Il portafoglio è costruito intorno a
netta contribuisce significativamente alla rea- tre asset class, ovvero Azionario Italia, Azio-
lizzazione di una performance positiva. Il team nario Europa (large cap), Obbligazionario
alza la propria esposizione quando è bullish sul Corporate e rispetta i limiti di investimento
mercato italiano e la abbassa nei momenti più previsti per i Piani Individuali di Risparmio.
bearish. Inoltre, la suddivisione del peso tra Lo stile di gestione è attivo e dinamico e
Nel 2021 i maggiori driver di performance sono large e mid/small cap è un’altra scelta attiva. si basa sia sull’analisi fondamentale sia su
state le small e mid cap, come dimostrano gli Il mercato rimane nervoso a causa dei dati quella tecnica, con un approccio bottom-up
andamenti positivi degli indici STAR, ITAMID e sull’inflazione e delle tensioni geopolitiche, che si alterna al top-down a seconda delle
AIM. Le scelte che hanno portato maggior va- con i prezzi dell’energia sono già attorno ai fasi di mercato. Il team di gestione monito-
lore sono state: la decisione di avere un’espo- massimi storici. In questo contesto, osservia- ra con costanza i fondamentali delle società
sizione azionaria netta media nel periodo nella mo come evolverà la situazione in Est Europa, e i trend settoriali cercando di capire l’anda-
parte alta della media storica del Comparto mentre per quanto riguarda l’inflazione i dati mento dei flussi e operando con selettività.
(i.e. superiore all’80%); e le scelte di stock pi- dovrebbero indicare una normalizzazione già
cking. Eventuali rimpianti sono più nella parte nel secondo trimestre. La palla passa quindi mance possa essere guidata da ragioni idio-
large del portafoglio, dove il peso sul settore alle Banche Centrali. Crediamo che la perfor- sincratiche più che settoriali/di stile.
L’analisi di CFS Rating focalizzato sul mercato italiano e l’indice di

riferimento è 80% FTSE Italia PIR Mid-Small
contenuto e molto inferiore alla media della
categoria Azionari Italia e ciò ha proiettato il
Cap Net Tax - 20% ICE BofAML Euro Large fondo ai vertici della classifica di categoria
Il comparto, precedentemente denominato Cap Corporate. La gestione in questi anni si è stilata per sharpe.
KIS - Italia PIR P, è un prodotto classificabile dimostrata di qualità, riuscendo ad apportare
come PIR poiché rispetta i limiti previsti dalla valore aggiunto sia attraverso la diversifica- Plus Ottimo il rapporto rischio/rendimento.
legge n. 232 dell’11 dicembre 2016 e dalla leg- zione che lo stock picking. Ai risultati reddi-
ge n. 157 del 19 dicembre 2019. L’investimento tuali molto interessanti prodotti sia a 1 che Minus Nessun particolare elemento da se-
è prevalentemente azionario e ovviamente a 3 anni si è accostato un livello di volatilità gnalare.
Messaggio Pubblicitario. Questo è un messaggio pubblicitario avente finalità promozionali, non costituisce e non può essere considerato un’offerta al pubblico, una sollecitazione né
una raccomandazione all’investimento. Le informazioni si riferiscono alla società Kairos Partners SGR S.p.A., non a specifici prodotti o servizi offerti. Per maggiori informazioni sul premio
Mondo Alternative Awards 2022 www.mondoalternative.com e sul premio Ucits Hedge Awards 2022 www.thehedgefundjournal.com
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- MADE IN ITALY P
CFSRATING: KAIROS PARTNERS SGR
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.kairospartners.com

LU1623908644 23/10/2017 EUR 105.46 M.Trabattoni,R.Bove,V.Gugliotta,G.Lo Gatto
175

150
Alfa 0.90
125 Beta 0.55
RQuadro 0.80
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Unicredit Spa 4.60 Reply Spa 2.70 Spese correnti 1.79%
Stellantis Nv (im) 4.50 Atlantia Spa 2.50 di cui di gestione 1.25 %
Enel Spa 4.20 Intesa Sanpaolo 2.50 ingresso Nessuna
Cnh Industrial Nv 3.00 Digital Value Spa 2.40 uscita Nessuna
Stmicroelectronics 2.80 Italian Wine Wine Brands Spa 2.30 incentivo 15%*
(*) 15% Annual relative
 Tecnologia 21.50  Italia 94.50

 Finanziario 19.30  Stati Uniti 2.20
 Industriale 16.10  Francia 1.10
 Beni di consumo discrezionali 12.30  Lussemburgo 0.70
 Utilities 8.60  Svizzera 0.50
 Comunicazioni 8.40  Danimarca 0.40
 Assistenza sanitaria 8.30  Paesi Bassi 0.40
 Beni di consumo 5.50  Regno Unito 0.30
ALGEBRIS CORE ITALY FUND R EUR
CFSRATING: ALGEBRIS INVESTMENTS
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.algebris.com Art. 8
IE00BF4RGB44 12/10/2017 EUR 223.00 L.Mori


150 Alfa 0.91
Beta 0.74
125
RQuadro 0.80
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Enel 5.00 Intesa Sanpaolo 2.00 Spese correnti 1.63%
Unicredit 5.00 Nexi 2.00 di cui di gestione 1.50 %
Ariston Holding 3.00 Poste Italiane 2.00 ingresso max 3.00 %
Eni 3.00 Salcef 2.00 uscita Nessuna
Interpump 2.00 Digital Value 2.00 incentivo 15%*
(*) 15% superiore al BMK
 Industriale 20.00  Large 33.00

 Tecnologia dell'informazione 20.00  Mid 30.00
 Finanziario 18.00  Small 29.00
 Consumi discrezionali 11.00
 Utilities 6.00
 Energia 5.00
 Altro 4.00
ANIMA ITALIAN EQUITY CLASS SILVER
CFSRATING: ANIMA SGR
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.animasgr.it

IE00BZBXFP28 15/09/2016 EUR 14.70 L.Dompè

175
150
Alfa 0.58
125 Beta 0.86
RQuadro 0.92
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Mediobanca Spa 7.85 A2a Spa 2.96 Spese correnti 2.22%
Sesa Spa 4.50 Unipol Gruppo Spa 2.91 di cui di gestione 2.01 %
Banca Bpm Spa 3.70 Exor Nv 2.78 ingresso max 4.00 %
Iren Spa 3.69 Banca Generali Spa 2.61 uscita Nessuna
Banca Mediolanum Spa 3.33 Erg Spa 2.54 incentivo Nessuna
 Composizione per Asset Class  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 Azioni 98.82  Finanziario 34.91

 Cash 1.18  Servizi pubblica utilità 15.85
 Prodotti industriali 15.74
 Materiali 4.58
 Altro 4.87
ANTHILIA SMALL CAP ITALIA A
CFSRATING: ANTHILIA CAPITAL PARTNERS SGR
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.anthilia.it

IT0005247132 07/04/2017 EUR 47.90 P.Rizzo


200
Alfa 1.97
150 Beta 0.54
RQuadro 0.40
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Pharmanutra Spa 5.00 Somec Spa 3.70 Spese correnti 2.49%
Saes Getters Spa 4.50 Lu-ve Spa 3.60 di cui di gestione 1.75 %
Safilo Group Spa 4.20 Seri Industrial 3.60 ingresso max 3.00 %
Alerion Cleanpower 4.00 Tinexta 3.30 uscita Nessuna
Digital Bros Spa 3.80 Salcef Spa 3.30 incentivo 15%*
(*) 15%
 Composizione Geografica  Composizione per Capitalizzazione di Mercato Dati al 31/12/2021
 Costruzioni e materiali 13.40  0-250 mln EUR 23.00

 Software e computer services 11.40  250-500 mln EUR 32.00
 Beni personali 7.70  500-1000 mln EUR 20.00
 Beni per il tempo libero 7.00  >1000 mln EUR 25.00
 Farmaceutica e biotecnologia 5.50
 Retailers 5.20
 Tech hardware e attrezzatura 5.00
 Altro 44.80
SYMPHONIA AZIONARIO SMALL CAP ITALIA
CFSRATING: SYMPHONIA SGR
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.symphonia.it

IT0004464233 01/04/2009 EUR 147.65 M.Schena,A.Martinale

175
150 Alfa 1.04
Beta 0.59
125
RQuadro 0.60
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Reply 9.13 Tamburi Investment Partners 2.70 Spese correnti 1.86%
Interpump 8.95 Carel Industries 2.59 di cui di gestione 1.80 %
Amplifon 8.20 Gruppo Mutuionline 2.58 ingresso Nessuna
Bb Biotech 6.24 Tinexta 2.37 uscita Nessuna
Sesa 2.95 Illimity Bank 2.23 incentivo 30%*
(*) 30% HWM
 Composizione Settoriale  Composizione per Asset Allocation Dati al 31/12/2021
 Servizi di comunicazione 2.73  Equity 86.70

 Beni di consumo discrezionali 6.40  Fixed income 8.30
 Beni di Consumo 5.44  Cash 5.00
 Altro 7.69
Commento del gestore In questo contesto, il fondo Pharus Southern Pharus Southern Europe A Eur
Europe non solo ha seguito il trend del mer-
Alessandro Pacchiani
cato ma ha sovraperformato l’indice di rife- Caratteristiche
rimento di circa 7 punti e si è collocato tra i Pharus Southern Europe è un comparto
migliori fondi della categoria (92esimo per- azionario il cui obiettivo è perseguire la
centile BBG): +29.04% YTD contro +22.25% crescita del capitale a lungo termine in-
dell’indice Stoxx Europe 600. vestendo almeno il 75% del patrimonio
totale in azioni quotate sui mercati azio-
Questo risultato è stato conseguito grazie al nari dell’Europa meridionale quali Por-
contributo di alcuni titoli che si sono rivelati togallo, Spagna, Francia, Italia, Grecia,
tra i migliori del listino; è il caso di Danieli & Svizzera, Austria e Turchia. Il Comparto
L’anno si è concluso con ottime performance C., tra i leader mondiali nella produzione di può investire fino al 25% del proprio pa-
dei principali mercati finanziari con gli indici impianti siderurgici e acciaierie, che non solo trimonio netto in strumenti obbligazio-
americani che hanno raggiunto nuovi mas- ha realizzato nel 2021 un rialzo di oltre l’80% nari, con rating almeno BBB- da S&P o
simi e gli indici europei che hanno superato ma che ha ancora spazio di rivalutazione, vi- rating equivalente. Non sono consentiti
abbondantemente i livelli pre-Covid. sto che è pioniere nella produzione di acciaio investimenti in CoCos, titoli distressed o
Le politiche molto accomodanti delle banche pulito e quindi beneficiario dei finanziamenti in default.
centrali, l’economia in decisa ripresa e il na- del PNRR.
turale rebound hanno permesso il raggiungi-
mento di tali risultati. Lo stock picking è la filosofia di gestione che singoli investimenti: financial ratios a sconto,
L’Italia vanta, per una volta, i migliori dati continuerà a caratterizzare il comparto e che alta visibilità sulla sostenibilità del business
dell’eurozona con il PIL che cresce più del 6% si concretizza nella strategia value e nell’ap- model, generazione di cassa e bilanci solidi
e l’indice PMI manifatturiero oltre 60 punti. proccio bottom-up per l’identificazione dei sono i drivers delle nostre scelte.
L’analisi di CFS Rating 25%) in titoli di debito sia governativi che so-
cietari, purché di qualità creditizia investment
sue perdite. Aggregando questi due aspetti, la
performance risulta apprezzabile.
grade. Queste scelte strategiche sono state
Plus Il rendimento è superiore all’indice
L’obiettivo del comparto è ottenere una cre- premiate nel corso degli ultimi anni, sia per il
STOXX Europe 600 su tutti gli orizzonti ana-
scita del patrimonio mediante l’investimento rendimento ottenuto nel 2021 che nell’ultimo
lizzati (1, 3 e 5 anni).
nel capitale di imprese dell’Europa meridiona- quinquennio. Paragonato al benchmark della
le, in particolare spagnole, francesi ed italiane. categoria STOXX Europe 600, inoltre, il fondo Minus Volatilità superiore rispetto al proprio
Il gestore si riserva comunque la possibilità di è stato in grado di cogliere tutti i guadagni benchmark, ma più bassa rispetto alla media
investire una parte del capitale (al massimo il dell’indice, ma di cautelarsi da una parte delle della specifica tipologia di investimento
La personalizzazione del Family Office attraverso

la competenza e l’esperienza dei nostri gestori
PHARUS SICAV - SOUTHERN EUROPE - A
CATEGORIA: Az. Euro - Large Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: PHARUS MANAGEMENT LUX
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.pharusmanagement.com

LU1278160939 22/12/2015 EUR 28.73 A.Pacchiani
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI EMU NTR  Fondo 

160
140
Alfa 0.05
120
Beta 1.07
100 RQuadro 0.86
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI EMU NTR Sharpe 0.83
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: STXE 600 (EUR) PR Posizione in classifica 65
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Morphosys Ag 9.04 Cementir Holding Nv 4.28 Spese correnti 2.43%
Danieli & Co-rsp 8.97 Cattolica Assicurazioni Sc 4.17 di cui di gestione 1.60 %
Bravofly Rumbo Group Bv 8.80 Tenaris Sa 3.88 ingresso max 3.00 %
Vivoryon Therapeutics Nv 4.46 Atlantia Spa 3.33 uscita max 3.00 %
Adp 4.34 Atai Life Sciences Nv 2.59 incentivo Nessuna
 Italia 38.80  Industriale 29.00

 Germania 19.50  Beni primari non ciclici 28.00
 Francia 15.80  Comunicazioni 13.00
 Svizzera 9.30  Finanziario 7.00
 Danimarca 4.28  Tecnologia 7.00
 Spagna 4.22  Beni di consumo ciclici 6.00
 Lussemburgo 3.88  Materiali di base 5.00
ALLIANZ EUROLAND EQUITY GROWTH AT (EUR)
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.allianzgi.it Art. 8
LU0256840447 16/10/2006 EUR 2121.39 A.Hildebrand

175
150 Alfa 0.61
125
Beta 0.85
RQuadro 0.85
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: S&P Eurozone Large Posizione in classifica 5
Mid Cap Growth Total Return Net (in EUR) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 9.31 Eurofins Scientific 3.68 Spese correnti 1.85%
Lvmh Moet Hennessy Lv 7.22 Infineon Technologies Ag 3.51 di cui di gestione 1.50 %
Kingspan Group Plc 4.79 Dassault Systemes Se 3.31 ingresso max 5.00 %
L'oreal 3.88 Sartorius Ag-vorzug Preferred 3.05 uscita Nessuna
Nemetschek Se 3.84 Amplifon Spa 3.05 incentivo Nessuna
 Informatica 33.90  Germania 38.10

 Beni di consumo non primari 17.60  Francia 24.20
 Industriale 14.70  Irlanda 8.30
 Beni di consumo di base 7.40  Spagna 5.60
 Servizi di comunicazione 4.30  Italia 5.40
 Finanziario 4.20  Lussemburgo 3.70
AXA WORLD FUNDS - FRAMLINGTON EUROZONE RI A EUR
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.axa-im.it Art. 9
LU0545089723 03/11/2010 EUR 290.53 G.Guibout,J.Maringe
160

Alfa 0.22
120
Beta 0.89
100
RQuadro 0.98
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% EURO STOXX TR Posizione in classifica 27
Net Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 7.52 Bnp Paribas Sa 3.58 Spese correnti 1.77%
Air Liquide Sa 3.99 Siemens Ag 3.31 di cui di gestione 1.50 %
L'oreal Sa 3.75 Corp Acciona Energias Ren. 2.83 ingresso max 5.50 %
Schneider Electric Se 3.70 Essilorluxottica Sa 2.72 uscita Nessuna
Iberdrola Sa 3.68 Intesa Sanpaolo Spa 2.52 incentivo Nessuna
 Industria 18.50  Francia 42.27

 Beni voluttuari 17.54  Olanda 14.40
 Tecnologia 12.68  Spagna 10.92
 Finanza 11.60  Italia 8.51
 Salute 9.35  Germania 5.74
 Servizi pubblici 8.57  Belgio 5.08
 Chimica e Materie prime 8.43  Finlandia 4.84
 Altro 13.33  Altro 8.23
BGF EURO-MARKETS FUND E2 EUR
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.blackrock.it

LU0093503141 23/09/1999 EUR 2031.77 A.Zoellinger,T.Joy
175

150
Alfa 0.43
125 Beta 0.95
RQuadro 0.93
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EMU Index Posizione in classifica 11
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 9.07 Imcd Nv 3.09 Spese correnti 2.32%
Lvmh Moet Hennessy Lv Se 7.46 Dsv A7s 3.04 di cui di gestione 1.50 %
Schneider Electric Se 4.62 Merck Kgaa 2.73 ingresso max 3.00 %
Siemens Ag 4.46 Teleperformance 2.61 uscita Nessuna
Bnp Paribas Sa 3.49 Linde Plc 2.47 incentivo Nessuna
 >10 mld EUR 86.86  Industriale 33.05

 2-10 mld EUR 11.62  Tecnologia dell'informazione 20.62
 Cash e derivati 1.52  Beni di consumo discrezionali 14.85
 Salute 6.37
 Materiali 5.69
 Altro 7.02
CANDRIAM EQUITIES L EMU INNOVATION C
CFSRATING: CANDRIAM
MACROCATEGORIA: Az. Euro https://www.candriam.it/it

LU0317020898 15/10/2007 EUR 87.25 G.Goenen

160
140
Alfa 0.42
120
Beta 0.89
100 RQuadro 0.93
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EMU NR Posizione in classifica 9
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Biomerieux 5.08 Industria De Diseno Textil 4.44 Spese correnti 1.84%
Schneider Electric Se 4.66 Dassault Systemes Se 3.84 di cui di gestione 1.50 %
Symrise Ag 4.58 Unilever Plc 3.43 ingresso max 3.50 %
Koninkl ke Dsm Nv 4.57 Sap Se 3.18 uscita Nessuna
Kerry Group Plc-a 4.50 Amadeus It Group Sa 3.09 incentivo Nessuna
 Francia 22.65  Industriale 18.70

 Germania 27.78  Tecnologia dell'informazione 18.11
 Olanda 7.27  Assistenza sanitaria 16.48
 Irlanda 6.57  Materiali 12.81
 Spagna 7.52  Beni di consumo primari 12.44
 Regno Unito 3.90  Beni di consumo discrezionali 9.82
 Belgio 4.34  Finanziario 7.60
 Altro 19.97  Altro 4.04
CANDRIAM SUSTAINABLE EQUITY EMU R
CFSRATING: CANDRIAM
MACROCATEGORIA: Az. Euro https://www.candriam.it/it

LU1313771427 29/12/2015 EUR 492.94 G.Goenen

160
140
Alfa 0.40
120 Beta 0.94
100 RQuadro 0.97
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EMU NR Posizione in classifica 10
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 4.58 Essilorluxottica 3.52 Spese correnti 1.00%
Schneider Electric Se 4.44 Industria De Diseno Textil 3.48 di cui di gestione 0.70 %
Kbc Group Nv 4.33 Kerry Group Plc-a 3.45 ingresso max 3.50 %
Air Liquide Sa 3.61 Koninkl ke Dsm Nv 3.45 uscita Nessuna
Teleperformance 3.53 Beiersdorf Ag 3.44 incentivo Nessuna

 Germania 24.99  Finanziario 19.67
 Italia 8.40  Beni di consumo discrezionali 13.63
 Olanda 8.03  Tecnologia dell'informazione 13.11
 Belgio 6.85  Materiali 11.60
 Irlanda 5.53  Assistenza sanitaria 5.51
DPAM INVEST B EQUITIES EUROLAND - B
CFSRATING: DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Euro https://www.dpamfunds.com Art. 8
BE0058182792 19/04/1998 EUR 1709.19 K.Bosquet,M.Mosango
175

150
Alfa 0.53
125 Beta 0.84
RQuadro 0.96
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EMU Net Return Posizione in classifica 4
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding 5.70 Sap Ag 3.10 Spese correnti 1.73%
Schneider Electric 5.20 Teleperformance 2.90 di cui di gestione 1.60 %
Lvmh 4.70 Cellnex Telecom Sa 2.90 ingresso max 2.00 %
Merck Kgaa 3.90 Kbc Groep 2.80 uscita Nessuna
Air Liquide (port) 3.50 Bnp Paribas 2.80 incentivo Nessuna
Invest. min. unica soluz. 1 azione
 Tecnologie dell'informazione 19.30  Francia 27.00

 Finanziario 17.50  Germania 19.60
 Beni industriali 16.40  Olanda 15.50
 Beni volutturari 11.50  Italia 12.40
 Materiali 9.10  Spagna 9.80
 Assistenza sanitaria 8.60  Irlanda 5.00
 Servizi di comunicazione 4.80  Belgio 5.00
 Cash e altro 12.80  Altro 5.70
DWS INVEST ESG TOP EUROLAND LC
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.dws.it Art. 8
LU0145644893 03/06/2002 EUR 554.80 Kuemmet,Frank

150
Alfa 0.31
125 Beta 1.00
RQuadro 0.93
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: EURO STOXX 50 (RI) ab Posizione in classifica 24
1.9.09 Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 8.80 L'oreal Sa 4.00 Spese correnti 1.59%
Lvmh Moet Hennessy Vuitton Se 7.10 Axa Sa 3.60 di cui di gestione 1.50 %
Linde Plc 5.00 Deutsche Post Ag 3.60 ingresso max 5.00 %
Allianz Se 4.30 Bnp Paribas 3.40 uscita Nessuna
Sap Se 4.20 Infineon Technologies Ag 3.00 incentivo Nessuna

 Finanziario 15.50  Francia 29.70
 Beni voluttuari 14.70  Paesi Bassi 12.80
 Industriale 14.40  Italia 4.70
 Materiali 11.00  Irlanda 3.40
 Beni di consumo primari 5.00  Finlandia 1.50
 Servizi di pubblica 4.00  Svizzera 1.30
 Altro 13.00  Altro 5.50
G FUND EQUITY CONVICTIONS ISR - NC
CFSRATING: GROUPAMA ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.groupama-am.com

FR0010271528 25/04/2006 EUR 104.29 J.De Montety,F.Sengsiry
160

Alfa 0.29
120
Beta 0.88
100
RQuadro 0.96
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 9.10 L'oreal 3.15 Spese correnti 1.67%
Scheneider Electric Se 4.61 Koninkl ke Dsm Nv 3.00 di cui di gestione 1.58 %
Lvmh Moet Hennessy Louis Vui 3.34 Capgemini Se 2.94 ingresso max 2.75 %
Stellantis Nv 3.30 Teleperformance 2.63 uscita Nessuna
Sap Se 3.29 Bnp Paribas 2.46 incentivo Nessuna
 Industriale 20.60  Germania 17.50

 Informatica 17.60  Francia 46.80
 Beni voluttuari 17.00  Paesi Bassi 19.10
 Finanziario 12.50  Spagna 2.60
 Beni di consumo di base 7.30  Italia 4.20
 Materiali 7.10  Irlanda 4.40
 Farmaceutico 6.30  Finlandia 2.00
 Altro 11.50  Altro 3.40
NEF EURO EQUITY R
CFSRATING: NORD EST ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.nef.lu

LU0102238655 20/10/1999 EUR 624.65 Team di gestione

175
150
Alfa 0.51
125 Beta 0.92
RQuadro 0.95
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EMU Net TR Index Posizione in classifica 6
(EUR UNHEDGED) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Lvmh Moet Se Ord 8.47 Vinci Sa Ord 3.75 Spese correnti 1.95%
Asml Holding Nv Ord 8.41 Dsv A/s Ord 2.95 di cui di gestione 1.65 %
Siemens Ag Ord 4.51 Pernod Ricard Sa Ord 2.89 ingresso max 3.00 %
Schneider Electric Se Ord 4.42 Merck Kgaa Ord 2.72 uscita Nessuna
Bnp Paribas Sa Ord 4.00 Allianz Se Ord 2.70 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione per Valuta Dati al 31/12/2021
 Francia 31.81  Euro 94.03

 Germania 19.84  Corona danese 3.06
 Olanda 18.23  Franco svizzero 1.59
 Italia 5.19  Sterlina inglese 1.32
 Finlandia 4.54
 Svizzera 3.94
 Altro 12.59
SYCOMORE HAPPY @ WORK R
CFSRATING: SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Euro http://www.sycomore-am.com/

LU1301026388 04/11/2015 EUR 672.90 C.Charlot,J.Poon
160

Alfa 0.36
120
Beta 0.77
100
RQuadro 0.87
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: EURO STOXX TR Posizione in classifica 13
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 6.00 Stmicroelectronics Nv 2.70 Spese correnti 2.00%
Compagnie De Saint Gobain 4.60 Smurfit Kappa Group Plc 2.60 di cui di gestione 2.00 %
Sap Se 4.60 Schneider Electric Se 2.50 ingresso max 3.00 %
Air Liquide Sa 3.10 Salesforce.Com Inc 2.20 uscita Nessuna
Bayerische Motoren Werke Ag 2.70 Astrazeneca Plc 2.20 incentivo Nessuna
 Francia 42.00  Tecnologia 35.00

 Olanda 15.00  Industriale 22.00
 Germania 14.00  Beni di consumo discrezionali 16.90
 Stati Uniti 12.00  Finanziario 9.20
 Italia 9.00  Assistenza sanitaria 6.70
 Irlanda 4.00  Beni di consumo primari 4.70
 Spagna 2.00  Materiali di base 3.00
 Giappone 2.00  utilities 2.50
UBS (LUX) EQUITY FUND - EURO COUNTRIES OPPORTUNITY SUSTAINABLE (EUR) P
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.ubs.com Art. 8
LU0085870433 04/05/1998 EUR 703.63 M.Anderl, J.Leung
160

Alfa 0.30
120
Beta 0.83
100
RQuadro 0.95
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EMU (net div. Posizione in classifica 15
reinv.) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 7.48 - Spese correnti 1.84%
Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitton Se 5.12 - di cui di gestione 1.38 %
Sap Se 4.41 - ingresso max 5.00 %
L'oreal Sa 3.50 - uscita Nessuna
Siemens Ag 3.20 - incentivo Nessuna
 Francia 38.10  Informatica 22.56

 Paesi Bassi 19.70  Industriale 17.24
 Germania 16.10  Beni di consumo 14.18
 Italia 10.20  Finanziario 14.14
 Spagna 5.00  Materiali 7.99
 Irlanda 3.90  Beni di consumo primari 7.78
 Belgio 2.80  Salute 7.65
ODDO BHF AVENIR CR-EUR
CATEGORIA: Az. Euro - Small Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: ODDO ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Euro www.oddoam.com Art. 8
FR0000989899 14/09/1992 EUR 912.00 P.Riegis,G.Deschamps,F.Doussard,S.Maillard
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Emu Small Cap NTR  Fondo 
160
140 Alfa 0.14
Beta 0.87
120
RQuadro 0.90
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Emu Small Cap Sharpe 1.00
NTR Secondo 20%
Numero fondi 23 22
Quarto 20%
Quinto 20%

Alten Sa 5.87 Vetoquinol Sa 4.91 Spese correnti 1.70%
Michelin (cgde) 5.75 Virbac Sa 4.87 di cui di gestione 1.70 %
Biomerieux 5.50 Somfy Sa 4.80 ingresso max 4.00 %
Stmicroelectronics Nv 5.26 Eurofins Scientific 4.69 uscita Nessuna
Sopra Steria Group 4.94 Seb Sa 4.62 incentivo 20%*
(*) 20% della sovraperformance positiva del Fondo rispetto al BMK
 Tecnologia 26.50  Francia 74.20

 Industriale 23.80  Paesi Bassi 6.90
 Salute 23.40  Lussemburgo 4.70
 Beni di consumo 16.20  Irlanda 2.80
 Petrolio e gas 0.90  Germania 2.60
 Altro 0.30  Belgio 0.00
BGF CONTINENTAL EUROPEAN FLEXIBLE FUND E2 EUR
CATEGORIA: Az. Europa - Ex UK SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.blackrock.it

LU0224105980 24/11/1986 EUR 9312.69 G.Rothbarth
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Europa Ex UK NTR  Fondo 

200
175 Alfa 0.81
150 Beta 0.97
125 RQuadro 0.86
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Europa Ex UK Sharpe 1.61
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: FTSE World Europe ex Terzo 20%
UK Index Numero fondi 30 30
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 7.34 Novo Nordisk A/s 4.70 Spese correnti 2.30%
Lvmh Moet Hennessy Lv Se 6.40 Teleperformance 3.83 di cui di gestione 1.50 %
Lonza Group Ag 5.87 Straumann Holding Ag 3.42 ingresso max 3.00 %
Sika Ag 5.67 Pandora A/s 2.84 uscita Nessuna
Dsv A/s 5.47 Be Semiconductor Ind 2.68 incentivo Nessuna

 2-10 mld EUR 87.02  Tecnologia 20.84
 Cash e derivati 4.28  Salute 18.01
 Cash e/o derivati 4.28
 Altro 5.53
ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH AT (EUR)
CATEGORIA: Az. Europa - Large Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.allianzgi.it Art. 8
LU0256839274 16/10/2006 EUR 9009.48 T.Winkelmann; R.Hofmann
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Europe NTR  Fondo 

200
175
Alfa 0.91
150
Beta 0.90
125 RQuadro 0.81
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Europe NTR Sharpe 1.56
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: S&P Europe Large Mid Posizione in classifica 28
Cap Growth Total Return Net (in EUR) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 8.32 Partners Grp Holding Ag 3.57 Spese correnti 1.85%
Sika Ag-reg 5.29 Kingspan Grp. Plc 3.33 di cui di gestione 1.50 %
Dsv A/s 5.17 Lvmh Moet Hennessy Lv 3.20 ingresso max 5.00 %
Novo Nordisk A/s-b 4.99 Atlas Copco Ab-a Shs 3.10 uscita Nessuna
Infineon Technologies Ag 4.56 Sap Se 3.09 incentivo Nessuna

 Industriale 27.10  Danimarca 17.30
 Assistenza sanitaria 14.00  Svizzera 15.10
 Beni di consumo non primari 9.00  Svezia 13.70
 Mat. prime. ausil. e forn. 8.20  Francia 11.10
 Beni di consumo di base 5.60  Paesi Bassi 11.10
 Finanziario 4.80  Regno Unito 6.40
BGF EUROPEAN SPECIAL SITUATIONS FUND E2 EUR
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.blackrock.it

LU0154235443 14/10/2002 EUR 1747.98 S.Gries


150 Alfa 0.77
Beta 0.85
125
RQuadro 0.81
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Index Posizione in classifica 45
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Lvmh Moet Hennessy Lv Se 5.94 Dsv A/s 3.79 Spese correnti 2.32%
Asml Holding Nv 5.63 Asm International Nv 3.27 di cui di gestione 1.50 %
Lonza Group Ag 4.79 Relx Plc 2.78 ingresso max 3.00 %
Novo Nordisk A/s 4.32 Royal Unibrew A/s 2.71 uscita Nessuna
Sika Ag 4.20 Vat Group Ag 2.68 incentivo Nessuna

 2-10 mld EUR 18.37  Tecnologia dell'informazione 18.09
 <2 mld EUR 0.61  Salute 16.08
 Cash e derivati 2.00  Beni di consumo discrezionali 13.15
 Materiali 6.40
 Altro 6.18
CANDRIAM EQUITIES L EUROPE INNOVATION R
CFSRATING: CANDRIAM
MACROCATEGORIA: Az. Europa https://www.candriam.it/it

LU1293438005 17/03/2008 EUR 1986.44 G.Goenen

150
Alfa 1.02
Beta 0.73
125
RQuadro 0.75
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe NR Posizione in classifica 11
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Biomerieux 4.19 Koninkl ke Dsm Nv 3.78 Spese correnti 1.10%
Schneider Electric Se 4.02 Symrise Ag 3.69 di cui di gestione 0.80 %
Nestle Sa-reg 3.96 Kerry Group Plc-a 3.67 ingresso max 3.50 %
Tomra Systems Asa 3.87 Assa Abloy Ab-b 3.33 uscita Nessuna
Hexagon Ab-b Shs 3.86 Industria De Diseno Textil 3.33 incentivo Nessuna

 Regno Unito 16.16  Assistenza sanitaria 18.98
 Germania 15.84  Beni di consumo primari 16.01
 Svizzera 9.67  Tecnologia dell'informazione 15.19
 Svezia 8.51  Materiali 14.58
 Danimarca 6.13  Beni di consumo discrezionali 7.29
 Olanda 5.69  Finanziario 4.77
 Altro 21.64  Altro 3.02
CARMIGNAC PORTFOLIO - GRANDE EUROPE - A EUR
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.carmignac.it Art. 9
LU0099161993 30/06/1999 EUR 199.00 M.Denham

175
150 Alfa 0.81
Beta 0.80
125
RQuadro 0.85
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Stoxx 600 Posizione in classifica 23
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Compass Group Plc 5.71 Assa Abloy 3.88 Spese correnti 1.80%
Novo Nordisk As 5.17 Essilor Intl 3.82 di cui di gestione 1.50 %
Schneider Electric Sa 5.14 Argeix Se 3.51 ingresso max 4.00 %
Puma 4.50 Sika Ag-reg 3.44 uscita Nessuna
Amadeus It Hldg Sa 4.34 Adyen Nv 3.40 incentivo Nessuna
 Industriale 23.97  Grandi (>10000 M EUR) 87.72

 Assistenza sanitaria 21.54  Medie (2000-10000 M EUR) 11.26
 Beni voluttuari 20.57  Piccole (<2000 M EUR) 1.02
 Servizi pubblici 2.42
 Energia 1.82
 Chimica e materie prime 1.33
COMGEST GROWTH EUROPE EUR R
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.comgest.com Art. 8
IE00B6X8T619 02/04/2012 EUR 5348.62 A.Cosserat,L.Dobler,F.Weis,A.Wittet


Alfa 1.04
150
Beta 0.74
125
RQuadro 0.84
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe - Net Posizione in classifica 9
Return Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Novo Nordisk A/s Class B 6.40 - di cui di gestione 2.00 %
Accenture A 4.40 - ingresso max 2.00 %
Essilorluxottica Sa 4.40 - uscita Nessuna
Linde 4.40 - incentivo Nessuna
 Assistenza sanitaria 22.95  Francia 18.60

 Tecnologia dell'informazione 21.03  Svizzera 15.80
 Beni di consumo discrezionali 18.37  Paesi Bassi 13.30
 Industriale 13.81  Irlanda 12.30
 Beni di consumo 12.31  Regno Unito 8.90
 Materiali 6.47  Danimarca 8.10
 Cash 5.07  Cash 5.10
 Altro 17.90
COMGEST GROWTH EUROPE OPPORTUNITIES EUR R
IE00BD5HXJ66 15/11/2013 EUR 2128.91 F.Weis,E.Fornadi,D.Lepadatu

200
175
Alfa 0.91
150
Beta 0.87
125 RQuadro 0.77
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe - Net Posizione in classifica 34
Return Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Capgemini Se 5.90 - di cui di gestione 2.00 %
Teleperformance Se 5.70 - ingresso max 2.00 %
Sika 5.30 - uscita Nessuna
Icon 5.00 - incentivo Nessuna
 Tecnologia dell'informazione 23.82  Francia 17.40

 Industriale 19.45  Regno Unito 12.80
 Beni di consumo discrezionali 15.04  Danimarca 12.70
 Beni di consumo 6.60  Svizzera 11.50
 Materiali 5.34  Germania 9.20
 Servizi di comunicazione 3.48  Irlanda 8.10
 Altro 4.53  Altro 13.10
DPAM INVEST B EQUITIES EUROPE SUSTAINABLE - B
MACROCATEGORIA: Az. Europa https://www.dpamfunds.com Art. 9
BE0940002729 31/12/2002 EUR 1942.70 B.Bosquet,M.Mosango,T.Demaecker,D.Dury

175
150 Alfa 0.66
Beta 0.89
125
RQuadro 0.92
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Net Posizione in classifica 52
Return Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Schneider Electric 2.40 Epiroc -a 2.30 Spese correnti 1.82%
Roche Holding 2.30 Kingspan Group Plc 2.20 di cui di gestione 1.60 %
Merck Kgaa 2.30 L'oreal Sa 2.20 ingresso max 2.00 %
Astrazeneca 2.30 Lonza Group Ag 2.20 uscita Nessuna
Beazley Plc 2.30 Nestlé 2.20 incentivo Nessuna
 Finanziario 17.70  Germania 16.30

 Tecnologie dell'informazione 16.10  Regno Unito 16.00
 Beni industriali 14.20  Svezia 9.00
 Beni di consumo primari 11.30  Olanda 8.20
 Materiali 8.10  Svizzera 7.50
 Beni voluttuari 7.40  Spagna 6.10
 Altro e liquidità 9.40  Altro 24.80
DNCA INVEST SRI EUROPE GROWTH A EUR
CFSRATING: DNCA FINANCE
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.dnca-investments.com Art. 8
LU0870553020 28/12/2012 EUR 2173.00 C.Auffret

200
175
Alfa 1.18
150
Beta 0.69
125 RQuadro 0.70
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: STOXX EUROPE 600 Net Posizione in classifica 6
Return EUR Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Teleperformance 7.02 Lonza Group Ag-reg 4.88 Spese correnti 2.06%
Novo Nordisk A/s-b 5.59 Lvmh Moet Hennessy Lv 4.35 di cui di gestione 1.96 %
Imcd Nv 5.48 Astrazeneca Plc 4.13 ingresso max 2.00 %
Dsv A/s 5.35 Sika Ag-reg 3.71 uscita Nessuna
Amplifon Spa 5.00 Merck Kgaa 3.66 incentivo Nessuna
(*) 20% overperformance positiva rispetto a STOXX EUROPE 600 Net
Return

 Industriale 26.65  Svizzera 16.11
 Beni di consumo e servizi 8.55  Danimarca 11.31
 Chimico 7.53  Paesi Bassi 8.97
 Costruzioni 7.32  Regno Unito 8.36
 Agroalim bevande e tab 4.07  Italia 6.52
 Viaggi e tempo libero 3.66  Svezia 6.32
 Altro 6.10  Altro 12.03
FIDELITY ACTIVE STRATEGY - EUROPE FUND A EURO
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.fidelity.lu

LU0202403266 01/10/2004 EUR 1067.00 F.Riccelli,K.Rosenberg

175
150 Alfa 0.75
125
Beta 0.77
RQuadro 0.77
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Index (Net Posizione in classifica 44
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Infineon Technologies Ag 6.00 Merck Kgaa 5.10 Spese correnti 1.91%
Relx Plc 5.90 Experian Plc 4.90 di cui di gestione 1.50 %
Sap Se 5.90 Rentokil Initial Plc 4.30 ingresso max 5.25 %
Novo-nordisk As 5.40 Sonova Holding Ag 4.00 uscita max 1.00 %
Prosus Nv 5.10 Roche Holding Ag 3.60 incentivo Nessuna
 Prodotti industriali 29.50  Regno Unito 36.20

 Beni di consumo ciclici 13.70  Olanda 8.00
 Soc finanziarie 5.40  Svizzera 6.90
 Generi di largo cons non ciclic 2.90  Danimarca 5.00
 Servizi di comunicazione 0.40  Spagna 4.20
 Altro -0.70  Altro 2.90
ECHIQUIER MAJOR SRI GROWTH EUROPE A
CFSRATING: LA FINANCIERE DE L'ECHIQUIER
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.lfde.com Art. 8
FR0010321828 11/03/2005 EUR 1038.00 A.Bommelaer,P.Merle

175
150 Alfa 0.83
Beta 0.76
125
RQuadro 0.85
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI EUROPE NR Posizione in classifica 17
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml 4.80 Legrand 4.00 Spese correnti 2.70%
Novo Nordisk 4.80 Dsm 3.90 di cui di gestione 2.39 %
Teleperformace 4.80 Dessault Systèmes 3.70 ingresso max 3.00 %
Infineon Technologies 4.60 Cellnex 3.60 uscita Nessuna
Accenture 4.60 Lvhm 3.40 incentivo Nessuna
 Francia 23.10  Tecnologia dell'informazione 25.00

 Germania 11.80  Industriale 19.60
 Gran Bretagna 10.80  Salute 18.40
 Danimarca 9.40  Beni di consumo discrezionali 9.70
 Spagna 9.20  Materiali 8.00
 Irlanda 7.10  beni di consumo di base 8.00
 Svezia 3.30  Finanziario 4.70
 Altro 25.20  Altro 6.50
LEMANIK SICAV - EUROPEAN SPECIAL SITUATIONS - D
CFSRATING: LEMANIK ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.lemanikgroup.com

LU0519144900 21/07/2010 EUR 43.97 A.Scauri


150 Alfa 0.80
Beta 0.91
125
RQuadro 0.68
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe in EUR Posizione in classifica 81
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Atlantia Spa 9.10 Danieli+c. /risp.n-cv 4.50 Spese correnti 1.84%
Vivoryon Ther Br 6.00 The Naga Grp N 4.40 di cui di gestione 1.00 %
Digital Value S.P.a. 5.20 K+s Aktiengesellschaft 3.50 ingresso max 3.00 %
Euronext Nv 5.00 Swedish Match Ab 3.50 uscita Nessuna
Unicredit Spa 4.60 Unipol Gruppo Finanziario Spa 2.90 incentivo Nessuna
 Software internet 30.90  Italia 49.47

 Holding e società finanziarie 18.60  Olanda 17.94
 Banche e istituzioni finanziari 17.20  Germania 17.24
 Assicurativo 8.70  Spagna 4.64
 Chimico 7.80  Lussemburgo 3.99
 Tabacco e alcolici 6.00  Svezia 3.48
 Trasmissione di notizie 5.60  Irlanda 1.88
 Farmaceutico e cosmetico 5.10  Canada 1.36
MSIF - EUROPE OPPORTUNITY FUND - A EUR
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.morganstanley.com

LU1387591305 08/04/2016 EUR 2310.00 K.Heugh,W.Wang


Alfa 1.45
150 Beta 0.68
RQuadro 0.62
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Index Posizione in classifica 1
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Dsv A/s 7.79 Hermes International 4.42 Spese correnti 1.73%
Evolution Ab 5.63 Davide Campari-milano Nv 4.37 di cui di gestione 1.50 %
Moncler Spa 5.29 Spotify Technology S.A. 4.31 ingresso max 4.50 %
Hellofresh Se 5.15 Rightmove Plc 4.21 uscita Nessuna
Epam Systems Inc 4.68 Asml Holding Nv 4.15 incentivo Nessuna
 Beni di consumo discrezionali 30.90  Regno Unito 14.96

 Beni di consumo primari 20.77  Germania 13.90
 Informatica 15.94  Stati Uniti 12.59
 Industriale 13.56  Svizzera 10.62
 Servizi di comunicazione 10.50  Italia 10.50
 Paesi Bassi 8.96
 Altro 19.11
NN (L) EUROPEAN SUSTAINABLE EQUITY - X EUR
CFSRATING: NN INVESTMENT PARTNERS
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.nnip.com

LU1542714578 18/05/2017 EUR 680.41 J.Bos, I.Luiten, O.T s, P.Schop, H.Slob

175
150 Alfa 0.75
Beta 0.82
125
RQuadro 0.81
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe (NR) Posizione in classifica 46
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Nestle Sa 6.42 Schneider Electric 3.27 Spese correnti 2.31%
Asml Holding Nv 5.15 Alliaz 3.19 di cui di gestione 2.00 %
Novo Nordisk Class B 4.14 Nn (l) Liquid Eur Z Cap 3.02 ingresso max 5.00 %
Loreal Sa 3.87 Relx Plc 3.00 uscita Nessuna
Roche Holding Par Ag 3.32 Atlas Copco Class A 2.82 incentivo Nessuna
Invest. min. unica soluz. 1 quota
 Gran Bretagna 21.38  Industriale 19.41

 Francia 14.45  Beni di consumo primari 13.85
 Germania 13.73  Salute 13.42
 Olanda 7.23  Servizi informatici 13.02
 Svezia 7.01  Beni voluttuari 8.07
 Danimarca 5.74  Materiali 4.30
 Altro 12.34  Altro 9.41
T. ROWE - EUROPEAN EQUITY FUND - A
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.troweprice.com

LU0285830955 02/05/2007 EUR 120.10 T.Mueller

160
140
Alfa 0.27
120 Beta 0.88
RQuadro 0.93
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Net Index Posizione in classifica 111
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding 4.40 Zurich Insurance Group 2.20 Spese correnti 1.67%
Roche Holding 3.60 Cellnex Telecom 2.00 di cui di gestione 1.50 %
Siemens 2.90 Lonza Group 1.90 ingresso max 5.00 %
Astrazeneca 2.60 Ashtead 1.90 uscita Nessuna
Airbus 2.30 Sanofi 1.90 incentivo Nessuna
 Regno Unito 20.00  Servizi di comunicazione 5.40

 Germania 13.70  Beni di consumo ciclici 12.50
 Svizzera 13.20  Beni primari non ciclici 4.10
 Francia 12.30  Energia 0.00
 Paesi Bassi 9.30  Finanziario 15.70
 Italia 7.90  Assistenza sanitaria 15.20
 Spagna 7.20  Industriali e serv. a aziende 22.50
 Altro 15.20  Altro 23.40
ABERDEEN STANDARD SICAV II - EUROPEAN SMALLER COMPANIES A EUR
CATEGORIA: Az. Europa - Small Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.aberdeenstandard.com

LU0306632414 27/09/2007 EUR 1677.56 A. Paisley
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI Europe Small Cap NTR  Fondo 
200
175
Alfa 0.65
150
Beta 0.94
125 RQuadro 0.92
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI Europe Small Sharpe 1.35
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: FTSE Developed Europe Terzo 20%
Small Cap Index (EUR) Numero fondi 111 109
Quarto 20%
Quinto 20%

Bachem Holding 4.30 Diploma 3.70 Spese correnti 1.91%
Dermapharm 4.20 Teleperformance 3.50 di cui di gestione 1.80 %
Interparfums 4.00 Yougov 3.50 ingresso max 5.00 %
Intermediate Capital Group 3.80 Grafton 3.40 uscita Nessuna
Troax 3.80 Interpump 3.30 incentivo Nessuna

 Assistenza sanitaria 11.10  Germania 19.40
 Materiali 9.40  Italia 9.60
 Beni di consumo primari 7.20  Svizzera 8.40
 Tecnologia dell'informazione 6.10  Svezia 5.70
 Altro 12.10  Altro 15.70
COMGEST GROWTH EUROPE SMALLER COMPANIES EUR
IE0004766014 17/05/2000 EUR 1258.66 E.Fornadi,A.Wittet,D.Lepadatu
200

Alfa 0.83
150
Beta 0.71
125
RQuadro 0.76
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Mid Cap - Terzo 20%
Net Return Numero fondi 111 109
Quarto 20%
Quinto 20%

B&m European Value Retail Sa 5.30 - Spese correnti 1.55%
Dechra Pharmaceuticals 5.30 - di cui di gestione 1.50 %
Gn Store Nord 5.00 - ingresso max 4.00 %
Kingspan Group 4.10 - uscita Nessuna
Amplifon 4.10 - incentivo Nessuna
 Assistenza sanitaria 31.17  Regno Unito 24.80

 Tecnologia dell'informazione 20.76  Germania 15.80
 Industriale 13.02  Italia 11.40
 Beni di consumo 8.87  Cash 6.90
 Cash 6.92  Svizzera 5.70
 Servizi di comunicazione 5.58  Francia 5.60
 Altro 17.30
ODDO BHF ACTIVE SMALL CAP CR-EUR
CFSRATING: ODDO ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.oddoam.com Art. 8
FR0011606268 26/11/2013 EUR 704.00 G.Chieusse,A.Coville,T.De Monval

175 Alfa 0.93
150 Beta 0.83
125 RQuadro 0.91
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Small Cap Terzo 20%
Hedged Euro (NR) Numero fondi 111 109
Quarto 20%
Quinto 20%

Demapharm Holding Se 3.23 Uniphar Plc 2.42 Spese correnti 2.11%
Virbac Sa 2.95 Mip Se 2.31 di cui di gestione 2.11 %
Lectra 2.53 Troax Group Ab 2.27 ingresso max 4.00 %
Verbio Vereinigte Bioenergy 2.53 Cancom Se 2.24 uscita Nessuna
Antin Infrastructure Partner 2.49 Majorel Group Luxembourg Sa 2.21 incentivo 20%*
(*) 20% della sovraperformance positiva del Fondo rispetto al suo BMK
 Tecnologia 24.20  Germania 25.10

 Industriale 22.40  Francia 17.90
 Beni di consumo 17.50  Svezia 10.90
 Salute 11.30  Italia 9.70
 Petrolio e gas 3.00  Norvegia 7.50
 Telecomunicazioni 2.10  Finlandia 5.70
 Altro 17.40  Belgio 4.80
 Altro 16.30
UBAM - EUROPE SUSTAINABLE SMALL CAP EQUITY RC EUR
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.ubp.com Art. 8
175
150 Alfa 0.14
Beta 1.02
125
RQuadro 0.95
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Small Cap Terzo 20%
Net Return Index Numero fondi 111 109
Quarto 20%
Quinto 20%

D'ieteren 3.36 Gerresheimer 2.49 Spese correnti 2.70%
Spie 3.34 Befesa Rg 2.45 di cui di gestione 2.00 %
Arcadis 3.21 Volution Group Rg 2.41 ingresso max 3.00 %
National Exp Grp 2.75 Fluidra 2.27 uscita Nessuna
Dometic Group 2.57 Asm Intl Nv 2.26 incentivo Nessuna

 Beni di consumo discrezionali 17.08  Francia 11.02
 Tecnologia dell'informazione 10.26  Germania 10.66
 Assistenza sanitaria 8.28  Svezia 8.45
 Materiali 8.16  Finlandia 7.91
 Finanziario 7.77  Belgio 7.25
 Altro 10.84  Altro 23.27
UBAM - POSITIVE IMPACT EQUITY UC EUR
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.ubp.com Art. 9
175
150
Alfa 0.41
125 Beta 0.76
RQuadro 0.85
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Equity Net Terzo 20%
Return Index Numero fondi 111 109
Quarto 20%
Quinto 20%

Thule Group 4.36 Diasorin 3.71 Spese correnti 1.75%
Spie 4.29 Intertek Group 3.61 di cui di gestione 1.00 %
Befesa Rg 4.17 Sika Rg 3.52 ingresso max 3.00 %
Arcadis 3.80 Ds Smith 3.36 uscita Nessuna
Trane Tech Rg 3.80 Kerry Grp-a- 3.34 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021

 Materiali 18.92  Stati Uniti 10.01
 Beni di consumo discrezionali 10.86  Francia 8.46
 Beni di consumo 7.31  Danimarca 7.55
 Finanziario 5.81  Svizzera 6.81
 Servizi di comunicazione 2.12  Norvegia 5.63
 Altro 4.80  Altro 31.80
UBS (LUX) EQUITY FUND - MID CAPS EUROPE SUSTAINABLE (EUR) P
MACROCATEGORIA: Az. Europa www.ubs.com Art. 8
LU0049842692 20/01/1995 EUR 247.33 F.Manduca, T.Angermann
175
150
Alfa 0.33
125 Beta 0.87

RQuadro 0.98
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI Europe Mid Cap Terzo 20%
(net div. reinv.) Numero fondi 111 109
Quarto 20%
Quinto 20%

3i Group Plc 4.22 - Spese correnti 1.94%
Ashtead Group Plc 3.87 - di cui di gestione 1.36 %
Ferguson Plc 3.38 - ingresso max 5.00 %
Kingspan Group Plc 2.74 - uscita Nessuna
Teleperformance 2.61 - incentivo Nessuna
 Regno Unito 32.05  Industriale 25.01

 Francia 11.72  Finanziario 16.40
 Germania 10.80  Materiali 12.97
 Svizzera 10.26  Beni di consumo 10.76
 Irlanda 7.61  Salute/cura del corpo 10.03
 Italia 5.71  Servizi di comunicazione 7.65
 Svezia 5.27  Energia 4.75
 Altro 16.58  Altro 12.43
WELLINGTON PAN EUROPEAN SMALL CAP EQUITY FUND EUR D
MACROCATEGORIA: Az. Europa https://www.wellingtonfunds.com/ Art. 8
IE00BF426860 29/09/2017 EUR 146.90 A.Lunden

150 Alfa 0.57
Beta 0.82
125
RQuadro 0.90
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCIEurope Small Cap Terzo 20%
NET Numero fondi 111 109
Quarto 20%
Quinto 20%

Electrocomponents 2.84 Cranswick Plc 2.38 Spese correnti 1.70%
Stabilus Gmbh 2.63 Be Semiconductor Nv 2.38 di cui di gestione 0.70 %
Discoverie Group Plc 2.56 Catena Ab 2.36 ingresso max 5.00 %
Banca Generali Spa 2.50 Games Workshop Group 2.32 uscita Nessuna
Diploma Plc 2.49 Marshalls Plc 2.25 incentivo Nessuna

 Taiwan 14.77  Tecnologia dell'informazione 13.78
 Corea del Sud 10.94  Finanziario 13.47
 Cina 10.07  Beni di consumo discrezionali 11.22
 Stati Uniti 6.83  Materiali 9.65
 India 6.01  Real estate 9.00
 Paesi Bassi 4.14  Assistenza sanitaria 7.89
 Altro 13.26  Altro 7.17
Commento del gestore cercare il timing in una rotazione settoriale UBAM - 30 Global Leaders Equity RC eur
o stilistica porta a una sovra performance.
Martin Moeller
In generale l’allocazione per settore, Paese o Caratteristiche
stile svolge un ruolo secondario nella sovra UBAM - 30 Global Leaders Equity offre
performance relativa del fondo, guidata in- un’esposizione diversificata a 30 società
vece dalla selezione dei titoli bottom-up su a elevata capitalizzazione caratterizzate
orizzonti temporali brevi, come nel 2021, e a da un’elevata creazione di valore e robu-
lungo termine. In generale, i periodi caratte- sti profili ESG, derivanti da una rigorosa
rizzati da forti rotazioni di mercato possono selezione bottom-up. Il track record a
essere sfavorevoli alla performance della lungo termine mostra che questa strate-
strategia. Ciò detto, ci aspettiamo che que- gia “all-weather” fornisce una protezione
Il 2021 è stato caratterizzato da vari tentativi sta strategia azionaria “per tutte le stagioni”, dai ribassi e, al tempo stesso, una parte-
di rotazione del mercato, soprattutto nel pri- che presenta un beta <1 e una significativa cipazione ai rialzi. Il fondo è stato gestito
mo trimestre dell’anno e alla fine dell’estate. generazione di alfa, possa recuperare con con un’impronta di carbonio molto bassa
Nonostante il ritardo rispetto al benchmark forza i mercati in crescita, ma anche resi- per molti anni e in modo da avere un pun-
durante questi periodi di breve durata, la stere alla potenziale compressione del PE e teggio di qualità ESG sempre superiore a
strategia 30 Global Leaders ha concluso alla possibile maggiore volatilità del 2022. quello del benchmark.
l’anno con un extra-rendimento netto rispet- Dal 2010 il track record della strategia con- Disclaimer a pag. 454
to all’MSCI AC World (classe di azioni RC EUR) valida l’ipotesi che le società con una crea-
superiore al +11,2%. Nel 2021 il fondo ha ot- zione di valore superiore rispetto al mercato
tenuto una performance significativamente tendono a sovra performare nel lungo perio-
migliore rispetto agli stili d’investimento do. Con un TE storicamente intorno al 4-5% tegia è stata in grado di fornire rendimenti
tradizionali, dimostrando che non sempre e un turnover di portafoglio < 30%, la stra- annualizzati a due cifre negli ultimi 5 anni.
L’analisi di CFS Rating toriale si nota la presenza consistente di titoli

tecnologici e finanziari, unita a un rilevante
e 5 anni passati e si è associato ad un livello
di rischio inferiore rispetto all’indice della ca-
sovrappeso del settore health-care rispetto al tegoria CFS dei fondi azionari internazionali.
Il fondo genera valore investendo nel capita- benchmark MSCI AC World NR. L’integrazione
Plus Ottimo bilanciamento tra rendimento
le di un ristretto numero di imprese operanti di aspetti ESG nelle scelte di investimento ha
realizzato e rischio corso su tutti gli orizzonti
nel panorama internazionale, veicolando le consentito di produrre un impatto in termini
considerati.
risorse verso le società che uniscono la lea- di sostenibilità migliore rispetto a quello del
dership nel proprio settore ad una crescita benchmark medesimo. Il rendimento generato Minus Il costo del prodotto è superiore alla
stabile e a valutazione attrattive. A livello set- è stato eccellente sia nel 2021 che durante i 3 media di categoria.
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duraturi nel tempo.
UBAM - 30 GLOBAL LEADERS EQUITY RC EUR
CATEGORIA: Az. Internazionali - Large Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.ubp.com Art. 8
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World NTR  Fondo 

200
175
Alfa 0.59
150
Beta 0.85
125 RQuadro 0.85
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World NTR Sharpe 1.81
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC World Net Posizione in classifica 31
Return Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 5.61 Asml Hldg 3.68 Spese correnti 3.18%
Alphabet-c 5.40 S&p Global 3.54 di cui di gestione 2.50 %
Amazon.Com Inc 4.31 Schneider Electric 3.52 ingresso max 3.00 %
Accenture 3.97 Novo Nordisk -b- 3.44 uscita Nessuna
Sika Rg 3.72 Nasdaq Omx Grp 3.34 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 65.90  Tecnologia dell'informazione 22.40

 Svizzera 11.50  Assistenza sanitaria 16.80
 Paesi Bassi 3.70  Beni di consumo discrezionali 13.40
 Danimarca 3.40  Materiali 9.20
 Svezia 3.00  Industriale 6.50
 Cash e altro 2.80  Beni di consumo 5.40
 Altro 10.30
AB SICAV I - SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO - A
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.alliancebernstein.com Art. 9
LU0069063385 01/08/1996 USD 4217.02 D.C.Roarty

200
175 Alfa 0.73
150 Beta 0.87
125 RQuadro 0.84
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI All Country World Posizione in classifica 16
Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Svb Financial Group 2.84 Danaher Corp. 2.45 Spese correnti 1.86%
Waste Management, Inc. 2.54 Erste Group Bank 2.39 di cui di gestione 1.70 %
Lumentum 2.52 Msci 2.38 ingresso Nessuna
Laboratory Corp. Of America 2.50 Motorola Solutions, Inc. 2.34 uscita Nessuna
Calix, Inc. 2.45 Rockwell Automation, Inc. 2.26 incentivo Nessuna
 Tecnologia dell'informazione 30.13  Stati Uniti 61.92

 Industriale 19.57  Paesi Bassi 6.90
 Assistenza sanitaria 19.05  Svizzera 3.75
 Finanziario 12.18  India 3.60
 Utilities 3.92  Giappone 3.13
 Materiali 2.97  Germania 3.08
 Altro 4.57  Altro 14.17
CAPITAL GROUP NEW PERSPECTIVE FUND (LUX) B
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.capitalgroup.it

LU1295551573 30/10/2015 USD 14251.83 Team di gestione

200
175
Alfa 0.31
150
Beta 0.98
125 RQuadro 0.95
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC World Index Posizione in classifica 65
with net dividends reinvested Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Tesla Inc 7.50 Alphabet 2.70 Spese correnti 1.59%
Microsoft 4.00 Asml 2.50 di cui di gestione 1.50 %
Meta Platforms 3.00 Broadcom 1.30 ingresso max 5.25 %
Tsmc 3.00 Jpmorgan Chase 1.30 uscita Nessuna
Amazon 2.80 Netflix 1.20 incentivo Nessuna
 Nord America 59.00  Tecnologia dell'informazione 23.60

 Europa 24.40  Beni di consumo discrezionali 20.50
 Mercati emergenti 7.70  Assistenza sanitaria 11.30
 Giappone 3.10  Servizi finanziari 9.60
 Cash ed equivalenti 3.10  Servizi di comunicazione 9.10
 Pacifico ex Giappone 2.70  Industriale 8.40
 Altro 14.30
DPAM INVEST B EQUITIES WORLD SUSTAINABLE - B
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali https://www.dpamfunds.com Art. 9
BE0058652646 14/12/2001 EUR 2485.07 D.Dury,T.Demaecker,J.Graas

200
175
Alfa 0.66
150
Beta 0.75
125 RQuadro 0.89
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC World Net Posizione in classifica 3
Return Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Mastercard Incorporated Class A 2.90 Danaher Corporation 2.40 Spese correnti 1.74%
Microsoft 2.70 Nice Systems 2.40 di cui di gestione 1.60 %
Adobe Systems Incorporated 2.50 Paypal Holdings-wi 2.40 ingresso max 2.00 %
Intuit Inc. 2.50 Align Technology 2.30 uscita Nessuna
Thermo Fisher Scientific Inc 2.50 Autodesk, Inc. 2.30 incentivo Nessuna
 Tecnologie dell'informazione 31.30  Nord america 51.20

 Assistenza sanitaria 22.20  Unione monetaria europea 17.90
 Finanziario 11.80  Resto del mondo 13.40
 Beni voluttuari 8.50  Europa ex-UME 9.70
 Beni di consumo primari 5.90  Cash 2.30
 Cash e altro 6.80
DPAM INVEST B EQUITIES NEWGEMS SUSTAINABLE - B
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali https://www.dpamfunds.com Art. 8
BE0946564383 02/10/2006 EUR 1952.47 D.Dury,T.Demaecker,J.Graas
225

175 Alfa 0.78
150 Beta 0.86
125 RQuadro 0.75
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World Net Return Posizione in classifica 27
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft 4.30 Nice Systems 2.20 Spese correnti 1.75%
Alphabet A 3.10 Sony Corporation 2.20 di cui di gestione 1.60 %
Amazon Com 2.90 Unitedhealth Group 2.20 ingresso max 2.00 %
Apple 2.30 Paypal Holdings-wi 2.10 uscita Nessuna
Edwards Lifesciences Corporation 2.20 Iqvia Holdings Inc 2.10 incentivo Nessuna
 Nord America 65.00  Tecnologie dell'informazione 40.40

 Resto del Mondo 10.70  Assistenza sanitaria 20.10
 Unione Monetaria Europea 9.40  Servizi di comunicazione 10.20
 Europa ex-UME 7.40  Beni di consumo voluttuari 8.40
 Cash 2.80  Finanziario 5.40
GAM STAR COMPOSITE GLOBAL EQUITY - ORD ACC
CFSRATING: GAM LUXEMBOURG
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.gam.com

IE00B537M394 07/06/2011 EUR 140.50 Multi-Asset Class Solutions
180

Alfa 0.14
140
Beta 0.90
120 RQuadro 0.97
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC World Index in Posizione in classifica 142
EUR Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Ubs Etf (ie) S&p 500 Esg Ucits Etf Usd A-acc 18.30 Ishares Msci Us. Enhanced Ucits Etf Usd 7.30 Spese correnti 1.35%
S&p500 Emini Fut Mar22 17.30 Invesco Eqqq Nasdaq-100 Ucits Etf Usd 6.20 di cui di gestione 1.05 %
Spdr Trust Unit Series 1 11.80 Gam Star Japan Leaders Z Jpy Acc 5.30 ingresso max 5.00 %
Amundi Index Msci Eu Sri Ucits Etf Dr - Eur 11.30 Gam Star Cont. European Equity Z Eur Acc 5.00 uscita Nessuna
Ishares Msci Em Esg Enhanced Ucits Etf 9.80 Lyxor Hwabao Wp Msci China A (dr) Ucits Etf 3.80 incentivo Nessuna
 Nord America 62.16  Servizi di comunicazione 8.48

 Europa ex UK 13.25  Beni di consumo discrezionali 13.73
 Asia Pacifico ex Giappone 11.75  Beni di consumo primari 7.03
 Mercati emergenti 5.11  Energia 2.49
 Altro 1.14  Finanziario 11.73
 Giappone 5.46  Assistenza sanitaria 11.43
 Altro 36.65
GOLDMAN SACHS GLOBAL MILLENNIALS EQUITY PORTFOLIO
CFSRATING: GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.gsam.com Art. 8
LU0786609619 19/09/2012 USD 2955.00 A.Deladerrière,L.Destribats,N.Lin

225
200
Alfa 0.94
175
Beta 0.83
150
125
RQuadro 0.69
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI ACWI Growth (Net Posizione in classifica 13
Total Return, Unhedged, USD) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Amazon.Com Inc 6.40 Mastercard Inc 3.20 Spese correnti 1.64%
Alphabet Inc 6.00 Meta Platforms Inc 3.20 di cui di gestione 1.50 %
Mediatek Inc 3.70 American Tower Corp 3.10 ingresso max 5.50 %
Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitton Se 3.60 Nike Inc 3.00 uscita Nessuna
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd 3.30 Nextera Energy Inc 2.90 incentivo Nessuna
 Servizi di comunicazione 32.10  Nord America 56.20

 Beni di consumo discrezionali 26.10  Europa 19.90
 Tecnologia dell'informazione 18.80  Asia e Pacifico ex Giappone 18.10
 Servizi di pubblica 4.70  America Latina 3.50
 Materiali 4.50  Cash ed equivalenti 2.30
 Investimento immobiliare 3.10
 Altro 7.50
JPM GLOBAL SOCIALLY RESPONSIBLE A - USD
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.jpmam.it Art. 8
LU0210534813 31/03/2005 USD 277.86 H.Alexander,A.Stanic
225

175 Alfa 0.68
150 Beta 0.92
125 RQuadro 0.86
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ECPI Ethical Index Posizione in classifica 26
Global (Total Return Net) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft 4.50 Unitedhealth 2.90 Spese correnti 1.77%
Apple 4.10 Alphabet 2.80 di cui di gestione 1.50 %
Amazon,com 3.80 Starbucks 2.40 ingresso max 5.00 %
Nvidia 3.80 Novo Nordisk 2.30 uscita max 0.50 %
Meta Platforms 3.40 Zebra Technologies 2.30 incentivo Nessuna
 Nord America 72.00  Informatica 30.90

 Europa e Medio Oriente ex UK 15.20  Finanziario 18.40
 Mercati emergenti 2.10  Salute 12.90
 Pacifico ex Giappone 2.10  Servizi di comunicazione 8.30
 Cash 3.20  Beni di consumo primari 3.10
 Altro 5.40
JPM GLOBAL GROWTH A (ACC) - EUR
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.jpmam.it Art. 8
LU0159032522 14/06/2011 EUR 555.98 A.Stanic,C.Keen

200
175
Alfa 0.44
150
Beta 0.84
125 RQuadro 0.76
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Growth Index (Total Return Net) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Amacon.Com 7.60 Nvidia 3.70 Spese correnti 1.78%
Microsoft 7.30 Servicenow 3.50 di cui di gestione 1.50 %
Mastercard 5.20 Taiwan Semiconductor 3.50 ingresso max 5.00 %
Uber Technologies 4.50 Samsung Electronics 3.20 uscita max 0.50 %
Meta Platforms 4.20 Msci 3.00 incentivo Nessuna

 Mercati emergenti 11.60  Beni di consumo discrezionali 16.20
 Europa e Medio Oriente ex UK 8.90  Industriale 9.80
 Pacifico ex Giappone 5.80  Salute 9.70
 Altro 1.60
MIROVA GLOBAL SUSTAINABLE EQUITY FUND
CFSRATING: MIROVA FUNDS
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.im.natixis.com

LU0914729966 25/10/2013 EUR 5063.00 J.Peers,H.Cheng,A.Fairbanks
200

Alfa 0.43
150
Beta 0.89
125
RQuadro 0.93
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World Net TR Eur Posizione in classifica 36
Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 4.80 Ecolab Inc 4.00 Spese correnti 1.81%
Thermo Fisher Scientific Inc 4.40 Symrise Ag 3.30 di cui di gestione 0.90 %
Mastercard Inc 4.10 Novo Nordisk A/s 3.10 ingresso max 4.00 %
Danaher Corp 4.00 Roper Technologies Inc 2.90 uscita Nessuna
Ebay Inc 4.00 Adobe Inc 2.90 incentivo 20% rispetto al BMK
 Composizione del Portafoglio  Composizione per Valuta Dati al 31/12/2021
 Azioni 96.50  Dollaro americano 53.80

 Cash 3.50  Euro 19.70
 Sterlina inglese 8.80
 Corona danese 6.00
 Franco svizzero 5.30
 Yen giapponese 3.40
 Dollaro di Hong Kong 1.70
 Dollaro di Singapore 1.30
MSIF - GLOBAL OPPORTUNITY FUND - A EUR
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.morganstanley.com

LU0552385295 30/11/2010 EUR 17034.74 K.Heugh
225

175 Alfa 0.69
150 Beta 0.84
125 RQuadro 0.66
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Net Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Mastercard Inc 6.98 Hdfc Bank Ltd 4.51 Spese correnti 1.84%
Servicenow Inc 5.95 Shopify Inc 4.46 di cui di gestione 1.60 %
Dsv A/s 5.49 Visa Inc 4.28 ingresso max 4.50 %
Uber Technologies Inc 4.95 Meta Platforms Inc 4.25 uscita Nessuna
Amazon.Com Inc 4.71 Epam Systems Inc 4.23 incentivo Nessuna
 Informatica 39.93  Nord America 70.89

 Beni di consumo discrezionali 23.99  Bacino del Pacifico 6.91
 Servizi di comunicazione 13.57  Eurolandia 6.65
 Industriale 10.83  Subcontinente indiano 6.55
 Finanziario 7.05  Europa non Euro 6.20
 Beni di consumo primari 1.32  Sud America 0.77
 Altro 0.95
NN (L) GLOBAL SUSTAINABLE EQUITY - X EUR
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.nnip.it

LU0121204431 27/04/2001 EUR 2730.55 J.Bos, P.Schop, H.Slob, I.Luiten, O.T�s
225

175 Alfa 0.69
150 Beta 0.92
125 RQuadro 0.87
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World (NR) Posizione in classifica 21
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 6.60 Partners Group Holding Ag 2.85 Spese correnti 2.31%
Alphabet Inc Class A 3.66 Nestle Sa 2.73 di cui di gestione 2.00 %
Unitedhealth Group Inc 3.59 Atlas Copco Class A 2.49 ingresso max 5.00 %
Intuit Inc 3.14 S&p Global Inc 2.44 uscita Nessuna
Adobe Inc 2.93 3i Group Plc 2.38 incentivo Nessuna
 Dollaro americano 64.97  Servizi informatici 24.17

 Euro 14.48  Finanziario 17.95
 Franco svizzero 5.58  Salute 15.85
 Sterlina inglese 3.36  Industriale 10.83
 Yen giapponese 2.73  Servizi di comunicazione 8.61
 Altro 8.88  Beni di consumo primari 8.44
 Altro 6.67
PICTET - SECURITY R EUR
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.am.pictet/it/italy Art. 8
LU0270905242 31/10/2006 EUR 8947.00 Y.Kramer,A.Mouthon,R.Beata


150 Alfa 0.28
Beta 0.93
125
RQuadro 0.87
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI ACWI (EUR) Posizione in classifica 130
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Thermo Fisher Scientific Inc 4.74 Fortinet Inc 3.40 Spese correnti 2.70%
Johnson Controls Internation 4.61 Digital Realty Trust Inc 3.25 di cui di gestione 2.30 %
Palo Alto Networks Inc 4.56 Perkinelmer Inc 3.25 ingresso max 3.00 %
Zebra Technologies Corp-cl A 4.00 Assa Abloy Ab-b 3.10 uscita max 1.00 %
Aptiv Plc 3.90 Allegion Plc 3.02 incentivo Nessuna
 Dollaro americano 81.91  Tecnologia dell'informazione 36.42

 Sterlina britannica 9.17  Industriale 32.21
 Euro 3.82  Assistenza sanitaria 13.46
 Corona svedese 3.10  Real estate 8.68
 Nuovo siclo israeliano 1.65  Consumi discrezionali 4.38
 Franco svizzero 0.35  Materiali 1.42
 Altro 3.42
SISF - GLOBAL SUSTAINABLE GROWTH A USD
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.schroders.lu Art. 8
LU0557290698 23/11/2010 USD 426.74 C.Somers,K.Davidson

200
175
Alfa 0.61
150
Beta 0.81
125 RQuadro 0.93
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC World (Net TR) Posizione in classifica 9
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp Ord 5.80 Thermo Fisher Scientific Inc 3.46 Spese correnti 1.64%
Alphabet Inc Class A Ord 4.48 Texas Instruments Inc 3.40 di cui di gestione 1.30 %
Taiwan Semiconductor Co Ltd 3.60 Nestle Sa Ord 3.31 ingresso max 5.00 %
Reckitt Benckiser Grp Plc 3.52 Aia Group Ltd Ord 3.24 uscita Nessuna
Anthem Inc Ord 3.52 Booking Holding Inc Ord 3.23 incentivo Nessuna
SWISSCANTO (LU) EQUITY FUND SUSTAINABLE AT EUR
CFSRATING: SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.swisscanto.com Art. 9

200
175
Alfa 0.46
150
Beta 0.92
125 RQuadro 0.94
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCIÂ® World TR Net Posizione in classifica 35
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 6.09 Accenture Plc 2.54 Spese correnti 1.95%
Alphabet Inc 5.08 Sony Corp 2.47 di cui di gestione 1.55 %
Thermo Fisher Scientific Inc 2.96 Asml Holding Nv 2.45 ingresso max 5.00 %
Unitedhealth Group Inc 2.76 Apple Inc 2.36 uscita Nessuna
Generac Holdings Inc 2.62 Tractor Supply Co 2.26 incentivo Nessuna
 Tecnologia dell'informazione 24.96  Dollari americani 66.28

 Assistenza sanitaria 15.54  Euro 14.81
 Finanziario 14.11  Yen giapponese 6.66
 Beni di consumo 13.52  Sterlina britannica 3.71
 Industriale 13.38  Franco svizzero 2.34
 Comunicazione 7.58  Corona svedese 1.65
 Materie prime 6.24  Dollaro canadese 1.54
T. ROWE - GLOBAL FOCUSED GROWTH EQUITY FUND - A
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.troweprice.com

LU0143551892 28/03/2003 USD 4666.69 D.Eiswert

225

175 Alfa 0.63
150 Beta 0.95
125 RQuadro 0.79
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Net Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Amazon.Com 5.00 Alphabet 3.00 Spese correnti 1.71%
Charles Schwab 4.70 Apple 2.80 di cui di gestione 1.60 %
Unitedhealth Group 3.70 Microsoft 2.70 ingresso max 5.00 %
Airbus 3.40 T-mobile Us 2.70 uscita Nessuna
Ge 3.20 London Stock Exchange 2.60 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021
 Servizi di comunicazione 13.50  Stati Uniti 58.30

 Consumi discrezionali 18.60  Regno Unito 8.90
 Beni di prima necessità 3.70  Cina 7.00
 Energia 0.00  Giappone 5.20
 Assistenza sanitaria 11.10  India 2.80
 Industriali e serv. a aziende 13.90  Italia 2.60
 Altro 24.80  Altro 11.10
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL FOCUS AU EUR
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.columbiathreadneedle.it Art. 8
LU0757431068 06/12/2005 EUR 1352.00 D.Dudding

200
175
Alfa 0.73
150 Beta 0.80
125 RQuadro 0.87
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC Asia Pacific ex Posizione in classifica 5
Japan Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corporation 8.30 Adobe Inc. 4.50 Spese correnti 1.80%
Alphabet Inc. 6.00 Thermo Fisher Scientific Inc. 4.40 di cui di gestione 1.50 %
Amazon.Com, Inc. 5.40 Lam Research Corporation 4.30 ingresso Nessuna
Mastercard Incorporated Class A 5.40 Recruit Holdings Co., Ltd. 2.60 uscita Nessuna
Intuit Inc. 4.90 Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitton Se 2.30 incentivo Nessuna
 Tecnologia 41.00  Stati Uniti 66.00

 Farmaceutico 18.00  Giappone 8.00
 Servizi di comunicazione 12.00  Svizzera 3.00
 Beni di consumo ciclici 9.00  Germania 3.00
 Finanziario 8.00  Corea 3.00
 Industriale 4.00  Hong Kong 3.00
 Beni primari non ciclici 3.00  Danimarca 3.00
 Altro 5.00  Altro 11.00
WELLINGTON GLOBAL INNOVATION FUND USD D
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali https://www.wellingtonfunds.com/ Art. 8
LU1547288487 16/02/2017 USD 620.50 M.Masdea,B.Barbetta

225

175 Alfa 0.48
150 Beta 0.98
125 RQuadro 0.75
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI ACWorld Net Posizione in classifica 111
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Amazon.Com Inc 5.72 Visa Inc-cl A Shares 3.63 Spese correnti 1.84%
Prologis Inc 4.62 Meta Platforms-a 3.26 di cui di gestione 0.75 %
Alphabet Inc - Cl A 4.03 Eli Lilly & Co 3.06 ingresso max 5.00 %
Chipotle Mexican Gri 3.81 Uber Technologies 2.98 uscita Nessuna
Unitedhealth Group 3.77 Nvidia Corp 2.77 incentivo Nessuna

 Irlanda 3.33  Servizi di comunicazione 18.08
 Cina 2.65  Assistenza sanitaria 16.89
 Giappone 2.11  Real estate 4.62
 Corea del Sud 1.81  Cash ed equivalenti 3.17
 Canada 1.44  Industriale 2.98
ABERDEEN STANDARD SICAV I - WORLD SMALLER COMPANIES A EUR
CATEGORIA: Az. Internazionali - Small Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.aberdeen-asset.com

LU0728929174 22/08/2012 EUR 53.86 K. Desson
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Small Cap NTR  Fondo 
200
175
Alfa 0.68
150
Beta 0.83
125 RQuadro 0.84
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Small Sharpe 1.42
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI AC World Small Terzo 20%
Cap (EUR) Numero fondi 58 52
Quarto 20%
Quinto 20%

Nova Ltd 3.30 Als Ltd 2.90 Spese correnti 1.74%
Fox Factory Holding Corp 3.20 Shyft Group Inc/the 2.80 di cui di gestione 1.50 %
Interparfums Sa 3.20 Dechra Pharmaceuticals Plc 2.70 ingresso max 5.00 %
Kornit Digital Ltd 3.10 Dino Polska Sa 2.60 uscita Nessuna
Techtarget Inc 3.00 Cyberark Software Ltd 2.60 incentivo Nessuna
 Industriale 23.70  Stati Uniti 24.60

 Tecnologia dell'informazione 21.20  Israele 11.00
 Beni di consumo discrezionali 16.90  Regno Unito 9.90
 Assistenza sanitaria 13.70  India 6.30
 Beni di consumo primari 7.60  Australia 6.10
 Servizi di comunicazione 7.00  Giappone 4.70
 Finanziario 4.70  Canada 3.60
 Altro 5.20  Altro 33.80
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL SMALLER COMPANIES AE EUR
CATEGORIA: Az. Internazionali - Small Cap SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Internazionali www.columbiathreadneedle.it Art. 8
LU0570870567 03/03/2011 EUR 1735.00 S.Woods
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Small Cap NTR  Fondo 
225

175 Alfa 1.01
150 Beta 0.76
125 RQuadro 0.85
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Small Sharpe 1.71
Cap NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World Small Cap Terzo 20%
Numero fondi 58 52
Quarto 20%
Quinto 20%

Simpson Manufacturing Co., Inc. 2.60 Msa Safety, Inc. 1.90 Spese correnti 1.80%
Willscot Mobile Mini Holdings Corp. Class A 2.20 Ritchie Bros. Auctioneers Incorporated 1.80 di cui di gestione 1.50 %
Armstrong World Industries, Inc. 2.10 Advanced Drainage Systems, Inc 1.80 ingresso Nessuna
Triumph Bancorp, Inc. 2.00 Stevanato Group Spa 1.80 uscita Nessuna
Inter Parfums, Inc. 1.90 Workiva Inc. Class A 1.80 incentivo Nessuna
 Tecnologia 23.70  Stati Uniti 55.40

 Farmaceutico 13.20  Gran Bretagna 9.20
 Servizi di comunicazione 7.00  Germania 4.00
 Beni di consumo 13.00  Svizzera 6.30
 Materie prime 6.00  Canada 4.30
 Finanziario 5.00  Italia 3.00
Tailored
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institutions
SOLUZIONI IN AMBITO COMUNICAZIONE

• Newsletter e DEM
• Rating Performance e Rating Costi
• Analisi Fondi
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I Best 300 - Azionari Settoriali
AZIONARI AGRICOLTURA
PICTET - NUTRITION P EUR ............................................................................................................ 208
AZIONARI AMBIENTE
PICTET - GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES R EUR ................................................ 210
DWS INVEST ESG CLIMATE TECH LC ...................................................................................................212
NORDEA 1 - GLOBAL CLIMATE AND ENVIRONMENT FUND - BP - EUR ................................213
AZIONARI BENI DI CONSUMO

PICTET - PREMIUM BRANDS R EUR ...............................................................................................214
BNP PARIBAS FUNDS CONSUMER INNOVATORS [CLASSIC. C] ..........................................216
LO FUNDS - WORLD BRANDS (USD) PA ........................................................................................ 217
AZIONARI BIOTECNOLOGIE
PHARUS SICAV - MEDICAL INNOVATION AH - USD ..................................................................218
CANDRIAM EQUITIES L BIOTECHNOLOGY R EUR U ............................................................... 220
POLAR CAPITAL - BIOTECHNOLOGY FUND R USD ...................................................................221
AZIONARI ENERGIA
BGF SUSTAINABLE ENERGY FUND E2 EUR ...............................................................................222
PICTET - CLEAN ENERGY R EUR ....................................................................................................223
ROBECOSAM SMART ENERGY EQUITIES D EUR .......................................................................224
CS (LUX) DIGITAL HEALTH EQUITY FUND B USD .....................................................................225
FIDELITY FUNDS - GLOBAL HEALTH CARE FUND A EURO ..................................................226
JANUS HENDERSON HORIZON PAN EUROPEAN PROPERTY EQUITIES FUND A2 EUR ......227
NEUBERGER BERMAN US REAL ESTATE SECURITIES FUND USD A ...............................228
AZIONARI INFRASTRUTTURE
M&G (LUX) GLOBAL LISTED INFRASTRUCTURE FUND - USD A .........................................230
CS (LUX) INFRASTRUCTURE EQUITY FUND B USD .................................................................232
DWS INVEST GLOBAL INFRASTRUCTURE LC ............................................................................233
MSIF - GLOBAL INFRASTRUCTURE FUND - A USD ..................................................................234
MULTICOOPERATION SICAV - GAM COMMODITY - B ...............................................................235
PIMCO - COMMODITY REAL RETURN FUND E USD ..................................................................236
ROBECOSAM SMART MATERIALS EQUITIES D EUR ................................................................ 237
BGF NEXT GENERATION TECHNOLOGY FUND E2 EUR .........................................................238
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL TECHNOLOGY AU USD .......................................................239
Commento del gestore zioni contro gli sprechi alimentari. In genera- Pictet-Nutrition R EUR
le la preferenza per i titoli ad elevata crescita
Mayssa Al Midani
di prima qualità caratterizzati da redditività Caratteristiche
elevata e flussi di cassa visibili, come le so- Si stima che nel 2050 la popolazione del
cietà attive in beni di prima necessità, salute nostro pianeta supererà i 9 miliardi di
animale e soluzioni contro gli sprechi alimen- persone e tutte avranno bisogno di cibo.
tari, assicura alla strategia una posizione so- Al tempo stesso, il degrado del terreno
lida in un mercato ancora volatile. e la crescente domanda di biocarburanti
Anche la componente più ciclica della stra- stanno riducendo la quantità di terreni
tegia punta su titoli di alta qualità, compresi disponibili per coltivazioni alimentari. Il
i maggiori esponenti dell’area delle tecnolo- fondo investe in società che sviluppano
La strategia è ben posizionata per continua- gie per l’agricoltura di precisione e le socie- soluzioni che aiutino ad assicurare la
re a trarre vantaggio dal trend del mangiar tà ben posizionate per uscire dalla pande- futura disponibilità di alimenti in tutto
sano e dalla maggiore regolamentazione del mia più forti strutturalmente. il mondo, aumentando la produttività
comparto alimentare, due aspetti che hanno Gran parte delle società in portafoglio con- dell’attività agricola, migliorando l’effi-
acquisito importanza per effetto della pan- serva una buona dose di potere di deter- cienza nel trasporto e nella lavorazione
demia. minazione dei prezzi, economie di scala e di prodotti alimentari e garantendo il
Al contempo, il moltiplicarsi di norme e inizia- capacità di compensare il rincaro delle ma- massimo contenuto nutritivo possibile
tive per la transizione a un sistema alimen- terie prime. del cibo.
tare più sostenibile, promossa anche dalla Il team terrà tuttavia gli occhi bene aperti su
COP26, favorisce ulteriormente tutti i sotto- eventuali opportunità interessanti in socie-
segmenti, dalle tecnologie per l’agricoltura di tà dirompenti e in forte crescita che rappre-
precisione ai prodotti alimentari e alle solu- sentano il “futuro del cibo”.
L’analisi di CFS Rating anni staziona ai vertici della categoria per

rendimenti annuali, fatta eccezione per l’an-
giunto sia in termini di diversificazione che
di stock picking. Un prodotto dalle caratteri-
no appena terminato in cui le performance stiche difensive che può essere interessante
Si tratta di un fondo tematico che investe di novembre e, soprattutto, settembre hanno per diversificare il portafoglio.
in società che operano in settori correla- pesato sul rendimento 2021. Ciononostante,
ti all’alimentazione e in particolare a quelli Pictet-Nutrition continua a vantare il miglior Plus Volatilità contenuta.
impegnati nel miglioramento della qualità, rapporto rischio/rendimento della categoria,
dell’accesso e della sostenibilità della pro- sia a 3 che a 5 anni, grazie a delle scelte di Minus Performance 2021 positiva, ma meno
duzione di alimenti. Il comparto da diversi portafoglio solide che apportano valore ag- incisiva del solito.
Come investire
nei megatrend?

PICTET - NUTRITION P EUR
CATEGORIA: Az. Agricoltura SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Materie Prime www.am.pictet/it/italy Art. 9
LU0366534344 28/05/2009 EUR 1645.00 M.Al Midani,A.Howson
Bmk di Categoria CFS Rating: S&P Agribusiness Equity  Fondo 

160
140
Alfa 0.43
120
Beta 0.57
100 RQuadro 0.64
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: S&P Agribusiness Sharpe 1.27
Equity Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI ACWI (EUR) Terzo 20%
Numero fondi 14 12
Quarto 20%
Quinto 20%

Koninkl ke Dsm Nv 4.92 Zoetis Inc 3.43 Spese correnti 2.01%
Kerry Group Plc-a 4.19 Compass Group Plc 3.10 di cui di gestione 1.60 %
Intl Flavors & Fragrances 3.86 Ecolab Inc 3.03 ingresso max 5.00 %
Deere & Co 3.70 China Mengniu Dairy Co 2.91 uscita max 3.00 %
Darling Ingredients Inc 3.64 Hellofresh Se 2.90 incentivo Nessuna
 Composizione per valuta  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 Dollaro americano 52.45  Beni di prima necessità 35.36

 Euro 24.02  Materiali 20.64
 Franco svizzero 7.61  Industriale 18.21
 Corona norvegese 4.85  Assistenza sanitaria 10.58
 Sterlina britannica 4.01  Consumi discrezionali 7.85
 Renmimbi cinese 2.91  Tecnologia dell'informazione 3.22
 Dollaro canadese 2.50  Immobiliare 1.14
 Corona danese 1.63  Altro 3.00
Commento del gestore sposterà sull’implementazione e su aspetti Pictet-Global Environmental Opportunities R-EUR
quali l’onestà, dato che gli impegni globali
Luciano Diana
devono tradursi al più presto in interventi Caratteristiche
concreti. Attualmente la coscienza ambientale è
La strategia è incentrata sull’investimento ampiamente diffusa tra consumatori,
nei fornitori di soluzioni ambientali. Cre- governi e settore privato. La loro conver-
diamo che l’esposizione a trend ambientali genza di interessi, progresso tecnologi-
offra agli investitori rendimenti corretti per co e aumento delle preoccupazioni per
il rischio interessanti, indipendentemente la salute sta sostenendo un movimento
dalla fase del ciclo economico. Prediligiamo globale teso alla salvaguardia delle ri-
aziende con netti vantaggi economici, buo- sorse naturali mondiali. Siamo convinti
Negli ultimi anni la consapevolezza circa le na redditività, bilanci sani e business model che investire in società che aiutano a
questioni ambientali è cresciuta enorme- che non dipendono da sussidi governativi. risolvere problemi ambientali dovrebbe
mente ed è ora ben radicata, in cima ai pen- Tali società dovrebbero essere in grado di portare a realizzare plusvalenze inte-
sieri di un’intera generazione di cittadini, superare periodi difficili per l’economia e ressanti, fornendo allo stesso tempo un
consumatori e investitori. Abbiamo riscon- anche di conseguire buone performance contributo positivo a rendere il mondo
trato quindi una crescente convergenza nelle fasi di ripresa. Propendiamo per i busi- più sostenibile.
di tutte le parti in causa sulla direzione da ness model difensivi ed evitiamo le aree più
prendere. D’ora in poi non si discuterà più cicliche dell’economia. Il nostro processo di
della necessità di una transizione verde, investimento bottom-up si concretizza in un
poiché questo oramai è un punto fermo. Il portafoglio globale concentrato orientato vita più elevati sono trend inevitabili come
dibattito verterà invece su modalità e tem- ai titoli growth e quality. Nel lungo periodo, pure la continua pressione sulle risorse na-
pistiche di tale transizione e l’attenzione si l’aumento della popolazione e standard di turali.
L’analisi di CFS Rating superiori sia alla media che al benchmark di

categoria e una volatilità ben contenuta sia a
realtà specializzate nell’efficienza energe-
tica, mentre a livello geografico gli USA pe-
3 che a 5 anni. Il prodotto si caratterizza per savano circa il 65%, tre punti percentuali in
Negli ultimi 12 mesi il comparto ha genera- una certa difensività, testimoniata da un beta meno rispetto all’indice MSCI World.
to una performance positiva di oltre il 25%, minore di 1. La capacità del fondo di generare
leggermente al di sotto del benchmark, ma alfa è apprezzabile ed è da ascrivere ad un’ot-
Plus Tra i migliori della categoria per rap-
porto rischio/rendimento.
ampiamente al di sopra della media di cate- tima attività di stock picking e da una buona
goria. Se allarghiamo l’orizzonte temporale attitudine alla diversificazione. A fine anno, Minus Nessun particolare elemento da con-
di analisi, si possono apprezzare rendimenti quasi il 40% del portafoglio era investito in siderare.
Come investire
nei megatrend?

PICTET - GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES R EUR
CATEGORIA: Az. Ambiente SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Ambiente www.am.pictet/it/italy Art. 9
LU0503631987 10/09/2010 EUR 10372.00 L.Diana,G.Micheli,Y.DU

200
175
Alfa 0.70
150 Beta 0.85
125 RQuadro 0.81
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI ACWI (EUR) Posizione in classifica 4
Terzo 20%
Numero fondi 84 71
Quarto 20%
Quinto 20%

Synopsys Inc 4.15 Cadence Design Sys Inc 3.21 Spese correnti 2.71%
Republic Services Inc 3.71 American Water Works Co Inc 3.11 di cui di gestione 2.30 %
Schneider Electric Se 3.66 Applied Materials Inc 3.01 ingresso max 3.00 %
Thermo Fisher Scientific Inc 3.65 Autodesk Inc 3.00 uscita max 1.00 %
Agilent Technologies Inc 3.34 Danaher Corp 2.84 incentivo Nessuna

 Euro 19.34  Industriale 29.09
 Yen giapponese 5.13  Materiali 13.31
 Dollaro canadese 4.79  Assistenza sanitaria 9.82
 Franco svizzero 4.04  Utilities 3.57
 Corona svedese 1.56  Beni di consumo discrezionali 2.57
 Sterlina inglese 1.34  Real estate 2.42
 Corona danese 1.15  Altro 2.95
DWS INVEST ESG CLIMATE TECH LC
MACROCATEGORIA: Az. Ambiente www.dws.lu Art. 8
LU1863264153 01/10/2018 EUR 758.30 Bachmann,Tim

225
175 Alfa 0.52
150 Beta 1.07
125 RQuadro 0.83
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Numero fondi 84 71
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 3.40 Topbuild Corp 2.00 Spese correnti 1.69%
Darling Ingredients Inc 3.10 Verisk Analytics Inc 1.90 di cui di gestione 1.50 %
Signify Nv 2.40 Vmware Inc 1.90 ingresso max 5.00 %
Schneider Electric Se 2.30 Koninkl�ke Dsm Nv 1.80 uscita Nessuna
Zoetis Inc 2.30 Marsh & Mclennan Cos Inc 1.70 incentivo Nessuna
 Industriale 27.50  Azioni 90.70

 Informatica 18.90  REIT 1.20
 Servizi di pubblica 10.50  Cash e altro 8.10
 Materiali 6.60
 Salute 4.70
 Finanza e altro 14.80
NORDEA 1 - GLOBAL CLIMATE AND ENVIRONMENT FUND - BP - EUR
MACROCATEGORIA: Az. Ambiente www.nordea.it

LU0348926287 13/03/2008 EUR 11359.17 Fundamental Equities Team
225

175 Alfa 0.55
150 Beta 1.01
125 RQuadro 0.92
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World Index (Net Posizione in classifica 9
Return) Terzo 20%
Numero fondi 84 71
Quarto 20%
Quinto 20%

Republic Services 4.24 Asml Holding 2.82 Spese correnti 1.79%
Linde 3.76 International Flavors & Fragrances 2.64 di cui di gestione 1.50 %
Waste Management 3.50 Infineon Technologies 2.42 ingresso max 5.00 %
Air Liquide 3.13 National Grid 2.36 uscita Nessuna
Synopsys 3.00 Aspen Technology 2.33 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 61.56  Industriale 30.67

 Giappone 6.41  INformatica 28.36
 Germania 6.13  Materiali 23.11
 Paesi Bassi 4.33  Servizi di pubblica 6.76
 Francia 4.07  Beni voluttuari 4.90
 Canada 3.43  Beni di consumo primari 3.86
 Regno Unito 2.36  Finanziario 0.52
 Altro 9.72  Cash 1.82
Commento del gestore ne efficiente di crisi di diversa natura. Con Pictet-Premium Brands R EUR
tutta probabilità molte aziende premium
Caroline Reyl
brand usciranno dalla pandemia di COVID Caratteristiche
più forti che mai, con margini più elevati e I marchi di lusso rappresentano un caso
più sostenibili, bilanci robusti e prospetti- speciale nell’universo delle vendite al det-
ve di crescita degli utili per azione migliori taglio, occupando un posto esclusivo nel
rispetto a quelle del mercato in generale. mercato dei beni di consumo e godendo
Come sempre, manteniamo un orizzonte di di una serie di vantaggi indiscutibili.
investimento di lungo periodo e cerchiamo Queste società sono note per l’eccellen-
di non farci distrarre dalla volatilità di bre- te qualità dei prodotti, posizioni forti nel
ve termine, che potrebbe rappresentare mercato, elevata fidelizzazione dei clienti
I premium brand hanno beneficiato del ro- un’occasione per ampliare le posizioni in e notevole potere di determinazione dei
busto sentiment dei consumatori e, per lo titoli high conviction a prezzi più allettanti. prezzi. Il fondo mira a cogliere le oppor-
meno a inizio 2021, dei risparmi record delle Nel 2021 i mercati di Cina e Stati Uniti hanno tunità d’investimento che emergono da
famiglie, probabilmente favoriti dagli stimoli registrato vendite consistenti. Le operazioni tendenze di lungo termine, come lo spo-
fiscali e dalla reclusione domestica forza- basate sulla riapertura nei rami viaggi, tem- stamento geografico della composizione
ta. Grazie alle caratteristiche intrinseche po libero, alimentari e bevande potrebbero della base di clientela facoltosa, la cre-
dei premium brand – eccellenza operativa, essere temporaneamente frenati dall’onda- scita dell’e-commerce e il nuovo fenome-
differenziazione, esperienza, integrità del ta di Omicron, tuttavia c’è ancora potenziale no del lusso esperienziale.
marchio e integrazione digitale – le socie- di rialzo. Prevediamo ulteriori progressi per i
tà del settore godono di una straordinaria titoli premium brand più robusti, soprattutto
resilienza e in alcuni casi possono contare nelle aree del lusso e dei cosmetici, e nuove
su un’esperienza decennale nella gestio- difficoltà per gli articoli sportivi.
L’analisi di CFS Rating mediamente ad una volatilità maggiore che

di fatto va ad impattare sul rapporto rendi-
il 40% degli asset totali. A livello geografico si
riscontrava un forte sovrappeso sulla Francia
mento rischio del fondo, che tuttavia rimane a scapito degli USA; settorialmente vi è una
Il comparto appartiene alla categoria CFS Az. competitivo. Il modello di analisi utilizzato forte preponderanza per il Lusso.
Beni di Consumo e risulta scarsamente cor- conferma la bontà della gestione che si di-
relato al benchmark di categoria, mentre è un stingue sia per la capacità di selezione titoli Plus Gestione attiva e di qualità.
po’ più correlato all’MSCI World. Il fondo risul- che per la diversificazione. Il portafoglio del
ta essere tra i prodotti più performanti della fondo è abbastanza concentrato, con i primi Minus Volatilità superiore alla media di ca-
categoria sia a 1 che a 3 e 5 anni, ma si espone 10 titoli che, a fine 2021 rappresentavano oltre tegoria.
Come investire
nei megatrend?

PICTET - PREMIUM BRANDS R EUR
CATEGORIA: Az. Beni di Consumo SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Consumer Goods www.am.pictet/it/italy Art. 8
LU0217138725 31/05/2005 EUR 2497.00 C.Reyl,L.Belloni
Bmk di Categoria CFS Rating: 50% Cons. Disc NTR - 50% Cons. Staples NTR  Fondo 
200
175 Alfa 0.72
150 Beta 0.57
125 RQuadro 0.63
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: 50% Cons. Disc NTR Sharpe 1.44
- 50% Cons. Staples NTR Secondo 20%
Numero fondi 64 54
Quarto 20%
Quinto 20%

Thermo Fisher Scientific Inc 4.74 Fortinet Inc 3.40 Spese correnti 2.70%
Johnson Controls Internation 4.61 Digital Realty Trust Inc 3.25 di cui di gestione 2.30 %
Palo Alto Networks Inc 4.56 Perkinelmer Inc 3.25 ingresso max 3.00 %
Zebra Technologies Corp-cl A 4.00 Assa Abloy Ab-b 3.10 uscita max 1.00 %
Aptiv Plc 3.90 Allegion Plc 3.02 incentivo Nessuna

 Sterlina inglese 9.17  Industriale 32.21
 Euro 3.82  Assistenza sanitaria 13.46
 Corona svedese 3.10  Real estate 8.68
 Nuovo siclo israeliano 1.65  Beni di consumo discrezionali 4.38
 Franco svizzero 0.35  Materiali 1.42
 Dollaro di Hong Kong 0.88  Altro 3.42
BNP PARIBAS FUNDS CONSUMER INNOVATORS [CLASSIC. C]
MACROCATEGORIA: Az. Consumer Goods www.bnpparibas-am.com Art. 8
LU0823411706 24/05/2013 EUR 1574.00 P.Woo
200
175 Alfa 0.80
150 Beta 0.49
125 RQuadro 0.57
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World Consumer Terzo 20%
Discretionary (NR9 Numero fondi 64 54
Quarto 20%
Quinto 20%

Amazon.Com Inc 9.03 Booking Holdings Inc 3.33 Spese correnti 1.98%
Home Depot Inc 7.81 Starbucks Corp 3.22 di cui di gestione 1.50 %
Nike Inc Class B B 4.44 Tesla Inc 3.08 ingresso max 3.00 %
Lvmh 4.39 Target Corp 3.05 uscita Nessuna
Sony Group Corp 4.15 Mercadolibre Inc 2.51 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 68.29  Consumi discrezionali 78.22

 Francia 8.63  Servizi di comunicazione 7.25
 Giappone 7.41  Beni di consumo primari 4.64
 Argentina 2.51  Industriale 2.49
 Germania 2.00  Assistenza sanitaria 2.41
 Canada 1.57  Finanziario 0.29
 Altro 5.20  Mercato valute e altro 1.57
LO FUNDS - WORLD BRANDS (USD) PA
CFSRATING: LOMBARD ODIER FUNDS
MACROCATEGORIA: Az. Consumer Goods www.loim.com Art. 8
LU1809977843 25/06/2018 USD 949.00 Lombard Odier (Hong-Kong) Limited
200
175 Alfa 1.10
150 Beta 0.43
125 RQuadro 0.45
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World ND USD Terzo 20%
Numero fondi 64 54
Quarto 20%
Quinto 20%

Apple Computer Com 4.70 Microsoft Corp 3.10 Spese correnti 2.27%
Alphabet A 3.60 Estee Lauder A 2.80 di cui di gestione 0.96 %
Cie Fin. Richemont (nom) 3.50 Servicenow 2.70 ingresso max 5.00 %
Hermes International 3.40 Lvmh 2.60 uscita Nessuna
Nike Inc B 3.40 Adobe 2.50 incentivo Nessuna
 Composizione per Valuta  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021
 Dollaro americano 65.60  Stati Uniti 59.30

 Euro 20.40  Francia 13.80
 Dollaro di Hong Kong 3.80  Cina 4.90
 Sterlina inglese 3.60  Italia 3.90
 Franco svizzero 3.50  Regno Unito 3.60
 Won sudcoreano 1.90  Canada 3.50
 Yen giapponese 1.20  Svizzera 3.50
 Altro 3.70
Commento del gestore ad una significativa compressione di mul- Pharus Medical Innovation AH Acc Hdg Usd
tipli.
riccardo Volpi Caratteristiche
Si è osservata inoltre una forte riduzione nel Pharus Medical Innovation è un compar-
numero di M&A, fenomeno molto frequente to che mira a conseguire la crescita del
nel settore Biotech e le cui ragioni sono da capitale nel lungo periodo attraverso
ricondurre all’eccesso di liquidità sui merca- l’investimento azionario in società del
ti che ha spinto molte società a preferire la settore farmaceutico, medicale e bio-
strada della quotazione in borsa tramite IPO. tecnologico, con un particolare interesse
A questo proposito, crediamo fermamente verso le ultime innovazioni tecnologiche
che il 2022 segnerà un’inversione di tenden- e scientifiche. Nello specifico, il fondo si
Pharus Sicav Medical Innovation ha chiuso za, portando il ritmo di acquisizioni ai livelli a focalizza sulle società a piccola e media
il 2021 con una performance annua pari a cui siamo stati storicamente abituati. capitalizzazione, perlopiù negli Stati Uni-
-10.95%. ti, perseguendo un’elevata diversificazio-
Infine, il momento di difficoltà di alcuni big pla- ne del patrimonio.
La performance negativa è stata guidata yers, come Biogen e Gilead, trasmette ai mer-
dal periodo di forte difficoltà che il seg- cati preoccupazione e timore nei confronti di mid-small caps e perseguendo un livello di
mento biotech ha attraversato nel corso uno dei settori che certamente si rivelerà esse- diversificazione elevato.
del 2021. Le ragioni principali dietro a que- re uno dei drivers principali dei prossimi anni.
sta correzione, che è stata la peggiore della Riteniamo che il contesto attuale offra un’in-
storia, risiedono nell’eccessivo entusiasmo Per il 2022 continueremo a investire nel mer- teressante opportunità di ingresso per inve-
che il mercato ha avuto per questo settore cato healthcare e biotech americano, man- stitori con un orizzonte temporale rivolto al
nel corso del 2020, che ha portato nel 2021 tenendo una sovraesposizione sul segmento medio-lungo termine.
L’analisi di CFS Rating che in titoli obbligazionari, sia governativi che

societari, purché di rating investment grade.
superiore rispetto all’indice menzionato, e
questo crea un effetto riduttivo sul rendi-
Nel corso dell’ultimo triennio il rendimen- mento corretto per il rischio, che risulta co-
La strategia di investimento adottata dal fon- to prodotto è stato superiore rispetto al munque superiore alla media.
do si concentrata su imprese farmaceutiche benchmark della categoria (MSCI World Bio-
fortemente orientate verso l’innovazione, con technology NTR), a dimostrazione della buo- Plus Il rendimento generato nell’ultimo
un focus geografico che privilegia sia il mer- na qualità della gestione, in cui l’attività di triennio è stato molto soddisfacente.
cato statunitense che quello europeo. Il com- stock picking gioca un ruolo fondamentale.
parto si riserva la possibilità di investire an- La volatilità riscontrata è stata leggermente Minus Un po’ in sofferenza negli ultimi mesi.
NON NE FACCIAMO UNO

UGUALE AGLI ALTRI.
PHARUS SICAV - MEDICAL INNOVATION AH - USD
CATEGORIA: Az. Biotecnologie SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Healthcare www.pharusmanagement.com

LU1491986441 20/10/2014 USD 17.60 R.Volpi
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Biotechnology NTR  Fondo 

175 Alfa 0.50
150 Beta 1.17
125 RQuadro 0.39
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Sharpe 0.85
Biotechnology NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: LibertiQ Intern Eq Terzo 20%
100% Hedge to USD Index Net TR Numero fondi 28 22
Quarto 20%
Quinto 20%

Chemocentryx Inc 1.98 Arcus Biosciences Inc 0.98 Spese correnti 2.91%
Seres Therapeutics Inc 1.47 Avid Bioservices Inc 0.96 di cui di gestione 2.00 %
Dicerna Pharmaceuticals Inc 1.44 Apellis Pharmaceuticals Inc 0.94 ingresso max 3.00 %
Cytokinetics Inc 1.13 Fibrogen Inc 0.94 uscita Nessuna
Ligand Pharmaceuticals 1.01 Acadia Pharmaceuticals Inc 0.93 incentivo 20%*
(*) 20% con hurdle rate 2.00%
 Beni di consumo non ciclici 100.00  Stati Uniti 99.51

CANDRIAM EQUITIES L BIOTECHNOLOGY R EUR U
CFSRATING: CANDRIAM
MACROCATEGORIA: Az. Healthcare https://www.candriam.it/it

LU1269736838 02/03/2000 EUR 1866.85 R.Van Den Eunde
160
140 Alfa 0.25
Beta 0.95
120
RQuadro 0.66
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Nasdaq Biotechnology Terzo 20%
Numero fondi 28 22
Quarto 20%
Quinto 20%

Amgen Inc 6.11 Seagen Inc 2.95 Spese correnti 1.10%
Vertex Pharmaceuticals Inc 5.80 Biontech Se 2.87 di cui di gestione 0.80 %
Gilead Sciences Inc 5.44 Sanofi 2.55 ingresso max 3.50 %
Regeneron Pharmaceuticals 5.18 Horizon Therapeutics Plc 2.55 uscita Nessuna
Illumina Inc 3.51 Biogen Inc 2.45 incentivo Nessuna
 Nord America 78.12  Biotecnologie 77.44

 EMU 9.04  Farmaceutico 12.89
 Europa ex EMU 8.59  Strumenti e serv per le scienze 6.66
 Giappone 0.80  Altro 3.02
 Asia emergenti 0.44
 Altro 3.02
POLAR CAPITAL - BIOTECHNOLOGY FUND R USD
CFSRATING: POLAR CAPITAL
MACROCATEGORIA: Az. Healthcare www.polarcapital.co.uk

IE00B3XLHR60 31/10/2013 USD 1713.80 D.Pinniger
200

Alfa 0.97
150
Beta 0.86
125
RQuadro 0.44
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: NASDAQ Biotechnology Terzo 20%
Net Total Return Index (USD) Numero fondi 28 22
Quarto 20%
Quinto 20%

Astrazeneca 6.90 Seattle Genetics 3.80 Spese correnti 1.60%
Regeneron Pharmaceuticals 6.30 Alnylam Pharmaceuticals 3.70 di cui di gestione 1.50 %
Vertex Pharmaceuticals 4.80 Genmab A/s 3.50 ingresso max 5.00 %
Biohaven Pharmaceutical Holdings 4.20 Horizon Pharma 3.50 uscita Nessuna
Exelixis 4.00 Evotec Ag 3.50 incentivo 10%*
(*) 10% annuo di eventuali rendimenti superiori conseguiti dal Fondo
rispetto al BMK
 Biotecnologie 74.90  Stati Uniti 64.90

 Farmaceutico e cosmetico 15.80  Regno Unito 11.10
 Strumenti e serv per le scienze 7.00  Danimarca 5.40
 Tecnologia per l'assistenza san 2.20  Francia 4.00
 Cash 0.10  Germania 3.80
 Olanda 3.10
 Canada 2.80
 Altro 4.90
BGF SUSTAINABLE ENERGY FUND E2 EUR
CATEGORIA: Az. Energia SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Energia www.blackrock.it Art. 9
LU0171290074 06/04/2001 EUR 7371.86 A.Bishop,C.Lilford
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Energy NTR  Fondo 
200
150 Alfa 2.17
Beta 0.35
100
RQuadro 0.43
50
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Energy Sharpe 1.69
NTR Secondo 20%
Numero fondi 50 44
Quarto 20%
Quinto 20%

Enel Spa 4.64 Analog Devices Inc 3.74 Spese correnti 2.46%
Nextera Energy Inc 4.55 Samsung Sdi Co Ltd 3.73 di cui di gestione 1.65 %
Rwe Ag 4.51 On Semiconductor Corporation 2.93 ingresso max 3.00 %
Schneider Electric Se 3.91 Atlas Copco Ab 2.90 uscita Nessuna
Infineon Technologies Ag 3.83 Ingersoll Rand Inc 2.86 incentivo Nessuna
 >10 mld USD 85.13  Automotive e mobil. sost. 23.14

 1-10 mld USD 12.94  Energia pulita 21.51
 <1 mld USD 0.28  Edilizia e consumi 17.78
 Cash e derivati 1.65  Altro 11.80
 E�cienza industriale 11.68
 Tecnologia dell'energ. rin. 8.15
 Accumulo di en. e infrastr. 4.29
PICTET - CLEAN ENERGY R EUR
MACROCATEGORIA: Az. Energia www.am.pictet/it/italy Art. 9
LU0280435461 14/05/2007 EUR 5341.00 X.Chollet,C.Roessing,M.Losa

150 Alfa 2.17
Beta 0.41
100
RQuadro 0.46
50
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
NTR Secondo 20%
Numero fondi 50 44
Quarto 20%
Quinto 20%

On Semiconductor 5.13 Marvell Technology Inc 3.48 Spese correnti 2.70%
Nextera Energy Inc 4.83 Synopsys Inc 3.33 di cui di gestione 2.30 %
Topbuild Corp 4.29 Albemarle Corp 3.26 ingresso max 3.00 %
Nxp Semiconductors Nv 3.63 Johnson Controls Internation 3.23 uscita max 1.00 %
Equinix Inc 3.63 Rwe Ag 3.03 incentivo Nessuna

 Euro 20.77  Utilities 16.42
 Yen giapponese 3.86  Industriale 13.75
 Won sudcoreano 2.82  Consumi discrezionali 8.91
 Corona svedese 1.79  Materiali 4.86
 Sterlina britannica 0.62  Real estate 4.71
 Real brasiliano 0.43  Altro 1.03
 Dollaro canadese 0.30
ROBECOSAM SMART ENERGY EQUITIES D EUR
CFSRATING: ROBECO
MACROCATEGORIA: Az. Energia www.robeco.com Art. 9
LU2145461757 29/10/2020 EUR 3695.02 R.Boner
250
200
Alfa 2.61
150
Beta 0.43
100 RQuadro 0.48
50
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World Index TRN Terzo 20%
Numero fondi 50 44
Quarto 20%
Quinto 20%

Johnson Controls International Plc 4.79 Sse Plc 3.23 Spese correnti 1.71%
On Semiconductor Corp 4.78 Nxp Semiconductor Nv 2.96 di cui di gestione 1.50 %
Schneider Electric Se 4.21 Xpeng Inc Adr 2.91 ingresso max 5.00 %
Analog Devices Inc 3.59 Infineon Technologies Ag 2.90 uscita Nessuna
Albemarle Corp 3.26 Xilinx Inc 2.79 incentivo Nessuna
 Semiconduttori e apparati 34.30  Dollaro americano 41.80

 Impianti elettrici 21.10  Euro 24.90
 Servizi pubblici di erog elettr 8.70  Yen giapponese 8.80
 Impianti e strumenti elet 7.80  Dollaro canadese 4.80
 Prodotti edili 6.90  Sterlina inglese 4.60
 Prodotti chimici 5.80  Franco svizzero 3.30
 Auto 2.90  Dollaro di Hong Kong 2.80
 Altro 12.50  Altro 9.00
CS (LUX) DIGITAL HEALTH EQUITY FUND B USD
CATEGORIA: Az. Farmaceutici SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: CREDIT SUISSE ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Az. Healthcare www.credit-suisse.com

LU1683285164 14/12/2017 USD 4470.04 T.Amrein,F.Liu - Credit Suisse Asset Management AG
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Health Care NTR  Fondo 
250
200 Alfa 0.71
Beta 0.95
150
RQuadro 0.29
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Health Sharpe 1.18
Care NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World ESG Terzo 20%
Leaders (NR) Numero fondi 78 71
Quarto 20%
Quinto 20%

Veeva Systems 4.11 Zai Lab Ltd 3.33 Spese correnti 1.85%
Align Technology 3.61 Guardant Health 3.33 di cui di gestione 1.60 %
Dexcom 3.47 Inspire Medical Systems Inc 2.93 ingresso max 5.00 %
M3, Inc. 3.45 10x Genomics 2.92 uscita Nessuna
Teladoc 3.42 Exact Sciences 2.90 incentivo Nessuna
 Composizione per controversie ESG  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021
 Coinvolgimento minimo 91.90  Stati Uniti 78.80

 Coinvolgimento medio-basso 4.10  Cina 5.00
 Esposizione media-alta 2.20  Giappone 4.40
 Esposizione grave 0.00  Svizzera 3.20
 Nessun rating 1.80  Paesi Bassi 2.20
 Jersey 1.80
 Altro 4.70
FIDELITY FUNDS - GLOBAL HEALTH CARE FUND A EURO
CATEGORIA: Az. Farmaceutici SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Healthcare www.fidelity.lu

LU0261952419 25/09/2006 EUR 1897.00 A.Gold
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Health Care NTR  Fondo 
160
140 Alfa 0.16
Beta 0.90
120
RQuadro 0.87
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Health Sharpe 1.53
Care NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI ACWI Health Care Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Thermo Fisher Scientific Inc 7.00 Anthem Inc 3.00 Spese correnti 1.90%
Danaher Corp 4.40 Sonova Holding Ag 2.90 di cui di gestione 1.50 %
Iqvia Holdings Inc 4.30 Boston Scientific Corp 2.60 ingresso max 5.25 %
Icon Plc 3.90 Mettler-toledo Intl Inc 2.40 uscita Nessuna
Stryker Corp 3.60 Avantor Inc 1.90 incentivo Nessuna
 Assistenza sanitaria 92.80  >10 mld EUR 90.80

 Beni di consumo ciclici 2.20  5-10 mld EUR 0.90
 Materie prime 0.40  1-5 mld EUR 3.60
JANUS HENDERSON HORIZON PAN EUROPEAN PROPERTY EQUITIES FUND A2 EUR
CATEGORIA: Az. Immobiliari SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Real Estate www.janushenderson.com

LU0088927925 01/07/1998 EUR 210.25 G.Barnard, N.Scherf
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Real Estate NTR  Fondo 
160
140 Alfa 0.31
Beta 0.98
120
RQuadro 0.75
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Real Sharpe 1.00
Estate NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: FTSE EPRA Nareit Terzo 20%
Developed Europe Capped Index Numero fondi 128 127
Quarto 20%
Quinto 20%

Vonovia 9.60 Castellum 4.20 Spese correnti 1.88%
Segro 7.90 Vgp 4.00 di cui di gestione 1.20 %
Leg Immobilien 6.30 Safestore 3.90 ingresso max 5.00 %
Fastighets Ab Balder 5.00 Land Securities Group 3.70 uscita Nessuna
Gecina 4.70 Merlin Properties Socimi 3.30 incentivo 10%*
(*) 10% HWM
 Regno Unito 33.90  Euro 48.19

 Germania 21.20  Sterlina britannica 31.82
 Svezia 15.00  Corona svedese 15.05
 Francia 9.60
 Belgio 7.90
 Spagna 7.30
 Altro 2.30
NEUBERGER BERMAN US REAL ESTATE SECURITIES FUND USD A
CATEGORIA: Az. Immobiliari SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Real Estate www.nb.com Art. 8
IE00B0T0GQ85 01/02/2006 USD 904.00 S.Shigekawa,B.C. Jones
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Real Estate NTR  Fondo 
175

150
Alfa 0.51
125 Beta 0.93
RQuadro 0.93
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Real Sharpe 1.28
Estate NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: FTSE Nareit All Equity Terzo 20%
REITs (USD TR Net of tax) Numero fondi 128 127
Quarto 20%
Quinto 20%

Prologis, Inc. 9.35 Simon Property Group, Inc. 4.74 Spese correnti 1.77%
American Tower Corporation 9.05 Equity Residential 4.56 di cui di gestione 1.50 %
Crown Castle International Corp 6.64 Welltower, Inc. 3.81 ingresso max 5.00 %
Public Storage 5.61 Essex Property Trust, Inc. 3.56 uscita Nessuna
Equinix, Inc. 5.10 Extra Space Storage Inc. 2.88 incentivo Nessuna
 Composizione Settoriale  Composizione del Portafoglio Dati al 31/12/2021
 Infrastrutture 18.44  Primi 10 titoli 55.31

 Industriale 13.54  Resto del portafoglio 43.69
 Appartamenti 11.62  Cash 1.00
 Depositi 8.50
 Data center 7.73
 Prefabbricati 5.13
 Altro 26.92
Tailored
solutions
for financial
institutions
SOLUZIONI IN AMBITO ESG

• Gestione e transcodifica dati European ESG
Template (EET)
• Fornitura e implementazione di un tool IT per
il calcolo dell’adeguatezza ESG (a livello di
strumento e/o portafoglio)
• Calcolo e monitoraggio Rating ESG per
i portafogli retail
www.cfsrating.com
Commento del gestore incentrate su titoli assimilabili a obbligazioni M&G (Lux) Global Listed Infrastructure USD A Acc
senza crescita e con rendimenti elevati, pos-
Alex Araujo
sano avere qualche difficoltà in un ambiente Caratteristiche
di tassi in aumento e rendimenti obbligazio- L’analisi degli aspetti ambientali, socia-
nari più elevati. Ci aspettiamo che gli effetti li e di governance (ESG) è sempre stata
a lungo termine per la nostra strategia in- parte integrante del processo di investi-
centrata sulla crescita siano ben diversi. mento. Il nostro processo ESG è pensato
Guardiamo positivamente all’inflazione e per valutare la sostenibilità degli asset e
accogliamo un mondo di crescita economica cercare quindi di garantire che i cashflow
con un’inflazione controllata, che offrirebbe generati dalle attività infrastrutturali in
a molte società di infrastrutture quotate una cui investiamo possano crescere in modo
L’emergenza della variante Omicron ci ha fonte di crescita vitale. sostenibile nel lungo periodo. Dobbiamo
ricordato che la crisi sanitaria globale è I ricavi legati all’inflazione sono una carat- accertarci che le nostre società preferite
tutt’altro che finita, ma le rinnovate incer- teristica cruciale di questa classe di attivi e non siano esposte al rischio di obsole-
tezze legate alla pandemia hanno fatto ben un fattore importante ai fini dei cashflow e scenza delle infrastrutture produttive o di
poco per alterare i punti di vista della classe dividendi in costante espansione cui aspiria- perdita della licenza sociale per operare.
politica: l’economia globale si trova nel pie- mo. Puntiamo a investire in imprese con un Disclaimer a pag. 455
no di un forte recupero e i tassi di interesse potenziale di crescita dei dividendi superiore
devono crescere per poter tenere a bada all’inflazione del G7.
l’inflazione. Le infrastrutture quotate beneficiano anche fiche, tutti temi di grande portata che sono
L’inflazione è stata citata come un poten- di tendenze strutturali a lungo termine come destinati a durare ancora diversi decenni.
ziale rischio per le infrastrutture quotate e l’adozione delle energie rinnovabili, la con- Siamo ottimisti sulle opportunità di crescita
siamo d’accordo sul fatto che, le strategie nettività digitale e le dinamiche demogra- a lungo termine nelle infrastrutture quotate.
L’analisi di CFS Rating vestimento considera anche aspetti ESG me-

diante un approccio che prevede l’esclusione
superiore rispetto al benchmark di categoria,
performando bene anche in termini di rendi-
di imprese operanti in attività controverse. mento corretto per il rischio, nonostante una
Il fondo, che ha come benchmark l’indice La composizione del comparto vede una pre- volatilità superiore alla media di categoria.
MSCI ACWI Net Return Index, investe nei tito- dominanza di aziende statunitensi, canadesi
li di società che costruiscono infrastrutture
Plus Il rendimento a 1 e a 3 anni superiore
e britanniche, con un’esposizione valutaria
rispetto alla media di categoria.
per una moltitudine di settori, ad esempio concentrata su dollaro americano, euro e
quello sanitario, delle comunicazioni, ener- sterlina. Sull’orizzonte triennale il portafoglio Minus Volatilità superiore ai livelli medi di
getico e dell’educazione. La strategia di in- ha prodotto un rendimento sensibilmente categoria.
Ad uso esclusivo di investitori qualificati
IL FUTURO DEGLI
INVESTIMENTI EVOLVE CON TE
CREIAMOLO INSIEME
Capitale a rischio
Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono
basarsi sulle informazioni in esso contenute. Questa attività di Promozione Finanziaria è pubblicata da M&G International Investments S.A. Sede legale:
16, boulevard Royal, L-2449, Luxembourg. FEB 22 / 681603
230 681603 M&GINV Let's

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2001-2022 Campaign
CFS Rating Tutti i diritti CFS RatingI 77x168
sono riservati. ITA PROINV
dati, le informazioni 02-22_03.indd
e le elaborazioni 1 di CFS Rating;
sono proprietà 21/02/2022 16:35
CS (LUX) INFRASTRUCTURE EQUITY FUND B USD
CATEGORIA: Az. Infrastrutture SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Industriali www.credit-suisse.com

LU1692116392 14/12/2017 USD 904.46 W.Richli,H.Tschabold - Credit Suisse Asset Management AG
Bmk di Categoria CFS Rating: Dow Jones Brookfield Global Infrastructure Index  Fondo 
160
140 Alfa 0.88
Beta 0.79
120
RQuadro 0.72
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: Dow Jones Sharpe 1.32
Brookfield Global Infrastructure Index Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World (NR) Terzo 20%
Numero fondi 43 41
Quarto 20%
Quinto 20%

Nextera Energy 4.04 Nextera Energy Partners 3.33 Spese correnti 1.88%
Cheniere Energy 3.77 Enbridge 2.90 di cui di gestione 1.60 %
Vinci 3.75 Eiffage 2.71 ingresso max 5.00 %
Acciona 3.52 Cellnex 2.69 uscita Nessuna
Ferrovial Sa 3.46 Switch Inc. 2.66 incentivo Nessuna
 Composizione per controversie ESG  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021
 Coinvolgimento minimo 76.90  Stati Uniti 46.04

 Coinvolgimento medio-basso 15.40  Spagna 14.04
 Esposizione media-alta 6.70  Francia 11.45
 Esposizione grave 0.00  Canada 10.72
 Nessun rating 0.90  Regno Unito 5.27
 Messico 2.57
 Germania 2.29
 Altro 7.62
DWS INVEST GLOBAL INFRASTRUCTURE LC
MACROCATEGORIA: Az. Industriali www.dws.it Art. 8
LU0329760770 14/01/2008 EUR 2115.40 Patel,Manoj
150

130 Alfa 0.39
120 Beta 0.92
110 RQuadro 0.93
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Numero fondi 43 41
Quarto 20%
Quinto 20%

Crown Castle International Corp 8.90 Edison International 4.30 Spese correnti 1.59%
Sba Communications Corp 5.90 Ferrovial Sa 3.80 di cui di gestione 1.50 %
American Tower Reit Inc 5.20 Pembina Pipeline Corp 3.60 ingresso max 5.00 %
National Grid Plc 5.00 American Water Works Co Inc 3.30 uscita Nessuna
Sempra Energy 4.50 Cellnex Telecom Sa 3.30 incentivo Nessuna
 F. di inv. immob. specializzati 20.10  Stati Uniti 54.50

 Stocc e trasporto petrolio 18.70  Canada 10.20
 Servizi plurisettoriali 17.00  Spagna 8.50
 Aziende gest. en let 9.70  Gran Bretagna 6.00
 Aziende di distrib. gas 7.00  Francia 3.80
 Costruzione e ingegneria 6.00  Australia 3.40
 Servizi aeroportuali 4.90  Hong Kong SAR 2.70
 Altro 16.60  Altro 10.90
MSIF - GLOBAL INFRASTRUCTURE FUND - A USD
MACROCATEGORIA: Az. Industriali www.morganstanley.com

LU0384381660 14/06/2010 USD 1432.79 M.King
140

120 Alfa 0.24
110 Beta 0.88
100 RQuadro 0.90
90 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Dow Jones Brookfield Terzo 20%
Global Infrastructure Index Numero fondi 43 41
Quarto 20%
Quinto 20%

Crown Castle International Corp 7.52 Sba Communications Corp 3.58 Spese correnti 1.74%
China Gas Holdings Ltd 6.88 Infrastrutture Wireless Italiane Spa 3.34 di cui di gestione 1.50 %
American Tower Corp 6.57 Sempra Energy 2.96 ingresso max 4.50 %
National Grid Plc 4.04 American Electric Power Co. Inc 2.77 uscita Nessuna
Vinci S.A. 3.80 Enbridge Inc 2.71 incentivo Nessuna
 Stocc e trasporto gas e petroli 29.58  Stati Uniti 48.93

 Servizi di comunicazione 24.61  Canada 11.28
 Trasmissione e distrib. di elet 9.53  Cina 9.76
 Diversificato 6.28  Regno Unito 6.82
 Strade a pedaggio 6.28  Spagna 6.23
 Acqua 4.78  Italia 5.41
 Aeroporti 4.35  Francia 5.32
 Altro 14.59  Altro 6.25
MULTICOOPERATION SICAV - GAM COMMODITY - B
CATEGORIA: Az. Materie Prime SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: GAM LUXEMBOURG
MACROCATEGORIA: Az. Materie Prime www.gam.com

LU0244125711 28/02/2006 USD 96.63 Swiss & Global
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Materials NTR  Fondo 
175

150
Alfa 0.44
125 Beta 0.33
RQuadro 0.31
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Materials Sharpe 1.15
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% Dow Jones-UBS Terzo 20%
Commodity Index GD Numero fondi 95 91
Quarto 20%
Quinto 20%

Gold 8.30 Corn 4.70 Spese correnti 1.95%
Natural Gas 7.00 Soybeans 4.40 di cui di gestione 1.30 %
Crude Oil Wti 6.20 Zinc 4.10 ingresso max 5.00 %
Aluminum 5.10 Copper 3.40 uscita max 3.00 %
Brent Crude 4.80 Coffee 3.20 incentivo Nessuna
 Composizione Settoriale  Composizione per Materie Prime Dati al 31/12/2021
 Materie prime 79.20  Energia 25.80

 Cash 20.80  Metalli industriali 14.60
 Metalli industriali 10.50
 Agricoltura 23.10
 Bestiame 5.20
PIMCO - COMMODITY REAL RETURN FUND E USD
CFSRATING: PIMCO GLOBAL ADVISORS
MACROCATEGORIA: Az. Materie Prime www.pimco.it

IE00B1D7YH97 21/09/2007 USD 1236.09 N.Johnson,G.Sharenow,L.Pagani,S.RodoskY
175

150
Alfa 0.36
125 Beta 0.47
RQuadro 0.34
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: BB World Government Terzo 20%
Inflation-Linked Bond 1-5Y Numero fondi 95 91
Quarto 20%
Quinto 20%

Us Treasury Inflate Prot Bd 10.10 Fin Fut Us 2yr Cbt 12/31/21 5.70 Spese correnti 1.64%
Fin Fut Us 10yr Cbt 12/21/21 8.30 Us Treasury Inflate Prot Bd 5.40 di cui di gestione 1.64 %
Us Treasury Inflate Prot Bd 7.50 Us Treasury Inflate Prot Bd 4.90 ingresso max 5.00 %
Fin Fut Us 5yr Cbt 12/31/21 6.20 Us Treasury Inflate Prot Bd 3.40 uscita Nessuna
Italian Btp Bond I/l 6.00 Us Treasury Inflate Prot Bd 3.00 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione per Scadenza Dati al 31/12/2021
 Nord America 81.00  <1 Anno 16.00

 UME -10.00  1-3 anni 38.00
 Regno Unito -2.00  3-5 anni 34.00
 Europa non-EMU 18.00  5-10 anni 16.00
 Giappone 6.00  10-20 anni 0.00
 Asia Pacifico ex Giappone 0.00  20+ anni -4.00
 Mercati emergenti 0.00
 Altro 7.00
ROBECOSAM SMART MATERIALS EQUITIES D EUR
CFSRATING: ROBECO
MACROCATEGORIA: Az. Materie Prime www.robeco.com Art. 9
LU2145463613 29/10/2020 EUR 2051.94 P.Busscher
175

150
Alfa 0.09
125 Beta 0.96
RQuadro 0.82
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World Index TRN Terzo 20%
Numero fondi 95 91
Quarto 20%
Quinto 20%

Onto Innovation Inc 5.38 Topbuild Corp 3.10 Spese correnti 1.71%
Ipg Photonics Corp 4.26 Thermo Fisher Scientific Inc 3.00 di cui di gestione 1.50 %
Sika Ag 3.57 Abb Ltd 2.93 ingresso max 5.00 %
Ptc Inc 3.38 Albemarle Corp 2.84 uscita Nessuna
Teradyne Inc 3.28 Lkq Corp 2.84 incentivo Nessuna
 Prodotti chimici 27.10  Dollaro americano 47.60

 Semiconduttori e apparati 12.60  Euro 18.70
 Impianti e strumenti elet 9.40  Yen giapponese 8.40
 Software internet 8.80  Franco svizzero 6.20
 Prodotti edili 7.80  Won sudcoreano 5.60
 Impianti elettrici 7.70  Sterlina inglese 3.90
 Servizi comm e di fornitura 6.30  Peso cileno 2.30
 Altro 20.30  Altro 7.30
BGF NEXT GENERATION TECHNOLOGY FUND E2 EUR
CATEGORIA: Az. Tecnologia SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Technology www.blackrock.it

LU1917164938 12/12/2018 EUR 4831.10 T.Kim Reid Menge
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Info Tech. NTR  Fondo 
350

250 Alfa 0.55
200 Beta 0.98
150 RQuadro 0.56
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Info Sharpe 1.81
Tech. NTR Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Lasertec Corp 2.96 On Semiconductor Corp 2.17 Spese correnti 2.30%
Silergy Corp 2.50 Asm International Nv 2.16 di cui di gestione 1.50 %
Tesla Inc 2.38 Ambarella Inc 1.89 ingresso max 3.00 %
Zoominfo Technologies Inc Class A 2.35 Kakao 1.85 uscita Nessuna
Marvell Technology Inc 2.30 Andava American Depository Shares 1.80 incentivo Nessuna
 >10 mld USD 64.38  Semicond. e attrez. semicond. 31.63

 2-10 mld USD 26.02  Software 24.35
 <2 mld USD 8.31  Servizi IT 16.23
 Cash e derivati 1.15  Media interattivi e servizi 6.82
 Altro 0.14  Apparecchiature elettroniche 3.38
 Internet 3.10
 Auto 2.61
 Altro 11.88
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL TECHNOLOGY AU USD
CATEGORIA: Az. Tecnologia SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Az. Technology www.columbiathreadneedle.it

LU0444971666 15/03/2010 USD 845.00 P.Wick
Bmk di Categoria CFS Rating: MSCI World Info Tech. NTR  Fondo 
300
250
Alfa 0.18
200
Beta 1.04
150 RQuadro 0.79
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: MSCI World Info Sharpe 1.92
Tech. NTR Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: MSCI World - Terzo 20%
Information Technology Numero fondi 105 101
Quarto 20%
Quinto 20%

Lam Research Corporation 6.80 Applied Materials, Inc. 3.60 Spese correnti 1.95%
Alphabet Inc. 5.90 Broadcom Inc. 3.60 di cui di gestione 1.65 %
Apple Inc. 5.20 Microsoft Corporation 3.40 ingresso Nessuna
Synaptics Incorporated 4.50 Synopsys, Inc. 3.30 uscita Nessuna
Teradyne, Inc. 4.50 Marvell Technology, Inc. 2.80 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 93.00  Semicond. e apparecchiature 38.70

 Giappone 1.50  Software 20.60
 Olanda 1.30  Cons. hardware e periferiche 14.00
 Svezia 0.70  Apparecchiature per la com 8.40
 Canada 0.50  Servizi IT 6.40
 Israele 0.50  Media e servizi interattivi 7.10
 Brasile 0.40  Retail marketing internet e dir 2.20
I Best 300 - Bilanciati e Flessibili
BILANCIATI - ORIENTAMENTO AZIONARIO

PHARUS TREND PLAYER - A ........................................................................................................... 244
ZEST GLOBAL OPPORTUNITIES P ..................................................................................................246
ALLIANZ DYNAMIC MULTI ASSET STRATEGY SRI 75 CT (EUR) ...........................................248
COMPAM FUND SB EQUITY Q ............................................................................................................249
LAZARD PATRIMOINE CROISSANCE C ..........................................................................................250
NN (L) PATRIMONIAL AGGRESSIVE - X EUR ................................................................................251
BILANCIATI
INVESTIPER ETICO BILANCIATO ....................................................................................................252
ALLIANZ DYNAMIC MULTI ASSET STRATEGY SRI 50 AT (EUR) ...........................................254
BGF ESG MULTI-ASSET FUND E2 EUR .........................................................................................255
CAPITAL GROUP GLOBAL ALLOCATION FUND (LUX) B ..........................................................256
CARMIGNAC PORTFOLIO - PATRIMOINE EUROPE A EUR ...................................................... 257
CARMIGNAC PORTFOLIO - EMERGING PATRIMOINE - A USD HDG ....................................258
GP & G FUND - MULTISTRATEGY R ACC ......................................................................................259
JANUS HENDERSON BALANCED FUND A2 USD ......................................................................260
PIMCO - GLOBAL CORE ASSET ALLOCATION FUND E USD ..................................................261
RAIFFEISEN BILANCIATO SOSTENIBILE .....................................................................................262
BILANCIATI - ORIENTAMENTO OBBLIGAZIONARIO

CB-ACCENT LUX BLUESTAR DYNAMIC B HEDGED USD .......................................................264
DPAM L PATRIMONIAL FUND - B .....................................................................................................266
ALLIANZ CAPITAL PLUS AT (EUR) ..................................................................................................268
EURIZON PROGETTO ITALIA 40 - PIR ...........................................................................................269
EURIZON SOLUZIONE ESG 40 .......................................................................................................... 270
EURIZON AM SICAV - SOCIAL 4 PLANET - R ............................................................................... 271
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- PENTAGON P ........................................................................ 272
MEDIOLANUM FINANCIAL INCOME STRATEGY L - A .............................................................. 273
NEF ETHICAL BALANCED DYNAMIC R ......................................................................................... 274
SELLA - INVESTIMENTI STRATEGICI ESG (C) ............................................................................ 275
JUPITER GLOBAL ECOLOGY DIVERSIFIED - L EUR ................................................................. 276
OBBLIGAZIONARI MISTI
BASE INVESTMENTS SICAV - FLEXIBLE LOW RISK EXPOSURE EUR .............................. 278
CONSULTINVEST PLUS A ................................................................................................................. 280
SELLA - INVESTIMENTI SOSTENIBILI (C) ....................................................................................282
AMUNDI OBBLIGAZIONARIO PIU A DISTRIBUZIONE - B .........................................................284
ARCA OBBLIGAZIONI EUROPA .........................................................................................................285
MEDIOLANUM FLESSIBILE SVILUPPO ITALIA LA ....................................................................286
PHARUS CONSERVATIVE - Q ............................................................................................................ 287
FLESSIBILI TOTAL RETURN

INVESTIPER BILANCIATO 50 ............................................................................................................288
CONSULTINVEST MULTIMANAGER HIGH VOLATILITY A ...................................................... 290
CONSULTINVEST OPPORTUNITIES A ...........................................................................................292
PHARUS SICAV - NEXT REVOLUTION - A ....................................................................................294
PLANETARIUM FUND - ALPHA FLEX - A .....................................................................................296
ZEST GLOBAL EQUITY R RETAIL .....................................................................................................298
ACOMEA PATRIMONIO ESENTE ...................................................................................................... 300
ALBEMARLE - EURO FLEXIBLE FUND A .......................................................................................301
ALLIANZ INCOME AND GROWTH AT (USD) ..................................................................................302
AMUNDI ESG SELECTION DINAMICO (C) ......................................................................................303
ANIMA STAR HIGH POTENTIAL EUROPE CLASS PRESTIGE ............................................... 304
AZ FUND 1 - AZ EQUITY - GLOBAL FOF ........................................................................................305
COMPAM FUND SB CONVEX Q EUR ................................................................................................306
DNCA INVEST EVOLUTIF A EUR ...................................................................................................... 307
EUROMOBILIARE FLESSIBILE AZIONARIO - A ......................................................................... 308
GP & G FUND - DINAMICO R ACC ....................................................................................................309
JANUS HENDERSON GLOBAL ADAPTIVE MULTI-ASSET FUND A2 USD ..........................310
MEDIOLANUM FLESSIBILE FUTURO SOSTENIBILE LA ...........................................................311
MEDIOLANUM DYNAMIC COLLECTION L - A ...............................................................................312
PHARUS SICAV - BASIC FUND - A ...................................................................................................313
PIMCO - DYNAMIC MULTI-ASSET FUND E EUR ..........................................................................314
RAIFFEISEN-GLOBALALLOCATION-STRATEGIESPLUS (R) VTA ......................................... 315
SOPRARNO RITORNO ASSOLUTO CLASSE A .............................................................................. 316
ABSOLUTE RETURN - AZIONI

LEADERSEL P.M.I HD B .......................................................................................................................318
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- ITALIA P .................................................................................320
SOPRARNO RELATIVE VALUE A ......................................................................................................322
ZEST NORTH AMERICA PAIRS RELATIVE FUND R USD .........................................................324
AB SICAV I - SELECT ABSOLUTE ALPHA PORTFOLIO - A ....................................................326
CARMIGNAC PORTFOLIO - LONG-SHORT EUROPEAN EQUITIES - A EUR ...................... 327
DECALIA SICAV - MUSE - A1 USD ....................................................................................................328
JPM US OPPORTUNISTIC LONG-SHORT EQUITY A (PERF) - USD ......................................329
ABSOLUTE RETURN - MIX

CONSULTINVEST MARKET NEUTRAL B ......................................................................................330
ZEST GLOBAL VALUE FUND R1 ........................................................................................................332
ABSOLUTE RETURN - OBBLIGAZIONI

HEDGE INVEST - NUMEN CREDIT FUND EUR D ........................................................................334
ALGEBRIS GLOBAL CREDIT OPPORTUNITIES FUND R USD ................................................336
BLUEBAY INVESTMENT GRADE ABSOLUTE RETURN BOND FUND - R - USD .............. 337
Commento del gestore medio-lungo termine da cavalcare, che spes- Pharus Trend Player A EUR Acc Eur
so si traduce in una maggiore selezione all’in-
Yaniv Matatyahu
terno del settore tecnologico. In particolare Caratteristiche
nel 2021 la decisione di rimanere investiti sui Pharus Sicav Trend Player mira a conse-
principali titoli tech è ciò che ha maggiormen- guire la crescita del capitale investendo
te contribuito ai risultati conseguiti (Apple + principalmente in azione e obbligazioni
38%, Alphabet + 69%, Microsoft +57%, Tesla governative e societarie. L’obiettivo è
+46%). L’attenzione però non è rivolta soltanto creare bilanciamento, consapevoli che il
ai settori che presentano un chiaro trend di valore aggiunto deriva dalla parte aziona-
crescita, ma anche a singoli titoli, che nono- ria, mentre quella obbligazionaria smussa
stante possano non appartenere ad un settore la volatilità e contribuisce marginalmente
Pharus Sicav Trend Player ha chiuso il 2021 con di tendenza, presentano buone potenzialità al rendimento nel medio periodo. Il fon-
una performance annua pari a +12,42%. e la possibilità di contribuire a diversificare il do è prodotto ideale per investitori che
portafoglio (Nestle, +25%, appartiene ad un ricercano un’esposizione al rendimento
La performance del fondo deriva dalla stra- settore non specificatamente tecnologico, azionario senza subirne la volatilità e che
tegia del comparto di puntare sui settori che ma si contraddistingue per una costante pro- hanno un orizzonte di investimento di
guidano lo sviluppo tecnologico, senza però pensione all’innovazione, come quando ha lan- lungo termine.
dimenticare le aziende della “old economy” ciato Nespresso). La parte obbligazionaria ha
che presentavano ancora delle potenzialità dato nel 2021 un contributo neutro, derivante
derivanti dalla possibilità di andare a colmare il dall’emergere di paure e tensioni legate all’in-
gap del precedente anno (ad es. Invesco +40% flazione, procurando perdite nei titoli gover-
o Ubs con +33% di performance). L’obiettivo nativi “safe”, compensati parzialmente dalla
è generalmente quello di identificare trend di presenza di obbligazioni societarie.
L’analisi di CFS Rating titoli di debito è infatti indirizzato verso stru-

menti sia governativi che societari, a tasso
in linea con quelli medi di categoria sui 5 anni e
sono addirittura inferiori sull’orizzonte tempo-
fisso oppure variabile, eventualmente anche rale dei 3 anni.
L’obiettivo dichiarato del comparto è quello di privi di rating.
cogliere la crescita a medio-lungo termine dei Se confrontato con l’indice della categoria Plus Tra i migliori della categoria per rap-
mercati per accrescere il capitale investito. dei fondi bilanciati, il prodotto ha ottenuto un porto rischio rendimento.
Per la realizzazione di questo fine, il comparto maggior rendimento nel corso degli ultimi 3 e
investe in strumenti sia azionari che obbliga- 5 anni, sia in termini assoluti che corretti per Minus Performance meno competitive del
zionari, variamente declinati. L’investimento in rischio assunto. Infatti, i livelli di volatilità sono solito negli ultimi mesi.
NON NE FACCIAMO UNO

UGUALE AGLI ALTRI.
PHARUS TREND PLAYER - A
CATEGORIA: Bilanciati - Orientamento Az. SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.pharusmanagement.com Art. 8
LU1253867508 15/07/2016 EUR 38.05 Yaniv Matatyahu
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Bilanciati - Orientamento Az.  Fondo 

140 Alfa 0.36

Beta 0.91
120
RQuadro 0.64
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Bilanciati - Sharpe 1.59
Orientamento Az. Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Tesla 7.08 Amazon 2.70 Spese correnti 1.70%
Alphabet 3.51 Microsoft 2.33 di cui di gestione 1.15 %
Apple 3.49 Paypal 2.18 ingresso max 3.00 %
Nio 3.29 Nvidia 2.17 uscita max 2.00 %
Meta Platform 2.72 United Srates Gov Bond 1.125% 2040 2.03 incentivo 20%*
(*) 20% con HWM
 Stati Uniti 65.92  Azioni ordinarie 57.76

 Lussemburgo 8.06  Obbligazioni private ordinarie 12.17
 Italia 7.28  Stati o sovranazionali 11.42
 Svizzera 7.12  ADR o GDR 3.98
 Isole Cayman 4.06  Cash 14.67
 Germania 3.96
 Canada 1.96
 Bermuda 1.64
Commento del gestore 1 novembre e del 37% dai massimi a 52 set- ZEST Global Opportunities
timane.
Marco Simion
La correzione avvenuta sul cloud sembra Caratteristiche
tutt’oggi disaccoppiata dai fondamentali Il fondo affianca un’asset allocation dina-
della domanda che rimangono robusti: va mica e flessibile ad una di tipo top-down,
notato come pochi settori tecnologici siano più stabile e correlata agli indici. Focaliz-
così grandi ($ 290 miliardi) mostrino unacre- za la propria attenzione verso quei settori
scita del 35% y/y e allo stesso tempo una ritenuti più promettenti, cercando azien-
penetrazione ancora così bassa (15%). Gli de di qualità, con un elevato ritorno sul
investitori hanno venduto precipitosamente capitale investito e fatturato in crescita.
le azioni High Beta e sono tornati a pagare Società innovative, leader nei rispetti-
I principali driver di performance del 2021 un premio record per le azioni a bassa vo- vi settori o in cui si possa individuare la
sono stati il settore biotech covid-rela- latilità. leadership. Siamo alla ricerca di azioni in
ted (Moderna, Rovi, Biontech) il software Dopo un re-rating così profondo, una stra- grado di creare valore e obbligazioni con
(Cloudflare) ed i semiconduttori (Applied M. tegia Barbell (a bilanciere) ci sembra la più ritorno superiore alla media.
e ASM Int.). Dopo una prima parte dell’anno opportuna per affrontare il 2022: sul lato
piuttosto difficile, il fondo ha saputo acce- Value/Ciclico (attenzione ai titoli del reope-
lerare fino a metà novembre, quando nelle ning come Viaggi, Tempo Libero, Ospitalità ,
parole della Fed l’inflazione è diventata non Esperienze) Energia e Finanziari; sul lato -30% a -70%), ma i fondamentali per mol-
più temporanea. Secular Growth vari segmenti High Beta ti di questi temi rimangono intatti, con una
Le azioni del settore software, che rappre- (come el. payment, e-commerce, gaming, forte crescita secolare continua e mercati
sentavano il singolo maggior tema d’inve- cybersecurity, biotech) hanno già visto un di grandi dimensioni potenzialmente “pene-
stimento, sono scese in media del 26% dal significativo declassamento del multiplo (da trabili”.
L’analisi di CFS Rating leader nei rispettivi settori. Nel 2021 il rendi-
mento è stato positivo, ma inferiore alla me-
evidenziava un sovrappeso degli USA a scapi-
to di un sottopeso dei titoli del Vecchio Con-
dia di categoria; bene, invece, i rendimenti tinente. L’esposizione azionaria complessiva
Il fondo è gestito in modo attivo e non ha al- a 3 e 5 anni. Anche lo sharpe è competitivo, era intorno all’80%.
cun vincolo rispetto all’allocazione geografi- nonostante livelli di volatilità superiori alla
ca o settoriale. La strategia di gestione com- media di categoria. Ad inizio 2022 il por-
Plus Buona la performance di medio/lungo
periodo.
bina un approccio di tipo top-down applicato tafoglio del fondo si mostrava abbastanza
agli indici con un approccio bottom-up volto concentrato ed esposto ai titoli tecnologici; Minus Andamento dei rendimenti un po’ al-
a selezionare aziende di qualità, innovative e a livello geografico, la componente azionaria talenante.
ZEST GLOBAL OPPORTUNITIES P
CFSRATING: ZEST SA
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.zest-management.com

LU0280698043 01/01/2002 EUR 21.00 M.Simion

180

Alfa 0.31
140
Beta 0.83
120
RQuadro 0.27
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Treasury Bill 0% 10.02.22 - Usd 4.19 Meta Platf Inc - Class A - Usd 1.97 Spese correnti 2.53%
Porsche Hldg-prf - Eur 2.98 Salesforce.Com Inc - Usd 1.92 di cui di gestione 0.95 %
Crowdstrike Hld Inc - A - Usd 2.14 Christian Dior Se - Eur 1.91 ingresso Nessuna
Seri Industrial Spa - Eur 2.08 Palo Alto Inc - Usd 1.86 uscita Nessuna
Zalando Se - Eur 2.03 Microsoft Corp - Usd 1.83 incentivo 10%*
(*) 10%
 Tecnologia 49.19  Software 47.60

 Consumi discrezionali 17.38  Semiconductors 12.30
 Finanziario 12.75  Internet media e servizi 9.90
 Servizi di comunicazione 9.08  Bancario 8.10
 Governo 4.83  Produzione automobilistica 6.50
 Industriale 4.14  Obblig. governative sovrane 6.10
 Materiali 1.61  Abbigliamento e tessile 5.80
 Beni di consumo 1.03  Servizi finanziari istituzional 3.60
ALLIANZ DYNAMIC MULTI ASSET STRATEGY SRI 75 CT (EUR)
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.allianzgi.it Art. 8
LU1304666057 16/11/2015 EUR 1039.08 M.Stahlhacke
160

140
Alfa 0.05
120 Beta 1.03
RQuadro 0.84
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Allianz Commodities S-i Eur 5.94 Ishares Listed Private Eqy 2.50 Spese correnti 2.39%
Microsoft Corp 4.07 Nvidia Corp 1.65 di cui di gestione 1.40 %
Amazon.Com Inc 3.56 Alphabet Inc-cl A 1.47 ingresso max 5.00 %
Allianz Euro Micro Cap-ite 2.92 Tesla Inc 1.43 uscita Nessuna
Ishares Dvl Mkt Property Yld 2.79 Alphabet Inc-cl C 1.41 incentivo Nessuna
 Composizione per Valuta (incl. Derivati su cambi)

 Dollaro americano 51.20
 Euro 35.30
 Corona svedese 0.70
 Altro 1.30
COMPAM FUND SB EQUITY Q
CFSRATING: COMPASS ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.compamfund.com; www.compass-am.com

LU1275426275 01/09/2011 EUR 30.99 Adviros Sudtirol Bank

150
140
Alfa 0.03
130
Beta 0.93
120
RQuadro 0.85
110
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Sika Ag-reg 2.07 Novo-nordisk A/s- Spons Adr 1.68 Spese correnti 1.45%
Nvidia Corp 1.95 Taiwan Semiconductor- Sp Adr 1.68 di cui di gestione 0.80 %
Nestle Sa-reg 1.85 Infosys Ltd-sp Adr 1.57 ingresso Nessuna
Recordati Industria Chimica 1.80 Samsung Electr-gdr Reg S 1.54 uscita Nessuna
Alphabet Inc - Cl C 1.69 Wipro Ltd-adr 1.52 incentivo 8%*
(*) 8%
 Composizione per Asset Class  Composizione per Valuta Dati al 31/12/2021
 Azioni 87.66  Dollaro americano 49.81

 Decorrelazione 8.82  Euro 38.62
 Cash 3.52  Yen giapponese 5.92
LAZARD PATRIMOINE CROISSANCE C
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.lazardfreresgestion.fr

FR0000292302 09/05/1988 EUR 759.39 P.Ducret

140
Alfa -0.20
120 Beta 1.10
RQuadro 0.81
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Amundi Euro Liquidity Sri-ic 9.67 Totalenergies Se Ord 2.91 Spese correnti 1.98%
Lazard Actions Americaines A 8.94 L'oreal Sa Ord 2.91 di cui di gestione 1.48 %
Lazard Euro Money Mkt B 3.42 L'air Liquide Societe Anonyme 2.80 ingresso max 4.00 %
Hermes Intern. Sca Ord 2.93 Axa Sa Ord 2.57 uscita Nessuna
Lvmh Se Ord 2.92 Essilorluxottica Sa Ord 2.55 incentivo 25%*
(*) 25% della performance rispetto al BMK
 Eurozona 67.00  Industriale 18.00

 Nord America 17.00  Servizi al consumo 17.00
 Europa ex Euro 14.00  Beni di Consumo 16.00
 Mercati emergenti 1.00  Altro 15.00
NN (L) PATRIMONIAL AGGRESSIVE - X EUR
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.nnip.com

LU0121216526 27/04/2001 EUR 520.45 S.K.Chan, J.Kvapil


140
Alfa -0.13
120 Beta 1.03
RQuadro 0.92
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Nn L-na En Ind Sus Eq-z Cap 19.61 Nn (l) Global Hd - I Cap Eur 7.31 Spese correnti 2.32%
Beresford Nth Ameri Sus Eq-z 15.37 Nn (l) Euro Fixed Income - I Cap Eur 5.20 di cui di gestione 2.00 %
Nn (l) Global Sust Eq- I Cap 12.88 Nn Enh Ind Sust Pacific Eq Fd - Z 4.87 ingresso max 5.00 %
Nn (l) Euro Credit - I Cap Eur 11.85 Nn L - European En Idx Suseq Icapeur 2.59 uscita Nessuna
Nn L - Em Enh Ind Sust Eq - Zceur 7.66 Nn (l) European Sust Eq - Z Capeur 2.54 incentivo Nessuna
 Composizione per Valuta  Composizione per Asset Class Dati al 31/12/2021
 Euro 45.80  Azionari 78.34

 Dollaro americano 33.51  Obbligazionari 20.48
 Yen giapponese 4.14  Cash 4.86
 Dollaro di Hong Kong 2.56  Synthetic cash -3.68
 Altro 11.97
Commento del team di in cui investe il fondo avviene anche attra- INVESTIPER Etico Bilanciato
gestione verso criteri extra-finanziari volti a limitare

gli investimenti in taluni settori che hanno un Caratteristiche
Daniel Squindo, Federico Mondonico, comprovato impatto negativo sulla società e L’allocazione è tipicamente equi divisa
Iacopo Raffaelli, Massimo Ricatti,
Mattia Sanvito, Giuseppe Rapuano sull’ambiente. L’applicazione dei suddetti cri- tra strategie azionarie e obbligazionarie
teri di selezione nonché l’attenzione della SGR sostenibili, tra cui corporate euro, green
ad una adeguata diversificazione del portafo- bonds e fondi flessibili. Tutti gli strumenti
glio consentono di minimizzare il rischio di in portafoglio sono classificati con art. 8
sostenibilità rispetto ai singoli investimenti. e 9 della normativa SFDR, con particolare
L’allocazione è tipicamente equi divisa al 50% attenzione all’impact investing. L’indivi-
con fondi azionari globali ESG, sia attivi che duazione degli strumenti in cui investe
passivi, e al 50% con strumenti obbligaziona- il fondo avviene anche attraverso criteri
ri, tra cui prevalentemente corporate euro e extra-finanziari volti a limitare gli investi-
green bonds coperti dal rischio cambio. Tutti menti in taluni settori che hanno un com-
gli strumenti in portafoglio sono classificati provato impatto negativo sulla società e
Nel corso dell’anno il fondo è stato classifi- con art. 8 e 9 della normativa SFDR, con parti- sull’ambiente.
cato come fondo che promuove fattori am- colare attenzione all’impact investing. Duran-
bientali, sociali e di governance (art. 8 del te l’anno l’allocazione si è mantenuta neutrale
Regolamento 2088 SFDR). Conformemente a e sono stati inseriti molteplici strumenti che fine di gestire opportunamente la duration
quanto previsto dalla normativa in materia di hanno contribuito a diversificare maggior- del portafoglio, come ad esempio strategie
finanza sostenibile, la SGR ha integrato i ri- mente l’esposizione a diversi temi ESG sia obbligazionarie flessibili SRI in grado di spa-
schi di sostenibilità nella propria strategia. In a livello azionario, grazie ad alcuni fondi te- ziare su tutto lo spettro obbligazionario in
particolare, l’individuazione degli strumenti matici sostenibili, sia lato obbligazionario al modo tattico.
L’analisi di CFS Rating prevalente ai Green Bonds e titoli Corporate

SRI che rispettano i criteri di sostenibilità. La
della media di categoria su tutti gli orizzon-
ti temporali considerati (1, 3 e 5 anni). Bene
selezione degli OICR effettuata dalla gestione anche la volatilità, che risulta più contenuta
È un fondo di fondi con una esposizione azio- negli ultimi anni ha dimostrato di essere di della media di categoria.
naria che non può superare il 70% del patri- buona qualità. L’effetto diversificazione, in-
monio totale. Investe sia in fondi a gestione fatti, è riuscito ad apportare valore aggiunto,
Plus Rendimenti triennali pesati per il livello
di rischio superiori alla media della categoria.
attiva che in ETF. L’esposizione azionaria è dimostrandosi efficace sia in termini di ren-
solitamente intorno al 50%, mentre nell’e- dimento che di contenimento del rischio. Le Minus Presenza delle commissioni di in-
sposizione obbligazionaria è dato un peso performance del comparto sono più elevate centivo.
INVESTIPER ETICO BILANCIATO
CATEGORIA: Bilanciati SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: BCC RISPARMIO&PREVIDENZA SGR
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.bccrisparmioeprevidenza.it Art. 8
IT0001484754 13/05/2019 EUR 163.66 F.Mondonico, M.Ricatti
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Bilanciati  Fondo 

140
130
Alfa -0.09
120
Beta 0.90
110 RQuadro 0.77
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Bilanciati Sharpe 1.27
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Ishares Msci World Sri Etf 8.17 Ishares Msci Usa Sri Etf 4.82 Spese correnti 2.11%
Reifffesen Azionario Sostenibile 6.18 Natixis-mirova Eur Green & Sust. Corp. Bond 4.63 di cui di gestione 1.50 %
Natixis-mirova Global Sustainable Equity 6.02 Robeco Euro Sustainable Credits 4.26 ingresso max 1.50 %
Candriam Sri Equity World 5.96 Nn Euro Sustainable Credit 4.23 uscita Nessuna
Ishares Msci Europe Sri Etf 5.07 Amundi Msci World Sri Ucits Etf 4.03 incentivo 10%*
(*) 10% dell'increm assoluto NAV rispetto al HWM
 Composizione per Asset Allocation  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 Azionari Globali 39.10  Finanziario 25.41

 Corporate 30.60  Tecnologici 15.85
 Green bond 10.93  Assistenza sanitaria 12.19
 Flessibili 7.05  Prodotti industriali 11.12
 Azionari Europa 5.07  Beni voluttuari 10.04
 Azionari USA 4.82  Servizi di comunicazione 6.02
 Azionari Giappone 1.13  Beni di consumo primari 6.01
 Cash 1.29  Altro 13.36
ALLIANZ DYNAMIC MULTI ASSET STRATEGY SRI 50 AT (EUR)

140
130
Alfa 0.11
120
Beta 0.85
110 RQuadro 0.68
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Alallianz Commodities-i Eur 6.35 Allianz Euro Micro Cap-ite 1.68 Spese correnti 1.79%
Amazon.Com Inc 2.58 Lyxor Eur 2-10y Infl Expect 1.14 ingresso max 4.00 %
Allianz-us Shdu Hi B-wth2eur 1.78 Alphabet Inc-cl A 1.07 uscita Nessuna
Aramea Rendit Pl Nachaltig-i 1.70 Tesla Inc 1.04 incentivo Nessuna
 Composizione per Valuta (incl. Derivati su cambi)

 Euro 51.10
 Fiorino ungherese 1.60
 Altro 1.60
BGF ESG MULTI-ASSET FUND E2 EUR
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.blackrock.it Art. 8
LU0093503737 07/04/1999 EUR 4914.58 J.Byrom,C.McKenzie

140
130
Alfa 0.11
120
Beta 0.89
110 RQuadro 0.74
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 3.09 Home Reit Plc 1.35 Spese correnti 1.96%
Ish Msci Usa Sri Etf Usd Acc 3.08 De (fed. Rep. Of) 0 10/10/2025 1.23 di cui di gestione 1.20 %
Greencoat Uk Wind Plc 2.04 De (fed. Rep. Of) 0 12/15/2023 1.17 ingresso max 3.00 %
Treasury Note 1.5 02/15/2030 1.83 Treasury Note 0.125 07/31/2022 1.15 uscita Nessuna
Treasury (cpi) Note 0.125 04/15/2026 1.57 Sdcl Energy E ciency Inc Trus 1.14 incentivo Nessuna
 Composizione per Asset Allocation

 Azioni 54.27
 Obbligazioni 36.49
 Cash e derivati 4.20
 Alternativo 3.00
 Altro 2.04
CAPITAL GROUP GLOBAL ALLOCATION FUND (LUX) B
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.capitalgroup.it

LU1006075656 31/01/2014 EUR 1359.64 A.Cormack,H.Applbaum,P.Flynn,T.Hogh;A.Samsi,T.Tani

140
130
Alfa 0.10
120
Beta 0.92
110 RQuadro 0.86
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Titoli Governativi Stati Uniti 11.10 Nestle 2.20 Spese correnti 1.64%
Tsmc 3.00 Titoli Governativi Giappone 2.20 di cui di gestione 1.50 %
Microsoft 3.00 Pfizer 2.10 ingresso max 5.25 %
Broadcom 2.80 Jp Morgan 1.70 uscita Nessuna
Home Depot 2.80 Asml 1.70 incentivo Nessuna
 Nord America 50.50  Azioni 65.10

 Europa 21.40  Titoli obbligazionari 27.00
 Mercati Emergenti 12.00  Liquidità ed attività equivalen 7.90
 Giappone 5.80
 Azionari Asia-Pacifico ex Giapp 1.90
 Altro 0.50
CARMIGNAC PORTFOLIO - PATRIMOINE EUROPE A EUR
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.carmignac.it Art. 8
LU1744628287 29/12/2017 EUR 761.00 M.Denham,K.Ney


130 Alfa 0.66
120 Beta 0.44
110 RQuadro 0.33
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Belgium Zc 22/10/2031 3.23 Amadeus It Hldg Sa 1.75 Spese correnti 1.79%
Compass Group Plc 2.30 France I/l 0.10% 01/03/2025 1.50 di cui di gestione 1.50 %
Novo Nordisk As 2.08 Essilor Intl 1.46 ingresso max 4.00 %
Schneider Electric Sa 2.01 Assa Abloy 1.45 uscita Nessuna
Puma 1.85 Adyen Nv 1.38 incentivo Nessuna
 Composizione per Asset Class  Composizione Settoriale Azionaria Dati al 31/12/2021
 Azioni Extra UE 8.55  Industriale 22.44

 Azioni Europea 31.04  Beni voluttuari 21.87
 Titoli di Stato Paesi svilup 8.63  Assistenza sanitaria 19.79
 Obb. corp. Paesi sviluppati 3.01  Tecnologia 16.46
 Obb. corp. Paesi emergenti 1.57  Finanziario 11.78
 ABS 2.35  Servizi pubblici e telecom. 4.64
 Cash e tesoreria 44.86  Chimica. mat. prim. ener. 3.10
CARMIGNAC PORTFOLIO - EMERGING PATRIMOINE - A USD HDG
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.carmignac.it Art. 8
LU0592699259 31/03/2011 USD 460.00 X.Hovasse,J.Mouawad
150

130 Alfa 0.17
120 Beta 0.83
110 RQuadro 0.54
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Samsung Electronics 6.16 Dominican Rep 5.88% 30/01/2060 2.60 Spese correnti 1.80%
Pemex 4.75% 26/02/2029 5.11 Czech Republii 1.50% 24/04/2040 2.53 di cui di gestione 1.50 %
China 3.27% 19/11/2030 3.91 Chile 6.0% 01/01/2043 2.23 ingresso max 4.00 %
Romania 4.63% 03/04/2049 2.97 Russia 7.70% 16/03/2039 2.17 uscita Nessuna
Chile 4.50% 01/03/2026 2.60 Singapur 2.88% 01/07/2029 2.11 incentivo Nessuna
 Composizione per Valuta  Composizione per Merito Creditizio Dati al 31/12/2021
 Real brasiliano 11.34  AAA 3.60

 Corona ceca 11.05  AA 4.31
 Rublo russo 10.68  A 20.34
 Won sudcoreano 8.55  BBB 30.58
 Euro 8.51  BB 23.10
 Peso cileno 7.45  B 14.63
 Dollaro di Hong Kong 6.28  CCC 3.43
 Altre 36.14
GP & G FUND - MULTISTRATEGY R ACC
CFSRATING: GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG S.A.
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.bancapassadore.it

LU0364482454 31/12/2018 EUR 120.00 G.Castiglioni - Banca Passadore & C.

140
130
Alfa 0.26
120
Beta 0.70
110 RQuadro 0.60
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Vanguard Ftse World Etf 8.00 - Spese correnti 2.04%
Pimco Gis Income Eur H 5.20 - di cui di gestione 1.00 %
Ishare Ultrashort Bond Etf 5.10 - ingresso max 3.00 %
Jpm Global Rsch Enh Esg Etf 5.10 - uscita Nessuna
Bnp Paribas Ecpi Circular Economy Etf 5.00 - incentivo 10%*
(*) 10% della performance assoluta con HWM
 Composizione per Asset Class

 Azionario Globale 55.00
 Obbligazionario globale 31.00
 Cash 7.00
JANUS HENDERSON BALANCED FUND A2 USD
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.janushenderson.com

IE0004445015 24/12/1998 USD - M.Pinto, J.Buckley, G.Wilensky, M.Keough

150
140
Alfa 0.05
130
Beta 1.24
120
RQuadro 0.94
110
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 55% S&P 500 + 45% Posizione in classifica 8
BB US Agg Bond Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft 5.60 Mastercard 2.10 Spese correnti 1.89%
Apple 3.90 Us Treas Note/bond 1.38 11/15/2031 1.90 di cui di gestione 1.00 %
Alphabet Inc 3.70 Nvidia 1.90 ingresso max 5.00 %
Amazon.Com 2.90 Lam Research Corp 1.70 uscita Nessuna
Unitedhealth Group 2.40 Us Treas Note/bond 0.13 08/31/2023 1.60 incentivo Non prevista
 Tecnologia 25.30  Dollaro americano 100.00

 Beni di consumo non ciclici 3.15
 Utilities 0.04
PIMCO - GLOBAL CORE ASSET ALLOCATION FUND E USD
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.pimco.it

IE00B4YYXB79 22/06/2009 USD 882.92 E.Browne,G.Sundstrom,E.Sharef

140
130
Alfa -0.20
120
Beta 1.22
110 RQuadro 0.86
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Irs Usd 0.44000 01/20/21-5y Cme 14.80 Irs Eur -0.28000 01/20/21-10y Lch 5.30 Spese correnti 2.15%
Pimco Gb-mrtg Opp-z Class Ac 13.80 Fin Fut 10yr Jgb Ose 12/13/21 4.80 di cui di gestione 2.15 %
Ois Gbp Sonio/-0.08000 01/20/21-2y Lch 8.40 China Government Bond 3.70 ingresso max 5.00 %
Fin Fut Us 10yr Cbt 12/21/21 7.80 Fin Fut Topix Index Ose 12/09/21 3.70 uscita Nessuna
Irs Cad 0.80000 01/20/21-5y Cme 7.30 Fin Fut Eur-bund 10yr Eux 12/08/21 3.50 incentivo Nessuna
 Composizione per Asset Class  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021
 Azioni USA 43.00  Stati Uniti 40.20

 Azioni Paesi svilup ex-USA 18.00  Giappone 7.20
 Titoli az mercati emergenti 7.00  Prodotti indic mercati emergent 7.00
 Obbligazioni USA 53.00  Euro 6.90
 Obbligazioni Paesi svil ex USA 9.00  Australia 2.80
 Obbligazioni dei mercati emerge 14.00
 Altre PN in strum breve termine -45.00
RAIFFEISEN BBILANCIATO
ILANCIATO SOSTENIBILE
SOSTENIBILE
CFSRATING: RAIFFEISEN CAPITAL MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.rcm-international.com Art. 8
AT0000785381 25/08/1986 EUR 5348.30 T.Motsch,M.Huber,A.Perauer

140
130
Alfa -0.02
120
Beta 0.92
110 RQuadro 0.81
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rispetto al Benchmark* -0.07 -0.61 -3.75 Posizione in classifica 102 73
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Accenture Plc 1.03 Mettler-toledo International Inc 0.82 Spese correnti 1.37%
Microsoft Corp 0.91 Alphabet Inc 0.80 di cui di gestione 1.25 %
3m Co 0.83 Cbre Group Inc 0.77 ingresso Nessuna
Salesforce.Com Inc 0.83 Agilent Technologies Inc 0.76 uscita Nessuna
Cisco Systems Inc/delaware 0.82 Novo Nordisk A/s 0.76 incentivo Nessuna
 Obbligazioni mercati sviluppati 23.44  Stati Uniti 26.68

 Obbligazioni mercati emergenti 0.02  Germania 11.88
 Obbligazioni corporate 25.30  Francia 11.65
 Equity Euro/Europa 18.75  Canada 6.35
 Equities non-Euro/globali 31.62  Olanda 5.86
 Equities mercati emergenti 0.88  Belgio 5.32
 Altro 27.65
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Commento del gestore unici due segmenti del fixed income capaci CB-Accent Lux Bluestar Dynamic B Retail Hdg Usd
di generare performance nel 2021. Da un pun-
Giulia Comerio, Juan Mallo
to di vista valutario il fondo ha beneficiato Caratteristiche
dell’indebolimento generale dell’euro, visto L’obiettivo del fondo è di partecipare ai
che circa un terzo del portafoglio è investito mercati finanziari tramite un’allocazio-
in valute estere. ne preponderante in asset rischiosi in
Durante tutto l’anno sono rimaste attive le periodi di espansione economica e più
strategie opzionali atte a coprire i rischi conservativa durante fasi di mercato av-
estremi di portafoglio. Continuiamo a rima- verse, caratterizzate da un’alta volatilità.
nere sottopesati sul comparto obbligazio- L’asset allocation deriva da un’analisi ma-
nario ma con una quota di bond emergenti croeconomica strategica, a cui vengono
Il fondo ha beneficiato in generale del rialzo molto importante. affiancati posizionamenti tattici derivan-
del comparto azionario grazie alla sua allo- Sul fronte azionario continuiamo a man- ti da analisi di trend e modelli sistematici
cazione in azioni superiore al 50% durante tenere una quota pari ad almeno il 50% del proprietari. Il portafoglio investe in fondi
tutto il 2021. In questo contesto l’allocazione portafoglio investito in azioni di qualità e con gestiti da alcuni tra i migliori team di in-
in azioni emergenti ha detratto performance aspettative di crescita superiori alla media, a vestimento in ogni asset class a livello
relativa, insieme all’allocazione in bond emer- cui si affiancano investimenti nei settori mi- globale.
ging market e governativi in generale, che pur nerario (oro e metalli) e medtech.
se nettamente sottopesati, hanno penalizza- Nel corso dei prossimi trimestri intendiamo
to il risultato finale. Ottimi invece i risultati aggiungere altri settori con crescite attese
derivanti dalla scelta di diversificare in obbli- promettenti che nel frattempo hanno corret-
gazioni governative cinesi in valuta locale e di to dai picchi degli scorsi trimestri. Strategie
mantenere una quota investita in high yield, di copertura opzionali sempre attive.
L’analisi di CFS Rating benchmark. Le performance del comparto

sono molto competitive. Bene la performance
comparto sono stati determinanti per ottene-
re un ottimo posizionamento nella classifica
a 1 anno, addirittura meglio quella trienna- stilata per sharpe a 3 anni.
È un fondo bilanciato che investe in azioni e le che risulta tra le migliori della categoria. I
obbligazioni internazionali con un’esposizione maggiori rendimenti sono stati ottenuti attra- Plus Remunera il rischio in modo più che
azionaria che varia tra i 25% e il 75% e un limi- verso una esposizione azionaria superiore alla soddisfacente
te del 30% al peso dei titoli obbligazionari non media di categoria, che però non ha generato
Investment Grade. Il portafoglio è investito livelli di volatilità particolarmente rilevanti. La Minus Nessun elemento particolare da se-
soprattutto in OICR e non viene seguito alcun selezione degli OICR e la diversificazione del gnalare.
CB-ACCENT LUX BLUESTAR DYNAMIC B HEDGED USD
CATEGORIA: Bilanciati - Orientamento Obb. SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: BLUESTAR INVESTMENT MANAGERS
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.bluestar-im.ch

LU1506408811 31/10/2016 USD 79.30 J.Mallo,G.Comerio
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Bilanciati - Orientamento Obb.  Fondo 

130
120 Alfa 0.08
Beta 1.05
110
RQuadro 0.80
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Orientamento Obb. Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Not available Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Equity - North America 21.60 Liquidity 8.40 Spese correnti 2.55%
Equity - Europe 17.30 Bond - Govies 7.90 di cui di gestione 1.50 %
Bond - Credit 12.00 Commodities 2.80 ingresso Nessuna
Bond - Emma Debt 10.30 Bond - Convertible 2.50 uscita Nessuna
Equity - Asia 9.80 Equity - Others 2.30 incentivo 10
 Composizione Settoriale Azionaria  Composizione per Merito Creditizio pos. Obbligazionaria

Dati al 31/12/2021
 Tecnologia dell'informazione 20.60  AAA 14.20
 Assistenza sanitaria 16.10  AA 3.00
 Industriale 13.00  A 16.00
 Beni di consumo discrezionali 12.40  BBB 24.10
 Finanziario 11.40  BB 18.40
 Materiali 10.20  B 12.30
 Beni di consumo 9.20  CCC o inferiore 3.60
 Altro 7.10  Nessun rating 8.40
Commento del gestore rendimenti stellari nella fase di presa di pro- DPAM L Patrimonial Fund
fitto a beneficio della performance. Le obbli-
Carl Van Nieuwerburgh
gazioni non legate all’inflazione hanno invece Caratteristiche
un po’ sofferto ma, per un investitore europeo, Si tratta di una strategia bilanciata e di-
si sono rivelate una scelta interessante se fensiva multi-asset flessibile globale ge-
detenute in dollari, grazie all’apprezzamento stita attivamente con un approccio “total
valutario. A fine anno, la posizione in dollari return”. L’enfasi è sulla conservazione del
così come le obbligazioni societarie sono state capitale e la sua crescita progressiva nel
ridotte poiché le valutazioni non sembravano tempo. È un fondo altamente diversifica-
interessanti. Abbiamo però trovato nuove op- to che attinge alle diverse competenze
portunità in un’obbligazione sovrana cinese e professionali di analisi macro e fonda-
A inizio 2021, il fondo era orientato all’otte- in una verde europea. Infine, il peso dell’oro è mentale dei gestori per generare buoni
nimento di rendimenti azionari interessanti rimasto inferiore alla media date le previsioni rendimenti corretti per il rischio in ma-
poiché ci aspettavamo una forte crescita eco- di un contesto di rischio più basso. Il metallo niera eguale da: (i) allocazione degli attivi,
nomica e degli utili. Questa posizione è stata non ha mantenuto la sua promessa di copertu- (ii) selezione dei titoli, e (iii) costruzione
mantenuta per tutto l’anno, per cui il fondo ha ra dell’inflazione anche se, convertendo il suo del portafoglio e controllo / gestione dei
beneficiato dalla tendenza al rialzo delle azioni prezzo in EUR, ha contribuito positivamente rischi.
europee e statunitensi. Inoltre, le convinzioni alla performance. Il posizionamento del fon-
azionarie sono state integrate con posizioni do in questo inizio 2022 è caratterizzato da
tattiche cicliche. IL 2021 è stato anche in- un rischio moderato. Per orientare un asset
fluenzato da una forte e ampia inflazione. Le allocation diversificata e ad alta convinzione,
obbligazioni ad essa legate, diversificatori continuiamo a guardare sia al contesto fonda-
chiave nella nostra strategia, hanno fornito mentale sia a quello tecnico del mercato.
L’analisi di CFS Rating di è attivo nello stock picking. A fine 2021,

per la parte azionaria si registrava una pre-
adeguato il rischio assunto, soprattutto nel
lungo periodo.
ferenza per l’esposizione ai Tecnologici e
Il fondo limita l’esposizione azionaria al 45% all’Health Care, mentre per la componente Plus Un prodotto dai risultati positivi con un
del portafoglio e a dicembre 2021 deteneva obbligazionaria vi era predilezione per i titoli costo di gestione e livello di rischio inferiori
circa il 30%. Tende a focalizzarsi sui titoli Investment Grade. Il fondo produce rendi- alla media della categoria.
in euro, che a inizio anno avevano un peso menti superiori alla media di categoria sia
vicino al 60% del totale. Il fondo non segue a 3 che a 5 anni e, grazie ad una volatilità Minus Performance 2021 leggermente sotto
alcun benchmark e lo stile di gestione quin- tenuta sotto controllo, e remunera in modo la media.
DPAM L PATRIMONIAL FUND - B
MACROCATEGORIA: Bilanciati https://www.dpamfunds.com

LU0574765839 31/12/2010 EUR 149.82 C.Van Nieuwerburgh,P.Denef
130

120
Alfa 0.17
110 Beta 0.39
RQuadro 0.24
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Etfs Physical Gold 3.63 Germany 0.10 12-23 15/04a 1.94 Spese correnti 1.25%
Petercam L Bd Eur Corp Hy P 3.29 Canada 2,25 18-010629 1.84 di cui di gestione 1.00 %
France Oat 2.25 13-24 25/05a 2.56 Corp Andina Fomento 0,75 18-130623 1.84 ingresso max 2.00 %
Apple Inc 1.00 14-22 10/11a 2.37 Dpam Invest B Real Est Europe - P 1.35 uscita Nessuna
Uk Tsy(rpi Indexed) 0.125 12-24 22/03s 2.24 Kbc Groupe Sa 0.75 17-22 01/03m 1.35 incentivo 10%*
Invest. min. unica soluz. 0.001 azione
(*) 10%
 Cash e derivati 2.30  Assistenza sanitaria 6.30

 Obbligazioni 62.30  Tecnologia dell'informazione 5.40
 Azioni 30.20  Finanziario 4.70
 Altro 5.20  Industriale 4.40
 Beni di consumo voluttuari 2.00
 Materiali 1.60
 Altri settori 73.20
ALLIANZ CAPITAL PLUS AT (EUR)

120
Alfa 0.39
110 Beta 0.40
RQuadro 0.21
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 2.90 Infineon Technologies Ag 1.71 Spese correnti 1.20%
Dsv A/s 1.96 Btp Fix 0.650% 15.10.2023 1.60 di cui di gestione 0.90 %
Sika Ag-reg 1.79 Btp Fix 1.500% 01.06.2025 1.58 ingresso max 3.00 %
Bon. Y Oblig. Estado Fix 4.400% 31.10.2023 1.74 Btp Fix 1.600% 01.06.2026 1.49 uscita Nessuna
Novo Nordisk A/s-b 1.72 Bon. Y Oblig. Estado Fix 1.600% 30.04.2025 1.40 incentivo Nessuna
 Composizione per Asset Allocation  Composizione Settoriale Azionaria Dati al 31/12/2021
 Obbligazioni 66.90  Informatica 30.70

 Azioni 29.90  Industriale 25.30
 Cash 3.20  Assistenza sanitaria 14.10
 Beni di consumo non primari 10.30
 Mat. prime. ausil. e forn. 7.30
 Beni di consumo di base 6.60
EURIZON PROGETTO ITALIA 40 - PIR
CFSRATING: EURIZON
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.eurizoncapital.it

IT0005241614 28/02/2017 EUR 1216.00 F.De Astis,M.Lucchi


120
Alfa 0.24
110 Beta 0.69
RQuadro 0.23
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

T 1 5/8 05/31/23 2.04 Nb Aurora Sa Sicaf-raif-a 1.06 Spese correnti 1.49%
Reply Spa 1.84 T 2 3/4 08//15/42 1.01 di cui di gestione 1.40 %
Assgen Tv 11/49 1.56 Ispim 6 5/8 09/13/23 1.00 ingresso max 1.50 %
Enelim 2.5% 11/78 1.42 Ucgim 2 09/23/29 0.99 uscita Nessuna
Enel Spa Rg 1.26 De Longhi Spa 0.97 incentivo 10%*
(*) 10% della differenza tra l'incremento del NAV e l'incremento del valore
del BMK
 Composizione Geografica Azionaria  Composizione Settoriale Azionaria Dati al 31/12/2021

 Stati Uniti 7.20  Beni di consumo 8.30
 Svizzera 1.10  Tecnologia dell'informazione 6.50
 Regno Unito 0.80  Utilities 4.80
EURIZON SOLUZIONE ESG 40
CFSRATING: EURIZON
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.eurizoncapital.it

IT0001080388 14/04/1998 EUR 430.00 L.Calcante,E.Martuscelli,G.Petrillo


120
Alfa 0.23
110 Beta 0.70
RQuadro 0.37
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Ef Bond Eur Long Term Cl Z Lte 14.98 Eurizon-equity Usa Esg Lte-z 3.26 Spese correnti 2.10%
Ef Bond Eur Medium Term Cl Z Lte 6.85 Ef Equity Usa Cl Z 2.99 di cui di gestione 1.35 %
Ef Bond Eur Short Term Lte 4.55 Ef Bond Corporate Eur Cl Z 2.84 ingresso max 1.50 %
Ef Bond Short Term Eur T1 Cl Z 3.75 Fut S&p 500 Emini Fut Mar22 2.44 uscita Nessuna
Eps Fund Euro Bond Cl I 3.51 Ubs Lux Fund Sol Msci Usa 2.09 incentivo 20%*
(*) 20% della differenza positiva fra il rendimento del Fondo e la
performance del BMK

 Giappone 2.30  Finanziario 6.30
 Cina 2.20  Beni di consumo 5.40
 Regno Unito 1.50  Medico e farmaceutico 5.20
 Altro 9.90  Altro 12.90
EURIZON AM SICAV - SOCIAL 4 PLANET - R
CFSRATING: EURIZON
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.eurizoncapital.com Art. 8
LU1785078186 10/04/2018 EUR 1687.00 A.Re

130
120
Alfa 0.31
110 Beta 0.67

RQuadro 0.28
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Fut Euro-btp Future Mar22 6.04 Pernod Ricard 1.32 Spese correnti 1.44%
Fut Us Long Bond (cbt) Mar22 1.73 Schneider Electric Se 1.26 di cui di gestione 1.30 %
Advanced Micro Dev 1.70 L'oreal /par/ 1.17 ingresso max 4.00 %
Asml Holding Nv 1.38 Kering 1.12 uscita Nessuna
Diageo Plc 1.36 Nvidia Corp 1.09 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 20.10  Beni di consumo 8.60

 Francia 5.30  Tecnologia dell'informazione 8.10
 Olanda 3.40  Beni durevoli 7.10
 Regno Unito 2.00  Materie prime 4.50
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- PENTAGON P
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.kairospartners.com

LU1093499843 11/04/2014 EUR 65.53 R.Bove,A.Ponti


120
Alfa 0.45
110 Beta 0.32
RQuadro 0.07
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

B 04/21/22 20.20 Invesco Physical Gold Etc 7.70 Spese correnti 0.78%
B 08/11/22 11.20 B 01/27/22 6.70 di cui di gestione 0.60 %
B 02/24/22 10.80 B 05/19/22 6.10 ingresso Nessuna
B 07/14/22 8.10 B 06/16/22 6.10 uscita Nessuna
Ishares Us Prop Yield Ucits Etf Usd Dist 8.00 Etfs Wti Crude Oil 3.80 incentivo 10%*
 Composizione per Asset Allocation

 Equity 22.20
 Fixed income 58.80
 Real estate 6.60
MEDIOLANUM FINANCIAL INCOME STRATEGY L - A
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.mifl.ie

IE00BVL88501 20/03/2015 EUR 945.91 MIFL
130

Alfa 0.40
110
Beta 0.55
100
RQuadro 0.10
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

France O.A. 0% 21-06.04.22 Btf 4.93 Ing Grp 4.7%(frn)18-22.3.28 Regs 2.01 Spese correnti 1.87%
Italy 0% 21-14.03.22 Bot 2.44 Unicred 5.861%(frn) 19.6.32 Regs 1.85 di cui di gestione 1.50 %
Barclays 5.088% 19-20.06.30 2.27 Deutsche Ba 4.875% 17-01.12.32 1.82 ingresso max 3.00 %
Santander 4.75% 18-perp Regs 2.21 Caixabank 5.25% 18-perp 1.81 uscita Nessuna
Barclays 2% 17-07.02.28 2.10 Natwest Group Plc-frn 1.76 incentivo 20%*
(*) 20% dell'aumento del PN oltre l'HWM più un Hurdle Rate 1%
 Europa escluso UK 68.20  Finanza 100.00

 UK 21.66
 Nord America 9.22
 Asia Emergente 0.65
 Giappone 0.28
NEF ETHICAL BALANCED DYNAMIC R
CFSRATING: NORD EST ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.nef.lu Art. 8
130

120
Alfa 0.30
110 Beta 0.60
RQuadro 0.44
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

United States 2.125% 30/11 3.76 Sap Se Ord 1.32 Spese correnti 1.60%
Amundi Msci Climate 3.51 Italy 0.126% 15/04/2029 1.23 di cui di gestione 1.30 %
Euro Cash 3.51 Kerry Group Plc Ord 1.21 ingresso max 1.00 %
United States 0.125% 15/10 2.07 United States 0.5% 15/04 1.18 uscita Nessuna
Italy 6.5% 01/11/2027 1.68 United States 0.625% 15/04 1.17 incentivo Nessuna
 Italia 24.48  Euro 63.62

 Stati Uniti 21.98  Dollaro americano 24.38
 Francia 14.95  Yen giapponese 6.21
 Germania 7.42  Corona danese 2.83
 Spagna 6.67  Sterlina inglese 1.75
 Olanda 4.98  Franco svizzero 0.87
 Lussemburgo 3.64
 Altro 15.88
SELLA - INVESTIMENTI STRATEGICI ESG (C)
CFSRATING: SELLA SGR
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.sellasgr.it Art. 8
IT0005163305 14/04/2016 EUR 57.95 R.Brambilla


120
Alfa 0.26
110 Beta 0.63
RQuadro 0.36
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Btps 0.95% 2021/01.12.2031 3.00 Amplifon New 1.90 Spese correnti 0.57%
Microsoft Corp. 2.40 Apple Inc.(ex Computer) 1.70 di cui di gestione 0.40 %
Lyxor Msci Ac Asia Pac. Ex-japan Ucit 2.10 Btps 0.95% 2021/01.03.2037 1.40 ingresso max 2.00 %
Btp 0% 2021-15/12/2024 2.10 Xtrackers Ii Eur Corp. Bond Ucits Et 1.40 uscita Nessuna
Btps 0,1% 2016/15.05.2022 Ind 2.10 Amazon.Com Inc. 1.40 incentivo 20%*
(*) 20%
 AZIONI 38.00  Stati Uniti 28.50

 Obbligazioni gov Euro 22.20  Euro 26.20
 Obbligazioni cor. IG 19.50  ITALIA 24.00
 Obbligazioni corp. HY 5.70  EUROPA 5.50
 Obbligazioni Paesi emergenti 0.40  Pacifico 3.60
 Strategie alternative 4.00  Paesi emergenti 0.60
 Alpha IT Lordo (L/S mkt Neutral 6.00  Altri Paesi 11.60
 Cash 4.20
JUPITER GLOBAL ECOLOGY DIVERSIFIED - L EUR
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.jupiteram.com Art. 9
LU1388737576 29/06/2016 EUR 51.35 R.Petheram,J.Wallace
130

120
Alfa 0.41
110 Beta 0.42
RQuadro 0.17
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Kreditanstalkt Fuer Wiederaufbau 0.75% 09/30 2.32 Schneider Electric 1.45 Spese correnti 1.48%
Dsm 1.87 Regal Rexnord Corp 1.38 di cui di gestione 1.25 %
Thermo Fisher Scientific 1.83 Aptiv 1.24 ingresso max 5.00 %
Veolia Environnement 1.77 Prysmian 1.19 uscita Nessuna
Sweden 0.125% 09/09/2030 (green Bond) 1.71 Borregaard 1.17 incentivo Nessuna
 Nord America 36.16  Utilities 27.66

 Europa ex UK 32.52  Industriale 27.22
 Asia Pacifico ex Giappone 4.56  Beni di consumo discrezionali 4.47
 Sovranazionali 3.86  Materiali di base 3.91
 Giappone 3.80  Real estate 3.84
 Caraibi e America Latina 0.98  Assistenza sanitaria 3.14
 Altro 5.02  Altro 21.52
Commento del gestore to obbligazionario, con un lungo ciclo di po- Base Investments Sicav Flexible Low Risk
Giorgio Bertoli litica monetaria ultra-espansiva che sembra Exposure Eur
destinato ad esaurirsi.
A tal proposito si propone una strategia ba-
Caratteristiche
sata sulle seguenti idee: Comparto flessibile che attraverso una
- Mantenere una duration strutturalmen- gestione dinamica dell’asset allocation
te negativa, accompagnata da un’attività mira a generare un rendimento reale po-
tattica superiore al passato. Il mercato dei sitivo per l’investitore con particolare at-
tassi appare meno efficiente, e maggior- tenzione alla preservazione del capitale.
mente influenzato da liquidità e flussi. Ap- L’utilizzo di tutte le asset class disponibili
plicare una maggiore flessibilità è quindi favorisce la flessibilità e permette di con-
Il 2021 è stato un anno solido per il comparto, desiderabile. tenere la volatilità grazie ad un’attenta
composto da un primo semestre brillante e - Avere un approccio paziente al credito, allocazione dei rischi.
una seconda parte dell’anno laterale. La ge- evitando di investire a livelli troppo tight. La gestione attiva dell’asset allocation è
stione della duration si è rivelato il tema chia- Si cercano opportunità su temi specifici, attuata mediante esposizione modulabi-
ve dell’anno, con movimenti spesso violenti detenendo al contempo un’elevata quota le su diverse asset class, in particolare
e controintuitivi; il fondo ha mantenuto una di liquidità da impiegare soltanto in caso bonds governativi e corporate, azioni e
strategia a duration negativa, che ha appor- di allargamenti di spread significativi. I valute.
tato un contributo decisivo alla performance. segmenti più interessanti sembrano es-
In un anno molto tranquillo per il credito, non sere i subordinati finanziari, che godono growth e tecnologici. Net exposure inizial-
sono comunque mancate opportunità per di fondamentali ottimi, e alcuni mercati mente bassa, da gestire durante l’anno.
generare valore in alcune nicchie. Il 2022 può emergenti selezionati. - Detenere strutturalmente in portafoglio
rappresentare un anno di svolta per il merca- - Prediligere temi equity value, a scapito di beni rifugio come oro e franco svizzero.
L’analisi di CFS Rating non può superare complessivamente il 30%

(max. 15% per ognuna delle due tipologie). A
La volatilità del comparto è superiore alla me-
dia di categoria, ma il maggior livello di rischio
inizio 2022 l’esposizione obbligazionaria era è stato ripagato negli anni con performance
Il fondo punta alla generazione di un rendi- intorno al 75% con una quota intorno al 10% superiori alla media sia a 1 che a 3 e 5 anni.
mento reale positivo principalmente attra- di High Yield e ben il 50% di BBB (il segmento
verso l’investimento in obbligazioni gover- più rischioso dell’Investment Grade). Nessu- Plus Buoni risultati reddituali.
native e corporate investment grade, a tasso na esposizione netta, invece, nei confronti
fisso oppure variabile. La parte investita in dell’equity a testimonianza di un atteggia- Minus Il costo del fondo è maggiore della
titoli azionari e in bond non investment grade mento tattico prudente. media della categoria.
Flexible Low Risk Exposure

150
140
130
120
NAV – Flexible Low Risk Exposure CI. €

110
Benchmark
100
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
(gennaio) (gennaio)
L’indice di mercato nel presente grafico è qui riportato solo a fini comparativi e non viene utilizzato
per il calcolo della commissione di performance. Si prega di fare riferimento al prospetto per maggiori
informazioni. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
BASE INVESTMENTS SICAV - FLEXIBLE LOW RISK EXPOSURE EUR
CATEGORIA: Obbligazionari Misti SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: BASE INVESTMENTS SICAV
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.basesicav.lu

LU0492099089 05/03/2010 EUR 130.00 G.Bertoli
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obbligazionari Misti  Fondo 
120

110 Alfa 0.56
105 Beta -0.30
100 RQuadro 0.06
95 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obbligazionari Sharpe 0.66
Misti Secondo 20%
Numero fondi 60 58
Quarto 20%
Quinto 20%

Etfs Physical Gold 2.90 Btps 1 1/4 09/15/32 2.00 Spese correnti 1.92%
Hsbc Float Perp 2.50 Bots 0 02/28/22 1.92 di cui di gestione 1.50 %
Tii 0 1/8 01/15/30 2.42 Race 1 1/2 03/16/23 1.90 ingresso Nessuna
Enelim 0 06/17/24 2.30 Swisbr 9.85 07/16/32 1.84 uscita Nessuna
Romani 4 1/8 03/11/39 2.12 Btps 0.4 05/15/30 1.76 incentivo Nessuna
 Composizione per Merito Creditizio  Composizione per Asset Allocation Dati al 31/12/2021
 AAA 7.50  Government bond 26.00

 AA 2.50  Corporate bond 30.00
 A 6.00  Finanziario 19.00
 BBB 49.00  Convertible bond 4.00
 High Yield 9.50  Oro 3.00
 Nessun rating 4.50  Cash 18.00
 Cash 18.00
 Oro 3.00
Commento del gestore allocazioni su titoli che con una gestione di- Consultinvest Plus A
namica di opzioni su Indici.
Maurizio Vitolo (Amministratore Delegato)
L’esposizione obbligazionaria è risultata Caratteristiche
mediamente oltre l’80%, di cui più del 20% Il fondo Consultinvest Plus è un fondo
coperta dal rischio di salita dei tassi con flessibile che persegue una allocazione
Futures su Bund e BTP, e mediamente com- strategica tipica dei bilanciati prudenti
posta da un 42% di Obbligazioni Governative, con un focus Europeo. Il fondo diversi-
tra cui un 15% di Inflation Linked e un 18% di fica in modo rilevante la predominante
Emergenti, e da circa il 38% di obbligazioni componente Obbligazionaria, al fine di
societari, con una dominanza dei Finanziari ridurre il rischio di credito, e gestisce
Subordinati. in modo attivo il rischio di tasso con i
Consultinvest Plus è un fondo flessibile che In termini di rating il fondo si è concentrato Futures. La componente azionaria è im-
nel 2021 ha realizzato ritorni positivi attraver- in titoli investment grade e ha mantenuto una prontata ad una attenta selezione tema-
so una bilanciata gestione delle due compo- esposizione esclusiva all’Euro, con residuali tica dei titoli abbinata ad una dinamica
nenti azionaria e obbligazionaria. La prima è allocazioni al Dollaro USA e ad altre valute gestione di opzioni su Indici azionari
stata mediamente intorno ad un 14% del por- europee. essenziale per l’ottimizzazione della per-
tafoglio, con un focus Europeo rappresentato A fine anno il fondo aveva una duration poco formance.
in tutti i settori con una prevalenza di titoli superiore ai 2 anni, con un rendimento me-
difensivi deisettori Finanziari, delle Utilities dio a scadenza di 1.54%, superiore di 143bps tario. Sarà quindi un contesto sfidante per i
della Salute e dei Servizi di Comunicazione rispetto alle obbligazioni governative di pari mercati e non mancheranno fasi di volatilità
o di titoli ciclici innovativi e sotto pesando la scadenza. in cui sarà essenziale gestire l’esposizione
componente tecnologica. La gestione della Nei prossimi mesi dominerà l’incertezza obbligazionaria e azionaria in modo dinamico
componente azionaria è avvenuta sia con sull’Inflazione e il livello di supporto mone- e flessibile.
L’analisi di CFS Rating terizzata da una preponderante esposizione

alla parte bassa del debito Investment Grade
ha ottenuto ottime performance, dimostran-
do di saper interpretare bene l’andamento dei
(BBB) e da un’importante quota di obbligazioni mercati e di essere in grado di selezionare titoli
Il prodotto si configura come un fondo obbliga- High Yield (BB per circa il 24% e B per circa il capaci di apportare valore aggiunto.
zionario misto, con la componente obbligazio- 10%). Predominante è l’investimento nei mer-
naria che è quella maggiormente rappresenta- cati dell’Eurozona, in cui si intravede una strut- Plus 2021 da top performer.
ta in portafoglio, mentre la componente equity turale sovraesposizione al mercato italiano.
rappresenta una parte più contenuta degli Negli ultimi 3 anni, esponendosi a una volatilità Minus Volatilità superiore alla media dei
attivi. La componente obbligazionaria è carat- superiore alla media di categoria, la gestione competitor.
CONSULTINVEST PLUS A
CFSRATING: CONSULTINVEST ASSET MANAGEMENT SGR
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.consultinvest.it

IT0004977473 02/12/2013 EUR 101.00 M.Vitolo


110 Alfa 0.39
105 Beta 0.06
100 RQuadro 0.00
95 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Misti Secondo 20%
Numero fondi 60 58
Quarto 20%
Quinto 20%

Italia 29.18 Stati Uniti 3.16 Spese correnti 1.99%
Germania 20.66 Olanda 3.08 di cui di gestione 1.83 %
Spagna 12.28 Albania 2.55 ingresso max 3.00 %
Francia 7.05 Romania 2.48 uscita max 6.00 %
Gran Bretagna 5.16 Liquidità 2.23 incentivo 5%*
(*) 5% extraperformance
 Area Euro 61.71  Governativi 30.17

 Emergenti Europa e Middle East 13.25  Finanziario 20.70
 Europa ex GB 6.22  Governativi emer. valuta forte 17.25
 Gran Bretagna 4.01  Governativi inflazione 14.62
 Stati Uniti 3.22  Utilities 6.32
 Emergenti America Latina 2.54  Servizi di comunicazione 5.07
 Emergenti frontiera 2.27  Beni di consumo discrezionali 4.76
Commento del gestore ne sostenuta e crescente. Questo ha giustifi- Investimenti Sostenibili
cato il cambio di rotta della politica monetaria
Rossana Brambilla, Michela Parente
della Fed avvenuto nel corso dell’anno. Caratteristiche
In questo contesto la duration del fondo è Investimenti Sostenibili è il fondo a im-
stata gradualmente ridotta e mantenuta in- patto di Sella SGR.
feriore al benchmark per tutto l’anno. A fine Nato nel 1999 come fondo etico è stato
dicembre era pari a 3,09. Nel corso dell’anno progressivamente rinnovato fino a diven-
è stata progressivamente ridotta la posizione tare nel 2015 il primo fondo comune in
in GSS bond governativi e sovranazionali a fa- Italia con una politica di investimento a
vore di GSS bond di emittenti corporate, con Impatto, allineando l’obiettivo di un ritor-
maggiore qualità ESG e di Impatto. Inoltre, in no finanziario alla volontà di contribuire
linea con la rapida crescita dei Sustainability concretamente alla creazione di valore
Linked Bonds, sono stati selezionati 4 stru- ambientale e sociale.
Il 2021 si è configurato da subito come l’anno menti con tali caratteristiche. È un fondo Multi Asset conservativo gestito
della ripresa, con una crescita progressiva La componente azionaria è stata mantenuta attivamente. Il processo di selezione degli
della fiducia alimentata dal positivo progredi- in media superiore a quella del benchmark strumenti in cui investe combina analisi
re delle campagne vaccinali e dal contestuale di riferimento e ha visto delle modifiche di finanziaria, analisi ESG e analisi di impatto.
sostegno da parte delle politiche monetarie e allocazione nel corso dell’anno volte ad in-
fiscali in una prima fase e successivamente crementare l’esposizione verso i settori più ha mantenuto una esposizione prevalente a
dall’effettivo miglioramento degli indicatori ciclici e beneficiari di uno scenario di incre- tematiche ambientali.
macroeconomici. Tuttavia, il persistere di mento dei tassi e di aspettative di inflazione Il prodotto a marzo 2021 è stato inquadrato
criticità legate alle catene produttive e ai tra- in rialzo. come ex Art.9 ai sensi del Regolamento (UE)
sporti internazionali è stato fonte di inflazio- In termini di tematiche sostenibili, il fondo 2019/2088.
L’analisi di CFS Rating prevalentemente GSS bond; la scelta degli

emittenti è ispirata a principi di sostenibi-
la remunerazione del rischio, competitiva
rispetto alla media di categoria.
lità sociale e ambientale. La performance
È un fondo obbligazionario misto tenden- annua negli ultimi tre anni solari è stata del Plus I risultati sono stati stabilmente supe-
zialmente con una quota azionaria tra il 15 4,55% e si è accompagnata a una volatilità riori alla media e il costo di gestione inferiore
e 20% a fronte di un benchmark composto dei rendimenti mensili del 5%, nella media alla media.
al 15% dall’indice Stoxx Global 1800. I titoli della categoria. I risultati nei vari anni sono
obbligazionari in portafoglio sono di nor- stati stabilmente sopra la media della cate- Minus Non sono emersi aspetti negativi del
ma emissioni societarie Investment Grade, goria degli obbligazionari misti. Bene anche prodotto.
Investimenti Investire e cambiare il mondo.

Il fondo Investimenti Sostenibili
Sostenibili
di Sella SGR si rivolge a chi intende
perseguire un ritorno finanziario e,
al tempo stesso, dare un contributo
concreto allo sviluppo sostenibile
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Questa è una comunicazione di marketing.

Si prega di consultare il prospetto dell’OICVM e il documento
contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID),
disponibili in lingua italiana, prima di prendere una decisione
finale di investimento. Questi documenti, che descrivono anche
i diritti degli investitori, possono essere consultati in qualsiasi
momento e gratuitamente sul sito www.sellasgr.it e presso
i Collocatori. È inoltre possibile richiederne copia cartacea
alla Società di gestione del Fondo.
SELLA - INVESTIMENTI SOSTENIBILI (C)
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.sellasgr.it Art. 9
IT0005067480 02/01/2015 EUR 77.51 R.Brambilla,M.Parente

110
Alfa 0.29
Beta 0.19
105
RQuadro 0.08
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Misti Secondo 20%
Numero fondi 60 58
Quarto 20%
Quinto 20%

Bnp Paribas Sustainable Enhanced Bond 12 4.00 Berlin Hyp Ag 2016/26.09.2023 2.00 Spese correnti 0.98%
Bmo Sdg Engagement Globalequity Fund-s 2.80 Pictet Global Environmental Opportunities 1.80 di cui di gestione 0.75 %
Amundi Msci World Climate Paris Aligned 2.70 Cpr Invest Education-sicav Cl I Acc 1.70 ingresso max 2.00 %
Nordea 1 Global Climate And Environment 2.60 Enel Finance 1,125% 2018/16.09.2026 1.70 uscita Nessuna
Ibrd 1,2% 2017-23/03/2037 2.20 Apple Inc 3% 2017/30.06.2027 1.70 incentivo 10%*
(*) 10%
 Energie rinnovabili 26.00  Corporate inv grade 36.90

 Gestione delle risorse 23.80  Corporare financial 15.20
 E�cienza energetica 16.10  Corporate HY & no rat 4.90
 Edilizia sostenibile 15.90  Government core e sovra. 9.70
 Accesso alla finanza 6.40  Governativi emergenti 3.00
 Assistenza sanitaria 4.80  EQUITY 17.80
 Alimentazione 4.00  Cash ed equivalenti 12.50
 Educazione 3.00
AMUNDI OBBLIGAZIONARIO PIU A DISTRIBUZIONE - B
CFSRATING: AMUNDI ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.amundi.it Art. 8
IT0004814023 07/04/1986 EUR 2073.38 E.Bovalini


Alfa 0.42
110
Beta 0.13
105
RQuadro 0.04
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Misti Secondo 20%
Numero fondi 60 58
Quarto 20%
Quinto 20%

Republic Of Italy Frn 15/01/2025 3.30 Republic Of Italy Frn 15/04/2025 1.72 Spese correnti 1.40%
Japan 0.1% 10/03/2025 2.98 New Zealand Gov 0.50% 15/05/2024 1.69 di cui di gestione 1.30 %
Republic Of Italy Frn 15/09/2025 2.18 Republic Of Portugal 2.125% 17/10/2028 1.66 ingresso Nessuna
Republic Of Italy I 0.1% 15/05/2022 2.15 Republic Of Italy 0.35% 01/02/2025 1.56 uscita max 2.10 %
Australia 2.75% 21/04/2024 1.95 Ccts Eu Var 15/04/2026 1.46 incentivo Nessuna
 Titoli di Stato 38.49  Euro 69.82

 Obbligazioni corporate 34.16  Dollaro americano 14.16
 Azioni 13.10  Yen giapponese 5.01
 Materie prime 4.20  Sterlina inglese 3.93
 Cash 10.03  Dollaro neozelandese 1.00
 Peso messicano 0.94
 Corona norvegese 0.76
 Altro 4.38
ARCA OBBLIGAZIONI EUROPA
CFSRATING: ARCA FONDI SGR
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.arcafondi.it

IT0001248324 14/04/1995 EUR 1521.20 G.Radicella


110 Alfa 0.26
105 Beta 0.25
100 RQuadro 0.04
95 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Misti Secondo 20%
Numero fondi 60 58
Quarto 20%
Quinto 20%

Liffe Long Gilt 10y Mar22 2.92 Btps 1.6 06/2026 0.68 Spese correnti 1.26%
Buxl 30 Year Mar22 2.09 Btps 1 07/15/22 0.66 di cui di gestione 1.10 %
Erx Schatz 2 Year Euro Mar22 1.91 Roche Hldg Ag Genusss 0.47 ingresso Nessuna
Btps 0.5 02/01/26 1.31 Deutsche Bank Ag 0.45 uscita Nessuna
Btps 1.85 05/15/24 0.81 Telefo 5.445 10/2029 0.44 incentivo Nessuna
 Finanziario 1.70  Azioni 7.40

 Industriale 1.50  Obbligazioni inv grade 59.00
 Assistenza sanitaria 1.50  Obbligazioni HY 32.70
 Beni di consumo discrezionali 1.20  Cash 0.90
 Materiali 1.20
 Tecnologia 0.80
 Energia 0.60
MEDIOLANUM FLESSIBILE SVILUPPO ITALIA LA
CFSRATING: MEDIOLANUM GESTIONE FONDI SGR
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.mediolanumgestionefondi.it

IT0005066953 28/11/2014 EUR 2521.10 R.Carlucci,I.Botti,A.Buragina

120
110 Alfa 0.50
100
Beta 0.16
RQuadro 0.01
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Misti Secondo 20%
Numero fondi 60 58
Quarto 20%
Quinto 20%

Enel Spa 2.30 Erg Spa 1.60 Spese correnti 2.06%
Nexi Spa 2.30 Enelim 3 1/2 Perp 1.50 di cui di gestione 1.50 %
De Longhi Spa 2.10 Eniim 3 3/8 Perp 1.30 ingresso max 3.50 %
Enav Spa 1.70 Bper Banca 1.30 uscita Nessuna
Tinexta Spa 1.70 Prysmian Spa 1.30 incentivo 15%*
(*) 15% High Water Mark Assoluto
 Europa ex-UK 95.72  Obbligazioni corporate 56.01

 Altro 4.28  Industria 7.71
 Finanza 5.19
 Cash 3.26
 Altro 17.26
PHARUS CONSERVATIVE - Q
MACROCATEGORIA: Bilanciati www.pharusmanagement.com Art. 8
LU1136401467 29/05/2015 EUR 105.34 S.Reali
120

Alfa 0.43
110
Beta 0.12
105
RQuadro 0.04
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Misti Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Italy Fideuram Flexible Terzo 20%
(EUR) Numero fondi 60 58
Quarto 20%
Quinto 20%

Ishares Euro Ultrashort Bond 4.75 Us Treasury N/b 1.125% 15.02.31 2.57 Spese correnti 1.38%
S&p500 Emini Fut Dec21 4.67 Us Treasury N/b 1.75% 28.02.22 2.55 di cui di gestione 0.79 %
Us Treasury N/b 2.125% 15.05.25 3.34 Tsy Infl Ix N/b 0.125% 15.04.25 2.55 ingresso Nessuna
Us Treasury N/b 2.375% 29.02.24 3.30 Tsy Infl Ix N/b 0.125% 15.07.24 2.53 uscita Nessuna
Us Treasury N/b 3% 15.02.49 2.82 Tsy Infl Ix N/b 0.625% 15.01.24 2.33 incentivo 10%*
(*) 10% con hurdle rate 0,50%
 Composizione per Merito Creditizio  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021
 AAA 76.20  Stati Uniti 53.90

 AA 4.20  Germania 9.80
 A 5.90  Francia 8.10
 BBB 10.90  Italia 8.00
 BB 1.20  Eurozona 7.40
 Nessun rating 1.60  Cina 2.90
 Spagna 1.90
 Altro 8.10
Commento del team di taria volte a sostenere l’economia. Per alcuni INVESTIPER Bilanciato 50
gestione mesi, abbiamo preferito i mercati europei a

quelli statunitensi per la migliore valutazione Caratteristiche
Federica Clerici, Lorenzo Chiellini, e maggiore ciclicità. Nella seconda parte del L’asset allocation è attiva sia nei mercati
Maurizio Sansone, Nicola Calbiani,
Immacolata Paone 2021, i rischi legati al nuovo contesto inflattivo azionari globali (limite al 70%) che in quelli
e le valutazioni elevate ci hanno fatto propen- obbligazionari (mediamente 2/3 governa-
dere per un’impostazione cauta dei portafogli. tivi e 1/3 societari). Il processo d’investi-
Sulla componente obbligazionaria, nel primo mento si basa su un’analisi del contesto
semestre, sul mercato Area Euro abbiamo macro e su un’asset allocation di tipo Top-
mantenuto una bassa esposizione al governa- Down. Stesso approccio per la selezione
tivo ‘core’, in particolare Germania, e preferito delle obbligazioni che deriva da scelte in
l’esposizione al governativo Italia, posizione termini di duration, curva e rischio pae-
quest’ultima, aumentata nel corso del primo se. Il processo di stock picking azionario
trimestre, in corrispondenza del nuovo esecu- inizia con uno screening quantitativo su
tivo Draghi, e mantenuta fino a fine semestre. numerosi criteri valutativi e di crescita ed
Nella prima parte dell’anno, l’esposizione all’as- Nella seconda parte dell’anno, è stata ulterior- uno sull’analisi tecnica. Si passa infine ad
set class azionaria è stata mantenuta nella mente ridotta la duration, sia sul comparto un’analisi qualitativa finale.
fascia di neutralità (intorno al 50%), poiché da USA, a causa dell’aumentato rischio inflazione,
un lato i mercati azionari sono rimasti carat- che Area Euro, mantenendo una preferenza alzo dei tassi USA e sul cambio di orientamen-
terizzati da valutazioni storicamente elevate, relativa per il governativo Italia. to della Fed, ed ha mantenuto un’esposizione
dall’altro sono stati sostenuti dalla forza del ci- Infine, la gestione valutaria ha mantenuto allo yen in virtù di valutazioni attraenti e per il
clo economico, trainato dalle riaperture e dalle un’esposizione lunga al dollaro USA per gran potenziale di diversificazione in fasi di aumen-
eccezionali misure di politica fiscale e mone- parte dell’anno, puntando sul movimento al ri- to dell’incertezza.
L’analisi di CFS Rating gazionaria tende a favorire i titoli governativi

dell’area Euro. Il rendimento annuo negli ulti-
aspettare particolari exploit, ma su cui si può
contare in quanto a stabilità dei rendimenti e
mi tre anni solari è stato intorno all’8% ed è contenimento del rischio.
È un fondo che investe in azioni ed obbliga- stato stabilmente sopra la media della cate-
zioni con il vincolo del 70% all’esposizione goria in ogni periodo. Al contempo, la volati- Plus Rendimenti triennali pesati per il livello
azionaria, che di norma viene mantenuta in- lità dei rendimenti mensili al 7% è stata sotto di rischio superiori alla media della categoria.
torno al 50% del patrimonio. I titoli azionari in la media della categoria, generando un buon
portafoglio sono solitamente i principali titoli rapporto rischio/rendimento. Si tratta di un Minus Presenza delle commissioni di in-
internazionali mentre la componente obbli- prodotto equilibrato da cui non ci si devono centivo.
INVESTIPER BILANCIATO 50
CATEGORIA: Flessibili Total Return SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: BCC RISPARMIO&PREVIDENZA SGR
MACROCATEGORIA: Flessibili www.bccrisparmioeprevidenza.it

IT0001179297 01/06/2001 EUR 551.30 M.Sansone
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Flessibili Tolal Return  Fondo 

140
130
Alfa -0.04
120
Beta 0.71
110 RQuadro 0.62
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Flessibili Tolal Sharpe 1.18
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

T 0.125 15/10/2023 2.23 Ragb 0.75 20/10/2026 1.76 Spese correnti 1.67%
Apple Inc 2.15 Btps 2.35 15/09/2024 1.64 di cui di gestione 1.50 %
Btps 0.95 01/12/2031 1.85 Btps 3.1 15/09/2026 1.60 ingresso max 1.50 %
Microsoft Corp 1.82 Bgb 1 22/06/2026 1.60 uscita Nessuna
Irish 1 15/05/2026 1.78 Frtr 0.25 25/11/2026 1.55 incentivo 10%*
(*) 10% dell'increm assoluto NAV rispetto al HWM
 Azioni 46.94  Tecnologici 23.75

 Governativi Italia 11.10  Finanziario 14.09
 Corporate 10.47  Assistenza sanitaria 12.53
 Governativi altri Paesi 6.81  Beni voluttuari 12.42
 Governativi mercati emergenti 4.24  Prodotti industriali 11.24
 Governativi USA 2.63  Beni di consumo primari 9.06
 Altro 7.99
Commento del gestore so sovra peso dell’Europa rispetto agli USA Consultinvest Multimanager High Volatility A
in confronto ad un Indice Azionario Globale,
Paolo Longeri
relegando il Giappone mediamente ad un 5% Caratteristiche
e all’Asia Pacifico a meno del 2%. L’allocazio- Il fondo Consultinvest Multimanager High
ne azionaria ha privilegiato strategie di tipo Volatility è un Fondo di Fondi Azionario
concentrato, Quality e Value. Flessibile con focus sui mercati dei Pa-
La componente Obbligazionaria Total Return esi Sviluppati. Esso adotta un approccio
e Absolute Return Azionaria, utilizzate per fondamentale top-down che privilegia
ridurre la volatilità e dare stabilità di rendi- la preservazione del capitale ricercando
mento al portafoglio, sono state limitate ad convessità mediante la sovrapposizione
una allocazione complessiva inferiore al 10%. di strategie basate su Opzioni su Indici
Il Fondo di Fondi Consultinvest Multimanager L’allocazione valutaria, risultato delle alloca- Azionari. Il fondo investe anche in ETF e
High Volatility nel 2021 ha mantenuto una zioni geografiche è stata di poco superiore in Titoli, qualora si intravedano opportu-
esposizione azionaria media intorno al 80% al 50% sul Dollaro USA e marginalmente su nità. La performance deriva quindi non
del portafoglio, inizialmente più elevata ma Sterlina e Yen. solo da un’attenta selezione dei gestori
poi progressivamente ridotta con il ricorso Nella prima parte dell’anno prevarrà l’incertez- ma anche da un’allocazione geografica e
a protezioni opzionali PUT nell’ultimo Trime- za sull’Inflazione e sul livello di supporto mo- settoriale dinamica.
stre, risultando in una volatilità molto conte- netario delle Banche Centrali. Sarà quindi un
nuta del 7.3%. In termini di allocazione si è contesto sfidante per i mercati azionari dove
mantenuto un peso omogeneo mediamente non mancheranno fasi di elevata volatilità in
pari a circa il 25% ciascuno in strategie con cui sarà essenziale gestire dinamicamente il
focus geografico Globale, sui Mercati Europei livello di esposizione complessiva per riuscire
e su quelli Usa, risultando quindi in un deci- ad anticipare la successiva ripresa.
L’analisi di CFS Rating ha inanellato una serie di rendimenti positivi

che hanno permesso al fondo di ottenere le 4
di diversificazione ottenuto dalla gestione.
Diversificazione che è la componente che in
stelle CFS Rating. La performance triennale, maggior misura contribuisce ad apportare
Consultinvest Multimanager High Volatility è molto positiva e di gran lunga superiore alla valor aggiunto ai risultati.
un fondo flessibile che mira ad ottenere l’ap- media di categoria, è stata ottenuta espo-
prezzamento del capitale attraverso la sele- nendosi a livelli di volatilità superiori rispetto
Plus Ultimi 3 anni caratterizzati da perfor-
mance interessanti.
zione dei fondi ritenuti più idonei e validi dal a quelli medi di categoria; nonostante ciò,
gestore per perseguire la propria strategia di l’indice di sharpe è da ritenersi soddisfa- Minus Andamento poco soddisfacente nel
investimento. Negli ultimi tre anni la gestione cente. Così come è soddisfacente il grado 2018.
CONSULTINVEST MULTIMANAGER HIGH VOLATILITY A
MACROCATEGORIA: Flessibili www.consultinvest.it

IT0004932163 01/07/2013 EUR 15.00 P.Longeri

140
130
Alfa -0.22
120
Beta 1.10
110 RQuadro 0.73
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Oddo-bhf Avenir Europe 3.70 Finlabo Dynamic Equity 2.29 Spese correnti 5.12%
Ishares Edge Msci Usa Value 3.24 Gqg Partners Global Equity 2.20 di cui di gestione 3.65 %
Aberdeen Standard Euro Equity 3.10 Man Glg Pan European Eq. Growth 2.19 ingresso max 3.00 %
Liontrust Uk Smaller Companies 2.99 Ishares Edge Msci Europe Value 2.13 uscita max 6.00 %
Ossian Shiller Barclays Cape Us Sect Val. 2.62 Amundi Msci European Value Factor 2.11 incentivo 5%*
(*) 5% extraperformane
 Azioni (esp. Netta 66.5%) 76.44  Stati Uniti 27.15

 Cash 14.04  Globale 26.90
 Derivati azionari 0.54  Europa ex UK 32.20
 Asbsolute Return 4.55  Giappone 5.40
 Obbligazioni 3.47  Gran Bretagna 4.80
 Convertibili 0.96  Asia ex Giappone 1.39
 Emergenti 2.16
Commento del gestore Governativi EM e dell’Area Euro. Il rischio di Consultinvest Opportunities A
tasso è stato gestito dinamicamente con
la vendita di Future sulle obbligazioni USA, Caratteristiche
Area Euro e GB. Consultinvest Opportunities è un fondo
In termini di allocazione geografica, la po- flessibile che mira alla crescita signifi-
sizione obbligazionaria è stata in media al cativa del capitale attraverso una esposi-
45% su emittenti europei, al 23% su Emer- zione strutturale ai mercati obbligaziona-
genti, e al 9.5% sull’Europa. In termini di rari a cui si aggiungono strategie opzionali
ting si è investito prevalentemente in titoli rialziste o di arbitraggio sui mercati azio-
investment grade. nari. L’obiettivo è di conferire convessità
A fine anno la componente obbligazionaria ai ritorni del fondo. La componente obbli-
Anche nel 2021 il fondo ha realizzato un buon aveva una duration di 3.8 anni, con un rendi- gazionaria è orientata a una elevata di-
rendimento grazie a un approccio flessibile mento medio a scadenza di 2.8%, superiore versificazione geografica e di emittenti.
nel dosare l’esposizione obbligazionaria net- di 308bps rispetto alle obbligazioni governa- Le strategie opzionali, parte centrale del-
ta e quella azionaria con strategie opzionali tive di pari scadenza. la strategia, vengono declinate in modo
Call su Indici. Sia la componente obbligazio- L’esposizione valutaria è stata principal- flessibile in funzione delle opportunità
naria, che quella azionaria opzionale, hanno mente all’Euro, con una diversificazione sul presenti sui mercati azionari.
contribuito al rendimento positivo del Fon- Dollaro pari al 20% e marginale sulle altre
do, sebbene quest’ultima in una dimensione valute.
molto più rilevante. il fondo ha mantenuto le incertezze sull’ Inflazione e sulla rispo- Quindi l’approccio ai mercati rimarrà fles-
una esposizione obbligazionaria netta di- sta delle Banche Centrali nel processo di sibile, orientato alla ricerca di titoli obbli-
versificata per emittenti pari a circa il 78%, normalizzazione monetaria conferiranno gazionari di emittenti non tradizionali e di
di cui i 2/3 investiti in titoli societari e 1/3 in ai mercati fasi di volatilità e dislocazione. opportunità tattiche sui mercati azionari.
L’analisi di CFS Rating merito creditizio B e BB). I flussi reddituali

provenienti dalla componente obbligaziona-
positive le performance a 3 e 5 anni, che ali-
mentano in maniera determinante l’indice di
ria sono utilizzati per costruire l’esposizione sharpe, nella cui speciale classifica il fondo si
Il comparto è caratterizzato da un interes- sulla componente equity attraverso opzioni colloca nel primo 20%.
sante approccio gestionale che mira a se- su titoli e indici. Tale impostazione ha eviden-
lezionare le migliori alternative obbligazio- temente pagato; il fondo, infatti, può vantare
Plus Performance triennale tra le migliori
della categoria.
narie, concentrandosi tipicamente su quelle performance superiori alla media di catego-
a breve scadenza e con rischio di credito ria su tutti gli orizzonti temporali considerati Minus Volatilità superiore alla media dei
medio alto (a fine anno oltre il 45% era con per l’analisi (1, 3 e 5 anni); particolarmente competitor.
CONSULTINVEST OPPORTUNITIES A
MACROCATEGORIA: Flessibili www.consultinvest.it

IT0004885551 01/07/2013 EUR 142.00 M.Vitolo

140
130
Alfa 0.04
120 Beta 0.99
110 RQuadro 0.54
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Italia 20.69 Spagna 6.35 Spese correnti 1.98%
Germania 15.65 Liquidità 5.81 di cui di gestione 1.83 %
Francia 8.01 Olanda 2.32 ingresso max 3.00 %
Usa 7.18 Romania 2.25 uscita max 6.00 %
Gb 6.62 Albania 2.23 incentivo 5%*
 Area Euro 52.17  Finanziario 25.89

 Emergenti Europa e Middle East 13.06  Governativi emer. valuta forte 17.65
 Gran Bretagna 6.38  Utilities 5.80
 Emergenti America Latina 5.53  Governativi 5.74
 Resto d'Europa 3.68  Beni di consumo discrezionali 5.68
 Emergenti frontiera 1.77  Energia 4.81
 Altro 10.54  Altro 25.99
Commento del gestore sentata dalle large caps tech americane, ha Pharus Next Revolution A Eur
registrato performance molto positive, con
riccardo Volpi
Microsoft e Alphabet a che hanno sovraper- Caratteristiche
formato in maniera evidente il mercato. Pharus Sicav Next Revolution è un com-
parto che mira a conseguire la crescita
Inoltre, i settori sui quali focalizziamo la no- del capitale investendo a livello globale
stra attenzione sono: servizi cloud, cyber in titoli azionari di società innovative
security, semiconduttori, pagamenti digitali nell’ambito tecnologico e che guidano lo
e digital marketing. sviluppo futuro, dando origine a tecnolo-
gie nuove e disruptive per il loro settore
Mentre i semiconduttori hanno sovraperfor- di riferimento. Il fondo risulta essere un
Pharus Sicav Next Revolution ha chiuso mato il mercato, sulla scia dello shortage di prodotto ideale per gli investitori che
il 2021 con una performance annua pari a chip in vari ambiti della produzione indu- ricercano un’esposizione verso società
+15.48%. striale, il business dei pagamenti digitali ha impegnate nello sviluppo tecnologico e
registrato performance negative. che hanno un orizzonte di investimento di
A livello geografico, il 2021 è stato caratte- medio-lungo termine.
rizzato dalle performance positive dei titoli Il team di gestione manterrà per il 2022 il
tecnologici americani ed europei e dalla focus sulla corretta selezione delle oppor-
forte correzione dei tech cinesi, colpiti dal tunità di investimento, seguendo il modello
deciso interventismo del governo cinese in proprietario di selezione di singole storie di
vari ambiti dell’economia. valore, in grado di valutare aziende growth
sia in termini assoluti che in relazione ai
La componente core di portafoglio, rappre- competitors.
L’analisi di CFS Rating perseguito sia con l’acquisto diretto di titoli

che con la sottoscrizione di quote di fondi fo-
piamente sopra la media e che testimonia la
bontà di una gestione che ha saputo apporta-
calizzati su diverse classi di attivo, dall’azio- re valore aggiunto sia attraverso la diversifi-
Il fondo mira ad ottenere una crescita del nario all’obbligazionario. cazione che lo stock picking.
capitale attraverso l’investimento in imprese I risultati del comparto sono molto positivi: le
operanti nel panorama internazionale, con performance sono sopra la media di catego- Plus Rendimento realizzato superiore all’in-
focus specifico sulle attività ad alto contenu- ria sia a 1 che, soprattutto a 3 e 5 anni e la dice della categoria dei fondi flessibili
to tecnologico (es. Cybersecurity, Intelligen- volatilità, benchè superiore alla media, non
za artificiale e semiconduttori). L’obiettivo è deprime l’indice di sharpe, che rimane am- Minus Ultimi mesi un po’ sottotono.
NON NE FACCIAMO UNO

UGUALE AGLI ALTRI.
PHARUS SICAV - NEXT REVOLUTION - A
MACROCATEGORIA: Flessibili www.pharusmanagement.com

LU0368595129 10/06/2008 EUR 18.30 R.Volpi


150 Alfa 0.57
Beta 1.12
125
RQuadro 0.43
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Italy Fideuram Flexible Terzo 20%
Group (EUR) Numero fondi 632 583
Quarto 20%
Quinto 20%

Apple Inc 6.52 Nvidia Corp 3.27 Spese correnti 2.82%
Amazon.Com Inc 6.23 Asml Holding Nv 3.01 di cui di gestione 2.00 %
Microsoft Corp 6.10 Adobe Inc 2.32 ingresso max 3.00 %
Alphabet Inc-cl A 5.91 Salesforce.Com Inc 2.28 uscita max 2.00 %
Facebook Inc-class A 4.88 Taiwan Semiconductor-sp Adr 2.07 incentivo 10%*
(*) 10% con hurdle rate 2.00%
 Stati Uniti 77.24  Tecnologia 55.00

 Cina 6.27  Servizi di comunicazione 31.00
 Paesi Bassi 4.40  Beni primari non ciclici 5.00
 Italia 2.64  Beni di consumo ciclici 3.00
 Taiwan 2.07  Utilities 1.00
 Corea 1.26  Energia 1.00
Commento del gestore delle banche centrali. Nei prossimi anni, le Planetarium Alpha Flex A eur
politiche monetarie saranno normalizzate
Giovanni Rickenbach
e i governi dovranno consolidare le finan- Caratteristiche
ze pubbliche. I rischi di politica economica Il comparto Planetarium Alpha Flex si
sono quindi in aumento. Il ruolo di motore prefigge di ottimizzare il profilo rendi-
della crescita passerà di conseguenza al mento/rischio del portafoglio 60/40. In-
settore privato. Questo nuovo contesto ben veste in titoli societari in un’ottica di lun-
si adatta alla strategia seguita dal comparto go periodo. Le imprese selezionate sono
Planetarium Alpha Flex. tipicamente basate nelle economie più
Le imprese caratterizzate da un premio al ri- competitive, hanno un premio al rischio
schio relativamente basso sono tipicamente relativamente basso, standard di gover-
Il 2022 marcherà la fine di un quindicennio grandi capitalizzazioni le cui forti posizioni nance elevati e politiche di distribuzione
di attivismo senza pari dei governi e delle di mercato assicurano un miglior controllo favorevoli agli azionisti. Il comparto è
banche centrali delle economie avanzate. dei prezzi, che protegge contro l’inflazione. concepito per diversificare portafogli più
Oggi, i bassi tassi di riferimento limitano I premi al rischio relativamente bassi pure ampi che includono, oltre alle usuali clas-
l’efficacia delle politiche monetarie in caso riflettono situazioni patrimoniali solide, si d’attivo finanziare, anche investimenti
di nuovi choc. I rapporti debito su PIL hanno buona redditività, prospettive di crescita nel illiquidi.
raggiunto in molti casi livelli che sarebbero lungo periodo piuttosto moderate e politi-
stati considerati critici nel 2011-12. La rapi- che di distribuzione favorevoli agli azionisti.
da e vigorosa ripresa delle economie dalla Si traducono in una sensibilità relativamen-
recessione del 2020 ha avviato una nuovo te bassa delle valutazioni di borsa al rialzo
ciclo espansivo, ma ha pure generato un’ac- dei tassi d’interesse e in una minor vulnera- tive di crescita, più frequenti nella seconda
celerazione dell’inflazione ben sopra i target bilità alle revisioni al ribasso delle prospet- parte del ciclo economico.
L’analisi di CFS Rating investiti su questa asset class. Il rendimen-

to ottenuto dalla gestione è stato superiore
quest’ultimo ha subito dei cali. Guardando
alle due dinamiche in modo congiunto, la per-
al benchmark della categoria CFS dei fondi formance risulta ottima.
I titoli di capitale e di debito costituiscono flessibili su tutti gli orizzonti temporali con-
l’oggetto della strategia adottata dal fondo. Il siderati (1, 3 e 5 anni). Plus Remunera il rischio in modo più che
prodotto si concentra in particolare sul debi- Un aspetto apprezzabile è costituito dal- soddisfacente.
to di emittenti con elevato merito creditizio la capacità del fondo di sovraperformare il
e su azioni di imprese internazionali, con la benchmark nelle fasi di crescita, e, al tempo Minus Nessun elemento particolare da se-
possibilità che tutti i fondi raccolti vengano stesso, mitigare le perdite nei periodi in cui gnalare.
Condividiamo
le vostre passioni,
ovunque vi portino.
Per tradizione.
PKB Privatbank Consulenza finanziaria
Lugano Gestione di patrimoni
Genève Crediti ipotecari
Lausanne
Zürich
Bellinzona
Panamá
Jacques Henri Lartigue
Grand Prix of the automobile club of France,
1912 1958
Collezione PKB www.pkb.ch
PLANETARIUM FUND - ALPHA FLEX - A
CFSRATING: PKB PRIVATBANK SA
MACROCATEGORIA: Flessibili www.planetariumfund.com

LU0149828252 09/04/2003 EUR 50.20 G.Rickenbach

150
140
Alfa 0.05
130
Beta 1.23
120
RQuadro 0.69
110
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Nestle Sa-reg 3.68 Philp Morris International 2.16 Spese correnti 0.68%
Roche Hold. Ag-genusschein 3.65 United Utilities Group Plc 2.08 di cui di gestione 0.33 %
Robecosam Sus Water Eq-d Eur 3.37 Hermes International 1.84 ingresso max 2.50 %
Zurich Insurance Group Ag 3.24 Intesa Sanpaolo 1.81 uscita Nessuna
Novartis Ag-reg 3.09 Hbm Healthcare Ivst-a 1.57 incentivo Nessuna

 Regno Unito 8.81  Assistenza sanitaria 12.35
 Zona euro 36.57  Beni di consumo discrezionali 10.81
 Paesi nordici 1.99  Servizi di comunicazione 7.58
 Stati Uniti 27.52  Industriale 10.13
 Altro 2.08  Beni di consumo 12.55
 Utilities 12.26
 Altro 19.17
Commento del gestore pandemia ma anche caratterizzato da tre ZEST Global Equity R Retail
fenomeni molto importanti ma purtroppo
Tommaso Procopio
non prevedibili: la paura di una forte cresci- Caratteristiche
ta inflazionistica, il ‘crackdown’ del governo Il fondo investe nei mercati azionari inter-
Cinese e le nuove varianti del virus COVID-19. nazionali cercando le tendenze prevalenti
Abbiamo assistito nel corso dell’anno a con- per area geografi-ca e per settore. Un
tinue rotazioni settoriali a fronte di un con- continuo processo di confronto tra ana-
tinuo adattamento delle aspettative degli lisi fondamentale ed anali-si tecnica per-
operatori in relazione ai fenomeni soprac- mette di “cavalcare” al meglio le tendenze
citati. Identica cosa è successa in relazione identificate. Oltre ad investimenti diretti
alle macro aree geografiche; l’area asiatica in ETF UCITS e Futures su Indici, il fondo
Il fondo Zest Global Equity ha come proprio favorita all’inizio dell’anno come la più pro- investe in gruppi di singoli titoli azionari
universo di investimento primario i mer- mettente in termini di tassi di crescita si è per replica-re strategicamente quei set-
cati azionari globali. Gli investimenti sono rivelata quella con la performance azionaria tori ed industrie non rappresentate da
pesati seguendo le tendenze prevalenti in peggiore. Questo contesto che favorisce gli ETF o futures e per i quali individua inte-
un determinato periodo di tempo e questo investimenti azionari passivi che replicano ressanti tendenze.
riguarda singoli paesi all’interno di macro gli indici è stato sicuramente molto sfidante
aree geografiche, tra macro aree geogra- per il nostro fondo ed in generale per qualsi-
fiche stesse oltre che tra singoli settori ed asi gestione attiva. fondamente nel corso dell’anno per poterci
industrie. Grazie ad un giusto mix tra analisi tecnica allineare ai fenomeni sopracitati. Crediamo
Il 2021 è stato un anno estremamente com- ed analisi fondamentale (macro e micro) ab- che questa capacità di adattamento del fon-
plesso per l’azionario. È stato dominato biamo di volta in volta adattato l’allocazione do sia stata estremamente efficace alla luce
dalla ripresa delle economie globali post geografica e settoriale, talvolta anche pro- delle performance riportate.
L’analisi di CFS Rating per determinare l’esposizione complessiva a

questi due tipi di asset e per gestire il rischio
azionario, per poi scendere a quota 79% a
fine febbraio.
di mercato e il rischio di tasso. A livello geografico il portafoglio era rappre-
Il comparto è gestito in attivamente con l’o- Negli ultimi 3 anni la gestione si è dimostra- sentato da circa il 55% da titoli USA e da circa
biettivo di ottenere un rendimento assoluto ta di qualità, esponendosi sì a una maggior il 43% da titoli europei.
positivo nel medio lungo termine. Per far ciò, volatilità rispetto alla media, ma ottenendo
la gestione investe a livello globale sia in azio- performance a 1 e a 3 anni ben superiori alla
Plus Ottima performance triennale.
ni (minimo 51%) che in obbligazioni (massimo media di categoria. A inizio 2022 il portafo- Minus Volatilità superiore alla media della
30%) e fa anche uso di strumenti derivati glio era esposto completamente al rischio categoria.
Materiale pubblicitario zest-management.com
SKILLS, EXPERIENCE AND CORPORATE CULTURE
zest-management.com zest-funds.com
ZEST GLOBAL EQUITY R RETAIL
CFSRATING: ZEST SA
MACROCATEGORIA: Flessibili www.zest-management.com

LU1628002484 14/07/2017 EUR 12.21 T.Procopio

120
Alfa 0.23
Beta 1.01
100
RQuadro 0.36
80
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Euro Fx Curr Fut Jan22 - Usd 53.30 Swiss Mkt Ix Futr Mar22 - Chf 7.10 Spese correnti 2.23%
Ishares D.J. Indus Avrg - Usd 18.10 S&p500 Emini Fut Mar22 - Usd 6.90 di cui di gestione 1.50 %
Lyxor Dx2 Short 10y Ustsr - Eur 16.70 Berkshire Inc-cl B - Usd 5.10 ingresso max 3.00 %
Stoxx 600 Oil Mar22 - Eur 10.90 Ftse 100 Idx Fut Mar22 - Gbp 5.00 uscita Nessuna
Ishares Core S&p 500 - Usd 10.50 Stoxx 600 Hlth Mar22 - Eur 4.00 incentivo 10%*
(*) 10% delle performance MSCI ACWI Index
 ETFs Equity 37.00  Euro 88.00

 Futures Equity 38.00  Dollaro americano 4.00
 ETFs obbligazioni 0.00  Sterlina britannica 3.00
 Azioni 10.00  Franco svizzero 1.00
 Cash 15.00  Dollaro canadese 1.00
 Dollaro taiwandese 2.00
 Real brasiliano 1.00
ACOMEA PATRIMONIO ESENTE
CFSRATING: ACOMEA SGR
MACROCATEGORIA: Flessibili www.acomea.it

IT0005247678 19/04/2017 EUR - ACOMEA TEAM


Alfa -0.05
120 Beta 1.24
RQuadro 0.45
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Non previsto Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Cash And Equivalents 8.96 Banca Mps 8% 22/01/2030 3.40 Spese correnti 0.94%
Telecom Ita 1.125% 26/03/2022 4.71 Telecom Ita 5.25% 10/02/2022 3.31 di cui di gestione 0.85 %
Banco Bpm 2% 08/03/2022 4.25 Huarong Fin. 1.45513% 03/07/2023 2.73 ingresso Nessuna
Ypf Sa 8.75% 04/04/2024 3.58 Immob Gr. D. Siiq 2.65% 21 2.58 uscita Nessuna
Banca Mps 5.375% 18/01 3.57 Liquidnet Eu 15/12/2025 2.57 incentivo 15%*
(*) 15% dell'incremento percentuale registrato dalla quota rispetto all'high
watermark assoluto.
ALBEMARLE - EURO FLEXIBLE FUND A
CFSRATING: ALBEMARLE FUNDS PLC
MACROCATEGORIA: Flessibili www.albemarleasset.com

IE00B1V6R465 23/04/2007 EUR 16.16 Albemarle Asset Management

140
Alfa -0.20
120
Beta 1.11
100
RQuadro 0.45
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Fila 4.88 Datalogic 3.03 Spese correnti 2.50%
Corticeira Amorim 4.05 Buzzi Unicem 3.01 di cui di gestione 1.40 %
Esprinet 3.31 Enel 2.99 ingresso Nessuna
Arnoldo Mondadori 3.25 Enav 2.75 uscita Nessuna
Piovan 3.11 Mersen 2.56 incentivo 25%*
 Italia 40.30  Industriale 19.40

 Francia 9.52  Materiali 14.50
 Portogallo 4.19  Consumi discrezionali 8.02
 Germania 4.10  Utilities 6.48
 Spagna 4.03  Tecnologia dell'informazione 6.34
 Altro 3.96  Servizi di comunicazione 5.19
 Cash 33.90  Altro 6.18
 Cash 33.90
ALLIANZ INCOME AND GROWTH AT (USD)
MACROCATEGORIA: Flessibili www.allianzgi.it

LU0689472784 18/11/2011 USD 37731.53 D.Forsyth

160
140 Alfa 0.13
120
Beta 1.25
RQuadro 0.82
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 1.79 Meta Platforms Inc-class A 1.20 Spese correnti 1.55%
Alphabet Inc-cl A 1.78 Nvidia Corp 1.09 di cui di gestione 1.25 %
Apple Inc 1.77 Broadcom Inc A Fix 8.000% 30.09.2022 1.05 ingresso max 5.00 %
Tesla Inc 1.32 Home Depot Inc 1.04 uscita Nessuna
Amazon.Com Inc 1.27 Danaher Corp B Fix 5.000% 15.04.2023 0.93 incentivo Nessuna
 Composizione per Asset Allocation  Composizione per Merito Creditizio (HY) Dati al 31/12/2021
 Azioni 33.90  BB 48.10

 Rendimento elevato 33.10  B 38.40
 Obb. convertibili 33.00  CCC 8.20
 Nessun rating 0.60
 Cash 4.70
AMUNDI ESG SELECTION DINAMICO (C)
CFSRATING: AMUNDI ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Flessibili www.amundi.it Art. 8
IT0005125080 07/09/2015 EUR 94.26 E.Bovalini

140
130
Alfa 0.07
120
Beta 0.74
110 RQuadro 0.51
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Amundi Msci Em Asia Ucits Etf 5.76 Cct Frn 04/2024 1.59 Spese correnti 1.70%
Cct Frn 01/2025 4.43 Microsoft Corp 1.34 di cui di gestione 1.60 %
Us Trasury Inflation Linked 0.625% 04/2023 4.31 Btps 1.30% 05/2028 1.31 ingresso max 3.00 %
Btps 0.9% 04/2031 3.11 Bank Of America Corp 1.29 uscita Nessuna
Cct Frn 04/2025 2.68 Ccts Frn 10/2024 1.08 incentivo 20%*
(*) 20% dell'overperformance rispetto HWM + equiv di perido del Rendim.
Obb.
 Azioni 60.10  Euro 53.00

 Obbligazioni Euro governative 17.60  Dollaro americano 29.70
 Obbligazioni Euro corporate 13.20  Yen giapponese 6.70
 Obbligazioni globali 5.40  Sterlina inglese 5.90
 Cash 3.70  Franco svizzero 2.70
 Altro 2.00
ANIMA STAR HIGH POTENTIAL EUROPE CLASS PRESTIGE
MACROCATEGORIA: Flessibili www.animasgr.it

IE0008003968 05/10/1999 EUR 23.30 L.Schickentanz

140
130
Alfa 0.46
120 Beta 0.11
110 RQuadro 0.04
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Roche Holding 2.00 Diageo Plc 1.34 Spese correnti 1.65%
Royal Dutch Shell Plc 1.98 Infineon Tech 1.32 di cui di gestione 1.47 %
Nestlè Sa 1.51 Sap Se 1.27 ingresso max 4.00 %
Airbus Se 1.47 Rwe Ag 1.26 uscita Nessuna
Amazon.Com Inc 1.35 Glencore Plc 1.26 incentivo 15%*
(*) 15% HWM
 Cash 45.98  Materiali 20.71

 Azioni 34.53  Prodotti industriali 15.03
 Altro 19.49  Finanziario 13.96
 Energia 8.54
 Altro 7.33
AZ FUND 1 - AZ EQUITY - GLOBAL FOF
AZ FUND 1 - AZ EQUITY - GLOBAL FOF
CATEGORIA:
CFSRATING: Flessibili Total Return SOCIETÀ
AZIMUT DI GESTIONE
CFSRATING:
MACROCATEGORIA: Flessibili AZIMUT
http://azimut-lux.kz/
MACROCATEGORIA: Flessibili www.azimut.it
LU0262760639 01/09/2006 EUR 259.56 Az Fund Management
LU0262760639 01/09/2006 EUR 259.56 Az Fund Management

160 Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Flessibili Tolal Return  Fondo 
160
150

150
140
Deviazione
Alfa standard 11.10
0.19
140
130
Alfa
Beta 0.19
1.08
130
120
Beta
RQuadro 1.08
0.68
120
110
RQuadro 0.68
110
100 SRRI
100 SRRI1 2 3 4 5 6 7
2020 2021 2022 basso
1 rischio 2 3 4 5 6 alto 7rischio

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni

Rendimento Netto % 2019
25.20 2020
11.29 2021
13.49
Performance 1 Anno
13.49 3 58.14
Anni
Rendimento Netto %
Rispetto al Benchmark* 25.20
5.97 11.29
8.85 13.49
-4.79 Performance
Posizione in classifica 13.49
90 58.1411
Rispetto
PosizionealinBenchmark*
classifica 5.977 8.85
38 -4.79
89 Posizione
Deviazioneinstandard
classifica 90
4.56 11.1011
Posizione in classifica 5837 38 89 Deviazione
Numero fondi 605 633 Posizione instandard
classifica 4.56
307 11.10
145
Numero fondi 583 605 633 Posizione
Sharpe in classifica 307 145
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Flessibili Tolal 1.50
Primo 20%
Return
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Flessibili Tolal Secondo 20% Sharpe
34
Return Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Non previsto Terzo 20% Posizione in classifica
Numero fondi 632 34
583
Benchmark adottato dal gestore: Non previsto Terzo 20%
Quarto 20% Numero fondi 632 583
Quarto
Quinto 20%
20%
Quinto 20%

Other Asset Less Liabilities 6.25 Jpm Global Focus C 2.58 Spese correnti 3.99%
Other
DodgeAsset
& CoxLess Liabilities
Us Stock 6.25
3.54 Jpm
Az FdGlobal
1 Az EqFocus C 2.58
2.40 Spese
di cui dicorrenti
gestione 3.99%
1.80 %
Dodge
Dodge && Cox
Cox Us Stock
Global Stock 3.54
3.50 Az Fd 1 Az Eq
Vanguard Global Stock 2.40
2.16 di cui di gestione
ingresso max 1.00 %
1.80 %
Dodge
Axa Wf & Cox Global Stock 3.50
2.77 Vanguard
Ff - GlobalGlobal Stock
Financial Serv 2.16
2.11 ingresso
uscita max 2.50
max 1.00 %
%
Axa Wf Health Care
Ff - Global 2.77
2.65 Ff
Harris Associates UsServ
- Global Financial 2.11
2.07 uscita
incentivo maxNessuna
2.50 %
Ff - Global Health Care 2.65 Harris Associates Us 2.07 incentivo
1500.00
 Finanziario 16.63  Euro 71.32

 Finanziario
15.75  Euro
17.86
 Tecnologia sanitaria
 Assistenza 15.75
15.64  Dollaro americano
7.25
 Assistenza sanitaria
11.62  Franco svizzero
 Sterlina britannica 7.25
4.69
 Industriale
11.53  Sterlina britannica
1.25
di consumo
 Beni di
 Beni consumo non-ciclici
ciclici 11.53
10.33  Yen giapponese
1.09
 Beni di consumo
 Materiali di base non-ciclici 10.33
7.71 svedese
 Corona di
 Dollaro Hong Kong 1.09
0.46
 Materiali
 Altro di base 7.71
11.15  Dollaro di Hong Kong
 Won sudcoreano 0.46
0.27
 Altro 11.15  Altro sudcoreano
 Won 0.27
0.47
 Altro 0.47
COMPAM FUND SB CONVEX Q EUR
MACROCATEGORIA: Flessibili www.compamfund.com; www.compass-am.com

LU1468873846 04/11/2016 EUR 37.48 Adviros Sudtirol Bank


Alfa 0.07
140
Beta 1.00
120
RQuadro 0.10
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Newmont Corp 9.54 Franco-nevada Corp 4.73 Spese correnti 1.29%
Barrick Gold Corp 8.70 Kirkland Lake Gold Ltd 4.65 di cui di gestione 0.80 %
Pan American Silver Corp 7.63 Wheaton Precious Metal Corp 4.49 ingresso Nessuna
Anglogold Ashanti 5.49 Ssr Mining Inc 4.46 uscita Nessuna
Royal Gold Inc 4.97 Agnico Eagle Mines Ltd 4.24 incentivo 8%*
(*) 8%
 Azioni settore minerario 80.10  Dollaro americano 95.00

 Etc metalli preziosi 14.40  Euro 5.00
 Cash 5.50
DNCA INVEST EVOLUTIF A EUR
CFSRATING: DNCA FINANCE
MACROCATEGORIA: Flessibili www.dnca-investments.com

LU0284394664 13/12/2007 EUR 388.00 A.Picquendar,T.Planell

140
130
Alfa 0.10
120 Beta 0.71
110 RQuadro 0.49
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Lvmh Moet Hennessy Louis Vui 4.04 Dnca Invest - Sri Norden Europe Ica 3.68 Spese correnti 2.06%
Accenture Plc-cl A 3.93 Air Liquide Sa 3.61 di cui di gestione 1.92 %
Microsoft Corp 3.92 Alphabet Inc-cl A 3.52 ingresso max 2.00 %
Asml Holding Nv 3.90 Dsv A/s 3.40 uscita Nessuna
Nestle Sa-reg 3.69 Christian Dior Se 3.13 incentivo Nessuna
 Azioni 68.00  Francia 25.75

 Obbligazioni corporate 15.00  Stati Uniti 20.34
 OICVM 9.60  Paesi Bassi 12.39
 Cash e altro 7.40  Danimarca 7.10
 Svizzera 6.98
 Svezia 6.74
 Irlanda 4.81
 Altro 15.88
EUROMOBILIARE FLESSIBILE AZIONARIO - A
CFSRATING: EUROMOBILIARE ASSET MANAGEMENT SGR
MACROCATEGORIA: Flessibili www.eurosgr.it

IT0001049755 09/04/2018 EUR 443.50 A.Rossi,R.Cazzola

140
130
Alfa 0.13
120
Beta 0.63
110 RQuadro 0.65
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Apple 3.30 Nestlè Sa-reg 0.80 Spese correnti 2.53%
Alphabet Inc-cl C 2.00 Asml Holding Nv 0.70 ingresso max 4.00 %
Amazon Inc-class A 1.70 Roche Holding Ag-genusschein 0.60 uscita Nessuna
Facebook Inc-class A 1.00 Jpmorgan Chase & Co 0.50 incentivo 20%*
(*) 20% vs BOT+3%

 Francia 5.20  Assistenza sanitaria 10.00
 Germania 3.80  Finanziario 9.70
 Paesi bassi 3.20  Beni voluttuari 8.70
 Svizzera 3.10  Prodotti industriali 7.10
 Regno Unito 2.60  Servizi di comunicazione 5.80
GP & G FUND - DINAMICO R ACC
CFSRATING: GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG S.A.
MACROCATEGORIA: Flessibili ww
ww.bancapassadore.it

LU0364482298 26/02/2016 EUR 90.00 R.Alaimo - Banca Passadore & C.


150 Alfa 0.50
Beta 1.33
125
RQuadro 0.56
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

X Shortdax Daily Swap 6.90 Asml Holding Nv 2.20 Spese correnti 1.98%
Amundi Etf Short Msci Usa Da 3.30 Snam Spa 1.90 di cui di gestione 1.60 %
Jpmorgan Chase & Co 3.10 Weyerhaeuser Co 1.90 ingresso max 3.00 %
Lyxor Refinitiv Core Comm 3.10 Amgen Inc 1.80 uscita Nessuna
Air Liquide Sa 2.30 Norsk Hydro Asa 1.60 incentivo 10%*
(*) 10% della performance assoluta con HWM
 Posizione azionaria lorda 85.05  Early-cycle phase 39.00

 Posizione azionaria short 10.15  Transizione energetica 19.00
 Oro 0.00  Microchips 11.00
 CRB 3.07  Infrastrutture 9.00
 Obbligazioni gov 0.00  Economia circolare 9.00
 Cash 1.73  Real estate US 6.00
 Altro 4.00
JANUS HENDERSON GLOBAL ADAPTIVE MULTI-ASSET FUND A2 USD
MACROCATEGORIA: Flessibili www.janushenderson.com

IE00BZ775C54 05/04/2016 USD 0.75 A.Alankar

150

130 Alfa -0.02
120 Beta 1.15
110 RQuadro 0.79
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Alphabet Inc Class A Ord 9.11 Other Assets Less Liabilities 4.74 Spese correnti 1.47%
Amazon.Com 6.61 Parker-hannifin Corp 0% 05/01 4.64 di cui di gestione 0.70 %
General Motors Inc 0% 05/01 6.20 Rogers Inc 0% 07/01/2022 4.64 ingresso max 5.00 %
Lyxor Comdts/corecmdt Crb Etf A 5.67 Usa 0.5% 15/01 4.35 uscita Nessuna
Meta Platforms Inc Ord 5.65 Viatris Inc 0% 19/01/2022 3.77 incentivo Nessuna
 Composizione per Asset Allocation  Composizione per Valuta Dati al 31/12/2021
 Equity 56.57  Dollaro americano 85.15

 Cash 19.66  Dollaro canadese 2.13
 Fixed income 15.76  Euro 1.89
 Altro 8.01  Franco svizzero 0.53
 Dollaro australiano 0.04
MEDIOLANUM FLESSIBILE FUTURO SOSTENIBILE LA
CFSRATING: MEDIOLANUM GESTIONE FONDI SGR
MACROCATEGORIA: Flessibili www.mediolanumgestionefondi.it

IT0000380185 27/07/1985 EUR 398.70 R.Veglio,V.Marcora

140
Alfa -0.23
120
Beta 1.35
RQuadro 0.74
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp 3.40 Spdr S&p Us Financial Select 1.80 Spese correnti 2.31%
Hsbc Usa Sustainable Equity 3.30 Global Payments Inc 1.50 di cui di gestione 2.25 %
Nvidia Corp 2.50 Home Depot Inc 1.50 ingresso max 5.00 %
Cash 2.30 Salesforce.Com Inc 1.50 uscita Nessuna
Apple Inc 2.20 Sony Group Corp 1.50 incentivo 15%*
(*) 15% High Water Mark Assoluto

 Europa ex-UK 17.38  Industria 13.00
 Giappone 6.47  Finanza 11.91
 Gran Bretagna 3.73  Salute 11.68
 Altro 5.25  Beni voluttuari 9.56
 Beni di prima necessità 7.89
 Energia 4.97
 Altro 17.52
MEDIOLANUM DYNAMIC COLLECTION L - A
MACROCATEGORIA: Flessibili www.mifl.ie

IE0032080495 03/12/2002 EUR 280.82 MIFL

140
130
120
Alfa -0.34
110
Beta 1.30
100
RQuadro 0.69
90 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Treasury Bill 2.84 Apple Inc 1.22 Spese correnti 2.89%
Microsoft Corp 1.69 China Dev Bank 0.82 di cui di gestione 1.95 %
Alphabet Inc 1.44 Asml Holding Nv 0.78 ingresso max 3.00 %
Amazon.Com Inc 1.43 Lonza Group Ag 0.49 uscita Nessuna
China Govt Bond 1.43 Agricul Dev Bank 0.46 incentivo 20%*
 Nord America 57.06  IT 24.39

 Asia Emergente 8.59  Beni voluttuari 12.87
 Giappone 8.05  Salute 11.55
 UK 2.79  Industria 10.58
 America Latina 0.91  Servizi di telecomunicazione 7.51
 Asia Pacifico escluso Giappone 0.81  Beni di prima necessità 6.37
 Altro 1.40  Altro 13.07
PHARUS SICAV - BASIC FUND - A
MACROCATEGORIA: Flessibili www.pharusmanagement.com

LU0082941195 20/01/2005 EUR 45.96 M.M.Corno

250
200
Alfa 1.09
150 Beta 1.64
RQuadro 0.47
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Digital Value 8.67 Doxee 3.86 Spese correnti 1.94%
Italian Wine Brands 8.40 Maps 3.73 di cui di gestione 1.40 %
Sesa 8.34 Ala 3.60 ingresso Nessuna
Star7 5.24 Portobello 3.27 uscita Nessuna
Pharmanutra 4.86 Capgemini 3.12 incentivo 15%*
(*) 15% con HWM
 Composizione per Asset Class  Composizione per Capitalizzazione di Mercato Dati al 31/12/2021
 Equity 98.00  >2500 mln MKT cap 23.51

 Bond 1.00  500-2500 mln 20.47
 Cash 1.00  <500 mln 54.02
 Altro 2.00
PIMCO - DYNAMIC MULTI-ASSET FUND E EUR
MACROCATEGORIA: Flessibili www.pimco.it

IE00BZ6SF527 25/02/2016 EUR 6710.22 E.Sharef,E.Browne,G.Sundstrom

140
130
Alfa 0.55
120 Beta 0.07
110 RQuadro 0.01
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA ESTR Terzo 20%
Overnight Rate Index Numero fondi 632 583
Quarto 20%
Quinto 20%

Italian Btp Bills 2.00 Upm-kymmene Oyj 0.90 Spese correnti 1.86%
Taiwan Semiconductor Manufac 1.00 Gis Capital Securities Fd Z-i-usd 0.80 di cui di gestione 1.85 %
Evergreen Marine Corp Ltd 1.00 Samsung Electronics Co Ltd 0.80 ingresso max 5.00 %
Italian Btp Bills 1.00 Tokyo Electron Ltd 0.70 uscita Nessuna
Stora Enso Oyj-r Shs 0.90 First Solar Inc 0.70 incentivo Nessuna
 Azioni USA 13.00
 Azioni Paesi svilup ex-USA 8.00
 Titoli az mercati emergenti 13.00
 Obbligazioni USA 7.00
 Obbligazioni Paesi svil ex USA 28.00
 Obb. mercati emergenti 2.00
 Altre PN in strum breve termine 29.00
RAIFFEISEN-GLOBALALLOCATION-STRATEGIESPLUS (R) VTA
CFSRATING: RAIFFEISEN CAPITAL MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Flessibili www.rcm-international.com

AT0000A0SE25 04/04/2008 EUR 108.40 P.Schlagbauer,T.Bichler,J.Wolfesberger

140
130
Alfa 0.15
120
Beta 0.43
110 RQuadro 0.38
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Deutschland I/l Bond Dbri 0.1 04/15/26 8.98 France (govt Of) Frtr 1.85 07/25/27 4.00 Spese correnti 1.93%
Deutschland I/l Bond Dbri 0 1/2 04/15/30 7.89 Deutschland I/l Bond Dbri 0.1 04/15/23 3.99 di cui di gestione 1.80 %
Ab Fcp I-em. Markets Debt Portfolio I2 Eur H 5.00 Australian Government Acgb 1 12/21/30 3.85 ingresso Nessuna
European Investment Bank Eib 2 3/8 05/24/27 4.58 France (govt Of) Frtr 0.7 07/25/30 3.32 uscita Nessuna
Republic Of Austria Ragb 3.65 04/20/22 4.17 Asian Development Bank Asia 1 7/8 01/24/30 3.21 incentivo Nessuna
 Obbligazioni mercati sviluppati 26.84  Germania 29.32

 Obbligazioni mercati emergenti 6.05  Stati Uniti 13.74
 Obbligazioni indic. infl 48.38  Lussemburgo 13.16
 Equity Euro/Europa 0.00  Filippine 7.23
 Equities non-Euro/Globali 0.43  Austria 5.66
 Equities mercati emergenti 0.00  Australia 4.84
 Materie prime 0.00  Altro 13.16
SOPRARNO RITORNO ASSOLUTO CLASSE A
CFSRATING: SOPRARNO SGR
MACROCATEGORIA: Flessibili www.soprarno.it

IT0004245509 19/07/2007 EUR 36.65 M.Seveso

140
130
Alfa 0.08
120
Beta 0.49
110 RQuadro 0.50
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Return Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Enel Spa 4.40 Ansald 2 3/4 05/31/24 1,94% 1.94 Spese correnti 1.63%
Intesa Sanpaolo 4,3% 4.30 Infrastrutture Wireless Ital 1,7% 1.70 di cui di gestione 1.50 %
Btps 0 12/15/24 3,28% 3.28 Poste Italiane Spa 1,7% 1.70 ingresso max 2.00 %
Eni Spa 2,8% 2.80 Ifim 1 3/4 06/25/24 1,66% 1.66 uscita Nessuna
Esslng 0 7/8 10/25/23 2,49% 2.49 Assgen 4 1/8 05/04/26 1.60 incentivo 20%*
(*) 20% sup. hurdle rate al 5% annuo
 Industriale 10.52  Europa occidentale Euro 86.88

 Tecnologia dell'informazione 17.09  Europa occidentale non Euro 0.00
 Utilities 16.45  Regno Unito 2.22
 Telecomunicazioni 5.43  Svizzera 2.00
 Energia 7.40
THE EXCELLENCE OF MADE IN ITALY
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Commento dei gestori variante Omicron che ha portato a nuove Best300 Leadersel PMI HD Classe B eur
chiusure in Italia e nel mondo.
Carlo De Vanna, Marco Nascimbene
La reporting ha visto quasi tutte le società Caratteristiche
battere le stime. I settori migliori sono stati Leadersel PMI HD mira ad incrementare
i tecnologici e le banche. il valore del capitale investito attraverso
Positivi anche i numerosi delisting, indice di l’investimento in strumenti finanziari di
prezzi considerati interessanti. Sullo sfondo natura azionaria denominati in euro di
rimane vivo il tema delle aggregazioni ban- emittenti italiani sia di grande sia di pic-
carie che vede coinvolte come prede la Pop. cola e media capitalizzazione. L’utilizzo
Sondrio, Banco BPM e il Desio. dei derivati è finalizzato alla copertura
Hanno giocato a favore del fondo il forte peso e si basa su un segnale generato da un
delle small cap ed in particolare su San Lo- modello interno di tipo trend following. In
renzo, Sol e Aquafil. particolare, nei momenti di trend negati-
Dopo la fine di un 2020 particolarmente po- I maggiori rimpianti riguardano l’aver preso vo, si può arrivare a coprire integralmen-
sitivo, l’inizio del 2021 ha accelerato anco- profitto in anticipo su alcuni titoli come Fer- te il portafoglio al fine di ridurre la volati-
ra con la nomina di Draghi a Presidente del rari e Campari che hanno continuato a fare lità ed ottimizzare i risultati.
Consiglio e con l’approvazione di un cospicuo bene.
piano Europeo di investimenti finanziato a Negli ultimi tre anni l’andamento del fondo è cario, in negativo nella prima parte del 2019
livello sovranazionale e volto a favorire gli in- stato impattato dall’esposizione alle mid cap ed in positivo a fine 2021.
vestimenti nelle infrastrutture, nel digitale e che hanno sottoperformato nel corso del Per il futuro privilegiamo un atteggiamen-
nelle politiche di riforma. Nella seconda parte 2019 per poi recuperare ampiamente nei due to prudente per i timori legati all’aumento
dell’anno i mercati si sono mossi lateralmente anni successivi. L’altro settore che ha condi- dell’inflazione e per le crescenti tensioni fra
a causa della diffusione della più contagiosa zionato l’andamento del fondo è quello ban- Russia ed Ucraina.
L’analisi di CFS Rating alla media, ma anche rendimenti di molto su-

periori, che lo collocano in buona posizione
Il prodotto è quindi adatto all’investitore che
vuole un’esposizione ai titoli azionari italiani,
nella classifica stilata per sharpe. Se invece ma con un profilo di rischio ridotto.
Il fondo investe in titoli azionari italiani sia a focalizziamo l’analisi in funzione del mercato
maggiore che a minore capitalizzazione e può azionario italiano, notiamo come il fondo sia Plus Un profilo di rischio significativamente
coprire anche interamente il rischio di mer- riuscito a mantenere molto bassa la volatilità inferiore ai fondi azionari.
cato azzerando l’esposizione azionaria. Ri- e come, anche nella difficile primavera 2020,
spetto alla categoria Absolute Return – Azio- abbia subito perdite significativamente infe- Minus Nessun particolare elemento da se-
ni, il fondo presenta una volatilità superiore riori a quelle sperimentate dei fondi azionari. gnalare.
LEADERSEL P.M.I HD B
CATEGORIA: Absolute Return - Azioni SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: ERSEL GESTION INTERNATIONALE
MACROCATEGORIA: Alternativi www.ersel.it

LU1132340321 30/09/2016 EUR 14.80 Nascimbene, De Vanna, Raiteri
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Absolute Return e fondi a formula  Fondo 
140
130
Alfa 1.33
120
Beta -6.09
110 RQuadro 0.03
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Absolute Return Sharpe 0.98
e fondi a formula Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Enel 4.68 Eni Spa (mi) Eur 2.55 Spese correnti 2.03%
Reply Spa (mi) Eur 4.23 Stmicroelectronics 2.44 di cui di gestione 1.75 %
Intesa S.Paolo Spa 3.27 De Longhi 2.35 ingresso Nessuna
Unicredit Spa (mi) Eur 3.16 B. Ca Pop Sondrio 2.28 uscita Nessuna
Stellantis Nv (mi) Eur 2.96 Brunello Cucinelli 2.16 incentivo 15%*
(*) 15% sul rendimento netto del comparto eccedente il 2% nel corso di
ciascun anno solare

 Europa ex Italia 8.66  Beni di consumo ciclici 21.70
 Beni di pubblica utilità 12.00
 Telecomunicazioni 4.40
 Altro 4.60
Commento del team di e al posizionamento su titoli che hanno benefi- Kairos International Sicav - Italia P
gestione ciato delle tematiche del PNRR. Eventuali rim-

pianti sono la bassa esposizione al settore oil. Caratteristiche
Massimo Trabattoni, Vittorio Gugliotta, I temi che hanno maggiormente impattato sul KIS Italia è un comparto azionario flessibile
Giacomo Lo Gatto
rapporto rischio rendimento nell’arco degli con l’obiettivo di far crescere gradualmen-
ultimi tre anni sono stati l’esposizione al seg- te il capitale nel medio-lungo termine,
mento small, variabile tra 10% e il 25%, ed il trasformando le inefficienze tipiche del
timing con cui si è aumentata o tagliata questa mercato italiano in opportunità. Lo stile di
strategia. A livello settoriale si è tratto benefi- gestione di tipo long-short, svincolato da
cio dal cambio di impostazione dopo l’entrata logiche di benchmark, modula la parteci-
di Draghi al governo da growth/quality verso pazione alle opportunità di investimento
value/ciclico, un tema vincente che ha trova- sulla base dell’interpretazione del momento
to riscontro nel panorama italiano e in quello di mercato dal team di gestione, alla quale
I principali driver di performance per il 2021 internazionale. si aggiunge un’attiva selezione dei titoli
sono stati: la performance cosiddetta beta do- Il mercato rimane nervoso a causa dei dati per generare un risultato più efficiente del
vuta al timing di mercato, ovvero alla gestione sull’inflazione e delle tensioni geopolitiche, mercato stesso, con una volatilità inferiore.
dell’esposizione azionaria netta che il team ge- con i prezzi dell’energia che sono già attorno ai La conoscenza profonda della complessità
stisce attraverso l’utilizzo di futures e opzioni massimi storici. In questo contesto, osservia- e dei driver del mercato locale, unitamente
put e call sull’indice; in secondo luogo, la per- mo come evolverà la situazione in Est Europa, all’ampia rete di relazioni con le società co-
formance derivante dall’alpha, sia sulla parte mentre per quanto riguarda l’inflazione i dati struita nel tempo, sono il punto di forza.
large che sulla parte small del portafoglio. dovrebbero indicare una normalizzazione già
Le scelte che hanno portato maggior valore nel secondo trimestre. La palla passa quindi mance possa essere guidata da ragioni idio-
sono quelle legate ad un’alta esposizione netta alle Banche Centrali. Crediamo che la perfor- sincratiche più che settoriali/di stile.
L’analisi di CFS Rating tures su indici. La posizione netta è variabile

e a inizio anno era intorno al 60%. Negli ultimi
Italia, avvalendosi di una gestione che tende
a ridurre l’esposizione al rischio di mercato.
3 anni il fondo ha ottenuto ottimi risultati,
Il fondo investe sul mercato azionario italiano con rendimenti stabili e volatilità ben con-
Plus Rapporto rischio rendimento compe-
con una strategia long/short e si confronta tenuta rispetto al mercato di riferimento, di-
titivo.
con l’indice Cboe Italy 40, che rappresenta mostrandosi molto efficace nello smorzare i
l’andamento dei 40 principali titoli italiani. Le movimenti al ribasso dell’indice. Tali elementi
posizioni ribassiste vengono solitamente co- rendono il comparto molto interessante per il Minus Nessun particolare elemento riscon-
struite non sui singoli titoli, ma utilizzando fu- risparmiatore che voglia esporsi all’azionario trato.
Messaggio Pubblicitario. Questo è un messaggio pubblicitario avente finalità promozionali, non costituisce e non può essere considerato un’offerta al pubblico, una sollecitazione né
una raccomandazione all’investimento. Le informazioni si riferiscono alla società Kairos Partners SGR S.p.A., non a specifici prodotti o servizi offerti. Per maggiori informazioni sul premio
Mondo Alternative Awards 2022 www.mondoalternative.com e sul premio Ucits Hedge Awards 2022 www.thehedgefundjournal.com
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- ITALIA P
MACROCATEGORIA: Alternativi www.kairospartners.com

LU0937844727 28/06/2013 EUR 421.85 M.Trabattoni,V.Gugliotta,G.Lo Gatto
140

Alfa 0.53
120
Beta 4.65
110
RQuadro 0.02
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Cboe Italy 40 Net Total Terzo 20%
Return Numero fondi 168 162
Quarto 20%
Quinto 20%

Enel Spa 6.90 Intesa Sanpaolo 3.70 Spese correnti 1.64%
Stellantis Nv (im) 5.80 Stmicroelectronics 3.60 di cui di gestione 1.50 %
Atlantia Spa 4.70 Ferrari Nv 2.70 ingresso Nessuna
Unicredit Spa 4.20 Illimity Bank Spa 2.70 uscita Nessuna
Cnh Industrial Nv 3.80 Pharmanutra Spa 2.10 incentivo 15%*
(*) 15% Annual absolute
 Utilities 13.60
Commento del gestore asset allocation più bilanciata, con l’aumento Soprarno Relative Value A
dei settori più penalizzati dalla pandemia e
Marco Seveso
a quelli più esposti a uno scenario macroe- Caratteristiche
conomico positivo. Le paure di un aumento Soprarno Relative Value è un fondo long/
dell’inflazione hanno suggerito di ridurre l’e- short con bias long, che mantiene un in-
sposizione ai titoli con valutazioni più elevate, vestimento netto in equity tra il 30 ed il
e di bilanciare il portafoglio sui settori value 50% e Investe principalmente nelle aree
(energia, banche e commodities). Nel corso geografiche dell’Europa e degli USA. L’e-
degli ultimi tre anni, il Fondo ha ottenuto per- sposizione lorda in titoli è superiore al
formance consistenti anche se, nella secon- 90%, diversificata tra circa 100 società,
da parte del 2021, è stato penalizzato dalle mentre la parte short è realizzata trami-
Il Fondo ha iniziato il 2021 con un’esposizione rotazioni settoriali che hanno pesato sui titoli te future sui principali indici di mercato.
azionaria netta attorno al 40%, incrementata small e mid cap. La selezione dei titoli ha pri- Inoltre, vengono utilizzate strategie in
poi nella seconda parte dell’anno. Inizialmen- vilegiato aziende di qualità che, pur partendo opzioni come copertura da rischi inattesi,
te, i problemi legati alla disponibilità di vacci- da livelli valutativi a nostro avviso sostenibili, per ridurre la volatilità del prodotto e in-
ni e l’insorgere di nuove varianti aggressive, sono state in parte coinvolte nella correzione crementare il profilo di rischio-rendimen-
hanno suggerito di mantenere un’asset allo- delle proprie valutazioni. Per il 2022 siamo to di lungo termine.
cation prudente, che privilegiasse le aziende positivi sulle prospettive di crescita econo-
con opportunità di crescita elevate anche in mica, riteniamo che l’inflazione si attesterà
un contesto d’incertezza. Successivamen- su livelli più elevati del passato e che le po-
te, le migliorate prospettive economiche, le litiche monetarie avranno effetti positivi sul
elevate coperture vaccinali e le riaperture di quadro macroeconomico, nonostante quadro
molti settori economici, hanno suggerito una geopolitico piuttosto che rimane incerto.
L’analisi di CFS Rating complessiva alla componente azionaria viene

gestita attraverso la vendita di futures su
in titoli del vecchio Continente. Rispetto ai
competitor, il fondo evidenzia una volatilità
indici. Il comparto investe sui principali mer- inferiore alla media e rendimenti a 3 e 5 anni
Il comparto adotta una strategia long/short cati azionari, ma analizzando il portafoglio competitivi.
azionaria attraverso la quale tende ad avere si nota una certa predominanza degli asset
mediamente un’esposizione all’equity tra il 25 europei. A inizio 2022, l’esposizione azionaria Plus Buon rapporto rischio rendimento a 3
e il 45%. La selezione dei titoli viene effettua- netta era intorno al 44%, ossia il massimo e a 5 anni.
ta ricercando le società ritenute sottovaluta- rispetto al “budget azionario” consentito e,
te dal mercato, mentre l’esposizione netta a livello geografico, oltre il 65% era investito Minus 2021 un po’ sottotono.
SOPRARNO RELATIVE VALUE CLASSE A
CFSRATING: SOPRARNO SGR
MACROCATEGORIA: Alternativi www.soprarno.it

IT0004245574 19/07/2007 EUR 88.16 M.Seveso
130
120 Alfa 0.47
Beta 2.65
110
RQuadro 0.01
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Asml Holding Nv 2.60 Atlas Copco Ab-a Shs 1.90 Spese correnti 1.90%
Astrazeneca Plc 2.30 Sanofi 1,8% 1.80 di cui di gestione 1.75 %
Royal Dutch Shell Plc-a Shs 2.30 Alphabet Inc-cl A 1.80 ingresso max 2.50 %
Zurich Insurance Grp Ag 2.20 Air Liquide Sa 1.70 uscita Nessuna
Roche Hldg Ag-genusschein 1,9% 1.90 Kering 1.60 incentivo 20%*
(*) 20% della performance, HWM
 Industriale 19.09  Europa occidentale Euro 40.15

 Tecnologia dell'informazione 13.69  Europa occidentale non Euro 19.77
 beni di consumo di base 6.51  Regno Unito 4.40
 Telecomunicazioni 5.63  Svizzera 7.07
 Energia 5.74
Commento del gestore di volatilità molto contenuti. La caratteristi- ZEST North America Pairs Relative Fund
ca che contraddistingue il fondo è quella di
Pasquale Corvino
gestire le scelte di investimento in maniera Caratteristiche
estremamente disciplinata e priva di com- Il fondo cerca opportunità di investimen-
ponenti emotive. to sui mercati azionari statunitensi foca-
Gli investimenti sono coperti in maniera lizzandosi su strategie di valore relativo.
continua e dinamica al fine di costituire Posizioni lunghe e corte sono aperte su
strutture convesse volte a fornire perfor- “single stocks”, e in via residuale su indi-
mance consistenti riducendo la correlazio- ci azionari, al fine di ottenere rendimenti
ne su periodi superiore al mese. Nel corso assoluti e decorrelati. Ciò è perseguito
dell’ultimo triennio proprio quest’attitudine mediante un rigoroso processo di “stock
Il 2021 è stato un anno complessivamente a concentrarci sulla gestione delle scelte picking” affiancato da strategie di coper-
positivo per i mercati azionari statunitensi piuttosto che sulla continua generazione di tura puntuale della singola posizione tra-
sebbene, sotto la superficie degli indici, le nuove scelte ci ha permesso di ottenere ri- mite un processo dinamico ed interattivo
dinamiche relative ai singoli settori e alle sultati ragguardevoli sia in assoluto che in che combina “calendar” e “vertical” spre-
singole società siano state meno benevole e relativo al rischio sopportato. ads. Tale processo lo rende un prodotto
spesso contraddittorie. In prospettiva la maggiore fonte di incer- market neutral unico nel suo genere.
Anche in tale contesto, il nostro approccio tezza è rappresentata da una nuova fase
incentrato su esposizioni direzionali molto che vedrà le economie mondiali meno
contenute e largamente diversificato, al fine globalizzate e pervase da dinamiche meno
di smussare la sensitività a singoli stili fatto- uniformi. gie non direzionali come la nostra capacità
riali, ci ha permesso di generare risultati po- Ad ogni modo un contesto più volatile rap- di generare alpha e di assorbire movimenti
sitivi nella quasi totalità dei mesi con livelli presenta una grande opportunità per strate- ribassisti alquanto pronunciati.
L’analisi di CFS Rating re” le realtà ritenute meno interessanti.

Da 3 anni a questa parte, il comparto riesce
germente superiori alla media di categoria.
Si tratta di un prodotto interessante per chi
a generare stabilmente performance positi- vuole esporsi all’equity americano, riducendo
Il comparto adotta un approccio gestionale ve e competitive che lo proiettano ai vertici l’esposizione al rischio di mercato.
“relative value” che consiste nell’aprire po- delle classifiche di categoria stilate per ren-
sizioni corte e lunghe su determinate azioni
Plus Negli ultimi 3 anni la gestione si è dimo-
dimento. Anche la remunerazione del rischio
strata di qualità.
nordamericane attraverso una rigorosa at- è assolutamente convincente, poiché l’ottima
tività di stock picking volta ad individuare le performance triennale ottenuta è stata ac- Minus Performance negativa nel 2018 che
migliori opportunità di mercato ed a “shorta- compagnata da livelli di volatilità solo leg- penalizza il rendimento complessivo a 5 anni.
Materiale pubblicitario zest-management.com
L’ESPERIENZA CHE CREA FUTURO

zest-management.com zest-funds.com
ZEST NORTH AMERICA PAIRS RELATIVE FUND R USD
CFSRATING: ZEST SA
MACROCATEGORIA: Alternativi www.zest-management.com

LU1532291983 01/02/2017 USD 47.80 P.Corvino
140
130 Alfa 1.03
120 Beta 1.17
110 RQuadro 0.00
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: US Active Fund Equity Terzo 20%
Market Neutral Numero fondi 168 162
Quarto 20%
Quinto 20%

Starbucks Corp 2.11 At&t Inc. 1.69 Spese correnti 2.49%
Caterpillar Inc. 2.06 Fedex Corp 1.64 di cui di gestione 1.50 %
General Motors Co 1.91 Metlife Inc. 1.56 ingresso max 3.00 %
Amgen Inc. 1.83 Mcdonald's Corp 1.45 uscita Nessuna
Monster Beverage Group 1.74 United Health Group Inc. 1.45 incentivo 20%*
(*) 20%
 Composizione per Capitalizzazione di Mercato  Composizione per Strategia Dati al 31/12/2021
 Giant 14.00  Blend 31.00

 Large 47.00  Value 46.00
 Mid 31.00  Growth 23.00
 Small 8.00
AB SICAV I - SELECT ABSOLUTE ALPHA PORTFOLIO - A
MACROCATEGORIA: Alternativi www.alliancebernstein.com Art. 8
LU0736558973 02/03/2012 USD 957.44 K.Feuerman,A.Nappo
140

Alfa 0.60
120
Beta 4.56
110
RQuadro 0.03
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: S&P 500 Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Microsoft Corp. 3.97 - Spese correnti 2.06%
Apple, Inc. 3.92 - di cui di gestione 1.80 %
Berkshire Hathaway, Inc. 2.82 - ingresso Nessuna
Alphabet, Inc. 2.72 - uscita Nessuna
Goldman Sachs Group 2.01 - incentivo 20%*
(*) 20% di qualsiasi rendimento superiore del previously referenced high
NAV mark
 Altro 4.95
CARMIGNAC PORTFOLIO - LONG-SHORT EUROPEAN EQUITIES - A EUR
MACROCATEGORIA: Alternativi www.carmignac.it Art. 8
LU1317704051 15/11/2013 EUR 841.00 M.Heininger
120
110 Alfa 0.62
Beta -0.96
100
RQuadro 0.00
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rendimento Netto % -0.32 6.92 12.95 Performance 12.95 20.39
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Hella Gmbh & Co Kgaa-tend 6.73 Uber Technologies Inc 3.30 Spese correnti 1.79%
Puma 4.30 Taiwan Semiconductor 2.91 di cui di gestione 1.50 %
Universal Music Group Nv 4.27 Prada S.P.a. Hong-kong 2.57 ingresso max 9.00 %
Dell Technologies 3.87 Osram Licht Ag 2.34 uscita Nessuna
Deutsche Wohnen Ag 3.35 Microsoft Corp 2.31 incentivo Nessuna
 America Settentrionale 17.10  Beni voluttuari 24.90

 Europa Euro 34.40  Tecnologia e telecom. 17.90
 Europa ex EUR 4.50  Assistenza sanitaria 8.10
 Altri Paesi 2.80  Beni immobiliari 4.00
 Derivati sulla comp azionaria -10.20  Chimica. mat. prim. ener. 2.30
 Derivati su indici -12.40  Finanziario 2.40
 Beni di consumo -0.30
 Industriale -0.50
DECALIA SICAV - MUSE - A1 USD
CFSRATING: DECALIA SA (INVESTMENT MANAGER)
MACROCATEGORIA: Alternativi www.decaliagroup.com

LU1328693160 21/12/2015 USD 13.22 Decalia SA
180
160
Alfa 0.79
140
Beta 10.39
120 RQuadro 0.07
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Apple Inc 5.00 Mcdonalds Corporation 3.10 Spese correnti 2.00%
Microsoft Corporation 5.00 Amazon.Com Inc 3.00 di cui di gestione 1.50 %
Alphabet Inc 4.70 Nvidia Corporation 3.00 ingresso max 5.00 %
Home Depot Inc 3.40 Meta Platforms Inc 2.80 uscita Nessuna
Sika Ag 3.20 Adobe Inc 2.70 incentivo Nessuna
 Informatica 32.60  Nord America 67.20

 Beni voluttuari 29.10  Svizzera 13.80
 Servizi di comunicazione 13.10  Eurozona 11.10
 Beni di consumo primari 7.00  Mercati emergenti 3.30
 Materiali 5.50  Altro 2.00
 Servizi finanziari 5.40
 Altro 0.90
JPM US OPPORTUNISTIC LONG-SHORT EQUITY A (PERF) - USD
MACROCATEGORIA: Alternativi www.jpmam.it Art. 8
LU1297691815 30/10/2015 USD 493.02 R.Singh,S.Lee
130
120 Alfa 1.27
Beta -5.29
110
RQuadro 0.03
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA SOFR Terzo 20%
Overnight Rate Index Total Return in USD Numero fondi 168 162
Quarto 20%
Quinto 20%

Tesla 6.60 Zscaler 5.10 Spese correnti 1.80%
Unitedhealth 6.20 Nextera Energy 4.80 di cui di gestione 1.50 %
Tempur Sealy International 6.00 Cf Industries 4.20 ingresso max 5.00 %
Nxp Semiconductors 5.60 Cvs Health 4.10 uscita max 0.50 %
Nvidia 5.10 Aig 3.80 incentivo 15%*
(*) 15% annuo dei rendimenti della classe di azioni superiori all'indice
 Composizione Settoriale Posizione Netta

 Salute 11.10
 Utilities 5.30
Commento del gestore 70% del patrimonio del fondo. Tali posizioni Consultinvest Market Neutral B
lunghe sono state però in buona parte co-
Massimo Morchio
perte mediante posizioni “corte” su singoli Caratteristiche
titoli, per cui l’esposizione netta ai mercati Consultinvest Market Neutral è un fondo
è risultata molto contenuta. La ripartizione di tipo flessibile che ha l’obiettivo di re-
dell’esposizione lorda (lungo + corto) per alizzare un rendimento assoluto positivo
aree geografiche ha visto una predominan- in un orizzonte temporale di medio lungo
za del mercato azionario europeo mentre termine, con una correlazione relativa-
l’esposizione netta ha privilegiato gli USA, mente bassa all’andamento dei mercati
soprattutto per le migliori prospettive di azionari. Il fondo investe prevalentemen-
crescita dell’economia statunitense. te in azioni (lunghe e corte) europee e, in
Il fondo adotta una strategia long/short su Per quanto riguarda infine la composizione misura minore, US, senza particolari limi-
azioni internazionali e mantiene una bassa settoriale degli impieghi, si è mantenuta una tazioni di aree geografiche o di settori.
esposizione netta ai mercati. buona diversificazione, con le posizioni più
Dopo un ottimo 2020 anche il 2021 è stato un significative nel settore finanziario, tecno-
anno positivo, in linea con il basso profilo di logia, salute, industriali e consumi non di-
rischio del fondo. screzionali. Sul fronte valutario la gestione
Le posizioni lunghe, realizzate tramite ac- segue una politica di quasi totale copertura
quisto diretto di azioni o Contract For Diffe- delle posizioni, ad eccezione di temporanee
rence (CFD), sono state in media superiori al esposizioni di tipo tattico sul dollaro.
L’analisi di CFS Rating re le asimmetrie nelle valutazioni dei titoli.

All’interno della categoria di appartenenza
ternativa di investimento interessante da
inserire nel proprio portafoglio.
CFS, Absolute Return Mix, il comparto ben si
Plus Riesce a remunerare in modo soddisfa-
Consultinvest Market Neutral è un prodotto posiziona per rapporto rischio rendimento
cente il rischio assunto.
a ritorno assoluto che si prefigge l’obiettivo sia a tre che, soprattutto, a cinque anni. La
di ottenere rendimenti decorrelati rispetto a volatilità contenuta sotto il 5% e i rendimenti Minus La performance negativa del 2018
quelli del mercato investendo in un paniere di sovente positivi hanno spinto il comparto ai ha “sporcato” un track record quinquennale
obbligazioni e soprattutto azioni attraverso primi posti della classifica di categoria ordi- che rimane comunque uno dei migliori della
una strategia long/short che punta a coglie- nata per sharpe, facendo del prodotto un’al- categoria.
CONSULTINVEST MARKET NEUTRAL B
CATEGORIA: Absolute Return - Mix SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Alternativi www.consultinvest.it

IT0005161523 01/03/2016 EUR 130.00 M.Morchio

105 Alfa 0.39
Beta -0.39
100
RQuadro 0.00
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Unicredit Spa 1.60 Mastercard Inc-a 1.40 Spese correnti 2.00%
Swiss Holding Ag-reg 1.50 Microsoft Corp 1.30 di cui di gestione 1.83 %
Sap Se 1.40 Hannover Rueck Se 1.30 ingresso max 3.00 %
Cintas Corp 1.40 Hilton Holdings In 1.30 uscita max 3.00 %
Ihs Markit Ltd 1.40 Northern Trust Corp 1.20 incentivo 5%*
(*) 5% extraperformane
 Consumi 25.00  Stati Uniti 35.40

 Energia e materiali 10.00  Europa Euro 37.70
 Finanziario 24.80  Europa non Euro 26.50
 Assistenza sanitaria 8.30  Asia 0.40
 Utilities 1.20
ZEST GLOBAL VALUE FUND R1
CATEGORIA: Absolute Return - Mix SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: ZEST SA
MACROCATEGORIA: Alternativi www.zest-management.com

LU0438908757 20/07/2009 EUR 69.15 P.Corvino
120
115
Alfa 0.26
110
Beta 3.85
105 RQuadro 0.06
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Euro Fx Currfut Mar22 - Usd 12.70 Eni Spa Tv - Eur 1.80 Spese correnti 2.03%
Tsy Ix N/b 0.25% 15.07.29 - Usd 4.00 Rakuten Inc Tv - Eur 1.80 di cui di gestione 1.60 %
Gold Bullion Ltd - Eur 3.90 Siemens 3.25% 27.05.25 - Usd 1.70 ingresso max 3.00 %
Pictet - Energy-ie - Eur 3.50 Bp Capital Plc 3.279% 19.09.27 - Usd 1.70 uscita Nessuna
Electricite Sa Tv 4% - Eur 1.90 Trafigura Sa 5.25% 19.03.23 - Usd 1.60 incentivo 10%*
(*) 10% HWM
 Composizione per Merito Creditizio Obbligazioni  Composizione per Scadenza Dati al 31/12/2021
 AAA 10.90  0-3 anni 8.00

 A 10.20  4-7 anni 35.30
 BBB 35.30  8-15 anni 15.80
 BB 29.10  >15 anni 40.90
 B 11.40
 Altro 3.10
Tailored
solutions
for financial
institutions
SOLUZIONI IN AMBITO MIFID II - PRIIPS

PER I COLLOCATORI
• Gestione e transcodifica dati EMT
• Generazione Proxy Target Market
• Calcolo Classi di equivalenza
• Raccolta e distribuzione documenti (KID/KIID/PI)
www.cfsrating.com
Commento del gestore dicata alle coperture macro ha perso circa HI Numen Credit Fund
il 10%. A livello strategico la miglior scelta
Filippo Lanza
dell’anno è stata riallocare in posizioni lun- Caratteristiche
ghe di titoli ciclici beneficiari degli effetti Il fondo implementa principalmente 3
secondari del reopening, come per esempio strategie: 1) special sits di credito high
commodities, real estate e bancari e ridurre yield o distress, con precisi eventi pro-
l’esposizione ai settori green, che ci aveva- spettici 2) macro trading and hedging,
no aiutato nel 2020. Crediamo che il 2022 con alto focus al calendario di eventi
sarà un anno molto difficile, in cui gli asset macro, la strategia può andare lunga o
rischiosi dovranno affrontare un nuovo sce- corta e generare rendimenti in momenti
nario dopo anni di Quantitative Easing, ov- di volatilità, quando la componente lun-
Il fondo ha generato, nella classe D, una per- vero la riduzione del bilancio della FED e uno ga di credito soffre; 3) special sits azio-
formance netta di +4.67%. Il principale con- stop del QE da parte della ECB. Il tutto in un narie di due tipi a) guidate da eventi di
tributore è derivato dalla nostra strategia di periodo di alta inflazione e prezzi dell’ener- merge&acquisition o altre corporate ac-
special situation sul credito che ha generato gia senza precedenti. Molti progetti, piut- tions b) guidate da forti trend strutturali
oltre l’11%, principalmente da posizioni lun- tosto che il piano delle scorte si basano su con alte aspettative di ritorno nel medio
ghe su obbligazioni di WeWork, Ferroglobe, vecchi prezzi di riferimento, l’alta inflazione periodo.
Aryzta, Dish e Aphria. Le nostre special si- potrebbe portare a una forte riduzione de-
tuation tramite esposizione azionaria hanno gli investimenti, unita a una riduzione della
invece generato circa il 5% tramite lunghi consumer confidence, con un conseguente
sui titoli di Ferroglobe, Unicredit, Agrono- forte raffreddamento della crescita. I mer-
mics e Hovnanian, e una posizione corta cati passeranno dallo scenario di quantita- a un rischio prospettico di recessione nella
sul titolo Tesla. La parte del portafoglio de- tive tightening nella prima metà dell’anno, seconda metà.
L’analisi di CFS Rating per posizionarsi rispetto al rischio sistemico.

Il rendimento annuo negli ultimi 3 esercizi è
presentato da volatilità positiva sperimenta-
ta nel 2020, anno cruciale per il prodotto, che,
stato in media del 5,5%; il fondo, dunque, è dopo un 2019 difficile, ha saputo “strambare”
Il fondo fa long short credit in maniera total- riuscito a raggiungere il suo obiettivo di ge- e ottenere un rendimento da top performer.
mente opportunistica basandosi sull’analisi stione (4% annuo nel medio periodo). Tale
fondamentale e sulla presenza di catalyst. risultato è stato ottenuto, però, attraverso Plus Rapporto rischio/rendimento a 1 e a 3
Spesso l’approccio è relative value per ridurre un’esposizione eccessiva alla volatilità, sfo- anni superiore alla media di categoria.
il rischio idiosincratico, a ciò si accompagna rando di fatto l’obiettivo di mantenerla sotto
un book macro che utilizza diversi derivati il 4%. Vero è, che l’eccesso di volatilità è rap- Minus Volatilità superiore alla media.
HEDGE INVEST - NUMEN CREDIT FUND EUR D
CATEGORIA: Absolute Return - Obbligazioni SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: HEDGE INVEST
MACROCATEGORIA: Alternativi www.hedgeinvest.it

IE00BLG31403 01/10/2012 EUR 141.12 F.Lanza

110 Alfa n.d.
Beta n.d.
100
RQuadro n.d.
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rendimento Netto % -6.58 23.83 4.67 Performance 4.67 21.08
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%
 Tipologia
I primi titoli
Tipologia (%)
didistrumenti
strumentiininPortafoglio
Portafoglio Net%%
Net Gross%%
Gross Datialal31/12/2021
Dati 31/12/2021
Dati al 31/12/2021  Le commissioni
Obbligazioni
Obbligazioni
Obbligazioni 60.70 60.70
60.70 89.00
89.00 - Spese correnti 2.65 %
Azionario
Azionario
Azionario 19.10 19.10
19.10 25.30
25.30 - di cui di gestione 1.75 %
DerivatiSul
Derivati
Derivati SulCredito
Sul Credito
Credito -13.30 -13.30
-13.30 154.90
154.90 - ingresso max 3.00 %
DerivatiSull'
Derivati
Derivati Sull'Azionario
Sull' Azionario
Azionario 4.30 4.30
4.30 5.30
5.30 - uscita -
Cassa
Cassa E E Titoli
Titoli Assimilabili
Assimilabili
Cassa E Titoli Assimilabili 2.30 2.30
2.30 2.30
2.30 - incentivo 20%*
(*) 20% HWM assoluto

 Stati Uniti 24.21  Energia/petrolio 20.26
 Resto del mondo 14.42  Telecomunicazioni 16.87
 Italia 8.88  Governativi 10.71
 Germania 5.46  Beni primari non ciclici 7.79
 Spagna 5.20  Beni di consumo ciclici 6.74
 Francia 4.33  Minerari 5.10
ALGEBRIS GLOBAL CREDIT OPPORTUNITIES FUND R USD
MACROCATEGORIA: Alternativi www.algebris.com

IE00BYT37C84 19/07/2016 USD 734.00 A.Gallo
140
130
Alfa -0.13
120
Beta 14.23
110 RQuadro 0.18
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Unicredit 2.60 Banco Comercial Portugues 1.70 Spese correnti 1.64%
Russian Federation 2.40 Jpm/alibaba 1.70 di cui di gestione 1.50 %
Jpm/ping An 1.90 Edenred 1.60 ingresso max 3.00 %
Carnival Corp 1.90 Dufry 1.50 uscita Nessuna
Wh Smith 1.90 Mtu Aero Engines 1.20 incentivo 15%*
(*) 15% superiore al NAV
 Composizione per Asset Allocation  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021
 Crediti 56.00  Europa 28.00

 Sovrano 6.00  Mercati emergenti 14.00
 Cash ed equivalenti 30.00  Nord America 12.00
 APAC 1.00
BLUEBAY INVESTMENT GRADE ABSOLUTE RETURN BOND FUND - R - USD
CFSRATING: BLUEBAY ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Alternativi www.bluebay.com Art. 8
LU0627762429 24/05/2011 USD 1445.00 A.Skiba,M.Stacey,M.Dowding,T.Moulds

110
Alfa 0.04
105 Beta 3.91
RQuadro 0.03
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: BofA Merrill Lynch Euro Terzo 20%
Currency 3M Deposit Offered Rate Constant Maturity Numero fondi 142 136
Index Quarto 20%
Quinto 20%

Dbr 0 08/30 Regs 8.87 Gs 0.01 04/24 Regs 1.42 Spese correnti 1.70%
Mex 4 03/15/2115 3.05 Ucgim 7 1/2 06/26 Perp Regs 1.42 di cui di gestione 1.50 %
Mbono 7 3/4 05/29/31 2.07 Ucgim 6.572 01/22 144a 1.40 ingresso max 5.00 %
Sagb 8 1/2 01/31/37 #2037 1.86 Atofp 0 3/4 05/22 Regs 1.34 uscita Nessuna
Nsany 4.81 09/30 144a 1.46 Romani 2 5/8 12/40 Regs 1.31 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione per Merito Creditizio Dati al 31/12/2021
 Germania 20.15  BBB- 29.04

 Italia 7.42  AAA 10.52
 Francia 6.26  BBB 10.19
 Messico 5.11  BBB+ 7.78
 Giappone 4.13  BB 6.39
 Romania 3.67  BB- 4.70
 Altro 35.91  Altro 11.55
I Best 300 - Obbligazionari e Liquidità
OBBLIGAZIONARI AMERICA - CORPORATE

NN (L) US CREDIT - X USD .................................................................................................................344
OBBLIGAZIONARI AMERICA - DIVERSIFICATI

NEUBERGER BERMAN STRATEGIC INCOME FUND USD A ....................................................346
FIDELITY FUNDS - US DOLLAR BOND FUND A USD ...............................................................348
AB SICAV I - US HIGH YIELD PORTFOLIO - A2 ...........................................................................349
LEGG MASON WESTERN ASSET US HIGH YIELD FUND - A USD ........................................350
AXA WORLD FUNDS - US DYNAMIC HIGH YIELD BONDS A EUR (HEDGED) .................... 351
JPM US HIGH YIELD PLUS BOND A - EUR (HEDGED) ..............................................................352
FIDELITY FUNDS - ASIAN BOND FUND A USD ..........................................................................353
SISF - ASIAN LOCAL CURRENCY BOND A USD .........................................................................354
AVIVA INVESTORS - GLOBAL CONVERTIBLES FUND B USD ................................................355
LAZARD CONVERTIBLE GLOBAL RC EUR ...................................................................................356
MIRABAUD - SUSTAINABLE CONVERTIBLES GLOBAL A USD ............................................. 357
OBBLIGAZIONARI EMERGENTI
CARMIGNAC PORTFOLIO - EM DEBT A EUR ...............................................................................358
ABERDEEN STANDARD SICAV I - FRONTIER MARKETS BOND A USD .............................360
AB SICAV I - EMERGING MARKET CORPORATE DEBT PORTFOLIO - A2 ...........................361
BGF EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FUND E2 EUR ............................................362
BLUEBAY EMERGING MARKET BOND FUND - R - USD ...........................................................363
CS (LUX) EMERGING MARKET CORPORATE INVESTMENT GRADE BOND FUND B USD .....364
FIDELITY FUNDS - CHINA RMB BOND FUND E EURO .............................................................365
FRANKLIN GULF WEALTH BOND FUND - A USD ......................................................................366
JPM EMERGING MARKETS CORPORATE BOND A - USD ........................................................ 367
NINETY ONE GSF EMERGING MARKETS CORPORATE DEBT A USD .................................368
NORDEA 1 - EMERGING MARKET CORPORATE BOND FUND - BP - USD .........................369
PIMCO - EMERGING MARKETS BOND FUND E USD ................................................................. 370
THREADNEEDLE (LUX) EMERGING MARKET CORPORATE BONDS AU EUR ................... 371
UBS (LUX) BOND SICAV - EMERGING ECONOMIES CORPORATES (USD) P .................... 372
OBBLIGAZIONARI EMERGENTI - EURO HEDGED

BLUEBAY EMERGING MARKET INVESTMENT GRADE CORP. BOND FUND - R - EUR .......... 373
BLUEBAY EMERGING MARKET CORPORATE BOND FUND - R - EUR ............................... 374
DWS INVEST EMERGING MARKETS CORPORATES LCH ....................................................... 375
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKET CORPORATE DEBT FUND A EURO (HEDGED) ...... 376
LIQUIDITÀ AREA EURO

SELLA - BOND STRATEGIA CONSERVATIVA (A) ........................................................................ 377
PHARUS SICAV - LIQUIDITY - A ....................................................................................................... 378
CB-ACCENT LUX SWAN ULTRA SHORT-TERM BOND B EUR .............................................. 380
NEW MILLENNIUM AUGUSTUM HIGH QUALITY BOND I .........................................................382
CB-ACCENT LUX SWAN SHORT-TERM HIGH YIELD B ............................................................384
CONSULTINVEST BREVE TERMINE C ...........................................................................................386
MEDIOLANUM EURO FIXED INCOME L - A ..................................................................................387
OBBLIGAZIONARI EURO - CORPORATE

NEW MILLENNIUM AUGUSTUM CORPORATE BOND I .............................................................388
COMPAM FUND ACTIVE EUROPEAN CREDIT B .........................................................................390
POPSO (SUISSE) INVESTMENT FUND SICAV - GLOBAL CORPORATE BOND - B ..........392
R-CO CONVICTION CREDIT EURO C EUR .....................................................................................394
ANIMA OBBLIGAZIONARIO CORPORATE BLEND - A ...............................................................396
FIDELITY FUNDS - EURO CORPORATE BOND FUND A EURO .............................................. 397
INVESCO EURO CORPORATE BOND FUND A ..............................................................................398
NORDEA 1 - EUROPEAN FINANCIAL DEBT FUND - BP - EUR ..............................................399
SISF - EURO CREDIT CONVICTION A EUR .................................................................................. 400
OBBLIGAZIONARI EURO - DIVERSIFICATI
NEW MILLENNIUM AUGUSTUM ITALIAN DIVERSIFIED BOND I ........................................ 402
BASE INVESTMENTS SICAV - BONDS VALUE EUR ................................................................. 404

CONSULTINVEST REDDITO C .......................................................................................................... 406
AXA WORLD FUNDS - EURO CREDIT TOTAL RETURN E EUR ............................................. 408
BLUEBAY INVESTMENT GRADE EURO AGGREGATE BOND FUND - R - EUR ................ 409
JSS SUSTAINABLE BOND - EURO BROAD C EUR ......................................................................410
OBBLIGAZIONARI EURO - GOVERNATIVI MLT

DPAM INVEST B BONDS EUR - B ...................................................................................................... 412
AXA WORLD FUNDS - EURO INFLATION BONDS A EUR ......................................................... 414
BLUEBAY INVESTMENT GRADE EURO GOVERNMENT BOND FUND - R - EUR .............. 415
OBBLIGAZIONARI EURO - HIGH YIELD

DPAM L BONDS EUR CORPORATE HIGH YIELD - B ..................................................................... 416
OBBLIGAZIONARI EUROPA - DIVERSIFICATI

BLUEBAY INVESTMENT GRADE BOND FUND - R - EUR ......................................................... 418
OBBLIGAZIONARI EUROPA - HIGH YIELD

BLUEBAY FINANCIAL CAPITAL BOND FUND - R - USD ........................................................... 419
OBBLIGAZIONARI INTERNAZIONALI - CORPORATE EURO H.

ALGEBRIS FINANCIAL CREDIT FUND R EUR ............................................................................ 420
BLUEBAY GLOBAL INVESTMENT GRADE CORPORATE BOND FUND - R - EUR .............421
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL CORPORATE BOND AEH EUR ..........................................422
OBBLIGAZIONARI INTERNAZIONALI - CORPORATE

PIMCO - CAPITAL SECURITIES FUND E USD ..............................................................................423
OBBLIGAZIONARI INTERNAZIONALI - DIVERSIFICATI EURO H.
PHARUS SICAV TARGET - AD .......................................................................................................... 424
CARMIGNAC PORTFOLIO - CREDIT A EUR ..................................................................................426
CARMIGNAC PORTFOLIO - FLEXIBLE BOND INCOME A EUR ............................................... 427
JUPITER DYNAMIC BOND - D EUR .................................................................................................428
OBBLIGAZIONARI INTERNAZIONALI - DIVERSIFICATI

COMPAM FUND ACTIVE DOLLAR BOND E .................................................................................. 430
M&G (LUX) GLOBAL MACRO BOND FUND EUR A ......................................................................432
CONSULTINVEST ALTO RENDIMENTO B ......................................................................................434
DPAM L BONDS UNIVERSALIS UNCONSTRAINED - B ............................................................435
LEGG MASON BRANDYWINE GLOBAL INCOME OPTIMISER FUND - A USD ....................436
INVESCO GLOBAL FLEXIBLE BOND FUND A .............................................................................. 437
JPM GLOBAL BOND OPPORTUNITIES A - USD ..........................................................................438
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- BOND PLUS P ......................................................................439
PIMCO - DIVERSIFIED INCOME FUND E USD ............................................................................. 440
SISF - GLOBAL CREDIT INCOME A USD ......................................................................................... 441
ZEST FLEXIBLE BOND RETAIL EUR ............................................................................................. 442
OBBLIGAZIONARI INTERNAZIONALI - GOVERNATIVI MLT

AXA WORLD FUNDS - GLOBAL INFLATION BONDS A USD (HEDGED) ..............................443
OBBLIGAZIONARI INTERNAZIONALI - HIGH YIELD
BLUEBAY GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND - R - USD ......................................................... 444
CS (LUX) GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND B USD .................................................................445
CAPITAL GROUP GLOBAL HIGH INCOME OPPORTUNITIES (LUX) B ..................................446
LEGG MASON BRANDYWINE GLOBAL HIGH YIELD FUND - A USD ................................... 448
JPM GLOBAL HIGH YIELD BOND A - USD ....................................................................................449
NORDEA 1 - GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND - BP - EUR .................................................. 450
SWISSCANTO (LU) BOND FUND RESPONSIBLE COCO AT USD ............................................451
OBBLIGAZIONARI INTERNAZIONALI - HIGH YIELD EURO H.

CANDRIAM BONDS GLOBAL HIGH YIELD C .................................................................................452
DPAM L BONDS HIGHER YIELD - B .................................................................................................453
NN (L) US CREDIT - X USD
CATEGORIA: Obb. America - Corporate SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. America www.nnip.it

LU0546920561 02/05/2011 USD 2869.14 A.Katarya, T.King
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. America - Corporate  Fondo 


120
Alfa 0.07
110 Beta 0.99
RQuadro 0.98
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. America - Sharpe 1.09
Corporate Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg US Terzo 20%
Corporate Numero fondi 33 33
Quarto 20%
Quinto 20%

Us Treas Bds 2.0 15 - Tbond 8/15/2051 1.15 Jpm Chase+2.301 15oct25 Jpm10/15/25 0.70 Spese correnti 1.20%
Us Treas N 1.375 15 - Tnote 11/15/2031 0.97 Apple Inc 1.2 08feb28 - Aapl 2/8/2028 0.70 di cui di gestione 1.00 %
Verizon Comm. 4.5 10a - Vz 8/10/2033 0.77 Firstenergy Corp 4.4 15jul27-fe 7/15/2027 0.63 ingresso max 5.00 %
Am. Homes 4 Rent 4.25 15f - Amh 2/15/2028 0.77 Hsbc Hld Plc 2.013 22sep28 F-hsbc 9/22/28 0.58 uscita Nessuna
Morgan Stanley 3.622 01apr31 F-ms 4/1/2031 0.75 Jpm Chase + 0.969 23jun25-jpm 6/23/25 0.58 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 86.61  Bancario 19.82

 Gran Bretagna 4.61  Settore elettrico 11.80
 Australia 1.68  Beni primari non ciclici 10.82
 Svizzera 1.58  Comunicazioni 10.74
 Olanda 1.48  Energia 8.23
 Canada 1.44  Tecnologia 7.71
 Belgio 0.95  Assicurativo 5.39
 Altro 5.63  Altro 25.49
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Commento del gestore damentali, abbiamo identificato con buon Neuberger Berman Strategic Income Fund USD A
anticipo il rischio di maggiore volatilità de-
Ugo Lancioni
rivante da un cambio di politica monetaria e Caratteristiche
ciò ci ha indotti a rivedere le stime sui rischi Neuberger Berman Strategic Income è
in chiave tattica, riducendo le esposizioni un fondo multisettoriale diversificato che
creditizie man mano che gli spreads si re- può investire in modo opportunistico in
stringevano. un’ampia gamma di strumenti obbliga-
zionari, sia governativi che credito. Pur
Nonostante la partenza volatile del 2022, il ri- mantenendo un focus sugli Stati Uniti, i
schio di portafoglio piu contenuto ci ha con- gestori possono ricercare opportunità
sentito di mitigare gli effetti della transizione a livello globale. La gestione della dura-
L’orientamento chiave che ha guidato la per- verso politiche monetarie meno accomodan- tion è flessibile (tipicamente 2-8 anni) e
formance del fondo NB Strategic Income è ti. Anche il rischio geopolitico è aumentato. nel complesso il portafoglio ha un rating
stato “rendimento ma con bassa duration”. Da inizio anno ci siamo quindi concentrati su Investment Grade (BBB o superiore). Nel
Sull’onda delle prospettive di crescita abbia- 4 temi: mantenere una posizione difensiva corso degli anni, il fondo ha generato una
mo iniziato il 2021 con un’esposizione elevata rispetto al rischio di tasso, sovrappesati in performance significativa, con una vola-
nel credito, concentrandoci inizialmente sul credito ma con esposizioni alleggerite per tilità simile all’Investment Grade.
settore Investment Grade globale. In estate cogliere le opportunità portate dalla volatilità
abbiamo ruotato il portafoglio verso attività elevata, attenzione ai mercati emergenti in ve della performance nel lungo periodo sia il
High Yield a duration inferiore, posizionan- fase di rimbalzo e focus sugli strumenti meno processo disciplinato seguito dal team Fixed
doci su investimenti ad alto rendimento e in impattati dal rischio inflazione. Income, orientato all’identificazione di quei
bond indicizzati all’inflazione. settori che presentano valutazioni interes-
Pur mantenendo un outlook positivo sui fon- In conclusione, riteniamo che un punto chia- santi rispetto ai fondamentali.
L’analisi di CFS Rating parte del benchmark. Era invece ridotto il

peso dei titoli governativi e dei titoli corpo-
una volatilità dei rendimenti mensili superio-
re. Ottima, comunque, la remunerazione del
rate Investment Grade. Significativi anche rischio assunto, tra le migliori della categoria.
Il fondo investe in obbligazioni di emittenti gli scostamenti in termini di gestione della
nordamericani e ha come benchmark l’indice duration, che a inizio anno era pari a 4 anni Plus I risultati triennali sono stati tra i mi-
Bloomberg U.S. Aggregate. Rispetto a questo contro i 6,9 dell’indice di mercato. La per- gliori della categoria.
indice però il fondo include in portafoglio formance annua negli ultimi tre anni solari è
titoli ad alto rendimento, che a inizio anno stata intorno al 6% ed è stata tra le migliori Minus La volatilità dei rendimenti mensili è
avevano un peso del 35% mentre non fanno della categoria, anche se accompagnata a stata sopra alla media.
NEUBERGER BERMAN STRATEGIC INCOME FUND USD A
CATEGORIA: Obb. America - Diversificati SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. America www.nb.com Art. 8
IE00B87L2R26 26/04/2013 USD 1275.00 A.Bhatia,B.Tank,J.Jonsson
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. America - Diversificati  Fondo 

120
115
Alfa 0.28
110
Beta 0.66
105 RQuadro 0.34
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Diversificati Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg U.S. Terzo 20%
Aggregate Bond Index Numero fondi 124 122
Quarto 20%
Quinto 20%

- - Spese correnti 1.16%
- - di cui di gestione 1.00 %
- - ingresso max 5.00 %
- - uscita Nessuna
- - incentivo Nessuna
 Composizione per Merito Creditizio  Composizione per Duration Dati al 31/12/2021
 AAA 36.20  <1 anno 26.13

 AA 0.98  1-3 anni 14.82
 A 3.65  3-5 anni 22.88
 BBB 12.26  5-7 anni 19.27
 BB 15.81  7-10 anni 7.13
 B 19.29  10-15 anni 3.96
 CCC e inferiore 8.02  >15 anni 5.81
FIDELITY FUNDS - US DOLLAR BOND FUND A USD
CATEGORIA: Obb. America - Diversificati SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. America www.fidelity.lu

LU0261947682 25/09/2006 USD 1885.00 R.Patel,A.E.Nejad
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. America - Diversificati  Fondo 

125

115 Alfa 0.12
110 Beta 1.05
105 RQuadro 0.96
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA Q4AR Custom Terzo 20%
Index Numero fondi 124 122
Quarto 20%
Quinto 20%

United States Of America 50.26 Intl Amr Dev Bk 0.625% 7/15/25 1.47 Spese correnti 1.04%
Kfw (ungtd) 2.125% 6/15/22 3.84 Hsbc Hld Plc Sofr+58 11/22/24 1.30 di cui di gestione 0.75 %
Ibrd Sofr+13 01/13/23 3.06 Cellnex Fin 1.25% 01/15/29 Rgs 1.28 ingresso max 3.50 %
Japan 2.17 Aercap Ir Sofr+68 09/29/23 1.25 uscita Nessuna
Abbvie Inc 2.3% 11/21/22 1.52 Boa Corp 1.197%/var 10/24/26 1.23 incentivo Nessuna
 AAA/Aaa 62.57  Multinazionale/i 5.04

 AA/Aa 2.28  Stati Uniti (e altri americani) 69.39
 A 9.09  Canada 1.48
 BBB/Baa 15.88  Regno Unito (e Irlanda) 5.52
 BB/Ba 7.83  Francia 0.23
 B 0.32  Germania (e Austria) 4.44
 CCC e inferiore 0.00  Benelux 1.31
 Altro 2.03  Altro 12.59
AB SICAV I - US HIGH YIELD PORTFOLIO - A2
CATEGORIA: Obb. America - High Yield SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. America www.alliancebernstein.com Art. 8
LU0759706095 29/03/2012 USD 156.43 G.Distenfeld,J.Pincus,W.Smith
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. America - High Yield  Fondo 
130
120
Alfa 0.08
110 Beta 0.94
RQuadro 0.99
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
High Yield Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg US HY 2% Terzo 20%
Issuer Cap Index Numero fondi 94 94
Quarto 20%
Quinto 20%

Us Treasury Notes 1.50%, 9/30/24 1.19 Cco Holdings 5.125%, 5/01/27 0.49 Spese correnti 1.55%
Centene Corp. 2.50%, 3/01/31 0.70 Altice Financing Sa 5.00%, 1/15/28 0.49 di cui di gestione 1.20 %
Veritas Us/veritas Bermuda 7.50%, 9/01/25 0.56 Sprint Corp. 7.125%, 6/15/24 0.46 ingresso Nessuna
Occidental Petroleum 5.55%, 3/15/26 0.54 Cco Holdings 4.25%, 2/01/31-1/15/34 0.44 uscita Nessuna
Ford Motor Credit 3,219%, 1/09/22 0.50 Csc Holdings 6.50%, 2/01/29 0.44 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 77.40  AAA 1.75

 Lussemburgo 4.27  BBB 12.20
 Regno Unito 3.72  BB 44.11
 Canada 3.04  B 28.02
 Spagna 1.64  CCC e inferiore 7.97
 Francia 1.62  Nessun rating 0.27
 Germania 1.34  N/A 5.68
 Altro 6.97
LEGG MASON WESTERN ASSET US HIGH YIELD FUND - A USD
CATEGORIA: Obb. America - High Yield SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. America www.leggmason.com

IE00B19Z4V13 09/05/2007 USD 255.09 M.C.Buchanan,W.Kilcullen
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. America - High Yield  Fondo 
130

120
Alfa 0.00
110 Beta 1.03
RQuadro 0.99
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg U.S. Terzo 20%
Corporate High Yield - 2% Issuer Capped Index (USD) Numero fondi 94 94
Quarto 20%
Quinto 20%

Dish Dbs 1.01 Mozart Debt 0.78 Spese correnti 1.45%
Voc Escrow 0.97 Allen Media 0.78 di cui di gestione 1.15 %
Global Air 0.95 Dish Dbs 0.77 ingresso max 5.00 %
Viking Cruises 0.80 First Qua 0.76 uscita Nessuna
Ford Motor Cr 0.79 Corecivic 0.70 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 83.90  BBB 8.70

 Canada 3.08  BB 39.81
 Isole Cayman 2.55  B 39.98
 Regno Unito 1.73  CCC 7.92
 Francia 1.18  Nessun rating 2.43
 Macao 0.95  Cash e mezzi di pagamento 2.17
 Israele 0.89
 Altro 4.32
AXA WORLD FUNDS - US DYNAMIC HIGH YIELD BONDS A EUR (HEDGED)
CATEGORIA: Obb. America - High Yield Euro H. SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. America www.axa-im.it

Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. High Yield Euro H.  Fondo 
130

Alfa -0.05
110
Beta 1.29
100
RQuadro 0.89
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. High Yield Sharpe 0.88
Euro H. Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% ICE BofA US High Terzo 20%
Yield Master II Hedged EUR Numero fondi 56 56
Quarto 20%
Quinto 20%

Getty Images Inc 2.37 Artera Services Llc 1.57 Spese correnti 1.59%
Illuminate Buyer/hldg 2.23 Photo Holdings Merger Su 1.56 di cui di gestione 1.30 %
Mauser Packaging Solution 2.09 Clariv Sci Hld Corp 1.54 ingresso max 3.00 %
Curo Group Holdings Corp 2.02 Labl Inc 1.53 uscita Nessuna
Minerva Merger Sub Inc 1.61 Solaris Midstream Holding 1.52 incentivo Nessuna
 Composizione per Rating  Composizione per Valuta Dati al 28/2/2022
 BBB 0.00  Dollaro americano 97.08

 BB 2.34  Cash 2.92
 B 38.02
 CCC 56.16
 NR 0.57
 Cash 2.92
JPM US HIGH YIELD PLUS BOND A - EUR (HEDGED)
CATEGORIA: Obb. America - High Yield Euro H. SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. America www.jpmam.it Art. 8
LU0749326814 06/03/2012 EUR 187.97 R.Cook,J.P.Shanahan Jr,J.Lovell,T.Hauser
120
110 Alfa -0.03
Beta 0.89
100
RQuadro 0.97
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Euro H. Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: BB US Corporate HY Terzo 20%
2% Issuer Capped Index (TR Gross) Hedged to EUR Numero fondi 56 56
Quarto 20%
Quinto 20%

Dish Network (stati Uniti) 1.20 Hcs Healthcare (stati Uniti) 0.90 Spese correnti 1.06%
Charter Communications (stati Uniti) 1.20 Sprint (stati Uniti) 0.80 di cui di gestione 0.85 %
Hca Healthcare (stati Uniti) 1.10 Tenet Healthcare (stati Uniti) 0.70 ingresso max 3.00 %
Charter Communicazions (stati Uniti) 1.00 Bausch Health (stati Uniti) 0.60 uscita max 0.50 %
Sprint (stati Uniti) 1.00 T-mobile (stati Uniti) 0.60 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 94.00  Comunicazioni 21.40

 Canada 2.70  Beni di consumo ciclici 19.00
 Lussemburgo 1.00  Beni primari non ciclici 19.00
 Regno Unito 0.70  Energia 12.40
 Francia 0.60  Beni capitali 8.20
 Paesi Bassi 0.40  Tecnologia 6.30
 Germania 0.20  Industria di base 4.40
FIDELITY FUNDS - ASIAN BOND FUND A USD
CATEGORIA: Obb. Asia Pacifico SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Asia Pacifico www.fidelity.lu

LU0605512275 18/04/2011 USD 2819.00 E.Wong,B.Liao,M.Lau
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Asia Pacifico  Fondo 
125

115 Alfa 0.09
110 Beta 1.11
105 RQuadro 0.92
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Asia Sharpe 0.92
Pacifico Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA Asia Dollar Terzo 20%
Investment Grade Index Numero fondi 80 80
Quarto 20%
Quinto 20%

Republic Of Philippines 8.62 Hyundai Capital America 3.16 Spese correnti 1.05%
Cnac Hk Finbridge Co Ltd 6.03 Republic Of Indonesia 2.91 di cui di gestione 0.75 %
Sands China Ltd 3.69 Meituan 2.125% 10/25 Rgs 2.66 ingresso max 3.50 %
Bank Of China 3.48 Indonesia Asahan Alumini 2.51 uscita Nessuna
China Cinda Finance 3.39 Thaioil Trsry Center 2.50 incentivo Nessuna
 Banche e broker 2.03  Stati Uniti (e altri americani) 3.89

 Assicurativo 1.69  Regno Unito (e Irlanda) 0.24
 Immobiliare 7.82  Svizzera 0.80
 Altri finanziari 1.86  Giappone 2.11
 Industria di base 2.47  Australia e Nuova Zelanda 1.40
 Beni strumentali 1.32  Asia (ex Giappone e Australia) 88.19
 Beni di consumo ciclici 13.25  America Latina 0.01
 Altro 69.56  Altro 3.35
SISF - ASIAN LOCAL CURRENCY BOND A USD
CATEGORIA: Obb. Asia Pacifico SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Asia Pacifico www.schroders.lu

LU0358729142 09/05/2008 USD 682.27 J.Ho,C.Y.Ang
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Asia Pacifico  Fondo 

120
115
Alfa 0.08
110
Beta 0.73
105 RQuadro 0.71
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Asia Sharpe 0.87
Pacifico Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Markit iBoxx ALBI TR Terzo 20%
Numero fondi 80 80
Quarto 20%
Quinto 20%

Korea 1.25 10/09//2023 5.20 Singapore 1.625 01/07/2031 3.30 Spese correnti 1.21%
Korea 0.875 10/12/2023 4.90 Singapore 2.875 01/07/2029 3.10 di cui di gestione 1.00 %
China Peoples Rep Of Gov 3.27019/11/2030 4.30 Indonesia Fr70 8.375 15/30/2024 2.90 ingresso max 3.00 %
Malaysia 3.885 15/08/2029 3.90 Indonesia Fr82 7.0 15/09/2030 2.90 uscita Nessuna
Malaysia 3.955 15/09/2025 3.30 Malaysia 3.828 05/07/2034 2.80 incentivo Nessuna
 Mainland China 31.40  AAA 10.10

 Corea del Sud 17.60  AA 17.20
 Singapore 15.30  A 39.80
 Malaysia 14.90  BBB 23.70
 Indonesia 11.40  BB 2.10
 Thailandia 7.60  B 1.10
 India 7.40  Nessun rating 0.20
 Altro -5.60  Altro 5.80
AVIVA INVESTORS - GLOBAL CONVERTIBLES FUND B USD
CATEGORIA: Obb. Convertibili SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: AVIVA INVESTORS
MACROCATEGORIA: Obb. Convertibili www.avivainvestors.com

LU0144879052 10/04/2002 USD 388.39 D.Clott,S.Mato
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Convertibili  Fondo 

150
130 Alfa 0.04
120 Beta 0.86
110 RQuadro 0.70
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Convertibili Sharpe 1.34
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Refinitiv Global Focus Posizione in classifica 18
CB TR USD Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Akamai Inc Conv Bond Fix 0.375 01/09/2027 2.78 Airbnb Inc Conv Bond 0 Cpn 15/03/2026 1.99 Spese correnti 1.74%
Enphase Inc Conv Bond 0 Cpn 01/03/2028 2.33 Nextera En Conv 0 Cpn 15/06/2024 1.87 di cui di gestione 1.20 %
Selena Sarl Conv Bond 0 Cpn 25/06/2025 2.29 Rag-stiftung Conv Bond 0 Cpn 16/03/2023 1.85 ingresso max 5.00 %
Safran Sa Conv Bond Fix 0.875 15/05/2027 2.11 Stmicroel Nv Conv Bond 0 Cpn 04/08/2025 1.78 uscita Nessuna
Nexi Spa Conv Bond Fix 1.75 24/04/2027 2.00 Okta Inc Conv Bond Fix 0.375 15/06/2026 1.76 incentivo Nessuna
 Composizione Settoriale  Composizione per Merito Creditizio Dati al 31/12/2021
 Tecnologia dell'informazione 28.14  A 1.73

 Beni di consumo discrezionali 15.21  BBB 3.37
 Industriale 13.12  Nessun rating 94.90
 Materiali 7.36
 Altro 7.46
LAZARD CONVERTIBLE GLOBAL RC EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Convertibili www.lazardfreresgestion.fr

FR0010858498 01/03/2010 EUR 5756.24 A.Brillois

150
140
Alfa 0.18
130
Beta 0.82
120
RQuadro 0.58
110
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: RefinitivÂ Global Focus Posizione in classifica 16
Convertible Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

On Semiconductor 3.00 - Spese correnti 1.77%
Dexcom 2.30 - di cui di gestione 1.47 %
Ford Motor 2.20 - ingresso max 4.00 %
Edf 2.00 - uscita max 1.00 %
Expedia Group 2.00 - incentivo Nessuna

 Europa 20.60  Finanziario 3.60
 Giappone 2.20  Beni di Consumo 30.00
 Asia 10.80  Energia 2.10
 Africa e Medio Oriente 0.00  Assistenza sanitaria 11.50
 Cash 3.50  Comunicazioni 7.70
MIRABAUD - SUSTAINABLE CONVERTIBLES GLOBAL A USD
CFSRATING: MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA
MACROCATEGORIA: Obb. Convertibili www.mirabaud-am.com Art. 8
LU0928190510 29/05/2013 USD 955.91 N.Crémieux

160
140 Alfa 0.53
120
Beta 0.67
RQuadro 0.53
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Refinitiv Global Focus Posizione in classifica 1
CB hedged USD Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Endeavour Corp 3% 2023-02 Dropbox Inc 0% 20 3.90 Neoen Sas 1.875% 2024-10 3.00 Spese correnti 1.77%
Jazz Investments I Ltd 2% 2026-06 3.00 Twitter Inc 0.25% 2024-06 3.00 di cui di gestione 1.50 %
Jp Morgan Chase Bank Na 0% 2022-08 3.00 Coinbase Global Inc 0.5% 2026-06 3.00 ingresso Nessuna
Lg Display Co Ltd 1.5% 2024-08 3.00 Coupa Software Inc 0.125% 2025-06 3.00 uscita Nessuna
Livongo Health 0.875% 2025-06 3.00 - incentivo 20%*
(*) 20% dei rendimenti superiori all'indice di riferimento, soggetti al
principio HWM
 Servizi di comunicazione 13.70  Asia Pacifico ex Giappone 16.20

 Beni di consumo discrezionali 21.40  EMEA 20.90
 Beni di consumo 2.00  Nord America 54.00
 Finanziario 5.90  Giappone 8.70
 Farmaceutico 9.10  Cash e altro 0.20
 Altro 17.00
Commento del gestore Nel credito, abbiamo individuato molte op- Carmignac Portfolio EM Debt A Eur Acc
portunità di investimento interessanti sui
Mouawad Joseph
mercati emergenti, dove troviamo aziende Caratteristiche
che vantano ottimi modelli di business e bi- Carmignac Portfolio EM Debt è un Fon-
lanci solidi, mentre il loro costo del capitale do che opera sui mercati emergenti con
risulta elevato per l’impatto subìto dal paese l’obiettivo di cogliere opportunità obbli-
di origine. gazionarie e valutarie, utilizzando un ap-
Nelle valute, abbiamo gestito attivamente proccio sostenibile in tutte le condizioni
le valute emergenti per trarre vantaggio di mercato. Il Fondo mira a sovraperfor-
dall’aumento dei tassi reali. mare i mercati obbligazionari emergenti
Conserviamo ancora le posizioni corte nei esercitando allo stesso tempo un impat-
Nel contesto di forte repressione finanzia- paesi sviluppati a fini di copertura. Riguar- to positivo sulla società e sull’ambiente.
ria, i mercati emergenti rappresentano l’u- do alla performance nel 2021, la gestione La strategia implementa un approccio
nico segmento dell’universo obbligazionario attiva e la selezione delle valute di mercati “total return” per adattarsi rapidamen-
che offre agli investitori rendimenti reali emergenti ha fortemente sostenuto la perte alle mutevoli condizioni di mercato e
positivi. Inoltre, svolgono un ruolo di coper- formance del Fondo. sfruttare la decorrelazione tra diverse
tura naturale contro l’inflazione, poiché pro- Performance positiva della nostra selezione asset class, aree e settori.
ducono la maggior parte delle materie pri- di obbligazioni corporate, sia nel segmento
me e dei materiali di base utilizzati a livello investment grade che high yield, attraverso
mondiale. Abbiamo privilegiato, in termini di l’esposizione al settore finanziario, ai beni di
strategia, titoli governativi locali in portafo- largo consumo e agli emittenti quasi sovra-
glio, che restano interessanti in termini di ni. La performance annuale ha subìto il lieve
fondamentali e spread. impatto dell’esposizione al debito locale.
L’analisi di CFS Rating no considerati anche titoli ad alto rendimen-

to, al 40% del totale al fine 2021. Il comparto è
Il maggior rischio assunto è comunque ben
remunerato, come dimostra la posizione ai
caratterizzato da una gestione molto dinami- vertici nella classifica per indice di sharpe.
È un fondo che investe in obbligazioni di emit- ca della duration media del portafoglio, che
tenti dei Paesi Emergenti in valuta locale se- può variare sensibilmente. La performance Plus Il fondo ha ottenuto i migliori risultati
guendo il benchmark JPM Emerging Marktes annua negli ultimi tre anni solari è stata intor- triennali della categoria.
Global Diversified Composite. Il fondo tende no al 13% ed è stata la migliore della catego-
a seguire il benchmark investendo circa due ria, anche se accompagnata a una volatilità Minus La volatilità dei rendimenti mensili è
terzi del portafoglio in titoli di Stato e vengo- dei rendimenti mensili superiore alla media. stata sopra alla media.
Attivamente impegnati nel ruolo

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PUBBLICITARIO CARMIGNAC GESTION - 24 place Vendôme - 75001 Paris. Tel: (+33) 01 42 86 53 35 – Società di gestione di portafogli autorizzata dall’AMF - S.A. con capitale di 15000 000 € - R.C. di Parigi B 349 501 676. • CARMIGNAC GESTION Luxembourg - City Link, 7 rue de la Chapelle - L-1325
Luxembourg. Tel: (+352) 46 70 60 1 – Filiale di Carmignac Gestion - Società di gestione di fondi di investimento approvata dal CSSF - S.A. con capitale di 23 000 000 € - R.C. Lussemburgo B 67 549.
CARMIGNAC PORTFOLIO - EM DEBT A EUR
CATEGORIA: Obb. Emergenti SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.carmignac.it Art. 9
LU1623763221 31/07/2017 EUR 142.00 J.Mouawad
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Emergenti  Fondo 

140
130 Alfa 0.55
120 Beta 1.00
110 RQuadro 0.62
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Emergenti Sharpe 1.12
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM GBI EM Global Div Posizione in classifica 3
Comp Unhedged EUR Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Russia 7.70% 16/03/2039 6.27 Malaysia 2.63% 15/04/2031 3.02 Spese correnti 1.41%
Romania 3.38% 28/01/2050 6.20 Banque Ouest 2.75% 22/01/2033 2.87 di cui di gestione 1.20 %
Chile 6.0% 01/01/2043 6.12 Ivory Coast 4.88% 30/01/2032 2.55 ingresso max 4.00 %
Petroleos Mexicanos 6.95% 28/07/2059 3.52 Metalloinvest 3.38% 22/07/2028 2.47 uscita Nessuna
Prosus Nv 3.83% 08/08/2050 3.02 Colombia 3.88% 15/08/2060 2.34 incentivo Nessuna
 Composizione per Valuta  Composizione per Merito Creditizio Dati al 31/12/2021
 Euro 13.61  AA 2.15

 Franco svizzero 0.00  A 14.25
 Dollaro americano -11.34  BBB 42.11
 Sterlina inglese 0.00  BB 17.60
 Yen giapponese 0.09  B 19.40
 Asia 12.43  CCC 4.48
 EMEA 48.98
 America Latina 29.46
ABERDEEN STANDARD SICAV I - FRONTIER MARKETS BOND A USD
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.aberdeen-asset.com

LU0963865083 25/09/2013 USD 465.30 Global EM Debt Team


Alfa 0.00
110 Beta 1.12
RQuadro 0.85
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JP Morgan Next Posizione in classifica 102
Generation Markets Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Republic Of Cameroon 5.95% 07/07/32 4.00 Islamic Rep Of Pakistan 7.375% 08/04/31 2.30 Spese correnti 1.79%
Senegal (rep Of) 6.75% 13/03/48 3.60 Kazakhstan(rep Of) 5% 15/05/23 43233 2.30 di cui di gestione 1.50 %
Angola (rep Of) 8.25% 09/05/28 Regs Usd 3.40 Iraq (rep Of) 5.8% 15/01/28 Ap 2.20 ingresso max 5.00 %
Zambia (rep Of) 8.97% 30/07/27 3.30 Angola (rep Of) 8% 26/11/29 2.20 uscita Nessuna
Pakistan (rep Of) 6.875% 05/12/2027 2.40 Nigeria 7.625% 21/11/25 2.10 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione per Asset Allocation Dati al 31/12/2021
 Angola 7.70  Governo 76.50

 Zambia 7.60  Societario 15.30
 Ucraina 7.50  Quasi sovrano 4.60
 Nigeria 7.20  Cash 3.60
 Egitto 7.00
 Pakistan 6.70
 Ghana 5.50
 Altro 50.80
AB SICAV I - EMERGING MARKET CORPORATE DEBT PORTFOLIO - A2
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.alliancebernstein.com Art. 8
LU0736563031 22/02/2012 USD 124.66 E.Bakarich,J.Zeng


Alfa 0.02
110
Beta 1.15
RQuadro 0.94
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPMorgan CEMBI Broad Posizione in classifica 62
Diversified Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Argentine Govt Intl Bond 1,125%, 7/09/35 2.04 Jgc Ventures Pte Ltd. 10.75%, 8/30/21 0.92 Spese correnti 1.75%
Digicel Group Holdings 10.00% 4/01/24 1.07 Wynn Macau 5.50%, 1/15/26-10/01/27 0.89 di cui di gestione 1.30 %
Tullow Oil 10,25%, 5/15/26 1.07 Serv Eletr Sa/energia Sa 4,375% 6/18/26 0.87 ingresso Nessuna
Gazprom Pjsc Via Gaz Cap 4.95%, 3/23/27 0.99 Gran Tierra Energy, Inc. 7.75%, 5/23/27 0.87 uscita Nessuna
Seplat Energy 7.75%, 4/01/26 0.98 Ukraine Govt Intl Bond Zero Coup, 5/31/40 0.78 incentivo Nessuna
 Cina 9.74  AAA 5.32

 Stati Uniti 7.74  AA 1.72
 Brasile 7.70  A 6.23
 Messico 6.40  BBB 31.55
 Colombia 5.59  BB 25.28
 Peru' 5.14  B 19.50
 India 5.11  CCC e inferiore 6.99
 Altro 48.24  Altro 3.41
BGF EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FUND E2 EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.blackrock.it

LU0843232173 18/02/2013 EUR 887.73 S.T.Paz,J.Deino,J.Yu

120
115
Alfa 0.00
110 Beta 0.99
105 RQuadro 0.94
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Cemex Sab De Cv Regs 5.125 12/31/2049 1.61 Banco Continent Saeca 2.75 12/10/2025 1.31 Spese correnti 2.19%
Hdfc Bank Ltd Regs 3.7 12/31/2049 1.61 Grp Bimbo Sab De Cv 5.95 12/31/2049 1.25 di cui di gestione 1.50 %
Bbva Bancomer Sa Regs 5.875 09/13/2034 1.57 Bank Hapoalim Bm 3.255 01/21/2032 1.19 ingresso max 3.00 %
Interc Electric Sa Esp 3.825 11/26/2033 1.43 Mexichem Sab De Cv 5.5 01/15/2048 1.18 uscita Nessuna
Braskem Nl Fin Bv Regs 8.5 01/23/2081 1.31 Canacol Energ Ltd 5.75 11/24/2028 1.14 incentivo Nessuna
 Composizione per Merito Creditizio  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 A 1.05  HC corp 76.09

 BBB 30.90  Quasi debito governativo 18.91
 BB 51.38  Cash e/o derivati 5.00
 B 8.82
 CCC 2.05
 C 0.10
BLUEBAY EMERGING MARKET BOND FUND - R - USD
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.bluebay.com

LU0206733890 03/09/2002 USD 517.39 P.Kurdyavko,J.Velebova

120
Alfa -0.05
110
Beta 1.02
RQuadro 0.92
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM EMBI Global Posizione in classifica 123
Quarto 20%
Quinto 20%

T 0 1/8 07/31/23 4.00 Pemex 5 5/8 01/23/46 1.92 Spese correnti 1.70%
Argent 2 1/2 07/09/41 2.59 Pemex 6.35 02/12/48 1.76 di cui di gestione 1.50 %
Oman 6 1/4 01/31 Regs 2.46 Shjgov 4 07/50 Regs 1.63 ingresso max 5.00 %
Adglxy 2.94 09/40 Regs 2.38 Domrep 4 7/8 09/32 Regs 1.61 uscita Nessuna
Ecua 1 07/35 Regs 2.18 Urugua 4.975 04/20/55 1.58 incentivo Nessuna
 Emirati Arabi Uniti 9.77  BB 30.92

 Oman 7.64  B 17.40
 Messico 7.15  BBB 15.09
 Argentina 5.84  CCC 10.42
 Arabia saudita 3.81  A 4.68
 Repubblica Domenicana 3.44  AAA 4.00
 Altro 58.35  Altro 10.30
CS (LUX) EMERGING MARKET CORPORATE INVESTMENT GRADE BOND FUND B USD
CS (LUX) EMERGING MARKET CORPORATE INVESTMENT GRADE BOND FUND B USD
CATEGORIA:
CFSRATING: Obb. Emergenti SOCIETÀSUISSE
CREDIT DI GESTIONE
ASSET MANAGEMENT
CFSRATING:
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging CREDIT SUISSE ASSET MANAGEMENT
www.credit-suisse.com
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.credit-suisse.com
Codice ISIN
LU0592661523
Data di avvio
28/02/2011
Valuta
USD
Patr.netto
1278.84
Gestore
A.Fischer - Credit Suisse Asset Management AG
LU0592661523 28/02/2011 USD 1278.84 A.Fischer - Credit Suisse Asset Management AG


120
115 Deviazione standard
Alfa 8.50
0.11
115
110 Alfa
Beta 0.11
0.79
110
105 Beta
RQuadro 0.79
0.84
105
100 RQuadro 0.84
SRRI
100
SRRI1 2 3 4 5 6 7
1 2 3 4 5 6 7
2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni

15.13 2020
-1.83 2021
6.66
Performance 1 Anno
6.66 320.55
Anni
Rispetto al Benchmark*
Rendimento Netto % -0.59
15.13 1.53
-1.83 -0.89
6.66 Performance
101 20.55
64
PosizionealinBenchmark*
Rispetto classifica 205
-0.59 146
1.53 101
-0.89 Posizione
classifica 101
6.06 64
8.50
Numero
Posizionefondi
in classifica 565
205 581
146 587
101 Deviazioneinstandard
Posizione classifica 6.06
70 8.50
462
Numero fondi
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Emergenti
Primo 20% 565 581 587 Posizione in classifica
Sharpe 70 462
0.85
Primo 20%
Secondo
(*)Benchmark
Benchmark adottato
adottato dalper l'analisi:
gestore: JPMIND_Obb. Emergenti
CEMBI Broad Sharpe
29
Diversified High Grade Secondo
Terzo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM CEMBI Broad Posizionefondi
Numero in classifica 587 29
565
Diversified High Grade Terzo 20%
Quarto
Quarto
Quinto 20%
Quinto 20%

Gulf International Bank Bsc 1.76 Gazprom Pjsc Via Gaz Finance Plc 1.22 Spese correnti 1.20%
Gulf
SaudiInternational Bank Bsc
Arabian Oil Co 1.76
1.75 Gazprom PjscLtd
Qnb Finance Via Gaz Finance Plc 1.22
1.21 Spese
di cui dicorrenti
gestione 1.20%
1.00 %
SaudiFinance
Cbq ArabianLtd
Oil Co 1.75
1.72 Qnb Finance
Suzano LtdGmbh
Austria 1.21
ingresso 1.00 %
max 5.00
Cbq Finance
Meglobal Ltd Ulc
Canada 1.72
1.69 Qnb Fin. LtdPenoles Sab De Cv
Industrias 1.16
1.15 ingresso
uscita maxNessuna
5.00 %
Meglobal
Gazprom Canada
Pjsc Ulc 1.69
1.55 Suzano
Austria Gmbh 1.16
- uscita
incentivo Nessuna
Gazprom Pjsc 1.55 Industrias Penoles Sab De Cv 1.15 incentivo
1000

 AAA 0.00  Cina 10.74
 AAA
 AA+ 0.00
-5.45  Cina
 Qatar 10.74
10.51
 AA+
 AA -5.45
0.26  Qatar
 Messico 10.51
9.30
 AA
 AA- 0.26
1.03  Messico
 Cile 9.30
9.13
 AA-
 A+ 1.03
3.71  Cile Saudita
 Arabia 9.13
8.56
 A+
 A 3.71
11.08  Arabia Saudita
 Federazione Russa 8.56
7.36
 A
 A- 11.08
10.75  Federazione Russa
 Peru' 7.36
5.85
 A-
 BBB+ 10.75
8.88  Peru'
 Altro 5.85
38.57
 BBB+
 Altro 8.88
69.74  Altro 38.57
 Altro 69.74
FIDELITY FUNDS - CHINA RMB BOND FUND E EURO
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.fidelity.lu

LU0788144201 18/06/2012 EUR 614.00 Mo.Lau,T.H.Ryu,T.Pang

120
115
Alfa 0.24
110 Beta 0.51
105 RQuadro 0.56
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

People's Republic Of China 10.18 Mtr Corp Ltd 2.9% 03/18/22 Rgs 2.99 Spese correnti 1.59%
Agric Dev Bk 2.2% 4/01/23 7.83 Icbc Macau Cd 2.8% 09/09/22 Re 2.41 di cui di gestione 0.75 %
Export Imprt Bk 3.34% 9/04/23 7.76 Far East H 2.625% 03/03/24 Rgs 1.66 ingresso Nessuna
China Development Bank 5.23 Emirates Nbd Bank Pjsc 1.52 uscita Nessuna
Hong Kong Mt 2.7% 08/04/22 Rgs 3.45 Singapore Government 1.43 incentivo Nessuna
 AAA/Aaa 2.64  Multinazionale/i 0.20

 AA/Aa 9.22  Regno Unito (e Irlanda) 0.85
 BBB/Baa 44.66  Germania (e Austria) 1.16
 BB/Ba 18.93  Giappone 1.05
 B 3.33  Australia e Nuova Zelanda 0.46
 CCC e inferiore 2.99  Asia (ex Giappone e Australia) 88.11
 Non classificato 0.72  America Latina 0.09
 Altro 17.51  Altro 8.08
FRANKLIN GULF WEALTH BOND FUND - A USD
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.franklintempleton.it

LU0962741061 30/08/2013 USD 454.71 M. Kronfol,S.Eid

120
Alfa 0.41
Beta 0.93
110
RQuadro 0.84
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: FTSE MENA Broad Bond Posizione in classifica 2
GCC Issuers Index Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Acwa P Man&inv One, Sec B 5.95% 12/15/39 3.67 Dae Funding Llc 3.00% 11/16/25 2.42 Spese correnti 1.37%
Qatar Rein Co. Sub Bond 4.95% To9/13/22 3.02 Abu Dhabi Nat Oil Sr Unsecured .70% 6/04/24 2.22 di cui di gestione 1.05 %
Saudi Gov Int Bond 4.50% 10/26/46 2.86 Gov Of Bahrain, Senior Bond 7.50% 9/20/47 2.20 ingresso max 5.00 %
Brooge Petr And Gas Inv Sec 8.50% 9/24/25 2.84 Finance Dep Gov Of Sharjah 4.00% 7/28/50 1.87 uscita Nessuna
Gov Of Oman, Senior Bond, 6.75% 1/17/48 2.46 Burgan B. Sak 2.75% To12/15/20, 12/15/31 1.87 incentivo Nessuna
 Emirati Arabi Uniti 36.09  Dollaro americano 106.44

 Arabia saudita 21.38  Sterlina egiziana 2.74
 Qatar 12.84  Dirham Arabo 1.72
 Kuwait 11.20  Riyal Saudita -10.90
 Oman 10.26
 Bahrein 5.98
 Egitto 2.74
 Altro -4.78
JPM EMERGING MARKETS CORPORATE BOND A - USD
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.jpmam.it Art. 8
LU0512127548 14/07/2010 USD 1137.56 S.McKee,P.Bareau,L.Parento

120
115
Alfa 0.08
110 Beta 0.91
105 RQuadro 0.96
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: J.P. Morgan Corp EM Posizione in classifica 31
Bond Index Broad Diversified (Total Return Gross) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Petroleos Mexicanos (messico) 1.20 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (messico) 0.90 Spese correnti 1.30%
Ck Hutchison (regno Unito) 1.00 China Construction Bank (cina) 0.80 di cui di gestione 1.00 %
Fisterra Energy (messico) 1.00 Prumo Logistica (brasile) 0.80 ingresso max 3.00 %
Genting Berhad (malesia) 1.00 Tata Steel (india) 0.80 uscita max 0.50 %
Ocp (marocco) 1.00 Greenko Energy (india) 0.80 incentivo Nessuna
 Cina 11.40  Finanziario 24.20

 Messico 10.00  Utilities 14.00
 India 6.50  Petrolio e Gas 13.50
 Brasile 5.90  TMT 7.40
 Colombia 4.90  Immobiliare 6.70
 Hong Kong 4.70  Consumo 6.00
 Emirati Arabi Uniti 4.10  Metalli ed estraz. minerarie 5.70
 Altro 52.50  Altro 22.50
NINETY ONE GSF EMERGING MARKETS CORPORATE DEBT A USD
CFSRATING: NINETY ONE
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.ninetyone.com

LU0611394940 15/04/2011 USD 2400.00 V.Harling,EM Corporate Debt Team


115 Alfa 0.05
110 Beta 0.99
105 RQuadro 0.95
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPMorgan CEMBI Broad Posizione in classifica 41
Quarto 20%
Quinto 20%

Arab. Centres Sukuk Ii Ltd 5.625 Oct 07 26 2.00 Csn Islands Xi Corp 6.75 Jan 28 28 1.40 Spese correnti 1.75%
Minerva Lux Sa 4.375 Mar 18 31 2.00 Alpek Sa De Cv 4.25 Sep 18 29 1.40 di cui di gestione 1.35 %
Maf Global Sec. Ltd 5.5 Dec 31 99 1.90 Network I2i Ltd 5.65 Apr 15 70 1.30 ingresso max 5.00 %
Braskem America Fin. Co 7.125 Jul 22 41 1.60 Resorts World Llc 4.625 Apr 16 29 1.30 uscita Nessuna
Cima Finance Dac 2.95 Sep 05 29 1.60 Saudi Arabian Oil Co 4.375 Apr 16 49 1.30 incentivo Nessuna
 America Latina 38.90  Finanziario 16.20

 Asia 25.90  Immobiliare 13.80
 Europa 10.80  Petrolio e gas 12.90
 Africa 7.10  Consumatore 10.90
 Sviluppato 0.10  Servizi di pubblica 10.50
 Altro 14.80  Metalli e miniere 10.40
 Cash ed assimilati 2.40  TMT 9.20
 Altro 16.10
NORDEA 1 - EMERGING MARKET CORPORATE BOND FUND - BP - USD
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.nordea.it

LU0634509870 15/11/2011 USD 223.14 Metlife Investment Management, LLC


Alfa 0.04
110 Beta 1.23
RQuadro 0.94
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM Corporate Posizione in classifica 53
Emerging Markets Bond Index Broad Diversified Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Digicel Group Holdings Ltd 01-04-2024 1.17 Renew Wind En Ap2 /rene 4.5% 14-07-2028 0.94 Spese correnti 1.53%
Ihs Netherlands Holdco Bv 8% 18-09-2027 1.11 Galaxy Pipeline As. Bidco 1.75% 30-09-2027 0.92 di cui di gestione 1.20 %
Vale Overseas Ltd 3.75% 08-07-2030 1.10 Ypf Sa Multi 30-06-2029 0.92 ingresso max 3.00 %
Tsmc Arizona Corp 2.5% 25-10-2031 1.04 Ecopetrol Sa 4.625% 02-11-2031 0.91 uscita Nessuna
Tullow Oil Plc 10.25% 15-05-2026 1.04 Csn Resources Sa 4.625% 10-06-2031 0.90 incentivo Nessuna
 Composizione per Asset Class  Composizione per Merito Creditizio Dati al 31/12/2021
 Obbligazioni societarie 85.41  AAA 0.00

 Obbigazioni governative 6.83  AA 3.83
 Cash 7.76  A 2.00
 BBB 25.22
 BB 26.37
 B 21.17
 CCC 6.89
 Altro 14.52
PIMCO - EMERGING MARKETS BOND FUND E USD
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.pimco.it

IE00B11XYX59 31/03/2006 USD 4149.74 Y.Arnopolin,J.Romo,P.Dhawan
125

115 Alfa -0.03
110 Beta 1.01
105 RQuadro 0.96
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM EM Bond Index Posizione in classifica 92
(EMBI) Global Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

South Africa Bd Ser R186 1.70 Pemex Sr Unsec 0.90 Spese correnti 1.69%
Pemex Sr Unsec 1.20 Pemex Sr Unsec 0.80 di cui di gestione 1.69 %
Hazine Mustesarligi Varl Sr Unsec 1.00 Rep Of Argentina 0.80 ingresso max 5.00 %
Rep Of Turkey Sr Unsec 1.00 Saudi Arabian Oil Co Sr Unsec 0.80 uscita Nessuna
Mexico Govt (ums) Glbl Sr Nt 0.90 Southern Gas Corr Gov Gtd Unsec 0.80 incentivo Nessuna
 Composizione per Scadenza  Composizione per Duration Dati al 31/12/2021
 <1 anno 0.00  <1 anno 1.00

 1-3 anni 10.00  1-3 anni 3.00
 3-5 anni 26.00  3-5 anni 13.00
 5-10 anni 28.00  5-10 anni 30.00
 10-20 anni 9.00  10-20 anni 49.00
 20+ anni 27.00  20+ anni 4.00
THREADNEEDLE (LUX) EMERGING MARKET CORPORATE BONDS AU EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.columbiathreadneedle.it

LU0757426498 16/01/2012 EUR 45.00 A.Hilton

120
115
Alfa 0.00
110 Beta 0.97
105 RQuadro 0.93
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: J.P. Morgan CEMBI Posizione in classifica 71
Broad Diversified Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Dp World Ltd/u.A. Em. 6.85% 02/07/2037 2.00 Ecopetrol Sa 6.88% 29/04/2030 1.60 Spese correnti 1.65%
Petroleos Mexicanos 6.70% 16/02/2032 2.00 Gazprom Gaz Fin 3.25% 25/02/2030 1.50 di cui di gestione 1.35 %
Lenovo Group Ltd 5.88% 24/04/2025 1.90 Bkk Bank Pcl/h.K. 3.73% 25/09/2034 1.50 ingresso Nessuna
Meglobal Canada Ulc 5.00% 18/05/2025 1.70 Ocp Sa 6.88% 25/04/2044 1.40 uscita Nessuna
Jgsh Philippines Ltd 4.13% 09/07/2030 1.70 Saudi Arabian Oil Co 3.50% 16/04/2029 1.40 incentivo Nessuna
 AA 3.80  Energia 30.40

 A 11.20  Industria di base 18.30
 BBB 30.00  Utility 11.20
 BB 30.10  Telecomunicazioni 7.50
 B 14.80  Bancario e servizi fin 11.30
 CCC 1.60  Tecnologia ed elettronica 6.70
 Nessun rating 6.50  Trasporti 6.40
 Cash 2.00  Altro 8.20
UBS (LUX) BOND SICAV - EMERGING ECONOMIES CORPORATES (USD) P
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.ubs.com

LU0896022034 26/04/2013 USD 306.13 F.Kaune, D.Michael

120
115
Alfa 0.08
110 Beta 0.90
105 RQuadro 0.93
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM CEMBI Diversified Posizione in classifica 33
Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Aramco 3.00 - Spese correnti 1.86%
Ecopet 1.90 - di cui di gestione 1.44 %
Pemex 1.90 - ingresso max 3.00 %
Teva 1.80 - uscita Nessuna
Fmcn 1.60 - incentivo Nessuna
 Finanziario 22.35  Messico 8.32

 Petrolio e gas 13.65  Brasile 7.61
 Servizi al consumatore 10.17  India 5.45
 Servizi di pubblica 9.71  Arabia saudita 4.99
 Telecomunicazioni 7.28  Colombia 4.89
 Industria mineraria e metalli 7.12  Cina 4.03
 Industriale 4.92  Israele 3.70
 Altro 24.80  Altro 61.01
BLUEBAY EMERGING MARKET INVESTMENT GRADE CORPORATE BOND FUND - R - EUR
CATEGORIA: Obb. Emergenti - Euro Hedged SOCIETÀ DI GESTIONE

LU0605625556 15/03/2011 EUR 152.75 A.Kettle,P.Kurdyavko,A.Isciukas
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Emergenti - Euro Hedged  Fondo 

110 Alfa 0.08
105 Beta 0.62
100 RQuadro 0.82
95 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
- Euro Hedged Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM Corporate EM Terzo 20%
Divers High Grade Index Numero fondi 273 263
Quarto 20%
Quinto 20%

Adglxy 2.94 09/40 Regs 2.56 - Spese correnti 1.70%
Eqptrc 5 05/25 Regs 1.95 - di cui di gestione 1.50 %
Ntbkkk 1 5/8 09/27 Regs 1.85 - ingresso max 5.00 %
Mzrhit 3.077 04/07/31 1.72 - uscita Nessuna
Hapoal 3.255 01/21/32 1.71 - incentivo Nessuna
 Fixed income 91.47  Dollaro americano 98.49

 Cash 8.53  Euro 1.55
BLUEBAY EMERGING MARKET CORPORATE BOND FUND - R - EUR

LU0356218064 31/03/2008 EUR 248.98 A.Kettle,P.Kurdyavko

110
Alfa -0.10
100 Beta 0.94
RQuadro 0.83
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM CEMBI Diversified Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Adglxy 2.94 09/40 Regs 2.74 - Spese correnti 1.70%
Ypfdar 8 3/4 04/24 Regs 2.19 - di cui di gestione 1.50 %
Oman 6 1/4 01/31 Regs 1.78 - ingresso max 5.00 %
Tiamk 5.99 05/22 Regs 1.70 - uscita Nessuna
Sammin 4 1/8 11/22 Regs 1.55 - incentivo Nessuna
 Fixed income 94.16  Dollaro americano 97.61

 Cash 6.73  Euro 1.93
 Equity 0.01  Peso colombiano 0.42
 Altro -0.91  Peso messicano 0.30
 Rupia indiana 0.01
DWS INVEST EMERGING MARKETS CORPORATES LCH
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.dws.it Art. 8
LU0436052673 16/11/2010 EUR 121.10 Braun,Tobias
115
110
Alfa 0.02
105
Beta 0.87
100
RQuadro 0.84
95
90 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM CEMBI Broad Terzo 20%
Diversified (hedged in EUR) - 24.11.16 Numero fondi 273 263
Quarto 20%
Quinto 20%

Dbs Group Holdings 20/und. Mtn 1.30 Gaz Finance 21/27.01.29 Reg S Lpn 1.20 Spese correnti 1.32%
Samba Funding 20/29.01.27 Mtn 1.30 Sabic Capital I 20/14.09.30 1.20 di cui di gestione 1.10 %
Shinhan Bank 17/20.09.27 Mtn Reg S 1.30 Aldar Sukuk 19/22.10.29 1.10 ingresso max 3.00 %
Thaioil Treasury Center 18/23.01.43 Mtn 1.30 Singapore Airlines 21/20.07.26 Mtn 1.10 uscita Nessuna
United Overseas Bank 19/15.04.29 Mtn 1.30 Ooredoo Intern. Finance 21/08.04.31 Reg S 1.00 incentivo Nessuna
 Obbligazioni 98.10  Messico 5.50

 Cash e altro 1.90  Emirati Arabi Uniti 5.30
 Brasile 5.30
 Hong Kong SAR 4.50
 Arabia saudita 4.30
 Russia 4.20
 India 4.00
 Altro 66.90
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKET CORPORATE DEBT FUND A EURO (HEDGED)
MACROCATEGORIA: Obb. Emerging www.fidelity.lu

LU0900495853 20/03/2013 EUR 174.00 E.Wong,M.Huebler,P.Greer
115
110
Alfa -0.02
105
Beta 0.98
100
RQuadro 0.90
95
90 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: J.P. Morgan CEMBI Terzo 20%
Broad Diversified Index hedged to EUR Numero fondi 273 263
Quarto 20%
Quinto 20%

Ecopetrol Sa 3.34 Egypt A. Govt 14.313% 10/23 1.72 Spese correnti 1.63%
Thaioil Trsry Center 3.04 Indonesia Asahan Alumini 1.66 di cui di gestione 1.20 %
Codelco Inc 2.52 Longfor Properties 1.65 ingresso max 3.50 %
Sands China Ltd 2.37 Transmantaro 1.64 uscita Nessuna
Cgsw Swap Cds 12/20/25 2.03 Republic Of Gha 17.6% 02/20/23 1.40 incentivo Nessuna
 Tesoro 4.79  Multinazionale/i 0.20

 Mutui d'agenzia 0.00  Stati Uniti (e altri americani) 2.35
 Banche e broker 15.19  Benelux 0.14
 Assicurativo 1.23  Regione mediterranea 0.81
 Immobiliare 7.21  Giappone 0.61
 Altri finanziari 1.13  Australia e Nuova Zelanda 0.80
 Industria di base 7.04  Asia (ex Giappone e Australia) 27.39
 Altro 63.41  Altro 67.70
SELLA - BOND STRATEGIA CONSERVATIVA (A)
CATEGORIA: Liquidità Area Euro SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Liquidità Euro - Europa www.sellasgr.it

IT0001440079 08/03/2000 EUR 878.04 G.Filomeni
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Liquidità  Fondo 
100

99
Alfa 0.05
98 Beta 1.83
RQuadro 0.37
97
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rendimento Netto % -0.19 -0.08 -0.19 Performance -0.19 -0.46
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Liquidità Sharpe 1.22
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg Euro Posizione in classifica 9
Treasury Bills 0-3M TR Unhedged Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Btp 0,9% 2017/01.08.2022 11.80 Btps 1.35% 2015/15.04.2022 7.20 Spese correnti 0.41%
Ccts Tv 2014/15.06.2022 10.90 Btp 0% 21-29.11.22 4.00 di cui di gestione 0.33 %
Ccts Tv 2015/15.12.2022 8.60 France 2,1% 2007/25.07.2023 I/l 3.00 ingresso max 0.50 %
Btps 0,1% 2016/15.05.2022 Ind 8.30 Ctz Zc 2020/28.09.2022 2.60 uscita Nessuna
Ctz 2020/30.05.2022 7.50 Bots Zc 2021/14.12.2022 2.30 incentivo Nessuna
 Obbligazioni gov 72.00  Italia 89.10

 Cash 20.90  Stati Uniti 2.50
 Germania 1.60
 Svizzera 0.30
 Altri Paesi 0.70
Commento del gestore do con attenzione il mercato secondario e Pharus Liquidity A Eur
cercando di cogliere opportunità anche nel
Davide Pasquali
primario. Caratteristiche
L’intenzione è stata quella di perseguire una Pharus Sicav Liquidity è un comparto mo-
maggiore diversificazione all’interno del netario che investe in obbligazioni preva-
portafoglio, sia dal punto di vista geografico lentemente Corporate, che al momento
che settoriale. Durante l’anno abbiamo indi- dell’acquisto presentano una scadenza
viduato maggiori opportunità in emissioni non superiore a 3 anni e 20 giorni. Il fon-
denominate in dollari, vista la situazione do investe prevalentemente in emissioni
europea caratterizzata da tassi negativi e Investment Grade e fino ad un massi-
spreads molto compressi, tuttavia abbiamo mo del 25% in obbligazioni High Yield.
Pharus Sicav Liquidity ha chiuso il 2021 con sempre mantenuto una copertura totale ri- Offre un’ottima alternativa alla liquidità
un -0.05%. spetto al cambio EURUSD. con rendimento medio di 1,32% dal lan-
La performance leggermente negativa è Il fondo continua ad essere caratterizzato cio e mantiene uno standard qualitativo
stata influenzata dal rialzo tassi che si è da un approccio prudente sia in termini di elevato, attraverso la selezione di società
iniziato ad osservare nella seconda metà duration che di rischio paese, con un porta- dai solidi fondamentali. La duration at-
dell’anno sulla curva dei tassi US, sulla scia foglio ben distribuito lungo tutte le scaden- tuale si attesta a circa 1.
di dati sull’Inflazione in uscita sopra le atte- ze, che comunque non possono essere su-
se. In particolare, il tasso a 2 anni è passato periori a 3 anni e 20 giorni, con l’intenzione continuerà a selezionare opportunità di in-
da +0.12% a + 0.82% alla fine dell’anno. di mantenere un flusso di rimborsi costante vestimento mirate all’ottenimento di rendi-
Durante il 2021, ci siamo concentrati sulla e un’esposizione ridotta in fasi di rialzo tassi menti positivi con un prodotto sicuro e dalla
selezione di titoli con rendimento superiore e allargamento spreads. volatilità contenuta.
all’1% con solidi fondamentali, monitoran- Durante il corso del 2022 il team di gestione
L’analisi di CFS Rating esempio a inizio anno i 65% del portafoglio

era investito in titoli in dollari. La performan-
breve termine: a inizio anno la duration media
del portafoglio era a quota 1,05.
ce annua degli ultimi tre anni intorno allo
È un fondo liquidità area Euro che investe 0,5% è stata tra le migliori della categoria e Plus I risultati triennali sono stati tra i mi-
in titoli obbligazionari a breve termine, ma in ogni anno nel primo quintile, ma con una gliori della categoria e stabilmente nel primo
che include anche titoli ad alto rendimento, volatilita dei rendimenti mensili significati- quintile in ogni anno solare.
solitamente con un peso intorno al 25% del vamente superiore alla media: investe infat-
totale. Le posizioni in valute diverse dall’Eu- ti in titoli sino a tre anni di vita residua ed è Minus La volatilità dei rendimenti mensili è
ro vengono coperte dal rischio cambio: ad pertanto vicino ai fondi obbligazionari Euro a stata superiore alla media.
NON NE FACCIAMO UNO

UGUALE AGLI ALTRI.
PHARUS SICAV - LIQUIDITY - A
MACROCATEGORIA: Liquidità Euro - Europa www.pharusmanagement.com

LU0159791275 23/12/2002 EUR 22.89 D.Pasquali

102
100 Alfa 0.82
Beta 20.49
98
RQuadro 0.40
96
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Banca Fideuram Fondi Posizione in classifica 20
di Mercato Monetario (EUR) Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Nexi Spa 1.75% 31.10.24 3.25 Arcelormittal 3.6% 16.07.24 3.02 Spese correnti 0.70%
Unicredit Spa 7.83% 04.12.23 3.10 Michael Kors Usa Inc 4.5% 01.11.24 3.01 di cui di gestione 0.01 %
Leonardo Spa 1.5% 07.06.24 3.08 Enel Generacion Chile Sa 4.25% 15.04.24 3.00 ingresso max 3.00 %
Qvc Inc 4.85% 01.04.24 3.07 Illimity Bank Spa 3.375% 11.12.23 3.00 uscita max 2.00 %
Ecopetrol Sa 5.875% 18.09.23 3.05 Adani Ports And Special 3.375% 24.07.24 2.99 incentivo 10%*
(*) 10%

 Regno Unito 10.70  Beni primari non ciclici 18.00
 Colombia 4.80  Servizi di comunicazione 10.00
 Giappone 4.30  Materiali di base 7.00
 Lussemburgo 3.20  Tecnologia 7.00
 Cile 3.20  Energia 6.00
 Altro 25.70  Altro 13.00
Commento dei gestori performance positiva, in un contesto di tassi CB-Accent Lux Swan Ultra Short-Term Bond B Eur
Emanuele Gerletti, Francesco Vicino risk-free nell’area Euro ancora ampiamente
sotto lo zero. Le credit losses del portafoglio Caratteristiche
sono state contenute a circa lo 0.6%, contro Obiettivo del fondo è generare rendi-
default sul mercato di circa il 3.9%, consen- mento in eccesso rispetto all’Euribor a 3
tendo di ottenere un rendimento annuale del- mesi di 100/150 bps nell’arco di un anno,
lo 0.59%, nonostante un aumento di volatilità in ogni contesto di mercato, con una vo-
della quota nel quarto trimestre. latilità molto contenuta ed attenzione alla
Il 2022 si presenta come un anno difficile da preservazione del capitale. Il portafoglio
interpretare, soprattutto a causa del rischio è composto da titoli obbligazionari con
inflazione che sembra essere tornato al cen- scadenza non oltre i 24 mesi (titoli plain
tro delle attenzioni, ed il conseguente atteg- vanilla/non callable) con esposizione a EM
giamento delle banche centrali che stanno e titoli HY limitata da prospetto al 50%.
Il 2021 è stato un anno positivo per i mercati cominciando a rivedere le loro politiche mo- Il fondo è estremamente diversificato e
finanziari che hanno proseguito il recupero netarie espansive. la selezione basata su analisi fondamen-
post Covid, spinti da politiche fiscali e mo- Le caratteristiche del portafoglio (vita media tale. Il rischio di cambio è interamente
netarie estremamente accomodanti e da contenuta, circa 1 anno, ed elevata diversifi- neutralizzato.
campagne vaccinali straordinarie, che hanno cazione con circa 125 nomi presenti sul fon-
immunizzato gran parte della popolazione dei do) ben si adattano a questo scenario, nel
paesi sviluppati nel giro di 6/12 mesi. Swan quale si continuerà la ricerca delle migliori ficativo sul fondo, vista la ridotta interest du-
Ultra-Short Term Bond ha confermato la opportunità in termini di rischio rendimento ration a 0.10 e le costanti scadenze che con-
bontà della sua filosofia di investimento, re- sui mercati globali. Nello specifico l’eventuale sentono di reinvestire alle condizioni presenti
alizzando il tredicesimo anno consecutivo di rialzo dei tassi non avrebbe un impatto signi- sul mercato in quel momento.
L’analisi di CFS Rating una sensibilità al rischio credito superiore

alla media della categoria. Il fondo prevede
anche se considerata in rapporto alla vola-
tilità.
la copertura del rischio cambio contro la
Plus Rendimenti stabilmente positivi nei vari
Il fondo investe in titoli obbligazionari in- valuta di base; pertanto, posizioni in valuta
anni solari e un buon rapporto rischio/rendi-
ternazionali a breve termine con scadenze diversa dall’euro vengono coperte.
mento.
molto a breve: a fine 2021 la spread duration Il rendimento del fondo è stato dell’1,5% an-
media del portafoglio era solo dello 0,94. nuo negli ultimi tre anni, con una notevole Minus La volatilità è inevitabilmente au-
Si distingue pertanto dai fondi monetari stabilità nei vari esercizi. Si tratta di una mentata, ma la remunerazione del rischio
tradizionali per il rendimento a scadenza e delle performance migliori della categoria, rimane molto buona.
CB-ACCENT LUX SWAN ULTRA SHORT-TERM BOND B EUR
CFSRATING: SWAN ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Liquidità Euro - Europa www.swan-am.ch

LU0417109930 02/04/2009 EUR 380.30 F.Vicino, E.Gerletti

104
102
Alfa 0.90
100
Beta 21.51
98
RQuadro 0.33
96
94 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% Euribor 3 Month Posizione in classifica 16
Net EUR Terzo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Real Estate 28.12 Automotive 4.15 Spese correnti 1.26%
Services 27.79 Financial Services 3.67 di cui di gestione 1.00 %
Basic Industry 6.84 Leisure 3.63 ingresso Nessuna
Energy 6.00 Agency 2.43 uscita Nessuna
Banking 5.85 Supranational 2.26 incentivo 15,00%*
(*) 15,00% extrarendimento sul benchmark (High Water mark)
 Europa 16.92  AAA 0.00

 Altri Paesi sviluppati 48.42  A 0.00
 America Latina 1.58  BBB 9.14
 Africa e Medio Oriente 17.40  BB 16.61
 Asia 14.76  B 19.77
 CCC 1.77
Commento del gestore profitto da questi movimenti, oltre a coprire New Millennium Augustum High Quality Bond I Eur
il rischio di tasso.
Giovanni Lombardo
L’atteggiamento delle banche centrali è stato Caratteristiche
probabilmente troppo prudente: la paura di Il Fondo investe esclusivamente in obbli-
compromettere la ripresa economica allen- gazioni investment grade, principalmente
tando gli stimoli monetari troppo in fretta ha governative e sovranazionali. La compo-
prevalso sul timore che l’inflazione potesse nente europea rappresenta circa il 70%
andare fuori controllo. del portafoglio. Il rischio di cambio (mas-
A metà dell’anno il gestore ha quindi riportato simo 20%) è generalmente coperto.
la duration su livelli più neutrali beneficiando Il processo di investimento, per la parte
così del rimbalzo del mercato. Contestual- corporate, è di tipo bottom-up. Si indivi-
Nel 2021 i mercati hanno beneficiato della mente, è stata triplicata la posizione sui go- duano emissioni interessanti in termini di
favorevole combinazione di politiche eco- vernativi legati all’inflazione, fino a raggiunge- rischio/rendimento e si passa poi all’ana-
nomiche ancora fortemente espansive (mo- re quasi la metà del portafoglio. lisi dell’emittente fino alla determinazione
netarie e fiscali) e della forte accelerazione Nella seconda parte dell’anno, livelli di inflazio- del portafoglio.
della congiuntura macroeconomica. Il ritorno ne ancora in accelerazione hanno indotto le La duration di portafoglio ed il rischio
dell’inflazione ha innescato forti movimenti banche centrali a riprendere in considerazione paese sono gestiti attivamente tramite
nelle curve dei tassi d’interesse “risk free”, l’idea di ridurre gli stimoli monetari in essere. derivati.
determinando nella prima parte dell’anno uno Il gestore ha pertanto assunto un atteggia-
steepening delle stesse. Grazie a strategie di mento più cauto, riducendo nuovamente la
spread di curva (short 10y vs long 2y sui go- duration.
vernativi italiani e tedeschi) poste in essere La classe istituzionale chiude l’anno con una
già alla fine del 2020, il comparto ha tratto performance assoluta pari a 2,46%.
L’analisi di CFS Rating circa il 50% del patrimonio (35% titoli gover-
nativi, di cui il 70% legati all’inflazione). La ge-
top performer che alimentano un rapporto
rischio/rendimento molto competitivo.
stione è attiva e ricerca “alfa” attraverso una
Il fondo può investire esclusivamente in ob- sovraesposizione al segmento BBB (63% a
Plus Le performance del comparto sono le
bligazioni Investment Grade, prevalentemen- fine anno). La gestione della duration è molto
migliori della categoria a 1, a 5 e a 10 anni.
te emesse da soggetti europei; il rischio di dinamica. A fine 2021 la duration modificata
cambio è generalmente coperto. A livello ge- era 1,52 anni, la metà di quella del benchmark.
ografico si segnala una sovraesposizione ai Il fondo presenta una volatilità superiore alla Minus Esposizione marcata al rischio Paese
titoli italiani che a fine 2021 rappresentavano media di categoria, ma anche rendimenti da Italia.
quando tutto diventa artificiale è

intelligente investire restando umani
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NEW MILLENNIUM AUGUSTUM HIGH QUALITY BOND I
CATEGORIA: Obb. Euro - Breve Termine SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: AZ SWISS & PARTNERS SA
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.Azimut-group.com

LU0373791820 01/03/2004 EUR 145.00 G.Lombardo
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Euro - Breve Termine  Fondo 
106
104
Alfa 0.19
102
Beta 4.47
100
RQuadro 0.64
98
96 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Euro - Sharpe 0.68
Breve Termine Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Btp Inflazione Ita 14.25 World Bank 2.74 Spese correnti 0.75%
Oat Inflazione Fra 8.92 European Investment Bank 2.21 di cui di gestione 0.70 %
Btp Ita 7.75 Assicurazioni Generali 2.02 ingresso Nessuna
T-note Usa 4.11 Allianz 1.12 uscita Nessuna
T-note Inflazione Usa 3.03 Credito Valtellinese 1.03 incentivo 7.5%*
(*) 7.5% assoluta HWM
 Europa occidentale 68.67  Governativo 54.14

 America Settentrionale 12.44  Bancario 11.05
 Sovranazionali 7.61  Assicurativo 8.22
 Asia (ex Giappone) 5.06  Sovranazionali 7.61
 America Centrale e Meridionale 4.31  Petrolio e gas 5.28
 Africa / Medio Oriente 0.87  Chimico 3.89
 Europa orientale 0.66  Aerospaziale/difesa 2.91
 Giappone 0.38  Altro 6.90
Commento dei gestori performance positiva, in un contesto di tassi CB-Accent Lux Swan Short-Term High Yield B eur
risk-free nell’area Euro ancora ampiamente
Emanuele Gerletti, Francesco Vicino
sotto lo zero. Le credit losses del portafo- Caratteristiche
glio sono state contenute a circa lo 0.95%, Obiettivo è generare rendimento in ec-
contro default sul mercato di circa il 3.9%, cesso rispetto all’Euribor a 3 mesi di
consentendo di ottenere un rendimento an- 200/250 bps nell’arco di un anno, in ogni
nuale dello 0.92%, nonostante un aumento contesto di mercato, con volatilità con-
di volatilità della quota nel quarto trimestre. tenuta ed attenzione alla preservazione
Il 2022 si presenta come un anno difficile da del capitale. Il fondo è composto da titoli
interpretare, soprattutto a causa del rischio obbligazionari con scadenza inferiore
inflazione che sembra essere tornato al cen- ai 18 mesi e titoli più lunghi, il cui mix è
tro delle attenzioni, ed il conseguente atteg- determinato da un modello proprietario.
giamento delle banche centrali che stanno Il prospetto impone duration massima
Il 2021 è stato un anno positivo per i mercati cominciando a rivedere le loro politiche di 3. Il fondo è molto diversificato e la
finanziari che hanno proseguito il recupero monetarie espansive. Le caratteristiche del selezione dei singoli emittenti basata su
post Covid, spinti da politiche fiscali e mo- portafoglio (vita media contenuta, circa 1.20 fondamentali. Il rischio di cambio è inte-
netarie estremamente accomodanti e da anni, ed elevata diversificazione con circa ramente neutralizzato.
campagne vaccinali straordinarie, che han- 90 nomi presenti sul fondo) ben si adattano
no immunizzato gran parte della popolazio- a questo scenario, nel quale si continuerà la
ne dei paesi sviluppati nel giro di 6/12 mesi. ricerca delle migliori opportunità in termi- vista la ridotta interest duration a 0.60 e le
Swan Short-Term High Yield ha confermato la ni di rischio rendimento sui mercati globali. costanti scadenze che consentono di rein-
bontà della sua filosofia di investimento, re- Nello specifico l’eventuale rialzo dei tassi non vestire alle condizioni presenti sul mercato in
alizzando il dodicesimo anno consecutivo di avrebbe un impatto significativo sul fondo, quel momento.
L’analisi di CFS Rating rischio credito superiore alla media della cate-
goria. Il fondo prevede la copertura del rischio
volatilità superiori alla media. Ciononostante,
la posizione del fondo per indice di sharpe è
cambio contro la valuta di base; pertanto, ottima, soprattutto a 5 anni.
Il fondo investe in titoli obbligazionari interna- posizioni in valuta diversa dall’euro vengono
zionali a breve termine, con almeno il 50% del
Plus Rendimenti stabilmente positivi e un
coperte. Il rendimento del comparto è stato
buon rapporto rischio/rendimento.
portafoglio investito in titoli ad alto rendimen- del 2,5% annuo negli ultimi tre anni, con una
to: è pertanto un prodotto diverso dai fondi notevole stabilità nei vari esercizi. Si tratta di Minus La volatilità è inevitabilmente au-
Obbligazionari a Breve Termine standard, con una delle performance migliori della categoria mentata, ma la remunerazione del rischio
un rendimento a scadenza e una sensibilità al ottenuta però con un’esposizione a livelli di rimane molto buona.
CB-ACCENT LUX SWAN SHORT-TERM HIGH YIELD B
CFSRATING: SWAN ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.swan-am.ch

LU0511796681 20/09/2010 EUR 232.20 F.Vicino, E.Gerletti

Alfa 0.17
100 Beta 5.29
RQuadro 0.65
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% Euribor 3 Month Terzo 20%
Net EUR Numero fondi 136 135
Quarto 20%
Quinto 20%

Real Estate 37.49 Banking 3.40 Spese correnti 1.47%
Services 20.97 Leisure 2.73 di cui di gestione 1.20 %
Energy 8.84 Transportation 2.68 ingresso Nessuna
Basic Industry 7.82 Retail 2.62 uscita Nessuna
Financial Services 5.13 Utility 2.24 incentivo 15%*
(*) 15% extrarendimento sul benchmark (High Water Mark)
 Europa 12.65  AAA 0.00

 Altri Paesi sviluppati 44.79  A 0.00
 America Latina 0.72  BBB 3.51
 Africa e Medio Oriente 18.92  BB 21.37
 Asia 19.40  B 22.43
 CCC 3.06
CONSULTINVEST BREVE TERMINE C
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.consultinvest.it

IT0004511033 01/07/2009 EUR 81.00 M.Vitolo

105 Alfa 0.30
Beta 5.71
100
RQuadro 0.58
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Italia 42.11 Indonesia 4.88 Spese correnti 0.49%
Germania 37.33 Francia 3.57 di cui di gestione 0.37 %
Romania 9.10 Croazia 3.06 ingresso Nessuna
Spagna 8.04 Portogallo 3.06 uscita Nessuna
Messico 5.92 Colombia 2.96 incentivo 10%*
(*) 10% extraperformance HWM
 Area Euro 60.98  Governativi emer. valuta forte 33.99

 Emergenti Europa e Middle East 16.97  Governativi 20.13
 Emergenti Latam 10.87  Governativi inflazione 17.15
 EM Asia 4.88  Finanziario 6.36
 Europa 2.18  Utilities 2.74
 Emergenti frontiera 1.36  Energia 2.10
 Stati Uniti 0.78  Consumi discrezionali 1.50
 Altro 1.98  Altro 16.03
MEDIOLANUM EURO FIXED INCOME L - A
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.mifl.ie

IE0030608859 01/10/2001 EUR 2921.56 MIFL
102

100 Alfa 0.05
99 Beta 1.40
98 RQuadro 0.72
97 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Italy 0.0% 21-15.04.24 /btp 2.52 France 0.1% 14-01.03.25 /infl 1.17 Spese correnti 0.61%
Italy 0.000% 20-26.05.25 /infl 2.25 Natwest Gr 1.75% 18-02.03.26 1.03 di cui di gestione 0.50 %
France 0% 20-25.02.24 /oat 2.21 Italy 2.6% 07-15.09.23/infl 0.95 ingresso max 3.00 %
Spanish Gov 0.0% 21-31.05.24 2.03 Ckh Fin 16 1.25% 16-06.04.23 0.95 uscita Nessuna
Isp 2.125% 20-26.05.25 1.34 Athene Glo 0.366% 21-10.09.26 0.92 incentivo 20%*

 Nord America 15.60  Governo 30.18
 UK 8.85  Beni di prima necessità 8.65
 Europa Emergente 4.25  Beni voluttuari 5.71
 Asia Pacifico escluso Giappone 1.62  Titoli ipotecari 3.82
 Giappone 0.60  Utilities 2.44
 Altro 2.26  Energia 1.90
 Altro 6.88
Commento del gestore determinando nella prima parte dell’anno New Millennium Augustum Corporate Bond I Eur
uno steepening delle stesse. Grazie a stra-
Gianni Za
tegie di spread di curva (short 10y vs long 2y Caratteristiche
sui governativi italiani e tedeschi) poste in Il patrimonio netto del Fondo è investi-
essere già alla fine del 2020, il comparto ha to in obbligazioni corporate di emittenti
tratto profitto da questi movimenti, oltre a prevalentemente europei, senza limiti in
coprire il rischio di tasso. termini di area geografica o valuta (il ri-
schio di cambio è generalmente coperto).
L’atteggiamento delle banche centrali è sta- È consentito l’investimento in titoli non
to probabilmente troppo prudente: la paura investment grade o not rated.
di compromettere la ripresa economica ri- Il processo di investimento è di tipo bot-
Nel 2021 i mercati hanno beneficiato della ducendo gli stimoli monetari troppo in fretta tom-up. Si individuano emissioni interes-
favorevole combinazione di politiche eco- ha prevalso sul timore che l’inflazione potes- santi in termini di rischio/rendimento e si
nomiche ancora fortemente espansive (mo- se andare fuori controllo. A metà dell’anno passa poi all’analisi dell’emittente fino alla
netarie e fiscali) e della forte accelerazione il gestore ha quindi riportato la duration su determinazione del portafoglio.
della congiuntura macroeconomica. Duran- livelli più neutrali beneficiando così del rim- La duration di portafoglio è gestita attiva-
te l’anno il fondo ha mantenuto una sovra- balzo del mercato. mente tramite derivati.
esposizione al rischio di credito dei paesi
periferici rispetto ai core che ha contribuito Nella seconda parte dell’anno, livelli di in- cauto, riducendo la duration e costruendo
a migliorare la performance complessiva. flazione in accelerazione hanno indotto le contestualmente una posizione di copertura
Non è stato tuttavia un anno facile. Il ritorno banche centrali a riprendere in considera- sul rischio di credito. La classe istituzionale
dell’inflazione ha innescato forti movimenti zione l’idea di ridurre gli stimoli monetari. chiude l’anno con una performance assoluta
nelle curve dei tassi d’interesse “risk free”, Il gestore ha assunto un atteggiamento più pari a 2,74%.
L’analisi di CFS Rating to risulta avere una sovraesposizione ai titoli

ad alto rendimento (circa il 35% a fine 2021)
duration modificata era 1,78 anni, meno della
metà di quella del benchmark.
gestita in spread con posizioni di copertura
Il fondo investe principalmente in emissioni su indici CDS (Xover) per circa il 20%. A livello
Plus Le performance del comparto sono tra
obbligazionarie corporate di soggetti euro- paese, vengono privilegiate le emissioni ob-
le migliori della categoria sia a 1 che a 3 e 5
pei. L’esposizione valutaria (massimo 30%) bligazionarie del settore finanziario italiano.
anni
non supera generalmente il 5% del comparto. Il fondo si contraddistingue per una gestio-
Rispetto al benchmark (80% BB Euro Aggr. ne dinamica del rischio tasso e del rischio Minus Volatilità dei rendimenti mensili su-
Corp. TR - 20% BB 3m Euribor TR), il compar- di credito: a titolo di esempio, a fine 2021 la periore alla media.

Azimut intelligence

NEW MILLENNIUM AUGUSTUM CORPORATE BOND I
CATEGORIA: Obb. Euro - Corporate SOCIETÀ DI GESTIONE

LU0373793016 01/03/2003 EUR 345.00 G.Za
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Euro - Corporate  Fondo 
115

105 Alfa 0.04
100 Beta 1.82
95 RQuadro 0.82
90 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Assicurazioni Generali 3.83 At&t 1.52 Spese correnti 0.91%
Intesa Sanpaolo 3.52 Petroleos Mexicanos 1.48 di cui di gestione 0.73 %
Unicredit 3.15 Rothesay Life 1.23 ingresso Nessuna
Aegon 1.78 British Petroleum 1.22 uscita Nessuna
Enel 1.73 Netflix 1.21 incentivo 10%*
(*) 10% assoluta HWM
 Europa occidentale 69.69  Bancario 26.63

 America Settentrionale 9.38  Assicurativo 18.09
 Sovranazionali 7.62  Sovranazionali 8.59
 America Centrale e Meridionale 7.13  Auto 7.52
 Asia (ex Giappone) 2.06  Petrolio e gas 6.28
 Europa orientale 1.53  Telecomunicazioni 5.81
 Giappone 1.33  Aerospaziale/difesa 4.79
 Africa / Medio Oriente 1.26  Altro 22.29
Commento dei gestori benchmark (3 anni duration to first call), con CompAm Active European Credit
un forte focus sui settori ciclici e sui finan-
Andrea Praderio, Gabriele Bruera
cials in modo tale da trarre vantaggio dalla Caratteristiche
ripresa dell’economia glbale. In particolare, il Il fondo CompAM Active European Credit
minor rischio di duration e la selezione atti- si propone di investire in obbligazioni in
va del credito sono state fondamentali per la ambito governativo, quasi-governativo,
performance ed al contenimento della volati- corporate e finanziario dell’area Euro. Il
lità del fondo nell’ultimo trimestre dell’anno, fondo viene gestito con l’obiettivo di ot-
quando i tassi hanno iniziato il loro violento timizzare il rapporto rischio/rendimento
movimento al rialzo, dettato da dati inflazio- dei crediti selezionati, facendo un focus
nistici ben al di sopra delle attese sia in US particolare sulla preservazione del capi-
Nel 2021, il comparto ha guadagnato il 2,61%. che in Europa. tale durante le varie fasi di mercato. Nel
È stato un anno difficile per l’asset class Date le aspettative del team di una forte rigenerare i ritorni la componente credito
che ha registrato rendimenti negativi (l’indi- spresa globale, il rating medio del portafoglio è più rilevante rispetto alla componente
ce BBG Barclays EUR Agg Corp ha segnato è stato compreso tra le fasce BB e BBB per tasso, poichè la duration di portafolio è ri-
-0,97%). In questo contesto sfavorevole, il tutto l’anno. Il fondo mantiene il suo approc- dotta e solitamente sotto i 3 anni. Il team
fondo è riuscito a evitare perdite raggiun- cio flessibile verso la selezione della qualità di gestione rimane flessibile nell’approc-
gendo il suo obiettivo di conservazione del del credito, a secondo del ciclo economico cio al rischio, potendo aumentare il beta
capitale. Questa sovraperformance rispetto e finanziario. Per cui la componente indi portafoglio in relazione a circostanze
sia all’indice che a molti dei peer del fondo è vestment grade è stata gradualmente alzata attrattive di ciclo economico, finanziario
stata ottenuta principalmente grazie ad una a partire dalla seconda metà dell’anno. I Paesi e di livelli valutativi. Il portafoglio mantie-
selezione del credito bottom-up coerente con l’allocazione principale sono stati l’Italia, ne un rating medio BBB.
e professionale ed alla duration inferiore al la Germania e la Gran Bretagna.
L’analisi di CFS Rating trarian che caratterizza la gestione ha inol-

tre portato il portafoglio ad essere esposto
glior indice di Sharpe della categoria. I rendi-
menti annui hanno poi mostrato una notevole
in maniera consistente a titoli del settore stabilità nel superare quelli del benchmark
Il fondo investe in obbligazioni societarie in finanziario. Il rendimento annuo negli ultimi della categoria.
Euro senza alcun vincolo di rating e di dura- tre esercizi è stato in media del 4,05% e no-
tion. Tipicamente, il comparto predilige l’in-
Plus Miglior rapporto rischio/rendimento
nostante il peso significativo dei titoli ad alto
negli ultimi tre anni.
vestimento in obbligazioni ad alto rendimento rendimento la volatilità dei rendimenti mensili
e a fine 2021 l’esposizione in titoli Investment è stata appena sopra al 5%, quindi inferiore Minus La struttura di costi è elevata per
Grade era intorno al 20%. L’approccio con- alla media della categoria. Ne è risultato il mi- questa tipologia di fondi.
COMPAM FUND ACTIVE EUROPEAN CREDIT B
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.compamfund.com; www.compass-am.com

LU0178939392 01/01/2005 EUR 109.86 G.Bruera,A.Praderio


Alfa 0.14
105 Beta 0.90
RQuadro 0.80
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Banca Popolare Di Sondrio 1.79 Bank Of Scotland Plc 1.60 Spese correnti 2.20%
Credit Suisse Group Ag 1.71 Nomad Foods Bondco Plc 1.47 di cui di gestione 1.70 %
Public Power Corp 1.70 Bulgarian Energy Hld 1.39 ingresso max 1.00 %
Ams Ag 1.66 Norddeutsche Landesbank 1.36 uscita Nessuna
Ec Finance Plc 1.64 Ageasfinlux Sa 1.23 incentivo 10%*
(*) 10%
 Italia 15.04  Corporate unsecured 22.64

 Germania 12.57  Corporate secured 18.28
 Francia 11.94  Senior 14.09
 Gran Bretagna 11.83  T2 10.92
 Grecia 7.53  COCO AT1 8.67
 Altro 35.67  Corporate hybrid 6.00
 Cash 5.42  CMS Steepener 5.49
 Altro 13.91
Commento del gestore molo monetari sono stati la norma dalla cri- Popso (Suisse) Investment Fund SICAV -
Marco Romanelli si finanziaria in poi ma ora, con la possibile Global Corporate Bond B
uscita dell’economia dalla pandemia, le Ban-
che Centrali cercheranno di ridurre gli acqui- Caratteristiche
sti e di normalizzare gradualmente i tassi. In Il fondo è gestito attivamente rispetto
tale contesto, con valutazioni che apparivano al proprio indice di riferimento e investe
poco generose in termini di spread e di fatto- principalmente in obbligazioni societarie
ri di rischio prezzati dal mercato, il fondo ha denominate in EUR. Eventuali rischi valu-
conservato un profilo di rischio contenuto, tari vengono interamente coperti.
soprattutto in termini di esposizione al ri- La strategia privilegia titoli con rating
schio tasso. del segmento BBB-BB caratterizzati da
Il 2021 è stato un anno volatile e poco remu- Gli inserimenti più frequenti sono avvenu- un adeguato rapporto tra rischio e rendi-
nerativo. Le strategie obbligazionarie hanno ti attraverso nuovi emittenti high yield che mento, mantenendo un rating medio del
avuto performance generalmente negative, si sono presentati sul mercato con discreti portafoglio investment grade.
attraverso i ritorni sfavorevoli dalla compo- premi di emissione. In termine di allocazione La diversificazione è ampia per evitare
nente governativa e societaria investment settoriale abbiamo inoltre posto un partico- un’eccessiva concentrazione su singoli
grade. Solo le emissioni high yield e quelle su- lare accento al credito finanziario, con pre- emittenti, settori e paesi.
bordinate hanno fornito rendimenti positivi. ferenza per la carta subordinata di nomi di La duration rimane normalmente tra 4 e
Le Banche Centrali stanno cercando di nor- buona qualità. 5 anni.
malizzare il più possibile gli stimoli monetari L’effetto combinato di questa selezione e di
e i primi rialzi dei tassi ufficiali arriveranno una duration contenuta ha permesso al fondo
già nel corso dei prossimi mesi. di performare in modo consistente e di gene-
I tassi di interesse molto bassi e i piani di sti- rare un discreto alpha.
L’analisi di CFS Rating l’indice Bloomberg Barclays Euro Aggregate

che include i titoli di Stato, ma solitamente il
parto di mantenere un buon rapporto rischio
rendimento che lo rende interessante agli
peso di queste emissioni è inferiore al 20% occhi di un investitore che punti ad una espo-
Il fondo investe a livello globale in titoli obbli- del totale. Il fondo investe anche in titoli ad sizione al Corporate Euro.
gazionari, coprendo il rischio cambio contro alto rendimento, il cui peso era a inizio anno
Plus Risultati relativi al benchmark stabil-
l’euro e avendo una strutturale sovraesposi- vicino al 50%. La performance annua è stata
mente positivi nei vari anni.
zione ai titoli europei ed è pertanto collocato dell’1,6% negli ultimi tre anni, appena sotto
all’interno della categoria CFS Obbligazionari quella del benchmark, ma con una volatilità Minus Non sono emersi elementi negativi
Euro - Corporate. Il benchmark del fondo è inferiore alla media. Ciò consente al com- del prodotto.
Popso (Suisse)
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2001-2022 CFS Rating Tutti i diritti sono riservati. I dati, le informazioni e le elaborazioni sono proprietà di CFS Rating;
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POPSO (SUISSE) INVESTMENT FUND SICAV - GLOBAL CORPORATE BOND - B
CFSRATING: POPSO (SUISSE) INVESTMENT FUND SICAV
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.popsofunds.com

LU0482791554 01/04/2010 EUR 60.70 M.Romanelli
110

105 Alfa 0.03
Beta 0.94
100 RQuadro 0.94
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: BB Euro-Agg: Corp � Terzo 20%
Baa TR Index Hedged EUR Numero fondi 211 200
Quarto 20%
Quinto 20%

Ubs Barc Us Liq Corp H 6.54 Oracle Corp 0.91 Spese correnti 1.33%
Us Treasury Bonds 3.01 Aegon 1.506 Perp 0.73 di cui di gestione 1.00 %
Us Treasury Bonds 3.00 Ivsim 3 10/18/26 0.67 ingresso max 2.00 %
Nomura Us Hy Bond Fd 2.57 Cs 6 1/4 Perp 0.62 uscita max 1.25 %
Procter & Gamble Co 0.92 Microsoft Corp 0.61 incentivo Nessuna
 AAA 1.00  Stati Uniti 14.20

 AA 10.00  Italia 12.70
 A 8.70  Lussemburgo 10.80
 BBB 33.20  Francia 9.90
 BB 17.90  Paesi Bassi 8.00
 B 6.30  Spagna 5.30
 CCC 0.80  Germania 4.80
 Cash e altro 22.10  Altro 34.40
Commento dei gestori sovraperformato il segmento Investment R-co Conviction Credit Euro
Grade, ha contribuito positivamente alla
Emmanuel Petit, Philippe Lomné
performance. Caratteristiche
I mesi estivi hanno poi visto l’emergere della R-co Conviction Credit Euro è un fon-
variante Omicron e i tassi d’interesse sono do obbligazionario Euro Corporate In-
scesi in un movimento flight to quality. In vestment Grade, con 20 anni di track-
questo contesto, il fondo ha continuato record e oltre 1 miliardo di masse. La
performare positivamente. Settembre ha gestione combina analisi macroecono-
segnato il ritorno dell’inflazione e i timori mica e fondamentale di ogni emittente
per banche centrali progressivamente meno per definire una strategia adeguata in
accomodanti. Con una maggiore volatilità termini di duration, posizionamento sulla
Il 2021 è stato un anno complessivamente sui mercati globali del reddito fisso, la per- curva (tipicamente parte intermedia) e
positivo per R-co Conviction Credit Euro. Nel formance del fondo è rimasta piatta negli ul- allocazione settoriale (diversificazione su
corso della prima metà dell’anno, in partico- timi quattro mesi dell’anno. R-co Conviction financial). Per cogliere i premi al rischio
lare, il fondo ha generato performance forti Credit Euro ha chiuso il 2021 a +1%, sovra- e generare un rendimento superiore, si
e costanti: l’aumento dei tassi d’interesse performando il benchmark di oltre 200 punti ricorre a strategie accessorie sul debito
sulle scadenze più lunghe e il conseguente (-1,1%). subordinato e HY (max. 10%).
irripidimento della curva sono risultati favo- Crediamo che il 2022 sarà un anno comples-
revoli all’andamento del fondo che presen- so per i mercati finanziari, con un’inflazione
tava una Modified Duration di 3,4, contro il ben al di sopra dei target delle banche cen-
5,2 del benchmark. Sul fronte del credito, trali, politiche monetarie più restrittive e e disciplinato sui mercati combinato ad una
inoltre, la diversificazione sul segmento tensioni geopolitiche. In questo contesto, gestione opportunistica e ad alta convinzio-
High Yield (max. 10%), che ha ampiamente riteniamo che il nostro approccio flessibile ne rappresenti la risposta più idonea.
L’analisi di CFS Rating non segue rigidamente quella del benchmark

e a inizio anno circa il 25% era investito in
La performance annua negli ultimi tre anni è
stata intorno al 3%, circa mezzo punto sopra
emissioni francesi e il 52% in emissioni del a quella del benchmark, con un livello di ri-
È un fondo che investe in obbligazioni cor- settore finanziario, mentre la duration del schio nella media della categoria.
porate in Euro e che si focalizza sui titoli portafoglio è generalmente inferiore. In ogni
Investment Grade. All’interno del portafoglio caso il livello di indicizzazione al proprio
Plus Risultati positivi e costi di gestione in-
feriori alla media.
troviamo anche titoli ad alto rendimento, a benchmark è molto elevato e negli ultimi anni
inizio anno, ad esempio, il loro peso era intor- i rendimenti del fondo non si sono mai allon- Minus Non sono emersi elementi negativi
no al 9%. L’allocazione geografica e settoriale tanati da quelli dell’indice di oltre il 2%. del prodotto.
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R-CO CONVICTION CREDIT EURO C EUR
CFSRATING: ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE
MACROCATEGORIA: Obb. Euro https://www.am.eu.rothschildandco.com Art. 8
FR0007008750 29/12/2000 EUR 1096.96 E.Petit ,P.Lomné
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Alfa 0.03
100 Beta 0.99
RQuadro 0.84
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: IHS Markit iBoxx Terzo 20%
Corporates Total Return EUR Numero fondi 211 200
Quarto 20%
Quinto 20%

Intesa Sanpaolo Spa 1 11/19/26 1.90 Enel Finance Intl Nv 0 06/17/27 1.30 Spese correnti 0.73%
Erste&steiermar 0 3/4 07/06/28 1.80 Unibail-rodamco-westfld 2 1/8 Perp 1.30 di cui di gestione 0.71 %
Banque Fed Cred Mutuel 0 1/4 07/19/28 1.30 British American Tobacco 3 3/4 Perp 1.20 ingresso max 2.00 %
Cnh Industrial Fin Eur S 1 3/4 09/12/25 1.30 Technip Energies Nv 1 1/8 05/28/28 1.20 uscita Nessuna
Credit Suisse Group Ag Float 01/16/26 1.30 Banque Fed Cred Mutuel 2 3/8 03/24/26 1.00 incentivo Nessuna
 Francia 21.80  Bancario 21.30

 Altro Eurozona 21.40  Servizi finanziari 18.50
 Olanda 13.00  Assicurativo 11.40
 Italia 9.20  Petrolio e gas 6.10
 Germania 7.30  Beni industriali 5.50
 Europa 7.10  Beni primari non ciclici 5.00
 Spagna 4.10  Costruzioni 4.90
ANIMA OBBLIGAZIONARIO CORPORATE BLEND - A
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.animasgr.it

IT0003066641 21/03/2001 EUR 310.50 F.Ceccherini

115

Alfa 0.07
105
Beta 1.39
100
RQuadro 0.85
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Unicredit Spa 07/22/2027 1.18 Unicredit Spa 01/14/2022 0.87 Spese correnti 1.33%
Altice France 02/01/2027 1.02 Eni Spa (perpetual) 0.84 di cui di gestione 1.20 %
Monte Dei Paschi 07/10/2022 0.98 Illimity Bank 12/11/2023 0.83 ingresso max 3.00 %
Monte Dei Paschi 09/24/2024 0.98 Novo Banco 07/23/2024 0.80 uscita Nessuna
Petroleos Mexica 04/21/2027 0.90 Banco Sabadell (perpetual) 0.78 incentivo 10%*
(*) 10% HWM
 Obbligazioni MLT 83.73  Bancario 22.45

 Cash 14.23  Telecomunicazioni 8.96
 Altro 2.04  Energia 7.05
 Assicurativo 6.69
 Servizi finanziari 6.57
 Salute 6.21
 Altro 35.03
FIDELITY FUNDS - EURO CORPORATE BOND FUND A EURO
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.fidelity.lu

LU0370787193 12/06/2009 EUR 697.00 A.E.Nejad,R.Patel


Alfa 0.10
105 Beta 0.96
RQuadro 0.91
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA Euro Terzo 20%
Corporate Index Numero fondi 211 200
Quarto 20%
Quinto 20%

Germany Govt 0% 08/15/31 Regs 21.92 Nestle Fin Int 0% 06/14/26 Rgs 3.41 Spese correnti 1.04%
Iberdrola Intl Cp -.56% 2/04/2 5.38 Mstdw 0.406%/var 10/29/27 3.40 di cui di gestione 0.75 %
Natwest Markets Cp -.57% 2/28/ 4.71 Endesa Sa Cp -.485% 2/28/22 3.36 ingresso max 3.50 %
Rweag Cp -.42% 3/01/22 4.21 Swedbank Ab 0.2% 01/12/28 Rgs 3.22 uscita Nessuna
Svenska 0.05% 09/06/28 Rgs 3.79 Amcor Uk Financ Cp -.48% 1/12 2.69 incentivo Nessuna
 Tesoro 21.92  Stati Uniti (e altri americani) 12.78

 Banche e broker 35.84  Regno Unito (e Irlanda) 9.22
 Immobiliare 1.42  Francia 4.61
 Altri finanziari 1.15  Germania (e Austria) 29.56
 Industria di base 1.20  Benelux 13.97
 Beni primari non ciclici 5.75  Scandinavia 7.44
 Energia 1.29  Regione mediterranea 9.08
 Altro 31.43  Altro 13.34
INVESCO EURO CORPORATE BOND FUND A
CFSRATING: INVESCO ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.invesco.it

LU0243957825 31/03/2006 EUR 1642.24 J.Eberhardt,T.Hemmant

110
Alfa 0.06
105
Beta 1.07
RQuadro 0.96
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Allianz 3.10 Axa 2.00 Spese correnti 1.28%
At&t 3.10 Sanofi 1.80 di cui di gestione 1.00 %
Totale 3.10 Cnp 1.70 ingresso max 5.00 %
Bp 2.30 Vw 1.70 uscita Nessuna
Nat West 2.30 Apple 1.60 incentivo Nessuna
 Composizione per Merito Creditizio

 AAA 1.60
 AA 8.60
 A 25.00
 BBB 41.60
 BB 14.80
 B 2.40
 CCC e inferiore 0.10
 Altro 5.80
NORDEA 1 - EUROPEAN FINANCIAL DEBT FUND - BP - EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.nordea.it

LU0772944145 28/09/2012 EUR 1302.12 Nordea Credit Team

115
110
Alfa 0.09
105
Beta 1.86
100
RQuadro 0.79
95
90 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Athora Nether. Nv 2.250% Multi 15-07-2031 3.90 Banco De Cred Soc 5.250% Multi 27-11-2031 3.25 Spese correnti 1.24%
Nationwide Build So 5.750% Multi Perp Fc2027 3.51 Aviva Plc 6.875% Multi 20-05-2058 3.17 di cui di gestione 1.00 %
Scor Se 5.250% Multi Perp Fc2029 3.51 Permanent Tsb G H 3.000% Multi 19-08-2031 3.16 ingresso max 3.00 %
Abanca C. Banc Sa 6.125% Multi 18-01-2029 3.33 Ibercaja Banco Sa 2.750% Multi 23-07-2030 3.10 uscita Nessuna
Argentum Nether Bv 5.625% Multi 15-08-2052 3.31 Intesa Sanpaolo Spa 5.148% 10-06-2030 3.05 incentivo Nessuna
 Italia 22.12  AAA 0.00

 Spagna 16.25  AA 0.00
 Paesi Bassi 10.98  A 8.60
 Irlanda 9.78  BBB 19.33
 Regno Unito 9.37  BB 45.36
 Francia 9.28  B 14.34
 Svizzera 8.40  CCC 1.61
 Altro 13.82  Altro 10.76
SISF - EURO CREDIT CONVICTION A EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.schroders.lu Art. 8
LU0995119665 18/12/2013 EUR 2545.07 P.Vogel

115
110
Alfa 0.08
105
Beta 1.34
100 RQuadro 0.96
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Markit iBoxx EUR Corp Terzo 20%
BBB TR Numero fondi 211 200
Quarto 20%
Quinto 20%

Fraport Ag 1.8750 31/03/2028 1.40 Mahle Gmbh 2.3750 14/05/2028 0.80 Spese correnti 1.29%
Bank Of America Corp 1.1020 24/05/2032 1.10 Sothebys's 7.3750 15/10/2027 0.70 di cui di gestione 1.00 %
Ubs Ag London 0.5000 31/03/2031 1.00 Apt Pipelines Ltd 1.2500 15/03/2033 0.70 ingresso max 3.00 %
Deutsche Bahn Fin 1.1250 29/05/2051 0.80 Blackstone Pp Eur Hold 2.2000 24/07/2025 0.70 uscita Nessuna
Gatwick Airport Finance 4.3750 07/04/2026 0.80 British Telecomm. Plc 4.2500 23/11/2081 0.70 incentivo Nessuna
 AAA 3.10  Regno Unito 19.40

 AA 7.30  Germania 13.90
 A 15.20  Stati Uniti 10.00
 BBB 48.70  Francia 8.60
 BB 21.90  Italia 7.40
 B 3.00  Paesi Bassi 3.90
 Altro 0.80  Cash 3.60
 Altro 33.20
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Commento del gestore difeso mantenendo una duration contenuta. New Millennium Augustum Italian Diversified,
Gianni Za Dal punto di vista del rischio di credito, il ge- Bond I Eur
store ha maggiormente incrementato l’espo-
sizione in titoli finanziari e ciclici italiani.
Caratteristiche
L’atteggiamento delle banche centrali è stato Il Fondo, PIR compliant, investe almeno
probabilmente troppo prudente: la paura di il 70% degli attivi in obbligazioni di emit-
compromettere la ripresa economica allen- tenti italiani.
tando gli stimoli monetari troppo in fretta ha Il rischio di cambio è sempre interamente
prevalso sul timore che l’inflazione potesse coperto. Il processo di investimento è di
andare fuori controllo. tipo bottom-up: si individuano emissioni
interessanti in termini di rischio/ren-
Nel 2021 i mercati hanno beneficiato della fa- A metà anno il gestore ha incrementato la dimento e si passa poi all’analisi dell’e-
vorevole combinazione di politiche economi- maturity dei titoli in portafoglio, beneficiando mittente fino alla determinazione del
che ancora fortemente espansive (monetarie così dal rimbalzo del mercato. portafoglio. Il comparto può utilizzare
e fiscali) e della forte accelerazione della Livelli di inflazione ancora in accelerazione strumenti derivati per la copertura del
congiuntura macroeconomica. e le ripercussioni sociali del fenomeno (si rischio di tasso e di credito nei limiti con-
pensi alla sola crescita del costo dell’energia) sentiti dalla legge PIR.
Il ritorno dell’inflazione ha innescato forti mo- hanno indotto le banche centrali a riprendere
vimenti nelle curve dei tassi d’interesse “risk in considerazione l’idea di ridurre gli stimoli duration e costruendo contestualmente una
free”, determinando nella prima parte dell’an- monetari in essere. posizione di copertura sul credito.
no uno steepening delle stesse che avrebbe
potuto influenzare negativamente la perfor- Il gestore ha pertanto assunto un atteggia- La classe istituzionale chiude l’anno con una
mance del fondo, ma dal quale il gestore si è mento più cauto, riducendo nuovamente la performance assoluta pari a 3,42%.
L’analisi di CFS Rating con una duration modificata a 3,5 anni, sensi-
bilmente inferiore a quella del benchmark del
categoria a causa della particolare specializ-
zazione geografica.
fondo. Attualmente la componente governa-
Il fondo, PIR Compliant, investe il proprio tiva italiana (massimo 10%) è sottopesata a
Plus Rendimenti di lungo termine tra i mi-
patrimonio prevalentemente in titoli obbliga- vantaggio di una maggiore esposizione nella
gliori della categoria.
zionari di emittenti italiani (minimo 70%). La componente corporate italiana. La perfor-
componente Non Investment Grade non può mance annualizzata del comparto, negli ul-
superare il 49%. A fine 2021 l’esposizione in timi tre anni è stata intorno al 5,7%, con un Minus Fondo più rischioso rispetto alla me-
titoli ad alto rendimento era intorno al 35%, livello di volatilità superiore alla media della dia di categoria.

Azimut intelligence

NEW MILLENNIUM AUGUSTUM ITALIAN DIVERSIFIED BOND I
CATEGORIA: Obb. Euro - Diversificati SOCIETÀ DI GESTIONE

LU0851648724 13/11/2012 EUR 64.00 G.Za
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Euro - Diversificati  Fondo 

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110 Alfa 0.25
105 Beta 1.26
100 RQuadro 0.33
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Assicurazioni Generali 5.56 Infrastractured Wireless Italiane 4.21 Spese correnti 1.00%
Enel 4.87 Vittoria Assicurazioni 3.92 di cui di gestione 0.75 %
Credito Valtellinese 4.86 Unicredit 3.49 ingresso Nessuna
Eni 4.52 Banca Popolare Sondrio 3.44 uscita Nessuna
Leonardo Us Holdings 4.30 Telecom Italia 3.38 incentivo 10%*
(*) 10% assoluta HWM
 Italia 86.45  Bancario 36.87

 Regno Unito 4.12  Assicurativo 19.73
 Lussemburgo 4.11  Utility 7.90
 Olanda 2.22  Costruzioni 6.46
 Francia 1.21  Aerospaziale/difesa 6.22
 Stati Uniti 0.99  Servizi finanziari 6.09
 Germania 0.60  Telecomunicazioni 4.59
 Altro 0.30  Altro 12.14
Commento del gestore credito soprattutto ci continua ad apparire Base Investments Sicav Bonds Value Eur
priva di valore. Manterremo un approccio
Giuliano Flematti
molto prudente alla ricerca di singoli temi Caratteristiche
idiosincratici in attesa di un riposizionamen- Comparto obbligazionario globale (Global
to, semmai ci sarà, del mercato su livelli più Fixed Income) a ritorno assoluto, poco
attrattivi. Un cambio di politica monetaria in correlato all’andamento dei tassi di mer-
direzione maggiormente restrittiva potrebbe cato.
condurre a spread più interessanti nel cor- Lo stile di gestione si caratterizza per
so dell’anno. Diversa la situazione su temi l’approccio value e la flessibilità di inve-
macro quali la duration, l’inclinazione delle stire in un’ampia gamma di titoli obbliga-
curve e i livelli degli spread dei governativi zionari con potenzialità di apprezzamen-
Il 2021 è stato un anno abbastanza solido europei. Su questi temi dovremo essere bra- to e senza vincoli di allocazione settoriale
per il comparto che riesce, grazie ad un vi a trovare idee di investimento da abbinare e geografica. La duration flessibile per-
mese di dicembre estremamente positivo, a anche a scelte di timing che saranno fonda- mette la creazione di valore in ogni con-
chiudere sostanzialmente flat. Un anno con- mentali. dizione del mercato.
traddistinto da una fase iniziale tranquilla e Ci aspettiamo un anno con maggiore vo-
positiva e dagli ultimi tre mesi molto volatili. latilità e dove l’attività tattica sarà neces-
Alcuni errori nella gestione soprattutto della sariamente più importante che in passato
duration negli ultimi tempi ci hanno impedito all’interno di un approccio generale in cui ci
di avere maggiori soddisfazioni. aspettiamo un incremento dei rendimenti
Permane il problema della scarsità di temi sulle curve europee e americane e in cui ve-
investibili in ambito obbligazionario con cui diamo attrattività sui livelli attuali degli spre-
dovremo continuare a confrontarci. La parte ad tra governativi europei periferici e core.
L’analisi di CFS Rating al 20% del patrimonio. A inizio 2022 il fondo

si caratterizzava per una duration molto limi-
performance che ottiene Base Investments
Sicav Bonds Value. Il fondo infatti può van-
tata e un rating medio creditizio BBB+ che tare rendimenti di molto superiori alla media
Il comparto punta ad ottenere un rendimento evidenzia come la generazione di alfa venga sia a 3 che a 5 anni.
positivo investendo principalmente in bond ricercata attraverso l’investimento prepon-
governativi e societari a tasso fisso o varia- derante sul segmento più rischioso dei titoli Plus Produce spesso rendimenti da top per-
bile, purché di rating Investment Grade (su- investment grade. Ciò spiega la maggior vo- former.
periore a BBB-). La possibilità di investire in latilità rispetto alla media dei competitor, che
titoli Non Investment Grade è infatti limitata però non riescono ad avere mediamente le Minus Volatilità molto elevata.
Bonds Value
210
190
170
150
130
NAV – Bonds Value CI. €

110
Benchmark
90
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
(gennaio) (gennaio)
L’indice di mercato nel presente grafico è qui riportato solo a fini comparativi e non viene utilizzato
per il calcolo della commissione di performance. Si prega di fare riferimento al prospetto per maggiori
informazioni. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
BASE INVESTMENTS SICAV - BONDS VALUE EUR
CFSRATING: BASE INVESTMENTS SICAV
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.basesicav.lu

LU0133519883 12/07/2001 EUR 217.00 G.Flematti - Banca del Sempione SA

130
120
Alfa 0.62
110 Beta 0.35
RQuadro 0.02
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Btps 0.15 05/15/51 Cpi 6.30 Hsbc 0 Perp 1m 2.57 Spese correnti 1.52%
Phau Ln 4.18 Btpsh 0 08/01/39 2.35 di cui di gestione 1.00 %
Pemex 4.75 02/26/29 3.31 Dtb 0 01/28/22 2.31 ingresso Nessuna
Btps 1.25 09/15/32 Cpi 3.00 Bpln 1 04/28/23 Bp 2.24 uscita Nessuna
Roth 0 Perp 2.66 Lhagr 3.5 07/14/29 Emtn 1.98 incentivo Nessuna
 Composizione per Merito Creditizio  Composizione per Asset Allocation Dati al 31/12/2021
 AAA 11.00  Government bond 31.00

 AA 2.00  Corporate bond 21.00
 A 4.00  Finanziario 22.00
 BBB 46.00  Convertible bond 5.00
 High Yield 13.00  Materie prime 5.00
 Nessun rating 3.00  Cash 16.00
 Cash 16.00
Commento del gestore gestito con la vendita di future sui bund te- Consultinvest Reddito C
deschi.
In termini di allocazione geografica il fondo è Caratteristiche
principalmente investito sui mercati Europei Consultinvest Reddito è un fondo obbli-
e in particolare sull’Area Euro dove in media gazionario flessibile che investe preva-
ha avuto un 74% di esposizione, lasciando lentemente in Europa, spaziando tra di-
al 3% il resto d’Europa, al 4% il Centro-Sud verse categorie di emittenti (governativi
America, al 9% l’Europa dell’est e con un resi- e/o societari) e quindi investendo in titoli
duo su altri Paesi Emergenti. obbligazionari e strumenti monetari de-
In termini di rating il fondo si è concentrato nominati quasi esclusivamente in Euro
principalmente in titoli investment grade e ha senza particolari vincoli di rating ma pri-
Nel 2021 ha realizzato un rendimento positivo mantenuto una esposizione quasi esclusiva vilegiando decisamente l’investimento in
nonostante le difficoltà dei mercati obbliga- all’’Euro. obbligazioni Investment Grade. La dura-
zionari grazie alla diversificazione in diversi A fine anno il fondo aveva una duration di 1.94 tion media del portafoglio è inferiore a
segmenti del mercato obbligazionario e a un anni, con un rendimento medio a scadenza di 7 anni e può essere gestita attivamente
approccio flessibile, sia in termini di emitten- 1.75%, superiore di 156bps rispetto alle obbli- anche tramite l’utilizzo di derivati.
ti, che di esposizione ai tassi di interesse e gazioni governative di pari scadenza.
alle valute. In media ha mantenuto il 38% in Nei prossimi mesi dominerà l’incertezza
titoli governativi denominati in Euro, l’11% in sull’Inflazione e il livello di supporto mone-
obbligazioni governative dei paesi emergenti tario. Sarà quindi un contesto sfidante per i se Euro con un approccio flessibile e con la
e il 45% in titoli societari, a prevalenza di tipo mercati obbligazionari e non mancheranno ricerca di emittenti e di segmenti non tradi-
finanziario subordinato e di ibridi di emittenti fasi di elevata volatilità in cui sarà essenziale zionali e che possono offrire rendimenti inte-
dei Paesi Sviluppati. Il rischio tasso è stato gestire bene l’esposizione ai tassi d’interes- ressanti.
L’analisi di CFS Rating (a fine anno 60% circa rating creditizio BBB
e 30% circa rating BB e B). Gli ultimi tre anni
riduzione dello spread dei titoli governativi
italiani nei confronti dei quali il comparto
sono stati molto positivi, caratterizzati, cer- mantiene spesso una sovraesposizione im-
Il comparto ormai si è lasciato alle spalle il to, da una volatilità molto superiore rispetto portante (oltre il 30% a fine 2021).
2018 e la performance negativa che lo ave- alla media di categoria, ma forieri di una serie
va caratterizzato a causa delle tensioni sul di performance che hanno proiettato il com- Plus Tra i più performanti della categoria,
mercato obbligazionario che avevano fatto parto ai vertici della categoria. Il fondo, infat- sia a 3 che a 5 anni.
diminuire i prezzi delle emissioni a medio alto ti, ha beneficiato della normalizzazione del
rischio su cui il comparto è sovente esposto mercato obbligazionario e della conseguente Minus Molto esposto al rischio paese Italia.
CONSULTINVEST REDDITO C
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.consultinvest.it

IT0001076600 22/08/1996 EUR 76.00 M.Vitolo

120
Alfa 0.33
110
Beta 1.40
RQuadro 0.37
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Italia 49.85 Olanda 2.96 Spese correnti 1.34%
Germania 38.03 Messico 2.48 di cui di gestione 1.10 %
Francia 9.81 Gran Bretagna 2.39 ingresso Nessuna
Spagna 8.22 Lussemburgo 1.95 uscita Nessuna
Turchia 3.38 Svezia 1.47 incentivo 10%*
 Area Euro 74.00  Governativi 29.15

 Emergenti Europa e Middle East 9.89  Finanziario 20.34
 Emergenti frontiera 3.44  Governativi emer. valuta forte 10.87
 Europa ex GB 1.94  Governativi inflazione 7.57
 Emergenti globali 1.06  Energia 4.85
 Altro 6.93  Altro 17.79
AXA WORLD FUNDS - EURO CREDIT TOTAL RETURN E EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.axa-im.it Art. 8
LU1164220854 13/04/2015 EUR 395.30 I.Lecanu

110
Alfa 0.34
Beta 0.74
105
RQuadro 0.18
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Telefonica Europe Bv Var Perp 2.03 Vodafone Group Plc Var 01/03/2079 1.41 Spese correnti 1.72%
Just Retirement Group Plc Var Perp 1.92 Unibail-rodamco Se Var Perp 1.40 di cui di gestione 0.95 %
Total Sa Var Perp 1.91 Barclays Plc Var 06/09/2025 1.39 ingresso Nessuna
Repsol International Finance Bv Var 03/25/2075 1.55 Unicredit Spa Var Perp 1.21 uscita Nessuna
Hsbc Holdings Plc Var Perp 1.52 Unicredit Spa Var 01/15/2032 1.18 incentivo Nessuna
 Finanziari 48.43  Spagna 21.60

 Industrie 41.29  Italia 17.71
 Servizi pubblici 6.12  Regno Unito 15.66
 Sovereign 1.12  Francia 12.96
 Altro 1.61  Stati Uniti 7.30
 Cash 1.43  Germania 5.83
 Portogallo 5.18
 Altro 13.75
BLUEBAY INVESTMENT GRADE EURO AGGREGATE BOND FUND - R - EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.bluebay.com Art. 8
LU0549543014 02/11/2010 EUR 3131.80 K.Hense,M.Dowding

115
110
Alfa 0.11
105 Beta 1.06
RQuadro 0.82
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Euro Sharpe 0.95
-Diversificati Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg Euro Terzo 20%
Aggregate Index Numero fondi 188 185
Quarto 20%
Quinto 20%
 I primi titoli (spread duration contribution) Dati al 31/12/2021  Le commissioni

French Rep. Gov. Bond Oat 1.31 - Spese correnti 0.95%
Italy Buoni Poliennali Del Tesoro 1.30 - di cui di gestione 0.75 %
European Union 0.89 - ingresso max 5.00 %
- - uscita Nessuna

 Cash 5.48  Sterlina britannica 1.89
 Altro -1.01  Dollaro americano 1.87
JSS SUSTAINABLE BOND - EURO BROAD C EUR
CFSRATING: SARASIN INVESTMENT
MACROCATEGORIA: Obb. Euro http://www.jsafrasarasin.com/ Art. 8
LU0950592104 07/11/2013 EUR 143.22 F.Weber,B.Robaux
115

110
Alfa 0.09
105 Beta 1.13
RQuadro 0.80
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA Euro Broad Terzo 20%
Market Numero fondi 188 185
Quarto 20%
Quinto 20%

Nth Rhine-w 10.01.21 6.22 Eu 04.11.50 3.24 Spese correnti 0.78%
Netherland 15.01.40 4.86 Italy Btp 30.04.45 2.96 di cui di gestione 0.45 %
Luxembourg 14.09.32 4.20 France 25.05.52 2.62 ingresso max 3.00 %
Italy 29.04.22 4.20 Italy Btp 01.02.26 2.47 uscita Nessuna
Bayern 18.01.35 3.32 Nth Rhine-w 12.10.35 2.29 incentivo Nessuna
 AAA 24.10  Cash 3.70

 AA+ 15.90  Autorità sovr. quasi e locali 59.30
 AA 2.60  Sovranazionali 3.30
 AA- 1.30  Covered 2.60
 A+ 3.00  Finanziario 17.30
 A 3.20  Non finanziari 10.60
 A- 5.70  Utility 3.30
 BBB+ e altro 42.70
Tailored
solutions
for financial
institutions

www.cfsrating.com
Commento del gestore Sebbene l’attuale curva si stia appiattendo, DPAM Invest B Bonds Eur
crediamo che una volta che il mercato prez-
Lowie Debou
zerà pienamente la dinamica inflattiva, il re- Caratteristiche
pricing di un tasso terminale più alto contri- All’interno di un universo d’investimento
buirà a far risalire le curve. costituito prevalentemente da obbliga-
zioni governative emesse o garantite da
La BCE è ben consapevole della sensibili- paesi membri dell’UE, il fondo offrire una
tà ancora elevata dei tassi di interesse dei gestione attiva rispetto all’indice JPM
Paesi periferici alla normalizzazione della EMU Government Bond in termini di du-
politica monetaria e sarà in grado di comu- ration, posizionamento sulla curva dei
nicare chiaramente il suo continuo sostegno tassi, allocazione per paese, tipologia di
Grazie a uno stile di gestione attivo, un’ampia attraverso strumenti flessibili e forti. Questo obbligazione e selezione delle emissioni.
diversificazione e una solida analisi, il fondo darà ai Paesi periferici il tempo di impegna- La gestione è affidata a un team esperto,
DPAM Invest B Bonds EUR (B) ha sovraperfor- re pienamente i finanziamenti ricevuti dal che combina un’analisi top down più fon-
mato il suo indice di riferimento dello 0,66% NextGeneration EU per affrontare le caren- damentale con misure di mercato bottom
nel 2021. ze strutturali modificando positivamente up e opera in un quadro di riferimento
l’organizzazione delle loro economie interne. stringente di controllo dei rischi.
Guardando al futuro, riteniamo che la BCE A livello di allocazione, è ad oggi ancora ap-
abbia finalmente realizzato la tendenza all’in- propriato avere un peso in questi Paesi nel
flazione persistente. Questo è molto apprez- medio termine anche se un approccio attivo
zato dagli investitori e contribuirà a spostare e flessibile diventerà sempre più importante
il tasso di interesse di riferimento della banca per far fronte ad un aumento della volatilità
verso il territorio positivo nei prossimi anni. degli spread nel breve termine.
L’analisi di CFS Rating di Stato del sud Europa (Italia, Spagna, Porto-
gallo) e della Grecia e circa il 7% era investito
considerati e ad una volatilità in linea con la
media dei competitor. La remunerazione del
in titoli ad alto rendimento. Più conservativa la rischio risulta dunque efficiente, soprattutto
Il fondo investe in obbligazioni denominate in gestione della duration del portafoglio, che a sull’arco temporale dei 5 anni.
euro emesse dagli stati dell’UE seguendo come inizio anno era del 7,40% in termini di duration
benchmark l’indice JPM EMU Government modificata, circa un punto inferiore rispetto a
Plus Un prodotto dai rendimenti stabili e dai
costi di gestione molto bassi
Bond. Lo stile di gestione è attivo soprattutto quella del benchmark del fondo. La gestione si
nell’allocazione geografica: ad esempio a ini- conferma di qualità, grazie a rendimenti supe- Minus Non sono emersi elementi negativi
zio anno era significativa l’esposizione ai titoli riori alla media su tutti gli orizzonti temporali del prodotto.
DPAM INVEST B BONDS EUR - B
CATEGORIA: Obb. Euro - Governativi MLT SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Euro https://www.dpamfunds.com

BE0943877671 04/10/1996 EUR 570.56 L.Debou,R.Van Steenweghen
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Euro - Governativi MLT  Fondo 

Alfa 0.05
105
Beta 0.94
RQuadro 0.78
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Governativi MLT Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: JPM EMU Government Terzo 20%
Bond Total Return Numero fondi 148 147
Quarto 20%
Quinto 20%

Spain 1.60 15-25 30/04a 2.30 France 5.50 98-29 25/04a 1.87 Spese correnti 0.55%
Croatia 1,50 20-170631 2.27 Italy 1,45 18-150525 1.83 di cui di gestione 0.40 %
Buoni Poliennal 3.8500 18-49 01/09s 2.23 France 2.75 12-27 25/10a 1.78 ingresso max 2.00 %
Italy Btp 1,75 19-010724 1.94 Hungary 1.25 18-25 22/10a 1.74 uscita Nessuna
Spain 1.30 16-26 31/10a 1.88 Italy Btp 3.25 14-46 01/09s 1.74 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione per Duration Modificata Dati al 31/12/2021
 Italia 22.90  <3% 4.60

 Spagna 15.80  3-5% 23.10
 Francia 7.80  5-7% 14.40
 Portogallo 5.90  7-10% 24.30
 Romania 5.40  10-15% 17.20
 Grecia 5.00  <15% 13.90
 Belgio 4.10  Cash 2.50
 Altro 33.10
AXA WORLD FUNDS - EURO INFLATION BONDS A EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.axa-im.it Art. 8
LU0251658612 18/04/2006 EUR 411.29 M. Le Morhedec
115
110
Alfa 0.20
105
Beta 0.91
100 RQuadro 0.57
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% Bloomberg Euro Terzo 20%
Govt Inflation-Linked All Mat Numero fondi 148 147
Quarto 20%
Quinto 20%

Fr Govt Bond Oat 0.25% 07/25/2024 6.29 It (republic Of) 2.35% 09/15/2035 4.00 Spese correnti 0.76%
De Infl Linked Bond 0.1% 04/15/2023 5.50 Fr Govt Bond Oat 1.8% 07/25/2040 3.86 di cui di gestione 0.50 %
De Infl Linked Bond 0.5% 04/15/2030 4.73 Fr Govt Bond Oat 0.1% 03/01/2029 3.49 ingresso max 3.00 %
Fr Govt Bond Oat 1.85% 07/25/2027 4.66 It (republic Of) 2.55% 09/15/2041 3.47 uscita Nessuna
It (republic Of) 0.1% 05/15/2023 4.42 Fr Govt Bond Oat 0.7% 07/25/2030 3.31 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione per Rating Dati al 28/2/2022
 Francia 41.88  AAA 15.95

 Italia 29.78  AA 41.99
 Germania 15.23  A 5.79
 Spagna 11.58  BBB 35.35
 Altro 0.82  Cash 0.71
 Cash 0.71
BLUEBAY INVESTMENT GRADE EURO GOVERNMENT BOND FUND - R - EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Euro www.bluebay.com Art. 8
LU0549537040 22/12/2010 EUR 3678.39 K.Hense,M.Dowding

Alfa 0.03
105 Beta 0.94
RQuadro 0.89
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Euro Sharpe 0.80
-Governativi MLT Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg Euro Terzo 20%
Aggregate Treasury Index Numero fondi 148 147
Quarto 20%
Quinto 20%

French Rep. Gov. Bond Oat 2.03 - Spese correnti 0.95%
Italy Buoni Poliennali Del Tesoro 1.82 - di cui di gestione 0.75 %
Spain Gov. Bond 0.93 - ingresso max 5.00 %
Mexico Gov. Int. Bond 0.62 - uscita Nessuna
Kingdom Of Belgium Gov. Bond 0.54 - incentivo Nessuna
 Composizione per Valuta  Composizione per Asset Allocation Dati al 31/12/2021
 Euro 99.87  Fixed income 95.08

 Sterlina britannica 0.31  Cash 5.30
 Dollaro americano 0.23  Altro 0.38
Commento del gestore 0,9% nel 2021) e il tasso di recupero ha rag- DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield
giunto il massimo storico dell’84%. Questo ha
Bernard Laliere
portato a un’esperienza di perdita di solo lo Caratteristiche
0,14%, la più bassa dal 2004, quando il mer- Il fondo, gestito attivamente rispetto
cato era all’incirca solo un sesto delle sue all’indice Bloomberg Barclays Euro High
dimensioni attuali. Yield 3% Capped ex Financials, investe in
obbligazioni high yield denominate in EUR
Ci aspettiamo che il tasso di insolvenza ri- con esclusione di emittenti finanziari. Il
manga favorevole per il resto del 2022, dato processo si basa su un’attenta selezione
che i bilanci sono forti, la maggior parte delle degli emittenti fondata su un’analisi rigo-
aziende genera free cash-flow e le scadenze rosa e approfondita del merito di credito,
I mercati high yield europei sono stati positivi sono state rimandate al 2024 e oltre. L’al- effettuata da un gruppo di analisti con-
nella prima metà del 2021: gli spread si sono largamento dello spread alla fine del 2021 e giuntamente al team di gestione.
gradualmente ristretti sulla scia degli annun- all’inizio del 2022 ha creato un certo valore
ci di utili favorevoli e della politica monetaria sul mercato. Tuttavia, i nostri modelli fon-
accomodante. La variante Delta ha tempo- damentali rimangono neutrali per il momen-
raneamente pesato sugli spread nel periodo to. Inoltre, in un ambiente in cui il sostegno
estivo. Verso la fine dell’anno, con l’inflazione delle banche centrali è in calo, rimaniamo
che ha raggiunto i massimi del decennio in cauti nell’acquisto a prezzi troppo bassi.
Europa, il timore del ritorno ad una politica Ciononostante, continueremo a ricercare in-
monetaria più restrittiva ha portato a una vestimenti interessanti con profili di rischio/
maggiore volatilità. Le inadempienze hanno rendimento attrattivi all’interno dell’universo
raggiunto il livello più basso dal 2007 (solo lo high yield europeo.
L’analisi di CFS Rating neutrale nell’allocazione settoriale e nella ge-

stione della duration media del portafoglio,
linea con la media di categoria, ma i rendimen-
ti sono mediamente superiori, soprattutto a 5
in quanto il fondo gestisce con una politica anni, è quindi un prodotto adatto all’investitore
È un fondo che investe in obbligazioni corpo- di contenimento del tracking error rispetto al che vuole un’esposizione abbastanza neutrale
rate ad alto rendimento denominate in Euro benchmark. Più attivi gli scostamenti in termi- sui titoli ad alto rendimento in Euro.
seguendo come benchmark l’indice Bloom- ni di posizionamento geografico con un forte
Plus Costo di gestione inferiore alla media.
berg Barclays Euro High Yield 3% capped ex- sottopeso (a dicembre 2021) di Spagna e Ita-
financials (non investe in emissioni del settore lia a favore di una marcata sovraesposizione Minus Non sono emersi elementi negativi
finanziario). Lo stile di gestione è abbastanza sulla Francia. La volatilità del comparto è in del prodotto.
DPAM L BONDS EUR CORPORATE HIGH YIELD - B
CATEGORIA: Obb. Euro - High Yield SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Euro https://www.dpamfunds.com

LU0966249301 08/11/2013 EUR 479.84 B.Laliere,M.Leemans
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Euro - High Yield  Fondo 

110
Alfa -0.07
100 Beta 0.95
RQuadro 0.98
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Euro - High Sharpe 0.60
Yield Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: BB Euro HY 3% Capped Terzo 20%
ex Fin Numero fondi 97 93
Quarto 20%
Quinto 20%

Ford Motor Credit 2,386 19-170226 2.23 Bertelsmann 3,50 15-230475 1.82 Spese correnti 1.10%
Tereos Fin 7,50 20-301025 2.15 Infineon Techno Frn 19-perp 1.75 di cui di gestione 0.90 %
Ardagh Metal Pack 2,00 21-010928 2.07 Vodafone Group Frn 18-031078 1.74 ingresso max 2.00 %
Victoria Plc 3,625 21-260826 1.93 Goldstory Sas 5,375 21-010326 1.74 uscita Nessuna
Ineos Quattro Fin 2,50 21-150126 1.89 Maxeda Diy Hold. 5,875 20-011026 1.73 incentivo Nessuna
Invest. min. unica soluz. 0.001 azione

 Stati Uniti 12.10  Servizi di comunicazione 24.30
 Germania 12.00  Beni di consumo ciclici 22.80
 Regno Unito 10.60  Beni primari non ciclici 15.30
 Olanda 8.30  Tecnologia 3.30
 Lussemburgo 7.70  Energia 1.20
 Spagna 5.60  Utilities 0.20
 Altri Paesi 14.60  Altro 1.10
BLUEBAY INVESTMENT GRADE BOND FUND - R - EUR
CATEGORIA: Obb. Europa - Diversificati SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Europa www.bluebay.com Art. 8
LU0217402501 11/11/2003 EUR 2904.00 A.Skiba,M.Stacey,T.Moulds
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Europa - Diversificati  Fondo 

105 Alfa 0.12

Beta 0.95
100
RQuadro 0.44
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Europa Sharpe 0.75
-Diversificati Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: iBoxx Euro Terzo 20%
Corporates Index Numero fondi 80 79
Quarto 20%
Quinto 20%

Deutsche Bank Ag 0.26 - Spese correnti 0.91%
Bnp Paribas Sa 0.20 - di cui di gestione 0.75 %
Eli Lilly & Co 0.18 - ingresso max 5.00 %
- - uscita Nessuna

 Cash 5.96  Dollaro americano 14.10
 Altro -1.37  Sterlina britannica 8.87
BLUEBAY FINANCIAL CAPITAL BOND FUND - R - USD
CATEGORIA: Obb. Europa - High Yield SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Europa www.bluebay.com Art. 8
LU1163203125 14/01/2015 USD 2756.49 J.Macdonald,J.Jewell,M.Stacey
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Europa - High Yield  Fondo 
140
130
Alfa 0.36
120
Beta 1.20
110 RQuadro 0.73
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Europa - Sharpe 1.03
Numero fondi 67 64
Quarto 20%
Quinto 20%

Rabobk 6 1/2 03/70 Perp Regs 9.25 Db 4 5/8 10/27 Perp Regs 3.29 Spese correnti 1.50%
Nwide 10 1/4 06/70 Perp Regs 7.26 Ucgim 4.45 12/27 Perp Regs 3.15 di cui di gestione 1.30 %
Db 7 1/2 Perp 4.77 Cabksm 5 7/8 10/27 Perp Regs 2.98 ingresso max 5.00 %
Ispim 5 7/8 09/31 Perp Regs 4.64 Cmzb 6 1/8 10/25 Perp Regs 2.89 uscita Nessuna
Ispim 7 3/4 01/27 Perp Regs 3.36 Intned 4.25 Perp 2.89 incentivo Nessuna
 Regno Unito 18.77  BB- 32.68

 Germania 16.78  BB+ 24.21
 Italia 15.96  BB 22.77
 Olanda 12.54  BBB- 7.50
 Spagna 12.53  Cash 5.16
 Francia 8.03  B+ 3.36
 Svizzera 3.11  BBB+ 2.45
 Altro 12.28  Altro 1.87
ALGEBRIS FINANCIAL CREDIT FUND R EUR
CATEGORIA: Obb. Internaz. - Corp. Euro H. SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.algebris.com Art. 8
IE00B8J38129 03/09/2012 EUR 9100.00 S.Pirro
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Internaz. - Corp. Euro H.  Fondo 
130
120
Alfa 0.18
110 Beta 1.05
RQuadro 0.53
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Internaz. - Sharpe 1.10
Corp. Euro H. Secondo 20%
Numero fondi 88 86
Quarto 20%
Quinto 20%

Santander 8.00 Société Générele 5.00 Spese correnti 1.28%
Unicredt 8.00 Bbva 4.00 di cui di gestione 1.20 %
Intesa Sanpaolo 7.00 Hsbc 4.00 ingresso max 3.00 %
Barclays 7.00 Deutsche Bank 3.00 uscita Nessuna
Caixabank 5.00 Natwest 3.00 incentivo 10%*
(*) 10% superiore al NAV
 Composizione Geografica  Composizione per Struttura del Capitale Dati al 31/12/2021
 Regno Unito 21.00  Additional Tier 1 65.00

 Italia 18.00  Tier 2 8.00
 Spagna 17.00  Prefs/Tier1 6.00
 Francia 10.00  Senior/Cash 21.00
 Svizzera 5.00
 Germania 4.00
 Stati Uniti 3.00
 Altro 22.00
BLUEBAY GLOBAL INVESTMENT GRADE CORPORATE BOND FUND - R - EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.bluebay.com Art. 8
LU0847091237 22/10/2012 EUR 1145.15 A.Skiba,M.Stacey,T.Moulds

Alfa -0.13
110
Beta 1.09
RQuadro 0.91
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: BB Global Aggregate Terzo 20%
Corporates Bond Index USD Hedged Numero fondi 88 86
Quarto 20%
Quinto 20%

Nsany 1.45 Nrg 1.07 Spese correnti 0.91%
Db 1.22 Snx 1.03 di cui di gestione 0.75 %
Jimmy 1.17 Ucgim 1.03 ingresso max 5.00 %
Adglxy 1.16 Hngry 1.03 uscita Nessuna
Ms 1.12 Avgo 1.00 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 48.07  BBB- 48.39

 Germania 7.41  BBB 16.89
 Italia 6.20  BBB+ 8.99
 Spagna 4.57  BB+ 5.54
 Giappone 4.18  BB- 4.67
 Irlanda 3.96  BB 3.47
 Australia 3.66  A- 2.84
 Altro 21.95  Altro 9.21
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL CORPORATE BOND AEH EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.columbiathreadneedle.it

LU1062005308 17/06/2014 EUR 621.00 A.Ross
125

115 Alfa -0.10
110 Beta 0.89
105 RQuadro 0.97
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg Global Terzo 20%
Aggregate - Corporates (USD Hedged) Numero fondi 88 86
Quarto 20%
Quinto 20%

European Investment Bank 2.38% 15/06/2022 2.40 Gov Of United States 0.63% 15/08/2030 1.30 Spese correnti 0.85%
Gov Of United States 0.38% 30/09/2027 2.20 Gov Of Germany 0.00% 10/10/2025 1.20 di cui di gestione 0.60 %
Intern. Bank For Rec. & Dev. 1.70 Bank Of America Corp 2.65% 11/03/2032 1.20 ingresso Nessuna
Kred. Wiedera. 1.00% 15/12/2022 1.50 Kraft Heinz Foods Co 4.13% 01/07/2027 1.00 uscita Nessuna
Gov Of United States 1.25% 15/05/2050 1.40 Gov Of United States 1.13% 15/08/2040 1.00 incentivo Nessuna
 Composizione per Merito Creditizio  Composizione per Valuta Dati al 31/12/2021
 AAA 15.30  Dollaro americano 51.00

 AA 9.20  Euro 34.40
 A 16.70  Sterlina inglese 12.20
 BBB 47.80  Dollaro canadese 1.40
 BB 9.80  Yen giapponese 0.30
 B 0.50  Altro 0.70
 Altro 0.70
PIMCO - CAPITAL SECURITIES FUND E USD
CATEGORIA: Obb. Internaz. - Corporate SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.pimco.it Art. 8
IE00BFRSV866 28/10/2013 USD 8034.61 P.Bodereau,M.Loriferne,M.Bogecho
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Internaz. - Corporate  Fondo 


120
Alfa 0.16
110 Beta 1.13
RQuadro 0.64
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 3 Month USD LIBOR Terzo 20%
Numero fondi 99 91
Quarto 20%
Quinto 20%

Banco Bilbao Vizcaya Arg Coco Jr 2.20 Hsbc Bank Funding Ster Emtn 1.30 Spese correnti 1.69%
Deutsche Bank Ag Sub Rvc 2.20 Hsbc Holdings Plc Jr Sub Coco 1.20 di cui di gestione 1.69 %
Ing Groep Nv Coco Jrsub Rvc 2.00 Unicredit Spa Jr Sub Rvc 1.20 ingresso max 5.00 %
Intesa Sanpaolo Spa Coco Jrsub Rvc 1.60 Barclays Plc Jrsub Coco 1.10 uscita Nessuna
Caixabank Sa Jrsub Coco Prfsty Reg Rvc 1,3 1.30 Santander Uk Group Jr Sub 1.00 incentivo Nessuna
 Composizione per Struttura del Capitale  Composizione Geografica Dati al 31/12/2021
 Banche 76.10  Regno Unito 24.90

 Assicurazioni 3.50  Stati Uniti 15.40
 Soc finanziarie 2.10  Spagna 12.10
 Governativi 6.80  Paesi Bassi 11.60
 Soc non finaziarie 1.40  Italia 8.00
 Altre PN in strum breve termine 10.10  Svizzera 7.20
 Francia 5.60
 Altro -1.90
Commento del gestore Sul fronte dei Corporate spreads, si è as- Pharus Target AD Dis Eur
sistito ad un restringimento in Europa e
daniele Bonanomi
America, grazie al successo della campagna Caratteristiche
vaccinale e alla ripresa delle attività econo- Pharus Sicav Target è un comparto ob-
miche, mentre i mercati emergenti hanno bligazionario che mira a conseguire una
subito un allargamento da ricondurre al raf- crescita del capitale nel tempo, inve-
forzamento del dollaro e alle tensioni pre- stendo a livello globale in obbligazioni
senti in varie parti del mondo, tra cui Cina Corporate e Governative. Il fondo investe
e Turchia. prevalentemente in obbligazioni High
Manteniamo l’allocazione diversificata su Yield, mantenendo un rating medio BB-,
tre aree geografiche, Europa, USA e Paesi oltre che in bond convertibili. Può anche
Pharus Sicav Target ha chiuso il 2021 a Emergenti, con un sovrappeso sul settore investire in titoli non retati per un massi-
-0.31%. Financial europeo e una posizione di circa mo del 10%.
La performance leggermente negativa è il 12% in bond convertibili. Il fondo risulta Il fondo presenta un rendimento medio
stata influenzata dal rialzo tassi che si è inoltre diversificato su un numero elevato di coperto del 4% e una Duration media di
osservato nel corso dell’anno sulla curva dei emittenti. portafoglio intorno a 4.
tassi US, sulla scia di dati sull’Inflazione in Durante l’anno abbiamo individuato mag-
uscita sopra le attese. In particolare, il tasso giori opportunità in emissioni denomina-
decennale americano è passato da +0.95% te in dollari, vista la situazione europea Per il 2022 continueremo a ricercare op-
a + 1.50% a fine anno. Sul fronte europeo, caratterizzata da tassi negativi e spreads portunità nel mercato secondario e prima-
la curva dei tassi tedesca ha avuto un movi- molto compressi, tuttavia abbiamo sempre rio, adottando il profilo yield/duration più
mento analogo con la parte lunga della cur- mantenuto una copertura totale rispetto al adeguato per le dinamiche attese su tassi e
va tornata in territorio positivo. rischio di cambio EURUSD. spreads.
L’analisi di CFS Rating era investito in titoli del settore finanziario

con un peso del 17% delle emissioni italiane,
a quella del benchmark di categoria, ma si
è accompagnata a una volatilità dei rendi-
in gran parte del settore bancario: il fondo menti mensili sopra la media a causa del
È un fondo obbligazionario internazionale può investire sino al 20% in emissioni CoCo. peso maggiore dei titoli ad alto rendimento.
diversificato, ma molto vicino ai fondi che Rispetto ai classici fondi obbligazionari in-
investono in titoli obbligazionari ad alto ternazionali tende a sovrappesare le emis- Plus Rendimenti stabilmente superiori al
rendimento: ad esempio a inizio anno solo sioni in Euro, al 40% a inizio anno. La per- benchmark di categoria negli ultimi anni.
il 20% del portafoglio era investito in titoli formance annua negli ultimi tre anni solari
Investment Grade. Un terzo del portafoglio è stata intorno al 5%, oltre due punti sopra Minus Volatilità superiore alla media.
NON NE FACCIAMO UNO

UGUALE AGLI ALTRI.
PHARUS SICAV TARGET - AD
CATEGORIA: Obb. Internaz. - Divers. Euro H. SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.pharusmanagement.com Art. 8
LU0746320414 21/02/2012 EUR 62.24 D.Bonanomi
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Internaz. - Divers. Euro H.  Fondo 
115
110
Alfa 0.23
105
Beta 1.13
100
RQuadro 0.13
95
90 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Divers. Euro H. Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Ishares Global Hy Corp-distr 2.82 Us Treasury N/b 2.375% 15.11.49 1.10 Spese correnti 2.25%
Intesa Sanpaolo Spa Tv 1.94 Anglogold Holdings Plc 6.5% 15.04.40 1.02 di cui di gestione 1.00 %
Assicurazioni Generali Tv 1.48 Sace Spa Tv 0.99 ingresso max 3.00 %
Us Treasury N/b 2.25% 15.08.49 1.38 Unicredit Spa Tv 0.85 uscita max 2.00 %
Assicurazioni Generali Tv 08.06.48 1.13 Iccrea Banca Spa Tv 18.01.32 0.80 incentivo Nessuna

 Cina 5.70  Beni primari non ciclici 9.00
 Brasile 5.26  Materiali di base 8.00
 Francia 4.65  Servizi di comunicazione 7.00
 Spagna 3.65  Governativi 6.00
 Altro 37.14  Altro 17.00
CARMIGNAC PORTFOLIO - CREDIT A EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.carmignac.it

LU1623762843 31/07/2017 EUR 1250.00 P.Verle,A.Deneuville
120
Alfa 0.66
Beta 1.44
110
RQuadro 0.18
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Samhallsbyggn 2.88% 30/10/2026 Sv 1.45 Scf Capital D 3.85% 26/01/2028 Ir 1.12 Spese correnti 1.20%
Eni Spa 3.38% 13/07/2029 Italia 1.39 Seadrill Ltd 12% 28/01/2022 Uk 1.07 di cui di gestione 1.00 %
Sani/ikos Fin 5.62% 15/07/2023 Lux 1.32 Lundin Energy 3.1% 15/04/2031 Nl 1.06 ingresso max 4.00 %
Mc Braz Dow 7.25% 30/06/2031 Br 1.17 Abn Amro Bank 4.38% 22/09/2025 Nl 1.02 uscita Nessuna
Korian Sa 2.25% 15/07/2028 Fr 1.14 Finnair Oyj 4.25% 19/02/2025 Fi 1.01 incentivo Nessuna
 Composizione per Scadenza  Composizione per Merito Creditizio Dati al 31/12/2021
 <1 anno 16.00  AAA 0.13

 1-3 anni 26.00  AA 0.90
 3-5 anni 19.00  A 3.62
 3-5 anni 15.00  BBB 42.45
 7-10 anni 16.00  BB 31.01
 >10 anni 8.00  B 12.15
 CCC 9.74
CARMIGNAC PORTFOLIO - FLEXIBLE BOND INCOME A EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.carmignac.it Art. 8
LU1299302684 19/11/2015 EUR 1729.00 G.Rigeade, E.Ben Zimra
115
110
Alfa 0.25
105
Beta 0.78
100 RQuadro 0.22
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA ML Euro Broad Terzo 20%
Market Index Numero fondi 353 347
Quarto 20%
Quinto 20%

Allianz Finan Zc 22/08/2026 1.38 - Spese correnti 1.19%
Societe Gener 0.88% 01/07/2026 0.71 - di cui di gestione 1.00 %
Banco Bilbao 6.00% 15/01/2026 0.47 - ingresso max 1.00 %
Intesa Sanpao 6.25% 16/05/2024 0.32 - uscita Nessuna
Enel Spa 8.75% 24/09/2023 0.23 - incentivo 20%*
 Composizione per Asset Class  Composizione per Merito Creditizio Dati al 31/12/2021
 Titoli di Stato 28.59  AAA 7.73

 Obbligazioni corporate 27.22  AA 2.63
 Finanziario 20.56  A 6.03
 Obbligazioni sovranazionali 0.61  BBB 42.54
 ABS 4.34  BB 23.23
 Cash e tesoreria 17.78  B 12.75
 CCC 5.09
JUPITER DYNAMIC BOND - D EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.jupiteram.com

LU0895805017 11/04/2013 EUR 10009.91 A.Bezalel,H.Richards
115
110
Alfa 0.17
105 Beta 1.22

RQuadro 0.65
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Us Treasury 1.125% 15/02/31 5.94 Jp Morgan Chase 3.27% 19/11/30 1.91 Spese correnti 0.68%
Australia 4.50% 21/04/33 3.94 Australia 3.75% 21/04/37 1.68 di cui di gestione 0.50 %
Australia 1.75% 21/06/51 2.87 Australia 3.25% 21/04/29 1.62 ingresso max 3.00 %
Japan (gov Of) 2yr 0.005% 01/12/23 2.69 Altice France 8% 15/05/27 1.60 uscita Nessuna
Us Treasury 1.625% 15/08/29 2.06 Jp Morgan Chase 3.13% 21/11/29 1.35 incentivo Nessuna
 Nord America 24.43  Finanziario 22.57

 Asia Pacifico ex Giappone 21.40  Telecomunicazioni 9.28
 Europa ex UK 21.17  Beni di consumo primari 8.66
 Emergenti Europa 2.46  Industriale 4.32
 Caraibi e America Latina 1.72  Energia 3.39
 Altro 5.60  Altro 38.56
Tailored
solutions
for financial
institutions

www.cfsrating.com
Commento dei gestori Il mercato del credito globale è stato carat- CompAm Active Dollar Bond
terizzato da una buona performance nella
Andrea Praderio, Gabriele Bruera
prima parte dell’anno, sulla scia dell’anno Caratteristiche
precedente – dove le iniezioni senza pre- Il portafoglio del Comparto, denominato
cedenti di liquidità da parte delle banche in dollari e con un rating medio a caval-
centrali e le maggiori spese fiscali dei sin- lo tra BBB e BB, è stato investito princi-
goli Paesi hanno fatto in modo che la reces- palmente in obbligazioni societarie. La
sione dovuta alla pandemia finisse in tempi duration to worst del portafoglio è rima-
rapidi e che il ciclo economico e finanziario sta pressochè invariata durante l’anno a
ripartisse in forte ripresa. La forte crescita circa 3.5 anni. L’allocazione geografica
globale registrata nella prima metà del 2021 è concentrata nei mercati emergenti e
Nel 2021 il fondo ha registrato una perfoam- e l’abbondante liquidità sui mercati è stata in high yield europeo, dove riteniamo vi
nce positiva del 1.87%. pero’ causa della flessione delle performan- sia un ragionevole equilibrio tra rischio
ce del credito globale a partire dall’ultimo e rendimenti attesi. La performance del
È stato un anno difficile per l’asset class, trimestre dell’anno, dove il mercato ha co- comparto è stata in linea o leggermente
che ha registrato rendimenti negativi (per minciato a riprezzare delle aspettative di migliore rispetto agli indici di credito glo-
esempio l’indice BBG Barclays Global Aggre- inflazione piu’ alte e piu’ durature nel tempo. bali, con un discreto contenimento della
gate ha segnato -4,71%). In questo contesto Questo ha determinato un violento rialzo dei volatilità.
sfavorevole, il fondo è riuscito a evitare per- tassi – e della volatilità degli asset finanziari
dite raggiungendo il suo obiettivo di conser- – che ha impattato la performance del mer-
vazione del capitale. cato del credito.
L’analisi di CFS Rating di queste solo il 10% Investment Grade, e il

resto in titoli europei, con un peso del 14%
categoria e stabilmente sopra al benchmark
utilizzato da CFS per l’analisi dei fondi Obbli-
delle emissioni Investment Grade. Rispetto ai gazionari Internazionali Diversificati.
È un fondo che investe in obbligazioni in dol- fondi obbligazionari internazionali standard è
lari emesse da società e governi dei Peasi quindi maggiore il peso dei titoli ad alto rendi- Plus Rendimenti stabilmente superiori alla
Emergenti e in titoli europei ad alto rendimento e questo spiega la volatilità dei rendi- media della categoria e al benchmark.
mento senza seguire alcun benchmark. Ad menti mensili sopra la media della categoria.
esempio, a fine 2021 il 50% del portafoglio era Il risultato annuo in euro negli ultimi tre anni Minus La volatilità dei rendimenti mensili è
investito in emissioni dei Paesi Emergenti, e solari è stato intorno al 6%, tra le migliori della stata sopra la media.
COMPAM FUND ACTIVE DOLLAR BOND E
CATEGORIA: Obb. Internaz. - Diversificati SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.compamfund.com; www.compass-am.com

LU0334388005 01/04/2007 USD 36.34 G.Bruera,A.Praderio
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Internaz. - Diversificati  Fondo 

120

Alfa 0.27
110
Beta 0.74
105
RQuadro 0.44
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Credit Suisse Group Ag 2.60 Norddeutsche Landesbank 1.54 Spese correnti 1.72%
Kbc Ifima Sa 2.00 Ams Ag 1.50 di cui di gestione 1.25 %
Gazprom Pjsc (gaz Fn) 1.89 Ubs Group Ag 1.43 ingresso max 3.00 %
Banco Santander Sa 1.55 Republic Of Ghana 1.39 uscita Nessuna
Bbva Bancomer Sa Texas 1.54 Vtr Comunicaciones Spa 1.37 incentivo 10%*
(*) 10%
 Brasile 8.14  Finanziario 39.17

 Messico 6.57  Governativi 12.64
 Germania 6.53  Comunicazioni 9.45
 italia 6.35  Energia 8.19
 Russia 5.56  Utilities 6.48
 Altro 65.40  Altro 22.62
 Cash 1.45  Cash 1.45
Commento del gestore principalmente a causa dell’emergere della M&G (Lux) Global Macro Bond EUR A Acc
variante Omicron. Visto il costante aumento
Jim Leaviss
delle pressioni inflazionistiche, le banche Caratteristiche
centrali si sono espresse in modo chiaro M&G (Lux) Global Macro Bond Fund è una
sulla politica monetaria: troppo accomo- strategia obbligazionaria globale alta-
dante e andrà inasprita nei mesi a venire. mente flessibile che punta a cogliere il
I rendimenti dei titoli di Stato sono già au- miglior valore relativo su tutti i mercati
mentati bruscamente dall’inizio del 2022, del reddito fisso. Investe nell’intera gam-
con i mercati che hanno iniziato a prezzare ma delle obbligazioni governative e so-
un ritmo molto più aggressivo di rialzi dei cietarie sia nelle regioni sviluppate che
tassi di interesse. Se da una parte un tale in quelle emergenti. La diversificazione
Il 2021 è stato memorabile per i mercati ob- contesto è visto normalmente come nega- è una componente fondamentale della
bligazionari: i timori relativi al rialzo dell’in- tivo per le obbligazioni, dall’altra crediamo strategia insieme alla sua capacità di in-
flazione e all’aumento dei tassi di interesse che l’approccio flessibile del fondo ci con- vestire in valute, sia come strumento per
hanno pesato sull’umore degli investitori. sentirà di far fronte alle sfide che ci atten- generare rendimenti potenziali che per la
Nei mesi, è stato evidente che l’inflazione dono. Riteniamo che un approccio attivo, diversificazione del rischio.
si sarebbe rivelata più ostinata di quanto una duration breve e un focus sul credito di Disclaimer a pag. 455
previsto. In questo contesto, i mercati dei qualità elevata saranno fondamentali per far
titoli di Stato hanno subito forti pressioni, fronte a un periodo di inflazione più ostinata
con una notevole volatilità per i rendimenti. nei prossimi mesi.
Anche se i bond corporate hanno dato prova Continuiamo a mantenere un’esposizione ai
di maggiore tenuta per buona parte del 2021, titoli di Stato indicizzati all’inflazione, quali (TIPS) in quanto strumenti che offrono una
gli spread si sono ampliati alla fine dell’anno, titoli del Tesoro USA protetti dall’inflazione preziosa protezione contro l’inflazione.
L’analisi di CFS Rating sizione sui titoli ad alto rendimento era nega-
tiva per il 6,5%. Rispetto alla media di catego-
menti che ha portato il comparto ad essere
uno dei prodotti migliori della categoria in
ria, il comparto è riuscito a mantenere livelli termini di Sharpe.
È un fondo obbligazionario internazionale di volatilità più contenuti e, nel contempo, è
diversificato e come benchmark ha il Bloom- stato in grado di produrre performance a tre Plus Rapporto rischio rendimento tra i mi-
berg Global Aggregate Index. Il fondo è un po’ e a cinque anni superiori alla media. Il fondo gliori della categoria.
diverso dai classici fondi long only, in quanto è riuscito a mantenere una certa stabilità dei
sono presenti in portafoglio anche posizioni rendimenti esponendosi in modo ridotto al Minus Performance del 2021 positiva, ma
al ribasso, e ad esempio a inizio anno l’espo- rischio di mercato, una combinazione di ele- inferiore rispetto alla media dei competitor.
Ad uso esclusivo di investitori qualificati
IL FUTURO DEGLI
INVESTIMENTI EVOLVE CON TE
CREIAMOLO INSIEME
Capitale a rischio
Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono
basarsi sulle informazioni in esso contenute. Questa attività di Promozione Finanziaria è pubblicata da M&G International Investments S.A. Sede legale:
16, boulevard Royal, L-2449, Luxembourg. FEB 22 / 681603
432 681603 M&GINV Let's

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2001-2022 Campaign
CFS Rating Tutti i diritti CFS RatingI 77x168
sono riservati. ITA PROINV
dati, le informazioni 02-22_03.indd
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sono proprietà 21/02/2022 16:35
M&G (LUX) GLOBAL MACRO BOND FUND EUR A
CFSRATING: M&G INTERNATIONALS INVESTMENTS
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.mandgitalia.it

LU1670719613 26/10/2018 EUR 776.10 J.Leaviss

115
110 Alfa 0.21
Beta 0.57
105
RQuadro 0.73
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Aggregate Index Numero fondi 359 347
Quarto 20%
Quinto 20%

Us Treasury 0.625000% 15/05/2030 7.30 Australia (com.Wealth) 1.750000% 21/06/2051 3.07 Spese correnti 1.48%
Us Treasury 3.000000% 15/08/2048 5.75 Germany (fed. Rep.) 0.500000% 15/02/2025 2.75 di cui di gestione 1.25 %
Us Treasury 2.750000% 15/02/2028 5.58 Japan (government) 2.100000% 20/12/2029 2.54 ingresso max 4.00 %
Us Treasury 3.875000% 15/04/2029 4.11 Russian Federation 8.150000% 03/02/2027 1.82 uscita Nessuna
Uk Conv Gilt 0.375000% 22/10/2026 3.40 Germany (fed. Rep.) 0.500000% 15/04/2030 1.80 incentivo Nessuna
 Sovrano e sovrano straniero 75.40  America 36.60

 Bancario 4.90  Inghilterra 12.20
 Obbligazioni garantite 1.80  Giappone 5.30
 Telecomunicazioni 1.80  Germania 4.80
 Assicurativo 1.50  Canada 3.70
 Sovranazionali 1.50  Australia 3.10
 Cash 1.90  Altro 32.40
 Altro 11.20  Cash 1.90
CONSULTINVEST ALTO RENDIMENTO B
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.consultinvest.it

IT0004977408 02/12/2013 EUR 188.00 M.Vitolo

115
110
Alfa 0.43
105 Beta 0.15
100 RQuadro 0.02
95
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Italia 30.33 Olanda 3.99 Spese correnti 1.99%
Usa 19.06 Messico 2.56 di cui di gestione 1.83 %
Gb 7.51 Brasile 2.41 ingresso max 3.00 %
Francia 4.63 Colombia 1.90 uscita max 3.00 %
Spagna 4.27 Lussemburgo 1.73 incentivo 5%*
 Area Euro 36.57  Finanziario 28.16

 Stati Uniti 17.72  Governativi emer. valuta forte 25.56
 Emergenti America Latina 15.18  Governativi 18.38
 Emergenti Europa e Middle East 9.59  Energia 3.58
 Gran Bretagna 6.55  Servizi di comunicazione 3.13
 Emergenti Asia 1.70  Utilities 2.98
 Altro 8.02  Altro 15.10
DPAM L BONDS UNIVERSALIS UNCONSTRAINED - B
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali https://www.dpamfunds.com

LU0138643068 01/01/1985 EUR 1040.14 R.Prencipe,P.De Coensel,S.Vereecke

115
110 Alfa 0.33
Beta 0.32
105
RQuadro 0.17
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Japan I/l 0,20 20-100330 3.95 Mexico 4.00 15-2115 15/03a 2.35 Spese correnti 1.00%
Secretar A General 1.2 20-40 31/10a 3.89 Portugal 4.10 06-37 15/04a 2.18 di cui di gestione 0.80 %
Us Treasury 1,125 20-150840 2.82 China 0,25 20-251130 2.15 ingresso max 2.00 %
Italy 0.6 21-31 01/08s 2.75 Spain Il Bond 0.7% 30-11-33 2.01 uscita Nessuna
Us Treasury 0,625 20-150830 2.69 Ibrd 0,875 20-140530 1.93 incentivo Nessuna
Invest. min. unica soluz. 0.001 azioni
 Composizione per Struttura del Capitale  Composizione per Duration Modificata Dati al 31/12/2021
 Governativi e simili 69.20  <3% 3.70

 Senior non finanziari 17.90  3-5% 10.70
 Bancari senior 5.70  5-7% 11.40
 Subordinati non finanziari 4.30  7-10% 32.70
 Bancari lower Tier Two 0.70  10-15% 17.70
 Subordinati finanziari 0.60  >15% 22.70
 Subordinati assicurativi 0.20  Derivati 0.10
 Cash e altro 1.40  Cash 1.00
LEGG MASON BRANDYWINE GLOBAL INCOME OPTIMISER FUND - A USD
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.leggmason.com Art. 8
IE00BBT3JP45 30/08/2013 USD 1460.70 G.P.Herbert,B.L.Kloss,T.Chen,J.Mc Intyre,A.Sareen

120
Alfa 0.45
110 Beta 0.80
RQuadro 0.64
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: FTSE 3-Month U.S. Terzo 20%
Treasury Bill Index Numero fondi 359 347
Quarto 20%
Quinto 20%

Us Treasury Floatin 11.66 Towd Poin 1.14 Spese correnti 1.40%
Italy 2.05 Hercules 1.13 di cui di gestione 1.10 %
Dish Network 1.62 Fannie Mae 1.13 ingresso max 5.00 %
Freddie M 1.53 First Qua 1.04 uscita Nessuna
Freddie Mac 1.22 Oaktown R 1.00 incentivo Nessuna

 Brasile 2.77  Euro 1.05
 Canada 2.35  Dollaro meozelandese 0.50
 Italia 2.01  Franco svizzero 0.49
 Israele 1.43  Sterlina inglese 0.10
 Messico 1.08  Peso messicano 0.09
 Zambia 1.03  Rublo russo 0.05
 Altro 11.88  Real brasiliano 0.03
INVESCO GLOBAL FLEXIBLE BOND FUND A
CFSRATING: INVESCO ASSET MANAGEMENT
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.invesco.it

LU1332269403 15/12/2015 USD 81.19 G.Isaac,T.Sartain,M.Siviter

125

115 Alfa 0.39
110 Beta 0.79
105 RQuadro 0.64
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Aggregate USD Hedged Total Return Index Numero fondi 359 347
Quarto 20%
Quinto 20%

Usd Forward Contract 19.43 Broadcom Inc 2.41 Spese correnti 1.31%
Invesco Us Dollar Liquidity Portfolio Agency 7.69 Electricite De France Sa 0% 14-sep-2024 1.69 di cui di gestione 1.00 %
Future General Security 3.76 Southwest Airlines Co 1.25% 01-may-2025 1.42 ingresso max 5.00 %
Bank Of America Corp 2.84 Sika Ag .15% 05-jun-2025 1.36 uscita Nessuna
Wells Fargo & Co Pfd 2.46 Bunge Ltd 1.28 incentivo Nessuna
 Composizione per Merito Creditizio  Composizione per Duration Dati al 31/12/2021
 AAA 16.50  0-1 anni 23.80

 AA 0.60  1-3 anni 9.50
 A 7.80  3-5 anni 21.10
 BBB 31.80  5-10 anni 43.40
 BB 24.50  10-20 anni 2.00
 B 13.10  20+ anni 0.20
 Altro 0.20
JPM GLOBAL BOND OPPORTUNITIES A - USD
JPM GLOBAL BOND OPPORTUNITIES A - USD
CATEGORIA:
CFSRATING: Obb. Internaz. - Diversificati SOCIETÀ
JPMORGANDI GESTIONE
ASSET MANAGEMENT
CFSRATING:
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali JPMORGAN ASSET MANAGEMENT
www.jpmam.it Art. 8
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.jpmam.it Art. 8
LU0867954264 22/02/2013 USD 5384.25 B.Michele,I.Stealey,L.Coleman,A.Headley,J.Hutz
LU0867954264 22/02/2013 USD 5384.25 B.Michele,I.Stealey,L.Coleman,A.Headley,J.Hutz

120
115
115
Deviazione standard
Alfa 6.70
0.29
110
Alfa
Beta 0.29
0.73
110
105 Beta
RQuadro 0.73
0.62
105 RQuadro 0.62
100
SRRI
100
SRRI1 2 3 4 5 6 7
2020 2021 2022 basso
1 rischio 2 3 4 5 6 alto 7rischio

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
12.35 2020
-1.97 2021
9.17 Performance 1 Anno
9.17 320.24
Anni
Rendimento
Rispetto Netto %
al Benchmark* 12.35
3.45 -1.97
1.56 9.17
2.82 Performance
37 20.24
26
Rispetto al Benchmark*
51 1.56
182 2.82
37 Posizione
classifica 37
5.59 26
6.70
Posizione in classifica
Numero fondi 51
347 182
353 37
359 Deviazioneinstandard
Posizione classifica 5.59
131 6.70
174
Numero fondi Primo 20% 347 353 359 Posizione in classifica 131 174
Diversificati Primo 20%
Secondo 20%
(*)Benchmark adottato per l'analisi: IND_Obb. Internaz. - Sharpe
19
Diversificati
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg Barclays Secondo 20%
Terzo 20% Posizionefondi
Numero in classifica 359 19
347
Multiverse Index (Total Return Gross) Hedged to USD
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg Barclays Terzo 20%
Quarto 20%
Multiverse Index (Total Return Gross) Hedged to USD Numero fondi 359 347
Quarto
Quinto 20%
20%
Quinto 20%

Government Of China 2.20 Indonesia Treasury 0.50 Spese correnti 1.19%
Government
Government Of
Of China
Germany 2.20
1.30 Indonesia Treasury
Government Of It 0.50
0.50 Spese
di cui dicorrenti
gestione 1.19%
1.00 %
Government
Us Treasury Of Germany 1.30
1.30 Government Of
Government Of Italy
It 0.50
ingresso 1.00 %
max 3.00 %
Us Treasury Of South Africa
Government 1.30
0.60 Government
Kbc Of Italy 0.40
0.40 ingresso
uscita max 0.50
max 3.00 %
%
Government
Govt Of SouthOfAfrica
South Africa 0.60
0.60 Kbc
Mexican Bonos 0.40
0.40 uscita
incentivo maxNessuna
0.50 %
Govt Of South Africa 0.60 Mexican Bonos 0.40 incentivo
Nessuna
 Dollaro americano 98.40  Altro -6.20

 Dollaro
 Yen americano
giapponese 98.40
2.60  Altro
 Stati Uniti -6.20
50.50
 Yen giapponese
 Rupia indonesiana 2.60
1.60  Italia Uniti
 Stati 50.50
4.00
 Rupia indonesiana
 Corona ceca 1.60
1.10  Italia
4.00
ceca
 Coronaindiana
 Rupia 1.10
1.00  Regno Unito
 Germania 4.00
4.00
 Rupia indiana
 Won sudcoreano 1.00
1.00  Germania
 Cina 4.00
3.90
 Won sudcoreano
 Baht Thailandese 1.00
0.50  Cina
 Francia 3.90
3.90
 Baht Thailandese 0.50  Francia
 Messico 3.90
2.50
 Messico
 Altro 2.50
27.20
 Altro 27.20
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- BOND PLUS P
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.kairospartners.com

LU0680824983 04/11/2011 EUR 590.65 R.Bove,A.Ponti


110 Alfa 0.50
105 Beta -0.06
100 RQuadro 0.00
95 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Cazar 7 Perp (perp) 2.70 Bac Float 08/24/25 1.40 Spese correnti 0.75%
Sfrfp 8 05/15/27 2.30 Cabksm 0 7/8 03/25/24 1.40 di cui di gestione 0.60 %
Ucgim 6 5/8 Perp (perp) 1.80 Manten 7 1/4 02/01/26 1.30 ingresso Nessuna
Hsbc 5 1/4 Perp (perp) 1.80 Nwg 1 05/28/24 1.30 uscita Nessuna
Abanca 7 1/2 Perp (perp) 1.50 Frlbp 1 10/16/24 1.20 incentivo 10%*
 Finanziario 43.80  Corporate: Sr Unsecured 24.60

 Consumi discrezionali 14.20  Financials: Senior 14.50
 Industriale 11.40  Financials: Sub Tier 1 14.20
 Servizi di comunicazione 9.20  Corporate: Secured 12.80
 Asset Backed Security 6.70  Corporate: Subordinate 11.60
 Governative 5.30  Financials: Sub Lower Tier 2 10.20
 Energia 4.80  Corporate: 1st lien 6.80
 Real estate 4.50  Governative 5.30
PIMCO - DIVERSIFIED INCOME FUND E USD
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.pimco.it

IE00B1D7YK27 06/11/2006 USD 14479.96 E.Tournier,A.Murata,D.J.Ivascyn,S.Pier

120
115
Alfa 0.31
110 Beta 0.77
105 RQuadro 0.49
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Saudi International Bond Regs 0.80 Ineos Finance Plc Tl B 0.50 Spese correnti 1.59%
Unicredit Spa Sr Unsec 144a 0.60 Lincoln Financing Sarl Sec Regs Smr 0.50 di cui di gestione 1.59 %
Asda Bellis Acq. Co Sec Regs Smr 0.50 Nissan Motor Co Sr Unsec 144a 0.50 ingresso max 5.00 %
Commscope Inc 1st Lien 144a 0.50 Pimco Asia Hgh Yld Bd-z Acc 0.50 uscita Nessuna
Gazprom Pjsc (gaz Fn) Sr Unsec 0.50 Eqt Corp Sr Unsec 0.40 incentivo Nessuna
 Composizione per Scadenza  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 <1 anno 0.00  Correlati a governativi 34.00

 1-3 anni 0.00  Cartolarizzazioni 5.00
 3-5 anni 43.00  Credito invest. grade 30.00
 5-10 anni 38.00  Credito ad alto rendimento 32.00
 10-20 anni 7.00  Mercati emergenti 26.00
 20+ anni 12.00  Municipali e altro 0.00
 Altre PN in strum breve termine -26.00
SISF - GLOBAL CREDIT INCOME A USD
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.schroders.lu Art. 8
LU1737068558 15/12/2017 USD 4839.42 M.Coucke,J.Houdain

120
115
Alfa 0.28
110
Beta 0.86
105 RQuadro 0.51
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Schroder Sa Isf Sec Cred I Usd Dis 6.10 Caixa Central De Cred Ag 2.5000 05/11/2026 0.70 Spese correnti 1.39%
Mexico Go 2.2500 12/08/2036 Series Govt 1.00 Mbank Sa 0.9660 21/09/2027 0.70 di cui di gestione 1.10 %
Veolia Environnement Sa 2.5000 Perp 0.90 Mc Brazil Dwnstrm 7.2500 30/06/2031 0.70 ingresso max 3.00 %
Heimstaden Bostad Ab 3.0000 31/12/2049 0.90 Cpi Property Group Sa 4.8750 Perp Series 0.60 uscita Nessuna
Autostrade Per L'italia 2.0000 04/12/2028 0.70 Heimstaden Bostad Ab 3.3750 31/12/2049 0.60 incentivo Nessuna
 Industriale 43.30  Stati Uniti 24.70

 Isituzioni finanziari 30.80  Regno Unito 10.00
 Titoli sovrani 7.90  Lussemburgo 7.70
 Unit trust 6.10  Germania 6.70
 Utility 3.80  Francia 6.30
 Agenzia 3.50  Cash 4.60
 Cash 2.70  Messico 3.60
 Altro 1.90  Altro 36.40
ZEST FLEXIBLE BOND RETAIL EUR
CFSRATING: ZEST SA
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.zest-management.com

LU0840527872 15/11/2012 EUR 40.10 A.Conca

115
110
Alfa 0.48
105
Beta 0.01
100
RQuadro 0.00
95
90 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

4.50 % Sub Banca Ifis 17/27 6.54 5.875% Webuild 20/25 Sr 3.26 Spese correnti 1.89%
7.70% Sub.intesa 15/perp 'x' 6.48 6.125% Sub. Banco Bpm 20/perp Jr 2.93 di cui di gestione 1.20 %
3.625% Sub Bper Banca 20/30 4.66 8.00 % Sub Unicredit 14/perp Jr S 2.89 ingresso max 3.00 %
3.625% Webuild 20/27 Sr S 4.53 6.375%sub Unipolsai Assi.20/perp Jr 2.86 uscita Nessuna
6.5% Sub Banco Bpm 21/perp Jr 3.29 4.25%sub. Cattolica Assicur.17/47 S 2.83 incentivo Nessuna
 Composizione per Merito Creditizio Obbligazioni  Composizione Settoriale Dati al 31/12/2021
 A 7.60  Bancario 61.00

 BBB 25.10  Assicurativo 17.30
 BB 53.80  Ingenieria e costruzione 8.30
 B 10.40  Auto 3.80
 Altro 3.10  Fondi di asset allocation 2.70
 Elettrico 1.80
 Retail 1.30
 Altro 3.80
AXA WORLD FUNDS - GLOBAL INFLATION BONDS A USD (HEDGED)
CATEGORIA: Obb. Internaz. - Governativi MLT SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.axa-im.it Art. 8
LU0266009959 06/09/2006 USD 2456.51 Team di gestione
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Internaz. - Governativi MLT  Fondo 
125
120
115
Alfa 0.29
110
Beta 0.76
105
RQuadro 0.83
100 SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: 100% Bloomberg World Terzo 20%
Inflation-Linked Hedged USD Numero fondi 110 110
Quarto 20%
Quinto 20%

Fr Govt Bond Oat 0.25% 07/25/2024 3.90 Us Trea Infl Bonds 0.5% 04/15/2024 2.15 Spese correnti 0.90%
De Infl Linked Bond 0.1% 04/15/2023 3.28 Us Treas Infl Bonds 0.875% 01/15/2029 2.00 di cui di gestione 0.60 %
Us Treas Infl Bonds 0.625% 01/15/2024 3.15 Us Treas Infl Bonds 0.125% 01/15/2031 1.93 ingresso max 3.00 %
Us Treas Infl Bonds 0.125% 07/15/2031 3.07 Us Treas Infl Bonds 0.375% 07/15/2023 1.91 uscita Nessuna
Us Trea Infl Bonds 0.5% 01/15/2028 2.41 Us Treas Infl Bonds 0.75% 07/15/2028 1.84 incentivo Nessuna
 Composizione Geografica  Composizione per Rating Dati al 28/2/2022

 Regno Unito 28.54  AA 39.05
 Francia 10.51  A 3.53
 Italia 5.89  BBB 7.01
 Germania 5.74  Cash 1.90
 Giappone 2.47
 Spagna 2.17
 Altro 5.08
BLUEBAY GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND - R - USD
CATEGORIA: Obb. Internaz. - High Yield SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.bluebay.com

LU0549549219 02/11/2010 USD 1953.91 A.Skiba,J.Jewell,T.Leary
Bmk di Categoria CFS Rating: IND_Obb. Internaz. - High Yield  Fondo 

Alfa 0.07
110 Beta 0.90
RQuadro 0.98
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA Merrill Lynch Terzo 20%
Global HY Constrained Index Numero fondi 149 148
Quarto 20%
Quinto 20%

Vst 7 12/26 Perp 144a 1.11 Tgna 5 09/15/29 0.84 Spese correnti 1.45%
Galcld 6 1/2 09/24 144a 1.02 Pemex 5.95 01/28/31 0.82 di cui di gestione 1.25 %
Stonpb 8 1/4 07/25 Regs 0.97 Pemex 6 1/2 03/13/27 0.82 ingresso max 5.00 %
Rig 6 1/8 08/25 144a 0.95 Smyrea 6 11/28 144a 0.81 uscita Nessuna
Termed 8 7/8 12/27 144a 0.91 Gmseda 7 1/8 07/26 144a 0.80 incentivo Nessuna
 Energia 19.33  Stati Uniti 54.51

 Media 9.23  Messico 5.50
 Servizi finanziari 8.20  Canada 4.03
 Bancario 8.11  Germania 3.72
 Industria di base 6.76  Italia 3.65
 Servizi 6.41  Regno Unito 3.19
 Retail 5.53  Spagna 2.93
 Altro 36.43  Altro 22.47
CS (LUX) GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND B USD
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.credit-suisse.com/it

LU0458987335 28/12/2015 USD 893.58 Credit Suisse Asset Management LLC

Alfa 0.03
110
Beta 0.91
RQuadro 0.97
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg Global High Terzo 20%
Yield Corp. (TR) (USD-H) Numero fondi 149 148
Quarto 20%
Quinto 20%

Nidda Bondco Gmbh 0.94 Clarios Global 0.84 Spese correnti 1.35%
Austin Bidco Inc 0.91 Bausch Health 0.81 di cui di gestione 1.20 %
Cargo Aircraft 0.88 Trimas 0.81 ingresso max 5.00 %
National Financial Partners Corp 0.87 Mpt Operating 0.80 uscita Nessuna
Gyp Holding Sa 0.86 Compass Group 0.79 incentivo Nessuna
 BBB 0.00  Stati Uniti 69.00

 BBB- 1.66  Lussemburgo 3.76
 BB+ 6.10  Paesi Bassi 3.56
 BB 13.11  Regno Unito 2.99
 BB- 20.71  Canada 2.74
 B+ 13.84  Germania 2.73
 B 15.14  Francia 2.55
 Altro 29.44  Altro 12.67
CAPITAL GROUP GLOBAL HIGH INCOME OPPORTUNITIES (LUX) B
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.capitalgroup.it

LU0110451209 07/05/1999 EUR 1446.90 D.Daigle,R.Neithart,K.Spence,S.Ward

Alfa -0.02
110
Beta 0.87
RQuadro 0.89
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Governativi Cina 3.40 Pemex 2.00 Spese correnti 1.64%
Governativi Russia 2.80 Governativi Turchia 1.70 di cui di gestione 1.50 %
Governativi Malaysia 2.40 Governativi Egitto 1.70 ingresso max 5.25 %
Governativi Messico 2.30 Governativi Brasile 1.70 uscita Nessuna
Governativi Indonesia 2.20 Governativi Cile 1.60 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 39.50  Titoli obb mercati emergenti 49.70

 Messico 6.20  Titoli obb statunitensi 38.20
 Cina 4.50  Titoli obb non statunitensi 6.70
 Brasile 3.30  Municipal bond 0.10
 Russia 2.80  Bilanciati altro 1.30
 Altro 39.70  Cash ed equivalenti 4.00
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materiale, pubblicato da Capital International Management Company Sàrl (“CIMC”), 37A avenue J.F. Kennedy,
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Secteur Financier (“CSSF” - Financial Regulator of Luxembourg) ed è una controllata di Capital Group Companies,
Inc. (Capital Group) è regolamentata anche in Italia attraverso la sua filiale dalla Commissione Nazionale per le
Società e la Borsa (CONSOB). La presente comunicazione non intende essere esaustiva o fornire consulenza in
materia di investimenti, tasse o altro. © 2022 Capital Group. Tutti i diritti riservati.
LEGG MASON BRANDYWINE GLOBAL HIGH YIELD FUND - A USD
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.leggmason.com

IE00BBM55T37 14/10/2016 USD 10.69 G.P.Herbert,B.L.Kloss,T.Chen
120
110 Alfa 0.07
Beta 0.83
100
RQuadro 0.95
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: Bloomberg Global High Terzo 20%
Yield (USD) Numero fondi 149 148
Quarto 20%
Quinto 20%

Petroleos 2.35 Aes Panam 1.79 Spese correnti 1.40%
Connect Finco 2.22 Braskem I 1.78 di cui di gestione 1.10 %
Dish Network 2.08 Alcoa Ned 1.77 ingresso max 5.00 %
First Qua 2.08 Amaggi Lu 1.74 uscita Nessuna
Realogy Group 1.87 Vmed O2 1.74 incentivo Nessuna

 Regno Unito 5.56  Euro 7.15
 Messico 5.34  Sterlina inglese 1.92
 Brasile 4.92
 Cile 3.33
 Colombia 3.24
 Canada 2.64
 Altro 15.94
JPM GLOBAL HIGH YIELD BOND A - USD
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.jpmam.it

LU0344579056 02/09/2008 USD 7760.46 R.Cook,T.Hauser

Alfa 0.07
110
Beta 0.86
RQuadro 0.94
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA US High Yield Terzo 20%
Constrained Index (Total Return Gross) Numero fondi 149 148
Quarto 20%
Quinto 20%

Cco (stati Uniti) 1.70 Sprint (stati Uniti) 0.90 Spese correnti 1.07%
Dish (stati Uniti) 1.10 Hca (stati Uniti) 0.80 di cui di gestione 0.85 %
Hca (stati Uniti) 1.00 Centene (stati Uniti) 0.70 ingresso max 3.00 %
Sprint Capital (stati Uniti) 1.00 Vici Properties (stati Uniti) 0.70 uscita max 0.50 %
Tenet Healthcare (stati Uniti) 1.00 Bausch Health (stati Uniti) 0.60 incentivo Nessuna
 Stati Uniti 93.70  Comunicazioni 21.10

 Canada 2.90  Beni di consumo ciclici 19.70
 Francia 0.80  Beni primari non ciclici 18.40
 Lussemburgo 0.80  Energia 12.30
 Regno Unito 0.50  Beni capitali 8.30
 Italia 0.30  Tecnologia 6.10
 Germania 0.30  Industria di base 4.80
NORDEA 1 - GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND - BP - EUR
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.nordea.it

LU0787834513 05/08/2016 EUR 692.86 MacKay Shields LLC

Alfa 0.06
110
Beta 0.80
RQuadro 0.95
100
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA Developed Terzo 20%
Markets High Yield Numero fondi 149 148
Quarto 20%
Quinto 20%

Cco Holdings Llc/cco Holdi 4.75% 01-03-30 1.43 Csc Holdings Llc 4.625% 01-12-2030 0.66 Spese correnti 1.31%
Sprint Corp 7.625% 01-03-2026 0.87 Howmet Aerospace Inc 3% 15-01-2029 0.66 di cui di gestione 1.00 %
Bausch Health Americas Inc 8.5% 31-01-2027 0.82 Altice France Sa/france 5.875% 01-02-2027 0.62 ingresso max 3.00 %
Virgin Media Finance Plc 5% 15-07-2030 0.77 Telecom Italia Finance Sa 7.75% 24-01-2033 0.61 uscita Nessuna
Tenet Healthcare Corp 6.125% 01-10-2028 0.67 Ritchie Bros Auctioneers Inc 5.375% 15/01/25 0.59 incentivo Nessuna

 Canada 6.73  AA 0.00
 regno Unito 2.67  A 0.00
 Francia 2.61  BBB 3.58
 Lussemburgo 1.80  BB 46.94
 Paesi Bassi 1.53  B 25.20
 Italia 1.18  CCC 8.75
SWISSCANTO (LU) BOND FUND RESPONSIBLE COCO AT USD
CFSRATING: SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali www.swisscanto.com Art. 8
LU0599119962 31/05/2011 USD 765.87 D.Bjork
130
120
Alfa -0.05
110
Beta 1.23
100 RQuadro 0.94
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ICE BofA Contingent Terzo 20%
Capital Index Hedged in USD Numero fondi 149 148
Quarto 20%
Quinto 20%

Barclays Plc 5.08 Deutsche Bank Ag 3.61 Spese correnti 1.61%
Hsbc Finance Corp 5.06 Commerzbank Ag 3.57 di cui di gestione 1.20 %
Lloyds Banking Group Plc 4.74 Bnp Paribas Sa 3.51 ingresso max 3.00 %
Ubs Group Ag 3.89 Credit Suisse Group Ag 3.38 uscita Nessuna
Banco Santander Sa 3.80 Anz Banking Group Limited 3.29 incentivo Nessuna
 Regno Unito 23.40  Bancario 88.50

 Germania 10.00  Assicurativo 7.90
 Spagna 8.80  Cash 3.60
 Francia 8.70
 Svizzera 8.40
 Olanda 7.40
 Austria 5.50
 Italia 5.40
CANDRIAM BONDS GLOBAL HIGH YIELD C
CATEGORIA: Obb. Internaz. - High Yield Euro H. SOCIETÀ DI GESTIONE
CFSRATING: CANDRIAM
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali https://www.candriam.it/it

LU0170291933 01/09/2003 EUR 375.32 T.Joret
120
110 Alfa 0.19
Beta 0.62
100
RQuadro 0.95
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Primo 20%
Euro H. Secondo 20%
Benchmark adottato dal gestore: ML Global HY BB-B 2% Terzo 20%
Constr Non-Fin Hedged EUR Numero fondi 143 143
Quarto 20%
Quinto 20%

Candriam Monetaire Sicav - V Cap 9.51 Victoria's 4.625% 15/07/29 1.41 Spese correnti 1.26%
Teva Pharm 4.375% 09/05/30 1.97 Prime Secs 3.375% 31/08/27 1.40 di cui di gestione 1.00 %
Altice Fra 5.5% 15/10/29 1.75 Cheniere E 4.625% 15/10/28 1.40 ingresso max 2.50 %
Repsol Int 2.5% Perp Ftf 1.64 Macy's Ret 5.875% 01/04/29 1.29 uscita Nessuna
Post Holdi 5.75% 01/03/27 1.47 Southweste 7.75% 01/10/27 1.29 incentivo Nessuna
 Nord America 56.99  Servizi di comunicazione 24.96

 EMU 24.68  Beni di consumo discrezionali 15.86
 Europa ex EMU 5.23  Energia 10.10
 Medioriente 2.51  Cash 9.37
 Pacifico ex Giappone 1.21  Assistenza sanitaria 9.27
 Altro 16.45
DPAM L BONDS HIGHER YIELD - B
CATEGORIA: Obb. Internaz. - High Yield Euro H. SOCIETÀ DI GESTIONE
MACROCATEGORIA: Obb. Internazionali https://www.dpamfunds.com

LU0138645519 06/11/2000 EUR 141.22 B.Laliere,M.Leemans
120
110 Alfa -0.09
Beta 0.90
100
RQuadro 0.82
90
SRRI
1 2 3 4 5 6 7

2019 2020 2021 1 Anno 3 Anni
Rispetto al Benchmark* -2.23 -1.12 -2.56 Posizione in classifica 76 13
Primo 20%
Euro H. Secondo 20%
Quarto 20%
Quinto 20%

Fortis Bank Frn 07-perp 2.71 Lagardere Sca 1,75 21-071027 1.88 Spese correnti 1.13%
Maxeda Diy Hld 5,875 20-011026 2.39 Titan Gl Finance 2,75 20-090727 1.87 di cui di gestione 0.90 %
Kbc Grp Frn 18-perp 2.26 Ineos Finance 3,375 20-310326 1.82 ingresso max 2.00 %
Intesa Sanpaolo Frn 17-perp 2.22 Nokia Oyj 6,625 09-150539 1.73 uscita Nessuna
Indonesia Rep 1,85 21-120331 1.99 Vodafone Grp Frn 18-031078 1.58 incentivo Nessuna
Invest. min. unica soluz. 0.001 azioni
 Composizione Settoriale  Composizione per Merito Creditizio Dati al 31/12/2021
 Comunicazione 23.10  A 0.80

 Finanziario 19.60  BBB 11.60
 Industriale 19.60  BB 54.50
 Beni di consumo ciclici 12.20  B 21.50
 Beni primari non ciclici 10.00  C 9.30
 Governativi e simili 8.00  Not Rated 1.90
 Tecnologia 4.50  Cash 0.40
UBAM - GLOBAL HIGH YIELD SOLUTION RC USD, UBAM - ANGEL JAPAN SMALL CAP EQUITY RC JPY, UBAM - 30 GLOBAL LEADERS EQUITY RC EUR,
UBAM – EUROPE SUSTAINABLE SMALL CAP EQUITY RC EUR
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287–289 route d’Arlon, 1150 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg, and from Union Bancaire Gestion Institutionnelle (France) SAS, 116 avenue des Champs-Elysées, 75008 Paris, France. The Swiss
representative and paying agent of the foreign funds mentioned herein is UBP.The Funds’ Legal Documents may be obtained free of charge from UBP, as indicated above. UBP is authorised and
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espresse in questo video non sono da intendersi come raccomandazioni, consigi o previsioni. Il fondo investe principalmente in azioni societarie, pertanto potrebbe subire oscillazioni di prezzo più
ampie rispetto ai fondi che investono in obbligazioni e/o liquidità.
Le informazioni relative alla sostenibilità del fondo possono essere trovate in questo link: https://www.mandg.com/investments/professional-investor/it-it/funds/mg-lux-global-listed-infrastructure-
fund/lu1665237704#sustainability
Consulta il nostro glossario per una spiegazione dei termini di investimento utilizzati in questo documento a questo link: www.mandg.com/investments/professional-investor/it-it/glossario
Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in esso contenute. Queste informazioni
non costituiscono un’offerta o una sollecitazione di offerta per l’acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite
degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso M&G International Investments S.A. Tali documenti
sono disponibili anche sul sito: www.mandg.com/investments/professional-investor/it-it. Prima della sottoscrizione gli investitori devono leggere il Prospetto informativo e il Documento di Informazioni Chiave per gli
Investitori, che illustrano i rischi di investimento associati a questi fondi e che descrivono i diritti degli investitori. Le informazioni qui contenute non sostituiscono una consulenza indipendente in materia di investimenti.
M&G International Investments S.A. può decidere di terminare gli accordi presi per la commercializzazione in base al nuovo processo di revoca della notifica della direttiva sulla distribuzione transfrontaliera. Informazioni sulla
gestione dei reclami sono disponibili in italiano presso www.mandg.com/investments/professional-investor/it-it/complaints-dealing-process. Questa attività di marketing è pubblicata da M&G International Investments S.A.
Sede legale: 16, boulevard Royal, L-2449, Luxembourg.
M&G (LUX) GLOBAL MACRO BOND EUR A ACC EUR

DISCLAIMER
Il valore e il reddito degli asset del fondo potrebbero diminuire così come aumentare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso del valore dell’investimento.
Non vi è alcuna garanzia che l’obiettivo del fondo verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l’importo iniziale investito. Le performance passate
non sono indicative dei risultati futuri. Gli investimenti in obbligazioni sono influenzati da tassi d’interesse, inflazione e rating di credito. È possibile che gli emittenti
delle obbligazioni non paghino gli interessi o non rimborsino il capitale. Tutte queste eventualità possono ridurre il valore delle obbligazioni detenute dal fondo. Le
obbligazioni ad alto rendimento comportano solitamente un rischio maggiore che gli emittenti delle obbligazioni non siano in grado di pagare gli interessi o rimbor-
sare il capitale. Il fondo può essere esposto a varie valute. Le fluttuazioni dei tassi di cambio possono incidere negativamente sul valore del vostro investimento. L’investimento nei mercati emergenti
comporta un rischio di perdita maggiore riconducibile, tra gli altri fattori, a rischi economici, valutari, di liquidità e regolamentari. Potrebbero sorgere delle difficoltà di acquisto, vendita, custodia o
valutazione degli investimenti in tali paesi. Ulteriori dettagli sui fattori di rischio applicabili al fondo sono riportati nel Prospetto del Fondo. Si prega di notare che investire in questo fondo significa
acquisire quote o azioni di un fondo e non di una determinata attività sottostante come un immobile o le quote di una società, in quanto queste rappresentano soltanto le attività sottostanti detenute
dal fondo. Le opinioni espresse nel presente documento non sono da intendersi come raccomandazioni, consigli o previsioni. Il fondo può investire più del 35% del portafoglio in titoli governativi di
uno o più dei Paesi elencati nel prospetto informativo. Tale esposizione può essere combinata con l’uso di strumenti derivati nel perseguimento dell’obiettivo del fondo. Attualmente si prevede che
l’esposizione del fondo a questi titoli potrebbe superare il 35% per quanto riguarda le emissioni governative di Germania, Giappone, Regno Unito e Stati Uniti, anche se sono possibili delle variazioni, in
base ai soli Paesi elencati nel prospetto.
Consulta il nostro glossario per una spiegazione dei termini di investimento utilizzati in questo documento a questo link: www.mandg.com/investments/professional-investor/it-it/glossario
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Indice per gestore
ABERDEEN STANDARD INVESTMENTS

ABERDEEN STANDARD SICAV I - NORTH AMERICAN SMALLER COMPANIES A USD 89
ABERDEEN STANDARD SICAV I - EMERGING MARKETS SMALLER COMPANIES A USD 126
ABERDEEN STANDARD SICAV II - EUROPEAN SMALLER COMPANIES A EUR 177
ABERDEEN STANDARD SICAV I - WORLD SMALLER COMPANIES A EUR 203
ABERDEEN STANDARD SICAV I - FRONTIER MARKETS BOND A USD 360
ACOMEA SGR
ACOMEA PAESI EMERGENTI 127
ACOMEA PATRIMONIO ESENTE 300
ALBEMARLE FUNDS PLC

ALBEMARLE - EURO FLEXIBLE FUND A 301
ALGEBRIS INVESTMENTS
RUBRICA BEST2021 E NUOVI PRODOTTI 62
ALGEBRIS CORE ITALY FUND R EUR 144
ALGEBRIS GLOBAL CREDIT OPPORTUNITIES FUND R USD 336
ALGEBRIS FINANCIAL CREDIT FUND R EUR 420
ALLIANCEBERNSTEIN
AB SICAV I - AMERICAN GROWTH PORTFOLIO - A 78
AB SICAV I - SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO - A 186
AB SICAV I - SELECT ABSOLUTE ALPHA PORTFOLIO - A 326
AB SICAV I - US HIGH YIELD PORTFOLIO - A2 349
AB SICAV I - EMERGING MARKET CORPORATE DEBT PORTFOLIO - A2 361
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS
ALLIANZ ORIENTAL INCOME AT (EUR) 94
ALLIANZ TOTAL RETURN ASIAN EQUITY AT (USD) 96
ALLIANZ EUROLAND EQUITY GROWTH AT (EUR) 150
ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH AT (EUR) 163
ALLIANZ DYNAMIC MULTI ASSET STRATEGY SRI 75 CT (EUR) 248
ALLIANZ DYNAMIC MULTI ASSET STRATEGY SRI 50 AT (EUR) 254
ALLIANZ CAPITAL PLUS AT (EUR) 268
ALLIANZ INCOME AND GROWTH AT (USD) 302
AMUNDI ASSET MANAGEMENT

AMUNDI OBBLIGAZIONARIO PIU A DISTRIBUZIONE - B 284
AMUNDI ESG SELECTION DINAMICO (C) 303
ANIMA SGR
ANIMA ITALIAN EQUITY CLASS SILVER 145
ANIMA STAR HIGH POTENTIAL EUROPE CLASS PRESTIGE 304
ANIMA OBBLIGAZIONARIO CORPORATE BLEND - A 396
ANTHILIA CAPITAL PARTNERS SGR

ANTHILIA SMALL CAP ITALIA A 146
ARCA FONDI SGR

RUBRICA OVER 10 YEARS 40
ARCA ECONOMIA REALE EQUITY ITALIA CLASSE PIR 140
ARCA OBBLIGAZIONI EUROPA 285
AVIVA INVESTORS
AVIVA INVESTORS - GLOBAL CONVERTIBLES FUND B USD 355
AXA INVESTMENT MANAGERS
AXA WORLD FUNDS - FRAMLINGTON AMERICAN GROWTH A EUR 79
AXA WORLD FUNDS - FRAMLINGTON EUROZONE RI A EUR 151
AXA WORLD FUNDS - US DYNAMIC HIGH YIELD BONDS A EUR (HEDGED) 351
AXA WORLD FUNDS - EURO CREDIT TOTAL RETURN E EUR 408
AXA WORLD FUNDS - EURO INFLATION BONDS A EUR 414
AXA WORLD FUNDS - GLOBAL INFLATION BONDS A USD (HEDGED) 443
AZ SWISS & PARTNERS SA

NEW MILLENNIUM AUGUSTUM HIGH QUALITY BOND I 382
NEW MILLENNIUM AUGUSTUM CORPORATE BOND I 388
NEW MILLENNIUM AUGUSTUM ITALIAN DIVERSIFIED BOND I 402
AZIMUT
AZ FUND 1 - AZ EQUITY - GLOBAL FOF 305
BASE INVESTMENTS SICAV

BASE INVESTMENTS SICAV - FLEXIBLE LOW RISK EXPOSURE EUR 278
BASE INVESTMENTS SICAV - BONDS VALUE EUR 404
BCC RISPARMIO&PREVIDENZA SGR

INVESTIPER ETICO BILANCIATO 252
INVESTIPER BILANCIATO 50 288
BLACKROCK
BGF JAPAN FLEXIBLE EQUITY FUND CLASS E2 EUR 106
BGF EURO-MARKETS FUND E2 EUR 152
BGF CONTINENTAL EUROPEAN FLEXIBLE FUND E2 EUR 162
BGF EUROPEAN SPECIAL SITUATIONS FUND E2 EUR 164
BGF SUSTAINABLE ENERGY FUND E2 EUR 222
BGF NEXT GENERATION TECHNOLOGY FUND E2 EUR 238
BGF ESG MULTI-ASSET FUND E2 EUR 255
BGF EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FUND E2 EUR 362
BLUEBAY ASSET MANAGEMENT
BLUEBAY INVESTMENT GRADE ABSOLUTE RETURN BOND FUND - R - USD 337
BLUEBAY EMERGING MARKET BOND FUND - R - USD 363
BLUEBAY EMERGING MARKET INVESTMENT GRADE CORPORATE BOND FUND - R - EUR 373
BLUEBAY EMERGING MARKET CORPORATE BOND FUND - R - EUR 374
BLUEBAY INVESTMENT GRADE EURO AGGREGATE BOND FUND - R - EUR 409
BLUEBAY INVESTMENT GRADE EURO GOVERNMENT BOND FUND - R - EUR 415
BLUEBAY INVESTMENT GRADE BOND FUND - R - EUR 418
BLUEBAY FINANCIAL CAPITAL BOND FUND - R - USD 419
BLUEBAY GLOBAL INVESTMENT GRADE CORPORATE BOND FUND - R - EUR 421
BLUEBAY GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND - R - USD 444
BLUESTAR INVESTMENT MANAGERS

CB-ACCENT LUX BLUESTAR DYNAMIC B HEDGED USD 264
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT

BNP PARIBAS FUNDS US GROWTH [CLASSIC. C] 80
BNP PARIBAS FUNDS CHINA A-SHARES [CLASSIC EUR. C] 118
BNP PARIBAS FUNDS CONSUMER INNOVATORS [CLASSIC. C] 216
BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT

BNY MELLON ASIAN EQUITY FUND USD A 97
BPER INTERNATIONAL SICAV

BPER INTERNATIONAL SICAV - EQUITY NORTH AMERICA CLASS P 81
CANDRIAM
CANDRIAM SUSTAINABLE EQUITY EMERGING MARKETS C 128
CANDRIAM EQUITIES L EMU INNOVATION C 153
CANDRIAM SUSTAINABLE EQUITY EMU R 154
CANDRIAM EQUITIES L EUROPE INNOVATION R 165
CANDRIAM EQUITIES L BIOTECHNOLOGY R EUR U 220
CANDRIAM BONDS GLOBAL HIGH YIELD C 452
CAPITAL INTERNATIONAL MANAGEMENT COMPANY
CAPITAL GROUP JAPAN EQUITY FUND (LUX) B 107
CAPITAL GROUP NEW WORLD FUND (LUX) B 129
CAPITAL GROUP EMERGING MARKETS GROWTH FUND (LUX) B 130
CAPITAL GROUP NEW PERSPECTIVE FUND (LUX) B 187
CAPITAL GROUP GLOBAL ALLOCATION FUND (LUX) B 256
CAPITAL GROUP GLOBAL HIGH INCOME OPPORTUNITIES (LUX) B 446
CARMIGNAC GESTION
CARMIGNAC PORTFOLIO - EMERGING DISCOVERY - A USD HDG 131
CARMIGNAC EMERGENTS - A EUR ACC 132
CARMIGNAC PORTFOLIO - GRANDE EUROPE - A EUR 166
CARMIGNAC PORTFOLIO - PATRIMOINE EUROPE A EUR 257
CARMIGNAC PORTFOLIO - EMERGING PATRIMOINE - A USD HDG 258
CARMIGNAC PORTFOLIO - LONG-SHORT EUROPEAN EQUITIES - A EUR 327
CARMIGNAC PORTFOLIO - EM DEBT A EUR 358
CARMIGNAC PORTFOLIO - CREDIT A EUR 426
CARMIGNAC PORTFOLIO - FLEXIBLE BOND INCOME A EUR 427
COMGEST ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL

COMGEST GROWTH AMERICA EUR R 76
COMGEST GROWTH JAPAN EUR R 108
COMGEST GROWTH EUROPE EUR R 167
COMGEST GROWTH EUROPE OPPORTUNITIES EUR R 168
COMGEST GROWTH EUROPE SMALLER COMPANIES EUR 178
COMPASS ASSET MANAGEMENT

COMPAM FUND SB EQUITY Q 249
COMPAM FUND SB CONVEX Q EUR 306
COMPAM FUND ACTIVE EUROPEAN CREDIT B 390
COMPAM FUND ACTIVE DOLLAR BOND E 430
CONSULTINVEST ASSET MANAGEMENT SGR
CONSULTINVEST PLUS A 280
CONSULTINVEST MULTIMANAGER HIGH VOLATILITY A 290
CONSULTINVEST OPPORTUNITIES A 292
CONSULTINVEST MARKET NEUTRAL B 330
CONSULTINVEST BREVE TERMINE C 386
CONSULTINVEST REDDITO C 406
CONSULTINVEST ALTO RENDIMENTO B 434
CREDIT SUISSE ASSET MANAGEMENT

CS (LUX) DIGITAL HEALTH EQUITY FUND B USD 225
CS (LUX) INFRASTRUCTURE EQUITY FUND B USD 232
CS (LUX) EMERGING MARKET CORPORATE INVESTMENT GRADE BOND FUND B USD 364
CS (LUX) GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND B USD 445
DECALIA SA (INVESTMENT MANAGER)

DECALIA SICAV - MUSE - A1 USD 328
DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT

RUBRICA ESG 26
DPAM INVEST B EQUITIES EUROLAND - B 155
DPAM INVEST B EQUITIES EUROPE SUSTAINABLE - B 169
DPAM INVEST B EQUITIES WORLD SUSTAINABLE - B 188
DPAM INVEST B EQUITIES NEWGEMS SUSTAINABLE - B 189
DPAM L PATRIMONIAL FUND - B 266
DPAM INVEST B BONDS EUR - B 412
DPAM L BONDS EUR CORPORATE HIGH YIELD - B 416
DPAM L BONDS UNIVERSALIS UNCONSTRAINED - B 435
DPAM L BONDS HIGHER YIELD - B 453
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT
DWS INVEST ASIAN SMALL/MID CAP LC 115
DWS INVEST LATIN AMERICAN EQUITIES NC 117
DWS INVEST ESG TOP EUROLAND LC 156
DWS INVEST ESG CLIMATE TECH LC 212
DWS INVEST GLOBAL INFRASTRUCTURE LC 233
DWS INVEST EMERGING MARKETS CORPORATES LCH 375
DNCA FINANCE
DNCA INVEST SRI EUROPE GROWTH A EUR 170
DNCA INVEST EVOLUTIF A EUR 307
ERSEL GESTION INTERNATIONALE

LEADERSEL P.M.I HD B 318
ETICA SGR
EURIZON
EURIZON PROGETTO ITALIA 40 - PIR 269
EURIZON SOLUZIONE ESG 40 270
EURIZON AM SICAV - SOCIAL 4 PLANET - R 271
EUROMOBILIARE ASSET MANAGEMENT SGR

EUROMOBILIARE FLESSIBILE AZIONARIO - A 308
FIDELITY INVESTMENT MANAGEMENT

FIDELITY FUNDS - ASIA PACIFIC OPPORTUNITIES FUND A EURO 98
FIDELITY FUNDS - SUSTAINABLE JAPAN EQUITY FUND A EURO 109
FIDELITY FUNDS - GREATER CHINA FUND A EURO 119
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKETS FOCUS FUND A EURO 133
FIDELITY ACTIVE STRATEGY - EMERGING MARKETS FUND A EURO 134
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKETS FUND A EURO 135
FIDELITY ACTIVE STRATEGY - EUROPE FUND A EURO 171
FIDELITY FUNDS - GLOBAL HEALTH CARE FUND A EURO 226
FIDELITY FUNDS - US DOLLAR BOND FUND A USD 348
FIDELITY FUNDS - ASIAN BOND FUND A USD 353
FIDELITY FUNDS - CHINA RMB BOND FUND E EURO 365
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKET CORPORATE DEBT FUND A EURO (HEDGED) 376
FIDELITY FUNDS - EURO CORPORATE BOND FUND A EURO 397
FRANKLIN TEMPLETON
LEGG MASON CLEARBRIDGE US EQUITY SUSTAINABILITY LEADERS FUND - A USD 82
LEGG MASON WESTERN ASSET US HIGH YIELD FUND - A USD 350
FRANKLIN GULF WEALTH BOND FUND - A USD 366
LEGG MASON BRANDYWINE GLOBAL INCOME OPTIMISER FUND - A USD 436
LEGG MASON BRANDYWINE GLOBAL HIGH YIELD FUND - A USD 448
GAM LUXEMBOURG
GAM STAR COMPOSITE GLOBAL EQUITY - ORD ACC 190
MULTICOOPERATION SICAV - GAM COMMODITY - B 235
GEMWAY ASSETS
GEMASIA R EUR 99
GEMEQUITY I EUR 124
GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG S.A.

GP & G FUND - MULTISTRATEGY R ACC 259
GP & G FUND - DINAMICO R ACC 309
GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT

GOLDMAN SACHS US FOCUSED GROWTH EQUITY PORTFOLIO 83
GOLDMAN SACHS GLOBAL MILLENNIALS EQUITY PORTFOLIO 191
GROUPAMA ASSET MANAGEMENT
G FUND EQUITY CONVICTIONS ISR - NC 157
HEDGE INVEST
HEDGE INVEST - NUMEN CREDIT FUND EUR D 334
HETICA CAPITAL
INVESCO ASSET MANAGEMENT

INVESCO EURO CORPORATE BOND FUND A 398
INVESCO GLOBAL FLEXIBLE BOND FUND A 437
JANUS HENDERSON INVESTORS

JANUS HENDERSON US FORTY FUND A2 USD 84
JANUS HENDERSON HORIZON PAN EUROPEAN PROPERTY EQUITIES FUND A2 EUR 227
JANUS HENDERSON BALANCED FUND A2 USD 260
JANUS HENDERSON GLOBAL ADAPTIVE MULTI-ASSET FUND A2 USD 310
JPMORGAN ASSET MANAGEMENT

JPM US GROWTH A - USD 85
JPM GREATER CHINA A - USD 120
JPM EMERGING MIDDLE EAST EQUITY A - USD 122
JPM GLOBAL SOCIALLY RESPONSIBLE A - USD 192
JPM GLOBAL GROWTH A (ACC) - EUR 193
JPM US OPPORTUNISTIC LONG-SHORT EQUITY A (PERF) - USD 329
JPM US HIGH YIELD PLUS BOND A - EUR (HEDGED) 352
JPM EMERGING MARKETS CORPORATE BOND A - USD 367
JPM GLOBAL BOND OPPORTUNITIES A - USD 438
JPM GLOBAL HIGH YIELD BOND A - USD 449
KAIROS PARTNERS SGR
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- MADE IN ITALY P 142
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- PENTAGON P 272
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- ITALIA P 320
KAIROS INTERNATIONAL SICAV- BOND PLUS P 439
LA FINANCIERE DE L’ECHIQUIER
ECHIQUIER MAJOR SRI GROWTH EUROPE A 172
LAZARD FRERES GESTION

LAZARD EMERGING WORLD FUND B USD 136
LAZARD PATRIMOINE CROISSANCE C 250
LAZARD CONVERTIBLE GLOBAL RC EUR 356
LEMANIK ASSET MANAGEMENT

LEMANIK SICAV - EUROPEAN SPECIAL SITUATIONS - D 173
LOMBARD ODIER FUNDS

LO FUNDS - WORLD BRANDS (USD) PA 217
M&G INTERNATIONALS INVESTMENTS

M&G (LUX) JAPAN SMALLER COMPANIES FUND EUR A 114
M&G (LUX) GLOBAL LISTED INFRASTRUCTURE FUND - USD A 230
M&G (LUX) GLOBAL MACRO BOND FUND EUR A 432
MEDIOLANUM GESTIONE FONDI SGR

MEDIOLANUM FLESSIBILE SVILUPPO ITALIA LA 286
MEDIOLANUM FLESSIBILE FUTURO SOSTENIBILE LA 311
MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS (MIFL)

RUBRICA ESG 28
MEDIOLANUM PACIFIC COLLECTION L - A 95
MEDIOLANUM FINANCIAL INCOME STRATEGY L - A 273
MEDIOLANUM DYNAMIC COLLECTION L - A 312
MEDIOLANUM EURO FIXED INCOME L - A 387
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA

MIRABAUD - SUSTAINABLE CONVERTIBLES GLOBAL A USD 357
MIROVA FUNDS
MIROVA GLOBAL SUSTAINABLE EQUITY FUND 194
MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT

MSIF - US GROWTH FUND - A EUR 86
MSIF - EMERGING LEADERS EQUITY FUND - A EUR 137
MSIF - EUROPE OPPORTUNITY FUND - A EUR 174
MSIF - GLOBAL OPPORTUNITY FUND - A EUR 195
MSIF - GLOBAL INFRASTRUCTURE FUND - A USD 234
NEUBERGER BERMAN EUROPE

NEUBERGER BERMAN US SMALL CAP FUND USD A 90
NEUBERGER BERMAN US REAL ESTATE SECURITIES FUND USD A 228
NEUBERGER BERMAN STRATEGIC INCOME FUND USD A 346
NINETY ONE
NINETY ONE GSF EMERGING MARKETS CORPORATE DEBT A USD 368
NN INVESTMENT PARTNERS
NN (L) EUROPEAN SUSTAINABLE EQUITY - X EUR 175
NN (L) GLOBAL SUSTAINABLE EQUITY - X EUR 196
NN (L) PATRIMONIAL AGGRESSIVE - X EUR 251
NN (L) US CREDIT - X USD 344
NORD EST ASSET MANAGEMENT

NEF EURO EQUITY R 158
NEF ETHICAL BALANCED DYNAMIC R 274
NORDEA INVESTMENT MANAGEMENT
NORDEA 1 - ASIA EX JAPAN EQUITY FUND - BP - EUR 100
NORDEA 1 - GLOBAL CLIMATE AND ENVIRONMENT FUND - BP - EUR 213
NORDEA 1 - EMERGING MARKET CORPORATE BOND FUND - BP - USD 369
NORDEA 1 - EUROPEAN FINANCIAL DEBT FUND - BP - EUR 399
NORDEA 1 - GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND - BP - EUR 450
ODDO ASSET MANAGEMENT

ODDO BHF AVENIR CR-EUR 161
ODDO BHF ACTIVE SMALL CAP CR-EUR 179
PHARUS MANAGEMENT LUX

PHARUS SICAV - SOUTHERN EUROPE - A 148
PHARUS SICAV - MEDICAL INNOVATION AH - USD 218
PHARUS TREND PLAYER - A 244
PHARUS CONSERVATIVE - Q 287
PHARUS SICAV - NEXT REVOLUTION - A 294
PHARUS SICAV - BASIC FUND - A 313
PHARUS SICAV - LIQUIDITY - A 378
PHARUS SICAV TARGET - AD 424
PICTET ASSET MANAGEMENT

PICTET - JAPANESE EQUITY SELECTION R EUR 104
PICTET - SECURITY R EUR 197
PICTET - NUTRITION P EUR 208
PICTET - GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES R EUR 210
PICTET - PREMIUM BRANDS R EUR 214
PICTET - CLEAN ENERGY R EUR 223
PIMCO GLOBAL ADVISORS
PIMCO - COMMODITY REAL RETURN FUND E USD 236
PIMCO - GLOBAL CORE ASSET ALLOCATION FUND E USD 261
PIMCO - DYNAMIC MULTI-ASSET FUND E EUR 314
PIMCO - EMERGING MARKETS BOND FUND E USD 370
PIMCO - CAPITAL SECURITIES FUND E USD 423
PIMCO - DIVERSIFIED INCOME FUND E USD 440
PKB PRIVATBANK SA
PLANETARIUM FUND - ALPHA FLEX - A 296
POLAR CAPITAL
POLAR CAPITAL - BIOTECHNOLOGY FUND R USD 221
POPSO (SUISSE) INVESTMENT FUND SICAV

POPSO (SUISSE) INVESTMENT FUND SICAV - GLOBAL CORPORATE BOND - B 392
RAIFFEISEN CAPITAL MANAGEMENT

RAIFFEISEN BILANCIATO SOSTENIBILE 262
RAIFFEISEN-GLOBALALLOCATION-STRATEGIESPLUS (R) VTA 315
ROBECO
ROBECOSAM SMART ENERGY EQUITIES D EUR 224
ROBECOSAM SMART MATERIALS EQUITIES D EUR 237
ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE

R-CO CONVICTION CREDIT EURO C EUR 394
SARASIN INVESTMENT
JSS SUSTAINABLE BOND - EURO BROAD C EUR 410
SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT
SISF - CHINA A USD 121
SISF - GLOBAL SUSTAINABLE GROWTH A USD 198
SISF - ASIAN LOCAL CURRENCY BOND A USD 354
SISF - EURO CREDIT CONVICTION A EUR 400
SISF - GLOBAL CREDIT INCOME A USD 441
SELLA SGR
SELLA - INVESTIMENTI STRATEGICI ESG (C) 275
SELLA - INVESTIMENTI SOSTENIBILI (C) 282
SELLA - BOND STRATEGIA CONSERVATIVA (A) 377
SOPRARNO SGR
SOPRARNO RITORNO ASSOLUTO CLASSE A 316
SOPRARNO RELATIVE VALUE A 322
SWAN ASSET MANAGEMENT

CB-ACCENT LUX SWAN ULTRA SHORT-TERM BOND B EUR 380
CB-ACCENT LUX SWAN SHORT-TERM HIGH YIELD B 384
SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL

SWISSCANTO (LU) EQUITY FUND SUSTAINABLE AT EUR 199
SWISSCANTO (LU) BOND FUND RESPONSIBLE COCO AT USD 451
SWISS WEALTH MANAGEMENT

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

SYCOMORE HAPPY @ WORK R 159
SYMPHONIA SGR
SYMPHONIA AZIONARIO SMALL CAP ITALIA 147
T. ROWE PRICE INTERNATIONAL

T. ROWE - US LARGE CAP GROWTH EQUITY FUND - A 87
T. ROWE - US BLUE CHIP EQUITY FUND - A 88
T. ROWE - RESPONSIBLE ASIAN EX-JAPAN EQUITY FUND - A 101
T. ROWE - EUROPEAN EQUITY FUND - A 176
T. ROWE - GLOBAL FOCUSED GROWTH EQUITY FUND - A 200
THE JUPITER GLOBAL FUND

JUPITER JAPAN SELECT - L EUR 110
JUPITER GLOBAL ECOLOGY DIVERSIFIED - L EUR 276
JUPITER DYNAMIC BOND - D EUR 428
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUX

THREADNEEDLE (LUX) AMERICAN SMALLER COMPANIES AU USD 91
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL FOCUS AU EUR 201
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL SMALLER COMPANIES AE EUR 204
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL TECHNOLOGY AU USD 239
THREADNEEDLE (LUX) EMERGING MARKET CORPORATE BONDS AU EUR 371
THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL CORPORATE BOND AEH EUR 422
UBP ASSET MANAGEMENT

RUBRICA ESG 29
UBAM - ANGEL JAPAN SMALL CAP EQUITY RHC EUR 112
UBAM - EUROPE SUSTAINABLE SMALL CAP EQUITY RC EUR 180
UBAM - POSITIVE IMPACT EQUITY UC EUR 181
UBAM - 30 GLOBAL LEADERS EQUITY RC EUR 184
UBS FUND MANAGEMENT
UBS (LUX) EQUITY FUND - MID CAPS USA (USD) P 92
UBS (LUX) EQUITY FUND - SMALL CAPS USA (USD) P 93
UBS (LUX) KEY SELECTION SICAV - ASIAN EQUITIES (USD) P 102
UBS (LUX) EQUITY SICAV - ASIAN SMALLER COMPANIES (USD) P 116
UBS (LUX) EQUITY FUND - EURO COUNTRIES OPPORTUNITY SUSTAINABLE (EUR) P 160
UBS (LUX) EQUITY FUND - MID CAPS EUROPE SUSTAINABLE (EUR) P 182
UBS (LUX) BOND SICAV - EMERGING ECONOMIES CORPORATES (USD) P 372
WELLINGTON MANAGEMENT
WELLINGTON EMERGING MARKET DEVELOPMENT FUND USD D 138
WELLINGTON PAN EUROPEAN SMALL CAP EQUITY FUND EUR D 183
WELLINGTON GLOBAL INNOVATION FUND USD D 202
ZEST SA
ZEST GLOBAL OPPORTUNITIES P 246
ZEST GLOBAL EQUITY R RETAIL 298
ZEST NORTH AMERICA PAIRS RELATIVE FUND R USD 324
ZEST GLOBAL VALUE FUND R1 332
ZEST FLEXIBLE BOND RETAIL EUR 442

300fondi 2022 Digitale

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Best 300 - BILANCIATI e FLESSIBILI.................................................................................... 241

Isabella Della Valle

PREMI ALLE SOCIETÀ

Azionari America - Large Cap Obbligazionari America – Diversificati Bilanciati

PRODOTTI CON FOCUS ESG

Speciale PIR - Miglior fondo Miglior fondo Obbligazionario Misto

Vincitore del 24° Premio Alto Rendimento –

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Rendimenti in Euro del 2021

L’anno del bufalo

Indice MSCI delle Borse mondiali

Rendimenti titoli di stato a 10 anni

Patrimonio e Raccolta Fondi Aperti in Italia

2018 2019 2020 2021

Raccolta Patrimonio Raccolta Patrimonio Raccolta Patrimonio Raccolta Patrimonio

Azionari 4.349 197.444 -2.442 243.073 18.812 288.769 31.751 371.270

Bilanciati 10.093 98.426 4.822 126.082 8.136 136.262 23.157 166.156

Obbligazionari -25.020 375.132 13.564 413.573 9.448 431.888 12.378 441.037

Flessibili 8.566 245.952 -11.234 251.588 -18.171 234.712 -1.804 244.007

Hedge 208 3.728 -1.088 2.970 -172 2.579 -330 2.052

Monetari 2418 3.4411 1.025 34.012 5.590 38.833 -383 38.810

Totale 614 955.093 4.647 1071.298 23.643 1.133.043 64.769 1.263.332

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