Fininvest 1061

FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
— Anno di costituzione: 1982 Azionisti

Quote in %
del capitale sociale
— Sede sociale: Roma - Largo del Nazareno, 8 Holding Italiana Quarta, Quinta . . . . 15,30400 (1)
Holding Italiana Prima . . . . . . . . . . . . . . . 15,26800
Holding Italiana Tredicesima, Sedi-
cesima, Diciassettesima . . . . . . . . . . . . 11,69400 (2)
— Sede amministrativa: Milano - Via Paleocapa, 3 Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . 7,94200
(Tel. 02-85411; telefax 85414275) Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Holding Italiana Quattordicesima,
Quindicesima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,79350 (3)
— Attività: cinematografica, televisiva e pubblicitaria; Holding Italiana Nona . . . . . . . . . . . . . . . . 4,03925
editoria; distribuzione specializzata; intermediazione Holding Italiana Ottava . . . . . . . . . . . . . . 3,94925
finanziaria ed esercizio di attività assicurativa Holding Italiana Dodicesima . . . . . . . . . 3,91425
Holding Italiana Undicesima . . . . . . . . . 3,91300
Holding Italiana Diciottesima . . . . . . . . 3,90675
— Consiglio di Amministrazione: Aldo Bonomo (P), Holding Italiana Decima . . . . . . . . . . . . . 3,89550
Marina Elvira Berlusconi (VP), Claudio Sposito (CD), Holding Italiana Diciannovesima . . . 2,76216
Pier Silvio Berlusconi, Ubaldo Livolsi, Roberto Poli Silvio Berlusconi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,06459
Holding Italiana Ventunesima . . . . . . . 1,92267
Holding Italiana Ventesima . . . . . . . . . . 1,92141
— Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P), Holding Italiana Ventiduesima . . . . . . . 1,88267
Francesco Antonio Giampaolo, Francesco Vittadini
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
(1) In quote paritetiche del 7,65200%.
— Revisori: Deloitte & Touche (2) In quote paritetiche del 3,89800%.
— Azionariato: a fine giugno 2002 gli azionisti erano i L'intero capitale della Fininvest fa capo alla famiglia
seguenti: Berlusconi.
2. PROFILO STORICO DELLA FININVEST
La società venne costituita a Roma nel 1978 con deno- Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni,
minazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 deliberò rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il
l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento Fininvest, di Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo di «TV Sorrisi e
cui assunse la denominazione sociale. Sempre nel 1979 la Canzoni» dalla liquidazione del Banco Ambrosiano Holding.
sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è stata nuovamente por- Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo
tata a Roma. Il 26-11-1982 si trasformò in società per azioni. dell'intermediazione finanziaria costituendo Programma
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo Italia, società di consulenza operante nella gestione di fondi
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici.
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico circuito televisivo «Italia 1».
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel programmi di Retequattro per un controvalore di 105 miliardi
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro di lire a regolamento dilazionato e alla costituzione e gestione
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato di una nuova società televisiva (Sedit, poi Retequattro) a
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). partecipazione paritetica, di cui il Gruppo Fininvest acquisì
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad essa l'intero pacchetto nel 1985. Nel 1984 venne anche acquisito il
nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per l'acquisizione dei controllo delle compagnie di assicurazione Mediolanum
programmi e la Publitalia '80 per la gestione della pubblicità, Assicurazioni e Mediolanum Vita.
costituendo in tal modo il circuito «Canale 5», Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una
successivamente diffuso in tutte le regioni italiane. rete televisiva privata sul suo territorio ad una società
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore editoriale. (France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal
Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione nella Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu
segue
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FININVEST S.p.A.
segue profilo storico (Fininvest)
revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e collocamenti
concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A. (25% privati destinati ad investitori istituzionali di azioni
del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete televisiva, Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest aveva in
poi liquidata nei primi mesi del 1992. precedenza concentrato le attività televisive del Gruppo) e
Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò fino Mediolanum (costituita nel 1995 con la fusione di
alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione nella Programma Italia, Fininvest Italia e Fintre, quest'ultima
S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta successivamente facente capo al Gruppo familiare Doris), holding della
al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore del Gruppo Kirch), divisione «Assicurazioni e prodotti finanziari». Le suddette
nella KMP - Kabel Media Programmgesellschaft (poi operazioni hanno comportato aumenti di capitale per
D.S.F. - Deutsche Sport GmbH), emittente televisiva via 1.068,5 miliardi di lire ed introiti per la Fininvest per 1.100
cavo in Germania. miliardi di lire. Le azioni Mediolanum e Mediaset sono
Nel luglio 1988 il Gruppo Fininvest acquistò dal Gruppo quindi state ammesse alla quotazione in Borsa.
Montedison il pacchetto di controllo della Standa per 681 Nell'agosto 1997 la Fininvest ha lanciato un'O.P.A.
miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la proprietà dei locali sulle azioni Standa in circolazione con un esborso di 125,6
in cui erano siti circa 40 punti di vendita Standa, nonché di 3 miliardi di lire. Nel maggio 1998 la quotazione in Borsa dei
centri di stoccaggio e distribuzione merci per complessivi 200 titoli Standa è stata revocata.
miliardi di lire. Sempre nel corso del 1988 il Gruppo rilevò la Sempre nel 1997 il Gruppo Fininvest ha riacquistato dal
proprietà e la gestione delle sale cinematografiche italiane del Gruppo Paolo Berlusconi una quota del 30% della Edilnord
circuito «Cannon» per circa 60 miliardi di lire. elevando il possesso al 48,05% del capitale. Nel 1998 i
A partire dal 1989 il Gruppo Fininvest rilevò Gruppi Fininvest e Paolo Berlusconi hanno concentrato
significative quote di partecipazione nella Arnoldo nella Edilnord 2000, di nuova costituzione, le rispettive
Mondadori Editore. Nel maggio 1991 raggiunse un accordo attività immobiliari già facenti capo alle società Finedim
con il Gruppo CIR in base al quale quest'ultimo cedette al Italia, da parte Fininvest, e BICA ed Edilnord (poi Arcus
Gruppo Fininvest le azioni Arnoldo Mondadori Editore e Immobiliare) da parte Paolo Berlusconi Finanziaria. Nel
AME Finanziaria in suo possesso, per un importo 2000 alcune proprietà immobiliari del Gruppo Edilnord
complessivo di circa 1.000 miliardi di lire; in forza di tali 2000 sono state cedute a terzi.
operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al controllo del A fine 1998 è stata perfezionata la cessione delle
Gruppo Mondadori. Sempre sulla base del citato accordo la attività commerciali a marchio «Standa» a favore del
Arnoldo Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR alcune raggruppamento Nuova Distribuzione s.r.l. (Gruppo
partecipazioni (tra cui Editoriale L'Espresso, FIN.E.GI.L. e Franchini)/Mediocredito Lombardo (Gruppo Intesa) per le
Editoriale La Repubblica) per un importo complessivo di attività del comparto alimentare e del Gruppo Coin per le
oltre 1.400 miliardi di lire. attività del comparto non alimentare. Il Gruppo Fininvest ha
Nel corso del 1992, nell'ambito di un piano di cessione mantenuto il controllo delle attività di distribuzione
del controllo di alcune attività del Gruppo Fininvest al specializzata (settore dei giocattoli e videonoleggio) e delle
Gruppo Paolo Berlusconi, è stata ridotta al di sotto del 50% la proprietà immobiliari della Standa (ridenominata Euridea).
partecipazione nella S.E.E., rinunciando a sottoscrivere la Nel corso del 2000 le attività nel settore giocattoli (Holding
quota di competenza di un aumento di capitale a favore della dei Giochi) ed il patrimonio immobiliare Euridea sono stati
Editoriale Arcus s.r.l., di proprietà del Gruppo Paolo Berlu- ceduti, rispettivamente, alla Giochi Preziosi e alla Aedes
sconi; è stato inoltre ceduto alla Paolo Berlusconi Finanziaria (per quest'ultima con un ricavo di 632 miliardi di lire, di cui
l'81,95% della Cantieri Riuniti Milanesi (poi Edilnord), cui 93 miliardi incassati nel gennaio 2001).
faceva capo la Divisione Edilizia del Gruppo Fininvest. Nel 1999 la Fininvest, tramite la controllata Trefinance
Nei primi mesi del 1993 è stato rilevato dal Gruppo S.A., ha rilevato una quota iniziale del 2,76% (poi ridotta al
Franchini il controllo delle società componenti il Gruppo 2,48%) della Kirch Media Gmbh & Co. con un esborso di
Essebi (Supermercati Brianzoli) con un impegno 375,7 miliardi di lire; nel 2001 il Gruppo Mediaset ha
complessivo di circa 300 miliardi di lire. rilevato un'ulteriore quota del 2,28% in tale società, posta in
Nel 1993 e nel 1994 le attività editoriali del Gruppo «amministrazione controllata» nell'ambito della procedura
sono state riorganizzate in capo alla Arnoldo Mondadori fallimentare ufficialmente apertasi nel giugno 2002.
Editore. A conclusione di tale programma, nell'aprile 1994, Nel 2000 la Fininvest ha rilevato il 10% della 21,
è stata effettuata un'offerta pubblica di n. 66.000.000 di Investimenti (Gruppo Edizione Holding) per un
azioni Mondadori (di cui n. 33.000.000 possedute dalla corrispettivo di 47,8 miliardi di lire.
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un Nel 2001 le residue attività immobiliari del Gruppo
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di Edilnord 2000, ridenominato Ground Immobiliare, sono
opzione) a L. 15.000 cad.; tenuto anche conto della state cedute alle società Aedes e Pirelli & C. Real Estate per
conversione di azioni di risparmio Mondadori in azioni un corrispettivo, comprensivo dei debiti finanziari, di circa
ordinarie, le risorse affluite al Gruppo Fininvest sono state 400 miliardi di lire, saldato ad inizio 2002.
pari a circa 1.042 miliardi di lire.
Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari Società incorporate dal 1997 al 30 giugno 2002
della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per un
controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 miliardi 1997 ISTIFI - Istituto Italiano di Finanziamento e
mediante accollo di debiti e passività). Investimento (Roma)
Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato Offerte 1999 Immobiliare Stafilo s.r.l. (Roma)
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3. COMPOSIZIONE DEL GRUPPO
Principali società componenti il Gruppo Fininvest al 31 dicembre 2001

Quota di
Sede Capitale Principale
Società possesso
sociale sociale attività
del Gruppo
(in migliaia) (in %)
Televisiva:
Elettronica Industriale (1) . . . . . . . . Lissone (Mi) EUR 5.170 100,00 Gestione della rete di diffu-
sione del segnale televisivo
Mediadigit s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano » 26.110 100,00 Servizi multimediali e internet
Mediaset (*) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 614.238 48,25 (2) Produzione e diffusione di
programmi televisivi; raccolta
pubblicitaria; gestione diritti di
diffusione televisiva; holding
Mediaset Investment s. à r.l. (1) . . Lussemburgo » 67.647 100,00 Finanziaria
Mediatrade (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 26.000 100,00 Acquisizione, produzione e
gestione diritti di diffusione
televisiva
Publitalia ‘80 - Concessionaria
Pubblicità (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 52.000 100,00 Concessionaria pubblicitaria
R.T.I. - Reti Televisive Italiane
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 56.691 100,00 Programmazione e gestione
dell’attività delle reti televisi-
ve nazionali
Video Time (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 52.010 97,92 Realizzazione programmi te-
levisivi
Editoria:
Arnoldo Mondadori Editore (*) Milano EUR 67.452 50,20 (2) Editoriale e grafica
Arnoweb S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Lussemburgo » 46.500 99,99 Finanziaria
Artes Graficas Toledo S.A. (1) . . Toledo (ES) » 5.409 100,00 Grafica
Athena Finanziaria s.r.l. (1) . . . . . . Firenze » 11 100,00 Finanziaria
Casa Editrice Felice Le Monnier
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Firenze » 12.912 100,00 Editoriale
Casa Editrice Poseidonia s.r.l.
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bologna » 11 87,50 Editoriale
Cemit Interactive Media (1) . . . . . S. Mauro Torinese
(To) » 3.835 100,00 Servizi
Editoriale Le Monnier (1) . . . . . . . Firenze » 2.797 100,00 Editoriale
Edumond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 10.608 100,00 Editoriale
Electa Napoli s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . Napoli » 155 60,00 Editoriale
Elemond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 15.080 100,00 Editoriale
Giulio Einaudi Editore (1) . . . . . . . Torino » 23.920 100,00 Editoriale
Mondadori Franchising (1) . . . . . . Rimini » 1.954 100,00 Commerciale
Mondadori International S.A. (1) Lussemburgo » 393.626 99,99 Finanziaria
Mondadori Printing (1) . . . . . . . . . . Milano » 45.396 100,00 Grafica
Mondadori Pubblicità (1) . . . . . . . . Milano » 3.120 100,00 Concessionaria di pubblicità
Mondadori Retail s.r.l. (1) . . . . . . . Milano » 5.785 100,00 Commerciale
Mondadori.com (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.600 99,98 Servizi internet
Mondolibri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.040 50,00 (3) Commerciale e editoriale
Programmi Editoriali (1) . . . . . . . . . Milano » 3.120 100,00 Finanziaria
Sperling & Kupfer Editori (1) . . . Milano » 389 100,00 Editoriale
Webmond S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Lussemburgo » 25.000 100,00 Finanziaria
Cinematografica:
Medusa Cinema (1) . . . . . . . . . . . . . . Roma EUR 3.500 100,00 Esercizio sale cinematografi-
che
Medusa Film . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 31.200 96,67 (2) Produzione e distribuzione ci-
nematografica e televisiva
segue
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segue principali società componenti il Gruppo

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Medusa Video s.r.l. (1) .......... Milano EUR 260 100,00 Noleggio prodotti audiovisivi
Annuaristica:
Pagine Italia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma EUR 31.200 100,00 Annuaristica informativa
Attività diverse:
Alba Servizi Aerotrasporti (1) . . . Milano EUR 2.580 100,00 Gestione flotta aeronavale del
Gruppo e autoparcheggi
Blockbuster Italia (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 2.500 51,00 (4) Noleggio prodotti audiovisivi
Cinema 5 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 2.600 100,00 Immobiliare (5)
Euridea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Basiglio (Mi) » 28.337 99,36 (2) Finanziaria
Finedim Italia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 156 100,00 Immobiliare
Ground Immobiliare (ex-Edil-
nord 2000) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 10.972 74,71 (2) Immobiliare (6)
Il Teatro Manzoni (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 663 100,00 Gestione teatrale
Milan A.C. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 24.960 99,93 Sportiva
Trefinance S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lussemburgo » 52.000 99,99 Finanziaria
(*) Società quotata in Borsa.
(1) Società controllata indirettamente.
(2) Incluse le quote in portafoglio di altre società del Gruppo. Il residuo 25,29% della Ground Immobiliare è posseduto dalla Arcus Immobiliare (partecipata al
51,95% del Gruppo Paolo Berlusconi Finanziaria ed al 48,05% dallo stesso Gruppo Fininvest).
(3) 50% del Gruppo Bertelsmann.
(4) 49% di Blockbuster Video Italy Inc. (Gruppo Viacom). La società opera con l'insegna «Blockbuster Video» (n. 182 punti di vendita a fine 2001, di cui 19 in
franchising).
(5) La società è proprietaria delle sale cinematografiche gestite in affitto dalla Medusa Cinema.
(6) La cessione ad Aedes e Pirelli & C. Real Estate del patrimonio immobiliare dell’ex-Gruppo Edilnord 2000, siglata nel 2001, è stata perfezionata formalmente nel
gennaio 2002.
Per le principali partecipazioni non consolidate, tra cui la Mediolanum controllata pariteticamente con il Gruppo Doris, si
veda la Tab. 7.D. Per maggiori dettagli sulla Arnoldo Mondadori Editore e sulla Mediaset si vedano, rispettivamente, i par. 13,
20 e seguenti.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
L'attività televisiva è svolta tramite la Mediaset.

Il Gruppo Mediaset rappresenta la più importante rete televisiva privata italiana. Nel 1992, ai sensi della legge n. 223-1990,
la R.T.I. (che è proprietaria della rete terrestre di diffusione del segnale televisivo la cui gestione è affidata alla Elettronica
Industriale) ha ottenuto dal Ministero delle Poste e Telecomunicazioni la concessione per l'esercizio dell'attività televisiva per i
propri circuiti «Canale 5», «Italia 1» e «Retequattro». Nel 1999 le concessioni per «Canale 5» e «Italia 1» sono state rinnovate
per 6 anni; per «Retequattro» è stato rilasciato «un titolo abilitativo particolare in quanto emittente che potrà proseguire [sino al
31-12-2003] l'esercizio della rete terrestre purché provveda a trasmettere contemporaneamente anche su satellite».
Nel 2001 le reti del Gruppo hanno trasmesso 26.280 ore di palinsesto con una quota d'ascolto complessiva del 43,2%
(43,4% nel 2000), collocandosi in seconda posizione dopo la RAI (47%).
Nel 2001sono state prodotte 7.212 ore di trasmissione (7.016 nel 2000) così suddivise: intrattenimento e talk show,
giochi/quiz/musica/soap/fiction 3.504 ore, telegiornali/altre news 2.913 ore, sport 544 ore, televendite 251 ore.
La «library» di diritti televisivi di proprietà del Gruppo Mediaset comprendeva 9.617 titoli a fine 2001 (tra cui 5.211 relativi
a film e 2.676 a telefilm e «TV movies») per complessivi 53.886 episodi.
Il Gruppo Mediaset è il maggior fornitore di pubblicità televisiva in Italia con una quota di mercato a valore del 65% circa
nel 2001.
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B) Editoria
L’attività editoriale è svolta tramite la Arnoldo Mondadori Editore.

Relativamente al mercato dei libri per adulti, il Gruppo Mondadori deteneva nel 2001 una quota (a valore) del 30,7%
collocandosi in prima posizione, seguito dal Gruppo R.C.S. Editori (18,3%), dal Gruppo Longanesi (9,5%) e dalla Feltrinelli
(5,3%). Nell'editoria scolastica si colloca al primo posto, unitamente al Gruppo Zanichelli, con una quota del mercato
adozionale del 13,4% nel 2001, prima di R.C.S. Editori (13,1%) e Bruno Mondadori - Paravia (10%). Nei periodici, con una
quota di mercato del 40% nel 2001, il Gruppo Mondadori si colloca al primo posto. Le principali testate sono «Donna
Moderna», «Grazia», «Panorama», «Sorrisi e Canzoni TV», «Chi», «Auto Oggi», «Men's Health», «Casa Facile» e «Starbene».
Il Gruppo inoltre svolge attività grafica con 6 stabilimenti (5 in Italia ed 1 in Spagna, a Toledo).
C) Cinematografica
Le attività cinematografiche sono svolte dal Gruppo Medusa che nel 2001 ha distribuito 39 film con una quota di mercato
del 20%. Esso svolge inoltre attività di produzione film, di acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e
televisivi e di distribuzione al mercato dell'home video. Relativamente all'esercizio cinematografico, il circuito Medusa Cinema
è composto da 15 sale (3 di proprietà, 5 in leasing e 7 in affitto), di cui 13 multisala, per un totale di 71 schermi; nel 2001 ha
incrementato gli incassi del 10,6% ottenendo una quota di mercato pari al 5,8%.
D) Annuaristica
L’attività è svolta dalle Pagine Italia che gestisce l'attività editoriale e di concessionaria pubblicitaria delle «Pagine Utili»,
la cui stampa è curata dalla Mondadori. L'edizione 2001 è stata prodotta in 18,1 milioni di volumi con un parco clienti di circa
55 mila unità.
5. DIPENDENTI
1997 1998 1999 2000 2001

(numero a fine anno)
Editoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.248 5.132 5.286 5.164 4.782

Televisiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.628 4.709 4.562 4.416 4.396
Cinematografica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180 175 252 239 304
Annuaristica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134 152 148 160 153
Altre attività (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15.818 2.765 2.640 2.430 1.885
Totale del Gruppo (società consolidate) . . . . 26.008 12.933 12.888 12.409 11.520
(numero medio)
Gruppo (società consolidate) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23.343 22.295 12.070 11.785 11.168

di cui: operai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.215 2.199 2.087 1.970 1.821
impiegati e quadri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.660 18.658 8.598 8.352 7.912
dirigenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 703 655 587 607 564
giornalisti e altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 765 783 798 856 871
(migliaia di euro)
Fatturato per dipendente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219 233 318 355 379

Valore aggiunto per dipendente . . . . . . . . . . . . . . . . . 81 84 158 179 194
Costo del lavoro per dipendente . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 43 56 61 64
(1) Nel 1997 si tratta prevalentemente del settore Grande Distribuzione, ceduto a fine 1998. Sono inclusi i dipendenti in forza alla Blockbuster Italia (1.382 unità nel
2001).
FININVEST S.p.A.
6 VENDITE
A) Ripartizione del fatturato netto consolidato tra i principali settori di attività (1)
1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.052 2.265 2.532 2.537

di cui: televisiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.694 1.880 2.121 2.112
Editoriale e grafica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 931 1.021 1.117 1.181
Vendita e noleggio diritti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 117 207 216
Vendita e noleggio videocassette . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 89 108 111
Cinematografica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 43 60 71
Immobiliare (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 83 68 33
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 27 21 20
Vendita giocattoli (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 96 — —
Grande distribuzione (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.773 — — —
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130 92 68 59
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.203 3.833 4.181 4.228
Variazione annuale (in %) (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 4,4 + 9,4 + 10,6 + 5,0
(1) Non sono disponibili dati omogenei relativi agli esercizi precedenti.
(2) Attività pressoché interamente dismessa entro il gennaio 2002.
(3) Attività ceduta nel 2000.
(4) Attività ex-Standa ceduta a fine 1998.
(5) Calcolata su base omogenea.
B) Tariffe pubblicitarie in vigore a fine anno per uno «spot» di 30 secondi (Televisiva)
1997 1998 1999 2000 2001
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 19.625 20.658 20.658 22.208 25.500
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 105,3 105,3 113,2 129,9
Ore 20.25-23.00 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47.859 53.367 56.810 60.425 63.375
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 111,5 118,7 126,3 132,4
Italia 1:
Ore 14.30-15.30 (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.939 5.939 7.747 6.714 7.200
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 130,4 113,0 121,2
Ore 20.25-23.00 («Prime time») . . . . . . . . . . . . . . . . 17.560 19.625 21.175 23.757 24.000
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 111,8 120,6 135,3 136,7
Rete 4:
Ore 14.00-17.00 (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.230 7.230 7.230 7.230 5.516
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 n.c.
Ore 20.25-23.00 (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.527 16.527 17.560 18.851 19.000
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 106,3 114,1 115,0
(1) Media delle fasce TOP di «Prime time».
(2) Ore 14.15-15.00 fino al 2000.
(3) Fino al 2000 riferito al programma di maggiore ascolto; nel 2001 alla media della fascia.
(4) Fascia TOP di «Prime time».
FININVEST S.p.A.
C) Prezzi di mercato delle principali materie prime acquistate (Editoria)

1997 1998 1999 2000 2001
(euro al kg.)
Carta patinata per periodici, rotocalco (1) . . . . . . . 0,79 0,79 0,81 0,91 0,84
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 102,5 115,2 106,3
(1) Prezzi a fine anno (rilevazioni della Camera di Commercio di Milano).
7. RISULTATI ECONOMICI E SITUAZIONE PATRIMONIALE DEL GRUPPO FININVEST
A) Conti economici consolidati del Gruppo Fininvest (esercizi 1 gennaio - 31 dicembre) (*)
1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.101 5.203 3.833 4.181 4.228

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 29 – 18 – 51 – 19 –8
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.821 1.817 577 582 599
– Costi diversi di esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.546 1.613 1.440 1.605 1.641
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103 91 120 108 129
+ Costi capitalizzati . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33 28 28 28 53
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.899 1.874 1.913 2.111 2.162
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 992 954 672 719 714
MARGINE OPERATIVO LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 907 920 1.241 1.392 1.448
– Ammortamenti oneri pluriennali . . . . . . . . . . . . . 104 99 114 154 157
– Ammortamenti diritti di utilizzazione televi-
siva e cinematografica, doppiaggi ed oneri
accessori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459 512 573 575 645
– Ammortamenti immobilizzazioni tecniche . . . 121 125 112 118 105
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223 184 442 545 541
– Oneri finanziari (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207 187 147 209 204
+ Proventi finanziari (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211 157 152 112 102
± Utili e perdite pro-quota di società valutate
al patrimonio netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 19 –4 + 27 + 36 +2
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 246 150 474 484 441
– Ammortamento avviamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 26 25 34 28
± Oneri e proventi straordinari (3) . . . . . . . . . . . . . . + 169 – 19 + 19 o – 177
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 77 + 326 + 106 + 379 + 104
472 431 574 829 340
– Imposte relative all'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 263 227 270 104
RISULTATO NETTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421 168 347 559 236
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . – 114 – 152 – 207 – 232 – 164
RISULTATO NETTO DI COMPETENZA DEGLI
AZIONISTI FININVEST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307 16 140 327 72
(*) Nel valutare questa e le successive tabelle relative ai conti consolidati del Gruppo Fininvest occorre considerare che nel dicembre 1998 sono state cedute a terzi le
attività commerciali della Divisione Grande Distribuzione (Gruppo Standa).
(1) Inclusi, rispettivamente, 75, 52, 51, 76 e 60 milioni di euro di differenze cambio passive.
(2) Inclusi, rispettivamente, 73, 54, 62, 62 e 60 milioni di euro di differenze cambio attive.
segue
FININVEST S.p.A.
segue conti economici (consolidato del Gruppo Fininvest)
(3) L'importo del 1997 include +110 milioni di euro di utilizzi di fondi relativi a rischi su crediti vantati dalla Reteuropa B.V., +55 milioni di euro di sopravvenienze
su crediti diversi (di cui 40 milioni di euro per crediti della Reteitalia nei confronti di Telepiù e 15 milioni di euro per utilizzo di rischi fiscali di alcune partecipate
estere) e +20 milioni di euro per rivalutazione della partecipazione in Telepiù. Nel 1999 sono inclusi -52 milioni di euro di oneri emersi a seguito della cessione
delle attività ex-Standa effettuata nel 1998. Nel 2000 sono inclusi 42 milioni di euro per svalutazione di immobilizzazioni materiali e immateriali e di
partecipazioni e 47 milioni di euro di saldo positivo tra rivalutazioni (per 126 milioni di euro) e svalutazioni (per 79 milioni di euro) per adeguamento al valore di
mercato «di fondi comuni di investimento e altri valori mobiliari e di operazioni finanziarie su titoli» da parte di Trefinance, Société Financière Internationale d'
Investissement e Mediaset. Nel 2001 sono inclusi 331 milioni di euro di accantonamento al fondo perdite su partecipazione Kirch Media, 50 milioni di euro di
rivalutazioni nette di fondi comuni ed altri valori mobiliari e 93 milioni di euro di sopravvenienza attiva per «adeguamento del fondo imposte differite dal 36% al
19% sulla maggiore plusvalenza di consolidato sorta in occasione della quotazione in Borsa di Mediaset S.p.A.».
(4) Nel 1997 sono inclusi +21 milioni di euro e +20 milioni di euro, rispettivamente, relativi alla cessione di una quota del 22,5% della Publiespaña ed
all'adeguamento al prezzo di vendita (perfezionata nel 1998) dell'intera partecipazione nella D.S.F. - Deutsche Sport GmbH oltre a +28 milioni di euro realizzati
dalla Milan A.C. sulla cessione di calciatori. Nel 1998 sono inclusi +70 milioni di euro realizzati dalla capogruppo sulla cessione di azioni Mediaset e
Mediolanum a seguito dell'esercizio di opzioni concesse in occasione della loro quotazione, +45 milioni di euro realizzati dalla Milan A.C. sulla cessione di
calciatori e +209 milioni di euro realizzati dal Gruppo Euridea sulla cessione di rami d'azienda a terzi. Nel 1999 sono inclusi +38 milioni di euro dalla cessione a
Canal Plus S.A. del 10% di Telepiù, +33 milioni di euro dalla cessione di azioni Mediolanum e +18 milioni di euro realizzati dalla Milan A.C. sulla cessione di
calciatori. Nel 2000 sono inclusi +123 milioni di euro dalla cessione di azioni Mediolanum, +159 milioni di euro realizzati dal Gruppo Euridea dalla cessione
delle attività immobiliari alla Aedes e +51 milioni di euro realizzati dalla Milan A.C. sulla cessione di calciatori. Nel 2001 relativi alla cessione di immobili
Euridea (+41 milioni di euro), calciatori Milan A.C. (+29 milioni di euro) e, per il residuo, altre partecipazioni ed immobilizzazioni tecniche.
(5) Nel 1999 la modifica del principio contabile relativo al calcolo delle imposte differite ha comportato un effetto positivo sul risultato di esercizio di 69 milioni di
euro interamente riferiti ad esercizi precedenti ed affluiti nei proventi straordinari.
B) Indici sul fatturato netto (consolidato del Gruppo Fininvest)

1997 1998 1999 2000 2001
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34,5 34,7 15,7 13,7 13,1
– Costi diversi di esercizio (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28,3 29,3 34,4 35,8 35,8
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37,2 36,0 49,9 50,5 51,1
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,4 18,3 17,5 17,2 16,9

Margine operativo lordo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,8 17,7 32,4 33,3 34,2
– Ammortamenti oneri pluriennali . . . . . . . . . . . . . 2,0 1,9 3,0 3,7 3,7
– Ammortamenti immobilizzazioni tecniche
(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11,4 12,3 17,9 16,6 17,7
Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,4 3,5 11,5 13,0 12,8
– Oneri finanziari (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,6 2,6 2,5 3,5 3,4
+ Proventi finanziari e diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . 3,0 2,0 3,4 2,1 1,0
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 4,8 2,9 12,4 11,6 10,4
(1) Voce determinata sottraendo dagli acquisti i costi capitalizzati e la variazione delle rimanenze.
(2) Al netto dei ricavi diversi.
(3) Inclusi gli ammortamenti dei diritti di utilizzazione televisiva e cinematografica, doppiaggi ed oneri accessori.
(4) Il saldo delle differenze cambio è stato incluso negli oneri finanziari quando negativo e nei proventi finanziari quando positivo.
C) Stati patrimoniali consolidati del Gruppo Fininvest al 31 dicembre

1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.622 1.221 780 786 409

Titoli (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 243 652 961 937
Crediti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 173 44 22 83
Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.342 1.278 1.342 1.452 1.294
– Fondo svalutazione crediti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 230 227 224 204
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.156 1.048 1.115 1.228 1.090
segue
FININVEST S.p.A.
segue stati patrimoniali (consolidato del Gruppo Fininvest)

1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)
Rimanenze di esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461 286 284 226 160

Altre attività correnti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 500 567 486 431 714
ATTIVO CORRENTE LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . (a) 4.070 3.538 3.361 3.654 3.393
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.744 1.193 1.560 1.523 1.419

Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 876 943 1.069 1.439 1.612
Altre passività correnti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 603 582 765 777 683
PASSIVO CORRENTE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (b) 3.223 2.718 3.394 3.739 3.714
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 847 820 – 33 – 85 – 321
Immobilizzazioni tecniche lorde . . . . . . . . . . . . . . . 1.797 1.454 1.572 1.322 1.468

– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.028 797 897 815 874
Immobilizzazioni tecniche nette . . . . . . . . . . . . . . . 769 657 675 507 594
Immobilizzazioni tecniche in corso . . . . . . . . . . . . 56 45 78 96 64

Immobili civili e terreni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 147 151 138 47
Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 428 377 904 953 921
Depositi bancari e titoli delle società assicura-
tive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104 — — — —
Altre attività immobilizzate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 92 63 57 111
ATTIVO IMMOBILIZZATO NETTO . . . . . . . . . . (d) 1.512 1.318 1.871 1.751 1.737
Diritti televisivi (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.394 1.424 1.832 1.873 1.955

Altri oneri pluriennali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 594 466 489 547 624
TOTALE ONERI PLURIENNALI . . . . . . . . . . . . . . (e) 1.988 1.890 2.321 2.420 2.579
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263 222 201 201 187

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 745 811 898 638 725
Fondo anzianità dipendenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346 189 202 210 214
Fondo imposte differite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454 432 308 262 105
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161 164 200 244 184
Riserve tecniche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144 — — — —
PASSIVO A MEDIA/LUNGA SCADENZA . . . . . . (f) 2.113 1.818 1.809 1.555 1.415
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 163 184 177 250 168
CAPITALE NETTO . . . . . . . . . . . . . . . (c+d+e–f+g) 2.397 2.394 2.527 2.781 2.748
rappresentato da:
Capitale sociale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207 207 207 207 208
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 658 850 754 758 977
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307 16 140 327 72
1.172 1.073 1.101 1.292 1.257
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.225 1.321 1.426 1.489 1.491

(1) Incluse quote di fondi comuni d'investimento, Sicav di diritto estero e azioni negoziabili.
(2) «I diritti televisivi relativi a film e telefilm sono ammortizzati a quote costanti sul periodo di durata contrattuale e comunque non oltre 120 mesi, mentre quelli
relativi a programmi sportivi e giornalistici sono ammortizzati per la quasi totalità (90%) nell'anno di decorrenza del diritto e la quota residua è imputata a conto
economico nell'esercizio successivo. I diritti relativi a fiction a lunga serialità sono ammortizzati per il 70% nei primi 12 mesi a partire dalla loro disponibilità e
per il residuo 30% nei 12 mesi successivi».
FININVEST S.p.A.
D) Partecipazioni non consolidate del Gruppo Fininvest al 31 dicembre 2001
Quota di
Società Valore di carico Principale attività
partecipazione
(milioni di euro) (in %)
Gestevision Telecinco S.A. (1) .......... 211 40,00 Emittente televisiva

Olivetti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 0,87 Servizi di telecomunicazione
Mediolanum (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 35,16 (2) Assicurazioni ramo vita, gestione
fondi comuni, bancaria
Albacom (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 19,50 Telefonia fissa
Kirch Media GmbH & Co. . . . . . . . . . . . . . . 66 (3) 4,76 Holding nel settore televisivo
Grupo Editorial Random House Monda-
dori S.L. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 44,45 Editoriale
Publiespaña S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 40,00 Concessionaria pubblicitaria
21, Investimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 10,00 «Merchant bank»
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 921
(1) Valutata in base al patrimonio netto.

(2) Incluso lo 0,37% rappresentato da azioni negoziabili, il cui valore di carico è iscritto nei «Titoli». La Mediolanum è controllata pariteticamente con il Gruppo
Doris.
(3) Al netto di 331 milioni di euro al fondo perdite su partecipazioni per adeguare il valore di carico «all’ultimo patrimonio netto disponibile, ovvero al 31 dicembre
2000».
E) Indebitamento (consolidato del Gruppo Fininvest)

1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 876 943 1.069 1.439 1.612

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.008 1.033 1.099 839 912
Totale debiti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.884 1.976 2.168 2.278 2.524
Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.347 1.775 2.325 2.300 2.102

Totale debiti (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.231 3.751 4.493 4.578 4.626
Cassa, banche e titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.822 1.464 1.432 1.747 1.346

(1) Esclusi accantonamenti.
F) Capitale netto (consolidato del Gruppo Fininvest)

1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)
Saldo al 1º gennaio (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 930 1.172 1.073 1.101 1.292

+ Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307 16 140 327 72
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 62 108 108 108 103
± Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –3 –7 –4 – 28 –4
Saldo al 31 dicembre (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.172 1.073 1.101 1.292 1.257
(1) Esclusi gli interessi di terzi.
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FININVEST S.p.A.
8. IMPIEGHI E RISORSE DEL GRUPPO FININVEST (1)
Totale 1998-2001
1998 1999 2000 2001 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi . . . . . . . . 537 1.089 618 813 3.057 46,4

Investimenti in immobilizzazioni . . 225 166 155 257 803 12,2
Investimenti finanziari (2) . . . . . . . . . . 62 626 199 535 1.422 21,6
Aumento cassa, banche e titoli . . . . . — — 323 — — —
Dividendi distribuiti . . . . . . . . . . . . . . . . 108 108 108 103 427 6,5
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 648 — 157 361 881 13,3
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 1.580 1.989 1.560 2.069 6.590 100,0
Risultato rettificato dell'eser-

cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 546 1.154 854 1.253 3.807 57,8
Cessione di beni patrimoniali
(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528 221 591 270 1.610 24,4
Saldo finanziario di gestione . . . . . . . 1.074 1.375 1.445 1.523 5.417 82,2
Aumento debiti finanziari . . . . . . . . . . 93 191 115 244 643 9,8
Diminuzione cassa, banche e titoli . . 413 138 — 302 530 8,0
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 285 — — — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.580 1.989 1.560 2.069 6.590 100,0
(1) Si tratta della rielaborazione dei dati del rendiconto finanziario consolidato predisposto dalla società.
(2) Sono inclusi gli acquisti del 50% della Euroset s. à r.l. (196 milioni di euro nel 1999), del 15% del Gruppo Telecinco (162 milioni di euro nel 1999) e di azioni
Olivetti (203 milioni di euro nel 2001) e Kirch Media (194 milioni di euro nel 1999 e 204 milioni di euro nel 2001. Quest’ultimo importo deriva dalla conversione
dell’investimento in Euroset da parte di Mediaset e, pertanto, «non ha comportato impatti finanziari»).
(3) L'importo del 1998 riguarda prevalentemente la cessione dei cespiti di pertinenza del ramo d'azienda Divisione Grande Distribuzione (marchio «Standa»). Nel
1999 sono inclusi 126 milioni di euro sulla cessione del 10% di Telepiù alla Canal Plus S.A. Nel 2000 sono inclusi circa 320 milioni di euro sulla cessione di
cespiti immobiliari dei Gruppi Euridea ed Edilnord 2000.
9. RAPPORTI ECONOMICO-PATRIMONIALI DEL GRUPPO FININVEST
1997 1998 1999 2000 2001

(in %)
Fatturato netto
........ 288,4 285,1 253,3 288,9 303,1
Immobilizzazioni tecniche lorde medie
Investimenti tecnici dell'esercizio
(1) . . . . 9,6 11,5 10,1 8,6 16,5
Immobilizzazioni tecniche lorde iniziali
Ammortamenti tecnici
......... 6,8 6,8 7,4 8,2 7,5
Oneri finanziari (2)
.......................... 8,5 7,0 4,6 6,0 6,0
Debiti finanziari medi
Attivo corrente lordo
............................ 126,3 130,2 99,0 97,7 91,4
Passivo corrente
segue
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FININVEST S.p.A.
segue rapporti economico-patrimoniali (Gruppo Fininvest)

1997 1998 1999 2000 2001
(in %)
Circolante
................................... 35,3 n.c. 42,4 40,1 34,4
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26,3 n.c. 35,0 34,7 30,6
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,0 n.c. 7,4 5,4 3,8
Fornitori
.............. 51,8 n.c. 77,3 69,6 63,3
Acquisti e costi diversi di esercizio
Fondi di ammortamento
................ 57,2 54,8 57,1 61,6 59,5
Immobilizzazioni tecniche lorde
Debiti finanziari a m/l scadenza
................. 53,5 52,3 50,7 36,8 36,1
Totale debiti finanziari
Capitale netto
.................................... 56,7 63,8 56,2 60,7 59,4
Totale debiti
Rendimento del capitale investito (ROI) . . . . . . . . 8,4 6,6 11,3 11,8 11,1
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . . 35,5 1,5 14,6 33,9 6,1
(1) Incluse le immobilizzazioni tecniche in corso e gli immobili civili e terreni.
(2) Escluse le differenze cambio.
10. DATI ECONOMICI E PATRIMONIALI DELLA CAPOGRUPPO
Utili e Saldo Risultato Rivalu-

perdite da altri corrente tazioni Altre
Proventi Oneri Risultato
operazioni costi e prima delle e svalu- voci
finanziari finanziari netto
finanziarie proventi imposte tazioni (saldo)
(migliaia di euro - esercizio 2001)
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 317.779 58.106 — – 48.545 211.128 – 350.352 + 143.261 4.037
Partecipa- Debiti Altre

zioni e Crediti Altre passività Capitale
Titoli
azioni finanziari attività Totale di cui: e accan- netto
diverse debiti finanziari tonamenti
(migliaia di euro al 31 dicembre 2001)
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.082.758 — 531.353 211.928 1.348.693 1.312.352 78.597 398.749
FININVEST S.p.A.
11. CAPITALE SOCIALE DELLA FININVEST
Variazioni del capitale sociale della Fininvest dall'1-1-1997 al 30-6-2002
Capitale Valore nominale Numero di

Data Modalità dell'operazione
sociale delle azioni azioni
(milioni di lire) (lire)
Inizio 1997 . . . . 400.000 1.000 400.000.000

(migliaia di euro) (euro)
VIII 2001 . . . . . 208.000 0,52 400.000.000 Ridenominazione del capitale sociale in

euro con contestuale passaggio a capitale
di L. 2.744.160.000 prelevate dalle riserve
VIII 2001 . . . . . 208.000 1,00 208.000.000 Cambio taglio azioni (13:25)
12. DIVIDENDI (FININVEST)
Dividendi complessivi su
Dividendi Dividendi
Esercizio Tasso nominale Fatturato netto Risultato netto
per azione (1) complessivi
consolidato consolidato
(euro) (in %) (migliaia di euro) (in %)
1997 ............. 0,271 52,5 108.456 2,1 35,3

1998 ............. 0,271 52,5 108.456 2,1 n.c.
1999 ............. 0,271 52,5 108.456 2,8 77,5
2000 ............. 0,258 50,0 103.291 2,5 31,6
2001 ............. — — — — —
(1) Dividendi lordi riferiti all'esercizio di competenza e non all'anno di pagamento.
FININVEST S.p.A.
13. ARNOLDO MONDADORI EDITORE S.p.A.
— Anno di costituzione: 1985 — Collegio sindacale: Franco Jorio (P), Antonio Aiello,
Achille Frattini
— Sede sociale: Milano - Via Bianca di Savoia, 12
— Revisori: Reconta Ernst & Young
— Sede amministrativa e Direzione Generale: Segrate — Azionariato: nell'aprile 2002 gli azionisti iscritti nel
(Mi) - Via Mondadori, 1 libro dei soci erano 33.591. All'assemblea del 22 aprile
(Tel. 02-75421; telefax 75422302; Internet 2002 sono intervenute 67 persone rappresentanti in
http://www.mondadori.com) proprio e per delega il 56,7% del capitale sociale
ordinario. I principali azionisti alla data dell’assemblea
— Attività: editoriale e grafica erano i seguenti:
Quote in %
— Consiglio di Amministrazione: Leonardo Mondadori Azionisti del capitale sociale
(P), Luca Formenton (VP Vicario), Maurizio Costa ordinario
(CD), Francesco Barbaro (Segretario del Consiglio),
Marina Elvira Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,24
Fedele Confalonieri, Roberto Poli, Giovanni Puerari, Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,22
Mario Resca, Claudio Sposito Capital Research & Management Co. . . 2,10
14. PROFILO STORICO DELLA ARNOLDO MONDADORI EDITORE
La società trae origine dalla A. Mondadori Editore, dell'Editoriale L'Espresso con un esborso di circa 400
costituita nel 1917 con la denominazione «Stabilimenti Tipo- miliardi di lire; nel corso del 1990 la Mondadori lanciò
Lito Editoriali A. Mondadori», dal nome del suo fondatore un'O.P.A.S. avente per oggetto le azioni dell'Editoriale
che aveva avviato l'attività editoriale già a partire dal 1907. L'Espresso ancora in circolazione, acquisendo un'ulteriore
Alla tradizionale produzione libraria, orientata quota del 29,44% dell'Editoriale L'Espresso contro un
prevalentemente nel campo letterario, la Mondadori versamento di 176.148 milioni di lire e la cessione di n.
affiancò, dopo la seconda guerra mondiale, un'attività nel 10.665.581 azioni Cartiera di Ascoli.
campo della pubblicazione di periodici (fra cui «Grazia», Con effetto 1-1-1990 la Cartiera di Ascoli e la
«Panorama» ed «Epoca», quest'ultima sospesa nel 1997). controllata Cartiera F.A. Marsoni conferirono le proprie
Negli anni 1963-1965, allo scopo di assicurarsi gli attività industriali a due società a loro volta apportate ad
approvvigionamenti di carta, la società costruì ad Ascoli una «holding» controllata dal Gruppo Safinvest.
Piceno una cartiera per il tramite di una propria controllata. Sul finire degli anni '80 i Gruppi CIR e Fininvest
Fra le iniziative successive sono da ricordare l'avvio rilevarono significative quote di partecipazione nella A.
agli inizi del 1976 del quotidiano «La Repubblica», in Mondadori Editore e nella AME Finanziaria. Nel maggio
compartecipazione con l'Editoriale L'Espresso, e l'ingresso 1991 i sopracitati Gruppi ratificarono accordi in base ai
nel settore televisivo nel 1982 tramite Rete Quattro, quali il Gruppo CIR cedette al Gruppo Fininvest le azioni
quest'ultima ceduta nel 1984 al Gruppo Fininvest. A. Mondadori Editore e AME Finanziaria in suo possesso,
Nel 1982 le azioni della società furono ammesse alla per un importo complessivo di circa 1.000 miliardi di lire;
quotazione presso la Borsa Valori di Milano. in forza di tali operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al
Nel 1985 venne costituita la AME Finanziaria con controllo della A. Mondadori Editore e della AME
capitale ripartito tra le famiglie Formenton e Mondadori - Finanziaria. Sempre sulla base del citato accordo la A.
che conferirono alla stessa il pacchetto di controllo della A. Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR le partecipazioni
Mondadori Editore - e un gruppo di altri 7 azionisti. detenute direttamente o indirettamente nell'Editoriale
Nel dicembre 1986 un consorzio bancario promosso e L'Espresso, Editoriale La Repubblica, Cartiera di Ascoli,
diretto da Mediobanca e dalla Banca Commerciale Italiana FIN.E.GI.L., Cima Brenta, S.E.T.A. e G.M.P. per un
collocò sul mercato n. 9.000.000 azioni AME Finanziaria, importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire.
pari al 20,13% del capitale sociale, a L. 6.000 cad. e n. Nel novembre 1991 è stata perfezionata
36.000.000 obbligazioni convertibili in azioni AME l'incorporazione della A. Mondadori Editore nella AME
Finanziaria a L. 1.000 cad. Finanziaria, che ne ha assunto la denominazione sociale.
Nel 1988 venne raggiunto un accordo con la società Nell'ottobre 1993 la Silvio Berlusconi Editore (Gruppo
editoriale Electa per la costituzione della Elemond (a Fininvest) ha perfezionato un aumento di capitale per L.
partecipazione minoritaria del Gruppo Mondadori), nella 1.109.049 milioni (di cui L. 1.035.112 milioni di
quale furono successivamente accentrate le attività editoriali sovrapprezzo), con emissione di n. 73.936.567 azioni a L.
dell'Electa stessa, compresa la Giulio Einaudi Editore. 15.000, riservate al conferimento di n. 63.721.777 azioni
Nell'aprile 1989 il Gruppo Mondadori rilevò il 51,85% ordinarie e n. 13.619.720 azioni di risparmio Arnoldo
segue
FININVEST S.p.A.
segue profilo storico (Arnoldo Mondadori Editore)
Mondadori Editore sulla base dei seguenti rapporti di Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito il
concambio: controllo totalitario del gruppo editoriale Elemond (cui tra
— 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria l'altro fa capo la Giulio Einaudi Editore), con un esborso
Arnoldo Mondadori Editore; complessivo di circa 186 miliardi di lire.
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo
— 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio Sperling & Kupfer.
Arnoldo Mondadori Editore. Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'attività di
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- annuaristica informativa («Pagine Utili»), gestita per conto
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore della Mondadori dall'Editoriale Sorit, con un introito di 43
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», miliardi di lire.
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza Nel 1999 è divenuta operativa la Mondolibri, società
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- detenuta pariteticamente dai Gruppi Mondadori e
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. Bertelsmann, per lo svolgimento delle rispettive attività nel
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo settore della vendita per corrispondenza di libri e altri
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla prodotti editoriali ed è stato rilevato il controllo del Gruppo
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un Le Monnier (editoria scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di op- 1999 le attività industriali grafiche svolte dalla Mondadori e
zione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad inve- dalla Elemond sono state conferite alla Mondadori Printing.
stitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte riservata Nel 2001 è stata costituita la Grupo Editorial Random
agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio Berlusconi House Mondadori, joint-venture paritetica nella quale sono
Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la controllante confluite le attività di editoria libraria in Spagna ed America
Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha successiva- Latina dei Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo
mente incorporata); la partecipazione della Silvio Berlusconi Bertelsmann).
Editore nella Mondadori si è conseguentemente ridotta a circa
il 47%. Nel 1997 la Silvio Berlusconi Holding Editoriale ha Società incorporate dal 1997 al 30 giugno 2002
trasferito alla Fininvest l'intera partecipazione nella Arnoldo
Mondadori Editore ed è stata successivamente liquidata. 2002 Programmi Editoriali (Milano)
15. RISULTATI ECONOMICI E SITUAZIONE PATRIMONIALE DEL GRUPPO MONDADORI
A) Conti economici consolidati del Gruppo Mondadori (esercizi 1 gennaio - 31 dicembre)

1997 1998 1999 2000 2001
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.188.339 1.259.835 1.360.388 1.485.732 1.560.829

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 7.072 + 15.890 – 4.004 + 12.216 – 1.606
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386.809 421.321 428.847 487.978 527.646
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29.481 34.144 37.907 46.357 49.058
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364.144 379.198 390.542 430.779 442.271
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236.910 226.075 230.464 244.217 237.384
MARGINE OPERATIVO LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127.234 153.123 160.078 186.562 204.887
– Ammortamenti oneri pluriennali (1) . . . . . . . . . 29.091 29.635 27.060 23.451 23.825
– Ammortamenti immobilizzazioni tecniche . . . 32.811 32.433 35.175 33.019 33.363
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65.332 91.055 97.843 130.092 147.699
– Oneri finanziari (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21.244 19.801 18.992 23.204 22.911
+ Proventi finanziari (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.644 21.750 21.886 32.375 27.884
± Utili e perdite di società valutate al patrimo-
nio netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 2.836 + 1.160 + 3.204 + 1.753 – 16.282
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 69.568 94.164 103.941 141.016 136.390
segue
FININVEST S.p.A.
segue conti economici (consolidato del Gruppo Mondadori)

1997 1998 1999 2000 2001
(migliaia di euro)
– Svalutazioni e perdite su titoli e partecipazio-

ni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.732 322 113 8.715 4.585
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 19.118 + 2.989 + 7.040 + 3.924 – 1.199
± Oneri e proventi straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . + 440 + 354 + 19.379 – 1.917 + 17.461
85.394 97.185 130.247 134.308 148.067
– Imposte relative all'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . 40.725 47.374 51.983 63.009 74.174
RISULTATO NETTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44.669 49.811 78.264 71.299 73.893
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . + 495 – 73 + 633 – 404 – 11
RISULTATO NETTO DI COMPETENZA DEGLI A-
ZIONISTI ARNOLDO MONDADORI EDITORE . . . 45.164 49.738 78.897 70.895 73.882
(1) Incluso l’ammortamento dell’avviamento.

(2) Inclusi, rispettivamente, 5.343, 3.969, 5.615, 4.790 e 2.372 mila euro di differenze cambio passive.
(3) Inclusi, rispettivamente, 3.723, 3.223, 2.155, 2.789 e 1.346 mila euro di differenze cambio attive.
(4) Nel 1997 sono inclusi 20 milioni di euro di plusvalenza sulla cessione alla Fininvest del 100% della Editoriale Sorit.
euro relativi agli esercizi precedenti (affluiti nei proventi straordinari).
B) Indici sul fatturato netto (consolidato del Gruppo Mondadori)

1997 1998 1999 2000 2001
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Materie prime (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32,0 32,2 31,8 32,0 33,9
– Costi diversi di esercizio (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37,4 37,7 39,5 39,0 37,8
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30,6 30,1 28,7 29,0 28,3
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,9 17,9 16,9 16,4 15,2
Margine operativo lordo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10,7 12,2 11,8 12,6 13,1
– Ammortamenti oneri pluriennali . . . . . . . . . . . . . . 2,4 2,4 2,0 1,6 1,5
– Ammortamenti immobilizzazioni tecniche . . . . 2,8 2,6 2,6 2,2 2,1
Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,5 7,2 7,2 8,8 9,5
– Oneri finanziari (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,5 1,3 1,3 1,4 1,4
+ Proventi finanziari e diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . 1,9 1,6 1,7 2,1 0,6
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . . 5,9 7,5 7,6 9,5 8,7
C) Stati patrimoniali consolidati del Gruppo Mondadori al 31 dicembre

1997 1998 1999 2000 2001
(migliaia di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261.028 234.256 196.448 174.375 185.096

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.355 55.738 240.244 362.805 364.478
Crediti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.070 9.999 2.817 3.291 17.353
segue
FININVEST S.p.A.
segue stati patrimoniali (consolidato del Gruppo Mondadori)

1997 1998 1999 2000 2001
(migliaia di euro)
Crediti commerciali (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389.039 392.361 400.575 440.706 386.492

– Fondo svalutazione crediti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36.259 30.597 30.153 28.671 24.790
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352.780 361.764 370.422 412.035 361.702
Rimanenze di esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112.465 122.876 123.924 135.694 118.434

Altre attività correnti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85.016 87.758 110.375 110.167 107.432
ATTIVO CORRENTE LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . (a) 850.714 872.391 1.044.230 1.198.367 1.154.495
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248.358 289.611 327.276 362.099 366.433

Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130.856 146.361 267.647 365.898 370.153
Altre passività correnti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164.966 165.551 178.108 198.671 174.142
PASSIVO CORRENTE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (b) 544.180 601.523 773.031 926.668 910.728
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . . (a–b)=(c) 306.534 270.868 271.199 271.699 243.767
Immobilizzazioni tecniche lorde . . . . . . . . . . . . . . . . 435.286 446.326 486.459 500.251 553.708

– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261.171 284.790 316.002 335.536 351.525
Immobilizzazioni tecniche nette . . . . . . . . . . . . . . . . 174.115 161.536 170.457 164.715 202.183
Immobilizzazioni tecniche in corso . . . . . . . . . . . . . 2.326 3.585 8.912 14.101 8.681

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.503 13.968 16.467 24.302 73.448 (2)
Altre attività immobilizzate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.207 22.817 24.346 22.434 21.441
ATTIVO IMMOBILIZZATO NETTO . . . . . . . . . . . (d) 209.151 201.906 220.182 225.552 305.753
ONERI PLURIENNALI (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 188.599 172.288 173.551 174.674 155.781
Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.439 20.356 14.962 14.497 15.676

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.883 10.126 3.661 1.429 1.400
Fondo anzianità dipendenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92.573 92.980 95.759 99.362 100.602
Fondo imposte differite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28.832 28.922 24.117 24.189 27.563
Fondo rischi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.766 22.491 27.374 28.064 28.748
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 31.495 28.761 41.282 36.653 29.852
CAPITALE NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . (c+d+e–f+g) 550.286 498.948 540.341 541.037 561.164
rappresentato da:
Capitale sociale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66.588 66.673 66.804 66.992 67.452
Riserve e rettifiche di consolidamento . . . . . . . . 433.281 393.405 422.467 457.444 475.458
Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 3.519 – 19.571 – 35.627 – 62.213 – 56.150
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45.164 49.738 78.897 70.895 73.882
541.514 490.245 532.541 533.118 560.642
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.772 8.703 7.800 7.919 522
(1) Al netto di «Clienti conto rese da pervenire» (81.966 mila euro nel 2001).
(2) E` incluso il 44,45% della Grupo Editorial Random House Mondadori S.L. (36.471 mila euro) ed il 41,67% della S.E.E. - Società Europea di Edizioni (8.893 mila
euro) entrambe valutate al patrimonio netto.
(3) Sono inclusi i valori netti di testate (115 milioni di euro nel 2001), in massima parte acquisite dalla Silvio Berlusconi Editore nel 1994.
FININVEST S.p.A.
D) Indebitamento (consolidato del Gruppo Mondadori)

1997 1998 1999 2000 2001
(migliaia di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.439 20.356 14.962 14.497 15.676 (1)
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585.502 632.005 791.654 942.594 927.804
(1) Di cui 8.555 mila euro in scadenza entro il 2006.
E) Capitale netto (consolidato del Gruppo Mondadori)

1997 1998 1999 2000 2001
(migliaia di euro)
Saldo al 1º gennaio (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 524.320 541.514 490.245 532.541 533.118

+ Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45.164 49.738 78.897 70.895 73.882
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 27.757 81.937 33.907 43.866 51.775
+ Aumenti di capitale a pagamento . . . . . . . . . . . . . — 403 717 1.837 —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . — – 16.052 – 16.056 – 26.586 + 6.063
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 213 – 3.421 + 12.645 – 1.703 – 646
16 RAPPORTI ECONOMICO-PATRIMONIALI DEL GRUPPO MONDADORI
1997 1998 1999 2000 2001

(in %)
Fatturato netto
......... 279,1 285,8 291,7 301,1 296,2
(1) . . . . 5,5 5,1 10,4 7,2 12,7
......... 7,7 7,4 7,5 6,7 6,3
Oneri finanziari
(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,9 5,4 3,2 4,4 4,1
............................ 156,3 145,0 135,1 129,3 126,8
Passivo corrente
segue
FININVEST S.p.A.
segue rapporti economico-patrimoniali (Gruppo Mondadori)

1997 1998 1999 2000 2001
(in %)
Circolante
................................... 42,2 40,9 38,6 38,8 32,3
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32,7 31,1 29,5 29,7 24,7
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,5 9,8 9,1 9,1 7,6
Fornitori
............. 28,9 31,1 32,6 32,5 31,4
................ 60,0 63,8 65,0 67,1 63,5
................ 13,5 12,2 5,3 3,8 4,1
Capitale netto
.................................... 94,0 78,9 68,3 57,4 60,5
Totale debiti
(1) Incluse le immobilizzazioni tecniche in corso.
(2) Costo medio del denaro calcolato dalla società.
17. CAPITALE SOCIALE DELLA ARNOLDO MONDADORI EDITORE
Variazioni del capitale sociale della Arnoldo Mondadori Editore dall'1-1-1997 al 30-6-2002

Inizio 1997 . . . . 128.932 1.000 128.073.058 ord.

858.558 risp.
XI 1998 . . . . 129.097 1.000 128.238.058 ord.
858.558 risp. Emissione di azioni ordinarie riservate
ai partecipanti al «Piano Azionariato
per la Dirigenza», parte a pagamento a
L. 21.385,1 cad. e parte assegnate gra-
tuitamente
VII-X 1999 . . . . 129.097 1.000 128.338.685 ord.
757.931 risp. Conversione di azioni di risparmio in
azioni ordinarie
X 1999 . . . . 129.351 1.000 128.593.185 ord.
L. 28.043 cad. e parte assegnate gratui-
tamente
segue
FININVEST S.p.A.
segue variazioni del capitale sociale (Arnoldo Mondadori Editore)

XII 1999 . . . . 129.351 1.000 129.275.410 ord.

azioni ordinarie
VII 2000 . . . . 129.351 500 258.550.820 ord.
151.412 risp. Cambio taglio azioni (2:1)
VII 2000 . . . . 129.715 500 259.278.420 ord.
tamente
VIII 2001 . . . . 67.452 0,26 259.278.420 ord.

151.412 risp. Ridenominazione del capitale sociale in
di L. 889.896.210 prelevate dalle riserve
18. DIVIDENDI (ARNOLDO MONDADORI EDITORE)
Dividendi
Esercizio Dividendi per azione (1) Tasso nominale Dividendi complessivi su
complessivi (2)
Fatturato netto Risultato netto
Az. ord. Az. risp. Az. ord. Az. risp.
1997 ................ 0,64 (3) 0,66 (3) 124,0 128,0 81.937 6,9 n.c.
1998 ................ 0,27 0,28 52,0 54,0 33.907 2,7 68,2
1999 ................ 0,35 0,36 68,0 70,0 43.866 3,2 55,6
2000 ................ 0,21 0,21 80,0 82,0 51.775 3,5 73,0
2001 ................ 0,62 0,63 238,5 242,3 155.672 (4) 10,0 n.c.
(1) Dividendi lordi riferiti all'esercizio di competenza e non all'anno del pagamento.
(2) Esclusi i dividendi spettanti alle azioni proprie in portafoglio alla data del pagamento.
(3) 0,38 euro per le azioni ordinarie e 0,39 euro per le azioni di risparmio sono state distribuite nel marzo 1998 a titolo di dividendo straordinario.
(4) Integrati con prelievo dalle riserve.
19 ANDAMENTO DI BORSA (ARNOLDO MONDADORI EDITORE)
A) Borse di quotazione: i titoli sono trattati con il sistema della negoziazione continua.
FININVEST S.p.A.
B) Capitalizzazione ai corsi di Borsa nell'ultimo giorno operativo del mese di dicembre (Arnoldo Mondadori Editore)
Anni Quotazioni Capitalizzazione (1) Capitalizzazione su

Risultato netto Capitale netto
Az. ord. Az. risp.
consolidato (2) consolidato (2)
(euro) (migliaia di euro)
1997 .................... 7,18 5,37 918.358 20,3 1,7

1998 .................... 11,40 8,68 1.440.275 29,0 2,9
1999 .................... 29,77 27,30 3.746.545 47,5 7,0
2000 .................... 9,70 16,00 2.433.635 34,3 4,6
2001 .................... 7,04 8,93 1.767.872 23,9 3,2
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 367.803 az. ord. e n. 610.863 az. di risp. al 31-12-1997; n. 2.066.803 az. ord. e n. 610.863 az. di risp. al
31-12-1998; n. 3.495.166 az. ord. al 31-12-1999; n. 8.715.476 az. ord. al 31-12-2000; n. 8.322.076 az. ord. al 31-12-2001).
C) Corsi minimi e massimi, quantità trattate e tassi di rendimento (Arnoldo Mondadori Editore)
Anni Quotazioni Quantità trattate Tassi di rendimento

Azioni ordinarie Azioni di risparmio Az. ord. Az. risp. Azioni ordinarie Azioni di risparmio
Min. Max. Min. Max. sui min. sui max. sui min. sui max.
(euro) (migliaia) (in %)
1997 (1) . . . . . . 2,47 3,66 1,77 2,69 90.024 256 13,0 8,7 18,7 12,3
1998 (1) . . . . . . 3,63 6,21 2,69 5,79 81.008 673 3,7 2,2 5,2 2,4
1999 (1) . . . . . . 5,81 14,89 4,48 13,65 96.833 537 3,0 1,2 4,0 1,3
2000 (1) . . . . . . 9,08 21,98 12,13 22,95 147.193 149 2,3 0,9 1,7 0,9
2001 . . . . . . . . . 4,62 11,00 6,00 16,00 162.052 94 13,4 5,6 10,4 3,9
(1) Corsi rettificati con il fattore 0,50.
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Anno di costituzione: 1995 — Collegio sindacale: Achille Frattini (P), Francesco

Antonio Giampaolo, Riccardo Perotta
— Sede sociale: Milano - Via Paleocapa, 3
— Revisori: Deloitte & Touche
— Sede amministrativa: Cologno Monzese (Mi) - Viale — Azionariato: a fine aprile 2002 gli azionisti iscritti nel
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; telefax 25146719; libro dei soci erano 296.916. All'assemblea del 24 aprile
Internet http://www.gruppomediaset.it) 2002 sono intervenute 323 persone rappresentanti in
proprio e per delega il 56,9% del capitale sociale. I
— Attività: produzione e diffusione di programmi principali azionisti alla data dell’assemblea erano i
televisivi, raccolta pubblicitaria, acquisto, produzione e seguenti:
gestione diritti televisivi
Quote in %
Azionisti
— Consiglio di Amministrazione: Fedele Confalonieri (P), del capitale sociale
Pier Silvio Berlusconi (VP), Giuliano Adreani (CD),
Franco Amigoni, Tarak Ben Ammar, Marina Elvira Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48,25
Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Enzo Concina, Kingdom Investimentos e Serviços
Maurizio Costa, Mauro Crippa, Gilberto Doni, Bruno (Portugal) Lda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,28
Ermolli, Adriano Galliani, Marco Giordani, Alfredo Albacom Holdings Ltd. . . . . . . . . . . . . . . 2,09
Messina, Jan Mojto, Gina Nieri, Roberto Ruozi, Putnam Investment Management
Claudio Sposito Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,03
21. PROFILO STORICO DELLA MEDIASET
La società è stata costituita a fine 1993 come Futura miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel ammesse alla quotazione in Borsa.
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione sociale, Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- quota, attualmente del 19,5%, della società di telefonia fissa
ferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e ge- Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di
stione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha rilevato il con- telefonia mobile Blu nel 1999.
trollo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta pub- Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25%
blicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni televi- al 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. spagnolo Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione joint-venture paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di operativa dal 2000 nel settore della televisione
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni commerciale. Nel settembre 2001 la joint-venture è stata
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò sciolta e il Gruppo Mediaset ha convertito il proprio
altre due emittenti televisive private, «Italia 1» dal Gruppo investimento in una quota pari al 2,28% del capitale della
Rusconi e «Retequattro» dal Gruppo Mondadori. Nel 1992 Kirch Media GmbH & Co., posta in «amministrazione
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e controllata» nell'ambito della procedura fallimentare
Telecomunicazioni le concessioni per le tre reti nazionali. ufficialmente apertasi nel giugno 2002.
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un Nel dicembre 2001 la Mediaset ha esercitato l’opzione
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi per la vendita alla British Telecom dell’intera quota del 9%
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la posseduta nella Blu al prezzo di 106 milioni di euro.
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, Società incorporate dal 1997 al 30 giugno 2002
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 1999 Rete 10 s.r.l. (Milano)
FININVEST S.p.A.
22. RISULTATI ECONOMICI E SITUAZIONE PATRIMONIALE DEL GRUPPO MEDIASET
A) Conti economici consolidati del Gruppo Mediaset (esercizi 1 gennaio - 31 dicembre)

1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.699 1.851 2.009 2.314 2.290

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 17 –5 – 15 +5 +5
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 74 66 62 50
– Costi diversi di esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486 538 551 669 739
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 36 40 32 42
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.189 1.297 1.437 1.636 1.599
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268 273 276 285 285
MARGINE OPERATIVO LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 921 1.024 1.161 1.351 1.314
accessori (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404 457 526 570 644
al patrimonio netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +1 –6 +3 + 11 – 12
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o –1 +5 +4 + 25
± Proventi e oneri straordinari (4) . . . . . . . . . . . . . . +5 –6 – 11 – 58 –183
475 506 586 649 418
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239 285 339 424 248
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . o –1 o –1 o
AZIONISTI MEDIASET . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239 284 339 423 248
(1) L'ammortamento dei diritti televisivi e cinematografici è calcolato sulla base della durata contrattuale e comunque su un periodo non superiore a 120 mesi.
(4) Sono inclusi 40 milioni di euro nel 2000 e 172 milioni di euro nel 2001 di accantonamenti a fondi rischi, rispettivamente per «valutazione dell’equity swap
connesso all’investimento [in corso] in Olivetti» ed «a fronte del possibile riadeguamento della partecipazione in Kirch Media».
B) Indici sul fatturato netto (consolidato del Gruppo Mediaset)

1997 1998 1999 2000 2001
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi e costi diversi di esercizio (1) . . . . . . 30,0 29,9 28,5 29,3 30,2
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70,0 70,1 71,5 70,7 69,8
segue
FININVEST S.p.A.
segue indici sul fatturato netto (consolidato del Gruppo Mediaset)

1997 1998 1999 2000 2001
(in %)
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,8 14,8 13,7 12,3 12,4


– Ammortamenti immobilizzazioni tecniche (2) 25,5 26,4 27,9 26,2 29,9

(1) Voce determinata sottraendo dagli acquisti e costi diversi di esercizio i costi capitalizzati, i ricavi diversi e la variazione delle rimanenze.
C) Stati patrimoniali consolidati del Gruppo Mediaset al 31 dicembre

1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379 342 175 243 101

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 45 167 192 203
Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 637 604 639 727 682
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 601 566 600 689 643
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 591 591 651 751 720

Debiti finanziari a breve v/ terzi . . . . . . . . . . . . . . . . 6 29 160 336 553
PASSIVO CORRENTE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (b) 798 749 1.070 1.276 1.389
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 282 332 32 – 19 – 186
Immobilizzazioni tecniche lorde . . . . . . . . . . . . . . . 443 478 510 539 595

– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273 293 320 340 370

ATTIVO IMMOBILIZZATO NETTO . . . . . . . . . . (d) 333 361 738 764 775

segue
FININVEST S.p.A.
segue stati patrimoniali (consolidato del Gruppo Mediaset)

1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)

Altre passività a m/l scadenza (2) . . . . . . . . . . . . . . 168 81 344 227 210
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 84 88 69 9
PASSIVO A MEDIA/LUNGA SCADENZA . . . . . . (f) 327 246 521 394 324
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 59 52 40 84 37
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.010 1.111 1.229 1.355 1.491
Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o — — – 36 – 12
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239 284 339 423 248
1.856 2.004 2.178 2.352 2.341
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 3 1 2 2
(1) I diritti televisivi relativi a film e telefilm sono iscritti al valore di perizia per la parte derivante dal conferimento del ramo d'azienda da Reteitalia a Mediaset e al
costo per gli acquisti successivi.
(2) Si tratta di debiti v/ terzi e consociate relativi all'acquisto di diritti televisivi.
D) Partecipazioni non consolidate al 31 dicembre 2001 (Gruppo Mediaset)

Quota di
partecipazione

Olivetti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 0,45 Servizi di telecomunicazione
Albacom ( ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 68 19,50 Telefonia fissa
Publiespaña S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 40,00 Concessionaria pubblicitaria
KirchMedia GmbH & Co. . . . . . . . . . . . . . . . 32 (2) 2,28 Holding nel settore televisivo
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507
(2) Al netto di 172 milioni di euro al fondo rischi per adeguare il valore di carico «all’ultimo patrimonio netto disponibile, ovvero al 31 dicembre 2000.»
E) Indebitamento (consolidato del Gruppo Mediaset)

1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 29 160 336 553

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 6 6 10 11
Totale debiti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 35 166 346 564
Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 960 801 1.254 1.167 1.046
Totale debiti (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 974 836 1.420 1.513 1.610
Cassa, banche e titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380 387 342 435 304
FININVEST S.p.A.
F) Capitale netto (consolidato del Gruppo Mediaset)

1997 1998 1999 2000 2001
(milioni di euro)

+ Aumenti di capitale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 2 2 3 —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . o o — – 40 + 24
+ Svalutazione di azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 4 —
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –7 +2 o — —
23. RAPPORTI ECONOMICO-PATRIMONIALI DEL GRUPPO MEDIASET
1997 1998 1999 2000 2001

(in %)
Fatturato netto
......... 397,4 402,0 406,7 441,2 403,9
(1) . . . . 10,4 10,5 8,4 12,3 12,0
......... 7,0 6,9 6,9 6,9 7,1
........................... n.c. n.c. 6,0 5,5 4,8
............................ 135,3 144,3 103,0 98,5 86,6
Passivo corrente
Crediti commerciali
............................. 37,5 32,6 31,8 31,4 29,8
Fatturato netto
................ 61,6 61,3 62,7 63,1 62,2
................. 57,1 17,1 3,6 2,9 2,0
Capitale netto
.................................... 191,0 240,1 153,5 155,6 145,5
Totale debiti
FININVEST S.p.A.
24. CAPITALE SOCIALE DELLA MEDIASET
Variazioni del capitale sociale della Mediaset dall'1-1-1997 al 30-6-2002

Inizio 1997 . . . . 1.176.112 1.000 1.176.111.864

X 1998 . . . . . 1.178.474 1.000 1.178.473.864 Emissione di azioni riservate ai parteci-
panti al «Piano Azionariato Dipendenti»
per l'esercizio 1997 (1)
VII 1999 . . . . . 1.180.063 1.000 1.180.063.364 Emissione di azioni riservate ai parteci-
XII 1999 . . . . . 1.180.321 1.000 1.180.320.964 Incorporazione Rete 10 s.r.l.
VI 2000 . . . . . 1.181.228 1.000 1.181.227.564 Emissione di azioni riservate ai parteci-
V 2001 . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564 Ridenominazione del capitale sociale in

(1) N. 314.500 azioni emesse con esclusione del diritto di opzione a L. 11.949 cad. e n. 2.047.500 azioni emesse a titolo gratuito.
(3) N. 151.700 azioni emesse con esclusione del diritto di opzione a L. 34.431 cad. e n. 754.900 azioni emesse a titolo gratuito.
25. DIVIDENDI (MEDIASET)
Dividendi Dividendi
per azione (1) complessivi (2)
1997 ............. 0,12 23,0 139.503 8,2 58,4

1998 ............. 0,14 27,5 167.089 9,0 58,8
1999 ............. 0,18 35,5 216.192 10,8 63,8
2000 ............. 0,24 46,5 283.195 12,2 66,9
2001 ............. 0,21 40,4 247.748 10,8 99,9
(2) Riferiti alle azioni in circolazione alla data del pagamento.
FININVEST S.p.A.
26. ANDAMENTO DI BORSA (MEDIASET)
A) Borse di quotazione: i titoli sono trattati con il sistema della negoziazione continua.
B) Capitalizzazione ai corsi di Borsa nell'ultimo giorno operativo del mese di dicembre (Mediaset)
Capitalizzazione su
Anni Quotazioni Capitalizzazione (1) Risultato netto Capitale netto
1997 ................... 4,50 5.294.874 22,2 2,9

1998 ................... 6,89 8.114.877 28,6 4,0
1999 ................... 15,47 18.257.205 53,9 8,4
2000 ................... 13,14 15.480.616 36,6 6,6
2001 ................... 8,21 9.683.401 39,0 4,1
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n 119.000 al 31-12-1997, n. 2.650.000 al 31-12-2000 e n. 1.476.000 al 31-12-2001).
C) Corsi minimi e massimi, quantità trattate e tassi di rendimento (Mediaset)

Min. Max. sui min. sui max.
1997 ....................... 3,38 4,73 680.888 3,5 2,5

1998 ....................... 4,52 6,89 948.132 3,1 2,1
1999 ....................... 7,07 16,16 860.561 2,6 1,1
2000 ....................... 12,09 26,25 1.269.824 2,0 0,9
2001 ....................... 5,19 13,92 1.327.433 4,0 1,5
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ

Quote in %
— Sede amministrativa: Milano - Via Paleocapa, 3 cesima, Diciassettesima . . . . . . . . . . . . 11,69400 (2)
(Tel. 02-85411; telefax 85414275) Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . 7,94200
Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
— Attività: cinematografica, televisiva e pubblicitaria; Quindicesima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,79350 (3)
editoria; intermediazione finanziaria ed esercizio di Holding Italiana Nona . . . . . . . . . . . . . . . . 4,03925
attività assicurativa Holding Italiana Ottava . . . . . . . . . . . . . . 3,94925
Holding Italiana Dodicesima . . . . . . . . . 3,91425
— Consiglio di Amministrazione: Aldo Bonomo (P), Holding Italiana Diciottesima . . . . . . . . 3,90675
Marina Elvira Berlusconi (VP), Pasquale Cannatelli Holding Italiana Decima . . . . . . . . . . . . . 3,89550
(CD), Pier Silvio Berlusconi, Ubaldo Livolsi, Roberto Holding Italiana Diciannovesima . . . 2,76216
Poli Silvio Berlusconi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,06459
Holding Italiana Ventunesima . . . . . . . 1,92267
— Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P), Holding Italiana Ventiduesima . . . . . . . 1,88267
Francesco Antonio Giampaolo, Francesco Vittadini Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
— Azionariato: a fine giugno 2003 gli azionisti erano i L'intero capitale della Fininvest fa capo alla famiglia
La società venne costituita a Roma nel 1978 con deno- italiane.

minazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 deliberò Di rilievo furono pure gli interventi nel settore
l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento Fininvest, editoriale. Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione
di cui assunse la denominazione sociale. Sempre nel 1979 la nella Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni,
sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è stata nuovamente rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il
por-tata a Roma. Il 26-11-1982 si trasformò in società per Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo di «TV Sorrisi
azioni. e Canzoni» dalla liquidazione del Banco Ambrosiano
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo Holding.
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni dell'intermediazione finanziaria costituendo Programma
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico Italia, società di consulenza operante nella gestione di fondi
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici.
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel circuito televisivo «Italia 1».
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). programmi di Retequattro per un controvalore di 105
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad miliardi di lire a regolamento dilazionato e alla costituzione
essa nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per e gestione di una nuova società televisiva (Sedit, poi
l'acquisizione dei programmi e la Publitalia '80 per la Retequattro) a partecipazione paritetica, di cui il Gruppo
gestione della pubblicità, costituendo in tal modo il circuito Fininvest acquisì l'intero pacchetto nel 1985. Nel 1984
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni venne anche acquisito il controllo delle compagnie di
segue
FININVEST S.p.A.
assicurazione Mediolanum Assicurazioni e Mediolanum conversione di azioni di risparmio Mondadori in azioni

Vita. ordinarie, le risorse affluite al Gruppo Fininvest sono state
Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una pari a circa 1.042 miliardi di lire.
rete televisiva privata sul suo territorio ad una società Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari
(France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per un
Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 miliardi
revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga mediante accollo di debiti e passività).
concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A. (25% Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato Offerte
del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete televisiva, Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e collocamenti
poi liquidata nei primi mesi del 1992. privati destinati ad investitori istituzionali di azioni
Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò fino Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest aveva in
alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione nella precedenza concentrato le attività televisive del Gruppo) e
S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta successivamente Mediolanum (costituita nel 1995 con la fusione di
al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore del Gruppo Kirch), Programma Italia, Fininvest Italia e Fintre, quest'ultima
nella KMP - Kabel Media Programmgesellschaft (poi facente capo al Gruppo familiare Doris), holding della
D.S.F. - Deutsche Sport GmbH), emittente televisiva via divisione «Assicurazioni e prodotti finanziari». Le suddette
cavo in Germania. operazioni hanno comportato aumenti di capitale per
Nel luglio 1988 il Gruppo Fininvest acquistò dal 1.068,5 miliardi di lire ed introiti per la Fininvest per 1.100
Gruppo Montedison il pacchetto di controllo della Standa miliardi di lire. Le azioni Mediolanum e Mediaset sono
per 681 miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la proprietà quindi state ammesse alla quotazione in Borsa.
dei locali in cui erano siti circa 40 punti di vendita Standa, Nell'agosto 1997 la Fininvest ha lanciato un'O.P.A.
nonché di 3 centri di stoccaggio e distribuzione merci per sulle azioni Standa in circolazione con un esborso di 125,6
complessivi 200 miliardi di lire. Sempre nel corso del 1988 miliardi di lire. Nel maggio 1998 la quotazione in Borsa dei
il Gruppo rilevò la proprietà e la gestione delle sale titoli Standa è stata revocata.
cinematografiche italiane del circuito «Cannon» per circa Sempre nel 1997 il Gruppo Fininvest ha riacquistato dal
60 miliardi di lire. Gruppo Paolo Berlusconi una quota del 30% della Edilnord
A partire dal 1989 il Gruppo Fininvest rilevò elevando il possesso al 48,05% del capitale. Nel 1998 i
significative quote di partecipazione nella Arnoldo Gruppi Fininvest e Paolo Berlusconi hanno concentrato
Mondadori Editore. Nel maggio 1991 raggiunse un accordo nella Edilnord 2000, di nuova costituzione, le rispettive
con il Gruppo CIR in base al quale quest'ultimo cedette al attività immobiliari già facenti capo alle società Finedim
Gruppo Fininvest le azioni Arnoldo Mondadori Editore e Italia, da parte Fininvest, e BICA ed Edilnord (poi Arcus
AME Finanziaria in suo possesso, per un importo Immobiliare) da parte Paolo Berlusconi Finanziaria. Nel
complessivo di circa 1.000 miliardi di lire; in forza di tali 2000 alcune proprietà immobiliari del Gruppo Edilnord
operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al controllo del 2000 sono state cedute a terzi.
Gruppo Mondadori. Sempre sulla base del citato accordo la A fine 1998 è stata perfezionata la cessione delle
Arnoldo Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR alcune attività commerciali a marchio «Standa» a favore del
partecipazioni (tra cui Editoriale L'Espresso, FIN.E.GI.L. e raggruppamento Nuova Distribuzione s.r.l. (Gruppo
Editoriale La Repubblica) per un importo complessivo di Franchini)/Mediocredito Lombardo (Gruppo Intesa) per le
oltre 1.400 miliardi di lire. attività del comparto alimentare e del Gruppo Coin per le
Nel corso del 1992, nell'ambito di un piano di cessione attività del comparto non alimentare. Il Gruppo Fininvest ha
del controllo di alcune attività del Gruppo Fininvest al mantenuto il controllo delle attività di distribuzione
Gruppo Paolo Berlusconi, è stata ridotta al di sotto del 50% specializzata (settore dei giocattoli e videonoleggio
la partecipazione nella S.E.E., rinunciando a sottoscrivere la «Blockbuster») e delle proprietà immobiliari della Standa
quota di competenza di un aumento di capitale a favore (ridenominata Euridea). Nel corso del 2000 le attività nel
della Editoriale Arcus s.r.l., di proprietà del Gruppo Paolo settore giocattoli (Holding dei Giochi) ed il patrimonio
Berlu-sconi; è stato inoltre ceduto alla Paolo Berlusconi immobiliare Euridea sono stati ceduti, rispettivamente, alla
Finanziaria l'81,95% della Cantieri Riuniti Milanesi (poi Giochi Preziosi e alla Aedes (per quest'ultima con un ricavo
Edilnord), cui faceva capo la Divisione Edilizia del Gruppo di 632 miliardi di lire, di cui 93 miliardi incassati nel
Fininvest. gennaio 2001).
Nei primi mesi del 1993 è stato rilevato dal Gruppo Nel 1999 la Fininvest, tramite la controllata Trefinance
Franchini il controllo delle società componenti il Gruppo S.A., ha rilevato una quota iniziale del 2,76% (poi ridotta al
Essebi (Supermercati Brianzoli) con un impegno 2,48%) della Kirch Media Gmbh & Co. con un esborso di
complessivo di circa 300 miliardi di lire. 375,7 miliardi di lire; nel 2001 il Gruppo Mediaset ha
Nel 1993 e nel 1994 le attività editoriali del Gruppo rilevato un'ulteriore quota del 2,28% in tale società, posta in
sono state riorganizzate in capo alla Arnoldo Mondadori «amministrazione controllata» nell'ambito della procedura
Editore. A conclusione di tale programma, nell'aprile 1994, fallimentare ufficialmente apertasi nel giugno 2002.
è stata effettuata un'offerta pubblica di n. 66.000.000 di Nel 2000 la Fininvest ha rilevato il 10% della 21,
azioni Mondadori (di cui n. 33.000.000 possedute dalla Investimenti (Gruppo Edizione Holding) per un
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un corrispettivo di 47,8 miliardi di lire.
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di Nel 2001 le residue attività immobiliari del Gruppo
opzione) a L. 15.000 cad.; tenuto anche conto della Edilnord 2000, ridenominato Ground Immobiliare, sono
segue
FININVEST S.p.A.
state cedute alle società Aedes e Pirelli & C. Real Estate per 2001 per il medesimo importo) e della MCC (per 36 milioni
un corrispettivo, comprensivo dei debiti finanziari, di circa di euro).
400 miliardi di lire, saldato ad inizio 2002. Nel marzo 2003 il Gruppo Mediaset è divenuto
Nel dicembre 2002 le attività di videonoleggio a azionista di maggioranza dell'emittente spagnola Telecinco.
marchio «Blockbuster» sono state cedute alla Blockbuster
Video Italy Inc. (Gruppo ViaCom), mentre sono state Società incorporate dal 1998 al 30 giugno 2003
rilevate quote di minoranza della Hopa (per 186 milioni di
euro, contro cessione di azioni Olivetti già in portafoglio dal 1999 Immobiliare Stafilo s.r.l. (Roma)

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Televisiva:
Elettronica Industriale (1) . . . . . . . . Lissone (Mi) EUR 363.167 100,00 Gestione della rete di tra-
sporto e diffusione del segnale
televisivo
Gestevision Telecinco S.A. (1) . . Madrid » 92.520 40,00 (2) Emittente televisiva
Mediaset (*) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 614.238 48,26 (3) Noleggio diritti di diffusione
televisiva; holding
Publiespaña S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . Madrid » 601 40,00 ( ) Concessionaria pubblicitaria
2
ve nazionali; produzione pro-
grammi; acquisizione, produ-
zione e gestione diritti di
diffusione televisiva; servizi
multimediali e internet;
edizioni musicali
Video Time (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 52.010 98,12 Realizzazione programmi te-
levisivi
Editoria:
Arnoldo Mondadori Editore (*) . . Milano EUR 67.452 50,23 Editoriale e grafica
(To) » 3.835 100,00 Commerciale
Edumond Le Monnier (1) . . . . . . . . Milano » 10.608 100,00 Editoriale
Mondadori Electa (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 1.594 100,00 Editoriale
Mondadori Pubblicità (1) . . . . . . . . Milano » 3.120 100,00 Concessionaria di pubblicità
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Mondolibri (1)
................... Milano EUR 1.040 50,00 (4) Commerciale e editoriale
Cinematografica:
che
Medusa Film . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 31.200 100,00 Produzione e distribuzione ci-
Medusa Multicinema s.r.l. (1) . . . Roma » 2.800 100,00 Esercizio sale cinematografi-
che
Medusa Video s.r.l. (1) .......... Milano » 260 100,00 Noleggio prodotti audiovisivi
Annuaristica:
Attività diverse:
Cinema 5 (1)
..................... Roma » 2.600 100,00 Immobiliare (5)
Euridea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Basiglio (Mi) » 28.337 99,37 Immobiliare
Finedim Italia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 16.000 100,00 Immobiliare
Il Teatro Manzoni . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 663 100,00 Gestione teatrale
Milan A.C. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 24.960 99,93 Sportiva
(1) Società controllata indirettamente. Gestevision Telecinco e Publiespaña sono consolidati al patrimonio netto.
(2) Elevata al 52% nel marzo 2003. A conclusione dell'operazione gli altri azionisti sono Dresdner Bank (25%), Gruppo Correo (13%), ICE Finance B.V. (Gruppo JP
Morgan) (10%).
(3) Incluse le quote in portafoglio di altre società del Gruppo.
(4) 50% del Gruppo Bertelsmann. La società è consolidata proporzionalmente.
(5) La società è proprietaria di alcune sale cinematografiche concesse in locazione al Gruppo Medusa.
Per le altre principali partecipazioni, tra cui la Mediolanum controllata pariteticamente con il Gruppo Doris, si veda la Tab.
7.D. Per maggiori dettagli sulla Arnoldo Mondadori Editore e sulla Mediaset si vedano, rispettivamente, i par. 13, 20 e seguenti.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
la R.T.I. (che è proprietaria della rete terrestre di diffusione del segnale televisivo la cui gestione è affidata alla Elettronica
Industriale) ha ottenuto dal Ministero delle Poste e Telecomunicazioni la concessione per l'esercizio dell'attività televisiva per i
propri circuiti «Canale 5», «Italia 1» e «Retequattro». Nel 1999 le concessioni per «Canale 5» e «Italia 1» sono state rinnovate
per 6 anni; per «Retequattro» è stato rilasciato «un titolo abilitativo particolare in quanto emittente che potrà proseguire [sino al
31-12-2003] l'esercizio della rete terrestre purché provveda a trasmettere contemporaneamente anche su satellite».
Nel 2002 le reti del Gruppo hanno trasmesso 26.280 ore di palinsesto (di cui il 46,5% costituite da programmi originali
autoprodotti) con una quota d'ascolto complessiva del 42,9% (43,2% nel 2001), collocandosi in seconda posizione dopo la RAI
(46,4%). All'estero la quota di ascolto dell'emittente spagnola Telecinco (il cui controllo è stato rilevato nel 2003) è stata del
20,2% nel 2002.
segue
FININVEST S.p.A.
segue attività televisiva
Nel 2002 sono state prodotte 7.078 ore di trasmissione (7.214 nel 2001) così suddivise: intrattenimento e talk show,
La «library» di diritti televisivi di proprietà del Gruppo Mediaset comprendeva 9.485 titoli a fine 2002 (tra cui 5.094 relativi
a film e 2.513 a telefilm e «TV movies») per complessivi 54.643 episodi.
Il Gruppo Mediaset è il maggior fornitore di pubblicità televisiva in Italia con una quota di mercato a valore del 62,5% nel
2002. Nel 2002 Publiespaña, concessionaria di Telecinco, ha raggiunto una quota del 27,3% del mercato pubblicitario televisivo
spagnolo.
B) Editoria

collocandosi in prima posizione, seguito dal Gruppo RCS MediaGroup (16,7%), dal Gruppo Longanesi (9,1%) e dalla
Feltrinelli (5,8%). Nell'editoria scolastica si colloca al secondo posto, dopo il Gruppo Zanichelli (13,5%), con una quota del
mercato adozionale del 13,3% nel 2002, prima di RCS MediaGroup (13,1%) e Bruno Mondadori - Paravia (11,9%). Nei
periodici, con una quota di mercato del 41% nel 2002, il Gruppo Mondadori si colloca al primo posto. Le principali testate sono
«Donna Moderna», «Grazia», «Panorama», «Sorrisi e Canzoni TV», «Chi», «Auto Oggi», «Controcampo», «Men's Health»,
«Casa Facile» e «Starbene». Il Gruppo inoltre svolge attività grafica con 6 stabilimenti (5 in Italia ed 1 in Spagna, a Toledo).
C) Cinematografica
Le attività cinematografiche sono svolte dal Gruppo Medusa che nel 2002 ha distribuito 32 film, primo operatore del
mercato con una quota del 22%, doppia rispetto a quella del principale concorrente Warner Bros Italia. Esso svolge inoltre
attività di produzione film, di acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi e di distribuzione al
mercato dell'home video. Relativamente all'esercizio cinematografico, il circuito Medusa Cinema (composto da 17 sale, di cui
11 tradizionali e 6 multiplex) ha ottenuto nel 2002 una quota di mercato del 6,1%, dopo il circuito Warner Village Cinemas
(10,4%).
D) Annuaristica
L’attività, in corso di cessione a terzi, è svolta dalle Pagine Italia e riguarda l'edizione, la raccolta pubblicitaria e la
distribuzione dell'annuario telefonico «Pagine Utili», la cui stampa è curata dalla Mondadori.
5. DIPENDENTI
1998 1999 2000 2001 2002

Editoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.132 5.286 5.164 4.853 4.792

Televisiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.709 4.562 4.416 4.396 4.393
Annuaristica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152 148 160 153 132
Altre attività (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.765 2.640 2.430 1.814 359
(numero medio)

di cui: operai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.199 2.087 1.970 1.821 1.716
dirigenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 655 587 607 564 544
segue
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
1998 1999 2000 2001 2002
(migliaia di euro)

(1) La diminuzione nel 2002 riguarda l'uscita dei dipendenti in forza alla Blockbuster Italia ceduta nell'esercizio.
6. VENDITE
A) Ripartizione del fatturato netto consolidato tra i principali settori di attività

1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.052 2.265 2.532 2.537 2.516

di cui: televisiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.694 1.880 2.121 2.112 2.113
Editoriale e grafica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 931 1.021 1.117 1.181 1.109
Vendita e noleggio diritti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 117 207 216 201
Cinematografica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 43 60 71 89
Vendita e noleggio videocassette (1) . . . . . . . . . . . 69 89 108 111 65
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 27 21 20 24
Immobiliare (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 83 68 33 8
Vendita giocattoli (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 96 — — —
Grande distribuzione (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.773 — — — —
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130 92 68 59 62
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.203 3.833 4.181 4.228 4.074
Variazione annuale (in %) (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 4,4 + 9,4 + 10,6 + 5,0 + 1,4
(1) L'attività ad insegna «Blockbuster» è stata ceduta nel 2002.

(4) Attività ex-Standa ceduta a fine 1998.
1998 1999 2000 2001 2002
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 20.658 20.658 22.208 25.500 25.500
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 107,5 123,4 123,4
Ore 20.25-23.00 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53.367 56.810 60.425 63.375 71.375
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 106,5 113,2 118,8 133,7
Italia 1:
Ore 14.30-15.30 (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.939 7.747 6.714 7.200 8.500
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 130,4 113,0 121,2 143,1
Ore 20.25-23.00 (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.625 21.175 23.757 24.000 32.250
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 107,9 121,1 122,3 n.c.
segue
FININVEST S.p.A.
segue tariffe pubblicitarie in vigore a fine anno per uno «spot» di 30 secondi (Televisiva)
1998 1999 2000 2001 2002

(euro)
Rete 4:
Ore 14.00-17.00 (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.230 7.230 7.230 5.516 5.425
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 98,4
Ore 20.25-23.00 (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.527 17.560 18.851 19.000 19.000
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 106,3 114,1 115,0 115,0
(2) Ore 14.15-15.00 fino al 2000.
(3) «Prime time» fino al 2001; media delle fasce Top di «Prime time» nel 2002.
(4) Fino al 2000 riferito al programma di maggiore ascolto; dal 2001 alla media della fascia.

1998 1999 2000 2001 2002
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 102,5 115,2 106,3 97,5
A) Conti economici consolidati del Gruppo Fininvest (esercizi 1 gennaio - 31 dicembre) (*)
1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.203 3.833 4.181 4.228 4.074

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 18 – 51 – 19 –8 +8
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.817 577 582 599 522
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 120 108 129 102
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.874 1.913 2.111 2.162 2.219
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 954 672 719 714 721
MARGINE OPERATIVO LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 920 1.241 1.392 1.448 1.498
accessori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 512 573 575 645 734
al patrimonio netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –4 + 27 + 36 +2 +4
segue
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)
± Oneri e proventi straordinari (3) . . . . . . . . . . . . . . – 19 + 19 o – 177 – 106
431 574 829 340 499
RISULTATO NETTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 347 559 236 349
(*) Nel valutare questa e le successive tabelle relative ai conti consolidati del Gruppo Fininvest occorre considerare che nel dicembre 1998 sono state cedute a terzi le
attività commerciali della Divisione Grande Distribuzione (Gruppo Standa).
(3) Nel 1999 sono inclusi -52 milioni di euro di oneri emersi a seguito della cessione delle attività ex-Standa effettuata nel 1998. Nel 2000 sono inclusi 42 milioni di
euro per svalutazione di immobilizzazioni materiali e immateriali e di partecipazioni e 47 milioni di euro di saldo positivo tra rivalutazioni (per 126 milioni di
euro) e svalutazioni (per 79 milioni di euro) per adeguamento al valore di mercato «di fondi comuni di investimento e altri valori mobiliari e di operazioni
finanziarie su titoli» da parte di Trefinance, Société Financière Internationale d' Investissement e Mediaset. Nel 2001 sono inclusi 331 milioni di euro di
svalutazione della partecipazione in Kirch Media, 50 milioni di euro di rivalutazioni nette di fondi comuni ed altri valori mobiliari e 93 milioni di euro di
sopravvenienza attiva per «adeguamento del fondo imposte differite dal 36% al 19% sulla maggiore plusvalenza di consolidato sorta in occasione della
quotazione in Borsa di Mediaset S.p.A.». Nel 2002 sono inclusi 66 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Kirch Media.
(4) Nel 1998 sono inclusi +70 milioni di euro realizzati dalla capogruppo sulla cessione di azioni Mediaset e Mediolanum a seguito dell'esercizio di opzioni concesse
in occasione della loro quotazione, +45 milioni di euro realizzati dalla Milan A.C. sulla cessione di calciatori e +209 milioni di euro realizzati dal Gruppo Euridea
sulla cessione di rami d'azienda a terzi. Nel 1999 sono inclusi +38 milioni di euro dalla cessione a Canal Plus S.A. del 10% di Telepiù, +33 milioni di euro dalla
cessione di azioni Mediolanum e +18 milioni di euro realizzati dalla Milan A.C. sulla cessione di calciatori. Nel 2000 sono inclusi +123 milioni di euro dalla
cessione di azioni Mediolanum, +159 milioni di euro realizzati dal Gruppo Euridea dalla cessione delle attività immobiliari alla Aedes e +51 milioni di euro
realizzati dalla Milan A.C. sulla cessione di calciatori. Nel 2001 relativi alla cessione di immobili Euridea (+41 milioni di euro), calciatori Milan A.C. (+29
milioni di euro) e, per il residuo, altre partecipazioni ed immobilizzazioni tecniche. Nel 2002 sono inclusi +49 milioni di euro relativi alla cessione della Ground
Immobiliare, +43 milioni di euro relativi a calciatori Milan A.C. e +24 milioni di euro relativi alla vendita della Blockbuster Italia.

1998 1999 2000 2001 2002
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34,7 15,7 13,7 13,1 11,5
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36,0 49,9 50,5 51,1 54,5
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18,3 17,5 17,2 16,9 17,7
(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,3 17,9 16,6 17,7 20,4
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.221 780 786 409 353

Titoli (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243 652 961 937 840
Crediti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173 44 22 83 53
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.193 1.560 1.523 1.419 1.179

Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 943 1.069 1.439 1.612 1.188
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 820 – 33 – 85 – 321 35
Immobili civili e terreni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 151 138 47 51


Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164 200 244 183 166
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 184 177 250 168 150
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 850 754 758 977 1.020
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 140 327 72 123
1.073 1.101 1.292 1.257 1.351
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione

Hopa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 5,26 Finanziaria
MCC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 3,00 «Merchant bank»
Publiespaña S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 40,00 (3) Concessionaria pubblicitaria
KirchMedia GmbH & Co. . . . . . . . . . . . . . . . — (4) 4,76 Holding nel settore televisivo (in
amministrazione controllata)
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 861

Doris.
(3) Elevata al 52% nel marzo 2003.
(4) Azzerato in relazione ai risultati d'esercizio.

1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 943 1.069 1.439 1.612 1.188

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.033 1.099 839 912 1.064 (1)
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.751 4.493 4.578 4.626 4.236

(1) Di cui 866 milioni di euro in scadenza entro il 2007 (limitatamente ai debiti v/ banche).

1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)

– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 108 108 108 103 —
± Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –7 –4 – 28 –4 – 29
FININVEST S.p.A.
Totale 1999-2002
1999 2000 2001 2002 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi . . . . . . . . 1.089 618 813 765 3.285 50,0

Investimenti in immobilizzazioni . . 166 155 257 118 696 (2) 10,6
Aumento cassa, banche e titoli . . . . . — 323 — — — —
Diminuzione debiti finanziari . . . . . . — — — 272 — —
Dividendi distribuiti . . . . . . . . . . . . . . . . 108 108 103 — 319 4,9
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 157 361 412 645 9,8
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 1.989 1.560 2.069 1.833 6.571 100,0

cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.154 854 1.253 1.321 4.582 69,8
(4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221 591 270 352 1.434 21,8
Aumento debiti finanziari . . . . . . . . . . 191 115 244 — 278 4,2
Diminuzione cassa, banche e titoli . . 138 — 302 160 277 4,2
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285 — — — — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.989 1.560 2.069 1.833 6.571 100,0
(2) Gli investimenti realizzati nel periodo corrispondono al 42,3% delle immobilizzazioni in essere all'inizio dell'esercizio 1999.
(3) Sono inclusi gli acquisti del 50% della Euroset s. à r.l. (196 milioni di euro nel 1999), del 15% del Gruppo Telecinco (162 milioni di euro nel 1999) e di azioni
Olivetti (203 milioni di euro nel 2001), Kirch Media (194 milioni di euro nel 1999 e 204 milioni di euro nel 2001) e Hopa (186 milioni di euro nel 2002).
(4) Nel 1999 sono inclusi 126 milioni di euro sulla cessione del 10% di Telepiù alla Canal Plus S.A.; nel 2000 sono inclusi circa 320 milioni di euro sulla cessione di
cespiti immobiliari dei Gruppi Euridea ed Edilnord 2000; nel 2002, 186 milioni di euro sulla cessione di azioni Olivetti al Gruppo Hopa e 83 milioni di euro sulla
cessione della Ground Immobiliare.
1998 1999 2000 2001 2002

(in %)
Fatturato netto
........ 285,1 253,3 288,9 303,1 286,6
(1) . . . . 11,5 10,1 8,6 16,5 7,5
......... 6,8 7,4 8,2 7,5 6,6
.......................... 7,0 4,6 6,0 6,0 4,4
............................ 130,2 99,0 97,7 91,4 101,1
Passivo corrente
segue
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(in %)
Circolante
................................... n.c. 42,4 40,1 34,4 35,9
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . n.c. 35,0 34,7 30,6 32,0
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . n.c. 7,4 5,4 3,8 3,9
Fornitori
.............. n.c. 77,3 69,6 63,3 58,6
................ 54,8 57,1 61,6 59,5 55,9
................. 52,3 50,7 36,8 36,1 47,2
Capitale netto
.................................... 63,8 56,2 60,7 59,4 67,1
Totale debiti
(1) Incluse le immobilizzazioni tecniche in corso e gli immobili civili e terreni.


Fininvest . . . . . . . . . . . . . 305.177 43.459 — – 40.296 221.422 – 250.363 + 74.299 45.358

Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.266.566 — 228.985 148.345 1.090.528 1.046.972 71.075 482.293
FININVEST S.p.A.

Inizio 1998 . . . . 400.000 1.000 400.000.000


Dividendi Dividendi
1998 ............. 0,271 52,5 108.456 2,1 n.c.

1999 ............. 0,271 52,5 108.456 2,8 77,5
2000 ............. 0,258 50,0 103.291 2,5 31,6
2001 ............. — — — — —
2002 ............. 0,210 21,0 43.680 1,1 35,5
FININVEST S.p.A.
— Anno di costituzione: 1985 — Collegio sindacale: Achille Frattini (P), Antonio Aiello,
Ferdinando Superti Furga
http://www.mondadori.com) proprio e per delega il 54,5% del capitale sociale
ordinario. I principali azionisti a fine luglio 2003 erano
— Attività: editoriale e grafica i seguenti:
Quote in %
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Azionisti del capitale sociale
Berlusconi (P), Maurizio Costa (VP, CD), Francesco ordinario
Barbaro (Segretario del Consiglio), Pier Silvio
Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Fedele Confalonieri, Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,24
Bruno Ermolli, Martina Mondadori, Roberto Poli, Tweedy Browne Company LLC . . . . . . . 2,03
Giovanni Puerari, Mario Resca, Marco Spadacini Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,22
partecipazione minoritaria del Gruppo Mondadori), nella 1.109.049 milioni (di cui L. 1.035.112 milioni di sovrap-
quale furono successivamente accentrate le attività editoriali prezzo), con emissione di n. 73.936.567 azioni a L. 15.000,
dell'Electa stessa, compresa la Giulio Einaudi Editore. riservate al conferimento di n. 63.721.777 azioni ordinarie e
Nell'aprile 1989 il Gruppo Mondadori rilevò il 51,85% n. 13.619.720 azioni di risparmio Arnoldo Mondadori Editore
segue
FININVEST S.p.A.
sulla base dei seguenti rapporti di concambio: complessivo di circa 186 miliardi di lire.
— 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo
Arnoldo Mondadori Editore; Sperling & Kupfer.
Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'attività di
— 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio annuaristica informativa («Pagine Utili»), gestita per conto
Arnoldo Mondadori Editore. della Mondadori dall'Editoriale Sorit, con un introito di 43
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- miliardi di lire.
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore Nel 1999 è divenuta operativa la Mondolibri, società
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», detenuta pariteticamente dai Gruppi Mondadori e
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza Bertelsmann, per lo svolgimento delle rispettive attività nel
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- settore della vendita per corrispondenza di libri e altri
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. prodotti editoriali ed è stato rilevato il controllo del Gruppo
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo Le Monnier (editoria scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla 1999 le attività industriali grafiche del Gruppo sono state
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un concentrate nella Mondadori Printing.
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di op- Nel 2001 è stata costituita la Grupo Editorial Random
zione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad inve- House Mondadori, joint-venture paritetica nella quale sono
stitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte riservata confluite le attività di editoria libraria in Spagna ed America
agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio Berlusconi Latina dei Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo
Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la controllante Bertelsmann).
Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha successiva- Ad inizio 2003 è stata rilevata una quota del 20% della
mente incorporata); la partecipazione della Silvio Berlusconi società editoriale Attica Publications.
Editore nella Mondadori si è conseguentemente ridotta a circa
il 47% (successivamente incrementata intorno al 50%). Nel Società incorporate dal 1998 al 30 giugno 2003
1997 la Silvio Berlusconi Holding Editoriale ha trasferito alla
Fininvest l'intera partecipazione nella Arnoldo Mondadori 2002 Programmi Editoriali (Milano)
Editore ed è stata successivamente liquidata. 2003 Mondadori.com (Milano); Mondadori Informatica
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito il (Milano) (1)
controllo totalitario del gruppo editoriale Elemond (cui tra
l'altro fa capo la Giulio Einaudi Editore), con un esborso (1) Incorporazioni deliberate nell'aprile 2003.

1998 1999 2000 2001 2002
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.259.835 1.360.388 1.485.732 1.560.829 1.461.065

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 15.890 – 4.004 + 12.216 – 1.606 + 2.194
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421.321 428.847 487.978 527.646 455.339
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34.144 37.907 46.357 49.058 46.401
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379.198 390.542 430.779 442.271 442.354
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226.075 230.464 244.217 237.384 239.651
nio netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1.160 + 3.204 + 1.753 – 16.282 – 481
segue
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(migliaia di euro)
– Svalutazioni e perdite su titoli e partecipazio-

ni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 322 113 8.715 4.585 4.853
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 2.989 + 7.040 + 3.924 – 1.199 + 1.820
± Oneri e proventi straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . + 354 + 19.379 – 1.917 + 17.461 – 1.081
97.185 130.247 134.308 148.067 133.146
RISULTATO NETTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49.811 78.264 71.299 73.893 81.078
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 73 + 633 – 404 – 11 –4

(3) Inclusi, rispettivamente, 3.223, 2.155, 2.789, 1.346 e 1.492 mila euro di differenze cambio attive.

1998 1999 2000 2001 2002
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Materie prime (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32,2 31,8 32,0 33,9 31,0
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30,1 28,7 29,0 28,3 30,3
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,9 16,9 16,4 15,2 16,4

1998 1999 2000 2001 2002
(migliaia di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234.256 196.448 174.375 185.096 85.736

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55.738 240.244 362.805 364.478 407.296
segue
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(migliaia di euro)


ATTIVO CORRENTE LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . (a) 872.391 1.044.230 1.198.367 1.154.495 1.115.817
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289.611 327.276 362.099 366.433 354.393



Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.968 16.467 24.302 72.418 57.533 (2)

Fondo rischi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.491 27.374 28.064 27.718 25.988
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 28.761 41.282 36.653 29.852 22.250
rappresentato da:
Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 19.571 – 35.627 – 62.213 – 56.150 – 59.472
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49.738 78.897 70.895 73.882 81.074
490.245 532.541 533.118 560.642 472.459
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.703 7.800 7.919 522 357
(2) E` incluso il 50% della Grupo Editorial Random House Mondadori S.L. (31.308 mila euro) ed il 41,67% della S.E.E. - Società Europea di Edizioni (8.738 mila
euro) entrambe valutate al patrimonio netto.
FININVEST S.p.A.
D) Indebitamento (consolidato del Gruppo Mondadori)

1998 1999 2000 2001 2002
(migliaia di euro)

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632.005 791.654 942.594 927.804 936.001
E) Capitale netto (consolidato del Gruppo Mondadori)

1998 1999 2000 2001 2002
(migliaia di euro)

+ Aumenti di capitale a pagamento . . . . . . . . . . . . . 403 717 1.837 — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 16.052 – 16.056 – 26.586 + 6.063 – 3.322
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 3.421 + 12.645 – 1.703 – 646 – 10.263
1998 1999 2000 2001 2002

(in %)
Fatturato netto
......... 285,8 291,7 301,1 296,2 260,3
(1) . . . . 5,1 10,4 7,2 12,7 6,6
......... 7,4 7,5 6,7 6,3 6,5
Oneri finanziari
(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,4 3,2 4,4 4,1 4,5
............................ 145,0 135,1 129,3 126,8 121,6
Passivo corrente
segue
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(in %)
Circolante
................................... 40,9 38,6 38,8 32,3 34,6
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,8 9,1 9,1 7,6 8,3
Fornitori
............. 31,1 32,6 32,5 31,4 33,2
................ 63,8 65,0 67,1 63,5 64,9
................ 12,2 5,3 3,8 4,1 3,6
Capitale netto
.................................... 78,9 68,3 57,4 60,5 50,5
Totale debiti

Inizio 1998 . . . . 128.932 1.000 128.073.058 ord.

858.558 risp.
XI 1998 . . . . 129.097 1.000 128.238.058 ord.
L. 21.385,1 cad. e parte assegnate gra-
tuitamente
VII-X 1999 . . . . 129.097 1.000 128.338.685 ord.
azioni ordinarie
X 1999 . . . . 129.351 1.000 128.593.185 ord.
tamente
segue
FININVEST S.p.A.

XII 1999 . . . . 129.351 1.000 129.275.410 ord.

azioni ordinarie
VII 2000 . . . . 129.351 500 258.550.820 ord.
VII 2000 . . . . 129.715 500 259.278.420 ord.
tamente
VIII 2001 . . . . 67.452 0,26 259.278.420 ord.

Dividendi
complessivi (2)
1998 ................ 0,27 0,28 52,0 54,0 33.907 2,7 68,2

1999 ................ 0,35 0,36 68,0 70,0 43.866 3,2 55,6
2000 ................ 0,21 0,21 80,0 82,0 51.775 3,5 73,0
2001 ................ 0,62 0,63 238,5 242,3 155.672 (3) 10,0 n.c.
2002 ................ 0,25 0,26 96,2 100,0 62.410 4,3 77,0
A) Borse di quotazione: Borsa Italiana (MTA).
FININVEST S.p.A.
Az. ord. Az. risp. Risultato netto Capitale netto

1998 .................... 11,40 8,68 1.440.275 29,0 2,9

1999 .................... 29,77 27,30 3.746.545 47,5 7,0
2000 .................... 9,70 16,00 2.433.635 34,3 4,6
2001 .................... 7,04 8,93 1.767.872 23,9 3,2
2002 .................... 5,88 8,90 1.473.877 18,2 3,1
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 2.066.803 az. ord. e n. 610.863 az. di risp. al 31-12-1998; n. 3.495.166 az. ord. al 31-12-1999; n.
8.715.476 az. ord. al 31-12-2000; n. 8.322.076 az. ord. al 31-12-2001; n. 8.933.395 az. ord. al 31-12-2002).

1998 (1) . . . . . . 3,63 6,21 2,69 5,79 81.008 673 3,7 2,2 5,2 2,4
1999 (1) . . . . . . 5,81 14,89 4,48 13,65 96.833 537 3,0 1,2 4,0 1,3
2000 (1) . . . . . . 9,08 21,98 12,13 22,95 147.193 149 2,3 0,9 1,7 0,9
2001 . . . . . . . . . 4,62 11,00 6,00 16,00 162.052 94 13,4 5,6 10,5 3,9
2002 . . . . . . . . . 4,91 8,69 7,71 23,58 152.771 233 5,1 2,9 3,4 1,1
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.

— Sede amministrativa: Cologno Monzese (Mi) - Viale
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; telefax 25146719; — Azionariato: nell'aprile 2003 gli azionisti iscritti nel
Internet http://www.gruppomediaset.it) libro dei soci erano 276.524. All'assemblea del 16 aprile
2003 sono intervenute 345 persone rappresentanti in
proprio e per delega il 55,21% del capitale sociale. I
— Attività: holding di società operanti nella produzione e principali azionisti a fine giugno 2003 erano i seguenti:
diffusione di programmi televisivi, raccolta pubblici-
taria, acquisto, produzione e gestione diritti televisivi Quote in %
Azionisti del capitale sociale
— Consiglio di Amministrazione: Fedele Confalonieri (P),
Franco Amigoni, Marina Elvira Berlusconi, Pasquale Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48,36
Cannatelli, Paolo Andrea Colombo, Enzo Concina, Gruppo Lehman Brothers Holdings
Maurizio Costa, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,33
Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Roberto Ruozi The Putnam Advisory Company LLC 2,24
La società è stata costituita a fine 1993 come Futura quota, attualmente del 19,5%, della società di telefonia fissa
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel telefonia mobile Blu nel 1999.
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione sociale, Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25%
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- al 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo
ferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e ge- spagnolo Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
stione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha rilevato il con- con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
trollo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta pub- Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
blicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni televi- joint-venture paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel operativa dal 2000 nel settore della televisione
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da commerciale. Nel settembre 2001 la joint-venture è stata
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione sciolta e il Gruppo Mediaset ha convertito il proprio
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì investimento in una quota pari al 2,28% del capitale della
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di Kirch Media GmbH & Co., posta in «amministrazione
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni controllata» nell'ambito della procedura fallimentare
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò ufficialmente apertasi nel giugno 2002.
altre due emittenti televisive private, «Italia 1» dal Gruppo Nel dicembre 2001 la Mediaset ha esercitato l’opzione
Rusconi e «Retequattro» dal Gruppo Mondadori. Nel 1992 per la vendita alla British Telecom dell’intera quota del 9%
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e posseduta nella Blu al prezzo di 106 milioni di euro.
Telecomunicazioni le concessioni per le tre reti nazionali. Nel dicembre 2002 la Mediaset ha rilevato per 96
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un milioni di euro una quota di minoranza della Hopa, cedendo
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi in contropartita azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la per il medesimo importo.
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e Nel marzo 2003 la partecipazione in Telecinco è stata
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo una quota del
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo 12% per 276 milioni di euro.
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state Società incorporate dal 1998 al 30 giugno 2003
ammesse alla quotazione in Borsa.
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una 1999 Rete 10 s.r.l. (Milano)
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.851 2.009 2.314 2.290 2.261

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . –5 – 15 +5 +5 + 11
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 66 62 50 35
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 40 32 42 36
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.297 1.437 1.636 1.599 1.635
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273 276 285 285 294
accessori (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457 526 570 644 697
al patrimonio netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –6 +3 + 11 – 12 – 12
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –1 +5 +4 + 25 +1
± Proventi e oneri straordinari (4) . . . . . . . . . . . . . . –6 – 11 – 58 – 183 – 55
506 586 649 418 497
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285 339 424 248 362
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . –1 o –1 o o
(4) Sono inclusi 40 milioni di euro nel 2000 di accantonamento al fondo rischi per «valutazione dell’equity swap connesso all’investimento [in corso] in Olivetti» e
172 milioni di euro nel 2001 e 32 milioni di euro nel 2002 di svalutazioni della partecipazione in Kirch Media.

1998 1999 2000 2001 2002
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70,1 71,5 70,7 69,8 72,3
segue
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(in %)
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14,8 13,7 12,3 12,4 13,0


1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342 175 243 101 204

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 167 192 203 168
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 591 651 751 720 695
PASSIVO CORRENTE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (b) 749 1.070 1.276 1.389 1.202
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 332 32 – 19 – 186 116


segue
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 88 69 9 37
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 52 40 84 37 27
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.111 1.229 1.355 1.491 1.491
Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — – 36 – 12 – 27
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284 339 423 248 362
2.004 2.178 2.352 2.341 2.440
(1) I diritti televisivi relativi a film e telefilm sono iscritti al valore di perizia per la parte derivante dal conferimento del ramo d'azienda da Reteitalia a Mediaset e al

Quota di
partecipazione
Gestevision Telecinco S.A. (1) . . . . . . . . . . 231 40,00 (2) Emittente televisiva

Publiespaña S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43 40,00 (2) Concessionaria pubblicitaria
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462
(2) Elevata al 52% nel marzo 2003.

1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 6 10 11 305 (1)
Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 801 1.254 1.167 1.046 986
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 836 1.420 1.513 1.610 1.550
(1) Interamente in scadenza entro il 2007.
FININVEST S.p.A.

1998 1999 2000 2001 2002
(milioni di euro)

+ Aumenti di capitale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 3 — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . o — – 40 + 21 – 17
+ Svalutazione di azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . — — 4 3 2
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +2 o — — —
1998 1999 2000 2001 2002

(in %)
Fatturato netto
......... 402,0 406,7 441,2 403,9 397,0
(1) . . . . 10,5 8,4 12,3 12,0 9,3
......... 6,9 6,9 6,9 7,1 7,7
........................... n.c. 6,0 5,5 4,8 3,7
............................ 144,3 103,0 98,5 86,6 109,7
Passivo corrente
Crediti commerciali
............................. 32,6 31,8 31,4 29,8 29,2
Fatturato netto
................ 61,3 62,7 63,1 62,2 57,4
................. 17,1 3,6 2,9 2,0 5,4
Capitale netto
.................................... 240,1 153,5 155,6 145,5 157,5
Totale debiti
FININVEST S.p.A.

Inizio 1998 . . . . 1.176.112 1.000 1.176.111.864
X 1998 . . . . . 1.178.474 1.000 1.178.473.864 Emissione di azioni riservate ai parteci-




Dividendi Dividendi
1998 ............. 0,14 27,5 167.089 9,0 58,8

1999 ............. 0,18 35,5 216.192 10,8 63,8
2000 ............. 0,24 46,5 283.195 12,2 66,9
2001 ............. 0,21 40,4 247.748 10,8 99,9
2002 ............. 0,21 40,4 247.398 10,9 68,3
FININVEST S.p.A.
Capitalizzazione su
1998 ................... 6,89 8.114.877 28,6 4,0

1999 ................... 15,47 18.257.205 53,9 8,4
2000 ................... 13,14 15.480.616 36,6 6,6
2001 ................... 8,21 9.683.401 39,0 4,1
2002 ................... 7,16 8.432.514 23,3 3,5
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 2.650.000 al 31-12-2000, n. 1.476.000 al 31-12-2001 e n. 3.831.081 al 31-12-2002).

1998 ....................... 4,52 6,89 948.132 3,1 2,1

1999 ....................... 7,07 16,16 860.561 2,6 1,1
2000 ....................... 12,09 26,25 1.269.824 2,0 0,9
2001 ....................... 5,19 13,92 1.327.433 4,0 1,5
2002 ....................... 5,57 10,38 1.294.201 3,8 2,0
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ

Quote in %
— Sede amministrativa: Milano - Via Paleocapa, 3 cesima, Diciassettesima . . . . . . . . . . . . 11,69400 (2)
(Tel. 02-85411; telefax 85414275; Internet http://www. Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . 7,94200
fininvest.it) Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Quindicesima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,79350 (3)
— Attività: cinematografica, televisiva e pubblicitaria; Holding Italiana Nona . . . . . . . . . . . . . . . . 4,03925
editoria; intermediazione finanziaria ed esercizio di Holding Italiana Ottava . . . . . . . . . . . . . . 3,94925
attività assicurativa Holding Italiana Dodicesima . . . . . . . . . 3,91425
Holding Italiana Diciottesima . . . . . . . . 3,90675
— Consiglio di Amministrazione: Aldo Bonomo (P), Holding Italiana Decima . . . . . . . . . . . . . 3,89550
Marina Elvira Berlusconi (VP), Pasquale Cannatelli Holding Italiana Diciannovesima . . . 2,76216
(CD), Barbara Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Silvio Berlusconi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,06459
Ubaldo Livolsi, Roberto Poli Holding Italiana Ventunesima . . . . . . . 1,92267
Holding Italiana Ventiduesima . . . . . . . 1,88267
— Collegio sindacale: Francesco Vittadini (P), Achille
Frattini, Francesco Antonio Giampaolo Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
— Azionariato: nel giugno 2004 gli azionisti erano i L'intero capitale della Fininvest fa capo alla famiglia
La società venne costituita a Roma nel 1978 con deno- Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione nella
minazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 deliberò Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni,
l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento Fininvest, di rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il
cui assunse la denominazione sociale. Sempre nel 1979 la Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo di «TV Sorrisi e
sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è stata nuovamente por- Canzoni» dalla liquidazione del Banco Ambrosiano Holding.
tata a Roma. Il 26-11-1982 si trasformò in società per azioni. Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo dell'intermediazione finanziaria costituendo Programma
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno Italia, società di consulenza operante nella gestione di fondi
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici.
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di circuito televisivo «Italia 1».
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro programmi di Retequattro per un controvalore di 105 miliardi
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato di lire a regolamento dilazionato e alla costituzione e gestione
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). di una nuova società televisiva (Sedit, poi Retequattro) a
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad essa partecipazione paritetica, di cui il Gruppo Fininvest acquisì
nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per l'acquisizione dei l'intero pacchetto nel 1985. Nel 1984 venne anche acquisito il
programmi e la Publitalia '80 per la gestione della pubblicità, controllo delle compagnie di assicurazione Mediolanum
costituendo in tal modo il circuito «Canale 5», Assicurazioni e Mediolanum Vita.
successivamente diffuso in tutte le regioni italiane. Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore editoriale. rete televisiva privata sul suo territorio ad una società
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(France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 miliardi
Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu mediante accollo di debiti e passività).
revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato Offerte
concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A. (25% Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e collocamenti
del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete televisiva, privati destinati ad investitori istituzionali di azioni
poi liquidata nei primi mesi del 1992. Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest aveva in
Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò fino precedenza concentrato le attività televisive del Gruppo) e
alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione nella Mediolanum (costituita nel 1995 con la fusione di
S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta successivamente Programma Italia, Fininvest Italia e Fintre, quest'ultima
al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore del Gruppo Kirch), facente capo al Gruppo familiare Doris), holding della
nella KMP - Kabel Media Programmgesellschaft (poi divisione «Assicurazioni e prodotti finanziari». Le suddette
D.S.F. - Deutsche Sport GmbH), emittente televisiva via operazioni hanno comportato aumenti di capitale per
cavo in Germania. 1.068,5 miliardi di lire ed introiti per la Fininvest per 1.100
Nel luglio 1988 il Gruppo Fininvest acquistò dal miliardi di lire. Le azioni Mediolanum e Mediaset sono
Gruppo Montedison il pacchetto di controllo della Standa quindi state ammesse alla quotazione in Borsa.
per 681 miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la proprietà Nell'agosto 1997 la Fininvest ha lanciato un'O.P.A.
dei locali in cui erano siti circa 40 punti di vendita Standa, sulle azioni Standa in circolazione con un esborso di 125,6
nonché di 3 centri di stoccaggio e distribuzione merci per miliardi di lire. Nel maggio 1998 la quotazione in Borsa dei
complessivi 200 miliardi di lire. Sempre nel corso del 1988 titoli Standa è stata revocata.
il Gruppo rilevò la proprietà e la gestione delle sale Sempre nel 1997 il Gruppo Fininvest ha riacquistato dal
cinematografiche italiane del circuito «Cannon» per circa Gruppo Paolo Berlusconi una quota del 30% della Edilnord
60 miliardi di lire. elevando il possesso al 48,05% del capitale. Nel 1998 i
operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al controllo del A fine 1998 è stata perfezionata la cessione delle
Gruppo Mondadori. Sempre sulla base del citato accordo la attività commerciali a marchio «Standa» a favore del
Arnoldo Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR alcune raggruppamento Nuova Distribuzione s.r.l. (Gruppo
partecipazioni (tra cui Editoriale L'Espresso, FIN.E.GI.L. e Franchini)/Mediocredito Lombardo (Gruppo Intesa) per le
Editoriale La Repubblica) per un importo complessivo di attività del comparto alimentare e del Gruppo Coin per le
oltre 1.400 miliardi di lire. attività del comparto non alimentare. Il Gruppo Fininvest ha
Nel corso del 1992, nell'ambito di un piano di cessione mantenuto il controllo delle attività di distribuzione
del controllo di alcune attività del Gruppo Fininvest al specializzata (settore dei giocattoli e videonoleggio
Gruppo Paolo Berlusconi, è stata ridotta al di sotto del 50% la «Blockbuster») e delle proprietà immobiliari della Standa
partecipazione nella S.E.E., rinunciando a sottoscrivere la (ridenominata Euridea). Nel corso del 2000 le attività nel
quota di competenza di un aumento di capitale a favore della settore giocattoli (Holding dei Giochi) ed il patrimonio
Editoriale Arcus s.r.l., di proprietà del Gruppo Paolo Berlu- immobiliare Euridea sono stati ceduti, rispettivamente, alla
sconi; è stato inoltre ceduto alla Paolo Berlusconi Finanziaria Giochi Preziosi e alla Aedes (per quest'ultima con un ricavo
l'81,95% della Cantieri Riuniti Milanesi (poi Edilnord), cui di 632 miliardi di lire, di cui 93 miliardi incassati nel
faceva capo la Divisione Edilizia del Gruppo Fininvest. gennaio 2001).
conversione di azioni di risparmio Mondadori in azioni state cedute alle società Aedes e Pirelli & C. Real Estate per
ordinarie, le risorse affluite al Gruppo Fininvest sono state un corrispettivo, comprensivo dei debiti finanziari, di circa
pari a circa 1.042 miliardi di lire. 400 miliardi di lire, saldato ad inizio 2002.
Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari Nel dicembre 2002 le attività di videonoleggio a marchio
della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per un «Blockbuster» sono state cedute alla Blockbuster Video Italy
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Inc. (Gruppo ViaCom), mentre sono state rilevate quote di Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci-
minoranza della Hopa (per 186 milioni di euro, contro pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato
cessione di azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001 per il sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale, con
medesimo importo) e della MCC (per 36 milioni di euro). un esborso di 294 milioni di euro.
Nel marzo 2003 il Gruppo Mediaset ha investito 276
milioni di euro per l'acquisto del 12% dell'emittente Società incorporate dal 1999 al 30 giugno 2004
spagnola Telecinco, divenendone con il 52% l'azionista di
maggioranza. 1999 Immobiliare Stafilo s.r.l. (Roma)

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Televisiva:
Elettronica Industriale (1) . . . . . . . . Lissone (Mi) EUR 363.167 100,00 Gestione e sviluppo della rete
di trasporto e diffusione del
segnale televisivo
Gestevision Telecinco S.A. (1) . . Madrid » 92.521 52,00 (2) Emittente televisiva
televisiva; holding
Publiespaña S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . Madrid » 601 52,00 ( ) Concessionaria pubblicitaria
2
Publieurope International Ltd. (1) Londra » 1.200 100,00 Pubblicità internazionale
zione e gestione diritti di
diffusione televisiva; servizi
multimediali e internet;
edizioni musicali
Videotime (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 52.010 98,30 Realizzazione programmi te-
levisivi
Editoria:
Arnoldo Mondadori Editore (*) . . Milano EUR 67.452 50,24 Editoriale e grafica
Edizioni Piemme (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 567 70,00 Editoriale
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Mondadori Pubblicità (1) . . . . . . . . Milano EUR 3.120 100,00 Concessionaria pubblicitaria

Mondolibri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.040 50,00 (4) Commerciale ed editoriale
Cinematografica:
che
Medusa Multicinema s.r.l. (1) ... Roma » 2.800 100,00 Esercizio sale cinematografi-
che
Medusa Video s.r.l. (1) . . . . . . . . . . Milano » 260 100,00 Noleggio prodotti audiovisivi
Annuaristica:
Attività diverse:
Finedim Italia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 16.000 100,00 Immobiliare
(2) Gli altri azionisti sono Dresdner Bank (25%), Gruppo Vocento (13%), ICE Finance B.V. (Gruppo JP Morgan) (10%). In base a reciproche opzioni di acquisto e
vendita in essere tra Mediaset e ICE Finance B.V., quest'ultima quota può essere trasferita a Mediaset entro il 31 dicembre 2005, eventualmente prorogabile al 31
dicembre 2007, al prezzo di 222,5 milioni di euro maggiorato di interessi. Tale diritto non sarà esercitabile da ICE Finance in caso di quotazione di Telecinco
prima di tale data.
Per le altre principali partecipazioni, tra cui la Mediolanum controllata pariteticamente con il Gruppo Doris, si veda la Tab.
7.D. Per maggiori dettagli sulla Arnoldo Mondadori Editore e sulla Mediaset si vedano, rispettivamente, i par. 13, 20 e seguenti.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
la R.T.I. (che è proprietaria della rete terrestre di diffusione del segnale televisivo la cui gestione e sviluppo è affidata alla
Elettronica Industriale) ha ottenuto dal Ministero delle Poste e Telecomunicazioni la concessione per l'esercizio dell'attività
televisiva per i propri circuiti «Canale 5», «Italia 1» e «Retequattro».
Nel 2003 le reti italiane del Gruppo hanno trasmesso 26.280 ore di palinsesto (di cui il 47,2% costituite da programmi
originali autoprodotti) con una quota d'ascolto complessiva del 44% (42,9% nel 2002), collocandosi in seconda posizione dopo
la RAI (44,9%). In Spagna la quota di ascolto di Telecinco è stata del 21,4% nel 2003, seconda dopo quella dell'emittente
pubblica TVE1 (23,4%).
segue
FININVEST S.p.A.
Nel 2003 R.T.I. ha prodotto 7.309 ore di trasmissione (7.078 nel 2002) così suddivise: intrattenimento e talk show,
La «library» di diritti televisivi italiana di proprietà di Mediaset ed R.T.I. comprendeva 9.256 titoli a fine 2003 (tra cui
4.828 relativi a film e 2.477 a telefilm e «TV movies») per complessivi 55.367 episodi.
Publitalia '80 è il maggior fornitore di pubblicità televisiva in Italia con una quota di mercato a valore del 63,8% nel 2003.
Nel 2003 Publiespaña, concessionaria di Telecinco, ha raggiunto una quota del 28,3% del mercato pubblicitario televisivo
spagnolo.
B) Editoria

collocandosi in prima posizione, seguito dal Gruppo RCS MediaGroup (12,4%), dal Gruppo Longanesi (8%) e dalla Feltrinelli
(4,3%). Nel mercato adozionale dell’editoria scolastica si colloca al secondo posto, dopo il Gruppo Zanichelli (13,6%), con una
quota del 13,5% nel 2003, prima di RCS MediaGroup (12,8%), Paravia (11,8%), Bruno Mondadori Editori e De Agostini
(7,3%). Nei periodici, con una quota di mercato del 42% nel 2003, il Gruppo Mondadori si colloca al primo posto. Le principali
testate sono «Donna Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan», «Flair», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni», «Chi», «Auto
Oggi», «Men's Health», «Casa Facile» e «Starbene». Il Gruppo inoltre svolge attività grafica con 6 stabilimenti (5 in Italia ed 1
in Spagna, a Toledo).
C) Cinematografica
Le attività cinematografiche sono svolte dal Gruppo Medusa che nel 2003 si è collocato al secondo posto nella
distribuzione cinematografica con una quota di mercato del 17%, dopo la Buena Vista Italia (20,5%). Esso svolge inoltre
mercato dell'home video. Relativamente all'esercizio cinematografico, il circuito Medusa Cinema (composto da 18 sale, di cui
11 tradizionali e 7 multiplex, per un totale di 104 schermi) ha ottenuto nel 2003 una quota di mercato del 7,1%, dopo il circuito
Warner Village Cinemas (10,9%).
D) Annuaristica
L’attività è svolta dalle Pagine Italia e riguarda l'edizione, la raccolta pubblicitaria e la distribuzione dell'annuario telefonico
«Pagine Utili», la cui stampa è curata dalla Mondadori.
5. DIPENDENTI
1999 2000 2001 2002 2003

Televisiva (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.562 4.416 4.396 4.393 5.600

Editoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.286 5.164 4.853 4.792 4.751
Annuaristica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148 160 153 132 120
Altre attività (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.640 2.430 1.814 359 325
(numero medio)

di cui: operai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.087 1.970 1.821 1.716 1.629
dirigenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 587 607 564 544 611
segue
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
1999 2000 2001 2002 2003
(migliaia di euro)

(1) L'incremento nel 2003 è dovuto al Gruppo Telecinco il cui controllo è stato acquisito nell'esercizio.
6. VENDITE

1999 2000 2001 2002 2003
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.265 2.532 2.537 2.516 3.231

Editoriale e grafica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.021 1.117 1.181 1.109 1.203
Vendita e noleggio audiovisivi (1) . . . . . . . . . . . . . 89 108 111 65 52
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 21 20 24 29
Immobiliare (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 68 33 8 —
Vendita giocattoli (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 — — — —
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92 68 59 62 94
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.833 4.181 4.228 4.074 4.903

1999 2000 2001 2002 2003
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 20.658 22.208 25.500 25.500 25.500
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 107,5 123,4 123,4 123,4
Ore 20.25-23.00 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56.810 60.425 63.375 71.375 72.700
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 106,4 111,6 125,6 128,0
Italia 1:
Ore 14.30-15.30 (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.747 6.714 7.200 8.500 8.500
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 86,7 92,9 109,7 109,7
Ore 20.25-23.00 (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21.175 23.757 24.000 32.250 30.800
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 112,2 113,3 100,0 95,5
segue
FININVEST S.p.A.
segue tariffe pubblicitarie in vigore a fine anno per uno «spot» di 30 secondi (Televisiva)
1999 2000 2001 2002 2003

(euro)
Rete 4:
Ore 14.00-17.00 (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.230 7.230 5.516 5.300 5.500
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 ... 100,0 103,8
Ore 20.25-23.00 (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17.560 18.851 19.000 19.000 19.000
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 107,4 108,2 108,2 108,2
(2) Ore 14.15-15.00 fino al 2000.
(3) «Prime time» fino al 2001; media delle fasce Top di «Prime time» dal 2002.
(4) Fino al 2000 riferito al programma di maggiore ascolto; nel 2001 alla media della fascia; dal 2002 alla media di «Primo pomeriggio» e «Pomeriggio con Rete 4».

1999 2000 2001 2002 2003
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 112,3 103,7 95,1 91,4
A) Conti economici consolidati del Gruppo Fininvest (esercizi 1 gennaio - 31 dicembre)

1999 2000 2001 2002 2003 (1 )
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.833 4.181 4.228 4.074 4.903

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 51 – 19 –8 +8 + 10
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 577 582 599 522 550
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120 108 129 102 93
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.913 2.111 2.162 2.219 2.778
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 672 719 714 721 833
– Ammortamenti diritti televisivi . . . . . . . . . . . . . . 573 575 645 734 873
al patrimonio netto (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 27 + 36 +2 +4 – 49
segue
FININVEST S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003 (1 )
(milioni di euro)
± Oneri e proventi straordinari (6) .............. + 19 o – 177 – 106 + 19

574 829 340 499 749
RISULTATO NETTO (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 347 559 236 349 529
(1) Nel 2003 è incluso il Gruppo Telecinco, precedentemente valutato al patrimonio netto.
(4) Nel 2003 sono inclusi –80 milioni di euro relativi all'Albacom.
(5) Nel 1999 sono inclusi +38 milioni di euro dalla cessione a Canal Plus S.A. del 10% di Telepiù, +33 milioni di euro dalla cessione di azioni Mediolanum e +18
milioni di euro realizzati dalla Milan A.C. sulla cessione di calciatori. Nel 2000 sono inclusi +123 milioni di euro dalla cessione di azioni Mediolanum, +159
milioni di euro realizzati dal Gruppo Euridea dalla cessione delle attività immobiliari alla Aedes e +51 milioni di euro realizzati dalla Milan A.C. sulla cessione di
calciatori. Nel 2001 relativi alla cessione di immobili Euridea (+41 milioni di euro), calciatori Milan A.C. (+29 milioni di euro) e, per il residuo, altre
partecipazioni ed immobilizzazioni tecniche. Nel 2002 sono inclusi +49 milioni di euro relativi alla cessione della Ground Immobiliare, +43 milioni di euro
relativi a calciatori Milan A.C. e +24 milioni di euro relativi alla vendita della Blockbuster Italia. Nel 2003 sono inclusi +30 milioni di euro relativi a calciatori
Milan A.C. e –27 milioni di euro relativi all'Euridea (saldo tra –111 milioni di euro di minusvalenza dalla vendita, –10 milioni di euro di contenziosi derivanti
dall'operazione e +94 milioni di euro di dividendo distribuito dalla stessa alla capogruppo Fininvest antecedentemente la cessione).
(6) Nel 1999 sono inclusi -52 milioni di euro di oneri emersi a seguito della cessione delle attività ex-Standa effettuata nel 1998. Nel 2000 sono inclusi 42 milioni di
euro per svalutazione di immobilizzazioni materiali e immateriali e di partecipazioni e 47 milioni di euro di saldo positivo tra rivalutazioni (per 126 milioni di
euro) e svalutazioni (per 79 milioni di euro) per adeguamento al valore di mercato «di fondi comuni di investimento e altri valori mobiliari e di operazioni
finanziarie su titoli» da parte di Trefinance, Société Financière Internationale d' Investissement e Mediaset. Nel 2001 sono inclusi 331 milioni di euro di
svalutazione della partecipazione in Kirch Media, 50 milioni di euro di rivalutazioni nette di fondi comuni ed altri valori mobiliari e 93 milioni di euro di
sopravvenienza attiva per «adeguamento del fondo imposte differite dal 36% al 19% sulla maggiore plusvalenza di consolidato sorta in occasione della
quotazione in Borsa di Mediaset S.p.A.». Nel 2002 sono inclusi 66 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Kirch Media. Nel 2003 sono inclusi +55
milioni di euro relativi al provento incassato da Pagine Italia a seguito della risoluzione del contratto di cessione del ramo d'azienda «Pagine Utili» da parte di
Telecom S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,7 13,7 13,1 11,5 9,5
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49,9 50,5 51,1 54,5 56,7
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,5 17,2 16,9 17,7 17,0
(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,9 16,6 17,7 20,4 20,1
FININVEST S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 780 786 409 353 393

Titoli (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 652 961 937 840 1.025
Crediti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 22 83 53 122
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.560 1.523 1.419 1.179 1.106

Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.069 1.439 1.612 1.188 1.974
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 33 – 85 – 321 35 – 29
– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 897 815 874 768 1.001

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — 80
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 244 183 166 220
AVVIAMENTO (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 177 250 168 150 633
rappresentato da:
Riserve e rettifiche di consolidamento . . . . . . . 754 758 977 1.020 1.078
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140 327 72 123 240
1.101 1.292 1.257 1.351 1.526
segue
FININVEST S.p.A.
(3) L'incremento nel 2003 riguarda, al netto degli ammortamenti di periodo, il consolidamento integrale del Gruppo Telecinco (281 milioni di euro, di cui 208
milioni relativi all'acquisto del 12% e 73 milioni riclassificati dalla precedente valorizzazione al patrimonio netto) e l'acquisto sul mercato da parte di Fininvest
del 2,58% di Mediaset (227 milioni di euro).

Quota di
partecipazione

Attica Publications S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . 18 20,00 Editoriale
Mediolanum Assicurazioni (1) . . . . . . . . . . 13 50,00 (3) Assicurativa
Albacom (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 12 (5) 19,50 Telefonia fissa
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 560
Doris.
(3) 50% della famiglia Doris.
(5) Al netto del fondo copertura perdite.

1999 2000 2001 2002 2003
(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.099 839 912 1.064 802 (1)
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.493 4.578 4.626 4.236 4.625
(1) Di cui 500 milioni di euro in scadenza entro il 2008.

1999 2000 2001 2002 2003
(milioni di euro)

– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 108 108 103 — 44
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –4 – 28 –4 – 29 – 21
10 – Copyright © 2004 by Ricerche e Studi - R & S - Piazzetta Maurilio Bossi, 1 - Milano, Italy - www.mbres.it. Tutti i diritti riservati
FININVEST S.p.A.
Totale 2000-2003
2000 2001 2002 2003 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi . . . . . . . . 618 813 765 691 2.887 40,2

Aumento cassa, banche e titoli . . . . . 323 — — 209 70 1,0
Diminuzione debiti finanziari . . . . . . — — 272 — — —
Dividendi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108 103 — 44 255 3,6
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157 361 412 772 1.702 23,7
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 1.560 2.069 1.833 2.444 7.172 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 854 1.253 1.321 1.865 5.293 73,8
(4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 591 270 352 55 1.268 17,7
Aumento debiti finanziari . . . . . . . . . . 115 244 — 524 611 8,5
Diminuzione cassa, banche e titoli . . — 302 160 — — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.560 2.069 1.833 2.444 7.172 100,0
(3) Sono inclusi gli acquisti di azioni Olivetti (203 milioni di euro nel 2001), Kirch Media (194 milioni di euro nel 1999 e 204 milioni di euro nel 2001), Hopa (186
milioni di euro nel 2002), Mediaset (294 milioni di euro nel 2003) e del 12% del Gruppo Telecinco (276 milioni di euro nel 2003).
(4) Nel 2000 sono inclusi circa 320 milioni di euro sulla cessione di cespiti immobiliari dei Gruppi Euridea ed Edilnord 2000; nel 2002, 186 milioni di euro sulla
cessione di azioni Olivetti al Gruppo Hopa e 83 milioni di euro sulla cessione della Ground Immobiliare.
1999 2000 2001 2002 2003

(in %)
Fatturato netto
........ 230,6 262,7 284,2 277,0 313,1
(1) . . . . 10,1 8,6 16,5 7,5 8,8
......... 6,7 7,4 7,1 6,4 7,2
.......................... 4,6 6,0 6,0 4,4 4,3
............................ 99,0 97,7 91,4 101,1 99,2
Passivo corrente
segue
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FININVEST S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003
(in %)
Circolante
................................... 42,4 40,1 34,4 35,9 34,1
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,4 5,4 3,8 3,9 3,1
Fornitori
.............. 77,3 69,6 63,3 58,6 48,0
................ 52,1 55,8 57,7 53,9 58,7
................. 50,7 36,8 36,1 47,2 28,9
Capitale netto
.................................... 56,2 60,7 59,4 67,1 69,9
Totale debiti
Capitale netto tangibile
(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,3 4,9 o 6,8 n.c. (4)
(3) Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei diritti televisivi il rapporto risulta pari all'85,8% nel 1999, all'87,1% nel 2000, al 77,5% nel 2001, al 92,8% nel
2002 ed al 69,8% nel 2003.
(4) Rapporto non calcolabile in quanto il capitale netto tangibile risulta negativo.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 193.878 32.094 — – 37.481 124.303 – 21.190 + 43.430 146.543

Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.451.549 — 196.216 174.506 1.191.509 1.159.612 45.606 585.156
FININVEST S.p.A.

Inizio 1999 . . . . 400.000 1.000 400.000.000


Dividendi Dividendi
1999 ............. 0,271 52,5 108.456 2,8 77,5

2000 ............. 0,258 50,0 103.291 2,5 31,6
2001 ............. — — — — —
2002 ............. 0,210 21,0 43.680 1,1 35,5
2003 ............. 0,700 70,0 145.600 3,0 60,7
FININVEST S.p.A.
http://ame.mondadori.com) proprio e per delega il 57,5% del capitale sociale
ordinario. I principali azionisti nel giugno 2004 erano i
— Attività: editoriale e grafica seguenti:
Quote in %
Berlusconi (P), Maurizio Costa (VP, CD), Francesco ordinario
segue
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sulla base dei seguenti rapporti di concambio: Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186
— 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria miliardi di lire.
Arnoldo Mondadori Editore; Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo
Sperling & Kupfer.
— 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'attività di
Arnoldo Mondadori Editore. annuaristica informativa («Pagine Utili»), gestita per conto
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- della Mondadori dall'Editoriale Sorit, con un introito di 43
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore miliardi di lire.
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», Nel 1999 è divenuta operativa la Mondolibri, società
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza detenuta pariteticamente dai Gruppi Mondadori e
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- Bertelsmann, per lo svolgimento delle rispettive attività nel
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. settore della vendita per corrispondenza di libri e altri
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo prodotti editoriali ed è stato rilevato il controllo del Gruppo
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla Le Monnier (editoria scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un 1999 le attività industriali grafiche del Gruppo sono state
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di op- concentrate nella Mondadori Printing.
zione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad inve- Nel 2001 è stata costituita la Grupo Editorial Random
stitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte riservata House Mondadori, joint-venture paritetica nella quale sono
agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio Berlusconi confluite le attività di editoria libraria in Spagna ed America
Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la controllante Latina dei Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo
Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha successiva- Bertelsmann).
mente incorporata); la partecipazione della Silvio Berlusconi Ad inizio 2003 è stata rilevata una quota del 20% della
Editore nella Mondadori si è conseguentemente ridotta a circa società editoriale greca Attica Publications.
il 47% (successivamente incrementata intorno al 50%). Nel
1997 la Silvio Berlusconi Holding Editoriale ha trasferito alla Società incorporate dal 1999 al 30 giugno 2004
Fininvest l'intera partecipazione nella Arnoldo Mondadori
Editore ed è stata successivamente liquidata. 2002 Programmi Editoriali (Milano)
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito le 2003 Mondadori.com (Milano); Mondadori Informatica
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio (Milano)

1999 2000 2001 2002 2003
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.360.388 1.485.732 1.560.829 1.461.065 1.538.144

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 4.004 + 12.216 – 1.606 + 2.194 + 7.740
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 428.847 487.978 527.646 455.339 486.463
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37.907 46.357 49.058 46.401 48.366
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 390.542 430.779 442.271 442.354 456.679
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230.464 244.217 237.384 239.651 248.446
nio netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 3.204 + 1.753 – 16.282 – 481 – 3.194
segue
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1999 2000 2001 2002 2003
(migliaia di euro)
– Svalutazioni e perdite su titoli, partecipazio-

ni e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 8.715 4.585 6.275 3.946
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 7.040 + 3.924 – 1.199 – 7.048 + 410
± Proventi e oneri straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 19.379 – 1.917 + 17.461 – 1.081 + 4.314
130.247 134.308 148.067 133.146 150.177
RISULTATO NETTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78.264 71.299 73.893 81.078 82.678
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . + 633 – 404 – 11 –4 – 577

(3) Inclusi, rispettivamente, 2.155, 2.789, 1.346, 1.492 e 533 mila euro di differenze cambio attive.

1999 2000 2001 2002 2003
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Materie prime (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31,8 32,0 33,9 31,0 31,1
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28,7 29,0 28,3 30,3 29,7
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,9 16,4 15,2 16,4 16,2

1999 2000 2001 2002 2003
(migliaia di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196.448 174.375 185.096 85.736 42.685

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240.244 362.805 364.478 407.296 580.330
segue
FININVEST S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003
(migliaia di euro)

ATTIVO CORRENTE LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . (a) 1.044.230 1.198.367 1.154.495 1.115.817 1.278.067
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327.276 362.099 366.433 354.393 381.862

Debiti finanziari a breve (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267.647 365.898 370.153 390.369 150.495

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.467 24.302 72.418 57.533 69.007
Prestiti obbligazionari (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — 406.284

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27.374 28.064 27.718 25.988 25.678
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 41.282 36.653 29.852 22.250 16.300
rappresentato da:
Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 35.627 – 62.213 – 56.150 – 59.472 – 116.885
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78.897 70.895 73.882 81.074 82.101
532.541 533.118 560.642 472.459 435.033
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.800 7.919 522 357 3.282

(2) I prestiti obbligazionari sono relativi per 296,4 milioni di euro ad un’operazione di «Private Placement» conclusa con investitori istituzionali americani
(controvalore di 350 milioni di USD rimborsabili per 215 milioni nel 2013, per 40 milioni nel 2015 e per 95 milioni nel 2018 con cedola fissa rispettivamente pari
al 5,42%, 5,57% e 5,82%) e per 109,9 milioni di euro ad un prestito obbligazionario convertibile entro il 2008 in azioni ordinarie Arnoldo Mondadori Editore, in
portafoglio della stessa società quali azioni proprie, con cedola fissa del 2% annuo. Le suddette operazioni «hanno consentito il rimborso per 400 milioni di euro
di un debito revolving quinquennale in scadenza».
FININVEST S.p.A.
D) Partecipazioni non consolidate al 31 dicembre 2003 (Gruppo Mondadori)

Quota di
partecipazione
(migliaia di euro) (in %)

dori S.L. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.259 50,00 Editoriale
Attica Publications S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . 18.009 20,00 Editoriale
SEE - Società Europea Edizioni (1) . . . . . 8.437 39,27 Editoriale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17.302
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69.007
E) Indebitamento (consolidato del Gruppo Mondadori)

1999 2000 2001 2002 2003
(migliaia di euro)

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791.654 942.594 927.804 936.001 1.145.573
(1) Cfr. nota 2 alla Tab. 15.C. Sono inclusi 119.831 mila euro in scadenza entro il 2008.
F) Capitale netto (consolidato del Gruppo Mondadori)

1999 2000 2001 2002 2003
(migliaia di euro)

+ Aumenti di capitale a pagamento . . . . . . . . . . . . . 717 1.837 — — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 16.056 – 26.586 + 6.063 – 3.322 – 57.413
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 12.645 – 1.703 – 646 – 10.263 + 296
1999 2000 2001 2002 2003

(in %)
Fatturato netto
......... 291,7 301,1 296,2 260,3 264,5
segue
FININVEST S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003
(in %)

(1) . . . . 10,4 7,2 12,7 6,6 6,1
......... 7,5 6,7 6,3 6,5 6,7
........................... 6,7 5,6 5,4 4,5 5,2
............................ 135,1 129,3 126,8 121,6 177,8
Passivo corrente
Circolante
................................... 38,6 38,8 32,3 34,6 35,3
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,1 9,1 7,6 8,3 8,7
Fornitori
............. 32,6 32,5 31,4 33,2 33,6
................ 65,0 67,1 63,5 64,9 67,3
................ 5,3 3,8 4,1 3,6 73,7
Capitale netto
.................................... 68,3 57,4 60,5 50,5 38,3
Totale debiti
.......................... 115,2 86,7 97,3 76,3 48,9
Inizio 1999 . . . . 129.097 1.000 128.238.058 ord.

858.558 risp.
segue
FININVEST S.p.A.

VII-X 1999 . . . . 129.097 1.000 128.338.685 ord.

azioni ordinarie
X 1999 . . . . 129.351 1.000 128.593.185 ord.
tamente
XII 1999 . . . . 129.351 1.000 129.275.410 ord.
azioni ordinarie
VII 2000 . . . . 129.351 500 258.550.820 ord.
VII 2000 . . . . 129.715 500 259.278.420 ord.
tamente
VIII 2001 . . . . 67.452 0,26 259.278.420 ord.

VIII 2003 . . . . 67.452 0,26 259.429.832 ord. Conversione delle azioni di risparmio in
azioni ordinarie
Dividendi
complessivi (2)
1999 ................ 0,35 0,36 68,0 70,0 43.866 3,2 55,6

2000 ................ 0,21 0,21 80,0 82,0 51.775 3,5 73,0
2001 ................ 0,62 0,63 238,5 242,3 155.672 (3) 10,0 n.c.
2002 ................ 0,25 0,26 96,2 100,0 62.410 4,3 77,0
2003 ................ 0,30 — 115,4 — 72.533 4,7 88,3
FININVEST S.p.A.
A) Borse di quotazione: Borsa Italiana (MTA). La quotazione delle azioni di risparmio è stata revocata dal 6-8-2003.

1999 .................... 29,77 27,30 3.746.545 47,5 7,0

2000 .................... 9,70 16,00 2.433.635 34,3 4,6
2001 .................... 7,04 8,93 1.767.872 23,9 3,2
2002 .................... 5,88 8,90 1.473.877 18,2 3,1
2003 .................... 7,09 — 1.714.275 20,9 3,9
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 3.495.166 az. ord. al 31-12-1999; n. 8.715.476 az. ord. al 31-12-2000; n. 8.322.076 az. ord. al 31-12-
2001; n. 8.933.395 az. ord. al 31-12-2002 e n. 17.744.363 az. ord. al 31-12-2003).
1999 (1)...... 5,81 14,89 4,48 13,65 96.833 537 3,0 1,2 4,0 1,3
2000 (1)...... 9,08 21,98 12,13 22,95 147.193 149 2,3 0,9 1,7 0,9
2001 . . . . . . . . . 4,62 11,00 6,00 16,00 162.052 94 13,4 5,6 10,5 3,9
2002 . . . . . . . . . 4,91 8,69 7,71 23,58 152.771 233 5,1 2,9 3,4 1,1
2003 . . . . . . . . . 5,26 7,44 6,04 8,90 175.938 5 5,7 4,0 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.

Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; telefax 25146719; — Azionariato: nel dicembre 2003 gli azionisti iscritti nel
Internet http://www.gruppomediaset.it) libro dei soci erano 254.000 circa. All'assemblea del 27
aprile 2004 sono intervenute 366 persone rappresentanti
in proprio e per delega il 55,2% del capitale sociale. I
— Attività: holding di società operanti nella produzione e principali azionisti nel giugno 2004 erano i seguenti:
Franco Amigoni, Marina Elvira Berlusconi, Pasquale Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,73
Cannatelli, Paolo Andrea Colombo, Enzo Concina, Lehman Brothers Holdings Inc. . . . . . . 2,33
Maurizio Costa, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco Capital Research and Management
Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Roberto Ruozi Co. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,05
La società è stata costituita a fine 1993 come Futura quota, attualmente del 19,5%, della società di telefonia fissa
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel telefonia mobile Blu nel 1999.
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione sociale, Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25%
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- al 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo
ferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e ge- spagnolo Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
stione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha rilevato il con- con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
trollo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta pub- Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
blicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni televi- joint-venture paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel operativa dal 2000 nel settore della televisione
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da commerciale. Nel settembre 2001 la joint-venture è stata
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione sciolta e il Gruppo Mediaset ha convertito il proprio
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì investimento in una quota pari al 2,28% del capitale della
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di Kirch Media GmbH & Co., posta in «amministrazione
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni controllata» nell'ambito della procedura fallimentare
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò ufficialmente apertasi nel giugno 2002.
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un milioni di euro una quota di minoranza della Hopa, cedendo
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la per il medesimo importo.
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo (ora Vocento)
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo una quota del 12% per 276 milioni di euro.
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state Società incorporate dal 1999 al 30 giugno 2004
ammesse alla quotazione in Borsa.
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una 1999 Rete 10 s.r.l. (Milano)
FININVEST S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003 (1 )
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.009 2.314 2.290 2.261 3.011

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 15 +5 +5 + 11 +2
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66 62 50 35 49
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40 32 42 36 41
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.437 1.636 1.599 1.635 2.152
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276 285 285 294 374
– Ammortamenti diritti televisivi (2) . . . . . . . . . . . 526 570 644 697 841
al patrimonio netto (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +3 + 11 – 12 – 12 – 83
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +5 +4 + 25 +1 –2
± Proventi e oneri straordinari (6) . . . . . . . . . . . . . . – 11 – 58 – 183 – 55 – 13
586 649 418 497 676
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339 424 248 362 429
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . o –1 o o – 59
(1) Nel 2003 è incluso il Gruppo Telecinco, precedentemente valutato al patrimonio netto.
(5) Nel 2003 sono inclusi –80 milioni di euro relativi all'Albacom.
172 milioni di euro nel 2001 e 32 milioni di euro nel 2002 di svalutazioni della partecipazione in Kirch Media.

1999 2000 2001 2002 2003
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71,5 70,7 69,8 72,3 71,5
segue
FININVEST S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003
(in %)
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,7 12,3 12,4 13,0 12,4

± Proventi finanziari e diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . + 1,4 + 1,4 + 0,4 + 0,4 – 2,0

1999 2000 2001 2002 2003 (1 )
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175 243 101 204 286

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167 192 203 168 221
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 651 751 720 695 622
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 32 – 19 – 186 116 495


Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
segue
FININVEST S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003 (1 )
(milioni di euro)

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88 69 9 37 113
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 40 84 37 27 318
rappresentato da:
Riserve e rettifiche di consolidamento . . . . . . . 1.229 1.355 1.491 1.491 1.608
Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — – 36 – 12 – 27 – 22
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339 423 248 362 370
2.178 2.352 2.341 2.440 2.570
(1) Cfr. nota 1 alla Tab. 22.A.
(2) I diritti televisivi relativi a film e telefilm sono iscritti al valore di perizia per la parte derivante dal conferimento del ramo d'azienda da Reteitalia a Mediaset ed al
(4) L’incremento nel 2003 è dovuto al consolidamento integrale del Gruppo Telecinco.

Quota di
partecipazione

Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
(3) Al netto del fondo copertura perdite.

1999 2000 2001 2002 2003
(milioni di euro)

Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.254 1.167 1.046 986 917
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.420 1.513 1.610 1.550 1.629
FININVEST S.p.A.

1999 2000 2001 2002 2003
(milioni di euro)

+ Aumenti di capitale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 3 — — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . — – 40 + 21 – 17 +5
+ Svalutazione di azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . — 4 3 2 —
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o — — — +2
1999 2000 2001 2002 2003

(in %)
Fatturato netto
......... 406,7 441,2 403,9 397,0 442,8
(1) . . . . 8,4 12,3 12,0 9,3 12,6
......... 6,9 6,9 7,1 7,7 8,8
........................... 6,0 5,5 4,8 3,7 4,2
............................ 103,0 98,5 86,6 109,7 142,3
Passivo corrente
Crediti commerciali
............................. 31,8 31,4 29,8 29,2 29,2
Fatturato netto
................ 62,7 63,1 62,2 57,4 64,1
................. 3,6 2,9 2,0 54,1 43,3
Capitale netto
.................................... 153,5 155,6 145,5 157,5 172,6
Totale debiti
.......................... 150,0 101,4 47,0 72,5 47,3
segue
FININVEST S.p.A.
segue rapporti economico-patrimoniali (Gruppo Mediaset)

1999 2000 2001 2002 2003
(in %)

Inizio 1999 . . . . 1.178.474 1.000 1.178.473.864


Dividendi Dividendi
1999 ............. 0,18 35,5 216.192 10,8 63,8

2000 ............. 0,24 46,5 283.195 12,2 66,9
2001 ............. 0,21 40,4 247.823 10,8 99,9
2002 ............. 0,21 40,4 247.413 10,9 68,3
2003 ............. 0,23 44,2 271.327 9,0 73,3
FININVEST S.p.A.
Capitalizzazione su
1999 ................... 15,47 18.257.205 53,9 8,4

2000 ................... 13,14 15.480.616 36,6 6,6
2001 ................... 8,21 9.683.401 39,0 4,1
2002 ................... 7,16 8.432.514 23,3 3,5
2003 ................... 9,54 11.233.790 30,4 4,4
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 2.650.000 al 31-12-2000, n. 1.476.000 al 31-12-2001, n. 3.831.081 al 31-12-2002 e n. 3.064.000 al 31-12-2003).

1999 ....................... 7,07 16,16 860.561 2,6 1,1

2000 ....................... 12,09 26,25 1.269.824 2,0 0,9
2001 ....................... 5,19 13,92 1.327.433 4,0 1,5
2002 ....................... 5,57 10,38 1.294.201 3,8 2,0
2003 ....................... 6,19 9,97 1.499.828 3,7 2,3
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
— Anno di costituzione: 1982 — Revisori: Deloitte & Touche
— Sede sociale: Roma - Largo del Nazareno, 8 — Azionariato: nel giugno 2005 gli azionisti erano i
seguenti:
— Sede amministrativa: Milano - Via Paleocapa, 3 Quote in %
(Tel. 02-85411; telefax 85414275; Internet http://www.
fininvest.it)
Holding Italiana Quattordicesima . . . . 21,41892
Holding Italiana Ottava . . . . . . . . . . . . . . 20,48058
— Attività: cinematografica, televisiva e pubblicitaria; Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . 15,75425
editoria; intermediazione finanziaria ed esercizio di Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . 15,30400 (1)
attività assicurativa Holding Italiana Prima . . . . . . . . . . . . . . . 15,26800
Silvio Berlusconi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,06459
— Consiglio di Amministrazione: Aldo Bonomo (P), Holding Italiana Ventunesima . . . . . . . 1,88266
Marina Elvira Berlusconi (VP), Pasquale Cannatelli
(CD), Barbara Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
Ubaldo Livolsi, Roberto Poli
— Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P), L'intero capitale della Fininvest fa capo alla famiglia
Francesco Antonio Giampaolo, Francesco Vittadini Berlusconi.
La società venne costituita a Roma nel 1978 con deno- e Canzoni» dalla liquidazione del Banco Ambrosiano
minazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 deliberò Holding.
l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento Fininvest, Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo
di cui assunse la denominazione sociale. Sempre nel 1979 la dell'intermediazione finanziaria costituendo Programma
sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è stata nuovamente Italia, società di consulenza operante nella gestione di fondi
por-tata a Roma. Il 26-11-1982 si trasformò in società per comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici.
azioni. Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo circuito televisivo «Italia 1».
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico programmi di Retequattro per un controvalore di 105
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di miliardi di lire a regolamento dilazionato e alla costituzione
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il e gestione di una nuova società televisiva (Sedit, poi
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel Retequattro) a partecipazione paritetica, di cui il Gruppo
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro Fininvest acquisì l'intero pacchetto nel 1985. Nel 1984
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato venne anche acquisito il controllo delle compagnie di
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). assicurazione Mediolanum Assicurazioni e Mediolanum
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad Vita.
essa nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una
l'acquisizione dei programmi e la Publitalia '80 per la rete televisiva privata sul suo territorio ad una società
gestione della pubblicità, costituendo in tal modo il circuito (France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu
italiane. revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A. (25%
editoriale. Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete televisiva,
nella Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni, poi liquidata nei primi mesi del 1992.
rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò fino
Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo di «TV Sorrisi alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione nella
segue
FININVEST S.p.A.
Gruppo Mondadori. Sempre sulla base del citato accordo la A fine 1998 è stata perfezionata la cessione delle atti-
Arnoldo Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR alcune vità commerciali a marchio «Standa» a favore del
Nel corso del 1992, nell'ambito di un piano di cessione attività del comparto non alimentare. Il Gruppo Fininvest
del controllo di alcune attività del Gruppo Fininvest al ha mantenuto il controllo delle attività di distribuzione
Berlu-sconi; è stato inoltre ceduto alla Paolo Berlusconi immobiliare Euridea sono stati ceduti, rispettivamente,
Finanziaria l'81,95% della Cantieri Riuniti Milanesi (poi alla Giochi Preziosi e alla Aedes (per quest'ultima con un
Edilnord), cui faceva capo la Divisione Edilizia del Gruppo ricavo di 632 miliardi di lire, di cui 93 miliardi incassati
Fininvest. nel gennaio 2001).
Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari Nel dicembre 2002 le attività di videonoleggio a
della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per un marchio «Blockbuster» sono state cedute alla Blockbuster
controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 miliardi Video Italy Inc. (Gruppo ViaCom), mentre sono state
mediante accollo di debiti e passività). rilevate quote di minoranza della Hopa (per 186 milioni di
Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato Offerte euro, contro cessione di azioni Olivetti già in portafoglio dal
Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e collocamenti 2001 per il medesimo importo) e della MCC (per 36 milioni
privati destinati ad investitori istituzionali di azioni di euro).
Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest aveva in Nel marzo 2003 il Gruppo Mediaset ha investito 276
precedenza concentrato le attività televisive del Gruppo) e milioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel
segue
FININVEST S.p.A.
2004 per aggiustamento prezzo legato agli esiti della quota- ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di
zione) per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola 76,6 milioni di euro, portando la sua partecipazione al
Telecinco, divenendone con il 52% l'azionista di 50,1%.
maggioranza. Nel marzo 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato per
Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci- 103,8 milioni di euro il 100% della Home Shopping Europe
pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato S.p.A. operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv
sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale, con ed internet.
un esborso di 294 milioni di euro. Nell'aprile 2005 la Fininvest ha ridotto dal 50,99% al
Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di 34,31% la propria partecipazione in Mediaset; la quota del
Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete- 16,68% è stata collocata presso investitori italiani ed esteri
nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli (principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania)
della società sono stati ammessi alla quotazione presso le incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a
Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha livello consolidato di 1,6 miliardi di euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Televisiva:
segnale televisivo
Gestevision Telecinco S.A. (*)
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Madrid » 123.321 52,00 (2) Emittente televisiva
televisiva; holding
Publiespaña S.A.U. (1) . . . . . . . . . . Madrid » 601 52,00 (2) Concessionaria pubblicitaria
zione e gestione diritti di dif-
fusione televisiva; servizi
multimediali per pay tv,
digitale terrestre, internet e
telefonia mobile
levisivi
Editoria:
Arnoldo Mondadori Editore (*) . . Milano EUR 67.452 50,21 Editoriale
Electa Napoli (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Napoli » 155 60,00 Editoriale
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Giulio Einaudi Editore (1)

....... Torino EUR 23.920 100,00 Editoriale
Mondadori Finance S.A. ( ) . . . . . 1 Lussemburgo » 4.731 99,96 Finanziaria
Mondadori Pubblicità (1) . . . . . . . . Milano » 3.120 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Mondadori Retail (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 2.700 100,00 Commerciale
Mondolibri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.040 50,00 (4) Commerciale ed editoriale
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 500 100,00 Radiofonica
Cinematografica:
che
Medusa Multicinema (1) ......... Roma » 2.800 100,00 Esercizio sale cinematografi-
che
Medusa Video (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 260 100,00 Noleggio prodotti audiovisivi
Annuaristica:
Pagine Italia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Segrate (Mi) EUR 31.200 100,00 Annuaristica informativa
Attività diverse:
Cinema 5 (1)
..................... Roma » 5.000 100,00 Immobiliare (5)
Fininvest Gestione Servizi (ex-
Finedim Italia) . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 16.000 100,00 Immobiliare
(2) Ridotta al 50,1% nel gennaio 2005. Altro azionista è il Gruppo Vocento con il 13%.
(3) Incluse le quote in portafoglio di altre società del Gruppo. Nell'aprile 2005 la quota è stata ridotta al 34,31%.
Per le altre principali partecipazioni, tra cui la Mediolanum e la Mediolanum Assicurazioni controllate pariteticamente con
il Gruppo Doris, si veda la Tab. 7.D. Per maggiori dettagli sulla Arnoldo Mondadori Editore e sulla Mediaset si vedano,
rispettivamente, i par. 13, 20 e seguenti.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
la R.T.I. ha ottenuto dal Ministero delle Poste e Telecomunicazioni la concessione per l'esercizio dell'attività televisiva per i
propri circuiti «Canale 5», «Italia 1» e «Retequattro». La legge n. 112-2004 (c.d. «legge Gasparri») ha regolamentato il nuovo
segue
FININVEST S.p.A.
assetto del sistema radiotelevisivo introducendo la tecnologia del digitale terrestre.

originali autoprodotti) con una quota d'ascolto complessiva del 43% (44% nel 2003), collocandosi in seconda posizione dopo la
RAI. In Spagna, Telecinco ha trasmesso 8.784 ore di palinsesto (di cui il 77,4% di programmi originali autoprodotti), con una
quota di ascolto del 22,1% nel 2004, precedendo l'emittente pubblica TVE1 (21,4%).
La «library» di diritti televisivi italiana di proprietà di Mediaset ed R.T.I. comprendeva 8.726 titoli a fine 2004 (tra cui
4.316 relativi a film e 2.309 a telefilm e «TV movies») per complessivi 56.719 episodi.
Nell'ambito dello sviluppo dell'attività del digitale terrestre, nel primo trimestre 2005 sono state vendute n. 1,6 milioni di
carte prepagate del prodotto «Mediaset Premium» per l'offerta in «pay per view» di partite del campionato italiano di calcio.
Publitalia '80 è il maggior fornitore di pubblicità televisiva in Italia con una quota di mercato a valore del 63% nel 2004.
spagnolo.
B) Editoria

collocandosi in prima posizione, seguito dal Gruppo RCS MediaGroup (12,5%), dal Gruppo Longanesi (7,3%) e dalla
Feltrinelli (4%). Nel mercato adozionale dell’editoria scolastica si collocava al primo posto con una quota del 14,5% nel 2004,
seguito da Zanichelli (13,8%), RCS MediaGroup (12,7%), Paravia (10,6%), De Agostini (7,5%). Nei periodici, con una quota
di mercato a copie del 42% nel 2004, il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto. Le principali testate sono «Donna
Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan», «Flair», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni», «Chi», «Auto Oggi», «Men's Health»,
«Casaviva» e «Starbene». Il Gruppo inoltre svolge attività grafica con 6 stabilimenti (5 in Italia ed 1 in Spagna, a Toledo).
C) Cinematografica
Le attività cinematografiche sono svolte dal Gruppo Medusa che nel 2004 si è collocato al secondo posto nella
distribuzione cinematografica con una quota di mercato del 14,8%, dopo la Buena Vista Italia (15,2%). Esso svolge inoltre
mercato dell'home video. Relativamente all'esercizio cinematografico, il circuito Medusa Cinema (composto da 10 sale, di cui 2
tradizionali e 8 multiplex, per un totale di 80 schermi) ha ottenuto nel 2004 una quota di mercato del 5,4%, dopo il circuito
Warner Village Cinemas (10,3%).
D) Annuaristica
L’attività è svolta dalle Pagine Italia e riguarda l'edizione, la raccolta pubblicitaria e la distribuzione dell'annuario telefonico
«Pagine Utili», la cui stampa è curata dalla Mondadori.
5. DIPENDENTI
2000 2001 2002 2003 2004

Televisiva (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.416 4.396 4.393 5.600 5.662

Editoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.164 4.853 4.792 4.751 4.625
Annuaristica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160 153 132 120 113
Altre attività (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.430 1.814 359 325 329
segue
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
2000 2001 2002 2003 2004
(numero medio)

di cui: operai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.970 1.821 1.716 1.629 1.523
dirigenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 607 564 544 611 612
(migliaia di euro)

6. VENDITE

2000 2001 2002 2003 2004
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.532 2.537 2.516 3.231 3.602

Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 20 24 29 33
Immobiliare (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 33 8 — —
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 59 62 94 90
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.181 4.228 4.074 4.903 5.389

(3) Calcolata su base omogenea fino al 2003.
2000 2001 2002 2003 2004
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 22.200 25.500 25.500 25.500 28.000
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 114,9 114,9 114,9 126,1
FININVEST S.p.A.

2000 2001 2002 2003 2004
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 92,3 84,6 81,3 79,1
A) Conti economici consolidati del Gruppo Fininvest (esercizi 1 gennaio - 31 dicembre)

2000 2001 2002 2003 (1 ) 2004
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.181 4.228 4.074 4.903 5.389

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 19 –8 +8 + 10 +8
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 582 599 522 550 592
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108 129 102 93 102
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.111 2.162 2.219 2.778 2.993
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 719 714 721 833 837
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 545 541 547 841 1.129
al patrimonio netto (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 36 +2 +4 – 49 +9
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 484 441 494 765 1.138
± Oneri e proventi straordinari (6) . . . . . . . . . . . . . . o – 177 – 106 + 19 + 53
829 340 499 749 1.150
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 559 236 349 529 730
(1) Dal 2003 è incluso il Gruppo Telecinco, precedentemente valutato al patrimonio netto.
(2) La diminuzione nel 2004 è dovuta alla diversa contabilizzazione dei diritti della Champions League che sulla base del nuovo contratto per l'edizione 2003/04 non
vengono più capitalizzati ma interamente spesati al c/ economico tra i «Costi diversi di esercizio».
segue
FININVEST S.p.A.
(3) Il saldo delle differenze cambio è stato incluso negli oneri finanziari quando negativo e nei proventi finanziari quando positivo (rispettivamente, –14, o, –1, +1 e
–3 milioni di euro). Nel 2004 sono inclusi +33 milioni di euro di proventi netti incassati dal Gruppo Mediaset a seguito della quotazione di Telecinco, a fronte del
diritto di usufrutto economico sulla quota del 10% detenuta da ICE Finance B.V. e dei contratti di swap su tale quota stipulati con la stessa ICE Finance B.V. e
con altra banca internazionale.
(4) Sono inclusi –80 milioni di euro nel 2003 e –32 milioni di euro nel 2004 relativi all'Albacom.
(5) Nel 2000 sono inclusi +123 milioni di euro dalla cessione di azioni Mediolanum, +159 milioni di euro realizzati dal Gruppo Euridea dalla cessione delle attività
immobiliari alla Aedes e +51 milioni di euro realizzati dalla Milan A.C. sulla cessione di calciatori. Nel 2001 relativi alla cessione di immobili Euridea (+41
milioni di euro), calciatori Milan A.C. (+29 milioni di euro) e, per il residuo, altre partecipazioni ed immobilizzazioni tecniche. Nel 2002 sono inclusi +49 milioni
di euro relativi alla cessione della Ground Immobiliare, +43 milioni di euro relativi a calciatori Milan A.C. e +24 milioni di euro relativi alla vendita della
Blockbuster Italia. Nel 2003 sono inclusi +30 milioni di euro relativi a calciatori Milan A.C. e –27 milioni di euro relativi all'Euridea (saldo tra –111 milioni di
euro di minusvalenza dalla vendita, –10 milioni di euro di contenziosi derivanti dall'operazione e +94 milioni di euro di dividendo distribuito dalla stessa alla
capogruppo Fininvest antecedentemente la cessione).
(6) Nel 2000 sono inclusi 42 milioni di euro per svalutazione di immobilizzazioni materiali e immateriali e di partecipazioni e 47 milioni di euro di saldo positivo tra
rivalutazioni (per 126 milioni di euro) e svalutazioni (per 79 milioni di euro) per adeguamento al valore di mercato «di fondi comuni di investimento e altri valori
mobiliari e di operazioni finanziarie su titoli» da parte di Trefinance, Société Financière Internationale d' Investissement e Mediaset. Nel 2001 sono inclusi 331
milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Kirch Media, 50 milioni di euro di rivalutazioni nette di fondi comuni ed altri valori mobiliari e 93 milioni
di euro di sopravvenienza attiva per «adeguamento del fondo imposte differite dal 36% al 19% sulla maggiore plusvalenza di consolidato sorta in occasione della
quotazione in Borsa di Mediaset S.p.A.». Nel 2002 sono inclusi 66 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Kirch Media. Nel 2003 sono inclusi +55
milioni di euro relativi al provento incassato da Pagine Italia a seguito della risoluzione del contratto di cessione del ramo d'azienda «Pagine Utili» da parte di
Telecom S.p.A. Nel 2004 sono inclusi +104 milioni di euro per azzeramento del fondo imposte differite stanziato prudenzialmente negli esercizi 1995 e 1996 a
fronte delle plusvalenze di consolidato emerse in occasione dell'entrata di soci terzi nel capitale di Mediaset e –35 milioni di euro di accantonamento al fondo
rischi relativi all'Albacom.

2000 2001 2002 2003 2004
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,7 13,1 11,5 9,5 9,2
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,5 51,1 54,5 56,7 55,5
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,2 16,9 17,7 17,0 15,5
(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,6 17,7 20,4 20,1 16,7
– Oneri finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,5 3,4 2,6 2,2 2,3
+ Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 1,0 1,3 0,6 2,4

2000 2001 2002 2003 (1 ) 2004
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 786 409 353 393 357

Titoli (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 961 937 840 1.025 966
segue
FININVEST S.p.A.

2000 2001 2002 2003 (1 ) 2004
(milioni di euro)

Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.523 1.419 1.179 1.106 1.079

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 85 – 321 35 18 634

– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 815 874 768 1.001 1.095
Altre attività immobilizzate (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 111 124 251 322


Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 82 178
Fondo imposte differite (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262 105 118 234 110
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244 183 166 220 260
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 250 168 150 633 621
rappresentato da:
Riserve e rettifiche di consolidamento . . . . . . . 758 977 1.020 1.078 1.169
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327 72 123 240 332
1.292 1.257 1.351 1.526 1.709

(3) Dati riclassificati nel 2003.
(4) «La library di diritti televisivi viene ammortizzata, in linea generale, sulla base della durata contrattuale e comunque non oltre 120 mesi. I diritti relativi a
programmi sportivi e giornalistici sono ammortizzati per la quasi totalità (90%) nell'anno di decorrenza del diritto e la quota residua è imputata a conto
per il residuo 30% nei mesi successivi».
FININVEST S.p.A.

Quota di
partecipazione
Mediolanum (1) .......................... 194 35,25 (2) Assicurazioni ramo vita, gestione
Morning Glory Yachting Ltd. (1) . . . . . . . . 13 100,00 Nautica
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 593

(2) Incluso lo 0,50% rappresentato da azioni negoziabili, il cui valore di carico è iscritto nei «Titoli». La Mediolanum è controllata pariteticamente con il Gruppo Doris.
(4) Azzerata in bilancio. La partecipazione in Albacom è stata ceduta alla British Telecom nel febbraio 2005. Il valore indicato considera lo stanziamento di 35
milioni di euro al fondo rischi a fronte «del minor valore di realizzo del credito finanziario concesso da BNL ad Albacom e garantito pro-quota da Mediaset».

2000 2001 2002 2003 2004
(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 839 912 1.064 842 1.219 (1)
Totale debiti finanziari (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.278 2.524 2.252 2.776 2.287
Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.578 4.626 4.236 4.616 4.212
(2) Nel 2004 sono inclusi 406 milioni di euro di prestiti obbligazionari emessi dal Gruppo Mondadori (cfr. nota 2 alla Tab. 15.C) e 72 milioni di euro relativi ad un
prestito obbligazionario emesso da Fininvest 1995-2005 a tasso variabile.

2000 2001 2002 2003 2004
(milioni di euro)

– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 108 103 — 44 146
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 28 –4 – 29 – 21 –3
FININVEST S.p.A.
Totale 2001-2004
2001 2002 2003 2004 Saldi %
(milioni di euro)

Aumento cassa, banche e titoli . . . . . — — 209 — — —
Diminuzione debiti finanziari . . . . . . — 272 — 483 — —
Dividendi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103 — 44 146 293 4,0
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 2.069 1.833 2.444 1.980 7.362 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.253 1.321 1.837 1.746 6.157 83,6
(4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270 352 83 95 800 10,9
Aumento debiti finanziari . . . . . . . . . . 244 — 524 — 13 0,2
Diminuzione cassa, banche e titoli . . 302 160 — 139 392 5,3
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.069 1.833 2.444 1.980 7.362 100,0
(3) Sono inclusi gli acquisti di azioni Olivetti (203 milioni di euro nel 2001), Kirch Media (204 milioni di euro nel 2001), Hopa (186 milioni di euro nel 2002),
Mediaset (294 milioni di euro nel 2003) e del 12% del Gruppo Telecinco (276 milioni di euro nel 2003 e 78 milioni di euro di aggiustamento prezzo nel 2004).
(4) Nel 2002 sono inclusi 186 milioni di euro sulla cessione di azioni Olivetti al Gruppo Hopa e 83 milioni di euro sulla cessione della Ground Immobiliare.
2000 2001 2002 2003 2004

(in %)
Fatturato netto
........ 262,7 284,2 277,0 313,1 380,9
(1) . . . . 8,6 16,5 7,5 8,8 6,4
......... 7,4 7,1 6,4 7,2 6,4
.......................... 6,0 6,0 4,4 4,3 4,1
............................ 97,7 91,4 101,1 100,5 122,5
Passivo corrente
segue
FININVEST S.p.A.

2000 2001 2002 2003 2004
(in %)
Circolante
................................... 40,1 34,4 35,9 34,1 33,6
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,4 3,8 3,9 3,1 3,0
Fornitori
.............. 69,6 63,3 58,6 48,0 41,6
................ 55,8 57,7 53,9 58,7 61,4
................. 36,8 36,1 47,2 30,3 53,3
Capitale netto
.................................... 60,7 59,4 67,1 70,1 83,7
Totale debiti
(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,9 o 6,8 n.c. (4) 11,5

(2) Escluse le differenze cambio e, nel 2004, gli oneri relativi alle operazioni di usufrutto e swap legati alla quotazione di Telecinco.
(3) Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei diritti televisivi il rapporto risulta pari all'87,1% nel 2000, al 77,5% nel 2001, al 92,8% nel 2002, al 69,8% nel
2003 ed al 98,8% nel 2004.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 258.369 32.877 — – 35.299 190.193 – 44.079 + 25.784 171.898

Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.533.404 — 126.283 176.574 1.203.602 1.098.617 21.205 611.454
FININVEST S.p.A.

Inizio 2000 . . . . 400.000 1.000 400.000.000


Dividendi Dividendi
2000 ............. 0,258 50,0 103.291 2,5 31,6

2001 ............. — — — — —
2002 ............. 0,210 21,0 43.680 1,1 35,5
2003 ............. 0,700 70,0 145.600 3,0 60,7
2004 ............. 0,820 82,0 170.560 3,2 51,4
FININVEST S.p.A.
(Tel. 02-75421; telefax 75422302; Internet 2005 sono intervenuti 137 azionisti rappresentanti in
http://www.mondadori.com) proprio e per delega il 57,5% del capitale sociale. I
principali azionisti nel giugno 2005 erano i seguenti:
— Attività: editoriale e grafica
Quote in %
Berlusconi (P), Maurizio Costa (VP, CD), Francesco
pari al 20,13% del capitale sociale, a L. 6.000 cad. e n. Nel novembre 1991 è stata perfezionata l'incorpo-
36.000.000 obbligazioni convertibili in azioni AME razione della A. Mondadori Editore nella AME Finanziaria,
Finanziaria a L. 1.000 cad. che ne ha assunto la denominazione sociale.
segue
FININVEST S.p.A.
sulla base dei seguenti rapporti di concambio: Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo
— 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria Sperling & Kupfer.
Arnoldo Mondadori Editore; Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'Editoriale
Sorit che gestiva l'attività di annuaristica informativa
— 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio («Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire.
Arnoldo Mondadori Editore. Nel 1999 è divenuta operativa la Mondolibri, società
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- detenuta pariteticamente dai Gruppi Mondadori e
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore Bertelsmann, per lo svolgimento delle rispettive attività nel
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», settore della vendita per corrispondenza di libri e altri
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza prodotti editoriali ed è stato rilevato il controllo del Gruppo
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- Le Monnier (editoria scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. 1999 le attività industriali grafiche del Gruppo sono state
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo concentrate nella Mondadori Printing.
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla Nel 2001 è stata costituita la Grupo Editorial Random
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un House Mondadori, joint-venture paritetica nella quale sono
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di op- confluite le attività di editoria libraria in Spagna ed America
zione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad inve- Latina dei Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo
stitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte riservata Bertelsmann).
agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio Berlusconi Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della
Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la controllante società editoriale greca Attica Publications per 18 milioni di
Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha successiva- euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004
mente incorporata); la partecipazione della Silvio Berlusconi con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro.
Editore nella Mondadori si è conseguentemente ridotta a circa Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
il 47% (successivamente incrementata intorno al 50%). Nel «Radio 101 One o One» al prezzo di circa 40 milioni di euro.
1997 la Silvio Berlusconi Holding Editoriale ha trasferito alla
Editore ed è stata successivamente liquidata. Società incorporate dal 2000 al 30 giugno 2005
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito le
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio 2002 Programmi Editoriali (Milano)
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 2003 Mondadori.com (Milano); Mondadori Informatica
miliardi di lire. (Milano)

2000 2001 2002 2003 2004
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.485.732 1.560.829 1.461.065 1.538.144 1.652.798

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 12.216 – 1.606 + 2.194 + 7.740 – 4.014
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487.978 527.646 455.339 486.463 507.531
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46.357 49.058 46.401 48.366 53.149
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430.779 442.271 442.354 456.679 487.516
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244.217 237.384 239.651 248.446 255.251



segue
FININVEST S.p.A.

2000 2001 2002 2003 2004
(migliaia di euro)

nio netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1.753 – 16.282 – 481 – 3.194 + 2.837
– Svalutazioni e perdite su titoli, partecipazio-
ni e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.715 4.585 6.275 3.946 10.869
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 3.924 – 1.199 – 7.048 + 410 + 5.300
± Proventi e oneri straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1.917 + 17.461 – 1.081 + 4.314 + 3.500
134.308 148.067 133.146 150.177 169.495
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71.299 73.893 81.078 82.678 104.580
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 404 – 11 –4 – 577 – 466

(2) Il saldo delle differenze cambio è stato incluso negli oneri finanziari quando negativo e nei proventi finanziari quando positivo (rispettivamente, –2.001, –1.026,
–6.136, – 1.807 e –339 mila euro).

2000 2001 2002 2003 2004
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Materie prime (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32,0 33,9 31,0 31,1 30,9
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29,0 28,3 30,3 29,7 29,5
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,4 15,2 16,4 16,2 15,4
– Oneri finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,4 1,4 1,6 1,8 2,0
+ Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 0,6 2,0 2,0 1,7

2000 2001 2002 2003 2004
(migliaia di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174.375 185.096 85.736 42.685 80.344

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362.805 364.478 407.296 580.330 553.456
segue
FININVEST S.p.A.

2000 2001 2002 2003 2004
(migliaia di euro)

Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362.099 366.433 354.393 381.862 364.881

Immobilizzazioni tecniche lorde (3) . . . . . . . . . . . . . 500.251 553.708 568.808 594.249 609.608

Prestiti obbligazionari (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 406.284 406.284

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.429 1.400 3.821 4.323 241
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28.064 27.718 25.988 25.678 33.552
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 36.653 29.852 22.250 16.300 11.057
rappresentato da:
Azioni proprie (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 62.213 – 56.150 – 59.472 – 116.885 – 130.207
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70.895 73.882 81.074 82.101 104.114
533.118 560.642 472.459 435.033 454.292
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.919 522 357 3.282 3.269
(2) I prestiti obbligazionari sono relativi per 296,4 milioni di euro ad un’operazione di «Private Placement» conclusa da Mondadori International con investitori
istituzionali americani (controvalore di 350 milioni di USD rimborsabili per 215 milioni nel 2013, per 40 milioni nel 2015 e per 95 milioni nel 2018 con cedola
fissa rispettivamente pari al 5,42%, 5,57% e 5,82%) e per 109,9 milioni di euro ad un prestito obbligazionario di Mondadori Finance convertibile entro il 2008 in
azioni ordinarie Arnoldo Mondadori Editore, in portafoglio della stessa società quali azioni proprie, con cedola fissa del 2% annuo. Le suddette operazioni
«hanno consentito il rimborso per 400 milioni di euro di un debito revolving quinquennale in scadenza nel 2003».
(3) Gli investimenti tecnici realizzati nel quinquennio sono pari, rispettivamente, a 35.496, 65.178, 31.129, 34.881 e 21.736 mila euro.
(5) In portafoglio della capogruppo e, nel 2004, anche della Mondadori International (n. 2.899.419 azioni, in carico per 22.035 mila euro).
FININVEST S.p.A.

Quota di
partecipazione

Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.578
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90.564

2000 2001 2002 2003 2004
(migliaia di euro)

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 942.594 927.804 936.001 1.145.573 1.114.178
(1) Cfr. nota 2 alla Tab. 15.C. Sono inclusi 118.007 mila euro in scadenza entro il 2009.

2000 2001 2002 2003 2004
(migliaia di euro)

+ Aumenti di capitale a pagamento . . . . . . . . . . . . . 1.837 — — — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 26.586 + 6.063 – 3.322 – 57.413 – 13.322
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1.703 – 646 – 10.263 + 296 + 1.000
16. RAPPORTI ECONOMICO-PATRIMONIALI DEL GRUPPO MONDADORI
2000 2001 2002 2003 2004

(in %)
Fatturato netto
......... 301,1 296,2 260,3 264,5 274,6
segue
FININVEST S.p.A.

2000 2001 2002 2003 2004
(in %)

(1) . . . . 7,2 12,7 5,5 6,1 3,6
......... 6,7 6,3 6,5 6,7 5,8
........................... 5,6 5,4 4,5 5,2 5,8
............................ 129,3 126,8 121,6 177,8 186,3
Passivo corrente
Circolante
................................... 38,8 32,3 34,6 35,3 33,4
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,1 7,6 8,3 8,7 7,8
Fornitori
............. 32,5 31,4 33,2 33,6 30,0
................ 67,1 63,5 64,9 67,3 70,2
................ 3,8 4,1 3,6 73,7 77,4
Capitale netto
.................................... 57,4 60,5 50,5 38,3 41,1
Totale debiti
.......................... 86,7 97,3 76,3 48,9 59,8
Inizio 2000 . . . . 129.351 1.000 129.275.410 ord.

75.706 risp.
segue
FININVEST S.p.A.

VII 2000 . . . . 129.351 500 258.550.820 ord.

VII 2000 . . . . 129.715 500 259.278.420 ord.
tamente
VIII 2001 . . . . 67.452 0,26 259.278.420 ord.

VIII 2003 . . . . 67.452 0,26 259.429.832 ord. Conversione delle azioni di risparmio in
azioni ordinarie
Dividendi
complessivi (2)
2000 ................ 0,21 0,21 80,0 82,0 51.775 3,5 73,0

2001 ................ 0,62 0,63 238,5 242,3 155.672 (3) 10,0 n.c.
2002 ................ 0,25 0,26 96,2 100,0 62.410 4,3 77,0
2003 ................ 0,30 — 115,4 — 72.533 4,7 88,3
2004 ................ 0,35 — 134,6 — 85.381 5,2 82,0
19. ANDAMENTO DI BORSA (ARNOLDO MONDADORI EDITORE)
FININVEST S.p.A.

2000 .................... 9,70 16,00 2.433.635 34,3 4,6

2001 .................... 7,04 8,93 1.767.872 23,9 3,2
2002 .................... 5,88 8,90 1.473.877 18,2 3,1
2003 .................... 7,09 — 1.714.275 20,9 3,9
2004 .................... 8,48 — 2.035.765 19,6 4,5
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 8.715.476 az. ord. al 31-12-2000; n. 8.322.076 az. ord. al 31-12-2001; n. 8.933.395 az. ord. al 31-12-
2002; n. 17.744.363 az. ord. al 31-12-2003 e n. 19.306.539 az. al 31-12-2004).
2000 (1) . . . . . . 9,08 21,98 12,13 22,95 147.193 149 2,3 0,9 1,7 0,9
2001 . . . . . . . . . 4,62 11,00 6,00 16,00 162.052 94 13,4 5,6 10,5 3,9
2002 . . . . . . . . . 4,91 8,69 7,71 23,58 152.771 233 5,1 2,9 3,4 1,1
2003 . . . . . . . . . 5,26 7,44 6,04 8,90 175.938 5 5,7 4,0 — —
2004 . . . . . . . . . 7,07 8,48 — — 175.154 — 5,0 4,1 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.

2005 sono intervenuti 390 azionisti rappresentanti in
— Attività: holding di società operanti nella produzione e proprio e per delega il 40,9% del capitale sociale. I
diffusione di programmi televisivi, raccolta pubblici- principali azionisti nel giugno 2005 erano i seguenti:
taria, acquisto, produzione e gestione diritti televisivi
— Consiglio di Amministrazione: Fedele Confalonieri (P), Quote in %

Azionisti
Pier Silvio Berlusconi (VP), Giuliano Adreani (CD), del capitale sociale
Franco Amigoni, Marina Elvira Berlusconi, Pasquale
Cannatelli, Paolo Andrea Colombo, Enzo Concina,
Maurizio Costa, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34,31
Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Roberto Ruozi Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,02
La società è stata costituita a fine 1993 come Futura Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del telefonia mobile Blu nel 1999.
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25%
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione sociale, al 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- spagnolo Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
ferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e ge- con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
stione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha rilevato il con- Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
trollo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta pub- joint-venture paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
blicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni televi- investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. operativa dal 2000 nel settore della televisione
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel commerciale. Nel settembre 2001 la joint-venture è stata
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da sciolta e il Gruppo Mediaset ha convertito il proprio
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione investimento in una quota pari al 2,28% del capitale della
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì Kirch Media GmbH & Co., posta in «amministrazione
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di controllata» nell'ambito della procedura fallimentare
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni ufficialmente apertasi nel giugno 2002.
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò Nel dicembre 2001 la Mediaset ha esercitato l’opzione
altre due emittenti televisive private, «Italia 1» dal Gruppo per la vendita alla British Telecom dell’intera quota del 9%
Rusconi e «Retequattro» dal Gruppo Mondadori. Nel 1992 posseduta nella Blu al prezzo di 106 milioni di euro.
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e Nel dicembre 2002 la Mediaset ha rilevato per 96
Telecomunicazioni le concessioni per le tre reti nazionali. milioni di euro una quota di minoranza della Hopa, cedendo
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un in contropartita azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi per il medesimo importo.
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la Nel marzo 2003 la partecipazione in Telecinco è stata
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo (ora Vocento)
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, una quota del 12% per 276 milioni di euro; nel giugno 2004
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro per
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 aggiustamento prezzo a seguito della quotazione presso le
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla Borse spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 il
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state Gruppo Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di
ammesse alla quotazione in Borsa. Telecinco, con un incasso di 76,6 milioni di euro, portando
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una la sua quota al 50,1%.
quota, attestatasi al 19,5%, della società di telefonia fissa Nel febbraio 2005 la partecipazione del 19,5% in
segue
FININVEST S.p.A.
segue profilo storico (Mediaset)
Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom. un'emittente televisiva («Canale D») abilitata alla
Nel marzo 2005, nell'ottica della creazione di una sperimentazione delle trasmissioni con tale tecnica.
nuova rete in digitale terrestre sul territorio nazionale, la Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso
R.T.I. ha rilevato per 103,8 milioni di euro il 100% della investitori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti,
Home Shopping Europe S.p.A. operante nel mercato delle Regno Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale
vendite al dettaglio via tv ed internet e proprietaria di di Mediaset, riducendone il possesso al 34,31%.

2000 2001 2002 2003 (1 ) 2004
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.314 2.290 2.261 3.011 3.370

± Variazione delle rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . +5 +5 + 11 +2 + 11
– Acquisti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62 50 35 49 75
– Costi diversi di esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 669 739 683 923 1.079
+ Ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 42 36 41 52
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.636 1.599 1.635 2.152 2.365
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285 285 294 374 397
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 713 602 572 831 1.087
al patrimonio netto (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 11 – 12 – 12 – 83 – 31
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 717 588 561 744 1.086
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +4 + 25 +1 –2 –1
649 418 497 676 995
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 424 248 362 429 604
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . –1 o o – 59 – 104
(1) Dal 2003 è incluso il Gruppo Telecinco, precedentemente valutato al patrimonio netto.
(2) Per la diminuzione nel 2004 cfr. nota 2 alla Tab. 7.A.
(3) Il saldo delle differenze cambio è stato incluso negli oneri finanziari quando negativo e nei proventi finanziari quando positivo (rispettivamente, –15, o, +4, –1 e
–5 milioni di euro). Nel 2004 sono inclusi +33 milioni di euro di proventi netti da usufrutto e swap legati alla quotazione di Telecinco (cfr. nota 3 alla Tab. 7.A).
(4) Sono inclusi –80 milioni di euro nel 2003 e –32 milioni di euro nel 2004 relativi all'Albacom.
172 milioni di euro nel 2001 e 32 milioni di euro nel 2002 di svalutazioni della partecipazione in Kirch Media. Nel 2004 sono inclusi –35 milioni di euro stanziati
al fondo rischi relativamente alla partecipazione in Albacom.
FININVEST S.p.A.

2000 2001 2002 2003 2004
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70,7 69,8 72,3 71,5 70,2
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,3 12,4 13,0 12,4 11,8
± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1,4 + 0,4 + 0,4 – 2,0 + 1,1

2000 2001 2002 2003 (1 ) 2004
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243 101 204 286 250

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192 203 168 221 219
Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 751 720 695 622 649

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 19 – 186 116 495 550
Immobilizzazioni tecniche lorde (2) . . . . . . . . . . . . 539 595 544 816 886


segue
FININVEST S.p.A.

2000 2001 2002 2003 (1 ) 2004
(milioni di euro)
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 9 37 113 142
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 84 37 27 318 343
rappresentato da:
Riserve e rettifiche di consolidamento . . . . . . . 1.355 1.491 1.491 1.608 1.706
Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 36 – 12 – 27 – 22 – 17
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423 248 362 370 500
2.352 2.341 2.440 2.570 2.803
(2) Gli investimenti tecnici realizzati nel quinquennio sono pari, rispettivamente, a 63, 66, 56, 69 e 85 milioni di euro.
(3) I diritti televisivi relativi a film e telefilm sono iscritti al valore di perizia per la parte derivante dal conferimento del ramo d'azienda da Reteitalia a Mediaset ed al
costo per gli acquisti successivi. Cfr. inoltre nota 4 alla Tab. 7.C.

Quota di
partecipazione

Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
(1) Azzerata in bilancio. Per l'Albacom cfr. nota 4 alla Tab. 7.D.

2000 2001 2002 2003 2004
(milioni di euro)

Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.167 1.046 986 917 1.150
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.513 1.610 1.550 1.629 1.558
segue
FININVEST S.p.A.
segue indebitamento (consolidato del Gruppo Mediaset)


2000 2001 2002 2003 2004
(milioni di euro)

+ Aumenti di capitale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 — — — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 40 + 21 – 17 +5 +5
+ Svalutazione di azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . 4 3 2 — —
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — +2 –1
2000 2001 2002 2003 2004

(in %)
Fatturato netto
......... 441,2 403,9 397,0 442,8 396,0
(1) . . . . 12,3 12,0 9,3 12,4 10,2
......... 6,9 7,1 7,7 8,8 7,6
........................... 5,5 4,8 3,7 4,2 3,9
............................ 98,5 86,6 109,7 142,3 151,5
Passivo corrente
Crediti commerciali
............................. 31,4 29,8 29,2 29,2 28,8
Fatturato netto
................ 63,1 62,2 57,4 64,1 65,7
................. 2,9 2,0 54,1 43,3 59,6
Capitale netto
.................................... 155,6 145,5 157,5 172,6 194,4
Totale debiti
segue
FININVEST S.p.A.

2000 2001 2002 2003 2004
(in %)

.......................... 101,4 47,0 72,5 47,3 95,6
(2) Escluse le differenze cambio e, nel 2004, gli oneri relativi alle operazioni da usufrutto e swap legati alla quotazione di Telecinco.

Inizio 2000 . . . . 1.180.321 1.000 1.180.320.964


Dividendi Dividendi
Esercizio per azione (1) Tasso nominale complessivi (2) Fatturato netto Risultato netto
2000 ............. 0,24 46,5 283.195 12,2 66,9

2001 ............. 0,21 40,4 247.823 10,8 99,9
2002 ............. 0,21 40,4 247.413 10,9 68,3
2003 ............. 0,23 44,2 271.327 9,0 73,3
2004 ............. 0,38 73,1 448.717 13,3 89,7

FININVEST S.p.A.
Capitalizzazione su
2000 ................... 13,14 15.480.616 36,6 6,6

2001 ................... 8,21 9.683.401 39,0 4,1
2002 ................... 7,16 8.432.514 23,3 3,5
2003 ................... 9,54 11.233.790 30,4 4,4
2004 ................... 9,33 11.006.132 22,0 3,9
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 2.650.000 al 31-12-2000, n. 1.476.000 al 31-12-2001, n. 3.831.081 al 31-12-2002, n. 3.064.000 al 31-12-2003 e n.
1.957.000 al 31-12-2004).

2000 ....................... 12,09 26,25 1.269.824 2,0 0,9

2001 ....................... 5,19 13,92 1.327.433 4,0 1,5
2002 ....................... 5,57 10,38 1.294.201 3,8 2,0
2003 ....................... 6,19 9,97 1.499.828 3,7 2,3
2004 ....................... 8,23 9,98 1.411.687 4,6 3,8
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
seguenti:
fininvest.it)
— Attività: cinematografica, televisiva e pubblicitaria; Holding Italiana Ottava . . . . . . . . . . . . . . 20,48058
editoria; intermediazione finanziaria ed esercizio di Holding Italiana Prima . . . . . . . . . . . . . . . 17,15067
attività assicurativa Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . 15,75425
Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . 15,30400 (1)
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Silvio Berlusconi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,06459
Berlusconi (P), Pasquale Cannatelli (CD), Barbara
Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Bruno Ermolli, Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
Ubaldo Livolsi, Roberto Poli, Salvatore Sciascia
portata a Roma. Il 26-11-1982 si trasformò in società per comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici.
segue
FININVEST S.p.A.
Berlusconi; è stato inoltre ceduto alla Paolo Berlusconi immobiliare Euridea sono stati ceduti, rispettivamente,
Editore. A conclusione di tale programma, nell'aprile 1994, fallimentare ufficialmente apertasi nel giugno 2002 e
è stata effettuata un'offerta pubblica di n. 66.000.000 di successivamente in liquidazione.
azioni Mondadori (di cui n. 33.000.000 possedute dalla Nel 2000 la Fininvest ha rilevato il 10% della 21,
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un Investimenti (Gruppo Edizione Holding) per un
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di corrispettivo di 47,8 miliardi di lire.
opzione) a L. 15.000 cad.; tenuto anche conto della Nel 2001 le residue attività immobiliari del Gruppo
conversione di azioni di risparmio Mondadori in azioni Edilnord 2000, ridenominato Ground Immobiliare, sono
ordinarie, le risorse affluite al Gruppo Fininvest sono state state cedute alle società Aedes e Pirelli & C. Real Estate per
pari a circa 1.042 miliardi di lire. un corrispettivo, comprensivo dei debiti finanziari, di circa
Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari 400 miliardi di lire, saldato ad inizio 2002.
della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per un Nel dicembre 2002 le attività di videonoleggio a
controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 miliardi marchio «Blockbuster» sono state cedute alla Blockbuster
mediante accollo di debiti e passività). Video Italy Inc. (Gruppo ViaCom), mentre sono state
Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato Offerte rilevate quote di minoranza della Hopa (per 186 milioni di
Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e collocamenti euro, contro cessione di azioni Olivetti già in portafoglio dal
privati destinati ad investitori istituzionali di azioni 2001 per il medesimo importo) e della MCC (per 36 milioni
Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest aveva in di euro).
precedenza concentrato le attività televisive del Gruppo) e Nel marzo 2003 il Gruppo Mediaset ha investito 276 mi-
segue
FININVEST S.p.A.
lioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel 2004 livello consolidato di 1,5 miliardi di euro.
per aggiustamento prezzo legato agli esiti della quotazione) Nel luglio 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato dalla
per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola Telecinco, Home Shopping Europe Broadcasting il ramo aziendale
divenendone con il 52% l'azionista di maggioranza. realtivo a impianti e frequenze televisive (successivamente
Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci- digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha acquistato il
pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato 100% della Home Shopping Europe operante nel mercato
sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale, con delle vendite al dettaglio via tv per ulteriori 113 milioni di
un esborso di 294 milioni di euro. euro.
Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di Nel gennaio 2006 l'attività annuaristica facente capo
Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete- alle Pagine Italia è stata trasferita alla Pagine Utili s.r.l.,
nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli controllata dalla Millenium Directory Holding s.r.l., nella
della società sono stati ammessi alla quotazione presso le quale il Gruppo Fininvest ha assunto una partecipazione del
Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha 45%; nel febbraio successivo l'intera partecipazione nella
ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77 Hopa è stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni
milioni di euro, portando la sua partecipazione al 50,1%. di euro.
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota del Nel giugno 2006 la Mondadori ha sottoscritto con
16,68% di Mediaset presso investitori italiani ed esteri Emap Plc un accordo per l'acquisizione dell'intero capitale
(principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania) della società editoriale Emap France per un corrispettivo di
incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a 545 milioni di euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Televisiva:
segnale televisivo
Home Shopping Europe (1) . . . . . . Fiumicino (Rm) » 7.619 100,00 «Teleshopping»
televisiva; holding
Mediaset Investimenti (1) . . . . . . . . Milano » 500.000 100,00 Finanziaria
Mediashopping (1) . . . . . . . . . . . . . . . Fiumicino (Rm) » 6.198 100,00 «Teleshopping»
Publiespaña S.A.U. (1) . . . . . . . . . . Madrid » 601 100,00 Concessionaria pubblicitaria
fusione televisiva; servizi
multimediali per pay tv,
digitale terrestre, internet e
telefonia mobile
levisivi
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Editoria:
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.020 100,00 Radiofonica (emittente
«R101»)
Cinematografica:
che
Medusa Multicinema (1) . . . . . . . . . Roma » 2.800 100,00 Esercizio sale cinematografi-
che
Annuaristica:
Pagine Italia (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Segrate (Mi) EUR 31.200 100,00 Annuaristica informativa
Attività diverse:
ABS Finance Fund Sicav (1) . . . Lussemburgo EUR 438.764 100,00 Gestione fondi d'investimento
A.C. Milan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 24.960 99,93 Sportiva
Alba Servizi Aerotrasporti (1) . . . Milano » 2.580 100,00 Gestione flotta aeronavale del
Fininvest Gestione Servizi . . . . . . Milano » 16.000 100,00 Immobiliare
(2) Altro azionista è il Gruppo Vocento con il 13%.
(4) Dal gennaio 2006 la società risulta controllata dalla Pagine Utili s.r.l. nella quale la partecipazione del Gruppo Fininvest è pari al 45%, mentre il residuo 55% fa
capo alla Millenium Directory Holding s.r.l. (interamente posseduta da Alessandro Falciai).
Per le altre principali partecipazioni, tra cui la Mediolanum e la Mediolanum Assicurazioni controllate pariteticamente con
il Gruppo Doris, si veda la Tab. 7.D. Per maggiori dettagli sulla Arnoldo Mondadori Editore e sulla Mediaset si vedano,
rispettivamente, i par. 13, 20 e seguenti.
FININVEST S.p.A.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
originali autoprodotti) con una quota d'ascolto complessiva del 41,9% (42% nel 2004), collocandosi in seconda posizione dopo
la RAI. In Spagna, Telecinco ha trasmesso 8.760 ore di palinsesto (di cui l'81% di programmi originali autoprodotti), con una
quota di ascolto del 22,3% nel 2005 (22,1% nel 2004), precedendo l'emittente pubblica TVE1.
La «library» di diritti televisivi italiana di proprietà di Mediaset ed R.T.I. comprendeva 8.278 titoli a fine 2005 (il 45,7%
relativi a film e il 28% a telefilm e «TV movies») per complessivi 57.254 episodi.
Nell'esercizio dell'attività del digitale terrestre, nel corso del 2005 sono state vendute n. 1,7 milioni di carte prepagate e n. 2
milioni di ricariche del prodotto «Mediaset Premium» per l'offerta di contenuti in «pay per view» (principalmente calcio, oltre a
cinema ed altri eventi).
spagnolo.
B) Editoria

Relativamente al mercato dei libri per adulti - dove opera con le case editrici Mondadori, Einaudi, Sperling & Kupfer,
Piemme ed altre - il Gruppo Mondadori deteneva nel 2005 una quota (a valore) del 27,8% collocandosi in prima posizione,
seguito dal Gruppo RCS MediaGroup (12,7%), dal Gruppo Longanesi (7,6%) e dalla Feltrinelli (4%). Nei periodici, con una
quota di mercato a copie del 38,6% nel 2005, il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto. Le principali testate sono
«Donna Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan», «Flair», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni», «Chi», «Auto Oggi», «Men's
Health», «Casaviva» e «Starbene». La Emap France (cfr. par. 2) con un portafoglio di oltre 40 testate è uno dei principali editori
di periodici in Francia con una quota di mercato del 12% per diffusioni e del 10% per pubblicità. Il Gruppo Mondadori, inoltre,
svolge attività grafica con 5 stabilimenti (4 in Italia ed 1 in Spagna, a Toledo).
C) Cinematografica
Le attività cinematografiche sono svolte dal Gruppo Medusa che nel 2005 si è collocato al quarto posto nella distribuzione
cinematografica con una quota di mercato del 10,3%, dopo UIP (19,2%), Warner Bros (14,3%) e 01 Distribution (11,6%). Esso
svolge inoltre attività di produzione film, di acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi e di
distribuzione al mercato dell'home video. Relativamente all'esercizio cinematografico, il circuito Medusa Cinema (composto da
10 sale, di cui 1 tradizionale e 9 multiplex, per un totale di 88 schermi) ha ottenuto nel 2005 una quota di mercato per incassi
del 6,5%, dopo il circuito Warner Village (10,6%).
5. DIPENDENTI
2001 2002 2003 2004 2005

Televisiva (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.396 4.393 5.600 5.662 5.844

Editoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.853 4.792 4.751 4.492 4.450
Annuaristica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153 132 120 113 106
Altre attività (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.814 359 325 333 313
segue
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
2001 2002 2003 2004 2005
(numero medio)

(migliaia di euro)

6. VENDITE

2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.537 2.516 3.231 3.600 3.790

Editoriale e grafica (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.181 1.109 1.203 1.279 1.318
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 24 29 33 35
Immobiliare (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33 8 — — —
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 62 94 97 121
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.228 4.074 4.903 5.350 5.586
(1) Sono inclusi 229 milioni di euro nel 2005 (185 milioni di euro nel 2004) relativi ai prodotti collaterali (libri, CD, DVD, ecc.) allegati alle testate dei periodici
Mondadori.
(4) Calcolata su base omogenea fino al 2004.
2001 2002 2003 2004 2005
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 25.500 25.500 25.500 28.000 29.500
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 109,8 115,7
FININVEST S.p.A.

2001 2002 2003 2004 2005
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 91,7 88,1 85,7 89,3
A) Conti economici consolidati del Gruppo Fininvest (esercizi 1 gennaio - 31 dicembre) (1)
2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.228 4.074 4.903 5.350 5.586

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.066 1.855 2.125 2.297 2.509
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.162 2.219 2.778 3.053 3.077
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 714 721 833 854 899
– Ammortamenti diritti televisivi e cinemato-
grafici (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 645 734 873 783 736
– Ammortamenti immobilizzazioni materiali . . 105 94 112 110 112
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541 547 841 1.251 1.284
– Oneri finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144 104 108 100 96
+ Proventi finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 48 80 39 66
± Altri utili e perdite di natura finanziaria e
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +2 +3 – 48 + 78 + 126
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 441 494 765 1.268 1.380
– Ammortamento avviamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 27 63 — —
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 104 + 138 + 28 — + 1.579
± Oneri e proventi straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . – 177 – 106 + 19 + 14 – 100
340 499 749 1.282 2.859
– Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104 150 220 435 470
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236 349 529 847 2.389
AZIONISTI FININVEST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 123 240 423 1.805
(1) Dal 2003 è incluso il Gruppo Telecinco, precedentemente valutato al patrimonio netto. A partire dal 2004, in questa e nelle successive tabelle, si tratta di dati
predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS con esclusione dei principi IAS 32 e 39 applicati dal 1° gennaio 2005.
sono stati più capitalizzati ma interamente spesati al c/ economico tra i «Consumi».
(3) Incluso il saldo delle differenze cambio e dal 2004 anche il saldo dei derivati (rispettivamente, o, –1, +1, –3 e +12 milioni di euro). Sono inclusi inoltre –80
milioni di euro nel 2003 e –32 milioni di euro nel 2004 di perdite pro-quota relative all'Albacom e +56 milioni di euro nel 2004 e +82 milioni di euro nel 2005 di
utili pro-quota relativi alla Mediolanum. Nel 2004, infine, sono inclusi +33 milioni di euro di proventi netti incassati dal Gruppo Mediaset a seguito della
quotazione di Telecinco, a fronte del diritto di usufrutto economico sulla quota del 10% detenuta da ICE Finance B.V. e dei contratti di swap su tale quota
stipulati con la stessa ICE Finance B.V. e con altra banca internazionale.
segue
FININVEST S.p.A.
(4) Nel 2001 relativi alla cessione di immobili Euridea (+41 milioni di euro), calciatori Milan A.C. (+29 milioni di euro) e, per il residuo, altre partecipazioni ed
immobilizzazioni tecniche. Nel 2002 sono inclusi +49 milioni di euro relativi alla cessione della Ground Immobiliare, +43 milioni di euro relativi a calciatori
Milan A.C. e +24 milioni di euro relativi alla vendita della Blockbuster Italia. Nel 2003 sono inclusi +30 milioni di euro relativi a calciatori Milan A.C. e –27
milioni di euro relativi all'Euridea (saldo tra –111 milioni di euro di minusvalenza dalla vendita, –10 milioni di euro di contenziosi derivanti dall'operazione e +94
milioni di euro di dividendo distribuito dalla stessa alla capogruppo Fininvest antecedentemente la cessione). Nel 2005 sono inclusi +1.538 milioni di euro sulla
cessione di una quota del 16,68% di Mediaset e +43 milioni di euro sulla cessione di una quota dell'1,9% di Gestevision Telecinco.
(5) Nel 2001 sono inclusi 331 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Kirch Media, 50 milioni di euro di rivalutazioni nette di fondi comuni ed altri
valori mobiliari e 93 milioni di euro di sopravvenienza attiva per «adeguamento del fondo imposte differite dal 36% al 19% sulla maggiore plusvalenza di
consolidato sorta in occasione della quotazione in Borsa di Mediaset S.p.A.». Nel 2002 sono inclusi 66 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in
Kirch Media. Nel 2003 sono inclusi +55 milioni di euro relativi al provento incassato da Pagine Italia a seguito della risoluzione del contratto di cessione del
ramo d'azienda «Pagine Utili» da parte di Telecom S.p.A. Nel 2004 sono inclusi +104 milioni di euro per azzeramento del fondo imposte differite stanziato
prudenzialmente negli esercizi 1995 e 1996 a fronte delle plusvalenze di consolidato emerse in occasione dell'entrata di soci terzi nel capitale di Mediaset e –35
milioni di euro di accantonamento al fondo rischi relativi all'Albacom. Nel 2005 sono inclusi –98 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Hopa per
allineare il valore di carico al prezzo di vendita (perfezionata nel febbraio 2006).

2001 2002 2003 2004 2005
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48,9 45,5 43,3 42,9 44,9
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51,1 54,5 56,7 57,1 55,1
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,9 17,7 17,0 16,0 16,1
– Ammortamenti immobilizzazioni materiali
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,7 20,4 20,1 16,7 15,2
Realizzazione di produzioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,9 3,9 5,5 6,1 7,5

Consulenze, collaborazioni e prestazioni . . . . . . 6,6 5,5 5,5 5,9 5,4
Spese di pubblicità, propaganda ed indagini di
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,1 3,3 2,5 2,3 2,4
(1) Inclusi gli ammortamenti dei diritti televisivi e cinematografici.

2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)
Cassa e banche (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409 353 393 462 1.215

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 937 840 1.025 828 1.003
Crediti finanziari a breve (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 53 84 15 19
segue
FININVEST S.p.A.
2001 2002 2003 2004 2005

(milioni di euro)
Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.419 1.179 1.168 1.301 1.656

Debiti finanziari a breve (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.612 1.188 1.934 1.079 999
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 321 35 – 64 167 1.135
Immobilizzazioni materiali lorde . . . . . . . . . . . . . . . 1.579 1.470 1.747 1.855 1.953

– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 874 768 1.001 1.077 1.150
Immobilizzazioni materiali nette . . . . . . . . . . . . . . . 705 702 746 778 803
Imposte anticipate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 185 521 563
Diritti televisivi e cinematografici (2) . . . . . . . . . 1.955 1.936 1.972 1.973 2.065


Debiti finanziari a m/l scadenza (1) . . . . . . . . . . . . 725 908 364 816 358
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — 4
Imposte differite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105 118 234 134 193
Fondi del personale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214 221 230 216 236
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183 166 220 135 100
AVVIAMENTO (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 168 150 633 730 629
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 977 1.020 1.078 1.065 1.214
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 123 240 423 1.805
1.257 1.351 1.526 1.696 3.227
Azioni di società consolidate (4) . . . . . . . . . . . . . — — — — – 108
(1) La variazione nel 2005 è dovuta agli incassi avvenuti a seguito dell'operazione di cessione da parte di Fininvest del pacchetto di azioni Mediaset pari al 16,68%
del capitale sociale. Quella dei debiti finanziari a breve è stata compensata dall'incremento da parte di Mediaset per il finanziamento dell'operazione di acquisto di
azioni proprie.
(2) «La library di diritti televisivi disponibili per l'emissione su più reti viene ammortizzata, in linea generale, sulla base della durata contrattuale e comunque non
oltre 120 mesi. I diritti relativi a programmi sportivi, giornalistici e d'intrattenimento sono ammortizzati per la quasi totalità (90%) nell'anno di decorrenza del
diritto e la quota residua è spesata nell'esercizio successivo; i diritti relativi a fiction a lunga serialità sono ammortizzati per il 70% nei primi 12 mesi a partire
dalla loro disponibilità e per il residuo 30% nei mesi successivi». I diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo sfruttamento in modalità pay per view in
tecnologia digitale terrestre sono ammortizzati al 100% alla messa in onda dell'evento.
(4) Si riferiscono ad azioni Mediaset, rappresentanti l'1,02% del capitale sociale, acquistate dalla Fininvest e destinate, in seguito alla decisione da parte del Consiglio
di Amministrazione del 18 maggio 2005, al piano di stock option istituito per gli esercizi 2005-2008.
FININVEST S.p.A.
D) Partecipazioni non consolidate al 31 dicembre 2005 (Gruppo Fininvest)

Quota di
partecipazione

Hopa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88 5,26 (3) Finanziaria
Mondolibri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 50,00 Commerciale ed editoriale
MolMed - Molecular Medicine . . . . . . . . . 12 21,04 Ricerca
Arner Private Equity LP . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 10,00 Fondo d'investimento
Advanced Capital SGR . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 10,00 Fondo d'investimento
liquidazione)
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 660
(2) La Mediolanum è controllata pariteticamente con il Gruppo Doris.
(3) Ceduta nel febbraio 2006 al valore di carico.
(5) Azzerata in bilancio.

2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.612 1.188 1.934 1.079 999

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 912 1.064 842 1.221 757
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.626 4.236 4.616 4.308 4.142
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409 353 393 462 1.215

(1) Nel 2005 sono inclusi prestiti obbligazionari emessi esclusivamente dal Gruppo Mondadori (cfr. nota 2 alla Tab. 15.E).
(2) Escluse le imposte differite e gli accantonamenti a m/l scadenza.

2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . — — — – 104 – 13
+ Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 123 240 423 1.805
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 103 — 44 146 171
± Valutazione al fair value delle attività finan-
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — + 17
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –4 – 29 – 21 –3 – 107
FININVEST S.p.A.
Totale 2002-2005
2002 2003 2004 2005 Saldi %
(milioni di euro)

Investimenti in immobilizzazioni
materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118 129 113 166 526 (2) 5,6
Aumento cassa e banche . . . . . . . . . . . — 209 3 753 805 8,7
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . 272 — 302 932 982 10,6
Dividendi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 44 433 591 1.068 11,5
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 412 772 74 — 1.208 13,0
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 1.833 2.444 1.818 3.932 9.293 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.321 1.837 1.753 1.634 6.545 70,4
(6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352 83 65 2.248 2.748 29,6
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . . . — 524 — — — —
Diminuzione cassa e banche . . . . . . . . 160 — — — — —
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 50 — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.833 2.444 1.818 3.932 9.293 100,0
(3) Sono inclusi gli acquisti di azioni Hopa (186 milioni di euro nel 2002), Mediaset (294 milioni di euro nel 2003), Mediaset (0,4 miliardi di euro nel 2005 sotto
forma di azioni proprie) e del 12% del Gruppo Telecinco (276 milioni di euro nel 2003 e 78 milioni di euro di aggiustamento prezzo nel 2004). I residui importi
nel 2005 riguardano essenzialmente l'acquisto di attività Home Shopping Europe.
(4) Dal 2004 al netto della variazione dei titoli, precedentemente inclusa in quella di cassa e banche.
(5) Dal 2004 sono inclusi i dividendi distribuiti ad azionisti terzi di società consolidate.
(6) Nel 2002 sono inclusi 186 milioni di euro sulla cessione di azioni Olivetti al Gruppo Hopa e 83 milioni di euro sulla cessione della Ground Immobiliare. Nel 2005
sono inclusi 2,2 miliardi di euro sulla cessione del 16,68% di Mediaset e dell'1,9% di Gestevision Telecinco.
2001 2002 2003 2004 2005

(in %)
Fatturato netto
................ 267,8 277,1 280,7 288,4 286,0
Immobilizzazioni materiali lorde
Investimenti materiali dell'esercizio
............. 16,3 8,0 7,4 6,1 8,5
Ammortamenti immobilizzazioni materiali
..... 6,6 6,4 6,4 5,9 5,7
Oneri finanziari
.......................... 6,0 4,4 4,3 3,9 4,7
segue
FININVEST S.p.A.

2001 2002 2003 2004 2005
(in %)

............................ 91,4 101,1 98,3 105,4 133,6
Passivo corrente
Circolante
................................... 29,6 31,7 30,1 29,7 30,4
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . 25,8 27,9 27,0 26,9 27,6
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,8 3,8 3,1 2,8 2,8
Debiti commerciali
.............................. 68,7 63,6 55,0 56,6 66,0
Consumi
................ 55,4 52,2 57,3 58,1 58,9
................. 36,1 47,2 30,3 53,1 43,1
Capitale netto
.................................... 59,4 67,1 70,1 82,6 128,0
Totale debiti
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 6,8 n.c. (2) 18,5 109,3
Risultato netto / Capitale netto (ROE) (3) . . . . . . . 6,1 10,0 18,7 33,2 126,9
(1) Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei diritti televisivi e cinematografici il rapporto risulta pari al 77,5% nel 2001, al 92,8% nel 2002, al 69,8% nel
2003, al 104,3% nel 2004 ed al 226,9% nel 2005.
(3) Il dato del 2005 è influenzato dalla plusvalenza sulla cessione del 16,68% di Mediaset.

Fininvest (1) . . . . . . . . . 283.680 17.645 – 13.546 – 54.218 198.271 – 32.946 +1.821.776 1.987.101
Debiti Altre
Partecipa- Crediti Altre passività Capitale
Titoli
zioni finanziari attività Totale di cui: e accan- netto
debiti finanziari tonamenti
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.318.953 135.927 108.305 1.004.011 120.214 84.931 18.987 2.427.995

(1) Le «Altre voci (saldo)» includono 1,8 miliardi di euro di plusvalenza sulla cessione del 16,68% di Mediaset.
FININVEST S.p.A.

Inizio 2001 . . . . 400.000 1.000 400.000.000


Dividendi Dividendi
2001 ............. — — — — —
2002 ............. 0,210 21,0 43.680 1,1 35,5
2003 ............. 0,700 70,0 145.600 3,0 60,7
2004 ............. 0,820 82,0 170.560 3,2 40,3
2005 ............. 1,000 100,0 208.000 3,7 11,5
FININVEST S.p.A.
— Anno di costituzione: 1985 — Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P),

Achille Frattini, Franco Carlo Papa
(Tel. 02-75421; telefax 75422302; Internet 2006 sono intervenuti 4 azionisti rappresentanti in
http://www.mondadori.it) proprio e per delega il 60,2% del capitale sociale. I
principali azionisti nel giugno 2006 erano i seguenti:
Quote in %
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira
Berlusconi (P), Maurizio Costa (VP, CD), Pier Silvio
Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Bruno Ermolli, Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,15
Martina Mondadori, Roberto Poli, Mario Resca, Marco Tweedy Browne Company LLC . . . . . . . 5,05
Spadacini, Umberto Veronesi, Carlo Maria Vismara Silchester International Investors Ltd. 3,15
(Segretario del Consiglio) Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,27
pari al 20,13% del capitale sociale, a L. 6.000 cad. e n. Nel novembre 1991 è stata perfezionata l'incorpo-
36.000.000 obbligazioni convertibili in azioni AME razione della A. Mondadori Editore nella AME Finanziaria,
Finanziaria a L. 1.000 cad. che ne ha assunto la denominazione sociale.
segue
FININVEST S.p.A.
sulla base dei seguenti rapporti di concambio: Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo
Arnoldo Mondadori Editore. Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- Monnier (editoria scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-1999
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore le attività industriali grafiche del Gruppo sono state
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», concentrate nella Mondadori Printing.
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza Nel 2001 è stata costituita la Grupo Editorial Random
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- House Mondadori, joint-venture paritetica nella quale sono
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. confluite le attività di editoria libraria in Spagna ed America
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo Latina dei Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla Bertelsmann).
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di op- società editoriale greca Attica Publications per 18 milioni di
zione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad inve- euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004
stitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte riservata con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio Berlusconi al 41,66% nel 2005.
Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la controllante Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha successiva- «Radio 101 One-o-One» (ora «R101») al prezzo di circa 40
mente incorporata); la partecipazione della Silvio Berlusconi milioni di euro.
Editore nella Mondadori si è conseguentemente ridotta a circa Nel giugno 2006 è stato sottoscritto l'accordo per
il 47% (successivamente incrementata intorno al 50%). Nel l'acquisizione del 100% della società editoriale Emap
1997 la Silvio Berlusconi Holding Editoriale ha trasferito alla France per 545 milioni di euro.
Editore ed è stata successivamente liquidata. Società incorporate dal 2001 al 30 giugno 2006
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio 2002 Programmi Editoriali (Milano)
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 2003 Mondadori.com (Milano); Mondadori Informatica
miliardi di lire. (Milano)
A) Conti economici consolidati del Gruppo Mondadori (esercizi 1 gennaio - 31 dicembre) (1)
2001 2002 2003 2004 2005
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.560.829 1.461.065 1.538.144 1.619.709 1.657.341

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.118.558 1.018.711 1.081.465 1.138.342 1.184.974
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442.271 442.354 456.679 481.367 472.367
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237.384 239.651 248.446 252.313 268.875
– Ammortamenti oneri pluriennali (2) . . . . . . . . . . 23.825 23.750 23.494 2.963 2.020
– Ammortamenti immobilizzazioni materiali . . 33.363 36.523 38.813 34.669 32.808
– Oneri finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.539 17.844 25.463 30.615 30.413
+ Proventi finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26.538 29.581 33.937 4.375 4.267
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 17.308 – 6.617 – 5.001 + 21.702 + 29.677
segue
FININVEST S.p.A.

2001 2002 2003 2004 2005
(migliaia di euro)
± Rivalutazioni e svalutazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 4.585 – 6.275 – 3.946 – 10.564 – 1.649

± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1.199 – 7.048 + 410 – 26 + 3.030
± Proventi e oneri straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 17.461 – 1.081 + 4.314 + 4.159 + 7.784
148.067 133.146 150.177 180.453 181.360
– Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74.174 52.068 67.499 67.902 65.492
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73.893 81.078 82.678 112.551 115.868
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 11 –4 – 577 – 528 – 1.144
(1) A partire dal 2004, in questa e nelle successive tabelle, si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS con esclusione dei principi IAS 32 e
39 applicati dal 1° gennaio 2005.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e dal 2004 anche il saldo dei derivati (rispettivamente, –1.026, –6.136, –1.807,+2.920 e +5.860 mila euro), oltre al saldo
della negoziazione titoli (nel 2004 e nel 2005, rispettivamente, +12.584 e +14.215 mila euro).

2001 2002 2003 2004 2005
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71,7 69,7 70,3 70,3 71,5
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28,3 30,3 29,7 29,7 28,5
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,2 16,4 16,2 15,6 16,2
– Ammortamenti immobilizzazioni materiali . . . 2,1 2,5 2,5 2,1 2,0
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,2 6,2 5,9 5,9 6,1

2001 2002 2003 2004 2005
(migliaia di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185.096 85.736 42.685 137.190 73.056

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364.478 407.296 580.330 485.861 442.870
segue
FININVEST S.p.A.

2001 2002 2003 2004 2005
(migliaia di euro)

Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366.433 354.393 381.862 359.899 385.032

Immobilizzazioni materiali lorde (3) . . . . . . . . . . . . 553.708 568.808 594.249 601.114 602.833

Immobilizzazioni materiali nette . . . . . . . . . . . . . . . . 202.183 199.711 194.493 206.991 189.286
Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . . 8.681 2.946 5.385 2.865 25.150

Imposte anticipate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 40.812 37.090
Prestiti obbligazionari (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 406.284 405.302 398.885

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.400 3.821 4.323 — —
Imposte differite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27.563 23.100 14.769 21.587 25.998
Fondi del personale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100.602 102.727 101.688 94.743 98.983
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27.718 25.988 25.678 15.315 14.529
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 29.852 22.250 16.300 13.742 13.727
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419.308 323.933 285.480 312.618 324.248
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73.882 81.074 82.101 112.023 114.724
560.642 472.459 435.033 492.093 506.424
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 522 357 3.282 3.478 4.026
(2) Le emissioni obbligazionarie «hanno consentito il rimborso per 400 milioni di euro di un debito revolving quinquennale in scadenza nel 2003».
(3) Gli investimenti materiali realizzati nel quinquennio sono pari, rispettivamente, a 65.178, 31.129, 34.881, 22.677 e 47.868 mila euro.
(4) Sono inclusi i valori netti di «testate» (89 milioni di euro nel 2005), «collane» (32 milioni di euro nel 2005) e «frequenze radiofoniche» (77 milioni di euro nel
2005).
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione
Attica Publications S.A. (1) .............. 40.892 41,66 Editoriale

Mondolibri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.595 50,00 Commerciale ed editoriale
Gruner und Jahr/Mondadori (1) . . . . . . . . . 5.152 50,00 Editoriale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.607
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107.697

2001 2002 2003 2004 2005
(migliaia di euro)


Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 927.804 936.001 1.145.573 1.110.612 1.120.988
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185.096 85.736 42.685 137.190 73.056

(2) Nel 2005 sono inclusi i seguenti prestiti obbligazionari: 295,3 milioni di euro relativi ad un’operazione di «Private Placement» conclusa da Mondadori
International con investitori istituzionali americani (controvalore di 350 milioni di USD rimborsabili per 215 milioni nel 2013, per 40 milioni nel 2015 e per 95
milioni nel 2018 con cedola fissa rispettivamente pari al 5,42%, 5,57% e 5,82%) e 103,6 milioni di euro relativi ad un prestito obbligazionario di Mondadori
International convertibile entro il 2008 in azioni ordinarie Arnoldo Mondadori Editore, in portafoglio della stessa società, con cedola fissa del 2% annuo.

2001 2002 2003 2004 2005
(migliaia di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . — — — + 30.485 – 13.141
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . + 6.063 – 3.322 – 57.413 – 13.322 – 6.603
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — + 12
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 646 – 10.263 + 296 + 407 + 4.720
FININVEST S.p.A.
2001 2002 2003 2004 2005

(in %)
Fatturato netto
............... 281,9 256,9 258,8 269,5 274,9

(1) . . . . . . . . . 11,6 5,4 5,8 3,8 7,6

..... 6,0 6,4 6,5 5,8 5,4
Oneri finanziari
........................... 5,4 4,5 5,2 5,4 5,7

............................ 126,8 121,6 177,8 178,6 177,5
Passivo corrente
Circolante
................................... 30,8 32,8 33,6 32,2 32,5
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,6 8,3 8,7 7,4 7,7
Debiti commerciali
.............................. 32,8 34,8 35,3 31,6 32,5
Consumi
................ 63,5 64,9 67,3 65,6 68,6

................ 4,1 3,6 73,7 75,8 86,3
Capitale netto
.................................... 60,5 50,5 38,3 44,6 45,5
Totale debiti

.......................... 97,3 76,3 48,9 63,5 55,7
(1) Incluse le immobilizzazioni materiali in corso.
FININVEST S.p.A.

Inizio 2001 . . . . 129.715 500 259.278.420 ord.

151.412 risp.
VIII 2001 . . . . 67.452 0,26 259.278.420 ord.

VIII 2003 . . . . 67.452 0,26 259.429.832 Conversione delle azioni di risparmio in
azioni ordinarie
Dividendi
complessivi (2)
2001 ................ 0,62 0,63 238,5 242,3 155.672 (3) 10,0 n.c.
2002 ................ 0,25 0,26 96,2 100,0 62.410 4,3 77,0
2003 ................ 0,30 — 115,4 — 72.533 4,7 88,3
2004 ................ 0,35 — 134,6 — 85.381 5,3 76,2
2005 ................ 0,60 (4) — 230,8 — 146.948 (3) 8,9 n.c.
(4) Di cui 0,25 euro di «dividendo straordinario».
FININVEST S.p.A.

2001 .................... 7,04 8,93 1.767.872 23,9 3,2

2002 .................... 5,88 8,90 1.473.877 18,2 3,1
2003 .................... 7,09 — 1.714.275 20,9 3,9
2004 .................... 8,48 — 2.035.765 18,2 4,1
2005 .................... 7,85 — 1.879.985 16,4 3,7
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 8.322.076 ord. al 31-12-2001, n. 8.933.395 ord. al 31-12-2002, n. 17.744.363 ord. al 31-12-2003,
n. 19.306.539 al 31-12-2004 e n. 20.002.273 al 31-12-2005).
2001 ......... 4,62 11,00 6,00 16,00 162.052 94 13,4 5,6 10,5 3,9
2002 ......... 4,91 8,69 7,71 23,58 152.771 233 5,1 2,9 3,4 1,1
2003 ......... 5,26 7,44 6,04 8,90 175.938 5 5,7 4,0 — —
2004 ......... 7,07 8,48 — — 175.154 — 5,0 4,1 — —
2005 ......... 7,70 8,83 — — 201.756 — 7,8 6,8 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.

2006 sono intervenuti 91 azionisti rappresentanti in
— Attività: holding di società operanti nella produzione e proprio e per delega il 40,9% del capitale sociale. I
diffusione di programmi televisivi, raccolta pubblici- principali azionisti nel giugno 2006 erano i seguenti:
Quote in %
Azionisti
Marina Elvira Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Paolo Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35,55
Andrea Colombo, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Luigi Capital Research and Management
Fausti, Marco Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,49
Carlo Secchi, Attilio Ventura Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,67
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25%
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione sociale, al 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- spagnolo Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. operativa dal 2000 nel settore della televisione
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel commerciale. Nel settembre 2001 la joint-venture è stata
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da sciolta e il Gruppo Mediaset ha convertito il proprio
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione investimento in una quota pari al 2,28% del capitale della
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì Kirch Media GmbH & Co., posta in «amministrazione
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di controllata» nell'ambito della procedura fallimentare
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni ufficialmente apertasi nel giugno 2002 e successivamente in
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò liquidazione.
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un milioni di euro una quota di minoranza della Hopa (cedendo
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la per il medesimo importo) che è stata venduta alla Fingruppo
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e nel febbraio 2006 per 46 milioni di euro.
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, Nel marzo 2003 la partecipazione in Telecinco è stata
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo (ora Vocento)
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 una quota del 12% per 276 milioni di euro; nel giugno 2004
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro per aggiusta-
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state mento prezzo a seguito della quotazione presso le Borse
ammesse alla quotazione in Borsa. spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 il Gruppo
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di Telecinco, con un
quota, attestatasi al 19,5%, della società di telefonia fissa incasso di 77 milioni di euro, portando la sua quota al 50,1%.
segue
FININVEST S.p.A.
Nel febbraio 2005 la partecipazione del 19,5% in Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di
Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom. euro impianti e frequenze televisive (successivamente
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso inve- digitalizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e,
stitori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno per ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Home
Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di Shopping Europe operante nel mercato delle vendite al
Mediaset. dettaglio via tv.
A) Conti economici consolidati del Gruppo Mediaset (esercizi 1 gennaio - 31 dicembre) (1)
2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.290 2.261 3.011 3.379 3.634

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 691 626 859 1.000 1.189
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.599 1.635 2.152 2.379 2.445
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285 294 374 410 441


grafici (2) ..................................... 644 697 841 766 725
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 602 572 831 1.111 1.190
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 12 –8 – 84 –1 + 11
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 588 561 744 1.102 1.196
– Ammortamento avviamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 10 53 — —
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 25 +1 –2 +2 + 52
418 497 676 1.047 1.202

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248 362 429 653 747
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . o o – 59 – 103 – 144

(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e dal 2004 anche il saldo dei derivati (rispettivamente, o, +4, –1, –8 e +9 milioni di euro). Sono inclusi inoltre –80 milioni
di euro nel 2003 e –32 milioni di euro nel 2004 di perdite pro-quota relative all'Albacom e, sempre nel 2004, +33 milioni di euro di proventi netti da usufrutto e
swap legati alla quotazione di Telecinco (cfr. nota 3 alla Tab. 7.A).
(4) Nel 2005 sono inclusi +43 milioni di euro sulla cessione di una quota dell'1,9% di Gestevision Telecinco.
(5) Sono inclusi 172 milioni di euro nel 2001 e 32 milioni di euro nel 2002 di svalutazioni della partecipazione in Kirch Media. Nel 2004 sono inclusi –35 milioni di
euro stanziati al fondo rischi relativamente alla partecipazione in Albacom e, nel 2005, –51 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Hopa.
FININVEST S.p.A.

2001 2002 2003 2004 2005
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30,2 27,7 28,5 29,6 32,7
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69,8 72,3 71,5 70,4 67,3
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,4 13,0 12,4 12,1 12,2
– Ammortamenti immobilizzazioni materiali (1) 29,9 32,8 29,9 24,6 21,8
± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,4 + 0,4 – 2,0 + 0,4 + 1,0


2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 204 286 294 498

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 58 104 67 25
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 643 623 820 914 1.013
Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 720 695 622 667 843

Debiti finanziari a breve v/ terzi (1) . . . . . . . . . . . . 553 259 404 165 738
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 341 6 378 321 – 10
Immobilizzazioni materiali lorde (2) . . . . . . . . . . . 595 544 816 952 1.021

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . 9 12 20 29 34
Imposte anticipate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 55 86 258 283
Diritti televisivi e cinematografici (4) . . . . . . . . . . 1.882 1.834 1.924 1.997 2.079

segue
FININVEST S.p.A.

2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)
Imposte differite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 71 118
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 37 113 41 12
AVVIAMENTO (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 37 27 318 396 369

rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.479 1.464 1.586 1.701 1.377
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248 362 370 550 603
2.341 2.440 2.570 2.865 2.594
(1) L'incremento nel 2005 è dovuto al finanziamento dell'operazione di riacquisto di azioni proprie (cfr. Tab. 22.F).
(2) Gli investimenti materiali realizzati nel quinquennio sono pari, rispettivamente, a 66, 56, 69, 86 e 113 milioni di euro.
(3) Sono incluse quote di fondi d'investimento mobiliare gestiti attraverso la consociata ABS Finance Fund Sicav (85 milioni di euro nel 2005).
(4) Cfr. nota 2 alla Tab. 7.C.

Quota di
partecipazione
Hopa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 2,73 (1) Finanziaria

liquidazione)
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
(1) Ceduta nel febbraio 2006 al valore di carico.
(2) Azzerata in bilancio.

2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)

Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.046 986 917 1.272 1.588
Totale debiti (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.610 1.550 1.629 1.680 2.569
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 204 286 294 498

FININVEST S.p.A.

2001 2002 2003 2004 2005
(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . — — — + 12 –4
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . + 24 – 15 +5 +5 – 433
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — + 10
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — +2 –1 +2
2001 2002 2003 2004 2005

(in %)
Fatturato netto
............... 384,9 415,6 369,0 354,9 355,9
(1) . . . . . . . . . . 10,9 10,1 8,3 8,8 10,7
..... 6,7 8,1 7,4 6,8 6,8
Oneri finanziari
........................... 4,8 3,7 4,2 4,1 4,3
............................ 75,4 100,5 132,3 126,8 99,5
Passivo corrente
Circolante
................................... 29,1 29,1 27,8 27,8 28,6
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,0 1,5 0,6 0,8 0,7
Debiti commerciali
.............................. 104,2 111,0 72,4 66,7 70,9
Consumi
................ 62,2 57,4 64,1 67,1 65,9
................. 2,0 54,1 43,3 59,6 24,8
segue
FININVEST S.p.A.

2001 2002 2003 2004 2005
(in %)
Capitale netto
.................................... 145,5 157,5 172,6 184,3 112,1
Totale debiti
.......................... 47,0 72,5 47,3 103,7 n.c. (2)


Inizio 2001 . . . . 1.181.228 1.000 1.181.227.564


Dividendi Dividendi
2001 ............. 0,21 40,4 247.823 10,8 99,9

2002 ............. 0,21 40,4 247.413 10,9 68,3
2003 ............. 0,23 44,2 271.327 9,0 73,3
2004 ............. 0,38 73,1 448.717 13,3 81,6
2005 ............. 0,43 82,7 489.238 13,5 81,1

FININVEST S.p.A.
Capitalizzazione su
2001 ................... 8,21 9.683.401 39,0 4,1

2002 ................... 7,16 8.432.514 23,3 3,5
2003 ................... 9,54 11.233.790 30,4 4,4
2004 ................... 9,33 11.006.132 20,0 3,8
2005 ................... 8,97 10.178.353 16,9 3,9
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 1.476.000 al 31-12-2001, n. 3.831.081 al 31-12-2002, n. 3.064.000 al 31-12-2003, n. 1.957.000 al 31-12-2004 e n.
46.770.000 al 31-12-2005).

2001 ....................... 5,19 13,92 1.327.433 4,0 1,5

2002 ....................... 5,57 10,38 1.294.201 3,8 2,0
2003 ....................... 6,19 9,97 1.499.828 3,7 2,3
2004 ....................... 8,23 9,98 1.411.687 4,6 3,8
2005 ....................... 8,92 11,18 2.214.194 4,8 3,8
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
seguenti:
fininvest.it)
segue
FININVEST S.p.A.
segue
FININVEST S.p.A.
lioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel 2004 di euro; nel febbraio successivo l'intera partecipazione nella
per aggiustamento prezzo legato agli esiti della quotazione) Hopa è stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni
per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola Telecinco, di euro.
divenendone con il 52% l'azionista di maggioranza. Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla
Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci- Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società
pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato editoriale Emap International Magazines (ridenominata
sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale, con Editions Mondadori France) per un corrispettivo di 556
un esborso di 294 milioni di euro. milioni di euro.
Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di Nel 2006 il Gruppo Mediaset ha investito 186 milioni
Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete- di euro nello sviluppo della tecnologia digitale terrestre
nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli acquisendo la rete Europa TV. Sempre nel corso del 2006 e
della società sono stati ammessi alla quotazione presso le nei primi mesi del 2007 la Fininvest ha acquistato azioni
Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha Capitalia per 106 milioni di euro (elevando la partecipa-
ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77 zione all'1,12%, tenuto conto delle azioni MCC già in
milioni di euro, portando la sua partecipazione al 50,1%. portafoglio concambiate in azioni Capitalia) e l'1,06% di
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota del Mediobanca per 156 milioni di euro.
16,68% di Mediaset presso investitori italiani ed esteri Nel luglio 2007 la Edam Acquisition B.V., posseduta in
(principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania) parti uguali dai tre soci Mediacinco Cartera S.L. (75%
incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a Gruppo Telecinco e 25% Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II
livello consolidato di 1,5 miliardi di euro. B.V. (azionista di maggioranza John de Mol) e GS Capital
Nel luglio 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato dalla Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da
Home Shopping Europe Broadcasting il ramo aziendale Telefonica, per 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di Endemol
realtivo a impianti e frequenze televisive (successivamente Investment Holding B.V. che detiene il 75% della società
digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha acquistato il olandese di produzioni televisive quotata Endemol N.V. La
100% della Media Shopping operante nel mercato delle Edam Acquisition B.V. ha inoltre rilevato da Cyrte Fund II
vendite al dettaglio via tv per ulteriori 113 milioni di euro. B.V. un ulteriore 6% di Endemol N.V. al prezzo di 184,3
Nel gennaio 2006 il controllo dell'attività annuaristica milioni di euro. Sempre nel luglio 2007, la stessa Edam
facente capo alle Pagine Italia (ora Pagine Utili s.r.l.) è Acquisition B.V. ha infine lanciato un'O.P.A. sul residuo 19%
stato trasferito alla Millenium Directory Holding s.r.l. del capitale di Endemol N.V. al prezzo di 24,55 euro per
(Gruppo Alessandro Falciai) con un ricavo di 21,8 milioni azione, per un controvalore massimo di 583,1 milioni di euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Televisiva:
segnale televisivo e della rete
digitale terrestre
televisiva; holding
Media Shopping (1) . . . . . . . . . . . . . . Fiumicino (Rm) » 6.198 100,00 «Teleshopping»
Publieurope Ltd. (1) . . . . . . . . . . . . . . Londra » 7.700 100,00 Pubblicità internazionale
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo

(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma EUR 500.000 100,00 Programmazione e gestione
del palinsesto delle reti
televisive nazionali; produzio-
ne programmi; acquisizione,
produzione e gestione diritti
di diffusione televisiva;
servizi multimediali per pay
tv, digitale terrestre, internet e
telefonia mobile
Videotime (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 52.010 98,75 Tecnologie per la produzione
di programmi televisivi
Editoria:
Editions Mondadori France s.a.s.
(ex-Emap International Maga-
zines) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Parigi » 753.877 100,00 Editoriale
Messaggerie Musicali (1) . . . . . . . . Milano » 1.000 100,00 Commerciale
Mondadori France s.a.s. . . . . . . . . . Parigi » 50.000 100,00 Finanziaria
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.020 100,00 Radiofonica (emittente
«R101»)
Sperling & Kupfer Editori (1) . . . Milano » 1.556 100,00 Editoriale
Cinematografica (4):
che
Medusa Multicinema (1) ......... Roma » 2.800 100,00 Esercizio sale cinematografi-
che
Attività diverse:
Fininvest Gestione Servizi . . . . . . Milano » 16.000 100,00 Immobiliare
segue
FININVEST S.p.A.

(4) Nel 2007 il 100% del Gruppo Medusa è stato trasferito dalla Fininvest a Mediaset.
Per le altre principali partecipazioni, tra cui la Mediolanum, la Mediolanum Assicurazioni, controllate pariteticamente con
il Gruppo Doris, e le interessenze in Capitalia (1,12%) e Mediobanca (1,06% nel marzo 2007) si veda la Tab. 7.D.
Per maggiori dettagli sulla Arnoldo Mondadori Editore e sulla Mediaset si vedano, rispettivamente, i par. 13, 20 e seguenti;
per la Mediolanum la relativa scheda in questo volume.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
originali autoprodotti) con una quota d'ascolto complessiva nelle 24 ore del 40,3% (41,9% nel 2005) ed in prima serata del
40,6% (42,8% nel 2005), collocandosi in seconda posizione dopo la RAI. In Spagna, Telecinco ha trasmesso 8.760 ore di
palinsesto (di cui l'80,7% di programmi originali autoprodotti), collocandosi al primo posto con una quota di ascolto nelle 24
ore del 21,2% nel 2006 (22,3% nel 2005) ed in prima serata del 21,4% (23,5% nel 2005).
La «library» di diritti televisivi italiana di proprietà del Gruppo Mediaset comprendeva 7.479 titoli a fine 2006 (il 47,1%
relativi a film ed il 29,3% a telefilm e «TV movies») per complessivi 53.644 episodi.
Nell'esercizio dell'attività del digitale terrestre, nel corso del 2006 sono state vendute n. 1,1 milioni di carte prepagate e n.
4,1 milioni di ricariche (nel 2005, rispettivamente, 1,7 e 2 milioni) del prodotto «Mediaset Premium» per l'offerta di contenuti
in «pay per view» (principalmente calcio, oltre a cinema ed altri eventi).
spagnolo.
B) Editoria
Relativamente al mercato italiano dei libri per adulti - dove opera con le case editrici Mondadori, Einaudi, Sperling & Kupfer,
Piemme ed altre - il Gruppo Mondadori deteneva nel 2006 una quota (a valore) del 28% collocandosi in prima posizione, seguito
dal Gruppo RCS MediaGroup (12,5%). Nel mercato adozionale dell'editoria scolastica il Gruppo Mondadori (Edumond Le
Monnier), con una quota del 14,2% nel 2006, si colloca al primo posto assieme a Zanichelli-Loescher-D'Anna. Nei periodici, con
una quota di mercato a copie del 38% nel 2006, il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto. Le principali testate sono «Donna
Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan», «Flair», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni», «Chi», «Auto Oggi», «Men's Health»,
«Casaviva» e «Starbene». La Editions Mondadori France con un portafoglio di oltre 40 testate è uno dei principali editori di
periodici in Francia con una quota di mercato (a valore) del 12% per diffusioni, collocandosi al terzo posto dopo Hachette e Prisma
Press che detengono il 13% ciascuno, e del 10% per pubblicità, con Hachette al 17% e Prisma Press all'11%. Il Gruppo Mondadori,
inoltre, svolge attività grafica con 5 stabilimenti (4 in Italia ed 1 in Spagna, a Toledo).
C) Cinematografica
Le attività cinematografiche sono svolte dal Gruppo Medusa che nel 2006 si è collocato al secondo posto nella distribuzione
cinematografica con una quota di mercato del 13%, dopo UIP (13,1%) e prima di Buena Vista (12%), 20th Century Fox (11,8%) e
01 Distribution (9,5%). Esso svolge inoltre attività di produzione film, di acquisizione e commercializzazione di diritti
cinematografici e televisivi e di distribuzione al mercato dell'home video. Relativamente all'esercizio cinematografico, il circuito
Medusa Cinema (composto da 11 sale, di cui 1 tradizionale e 10 multiplex, per un totale di 101 schermi) ha ottenuto nel 2006 una
quota di mercato per incassi del 6,6%, dopo il circuito Warner Village Cinemas (9,1%).
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5. DIPENDENTI
2002 2003 2004 2005 2006

Televisiva (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.393 5.600 5.662 5.844 5.839

Editoria (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.792 4.751 4.492 4.450 5.668
Annuaristica (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132 120 113 106 —
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359 325 333 313 321
(numero medio)

(migliaia di euro)

(2) L'incremento nel 2006 è dovuto al Gruppo Editions Mondadori France (1.140 unità) ed alla Messaggerie Musicali il cui controllo è stato acquisito nell'esercizio.
(3) Attività il cui controllo è stato ceduto nel 2006.
6. VENDITE

2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.516 3.231 3.600 3.790 3.788

Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 29 33 35 24
Vendita e noleggio audiovisivi . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 52 50 33 24
Immobiliare (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 — — — —
Altri (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62 94 97 121 204
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.074 4.903 5.350 5.586 5.716

(2) Inclusi i ricavi dalla vendita delle tessere prepagate e ricariche « Mediaset Premium» (84 milioni di euro nel 2006).
(3) Calcolata su base omogenea fino al 2004 e nel 2006.
FININVEST S.p.A.
2002 2003 2004 2005 2006
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 25.500 25.500 28.000 29.500 31.000
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 109,8 115,7 121,6

2002 2003 2004 2005 2006
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 96,1 93,5 97,4 93,5
2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.074 4.903 5.350 5.586 5.716

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.855 2.125 2.297 2.509 2.678
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.219 2.778 3.053 3.077 3.038
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 721 833 854 899 927
grafici (2) ..................................... 734 873 783 736 766
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 547 841 1.251 1.284 1.165
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +3 – 48 + 78 + 126 + 105
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 494 765 1.268 1.380 1.267
– Ammortamento avviamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 63 — — —
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 138 + 28 — + 1.579 + 61
± Oneri e proventi straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . – 106 + 19 + 14 – 100 – 29
499 749 1.282 2.859 1.299
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349 529 847 2.389 846
AZIONISTI FININVEST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 240 423 1.805 316
segue
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(1) Dal 2003 è incluso il Gruppo Telecinco, precedentemente valutato al patrimonio netto; il Gruppo Editions Mondadori France è incluso dal 1° settembre 2006. A
partire dal 2004, in questa e nelle successive tabelle, si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS con esclusione dei principi IAS 32 e 39
applicati dal 1° gennaio 2005.
(3) Incluso il saldo delle differenze cambio e dal 2004 anche il saldo dei derivati (rispettivamente, –1, +1, –3, +12 e +10 milioni di euro). Sono inclusi inoltre –80
milioni di euro nel 2003 e –32 milioni di euro nel 2004 di perdite pro-quota relative all'Albacom e +56 milioni di euro nel 2004, +82 milioni di euro nel 2005 e
+79 milioni di euro nel 2006 di utili pro-quota relativi alla Mediolanum. Nel 2004, infine, sono inclusi +33 milioni di euro di proventi netti incassati dal Gruppo
Mediaset a seguito della quotazione di Telecinco, a fronte del diritto di usufrutto economico sulla quota del 10% detenuta da ICE Finance B.V. e dei contratti di
swap su tale quota stipulati con la stessa ICE Finance B.V. e con altra banca internazionale.
(4) Nel 2002 sono inclusi +49 milioni di euro relativi alla cessione della Ground Immobiliare, +43 milioni di euro relativi a calciatori Milan A.C. e +24 milioni di
euro relativi alla vendita della Blockbuster Italia. Nel 2003 sono inclusi +30 milioni di euro relativi a calciatori Milan A.C. e –27 milioni di euro relativi
all'Euridea (saldo tra –111 milioni di euro di minusvalenza dalla vendita, –10 milioni di euro di contenziosi derivanti dall'operazione e +94 milioni di euro di
dividendo distribuito dalla stessa alla capogruppo Fininvest antecedentemente la cessione). Nel 2005 sono inclusi +1.538 milioni di euro sulla cessione di una
quota del 16,68% di Mediaset e +43 milioni di euro sulla cessione di una quota dell'1,9% di Gestevision Telecinco. Nel 2006 sono inclusi +45 milioni di euro
sulla cessione dei calciatori Milan A.C. e +13 milioni di euro sulla vendita del negozio Mondadori di Milano - Corso Vittorio Emanuele.
(5) Nel 2002 sono inclusi 66 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Kirch Media. Nel 2003 sono inclusi +55 milioni di euro relativi al provento
incassato da Pagine Italia a seguito della risoluzione del contratto di cessione del ramo d'azienda «Pagine Utili» da parte di Telecom S.p.A. Nel 2004 sono inclusi
+104 milioni di euro per azzeramento del fondo imposte differite stanziato prudenzialmente negli esercizi 1995 e 1996 a fronte delle plusvalenze di consolidato
emerse in occasione dell'entrata di soci terzi nel capitale di Mediaset e –35 milioni di euro di accantonamento al fondo rischi relativi all'Albacom. Nel 2005 sono
inclusi –98 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Hopa per allineare il valore di carico al prezzo di vendita (perfezionata nel febbraio 2006).

2002 2003 2004 2005 2006
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45,5 43,3 42,9 44,9 46,9
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54,5 56,7 57,1 55,1 53,1
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,7 17,0 16,0 16,1 16,2
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20,4 20,1 16,7 15,2 15,4

mercato (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,3 2,5 2,3 1,2 1,3

2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)
Cassa e banche (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353 393 462 1.215 1.095

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 840 1.025 828 1.003 799
segue
FININVEST S.p.A.

2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)

Debiti finanziari a breve (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.188 1.934 1.079 999 922
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 35 – 64 167 1.135 728
– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 768 1.001 1.077 1.150 1.245
Imposte anticipate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 185 521 563 561
Altri oneri pluriennali (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 603 662 430 686 1.133
Debiti finanziari a m/l scadenza (1) . . . . . . . . . . . . 908 364 816 358 852
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 4 36
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 220 135 100 193
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 150 633 730 629 1.043

rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.020 1.078 1.065 1.214 2.879
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 240 423 1.805 316
1.351 1.526 1.696 3.227 3.403
Azioni di società consolidate (5) . . . . . . . . . . . . . — — — – 108 – 108
azioni proprie.
dalla loro disponibilità e per il residuo 30% nei 12 mesi successivi». I diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo sfruttamento in modalità pay per view in
(3) L'incremento nel 2006 riguarda principalmente il valore attribuito alle «testate» periodici di Editions Mondadori France (238 milioni di euro) e l'acquisizione da
Europa TV di frequenze per lo sviluppo del digitale terrestre (186 milioni di euro).
del 2,58% di Mediaset (227 milioni di euro); quello nel 2006 l'acquisizione del Gruppo Editions Mondadori France (413 milioni di euro).
(5) Si riferiscono ad azioni Mediaset, rappresentanti l'1,01% del capitale sociale, acquistate dalla Fininvest e destinate, in seguito alla decisione da parte del Consiglio
di Amministrazione del 18 maggio 2005, al piano di stock option istituito per gli esercizi 2005-2008.
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Quota di
partecipazione

Capitalia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208 1,12 (3) Bancaria
Random House Mondadori S.L. (1) . . . . . 36 50,00 Editoriale
Mediobanca . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 0,11 (4) Bancaria
MolMed - Molecular Medicine . . . . . . . . . 15 21,83 Ricerca
Mondolibri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 50,00 Commerciale ed editoriale
Editions Mondadori Axel Springer s.n.c.
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 50,00 Editoriale
Advanced Capital II SGR . . . . . . . . . . . . . . . 10 6,82 Fondo di «private equity»
Alba Adriatica S.L. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 15,00 Produzioni televisive
Arner Private Equity LP . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 10,00 Fondo di «private equity»
Titanus Elios (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 29,60 Centro di produzione televisiva
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 790

(3) Quota aderente al patto di sindacato della società.
(4) Elevata all'1,06% nel marzo 2007 con un investimento di 141 milioni di euro.

2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.188 1.934 1.079 999 922

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.064 842 1.221 757 1.217

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.236 4.616 4.308 4.142 4.909
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353 393 462 1.215 1.095


2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . — — – 104 – 13 —
+ Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 240 423 1.805 316
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . — 44 146 171 208
segue
FININVEST S.p.A.
segue capitale netto (consolidato del Gruppo Fininvest)

2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)

ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — + 17 + 46
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 29 – 21 –3 – 107 + 22
Totale 2003-2006
2003 2004 2005 2006 Saldi %
(milioni di euro)

materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129 113 166 220 628 (2) 5,9
Aumento cassa e banche . . . . . . . . . . . 209 3 753 — 845 7,9
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . — 302 932 — 88 0,8
Dividendi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 433 591 755 1.823 17,1
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 2.444 2.173 4.402 2.920 10.673 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.837 2.108 2.154 1.935 8.034 75,3
(6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 65 2.248 243 2.639 24,7
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . . . 524 — — 622 — —
Diminuzione cassa e banche . . . . . . . . — — — 120 — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.444 2.173 4.402 2.920 10.673 100,0
(1) Si tratta della rielaborazione dei dati dei rendiconti finanziari consolidati predisposti dalla società.
(3) Sono inclusi gli acquisti di azioni Mediaset (294 milioni di euro nel 2003 e 0,4 miliardi di euro nel 2005 sotto forma di azioni proprie), Capitalia (106 milioni di
euro nel 2006), del 12% del Gruppo Telecinco (276 milioni di euro nel 2003 e 78 milioni di euro di aggiustamento prezzo nel 2004) e del 100% di Editions
Mondadori France (556 milioni di euro nel 2006). I residui importi nel 2005 riguardano essenzialmente l'acquisto di attività Media Shopping.
(4) Dal 2004 al netto della variazione dei titoli, precedentemente inclusa in quella di cassa e banche.
(5) Dal 2004 sono inclusi i dividendi distribuiti ad azionisti terzi di società consolidate.
(6) Nel 2005 sono inclusi 2,2 miliardi di euro sulla cessione del 16,68% di Mediaset e dell'1,9% di Gestevision Telecinco.
2002 2003 2004 2005 2006

(in %)
Fatturato netto
................ 277,1 280,7 288,4 286,0 264,9
segue
FININVEST S.p.A.

2002 2003 2004 2005 2006
(in %)

............. 8,0 7,4 6,1 8,5 10,2
..... 6,4 6,4 5,9 5,7 5,2
Oneri finanziari
.......................... 4,4 4,3 3,9 4,7 5,1
............................ 101,1 98,3 105,4 133,6 119,9
Passivo corrente
Circolante
................................... 31,7 30,1 29,7 30,4 33,1
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,8 3,1 2,8 2,8 3,2
Debiti commerciali
.............................. 63,6 55,0 56,6 66,0 72,8
Consumi
................ 52,2 57,3 58,1 58,9 57,7
................. 47,2 30,3 53,1 43,1 56,9
Capitale netto
.................................... 67,1 70,1 82,6 128,0 112,2
Totale debiti
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,8 n.c. (2) 18,5 109,3 48,1
2004, al 226,9% nel 2005 ed al 155,8% nel 2006.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 387.039 2.411 + 8.637 – 43.386 349.879 – 5.241 – 16.553 328.085
segue
FININVEST S.p.A.
segue dati economici e patrimoniali (capogruppo)
Debiti Altre
Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.432.454 136.006 66.183 984.621 44.884 20.561 26.300 2.548.080

Data
Inizio 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000
L'ultima variazione del capitale sociale risale all'agosto 2001.
Dividendi Dividendi
2002 ............. 0,21 21,0 43.680 1,1 35,5

2003 ............. 0,70 70,0 145.600 3,0 60,7
2004 ............. 0,82 82,0 170.560 3,2 40,3
2005 ............. 1,00 100,0 208.000 3,7 11,5
2006 ............. 1,10 110,0 228.800 4,0 72,4
FININVEST S.p.A.

— Sede amministrativa e Direzione Generale: Segrate — Azionariato: nell'aprile 2007 gli azionisti iscritti nel libro
(Mi) - Via Mondadori, 1 dei soci erano 30.233. All'assemblea del 23 aprile 2007
(Tel. 02-75421; telefax 75422302; Internet sono intervenuti 151 azionisti rappresentanti in proprio e
http://www.mondadori.it) per delega il 58,1% del capitale sociale. I principali
azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
Quote in %
Martina Forneron Mondadori, Roberto Poli, Mario Tweedy Browne Company LLC . . . . . . . 5,05
Resca, Marco Spadacini, Umberto Veronesi, Carlo Silchester International Investors Ltd. 3,15
Maria Vismara (Segretario del Consiglio) Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,70
Piceno una cartiera per il tramite di una propria controllata. Sul finire degli anni '80 i Gruppi CIR e Fininvest rileva-
Fra le iniziative successive sono da ricordare l'avvio rono significative quote di partecipazione nella A. Mondadori
agli inizi del 1976 del quotidiano «La Repubblica», in Editore e nella AME Finanziaria. Nel maggio 1991 i sopraci-
compartecipazione con l'Editoriale L'Espresso, e l'ingresso tati Gruppi ratificarono accordi in base ai quali il Gruppo CIR
nel settore televisivo nel 1982 tramite Rete Quattro, cedette al Gruppo Fininvest le azioni A. Mondadori Editore e
quest'ultima ceduta nel 1984 al Gruppo Fininvest. AME Finanziaria in suo possesso, per un importo comples-
Nel 1982 le azioni della società furono ammesse alla sivo di circa 1.000 miliardi di lire; in forza di tali operazioni il
quotazione presso la Borsa Valori di Milano. Gruppo Fininvest pervenne al controllo della A. Mondadori
Nel 1985 venne costituita la AME Finanziaria con Editore e della AME Finanziaria. Sempre sulla base del citato
capitale ripartito tra le famiglie Formenton e Mondadori - accordo la A. Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR le
che conferirono alla stessa il pacchetto di controllo della A. partecipazioni detenute direttamente o indirettamente
Mondadori Editore - e un gruppo di altri 7 azionisti. nell'Editoriale L'Espresso, Editoriale La Repubblica, Cartiera
Nel dicembre 1986 un consorzio bancario promosso e di Ascoli, FIN.E.GI.L., Cima Brenta, S.E.T.A. e G.M.P. per
diretto da Mediobanca e dalla Banca Commerciale Italiana un importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire.
collocò sul mercato n. 9.000.000 azioni AME Finanziaria, Nel novembre 1991 è stata perfezionata l'incorpo-
pari al 20,13% del capitale sociale, a L. 6.000 cad. e n. razione della A. Mondadori Editore nella AME Finanziaria,
36.000.000 obbligazioni convertibili in azioni AME che ne ha assunto la denominazione sociale.
Finanziaria a L. 1.000 cad. Nell'ottobre 1993 la Silvio Berlusconi Editore (Gruppo
Nel 1988 venne raggiunto un accordo con la società Fininvest) ha perfezionato un aumento di capitale per L.
editoriale Electa per la costituzione della Elemond (a 1.109.049 milioni (di cui L. 1.035.112 milioni di sovrap-
partecipazione minoritaria del Gruppo Mondadori), nella prezzo), con emissione di n. 73.936.567 azioni a L. 15.000,
quale furono successivamente accentrate le attività editoriali riservate al conferimento di n. 63.721.777 azioni ordinarie e
dell'Electa stessa, compresa la Giulio Einaudi Editore. n. 13.619.720 azioni di risparmio Arnoldo Mondadori Editore
Nell'aprile 1989 il Gruppo Mondadori rilevò il 51,85% sulla base dei seguenti rapporti di concambio:
segue
FININVEST S.p.A.

— 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio Sorit che gestiva l'attività di annuaristica informativa
Arnoldo Mondadori Editore. («Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire.
Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- Monnier (editoria scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-1999
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore le attività industriali grafiche del Gruppo sono state
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», concentrate nella Mondadori Printing.
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza Nel 2001 è stata costituita la Random House Mondadori,
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- joint-venture paritetica nella quale sono confluite le attività di
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. editoria libraria in Spagna ed America Latina dei Gruppi
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo Mondadori e Random House (Gruppo Bertelsmann).
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un società editoriale greca Attica Publications per 18 milioni di
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di op- euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004
zione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad inve- con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
stitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte riservata al 41,66% dal 2005.
agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio Berlusconi Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la controllante «Radio 101 One-o-One» (ora «R101», concentrata nella so-
Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha successiva- cietà Monradio) al prezzo di circa 40 milioni di euro.
mente incorporata); la partecipazione della Silvio Berlusconi Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
Editore nella Mondadori si è conseguentemente ridotta a circa editoriale Emap International Magazines (ora Editions
il 47% (successivamente incrementata intorno al 50%). Nel Mondadori France) per 556 milioni di euro; nel dicembre
1997 la Silvio Berlusconi Holding Editoriale ha trasferito alla successivo è stato rilevato dal Gruppo Sugar il 100% della
Fininvest l'intera partecipazione nella Arnoldo Mondadori Messaggerie Musicali per 24 milioni di euro.
Editore ed è stata successivamente liquidata.
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito le Società incorporate dal 2002 al 30 giugno 2007
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 2002 Programmi Editoriali (Milano)
miliardi di lire. 2003 Mondadori.com (Milano); Mondadori Informatica
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo (Milano)
2002 2003 2004 2005 2006
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.461.065 1.538.144 1.619.709 1.657.341 1.750.206

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.018.711 1.081.465 1.138.342 1.184.974 1.232.508
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442.354 456.679 481.367 472.367 517.698
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239.651 248.446 252.313 268.875 302.051
– Ammortamenti oneri pluriennali . . . . . . . . . . . . . 23.750 23.494 2.963 2.020 2.219
diversi (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 6.617 – 5.001 + 21.702 + 29.677 + 23.656
segue
FININVEST S.p.A.

2002 2003 2004 2005 2006
(migliaia di euro)
± Rivalutazioni e svalutazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 6.275 – 3.946 – 10.564 – 1.649 – 3.019

± Utili e perdite su realizzi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 7.048 + 410 – 26 + 3.030 + 14.839
± Proventi e oneri straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1.081 + 4.314 + 4.159 + 7.784 + 1.488
133.146 150.177 180.453 181.360 188.977
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81.078 82.678 112.551 115.868 110.113
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . –4 – 577 – 528 – 1.144 – 1.153
39 applicati dal 1° gennaio 2005. Nel 2006, il Gruppo Editions Mondadori France è incluso a far data dal 1° settembre.
(2) Inclusi il saldo delle differenze cambio e dal 2004 anche il saldo dei derivati (rispettivamente,–6.136, –1.807, +2.920, +5.860 e +5.398 mila euro), oltre al saldo
della negoziazione titoli (nel 2004, nel 2005 e nel 2006, rispettivamente, +12.584, +14.215 e +9.903 mila euro).
(3) Nel 2006 sono inclusi 13,1 milioni di euro dalla cessione del negozio di Milano sito in Corso Vittorio Emanuele.

2002 2003 2004 2005 2006
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69,7 70,3 70,3 71,5 70,4
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30,3 29,7 29,7 28,5 29,6
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,4 16,2 15,6 16,2 17,3

mercato (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,2 5,9 5,9 4,3 3,7

2002 2003 2004 2005 2006
(migliaia di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85.736 42.685 137.190 73.056 105.507

Titoli (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407.296 580.330 485.861 442.870 152.487
Crediti commerciali (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384.393 409.012 431.345 436.306 510.322
segue
FININVEST S.p.A.

2002 2003 2004 2005 2006
(migliaia di euro)




Imposte anticipate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 40.812 37.090 46.100
Prestiti obbligazionari (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 406.284 405.302 398.885 364.892

Debiti finanziari a m/l scadenza (1) . . . . . . . . . . . . . 14.422 16.146 13.471 52.082 343.379
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.821 4.323 — 766 35.485
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.988 25.678 15.315 14.529 34.135
AVVIAMENTO (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 22.250 16.300 13.742 13.727 427.976
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323.933 285.480 312.618 324.248 306.001
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81.074 82.101 112.023 114.724 108.960
472.459 435.033 492.093 506.424 482.413
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357 3.282 3.478 4.026 4.020
(1) La variazione nel 2006 riflette il finanziamento del costo dell'operazione di acquisto della Editions Mondadori France (556 milioni di euro) realizzato tramite la
cessione di attività finanziarie per 260 milioni di euro e per il residuo mediante l'accensione di un prestito a m/l termine.
(3) Le emissioni obbligazionarie «hanno consentito il rimborso per 400 milioni di euro di un debito revolving quinquennale in scadenza nel 2003».
(5) Sono inclusi i valori netti di «testate» (311 milioni di euro nel 2006, comprensivi di 238 milioni di euro pari al valore attribuito ai periodici di Editions Mondadori
France), «collane» (32 milioni di euro nel 2006) e «frequenze radiofoniche» (86 milioni di euro nel 2006).
(6) L'incremento nel 2006 include 413 milioni di euro relativi al valore dell'avviamento di Editions Mondadori France.
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione
Attica Publications S.A. (1) .............. 36.196 41,66 Editoriale

Random House Mondadori S.L. (1) . . . . . 35.503 50,00 Editoriale
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.337 50,00 Editoriale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.558
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121.352

2002 2003 2004 2005 2006
(migliaia di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 936.001 1.145.573 1.110.612 1.120.980 1.623.678
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85.736 42.685 137.190 73.056 105.507

(2) Nel 2006 sono inclusi i seguenti prestiti obbligazionari: 259 milioni di euro relativi ad un’operazione di «Private Placement» conclusa da Mondadori International
con investitori istituzionali americani (controvalore di 350 milioni di USD rimborsabili per 215 milioni nel 2013, per 40 milioni nel 2015 e per 95 milioni nel
2018 con cedola fissa rispettivamente pari al 5,42%, 5,57% e 5,82%) e 105,9 milioni di euro relativi ad un prestito obbligazionario di Mondadori International
convertibile entro il 2008 in azioni ordinarie Arnoldo Mondadori Editore, in portafoglio della stessa società, con cedola fissa del 2% annuo.

2002 2003 2004 2005 2006
(migliaia di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . — — + 30.485 – 13.141 —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 3.322 – 57.413 – 13.322 – 6.603 + 9.639
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — + 12 + 950
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 10.263 + 296 + 407 + 4.720 + 1.077
FININVEST S.p.A.
2002 2003 2004 2005 2006

(in %)
Fatturato netto
............... 256,9 258,8 269,5 274,9 260,3

(1) . . . . . . . . . 5,4 5,8 3,8 7,6 5,8

..... 6,4 6,5 5,8 5,4 5,0
Oneri finanziari
........................... 4,5 5,2 5,4 5,7 5,0

............................ 121,6 177,8 178,6 177,7 117,6
Passivo corrente
Circolante
................................... 32,8 33,6 32,2 32,5 35,4
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,3 8,7 7,4 7,7 8,1
Debiti commerciali
.............................. 34,8 35,3 31,6 32,5 35,2
Consumi
................ 64,9 67,3 65,6 68,6 67,7

................ 3,6 73,7 75,8 86,3 85,1
Capitale netto
.................................... 50,5 38,3 44,6 45,5 30,0
Totale debiti

.......................... 76,3 48,9 63,5 55,7 n.c. (2)

FININVEST S.p.A.

Inizio 2002 . . . . 67.452 0,26 259.278.420 ord.

151.412 risp.
azioni ordinarie
Dividendi
complessivi (2)
2002 ................ 0,25 0,26 96,2 100,0 62.410 4,3 77,0

2003 ................ 0,30 — 115,4 — 72.533 4,7 88,3
2004 ................ 0,35 — 134,6 — 85.381 5,3 76,2
2005 ................ 0,60 (3) — 230,8 — 144.637 (4) 8,7 n.c.
2006 ................ 0,35 — 134,6 — 84.716 4,8 77,7

2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,88 8,90 1.473.877 18,2 3,1

2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,09 — 1.714.275 20,9 3,9
segue
FININVEST S.p.A.
segue capitalizzazione ai corsi di Borsa nell'ultimo giorno operativo del mese di dicembre (Arnoldo Mondadori Editore)

2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,48 — 2.035.765 18,2 4,1

2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,85 — 1.879.985 16,4 3,7
2006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,88 — 1.898.344 17,4 3,9
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 8.933.395 ord. al 31-12-2002, n. 17.744.363 ord. al 31-12-2003, n. 19.306.539 al 31-12-2004,
n. 20.002.273 al 31-12-2005 e n. 18.492.691 al 31-12-2006).

2002 ......... 4,91 8,69 7,71 23,58 152.771 233 5,1 2,9 3,4 1,1
2003 ......... 5,26 7,44 6,04 8,90 175.938 5 5,7 4,0 — —
2004 ......... 7,07 8,48 — — 175.154 — 5,0 4,1 — —
2005 ......... 7,70 8,83 — — 201.756 — 7,8 6,8 — —
2006 ......... 6,85 8,21 — — 224.303 — 5,1 4,3 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.

Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; telefax 25146719; — Azionariato: all'assemblea del 19 aprile 2007 sono
Internet http://www.gruppomediaset.it) intervenuti 584 azionisti rappresentanti in proprio e per
delega il 56,48% del capitale sociale. I principali
— Attività: holding di società operanti nella produzione e azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
Azionisti
Marina Elvira Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Paolo Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35,97
Andrea Colombo, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Luigi Capital Research and Management
Fausti, Marco Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,60
Carlo Secchi, Attilio Ventura Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,79
La società è stata costituita a fine 1993 come Futura Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25%
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del al 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel spagnolo Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione sociale, con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
ferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e ge- joint-venture paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
stione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha rilevato il con- investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
trollo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta pub- operativa dal 2000 nel settore della televisione commerciale.
blicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni televi- Nel settembre 2001 la joint-venture è stata sciolta e il Gruppo
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. Mediaset ha convertito il proprio investimento in una quota
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel pari al 2,28% del capitale della Kirch Media GmbH & Co.,
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da posta in «amministrazione controllata» nell'ambito della
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione procedura fallimentare ufficialmente apertasi nel giugno 2002
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì e successivamente in liquidazione.
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di Nel dicembre 2001 la Mediaset ha esercitato l’opzione
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni per la vendita alla British Telecom dell’intera quota del 9%
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò posseduta nella Blu al prezzo di 106 milioni di euro.
altre due emittenti televisive private, «Italia 1» dal Gruppo Nel dicembre 2002 la Mediaset ha rilevato per 96
Rusconi e «Retequattro» dal Gruppo Mondadori. Nel 1992 milioni di euro una quota di minoranza della Hopa (cedendo
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e Telecomuni- in contropartita azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001
cazioni le concessioni per le tre reti nazionali. per il medesimo importo) che è stata venduta alla Fingruppo
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un nel febbraio 2006 per 46 milioni di euro.
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi Nel marzo 2003 la partecipazione in Telecinco è stata
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo (ora Vocento)
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e una quota del 12% per 276 milioni di euro; nel giugno 2004
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, incluse sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro per aggiusta-
n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo complessi- mento prezzo a seguito della quotazione presso le Borse
vamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 miliardi incassati spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 il Gruppo
dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla Mediaset); nello stesso Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di Telecinco, con un
mese le azioni Mediaset sono state ammesse alla quotazione incasso di 77 milioni di euro, portando la sua quota al 50,1%.
in Borsa. Nel febbraio 2005 la partecipazione del 19,5% in
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom.
quota, attestatasi al 19,5%, della società di telefonia fissa Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso investi-
Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di tori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno Uni-
telefonia mobile Blu nel 1999. to e Germania) una quota del 16,68% del capitale di Mediaset.
segue
FININVEST S.p.A.
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di B.V. (azionista di maggioranza John de Mol) e GS Capital
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digi- Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da
talizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per Telefonica, per 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di Endemol
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping Investment Holding B.V. che detiene il 75% della società
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. olandese di produzioni televisive quotata Endemol N.V. La
Sempre nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Edam Acquisition B.V. ha inoltre rilevato da Cyrte Fund II
Gruppo Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV B.V. un ulteriore 6% di Endemol N.V. al prezzo di 184,3
con un esborso di 186 milioni di euro. milioni di euro. Sempre nel luglio 2007, la stessa Edam
Nel luglio 2007 la Edam Acquisition B.V., posseduta in Acquisition B.V. ha infine lanciato un'O.P.A. sul residuo 19%
parti uguali dai tre soci Mediacinco Cartera S.L. (75% del capitale di Endemol N.V. al prezzo di 24,55 euro per
Gruppo Telecinco e 25% Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II azione, per un controvalore massimo di 583,1 milioni di euro.
2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.261 3.011 3.379 3.634 3.712

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 626 859 1.000 1.189 1.340
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.635 2.152 2.379 2.445 2.372
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294 374 410 441 453
grafici (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 697 841 766 725 766
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 572 831 1.111 1.190 1.042
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –8 – 84 –1 + 11 + 10
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 561 744 1.102 1.196 1.023
– Ammortamento avviamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 53 — — —
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . +1 –2 +2 + 52 +6
± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . – 55 – 13 – 57 – 46 –9
497 676 1.047 1.202 1.020
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362 429 653 747 662
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . o – 59 – 103 – 144 – 156
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e dal 2004 anche il saldo dei derivati (rispettivamente, +4, –1, –8, +9 e +7 milioni di euro). Sono inclusi inoltre –80
milioni di euro nel 2003 e –32 milioni di euro nel 2004 di perdite pro-quota relative all'Albacom e, sempre nel 2004, +33 milioni di euro di proventi netti da
usufrutto e swap legati alla quotazione di Telecinco (cfr. nota 3 alla Tab. 7.A).
(5) Sono inclusi 32 milioni di euro nel 2002 di svalutazioni della partecipazione in Kirch Media. Nel 2004 sono inclusi –35 milioni di euro stanziati al fondo rischi
relativamente alla partecipazione in Albacom e, nel 2005, –51 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Hopa.
FININVEST S.p.A.

2002 2003 2004 2005 2006
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27,7 28,5 29,6 32,7 36,1
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72,3 71,5 70,4 67,3 63,9
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,0 12,4 12,1 12,2 12,2
± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,4 – 2,0 + 0,4 + 1,0 + 0,8


2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204 286 294 498 447

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 104 67 25 43
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 623 820 914 1.013 1.142
Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 695 622 667 843 1.403

Immobilizzazioni materiali lorde (2) . . . . . . . . . . . 544 816 952 1.021 1.101


segue
FININVEST S.p.A.

2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)
Imposte differite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 71 118 177
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 113 41 12 92
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 27 318 396 369 369

rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.464 1.586 1.701 1.377 1.514
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362 370 550 603 506
2.440 2.570 2.865 2.594 2.634

Quota di
partecipazione

Fascino Produzione Gestione Teatro (1) . . 9 50,00 Produzioni televisive
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40

2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)

Totale debiti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 564 712 408 981 1.062
Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 986 917 1.272 1.588 1.900
Totale debiti (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.550 1.629 1.680 2.569 2.962
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204 286 294 498 447

FININVEST S.p.A.

2002 2003 2004 2005 2006
(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . — — + 12 –4 —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 15 +5 +5 – 433 + 24
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — + 10 –4
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — +2 –1 +2 +3
2002 2003 2004 2005 2006

(in %)
Fatturato netto
............... 415,6 369,0 354,9 355,9 337,1
(1) . . . . . . . . . . 10,1 8,3 8,8 10,7 13,2
..... 8,1 7,4 6,8 6,8 6,4
Oneri finanziari
........................... 3,7 4,2 4,1 4,3 4,8
............................ 100,5 132,3 126,8 99,5 82,9
Passivo corrente
Circolante
................................... 29,1 27,8 27,8 28,6 31,8
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,5 0,6 0,8 0,7 1,1
Debiti commerciali
.............................. 111,0 72,4 66,7 70,9 104,7
Consumi
................ 57,4 64,1 67,1 65,9 64,9
................. 54,1 43,3 59,6 24,8 41,6
segue
FININVEST S.p.A.

2002 2003 2004 2005 2006
(in %)
Capitale netto
.................................... 157,5 172,6 184,3 112,1 99,0
Totale debiti
.......................... 72,5 47,3 103,7 n.c. (2) n.c. (2)

Data
Inizio 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
L'ultima variazione del capitale sociale risale al maggio 2001.
Dividendi Dividendi
2002 ............. 0,21 40,4 247.413 10,9 68,3

2003 ............. 0,23 44,2 271.327 9,0 73,3
2004 ............. 0,38 73,1 448.795 13,3 81,6
2005 ............. 0,43 82,7 489.341 13,5 81,2
2006 ............. 0,43 82,7 488.679 13,2 96,6
FININVEST S.p.A.
Capitalizzazione su
2002 ................... 7,16 8.432.514 23,3 3,5

2003 ................... 9,54 11.233.790 30,4 4,4
2004 ................... 9,33 11.006.132 20,0 3,8
2005 ................... 8,97 10.178.353 16,9 3,9
2006 ................... 9,01 10.240.945 20,2 3,9
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 3.831.081 al 31-12-2002, n. 3.064.000 al 31-12-2003, n. 1.957.000 al 31-12-2004, n. 46.770.000 al 31-12-2005 e
n. 44.481.500 al 31-12-2006).

2002 ....................... 5,57 10,38 1.294.201 3,8 2,0

2003 ....................... 6,19 9,97 1.499.828 3,7 2,3
2004 ....................... 8,23 9,98 1.411.687 4,6 3,8
2005 ....................... 8,92 11,18 2.214.194 4,8 3,8
2006 ....................... 8,45 10,37 1.802.435 5,1 4,1
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
seguenti:
fininvest.it)
segue
FININVEST S.p.A.
azioni Mondadori (di cui n. 33.000.000 possedute dalla Nel 2000 la Fininvest ha rilevato il 10% della 21, Inve-
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un stimenti (Gruppo Edizione Holding) per un corrispettivo di
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di 47,8 miliardi di lire.
segue
FININVEST S.p.A.
lioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel 2004 Nel 2006 il Gruppo Mediaset ha investito 186 milioni
per aggiustamento prezzo legato agli esiti della quotazione) di euro nello sviluppo della tecnologia digitale terrestre
per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola Telecinco, acquisendo la rete Europa TV. Sempre nel corso del 2006 la
divenendone con il 52% l'azionista di maggioranza. Fininvest ha acquistato azioni Capitalia per 106 milioni di
Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci- euro (elevando la partecipazione all'1,12%, tenuto conto
pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato delle azioni MCC già in portafoglio concambiate in azioni
sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale, con Capitalia).
un esborso di 294 milioni di euro. Nel 2007 la Finivest ha ceduto l'intera partecipazione in
Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di UniCredito Italiano (ex-Capitalia), con un incasso di 227
Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete- milioni di euro, ed ha investito 271 milioni di euro nell'ac-
nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli quisto di azioni Mediobanca pari a circa il 2% del capitale
della società sono stati ammessi alla quotazione presso le Nel luglio 2007 la Edam Acquisition Holding I
Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha Cooperatief U.A., posseduta in parti uguali dai tre soci
ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77 Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Telecinco e 25%
milioni di euro, portando la sua partecipazione al 50,1%. Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II B.V. (azionista di
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota del maggioranza John de Mol) e GS Capital Partners VI L.P.
16,68% di Mediaset presso investitori italiani ed esteri (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da Telefonica, per
(principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania) 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di Endemol Investment
incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a Holding B.V. che deteneva il 75% della società olandese di
livello consolidato di 1,5 miliardi di euro. produzioni televisive quotata Endemol N.V. La Edam
Nel luglio 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato dalla Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha inoltre rilevato da
Home Shopping Europe Broadcasting il ramo aziendale Cyrte Fund II B.V. un ulteriore 6% di Endemol N.V. al
realtivo a impianti e frequenze televisive (successivamente prezzo di 184,3 milioni di euro. Sempre nel luglio 2007, la
digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha acquistato il stessa Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha infine
100% della Media Shopping operante nel mercato delle lanciato un'O.P.A. sul residuo 19% delle azioni di Endemol
vendite al dettaglio via tv per ulteriori 113 milioni di euro. N.V. in circolazione, conclusasi nell'agosto successivo
Nel gennaio 2006 il controllo dell'attività annuaristica raggiungendo la quasi totalità del capitale; conseguentemente
facente capo alle Pagine Italia (ora Pagine Utili s.r.l.) è la Endemol N.V. è stata ritirata dalla quotazione ed ha variato
stato trasferito alla Millenium Directory Holding s.r.l. la denominazione in Endemol Group B.V. L'esborso
(Gruppo Alessandro Falciai) con un ricavo di 21,8 milioni complessivo dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro, è
di euro; nel febbraio successivo l'intera partecipazione nella stato interamente sostenuto dal consorzio Edam Acquisition
Hopa è stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni Holding I Cooperatief U.A., attraverso capitale proprio per
di euro. 1.398 milioni di euro (di cui il 33,33% pari a 466 milioni di
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla euro versati da Mediacinco Cartera S.L.) e attraverso il
Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società ricorso al debito bancario per la restante parte.
editoriale Emap International Magazines (ridenominata Nell'aprile 2008 è stato rilevato il pacchetto di maggio-
Editions Mondadori France) per un corrispettivo di 556 ranza della Taodue s.r.l. (produzione di fiction TV) con un
milioni di euro. esborso per il Gruppo Mediaset di 107,5 milioni di euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
GRUPPO MEDIASET:
Televisiva
digitale terrestre
Media Shopping (1) . . . . . . . . . . . . . . Fiumicino (Rm) » 6.198 100,00 «Teleshopping»
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Mediaset (*) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 614.238 35,97 (3) Noleggio diritti di diffusione
televisiva; holding
Mediaset Investment S. à r.l. (1) Lussemburgo » 79.607 100,00 Finanziaria
Promoservice Italia (1) . . . . . . . . . . . Milano » 17.080 100,00 Rivendita di spazi televisivi in
cambio di merce
del palinsesto delle reti
televisive nazionali; produzio-
ne programmi; acquisizione,
produzione e gestione diritti
di diffusione televisiva;
servizi multimediali per pay
tv, digitale terrestre, internet e
telefonia mobile
Cinematografica
che
Medusa Film (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 120.000 100,00 Produzione e distribuzione ci-
che
EDITORIA:
Editions Mondadori France s.a.s.
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Parigi » 753.877 100,00 Editoriale
Edumond Le Monnier (ora
Mondadori Education) (1) . . . . . Milano » 10.608 100,00 Editoriale
Mondadori France s.a.s. . . . . . . . . . Parigi » 50.000 100,00 Finanziaria
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.020 100,00 Radiofonica (emittente«R101»)
Press-Di Distribuzione Stampa e
Multimedia s.r.l. . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
ATTIVITÀ DIVERSE:
Fininvest Gestione Servizi . . . . . . Milano » 16.000 100,00 Immobiliare e di consulenza
Per le altre principali partecipazioni, tra cui la Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (holding di Endemol Group
B.V.), controllata pariteticamente con John De Mol e Goldman Sachs, la Mediolanum e la Mediolanum Assicurazioni, controllate
pariteticamente con il Gruppo Doris, e l'interessenza del 2,06% in Mediobanca, si veda la Tab. 7.D.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
originali autoprodotti) con una quota d'ascolto complessiva nelle 24 ore del 40,6% (40,3% nel 2006) ed in prima serata del
40,6% (40,6% nel 2006), collocandosi in seconda posizione dopo la RAI. In Spagna, Telecinco ha trasmesso 8.759 ore di
La «library» di diritti televisivi italiana di proprietà del Gruppo Mediaset comprendeva 7.102 titoli a fine 2007 (il 49,6%
relativi a film ed il 31,7% a telefilm e «TV movies») per complessivi 51.161 episodi.
Nell'esercizio dell'attività del digitale terrestre, nel corso del 2007 sono state vendute n. 2,3 milioni di carte prepagate e n.
6,3 milioni di ricariche (nel 2006, rispettivamente, 1,1 e 4,1 milioni) del prodotto «Mediaset Premium» per l'offerta di contenuti
in «pay per view» (principalmente calcio, oltre a cinema ed altri eventi; nel 2008 l'offerta di film e telefilm è stata allargata con
il lancio di «Mediaset Gallery»).
Publitalia '80 è il maggior fornitore di pubblicità televisiva in Italia con una quota di mercato a valore del 61,9% nel 2007. Nel
2007 Publiespaña, concessionaria di Telecinco, ha raggiunto una quota del 30,9% del mercato pubblicitario televisivo spagnolo.
B) Cinematografica
Le attività cinematografiche sono svolte dal Gruppo Medusa (controllato dal Gruppo Mediaset a partire dal luglio 2007) che
nel 2007 si è collocato al primo posto nella distribuzione cinematografica con una quota di mercato del 17,3%, prima di Warner
(13,6%), Universal (12,5%), 20th Century Fox (11%) e 01 Distribution (9,9%). Esso svolge inoltre attività di produzione film,
di acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi e di distribuzione al mercato dell'home video.
Relativamente all'esercizio cinematografico, il circuito Medusa Cinema (composto da 11 sale, di cui 1 tradizionale e 10
multiplex, per un totale di 101 schermi) ha ottenuto nel 2007 una quota di mercato per incassi del 7,4%, dopo i circuiti UCI
(10,8%) e Warner Village (9,4%).
FININVEST S.p.A.
C) Editoria
Piemme ed altre - il Gruppo Mondadori deteneva nel 2007 una quota (a valore, riferita alle librerie medio-grandi) del 29%
collocandosi in prima posizione, seguito dal Gruppo RCS MediaGroup (13,6%). Nel mercato adozionale dell'editoria scolastica il
Gruppo Mondadori (Edumond Le Monnier - ora Mondadori Education), con una quota del 13,9% nel 2007, si colloca al secondo
posto dopo Zanichelli-Loescher-D'Anna. Nei periodici, con una quota di mercato a copie del 38% nel 2007, il Gruppo Mondadori si
collocava al primo posto. Le principali testate sono «Donna Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan», «Panorama», «TV Sorrisi e
Canzoni», «Chi», «Auto Oggi», «Men's Health», «Casaviva» e «Starbene». La Editions Mondadori France con un portafoglio di
circa 40 testate è uno dei principali editori di periodici in Francia. Il Gruppo Mondadori, inoltre, svolge attività grafica con 5
stabilimenti (4 in Italia ed 1 in Spagna, a Toledo).
5. DIPENDENTI
2003 2004 2005 2006 2007

Televisiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.600 5.662 5.844 5.839 5.778

Cinematografica (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — 528
Totale Gruppo Mediaset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.600 5.662 5.844 5.839 6.306
Editoria (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.751 4.492 4.450 5.668 5.586
Cinematografica (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454 419 458 524 —
Annuaristica (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120 113 106 — —
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325 333 313 308 336
(numero medio)

(migliaia di euro)

Costo del lavoro per dipendente (4) . . . . . . . . . . . . . 74 78 81 82 88
(1) Dal 1° luglio 2007 il Gruppo Medusa è stato ceduto dalla Fininvest al Gruppo Mediaset.
(2) L'incremento nel 2006 è dovuto al Gruppo Editions Mondadori France (1.140 unità) ed alla Messaggerie Musicali il cui controllo è stato acquisito nell'esercizio.
(4) Nel 2007 calcolato escludendo gli effetti della rideterminazione del fondo TFR in essere al 31-12-2006 (vedi nota 2 alla Tab. 7.A).
6. VENDITE

2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.231 3.600 3.790 3.788 3.973

segue
FININVEST S.p.A.
segue ripartizione del fatturato netto consolidato tra i principali settori di attività
2003 2004 2005 2006 2007

(milioni di euro)
Vendita carte prepagate (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 36 84 125

Vendita e noleggio audiovisivi . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 50 33 24 27
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 33 35 24 26
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94 97 85 120 159
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.903 5.350 5.586 5.716 6.216
(1) Si tratta dei ricavi dalla vendita, iniziata nel 2005, delle tessere prepagate e ricariche « Mediaset Premium».
(2) Calcolata su base omogenea fino al 2004 e dal 2006.
2003 2004 2005 2006 2007
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 25.500 28.000 29.500 31.000 35.000
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 109,8 115,7 121,6 137,3

2003 2004 2005 2006 2007
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 97,3 101,4 97,3 97,3
2003 2004 2005 2006 2007

(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.903 5.350 5.586 5.716 6.216

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.125 2.297 2.509 2.678 2.814
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.778 3.053 3.077 3.038 3.402
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 833 854 899 927 1.030
grafici (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 873 783 736 766 864
segue
FININVEST S.p.A.

2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)

MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 841 1.251 1.284 1.165 1.304
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 48 + 78 + 126 + 105 + 89
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 765 1.268 1.380 1.267 1.348
– Ammortamento avviamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 — — — —
± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 28 — + 1.579 + 61 + 120
± Oneri e proventi straordinari (6) . . . . . . . . . . . . . . + 19 + 14 – 100 – 29 – 48
749 1.282 2.859 1.299 1.420
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529 847 2.389 846 910
AZIONISTI FININVEST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240 423 1.805 316 365
39 applicati dal 1° gennaio 2005. Il Gruppo Editions Mondadori France è incluso dal 1° settembre 2006.
(2) Nel 2007 sono inclusi 28 milioni di euro di proventi relativi alla rideterminazione del fondo TFR in essere al 31-12-2006 per effetto delle modifiche ex-legge n.
296-2006.
(4) Incluso il saldo delle differenze cambio e dal 2004 anche il saldo dei derivati (rispettivamente, +1, –3, +12, +10 e +14 milioni di euro). Sono inclusi inoltre –80
milioni di euro nel 2003 e –32 milioni di euro nel 2004 di perdite pro-quota relative all'Albacom e +56 milioni di euro nel 2004, +82 milioni di euro nel 2005,
+79 milioni di euro nel 2006 e +76 milioni di euro nel 2007 di utili pro-quota relativi alla Mediolanum. Nel 2004, infine, sono inclusi +33 milioni di euro di
proventi netti incassati dal Gruppo Mediaset a seguito della quotazione di Telecinco, a fronte del diritto di usufrutto economico sulla quota del 10% detenuta da
ICE Finance B.V. e dei contratti di swap su tale quota stipulati con la stessa ICE Finance B.V. e con altra banca internazionale.
(5) Nel 2003 sono inclusi +30 milioni di euro relativi a calciatori Milan A.C. e –27 milioni di euro relativi all'Euridea (saldo tra –111 milioni di euro di minusvalenza
dalla vendita, –10 milioni di euro di contenziosi derivanti dall'operazione e +94 milioni di euro di dividendo distribuito dalla stessa alla capogruppo Fininvest
antecedentemente la cessione). Nel 2005 sono inclusi +1.538 milioni di euro sulla cessione di una quota del 16,68% di Mediaset e +43 milioni di euro sulla
cessione di una quota dell'1,9% di Gestevision Telecinco. Nel 2006 sono inclusi +45 milioni di euro sulla cessione dei calciatori Milan A.C. e +13 milioni di euro
sulla vendita del negozio Mondadori di Milano - Corso Vittorio Emanuele. Nel 2007 sono inclusi +85 milioni di euro sulla cessione della partecipazione in
UniCredito Italiano (ex-Capitalia) da parte della Fininvest, +16 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C., +12 milioni di euro sulla vendita del
fabbricato Mondadori di Milano - Corso Europa.
(6) Nel 2003 sono inclusi +55 milioni di euro relativi al provento incassato da Pagine Italia a seguito della risoluzione del contratto di cessione del ramo d'azienda
«Pagine Utili» da parte di Telecom S.p.A. Nel 2004 sono inclusi +104 milioni di euro per azzeramento del fondo imposte differite stanziato prudenzialmente
negli esercizi 1995 e 1996 a fronte delle plusvalenze di consolidato emerse in occasione dell'entrata di soci terzi nel capitale di Mediaset e –35 milioni di euro di
accantonamento al fondo rischi relativi all'Albacom. Nel 2005 sono inclusi –98 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Hopa per allineare il valore
di carico al prezzo di vendita (perfezionata nel febbraio 2006). Nel 2007 sono inclusi –11 milioni di euro di oneri sulla dismissione della partecipazione residua
del 45% detenuta nella Pagine Utili s.r.l. (operazione perfezionata nell'aprile 2008).

2003 2004 2005 2006 2007
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43,3 42,9 44,9 46,9 45,3
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56,7 57,1 55,1 53,1 54,7
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,0 16,0 16,1 16,2 16,5
segue
FININVEST S.p.A.
segue indici sul fatturato netto (consolidato del Gruppo Fininvest)

2003 2004 2005 2006 2007
(in %)

(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20,1 16,7 15,2 15,4 15,8

mercato (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,5 2,3 1,2 1,3 1,4

2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)
Cassa e banche (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393 462 1.215 1.095 1.231

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.025 828 1.003 773 539

Debiti finanziari a breve (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.934 1.079 999 922 1.000
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 64 167 1.135 704 555

– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.001 1.077 1.150 1.245 1.292
Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 560 633 660 790 1.324

Altri oneri pluriennali (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 662 430 686 1.133 1.120

Debiti finanziari a m/l scadenza (1) . . . . . . . . . . . . 364 816 358 852 1.244
segue
FININVEST S.p.A.

2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 4 35 51

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220 135 100 186 232
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 633 730 629 1.043 1.150
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.078 1.065 1.214 2.879 2.871
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240 423 1.805 316 365
1.526 1.696 3.227 3.403 3.444
Azioni di società consolidate (5) . . . . . . . . . . . . . — — – 108 – 108 – 11
azioni proprie.
dalla loro disponibilità e per il residuo 30% nei 12 mesi successivi». I diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo sfruttamento in modalità pay per view in
(3) L'incremento nel 2006 riguarda principalmente il valore attribuito alle «testate» periodici di Editions Mondadori France (238 milioni di euro) e l'acquisizione da
(4) L'incremento nel 2006 riguarda l'acquisizione del Gruppo Editions Mondadori France (413 milioni di euro).
(5) Si riferiscono ad azioni Mediaset acquistate dalla Fininvest e destinate, in seguito alla decisione da parte del Consiglio di Amministrazione del 18 maggio 2005, al
piano di stock option istituito per gli esercizi 2005-2008.

Quota di
partecipazione
Edam Acquisition Holding I Cooperatief

U.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457 33,33 (2) Holding di Endemol Group B.V.
(produzioni televisive)
Random House Mondadori S.L. (1) . . . . . 42 50,00 Editoriale
MOLMED - Molecular Medicine . . . . . . . 17 21,83 Ricerca
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 50,00 Editoriale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.324
segue
FININVEST S.p.A.
segue partecipazioni non consolidate (Gruppo Fininvest)

(2) 33,33% ciascuno di Cyrte Fund II B.V. (azionista di maggioranza John De Mol) e GS Capital Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs). La Endemol Group
B.V. è presente a livello mondiale in 25 Paesi nell'ideazione, sviluppo e commercializzazione di «format» e nella produzione di programmi, «fiction» e «soap
opera» televisive.
(4) Di cui l'1% aderente al patto di sindacato della società.

2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.934 1.079 999 922 1.000

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 842 1.221 757 1.217 1.594
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.616 4.308 4.142 4.908 5.281
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393 462 1.215 1.095 1.231

2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . — – 104 – 13 — —
+ Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240 423 1.805 316 365
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — + 17 + 46 – 110
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 21 –3 – 107 + 22 + 15
Totale 2004-2007
2004 2005 2006 2007 Saldi %
(milioni di euro)

materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 166 220 180 679 (2) 5,9
Aumento cassa e banche . . . . . . . . . . . 3 753 — 136 772 6,7
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . 302 932 — — — —
segue
FININVEST S.p.A.
segue impieghi e risorse (Gruppo Fininvest)

Totale 2004-2007
2004 2005 2006 2007 Saldi %
(milioni di euro)
Dividendi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 433 591 755 731 2.510 21,7

Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 2.173 4.402 2.920 3.408 11.549 100,0

cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.108 2.154 1.935 2.273 8.470 73,4
(6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 2.248 243 311 2.867 24,8
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . . . — — 622 824 212 1,8
Diminuzione cassa e banche . . . . . . . . — — 120 — — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.173 4.402 2.920 3.408 11.549 100,0
(3) Sono inclusi gli acquisti di azioni Capitalia (106 milioni di euro nel 2006), Mediobanca (271 milioni di euro nel 2007), Mediaset e Mediolanum (72 milioni di
euro nel 2007), del 12% del Gruppo Telecinco (78 milioni di euro di aggiustamento prezzo nel 2004), del 100% di Editions Mondadori France (556 milioni di
euro nel 2006) e della partecipazione in Endemol Group B.V., tramite la Mediacinco Cartera S.L. (466 milioni di euro nel 2007). I residui importi nel 2005
riguardano essenzialmente l'acquisto di attività Media Shopping.
(4) Al netto della variazione dei titoli.
(5) Sono inclusi i dividendi distribuiti ad azionisti terzi di società consolidate.
(6) Nel 2005 sono inclusi 2,2 miliardi di euro sulla cessione del 16,68% di Mediaset e dell'1,9% di Gestevision Telecinco, nel 2007, 227 milioni di euro riguardano la
cessione delle azioni UniCredito Italiano (ex-Capitalia).
2003 2004 2005 2006 2007

(in %)
Fatturato netto
................ 280,7 288,4 286,0 264,9 277,6

............. 7,4 6,1 8,5 10,2 8,0

..... 6,4 5,9 5,7 5,2 5,3
Oneri finanziari
.......................... 4,3 3,9 4,7 5,1 6,5

............................ 98,3 105,4 133,6 119,3 115,3
Passivo corrente
segue
FININVEST S.p.A.

2003 2004 2005 2006 2007
(in %)
Circolante
................................... 30,1 29,7 30,4 33,1 31,0
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,1 2,8 2,8 3,2 3,1
Debiti commerciali
.............................. 55,0 56,6 66,0 72,8 64,9
Consumi
................ 57,3 58,1 58,9 57,7 57,7
................. 30,3 53,1 43,1 56,9 61,4
Capitale netto
.................................... 70,1 82,6 128,0 112,2 105,5
Totale debiti

(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . n.c. (2) 18,5 109,3 48,1 39,3
2005, al 155,8% nel 2006 ed al 127,2% nel 2007.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 331.371 2.320 – 489 – 45.000 283.562 – 9.076 41.869 316.355
Debiti Altre
Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.573.072 185.658 73.192 918.120 80.969 22.443 33.438 2.635.635
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000
Dividendi Dividendi
2003 ............. 0,70 70,0 145.600 3,0 60,7

2004 ............. 0,82 82,0 170.560 3,2 40,3
2005 ............. 1,00 100,0 208.000 3,7 11,5
2006 ............. 1,10 110,0 228.800 4,0 72,4
2007 ............. 1,20 120,0 249.600 4,0 68,4
FININVEST S.p.A.

— Sede amministrativa e Direzione Generale: Segrate — Azionariato: nell'aprile 2008 gli azionisti iscritti nel libro
(Mi) - Via Mondadori, 1 dei soci erano 23.438. All'assemblea del 22 aprile 2008
(Tel. 02-75421; telefax 75422302; Internet sono intervenuti 135 azionisti rappresentanti in proprio e
http://www.mondadori.it) per delega il 63,9% del capitale sociale. I principali
Quote in %
Martina Forneron Mondadori, Roberto Poli, Mario Silchester International Investors Ltd. 10,01
Resca, Marco Spadacini, Umberto Veronesi, Carlo Tweedy Browne Company LLC . . . . . . . 5,05
Maria Vismara (Segretario del Consiglio) Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,75
segue
FININVEST S.p.A.
— 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'Editoriale
Arnoldo Mondadori Editore; Sorit che gestiva l'attività di annuaristica informativa
Monnier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore industriali grafiche del Gruppo sono state concentrate nella
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», Mondadori Printing.
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di op- euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004
zione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad inve- con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
stitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte riservata al 41,66% dal 2005.
agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio Berlusconi Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la controllante «Radio 101 One-o-One» (ora «R101», concentrata nella so-
Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha successiva- cietà Monradio) al prezzo di circa 40 milioni di euro.
mente incorporata); la partecipazione della Silvio Berlusconi Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
Editore nella Mondadori si è conseguentemente ridotta a circa editoriale Emap International Magazines (ora Editions
il 47% (successivamente incrementata intorno al 50%). Nel Mondadori France) per 556 milioni di euro; nel dicembre
1997 la Silvio Berlusconi Holding Editoriale ha trasferito alla successivo è stato rilevato dal Gruppo Sugar il 100% della
Fininvest l'intera partecipazione nella Arnoldo Mondadori Messaggerie Musicali (fusa nella Mondadori Retail nel
Editore ed è stata successivamente liquidata. 2007) per 24 milioni di euro.
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 Società incorporate dal 2003 al 30 giugno 2008
miliardi di lire.
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo 2003 Mondadori.com (Milano); Mondadori Informatica
Sperling & Kupfer. (Milano)
2003 2004 2005 2006 2007
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.538.144 1.619.709 1.657.341 1.750.206 1.958.604

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.081.465 1.138.342 1.184.974 1.232.508 1.345.506
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456.679 481.367 472.367 517.698 613.098
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248.446 252.313 268.875 302.051 372.952
diversi (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 5.001 + 21.702 + 29.677 + 23.656 + 14.299
segue
FININVEST S.p.A.

2003 2004 2005 2006 2007
(migliaia di euro)
± Rivalutazioni e svalutazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 3.946 – 10.564 – 1.649 – 3.019 – 36

± Utili e perdite su realizzi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 410 – 26 + 3.030 + 14.839 + 16.801
± Proventi e oneri straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 4.314 + 4.159 + 7.784 + 1.488 + 2.601
150.177 180.453 181.360 188.977 189.499

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82.678 112.551 115.868 110.113 113.434
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 577 – 528 – 1.144 – 1.153 – 795
AZIONISTI ARNOLDO MONDADORI EDITORE . 82.101 112.023 114.724 108.960 112.639
39 applicati dal 1° gennaio 2005. Nel 2006, il Gruppo Editions Mondadori France è incluso a far data dal 1° settembre.
(2) Inclusi il saldo delle differenze cambio e dal 2004 anche il saldo dei derivati (rispettivamente, –1.807, +2.920, +5.860, +5.398 e +2.175 mila euro), oltre al saldo
della negoziazione titoli (nel 2004, nel 2005, nel 2006 e nel 20007, rispettivamente, +12.584, +14.215, +9.903 e +2.783 mila euro).
(3) Nel 2006 sono inclusi 13,1 milioni di euro dalla cessione del negozio di Milano sito in Corso Vittorio Emanuele; nel 2007, 12,3 milioni di euro dalla cessione del
fabbricato di Corso Europa a Milano.

2003 2004 2005 2006 2007
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70,3 70,3 71,5 70,4 68,7
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29,7 29,7 28,5 29,6 31,3
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,2 15,6 16,2 17,3 19,0




mercato (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,9 5,9 4,3 3,7 4,0

2003 2004 2005 2006 2007
(migliaia di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42.685 137.190 73.056 105.507 225.098

Titoli (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580.330 485.861 442.870 152.487 108.487
segue
FININVEST S.p.A.

2003 2004 2005 2006 2007
(migliaia di euro)



Imposte anticipate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 40.812 37.090 46.100 39.727
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406.284 405.302 398.885 364.892 349.582

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.323 — 766 35.485 51.411
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.678 15.315 14.529 34.135 32.282
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 16.300 13.742 13.727 427.976 432.351
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285.480 312.618 324.248 306.001 324.511
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82.101 112.023 114.724 108.960 112.639
435.033 492.093 506.424 482.413 504.602
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.282 3.478 4.026 4.020 1.932
(1) La variazione nel 2006 riflette il finanziamento del costo dell'operazione di acquisto della Editions Mondadori France (556 milioni di euro) realizzato tramite la
(4) Sono inclusi i valori netti di «testate» (311 milioni di euro nel 2007, comprensivi di originari 238 milioni di euro pari al valore attribuito ai periodici di Editions
Mondadori France), «collane» (32 milioni di euro nel 2007) e «frequenze radiofoniche» (112 milioni di euro nel 2007).
(5) L'incremento nel 2006 include originari 413 milioni di euro relativi al valore dell'avviamento di Editions Mondadori France.
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione
Random House Mondadori S.L. (1) ..... 41.772 50,00 Editoriale

(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.217 50,00 Editoriale
Mach 2 Libri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.818 34,91 Commerciale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.978
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126.303

2003 2004 2005 2006 2007
(migliaia di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.145.573 1.110.612 1.120.980 1.623.678 1.721.102
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42.685 137.190 73.056 105.507 225.098
(1) Di cui ... mila euro in scadenza entro il 2012.

(2) Nel 2007 sono inclusi i seguenti prestiti obbligazionari: 241,3 milioni di euro relativi ad un’operazione di «Private Placement» conclusa da Mondadori
International con investitori istituzionali americani (controvalore di 350 milioni di USD rimborsabili per 215 milioni nel 2013, per 40 milioni nel 2015 e per 95
milioni nel 2018 con cedola fissa rispettivamente pari al 5,42%, 5,57% e 5,82%) e 108,3 milioni di euro relativi ad un prestito obbligazionario di Mondadori
International convertibile entro il 2008 in azioni ordinarie Arnoldo Mondadori Editore, in portafoglio della stessa società, con cedola fissa del 2% annuo.

2003 2004 2005 2006 2007
(migliaia di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . — + 30.485 – 13.141 — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 57.413 – 13.322 – 6.603 + 9.639 – 10.311
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — + 12 + 950 + 2.072
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 296 + 407 + 4.720 + 1.077 + 2.511
FININVEST S.p.A.
2003 2004 2005 2006 2007

(in %)
Fatturato netto
............... 258,8 269,5 274,9 260,3 304,2

(1) . . . . . . . . . 5,8 3,8 7,6 5,8 5,4

..... 6,5 5,8 5,4 5,0 5,7
Oneri finanziari
........................... 5,2 5,4 5,7 5,0 5,6

............................ 177,8 178,6 177,7 117,6 113,3
Passivo corrente
Circolante
................................... 33,6 32,2 32,5 35,4 32,6
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,7 7,4 7,7 8,1 7,7
Debiti commerciali
.............................. 35,3 31,6 32,5 35,2 35,5
Consumi
................ 67,3 65,6 68,6 67,7 69,5

................ 73,7 75,8 86,3 85,1 80,4
Capitale netto
.................................... 38,3 44,6 45,5 30,0 29,4
Totale debiti

.......................... 48,9 63,5 55,7 n.c. (2) n.c. (2)

FININVEST S.p.A.

Inizio 2003 . . . . 67.452 0,26 259.278.420 ord.

151.412 risp.
azioni ordinarie
Dividendi
complessivi (2)
2003 ................ 0,30 — 115,4 — 72.533 4,7 88,3

2004 ................ 0,35 — 134,6 — 85.381 5,3 76,2
2005 ................ 0,60 (3) — 230,8 — 144.637 (4) 8,7 n.c.
2006 ................ 0,35 — 134,6 — 84.722 4,8 77,8
2007 ................ 0,35 — 134,6 — 83.766 4,3 74,4

2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,09 — 1.714.275 20,9 3,9

2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,48 — 2.035.765 18,2 4,1
segue
FININVEST S.p.A.
segue capitalizzazione ai corsi di Borsa nell'ultimo giorno operativo del mese di dicembre (Arnoldo Mondadori Editore)

2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,85 — 1.879.985 16,4 3,7

2006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,88 — 1.898.344 17,4 3,9
2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,59 — 1.337.867 11,9 2,7
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 17.744.363 ord. al 31-12-2003, n. 19.306.539 al 31-12-2004, n. 20.002.273 al 31-12-2005, n. 18.492.691
al 31-12-2006 e n. 20.097.587 al 31-12-2007).

2003 ......... 5,26 7,44 6,04 8,90 175.938 5 5,7 4,0 — —

2004 ......... 7,07 8,48 — — 175.154 — 5,0 4,1 — —
2005 ......... 7,70 8,83 — — 201.756 — 7,8 6,8 — —
2006 ......... 6,85 8,21 — — 224.303 — 5,1 4,3 — —
2007 ......... 5,43 8,65 — — 234.495 — 6,4 4,0 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Anno di costituzione: 1995 — Revisori: Reconta Ernest & Young

— Sede sociale: Milano - Via Paleocapa, 3 — Azionariato: all'assemblea del 16 aprile 2008 sono
— Sede amministrativa: Cologno Monzese (Mi) - Viale intervenuti 374 azionisti rappresentanti in proprio e per
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; telefax 25146719; delega il 53,9 del capitale sociale. I principali azionisti
Internet http://www.gruppomediaset.it) alla data dell'assemblea erano i seguenti:
— Attività: holding di società operanti nella produzione e Azionisti

Quote in %
diffusione di programmi televisivi, raccolta pubblici- del capitale sociale
— Consiglio di Amministrazione: Fedele Confalonieri (P), Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37,05
Pier Silvio Berlusconi (VP), Giuliano Adreani (CD), Capital Research and Management
Marina Elvira Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Paolo Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,12
Andrea Colombo, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Luigi Mackenzie Cundill Investment Ma-
Fausti, Marco Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, nagement Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,44
Carlo Secchi, Attilio Ventura Abu Dhabi Investment Authority . . . . 2,04
Templeton Investment Councel LLC 2,03
— Collegio sindacale: Alberto Giussani (P), Silvio Tweede Browne Company LLC . . . . . 2,00
Bianchi Martini, Francesco Vittadini Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,79
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25% al
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione sociale, 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo spagnolo
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento, con un
ferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e ge- esborso di 314,2 miliardi di lire.
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. operativa dal 2000 nel settore della televisione commerciale.
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel Nel settembre 2001 la joint-venture è stata sciolta e il Gruppo
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da Mediaset ha convertito il proprio investimento in una quota
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione pari al 2,28% del capitale della Kirch Media GmbH & Co.,
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì posta in «amministrazione controllata» nell'ambito della
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di procedura fallimentare ufficialmente apertasi nel giugno 2002
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni e successivamente in liquidazione.
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e Telecomuni- Nel dicembre 2002 la Mediaset ha rilevato per 96 milioni
cazioni le concessioni per le tre reti nazionali. di euro una quota di minoranza della Hopa (cedendo in
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un contropartita azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001 per il
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi medesimo importo) che è stata venduta alla Fingruppo nel
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la febbraio 2006 per 46 milioni di euro.
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, incluse portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo (ora Vocento)
n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo complessi- una quota del 12% per 276 milioni di euro; nel giugno 2004
vamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 miliardi incassati sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro per aggiusta-
dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla Mediaset); nello stesso mento prezzo a seguito della quotazione presso le Borse
mese le azioni Mediaset sono state ammesse alla quotazione spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 il Gruppo
in Borsa. Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di Telecinco, con un
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una incasso di 77 milioni di euro, portando la sua quota al 50,1%.
segue
FININVEST S.p.A.
Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom. di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso investi- televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la
tori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata
Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De
Mediaset. Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs)
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita- l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti
lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa;
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre l'impegno pro-quota in capitale proprio per il Gruppo
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo Mediaset è ammontato a 466 milioni di euro.
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un Nell'aprile 2008 il Gruppo Mediaset ha rilevato il
esborso di 186 milioni di euro. controllo della Taodue s.r.l. (produzione di fiction TV) per un
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione corrispettivo di 107,5 milioni di euro.
2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.011 3.379 3.634 3.712 4.033

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 859 1.000 1.189 1.347 1.416
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.152 2.379 2.445 2.365 2.617
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 374 410 441 453 462

grafici (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 841 766 725 766 877
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 831 1.111 1.190 1.035 1.156
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 84 –1 + 11 + 10 +4
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 744 1.102 1.196 1.016 1.102
– Ammortamento avviamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53 — — — —
± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . –2 +2 + 52 +6 —
± Proventi e oneri straordinari (6) . . . . . . . . . . . . . . – 13 – 57 – 46 –2 –7
676 1.047 1.202 1.020 1.095

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429 653 747 662 681
segue
FININVEST S.p.A.
segue conti economici (consolidato del Gruppo Mediaset)
39 applicati dal 1° gennaio 2005.
296-2006.
(4) Inclusi il saldo delle differenze cambio e dal 2004 anche il saldo dei derivati (rispettivamente, –1, –8, +9, +7 e +5 milioni di euro). Sono inclusi inoltre –80
milioni di euro nel 2003 e –32 milioni di euro nel 2004 di perdite pro-quota relative all'Albacom e, sempre nel 2004, +33 milioni di euro di proventi netti da
usufrutto e swap legati alla quotazione di Telecinco (cfr. nota 4 alla Tab. 7.A).
(6) Nel 2004 sono inclusi –35 milioni di euro stanziati al fondo rischi relativamente alla partecipazione in Albacom e, nel 2005, –51 milioni di euro di svalutazione
della partecipazione in Hopa.

2003 2004 2005 2006 2007
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28,5 29,6 32,7 36,3 35,1
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71,5 70,4 67,3 63,7 64,9
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,4 12,1 12,2 12,2 11,5



± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 2,0 + 0,4 + 1,0 + 0,8 + 0,5


2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286 294 498 447 157

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104 67 25 43 12
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 820 914 1.013 1.142 1.203
Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 622 667 843 1.403 967

segue
FININVEST S.p.A.

2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 378 321 – 10 – 339 – 199
Immobilizzazioni materiali lorde (2) . . . . . . . . . . . 816 952 1.021 1.101 1.229

ATTIVO IMMOBILIZZATO NETTO . . . . . . . . . . (d) 639 814 866 845 1.386
Imposte differite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 71 118 177 164
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 41 12 92 140
PASSIVO A MEDIA/LUNGA SCADENZA . . . . . . (f) 680 712 888 958 1.625
AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 318 396 369 369 395
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.586 1.701 1.377 1.514 1.437
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370 550 603 506 507
2.570 2.865 2.594 2.634 2.558
(4) Si tratta di debiti v/ terzi e correlate relativi all'acquisto di diritti televisivi.

Quota di
partecipazione

U.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457 33,33 Produzioni televisive (Endemol
Group B.V.)
Boing (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 51,00 Canale televisivo digitale terrestre
segue
FININVEST S.p.A.
segue partecipazioni non consolidate (Gruppo Mediaset)

Quota di
partecipazione
Mediavivere s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 50,00 Produzioni televisive

Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 499

2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)

Totale debiti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 712 408 981 1.062 1.390
Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 917 1.272 1.588 1.900 1.744
Totale debiti (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.629 1.680 2.569 2.962 3.134
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286 294 498 447 157

2003 2004 2005 2006 2007
(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . — + 12 –4 — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . +5 +5 – 433 + 24 – 18
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — + 10 –4 – 14
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +2 –1 +2 +3 – 62

(2) Nel 2007 sono inclusi –50 milioni di euro per variazioni dell'area di consolidamento (Gruppo Medusa ed effetto della valutazione al patrimonio netto di Edam
Acquisition Holding I Cooperatief U.A.).
2003 2004 2005 2006 2007

(in %)
Fatturato netto
............... 369,0 354,9 355,9 337,1 328,2
segue
FININVEST S.p.A.

2003 2004 2005 2006 2007
(in %)

(1) . . . . . . . . . . 8,3 8,8 10,7 13,2 7,7
..... 7,4 6,8 6,8 6,4 5,9
Oneri finanziari
........................... 4,2 4,1 4,3 4,8 6,2
............................ 132,3 126,8 99,5 85,9 89,6
Passivo corrente
Circolante
................................... 27,8 27,8 28,6 31,8 30,9
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6 0,8 0,7 1,1 1,1
Debiti commerciali
.............................. 72,4 66,7 70,9 104,2 68,3
Consumi
................ 64,1 67,1 65,9 64,9 64,1
................. 43,3 59,6 24,8 41,6 61,6
Capitale netto
.................................... 172,6 184,3 112,1 99,0 91,2
Totale debiti
.......................... 47,3 103,7 n.c. (2) n.c. (2) n.c. (2)

Data
Inizio 2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
FININVEST S.p.A.
Dividendi Dividendi
2003 ............. 0,23 44,2 271.327 9,0 73,3

2004 ............. 0,38 73,1 448.795 13,3 81,6
2005 ............. 0,43 82,7 489.341 13,5 81,2
2006 ............. 0,43 82,7 488.679 13,2 96,6
2007 ............. 0,43 82,7 488.653 12,1 96,4
Capitalizzazione su
2003 ................... 9,54 11.233.790 30,4 4,4

2004 ................... 9,33 11.006.132 20,0 3,8
2005 ................... 8,97 10.178.353 16,9 3,9
2006 ................... 9,01 10.240.945 20,2 3,9
2007 ................... 6,89 7.830.947 15,4 3,1
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 3.064.000 al 31-12-2003, n. 1.957.000 al 31-12-2004, n. 46.770.000 al 31-12-2005, n. 44.481.500 al 31-12-2006 e
n. 44.825.500 al 31-12-2007).

2003 ....................... 6,19 9,97 1.499.828 3,7 2,3

2004 ....................... 8,23 9,98 1.411.687 4,6 3,8
2005 ....................... 8,92 11,18 2.214.194 4,8 3,8
2006 ....................... 8,45 10,37 1.802.435 5,1 4,1
2007 ....................... 6,42 9,50 1.652.808 6,7 4,5
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
— Anno di costituzione: 1982 — Revisori: Reconta Ernst & Young
seguenti:
fininvest.it)
segue
FININVEST S.p.A.
azioni Mondadori (di cui n. 33.000.000 possedute dalla Nel 2000 la Fininvest ha rilevato il 10% della 21, Inve-
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un stimenti (Gruppo Edizione Holding) per un corrispettivo di
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di 47,8 miliardi di lire.
privati destinati ad investitori istituzionali di azioni 2001 per il medesimo importo) e della MCC (già
Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest aveva in Mediocredito Centrale, per 36 milioni di euro).
segue
FININVEST S.p.A.
lioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel 2004 delle azioni MCC già in portafoglio concambiate in azioni
per aggiustamento prezzo legato agli esiti della quotazione) Capitalia).
per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola Telecinco, Nel 2007 la Finivest ha ceduto l'intera partecipazione in
divenendone con il 52% l'azionista di maggioranza. UniCredito Italiano (ex-Capitalia), con un incasso di 227
Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci- milioni di euro, ed ha investito 271 milioni di euro nell'ac-
pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato quisto di azioni Mediobanca pari a circa il 2% del capitale
sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale, con Nel luglio 2007 la Edam Acquisition Holding I
un esborso di 294 milioni di euro. Cooperatief U.A., posseduta in parti uguali dai tre soci
Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Telecinco e 25%
Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete- Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II B.V. (azionista di
nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli maggioranza John De Mol) e GS Capital Partners VI L.P.
della società sono stati ammessi alla quotazione presso le (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da Telefonica, per
Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di Endemol Investment
ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77 Holding B.V. che deteneva il 75% della società olandese di
milioni di euro, portando la sua partecipazione al 50,1%. produzioni televisive quotata Endemol N.V. La Edam
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota del Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha inoltre rilevato da
16,68% di Mediaset presso investitori italiani ed esteri Cyrte Fund II B.V. un ulteriore 6% di Endemol N.V. al
(principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania) prezzo di 184,3 milioni di euro. Sempre nel luglio 2007, la
incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a stessa Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha
livello consolidato di 1,5 miliardi di euro. lanciato un'O.P.A. sul residuo 19% delle azioni di Endemol
Nel luglio 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato dalla N.V. in circolazione, conclusasi nell'agosto successivo con
Home Shopping Europe Broadcasting il ramo aziendale l'acquisizione della quasi totalità del capitale; la Endemol
realtivo a impianti e frequenze televisive (successivamente N.V. è stata revocata dalla quotazione ed ha variato la
digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha acquistato il denominazione in Endemol Group B.V. L'esborso
100% della Media Shopping operante nel mercato delle complessivo dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro, è
vendite al dettaglio via tv per ulteriori 113 milioni di euro. stato interamente sostenuto dal consorzio Edam Acquisition
Nel gennaio 2006 il controllo dell'attività annuaristica Holding I Cooperatief U.A., attraverso capitale proprio per
facente capo alle Pagine Italia (ora Pagine Utili s.r.l.) è 1.398 milioni di euro (di cui il 33,33% pari a 466 milioni di
stato trasferito alla Millenium Directory Holding s.r.l. euro versati da Mediacinco Cartera S.L.) e attraverso il
(Gruppo Alessandro Falciai) con un ricavo di 21,8 milioni ricorso al debito bancario per la restante parte.
di euro; nel febbraio successivo l'intera partecipazione nella Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo
Hopa è stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo
di euro. Medusa. Nel 2008 è stata creata la joint-venture MedDue s.r.l.
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) che nel
Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società corso dell'anno ha acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l.
editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel (produzione di fiction TV) per un corrispettivo di 107,5
Gruppo Mondadori France) per un corrispettivo di 556 milioni di euro; tramite successive operazioni societarie la
milioni di euro. MedDue ha rilevato il residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il
Nel 2006 il Gruppo Mediaset ha investito 186 milioni 100% di Medusa Film.
di euro nello sviluppo della tecnologia digitale terrestre Nel novembre 2008 il Gruppo Mondadori ha dismesso
acquisendo la rete Europa TV. Sempre nel corso del 2006 la l'attività grafica a seguito della cessione dell'80% di
Fininvest ha acquistato azioni Capitalia per 106 milioni di Mondadori Printing al Gruppo Pozzoni per 64,1 milioni di
euro (elevando la partecipazione all'1,12%, tenuto conto euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
GRUPPO MEDIASET:
Televisiva e cinematografica
Digitalia '08 (ex-Promoservice
Italia) s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 17.080 100,00 Concessionaria pubblicitaria
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
digitale terrestre
Gestevision Telecinco S.A. (*) (1) Madrid » 123.321 50,51 Emittente televisiva «Tele-
cinco»
Med Due s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 92.510 75,00 (2) Finanziaria
– Medusa Film (1) . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 120.000 100,00 Produzione e distribuzione ci-
– TaoDue s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 51 100,00 Produzioni televisive
Media Shopping (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano » 7.000 100,00 «Teleshopping»
televisiva; holding
Mediaset Investment s. à r.l. (1) Lussemburgo » 79.607 100,00 Finanziaria
Medusa Cinema (1) . . . . . . . . . . . . . . Roma » 1.000 100,00 Esercizio sale cinematografi-
che
che
Medusa Video (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 260 100,00 Vendita e noleggio homevideo
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 500.000 100,00 Programmazione e gestione del
palinsesto delle reti televisive
nazionali; produzione pro-
fusione televisiva; servizi mul-
timediali per pay tv, digitale
terrestre, internet e telefonia
mobile
EDITORIA:
Mondadori Education (ex-
Edumond Le Monnier) (1) . . . . Milano » 10.608 100,00 Editoriale
Mondadori France s.a.s.
(Gruppo) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Parigi » 50.000 100,00 Editoriale
Mondadori Franchising ( ) . . . . . .
1 Rimini » 1.954 100,00 Commerciale
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.030 100,00 Radiofonica (emittenti «R101»
e «Rock FM»)
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo

Multimedia s.r.l. . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
ATTIVITÀ DIVERSE:
(2) 12,5% ciascuno di Pietro Valsecchi e Camilla Nesbitt.
Per le altre principali partecipazioni al 31-12-2008, tra cui la Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (holding di
Endemol Group B.V.), controllata pariteticamente con John De Mol e Goldman Sachs, la Mediolanum e la Mediolanum
Assicurazioni, controllate pariteticamente con il Gruppo Doris, e l'interessenza in Mediobanca, si veda la Tab. 7.D.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva

originali autoprodotti) con una quota d'ascolto sul totale individui nelle 24 ore del 39,4% (40,6% nel 2007) ed in prima serata
del 39,6% (40,6% nel 2007), collocandosi in seconda posizione dopo la RAI. Relativamente al target commerciale (spettatori
compresi tra i 15 ed i 64 anni d'età) le reti italiane hanno preceduto quelle RAI ottenendo una quota d'ascolto nelle 24 ore del
41,7% nel 2008 (43% nel 2007) ed in prima serata del 41,7% (42,9% nel 2007). In Spagna, Telecinco ha trasmesso 8.784 ore di
A fine 2008 la «library» di diritti televisivi italiana di proprietà del Gruppo Mediaset comprendeva 7.166 titoli (il 51,8%
relativi a film ed il 30,8% a telefilm e «TV movies») per complessivi 53.631 episodi, relativamente ai diritti per la «free tv» e
1.371 titoli (52,1% film e 21,4% telefilm e «TV movies») per complessivi 6.966 episodi riferibili alla «pay tv».
Nell'esercizio dell'attività del digitale terrestre relativa alle carte «Mediaset Premium» per l'offerta di contenuti in «pay per
view» (principalmente calcio, film, telefilm e programmi per ragazzi), il numero di clienti attivi a fine 2008 ammontava a 2,9
milioni (2,1 milioni nel 2007).
Publitalia '80 è il maggior fornitore di pubblicità televisiva in Italia con una quota di mercato a valore del 62,7% nel 2008
(61,9% nel 2007). Nel 2008 Publiespaña, concessionaria di Telecinco, deteneva una quota del 30,7% del mercato pubblicitario
televisivo spagnolo (30,9% nel 2007).
FININVEST S.p.A.
B) Cinematografica
Le attività cinematografiche sono svolte da Medusa (facente parte del Gruppo Mediaset a partire dal luglio 2007); nel 2008
Medusa Film si è collocata al secondo posto nella distribuzione cinematografica con una quota di mercato del 16,6%, dopo
Universal (19,7%) e prima di 01 Distribution (11,1%). Medusa svolge inoltre attività di produzione film, di acquisizione e
commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi e di distribuzione al mercato dell'home video. Relativamente
all'esercizio cinematografico, il circuito Medusa Cinema (composto da 11 sale, di cui 1 tradizionale e 10 multiplex, per un totale
di 101 schermi) ha ottenuto nel 2008 una quota di mercato per incassi del 7,5%, dopo i circuiti UCI (11,2%) e Warner Village
(9,1%).
C) Editoria

Piemme ed altre - il Gruppo Mondadori deteneva nel 2008 una quota (a valore, riferita alle librerie medio-grandi) del 28,8%
collocandosi in prima posizione, seguito dal Gruppo RCS MediaGroup (12,8% la sua quota nei libri di «varia»). Nel mercato
adozionale dell'editoria scolastica la Mondadori Education, con una quota del 13,4% nel 2008, si colloca al secondo posto dopo
Zanichelli-Loescher-D'Anna. Nei periodici, con una quota di mercato a copie del 35,1% nel 2008, il Gruppo Mondadori si
collocava al primo posto; il portafoglio era di 30 testate, tra cui le principali sono «Donna Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan»,
«Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni», «Chi», «Auto Oggi», «Men's Health», «Casaviva» e «Starbene». Il Gruppo Mondadori
France con un portafoglio di 32 testate nel 2008 è uno dei principali editori di periodici in Francia.
5. DIPENDENTI
2004 2005 2006 2007 2008

Televisiva e cinematografica (Gruppo

Mediaset) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.662 5.844 5.839 6.306 6.375
Editoria (Gruppo Mondadori) (2) . . . . . . . . . . . . . . . . 4.492 4.450 5.668 5.586 3.925
Cinematografica (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419 458 524 — —
Annuaristica (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 106 — — —
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333 313 308 336 334
di cui Gruppo Mediaset: Italia . . . . . . . . . . . . . . . . 4.459 4.671 4.660 5.112 5.212

Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.203 1.173 1.179 1.194 1.163
(numero medio)

(migliaia di euro)

(1) Dal 1° luglio 2007 le attività cinematografiche Medusa sono state cedute dalla Fininvest al Gruppo Mediaset.
(2) L'incremento nel 2006 è dovuto al Gruppo Mondadori France (1.140 unità) ed alla Messaggerie Musicali il cui controllo è stato acquisito nell'esercizio; la
diminuzione nel 2008 è principalmente dovuta alla cessione della Mondadori Printing (attività grafica, 1.474 unità).
(4) Nel 2007 calcolato escludendo gli effetti della rideterminazione del fondo TFR in essere al 31-12-2006 (vedi nota 2 alla Tab. 7.A).
FININVEST S.p.A.
6. VENDITE

2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.600 3.790 3.788 3.973 3.836

Editoriale (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.279 1.318 1.371 1.503 1.401
Vendita carte prepagate (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 36 84 125 199
Vendita e noleggio homevideo . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 33 24 27 41
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33 35 24 26 25
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 85 120 159 148
Totale (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.350 5.586 5.716 6.216 6.095
(1) Inclusi i ricavi dell'attività grafica di Mondadori Printing fino al 31 ottobre 2008.
(2) Si tratta dei ricavi dalla vendita, iniziata nel 2005, di carte, ricariche e abbonamenti inerenti l'offerta in pay per view « Mediaset Premium».
(3) Nel 2008, la ripartizione per area geografica del totale ricavi (costituiti da fatturato netto ed altri ricavi e proventi) pari a complessivi 6.306 milioni di euro,
evidenziava: Italia 4.752 milioni, Spagna 978 milioni, Francia 382 milioni, altri Paesi 194 milioni.
2004 2005 2006 2007 2008
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 28.000 29.500 31.000 35.000 35.000
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 105,4 110,7 125,0 125,0

2004 2005 2006 2007 2008
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 104,2 100,0 100,0 106,9
2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.350 5.586 5.716 6.216 6.095

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.297 2.509 2.678 2.814 2.857
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.053 3.077 3.038 3.402 3.238
segue
FININVEST S.p.A.

2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 854 899 927 1.030 1.066

grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 783 736 766 864 937
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 78 + 126 + 105 + 89 – 92
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 1.268 1.380 1.267 1.348 820
± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . — + 1.579 + 61 + 120 + 72
± Oneri e proventi straordinari (6) . . . . . . . . . . . . . . + 14 – 100 – 29 – 48 – 158
1.282 2.859 1.299 1.420 734
– Imposte sul reddito (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435 470 453 510 174
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847 2.389 846 910 560
AZIONISTI FININVEST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423 1.805 316 365 131
(1) In questa e nelle successive tabelle, si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS con esclusione dei principi IAS 32 e 39 applicati dal 1°
gennaio 2005. Il Gruppo Mondadori France è incluso dal 1° settembre 2006; la Mondadori Printing è stata consolidata fino al 31 ottobre 2008.
296-2006.
(3) L'aumento degli oneri finanziari nel 2008 deriva «sia dal maggior indebitamento medio sia dalle negative performance registrate negli asset patrimoniali della
controllata Trefinance S.A. fortemente penalizzati dalla crisi internazionale dei mercati».
(4) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –3, +12, +10, +14 e –4 milioni di
euro). Sono inclusi inoltre –32 milioni di euro nel 2004 di perdite pro-quota relative all'Albacom, +56 milioni di euro nel 2004, +82 milioni di euro nel 2005, +79
milioni di euro nel 2006 e +76 milioni di euro nel 2007 di utili pro-quota relativi alla Mediolanum, –46 milioni di euro nel 2008 di perdita pro-quota relativa alla
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. Nel 2004, infine, sono inclusi +33 milioni di euro di proventi netti incassati dal Gruppo Mediaset a seguito della
quotazione di Telecinco, a fronte del diritto di usufrutto economico sulla quota del 10% detenuta da ICE Finance B.V. e dei contratti di swap su tale quota
stipulati con la stessa ICE Finance B.V. e con altra banca internazionale.
(5) Nel 2005 sono inclusi +1.538 milioni di euro sulla cessione di una quota del 16,68% di Mediaset e +43 milioni di euro sulla cessione di una quota dell'1,9% di
Gestevision Telecinco. Nel 2006 sono inclusi +45 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +13 milioni di euro sulla vendita del negozio
Mondadori di Milano - Corso Vittorio Emanuele. Nel 2007 sono inclusi +85 milioni di euro sulla cessione della partecipazione in UniCredito Italiano (ex-
Capitalia) da parte della Fininvest, +16 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C., +12 milioni di euro sulla vendita del fabbricato Mondadori di
Milano - Corso Europa. Nel 2008 sono inclusi +41 milioni di euro sulla cessione di immobili, testate periodiche e attività grafiche del Gruppo Mondadori e +21
milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C.
(6) Nel 2004 sono inclusi +104 milioni di euro per azzeramento del fondo imposte differite stanziato prudenzialmente negli esercizi 1995 e 1996 a fronte delle
plusvalenze di consolidato emerse in occasione dell'entrata di soci terzi nel capitale di Mediaset e –35 milioni di euro di accantonamento al fondo rischi relativi
all'Albacom. Nel 2005 sono inclusi –98 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Hopa per allineare il valore di carico al prezzo di vendita
(perfezionata nel febbraio 2006). Nel 2007 sono inclusi –11 milioni di euro di oneri sulla dismissione della partecipazione residua del 45% detenuta nella Pagine
Utili s.r.l. (operazione perfezionata nell'aprile 2008). Nel 2008 sono inclusi –122 milioni di euro di perdita pro-quota della Edam Acquisition Holding I
Cooperatief U.A.per «svalutazione effettuata in sede di impairment test annuale dell'avviamento».
(7) Nel 2008 il Gruppo Mediaset, avvalendosi della legge n. 2-2009, ha provveduto ad affrancare l'avviamento pagando la relativa imposta sostitutiva pari a 54
milioni di euro e contabilizzando un credito per imposte anticipate pari a 107,5 milioni di euro; il beneficio netto di 53,5 milioni di euro ha prodotto una
diminuzione equivalente delle imposte sul reddito dell'esercizio.

2004 2005 2006 2007 2008
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42,9 44,9 46,9 45,3 46,9
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57,1 55,1 53,1 54,7 53,1
segue
FININVEST S.p.A.

2004 2005 2006 2007 2008
(in %)
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,0 16,1 16,2 16,5 17,5

(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,7 15,2 15,4 15,8 17,3
mercato (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,3 1,2 1,3 1,4 1,9

2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)
Cassa e banche (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462 1.215 1.095 1.231 1.112

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 828 1.003 773 539 186
Debiti finanziari a breve (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.079 999 922 1.000 1.068
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 167 1.135 704 555 30

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 633 660 790 1.313 1.189

Altri oneri pluriennali (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430 686 1.133 1.120 1.102
segue
FININVEST S.p.A.

2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza (1) . . . . . . . . . . . . 816 358 852 1.244 1.322
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 4 35 51 26
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135 100 186 232 170
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 730 629 1.043 1.150 1.356
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.065 1.214 2.879 2.865 2.974
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423 1.805 316 365 131
1.696 3.227 3.403 3.438 3.313
Azioni di società consolidate (5) . . . . . . . . . . . . . — – 108 – 108 — —
azioni proprie.
(2) La library di diritti televisivi disponibili per l'emissione su più reti viene ammortizzata, in linea generale, sulla base della durata contrattuale e comunque non oltre
120 mesi. I diritti relativi a programmi sportivi, giornalistici e d'intrattenimento sono ammortizzati per la quasi totalità (90%) nell'anno di decorrenza del diritto e
la quota residua è spesata nell'esercizio successivo; i diritti relativi a fiction a lunga serialità sono ammortizzati per il 70% nei primi 12 mesi a partire dalla loro
disponibilità e per il residuo 30% nei 12 mesi successivi. I diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo sfruttamento in modalità pay per view in tecnologia
digitale terrestre sono ammortizzati al 100% alla messa in onda dell'evento.
(3) L'incremento nel 2006 riguarda principalmente il valore attribuito alle «testate» periodici del Gruppo Mondadori France (238 milioni di euro) e l'acquisizione da
(4) L'incremento nel 2006 riguarda l'acquisizione del Gruppo Mondadori France (413 milioni di euro).
servizio di un piano di stock option.

Quota di
partecipazione

Random House Mondadori (Gruppo) (1) 47 50,00 Editoriale
Attica Publications S.A. (Gruppo) (1) . . . 38 41,98 Editoriale
MOLMED - Molecular Medicine . . . . . . . 19 17,33 Ricerca
Premiere A.G. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 4,02 (5) Emittente televisiva in pay per
view
Quinta Communications S.A. (1) . . . . . . . . 16 29,67 (6) Holding Gruppo Tarak Ben
Ammar (produzioni cinematografi-
che e televisive)
Perennius Global Value . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 ... Fondo di «private equity»
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 50,00 Editoriale
Mediolanum Assicurazioni (1) . . . . . . . . . . 14 50,00 (7) Assicurazioni rami danni
segue
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione
Pegaso Television Inc. (1) ............... 12 35,08 Emittente televisiva (CaribeVision

TV Network)
Mondadori Printing (Gruppo) (1) . . . . . . . . 9 20,00 Grafica
21, Investimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 10,47 «Merchant banking»
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.189

(3) Di cui l'1% aderente al patto di sindacato della società (il Gruppo Mediolanum partecipa anch'esso al patto di Mediobanca con una quota del 3,38%).
B.V. è presente in 25 Paesi nell'ideazione, sviluppo e commercializzazione di «format» e nella produzione di programmi, «fiction» e «soap opera» televisive.
(5) Scesa al 2,52% nel corso del 2009.
(6) Scesa al 22,24% nel corso del 2009.

2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.079 999 922 1.000 1.068

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.221 757 1.217 1.594 1.611

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.308 4.142 4.908 5.281 5.146
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462 1.215 1.095 1.231 1.112


2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . – 104 – 13 — — —
+ Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423 1.805 316 365 131
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — + 17 + 46 – 110 +2
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –3 – 107 + 22 +9 –8
FININVEST S.p.A.
Totale 2005-2008
2005 2006 2007 2008 Saldi %
(milioni di euro)

materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 220 180 172 738 (2) 5,9
Aumento cassa e banche . . . . . . . . . . . 753 — 136 — 650 5,2
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . 932 — — — — —
Dividendi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 591 755 731 745 2.822 22,6
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 4.402 2.920 3.408 2.927 12.486 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.154 1.935 2.273 2.118 8.480 67,9
(6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.248 243 311 222 3.024 24,2
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . . . — 622 824 468 982 7,9
Diminuzione cassa e banche . . . . . . . . — 120 — 119 — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.402 2.920 3.408 2.927 12.486 100,0
euro nel 2007 e 149 milioni di euro nel 2008, relativi a sole azioni Mediaset), del 100% del Gruppo Mondadori France (556 milioni di euro nel 2006), della
partecipazione in Endemol Group B.V., tramite la Mediacinco Cartera S.L. (466 milioni di euro nel 2007) e della partecipazione in TaoDue (108 milioni di euro
nel 2008). I residui importi nel 2005 riguardano essenzialmente l'acquisto di attività Media Shopping.
(6) Nel 2005 sono inclusi 2,2 miliardi di euro sulla cessione del 16,68% di Mediaset e dell'1,9% di Gestevision Telecinco, nel 2007, 227 milioni di euro riguardano la
cessione di azioni UniCredito Italiano (ex-Capitalia). Nel 2008 sono inclusi 64 milioni di euro per corrispettivo incassato dalla vendita al Gruppo Pozzoni
dell'80% di Mondadori Printing.
2004 2005 2006 2007 2008

(in %)
Fatturato netto
................ 288,4 286,0 264,9 277,6 260,6 (1)
............. 6,1 8,5 10,2 8,0 7,4 (1)
..... 5,9 5,7 5,2 5,3 5,0 (1)
Oneri finanziari
.......................... 3,1 3,5 4,0 5,0 5,1 (1)
segue
FININVEST S.p.A.

2004 2005 2006 2007 2008
(in %)

............................ 105,4 133,6 119,3 115,3 100,9
Passivo corrente
Circolante
................................... 29,7 30,4 33,1 31,0 31,0 (1)
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . 26,9 27,6 29,9 27,9 27,9 (1)
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,8 2,8 3,2 3,1 3,1 (1)
Debiti commerciali
.............................. 56,6 66,0 72,8 64,9 62,8 (1)
Consumi
................ 58,1 58,9 57,7 57,7 56,4
................. 53,1 43,1 56,9 61,4 60,1
Capitale netto
.................................... 82,6 128,0 112,2 105,3 103,1
Totale debiti
(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18,5 109,3 48,1 38,9 20,2
(1) Indice calcolato su base omogenea, escludendo l'effetto del deconsolidamento di Mondadori Printing.
(2) Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei diritti televisivi e cinematografici il rapporto risulta pari al 104,3% nel 2004, al 226,9% nel 2005, al 155,8%
nel 2006, al 126,8% nel 2007 ed al 106,2% nel 2008.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 342.772 2.408 – 19.808 – 37.204 283.352 – 43.315 + 1.693 241.730
Debiti Altre
Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.877.734 150.948 74.500 608.475 58.354 13.071 25.538 2.627.765
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000
Dividendi Dividendi
2004 ............. 0,82 82,0 170.560 3,2 40,3

2005 ............. 1,00 100,0 208.000 3,7 11,5
2006 ............. 1,10 110,0 228.800 4,0 72,4
2007 ............. 1,20 120,0 249.600 4,0 68,4
2008 ............. 1,00 100,0 208.000 3,4 n.c.
FININVEST S.p.A.

Francesco Antonio Giampaolo, Franco Carlo Papa
— Sede amministrativa e Direzione Generale: Segrate
(Mi) - Via Mondadori, 1 — Azionariato: all'assemblea del 29 aprile 2009 sono
(Tel. 02-75421; telefax 75422302; Internet intervenuti 57 azionisti rappresentanti in proprio e per
http://www.mondadori.it) delega il 64,48% del capitale sociale. I principali azionisti
alla data dell'assemblea erano i seguenti:
— Attività: editoriale
Quote in %
Martina Forneron Mondadori, Roberto Poli, Mario Silchester International Investors Ltd. 10,01
Resca, Marco Spadacini, Umberto Veronesi, Carlo Tweedy Browne Company LLC . . . . . . . 5,93
Maria Vismara Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,75
segue
FININVEST S.p.A.
— 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo
Arnoldo Mondadori Editore; Sperling & Kupfer.
— 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'Editoriale
Arnoldo Mondadori Editore. Sorit che gestiva l'attività di annuaristica informativa
(«Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire.
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore Monnier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività industriali
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza grafiche del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- Printing.
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. Nel 2001 è stata costituita la Random House Mondadori,
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo joint-venture paritetica nella quale sono confluite le attività di
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla editoria libraria in Spagna ed America Latina dei Gruppi
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un Mondadori e Random House (Gruppo Bertelsmann).
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della
opzione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad società editoriale greca Attica Publications per 18 milioni di
investitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004
riservata agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
Berlusconi Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la al 42% circa dal 2005.
controllante Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
successivamente incorporata); la partecipazione della Silvio «Radio 101 One-o-One» (ora «R101», concentrata nella so-
Berlusconi Editore nella Mondadori si è conseguentemente cietà Monradio) al prezzo di circa 40 milioni di euro.
ridotta a circa il 47% (successivamente incrementata Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
intorno al 50%). Nel 1997 la Silvio Berlusconi Holding editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel
Editoriale ha trasferito alla Fininvest l'intera partecipazione Gruppo Mondadori France) per 556 milioni di euro; nel
nella Arnoldo Mondadori Editore ed è stata successiva- dicembre successivo è stato rilevato dal Gruppo Sugar il
mente liquidata. 100% della Messaggerie Musicali (fusa nella Mondadori
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito le Retail nel 2007) per 24 milioni di euro.
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio Nel novembre 2008 è stato ceduto al Gruppo Pozzoni
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 l'80% del capitale della Mondadori Printing per un
miliardi di lire. corrispettivo di 64,1 milioni di euro.
2004 2005 2006 2007 2008
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.619.709 1.657.341 1.750.206 1.958.604 1.819.187

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.138.342 1.184.974 1.232.508 1.345.506 1.259.816
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481.367 472.367 517.698 613.098 559.371
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252.313 268.875 302.051 372.952 356.375



diversi (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 21.702 + 29.677 + 23.656 + 14.299 – 6.359
segue
FININVEST S.p.A.

2004 2005 2006 2007 2008
(migliaia di euro)
± Rivalutazioni e svalutazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 10.564 – 1.649 – 3.019 – 36 – 4.642

± Utili e perdite su realizzi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 26 + 3.030 + 14.839 + 16.801 + 40.606
± Proventi e oneri straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 4.159 + 7.784 + 1.488 + 2.601 + 145
180.453 181.360 188.977 189.499 151.405
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112.551 115.868 110.113 113.434 97.782
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 528 – 1.144 – 1.153 – 795 – 702
gennaio 2005. Nel 2006, il Gruppo Mondadori France è incluso a far data dal 1° settembre; nel 2008, la Mondadori Printing è stata consolidata fino al 31 ottobre.
(2) Inclusi il saldo delle differenze cambio e dei derivati (rispettivamente, +2.920, +5.860, +5.398, +2.175 e +1.710 mila euro), oltre al saldo della negoziazione titoli
(rispettivamente, +12.584, +14.215, +9.903, +2.783 e –13.541 mila euro).
(3) Nel 2006 sono inclusi +13,1 milioni di euro dalla cessione del negozio di Milano sito in Corso Vittorio Emanuele; nel 2007, +12,3 milioni di euro dalla cessione
del fabbricato di Corso Europa a Milano; nel 2008, interamente realizzati a fronte di cessioni di immobili, testate periodiche e attività grafiche (di cui 24,9 milioni
di euro dalla cessione dell'80% della Mondadori Printing al Gruppo Pozzoni).

2004 2005 2006 2007 2008
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70,3 71,5 70,4 68,7 69,3
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29,7 28,5 29,6 31,3 30,7
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,6 16,2 17,3 19,0 19,5



mercato (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,9 4,3 3,7 4,0 3,5

2004 2005 2006 2007 2008
(migliaia di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137.190 73.056 105.507 225.098 330.530

Titoli (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 485.861 442.870 152.487 108.487 43.029
segue
FININVEST S.p.A.

2004 2005 2006 2007 2008
(migliaia di euro)



Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . . 2.865 25.150 9.640 14.882 395
Imposte anticipate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40.812 37.090 46.100 39.727 38.947
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 405.302 398.885 364.892 349.582 289.085

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 766 35.485 51.411 10.646
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15.315 14.529 34.135 32.282 37.206
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 13.742 13.727 427.976 432.351 431.662
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312.618 324.248 306.001 324.511 342.642
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112.023 114.724 108.960 112.639 97.080
492.093 506.424 482.413 504.602 507.174
(1) La variazione nel 2006 riflette il finanziamento del costo dell'operazione di acquisto del Gruppo Mondadori France (556 milioni di euro) realizzato tramite la
(4) Sono inclusi i valori netti di «testate» (311 milioni di euro nel 2008, comprensivi di originari 238 milioni di euro pari al valore attribuito ai periodici del Gruppo
(5) L'incremento nel 2006 include originari 413 milioni di euro relativi al valore dell'avviamento del Gruppo Mondadori France.
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione
Random House Mondadori (Gruppo) (1) 46.999 50,00 Editoriale

Attica Publications (Gruppo) (1) . . . . . . . . 38.230 41,98 Editoriale
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.668 50,00 Editoriale
Mondadori Printing (Gruppo) (1) . . . . . . . . 9.065 20,00 Grafica
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.834
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138.513

2004 2005 2006 2007 2008
(migliaia di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.110.612 1.120.980 1.623.678 1.721.102 1.530.047
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137.190 73.056 105.507 225.098 330.530

(2) Nel 2008 sono inclusi 289,1 milioni di euro di prestito obbligazionario relativo ad un’operazione di «Private Placement» conclusa da Mondadori International con
investitori istituzionali americani (controvalore di 350 milioni di USD rimborsabili per 215 milioni nel 2013, per 40 milioni nel 2015 e per 95 milioni nel 2018
con cedola fissa rispettivamente pari al 5,42%, 5,57% e 5,82%).

2004 2005 2006 2007 2008
(migliaia di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . + 30.485 – 13.141 — — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 13.322 – 6.603 + 9.639 – 10.311 —
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — + 12 + 950 + 2.072 – 7.098
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 407 + 4.720 + 1.077 + 2.511 – 3.644
FININVEST S.p.A.
2004 2005 2006 2007 2008

(in %)
Fatturato netto
............... 269,5 274,9 260,3 304,2 272,7 (1)
(2) . . . . . . . . . 3,8 7,6 5,8 5,4 4,7 (1)
..... 5,8 5,4 5,0 5,7 4,7 (1)
Oneri finanziari
........................... 3,9 4,5 4,3 5,1 5,5 (1)

............................ 178,6 177,7 117,6 113,3 122,7
Passivo corrente
Circolante
................................... 32,2 32,5 35,4 32,6 36,2 (1)
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . 24,8 24,8 27,3 24,9 28,6 (1)
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,4 7,7 8,1 7,7 7,6 (1)
Debiti commerciali
.............................. 31,6 32,5 35,2 35,5 36,6 (1)
Consumi
................ 65,6 68,6 67,7 69,5 68,0
................ 75,8 86,3 85,1 80,4 75,3
Capitale netto
.................................... 44,6 45,5 30,0 29,4 33,3
Totale debiti

.......................... 63,5 55,7 n.c. (3) n.c. (3) n.c. (3)
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67.452 0,26 259.429.832
Dividendi Dividendi
2004 ............. 0,35 134,6 85.381 5,3 76,2

2005 ............. 0,60 (3) 230,8 144.637 (4) 8,7 n.c.
2006 ............. 0,35 134,6 84.722 4,8 77,8
2007 ............. 0,35 134,6 83.766 4,3 74,4
2008 ............. — — — — —
Capitalizzazione su
2004 ................... 8,48 2.035.765 18,2 4,1

2005 ................... 7,85 1.879.985 16,4 3,7
2006 ................... 7,88 1.898.344 17,4 3,9
2007 ................... 5,59 1.337.867 11,9 2,7
2008 ................... 3,48 831.775 8,6 1,6
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 19.306.539 al 31-12-2004, n. 20.002.273 al 31-12-2005, n. 18.492.691 al 31-12-2006, n. 20.097.587 al
31-12-2007 e al 31-12-2008).
FININVEST S.p.A.

2004 ....................... 7,07 8,48 175.154 5,0 4,1

2005 ....................... 7,70 8,83 201.756 7,8 6,8
2006 ....................... 6,85 8,21 224.303 5,1 4,3
2007 ....................... 5,43 8,65 234.495 6,4 4,0
2008 ....................... 2,54 5,79 160.489 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Sede sociale: Milano - Via Paleocapa, 3 — Azionariato: all'assemblea del 24 aprile 2009 sono
intervenuti 409 azionisti rappresentanti in proprio e per
— Sede amministrativa: Cologno Monzese (Mi) - Viale delega il 51,78% del capitale sociale. I principali
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; telefax 25146719; azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
Internet http://www.gruppomediaset.it) Quote in %
— Attività: holding di società operanti nella produzione e
diffusione di programmi televisivi, raccolta pubblici- Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38,62
taria, acquisto, produzione e gestione diritti televisivi Barclays Global Investor UK
Holdings Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,99
— Consiglio di Amministrazione: Fedele Confalonieri (P), Capital Research and Management
Pier Silvio Berlusconi (VP), Giuliano Adreani (CD), Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,92
Marina Elvira Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Paolo Mackenzie Cundill Investment Ma-
Andrea Colombo, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Luigi nagement Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,44
Fausti, Marco Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Abu Dhabi Investment Authority . . . . 2,04
Niccolò Querci, Carlo Secchi, Attilio Ventura UBS A.G. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,03
Silchester International Investors
— Collegio sindacale: Alberto Giussani (P), Silvio Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,01
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi medesimo importo) che è stata ceduta alla Fingruppo nel
segue
FININVEST S.p.A.
Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom. pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso investi- Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs)
tori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per
Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti
Mediaset. azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa;
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita- l'impegno pro-quota in capitale proprio per il Gruppo
lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per Mediaset è ammontato a 466 milioni di euro.
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo Medusa. Nel corso del 2008 ha acquisito il 53,75% della
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un TaoDue s.r.l. (produzione di fiction TV), per un corrispettivo
esborso di 186 milioni di euro. di 107,5 milioni di euro, successivamente confluito nella
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione joint-venture MedDue s.r.l. (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni soci di TaoDue) che per effetto di ulteriori operazioni
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la societarie è arrivata a detenere il 100% di TaoDue s.r.l. ed il
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata 100% di Medusa Film.

2004 (1 ) 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.379 3.634 3.712 4.033 4.198

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.000 1.189 1.347 1.416 1.568
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.379 2.445 2.365 2.617 2.630
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 410 441 453 462 519
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 766 725 766 877 985
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –1 + 11 + 10 +4 – 87
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 1.102 1.196 1.016 1.102 845
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . +2 + 52 +6 — –2
± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . – 57 – 46 –2 –7 – 150
1.047 1.202 1.020 1.095 693
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 653 747 662 681 565
segue
FININVEST S.p.A.
gennaio 2005.
296-2006.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –8, +9, +7, +5 e –7 milioni di euro).
Sono inclusi inoltre, nel 2004 –32 milioni di euro di perdita pro-quota relativa all'Albacom e +33 milioni di euro di proventi netti da usufrutto e swap legati alla
quotazione di Telecinco (cfr. nota 4 alla Tab. 7.A) e, nel 2008, –46 milioni di euro di perdita pro-quota della Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
(5) Sono inclusi –35 milioni di euro nel 2004 stanziati al fondo rischi relativamente alla partecipazione in Albacom, –51 milioni di euro nel 2005 di svalutazione
della partecipazione in Hopa e –122 milioni di euro nel 2008 di perdita pro-quota della Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. connessa «alla svalutazione
effettuata in sede di impairment test annuale degli avviamenti»

2004 2005 2006 2007 2008
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29,6 32,7 36,3 35,1 37,4
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70,4 67,3 63,7 64,9 62,6
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,1 12,2 12,2 11,5 12,3



± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,4 + 1,0 + 0,8 + 0,5 – 1,8

2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294 498 447 157 140

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 25 43 12 1
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 914 1.013 1.142 1.203 1.153
Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 667 843 1.403 967 1.144

Debiti finanziari a breve (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 738 620 534 591
segue
FININVEST S.p.A.

2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 321 – 10 – 339 – 199 – 602

Immobilizzazioni materiali lorde (2) . . . . . . . . . . . 952 1.021 1.101 1.229 1.324
ATTIVO IMMOBILIZZATO NETTO . . . . . . . . . . (d) 814 866 845 1.364 1.271
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 12 92 140 97
PASSIVO A MEDIA/LUNGA SCADENZA . . . . . . (f) 712 888 958 1.625 1.346
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 396 369 369 395 513
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.701 1.377 1.514 1.423 1.409
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 550 603 506 507 459
2.865 2.594 2.634 2.544 2.482
(5) L'incremento nel 2008 riguarda l'acquisizione del 53,75% di TaoDue s.r.l.

Quota di
partecipazione

U.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222 33,33 Holding di Endemol Group B.V.
Pegaso Television Inc. (1) . . . . . . . . . . . . . . . 12 35,08 Emittente televisiva (CaribeVision
TV Network)
Nessma S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 25,00 Canale televisivo satellitare
(Nessma TV)
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
partecipazione

Mediavivere s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 50,00 Produzioni televisive
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278

2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)

Totale debiti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 408 981 1.062 1.390 1.513
Totale debiti (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.680 2.569 2.962 3.134 3.259
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294 498 447 157 140


2004 2005 2006 2007 2008
(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . + 12 –4 — — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . +5 – 433 + 24 – 18 –1
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — + 10 –4 – 14 + 12
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –1 +2 +3 – 76 – 43

2004 2005 2006 2007 2008

(in %)
Fatturato netto
............... 354,9 355,9 337,1 328,2 317,1
segue
FININVEST S.p.A.

2004 2005 2006 2007 2008
(in %)

(1) . . . . . . . . . . 8,8 10,7 13,2 7,7 6,7
..... 6,8 6,8 6,4 5,9 5,9
Oneri finanziari
........................... 2,5 2,7 4,3 5,1 5,0
............................ 126,8 99,5 85,9 89,6 72,4
Passivo corrente
Circolante
................................... 27,8 28,6 31,8 30,9 28,7
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,8 0,7 1,1 1,1 1,2
Debiti commerciali
.............................. 66,7 70,9 104,2 68,3 73,0
Consumi
................ 67,1 65,9 64,9 64,1 64,6
................. 59,6 24,8 41,6 61,6 60,9
Capitale netto
.................................... 184,3 112,1 99,0 90,5 84,6
Totale debiti
.......................... 103,7 n.c. (2) n.c. (2) n.c. (2) n.c. (2)

Data
Inizio 2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
FININVEST S.p.A.
Dividendi Dividendi
2004 ............. 0,38 73,1 448.795 13,3 81,6

2005 ............. 0,43 82,7 489.341 13,5 81,2
2006 ............. 0,43 82,7 488.679 13,2 96,6
2007 ............. 0,43 82,7 488.653 12,1 96,4
2008 ............. 0,38 73,1 431.833 10,3 94,1
Capitalizzazione su
2004 ................... 9,33 11.006.132 20,0 3,8

2005 ................... 8,97 10.178.353 16,9 3,9
2006 ................... 9,01 10.240.945 20,2 3,9
2007 ................... 6,89 7.830.947 15,4 3,1
2008 ................... 4,06 4.617.202 10,1 1,9
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 1.957.000 al 31-12-2004, n. 46.770.000 al 31-12-2005, n. 44.481.500 al 31-12-2006, n. 44.825.500 al 31-12-2007 e al
31-12-2008).

2004 ....................... 8,23 9,98 1.411.687 4,6 3,8

2005 ....................... 8,92 11,18 2.214.194 4,8 3,8
2006 ....................... 8,45 10,37 1.802.435 5,1 4,1
2007 ....................... 6,42 9,50 1.652.808 6,7 4,5
2008 ....................... 3,85 6,82 2.145.509 9,9 5,6
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ

— Azionariato: nel giugno 2010 gli azionisti erano i
— Sede sociale: Roma - Largo del Nazareno, 8 seguenti:
Quote in %
— Sede amministrativa: Milano - Via Paleocapa, 3 Azionisti del capitale sociale
fininvest.it) Holding Italiana Quattordicesima . . . . 21,41892
— Attività: televisiva, pubblicitaria e distribuzione cine- Holding Italiana Prima . . . . . . . . . . . . . . . 17,15067
matografica; editoria; intermediazione finanziaria ed Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . 15,75425
esercizio di attività assicurativa Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . 15,30400 (1)
Berlusconi (P), Pasquale Cannatelli (CD), Barbara Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Bruno Ermolli,
Ubaldo Livolsi, Roberto Poli, Salvatore Sciascia (1) In quote paritetiche del 7,65200%.
La società venne costituita a Roma nel 1978 con deno- Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo
minazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 deliberò Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino
l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento Fininvest, di programmi di Retequattro per un controvalore di 105
cui assunse la denominazione sociale. Sempre nel 1979 la miliardi di lire a regolamento dilazionato e alla costituzione
sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è stata nuovamente por- e gestione di una nuova società televisiva (Sedit, poi
tata a Roma. Il 26-11-1982 si trasformò in società per azioni. Retequattro) a partecipazione paritetica, di cui il Gruppo
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo Fininvest acquisì l'intero pacchetto nel 1985. Nel 1984
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno venne anche acquisito il controllo delle compagnie di assi-
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni curazione Mediolanum Assicurazioni e Mediolanum Vita.
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di rete televisiva privata sul suo territorio ad una società
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il (France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A. (25%
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete televisiva,
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad essa poi liquidata nei primi mesi del 1992.
nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per l'acquisizione dei Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò fino
programmi e la Publitalia '80 per la gestione della pubblicità, alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione nella
costituendo in tal modo il circuito «Canale 5», S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta successivamente
successivamente diffuso in tutte le regioni italiane. al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore del Gruppo Kirch),
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore editoriale. nella KMP - Kabel Media Programmgesellschaft (poi
Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione nella D.S.F. - Deutsche Sport GmbH), emittente televisiva via
Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni, cavo in Germania.
rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il Nel luglio 1988 il Gruppo Fininvest acquistò dal
Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo di «TV Sorrisi e Gruppo Montedison il pacchetto di controllo della Standa
Canzoni» dalla liquidazione del Banco Ambrosiano Holding. per 681 miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la proprietà
Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo dei locali in cui erano siti circa 40 punti di vendita Standa,
dell'intermediazione finanziaria costituendo Programma nonché di 3 centri di stoccaggio e distribuzione merci per
Italia, società di consulenza operante nella gestione di fondi complessivi 200 miliardi di lire. Sempre nel corso del 1988
comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici. il Gruppo rilevò la proprietà e la gestione delle sale
Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il cinematografiche italiane del circuito «Cannon» per circa
circuito televisivo «Italia 1». 60 miliardi di lire.
segue
FININVEST S.p.A.
operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al controllo del A fine 1998 è stata perfezionata la cessione delle attivi-
Gruppo Mondadori. Sempre sulla base del citato accordo la tà commerciali a marchio «Standa» a favore del raggruppa-
Arnoldo Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR alcune mento Nuova Distribuzione s.r.l. (Gruppo Franchi-
partecipazioni (tra cui Editoriale L'Espresso, FIN.E.GI.L. e ni)/Mediocredito Lombardo (Gruppo Intesa) per le attività
Editoriale La Repubblica) per un importo complessivo di del comparto alimentare e del Gruppo Coin per le attività
oltre 1.400 miliardi di lire. del comparto non alimentare. Il Gruppo Fininvest ha mante-
Nel corso del 1992, nell'ambito di un piano di cessione nuto il controllo delle attività di distribuzione specializzata
del controllo di alcune attività del Gruppo Fininvest al Grup- (settore dei giocattoli e videonoleggio «Blockbuster») e
po Paolo Berlusconi, è stata ridotta al di sotto del 50% la delle proprietà immobiliari della Standa (ridenominata
partecipazione nella S.E.E., rinunciando a sottoscrivere la Euridea). Nel corso del 2000 le attività nel settore giocattoli
quota di competenza di un aumento di capitale a favore della (Holding dei Giochi) ed il patrimonio immobiliare Euridea
Editoriale Arcus s.r.l., di proprietà del Gruppo Paolo Berlu- sono stati ceduti, rispettivamente, alla Giochi Preziosi e alla
sconi; è stato inoltre ceduto alla Paolo Berlusconi Finanziaria Aedes (per quest'ultima con un ricavo di 632 miliardi di
l'81,95% della Cantieri Riuniti Milanesi (poi Edilnord), cui lire, di cui 93 miliardi incassati nel gennaio 2001).
faceva capo la Divisione Edilizia del Gruppo Fininvest. Nel 1999 la Fininvest, tramite la controllata Trefinance
Nei primi mesi del 1993 è stato rilevato dal Gruppo S.A., ha rilevato una quota iniziale del 2,76% (poi ridotta al
Franchini il controllo delle società componenti il Gruppo 2,48%) della Kirch Media Gmbh & Co. con un esborso di
Essebi (Supermercati Brianzoli) con un impegno 375,7 miliardi di lire; nel 2001 il Gruppo Mediaset ha
complessivo di circa 300 miliardi di lire. rilevato un'ulteriore quota del 2,28% in tale società, posta in
Nel 1993 e nel 1994 le attività editoriali del Gruppo «amministrazione controllata» nell'ambito della procedura
sono state riorganizzate in capo alla Arnoldo Mondadori fallimentare ufficialmente apertasi nel giugno 2002 e
Editore. A conclusione di tale programma, nell'aprile 1994, successivamente in liquidazione.
è stata effettuata un'offerta pubblica di n. 66.000.000 di Nel 2000 la Fininvest ha rilevato il 10% della 21, Inve-
azioni Mondadori (di cui n. 33.000.000 possedute dalla stimenti (Gruppo Edizione Holding) per un corrispettivo di
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un 47,8 miliardi di lire.
Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari Nel dicembre 2002 le attività di videonoleggio a
della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per un marchio «Blockbuster» sono state cedute alla Blockbuster
controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 miliardi Video Italy Inc. (Gruppo ViaCom), mentre sono state
mediante accollo di debiti e passività). rilevate quote di minoranza della Hopa (per 186 milioni di
Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato Offerte euro, contro cessione di azioni Olivetti già in portafoglio dal
Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e collocamenti 2001 per il medesimo importo) e della MCC (già
privati destinati ad investitori istituzionali di azioni Mediocredito Centrale, per 36 milioni di euro).
Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest aveva in Nel marzo 2003 il Gruppo Mediaset ha investito 276 mi-
precedenza concentrato le attività televisive del Gruppo) e lioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel 2004
Mediolanum (costituita nel 1995 con la fusione di per aggiustamento prezzo legato agli esiti della quotazione)
Programma Italia, Fininvest Italia e Fintre, quest'ultima per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola Telecinco,
facente capo al Gruppo familiare Doris), holding della divenendone con il 52% l'azionista di maggioranza.
divisione «Assicurazioni e prodotti finanziari». Le suddette Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci-
operazioni hanno comportato aumenti di capitale per pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato
1.068,5 miliardi di lire ed introiti per la Fininvest per 1.100 sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale, con
miliardi di lire. Le azioni Mediolanum e Mediaset sono un esborso di 294 milioni di euro.
quindi state ammesse alla quotazione in Borsa. Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di
Nell'agosto 1997 la Fininvest ha lanciato un'O.P.A. Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete-
sulle azioni Standa in circolazione con un esborso di 125,6 nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli
miliardi di lire. Nel maggio 1998 la quotazione in Borsa dei della società sono stati ammessi alla quotazione presso le
titoli Standa è stata revocata. Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha
Sempre nel 1997 il Gruppo Fininvest ha riacquistato dal ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77
Gruppo Paolo Berlusconi una quota del 30% della Edilnord milioni di euro, portando la sua partecipazione al 50,1%.
elevando il possesso al 48,05% del capitale. Nel 1998 i Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota del
segue
FININVEST S.p.A.
16,68% di Mediaset presso investitori italiani ed esteri 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di Endemol Investment
(principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania) Holding B.V. che deteneva il 75% della società olandese di
incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a produzioni televisive quotata Endemol N.V. La Edam
livello consolidato di 1,5 miliardi di euro. Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha inoltre rilevato
Nel luglio 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato dalla da Cyrte Fund II B.V. un ulteriore 6% di Endemol N.V. al
Home Shopping Europe Broadcasting il ramo aziendale prezzo di 184,3 milioni di euro. Sempre nel luglio 2007, la
realtivo a impianti e frequenze televisive (successivamente stessa Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha
digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha acquistato il lanciato un'O.P.A. sul residuo 19% delle azioni di Endemol
100% della Media Shopping operante nel mercato delle N.V. in circolazione, conclusasi nell'agosto successivo con
vendite al dettaglio via tv per ulteriori 113 milioni di euro. l'acquisizione della quasi totalità del capitale; la Endemol
Nel gennaio 2006 il controllo dell'attività annuaristica N.V. è stata revocata dalla quotazione ed ha variato la
facente capo alle Pagine Italia (ora Pagine Utili s.r.l.) è stato denominazione in Endemol Group B.V. L'esborso
trasferito alla Millenium Directory Holding s.r.l. (Gruppo complessivo dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro,
Alessandro Falciai) con un ricavo di 21,8 milioni di euro; è stato interamente sostenuto dal consorzio Edam
nel febbraio successivo l'intera partecipazione nella Hopa è Acquisition Holding I Cooperatief U.A., attraverso capitale
stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni di euro. proprio per 1.398 milioni di euro (di cui il 33,33% pari a
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla 466 milioni di euro versati da Mediacinco Cartera S.L.) e
Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società attraverso il ricorso al debito bancario per la restante parte.
editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo
Gruppo Mondadori France) per un corrispettivo di 556 diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo
milioni di euro. Medusa. Nel 2008 è stata creata la joint-venture MedDue
Nel 2006 il Gruppo Mediaset ha investito 186 milioni s.r.l. (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) che
di euro nello sviluppo della tecnologia digitale terrestre nel corso dell'anno ha acquisito il 53,75% della TaoDue
acquisendo la rete Europa TV. Sempre nel corso del 2006 la s.r.l. (produzione di fiction TV) per un corrispettivo di
Fininvest ha acquistato azioni Capitalia per 106 milioni di 107,5 milioni di euro; tramite successive operazioni
euro (elevando la partecipazione all'1,12%, tenuto conto societarie la MedDue ha rilevato il residuo 46,25% di
delle azioni MCC già in portafoglio concambiate in azioni TaoDue s.r.l. ed il 100% di Medusa Film.
Capitalia). Nel novembre 2008 il Gruppo Mondadori ha dismesso
Nel 2007 la Finivest ha ceduto l'intera partecipazione in l'attività grafica a seguito della cessione dell'80% di Mon-
UniCredito Italiano (ex-Capitalia), con un incasso di 227 dadori Printing al Gruppo Pozzoni per 64,1 milioni di euro.
milioni di euro, ed ha investito 271 milioni di euro nell'ac- Nel giugno 2009, Mediaset e 21, Partners (Gruppo 21,
quisto di azioni Mediobanca pari a circa il 2% del capitale Investimenti – ora Schemaquattordici) hanno raggruppato le
Nel luglio 2007 la Edam Acquisition Holding I attività nel settore dell'esercizio e gestione di cinema multi-
Cooperatief U.A., posseduta in parti uguali dai tre soci sala (rispettivamente, Medusa Multicinema – ora The Space
Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Telecinco e 25% Cinema 1 – e Medusa Cinema – ora The Space Cinema 2 – e
Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II B.V. (azionista di circuito Warner Village Cinemas) in una nuova società deno-
maggioranza John De Mol) e GS Capital Partners VI L.P. minata Capitolosette s.r.l. partecipata al 51,04% dal Gruppo
(Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da Telefonica, per Schemaquattordici ed al 48,96% dal Gruppo Mediaset.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
GRUPPO MEDIASET:
Televisiva e distribuzione cinematografica
Digitalia '08 s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 17.080 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Elettronica Industriale (1) . . . . . . . . Lissone (Mi) » 363.167 100,00 Gestione e sviluppo della rete
digitale terrestre
Gestevision Telecinco S.A. (*) (1) Madrid » 123.321 50,51 Emittente televisiva «Tele-
cinco»
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Med Due s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 92.510 75,00 (2) Finanziaria
nematografica e televisiva;
vendita e noleggio homevideo
Media Shopping (1)
.............. Milano » 7.000 100,00 «Teleshopping»
televisiva; holding
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 500.000 100,00 Programmazione e gestione del
nazionali; produzione pro-
fusione televisiva; servizi mul-
timediali per pay tv, digitale
terrestre, internet e telefonia
mobile
EDITORIA:
Mondadori Education (1) . . . . . . . . Milano » 10.608 100,00 Editoriale
Mondadori Franchising ( ) . . . . . .
1 Rimini » 1.954 100,00 Commerciale
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.030 100,00 Radiofonica (emittente «R101»)
Multimedia s.r.l. . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
ATTIVITÀ DIVERSE:
Edilizia Alta Italia (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 2.800 100,00 Immobiliare
Fininvest Sviluppi Immobiliari
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 10.000 100,00 Immobiliare
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Il Teatro Manzoni . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 663 100,00 Gestione teatrale

Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.500 100,00 (4) Pubblicità su Internet

(2) 12,5% ciascuno di Pietro Valsecchi e Camilla Nesbitt.
(4) 50% ciascuno dei Gruppi Mondadori e Mediaset, operativa dal 1° gennaio 2010.
Assicurazioni, controllate pariteticamente con il Gruppo Doris, la Capitolosette s.r.l. (holding delle attività di esercizio cinema
multisala) in compartecipazione con il Gruppo Schemaquattordici e l'interessenza in Mediobanca, si veda la Tab. 7.D.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
originali autoprodotti) con una quota d'ascolto sul totale individui nelle 24 ore del 38,8% (39,4% nel 2008) ed in prima serata
del 38,6% (39,6% nel 2008), collocandosi in seconda posizione dopo la RAI. Relativamente al target commerciale (spettatori
compresi tra i 15 ed i 64 anni d'età) le reti italiane hanno preceduto quelle RAI ottenendo una quota d'ascolto nelle 24 ore del
41,2% nel 2009 (41,7% nel 2008) ed in prima serata del 41,0% (41,7% nel 2008). In Spagna, Telecinco ha trasmesso 8.760 ore
di palinsesto (di cui l'85,4% di programmi originali autoprodotti), collocandosi al primo posto con una quota di ascolto nelle 24
A fine 2009 la «library» di diritti televisivi italiana di proprietà del Gruppo Mediaset comprendeva 6.977 titoli in «free tv»
(il 52,2% relativi a film ed il 31,6% a telefilm e «TV movies») per complessivi 49.908 episodi e 1.610 titoli in «pay tv» (il
62,5% relativi a film ed il 22,8% a telefim e «TV movies») per complessivi 8.179 episodi.
(59,4% nel 2008). Nel 2009 Publiespaña, concessionaria di Telecinco, deteneva una quota del 26,7% del mercato pubblicitario
televisivo spagnolo (30,9% nel 2008).
B) Distribuzione cinematografica
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte da Medusa (facente parte del Gruppo Mediaset a partire dal
luglio 2007); nel 2009 Medusa Film si è collocata al primo posto in Italia con una quota di mercato del 14,1%, seguita da
Universal (13,3%), Warner Bros Italia (12,2%), Sony Pictures (11,2%) e Buena Vista (9,9%). Medusa svolge inoltre attività
di produzione film, di acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi e di distribuzione al mercato
dell'home video.
FININVEST S.p.A.
C) Editoria
Zanichelli-Loescher-D'Anna (14,3%) precedendo il Gruppo RCS MediaGroup (12,7%). Nei periodici, con una quota di mercato a
copie del 34,3% nel 2009, il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto; il portafoglio era di 30 testate, tra cui le principali sono
«Donna Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni», «Chi», «Auto Oggi», «Men's Health»,
«Casaviva» e «Starbene». Il Gruppo Mondadori France con un portafoglio di 26 testate nel 2009 è uno dei principali editori di
periodici in Francia.
5. DIPENDENTI
2005 2006 2007 2008 2009

Televisiva e cinematografica (Gruppo

Mediaset) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.844 5.839 6.306 6.375 5.834
Cinematografica (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458 524 — — —
Annuaristica (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106 — — — —
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313 308 336 334 343

Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.173 1.179 1.194 1.163 1.107
(numero medio)

(migliaia di euro)

(1) Dal 1° luglio 2007 le attività cinematografiche Medusa sono state cedute dalla Fininvest al Gruppo Mediaset; nel 2009 quelle relative all'esercizio di cinema
multisala sono state deconsolidate e trasferite in una società controllata dal Gruppo Schemaquattordici.
(2) L'incremento nel 2006 è dovuto al Gruppo Mondadori France (1.140 unità) ed alla Messaggerie Musicali il cui controllo è stato acquisito nell'esercizio; la
diminuzione nel 2008 è principalmente dovuta alla cessione della Mondadori Printing (attività grafica, 1.474 unità).
(4) Calcolato escludendo, nel 2007, gli effetti della rideterminazione del fondo TFR in essere al 31-12-2006 e nel 2009 gli oneri di prepensionamento del Gruppo
Mondadori (cfr. nota 2 alla Tab. 7.A).
6. VENDITE

2005 2006 2007 2008 2009
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.790 3.788 3.973 3.836 3.231

segue
FININVEST S.p.A.
2005 2006 2007 2008 2009

(milioni di euro)
Editoriale (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.318 1.371 1.503 1.401 1.217

Vendita carte prepagate (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 84 125 199 311
Cinematografica (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 77 108 101 49
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 24 26 25 28
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118 144 186 189 236
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.586 5.716 6.216 6.095 5.473
Variazione annuale (in %) (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 4,4 + 1,0 + 4,8 + 0,3 – 8,9

(2) Si tratta dei ricavi dalla vendita di carte, ricariche e abbonamenti inerenti l'offerta in pay per view « Mediaset Premium».
(3) La diminuzione nel 2009 è dovuta al deconsolidamento delle attività di esercizio cinema multisala.
2005 2006 2007 2008 2009
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 29.500 31.000 35.000 35.000 33.000
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 105,1 118,6 118,6 111,9

2005 2006 2007 2008 2009
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 96,0 96,0 102,7 90,7
2005 2006 2007 2008 2009
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.586 5.716 6.216 6.095 5.473

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.509 2.678 2.814 2.857 2.784
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.077 3.038 3.402 3.238 2.689
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 899 927 1.030 1.066 991
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 736 766 864 937 975
segue
FININVEST S.p.A.

2005 2006 2007 2008 2009
(milioni di euro)

MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.284 1.165 1.304 1.029 535
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 126 + 105 + 89 – 104 + 55
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 1.380 1.267 1.348 820 570
± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1.579 + 61 + 120 + 72 + 89
± Oneri e proventi straordinari (6) . . . . . . . . . . . . . . – 100 – 29 – 48 – 158 – 92
2.859 1.299 1.420 734 567
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.389 846 910 560 384
AZIONISTI FININVEST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.805 316 365 131 174
(1) In questa e nelle successive tabelle, si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS. Il Gruppo Mondadori France è incluso dal 1° settembre
2006; la Mondadori Printing è stata consolidata fino al 31 ottobre 2008 e le attività di esercizio cinema multisala fino al 30 giugno 2009.
296-2006; nel 2009 sono inclusi 31 milioni di euro relativi ad oneri di «riorganizzazione e prepensionamento» del Gruppo Mondadori.
(4) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +12, +10, +14, –16 e –13 milioni di
euro). Sono inclusi inoltre +82 milioni di euro nel 2005, +79 milioni di euro nel 2006, +76 milioni di euro nel 2007, +9 milioni nel 2008 e +78 milioni nel 2009 di
utili pro-quota relativi alla Mediolanum, –46 milioni di euro nel 2008 e –20 milioni nel 2009 di perdita pro-quota relativa alla Edam Acquisition Holding I
Cooperatief U.A.
(5) Nel 2005 sono inclusi +1.538 milioni di euro sulla cessione di una quota del 16,68% di Mediaset e +43 milioni di euro sulla cessione di una quota dell'1,9% di
Gestevision Telecinco. Nel 2006 sono inclusi +45 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +13 milioni di euro sulla vendita del negozio
Mondadori di Milano - Corso Vittorio Emanuele. Nel 2007 sono inclusi +85 milioni di euro sulla cessione della partecipazione in UniCredito Italiano (ex-
Capitalia) da parte della Fininvest, +16 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C., +12 milioni di euro sulla vendita del fabbricato Mondadori di
Milano - Corso Europa. Nel 2008 sono inclusi +41 milioni di euro sulla cessione di immobili, testate periodiche e attività grafiche del Gruppo Mondadori e +21
milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. Nel 2009 sono inclusi +74 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +10 milioni di euro sulla
cessione del complesso di sale cinema multiplex sito a Bologna.
(6) Nel 2005 sono inclusi –98 milioni di euro di svalutazione della partecipazione in Hopa per allineare il valore di carico al prezzo di vendita (perfezionata nel
febbraio 2006). Nel 2007 sono inclusi –11 milioni di euro di oneri sulla dismissione della partecipazione residua del 45% detenuta nella Pagine Utili s.r.l.
(operazione perfezionata nell'aprile 2008). Nel 2008 e nel 2009 sono inclusi, rispettivamente, –122 e –90 milioni di euro di perdita pro-quota della Edam
Acquisition Holding I Cooperatief U.A. per «svalutazione effettuata in sede di impairment test annuale dell'avviamento». Nel 2009 è incluso il provento
finanziario di 14 milioni di euro risultante dall'operazione di chiusura del «cross currency swap» e dal contestuale riacquisto del prestito obbligazionario
Mondadori International S.A.

2005 2006 2007 2008 2009
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44,9 46,9 45,3 46,9 50,9
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55,1 53,1 54,7 53,1 49,1
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,1 16,2 16,5 17,5 18,1
segue
FININVEST S.p.A.

2005 2006 2007 2008 2009
(in %)

(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,2 15,4 15,8 17,3 19,6

mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,2 1,3 1,4 1,9 2,0
2005 2006 2007 2008 2009

(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.215 1.095 1.231 1.112 843

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.003 773 539 186 127

Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 999 922 1.000 1.068 1.277
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 1.135 704 555 30 – 728

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 660 801 1.324 1.198 1.211


Altri oneri pluriennali (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 686 1.133 1.120 1.102 1.020
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399 365 350 289 —

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 358 852 1.244 1.322 1.241
segue
FININVEST S.p.A.

2005 2006 2007 2008 2009
(milioni di euro)
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 35 51 26 22

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100 186 232 170 192
AVVIAMENTO (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 629 1.043 1.150 1.356 1.352
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.214 2.879 2.865 2.974 2.955
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.805 316 365 131 174
3.227 3.403 3.438 3.313 3.337
Azioni di società consolidate (4) . . . . . . . . . . . . . – 108 – 108 — — —
(1) La library di diritti televisivi disponibili per l'emissione su più reti viene ammortizzata, in linea generale, sulla base della durata contrattuale e comunque non oltre
120 mesi. I diritti relativi a programmi sportivi, giornalistici e d'intrattenimento sono ammortizzati per la quasi totalità (90%) nell'anno di decorrenza del diritto e
la quota residua è spesata nell'esercizio successivo; i diritti relativi a fiction a lunga serialità sono ammortizzati per il 70% nei primi 12 mesi a partire dalla loro
disponibilità e per il residuo 30% nei 12 mesi successivi. I diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo sfruttamento in modalità «pay per view» in tecnologia
digitale terrestre sono ammortizzati al 100% alla messa in onda dell'evento.
(2) L'incremento nel 2006 riguarda principalmente il valore attribuito alle «testate» periodici del Gruppo Mondadori France (238 milioni di euro) e l'acquisizione da
(3) L'incremento nel 2006 riguarda l'acquisizione del Gruppo Mondadori France (413 milioni di euro).
servizio di un piano di «stock option».

Quota di
partecipazione
Mediolanum (1) .......................... 416 35,96 (2) Assicurazioni ramo vita, gestione
MOLMED - Molecular Medicine (1) . . . 31 24,08 Ricerca
Sky Deutschland A.G. (ex-Premiere A.G.) 28 2,52 Emittente televisiva in pay per
view
Quinta Communications S.A. (1) . . . . . . . . 21 22,24 Holding Gruppo Tarak Ben
che e televisive)
Perennius Global Value . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 19,89 Fondo di «private equity»
Mediolanum Assicurazioni (1) . . . . . . . . . . 14 50,00 (5) Assicurazioni ramo danni
Capitolosette s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 48,96 (6) Holding di The Space Cinema 1
(ex-Medusa Multicinema), The
Space Cinema 2 (ex-Medusa Cine-
ma) e Warner Village Cinemas
(esercizio cinema multisala)
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 50,00 Editoriale
segue
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione
Titanus Elios (1)......................... 11 30,00 Centro di produzione televisiva

Mondadori Printing (Gruppo) (1) . . . . . . . . 9 20,00 Grafica
Schemaquattordici (ex-21, Investimenti) 8 10,47 «Merchant banking»
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.211

(6) 51,04% di 21, Partners SGR (Gruppo Schemaquattordici). La Capitolosette s.r.l. è a capo di un gruppo che rappresenta il primo operatore in Italia con 25
multisala (per un totale di 257 schermi) ed una quota di mercato per incassi del 15,5% nel 2009 (30% nel solo segmento multisala).
2005 2006 2007 2008 2009

(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 999 922 1.000 1.068 1.277

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 757 1.217 1.594 1.611 1.241
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.142 4.908 5.281 5.146 5.176
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.215 1.095 1.231 1.112 843
(1) Fino al 2008 sono inclusi prestiti obbligazionari emessi esclusivamente dal Gruppo Mondadori (cfr. nota 2 alla Tab. 15.E), rimborsati anticipatamente nel corso
del 2009.
2005 2006 2007 2008 2009

(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . – 13 — — — —
+ Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.805 316 365 131 174
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 17 + 46 – 110 +2 + 46
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 107 + 22 +9 –8 + 12
FININVEST S.p.A.
Totale 2006-2009
2006 2007 2008 2009 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi . . . . . . . . 979 840 965 1.223 4.007 35,8

materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220 180 172 139 711 (2) 6,3
Aumento cassa e banche . . . . . . . . . . . — 136 — — — —
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . — — — 83 — —
Dividendi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 755 731 745 570 2.801 25,0
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 2.920 3.408 2.927 2.169 11.205 100,0

cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.935 2.273 2.118 1.762 8.088 72,2
(6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243 311 222 139 915 8,2
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . . . 622 824 468 — 1.831 16,3
Diminuzione cassa e banche . . . . . . . . 120 — 119 268 371 3,3
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.920 3.408 2.927 2.169 11.205 100,0
euro nel 2007 e 149 milioni di euro nel 2008, relativi a sole azioni Mediaset), del 100% del Gruppo Mondadori France (556 milioni di euro nel 2006), della
partecipazione in Endemol Group B.V., tramite la Mediacinco Cartera S.L. (466 milioni di euro nel 2007) e della partecipazione in TaoDue (108 milioni di euro
nel 2008).
(6) Nel 2007, 227 milioni di euro riguardano la cessione di azioni UniCredito Italiano (ex-Capitalia). Nel 2008 sono inclusi 64 milioni di euro per corrispettivo
incassato dalla vendita al Gruppo Pozzoni dell'80% di Mondadori Printing.
2005 2006 2007 2008 2009

(in %)
Fatturato netto
................ 286,0 264,9 277,6 260,6 (1) 292,5
............. 8,5 10,2 8,0 7,4 (1) 7,4
..... 5,7 5,2 5,3 5,0 (1) 5,2
Oneri finanziari
.......................... 3,5 4,0 5,0 5,1 (1) 2,2
segue
FININVEST S.p.A.

2005 2006 2007 2008 2009
(in %)

............................ 133,6 119,3 115,3 100,9 81,4
Passivo corrente
Circolante
................................... 30,4 33,1 31,0 31,0 (1) 31,5
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . 27,6 29,9 27,9 27,9 (1) 27,9
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,8 3,2 3,1 3,1 (1) 3,6
Debiti commerciali
.............................. 66,0 72,8 64,9 62,8 (1) 69,5
Consumi
................ 58,9 57,7 57,7 56,4 57,8
................. 43,1 56,9 61,4 60,1 49,3
Capitale netto
.................................... 128,0 112,2 105,3 103,1 100,2
Totale debiti
(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109,3 48,1 38,9 20,2 8,8
nel 2007, al 106,2% nel 2008 ed al 111,8 nel 2009.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 233.640 1.019 – 1.448 – 34.587 196.586 + 30.013 – 8.776 217.823
Debiti Altre
Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.943.246 218.229 70.260 492.286 48.289 13.142 38.144 2.637.588
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000
Dividendi Dividendi
2005 ............. 1,00 100,0 208.000 3,7 11,5

2006 ............. 1,10 110,0 228.800 4,0 72,4
2007 ............. 1,20 120,0 249.600 4,0 68,4
2008 ............. 1,00 100,0 208.000 3,4 n.c.
2009 ............. 0,96 96,0 199.680 3,6 n.c.
FININVEST S.p.A.
— Anno di costituzione: 1985 Francesco Antonio Giampaolo, Franco Carlo Papa

— Sede sociale: Milano - Via Bianca di Savoia, 12 — Revisori: Reconta Ernst & Young
— Sede amministrativa e Direzione Generale: Segrate
(Mi) - Via Mondadori, 1 — Azionariato: nell'aprile 2010 gli azionisti iscritti a libro
(Tel. 02-75421; telefax 75422302; Internet soci erano 20.961. All'assemblea del 27 aprile 2010 sono
http://www.mondadori.it) intervenuti 47 azionisti rappresentanti in proprio e per
delega il 63,9% del capitale sociale. I principali azionisti
— Attività: editoriale alla data dell'assemblea erano i seguenti:
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Quote in %
Berlusconi (P), Maurizio Costa (VP, CD), Pier Silvio Azionisti del capitale sociale
Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Bruno Ermolli,
Martina Forneron Mondadori, Roberto Poli, Mario
Resca, Marco Spadacini, Umberto Veronesi, Carlo Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,14
Maria Vismara Silchester International Investors Ltd. 12,29
Tweedy Browne Company LLC . . . . . . . 4,88
— Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P), Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,62
segue
FININVEST S.p.A.
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività industriali
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore grafiche del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», Printing.
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004
opzione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
investitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte al 42% circa dal 2005.
riservata agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
Berlusconi Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la «Radio 101 One-o-One» (ora «R101», concentrata nella so-
controllante Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha cietà Monradio) al prezzo di circa 40 milioni di euro.
successivamente incorporata); la partecipazione della Silvio Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
Berlusconi Editore nella Mondadori si è conseguentemente editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel
ridotta a circa il 47% (successivamente incrementata Gruppo Mondadori France) per 556 milioni di euro; nel
intorno al 50%). Nel 1997 la Silvio Berlusconi Holding dicembre successivo è stato rilevato dal Gruppo Sugar il
Editoriale ha trasferito alla Fininvest l'intera partecipazione 100% della Messaggerie Musicali (fusa nella Mondadori
nella Arnoldo Mondadori Editore ed è stata successiva- Retail nel 2007) per 24 milioni di euro.
mente liquidata. Nel novembre 2008 è stato ceduto al Gruppo Pozzoni
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito le l'80% del capitale della Mondadori Printing per un
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio corrispettivo di 64,1 milioni di euro.
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186
miliardi di lire. Società incorporate dal 2005 al 30 giugno 2010
Sperling & Kupfer. 2009 Fied (Milano)
2005 2006 2007 2008 2009
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.657.341 1.750.206 1.958.604 1.819.187 1.540.128

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.184.974 1.232.508 1.345.506 1.259.816 1.135.849
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 472.367 517.698 613.098 559.371 404.279
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268.875 302.051 372.952 356.375 302.823
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 29.677 + 23.656 + 14.299 – 6.359 + 4.745
segue
FININVEST S.p.A.

2005 2006 2007 2008 2009
(migliaia di euro)
± Rivalutazioni e svalutazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1.649 – 3.019 – 36 – 4.642 – 12.096

± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 3.030 + 14.839 + 16.801 + 40.606 + 1.481
± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . + 7.784 + 1.488 + 2.601 + 145 + 15.369
181.360 188.977 189.499 151.405 63.918
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115.868 110.113 113.434 97.782 34.907
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 1.144 – 1.153 – 795 – 702 – 574
(1) In questa e nelle successive tabelle, si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS. Nel 2006, il Gruppo Mondadori France è incluso a far
data dal 1° settembre; nel 2008, la Mondadori Printing è stata consolidata fino al 31 ottobre.
(2) Nel 2009 sono inclusi 30.692 mila euro di oneri di «riorganizzazione e prepensionamento».
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e dei derivati (rispettivamente, +5.860, +5.398, +2.175, +1.710 e –5.303 mila euro), oltre al saldo della negoziazione titoli
(rispettivamente, +14.215, +9.903, +2.783, –13.541 e +5.992 mila euro).
(5) Nel 2009 sono inclusi 14.450 mila euro di provento finanziario risultante dalla chiusura del derivato «cross currency swap», acceso nel 2003 per fronteggiare i
rischi di cambio e di tasso d'interesse del prestito obbligazionario «US Private Placement» emesso da Mondadori International, e dal contestuale rimborso del
suddetto prestito agli obbligazionisti.

2005 2006 2007 2008 2009
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71,5 70,4 68,7 69,3 73,8
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28,5 29,6 31,3 30,7 26,2
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,2 17,3 19,0 19,5 19,6
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,3 3,7 4,0 3,5 4,1

2005 2006 2007 2008 2009
(migliaia di euro)
Cassa e banche (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73.056 105.507 225.098 330.530 119.627

Titoli (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442.870 152.487 108.487 43.029 35.700
segue
FININVEST S.p.A.

2005 2006 2007 2008 2009
(migliaia di euro)

ATTIVO CORRENTE LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . (a) 1.189.230 1.034.422 1.114.082 1.050.053 773.895

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . . (a–b)=(c) 519.983 154.500 131.124 194.011 – 13.200

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . . 25.150 9.640 14.882 395 418
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398.885 364.892 349.582 289.085 —

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 766 35.485 51.411 10.646 4.691
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.529 34.135 32.282 37.206 56.598
AVVIAMENTO (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 13.727 427.976 432.351 431.662 427.801
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324.248 306.001 324.511 342.642 442.718
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114.724 108.960 112.639 97.080 34.333
506.424 482.413 504.602 507.174 544.503
(1) La diminuzione nel 2009 è dovuta al rimborso del debito v/ obbligazionisti.

(2) La variazione nel 2006 riflette il finanziamento del costo dell'operazione di acquisto del Gruppo Mondadori France (556 milioni di euro) realizzato tramite la
(5) Sono inclusi i valori netti di «testate» (290 milioni di euro nel 2009, comprensivi di originari 238 milioni di euro pari al valore attribuito ai periodici del Gruppo
(6) L'incremento nel 2006 include originari 413 milioni di euro relativi al valore dell'avviamento del Gruppo Mondadori France.
FININVEST S.p.A.

Quota di
partecipazione

(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.781 50,00 Editoriale
Mondolibri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.404 50,00 (2) Commerciale ed editoriale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.542
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141.767

(2) Nel febbraio 2010 è stato stipulato un contratto preliminare per l'acquisizione del residuo 50% posseduto dal Gruppo Bertelsmann.

2005 2006 2007 2008 2009
(migliaia di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.120.980 1.623.678 1.721.102 1.530.047 1.169.282
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73.056 105.507 225.098 330.530 119.627

(2) Fino al 2008 è incluso il prestito obbligazionario relativo ad un’operazione di «Private Placement» conclusa da Mondadori International con investitori
fissa rispettivamente pari al 5,42%, 5,57% e 5,82%); tale prestito è stato rimborsato anticipatamente nel settembre 2009.

2005 2006 2007 2008 2009
(migliaia di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . – 13.141 — — — —
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 85.381 144.637 84.722 83.766 —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 6.603 + 9.639 – 10.311 — —
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 12 + 950 + 2.072 – 7.098 – 584
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 4.720 + 1.077 + 2.511 – 3.644 + 3.580
FININVEST S.p.A.
2005 2006 2007 2008 2009

(in %)
Fatturato netto
............... 274,9 260,3 304,2 272,7 (1) 822,5
(2) . . . . . . . . . 7,6 5,8 5,4 4,7 (1) 4,1
..... 5,4 5,0 5,7 4,7 (1) 6,5
Oneri finanziari
........................... 4,5 4,3 5,1 5,5 (1) 2,8

............................ 177,7 117,6 113,3 122,7 98,3
Passivo corrente
Circolante
................................... 32,5 35,4 32,6 36,2 (1) 32,6
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . 24,8 27,3 24,9 28,6 (1) 24,5
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,7 8,1 7,7 7,6 (1) 8,1
Debiti commerciali
.............................. 32,5 35,2 35,5 36,6 (1) 31,5
Consumi
................ 68,6 67,7 69,5 68,0 73,1
................ 86,3 85,1 80,4 75,3 71,3
Capitale netto
.................................... 45,5 30,0 29,4 33,3 46,7
Totale debiti

.......................... 55,7 n.c. (3) n.c. (3) n.c. (3) n.c. (3)
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67.452 0,26 259.429.832
Dividendi Dividendi
2005 ............. 0,60 (3) 230,8 144.637 (4) 8,7 n.c.

2006 ............. 0,35 134,6 84.722 4,8 77,8
2007 ............. 0,35 134,6 83.766 4,3 74,4
2008 ............. — — — — —
2009 ............. — — — — —
Capitalizzazione su
2005 ................... 7,85 1.879.985 16,4 3,7

2006 ................... 7,88 1.898.344 17,4 3,9
2007 ................... 5,59 1.337.867 11,9 2,7
2008 ................... 3,48 831.775 8,6 1,6
2009 ................... 3,08 736.808 21,5 1,4
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 20.002.273 al 31-12-2005, n. 18.492.691 al 31-12-2006, n. 20.097.587 al 31-12-2007, al 31-12-2008 e al
31-12-2009; nel febbraio 2010 elevate a n. 22.367.587).
FININVEST S.p.A.

2005 ....................... 7,70 8,83 201.756 7,8 6,8

2006 ....................... 6,85 8,21 224.303 5,1 4,3
2007 ....................... 5,43 8,65 234.495 6,4 4,0
2008 ....................... 2,54 5,79 160.489 — —
2009 ....................... 2,30 3,74 179.320 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.

— Sede sociale: Milano - Via Paleocapa, 3 — Azionariato: nell'aprile 2010 gli azionisti iscritti a libro
soci erano 155.469. All'assemblea del 21 aprile 2010
— Sede amministrativa: Cologno Monzese (Mi) - Viale sono intervenuti 405 azionisti rappresentanti in proprio
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; telefax 25146719; e per delega il 49,7% del capitale sociale. I principali
Internet http://www.gruppomediaset.it) azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
— Attività: holding di società operanti nella produzione e Azionisti
Quote in %
diffusione di programmi televisivi, raccolta pubblici- del capitale sociale
taria, acquisto, produzione e gestione diritti televisivi,
distribuzione cinematografica
Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38,62
— Consiglio di Amministrazione: Fedele Confalonieri (P), BlackRock Investment Management
Pier Silvio Berlusconi (VP), Giuliano Adreani (CD), (UK) Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,98
Marina Elvira Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Paolo Capital Research and Management
Andrea Colombo, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Luigi Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,92
Fausti, Marco Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Mackenzie Cundill Investment Ma-
Niccolò Querci, Carlo Secchi, Attilio Ventura nagement Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,44
Fmr LLC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,05
— Collegio sindacale: Alberto Giussani (P), Silvio Abu Dhabi Investment Authority . . . . 2,04
segue
FININVEST S.p.A.
Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom. Gruppo Goldman Sachs) che ha investito complessivamente
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso inve- 3.436,7 milioni di euro per l'acquisto da Telefonica e John
stitori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno De Mol dei rispettivi pacchetti azionari del 75% e del 6%
Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di posseduti in Endemol e per la successiva O.P.A. sul residuo
Mediaset. 19% quotato in Borsa; l'impegno pro-quota in capitale
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di proprio per il Gruppo Mediaset è ammontato a 466 milioni
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita- di euro.
lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre Medusa; nel 2009 l'esercizio dei cinema multisala è stato
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo trasferito alla Capitolosette s.r.l. controllata al 51,04% dal
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un Gruppo Schemaquattordici nella quale il Gruppo Mediaset
esborso di 186 milioni di euro. partecipa per il residuo 48,96%. Nel corso del 2008 ha
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di
l'acquisizione di Endemol Group B.V., società olandese di fiction TV), per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro,
produzioni televisive quotata. L'operazione è stata realizzata successivamente confluito nella joint venture MedDue s.r.l.
tramite la Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) che per
(partecipata pariteticamente al 33,33% dal Gruppo effetto di ulteriori operazioni societarie è arrivata a detenere
Mediaset, da John De Mol, fondatore di Endemol, e dal il 100% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di Medusa Film.
2005 2006 2007 2008 2009
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.634 3.712 4.033 4.198 3.815

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.189 1.347 1.416 1.568 1.567
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.445 2.365 2.617 2.630 2.248
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441 453 462 519 508
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 725 766 877 985 1.027
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.190 1.035 1.156 1.006 590
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 11 + 10 +4 – 87 – 36
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 1.196 1.016 1.102 845 532
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 52 +6 — –2 +1
± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . – 46 –2 –7 – 150 – 85
1.202 1.020 1.095 693 448
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 747 662 681 565 305
segue
FININVEST S.p.A.
(1) In questa e nelle successive tabelle, si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS.
296-2006.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +9, +7, +5, –7 e –6 milioni di euro).
Sono inclusi inoltre, –46 milioni di euro nel 2008 e –20 milioni di euro nel 2009 di perdita pro-quota della Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
(5) Sono inclusi –51 milioni di euro nel 2005 di svalutazione della partecipazione in Hopa e –122 milioni di euro nel 2008 e –90 milioni di euro nel 2009 di perdita
pro-quota della Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. connessa «alla svalutazione effettuata in sede di impairment test annuale degli avviamenti»

2005 2006 2007 2008 2009
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32,7 36,3 35,1 37,4 41,1
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67,3 63,7 64,9 62,6 58,9
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,2 12,2 11,5 12,3 13,3



± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1,0 + 0,8 + 0,5 – 1,8 – 0,6

2005 2006 2007 2008 2009
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498 447 157 140 100

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 43 12 1 1
Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 843 1.403 967 1.144 1.085

Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738 620 534 591 834
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 10 – 339 – 199 – 602 – 798
segue
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2005 2006 2007 2008 2009
(milioni di euro)
Immobilizzazioni materiali lorde (1) . . . . . . . . . . . 1.021 1.101 1.229 1.324 1.331

ATTIVO IMMOBILIZZATO NETTO . . . . . . . . . . (d) 866 845 1.364 1.271 1.244
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 92 140 97 69
PASSIVO A MEDIA/LUNGA SCADENZA . . . . . . (f) 888 958 1.625 1.346 1.471
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 369 369 395 513 512
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.377 1.514 1.423 1.409 1.446
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 603 506 507 459 272
2.594 2.634 2.544 2.482 2.332
(4) L'incremento nel 2008 riguarda l'acquisizione del 53,75% di TaoDue s.r.l.

Quota di
partecipazione

U.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128 33,33 Holding di Endemol Group B.V.
Capitolosette s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 48,96 Holding di The Space Cinema 1
(ex-Medusa Multicinema), The
Space Cinema 2 (ex-Medusa Cine-
ma) e Warner Village Cinemas
Ares Film s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 30,00 Produzioni televisive
segue
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Quota di
partecipazione

Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179

2005 2006 2007 2008 2009
(milioni di euro)

Totale debiti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 981 1.062 1.390 1.513 1.661
Totale debiti (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.569 2.962 3.134 3.259 3.545
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498 447 157 140 100

2005 2006 2007 2008 2009
(milioni di euro)

± Applicazione principi IAS/IFRS . . . . . . . . . . . . . . –4 — — — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 433 + 24 – 18 –1 –1
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 10 –4 – 14 + 12 +7
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +2 +3 – 76 – 43 +4

2005 2006 2007 2008 2009

(in %)
Fatturato netto
............... 355,9 337,1 328,2 317,1 286,6
(1) . . . . . . . . . . 10,7 13,2 7,7 6,7 7,6
segue
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2005 2006 2007 2008 2009
(in %)

..... 6,8 6,4 5,9 5,9 6,0
Oneri finanziari
........................... 2,7 4,3 5,1 5,0 1,8
............................ 99,5 85,9 89,6 72,4 65,4
Passivo corrente
Circolante
................................... 28,6 31,8 30,9 28,7 31,3
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,7 1,1 1,1 1,2 1,9
Debiti commerciali
.............................. 70,9 104,2 68,3 73,0 69,2
Consumi
................ 65,9 64,9 64,1 64,6 66,6
................. 24,8 41,6 61,6 60,9 49,8
Capitale netto
.................................... 112,1 99,0 90,5 84,6 71,6
Totale debiti
.......................... n.c. (2) n.c. (2) n.c. (2) n.c. (2) n.c. (2)

Data
Inizio 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
FININVEST S.p.A.
Dividendi Dividendi
2005 ............. 0,43 82,7 489.341 13,5 81,2

2006 ............. 0,43 82,7 488.679 13,2 96,6
2007 ............. 0,43 82,7 488.653 12,1 96,4
2008 ............. 0,38 73,1 431.833 10,3 94,1
2009 ............. 0,22 42,3 250.008 6,6 91,9
Capitalizzazione su
2005 ................... 8,97 10.178.353 16,9 3,9

2006 ................... 9,01 10.240.945 20,2 3,9
2007 ................... 6,89 7.830.947 15,4 3,1
2008 ................... 4,06 4.617.202 10,1 1,9
2009 ................... 5,75 6.529.539 24,0 2,8
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 46.770.000 al 31-12-2005, n. 44.481.500 al 31-12-2006, n. 44.825.500 al 31-12-2007, al 31-12-2008 ed al 31-12-
2009).

2005 (1) .................... 8,80 11,02 2.214.194 4,8 3,8

2006 (1) .................... 8,33 10,22 1.802.435 5,1 4,1
2007 (1) .................... 6,33 9,37 1.652.808 6,7 4,5
2008 (1) .................... 3,80 6,72 2.145.509 9,9 5,6
2009 (1) .................... 3,06 5,81 1.528.889 7,1 4,8
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ

— Azionariato: nel giugno 2011 gli azionisti erano i
Quote in %
fininvest.it) Holding Italiana Quattordicesima . . . . 21,41892
— Attività: televisiva, pubblicitaria e distribuzione cine- Holding Italiana Prima . . . . . . . . . . . . . . . 17,15067
matografica; editoria; intermediazione finanziaria ed Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . 15,75425
esercizio di attività assicurativa Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . 15,30400 (1)
Berlusconi (P), Pasquale Cannatelli (CD), Barbara Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Bruno Ermolli,
Ubaldo Livolsi, Roberto Poli, Salvatore Sciascia (1) In quote paritetiche del 7,65200%.
La società venne costituita a Roma nel 1978 con Italia, società di consulenza operante nella gestione di
denominazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 fondi comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici.
deliberò l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il
Fininvest, di cui assunse la denominazione sociale. circuito televisivo «Italia 1».
Sempre nel 1979 la sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo
stata nuovamente portata a Roma. Il 26-11-1982 si Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino
trasformò in società per azioni. programmi di Retequattro per un controvalore di 105
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo miliardi di lire a regolamento dilazionato e alla
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno costituzione e gestione di una nuova società televisiva
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni (Sedit, poi Retequattro) a partecipazione paritetica, di cui
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico il Gruppo Fininvest acquisì l'intero pacchetto nel 1985.
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di Nel 1984 venne anche acquisito il controllo delle
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il compagnie di assicurazione Mediolanum Assicurazioni e
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel Mediolanum Vita.
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato rete televisiva privata sul suo territorio ad una società
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). (France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu
essa nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga
l'acquisizione dei programmi e la Publitalia '80 per la concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A.
gestione della pubblicità, costituendo in tal modo il (25% del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete
circuito «Canale 5», successivamente diffuso in tutte le televisiva, poi liquidata nei primi mesi del 1992.
regioni italiane. Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore edito- fino alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione
riale. Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione nella S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta
nella Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di successivamente al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore
Edizioni, rispettivamente proprietaria della testata ed del Gruppo Kirch), nella KMP - Kabel Media
editrice de «Il Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo Programmgesellschaft (poi D.S.F. - Deutsche Sport
di «TV Sorrisi e Canzoni» dalla liquidazione del Banco GmbH), emittente televisiva via cavo in Germania.
Ambrosiano Holding. Nel luglio 1988 il Gruppo Fininvest acquistò dal
Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo Gruppo Montedison il pacchetto di controllo della Standa
dell'intermediazione finanziaria costituendo Programma per 681 miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la
segue
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FININVEST S.p.A.
proprietà dei locali in cui erano siti circa 40 punti di sono quindi state ammesse alla quotazione in Borsa.
vendita Standa, nonché di 3 centri di stoccaggio e Nell'agosto 1997 la Fininvest ha lanciato un'O.P.A.
distribuzione merci per complessivi 200 miliardi di lire. sulle azioni Standa in circolazione con un esborso di
Sempre nel corso del 1988 il Gruppo rilevò la proprietà e 125,6 miliardi di lire. Nel maggio 1998 la quotazione in
la gestione delle sale cinematografiche italiane del circuito Borsa dei titoli Standa è stata revocata.
«Cannon» per circa 60 miliardi di lire. Sempre nel 1997 il Gruppo Fininvest ha riacquistato
A partire dal 1989 il Gruppo Fininvest rilevò dal Gruppo Paolo Berlusconi una quota del 30% della
significative quote di partecipazione nella Arnoldo Edilnord elevando il possesso al 48,05% del capitale. Nel
Mondadori Editore. Nel maggio 1991 raggiunse un 1998 i Gruppi Fininvest e Paolo Berlusconi hanno
accordo con il Gruppo CIR in base al quale quest'ultimo concentrato nella Edilnord 2000, di nuova costituzione, le
cedette al Gruppo Fininvest le azioni Arnoldo Mondadori rispettive attività immobiliari già facenti capo alle società
Editore e AME Finanziaria in suo possesso, per un Finedim Italia, da parte Fininvest, e BICA ed Edilnord
importo complessivo di circa 1.000 miliardi di lire; in (poi Arcus Immobiliare) da parte Paolo Berlusconi
forza di tali operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al Finanziaria. Nel 2000 alcune proprietà immobiliari del
controllo del Gruppo Mondadori. Sempre sulla base del Gruppo Edilnord 2000 sono state cedute a terzi.
citato accordo la Arnoldo Mondadori Editore cedette al A fine 1998 è stata perfezionata la cessione delle atti-
Gruppo CIR alcune partecipazioni (tra cui Editoriale vità commerciali a marchio «Standa» a favore del
L'Espresso, FIN.E.GI.L. e Editoriale La Repubblica) per raggruppamento Nuova Distribuzione s.r.l. (Gruppo
un importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire. Franchini)/Mediocredito Lombardo (Gruppo Intesa) per le
Nel corso del 1992, nell'ambito di un piano di attività del comparto alimentare e del Gruppo Coin per le
cessione del controllo di alcune attività del Gruppo attività del comparto non alimentare. Il Gruppo Fininvest
Fininvest al Gruppo Paolo Berlusconi, è stata ridotta al di ha mantenuto il controllo delle attività di distribuzione
sotto del 50% la partecipazione nella S.E.E., rinunciando specializzata (settore dei giocattoli e videonoleggio
a sottoscrivere la quota di competenza di un aumento di «Blockbuster») e delle proprietà immobiliari della Standa
capitale a favore della Editoriale Arcus s.r.l., di proprietà (ridenominata Euridea). Nel corso del 2000 le attività nel
del Gruppo Paolo Berlusconi; è stato inoltre ceduto alla settore giocattoli (Holding dei Giochi) ed il patrimonio
Paolo Berlusconi Finanziaria l'81,95% della Cantieri immobiliare Euridea sono stati ceduti, rispettivamente,
Riuniti Milanesi (poi Edilnord), cui faceva capo la alla Giochi Preziosi e alla Aedes (per quest'ultima con un
Divisione Edilizia del Gruppo Fininvest. ricavo di 632 miliardi di lire, di cui 93 miliardi incassati
Nei primi mesi del 1993 è stato rilevato dal Gruppo nel gennaio 2001).
Franchini il controllo delle società componenti il Gruppo Nel 1999 la Fininvest, tramite la controllata
Essebi (Supermercati Brianzoli) con un impegno Trefinance S.A., ha rilevato una quota iniziale del 2,76%
complessivo di circa 300 miliardi di lire. (poi ridotta al 2,48%) della Kirch Media Gmbh & Co. con
Nel 1993 e nel 1994 le attività editoriali del Gruppo un esborso di 375,7 miliardi di lire; nel 2001 il Gruppo
sono state riorganizzate in capo alla Arnoldo Mondadori Mediaset ha rilevato un'ulteriore quota del 2,28% in tale
Editore. A conclusione di tale programma, nell'aprile società, posta in «amministrazione controllata»
1994, è stata effettuata un'offerta pubblica di n. nell'ambito della procedura fallimentare ufficialmente
66.000.000 di azioni Mondadori (di cui n. 33.000.000 apertasi nel giugno 2002 e successivamente in
possedute dalla Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 liquidazione.
rivenienti da un apposito aumento di capitale con Nel 2000 la Fininvest ha rilevato il 10% della 21,
esclusione del diritto di opzione) a L. 15.000 cad.; tenuto Investimenti (Gruppo Edizione Holding) per un
anche conto della conversione di azioni di risparmio corrispettivo di 47,8 miliardi di lire.
Mondadori in azioni ordinarie, le risorse affluite al Nel 2001 le residue attività immobiliari del Gruppo
Gruppo Fininvest sono state pari a circa 1.042 miliardi di Edilnord 2000, ridenominato Ground Immobiliare, sono
lire. state cedute alle società Aedes e Pirelli & C. Real Estate
Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari per un corrispettivo, comprensivo dei debiti finanziari, di
della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per circa 400 miliardi di lire, saldato ad inizio 2002.
un controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 Nel dicembre 2002 le attività di videonoleggio a
miliardi mediante accollo di debiti e passività). marchio «Blockbuster» sono state cedute alla Blockbuster
Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato Video Italy Inc. (Gruppo ViaCom), mentre sono state
Offerte Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e rilevate quote di minoranza della Hopa (per 186 milioni di
collocamenti privati destinati ad investitori istituzionali di euro, contro cessione di azioni Olivetti già in portafoglio
azioni Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest dal 2001 per il medesimo importo) e della MCC (già
aveva in precedenza concentrato le attività televisive del Mediocredito Centrale, per 36 milioni di euro).
Gruppo) e Mediolanum (costituita nel 1995 con la fusione Nel marzo 2003 il Gruppo Mediaset ha investito 276
di Programma Italia, Fininvest Italia e Fintre, quest'ultima milioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel
facente capo al Gruppo familiare Doris), holding della 2004 per aggiustamento prezzo legato agli esiti della
divisione «Assicurazioni e prodotti finanziari». Le quotazione) per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola
suddette operazioni hanno comportato aumenti di capitale Gestevision Telecinco, divenendone con il 52% l'azionista
per 1.068,5 miliardi di lire ed introiti per la Fininvest per di maggioranza.
1.100 miliardi di lire. Le azioni Mediolanum e Mediaset Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci-
segue
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FININVEST S.p.A.
pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato un'O.P.A. sul residuo 19% delle azioni di Endemol N.V.
sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale, in circolazione, conclusasi nell'agosto successivo con
con un esborso di 294 milioni di euro. l'acquisizione della quasi totalità del capitale; la Endemol
Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di N.V. è stata revocata dalla quotazione ed ha variato la
Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete- denominazione in Endemol Group B.V. L'esborso
nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli complessivo dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di
della società sono stati ammessi alla quotazione presso le euro, è stato interamente sostenuto dal consorzio Edam
Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha Acquisition Holding I Cooperatief U.A., attraverso
ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di capitale proprio per 1.398 milioni di euro (di cui il
77 milioni di euro, portando la sua partecipazione al 33,33% pari a 466 milioni di euro versati da Mediacinco
50,1%. Cartera S.L.) e attraverso il ricorso al debito bancario per
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota la restante parte.
del 16,68% di Mediaset presso investitori italiani ed esteri Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Fininvest il
(principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania) controllo diretto dell'attività cinematografica facente capo
incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a al Gruppo Medusa. Nel 2008 è stata creata la «joint
livello consolidato di 1,5 miliardi di euro. venture» MedDue s.r.l. (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-
Nel luglio 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato dalla soci di TaoDue) che nel corso dell'anno ha acquisito il
Home Shopping Europe Broadcasting il ramo aziendale 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di fiction TV) per
realtivo a impianti e frequenze televisive (suc- un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; tramite succes-
cessivamente digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha sive operazioni societarie la MedDue ha rilevato il residuo
acquistato il 100% della Media Shopping operante nel 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di Medusa Film.
mercato delle vendite al dettaglio via tv per ulteriori 113 Nel novembre 2008 il Gruppo Mondadori ha dismesso
milioni di euro. l'attività grafica a seguito della cessione dell'80% di Mon-
Nel gennaio 2006 il controllo dell'attività annuaristica dadori Printing al Gruppo Pozzoni per 64,1 milioni di
facente capo alle Pagine Italia (ora Pagine Utili s.r.l.) è euro.
stato trasferito alla Millenium Directory Holding s.r.l. Nel giugno 2009, Mediaset e 21, Partners hanno
(Gruppo Alessandro Falciai) con un ricavo di 21,8 milioni raggruppato le attività nel settore dell'esercizio e gestione
di euro; nel febbraio successivo l'intera partecipazione di cinema multisala (rispettivamente, Medusa Cinema e
nella Hopa è stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 Warner Village Cinemas) in una nuova società deno-
milioni di euro. minata Capitolosette s.r.l. (ciruito The Space Cinema)
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato partecipata al 51,04% da 21, Partners SGR ed al 48,96%
dalla Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della dal Gruppo Mediaset.
società editoriale Emap International Magazines (poi Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset ha acquisito dai
confluita nel Gruppo Mondadori France) per un soci terzi, per un controvalore di 48,3 milioni di euro, la
corrispettivo di 556 milioni di euro. quota del 25% di MedDue s.r.l. elevando il possesso al
Nel 2006 il Gruppo Mediaset ha investito 186 milioni 100% del capitale (nel febbraio 2011 la MedDue è stata
di euro nello sviluppo della tecnologia digitale terrestre fusa in R.T.I.).
acquisendo la rete Europa TV. Sempre nel corso del 2006 Nel dicembre 2010 Gestevision Telecinco ha rilevato
la Fininvest ha acquistato azioni Capitalia per 106 milioni dal Gruppo Prisa Television: a) il 22% della società
di euro (elevando la partecipazione all'1,12%, tenuto spagnola DTS Distribuidora de Television Digital (cui
conto delle azioni MCC già in portafoglio concambiate in fanno capo le attività televisive a pagamento «Digital +»),
azioni Capitalia). per un corrispettivo pari a 488 milioni di euro, finanziati
Nel 2007 la Finivest ha ceduto l'intera partecipazione in attraverso un aumento di capitale Gestevision Telecinco in
UniCredito Italiano (ex-Capitalia), con un incasso di 227 opzione di 499,2 milioni di euro (di cui 255,8 di
milioni di euro, ed ha investito 271 milioni di euro nell'ac- pertinenza del Gruppo Mediaset); b) il 100%
quisto di azioni Mediobanca pari a circa il 2% del capitale. dell'emittente televisiva spagnola Sociedad General de
Nel luglio 2007 la Edam Acquisition Holding I Television Cuatro (in contropartita di un aumento di
Cooperatief U.A., posseduta in parti uguali dai tre soci capitale riservato per effetto del quale il possesso del
Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Gestevision Gruppo Mediaset in Gestevision Telecinco è sceso dal
Telecinco e 25% Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II B.V. 50% al 41% circa). Nell'aprile 2011 Gestevision Telecinco
(azionista di maggioranza John De Mol) e GS Capital ha assunto la denominazione di Mediaset España
Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato Comunicacion.
da Telefonica, per 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di Ad inizio luglio 2011 la Corte di Appello di Milano,
Endemol Investment Holding B.V. che deteneva il 75% contrariamente alle attese di Fininvest, ha emesso la
della società olandese di produzioni televisive quotata sentenza con la quale ha condannato la stessa a pagare alla
Endemol N.V. La Edam Acquisition Holding I CIR (Gruppo De Benedetti) la somma di circa 540 milioni
Cooperatief U.A. ha inoltre rilevato da Cyrte Fund II B.V. di euro, oltre a spese e accessori, in relazione a vicende
un ulteriore 6% di Endemol N.V. al prezzo di 184,3 che portarono, nel 1991, alla spartizione del Gruppo
milioni di euro. Sempre nel luglio 2007, la stessa Edam Espresso-Mondadori. Fininvest ha manifestato la volontà
Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha lanciato di ricorrere avanti la Corte di Cassazione.
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
GRUPPO MEDIASET:
digitale terrestre
Gestevision Telecinco S.A. (ora
Mediaset España Comuni-
cacion) (*) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Madrid » 203.431 41,55 (2) Emittente televisiva «Tele-
cinco»
Med Due s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 92.510 100,00 Finanziaria
Mediaset (*) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 614.238 38,98 (3) Holding
R.T.I. - Reti Televisive Italiane (1) Roma » 500.000 100,00 Programmazione e gestione del
nazionali; produzione program-
mi; acquisizione, produzione e
televisiva; servizi multimediali
per pay tv, digitale terrestre,
internet e telefonia mobile
Sociedad General de Television
Cuatro S.A.U. (1) . . . . . . . . . . . . . . Madrid » 6.011 100,00 Emittente televisiva «Cuatro»
EDITORIA:
Mondadori International (1) . . . . . Milano » 350.736 100,00 Finanziaria
Mondolibri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.040 100,00 Commerciale ed editoriale
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo

Multimedia s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . Milano EUR 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
ATTIVITÀ DIVERSE:
(1) Società controllata indirettamente. Nel febbraio 2011 la Med Due s.r.l. è stata incorporata dalla R.T.I.
(2) 17,34% di Gruppo Prisa Television.
(4) 50% ciascuno dei Gruppi Mondadori e Mediaset.
Assicurazioni, controllate pariteticamente con il Gruppo Doris, la Capitolosette s.r.l. (holding delle attività di esercizio cinema
multisala) in compartecipazione con 21, Partners, la DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (emittente televisiva a
pagamento «Digital +») e l'interessenza in Mediobanca, si veda la Tab. 7.D.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva

Nel 2010 le reti generaliste italiane del Gruppo hanno trasmesso 26.280 ore di palinsesto (di cui il 45,4% costituite da
programmi originali autoprodotti) con una quota d'ascolto sul totale individui nelle 24 ore del 35,2% (38,8% nel 2009) ed in
prima serata del 34,7% (38,6% nel 2009), collocandosi in seconda posizione dopo la RAI. Relativamente al target commerciale
(spettatori compresi tra i 15 ed i 64 anni d'età) le reti generaliste italiane hanno preceduto quelle RAI ottenendo una quota
d'ascolto nelle 24 ore del 37,4% nel 2010 (41,2% nel 2009) ed in prima serata del 37,0% (41,0% nel 2009). Considerando sia le
reti generaliste che i canali digitali («Boing», «Iris», La5», «Premium Calcio») la quota d'ascolto 2010 sul totale individui nelle
24 ore è del 37,6% ed in prima serata del 37,5%, mentre sul target commerciale, nelle 24 ore del 40% ed in prima serata del
39,8%. In Spagna, Gestevision Telecinco (ora Mediaset España Comunicacion) ha trasmesso 8.760 ore di palinsesto (di cui
l'88% di programmi originali autoprodotti), collocandosi al primo posto con una quota di ascolto sul target commerciale nelle
24 ore del 14,9% nel 2010 (15,5% nel 2009) ed in prima serata del 14,3% (16,4% nel 2009).
(il 54,2% relativi a film ed il 30% a telefilm e «TV movies») per complessivi 54.081 episodi e 2.542 titoli in «pay tv» (il 67,8%
relativi a film ed il 18,7% a telefim e «TV movies») per complessivi 10.696 episodi.
segue
FININVEST S.p.A.
segue attività (televisiva)
(63,8% nel 2009). Nel 2010 Publiespaña, concessionaria di Gestevision Telecinco, deteneva una quota del 32,1% del mercato
pubblicitario televisivo spagnolo (26,4% nel 2009).
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte da Medusa (facente parte del Gruppo Mediaset a partire dal
luglio 2007); nel 2010 Medusa Film si è collocata al primo posto in Italia con una quota di mercato del 16,7%, seguita da
Warner Bros Italia (13,8%), 20th Century Fox(13,7%), Universal (12,9%) e Buena Vista (10,7%). Medusa svolge inoltre
mercato dell'home video.
C) Editoria
Zanichelli-Loescher-D'Anna (15,5%) precedendo PBM Paravia Bruno Mondadori + Longman (13%) ed il Gruppo RCS
MediaGroup (12,4%). Nei periodici, con una quota di mercato a copie del 34,2% nel 2010, il Gruppo Mondadori si collocava al
primo posto; il portafoglio è di 30 testate, tra cui le principali sono «Donna Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan», «Panorama»,
«TV Sorrisi e Canzoni», «Chi», «Auto Oggi», «Men's Health», «Casaviva» e «Starbene». Il Gruppo Mondadori France, con un
portafoglio di 25 testate nel 2010, è uno dei principali editori di periodici in Francia.
5. DIPENDENTI
2006 2007 2008 2009 2010

Televisiva e cinematografica (Gruppo Media-

set) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.839 6.306 6.375 5.834 6.285
Cinematografica (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 524 — — — —
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308 336 334 343 383
Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.179 1.194 1.163 1.107 1.581
(numero medio)

(migliaia di euro)

(1) Dal 1° luglio 2007 le attività cinematografiche Medusa sono state cedute dalla Fininvest al Gruppo Mediaset; nel 2009 quelle relative all'esercizio di cinema
multisala sono state deconsolidate e trasferite in una società controllata dal Gruppo Schemaquattordici. L'incemento nel 2010 riguarda principalmente
l'acquisizione in Spagna del Gruppo Cuatro.
(2) La diminuzione nel 2008 è principalmente dovuta alla cessione della Mondadori Printing (attività grafica, 1.474 unità).
FININVEST S.p.A.
6. VENDITE

2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.788 3.973 3.836 3.231 3.595

Editoriale (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.371 1.503 1.401 1.217 1.242
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 26 25 28 29
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144 186 189 236 207
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.716 6.216 6.095 5.473 5.965
Variazione annuale (in %) (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1,0 + 4,8 + 0,3 – 8,9 + 7,4

2006 2007 2008 2009 2010
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 31.000 35.000 35.000 33.000 36.400
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 112,9 112,9 106,5 117,4

2006 2007 2008 2009 2010
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 106,9 94,4 102,8
2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.716 6.216 6.095 5.473 5.965

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.678 2.814 2.857 2.772 2.994
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.038 3.402 3.238 2.701 2.971
segue
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2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 927 1.030 1.066 1.003 1.024

grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 766 864 937 975 959
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.165 1.304 1.029 535 788
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 105 + 89 – 104 + 55 + 84
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 1.267 1.348 820 570 831
1.299 1.420 734 567 672
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 846 910 560 384 425
AZIONISTI FININVEST (8) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316 365 131 174 160
(1) In questa e nelle successive tabelle, si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS. Il Gruppo Mondadori France è incluso dal 1° settembre
2006; la Mondadori Printing è stata consolidata fino al 31 ottobre 2008 e le attività di esercizio cinema multisala fino al 30 giugno 2009.
(4) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +10, +14, –16, –13 e –8 milioni di euro).
Sono inclusi inoltre +79 milioni di euro nel 2006, +76 milioni di euro nel 2007, +9 milioni nel 2008, +78 milioni nel 2009 e +89 milioni nel 2010 di utili pro-quota
relativi alla Mediolanum, –46 milioni di euro nel 2008 e –20 milioni nel 2009 di perdita pro-quota relativa alla Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
(5) Nel 2006 sono inclusi +45 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +13 milioni di euro sulla vendita del negozio Mondadori di Milano - Corso
Vittorio Emanuele. Nel 2007 sono inclusi +85 milioni di euro sulla cessione della partecipazione in UniCredito Italiano (ex-Capitalia) da parte della Fininvest,
+16 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C., +12 milioni di euro sulla vendita del fabbricato Mondadori di Milano - Corso Europa. Nel 2008 sono
inclusi +41 milioni di euro sulla cessione di immobili, testate periodiche e attività grafiche del Gruppo Mondadori e +21 milioni di euro sulla cessione di
calciatori Milan A.C. Nel 2009 sono inclusi +74 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +10 milioni di euro sulla cessione del complesso di sale
cinema multiplex sito a Bologna. Nel 2010 sono inclusi +26 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +15 milioni di euro sulla cessione della
multisala Metropolitan di Roma e contigue unità immobiliari.
(6) Nel 2007 sono inclusi –11 milioni di euro di oneri sulla dismissione della partecipazione residua del 45% detenuta nella Pagine Utili s.r.l. (operazione
perfezionata nell'aprile 2008). Nel 2008, nel 2009 e nel 2010 sono inclusi, rispettivamente, –122, –90 e –179 milioni di euro di svalutazioni della partecipazione
in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. a seguito di «impairment test». Nel 2009 è incluso il provento finanziario di 14 milioni di euro risultante
dall'operazione di chiusura del «cross currency swap» e dal contestuale riacquisto del prestito obbligazionario Mondadori International S.A.
(8) Nel valutare il risultato 2010 occorre considerare che «in riferimento alla vicenda Lodo Mondadori, Fininvest S.p.A. conferma la propria convinzione che non
sussista un danno risarcibile di cui debba rispondere e quindi, sotto il profilo delle appostazioni di bilancio, ritiene che non ci siano i presupposti per dar luogo ad
alcun accantonamento». Cfr. profilo storico.

2006 2007 2008 2009 2010
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46,9 45,3 46,9 50,6 50,2
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53,1 54,7 53,1 49,4 49,8
segue
FININVEST S.p.A.

2006 2007 2008 2009 2010
(in %)
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,2 16,5 17,5 18,4 17,2

(1)
............................................. 15,4 15,8 17,3 19,6 17,9
Realizzazione, acquisto di produzioni . . . . . . . . . . 8,7 7,7 7,7 9,3 9,5

mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,3 1,4 1,9 2,0 1,8
2006 2007 2008 2009 2010

(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.095 1.231 1.112 843 1.208

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 773 539 186 127 217

Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 922 1.000 1.068 1.277 1.664

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 801 1.324 1.198 1.211 1.587
ONERI PLURIENNALI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 1.133 1.120 1.102 1.020 1.051
DIRITTI TELEVISIVI E CINEMATOGRAFICI (1) . . . (f) 2.304 2.281 2.306 2.592 2.408
Prestiti obbligazionari (2)
....................... 365 350 289 — 286
Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 852 1.244 1.322 1.241 1.216
segue
FININVEST S.p.A.

2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 232 170 192 171
PASSIVO A MEDIA/LUNGA SCADENZA . . . . . (g) 2.008 2.338 2.144 1.795 2.001
AVVIAMENTO (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 1.043 1.150 1.356 1.352 1.890
CAPITALE NETTO . . . . . . . . . . . . (c+d+e+f–g+h) 5.508 5.559 5.304 5.186 5.961

rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.879 2.865 2.974 2.955 2.961
Risultato netto (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316 365 131 174 160
3.403 3.438 3.313 3.337 3.329
Azioni di società consolidate (5) . . . . . . . . . . . . . – 108 — — — —
(1) L'ammortamento delle licenze pluriennali relative a diritti televisivi «deve riflettere ragionevolmente e attendibilmente la correlazione tra costi, audience e ricavi
pubblicitari». Qualora tale correlazione «non possa essere oggettivamente riscontrata», il criterio adottato è lineare (calcolato sulla base della durata contrattuale e
comunque per un periodo non superiore a 120 mesi); in caso contrario l'ammortamento è decrescente e correlato al numero dei passaggi contrattualmente
disponibili e alla loro effettiva emissione. Nell'ambito delle attività televisive del Gruppo Mediaset, il criterio lineare è quello prevalentemente applicato alla
library utilizzata in Italia, mentre il metodo decrescente è quello applicato alla library utilizzata in Spagna. I diritti relativi a programmi sportivi, giornalistici e
d'intrattenimento sono ammortizzati per la quasi totalità (90%) nell'anno di decorrenza del diritto e la quota residua è spesata nell'esercizio successivo; i diritti
relativi a fiction a lunga serialità sono ammortizzati per il 70% nei primi 12 mesi a partire dalla loro disponibilità e per il residuo 30% nei 12 mesi successivi. I
diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo sfruttamento in modalità «pay per view» in tecnologia digitale terrestre sono ammortizzati al 100% alla messa in
onda dell'evento. Gli importi sono al netto dei relativi fondi di ammortamento (rispettivamente, 4.198, 4.522, 5.049, 5.512 e 5.435 milioni di euro).
(2) Al netto dell'infragruppo.
(3) L'incremento nel 2010 è relativo prevalentemente all'acquisizione del Gruppo Cuatro da parte di Gestevision Telecinco.
(4) Per il 2010 cfr. nota 8 alla Tab. 7.A.
servizio di un piano di «stock option».

Quota di
partecipazione
DTS Distribuidora de Television Digital

S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488 22,00 (2) Emittente televisiva a pagamento
«Digital +»
Mediobanca (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313 2,06 (4) Bancaria
che e televisive)
Sky Deutschland A.G. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 1,74 Emittente televisiva in pay per view
Capitolosette s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 48,96 (6) Holding di The Space Cinema
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 50,00 Editoriale
segue
10 – Copyright © 2011 by Ricerche e Studi - R & S - Foro Buonaparte, 10 - Milano, Italy - www.mbres.it. Tutti i diritti riservati
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione
Mondadori Printing (Gruppo) (1)

........ 11 20,00 Grafica
Titanus Elios ( ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 10 30,00 Centro di produzione televisiva
Schemaquattordici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 10,47 «Merchant banking»
U.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — (7) 33,33 (8) Holding di Endemol Group B.V.
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.587

(2) 56% di Gruppo Prisa Television e 22% di Gruppo Telefonica.
(6) 51,04% di 21, Partners SGR.
(7) Partecipazione azzerata in bilancio.
2006 2007 2008 2009 2010

(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 922 1.000 1.068 1.277 1.664

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.908 5.281 5.146 5.176 5.820
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.095 1.231 1.112 843 1.208
del 2009. Nel 2010 sono inclusi 300 milioni di euro (al netto di 10 milioni di infragruppo) relativi al prestito obbligazionario emesso da Mediaset (cfr. nota 1 alla
Tab. 22.E).
2006 2007 2008 2009 2010

(milioni di euro)

ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 46 – 110 +2 + 46 – 25
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 22 +9 –8 + 12 57
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FININVEST S.p.A.
Totale 2007-2010
2007 2008 2009 2010 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi . . . . . . . . 840 965 1.223 771 3.799 32,9

materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180 172 139 179 670 (2) 5,8
Investimenti finanziari (3) . . . . . . . . . . 850 349 73 1.250 2.522 21,8
Aumento cassa e banche . . . . . . . . . . . 136 — — 364 113 1,0
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . — — 83 — — —
Dividendi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 731 745 570 390 2.436 21,1
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 3.408 2.927 2.169 3.509 11.543 100,0

cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.273 2.118 1.762 1.933 8.086 70,1
(6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311 222 139 113 785 6,8
Aumenti di capitale (5) . . . . . . . . . . . . . — — — 858 858 7,4
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . . . 824 468 — 605 1.814 15,7
Diminuzione cassa e banche . . . . . . . . — 119 268 — — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.408 2.927 2.169 3.509 11.543 100,0
(2) Gli investimenti realizzati nel periodo corrispondono al 31% delle immobilizzazioni in essere all'inizio dell'esercizio 2007.
(3) Sono inclusi gli acquisti di azioni Mediobanca (271 milioni di euro nel 2007), Mediaset e Mediolanum (72 milioni di euro nel 2007 e 149 milioni di euro nel
2008, relativi a sole azioni Mediaset), della partecipazione in Endemol Group B.V., tramite la Mediacinco Cartera S.L. (466 milioni di euro nel 2007) e della
partecipazione in TaoDue (108 milioni di euro nel 2008). Nel 2010 sono incluse le acquisizioni effettuate tramite Gestevision Telecinco delle attività televisive di
Cuatro (553 milioni di euro) e del 22% delle azioni DTS Distribuidora de Television Digital (488 milioni di euro).
(5) Incluse le quote di azionisti terzi di società consolidate (gli aumenti di capitale nel 2010 riguardano Gestevision Telecinco in contropartita delle acquisizioni di
cui alla precedente nota 3).
(6) Nel 2007, 227 milioni di euro riguardano la cessione di azioni UniCredito Italiano (ex-Capitalia). Nel 2008 sono inclusi 64 milioni di euro per corrispettivo
incassato dalla vendita al Gruppo Pozzoni dell'80% di Mondadori Printing.
2006 2007 2008 2009 2010

(in %)
Fatturato netto
............ 66,0 68,7 62,9 (2) 54,9 60,8
Immobilizzazioni materiali lorde (1)
(1) . . . . . . . . . 13,8 11,7 12,4 (2) 14,8 9,4
(1) . . . 10,1 10,9 10,9 (2) 10,8 10,9
Oneri finanziari
.......................... 4,0 5,0 5,1 (2) 2,2 2,0
segue
FININVEST S.p.A.

2006 2007 2008 2009 2010
(in %)

............................ 119,3 115,3 100,9 81,4 86,5
Passivo corrente
Circolante
................................... 33,1 31,0 31,0 (2) 31,5 30,0
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . 29,9 27,9 27,9 (2) 27,9 26,2
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,2 3,1 3,1 (2) 3,6 3,8
Debiti commerciali
.............................. 72,8 64,9 62,8 (2) 69,8 62,3
Consumi
................ 57,7 57,7 56,4 57,8 57,3
................. 56,9 61,4 60,1 49,3 47,4
Capitale netto
.................................... 112,2 105,3 103,1 100,2 102,4
Totale debiti
(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48,1 38,9 20,2 8,8 19,3
(1) Inclusi i diritti televisivi e cinematografici.
nel 2008, al 111,8% nel 2009 ed al 95,4% nel 2010.
10. DATI ECONOMICI E PATRIMONIALI DELLA CAPOGRUPPO (1)

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 158.272 10.746 819 – 42.749 105.596 – 6.762 – 11.706 87.128
Debiti Altre
Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.987.504 218.110 49.998 737.862 446.719 388.955 21.718 2.525.037

(1) Nel valutare risultato e capitale netto cfr. nota 8 alla Tab. 7.A. Le «Altre attività» includono 672 milioni di euro di disponibilità liquide in cassa e banche; i debiti
finanziari riguardano per 370 milioni di euro debiti v/ banche con scadenza entro 12 mesi.
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000
Dividendi Dividendi
2006 ............. 1,10 110,0 228.800 4,0 72,4

2007 ............. 1,20 120,0 249.600 4,0 68,4
2008 ............. 1,00 100,0 208.000 3,4 n.c.
2009 ............. 0,96 96,0 199.680 3,6 n.c.
2010 ............. — — — — —
FININVEST S.p.A.
— Anno di costituzione: 1985 Francesco Antonio Giampaolo, Franco Carlo Papa

— Sede sociale: Milano - Via Bianca di Savoia, 12 — Revisori: Deloitte & Touche
— Sede amministrativa e Direzione Generale: Segrate — Azionariato: all'assemblea del 21 aprile 2011 sono
(Mi) - Via Mondadori, 1 intervenuti 84 azionisti rappresentanti in proprio e per
(Tel. 02-75421; telefax 75422302; Internet delega il 68,46% del capitale sociale. I principali azionisti
http://www.mondadori.it) alla data dell'assemblea erano i seguenti:
— Attività: editoriale Azionisti
Quote in %
Berlusconi (P), Maurizio Costa (VP, CD), Pier Silvio Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,41
Berlusconi, Roberto Briglia, Pasquale Cannatelli, Bruno Silchester International Investors LLP 12,36
Ermolli, Martina Forneron Mondadori, Roberto Poli, Tweedy Browne Company LLC . . . . . . . 4,88
Angelo Renoldi, Mario Resca, Carlo Sangalli, Marco Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,62 (1)
Spadacini, Umberto Veronesi, Carlo Maria Vismara
— Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P), (1) 3,81% post annullamento deliberato nell'aprile 2011.
segue
FININVEST S.p.A.
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività industriali
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore grafiche del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», Printing.
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- «joint venture» paritetica nella quale sono confluite le attività
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. di editoria libraria in Spagna ed America Latina dei Gruppi
nella Arnoldo Mondadori Editore ed è stata successiva- Retail nel 2007) per 24 milioni di euro.
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio corrispettivo di 64,1 milioni di euro.
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186
miliardi di lire. Società incorporate dal 2006 al 30 giugno 2011
Sperling & Kupfer. 2009 Fied (Milano)
2006 2007 2008 2009 2010
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.750.206 1.958.604 1.819.187 1.540.128 1.558.302

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.232.508 1.345.506 1.259.816 1.135.849 1.140.634
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 517.698 613.098 559.371 404.279 417.668
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302.051 372.952 356.375 302.823 271.508
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 23.656 + 14.299 – 6.359 + 4.745 – 6.103
segue
FININVEST S.p.A.

2006 2007 2008 2009 2010
(migliaia di euro)
± Rivalutazioni e svalutazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 3.019 – 36 – 4.642 – 12.096 – 4.422

± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 14.839 + 16.801 + 40.606 + 1.481 + 971
± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . + 1.488 + 2.601 + 145 + 15.369 – 3.547
188.977 189.499 151.405 63.918 90.267
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110.113 113.434 97.782 34.907 42.634
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 1.153 – 795 – 702 – 574 – 533
(1) In questa e nelle successive tabelle si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS. Nel 2006, il Gruppo Mondadori France è incluso a far
data dal 1° settembre; nel 2008, la Mondadori Printing è stata consolidata fino al 31 ottobre.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +5.398, +2.175, +1.710, –5.303 e
–4.636 mila euro), oltre al saldo della negoziazione titoli (rispettivamente, +9.903, +2.783, –13.541, +5.992 e –547 mila euro).

2006 2007 2008 2009 2010
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70,4 68,7 69,3 73,8 73,2
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29,6 31,3 30,7 26,2 26,8
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,3 19,0 19,5 19,6 17,4
± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1,7 + 1,1 + 0,4 + 0,5 – 0,2
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,7 4,0 3,5 4,1 4,2

2006 2007 2008 2009 2010
(migliaia di euro)
Cassa e banche (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105.507 225.098 330.530 119.627 84.901

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152.487 108.487 43.029 35.700 26.197
segue
FININVEST S.p.A.

2006 2007 2008 2009 2010
(migliaia di euro)

ATTIVO CORRENTE LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . (a) 1.034.422 1.114.082 1.050.053 773.895 743.910

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . . (a–b)=(c) 154.500 131.124 194.011 – 13.200 46.741

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . . 9.640 14.882 395 418 11.504
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364.892 349.582 289.085 — —

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34.135 32.282 37.206 56.598 40.549
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 427.976 432.351 431.662 427.801 434.550
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306.001 324.511 342.642 442.718 469.660
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108.960 112.639 97.080 34.333 42.101
482.413 504.602 507.174 544.503 579.213
(1) La diminuzione nel 2009 è principalmente dovuta al rimborso del debito v/ obbligazionisti.
(4) Sono inclusi i valori netti di «testate» (281 milioni di euro nel 2010, di cui 193 milioni di euro relativi ai periodici del Gruppo Mondadori France), «collane» (32
milioni di euro nel 2010) e «frequenze radiofoniche» (125 milioni di euro nel 2010).
(5) Di cui, nel 2010, 408 milioni di euro relativi al valore residuo dell'avviamento del Gruppo Mondadori France.
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Quota di
partecipazione

(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.847 50,00 Editoriale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.059
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128.819

2006 2007 2008 2009 2010
(migliaia di euro)


Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.623.678 1.721.102 1.530.047 1.169.282 1.115.637
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105.507 225.098 330.530 119.627 84.901


2006 2007 2008 2009 2010
(migliaia di euro)

– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 144.637 84.722 83.766 — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . + 9.639 – 10.311 — — – 6.128
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 950 + 2.072 – 7.098 – 584 – 575
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1.077 + 2.511 – 3.644 + 3.580 – 688
FININVEST S.p.A.
2006 2007 2008 2009 2010

(in %)
Fatturato netto
............... 260,3 304,2 272,7 (1) 822,5 872,8
(2) . . . . . . . . . 5,8 5,4 4,7 (1) 4,1 10,3
..... 5,0 5,7 4,7 (1) 6,5 7,2
Oneri finanziari
........................... 4,3 5,1 5,5 (1) 2,8 2,9

............................ 117,6 113,3 122,7 98,3 106,7
Passivo corrente
Circolante
................................... 35,4 32,6 36,2 (1) 32,6 33,2
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . 27,3 24,9 28,6 (1) 24,5 24,7
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,1 7,7 7,6 (1) 8,1 8,4
Debiti commerciali
.............................. 35,2 35,5 36,6 (1) 31,5 33,4
Consumi
................ 67,7 69,5 68,0 73,1 73,8
................ 85,1 80,4 75,3 71,3 90,6
Capitale netto
.................................... 30,0 29,4 33,3 46,7 52,1
Totale debiti

.......................... n.c. (3) n.c. (3) n.c. (3) n.c. (3) n.c. (3)
FININVEST S.p.A.

Inizio 2006 . . . . . . . . 67.452 0,26 259.429.832

IV 2011 (1) . . . . 64.079 0,26 246.458.340 Annullamento azioni proprie
(1) Data della delibera.
Dividendi Dividendi
2006 ............. 0,35 134,6 84.722 4,8 77,8

2007 ............. 0,35 134,6 83.766 4,3 74,4
2008 ............. — — — — —
2009 ............. — — — — —
2010 ............. 0,17 65,4 40.301 2,6 95,7
Capitalizzazione su
2006 ................... 7,88 1.898.344 17,4 3,9

2007 ................... 5,59 1.337.867 11,9 2,7
2008 ................... 3,48 831.775 8,6 1,6
2009 ................... 3,08 736.808 21,5 1,4
2010 ................... 2,66 629.780 15,0 1,1
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 18.492.691 al 31-12-2006, n. 20.097.587 al 31-12-2007, al 31-12-2008 e al 31-12-2009; n. 22.367.587 al
31-12-2010; n. 9.396.095 post annullamento deliberato nell'aprile 2011).
FININVEST S.p.A.

2006 ....................... 6,85 8,21 224.303 5,1 4,3

2007 ....................... 5,43 8,65 234.495 6,4 4,0
2008 ....................... 2,54 5,79 160.489 — —
2009 ....................... 2,30 3,74 179.320 — —
2010 ....................... 2,19 3,23 164.238 7,8 5,3
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Anno di costituzione: 1995 Martini, Francesco Vittadini

— Sede sociale: Milano - Via Paleocapa, 3 — Revisori: Reconta Ernst & Young
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; telefax 25146719; — Azionariato: nell'aprile 2011 gli azionisti iscritti a libro
Internet http://www.gruppomediaset.it) soci erano 140.033. All'assemblea del 20 aprile 2011
sono intervenuti 730 azionisti rappresentanti in proprio
— Attività: holding di società operanti nella produzione e e per delega il 56,25% del capitale sociale. I principali
diffusione di programmi televisivi, raccolta pubblici- azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
taria, acquisto, produzione e gestione diritti televisivi,
distribuzione cinematografica
Quote in %
Azionisti
Marina Elvira Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Paolo
Andrea Colombo, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco Gruppo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38,98
Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Michele Perini, Mackenzie Cundill Investment Ma-
Niccolò Querci, Carlo Secchi, Attilio Ventura nagement Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,44
BlackRock Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,29
— Collegio sindacale: Mauro Lonardo (P), Silvio Bianchi Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,79
La società è stata costituita a fine 1987 come Futura Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25% al
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo spagnolo
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel Gestevision Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
ferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e ge- «joint venture» paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
blicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni televi- Nel settembre 2001 la «joint venture» è stata sciolta e il
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. Gruppo Mediaset ha convertito il proprio investimento in una
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel quota pari al 2,28% del capitale della Kirch Media GmbH &
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da Co., posta in «amministrazione controllata» nell'ambito della
altre due emittenti televisive private, «Italia 1» dal Gruppo Nel dicembre 2002 la Mediaset ha rilevato per 96 milioni
Rusconi e «Retequattro» dal Gruppo Mondadori. Nel 1992 di euro una quota di minoranza della Hopa (cedendo in
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e Telecomuni- contropartita azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001 per il
cazioni le concessioni per le tre reti nazionali. medesimo importo) che è stata ceduta alla Fingruppo nel
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un febbraio 2006 per 46 milioni di euro.
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi Nel marzo 2003 la partecipazione in Gestevision Tele-
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la cinco è stata portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e (ora Vocento) una quota del 12% per 276 milioni di euro; nel
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, incluse giugno 2004 sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro per
n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo complessi- aggiustamento prezzo a seguito della quotazione presso le
vamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 miliardi incassati Borse spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 il
dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla Mediaset); nello stesso Gruppo Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di Gestevision
mese le azioni Mediaset sono state ammesse alla quotazione Telecinco, con un incasso di 77 milioni di euro, portando la
in Borsa. sua quota al 50,1%.
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una Nel febbraio 2005 la partecipazione del 19,5% in
quota, attestatasi al 19,5%, della società di telefonia fissa Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom.
Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso inve-
telefonia mobile Blu nel 1999. stitori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno
segue
FININVEST S.p.A.
Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo
Mediaset. Medusa; nel 2009 l'esercizio dei cinema multisala è stato
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di trasferito alla Capitolosette s.r.l. controllata al 51,04% dal
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita- Gruppo Schemaquattordici nella quale il Gruppo Mediaset
lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per partecipa per il residuo 48,96%.
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping Nel corso del 2008, la «joint venture» MedDue s.r.l.
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) ha
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di fiction
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un TV) per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; tramite
esborso di 186 milioni di euro. successive operazioni societarie la MedDue s.r.l. ha rilevato il
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di Medusa Film.
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset è salito al 100% di
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la MedDue s.r.l. rilevando per 48,3 milioni di euro il residuo
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata 25% da soci terzi e, nel febbraio 2011, la MedDue è stata
pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De incorporata in R.T.I.
Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs) Nel dicembre del 2010 Gestevision Telecinco
che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per (ridenominata Mediaset España Comunicacion nell'aprile
l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti 2011) ha perfezionato l'acquisizione dal Gruppo spagnolo
azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la Prisa Television di una partecipazione del 22%
successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa; nell'operatore televisivo a pagamento «Digital +» (per un
l'impegno pro-quota in capitale proprio per il Gruppo corrispettivo di 488 milioni di euro) e del 100% delle
Mediaset è ammontato a 466 milioni di euro. attività televisive in chiaro della «Cuatro» (in contropartita
Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo di un aumento di capitale riservato).
2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.712 4.033 4.198 3.815 4.254

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.347 1.416 1.568 1.567 1.760
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.365 2.617 2.630 2.248 2.494
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453 462 519 508 543
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 766 877 985 1.027 1.004
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.035 1.156 1.006 590 822
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 10 +4 – 87 – 36 +7
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 1.016 1.102 845 532 805
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +6 — –2 +1 –1
± Proventi e oneri straordinari (4) . . . . . . . . . . . . . . –2 –7 – 150 – 85 – 204
1.020 1.095 693 448 600
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 662 681 565 305 387
segue
FININVEST S.p.A.

2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)

(1) In questa e nelle successive tabelle si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS.
296-2006.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +7, +5, –7, –6 e –1 milioni di euro).
Sono inclusi inoltre, –46 milioni di euro nel 2008 e –20 milioni di euro nel 2009 di perdite pro-quota della Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
(4) Sono inclusi –122 milioni di euro nel 2008, –90 milioni di euro nel 2009 e –179 milioni di euro nel 2010 di svalutazioni della partecipazione Edam Acquisition
Holding I Cooperatief U.A. a seguito di «impairment test».

2006 2007 2008 2009 2010
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Consumi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36,3 35,1 37,4 41,1 41,4
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63,7 64,9 62,6 58,9 58,6
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,2 11,5 12,3 13,3 12,7



± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,8 + 0,5 – 1,8 – 0,6 + 0,5


2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 447 157 140 100 182

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43 12 1 1 29
segue
FININVEST S.p.A.

2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)
Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.403 967 1.144 1.085 1.241


ATTIVO IMMOBILIZZATO NETTO . . . . . . . . . . (d) 845 1.364 1.271 1.244 1.695
ONERI PLURIENNALI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 628 550 524 453 482
DIRITTI TELEVISIVI E CINEMATOGRAFICI (2) (f) 2.388 2.352 2.396 2.598 2.397
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — 296

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92 140 97 69 76
PASSIVO A MEDIA/LUNGA SCADENZA . . . . . (g) 958 1.625 1.346 1.471 1.488
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 369 395 513 512 1.044
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.514 1.423 1.409 1.446 1.652
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 506 507 459 272 352
2.634 2.544 2.482 2.332 2.618
(2) Cfr. nota 1 alla Tab. 7.C. Gli importi sono al netto dei relativi fondi di ammortamento (rispettivamente 3.981, 4.579, 5.147, 5.662 e 5.626 milioni di euro).
(4) L'incremento nel 2008 riguarda l'acquisizione del 53,75% di TaoDue s.r.l.; quello del 2010 l'acquisizione del Gruppo Cuatro da parte di Gestevision Telecinco.

Quota di
partecipazione

S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488 22,00 Emittente televisiva a pagamento
«Digital +»
segue
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione
Capitolosette s.r.l. (1) .................... 15 48,96 Holding di The Space Cinema

Titanus Elios (1)
......................... 10 30,00 Centro di produzione televisiva
U.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — (2) 33,33 Holding di Endemol Group B.V.
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 540

(2) Partecipazione azzerata in bilancio.

2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 442 856 922 827 1.069
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.962 3.134 3.259 3.545 3.637
Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 447 157 140 100 182
(1) Nel 2010 sono inclusi 310 milioni di euro (di cui 14 milioni di quota a breve) relativi ad un prestito obbligazionario emesso da Mediaset nel febbraio 2010 della
durata di 7 anni al tasso fisso del 5%.

2006 2007 2008 2009 2010
(milioni di euro)

± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . + 24 – 18 –1 –1 —
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –4 – 14 + 12 +7 + 16
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +3 – 76 – 43 +4 + 168

Acquisition Holding I Cooperatief U.A.). Nel 2010 sono inclusi +166 milioni di euro relativi all'effetto della diluizione della quota di partecipazione in
Gestevision Telecinco a seguito dell'acquisizione del Gruppo Cuatro.
FININVEST S.p.A.
2006 2007 2008 2009 2010

(in %)
Fatturato netto
............ 49,7 49,4 47,3 39,8 45,2
Immobilizzazioni materiali lorde (1)
(2) . . . . . . . . . . 15,5 11,4 12,3 13,4 9,6
(1) 11,2 11,6 12,0 11,5 11,6
Oneri finanziari
........................... 4,3 5,1 5,0 1,8 1,6

............................ 85,9 89,6 72,4 65,4 70,9
Passivo corrente
Circolante
................................... 31,8 30,9 28,7 31,3 28,8
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,1 1,1 1,2 1,9 2,3
Debiti commerciali
.............................. 104,2 68,3 73,0 69,2 70,5
Consumi
................ 64,9 64,1 64,6 66,6 67,9
................. 41,6 61,6 60,9 49,8 58,7
Capitale netto
.................................... 99,0 90,5 84,6 71,6 94,4
Totale debiti

.......................... n.c. (3) n.c. (3) n.c. (3) n.c. (3) n.c. (3)

(2) Inclusi i diritti televisivi e cinematografici e le immobilizzazioni materiali in corso.
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
Dividendi Dividendi
2006 ............. 0,43 82,7 488.679 13,2 96,6

2007 ............. 0,43 82,7 488.653 12,1 96,4
2008 ............. 0,38 73,1 431.833 10,3 94,1
2009 ............. 0,22 42,3 250.008 6,6 91,9
2010 ............. 0,35 67,3 397.741 9,3 n.c.
Capitalizzazione su
2006 ................... 9,01 10.240.945 20,2 3,9

2007 ................... 6,89 7.830.947 15,4 3,1
2008 ................... 4,06 4.617.202 10,1 1,9
2009 ................... 5,75 6.529.539 24,0 2,8
2010 ................... 4,54 5.161.084 14,7 2,0
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 44.481.500 al 31-12-2006, n. 44.825.500 al 31-12-2007, al 31-12-2008, al 31-12-2009 ed al 31-12-2010).
FININVEST S.p.A.

2006 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,33 10,22 1.802.435 5,1 4,1

2007 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,33 9,37 1.652.808 6,7 4,5
2008 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,80 6,72 2.145.509 9,9 5,6
2009 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,06 5,81 1.528.889 7,1 4,8
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,31 6,49 1.715.764 8,1 5,4
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
— Anno di costituzione societaria: 1978 — Azionariato: nel giugno 2012 gli azionisti erano i
seguenti:
— Sede sociale: Roma - Largo del Nazareno, 8
Quote in %
(Tel. 02-85411; Internet: www.fininvest.it)
— Attività del Gruppo: televisiva, pubblicitaria e distri- Holding Italiana Quattordicesima . . . . 21,41892
buzione cinematografica; editoria; intermediazione Holding Italiana Ottava . . . . . . . . . . . . . . 20,48058
finanziaria ed esercizio di attività assicurativa Holding Italiana Prima . . . . . . . . . . . . . . . 17,15067
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . 15,75425
Berlusconi (P), Pasquale Cannatelli (CD), Barbara Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . 15,30400 (1)
Berlusconi, Luigi Berlusconi, Maurizio Costa, Bruno Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Ermolli, Ubaldo Livolsi, Danilo Pellegrino, Roberto Silvio Berlusconi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,06459
Poli, Salvatore Sciascia Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
— Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P),
Francesco Antonio Giampaolo, Francesco Vittadini (1) In quote paritetiche del 7,65200%.
— Direttore Generale: Danilo Pellegrino
L'intero capitale della Fininvest fa capo alla famiglia
— Revisori: Reconta Ernst & Young Berlusconi.
La società venne costituita a Roma nel 1978 con fondi comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici.
denominazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il
deliberò l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento circuito televisivo «Italia 1».
Fininvest, di cui assunse la denominazione sociale. Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo
Sempre nel 1979 la sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino
stata nuovamente portata a Roma. Il 26-11-1982 si programmi di Retequattro per un controvalore di 105
trasformò in società per azioni. miliardi di lire a regolamento dilazionato e alla
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo costituzione e gestione di una nuova società televisiva
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno (Sedit, poi Retequattro) a partecipazione paritetica, di cui
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni il Gruppo Fininvest acquisì l'intero pacchetto nel 1985.
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico Nel 1984 venne anche acquisito il controllo delle
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di compagnie di assicurazione Mediolanum Assicurazioni e
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il Mediolanum Vita.
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro rete televisiva privata sul suo territorio ad una società
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato (France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga
essa nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A.
l'acquisizione dei programmi e la Publitalia '80 per la (25% del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete
gestione della pubblicità, costituendo in tal modo il televisiva, poi liquidata nei primi mesi del 1992.
circuito «Canale 5», successivamente diffuso in tutte le Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò
regioni italiane. fino alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore edito- nella S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta
riale. Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione successivamente al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore
nella Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di del Gruppo Kirch), nella KMP - Kabel Media
Edizioni, rispettivamente proprietaria della testata ed Programmgesellschaft (poi D.S.F. - Deutsche Sport
editrice de «Il Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo GmbH), emittente televisiva via cavo in Germania.
di «TV Sorrisi e Canzoni» dalla liquidazione del Banco Nel luglio 1988 il Gruppo Fininvest acquistò dal
Ambrosiano Holding. Gruppo Montedison il pacchetto di controllo della Standa
Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo per 681 miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la
dell'intermediazione finanziaria costituendo Programma proprietà dei locali in cui erano siti circa 40 punti di
Italia, società di consulenza operante nella gestione di vendita Standa, nonché di 3 centri di stoccaggio e
segue
FININVEST S.p.A.
distribuzione merci per complessivi 200 miliardi di lire. sulle azioni Standa in circolazione con un esborso di
Sempre nel corso del 1988 il Gruppo rilevò la proprietà e 125,6 miliardi di lire. Nel maggio 1998 la quotazione in
la gestione delle sale cinematografiche italiane del circuito Borsa dei titoli Standa è stata revocata.
«Cannon» per circa 60 miliardi di lire. Sempre nel 1997 il Gruppo Fininvest ha riacquistato
A partire dal 1989 il Gruppo Fininvest rilevò dal Gruppo Paolo Berlusconi una quota del 30% della
significative quote di partecipazione nella Arnoldo Edilnord elevando il possesso al 48,05% del capitale. Nel
Mondadori Editore. Nel maggio 1991 raggiunse un 1998 i Gruppi Fininvest e Paolo Berlusconi hanno
accordo con il Gruppo CIR in base al quale quest'ultimo concentrato nella Edilnord 2000, di nuova costituzione, le
cedette al Gruppo Fininvest le azioni Arnoldo Mondadori rispettive attività immobiliari già facenti capo alle società
Editore e AME Finanziaria in suo possesso, per un Finedim Italia, da parte Fininvest, e BICA ed Edilnord
importo complessivo di circa 1.000 miliardi di lire; in (poi Arcus Immobiliare) da parte Paolo Berlusconi
forza di tali operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al Finanziaria. Nel 2000 alcune proprietà immobiliari del
controllo del Gruppo Mondadori. Sempre sulla base del Gruppo Edilnord 2000 sono state cedute a terzi.
citato accordo la Arnoldo Mondadori Editore cedette al A fine 1998 è stata perfezionata la cessione delle atti-
Gruppo CIR alcune partecipazioni (tra cui Editoriale vità commerciali a marchio «Standa» a favore del
L'Espresso, FIN.E.GI.L. e Editoriale La Repubblica) per raggruppamento Nuova Distribuzione s.r.l. (Gruppo
un importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire. Franchini)/Mediocredito Lombardo (Gruppo Intesa) per le
Nel corso del 1992, nell'ambito di un piano di attività del comparto alimentare e del Gruppo Coin per le
cessione del controllo di alcune attività del Gruppo attività del comparto non alimentare. Il Gruppo Fininvest
Fininvest al Gruppo Paolo Berlusconi, è stata ridotta al di ha mantenuto il controllo delle attività di distribuzione
sotto del 50% la partecipazione nella S.E.E., rinunciando specializzata (settore dei giocattoli e videonoleggio
a sottoscrivere la quota di competenza di un aumento di «Blockbuster») e delle proprietà immobiliari della Standa
capitale a favore della Editoriale Arcus s.r.l., di proprietà (ridenominata Euridea). Nel corso del 2000 le attività nel
del Gruppo Paolo Berlusconi; è stato inoltre ceduto alla settore giocattoli (Holding dei Giochi) ed il patrimonio
Paolo Berlusconi Finanziaria l'81,95% della Cantieri immobiliare Euridea sono stati ceduti, rispettivamente,
Riuniti Milanesi (poi Edilnord), cui faceva capo la alla Giochi Preziosi e alla Aedes (per quest'ultima con un
Divisione Edilizia del Gruppo Fininvest. ricavo di 632 miliardi di lire, di cui 93 miliardi incassati
Nei primi mesi del 1993 è stato rilevato dal Gruppo nel gennaio 2001).
Franchini il controllo delle società componenti il Gruppo Nel 1999 la Fininvest, tramite la controllata
Essebi (Supermercati Brianzoli) con un impegno Trefinance S.A., ha rilevato una quota iniziale del 2,76%
complessivo di circa 300 miliardi di lire. (poi ridotta al 2,48%) della Kirch Media Gmbh & Co. con
Nel 1993 e nel 1994 le attività editoriali del Gruppo un esborso di 375,7 miliardi di lire; nel 2001 il Gruppo
sono state riorganizzate in capo alla Arnoldo Mondadori Mediaset ha rilevato un'ulteriore quota del 2,28% in tale
Editore. A conclusione di tale programma, nell'aprile società, posta in «amministrazione controllata»
1994, è stata effettuata un'offerta pubblica di n. nell'ambito della procedura fallimentare ufficialmente
66.000.000 di azioni Mondadori (di cui n. 33.000.000 apertasi nel giugno 2002 e successivamente in
possedute dalla Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 liquidazione.
rivenienti da un apposito aumento di capitale con Nel 2000 la Fininvest ha rilevato il 10% della 21,
esclusione del diritto di opzione) a L. 15.000 cad.; tenuto Investimenti (Gruppo Edizione Holding) per un
anche conto della conversione di azioni di risparmio corrispettivo di 47,8 miliardi di lire.
Mondadori in azioni ordinarie, le risorse affluite al Nel 2001 le residue attività immobiliari del Gruppo
Gruppo Fininvest sono state pari a circa 1.042 miliardi di Edilnord 2000, ridenominato Ground Immobiliare, sono
lire. state cedute alle società Aedes e Pirelli & C. Real Estate
Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari per un corrispettivo, comprensivo dei debiti finanziari, di
della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per circa 400 miliardi di lire, saldato ad inizio 2002.
un controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 Nel dicembre 2002 le attività di videonoleggio a
miliardi mediante accollo di debiti e passività). marchio «Blockbuster» sono state cedute alla Blockbuster
Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato Video Italy Inc. (Gruppo ViaCom), mentre sono state
Offerte Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e rilevate quote di minoranza della Hopa (per 186 milioni di
collocamenti privati destinati ad investitori istituzionali di euro, contro cessione di azioni Olivetti, già in portafoglio
azioni Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest dal 2001, per il medesimo importo) e della MCC (già
aveva in precedenza concentrato le attività televisive del Mediocredito Centrale, per 36 milioni di euro).
Gruppo) e Mediolanum (costituita nel 1995 con la fusione Nel marzo 2003 il Gruppo Mediaset ha investito 276
di Programma Italia, Fininvest Italia e Fintre, quest'ultima milioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel
facente capo al Gruppo familiare Doris), holding della 2004 per aggiustamento prezzo legato agli esiti della
divisione «Assicurazioni e prodotti finanziari». Le quotazione) per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola
suddette operazioni hanno comportato aumenti di capitale Gestevision Telecinco, divenendone con il 52% l'azionista
per 1.068,5 miliardi di lire ed introiti per la Fininvest per di maggioranza.
1.100 miliardi di lire. Le azioni Mediolanum e Mediaset Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci-
sono quindi state ammesse alla quotazione in Borsa. pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato
Nell'agosto 1997 la Fininvest ha lanciato un'O.P.A. sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale,
segue
FININVEST S.p.A.
con un esborso di 294 milioni di euro. euro, è stato interamente sostenuto dal consorzio Edam
Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di Acquisition Holding I Cooperatief U.A., attraverso
Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete- capitale proprio per 1.398 milioni di euro (di cui il
nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli 33,33% pari a 466 milioni di euro versati da Mediacinco
della società sono stati ammessi alla quotazione presso le Cartera S.L.) e attraverso il ricorso al debito bancario per
Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha la restante parte.
ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77 Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Fininvest il
milioni di euro, portando la partecipazione al 50,1%. controllo diretto dell'attività cinematografica facente capo
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota al Gruppo Medusa. Nel 2008 è stata creata la «joint
del 16,68% di Mediaset presso investitori italiani ed esteri venture» MedDue s.r.l. (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-
(principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania) soci di TaoDue) che nel corso dell'anno ha acquisito il
incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di fiction TV) per
livello consolidato di 1,5 miliardi di euro. un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; tramite succes-
Nel luglio 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato dalla sive operazioni societarie la MedDue ha rilevato il residuo
Home Shopping Europe Broadcasting il ramo aziendale 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di Medusa Film.
realtivo a impianti e frequenze televisive (successivamen- Nel novembre 2008 il Gruppo Mondadori ha dismesso
te digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha acquistato il l'attività grafica a seguito della cessione dell'80% di Mon-
100% della Media Shopping operante nel mercato delle dadori Printing al Gruppo Pozzoni per 64,1 milioni di
vendite al dettaglio via tv per ulteriori 113 milioni di euro. euro; lo stesso Gruppo Pozzoni ha rilevato il residuo 20%
Nel gennaio 2006 il controllo dell'attività annuaristica nel gennaio 2012 per 19,2 milioni di euro.
facente capo alle Pagine Italia (ora Pagine Utili s.r.l.) è stato Nel giugno 2009, Mediaset e 21, Partners hanno
trasferito alla Millenium Directory Holding s.r.l. (Gruppo raggruppato le attività nel settore dell'esercizio e gestione
Alessandro Falciai) con un ricavo di 21,8 milioni di euro; di cinema multisala (rispettivamente, Medusa Cinema e
nel febbraio successivo l'intera partecipazione nella Hopa è Warner Village Cinemas) in una nuova società deno-
stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni di euro. minata Capitolosette s.r.l. (ciruito The Space Cinema)
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla partecipata al 51,04% da 21, Partners SGR ed al 48,96%
Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società dal Gruppo Mediaset.
editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset ha acquisito dai
Gruppo Mondadori France) per un corrispettivo di 556 soci terzi, per un controvalore di 48,3 milioni di euro, la
milioni di euro. quota del 25% di MedDue s.r.l. elevando il possesso al
Nel 2006 il Gruppo Mediaset ha investito 186 milioni 100% del capitale; nel febbraio 2011 la MedDue è stata
di euro nello sviluppo della tecnologia digitale terrestre fusa in R.T.I.
acquisendo la rete Europa TV. Sempre nel corso del 2006 la Nel dicembre 2010 Gestevision Telecinco ha rilevato
Fininvest ha acquistato azioni Capitalia per 106 milioni di dal Gruppo Prisa Television: a) il 22% della società
euro (elevando la partecipazione all'1,12%, tenuto conto spagnola DTS Distribuidora de Television Digital (cui
delle azioni MCC già in portafoglio concambiate in azioni fanno capo le attività televisive a pagamento «Digital +»),
Capitalia). per un corrispettivo pari a 488 milioni di euro, finanziati
UniCredito Italiano (ex-Capitalia), con un incasso di 227 opzione di 499,2 milioni di euro (di cui 255,8 di pertinen-
milioni di euro, ed ha investito 271 milioni di euro nell'ac- za del Gruppo Mediaset); b) il 100% dell'emittente televi-
quisto di azioni Mediobanca pari a circa il 2% del capitale. siva spagnola Sociedad General de Television Cuatro (in
Nel luglio 2007 la Edam Acquisition Holding I contropartita di un aumento di capitale riservato per
Cooperatief U.A., posseduta in parti uguali dai tre soci effetto del quale il possesso del Gruppo Mediaset in
Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Gestevision Gestevision Telecinco è sceso dal 50% al 41% circa).
Telecinco e 25% Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II B.V. Nell'aprile 2011 Gestevision Telecinco ha assunto la
(azionista di maggioranza John De Mol) e GS Capital denominazione di Mediaset España Comunicacion.
Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato Nel giugno 2011 la Elettronica Industriale ha
da Telefonica, per 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di conferito la propria rete «torri» di trasmissione televisiva
Endemol Investment Holding B.V. che deteneva il 75% terrestre alla neocostituita EI Towers, detenuta al 100%.
della società olandese di produzioni televisive quotata Con effetto 1-1-2012 la EI Towers è stata incorporata
Endemol N.V. La Edam Acquisition Holding I dalla DMT - Digital Multimedia Technologies, società
Cooperatief U.A. ha inoltre rilevato da Cyrte Fund II B.V. quotata alla Borsa italiana, ridenominata EI Towers, con
un ulteriore 6% di Endemol N.V. al prezzo di 184,3 attività nel settore delle infrastrutture di reti di comu-
milioni di euro. Sempre nel luglio 2007, la stessa Edam nicazione elettronica e dei relativi servizi; la partecipa-
Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha lanciato zione del Gruppo Mediaset è pari al 65% del capitale.
un'O.P.A. sul residuo 19% delle azioni di Endemol N.V. Il 9 luglio 2011 la Corte di Appello di Milano ha
in circolazione, conclusasi nell'agosto successivo con emesso sentenza di condanna della Fininvest a pagare alla
l'acquisizione della quasi totalità del capitale; la Endemol CIR (Gruppo De Benedetti) la somma di 564,2 milioni di
N.V. è stata revocata dalla quotazione ed ha variato la euro, comprensiva di spese legali e interessi, in relazione a
denominazione in Endemol Group B.V. L'esborso vicende che portarono, nel 1991, alla spartizione del
complessivo dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di Gruppo Espresso-Mondadori. L'importo è stato versato il
segue
FININVEST S.p.A.
26 luglio; la Fininvest ha presentato ricorso avanti la Gruppo Endemol tramite la conversione pro-rata del
Corte di Cassazione il 17 novembre. debito in capitale; nel marzo 2012 il Gruppo Mediaset ha
Nel febbraio 2012 è stato formalizzato un accordo tra ceduto l'intera propria quota di debito «senior», pari al 6%
azionisti e creditori per la ristrutturazione finanziaria del circa, per un corrispettivo di 64 milioni di euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma EUR 208.000 — Capogruppo

GRUPPO MEDIASET:
Elettronica Industriale (1) . . . . . . . . Lissone (Mb) » 363.167 100,00 Operatore di rete
– EI Towers (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lissone (Mb) » 200.000 100,00 Gestione e sviluppo della rete
segnale televisivo terrestre
Mediaset (*) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 614.238 41,11 Holding
Mediaset España Comunicacion
(ex-Gestevision Telecinco
S.A.) (*) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Madrid » 203.431 41,55 (2) Emittenti televisive «Tele-
cinco» e «Cuatro»
Promoservice Italia s.r.l. (1) . . . . . . Milano » 6.741 100,00 Rivendita di spazi televisivi in
cambio di merce
Publiespaña S.A.U. (1)
.......... Madrid » 601 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Publieurope Ltd. (1) . . . . . . . . . . . . . . Londra GBP 5.000 100,00 Pubblicità internazionale
Pubblicità (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 52.000 100,00 Concessionaria pubblicitaria
TaoDue s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 51 100,00 Produzioni televisive
EDITORIA:
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Edizioni Piemme (1) . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 567 90,00 Editoriale

Mondadori Direct (ex-Monda-
dori Retail) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.700 100,00 Commerciale
Mondadori International (1) . . . . . Milano » 350.736 100,00 Finanziaria
Multimedia s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . Milano » 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
ATTIVITÀ DIVERSE:
Gruppo
(1) Società controllata indirettamente. Con effetto 1-1-2012 la EI Towers è stata incorporata nella DMT - Digital Multimedia Technologies, che ne ha assunto la
denominazione sociale (cfr. Par. 2).
Endemol Group B.V., controllata pariteticamente con John De Mol e Goldman Sachs), la Mediolanum e la Mediolanum
Assicurazioni (controllate pariteticamente con il Gruppo Doris), la Capitolosette s.r.l. (holding delle attività di esercizio cinema
multisala, in compartecipazione con 21, Partners), la DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (emittente televisiva a
pagamento «Digital +») e l'interessenza in Mediobanca, si veda la Tab. 7.D.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
segue
FININVEST S.p.A.
24 ore è del 36,4% ed in prima serata del 36,8%, mentre sul target commerciale, nelle 24 ore del 38,9% ed in prima serata del
39,3%. In Spagna, Mediaset España Comunicacion ha trasmesso 8.760 ore di palinsesto (di cui il 90,9% di programmi originali
autoprodotti), collocandosi al primo posto con una quota di ascolto sul target commerciale nelle 24 ore del 14,1% nel 2011
(14,9% nel 2010) ed in prima serata del 12,8% (14,3% nel 2010). Considerando il totale delle reti Mediaset España
Comunicacion («Telecinco» e «Cuatro» oltre ai canali digitali «Boing», «La Siete», «Divinity», «Factoria de Fiction» e
«Energy») la quota d'ascolto 2011 sul target commerciale nelle 24 ore è del 28,6% ed in prima serata del 26,4%.
64,9% relativi a film ed il 19,2% a telefim e «TV movies») per complessivi 11.612 episodi.
(63,0% nel 2010). Nel 2011 Publiespaña, concessionaria di Mediaset España Comunicacion, deteneva una quota del 43,4% del
mercato pubblicitario televisivo spagnolo (32,1% nel 2010).
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte da Medusa; nel 2011 Medusa Film si è collocata al primo posto
in Italia con una quota di mercato del 23,9%, seguita da Warner Bros Italia (18,1%), Universal (14,5%), Buena Vista (6,7%)
e 20th Century Fox (5,3%). Medusa svolge inoltre attività di produzione film, di acquisizione e commercializzazione di
diritti cinematografici e televisivi e di distribuzione al mercato dell'home video.
C) Editoria
Zanichelli-Loescher-D'Anna (15,9%) precedendo PBM Paravia Bruno Mondadori + Longman (13,7%) ed il Gruppo RCS
MediaGroup (12,4%). Nei periodici, con una quota di mercato a copie del 33,3% nel 2011, il Gruppo Mondadori si collocava al
primo posto in Italia; il portafoglio è di 39 testate, tra cui le principali sono «Donna Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan»,
«Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni», «Chi», «Auto Oggi», «Men's Health», «Casaviva» e «Starbene». Il Gruppo Mondadori
France, con un portafoglio di 27 testate nel 2011, è uno dei principali editori di periodici in Francia.
Il Gruppo Mondadori opera in Italia nella vendita diretta al cliente attraverso una catena composta, a fine 2011, da 628 punti
vendita: 329 librerie (22 gestite direttamente e 307 in franchising), 9 «Multicenter» in gestione diretta, 213 «Edicolè» in
franchising, 77 librerie club (18 in gestione diretta e 59 in franchising).
5. DIPENDENTI
2007 2008 2009 2010 2011


set) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.306 6.375 5.834 6.285 6.113
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336 334 343 394 386
segue
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
2007 2008 2009 2010 2011

Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.194 1.163 1.107 1.581 1.378
di cui Gruppo Mondadori: Italia . . . . . . . . . . . . . . 4.317 2.864 2.772 2.740 2.752
estero . . . . . . . . . . . . . 1.269 1.061 978 909 912
(numero medio)

(migliaia di euro)

Valore aggiunto netto per dipendente . . . . . . . . . . . 193 177 150 184 155
(1) Nel 2009 le attività relative all'esercizio di cinema multisala sono state deconsolidate e trasferite in una società controllata dal Gruppo Schemaquattordici.
L'incemento nel 2010 riguarda principalmente l'acquisizione in Spagna del Gruppo «Cuatro».
(2) La diminuzione nel 2008 è principalmente dovuta alla cessione della Mondadori Printing (attività grafica, 1.474 unità).
6. VENDITE

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.973 3.836 3.231 3.595 3.655

Editoriale (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.503 1.401 1.217 1.242 1.203
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 25 28 29 29
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 189 236 207 206
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.216 6.095 5.473 5.965 5.891
Variazione annuale (in %) (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 4,8 + 0,3 – 8,9 + 7,4 – 6,7
2007 2008 2009 2010 2011
(euro)
Canale 5:
Ore 12.45-13.30 («TG 5» h. 13.00) . . . . . . . . . . . . . 35.000 35.000 33.000 36.400 35.500
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 94,3 104,0 101,4
FININVEST S.p.A.

2007 2008 2009 2010 2011
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 106,9 94,4 102,8 104,2

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.216 6.095 5.473 5.965 5.891

– Acquisti di beni e servizi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.505 2.489 2.405 2.550 2.618
± Costi e ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 309 – 368 – 367 – 444 – 399
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.402 3.238 2.701 2.971 2.874
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.030 1.066 1.003 1.024 1.060
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 864 937 975 959 1.068
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.304 1.029 535 788 525
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 89 – 104 + 55 + 84 + 73
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 1.348 820 570 831 545
1.420 734 567 672 408
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 910 560 384 425 223
AZIONISTI FININVEST (8) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 131 174 160 8
(1) In questa e nelle successive tabelle si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS. La Mondadori Printing è stata consolidata fino al 31
ottobre 2008 e le attività di esercizio cinema multisala fino al 30 giugno 2009.
(4) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +14, –16, –13, –8 e –8 milioni di euro).
Sono inclusi inoltre +76 milioni di euro nel 2007, +9 milioni nel 2008, +78 milioni nel 2009, +89 milioni nel 2010 e +69 milioni di euro nel 2011 di utili pro-quota
relativi alla Mediolanum, –46 milioni di euro nel 2008 e –20 milioni nel 2009 di perdita pro-quota relativa alla Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
(5) Nel 2007 sono inclusi +85 milioni di euro sulla cessione della partecipazione in UniCredito Italiano (ex-Capitalia) da parte della Fininvest, +16 milioni di euro
sulla cessione di calciatori Milan A.C., +12 milioni di euro sulla vendita del fabbricato Mondadori di Milano - Corso Europa. Nel 2008 sono inclusi +41 milioni
di euro sulla cessione di immobili, testate periodiche e attività grafiche del Gruppo Mondadori e +21 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. Nel
2009 sono inclusi +74 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +10 milioni di euro sulla cessione del complesso di sale cinema multiplex sito a
Bologna. Nel 2010 sono inclusi +26 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +15 milioni di euro sulla cessione della multisala Metropolitan di
Roma e contigue unità immobiliari. Nel 2011 si tratta di plusvalenze sulla cessione di calciatori Milan A.C. (+24 milioni di euro) e sulla cessione della
partecipazione del 50% in Hearst Mondadori Editoriale s.r.l. (+10 milioni di euro).
segue
FININVEST S.p.A.
(6) Nel 2007 sono inclusi –11 milioni di euro di oneri sulla dismissione della partecipazione residua del 45% detenuta nella Pagine Utili s.r.l. (operazione
perfezionata nell'aprile 2008). Nel 2009 è incluso il provento finanziario di 14 milioni di euro risultante dall'operazione di chiusura del «cross currency swap» e
dal contestuale riacquisto del prestito obbligazionario Mondadori International S.A. Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief
U.A. valutata al patrimonio netto fino al 2010 ed al costo nel 2011 («a seguito degli accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole
nella partecipazione»), sono inclusi: –122 milioni di euro nel 2008, –90 milioni di euro nel 2009 e –179 milioni di euro nel 2010 di svalutazioni a seguito di
«impairment test», –41 milioni di euro nel 2011 di svalutazione per trasferimento al c/economico di perdite precedentemente contabilizzate nelle riserve
nell'ambito della valutazione al patrimonio netto, +15 milioni di euro nel 2011 di proventi relativi al rimborso di capitale Edam e –13 milioni di euro, sempre nel
2011, di svalutazione crediti finanziari (quote del debito «senior») v/ Gruppo Endemol. Nel 2011 sono incluse inoltre la svalutazione, effettuata dal Gruppo
Mediolanum, del valore dei titoli governativi greci detenuti in portafoglio (30 milioni di euro per la quota di competenza del Gruppo Fininvest), nonché la
svalutazione della partecipazione in Mediobanca effettuata sia del Gruppo Mediolanum (15 milioni di euro di competenza del Gruppo Fininvest) sia dalla
capogruppo Fininvest per 60 milioni di euro.
alcun accantonamento»; per il risultato 2011, in merito a tale vicenda, avverso la sentenza di condanna al pagamento del risarcimento danni alla CIR «Fininvest
S.p.A. ha presentato ricorso in Cassazione ritenendo, in ciò supportata dal parere dei propri esperti legali, che lo stesso possa essere accolto favorevolmente [...]
gli Amministratori ritengono che non sussistano i presupposti per dar luogo ad accantonamenti in bilancio in conformità a quanto previsto dallo IAS 37» (cfr. Par. 2).

2007 2008 2009 2010 2011
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Acquisti di beni e servizi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40,3 40,8 43,9 42,8 44,4
± Costi e ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 5,0 – 6,1 – 6,7 – 7,4 – 6,8
Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54,7 53,1 49,4 49,8 48,8
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,5 17,5 18,4 17,2 18,0
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,8 17,3 19,6 17,9 20,0
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,4 1,9 2,0 1,8 1,8

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)
Disponibilità e mezzi equivalenti (1) . . . . . . . . . . . 1.231 1.112 843 1.208 355

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 539 186 127 217 359
Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.824 1.715 1.657 1.711 1.639
segue
FININVEST S.p.A.

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 555 30 – 728 – 582 – 1.642

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.324 1.198 1.211 1.587 1.382

Prestiti obbligazionari (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350 289 — 286 277

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 1.244 1.322 1.241 1.216 1.365
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232 170 192 171 141
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 1.150 1.356 1.352 1.641 1.664

rappresentato da:
Riserve (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.865 2.974 2.955 2.961 3.014
Risultato netto (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 131 174 160 8
3.438 3.313 3.337 3.329 3.230
(1) La variazione nel 2011 è in gran parte riconducibile «al temporaneo trasferimento di liquidità per 564,2 milioni di euro, effettuato da Fininvest S.p.A. a favore di
CIR S.p.A. e relativo alla vicenda Lodo Mondadori» (cfr. successiva nota 2).
(2) Nel 2011 sono inclusi 564,2 milioni di euro relativi «all'importo temporaneamente trasferito dalla Fininvest S.p.A., in data 26 luglio 2011, a CIR S.p.A. a seguito
della pronuncia della Corte di Appello di Milano del 9 luglio 2011». Sono inclusi inoltre crediti finanziari v/ Gruppo Endemol (quote del debito «senior»), pari a
62 milioni di euro nel 2011; tale quota, circa il 6% del debito complessivo, è stata interamente ceduta sul mercato nel marzo 2012 per un corrispettivo di 64
milioni di euro.
d'intrattenimento sono ammortizzati al 100% nell'anno di decorrenza del diritto; i diritti relativi a «fiction» a lunga serialità sono ammortizzati per il 70% nei
primi 12 mesi a partire dalla loro disponibilità e per il residuo 30% nei 12 mesi successivi. I diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo sfruttamento in
modalità «pay per view» in tecnologia digitale terrestre sono ammortizzati al 100% alla messa in onda dell'evento. Gli importi sono al netto dei relativi fondi di
ammortamento (rispettivamente, 4.522, 5.049, 5.512, 5.435 e 6.293 milioni di euro).
segue
FININVEST S.p.A.
(5) L'incremento nel 2010 è relativo prevalentemente all'acquisizione del Gruppo «Cuatro» da parte di Gestevision Telecinco (ora Mediaset España Comunicacion).
(6) L'Assemblea degli azionisti del 20 giugno 2012 ha deliberato «l'istituzione di un vincolo di indisponibilità di parte del patrimonio netto di Fininvest, mediante la
costituzione della Riserva vincolata a esito contenzioso CIR da mantenere fino alla chiusura definitiva degli eventuali successivi gradi di giudizio, per un importo
di 409,1 milioni di euro coincidente con la somma pagata a CIR, al netto della relativa componente fiscale».
(7) Per il 2010 e il 2011, cfr. nota 8 alla Tab. 7.A.

Quota di
partecipazione

S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 473 22,00 (2) Emittente televisiva a pagamento
«Digital +»
che e televisive)
Sky Deutschland A.G. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 1,74 Emittente televisiva in pay per view
Mondadori Printing (Gruppo) (1) . . . . . . . . 13 20,00 (7) Grafica
Arner Private Equity L.P. . . . . . . . . . . . . . . . 10 10,00 Fondo di «private equity»
U.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — (8) 33,33 (9) Holding di Endemol Group B.V.
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.382

(7) Ceduta al Gruppo Pozzoni nel gennaio 2012 per 19,2 milioni di euro.
(8) Partecipazione azzerata in bilancio in relazione ai risultati di esercizio.
(9) 33,33% ciascuno di Cyrte Fund II B.V. (azionista di maggioranza John De Mol) e GS Capital Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs).

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)

segue
FININVEST S.p.A.
segue indebitamento (consolidato del Gruppo Fininvest)

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.290 5.148 5.179 5.836 6.143
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . . . 1.231 1.112 843 1.208 355
del 2009. Dal 2010 è inclusa la quota sottoscritta da terzi del prestito obbligazionario emesso da Mediaset (cfr. nota 1 alla Tab. 22.E).

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)

ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 110 +2 + 46 – 25 – 104
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +9 –8 + 12 + 57 –3
Totale 2008-2011
2008 2009 2010 2011 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi . . . . . . . . 965 1.223 771 1.607 4.566 42,8

materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172 139 179 163 653 6,1
Investimenti finanziari (2) . . . . . . . . . . 349 73 1.250 85 1.757 16,5
Aumento disponibilità . . . . . . . . . . . . . . — — 364 — — —
Diminuzione debiti finanziari (3) . . . — 83 — 662 — —
Dividendi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745 570 390 336 2.041 19,1
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891 165 660 — 1.647 15,5
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 3.122 2.253 3.614 2.853 10.664 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.313 1.846 2.038 1.858 8.055 75,6
(5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222 139 113 73 547 5,1
Aumenti di capitale (4) . . . . . . . . . . . . . — — 858 — 858 8,0
Aumento debiti finanziari (3) . . . . . . . 468 — 605 — 328 3,1
Diminuzione disponibilità . . . . . . . . . . . 119 268 — 853 876 8,2
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 69 — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.122 2.253 3.614 2.853 10.664 100,0
segue
FININVEST S.p.A.
(2) Sono inclusi gli acquisti di azioni Mediaset (149 milioni di euro nel 2008) e della partecipazione in TaoDue (108 milioni di euro nel 2008). Nel 2010 sono incluse
le acquisizioni effettuate tramite Gestevision Telecinco (ora Mediaset España Comunicacion) delle attività televisive di «Cuatro» (per un valore di 553 milioni di
euro) e del 22% delle azioni DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (per un controvalore di 488 milioni di euro).
(4) Incluse le quote di azionisti terzi di società consolidate (gli aumenti di capitale nel 2010 riguardano Gestevision Telecinco – ora Mediaset España Comunicacion – in
contropartita delle acquisizioni di cui alla precedente nota 2).
(5) Nel 2008 sono inclusi 64 milioni di euro per corrispettivo incassato dalla vendita al Gruppo Pozzoni dell'80% di Mondadori Printing.
2007 2008 2009 2010 2011

(in %)
Fatturato netto
..... 70,2 65,1 (2) 57,0 60,3 55,8
Immobilizzazioni materiali lorde medie (1)
(1) . . . . 11,8 12,6 14,8 9,5 18,0
Immobilizzazioni materiali lorde iniziali

(1) . . . 11,1 11,3 (2) 11,2 10,8 11,2
Immobilizzazioni materiali lorde medie
Margine operativo netto
......................... 38,3 31,8 19,8 26,5 18,3
Valore aggiunto
Oneri finanziari
.......................... 5,0 5,1 (2) 2,2 2,0 2,6

............................ 115,2 100,9 81,4 86,6 63,4
Passivo corrente
Attivo corrente lordo – Rimanenze
............. 109,9 95,8 76,3 81,3 58,3
Passivo corrente
Circolante
................................... 32,5 33,0 (2) 33,9 32,5 31,7
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29,4 30,0 (2) 30,3 28,7 27,8
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,1 3,0 (2) 3,6 3,8 3,9
Debiti commerciali
........................ n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
Acquisti di beni e servizi
................ 57,7 56,4 57,8 57,3 58,3
segue
FININVEST S.p.A.

2007 2008 2009 2010 2011
(in %)

................. 61,4 60,1 49,3 47,4 53,1
Totale debiti
................................... 95,2 97,1 99,9 97,9 106,8
Capitale netto
(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38,9 20,2 8,8 19,5 n.c.
(numero) . . . . . 1,0 1,2 1,4 1,6 1,7
Risultato rettificato dell'esercizio
.......................... 31,8 33,6 32,7 34,7 35,0
Capitale investito

(3) Nel 2011 rapporto non calcolabile in quanto il capitale netto tangibile risulta negativo. Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei diritti televisivi e
cinematografici il rapporto risulta pari al 126,8% nel 2007, al 106,2% nel 2008, al 111,8% nel 2009, al 95,5% nel 2010 ed all'89% nel 2011.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 242.151 12.790 – 2.312 – 36.362 190.687 – 85.410 604 105.881
Debiti Altre
Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 2.074.361 1.019 622.408 191.971 241.006 183.898 17.836 2.630.917
(1) I «Crediti finanziari» includono 564.248 mila euro in relazione alla vicenda «Lodo Mondadori» (cfr. nota 2 alla Tab. 7.C).
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000
Dividendi Dividendi Fatturato netto Risultato netto Capitale netto
Esercizio complessivi
per azione (1) consolidato consolidato consolidato
(euro) (migliaia di euro) (in %)
2007 ................................ 1,20 249.600 4,0 68,4 7,3

2008 ................................ 1,00 208.000 3,4 n.c. 6,3
2009 ................................ 0,96 199.680 3,6 n.c. 6,0
2010 ................................ — — — — —
2011 ................................ — — — — —
FININVEST S.p.A.
— Anno di costituzione societaria: 1985 Francesco Antonio Giampaolo, Franco Carlo Papa
— Sede amministrativa: Segrate (Mi) - Via Mondadori, 1 — Azionariato: nell'aprile 2012 gli azionisti iscritti a libro
(Tel. 02-75421; Internet: www.mondadori.it) soci erano 19.070. All'assemblea del 19 aprile 2012 sono
intervenuti, in proprio e per delega, 80 azionisti
— Attività del Gruppo: editoriale rappresentanti il 71,1% del capitale sociale. I principali
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Berlu-
sconi (P), Maurizio Costa (VP, CD), Pier Silvio Azionisti
Quote in %
Berlusconi, Roberto Briglia, Pasquale Cannatelli, Bruno del capitale sociale
Ermolli, Martina Forneron Mondadori, Roberto Poli,
Angelo Renoldi, Mario Resca, Cristina Rossello, Carlo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53,06
Sangalli, Marco Spadacini, Carlo Maria Vismara Silchester International Investors LLP 13,32
Tweedy Browne Company LLC . . . . . . . 5,14
La società trae origine dalla A. Mondadori Editore, un'O.P.A.S. avente per oggetto le azioni dell'Editoriale
costituita nel 1917 con la denominazione «Stabilimenti Tipo- L'Espresso ancora in circolazione, acquisendo un'ulteriore
Lito Editoriali A. Mondadori», dal nome del suo fondatore quota del 29,44% dell'Editoriale L'Espresso contro un
che aveva avviato l'attività editoriale già a partire dal 1907. versamento di 176.148 milioni di lire e la cessione di n.
Alla tradizionale produzione libraria, orientata 10.665.581 azioni Cartiera di Ascoli.
prevalentemente nel campo letterario, la Mondadori Con effetto 1-1-1990 la Cartiera di Ascoli e la
affiancò, dopo la seconda guerra mondiale, un'attività nel controllata Cartiera F.A. Marsoni conferirono le proprie
campo della pubblicazione di periodici (fra cui «Grazia», attività industriali a due società a loro volta apportate ad
«Panorama» ed «Epoca», quest'ultima sospesa nel 1997). una «holding» controllata dal Gruppo Safinvest.
Negli anni 1963-1965, allo scopo di assicurarsi gli Sul finire degli anni '80 i Gruppi CIR e Fininvest rileva-
approvvigionamenti di carta, la società costruì ad Ascoli rono significative quote di partecipazione nella A. Mondadori
Piceno una cartiera per il tramite di una propria controllata. Editore e nella AME Finanziaria. Nel maggio 1991 i sopraci-
Fra le iniziative successive sono da ricordare l'avvio tati Gruppi ratificarono accordi in base ai quali il Gruppo CIR
agli inizi del 1976 del quotidiano «La Repubblica», in cedette al Gruppo Fininvest le azioni A. Mondadori Editore e
compartecipazione con l'Editoriale L'Espresso, e l'ingresso AME Finanziaria in suo possesso, per un importo comples-
nel settore televisivo nel 1982 tramite Rete Quattro, sivo di circa 1.000 miliardi di lire; in forza di tali operazioni il
quest'ultima ceduta nel 1984 al Gruppo Fininvest. Gruppo Fininvest pervenne al controllo della A. Mondadori
Nel 1982 le azioni della società furono ammesse alla Editore e della AME Finanziaria. Sempre sulla base del citato
quotazione presso la Borsa Valori di Milano. accordo la A. Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR le
Nel 1985 venne costituita la AME Finanziaria con partecipazioni detenute direttamente o indirettamente
capitale ripartito tra le famiglie Formenton e Mondadori - nell'Editoriale L'Espresso, Editoriale La Repubblica, Cartiera
che conferirono alla stessa il pacchetto di controllo della A. di Ascoli, FIN.E.GI.L., Cima Brenta, S.E.T.A. e G.M.P. per
Mondadori Editore - e un gruppo di altri 7 azionisti. un importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire.
Nel dicembre 1986 un consorzio bancario promosso e Nel novembre 1991 è stata perfezionata l'incorpo-
diretto da Mediobanca e dalla Banca Commerciale Italiana razione della A. Mondadori Editore nella AME Finanziaria,
collocò sul mercato n. 9.000.000 azioni AME Finanziaria, che ne ha assunto la denominazione sociale.
pari al 20,13% del capitale sociale, a L. 6.000 cad. e n. Nell'ottobre 1993 la Silvio Berlusconi Editore (Gruppo
36.000.000 obbligazioni convertibili in azioni AME Fininvest) ha perfezionato un aumento di capitale per L.
Finanziaria a L. 1.000 cad. 1.109.049 milioni (di cui L. 1.035.112 milioni di sovrap-
Nel 1988 venne raggiunto un accordo con la società prezzo), con emissione di n. 73.936.567 azioni a L. 15.000,
editoriale Electa per la costituzione della Elemond (a riservate al conferimento di n. 63.721.777 azioni ordinarie e
partecipazione minoritaria del Gruppo Mondadori), nella n. 13.619.720 azioni di risparmio Arnoldo Mondadori Editore
quale furono successivamente accentrate le attività editoriali sulla base dei seguenti rapporti di concambio:
dell'Electa stessa, compresa la Giulio Einaudi Editore.
Nell'aprile 1989 il Gruppo Mondadori rilevò il 51,85% — 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria
dell'Editoriale L'Espresso con un esborso di circa 400 Arnoldo Mondadori Editore;
miliardi di lire; nel corso del 1990 la Mondadori lanciò — 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio
segue
FININVEST S.p.A.
Arnoldo Mondadori Editore. Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le Mon-
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- nier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria scolasti-
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore ca). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività industriali grafiche
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori Printing.
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- «joint venture» paritetica nella quale sono confluite le attività
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. di editoria libraria in Spagna ed America Latina dei Gruppi
nella Arnoldo Mondadori Editore ed è stata successiva- Direct nel 2007) per 24 milioni di euro.
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio corrispettivo di 64,1 milioni di euro; il residuo 20% è stato
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 ceduto allo stesso Gruppo Pozzoni nel gennaio 2012 per
miliardi di lire. ulteriori 19,2 milioni di euro.
Sperling & Kupfer. Società incorporate dal 2007 al 30 giugno 2012
Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'Editoriale
Sorit che gestiva l'attività di annuaristica informativa 2009 Fied (Milano)
(«Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire. 2011 Mondadori Rodale s.r.l. (Milano)
2007 2008 2009 2010 2011
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.958.604 1.819.187 1.540.128 1.558.302 1.509.843

– Acquisti di beni e servizi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.321.794 1.200.121 1.079.015 1.087.447 1.083.131
± Costi e ricavi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 23.712 – 59.695 – 56.834 – 53.187 – 45.217
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 613.098 559.371 404.279 417.668 381.495
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 372.952 356.375 302.823 271.508 270.748



segue
FININVEST S.p.A.

2007 2008 2009 2010 2011
(migliaia di euro)

diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 14.299 – 6.359 + 4.745 – 6.103 + 1.221
± Rivalutazioni e svalutazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 36 – 4.642 – 12.096 – 4.422 – 409
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 16.801 + 40.606 + 1.481 + 971 + 13.474
± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . + 2.601 + 145 + 15.369 – 3.547 + 1.238
189.499 151.405 63.918 90.267 82.672
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113.434 97.782 34.907 42.634 49.476
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 795 – 702 – 574 – 533 + 145
(1) In questa e nelle successive tabelle si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS. Nel 2008, la Mondadori Printing è stata consolidata fino
al 31 ottobre.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +2.175, +1.710, –5.303,–4.636 e
–2.929 mila euro), oltre al saldo della negoziazione titoli (rispettivamente, +2.783, –13.541, +5.992, –547 e –557 mila euro).
(4) Nel 2007 sono inclusi +12,3 milioni di euro dalla cessione del fabbricato di Corso Europa a Milano; nel 2008, interamente realizzati a fronte di cessioni di
immobili, testate periodiche e attività grafiche (di cui 24,9 milioni di euro dalla cessione dell'80% della Mondadori Printing al Gruppo Pozzoni); nel 2011, sono
inclusi +10,1 milioni di euro sulla cessione della partecipazione del 50% in Hearst Mondadori Editoriale s.r.l.
2007 2008 2009 2010 2011

(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31,3 30,7 26,2 26,8 25,3
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,0 19,5 19,6 17,4 18,0



± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1,1 + 0,4 + 0,5 – 0,2 + 0,2

mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,0 3,5 4,1 4,2 4,5
FININVEST S.p.A.

2007 2008 2009 2010 2011
(migliaia di euro)
Disponibilità e mezzi equivalenti (1) . . . . . . . . . . . . 225.098 330.530 119.627 84.901 82.942

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108.487 43.029 35.700 26.197 15.709

ATTIVO CORRENTE LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . (a) 1.114.082 1.050.053 773.895 743.910 726.071

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . . (a–b)=(c) 131.124 194.011 – 13.200 46.741 39.323

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . . 14.882 395 418 11.504 704

Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349.582 289.085 — — —

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32.282 37.206 56.598 40.549 45.628
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 432.351 431.662 427.801 434.550 458.694
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324.511 342.642 442.718 469.660 460.111
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112.639 97.080 34.333 42.101 49.621
504.602 507.174 544.503 579.213 573.811
segue
FININVEST S.p.A.
milioni di euro nel 2011) e «frequenze radiofoniche» (124 milioni di euro nel 2011).
(5) Di cui, nel 2011, 432 milioni di euro relativi al valore residuo dell'avviamento del Gruppo Mondadori France.

Quota di
partecipazione

Mondadori Printing (Gruppo) (1) . . . . . . . . 13.479 20,00 (2) Grafica
Società Europea di Edizioni (1) . . . . . . . . . 7.667 36,90 Editoriale
EMAS Digital S.a.s. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.990 50,00 Servizi internet
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.382
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125.314

(2) Quota ceduta al Gruppo Pozzoni nel gennaio 2012 per un corrispettivo di 19,2 milioni di euro

2007 2008 2009 2010 2011
(migliaia di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.724.124 1.530.047 1.169.282 1.115.637 1.099.560
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . . . 225.098 330.530 119.627 84.901 82.942


2007 2008 2009 2010 2011
(migliaia di euro)

segue
FININVEST S.p.A.
segue capitale netto (consolidato del Gruppo Mondadori)

2007 2008 2009 2010 2011
(migliaia di euro)
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 84.722 83.766 — — 40.301

± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 10.311 — — – 6.128 – 5.518
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 2.072 – 11.552 + 3.613 – 2.111 – 7.827
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 2.511 + 810 – 617 + 848 – 1.377
2007 2008 2009 2010 2011

(in %)
Fatturato netto
........ 297,6 277,6 (1) 802,7 852,0 806,3
....... 5,2 4,8 4,0 10,4 5,0
..... 5,5 4,7 (1) 6,3 7,0 6,5
......................... 32,1 29,0 19,2 29,2 22,1
Valore aggiunto
Oneri finanziari
........................... 5,1 5,5 (1) 2,8 2,9 3,0
............................ 113,3 122,7 98,3 106,7 105,7
Passivo corrente
............. 98,0 108,3 82,6 87,8 85,8
Passivo corrente
Circolante
................................... 34,2 38,1 (1) 34,7 35,7 35,6
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26,5 30,5 (1) 26,6 27,3 26,5
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,7 7,6 (1) 8,1 8,4 9,1
Debiti commerciali
........................ 36,1 38,4 (1) 33,1 35,0 33,9
................ 69,5 68,0 73,1 73,8 71,8
segue
FININVEST S.p.A.

2007 2008 2009 2010 2011
(in %)

................ 80,4 75,3 71,3 90,6 91,5
Totale debiti
................................... 340,4 300,5 214,0 192,0 180,6
Capitale netto
(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
(numero) . . . . . 7,0 7,2 8,1 7,4 6,5
.......................... 62,8 63,4 49,2 43,9 41,8
Capitale investito

Inizio 2007 . . . . . . . . 67.452 0,26 259.429.832

VIII 2011 . . . . . . . . 64.079 0,26 246.458.340 Annullamento azioni proprie
Esercizio per azione (1) complessivi (2) consolidato consolidato consolidato
2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,35 83.766 4,3 74,4 16,6

2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
segue
FININVEST S.p.A.
segue dividendi (Arnoldo Mondadori Editore)

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,17 40.301 2,6 95,7 7,0

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
Capitalizzazione su
2007 ................... 5,59 1.337.867 11,9 2,7

2008 ................... 3,48 831.775 8,6 1,6
2009 ................... 3,08 736.808 21,5 1,4
2010 ................... 2,66 629.780 15,0 1,1
2011 ................... 1,35 316.973 6,4 0,6
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 20.097.587 al 31-12-2007, al 31-12-2008 e al 31-12-2009; n. 22.367.587 al 31-12-2010 e n. 12.322.917
al 31-12-2011).

2007 ....................... 5,43 8,65 234.495 6,4 4,0

2008 ....................... 2,54 5,79 160.489 — —
2009 ....................... 2,30 3,74 179.320 — —
2010 ....................... 2,19 3,23 164.238 7,8 5,3
2011 ....................... 1,24 2,86 114.426 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Anno di costituzione societaria: 1987 Martini, Francesco Vittadini

Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; Internet: — Azionariato: nell'aprile 2012 gli azionisti iscritti a libro
www.gruppomediaset.it) soci erano 140.082. All'assemblea del 18 aprile 2012
sono intervenuti, in proprio e per delega, 669 azionisti
— Attività del Gruppo: produzione e diffusione di rappresentanti il 57,9% del capitale sociale. I principali
programmi televisivi, raccolta pubblicitaria, acquisto, azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
produzione e gestione diritti televisivi, distribuzione
cinematografica
Quote in %
Azionisti
Andrea Colombo, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41,11
Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Michele Perini, Mackenzie Financial Corporation . . . . 3,44
Niccolò Querci, Carlo Secchi, Attilio Ventura International Value Advisers LLC . . . 2,13
BlackRock Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,03
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, giugno 2004 sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro per
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo aggiustamento prezzo a seguito della quotazione presso le
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 Borse spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 il
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla Gruppo Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di Gestevision
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state Telecinco, con un incasso di 77 milioni di euro, portando la
ammesse alla quotazione in Borsa. sua quota al 50,1%.
segue
FININVEST S.p.A.
Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di
Mediaset. «fiction» TV) per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro;
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di tramite successive operazioni societarie la MedDue s.r.l. ha
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita- rilevato il residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di
lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per Medusa Film. Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset è salito
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping al 100% di MedDue s.r.l. rilevando per 48,3 milioni di euro
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre il residuo 25% da soci terzi e, nel febbraio 2011, la MedDue
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo è stata incorporata in R.T.I.
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un Nel dicembre del 2010 Gestevision Telecinco
esborso di 186 milioni di euro. (ridenominata Mediaset España Comunicacion nell'aprile
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione 2011) ha perfezionato l'acquisizione dal Gruppo spagnolo
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni Prisa Television di una partecipazione del 22%
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la nell'operatore televisivo a pagamento «Digital+» (per un
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata corrispettivo di 488 milioni di euro) e del 100% delle
pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De attività televisive in chiaro della «Cuatro» (in contropartita
Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs) di un aumento di capitale riservato).
che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per Con effetto 1° gennaio 2012 i Gruppi Mediaset e DMT
l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti - Digital Multimedia Technologies, società quotata alla
azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la Borsa italiana, hanno integrato le rispettive attività nel
successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa; l'im- settore delle infrastrutture di reti di comunicazione
pegno pro-quota in capitale proprio per il Gruppo Mediaset è elettronica e dei relativi servizi, a seguito del perfezio-
ammontato a 466 milioni di euro. namento della fusione per incorporazione di EI Towers –
Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo società di nuova costituzione conferitaria nel giugno 2011
diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo della rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre di
Medusa; nel 2009 l'esercizio dei cinema multisala è stato Elettronica Industriale – in DMT, ridenominata EI Towers e
trasferito alla Capitolosette s.r.l. controllata al 51,04% dal partecipata dal Gruppo Mediaset al 65%.
Gruppo Schemaquattordici nella quale il Gruppo Mediaset Nel marzo 2012 il Gruppo Mediaset ha ceduto l'intera
partecipa per il residuo 48,96%. propria quota di debito «senior» (pari al 6% circa) del
Nel corso del 2008, la «joint venture» MedDue s.r.l. Gruppo Endemol, in ristrutturazione finanziaria, per un
(75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) ha corrispettivo di 64 milioni di euro.
2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.033 4.198 3.815 4.254 4.208

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.617 2.630 2.248 2.494 2.350
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462 519 508 543 567
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 877 985 1.027 1.004 1.085
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.156 1.006 590 822 551
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +4 – 87 – 36 +7 +6
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 1.102 845 532 805 514
segue
FININVEST S.p.A.

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — –2 +1 –1 +1

± Proventi e oneri straordinari (4) . . . . . . . . . . . . . . –7 – 150 – 85 – 204 – 56
1.095 693 448 600 459
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681 565 305 387 289
296-2006.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +5, –7, –6, –1 e –5 milioni di euro).
(4) Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A., valutata al patrimonio netto fino al 2010 ed al costo nel 2011, in quanto «a
seguito degli accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole nella partecipazione», sono inclusi: –122 milioni di euro nel 2008, –90
milioni nel 2009 e –179 milioni nel 2010 di svalutazioni a seguito di «impairment test», –41 milioni di euro nel 2011 di svalutazione per trasferimento al
c/economico di perdite precedentemente contabilizzate nelle riserve nell'ambito della valutazione al patrimonio netto, +15 milioni di euro nel 2011 di proventi
relativi al rimborso di capitale Edam e –13 milioni di euro, sempre nel 2011, di svalutazione crediti finanziari (quote del debito «senior») v/ Gruppo Endemol.

2007 2008 2009 2010 2011
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64,9 62,6 58,9 58,6 55,8
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11,5 12,3 13,3 12,7 13,4
± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,5 – 1,8 – 0,6 + 0,5 + 0,4

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . 157 140 100 182 114

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 1 1 29 63
segue
FININVEST S.p.A.

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)

Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 967 1.144 1.085 1.241 1.184


– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 788 855 886 940 1.009

Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 296 296

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140 97 69 76 78
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 395 513 512 794 793
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.423 1.409 1.446 1.652 1.639
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507 459 272 352 225
2.544 2.482 2.332 2.618 2.478
(2) Sono inclusi crediti finanziari v/ Gruppo Endemol (62 milioni di euro nel 2011) pari a circa il 6% del debito «senior» della società; nel marzo 2012 l'intera quota
è stata ceduta sul mercato per un corrispettivo di 64 milioni di euro.
(5) L'incremento nel 2008 riguarda l'acquisizione del 53,75% di TaoDue s.r.l.; quello del 2010 l'acquisizione del Gruppo «Cuatro» da parte di Gestevision Telecinco
(ora Mediaset España Comunicacion).
FININVEST S.p.A.

Quota di
partecipazione

S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 473 22,00 Emittente televisiva a pagamento
«Digital +»
Capitolosette s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 48,96 Holding di The Space Cinema
U.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — (2) 33,33 Holding di Endemol Group B.V.
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528

(2) Partecipazione azzerata in bilancio in relazione ai risultati d'esercizio.

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . 856 922 827 1.069 1.203
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.134 3.259 3.545 3.637 4.178
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . . . 157 140 100 182 114

2007 2008 2009 2010 2011
(milioni di euro)

± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . . – 18 –1 –1 — —
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 14 + 12 +7 + 16 +4
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 76 – 43 +4 + 168 + 29

Acquisition Holding I Cooperatief U.A.). Nel 2010 sono inclusi +166 milioni di euro relativi all'effetto della diluizione della quota di partecipazione in
Gestevision Telecinco (ora Mediaset España Comunicacion) a seguito dell'acquisizione del Gruppo «Cuatro».
FININVEST S.p.A.
2007 2008 2009 2010 2011

(in %)
Fatturato netto
..... 51,6 49,3 41,3 44,8 41,7
(1) . . . . 12,5 13,3 14,5 9,5 18,6
(1) 12,2 12,5 12,0 11,5 11,7
......................... 44,2 38,3 26,2 33,0 23,4
Valore aggiunto
Oneri finanziari
........................... 5,1 5,0 1,8 1,6 2,3
............................ 89,6 72,4 65,4 70,9 70,9
Passivo corrente
............. 87,4 70,0 62,1 66,9 66,8
Passivo corrente
Circolante
................................... 32,3 30,7 33,9 31,3 30,7
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,1 1,3 1,9 2,3 2,2
Debiti commerciali
........................ n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
................ 64,1 64,6 66,6 67,9 67,3

................. 61,6 60,9 49,8 58,7 61,4
Totale debiti
................................... 110,5 118,3 139,7 105,9 126,8
Capitale netto
(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
segue
FININVEST S.p.A.

2007 2008 2009 2010 2011
(in %)

(numero) . . . . . 0,8 0,9 1,1 1,0 1,2
.......................... 32,9 35,4 39,6 34,7 37,3
Capitale investito

(2) Rapporto non calcolabile in quanto il capitale netto tangibile risulta negativo. Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei diritti televisivi e
cinematografici il rapporto risulta pari al 136,1% nel 2007, al 113,6% nel 2008, al 94,7% nel 2009, al 105,1% nel 2010 e al 91,1% nel 2011.

Data
Inizio 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
Esercizio
per azione (1) complessivi (2) consolidato consolidato consolidato
2007 ................................ 0,43 488.653 12,1 96,4 19,2

2008 ................................ 0,38 431.833 10,3 94,1 17,4
2009 ................................ 0,22 250.008 6,6 91,9 10,7
2010 ................................ 0,35 397.741 9,3 n.c. 15,2
2011 ................................ 0,10 113.640 2,7 50,5 4,6

FININVEST S.p.A.
Capitalizzazione su
2007 ................... 6,89 7.830.947 15,4 3,1

2008 ................... 4,06 4.617.202 10,1 1,9
2009 ................... 5,75 6.529.539 24,0 2,8
2010 ................... 4,54 5.161.084 14,7 2,0
2011 ................... 2,12 2.404.740 10,7 1,0
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 44.825.500 al 31-12-2007, al 31-12-2008, al 31-12-2009, al 31-12-2010 ed al 31-12-2011).

2007 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,33 9,37 1.652.808 6,7 4,5

2008 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,80 6,72 2.145.509 9,9 5,6
2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,06 (1) 5,81 1.528.889 7,1 4,8
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,31 6,49 1.715.764 8,1 5,4
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,88 4,93 2.102.124 5,3 2,0
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
seguenti:
Quote in %
Berlusconi (P), Maurizio Costa (VP), Pasquale Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . 15,30400 (1)
Cannatelli (CD), Barbara Berlusconi, Luigi Berlusconi, Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Ubaldo Livolsi, Danilo Pellegrino, Roberto Poli, Silvio Berlusconi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,06459
Salvatore Sciascia Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
La società venne costituita a Roma nel 1978 con circuito televisivo «Italia 1».
denominazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo
deliberò l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino
Fininvest, di cui assunse la denominazione sociale. programmi di Retequattro per un controvalore di 105
Sempre nel 1979 la sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è miliardi di lire a regolamento dilazionato e alla
stata nuovamente portata a Roma. Il 26-11-1982 si costituzione e gestione di una nuova società televisiva
trasformò in società per azioni. (Sedit, poi Retequattro) a partecipazione paritetica, di cui
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo il Gruppo Fininvest acquisì l'intero pacchetto nel 1985.
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno Nel 1984 venne anche acquisito il controllo delle
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni compagnie di assicurazione Mediolanum Assicurazioni e
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico Mediolanum Vita.
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il rete televisiva privata sul suo territorio ad una società
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel (France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A.
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad (25% del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete
essa nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per l'acqui- televisiva, poi liquidata nei primi mesi del 1992.
sizione dei programmi e la Publitalia '80 per la gestione Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò
della pubblicità, costituendo in tal modo il circuito «Canale fino alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione
5», successivamente diffuso in tutte le regioni italiane. nella S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore editoriale. successivamente al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore
Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione nella del Gruppo Kirch), nella KMP - Kabel Media
Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni, Programmgesellschaft (poi D.S.F. - Deutsche Sport
rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il GmbH), emittente televisiva via cavo in Germania.
Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo di «TV Sorrisi e Nel luglio 1988 il Gruppo Fininvest acquistò dal
Canzoni» dalla liquidazione del Banco Ambrosiano Holding. Gruppo Montedison il pacchetto di controllo della Standa
fondi comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici. distribuzione merci per complessivi 200 miliardi di lire.
Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il Sempre nel corso del 1988 il Gruppo rilevò la proprietà e
segue
– 485
FININVEST S.p.A.
la gestione delle sale cinematografiche italiane del circuito Sempre nel 1997 il Gruppo Fininvest ha riacquistato
«Cannon» per circa 60 miliardi di lire. dal Gruppo Paolo Berlusconi una quota del 30% della
A partire dal 1989 il Gruppo Fininvest rilevò Edilnord elevando il possesso al 48,05% del capitale. Nel
significative quote di partecipazione nella Arnoldo 1998 i Gruppi Fininvest e Paolo Berlusconi hanno
Mondadori Editore. Nel maggio 1991 raggiunse un concentrato nella Edilnord 2000, di nuova costituzione, le
accordo con il Gruppo CIR in base al quale quest'ultimo rispettive attività immobiliari già facenti capo alle società
cedette al Gruppo Fininvest le azioni Arnoldo Mondadori Finedim Italia, da parte Fininvest, e BICA ed Edilnord
Editore e AME Finanziaria in suo possesso, per un (poi Arcus Immobiliare) da parte Paolo Berlusconi
importo complessivo di circa 1.000 miliardi di lire; in Finanziaria. Nel 2000 alcune proprietà immobiliari del
forza di tali operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al Gruppo Edilnord 2000 sono state cedute a terzi.
controllo del Gruppo Mondadori. Sempre sulla base del A fine 1998 è stata perfezionata la cessione delle atti-
citato accordo la Arnoldo Mondadori Editore cedette al vità commerciali a marchio «Standa» a favore del
Gruppo CIR alcune partecipazioni (tra cui Editoriale raggruppamento Nuova Distribuzione s.r.l. (Gruppo
L'Espresso, FIN.E.GI.L. e Editoriale La Repubblica) per Franchini)/Mediocredito Lombardo (Gruppo Intesa) per le
un importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire. attività del comparto alimentare e del Gruppo Coin per le
Nel corso del 1992, nell'ambito di un piano di attività del comparto non alimentare. Il Gruppo Fininvest
cessione del controllo di alcune attività del Gruppo ha mantenuto il controllo delle attività di distribuzione
Fininvest al Gruppo Paolo Berlusconi, è stata ridotta al di specializzata (settore dei giocattoli e videonoleggio
sotto del 50% la partecipazione nella S.E.E., rinunciando «Blockbuster») e delle proprietà immobiliari della Standa
a sottoscrivere la quota di competenza di un aumento di (ridenominata Euridea). Nel corso del 2000 le attività nel
capitale a favore della Editoriale Arcus s.r.l., di proprietà settore giocattoli (Holding dei Giochi) ed il patrimonio
del Gruppo Paolo Berlusconi; è stato inoltre ceduto alla immobiliare Euridea sono stati ceduti, rispettivamente,
Paolo Berlusconi Finanziaria l'81,95% della Cantieri alla Giochi Preziosi e alla Aedes (per quest'ultima con un
Riuniti Milanesi (poi Edilnord), cui faceva capo la ricavo di 632 miliardi di lire, di cui 93 miliardi incassati
Divisione Edilizia del Gruppo Fininvest. nel gennaio 2001).
ordinarie, le risorse affluite al Gruppo Fininvest sono state state cedute alle società Aedes e Pirelli & C. Real Estate
pari a circa 1.042 miliardi di lire. per un corrispettivo, comprensivo dei debiti finanziari, di
Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari circa 400 miliardi di lire, saldato ad inizio 2002.
della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per Nel dicembre 2002 le attività di videonoleggio a
un controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 marchio «Blockbuster» sono state cedute alla Blockbuster
miliardi mediante accollo di debiti e passività). Video Italy Inc. (Gruppo ViaCom), mentre sono state
Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato rilevate quote di minoranza della Hopa (per 186 milioni di
Offerte Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e euro, contro cessione di azioni Olivetti, già in portafoglio
collocamenti privati destinati ad investitori istituzionali di dal 2001, per il medesimo importo) e della MCC (già
azioni Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest Mediocredito Centrale, per 36 milioni di euro).
aveva in precedenza concentrato le attività televisive del Nel marzo 2003 il Gruppo Mediaset ha investito 276
Gruppo) e Mediolanum (costituita nel 1995 con la fusione milioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel
di Programma Italia, Fininvest Italia e Fintre, quest'ultima 2004 per aggiustamento prezzo legato agli esiti della
facente capo al Gruppo familiare Doris), holding della quotazione) per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola
divisione «Assicurazioni e prodotti finanziari». Le Gestevision Telecinco, divenendone con il 52% l'azionista
suddette operazioni hanno comportato aumenti di capitale di maggioranza.
per 1.068,5 miliardi di lire ed introiti per la Fininvest per Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci-
1.100 miliardi di lire. Le azioni Mediolanum e Mediaset pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato
sono quindi state ammesse alla quotazione in Borsa. sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale,
Nell'agosto 1997 la Fininvest ha lanciato un'O.P.A. con un esborso di 294 milioni di euro.
sulle azioni Standa in circolazione con un esborso di Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di
125,6 miliardi di lire. Nel maggio 1998 la quotazione in Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete-
Borsa dei titoli Standa è stata revocata. nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli
segue
486 –
FININVEST S.p.A.
della società sono stati ammessi alla quotazione presso le ricorso al debito bancario per la restante parte.
Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha Nel 2007 la Mediaset ha rilevato dalla Fininvest il
ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77 controllo diretto dell'attività cinematografica facente capo
milioni di euro, portando la partecipazione al 50,1%. al Gruppo Medusa. Nel 2008 è stata creata la «joint
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota venture» MedDue s.r.l. (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-
del 16,68% di Mediaset presso investitori italiani ed esteri soci di TaoDue) che nel corso dell'anno ha acquisito il
(principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania) 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di fiction TV) per
incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; tramite succes-
livello consolidato di 1,5 miliardi di euro. sive operazioni societarie la MedDue ha rilevato il residuo
Nel luglio 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato dalla 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di Medusa Film.
Home Shopping Europe Broadcasting il ramo aziendale Nel novembre 2008 il Gruppo Mondadori ha dismesso
realtivo a impianti e frequenze televisive (successivamen- l'attività grafica a seguito della cessione dell'80% di Mon-
te digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha acquistato il dadori Printing al Gruppo Pozzoni per 64,1 milioni di
100% della Media Shopping operante nel mercato delle euro; lo stesso Gruppo Pozzoni ha rilevato il residuo 20%
vendite al dettaglio via tv per ulteriori 113 milioni di euro. nel gennaio 2012 per 19,2 milioni di euro.
Nel gennaio 2006 il controllo dell'attività annuaristica Nel giugno 2009, Mediaset e 21, Partners hanno raggrup-
facente capo alle Pagine Italia (poi Pagine Utili s.r.l.) è stato pato le attività nel settore dell'esercizio e gestione di cinema
trasferito alla Millenium Directory Holding s.r.l. (Gruppo multisala (rispettivamente, Medusa Cinema e Warner Village
Alessandro Falciai) con un ricavo di 21,8 milioni di euro; Cinemas) in una nuova società denominata Capitolosette s.r.l.
nel febbraio successivo l'intera partecipazione nella Hopa è (circuito The Space Cinema) partecipata al 51,04% da 21,
stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni di euro. Partners SGR ed al 48,96% dal Gruppo Mediaset.
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset ha acquisito dai
Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società soci terzi, per un controvalore di 48,3 milioni di euro, la
editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel quota del 25% di MedDue s.r.l. elevando il possesso al
Gruppo Mondadori France) per un corrispettivo di 556 100% del capitale; nel febbraio 2011 la MedDue è stata
milioni di euro. fusa in R.T.I.
Nel 2006 il Gruppo Mediaset ha investito 186 milioni Nel dicembre 2010 Gestevision Telecinco ha rilevato
di euro nello sviluppo della tecnologia digitale terrestre dal Gruppo Prisa Television: a) il 22% della società
acquisendo la rete Europa TV. Sempre nel corso del 2006 la spagnola DTS Distribuidora de Television Digital (cui
Fininvest ha acquistato azioni Capitalia per 106 milioni di fanno capo le attività televisive a pagamento «Digital +»),
euro (elevando la partecipazione all'1,12%, tenuto conto per un corrispettivo pari a 488 milioni di euro, finanziati
delle azioni MCC già in portafoglio concambiate in azioni attraverso un aumento di capitale Gestevision Telecinco in
Capitalia). opzione di 499,2 milioni di euro (di cui 255,8 di pertinen-
Nel 2007 la Finivest ha ceduto l'intera partecipazione in za del Gruppo Mediaset); b) il 100% dell'emittente televi-
UniCredito Italiano (ex-Capitalia), con un incasso di 227 siva spagnola Sociedad General de Television Cuatro (in
milioni di euro, ed ha investito 271 milioni di euro nell'ac- contropartita di un aumento di capitale riservato per
quisto di azioni Mediobanca pari a circa il 2% del capitale. effetto del quale il possesso del Gruppo Mediaset in
Nel luglio 2007 la Edam Acquisition Holding I Gestevision Telecinco è sceso dal 50% al 41% circa).
Cooperatief U.A., posseduta in parti uguali dai tre soci Nell'aprile 2011 Gestevision Telecinco ha assunto la
Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Gestevision denominazione di Mediaset España Comunicacion.
Telecinco e 25% Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II B.V. Nel giugno 2011 la Elettronica Industriale ha
(azionista di maggioranza John De Mol) e GS Capital conferito la propria rete «torri» di trasmissione televisiva
Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da terrestre alla neocostituita EI Towers, detenuta al 100%.
Telefonica, per 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di Con effetto 1-1-2012 la EI Towers è stata incorporata
Endemol Investment Holding B.V. che deteneva il 75% dalla DMT - Digital Multimedia Technologies, società
della società olandese di produzioni televisive quotata quotata alla Borsa italiana, ridenominata EI Towers, con
Endemol N.V. La Edam Acquisition Holding I Cooperatief attività nel settore delle infrastrutture di reti di comu-
U.A. ha inoltre rilevato da Cyrte Fund II B.V. un ulteriore nicazione elettronica e dei relativi servizi; la partecipa-
6% di Endemol N.V. al prezzo di 184,3 milioni di euro. zione del Gruppo Mediaset, inizialmente del 60% per un
Sempre nel luglio 2007, la stessa Edam Acquisition corrispettivo delle attività DMT acquisite pari a 122,7
Holding I Cooperatief U.A. ha lanciato un'O.P.A. sul milioni di euro, è stata incrementata al 65% a seguito del
residuo 19% delle azioni di Endemol N.V. in circolazione, successivo acquisto di azioni per un importo di 39,7
conclusasi nell'agosto successivo con l'acquisizione della milioni di euro.
quasi totalità del capitale; la Endemol N.V. è stata revocata Il 9 luglio 2011 la Corte di Appello di Milano ha
dalla quotazione ed ha variato la denominazione in emesso sentenza di condanna della Fininvest a pagare alla
Endemol Group B.V. L'esborso complessivo CIR (Gruppo De Benedetti) la somma di 564,2 milioni di
dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro, è stato euro, comprensiva di spese legali e interessi, in relazione a
interamente sostenuto dal consorzio Edam Acquisition vicende che portarono, nel 1991, alla spartizione del
Holding I Cooperatief U.A., attraverso capitale proprio per Gruppo Espresso-Mondadori. L'importo è stato versato il
1.398 milioni di euro (di cui il 33,33% pari a 466 milioni di 26 luglio 2011; la Fininvest ha presentato ricorso avanti la
euro versati da Mediacinco Cartera S.L.) e attraverso il Corte di Cassazione il 17 novembre 2011.
segue
– 487
FININVEST S.p.A.
Nel febbraio 2012 è stato formalizzato un accordo tra ceduto l'intera propria quota di debito «senior» del
azionisti e creditori per la ristrutturazione finanziaria del Gruppo Endemol, pari al 6% circa del debito complessivo,
Gruppo Endemol tramite la conversione pro-rata del per un corrispettivo di 64 milioni di euro, uscendo
debito in capitale; nel marzo 2012 il Gruppo Mediaset ha dall'azionariato della società.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma EUR 208.000 — Capogruppo
GRUPPO MEDIASET:
Digitalia '08 s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . Milano EUR 10.339 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Elettronica Industriale (1) . . . . . . . Lissone (Mb) » 363.167 100,00 Operatore di rete
– EI Towers (*) (1) . . . . . . . . . . . . . Lissone (Mb) » 2.826 65,00 Gestione di infrastrutture di
rete e servizi di comunica-
zione elettronica
Media Shopping (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 7.000 100,00 «Teleshopping»
Mediaset (*) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 614.238 41,11 Holding
S.A. (*) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Madrid » 203.431 41,55 (2) Emittenti televisive «Tele-
Medusa Film (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 120.000 100,00 Produzione e distribuzione ci-
Promoservice Italia s.r.l. (1) . . . . . Milano » 6.741 100,00 Rivendita di spazi televisivi in
cambio di merce
Publieurope Ltd. (1) . . . . . . . . . . . . . Londra GBP 5.000 100,00 Pubblicità internazionale
Pubblicità (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 52.000 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Publimedia Gestion S.A.U. (1) . . Madrid » 61 100,00 Concessionaria pubblicitaria
TaoDue s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 51 100,00 Produzioni televisive
Videotime (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 52.010 99,04 Tecnologie per la produzione
EDITORIA:
Arnoldo Mondadori Editore (*) Milano EUR 64.079 53,06 Editoriale
Cemit Interactive Media (1) . . . . S. Mauro Torinese
Edizioni Piemme (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 567 100,00 Editoriale
EMAS - Editions Mondadori
Axel Springer S.n.c. (1) . . . . . . . Parigi » 153 50,00 (3) Editoriale
segue
488 –
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Giulio Einaudi Editore (1) . . . . . . Torino EUR 23.920 100,00 Editoriale

Mondadori Direct (1) . . . . . . . . . . . Milano » 2.700 100,00 Commerciale
Mondadori Education (1) . . . . . . . Milano » 10.608 100,00 Editoriale
Mondadori Electa (1) . . . . . . . . . . . Milano » 1.594 100,00 Editoriale
(Gruppo) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Parigi » 50.000 100,00 Editoriale
Mondadori International ( ) . . . . 1 Milano » 350.736 100,00 Finanziaria
Mondadori International
Business s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.800 100,00 Editoriale
Mondadori Pubblicità (1) . . . . . . . Milano » 3.120 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Multimedia s.r.l. (1) . . . . . . . . . . Milano » 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
Sperling & Kupfer Editori (1) . . Milano » 1.556 100,00 Editoriale
ATTIVITÀ DIVERSE:
ABS Finance Fund Sicav (1) . . Lussemburgo EUR 1.500 100,00 Gestione fondi d'investimento
Alba Servizi Aerotrasporti (1) . . Milano » 2.580 100,00 Gestione flotta aeronavale del
Gruppo
A.C. Milan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 24.960 99,93 Sportiva
Edilizia Alta Italia (1) . . . . . . . . . . . Milano » 2.800 100,00 Immobiliare
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 10.000 100,00 Immobiliare
Il Teatro Manzoni . . . . . . . . . . . . . . Milano » 663 100,00 Gestione teatrale
Trefinance S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . Lussemburgo » 70.553 99,99 Finanziaria
(1) Società controllata indirettamente. Nel giugno 2013 è stato depositato il progetto di fusione della Mondadori International nella Arnoldo Mondadori Editore.
(3) 50% di Axel Springer. La società è consolidata integralmente in virtù di opzioni «put e call» per l'acquisto di tale quota da parte della Mondadori France.
Per le altre principali partecipazioni al 31-12-2012, tra cui la Mediolanum (controllata pariteticamente con il Gruppo
Doris), la Capitolosette s.r.l. (holding delle attività di esercizio cinema multisala, in compartecipazione con 21, Partners), la
DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (emittente televisiva a pagamento «Digital +») e l'interessenza in Mediobanca, si
veda la Tab. 7.D.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
segue
– 489
FININVEST S.p.A.
24 ore è del 33,9% ed in prima serata del 35,1%, mentre sul target commerciale, nelle 24 ore del 36,7% ed in prima serata del
37,8%. In Spagna, Mediaset España Comunicacion («Telecinco» e «Cuatro») ha trasmesso 17.569 ore di palinsesto (di cui il
74,3% di programmi originali autoprodotti), collocandosi al primo posto con una quota di ascolto sul target commerciale nelle
24 ore del 13,6% nel 2012 (14,1% nel 2011) ed in prima serata del 14,1% (12,8% nel 2011). Considerando sia le reti generaliste
Mediaset España Comunicacion che i canali digitali «Boing», «La Siete», «Divinity», «Factoria de Fiction» e «Energy» la
quota d'ascolto 2012 sul target commerciale nelle 24 ore è del 30,4% ed in prima serata del 29,3%.
64,7% relativi a film ed il 22,2% a telefilm e «TV movies») per complessivi 11.365 episodi.
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte da Medusa; nel 2012 Medusa Film si è collocata al secondo
posto in Italia con una quota di mercato del 18%, preceduta da Warner Bros Italia (22,1%) e seguita da Universal (17,1%),
20th Century Fox (8,5%) e 01 Distribution (8,4%). Medusa svolge inoltre attività di produzione film, di acquisizione e
commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi.
C) Editoria
adozionale dell'editoria scolastica la Mondadori Education, con una quota del 12,8% nel 2012, si colloca al terzo posto dopo
Zanichelli-Loescher-D'Anna (17,4%) e Pearson (14,2%) precedendo il Gruppo RCS MediaGroup (12,3%). Nei periodici, con una
quota di mercato a copie del 30,8% nel 2012, il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto in Italia; il portafoglio è di oltre 40
testate, tra cui le principali sono «Donna Moderna», «Grazia», «Cosmopolitan», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni», «Chi»,
«Auto Oggi», «Men's Health», «Casaviva» e «Starbene». Il Gruppo Mondadori France, con un portafoglio di 27 testate nel 2012, è
uno dei principali editori di periodici in Francia.
vendita: 332 librerie (21 gestite direttamente e 311 in franchising), 8 «Multicenter» in gestione diretta, 203 «Edicolè» in franchising
e 54 librerie club.
5. DIPENDENTI
2008 2009 2010 2011 2012


set) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.375 5.834 6.285 6.113 5.908
Editoria (Gruppo Mondadori) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.925 3.750 3.649 3.664 3.703
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334 343 394 386 403
Totale del Gruppo (società consolidate) . . . 10.634 9.927 10.328 10.163 10.014
segue
490 –
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
2008 2009 2010 2011 2012

Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.163 1.107 1.581 1.378 1.335
estero . . . . . . . . . . . . . 1.061 978 909 912 1.022
(numero medio)
Gruppo (società consolidate) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.815 10.281 9.863 10.201 10.411

(migliaia di euro)
Fatturato per dipendente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 516 532 605 577 509

Valore aggiunto netto per dipendente . . . . . . . . . . 177 150 184 157 101
Costo del lavoro per dipendente (2) . . . . . . . . . . . . 90 95 104 106 101
(1) Nel 2009 le attività relative all'esercizio di cinema multisala sono state deconsolidate e trasferite in una società controllata dal Gruppo Schemaquattordici.
L'incremento nel 2010 riguarda principalmente l'acquisizione in Spagna del Gruppo «Cuatro».
(2) Calcolato escludendo, nel 2009 e nel 2012 gli oneri di prepensionamento ed incentivi all'esodo dei Gruppi Mondadori e Mediaset (cfr. nota 2 alla Tab. 7.A).
6. VENDITE

2008 2009 2010 2011 2012
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.836 3.231 3.595 3.655 3.080

Editoriale (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.401 1.217 1.242 1.203 1.150
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 28 29 29 34
Altri (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189 236 207 206 231
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.095 5.473 5.965 5.891 5.300
Variazione annuale (in %) (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,1 – 7,5 + 8,0 – 6,8 – 11,5
di cui Gruppo Mediaset: Italia . . . . . . . . . . . . . . . . . ... 3.030 3.272 3.095 2.712
Spagna . . . . . . . . . . . . . . ... 627 836 997 854
altri Paesi UE . . . . . . . ... 133 97 67 65
altri Paesi . . . . . . . . . . . . ... 25 49 49 52
Francia . . . . . . . . . . . . 365 328 328 331 360
altri Paesi UE . . . . . 77 32 39 32 37
altri Paesi . . . . . . . . . 20 7 9 11 12
(4) Inclusi i ricavi del Gruppo Mediaset per la realizzazione, il noleggio e la manutenzione di impianti televisivi (116 milioni di euro nel 2012).
– 491
FININVEST S.p.A.
2008 2009 2010 2011 2012
(euro)
Canale 5: «TG 5» h. 13.00 Autunno . . . . . . . . . . . 35.000 33.000 36.400 35.500 31.500

Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 94,3 104,0 101,4 90,0

2008 2009 2010 2011 2012
(euro al kg.)
Carta patinata per periodici, rotocalco (1) . . . . . . 0,77 0,68 0,74 0,75 0,70
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 88,3 96,1 97,4 90,9

2008 2009 2010 2011 2012
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.095 5.473 5.965 5.891 5.300

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.238 2.701 2.971 2.893 2.366
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.066 1.003 1.024 1.079 1.117
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 937 975 959 1.068 1.085
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.029 535 788 525 – 68
– Oneri finanziari (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216 110 97 109 114
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 104 + 55 + 84 + 73 + 147
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 820 570 831 545 –1
734 567 672 408 – 532
± Imposte sul reddito (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 174 – 183 – 247 – 185 + 49
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 560 384 425 223 – 483
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . – 429 – 210 – 265 – 215 + 198
AZIONISTI FININVEST (8) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 174 160 8 – 285
segue
492 –
FININVEST S.p.A.
(2) Sono inclusi, nel 2009 e nel 2012 rispettivamente, 31 e 2 milioni di euro relativi ad oneri di prepensionamento del Gruppo Mondadori e 62 milioni di euro nel
2012 di oneri per incentivi all'esodo del personale del Gruppo Mediaset.
(3) L'importo degli oneri finanziari nel 2008 deriva «sia dal maggior indebitamento medio sia dalle negative performance registrate negli asset patrimoniali della
(4) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –16, –13, –8, –8 e –12 milioni di euro).
Sono inclusi inoltre +9 milioni nel 2008, +78 milioni nel 2009, +89 milioni nel 2010, +69 milioni di euro nel 2011 e +149 milioni di euro nel 2012 di utili pro-quota
relativi alla Mediolanum, –46 milioni di euro nel 2008 e –20 milioni nel 2009 di perdite pro-quota relative alla Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
(5) Nel 2008 sono inclusi +41 milioni di euro sulla cessione di immobili, testate periodiche e attività grafiche del Gruppo Mondadori e +21 milioni di euro sulla
cessione di calciatori Milan A.C. Nel 2009 sono inclusi +74 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +10 milioni di euro sulla cessione del
complesso di sale cinema multiplex sito a Bologna. Nel 2010 sono inclusi +26 milioni di euro sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +15 milioni di euro sulla
cessione della multisala Metropolitan di Roma e contigue unità immobiliari. Nel 2011 si tratta di plusvalenze sulla cessione di calciatori Milan A.C. (+24 milioni
di euro) e sulla cessione della partecipazione del 50% nella Hearst Mondadori Editoriale s.r.l. (+10 milioni di euro). Nel 2012 sono incluse plusvalenze sulla
cessione di calciatori Milan A.C. per + 53 milioni di euro.
(6) Nel 2009 è incluso il provento finanziario di 14 milioni di euro risultante dall'operazione di chiusura del «cross currency swap» e dal contestuale riacquisto del
prestito obbligazionario Mondadori International. Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. valutata al patrimonio netto
fino al 2010 ed al costo dal 2011 («a seguito degli accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole nella partecipazione»), sono
inclusi: –122 milioni di euro nel 2008, –90 milioni di euro nel 2009 e –179 milioni di euro nel 2010 di svalutazioni a seguito di «impairment test», –41 milioni di
euro nel 2011 di svalutazione per trasferimento al c/economico di perdite precedentemente contabilizzate nelle riserve nell'ambito della valutazione al patrimonio
netto, +15 milioni di euro nel 2011 di proventi relativi al rimborso di capitale Edam e –13 milioni di euro, sempre nel 2011, di svalutazione crediti finanziari
(quote del debito «senior») v/ Gruppo Endemol. Nel 2011, sempre a seguito di «impairment test», sono incluse inoltre la svalutazione, effettuata dal Gruppo
Mediolanum, del valore dei titoli governativi greci detenuti in portafoglio (30 milioni di euro per la quota di competenza del Gruppo Fininvest), nonché la
svalutazione della partecipazione in Mediobanca effettuata sia del Gruppo Mediolanum (15 milioni di euro di competenza del Gruppo Fininvest) sia dalla
capogruppo Fininvest per 60 milioni di euro. Nel 2012 sono inclusi complessivi 572 milioni di euro di svalutazioni a seguito di «impairment test» relative ai
diritti sportivi del Gruppo Mediaset (259 milioni di euro, inclusi accantonamenti al fondo rischi per 43 milioni di euro), all'avviamento della Mondadori France
(140 milioni di euro), alle frequenze radiofoniche di «R101» (46 milioni di euro), alla partecipazione in Mediobanca (102 milioni di euro, di cui 79 milioni da
parte della Fininvest e 23 milioni da parte del Gruppo Mediolanum per la quota di competenza Fininvest), al complesso immobiliare «Villa Gernetto» situato nel
comune di Lesmo (Mb) (17 milioni di euro) ed alla partecipazione della MolMed (8 milioni di euro).
alcun accantonamento»; per il risultato 2011 e 2012, in merito a tale vicenda, avverso la sentenza di condanna al pagamento del risarcimento danni alla CIR
«Fininvest S.p.A. ha presentato ricorso in Cassazione ritenendo, in ciò supportata dal parere dei propri esperti legali, che lo stesso possa essere accolto
favorevolmente [...] gli Amministratori ritengono che non sussistano i presupposti per dar luogo ad accantonamenti in bilancio in conformità a quanto previsto dallo
IAS 37» (cfr. Par. 2).

2008 2009 2010 2011 2012
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53,1 49,4 49,8 49,1 44,6
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,5 18,4 17,2 18,3 21,0
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,3 19,6 17,9 20,0 22,6
Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,9 9,8 13,2 8,9 – 1,3
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 13,5 10,4 13,9 9,3 o
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,9 2,0 1,8 1,8 1,7
– 493
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(milioni di euro)
Disponibilità e mezzi equivalenti (1) . . . . . . . . . . . 1.112 843 1.208 355 844

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 127 217 359 367
– Fondo svalutazione crediti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117 132 150 172 169


ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 30 – 728 – 582 – 1.642 – 1.200

Prestiti obbligazionari (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289 — 286 277 296

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170 192 171 141 223
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 1.356 1.352 1.641 1.664 1.643
rappresentato da:
Riserve (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.974 2.955 2.961 3.014 3.233
Risultato netto (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 174 160 8 – 285
3.313 3.337 3.329 3.230 3.156
segue
494 –
FININVEST S.p.A.
(1) La variazione nel 2011 è in gran parte dovuta «al temporaneo trasferimento di liquidità per 564,2 milioni di euro, effettuato da Fininvest S.p.A. a favore di CIR
S.p.A. e relativo alla vicenda Lodo Mondadori» (cfr. successiva nota 2).
(2) Nel 2011 e nel 2012 sono inclusi 564,2 milioni di euro relativi «all'importo temporaneamente trasferito dalla Fininvest S.p.A., in data 26 luglio 2011, a CIR
S.p.A. a seguito della pronuncia della Corte di Appello di Milano del 9 luglio 2011». Sono inclusi inoltre crediti finanziari v/ Gruppo Endemol (quote del debito
«senior»), pari a 62 milioni di euro nel 2011; tale quota, circa il 6% del debito complessivo, è stata interamente ceduta nel marzo 2012 per un corrispettivo di 64
milioni di euro.
ammortamento (rispettivamente, 5.049, 5.512, 5.435, 6.293 e 6.623 milioni di euro); nel 2012 sono stati contabilizzati 216 milioni di euro di svalutazioni al
c/ economico su contratti pluriennali relativi ai diritti sportivi.
(5) Di cui 631 milioni di euro nel 2012 relativi alla Mediaset España Comunicacion (incrementatosi per 287 milioni nel 2010 a seguito dell'acquisizione del Gruppo
«Cuatro».
(6) L'Assemblea degli azionisti del 20 giugno 2012 ha deliberato «l'istituzione di un vincolo di indisponibilità di parte del patrimonio netto di Fininvest, mediante la
costituzione della Riserva vincolata a esito contenzioso CIR da mantenere fino alla chiusura del giudizio avanti la Cassazione o in eventuali successivi giudizi,
per un importo di 409,1 milioni di euro coincidente con la somma pagata a CIR, al netto della relativa componente fiscale».
(7) Per il 2010, il 2011 e il 2012, cfr. nota 8 alla Tab. 7.A.
Quota di
partecipazione
Mediolanum (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 561 35,92 (2) Assicurativa, gestione fondi comu-

ni, bancaria
S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458 22,00 (3) Emittente televisiva a pagamento
«Digital +»
MolMed - Molecular Medicine (1) . . . . . . 21 23,94 Ricerca
Quinta Communications S.A. (1) . . . . . . . . 17 22,24 Holding Gruppo Tarak Ben Ammar
(produzioni cinematografiche e
televisive)
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 (7)
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.429

(6) 50% del Gruppo Doris. Nel marzo 2013 la Mediolanum ha acquisito dal Gruppo Fininvest e dal Gruppo Doris la partecipazione totalitaria nella Mediolanum
Assicurazioni, per un corrispettivo di 44,6 milioni di euro.
(7) E` incluso il 33,33% della Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. azzerata in bilancio in relazione ai risultati di esercizio.
– 495
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(milioni di euro)

Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.469 2.661 2.670 3.050 2.822
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.148 5.179 5.836 6.143 6.177
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . . 1.112 843 1.208 355 844
(1) Nel 2008 sono inclusi prestiti obbligazionari emessi esclusivamente dal Gruppo Mondadori (cfr. nota 2 alla Tab. 15.E), rimborsati anticipatamente nel corso del
2009. Dal 2010 è incluso – per la quota sottoscritta da terzi fino al 2011 – il prestito obbligazionario emesso da Mediaset (cfr. nota 1 alla Tab. 22.E).

2008 2009 2010 2011 2012
(milioni di euro)
Saldo al 1º gennaio (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.438 3.313 3.337 3.329 3.230

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 131 + 174 + 160 +8 – 285
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 250 208 200 — —
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +2 + 46 – 25 – 104 + 176
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –8 + 12 + 57 –3 + 35
Saldo al 31 dicembre (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.313 3.337 3.329 3.230 3.156
Totale 2009-2012
2009 2010 2011 2012 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi . . . . . . . . 1.223 771 1.607 618 4.219 47,5

materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 179 163 96 577 6,5
Investimenti finanziari (2) . . . . . . . . . . 73 1.250 85 186 1.594 18,0
Aumento disponibilità . . . . . . . . . . . . . . — 364 — 489 — —
Diminuzione debiti finanziari (3) . . . 83 — 662 — — —
Dividendi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570 390 336 101 1.397 15,8
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 660 — 330 1.086 12,2
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 2.253 3.614 2.853 1.820 8.873 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.846 2.038 1.858 1.418 7.160 80,7
(5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 113 73 202 527 5,9
segue
496 –
FININVEST S.p.A.

Totale 2009-2012
2009 2010 2011 2012 Saldi %
(milioni di euro)
Aumenti di capitale (4)

............. — 858 — — 858 9,7
Aumento debiti finanziari (3) . . . . . . . — 605 — 200 60 0,7
Diminuzione disponibilità . . . . . . . . . . . 268 — 853 — 268 3,0
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 69 — — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.253 3.614 2.853 1.820 8.873 100,0
(2) Nel 2010 sono incluse le acquisizioni effettuate tramite Gestevision Telecinco (ora Mediaset España Comunicacion) delle attività televisive di «Cuatro» (per un
valore di 553 milioni di euro) e del 22% delle azioni DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (per un controvalore di 488 milioni di euro). Nel 2012 è
incluso il costo dell'acquisizione del 65% della DMT (ora EI Towers) pari a complessivi 162,4 milioni di euro.
(5) Nel 2012 sono inclusi: 54,5 milioni di euro per corrispettivo incassato dalla vendita al Gruppo Bertelsmann della partecipazione del 50% nella Random House
Mondadori, 40,6 milioni di euro incassati sulla cessione del pacchetto azionario detenuto nella Sky Deutschland A.G. e 19,2 milioni incassati dalla vendita al
Gruppo Pozzoni del 20% della Mondadori Printing.
2008 2009 2010 2011 2012

(in %)
Fatturato netto
.... 66,7 57,0 60,3 55,8 47,4
(1) . . . 12,6 14,8 9,5 18,0 6,3
(1) . . 11,5 11,2 10,8 11,2 10,7
........................ 31,8 19,8 26,5 18,3 – 2,9
Valore aggiunto
Oneri finanziari
......................... n.c. 4,2 3,4 3,5 3,5
........................... 100,9 81,4 86,5 63,4 73,4
Passivo corrente
............. 95,8 76,3 81,3 58,3 69,3
Passivo corrente
Circolante
.................................. 31,0 33,9 32,5 31,7 31,4
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,9 3,6 3,8 3,9 3,5
segue
– 497
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(in %)
Debiti commerciali
....................... n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
............... 56,4 57,8 57,3 58,3 59,3
................ 60,1 49,3 47,4 53,1 48,9
Totale debiti
.................................. 97,1 99,9 97,9 106,8 114,0
Capitale netto
(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20,2 8,8 19,5 n.c. 7,1
(numero) . . . . 1,2 1,4 1,6 1,7 2,4
......................... 33,6 32,7 34,7 35,0 38,2
Capitale investito
Rendimento del capitale investito (ROI) . . . . . . . 13,2 9,0 10,3 7,5 1,4
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 4,1 5,5 5,0 0,2 n.c.

cinematografici il rapporto risulta pari al 106,2% nel 2008, al 111,8% nel 2009, al 95,5% nel 2010, all'89% nel 2011 ed al 75,7% nel 2012.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 98.141 7.194 — – 41.758 49.189 – 220.016 – 22.230 – 193.057
Debiti Altre
Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.847.389 — 637.840 273.733 282.380 210.867 38.722 2.437.860
(1) Le svalutazioni includono 211,7 milioni di euro derivanti da processi di «impairment» sulle partecipazioni. I «Crediti finanziari» includono 564.248 mila euro in
relazione alla vicenda «Lodo Mondadori» (cfr. nota 2 alla Tab. 7.C).
498 –
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000
2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,00 208.000 3,4 n.c. 6,3

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,96 199.680 3,6 n.c. 6,0
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,45 93.600 (2) 1,8 n.c. 3,0

(2) Prelievo dalle riserve.
– 499
FININVEST S.p.A.
— Attività del Gruppo: editoriale intervenuti, in proprio e per delega, 63 azionisti
rappresentanti il 69,1% del capitale sociale. I principali
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Berlu- azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
sconi (P), Ernesto Mauri (CD), Pier Silvio Berlusconi,
Quote in %
Pasquale Cannatelli, Bruno Ermolli, Martina Forneron Azionisti del capitale sociale
Mondadori, Danilo Pellegrino, Roberto Poli, Angelo
Renoldi, Mario Resca, Cristina Rossello, Carlo
Sangalli, Marco Spadacini, Carlo Maria Vismara Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53,06
Silchester International Investors LLP 13,32
La società trae origine dalla A. Mondadori Editore, L'Espresso ancora in circolazione, acquisendo un'ulteriore
costituita nel 1917 con la denominazione «Stabilimenti Tipo- quota del 29,44% dell'Editoriale L'Espresso contro un
Lito Editoriali A. Mondadori», dal nome del suo fondatore versamento di 176.148 milioni di lire e la cessione di n.
che aveva avviato l'attività editoriale già a partire dal 1907. 10.665.581 azioni Cartiera di Ascoli.
Alla tradizionale produzione libraria, orientata Con effetto 1-1-1990 la Cartiera di Ascoli e la
prevalentemente nel campo letterario, la Mondadori controllata Cartiera F.A. Marsoni conferirono le proprie
affiancò, dopo la seconda guerra mondiale, un'attività nel attività industriali a due società a loro volta apportate ad
campo della pubblicazione di periodici (fra cui «Grazia», una «holding» controllata dal Gruppo Safinvest.
«Panorama» ed «Epoca», quest'ultima sospesa nel 1997). Sul finire degli anni '80 i Gruppi CIR e Fininvest rileva-
Negli anni 1963-1965, allo scopo di assicurarsi gli rono significative quote di partecipazione nella A. Mondadori
approvvigionamenti di carta, la società costruì ad Ascoli Editore e nella AME Finanziaria. Nel maggio 1991 i sopraci-
Piceno una cartiera per il tramite di una propria controllata. tati Gruppi ratificarono accordi in base ai quali il Gruppo CIR
Fra le iniziative successive sono da ricordare l'avvio cedette al Gruppo Fininvest le azioni A. Mondadori Editore e
agli inizi del 1976 del quotidiano «La Repubblica», in AME Finanziaria in suo possesso, per un importo comples-
compartecipazione con l'Editoriale L'Espresso, e l'ingresso sivo di circa 1.000 miliardi di lire; in forza di tali operazioni il
nel settore televisivo nel 1982 tramite Rete Quattro, Gruppo Fininvest pervenne al controllo della A. Mondadori
quest'ultima ceduta nel 1984 al Gruppo Fininvest. Editore e della AME Finanziaria. Sempre sulla base del citato
Nel 1982 le azioni della società furono ammesse alla accordo la A. Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR le
quotazione presso la Borsa Valori di Milano. partecipazioni detenute direttamente o indirettamente
Nel 1985 venne costituita la AME Finanziaria con nell'Editoriale L'Espresso, Editoriale La Repubblica, Cartiera
capitale ripartito tra le famiglie Formenton e Mondadori - di Ascoli, FIN.E.GI.L., Cima Brenta, S.E.T.A. e G.M.P. per
che conferirono alla stessa il pacchetto di controllo della A. un importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire.
Mondadori Editore - e un gruppo di altri 7 azionisti. Nel novembre 1991 è stata perfezionata l'incorpo-
Nel dicembre 1986 un consorzio bancario promosso e razione della A. Mondadori Editore nella AME Finanziaria,
diretto da Mediobanca e dalla Banca Commerciale Italiana che ne ha assunto la denominazione sociale.
collocò sul mercato n. 9.000.000 azioni AME Finanziaria, Nell'ottobre 1993 la Silvio Berlusconi Editore (Gruppo
pari al 20,13% del capitale sociale, a L. 6.000 cad. e n. Fininvest) ha perfezionato un aumento di capitale per L.
36.000.000 obbligazioni convertibili in azioni AME 1.109.049 milioni (di cui L. 1.035.112 milioni di sovrap-
Finanziaria a L. 1.000 cad. prezzo), con emissione di n. 73.936.567 azioni a L. 15.000,
Nel 1988 venne raggiunto un accordo con la società riservate al conferimento di n. 63.721.777 azioni ordinarie e
editoriale Electa per la costituzione della Elemond (a n. 13.619.720 azioni di risparmio Arnoldo Mondadori Editore
partecipazione minoritaria del Gruppo Mondadori), nella sulla base dei seguenti rapporti di concambio:
quale furono successivamente accentrate le attività editoriali — 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria
dell'Electa stessa, compresa la Giulio Einaudi Editore. Arnoldo Mondadori Editore;
Nell'aprile 1989 il Gruppo Mondadori rilevò il 51,85%
dell'Editoriale L'Espresso con un esborso di circa 400 — 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio
miliardi di lire; nel corso del 1990 la Mondadori lanciò Arnoldo Mondadori Editore.
un'O.P.A.S. avente per oggetto le azioni dell'Editoriale Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile-
segue
500 –
FININVEST S.p.A.
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore Nel 2001 è stata costituita la Random House Monda-
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», dori, «joint venture» paritetica nella quale sono confluite le
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza attività di editoria libraria in Spagna ed America Latina dei
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo Bertels-
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. mann); nel 2012 il Gruppo Mondadori ha ceduto alla
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo Bertelsmann l'intera quota posseduta per un corrispettivo di
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla 54,5 milioni di euro.
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di società editoriale greca Attica Publications per 18 milioni di
opzione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004
investitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
riservata agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio al 42% circa dal 2005.
Berlusconi Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
controllante Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha «Radio 101 One-o-One» (ora «R101», concentrata nella so-
successivamente incorporata); la partecipazione della Silvio cietà Monradio s.r.l.) al prezzo di circa 40 milioni di euro.
Berlusconi Editore nella Mondadori si è conseguentemente Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
ridotta a circa il 47% (successivamente incrementata ad editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel
oltre il 50%). Nel 1997 la Silvio Berlusconi Holding Gruppo Mondadori France) per 556 milioni di euro; nel
Editoriale ha trasferito alla Fininvest l'intera partecipazione dicembre successivo è stato rilevato dal Gruppo Sugar il
nella Arnoldo Mondadori Editore ed è stata successiva- 100% della Messaggerie Musicali (fusa nella Mondadori
mente liquidata. Direct nel 2007) per 24 milioni di euro.
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito le Nel novembre 2008 è stato ceduto al Gruppo Pozzoni
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio l'80% del capitale della Mondadori Printing per un
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 corrispettivo di 64,1 milioni di euro; il residuo 20% è stato
miliardi di lire. ceduto allo stesso Gruppo Pozzoni nel gennaio 2012 per
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo ulteriori 19,2 milioni di euro.
Sperling & Kupfer.
Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'Editoriale Società incorporate dal 2008 al 30 giugno 2013
(«Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire. 2009 Fied (Milano)
Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le Mon- 2011 Mondadori Rodale s.r.l. (Milano)
nier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria scolasti- 2013 Mondadori International (Milano) (1)
ca). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività industriali grafiche
del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori Printing. (1) Progetto di fusione depositato nel giugno 2013.
2008 2009 2010 2011 2012
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.819.187 1.540.128 1.558.302 1.507.151 1.416.093

– Acquisti di beni e servizi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.200.121 1.079.015 1.087.447 1.083.131 1.011.266
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 559.371 404.279 417.668 381.495 348.093
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 356.375 302.823 271.508 270.748 290.415
segue
– 501
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(migliaia di euro)

diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 6.359 + 4.745 – 6.103 + 1.221 – 3.171
± Rivalutazioni e svalutazioni (4) . . . . . . . . . . . . . . . – 4.642 – 12.096 – 4.422 – 3.739 – 194.277
± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 40.606 + 1.481 + 971 + 13.474 + 7.434
± Proventi e oneri straordinari (6) . . . . . . . . . . . . . . + 145 + 15.369 – 3.547 + 1.238 + 836
151.405 63.918 90.267 82.672 – 173.809
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 53.623 – 29.011 – 47.633 – 33.196 + 8.718
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97.782 34.907 42.634 49.476 – 165.091
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 702 – 574 – 533 + 145 – 2.186
ZIONISTI ARNOLDO MONDADORI EDITORE . . . 97.080 34.333 42.101 49.621 – 167.277
(1) In questa e nelle successive tabelle si tratta di dati predisposti sulla base dei principi contabili IAS/IFRS. Nel 2008, la Mondadori Printing è stata consolidata fino
al 31 ottobre.
(2) Nel 2009 e nel 2012 sono inclusi, rispettivamente, 30.692 e 2.157 mila euro di oneri di prepensionamento».
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +1.710, –5.303,–4.636, –2.929 e
–5.217 mila euro), oltre al saldo della negoziazione titoli (rispettivamente, –13.541, +5.992, –547, –557 e +208 mila euro).
(4) Nel 2012 si tratta di svalutazioni da processo di «impairment» relative principalmente all'avviamento della Mondadori France (139.765 mila euro) ed alle
frequenze radiofoniche di «R101» (46.324 mila euro).
(5) Nel 2008, interamente realizzati a fronte di cessioni di immobili, testate periodiche e attività grafiche (di cui 24,9 milioni di euro dalla cessione dell'80% della
Mondadori Printing al Gruppo Pozzoni); nel 2011, sono inclusi +10,1 milioni di euro sulla cessione della partecipazione del 50% nella Hearst Mondadori
Editoriale s.r.l. Nel 2012 sono inclusi 5.707 mila euro di plusvalenza sulla cessione al Gruppo Pozzoni del residuo 20% della Mondadori Printing e 1.679 mila
euro di plusvalenza sulla cessione al Gruppo Bertelsmann della partecipazione del 50% nella Random House Mondadori.

2008 2009 2010 2011 2012
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30,7 26,2 26,8 25,3 24,6
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,5 19,6 17,4 18,0 20,5
– Ammortamenti immobilizzazioni materiali . . 1,7 0,8 0,9 0,8 0,8
± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,4 + 0,5 – 0,2 + 0,2 o
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,5 4,1 4,2 4,6 4,7
502 –
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(migliaia di euro)
Disponibilità e mezzi equivalenti (1) . . . . . . . . . . . 330.530 119.627 84.901 82.942 166.838

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43.029 35.700 26.197 15.709 13.320
Crediti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.432 5.669 5.737 8.776 18.711
Rimanenze di esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123.366 124.010 131.484 137.066 129.627

Altre attività correnti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110.338 110.620 110.384 121.209 147.139
ATTIVO CORRENTE LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . (a) 1.050.053 773.895 743.910 726.071 811.058

Altre passività correnti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282.490 277.230 273.585 282.888 251.022
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 194.011 – 13.200 46.741 39.323 108.605

Immobilizzazioni materiali nette . . . . . . . . . . . . . . . 62.947 50.357 46.838 55.328 51.796
Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . 395 418 11.504 704 1.196

Imposte anticipate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38.947 46.238 45.679 48.137 50.630
Altre attività immobilizzate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.877 3.380 3.279 7.977 7.536
ONERI PLURIENNALI (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 499.221 476.482 466.918 488.609 426.912
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289.085 — — — —

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.646 4.691 5.912 11.701 14.789
Imposte differite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88.900 89.140 91.189 103.259 89.393
Fondi del personale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61.363 59.037 53.159 53.508 53.877
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37.206 56.598 40.549 45.628 60.130
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 431.662 427.801 434.550 458.694 319.087
rappresentato da:
Capitale sociale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67.452 67.452 67.452 64.079 64.079
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342.642 442.718 469.660 460.111 503.697
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97.080 34.333 42.101 49.621 – 167.277
507.174 544.503 579.213 573.811 400.499
segue
– 503
FININVEST S.p.A.
milioni di euro nel 2012) e «frequenze radiofoniche» (78 milioni di euro nel 2012 svalutate al c/ economico per 46 milioni di euro nel 2012).
(5) Di cui, nel 2012, 295 milioni di euro relativi al valore residuo dell'avviamento del Gruppo Mondadori France (svalutato al c/ economico per 140 milioni di euro
nel 2012).

Quota di
partecipazione

EMAS Digital S.a.s. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.676 50,00 Servizi internet
Società Europea di Edizioni (1) . . . . . . . . . . 6.673 36,90 Editoriale
Edizioni EL s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.020 50,00 Editoriale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.945
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58.771

2008 2009 2010 2011 2012
(migliaia di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 663.359 377.496 412.556 401.111 372.532 (1)
Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.530.047 1.169.282 1.115.637 1.099.560 1.089.774
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . . 330.530 119.627 84.901 82.942 166.838

(2) Nel 2008 è incluso il prestito obbligazionario relativo ad un’operazione di «Private Placement» conclusa da Mondadori International con investitori istituzionali
americani (controvalore di 350 milioni di USD rimborsabili per 215 milioni nel 2013, per 40 milioni nel 2015 e per 95 milioni nel 2018 con cedola fissa
rispettivamente pari al 5,42%, 5,57% e 5,82%); tale prestito è stato rimborsato anticipatamente nel settembre 2009.

2008 2009 2010 2011 2012
(migliaia di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 97.080 + 34.333 + 42.101 + 49.621 – 167.277
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 83.766 — — 40.301 —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . — — – 6.128 – 5.518 – 3.041
segue
504 –
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(migliaia di euro)

ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 11.552 + 3.613 – 2.111 – 7.827 – 212
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 810 – 617 + 848 – 1.377 – 2.782
2008 2009 2010 2011 2012

(in %)
Fatturato netto
....... 764,9 (1) 802,7 852,0 804,8 716,2

....... 4,8 4,0 10,4 5,0 4,3
.... 6,6 (1) 6,3 7,0 6,5 5,8
........................ 29,0 19,2 29,2 22,9 9,4
Valore aggiunto
Oneri finanziari
.......................... 6,1 (1) 3,7 4,3 4,3 4,4
........................... 122,7 98,3 106,7 105,7 115,5
Passivo corrente
............. 108,3 82,6 87,8 85,8 97,0
Passivo corrente
Circolante
.................................. 38,2 (1) 34,7 35,7 35,7 35,7
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30,0 (1) 26,6 27,3 26,6 26,5
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,2 (1) 8,1 8,4 9,1 9,2
Debiti commerciali
....................... 38,4 (1) 33,1 35,0 33,9 36,3
............... 68,0 73,1 73,8 71,8 74,0
segue
– 505
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(in %)

................ 75,3 71,3 90,6 91,5 81,5
Totale debiti
.................................. 300,5 214,0 192,0 180,6 251,2
Capitale netto
(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
(numero) . . . . 7,2 8,1 7,4 6,5 n.c.
......................... 63,4 49,2 43,9 41,8 51,3
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 23,7 6,7 7,8 9,5 n.c.
(1) Indice calcolato su base omogenea o sui saldi di fine anno per escludere l'effetto del deconsolidamento di Mondadori Printing.

Inizio 2008 . . . . . . . . 67.452 0,26 259.429.832

2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,17 40.301 2,6 95,7 7,0
segue
506 –
FININVEST S.p.A.

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
Capitalizzazione su

2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,48 831.775 8,6 1,6

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,08 736.808 21,5 1,4
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,66 629.780 15,0 1,1
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,35 316.973 6,4 0,6
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,12 259.447 n.c. 0,6
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 20.097.587 al 31-12-2008 e al 31-12-2009; n. 22.367.587 al 31-12-2010, n. 12.322.917 al 31-12-2011 e
n. 14.953.500 al 31-12-2012).
2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,54 5,79 160.489 — —

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,30 3,74 179.320 — —
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,19 3,23 164.238 7,8 5,3
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,24 2,86 114.426 — —
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,84 1,56 102.252 — —
– 507
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Anno di costituzione societaria: 1987 Martini, Francesco Vittadini

— Attività del Gruppo: produzione e diffusione di rappresentanti il 58,1% del capitale sociale. I principali
programmi televisivi, raccolta pubblicitaria, acquisto, azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
produzione e gestione diritti televisivi, distribuzione
cinematografica Quote in %
Marina Elvira Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Paolo Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41,11
Andrea Colombo, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco Mackenzie Financial Corporation . . . . 5,07
Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Michele Perini, BlackRock Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,03
Niccolò Querci, Carlo Secchi, Attilio Ventura Grantham, Mayo, Van Otterloo &
Co. LLC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,03
La società è stata costituita a fine 1987 come Futura telefonia mobile Blu nel 1999.
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25% al
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo spagnolo
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione Gestevision Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
sociale, la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
aveva conferito il proprio ramo aziendale relativo alla Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
proprietà e gestione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha «joint venture» paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
rilevato il controllo della Publitalia '80, concessionaria per investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
la raccolta pubblicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre operativa dal 2000 nel settore della televisione commerciale.
concessioni televisive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è Nel settembre 2001 la «joint venture» è stata sciolta e il
trasformata in S.p.A. Gruppo Mediaset ha convertito il proprio investimento in una
segue
508 –
FININVEST S.p.A.
stitori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno tramite successive operazioni societarie la MedDue s.r.l. ha
Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di rilevato il residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di
Mediaset. Medusa Film. Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset è salito
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di al 100% di MedDue s.r.l. rilevando per 48,3 milioni di euro
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita- il residuo 25% da soci terzi e, nel febbraio 2011, la MedDue
lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per è stata incorporata in R.T.I.
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping Nel dicembre del 2010 Gestevision Telecinco
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre (ridenominata Mediaset España Comunicacion nell'aprile
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo 2011) ha perfezionato l'acquisizione dal Gruppo spagnolo
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un Prisa Television di una partecipazione del 22%
esborso di 186 milioni di euro. nell'operatore televisivo a pagamento «Digital+» (per un
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione corrispettivo di 488 milioni di euro) e del 100% delle
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni attività televisive in chiaro della «Cuatro» (in contropartita
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la di un aumento di capitale riservato).
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata Con effetto 1° gennaio 2012 i Gruppi Mediaset e DMT
pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De - Digital Multimedia Technologies, società quotata alla
Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs) Borsa italiana, hanno integrato le rispettive attività nel
che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per settore delle infrastrutture di reti di comunicazione
l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti elettronica e dei relativi servizi, a seguito del perfezio-
azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la namento della fusione per incorporazione di EI Towers –
successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa; l'im- società di nuova costituzione conferitaria nel giugno 2011
pegno pro-quota in capitale proprio per il Gruppo Mediaset è della rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre di
ammontato a 466 milioni di euro. Elettronica Industriale – in DMT, ridenominata EI Towers e
Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo partecipata dal Gruppo Mediaset al 65% con un costo di
diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo acquisizione complessivamente pari a 162,4 milioni di euro.
Medusa; nel 2009 l'esercizio dei cinema multisala è stato Nel marzo 2012 il Gruppo Mediaset è uscito
trasferito alla Capitolosette s.r.l., controllata al 51,04% dal dall'azionariato Endemol cedendo l'intera propria quota di
Gruppo Schemaquattordici, nella quale il Gruppo Mediaset debito «senior» del Gruppo Endemol, in ristrutturazione
partecipa per il residuo 48,96%. finanziaria, (pari al 6% circa del debito complessivo).
Nel corso del 2008, la «joint venture» MedDue s.r.l.
(75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) ha Società incorporate dal 2008 al 30 giugno 2013
acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di
«fiction» TV) per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; 2012 Mediaset Investimenti (Milano)
2008 2009 2010 2011 2012
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.198 3.815 4.254 4.208 3.683

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.630 2.248 2.494 2.369 1.919
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 519 508 543 586 624
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 985 1.027 1.004 1.085 1.106
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.006 590 822 551 35
segue
– 509
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(milioni di euro)

diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 87 – 36 +7 +6 +2
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 845 532 805 514 – 17
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –2 +1 –1 +1 +2
693 448 600 459 – 288
± Imposte sul reddito (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 128 – 143 – 213 – 170 + 38
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 565 305 387 289 – 250

AZIONISTI MEDIASET . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459 272 352 225 – 287
(2) Nel 2012 sono inclusi 62 milioni di euro di oneri per incentivi all'esodo di personale.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –7, –6, –1, –5 e –7 milioni di euro).
(4) Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A., valutata al patrimonio netto fino al 2010 ed al costo dal 2011, in quanto «a
seguito degli accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole nella partecipazione», sono inclusi: –122 milioni di euro nel 2008, –90
milioni nel 2009 e –179 milioni nel 2010 di svalutazioni a seguito di «impairment test», –41 milioni di euro nel 2011 di svalutazione per trasferimento al
c/economico di perdite precedentemente contabilizzate nelle riserve nell'ambito della valutazione al patrimonio netto, +15 milioni di euro nel 2011 di proventi
relativi al rimborso di capitale Edam e –13 milioni di euro, sempre nel 2011, di svalutazione crediti finanziari (quote del debito «senior») v/ Gruppo Endemol. Nel
2012 sono inclusi –216 milioni di euro di svalutazioni e –43 milioni di euro di accantonamenti al fondo rischi effettuati «a seguito della verifica di recuperabilità
condotte su specifiche attività aziendali, principalmente diritti sportivi».

2008 2009 2010 2011 2012
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62,6 58,9 58,6 56,3 52,2
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,3 13,3 12,7 13,9 17,0



± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1,8 – 0,6 + 0,5 + 0,4 + 0,2
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 20,1 13,9 18,9 12,2 – 0,5
510 –
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(milioni di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1 29 63 5
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.153 1.121 1.129 1.072 911


– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 855 886 940 1.007 1.038
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 296 296 296

Altre passività a m/l scadenza (4) . . . . . . . . . . . . . . . 156 414 183 742 514
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 69 76 78 110
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 513 512 794 793 912

rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.409 1.446 1.652 1.639 1.795
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459 272 352 225 – 287
2.482 2.332 2.618 2.478 2.122
(2) Sono inclusi crediti finanziari (62 milioni di euro nel 2011) pari a circa il 6% del debito «senior» del Gruppo Endemol; nel marzo 2012 l'intera quota è stata
ceduta per un corrispettivo di 64 milioni di euro.
segue
– 511
FININVEST S.p.A.
(4) Si tratta di debiti v/ terzi e parti correlate relativi all'acquisto di diritti televisivi.
(5) Di cui 651 milioni di euro nel 2012 relativi alla Mediaset España Comunicacion (incrementatosi di 287 milioni nel 2010 a seguito dell'acquisizione del Gruppo
«Cuatro»). La variazione nel 2012 include +119 milioni di euro relativi all'acquisizione della DMT (ora EI Towers).

Quota di
partecipazione

S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458 22,00 Emittente televisiva a pagamento
«Digital +»
Capitolosette s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 48,96 Holding di The Space Cinema
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 (2)
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 514

(2) E` incluso il 33,33% della Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. azzerata in bilancio in relazione ai risultati d'esercizio.
2008 2009 2010 2011 2012

(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 922 827 1.069 1.203 1.210
Totale debiti finanziari (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.513 1.661 1.822 1.959 1.943
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.259 3.545 3.637 4.178 3.980
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . . 140 100 182 114 222
2008 2009 2010 2011 2012

(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 459 + 272 + 352 + 225 – 287
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . –1 –1 — — —
segue
512 –
FININVEST S.p.A.
segue capitale netto (consolidato del Gruppo Mediaset)

2008 2009 2010 2011 2012
(milioni di euro)

ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 12 +7 + 16 +4 – 26
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 43 +4 + 168 + 29 + 71

(2) Nel 2010 sono inclusi +166 milioni di euro relativi all'effetto della diluizione della quota di partecipazione in Gestevision Telecinco (ora Mediaset España
Comunicacion) a seguito dell'acquisizione del Gruppo «Cuatro».
2008 2009 2010 2011 2012

(in %)
Fatturato netto
..... 49,3 41,3 44,8 41,7 34,4
(1) . . . . 13,3 14,5 9,5 18,6 6,4
(1) 12,5 12,0 11,5 11,7 11,2
......................... 38,3 26,2 33,0 23,3 1,8
Valore aggiunto
Oneri finanziari
........................... 5,9 2,4 2,1 2,9 3,2
............................ 72,4 65,4 70,9 70,9 71,2
Passivo corrente
.............. 70,0 62,1 66,9 66,8 68,8
Passivo corrente
Circolante
................................... 30,7 33,9 31,3 30,7 29,5
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29,4 32,0 29,0 28,5 28,0
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,3 1,9 2,3 2,2 1,5
Debiti commerciali
........................ n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
................ 64,6 66,6 67,9 67,1 64,2
segue
– 513
FININVEST S.p.A.

2008 2009 2010 2011 2012
(in %)

................. 60,9 49,8 58,7 61,4 62,3
Totale debiti
................................... 118,3 139,7 105,9 126,8 134,2
Capitale netto
(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
(numero) . . . . . 0,9 1,1 1,0 1,2 1,5
.......................... 35,4 39,6 34,7 37,3 39,6
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . . 22,7 13,2 15,5 10,0 n.c.

cinematografici il rapporto risulta pari al 113,6% nel 2008, al 94,7% nel 2009, al 105,1% nel 2010, al 91,1% nel 2011 e al 69,4% nel 2012.

Data
Inizio 2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
Esercizio
2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,38 431.833 10,3 94,1 17,4

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,22 250.008 6,6 91,9 10,7
segue
514 –
FININVEST S.p.A.
segue dividendi (Mediaset)

Esercizio
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,35 397.741 9,3 n.c. 15,2

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,10 113.640 2,7 50,5 4,6
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —

Capitalizzazione su

2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,06 4.617.202 10,1 1,9

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,75 6.529.539 24,0 2,8
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,54 5.161.084 14,7 2,0
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,12 2.404.740 10,7 1,0
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,56 1.776.083 n.c. 0,8

2008 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,80 6,72 2.145.509 9,9 5,6

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,06 (1) 5,81 1.528.889 7,1 4,8
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,31 6,49 1.715.764 8,1 5,4
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,88 4,93 2.102.124 5,3 2,0
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,18 2,55 3.740.519 — —
– 515
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
seguenti:
Quote in %
Berlusconi, Luigi Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Ubaldo Livolsi, Danilo Pellegrino, Roberto Poli, Fininvest (azioni proprie) . . . . . . . . . . . . 2,06459
segue
FININVEST S.p.A.
segue
FININVEST S.p.A.
relativo a impianti e frequenze televisive (successivamente l'attività grafica a seguito della cessione dell'80% di Mon-
digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha acquistato il dadori Printing al Gruppo Pozzoni per 64,1 milioni di
100% della Media Shopping, operante nel mercato delle euro; lo stesso Gruppo Pozzoni ha rilevato il residuo 20%
vendite al dettaglio via tv, per ulteriori 113 milioni di euro. nel gennaio 2012 per 19,2 milioni di euro.
stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni di euro. Partners SGR ed al 48,96% dal Gruppo Mediaset.
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset ha acquisito dai
Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società soci terzi, per un controvalore di 48,3 milioni di euro, la
editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel quota del 25% di MedDue s.r.l. elevando il possesso al
Gruppo Mondadori France) per un corrispettivo di 556 100% del capitale; nel febbraio 2011 la MedDue è stata
milioni di euro. fusa in R.T.I.
Nel 2006 il Gruppo Mediaset ha investito 186 milioni Nel dicembre 2010 Gestevision Telecinco ha rilevato
di euro nello sviluppo della tecnologia digitale terrestre dal Gruppo Prisa Television: a) il 22% della società
acquisendo la rete Europa TV. Sempre nel corso del 2006 la spagnola DTS Distribuidora de Television Digital (cui
Fininvest ha acquistato azioni Capitalia per 106 milioni di fanno capo le attività televisive a pagamento «Digital +»),
euro (elevando la partecipazione all'1,12%, tenuto conto per un corrispettivo pari a 488 milioni di euro, finanziati
delle azioni MCC già in portafoglio concambiate in azioni attraverso un aumento di capitale Gestevision Telecinco in
Capitalia). opzione di 499,2 milioni di euro (di cui 255,8 di pertinen-
Nel 2007 la Finivest ha ceduto l'intera partecipazione in za del Gruppo Mediaset); b) il 100% dell'emittente televi-
UniCredito Italiano (ex-Capitalia), con un incasso di 227 siva spagnola Sociedad General de Television Cuatro (in
milioni di euro, ed ha investito 271 milioni di euro nell'ac- contropartita di un aumento di capitale riservato per
quisto di azioni Mediobanca pari a circa il 2% del capitale. effetto del quale il possesso del Gruppo Mediaset in
Nel luglio 2007 la Edam Acquisition Holding I Gestevision Telecinco è sceso dal 50% al 41,5%).
Cooperatief U.A., posseduta in parti uguali dai tre soci Nell'aprile 2011 Gestevision Telecinco ha assunto la
Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Gestevision denominazione di Mediaset España Comunicacion.
Telecinco e 25% Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II B.V. Nel giugno 2011 la Elettronica Industriale ha conferito
(azionista di maggioranza John De Mol) e GS Capital la propria rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre alla
Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da neocostituita EI Towers, detenuta al 100%. Con effetto 1-1-
Telefonica, per 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di 2012 la EI Towers è stata incorporata dalla DMT - Digital
Endemol Investment Holding B.V. che deteneva il 75% Multimedia Technologies, società quotata alla Borsa
della società olandese di produzioni televisive quotata italiana, ridenominata EI Towers, con attività nel settore
Endemol N.V. La Edam Acquisition Holding I Cooperatief delle infrastrutture di reti di comunicazione elettronica e dei
U.A. ha inoltre rilevato da Cyrte Fund II B.V. un ulteriore relativi servizi; la partecipazione del Gruppo Mediaset,
6% di Endemol N.V. al prezzo di 184,3 milioni di euro. inizialmente del 60% per un corrispettivo delle attività
Sempre nel luglio 2007, la stessa Edam Acquisition DMT acquisite pari a 122,7 milioni di euro, è stata
Holding I Cooperatief U.A. ha lanciato un'O.P.A. sul incrementata al 65% a seguito del successivo acquisto di
residuo 19% delle azioni di Endemol N.V. in circolazione, azioni per un importo di 39,7 milioni di euro.
conclusasi nell'agosto successivo con l'acquisizione della Il 9 luglio 2011 la Corte di Appello di Milano ha
quasi totalità del capitale; la Endemol N.V. è stata revocata emesso sentenza di condanna della Fininvest a pagare alla
dalla quotazione ed ha variato la denominazione in CIR (Gruppo De Benedetti) la somma di 564,2 milioni di
Endemol Group B.V. L'esborso complessivo euro, comprensiva di spese legali e interessi, in relazione a
dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro, è stato vicende che portarono, nel 1991, alla spartizione del
interamente sostenuto dal consorzio Edam Acquisition Gruppo Espresso-Mondadori; l'importo è stato versato il
Holding I Cooperatief U.A., attraverso capitale proprio per 26 luglio 2011. In data 17 settembre 2013 la Corte di
1.398 milioni di euro (di cui il 33,33% pari a 466 milioni di Cassazione ha definito il giudizio in merito al procedi-
euro versati da Mediacinco Cartera S.L.) e attraverso il mento, condannando in via definitiva Fininvest ad un
segue
FININVEST S.p.A.
risarcimento a favore di CIR pari a 491,3 milioni di euro. circa del capitale sociale) ed Arnoldo Mondadori Editore
Nel febbraio 2012 è stato formalizzato un accordo tra (12% circa) con introiti, rispettivamente, di 283,7 e 31,8
azionisti e creditori per la ristrutturazione finanziaria del milioni di euro. Ad inizio luglio 2014 sono stati siglati ac-
Gruppo Endemol tramite la conversione pro-rata del debi- cordi con Telefonica S.A. per la cessione della quota del
to in capitale; il Gruppo Mediaset ha ceduto nel marzo 22% nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A.
2012 l'intera propria quota di debito «senior» del Gruppo (attività televisiva a pagamento in Spagna «Digital+») ad
Endemol, pari al 6% circa del debito complessivo, per un un prezzo massimo di 365 milioni di euro; sempre con
corrispettivo di 64 milioni di euro e, nel luglio 2013, è Telefonica, è stato raggiunto un accordo in base al quale
uscito dall'azionariato della società. quest'ultima acquisirà anche l'11,11% delle attività tele-
Nel corso del primo semestre 2014 sono state collo- visive a pagamento «Mediaset Premium» con un investi-
cate presso investitori istituzionali azioni EI Towers (25% mento di 100 milioni di euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
GRUPPO MEDIASET:
– EI Towers (*) (1) . . . . . . . . . . . . . . Lissone (Mb) » 2.826 65,00 (2) Gestione di infrastrutture di
zione elettronica
S.A. (*) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Madrid » 203.431 41,55 (3) Emittenti televisive «Tele-
cambio di merce
Publiespaña S.A.U. (1) . . . . . . . . . . . Madrid » 601 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Publimedia Gestion S.A.U. (1) . . . Madrid EUR 61 100,00 Concessionaria pubblicitaria
TaoDue s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 51 100,00 Produzioni televisive
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
EDITORIA:
Arnoldo Mondadori Editore (*) Milano EUR 64.079 53,06 (4) Editoriale
EMAS - Editions Mondadori
Axel Springer S.n.c. (1) . . . . . . . . Parigi » 153 50,00 (5) Editoriale
Mondadori Direct (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 2.700 100,00 Commerciale
Mondadori France s.a.s. (Grup-
po) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Parigi » 50.000 100,00 Editoriale
Mondadori International Business
s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.800 100,00 Editoriale
(ora servizi)
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.030 100,00 Radiofonica (emittente «R101»)
ATTIVITÀ DIVERSE:
Gruppo
Fininvest Gestione Servizi . . . . . . . Milano » 16.000 100,00 Immobiliare e di consulenza
Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.500 100,00 (6) Concessionaria pubblicitaria
(2) Nell'aprile 2014 una quota pari al 25% circa è stata collocata presso investitori istituzionali.
(3) 17,34% di Gruppo Prisa Television (quota ridotta al 13,65% nell’aprile 2014).
(4) Quota ridotta al 50,02% nel giugno 2014 (cfr. Tab.13).
(6) 50% ciascuno dei Gruppi Mondadori e Mediaset. Con effetto 1-1-2014 la Mediamond ha rilevato l'attività di raccolta pubblicitaria su periodici e radio della
Mondadori Pubblicità.
Per le altre principali partecipazioni al 31-12-2013, tra cui la Mediolanum (controllata pariteticamente con il Gruppo
Doris), la Capitolosette s.r.l. (holding delle attività di esercizio cinema multisala, in compartecipazione con 21, Partners), la
DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (emittente televisiva satellitare a pagamento «Digital+») e l'interessenza in
Mediobanca, si veda la Tab. 7.D.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
segue
FININVEST S.p.A.
reti generaliste che i canali digitali («Boing», «Iris», La5», «Premium Calcio» e altre) la quota d'ascolto 2013 sul totale indivi-
dui nelle 24 ore è del 32,4% ed in prima serata del 33,8%, mentre sul target commerciale, nelle 24 ore del 35,1% ed in prima
serata del 36,7%. In Spagna, Mediaset España Comunicacion («Telecinco» e «Cuatro») ha trasmesso 17.520 ore di palinsesto
(di cui il 77,5% di programmi originali autoprodotti), collocandosi al primo posto con una quota di ascolto sul target commer-
ciale nelle 24 ore del 12,7% nel 2013 (13,6% nel 2012) ed in prima serata del 12,3% (14,1% nel 2012). Considerando sia le reti
generaliste Mediaset España Comunicacion che i canali digitali «Boing», «La Siete», «Divinity», «Factoria de Fiction»,
«Energy» e «Nueve» la quota d'ascolto 2013 sul target commerciale nelle 24 ore è del 31% ed in prima serata del 28,7%.
(il 61,2% relativi a film ed il 27,0% a telefilm e «TV movies») per complessivi 29.121 episodi e 4.937 titoli in «pay tv»
(l'83,7% relativi a film e l'11,5% a telefilm e «TV movies») per complessivi 11.298 episodi.
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte da Medusa; nel 2013 Medusa Film si è collocata al terzo posto
in Italia con una quota di mercato del 13,5%, preceduta da Warner Bros Italia (20,3%) ed Universal (15,0%) e seguita da 01
Distribution (12,9%) e Walt Disney (11,3%). Medusa svolge inoltre attività di produzione film, di acquisizione e
commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi.
C) Editoria

Piemme ed altre - il Gruppo Mondadori deteneva nel 2013 una quota (a valore, riferita a libreria e vendite on-line, escluso GDO e
vendite e-book) del 27,0% collocandosi in prima posizione, seguito dal Gruppo RCS MediaGroup (11,7%). Nel mercato adozionale
dell'editoria scolastica la Mondadori Education, con una quota del 13,0% nel 2013, si colloca al terzo posto dopo Zanichelli-
Loescher-D'Anna (17,6%) e Pearson (14,4%) precedendo il Gruppo RCS MediaGroup (12%) e la De Agostini (9,7%). Nei
periodici, con una quota di mercato a copie del 38% nel 2013, il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto in Italia; il
portafoglio è di 36 testate, tra cui le principali sono «Donna Moderna», «Grazia», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni» e «Chi». Il
Gruppo Mondadori France, con un portafoglio di 28 testate nel 2013, è uno dei principali editori di periodici in Francia.
vendita: 341 librerie (19 gestite direttamente e 322 in franchising), 8 «Multicenter» in gestione diretta, 190 «Edicolè» in franchising
e 23 librerie club.
5. DIPENDENTI
2009 2010 2011 2012 2013


set) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.834 6.285 6.113 5.908 5.693
segue
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
2009 2010 2011 2012 2013
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343 394 386 403 407

Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.107 1.581 1.378 1.335 1.292
estero . . . . . . . . . . . . . 978 909 912 1.022 943
(numero medio)

(migliaia di euro)

(1) L'incremento nel 2010 riguarda principalmente l'acquisizione in Spagna del Gruppo «Cuatro».
(2) Calcolato escludendo, nel 2009, nel 2012 e nel 2013 i costi dei piani di riorganizzazione (prevalentemente oneri di prepensionamento, razionalizzazione organici
ed incentivi all'esodo dei Gruppi Mondadori e Mediaset) (cfr. nota 2 alla Tab. 7.A).
6. VENDITE

2009 2010 2011 2012 2013
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.231 3.595 3.655 3.080 2.776

Editoriale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.217 1.242 1.203 1.150 1.053
TV a pagamento (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311 474 524 521 552
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 29 29 34 28
Altri (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236 207 206 231 214
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.473 5.965 5.891 5.300 4.817
Variazione annuale (in %) (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 7,5 + 8,0 – 6,8 – 11,5 – 9,1

di cui Gruppo Mediaset: Italia . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.030 3.272 3.095 2.712 2.442
Spagna . . . . . . . . . . . . . . 627 836 997 854 799
altri Paesi UE . . . . . . . 133 97 67 65 85
altri Paesi . . . . . . . . . . . . 25 49 49 52 32
di cui Gruppo Mondadori: Italia . . . . . . . . . . . . . . 1.173 1.182 1.133 1.007 896
Francia . . . . . . . . . . . . 328 328 331 360 334
altri Paesi UE . . . . . 32 39 32 37 36
altri Paesi . . . . . . . . . 7 9 11 12 10
(1) Si tratta dei ricavi dalla vendita di carte, ricariche e abbonamenti inerenti l'offerta in pay tv « Mediaset Premium».
(2) Inclusi i ricavi del Gruppo Mediaset per la realizzazione, il noleggio e la manutenzione di impianti televisivi (120 milioni nel 2013).
(3) Calcolata su base omogenea nel 2009, 2010, 2011 e 2012.
FININVEST S.p.A.
2009 2010 2011 2012 2013
(euro)
Canale 5: «TG 5» h. 13.00 Autunno (Novembre) 33.000 36.400 35.500 31.500 28.800
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 110,3 107,6 95,5 87,3

2009 2010 2011 2012 2013
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 108,8 110,3 102,9 102,9

2009 2010 2011 2012 2013
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.473 5.965 5.891 5.300 4.817

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.701 2.971 2.893 2.366 2.199
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.003 1.024 1.079 1.117 996
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 975 959 1.068 1.085 859
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535 788 525 – 68 115
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 55 + 84 + 73 + 147 + 106
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 570 831 545 –1 117
567 672 408 – 532 – 427
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 183 – 247 – 185 + 49 – 59
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384 425 223 – 483 – 486
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . – 210 – 265 – 215 + 198 + 58
AZIONISTI FININVEST (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174 160 8 – 285 – 428
segue
FININVEST S.p.A.
(2) Sono inclusi, nel 2009, nel 2012 e nel 2013 rispettivamente, 31, 81 e 56 milioni di costi dei piani di riorganizzazione (di cui, rispettivamente, 31, 19 e 50 milioni
relativi ad oneri di prepensionamento e razionalizzazione organici del Gruppo Mondadori e 62 milioni di euro nel 2012 di oneri per incentivi all'esodo del
personale del Gruppo Mediaset).
(3) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –13, –8, –8, –12 e –9 milioni). Sono
inclusi inoltre +78 milioni nel 2009, +89 milioni nel 2010, +69 milioni nel 2011, +149 milioni nel 2012 e +141 milioni nel 2013 di utili pro-quota relativi alla
Mediolanum e –20 milioni nel 2009 di perdite pro-quota relative alla Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
(4) Nel 2009 sono inclusi +74 milioni sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +10 milioni sulla cessione del complesso di sale cinema multiplex sito a Bologna. Nel
2010 sono inclusi +26 milioni sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +15 milioni sulla cessione della multisala Metropolitan di Roma e contigue unità
immobiliari. Nel 2011 si tratta di plusvalenze sulla cessione di calciatori Milan A.C. (+24 milioni) e sulla cessione della partecipazione del 50% nella Hearst
Mondadori Editoriale s.r.l. (+10 milioni). Nel 2012 sono incluse plusvalenze sulla cessione di calciatori Milan A.C. per 53 milioni. Nel 2013 sono incluse
plusvalenze per 161 milioni sulla cessione del 5,61% della Mediolanum, per 24 milioni sulla cessione di calciatori Milan A.C. e per 4 milioni sulla cessione della
partecipazione del 50% nella Mediolanum Assicurazioni alla Mediolanum.
(5) Nel 2009 è incluso il provento finanziario di 14 milioni risultante dall'operazione di chiusura del «cross currency swap» e dal contestuale riacquisto del prestito
obbligazionario Mondadori International. Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. valutata al patrimonio netto fino al
2010 ed al costo dal 2011 («a seguito degli accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole nella partecipazione»), sono inclusi: –90
milioni nel 2009 e –179 milioni nel 2010 di svalutazioni a seguito di «impairment test», –41 milioni nel 2011 di svalutazione per trasferimento al c/economico di
perdite precedentemente contabilizzate nelle riserve nell'ambito della valutazione al patrimonio netto, +15 milioni nel 2011 di proventi relativi al rimborso di
capitale Edam e –13 milioni, sempre nel 2011, di svalutazione crediti finanziari (quote del debito «senior») v/ Gruppo Endemol. Nel 2011, sempre a seguito di
«impairment test», sono incluse inoltre la svalutazione, effettuata dal Gruppo Mediolanum, del valore dei titoli governativi greci detenuti in portafoglio (30
milioni per la quota di competenza del Gruppo Fininvest), nonché la svalutazione della partecipazione in Mediobanca effettuata sia del Gruppo Mediolanum (15
milioni di competenza del Gruppo Fininvest) sia dalla capogruppo Fininvest per 60 milioni. Nel 2012 sono inclusi complessivi 572 milioni di svalutazioni a
seguito di «impairment test» relative ai diritti sportivi del Gruppo Mediaset (259 milioni, inclusi accantonamenti al fondo rischi per 43 milioni), all'avviamento
della Mondadori France (140 milioni), alle frequenze radiofoniche di «R101» (46 milioni), alla partecipazione in Mediobanca (102 milioni, di cui 79 milioni da
parte della Fininvest e 23 milioni da parte del Gruppo Mediolanum per la quota di competenza Fininvest), al complesso immobiliare «Villa Gernetto» situato nel
comune di Lesmo (Mb) (17 milioni) ed alla partecipazione della MolMed (8 milioni). Nel 2013 sono inclusi complessivi 197 milioni di svalutazioni a seguito di
«impairment test» relative all'avviamento ed alle testate periodiche della Mondadori France (83 milioni), alle frequenze radiofoniche di «R101» (31 milioni), alla
partecipazione in DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (49 milioni, per la quota di competenza Mediaset), a partecipazioni in società collegate del
Gruppo Mondadori (25 milioni, per la quota di competenza) e ad aeromobili della Alba Servizi Aerotrasporti (9 milioni). Nel 2013 sono inclusi inoltre –491
milioni relativi agli effetti contabili della sentenza definitiva sul «Lodo Mondadori» (cfr. nota 2 alla Tab. 7.C) e –23 milioni (quota di competenza Fininvest) di
oneri non riconosciuti, essenzialmente di natura fiscale, del Gruppo Mediolanum.
(6) Nel valutare il risultato 2010 occorre considerare che «in riferimento alla vicenda «Lodo Mondadori», Fininvest S.p.A. conferma la propria convinzione che non
IAS 37». Nel 2013 sono stati contabilizzati oneri per 491,3 milioni relativi agli effetti contabili della sentenza definitiva (cfr. precedente nota 5).

2009 2010 2011 2012 2013
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49,4 49,8 49,1 44,6 45,7
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18,4 17,2 18,3 21,0 20,7
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,6 17,9 20,0 22,6 20,2
Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,8 13,2 8,9 – 1,3 2,4
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 10,4 13,9 9,3 o 2,4
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,0 1,8 1,8 1,7 1,6
FININVEST S.p.A.

2009 2010 2011 2012 2013
(milioni di euro)
Disponibilità e mezzi equivalenti (1) . . . . . . . . . . . 843 1.208 355 844 645

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127 217 359 367 6


Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.277 1.664 1.451 1.716 785
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 728 – 582 – 1.642 – 1.200 – 384

Prestiti obbligazionari (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 286 277 296 891

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 1.241 1.216 1.365 1.343 849
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192 171 141 223 212
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 1.352 1.641 1.664 1.643 1.574
rappresentato da:
Riserve (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.955 2.961 3.014 3.233 2.783
Risultato netto (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174 160 8 – 285 – 428
3.337 3.329 3.230 3.156 2.563
segue
FININVEST S.p.A.
(1) La variazione nel 2011 è in gran parte dovuta «al temporaneo trasferimento di liquidità per 564,2 milioni, effettuato da Fininvest S.p.A. a favore di CIR S.p.A. e
relativo alla vicenda Lodo Mondadori» (cfr. successiva nota 2).
(2) Nel 2011 e nel 2012 sono inclusi 564,2 milioni di attività finanziarie relative «all'importo temporaneamente trasferito dalla Fininvest S.p.A., in data 26 luglio
2011, a CIR S.p.A. a seguito della pronuncia della Corte di Appello di Milano del 9 luglio 2011». Nel 2013: «il 17 settembre 2013 la Corte di Cassazione ha
emesso la sentenza definitiva in merito, rigettando quasi integralmente il ricorso di Fininvest, accogliendo un solo motivo marginale riguardante il "danno
equitativo" per un valore complessivo di 72,9 milioni inclusa la componente interessi e al netto di altri costi inerenti la sentenza a carico di Fininvest. A seguito di
tale sentenza si è provveduto a iscrivere nel conto economico dell'esercizio l'importo a carico di Fininvest per 491,3 milioni; l'importo di 72,9 milioni è stato
incassato in data 30 settembre 2013». Sono inclusi inoltre crediti finanziari v/ Gruppo Endemol (quote del debito «senior»), pari a 62 milioni nel 2011; tale quota,
circa il 6% del debito complessivo, è stata interamente ceduta nel marzo 2012 per un corrispettivo di 64 milioni.
ammortamento (rispettivamente, 5.512, 5.435, 6.293, 6.623 e 6.801 milioni); nel 2012 sono stati contabilizzati 216 milioni di svalutazioni al c/ economico su
contratti pluriennali relativi ai diritti sportivi.
(5) Di cui 631 milioni nel 2013 relativi alla Mediaset España Comunicacion (incrementatosi per 287 milioni nel 2010 a seguito dell'acquisizione del Gruppo
«Cuatro».
(6) L'Assemblea degli azionisti del 20 giugno 2012 aveva deliberato «l'istituzione di un vincolo di indisponibilità di parte del patrimonio netto di Fininvest, mediante
la costituzione della Riserva vincolata a esito contenzioso CIR da mantenere fino alla chiusura del giudizio avanti la Cassazione [avvenuta nel settembre 2013] o
in eventuali successivi giudizi, per un importo di 409,1 milioni coincidente con la somma pagata a CIR, al netto della relativa componente fiscale».
Quota di
partecipazione
Mediolanum (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 540 30,11 (2) Assicurativa, gestione fondi comu-

ni, bancaria
S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 385 22,00 (3) Emittente televisiva satellitare a
pagamento «Digital +»
Quinta Communications S.A. (1) . . . . . . . . 11 22,24 Holding Gruppo Tarak Ben Ammar
(produzioni cinematografiche e
televisive)
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.285

(3) 56% di Gruppo Prisa Television e 22% di Gruppo Telefonica. Nel luglio 2014 sono stati siglati accordi per l'acquisizione da parte di Telefonica delle quote
possedute da Prisa Television e Mediaset.
FININVEST S.p.A.

2009 2010 2011 2012 2013
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.277 1.664 1.451 1.716 785

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.179 5.836 6.143 6.177 4.862
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . . 843 1.208 355 844 645
(1) Inclusi i prestiti obbligazionari del Gruppo Mediaset – per la quota sottoscritta da terzi fino al 2011 – (cfr. nota 1 alla Tab. 22.E).

2009 2010 2011 2012 2013
(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 174 + 160 +8 – 285 – 428
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 208 200 — — 94
± Acquisto e vendita azioni proprie . . . . . . . . . . . . — — — — – 83
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 46 – 25 – 104 + 176 +9
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 12 + 57 –3 + 35 +3
Totale 2010-2013
2010 2011 2012 2013 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi . . . . . . . . 771 1.607 618 506 3.502 40,2

materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179 163 96 43 481 5,5
Investimenti finanziari (2) . . . . . . . . . . 1.250 85 186 100 1.621 18,6
Aumento disponibilità . . . . . . . . . . . . . . 364 — 489 — — —
Diminuzione debiti finanziari (3) . . . — 662 — — — —
Dividendi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 390 336 101 101 928 10,6
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 660 — 330 1.264 2.185 25,1
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 3.614 2.853 1.820 2.014 8.717 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.038 1.858 1.418 1.337 6.651 76,3
(5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 73 202 407 795 9,1
segue
FININVEST S.p.A.

Totale 2010-2013
2010 2011 2012 2013 Saldi %
(milioni di euro)
Aumenti di capitale (4) . . . . . . . . . . . . . 858 — — — 858 9,8

Aumento debiti finanziari (3) . . . . . . . 605 — 200 71 214 2,5
Diminuzione disponibilità . . . . . . . . . . . — 853 — 199 199 2,3
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.614 2.853 1.820 2.014 8.717 100,0
(2) Nel 2010 sono incluse le acquisizioni effettuate tramite Gestevision Telecinco (ora Mediaset España Comunicacion S.A.) delle attività televisive di «Cuatro»
(per un valore di 553 milioni) e del 22% delle azioni DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (per un controvalore di 488 milioni). Nel 2012 è incluso il
costo dell'acquisizione del 65% della DMT (ora EI Towers) pari a complessivi 162,4 milioni. Nel 2013 sono inclusi 83 milioni per acquisto di azioni proprie.
(3) Al netto della variazione dei titoli ed altre attività finanziarie.
(5) Nel 2012 sono inclusi: 54,5 milioni per corrispettivo incassato dalla vendita al Gruppo Bertelsmann della partecipazione del 50% nella Random House
Mondadori, 40,6 milioni incassati sulla cessione del pacchetto azionario detenuto nella Sky Deutschland A.G. e 19,2 milioni incassati dalla vendita al Gruppo
Pozzoni del 20% della Mondadori Printing. Nel 2013 sono inclusi 253 milioni incassati dalla cessione sul mercato del 5,61% della Mediolanum, 66 milioni del
Gruppo Milan A.C. (di cui 56 milioni relativi alla cessione di calciatori e 10 milioni a proprietà immobiliari in Milano, Via Turati 3), 22 milioni relativi alla
cessione alla Mediolanum del 50% della Mediolanum Assicurazioni e 31 milioni per la cessione dell'immobile ad uso uffici (concesso in locazione alla Società
Europea di Edizioni, editrice de «Il Giornale») sito in via G. Negri a Milano.
2009 2010 2011 2012 2013

(in %)
Fatturato netto
.... 57,0 60,3 55,8 47,4 44,2
(1) . . . 14,8 9,5 18,0 6,3 5,0
(1) . . 11,2 10,8 11,2 10,7 8,9
........................ 19,8 26,5 18,1 – 2,9 5,2
Valore aggiunto
Oneri finanziari
......................... 4,2 3,4 3,5 3,5 4,2
........................... 81,4 86,5 63,4 73,4 87,6
Passivo corrente
............. 76,3 81,3 58,3 69,3 82,3
Passivo corrente
Circolante
.................................. 33,9 32,5 31,7 31,4 33,3
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,6 3,8 3,9 3,5 3,4
segue
FININVEST S.p.A.

2009 2010 2011 2012 2013
(in %)
Debiti commerciali
....................... n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
............... 57,8 57,3 58,3 59,3 64,3
................ 49,3 47,4 53,1 48,9 68,9
Totale debiti
.................................. 99,9 97,9 106,8 114,0 102,1
Capitale netto
(numero) (2) . . . . . . . . . . . 0,1 0,2 n.c. 0,1 0,1
(numero) . . . . 1,4 1,6 1,7 2,4 1,9
......................... 32,7 34,7 35,0 38,2 34,7
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 5,5 5,0 0,2 n.c. n.c.

cinematografici il rapporto risulta pari a 1,1 nel 2009, 1,0 nel 2010, 0,9 nel 2011, 0,8 nel 2012 ed 0,8 nel 2013.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 56.353 5.257 — – 39.106 11.990 – 124.015 – 270.729 – 382.754
Debiti Altre
Titoli
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.647.108 — 65.904 412.916 216.220 121.160 30.766 1.878.942
(1) Le svalutazioni riguardano principalmente processi di «impairment» sulle partecipazioni. Le «Altre voci (saldo)» includono –491.312 mila euro relativi all'onere
rilevato a seguito della sentenza definitiva sul «Lodo Mondadori» e +234.050 mila euro relativi alla plusvalenza sulla cessione del 5,61% della Mediolanum.
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000
Esercizio
per azione (1) complessivi consolidato consolidato consolidato
2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,96 199.680 3,6 n.c. 6,0

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,45 93.600 (2) 1,8 n.c. 3,0
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
(1) Dividendi lordi riferiti all'esercizio di competenza e non all'anno di pagamento. Nel luglio 2013 la Fininvest ha acquistato n. 4.294.342 azioni proprie.
FININVEST S.p.A.
— Attività del Gruppo: editoriale intervenuti, in proprio e per delega, 60 azionisti
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Berlu- azionisti a fine giugno 2014 erano i seguenti:
sconi (P), Ernesto Mauri (CD), Pier Silvio Berlusconi,
Pasquale Cannatelli, Bruno Ermolli, Martina Forneron Quote in %
Mondadori, Danilo Pellegrino, Roberto Poli, Oddone Azionisti del capitale sociale
Maria Pozzi, Angelo Renoldi, Mario Resca, Cristina
Rossello, Carlo Sangalli, Marco Spadacini
Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,02
— Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P), Silchester International Investors LLP 12,36
Alla tradizionale produzione libraria, orientata preva- Con effetto 1-1-1990 la Cartiera di Ascoli e la
lentemente nel campo letterario, la Mondadori affiancò, controllata Cartiera F.A. Marsoni conferirono le proprie
dopo la seconda guerra mondiale, un'attività nel campo attività industriali a due società a loro volta apportate ad
della pubblicazione di periodici (fra cui «Grazia», una «holding» controllata dal Gruppo Safinvest.
segue
FININVEST S.p.A.
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore attività di editoria libraria in Spagna ed America Latina dei
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo Bertels-
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza mann); nel 2012 il Gruppo Mondadori ha ceduto alla
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- Bertelsmann l'intera quota posseduta per un corrispettivo di
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. 54,5 milioni di euro.
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla società editoriale greca Attica Publications per 18 milioni di
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
opzione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad al 42% circa dal 2005.
investitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
riservata agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio «Radio 101 One-o-One» (ora «R101», concentrata nella so-
Berlusconi Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la cietà Monradio s.r.l.) al prezzo di circa 40 milioni di euro.
controllante Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
successivamente incorporata); la partecipazione della Silvio editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel
Berlusconi Editore nella Mondadori si è conseguentemente Gruppo Mondadori France) per 556 milioni di euro; nel
ridotta a circa il 47% (successivamente incrementata ad dicembre successivo è stato rilevato dal Gruppo Sugar il
oltre il 50%). Nel 1997 la Silvio Berlusconi Holding 100% della Messaggerie Musicali (fusa nella Mondadori
Editoriale ha trasferito alla Fininvest l'intera partecipazione Direct nel 2007) per 24 milioni di euro.
nella Arnoldo Mondadori Editore ed è stata successiva- Nel novembre 2008 è stato ceduto al Gruppo Pozzoni
mente liquidata. l'80% del capitale della Mondadori Printing per un corri-
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito le spettivo di 64,1 milioni di euro; il residuo 20% è stato
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio ceduto allo stesso Gruppo Pozzoni nel gennaio 2012 per
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 ulteriori 19,2 milioni di euro.
miliardi di lire. Nel giugno 2014 è stata completata un'operazione di
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo collocamento privato di azioni della Arnoldo Mondadori
Sperling & Kupfer. Editore, pari al 12% circa del capitale sociale (6% circa di
Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'Editoriale nuova emissione e 6% circa rappresentate dalla totalità delle
Sorit che gestiva l'attività di annuaristica informativa azioni proprie in portafoglio della società), per un contro-
(«Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire. valore di 31,8 milioni di euro.
Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le Mon-
nier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria scolasti- Società incorporate dal 2009 al 30 giugno 2014
del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori Printing. 2009 Fied (Milano)
Nel 2001 è stata costituita la Random House Monda- 2011 Mondadori Rodale s.r.l. (Milano)
dori, «joint venture» paritetica nella quale sono confluite le 2013 Mondadori International (Milano)
2009 2010 2011 2012 2013

(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.540.128 1.558.302 1.507.151 1.416.093 1.275.791

– Acquisti di beni e servizi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.079.015 1.087.447 1.083.131 1.011.266 927.155
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404.279 417.668 381.495 348.093 278.451
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302.823 271.508 270.748 290.415 290.468
MARGINE OPERATIVO LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101.456 146.160 110.747 57.678 – 12.017
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77.440 122.104 87.496 32.620 – 37.274
segue
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2009 2010 2011 2012 2013
(migliaia di euro)

diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 4.745 – 6.103 + 1.221 – 3.171 – 10.730
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 59.164 97.265 71.699 12.198 – 63.242
± Rivalutazioni e svalutazioni (4) . . . . . . . . . . . . . . . – 12.096 – 4.422 – 3.739 – 194.277 – 144.972
± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1.481 + 971 + 13.474 + 7.434 – 218
± Proventi e oneri straordinari (6) . . . . . . . . . . . . . . + 15.369 – 3.547 + 1.238 + 836 + 1.155
63.918 90.267 82.672 – 173.809 – 207.277
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 29.011 – 47.633 – 33.196 + 8.718 + 23.789
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34.907 42.634 49.476 – 165.091 – 183.488
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 574 – 533 + 145 – 2.186 – 1.927
ZIONISTI ARNOLDO MONDADORI EDITORE . . . 34.333 42.101 49.621 – 167.277 – 185.415
(2) Nel 2009, nel 2012 e nel 2013 sono inclusi, rispettivamente, 30.692, 18.786 e 50.431 mila euro di oneri di prepensionamento e razionalizzazione organici».
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –5.303,–4.636, –2.929, –5.217 e
–9.474 mila euro), oltre al saldo della negoziazione titoli (rispettivamente, +5.992, –547, –557, +208 e +503 mila euro).
(4) Nel 2012 e nel 2013 si tratta di svalutazioni da processo di «impairment» relative principalmente all'avviamento della Mondadori France (140 e 66,3 milioni), ad
altre attività riconducibili alla stessa Mondadori France (33 milioni nel 2013, prevalentemente testate) ed alle frequenze radiofoniche di «R101» (46,3 e 31,1
milioni).
(5) Nel 2011, sono inclusi +10,1 milioni sulla cessione della partecipazione del 50% nella Hearst Mondadori Editoriale s.r.l. Nel 2012 sono inclusi 5.707 mila euro di
plusvalenza sulla cessione al Gruppo Pozzoni del residuo 20% della Mondadori Printing e 1.679 mila euro di plusvalenza sulla cessione al Gruppo Bertelsmann
della partecipazione del 50% nella Random House Mondadori.

2009 2010 2011 2012 2013
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26,2 26,8 25,3 24,6 21,8
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,6 17,4 18,0 20,5 22,7
Margine operativo lordo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,6 9,4 7,3 4,1 – 0,9
Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,0 7,8 5,8 2,3 – 2,9
± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,5 – 0,2 + 0,2 o – 0,7
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 3,8 6,2 4,8 0,9 – 5,0
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,1 4,2 4,6 4,7 4,9
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2009 2010 2011 2012 2013
(migliaia di euro)
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . 119.627 84.901 82.942 166.838 65.683

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35.700 26.197 15.709 13.320 —


ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 13.200 46.741 39.323 108.605 85.367

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . 418 11.504 704 1.196 380

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.691 5.912 11.701 14.789 16
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56.598 40.549 45.628 60.130 79.899
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 427.801 434.550 458.694 319.087 249.288
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442.718 469.660 460.111 503.697 348.071
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34.333 42.101 49.621 – 167.277 – 185.415
544.503 579.213 573.811 400.499 226.735
segue
FININVEST S.p.A.
(3) Sono inclusi i valori netti di «testate» (263 milioni nel 2013, di cui 176 milioni relativi ai periodici del Gruppo Mondadori France), «collane» (32 milioni nel
2013) e «frequenze radiofoniche» (47 milioni residui nel 2013, svalutate al c/ economico per 46,3 milioni di euro nel 2012 e 31,1 milioni nel 2013).
(4) Di cui, nel 2013, 228 milioni relativi al valore residuo dell'avviamento del Gruppo Mondadori France (svalutato al c/ economico per 140 milioni nel 2012 e 66,3
milioni nel 2013).
Quota di
partecipazione

EMAS Digital S.a.s. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . — (2) 50,00 Servizi internet
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.027
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34.600

(2) Azzerato in bilancio.
2009 2010 2011 2012 2013

(migliaia di euro)

Totale debiti finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529.668 455.245 438.134 457.152 445.443

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.169.282 1.115.637 1.099.560 1.089.774 987.152

2009 2010 2011 2012 2013

(migliaia di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 34.333 + 42.101 + 49.621 – 167.277 – 185.415
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . — — 40.301 — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . — – 6.128 – 5.518 – 3.041 —
segue
FININVEST S.p.A.

2009 2010 2011 2012 2013
(migliaia di euro)

ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 3.613 – 2.111 – 7.827 – 212 + 12.612
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 617 + 848 – 1.377 – 2.782 – 961
2009 2010 2011 2012 2013

(in %)
Fatturato netto
....... 802,7 852,0 804,8 716,2 643,5

....... 4,0 10,4 5,0 4,3 1,9
.... 6,3 7,0 6,5 5,8 6,0
........................ 19,2 29,2 22,9 9,4 – 13,4
Valore aggiunto
Oneri finanziari
.......................... 3,7 4,3 4,3 4,4 3,8
........................... 98,3 106,7 105,7 115,5 114,5
Passivo corrente
............. 82,6 87,8 85,8 97,0 93,4
Passivo corrente
Circolante
.................................. 34,7 35,7 35,7 35,7 37,8
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,1 8,4 9,1 9,2 9,7
Debiti commerciali
....................... 33,1 35,0 33,9 36,3 34,7
............... 73,1 73,8 71,8 74,0 77,9
segue
FININVEST S.p.A.

2009 2010 2011 2012 2013
(in %)

................ 71,3 90,6 91,5 81,5 89,5
Totale debiti
.................................. 214,0 192,0 180,6 251,2 381,6
Capitale netto
(numero) (1) . . . . . . . . . . . n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
(numero) . . . . 8,1 7,4 6,5 n.c. n.c.
......................... 49,2 43,9 41,8 51,3 63,3
Capitale investito
Rendimento del capitale investito (ROI) . . . . . . . 8,4 11,9 9,0 4,2 n.c.
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 6,7 7,8 9,5 n.c. n.c.

Inizio 2009 . . . . . . . . 67.452 0,26 259.429.832

VI 2014 . . . . . . . . 67.979 0,26 261.458.340 Emissione di azioni riservate ad investi-
tori istituzionali ad euro 1,06 cad.
2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,17 40.301 2,6 95,7 7,0
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
segue
FININVEST S.p.A.

2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
Capitalizzazione su

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,08 736.808 21,5 1,4

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,66 629.780 15,0 1,1
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,35 316.973 6,4 0,6
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,12 259.447 n.c. 0,6
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,39 322.463 n.c. 1,4
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 20.097.587 al 31-12-2009; n. 22.367.587 al 31-12-2010, n. 12.322.917 al 31-12-2011 e n. 14.953.500 al
31-12-2012 ed al 31-12-2013. Nel giugno 2014 tutte le azioni proprie sono state collocate presso investitori istituzionali al prezzo di euro 1,06 cad.).

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,30 3,74 179.320 — —

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,19 3,23 164.238 7,8 5,3
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,24 2,86 114.426 — —
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,84 1,56 102.252 — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,84 1,60 75.925 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.

— Anno di costituzione societaria: 1987 — Collegio sindacale: Mauro Lonardo (P), Francesca
Meneghel, Ezio Maria Simonelli
— Sede amministrativa: Cologno Monzese (Mi) - Viale — Revisori: Reconta Ernst & Young
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; Internet:
www.gruppomediaset.it) — Azionariato: all'assemblea del 29 aprile 2014 sono
— Attività del Gruppo: produzione e diffusione di program- rappresentanti il 61,7% del capitale sociale. I principali
mi televisivi, raccolta pubblicitaria, acquisto, produzione azionisti nel giugno 2014 erano i seguenti:
e gestione diritti televisivi, distribuzione cinematografica
Quote in %
— Consiglio di Amministrazione: Fedele Confalonieri (P), Azionisti del capitale sociale
Andrea Colombo, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41,29
Giordani, Alfredo Messina, Gina Nieri, Michele Perini, Mackenzie Financial Corporation . . . . 4,92
Niccolò Querci, Carlo Secchi, Attilio Ventura Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,79
La società è stata costituita a fine 1987 come Futura con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel «joint venture» paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione sociale, investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- operativa dal 2000 nel settore della televisione commerciale.
ferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e ge- Nel settembre 2001 la «joint venture» è stata sciolta e il
stione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha rilevato il con- Gruppo Mediaset ha convertito il proprio investimento in una
trollo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta pub- quota pari al 2,28% del capitale della Kirch Media GmbH &
blicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni televi- Co., posta in «amministrazione controllata» nell'ambito della
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. procedura fallimentare ufficialmente apertasi nel giugno 2002
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel e successivamente in liquidazione.
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da Nel dicembre 2001 la Mediaset ha esercitato l’opzione
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione per la vendita alla British Telecom dell’intera quota del 9%
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì posseduta nella Blu al prezzo di 106 milioni di euro.
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di Nel dicembre 2002 la Mediaset ha rilevato per 96 milioni
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni di euro una quota di minoranza della Hopa (cedendo in
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò contropartita azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001 per il
altre due emittenti televisive private, «Italia 1» dal Gruppo medesimo importo) che è stata ceduta alla Fingruppo nel
Rusconi e «Retequattro» dal Gruppo Mondadori. Nel 1992 febbraio 2006 per 46 milioni di euro.
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e Telecomuni- Nel marzo 2003 la partecipazione in Gestevision Tele-
cazioni le concessioni per le tre reti nazionali. cinco è stata portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un (ora Vocento) una quota del 12% per 276 milioni di euro; nel
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi giugno 2004 sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro per
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la aggiustamento prezzo a seguito della quotazione presso le
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e Borse spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 il
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, Gruppo Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di Gestevision
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo Telecinco, con un incasso di 77 milioni di euro, portando la
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 sua quota al 50,1%.
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla Nel febbraio 2005 la partecipazione del 19,5% in
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom.
ammesse alla quotazione in Borsa. Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso inve-
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una stitori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno
quota, attestatasi al 19,5%, della società di telefonia fissa Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di
Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di Mediaset.
telefonia mobile Blu nel 1999. Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di
Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25% al euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita-
40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo spagnolo lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per
Gestevision Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento, ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping
segue
FININVEST S.p.A.
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre televisivo a pagamento «Digital+» (per un corrispettivo di
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo 488 milioni di euro) e del 100% delle attività televisive in
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un chiaro della «Cuatro» (in contropartita di un aumento di
esborso di 186 milioni di euro. capitale riservato per effetto del quale la quota di possesso è
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione scesa al 41,5% circa).
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni Con effetto 1° gennaio 2012 i Gruppi Mediaset e DMT
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la - Digital Multimedia Technologies, società quotata alla
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata Borsa italiana, hanno integrato le rispettive attività nel
pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De settore delle infrastrutture di reti di comunicazione
Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs) elettronica e dei relativi servizi, a seguito del perfezio-
che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per namento della fusione per incorporazione di EI Towers –
l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti società di nuova costituzione conferitaria nel giugno 2011
azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la della rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre di
successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa; l'im- Elettronica Industriale – in DMT, ridenominata EI Towers e
pegno pro-quota in capitale proprio per il Gruppo Mediaset è partecipata dal Gruppo Mediaset al 65% con un costo di
ammontato a 466 milioni di euro. acquisizione complessivamente pari a 162,4 milioni di euro.
Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo Nel marzo 2012 il Gruppo Mediaset ha ceduto, per un
diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo corrispettivo di 64 milioni di euro, l'intera propria quota di
Medusa; nel 2009 l'esercizio dei cinema multisala è stato debito «senior» del Gruppo Endemol, in ristrutturazione
trasferito alla Capitolosette s.r.l., controllata al 51,04% dal finanziaria, pari al 6% circa del debito complessivo; nel luglio
Gruppo Schemaquattordici, nella quale il Gruppo Mediaset 2013 sono state cedute anche le quote azionarie possedute
partecipa per il residuo 48,96%. nella Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
Nel corso del 2008, la «joint venture» MedDue s.r.l. Nell'aprile 2014 è stata completata l'operazione di collo-
(75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) ha camento privato di azioni EI Towers, pari al 25% circa del
acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di capitale sociale, per un controvalore di 283,7 milioni di euro.
«fiction» TV) per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; Ad inizio luglio 2014 il Gruppo Mediaset e Telefonica S.A.
tramite successive operazioni societarie la MedDue s.r.l. ha hanno raggiunto accordi per la cessione, da parte di Mediaset,
rilevato il residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di della quota del 22% nella DTS Distribuidora de Television
Medusa Film. Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset è salito Digital S.A. ad un prezzo massimo di 365 milioni di euro e
al 100% di MedDue s.r.l. rilevando per 48,3 milioni di euro per l'acquisizione da parte di Telefonica, dell'11,11% delle
il residuo 25% da soci terzi e, nel febbraio 2011, la MedDue attività televisive a pagamento «Mediaset Premium» con un
è stata incorporata in R.T.I. ulteriore investimento di 100 milioni di euro.
Nel dicembre del 2010 Gestevision Telecinco (rideno-
minata Mediaset España Comunicacion nell'aprile 2011) ha Società incorporate dal 2009 al 30 giugno 2014
perfezionato l'acquisizione dal Gruppo spagnolo Prisa
Television di una partecipazione del 22% nell'operatore 2012 Mediaset Investimenti (Milano)
2009 2010 2011 2012 2013
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.815 4.254 4.208 3.683 3.358

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.248 2.494 2.369 1.919 1.821
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 508 543 586 624 536
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.027 1.004 1.085 1.106 878
segue
FININVEST S.p.A.

2009 2010 2011 2012 2013
(milioni di euro)
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 36 +7 +6 +2 – 20
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 532 805 514 – 17 158
± Utili e perdite su realizzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +1 –1 +1 +2 +1
448 600 459 – 288 100
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305 387 289 – 250 23
AZIONISTI MEDIASET . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272 352 225 – 287 9
(2) Nel 2012 sono inclusi 62 milioni di oneri per incentivi all'esodo di personale.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –6, –1, –5, –7 e +1 milioni). Sono
inclusi inoltre, –20 milioni nel 2009 di perdite pro-quota della Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
(4) Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A., valutata al patrimonio netto fino al 2010 ed al costo dal 2011, in quanto «a
seguito degli accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole nella partecipazione», sono inclusi: –90 milioni nel 2009 e –179
milioni nel 2010 di svalutazioni a seguito di «impairment test», –41 milioni nel 2011 di svalutazione per trasferimento al c/economico di perdite precedentemente
contabilizzate nelle riserve nell'ambito della valutazione al patrimonio netto, +15 milioni nel 2011 di proventi relativi al rimborso di capitale Edam e –13 milioni,
sempre nel 2011, di svalutazione crediti finanziari (quote del debito «senior») v/ Gruppo Endemol. Nel 2012 sono inclusi –216 milioni di svalutazioni e –43
milioni di accantonamenti al fondo rischi effettuati «a seguito della verifica di recuperabilità condotte su specifiche attività aziendali, principalmente diritti
sportivi». Nel 2013 sono inclusi –49 milioni di svalutazione a seguito di «impairment test» della partecipazione nella DTS Distribuidora de Television Digital
S.A. (valutata al patrimonio netto).

2009 2010 2011 2012 2013
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58,9 58,6 56,3 52,1 54,2
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,3 12,7 13,9 16,9 15,9
± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 0,6 + 0,5 + 0,4 + 0,2 – 0,5
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 13,9 18,9 12,2 – 0,5 4,7
FININVEST S.p.A.

2009 2010 2011 2012 2013
(milioni di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 29 63 5 6
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.121 1.129 1.072 911 891


– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 886 940 1.007 1.038 1.106
Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 296 296 296 891

Altre passività a m/l scadenza (4) . . . . . . . . . . . . . . . 414 183 742 514 198
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 76 78 110 65
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 512 794 793 912 912

rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.446 1.652 1.639 1.795 1.497
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272 352 225 – 287 9
2.332 2.618 2.478 2.122 2.120
(1) Gli investimenti materiali realizzati nel quinquennio sono pari, rispettivamente, a 105, 133, 140, 77 e 34 milioni.
(2) Sono inclusi crediti finanziari (62 milioni nel 2011) pari a circa il 6% del debito «senior» del Gruppo Endemol; nel marzo 2012 l'intera quota è stata ceduta per un
corrispettivo di 64 milioni.
segue
FININVEST S.p.A.
(3) Cfr. nota 3 alla Tab. 7.C. Gli importi sono al netto dei relativi fondi di ammortamento (rispettivamente 5.662, 5.626, 6.357, 6.707 e 6.895 milioni).
(4) Si tratta di debiti v/ terzi e parti correlate relativi all'acquisto di diritti televisivi.
(5) Di cui 651 milioni nel 2013 relativi alla Mediaset España Comunicacion (incrementatosi di 287 milioni nel 2010 a seguito dell'acquisizione del Gruppo
«Cuatro»). La variazione nel 2012 include +119 milioni relativi all'acquisizione della DMT (ora EI Towers).

Quota di
partecipazione

S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 385 22,00 (2) Emittente televisiva satellitare a
pagamento «Digital +»
Capitolosette s.r.l. (1) .................... 17 48,96 Holding di The Space Cinema
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 434

(2) Nel luglio 2014 è stato siglato un accordo per la cessione dell'intera quota a Telefonica S.A.
2009 2010 2011 2012 2013

(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 827 1.069 1.203 1.210 1.319
Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.545 3.637 4.178 3.980 3.316
(1) Nel 2013 sono inclusi i seguenti prestiti obbligazionari (inclusa la quota a breve): 312 milioni emesso da Mediaset nel febbraio 2010 della durata di 7 anni al tasso
del 5%, 374 milioni emesso da Mediaset nell'ottobre 2013 della durata di 5 anni al tasso del 5,125%, 232 milioni emesso dalla EI Towers nell'aprile 2013 della
durata di 5 anni al tasso del 3,875%.
2009 2010 2011 2012 2013

(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 272 + 352 + 225 – 287 +9
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . –1 — — — —
segue
FININVEST S.p.A.
segue capitale netto (consolidato del Gruppo Mediaset)

2009 2010 2011 2012 2013
(milioni di euro)

ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +7 + 16 +4 – 26 – 12
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +4 + 168 + 29 + 71 +1

(2) Nel 2010 sono inclusi +166 milioni relativi all'effetto della diluizione della quota di partecipazione in Gestevision Telecinco (ora Mediaset España
Comunicacion) a seguito dell'acquisizione del Gruppo «Cuatro».
2009 2010 2011 2012 2013

(in %)
Fatturato netto
.... 41,3 44,8 41,7 34,4 32,1
(1) . . . 14,5 9,5 18,6 6,4 5,1
(1) 12,0 11,5 11,7 11,2 9,3
........................ 26,2 33,0 23,3 1,8 13,8
Valore aggiunto
Oneri finanziari
.......................... 2,4 2,1 2,9 3,2 4,3
........................... 65,4 70,9 70,9 71,2 86,0
Passivo corrente
............. 62,1 66,9 66,8 68,8 83,7
Passivo corrente
Circolante
.................................. 33,9 31,3 30,7 29,5 31,2
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,9 2,3 2,2 1,5 1,2
Debiti commerciali
....................... n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
............... 66,6 67,9 67,1 64,2 68,5
segue
FININVEST S.p.A.

2009 2010 2011 2012 2013
(in %)

................ 49,8 58,7 61,4 62,3 77,9
Totale debiti
.................................. 139,7 105,9 126,8 134,2 111,3
Capitale netto
(numero) . . . . 1,1 1,0 1,2 1,5 1,4
......................... 39,6 34,7 37,3 39,6 36,2
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 13,2 15,5 10,0 n.c. 0,4

cinematografici il rapporto risulta pari a 0,9 nel 2009, 1,1 nel 2010, 0,9 nel 2011, 0,7 nel 2012 e 0,8 nel 2013.

Data
Inizio 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
Esercizio
2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,22 250.008 6,6 91,9 10,7

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,35 397.741 9,3 n.c. 15,2
segue
FININVEST S.p.A.
segue dividendi (Mediaset)

Esercizio
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,10 113.640 2,7 50,5 4,6

2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —

Capitalizzazione su

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,75 6.529.539 24,0 3,8

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,54 5.161.084 14,7 2,0
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,12 2.404.740 10,7 1,0
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,56 1.776.083 n.c. 0,8
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,48 3.952.634 n.c. 1,9

2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,06 (1) 5,81 1.528.889 7,1 3,8

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,31 6,49 1.715.764 8,1 5,4
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,88 4,93 2.102.124 5,3 2,0
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,18 2,55 3.740.519 — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,49 3,92 3.357.379 — —
(1) Corso rettificato con il fattore 0,986.
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
seguenti:
Quote in %
Berlusconi, Luigi Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Ubaldo Livolsi, Danilo Pellegrino, Roberto Poli, Fininvest (azioni proprie) . . . . . . . . . . . . 2,06459
segue
FININVEST S.p.A.
Nei primi mesi del 1993 è stato rilevato dal Gruppo Nel 1999 il Gruppo Fininvest ha rilevato una quota
Franchini il controllo delle società componenti il Gruppo iniziale del 2,76% (poi ridotta al 2,48%) della Kirch Media
Essebi (Supermercati Brianzoli) con un impegno Gmbh & Co. con un esborso di 375,7 miliardi di lire; nel
complessivo di circa 300 miliardi di lire. 2001 il Gruppo Mediaset ha rilevato un'ulteriore quota del
Nel 1993 e nel 1994 le attività editoriali del Gruppo 2,28% in tale società, posta in «amministrazione
sono state riorganizzate in capo alla Arnoldo Mondadori controllata» nell'ambito della procedura fallimentare
Editore. A conclusione di tale programma, nell'aprile 1994, ufficialmente apertasi nel giugno 2002 e successivamente
è stata effettuata un'offerta pubblica di n. 66.000.000 di liquidata.
segue
FININVEST S.p.A.
stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni di euro. Partners SGR ed al 48,96% dal Gruppo Mediaset; nel
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla novembre 2014 l'intera quota Mediaset è stata ceduta alla Vue
Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società Entertainment per 37 milioni di euro.
Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Gestevision Gestevision Telecinco è sceso dal 50% al 41,5%).
(azionista di maggioranza John De Mol) e GS Capital denominazione di Mediaset España Comunicaciòn.
Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da Nel giugno 2011 la Elettronica Industriale ha conferito
Telefonica, per 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di la propria rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre alla
Endemol Investment Holding B.V. che deteneva il 75% neocostituita EI Towers, detenuta al 100%. Con effetto 1-1-
della società olandese di produzioni televisive quotata 2012 la EI Towers è stata incorporata dalla DMT - Digital
Endemol N.V. La Edam Acquisition Holding I Cooperatief Multimedia Technologies, società quotata alla Borsa
U.A. ha inoltre rilevato da Cyrte Fund II B.V. un ulteriore italiana, ridenominata EI Towers, con attività nel settore
6% di Endemol N.V. al prezzo di 184,3 milioni di euro. delle infrastrutture di reti di comunicazione elettronica e dei
Sempre nel luglio 2007, la stessa Edam Acquisition relativi servizi; la partecipazione del Gruppo Mediaset,
Holding I Cooperatief U.A. ha lanciato un'O.P.A. sul inizialmente del 60% per un corrispettivo delle attività
residuo 19% delle azioni di Endemol N.V. in circolazione, DMT acquisite pari a 122,7 milioni di euro, è stata
conclusasi nell'agosto successivo con l'acquisizione della incrementata al 65% a seguito del successivo acquisto di
quasi totalità del capitale; la Endemol N.V. è stata revocata azioni per un importo di 39,7 milioni di euro.
dalla quotazione ed ha variato la denominazione in Il 9 luglio 2011 la Corte di Appello di Milano ha
Endemol Group B.V. L'esborso complessivo emesso sentenza di condanna della Fininvest a pagare alla
dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro, è stato CIR (Gruppo De Benedetti) la somma di 564,2 milioni di
interamente sostenuto dal consorzio Edam Acquisition euro, comprensiva di spese legali e interessi, in relazione a
Holding I Cooperatief U.A., attraverso capitale proprio per vicende che portarono, nel 1991, alla spartizione del
1.398 milioni di euro (di cui il 33,33% pari a 466 milioni di Gruppo Espresso-Mondadori; l'importo è stato versato il
euro versati da Mediacinco Cartera S.L.) e attraverso il 26 luglio 2011. In data 17 settembre 2013 la Corte di
segue
FININVEST S.p.A.
Cassazione ha definito il giudizio in merito al procedi- 31,2 milioni di euro. Nel luglio 2014 Mediaset España
mento, condannando in via definitiva Fininvest ad un Comunicaciòn ha acquistato dal Gruppo Prisa un pac-
risarcimento a favore di CIR pari a 491,3 milioni di euro. chetto di azioni proprie pari all'8,5% del capitale sociale
Nel febbraio 2012 è stato formalizzato un accordo tra per un importo di 307,5 milioni di euro. Sempre nel luglio
azionisti e creditori per la ristrutturazione finanziaria del 2014 il Gruppo Mediaset ha ceduto al Gruppo Telefonica la
Gruppo Endemol tramite la conversione pro-rata del debi- partecipazione del 22% nella DTS Distribuidora de Tele-
to in capitale; il Gruppo Mediaset ha ceduto nel marzo vision Digital S.A. (TV a pagamento in Spagna «Digital+»)
2012 l'intera propria quota di debito «senior» del Gruppo al prezzo di 325 milioni di euro. Nel dicembre successivo
Endemol, pari al 6% circa del debito complessivo, per un l'attività televisiva a pagamento del Gruppo Mediaset è
corrispettivo di 64 milioni di euro e, nel luglio 2013, è confluita nella Mediaset Premium, di nuova costituzione,
uscito dall'azionariato della società. di cui il Gruppo Telefonica ha rilevato nel gennaio 2015
Nel corso del primo semestre 2014 sono state collo- una quota dell'11,11% per 100 milioni di euro.
cate presso investitori istituzionali azioni EI Towers (25% Nel febbraio 2015 la Fininvest ha collocato presso
circa del capitale sociale) ed Arnoldo Mondadori Editore investitori istituzionali il 7,8% di Mediaset con un introito
(12% circa) con introiti netti, rispettivamente, di 280,2 e netto di 373,2 milioni di euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
GRUPPO MEDIASET:
Elettronica Industriale (1)
. . . . . . . . Lissone (Mb) » 363.167 100,00 Operatore di rete
– EI Towers (Gruppo) (*) (1) . . . . Lissone (Mb) » 2.826 40,01 Gestione di infrastrutture di
zione elettronica
Mediaset (*) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 614.238 41,29 (2) Holding
Mediaset España Comunicaciòn
Mediaset Premium (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 30.000 100,00 (4) TV a pagamento
cambio di merce
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
TaoDue s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma EUR 51 100,00 Produzioni televisive

EDITORIA:
Giulio Einaudi Editore ( ) . . . . . . . Torino
1 » 23.920 100,00 Editoriale
Kiver s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 93 75,22 Servizi internet
Mondadori Direct (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 2.700 100,00 Commerciale

– EMAS - Editions Mondadori
Mondadori Libri (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano » 50 100,00 Editoriale (6)
Mondadori UK (ex-London
Boutiques) Ltd. (1) . . . . . . . . . . . . Londra GBP 3 92,13 «E-commerce»
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 3.030 100,00 Radiofonica (emittente «R101»)
ATTIVITÀ DIVERSE:
Gruppo
Isim . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.640 100,00 Finanziaria

(2) Scesa al 33,5% nel febbraio 2015 dopo il collocamento di azioni presso investitori istituzionali.
(3) Calcolata al netto delle azioni proprie in portafoglio.
(4) Nel gennaio 2015 il Gruppo Telefonica ha rilevato una quota dell'11,11%.
(6) Operativa dall'1-1-2015 a seguito di conferimento delle attività editoriali e partecipazioni dell'area «libri» del Gruppo.
Per le altre principali partecipazioni al 31-12-2014, tra cui la Mediolanum e l'interessenza in Mediobanca, si veda la Tab.
7.D.
Per maggiori dettagli sulla Arnoldo Mondadori Editore e sulla Mediaset si vedano, rispettivamente, i par. 13, 20 e seguenti.
FININVEST S.p.A.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva

Nel 2014 le tre reti generaliste italiane del Gruppo hanno trasmesso 26.280 ore di palinsesto (di cui il 48,5% costituite da
reti generaliste che i canali digitali («Boing», «Iris», La5», «Premium Calcio» e altre) le ore di palinsesto trasmesse nel 2014
sono state 176.314 (di cui il 22,1% di programmi autoprodotti) con una quota d'ascolto sul totale individui nelle 24 ore del
32,6% ed in prima serata del 33,7%, mentre sul target commerciale, nelle 24 ore del 34,7% ed in prima serata del 36,1%. In
Spagna, Mediaset España Comunicaciòn («Telecinco» e «Cuatro») ha trasmesso 17.520 ore di palinsesto (di cui il 71,2% di
programmi originali autoprodotti), collocandosi al primo posto con una quota di ascolto sul target commerciale nelle 24 ore del
22,1% nel 2014 (20,0% nel 2013) ed in prima serata del 21,7% (19,3% nel 2013). Considerando sia le reti generaliste Mediaset
España Comunicaciòn che i canali digitali «Boing», «Divinity», «Factoria de Fiction» e «Energy» le ore di palinsesto trasmesse
nel 2014 sono state 58.608 (di cui il 51,2% di programmi autoprodotti) con una quota d'ascolto sul target commerciale nelle 24
ore del 32,9% ed in prima serata del 31,0%.
(il 60,5% relativi a film ed il 27,1% a telefilm e «TV movies») per complessivi 30.991 episodi e 3.998 titoli in «pay tv» (74,0%
relativi a film e 17,8% a telefilm e «TV movies») per complessivi 12.265 episodi.
Nell'esercizio dell'attività del digitale terrestre di Mediaset Premium per l'offerta di contenuti in «pay per view»
(principalmente calcio, film, telefilm e programmi per ragazzi), il numero di clienti attivi a fine 2014 ammontava a 4,0 milioni
(3,8 milioni nel 2013).
(61,4% nel 2013). Nel 2014 Publiespaña, concessionaria di Mediaset España Comunicaciòn, deteneva una quota del 44,2% del
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte da Medusa; nel 2014 Medusa Film si è collocata al sesto posto
in Italia con una quota di mercato del 7,2%, preceduta da Warner Bros Italia (17,6%), Universal (14,7%), 01 Distribution
(13,2%), 20th Century Fox (12,7%) e Walt Disney (8,0%). Medusa svolge inoltre attività di produzione film e di
acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi.
C) Editoria

Piemme ed altre - il Gruppo Mondadori deteneva nel 2014 una quota (a valore, riferita a libreria e vendite on-line, escluso GDO)
del 26,5% collocandosi in prima posizione, seguito dal Gruppo RCS MediaGroup (12,1%). Nel mercato adozionale dell'editoria
scolastica la Mondadori Education, con una quota del 13,0% nel 2014, si colloca al terzo posto dopo Zanichelli-Loescher-D'Anna
(17,9%) e Pearson (15,1%) precedendo il Gruppo RCS MediaGroup (11,7%) e la De Agostini (10,3%). Nei periodici, con una
quota di mercato a valore del 31,3% nel 2014, il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto in Italia; il portafoglio è di 23
testate, tra cui le principali sono «Donna Moderna», «Grazia», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni» e «Chi». Il Gruppo Mondadori
France, con un portafoglio di 29 testate nel 2014, è uno dei principali editori di periodici in Francia.
Il Gruppo Mondadori opera in Italia nella vendita diretta al cliente attraverso una catena composta da circa 600 punti vendita
gestiti direttamente e in franchising, oltre ai canali di vendita internet e «Book club» all'interno di librerie tradizionali.
FININVEST S.p.A.
5. DIPENDENTI
2010 2011 2012 2013 2014


set) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.285 6.113 5.908 5.693 5.559
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 394 386 403 407 476
Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.581 1.378 1.335 1.292 1.260
estero . . . . . . . . . . . . . 909 912 1.022 943 927
(numero medio)

(migliaia di euro)

(1) Calcolato escludendo nel 2012, nel 2013 e nel 2014 i costi dei piani di riorganizzazione (prevalentemente oneri di prepensionamento, razionalizzazione organici
6. VENDITE

2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.595 3.655 3.080 2.776 2.801

Editoriale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.242 1.203 1.150 1.053 1.000
TV a pagamento (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 474 524 521 552 541
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 29 34 28 26
Altri (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207 206 231 214 227
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.965 5.891 5.300 4.817 4.756
Variazione annuale (in %) (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 8,0 – 6,8 – 11,5 – 9,1 – 1,3
Spagna . . . . . . . . . . . . . . 836 997 854 799 900
altri Paesi UE . . . . . . . 97 67 65 85 75
altri Paesi . . . . . . . . . . . . 49 49 52 32 31
di cui Gruppo Mondadori: Italia . . . . . . . . . . . . . . 1.182 1.133 1.007 896 816
Francia . . . . . . . . . . . . 328 331 360 334 321
altri Paesi UE . . . . . 39 32 37 36 33
altri Paesi . . . . . . . . . 9 11 12 10 7
segue
FININVEST S.p.A.
(1) Si tratta dei ricavi dalla vendita di smart card e abbonamenti relativi l'offerta in pay tv di «Mediaset Premium» ed all'offerta «Infinity».
(3) Calcolata su base omogenea nel 2010, 2011 e 2012.
2010 2011 2012 2013 2014
(euro)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 97,5 86,5 79,1 78,3

2010 2011 2012 2013 2014
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 101,4 94,6 94,6 89,2

2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.965 5.891 5.300 4.817 4.756

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.971 2.893 2.386 2.248 2.248
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.024 1.079 1.117 996 947
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 959 1.068 1.085 859 899
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 788 525 – 48 164 191
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 84 + 73 + 147 + 106 + 90
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 49 + 34 + 64 + 192 +3
672 408 – 532 – 427 162
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 247 – 185 + 49 – 59 – 81
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425 223 – 483 – 486 81
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . – 265 – 215 + 198 + 58 – 71

AZIONISTI FININVEST (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160 8 – 285 – 428 10
(3) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –8, –8, –12, –9 e –1 milioni). Sono inclusi
inoltre +89 milioni nel 2010, +69 milioni nel 2011, +149 milioni nel 2012, +141 milioni nel 2013 e +97 milioni nel 2014 di utili pro-quota relativi alla Mediolanum.
(4) Nel 2010 sono inclusi +26 milioni sulla cessione di calciatori Milan A.C. e +15 milioni sulla cessione della multisala Metropolitan di Roma e contigue unità
immobiliari. Nel 2011 si tratta di plusvalenze sulla cessione di calciatori Milan A.C. (+24 milioni) e sulla cessione della partecipazione del 50% nella Hearst
Mondadori Editoriale s.r.l. (+10 milioni). Nel 2012 sono incluse plusvalenze sulla cessione di calciatori Milan A.C. per 53 milioni. Nel 2013 sono incluse
plusvalenze per 161 milioni sulla cessione del 5,61% della Mediolanum, per 24 milioni sulla cessione di calciatori Milan A.C. e per 4 milioni sulla cessione della
partecipazione del 50% nella Mediolanum Assicurazioni alla Mediolanum. Nel 2014 si tratta della minusvalenza sulla cessione del 22% della DTS Distribuidora
de Television Digital S.A. (–47 milioni) e delle plusvalenze sulla cessione del 48,96% della Capitolosette s.r.l. (+20 milioni), del negozio Mondadori di Milano -
Corso Vittorio Emanuele (+9 milioni), della partecipazione del 22,24% nella Quinta Communications S.A. (+11 milioni) e di calciatori Milan A.C. (+10 milioni).
(5) Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. valutata al patrimonio netto nel 2010 ed al costo dal 2011 («a seguito degli
accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole nella partecipazione»), sono inclusi: –179 milioni nel 2010 di svalutazioni a seguito
di «impairment test», –41 milioni nel 2011 di svalutazione per trasferimento al c/economico di perdite precedentemente contabilizzate nelle riserve nell'ambito
della valutazione al patrimonio netto, +15 milioni nel 2011 di proventi relativi al rimborso di capitale Edam e –13 milioni, sempre nel 2011, di svalutazione
crediti finanziari (quote del debito «senior») v/ Gruppo Endemol. Nel 2011, sempre a seguito di «impairment test», sono incluse inoltre la svalutazione, effettuata
dal Gruppo Mediolanum, del valore dei titoli governativi greci detenuti in portafoglio (30 milioni per la quota di competenza del Gruppo Fininvest), nonché la
svalutazione della partecipazione in Mediobanca effettuata sia del Gruppo Mediolanum (15 milioni di competenza del Gruppo Fininvest) sia dalla capogruppo
Fininvest per 60 milioni. Nel 2012 sono inclusi complessivi 572 milioni di svalutazioni a seguito di «impairment test» relative ai diritti sportivi del Gruppo
Mediaset (259 milioni, inclusi accantonamenti al fondo rischi per 43 milioni), all'avviamento della Mondadori France (140 milioni), alle frequenze radiofoniche
di «R101» (46 milioni), alla partecipazione in Mediobanca (102 milioni, di cui 79 milioni da parte della Fininvest e 23 milioni da parte del Gruppo Mediolanum
per la quota di competenza Fininvest), al complesso immobiliare «Villa Gernetto» situato nel comune di Lesmo (Mb) (17 milioni) ed alla partecipazione nella
MolMed (8 milioni). Nel 2013 sono inclusi complessivi 197 milioni di svalutazioni a seguito di «impairment test» relative all'avviamento ed alle testate
periodiche della Mondadori France (83 milioni), alle frequenze radiofoniche di «R101» (31 milioni), alla partecipazione in DTS Distribuidora de Television
Digital S.A. (49 milioni, per la quota di competenza Mediaset), a partecipazioni in società collegate del Gruppo Mondadori (25 milioni, per la quota di
competenza Fininvest) e ad aeromobili della Alba Servizi Aerotrasporti (9 milioni). Nel 2013 sono inclusi inoltre –491 milioni relativi agli effetti contabili della
sentenza definitiva sul «Lodo Mondadori» (cfr. nota 2 alla Tab. 7.C) e –23 milioni (quota di competenza Fininvest) di oneri non riconosciuti, essenzialmente di
natura fiscale, del Gruppo Mediolanum.
(6) Nel valutare il risultato 2010 occorre considerare che «in riferimento alla vicenda «Lodo Mondadori», Fininvest S.p.A. conferma la propria convinzione che non

2010 2011 2012 2013 2014
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49,8 49,1 45,0 46,7 47,3
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,2 18,3 21,1 20,7 19,9
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,9 20,0 22,6 20,2 21,1
Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,2 8,9 – 0,9 3,4 4,0
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(in %)

mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,8 1,8 1,7 1,6 1,5

2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)
Disponibilità e mezzi equivalenti (1) . . . . . . . . . . . 1.208 355 844 645 763

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217 359 367 6 9
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.664 1.451 1.716 785 830
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 419 – 909 – 706 – 205 22

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.587 1.382 1.429 1.285 959
Prestiti obbligazionari (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286 277 296 891 893

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 1.216 1.365 1.343 849 480
Altre passività a m/l scadenza (5) . . . . . . . . . . . . . . . 181 748 530 203 1.508
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171 141 223 212 150
AVVIAMENTO (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 1.641 1.664 1.643 1.574 1.599
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)
rappresentato da:
Riserve (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.961 3.014 3.233 2.783 2.375
Risultato netto (8) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160 8 – 285 – 428 10
3.329 3.230 3.156 2.563 2.593
(1) La variazione nel 2011 è in gran parte dovuta «al temporaneo trasferimento di liquidità per 564,2 milioni, effettuato da Fininvest S.p.A. a favore di CIR S.p.A. e
relativo alla vicenda Lodo Mondadori» (cfr. successiva nota 2).
circa il 6% del debito complessivo, è stata interamente ceduta nel marzo 2012 per un corrispettivo di 64 milioni. L'incremento nel 2014 riguarda principalmente
l'iscrizione di crediti di sub-licenza v/ Sky Italia s.r.l. sul rinnovo dei diritti televisivi del Campionato di Serie A.
(4) Al netto delle sottoscrizioni infragruppo.
(5) Essenzialmente del Gruppo Mediaset v/ terzi per l'acquisto di diritti televisivi (cfr. nota 4 alla Tab. 22.C).
(6) Di cui 631 milioni nel 2014 relativi alla Mediaset España Comunicaciòn.

Quota di
partecipazione
Mediolanum (1) .......................... 592 30,11 (2) Assicurativa, gestione fondi comu-
ni, bancaria
Mediobanca (1).......................... 197 2,04 (3) Bancaria
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 959

(2) «Nel contesto del procedimento relativo all'iscrizione di Mediolanum S.p.A. (S.P.F.M., D.Lgs. n. 53 del 4 marzo 2014) nell'albo dei gruppi bancari, a seguito della
perdita di onorabilità da parte del Dott. Silvio Berlusconi ex-D.M n. 144/98 la Banca d’Italia, ai sensi dagli articoli 24 e 25 del Testo Unico Bancario, ha disposto, con
provvedimento del 7 ottobre 2014 la dismissione della partecipazione di Fininvest eccedente il 9,99 % del capitale Mediolanum S.p.A e la sospensione dei diritti di voto
sempre della medesima quota. Il 7 gennaio 2015 Silvio Berlusconi ha impugnato il provvedimento di Banca D’Italia sostenendo, in principalità, che quanto previsto dal
D.M. 144/98 non è applicabile al caso di specie. Nel giudizio avanti il Tar è intervenuto altro azionista di Fininvest, la Holding Italiana Quarta, e anche Fininvest si è
costituita. Tuttavia, a seguito del provvedimento di Banca D’Italia Fininvest (i) ha dichiarato che l’efficacia del Patto di Sindacato esistente tra Fininvest S.p.A. ed il
Gruppo Doris deve considerarsi sospesa, e (ii) il 9 gennaio 2015 ha deliberato, in qualità di disponente e unica beneficiaria, di istituire il trust denominato «TRUST
2015» avente la finalità esclusiva di consentire il graduale svolgimento delle attività di valorizzazione ed alienazione della parte eccedente il 9,99 % della partecipazione
entro il termine di trenta mesi e di nominare la Sirefid (Gruppo Intesa Sanpaolo) quale trustee indipendente. Nel giugno 2015 il Tar del Lazio ha respinto i ricorsi
presentati da Silvio Berlusconi, Holding Italiana Quarta e Fininvest; è in corso l’appello avanti il Consiglio di Stato».
(3) Al 30 giugno 2015. E` incluso l'1% aderente al patto di sindacato della società (il Gruppo Mediolanum partecipa anch'esso al patto di Mediobanca con una quota
del 3,37%).
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.664 1.451 1.716 785 830

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.836 6.143 6.177 4.862 5.806
Disponibilità e mezzi equivalenti . . . . . . . . . . . . . . . 1.208 355 844 645 763

(2) Inclusi i prestiti obbligazionari del Gruppo Mediaset – per la quota sottoscritta da terzi fino al 2011 – (cfr. nota 2 alla Tab. 22.E).

2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 160 +8 – 285 – 428 + 10
– Dividendi distribuiti nell'esercizio (2) . . . . . . . . 200 — — 94 81
± Acquisto e vendita azioni proprie . . . . . . . . . . . . — — — – 83 —
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 25 – 104 + 176 +9 + 29
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 57 –3 + 35 +3 + 72

(2) Nel 2014 si tratta di distribuzione di riserve (delibera assembleare del 2-12-2014).
Totale 2011-2014
2011 2012 2013 2014 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi (2) . . . . . 1.607 618 506 1.674 4.405 55,6
materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163 96 43 57 359 4,5
Investimenti finanziari (3) . . . . . . . . . . 85 186 100 327 698 8,8
Aumento disponibilità . . . . . . . . . . . . . . — 489 — 118 — —
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . 662 — — 351 742 9,4
Dividendi e riserve (5) . . . . . . . . . . . . . . 336 101 101 85 623 7,9
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 330 1.264 — 1.089 13,8
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 2.853 1.820 2.014 2.612 7.916 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.858 1.418 1.337 1.412 6.025 76,1
(6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 202 407 764 1.446 18,3
segue
FININVEST S.p.A.

Totale 2011-2014
2011 2012 2013 2014 Saldi %
(milioni di euro)
Aumento debiti finanziari (4)....... — 200 71 — — —

Diminuzione disponibilità . . . . . . . . . . . 853 — 199 — 445 5,6
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 — — 436 — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.853 1.820 2.014 2.612 7.916 100,0
(2) Sono inclusi 837 milioni nel 2011 e 1.110 milioni nel 2014 relativi ai diritti calcistici del Campionato di Serie A.
(3) Nel 2012 è incluso il costo dell'acquisizione del 65% della DMT (ora EI Towers) pari a complessivi 162,4 milioni. Nel 2013 sono inclusi 83 milioni per acquisto
di azioni proprie da parte della capogruppo e, nel 2014, 307,5 milioni per acquisto di azioni proprie pari all'8,5% del capitale sociale da parte della Mediaset
España Comunicaciòn.
(5) Incluse le quote di azionisti terzi di società consolidate.
Europea di Edizioni, editrice de «Il Giornale») sito in via G. Negri a Milano. Nel 2014 sono inclusi 280 e 31 milioni rispettivamente dai collocamenti di azioni EI
Towers e Arnoldo Mondadori Editore, 325 milioni dalla cessione a Telefonica della partecipazione del 22% nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A.,
37 milioni dalla cessione al Gruppo Vue Entertainment della partecipazione del 48,96% nella Capitolosette s.r.l. e 22 milioni dalla cessione alla Holland
Coordinator & Service Company B.V. della partecipazione del 22,24% nella Quinta Communications S.A.
2010 2011 2012 2013 2014

(in %)
Fatturato netto
.... 60,3 55,8 47,4 44,2 42,0
(1) . . . 9,5 18,0 6,3 5,0 16,1
(1) . . 10,8 11,2 10,7 8,9 8,9
........................ 26,5 18,1 – 2,0 7,3 8,5
Valore aggiunto
Oneri finanziari
......................... 3,4 3,5 3,5 4,2 4,8
........................... 89,9 75,8 82,4 93,0 100,8
Passivo corrente
............. 84,4 69,7 77,8 87,3 95,6
Passivo corrente
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(in %)
Circolante
.................................. 32,3 31,7 31,1 33,2 34,2
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,8 3,9 3,5 3,4 3,2
Debiti commerciali
....................... n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
............... 57,3 58,3 59,3 64,3 67,9
................ 47,4 53,1 48,9 68,9 62,3
Totale debiti
.................................. 97,9 106,8 114,0 102,1 121,0
Capitale netto
(numero) (2) . . . . . . . . . . . 0,2 n.c. 0,1 0,1 n.c.
(numero) . . . . 1,6 1,7 2,4 1,9 1,6
......................... 34,7 35,0 38,2 34,7 31,5
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 5,0 0,2 n.c. n.c. 0,4

(2) Nel 2011 e nel 2014 rapporto non calcolabile in quanto il capitale netto tangibile risulta negativo. Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei diritti
televisivi e cinematografici il rapporto risulta pari a 1,0 nel 2010, 0,9 nel 2011, 0,8 nel 2012, 0,8 nel 2013 e 1,0 nel 2014.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 112.252 2.123 — – 33.134 76.995 – 28.570 + 3.645 52.070
segue
FININVEST S.p.A.
Debiti Altre
Titoli
zioni (1) finanziari attività Totale di cui: e accan- netto
Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.707.752 — 142.533 320.433 299.285 264.745 21.903 1.849.530
(1) E` incluso il 41,29% della Mediaset (533.686 mila euro), il 99,93% della Milan A.C. (425.428 mila euro) ed il 50,40% della Arnoldo Mondadori Editore (220.268
mila euro).

Data
Inizio 2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,45 93.600 (2) 1,8 n.c. 3,0
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
Nel dicembre 2014 sono state distribuite riserve per 81.482 mila euro.
FININVEST S.p.A.

— Anno di costituzione societaria: 1985 Francesco Antonio Giampaolo, Flavia Daunia Minutillo
— Attività del Gruppo: editoriale, radiofonica e raccolta intervenuti, in proprio e per delega, 35 azionisti rappre-
pubblicitaria sentanti il 65,9% del capitale sociale. I principali azionisti
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Berlu- Quote in %
sconi (P), Ernesto Mauri (CD), Pier Silvio Berlusconi, Azionisti del capitale sociale
Pasquale Cannatelli, Bruno Ermolli, Martina Forneron
Mondadori, Alfredo Messina, Danilo Pellegrino,
Roberto Poli, Oddone Maria Pozzi, Angelo Renoldi, Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,40
Mario Resca, Cristina Rossello, Marco Spadacini Silchester International Investors LLP 11,49
River and Mercantile Asset Manage-
— Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P), ment LLP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,07
segue
FININVEST S.p.A.
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo Bertels-
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», mann); nel 2012 il Gruppo Mondadori ha ceduto alla
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza Bertelsmann l'intera quota posseduta per un corrispettivo di
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- 54,5 milioni di euro.
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo società editoriale greca Attica Publications per 18 milioni di
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di al 42% circa dal 2005.
opzione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
investitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte «Radio 101 One-o-One» (ora «R101», concentrata nella so-
riservata agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio cietà Monradio s.r.l.) al prezzo di circa 40 milioni di euro.
Berlusconi Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
controllante Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel
successivamente incorporata); la partecipazione della Silvio Gruppo Mondadori France) per 556 milioni di euro; nel
Berlusconi Editore nella Mondadori si è conseguentemente dicembre successivo è stato rilevato dal Gruppo Sugar il
ridotta a circa il 47% (successivamente incrementata ad 100% della Messaggerie Musicali (fusa nella Mondadori
oltre il 50%). Nel 1997 la Silvio Berlusconi Holding Direct nel 2007) per 24 milioni di euro.
Editoriale ha trasferito alla Fininvest l'intera partecipazione Nel novembre 2008 è stato ceduto al Gruppo Pozzoni
nella Arnoldo Mondadori Editore ed è stata successiva- l'80% del capitale della Mondadori Printing per un corri-
mente liquidata. spettivo di 64,1 milioni di euro; il residuo 20% è stato
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito le ceduto allo stesso Gruppo Pozzoni nel gennaio 2012 per
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio ulteriori 19,2 milioni di euro.
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 Nel giugno 2014 è stato completato un collocamento
miliardi di lire. privato di azioni della Arnoldo Mondadori Editore, pari al
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo 12% circa del capitale sociale (6% circa di nuova emissione
Sperling & Kupfer. e 6% circa rappresentate dalla totalità delle azioni proprie in
Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'Editoriale portafoglio della società), per un corrispettivo netto di 31,2
Sorit che gestiva l'attività di annuaristica informativa milioni di euro.
(«Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire. Con decorrenza 1-1-2015 le attività editoriali e le
Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le Mon- partecipazioni dell'area «libri» sono state conferite alla
nier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria scolasti- Mondadori Libri, di nuova costituzione.
del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori Printing. Società incorporate dal 2010 al 30 giugno 2015
Nel 2001 è stata costituita la Random House Monda-
dori, «joint venture» paritetica nella quale sono confluite le 2011 Mondadori Rodale s.r.l. (Milano)
attività di editoria libraria in Spagna ed America Latina dei 2013 Mondadori International (Milano)
2010 2011 2012 2013 2014

(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.558.302 1.507.151 1.416.093 1.275.791 1.177.495

– Acquisti di beni e servizi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.087.447 1.083.131 1.011.266 927.155 838.368
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414.121 382.733 348.929 279.606 287.890
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271.508 270.748 290.415 290.468 230.588
MARGINE OPERATIVO LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142.613 111.985 58.514 – 10.862 57.302
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118.557 88.734 33.456 – 36.119 33.256
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(migliaia di euro)

diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 6.103 + 1.221 – 3.171 – 10.730 – 1.249
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 93.718 72.937 13.034 – 62.087 9.468
± Rivalutazioni e svalutazioni (4) . . . . . . . . . . . . . . . – 4.422 – 3.739 – 194.277 – 144.972 – 692

± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 971 + 13.474 + 7.434 – 218 + 10.641
90.267 82.672 – 173.809 – 207.277 19.417
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 47.633 – 33.196 + 8.718 + 23.789 – 15.654

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42.634 49.476 – 165.091 – 183.488 3.763
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 533 + 145 – 2.186 – 1.927 – 3.145
ZIONISTI ARNOLDO MONDADORI EDITORE . . . 42.101 49.621 – 167.277 – 185.415 618
(2) Nel 2012, nel 2013 e nel 2014 sono inclusi, rispettivamente, 18.786, 50.431 e 4.527 mila euro di oneri di prepensionamento e razionalizzazione degli organici.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –4.636, –2.929, –5.217, –9.474 e –447
mila euro).
(4) Nel 2012 e nel 2013 si tratta di svalutazioni da processo di «impairment» relative principalmente all'avviamento della Mondadori France (140 e 66,3 milioni), ad
altre attività riconducibili alla stessa Mondadori France (33 milioni nel 2013, prevalentemente testate) ed alle frequenze radiofoniche di «R101» (46,3 e 31,1
milioni).
della partecipazione del 50% nella Random House Mondadori. Nel 2014 sono inclusi +9,3 milioni sulla cessione del punto vendita di Milano - Corso Vittorio
Emanuele.

2010 2011 2012 2013 2014
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26,6 25,4 24,6 21,9 24,4
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,4 18,0 20,5 22,8 19,5

Margine operativo lordo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,2 7,4 4,1 – 0,9 4,9

Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,6 5,9 2,4 – 2,8 2,8

± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 0,2 + 0,2 – 0,1 – 0,7 o
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 6,0 4,8 0,9 – 4,9 0,8

mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,2 4,6 4,7 4,9 4,9
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(migliaia di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26.197 15.709 13.320 — —


ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 46.741 39.323 108.605 85.367 – 6.428

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . 11.504 704 1.196 380 1.878

Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.912 11.701 14.789 16 1.723
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40.549 45.628 60.130 79.899 63.995
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 434.550 458.694 319.087 249.288 252.618
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 469.660 460.111 503.697 348.071 188.706
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42.101 49.621 – 167.277 – 185.415 618
579.213 573.811 400.499 226.735 257.303
segue
FININVEST S.p.A.
2014) e «frequenze radiofoniche» (47 milioni residui nel 2014, svalutate al c/ economico per 46,3 milioni di euro nel 2012 e 31,1 milioni nel 2013).
milioni nel 2013).

Quota di
partecipazione

Mondadori Seec Advertising Co. Ltd. (1) 2.613 50,00 Concessionaria pubblicitaria
Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.281 50,00 (2) Concessionaria pubblicitaria
Gruner und Jahr/Mondadori (1) . . . . . . . . . 1.213 50,00 (3) Editoriale
EMAS Digital S.a.s. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . — (4) 50,00 Servizi internet
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.457
– Fondo rischi su partecipazioni . . . . . . . . . 5.114
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34.530

(2) 50% di Gruppo Mediaset.
(3) Elevato al 100% nel luglio 2015.

2010 2011 2012 2013 2014
(migliaia di euro)

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.115.637 1.099.560 1.089.774 987.152 812.465


2010 2011 2012 2013 2014
(migliaia di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 42.101 + 49.621 – 167.277 – 185.415 + 618
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . — 40.301 — — —
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(migliaia di euro)
+ Aumento di capitale a pagamento . . . . . . . . . . . . . . — — — — 15.900

± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . – 6.128 – 5.518 – 3.041 — + 15.291
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 2.111 – 7.827 – 212 + 12.612 – 529
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 848 – 1.377 – 2.782 – 961 – 712
2010 2011 2012 2013 2014

(in %)
Fatturato netto
....... 852,0 804,8 716,2 643,5 625,9
....... 10,4 5,0 4,3 1,9 2,7
.... 7,0 6,5 5,8 6,0 5,6
........................ 28,6 23,2 9,6 – 12,9 11,6
Valore aggiunto
Oneri finanziari
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,8 3,4 3,0 3,4 4,1
........................... 106,7 105,7 115,5 114,5 98,8
Passivo corrente
............. 87,8 85,8 97,0 93,4 79,0
Passivo corrente
Circolante
.................................. 35,7 35,7 35,7 37,8 35,0
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,4 9,1 9,2 9,7 9,2
Debiti commerciali
....................... 35,0 33,9 36,3 34,7 34,7
............... 73,8 71,8 74,0 77,9 80,4
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(in %)

................ 90,6 91,5 81,5 89,5 83,9
Totale debiti
.................................. 192,0 180,6 251,2 381,6 281,0
Capitale netto
(numero) . . . . 7,4 6,5 n.c. n.c. n.c.
......................... 43,9 41,8 51,3 63,3 52,2
Capitale investito
Rendimento del capitale investito (ROI) . . . . . . . 11,5 9,1 4,3 n.c. 5,5
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 7,8 9,5 n.c. n.c. 0,2


Inizio 2010 . . . . . . . . 67.452 0,26 259.429.832

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,17 40.301 2,6 95,7 7,0

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
segue
FININVEST S.p.A.

2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
Capitalizzazione su

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,66 629.780 15,0 1,1

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,35 316.973 6,4 0,6
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,12 259.447 n.c. 0,6
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,39 322.463 n.c. 1,4
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,87 228.253 n.c. 0,9
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 22.367.587 al 31-12-2010, n. 12.322.917 al 31-12-2011 e n. 14.953.500 al 31-12-2012 ed al 31-12-2013).
Nel giugno 2014 tutte le azioni proprie sono state collocate presso investitori istituzionali.

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,19 3,23 164.238 7,8 5,3

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,24 2,86 114.426 — —
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,84 1,56 102.252 — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,84 1,60 75.925 — —
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,58 1,54 142.023 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.

— Anno di costituzione societaria: 1987 Meneghel, Ezio Maria Simonelli
— Attività del Gruppo: produzione e diffusione di program- rappresentanti il 62,6% del capitale sociale. I principali
mi televisivi, raccolta pubblicitaria, acquisto, produzione azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
e gestione diritti televisivi, distribuzione cinematografica
Quote in %
Azionisti
Pier Silvio Berlusconi (VP, CD), Giuliano Adreani,
Marina Elvira Berlusconi, Franco Bruni, Pasquale
Cannatelli, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33,47
Giordani, Fernando Napolitano, Gina Nieri, Michele Mackenzie Financial Corporation . . . . 4,92
Perini, Alessandra Piccinino, Niccolò Querci, Stefano FMR LLC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,55
Sala, Carlo Secchi, Wanda Ternau Grantham, Mayo, Van Otterloo &
Co. LLC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,03
— Collegio sindacale: Mauro Lonardo (P), Francesca Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,79
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì e successivamente liquidata.
segue
FININVEST S.p.A.
Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di televisivo a pagamento «Digital+» (per un corrispettivo di
Mediaset. 488 milioni di euro) e del 100% delle attività televisive in
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di chiaro della «Cuatro» (in contropartita di un aumento di
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita- capitale riservato per effetto del quale la quota di possesso è
lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per scesa al 41,5% circa).
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping Con effetto 1° gennaio 2012 i Gruppi Mediaset e DMT
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre - Digital Multimedia Technologies, società quotata alla
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo Borsa italiana, hanno integrato le rispettive attività nel
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un settore delle infrastrutture di reti di comunicazione
esborso di 186 milioni di euro. elettronica e dei relativi servizi, a seguito del perfezio-
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione namento della fusione per incorporazione di EI Towers –
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni società di nuova costituzione conferitaria nel giugno 2011
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la della rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre di
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata Elettronica Industriale – in DMT, ridenominata EI Towers e
pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De partecipata dal Gruppo Mediaset al 65% con un costo di
Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs) acquisizione complessivamente pari a 162,4 milioni di euro.
che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per Nel marzo 2012 il Gruppo Mediaset ha ceduto, per un
l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti corrispettivo di 64 milioni di euro, l'intera propria quota di
azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la debito «senior» del Gruppo Endemol, in ristrutturazione
successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa; l'im- finanziaria, pari al 6% circa del debito complessivo; nel luglio
pegno pro-quota in capitale proprio per il Gruppo Mediaset è 2013 sono state cedute anche le quote azionarie possedute
ammontato a 466 milioni di euro. nella Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo Nell'aprile 2014 è stato completato un collocamento
diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo privato di azioni EI Towers, pari al 25% circa del capitale
Medusa. Nel 2009 l'esercizio dei cinema multisala è stato sociale, per un controvalore netto di 280,2 milioni di euro.
trasferito alla Capitolosette s.r.l., controllata al 51,04% dal Nel luglio 2014 Mediaset España Comunicaciòn ha
Gruppo Schemaquattordici, nella quale il Gruppo Mediaset acquistato dal Gruppo Prisa azioni proprie rappresentative
partecipava per il residuo 48,96%; nel novembre 2014 dell'8,5% del capitale sociale per un importo di 307,5
Mediaset ha ceduto l'intera quota al Gruppo Vue milioni di euro. Sempre nel luglio 2014 la partecipazione
Entertainment per 37 milioni di euro. del 22% nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A.
Nel corso del 2008, la «joint venture» MedDue s.r.l. (TV a pagamento in Spagna «Digital+») è stata ceduta al
(75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) ha Gruppo Telefonica per 325 milioni di euro; nel gennaio
acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di 2015 il Gruppo Telefonica ha rilevato per 100 milioni di
«fiction» TV) per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; euro l'11,11% della Mediaset Premium, operativa dal
tramite successive operazioni societarie la MedDue s.r.l. ha dicembre 2014 a seguito del conferimento dell'attività
rilevato il residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di televisiva a pagamento del Gruppo Mediaset.
Medusa Film. Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset è salito Nel febbraio 2015 la Fininvest ha collocato presso
al 100% di MedDue s.r.l. rilevando per 48,3 milioni di euro investitori istituzionali un pacchetto di azioni Mediaset,
il residuo 25% da soci terzi e, nel febbraio 2011, la MedDue pari al 7,8% del capitale sociale, per un controvalore netto
è stata incorporata in R.T.I. di 373,2 milioni di euro.
Nel dicembre del 2010 Gestevision Telecinco (rideno-
minata Mediaset España Comunicaciòn nell'aprile 2011) ha Società incorporate dal 2010 al 30 giugno 2015
perfezionato l'acquisizione dal Gruppo spagnolo Prisa
Television di una partecipazione del 22% nell'operatore 2012 Mediaset Investimenti (Milano)
2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.254 4.208 3.683 3.358 3.374

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.494 2.369 1.919 1.821 1.849
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 543 586 624 536 538

grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.004 1.085 1.106 878 919
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +7 +6 +2 – 20 – 11
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 805 514 – 17 158 174
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . –1 +1 +2 +1 – 27
± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . – 204 – 56 – 273 – 59 –8
600 459 – 288 100 139
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387 289 – 250 23 77
AZIONISTI MEDIASET . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352 225 – 287 9 24
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –1, –5, –7, +1 e –1 milioni).
(4) Nel 2014 si tratta della minusvalenza sulla cessione del 22% della DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (47 milioni) e della plusvalenza sulla cessione del
48,96% della Capitolosette s.r.l. (20 milioni).
(5) Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A., valutata al patrimonio netto nel 2010 ed al costo dal 2011, in quanto «a
seguito degli accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole nella partecipazione», sono inclusi: –179 milioni nel 2010 di
svalutazioni a seguito di «impairment test», –41 milioni nel 2011 di svalutazione per trasferimento al c/economico di perdite precedentemente contabilizzate nelle
riserve nell'ambito della valutazione al patrimonio netto, +15 milioni nel 2011 di proventi relativi al rimborso di capitale Edam e –13 milioni, sempre nel 2011, di
svalutazione crediti finanziari (quote del debito «senior») v/ Gruppo Endemol. Nel 2012 sono inclusi –216 milioni di svalutazioni e –43 milioni di
accantonamenti al fondo rischi effettuati «a seguito della verifica di recuperabilità condotte su specifiche attività aziendali, principalmente diritti sportivi». Nel
2013 sono inclusi –49 milioni di svalutazione a seguito di «impairment test» della partecipazione nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (valutata al
patrimonio netto).

2010 2011 2012 2013 2014
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58,6 56,3 52,1 54,2 54,8
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,7 13,9 16,9 15,9 15,9
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(in %)

± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,5 + 0,4 + 0,2 – 0,5 – 0,2
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 18,9 12,2 – 0,5 4,7 5,2


2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 63 5 6 9
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.129 1.072 911 891 952

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 695 – 649 – 650 – 252 153

– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 940 1.007 1.038 1.106 1.171

Altre passività a m/l scadenza (4) . . . . . . . . . . . . . . . 183 742 514 198 1.494
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 78 110 65 55
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 794 793 912 912 934

rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.652 1.639 1.795 1.497 1.685
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352 225 – 287 9 24
2.618 2.478 2.122 2.120 2.323
(2) Sono inclusi crediti finanziari (62 milioni nel 2011) pari a circa il 6% del debito «senior» del Gruppo Endemol; nel marzo 2012 l'intera quota è stata ceduta per un
corrispettivo di 64 milioni. L'incremento nel 2014 riguarda l'iscrizione di crediti commerciali v/ Sky Italia s.r.l. relativi alla sub-licenza di diritti televisivi (cfr.
successiva nota 4).
(4) Si tratta di debiti v/ terzi e parti correlate relativi all'acquisto di diritti televisivi (l'incremento nel 2011 e nel 2014 riguarda i diritti calcistici del Campionato di
Serie A per le stagioni 2012-2015 e 2015-2018).
(5) Di cui 651 milioni nel 2014 relativi alla Mediaset España Comunicaciòn. La variazione nel 2012 include +119 milioni relativi all'acquisizione della DMT – ora
EI Towers (141 milioni nel 2014).

Quota di
partecipazione
Fascino Produzione Gestione Teatro s.r.l.

(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 50,00 Produzioni televisive
Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 50,00 (2) Concessionaria pubblicitaria
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55

(2) 50% di Gruppo Mondadori.
2010 2011 2012 2013 2014

(milioni di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.637 4.178 3.980 3.316 4.313
segue
FININVEST S.p.A.


2010 2011 2012 2013 2014
(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 352 + 225 – 287 +9 + 24
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 250 398 114 — —
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 15 +7 – 18 –9 + 19
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 169 + 26 + 63 –2 + 160

(2) Nel 2010 sono inclusi +166 milioni relativi all'effetto della diluizione della quota di partecipazione in Gestevision Telecinco (ora Mediaset España
Comunicaciòn) a seguito dell'acquisizione del Gruppo «Cuatro». L'importo del 2014 è relativo essenzialmente agli effetti contrapposti del collocamento del 25%
di EI Towers e dell'acquisto di azioni proprie (8,5% del capitale) da parte di Mediaset España Comunicaciòn.
2010 2011 2012 2013 2014

(in %)
Fatturato netto
.... 44,8 41,7 34,4 32,1 30,9
(1) . . . 9,5 18,6 6,4 5,1 16,4
(1) 11,5 11,7 11,2 9,3 9,2
........................ 33,0 23,3 1,8 13,8 13,8
Valore aggiunto
Oneri finanziari
.......................... 2,1 2,9 3,2 4,3 4,9
........................... 70,9 70,9 71,2 86,0 108,9
Passivo corrente
............. 66,9 66,8 68,8 83,7 106,4
Passivo corrente
segue
FININVEST S.p.A.

2010 2011 2012 2013 2014
(in %)
Circolante
.................................. 31,3 30,7 29,5 31,2 32,9
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,3 2,2 1,5 1,2 1,3
Debiti commerciali
....................... n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
............... 67,9 67,1 64,2 68,5 72,9
................ 58,7 61,4 62,3 77,9 79,7
Totale debiti
.................................. 105,9 126,8 134,2 111,3 141,6
Capitale netto
(numero) . . . . 1,0 1,2 1,5 1,4 1,1
......................... 34,7 37,3 39,6 36,2 31,0
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 15,5 10,0 n.c. 0,4 1,0


Data
Inizio 2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
FININVEST S.p.A.
Esercizio
2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,35 397.741 9,3 n.c. 15,2

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,10 113.640 2,7 50,5 4,6
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,02 22.728 0,7 94,7 1,0

Capitalizzazione su

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,54 5.161.084 14,7 2,0

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,12 2.404.740 10,7 1,0
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,56 1.776.083 n.c. 0,8
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,48 3.952.634 n.c. 1,9
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,46 3.926.496 n.c. 1,7
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 44.825.500 al 31-12-2010, 2011, 2012, 2013 e 2014).

2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,31 6,49 1.715.764 8,1 5,4

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,88 4,93 2.102.124 5,3 2,0
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,18 2,55 3.740.519 — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,49 3,92 3.357.379 — —
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,50 4,36 2.762.366 0,8 0,5
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
seguenti:
Quote in %
— Sede amministrativa: Milano - Via Paleocapa, 3
Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . 15,75425
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . 15,30400 (1)
Berlusconi (P), Pasquale Cannatelli (VP), Danilo Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Pellegrino (CD), Barbara Berlusconi, Luigi Berlusconi, Fininvest (azioni proprie) . . . . . . . . . . . . 2,06459
Pier Silvio Berlusconi, Bruno Ermolli, Ubaldo Livolsi, Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
Roberto Poli, Salvatore Sciascia
— Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P), (1) In quote paritetiche del 7,65200%.
Francesco Antonio Giampaolo, Francesco Vittadini
5», successivamente diffuso in tutte le regioni italiane. nella S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta successi-
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore editoriale. vamente al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore del Gruppo
Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione nella Kirch), nella KMP - Kabel Media Programmgesellschaft
Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni, (poi D.S.F. - Deutsche Sport GmbH), emittente televisiva
rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il via cavo in Germania.
Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo dell'inter- per 681 miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la
mediazione finanziaria costituendo Programma Italia, proprietà dei locali in cui erano siti circa 40 punti di
società di consulenza operante nella gestione di fondi vendita Standa, nonché di 3 centri di stoccaggio e
comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici. distribuzione merci per complessivi 200 miliardi di lire.
segue
FININVEST S.p.A.
segue
FININVEST S.p.A.
stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni di euro. Partners SGR ed al 48,96% dal Gruppo Mediaset; nel
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla novembre 2014 l'intera quota Mediaset è stata ceduta alla Vue
Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società Entertainment per 37 milioni di euro.
Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Gestevision Gestevision Telecinco è sceso dal 50% al 41,5%).
(azionista di maggioranza John De Mol) e GS Capital denominazione di Mediaset España Comunicaciòn.
Partners VI L.P. (Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da Nel giugno 2011 la Elettronica Industriale ha conferito
Telefonica, per 2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di la propria rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre alla
Endemol Investment Holding B.V. che deteneva il 75% neocostituita EI Towers, detenuta al 100%. Con effetto 1-1-
della società olandese di produzioni televisive quotata 2012 la EI Towers è stata incorporata dalla DMT - Digital
Endemol N.V. La Edam Acquisition Holding I Cooperatief Multimedia Technologies, società quotata alla Borsa
U.A. ha inoltre rilevato da Cyrte Fund II B.V. un ulteriore italiana, ridenominata EI Towers; la partecipazione del
6% di Endemol N.V. al prezzo di 184,3 milioni di euro. Gruppo Mediaset, inizialmente del 60% per un corrispettivo
Sempre nel luglio 2007, la stessa Edam Acquisition delle attività DMT acquisite pari a 122,7 milioni di euro, è
Holding I Cooperatief U.A. ha lanciato un'O.P.A. sul stata incrementata al 65% a seguito del successivo acquisto
residuo 19% delle azioni di Endemol N.V. in circolazione, di azioni per un importo di 39,7 milioni di euro.
conclusasi nell'agosto successivo con l'acquisizione della Il 9 luglio 2011 la Corte di Appello di Milano ha
quasi totalità del capitale; la Endemol N.V. è stata revocata emesso sentenza di condanna della Fininvest a pagare alla
dalla quotazione ed ha variato la denominazione in CIR (Gruppo De Benedetti) la somma di 564,2 milioni di
Endemol Group B.V. L'esborso complessivo euro, comprensiva di spese legali e interessi, in relazione a
dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro, è stato vicende che portarono, nel 1991, alla spartizione del
interamente sostenuto dal consorzio Edam Acquisition Gruppo Espresso-Mondadori; l'importo è stato versato il
segue
FININVEST S.p.A.
risarcimento a favore di CIR pari a 491,3 milioni di euro. investitori istituzionali il 7,8% di Mediaset con un introito
Nel febbraio 2012 è stato formalizzato un accordo tra netto di 373,2 milioni di euro.
azionisti e creditori per la ristrutturazione finanziaria del Nel dicembre 2015 è stata effettuata la fusione inversa
Gruppo Endemol tramite la conversione pro-rata del debi- di Mediolanum in Banca Mediolanum.
to in capitale; il Gruppo Mediaset ha ceduto nel marzo Nel corso del 2015 e l'inizio del luglio 2016 il Gruppo
2012 l'intera propria quota di debito «senior» del Gruppo Mediaset ha acquisito dalla Mondadori l’emittente «R101»
Endemol, pari al 6% circa del debito complessivo, per un e dalla famiglia Hazan il controllo delle emittenti «Radio
corrispettivo di 64 milioni di euro e, nel luglio 2013, è 105», «RMC Italia» e «Virgin Radio», quest’ultime con un
uscito dall'azionariato della società. investimento di 21,4 milioni di euro nel 2015. Nello stesso
Nel corso del primo semestre 2014 sono state collocate periodo, Mediaset España Comunicaciòn ha riacquistato
presso investitori istituzionali azioni EI Towers (25% circa azioni proprie pari all'8,7% del capitale per 330 milioni di
del capitale sociale) ed Arnoldo Mondadori Editore (12% euro (di cui il 5,9% nel 2015 per 238,6 milioni).
circa) con introiti netti, rispettivamente, di 280,2 e 31,2 mi- Nell’aprile 2016 il Gruppo Mondadori ha acquisito
lioni di euro. Nel luglio 2014 Mediaset España Comunicaciòn dalla RCS MediaGroup l'intera quota (pari al 99,99%)
ha acquistato dal Gruppo Prisa un pacchetto di azioni proprie posseduta nella RCS Libri, ridenominata Rizzoli Libri, per
pari all'8,5% del capitale sociale per un importo di 307,5 127,1 milioni di euro soggetti a conguaglio; la Mondadori,
milioni di euro. Sempre nel luglio 2014 il Gruppo Mediaset sulla base delle prescrizioni dell’Autorità Garante della
ha ceduto al Gruppo Telefonica la partecipazione del 22% Concorrenza e del Mercato, dovrà cedere la Marsilio Editori
nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (TV a e il ramo d’attività Bompiani.
pagamento in Spagna «Digital+») al prezzo di 325 milioni di Sempre nell’aprile 2016 i Gruppi Mediaset e Vivendi
euro (ulteriori 10 milioni di aggiustamento prezzo sono stati hanno sottoscritto un accordo di scambio azionario al cui
incassati nel 2015). Nel dicembre successivo l'attività tele- completamento, previsto entro il 30 settembre 2016, il
visiva a pagamento del Gruppo Mediaset è confluita nella Gruppo Mediaset risulterà titolare del 3,5% di Vivendi e
Mediaset Premium, società di nuova costituzione, di cui il quest’ultima risulterà titolare del 100% di Mediaset
Gruppo Telefonica ha rilevato, nel gennaio 2015, una quota Premium (previo riacquisto, da parte del Gruppo Mediaset,
dell'11,11% per 100 milioni di euro. della quota dell’11,11% posseduta da Telefonica) e del
Nel febbraio 2015 la Fininvest ha collocato presso 3,5% di Mediaset.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
GRUPPO MEDIASET:
– EI Towers (Gruppo) (*) (1) . . . . Lissone (Mb) » 2.826 40,00 Gestione di infrastrutture di
zione elettronica
Mediaset Premium (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 30.000 88,89 ( ) TV a pagamento
3
nematografica
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 3.030 100,00 (4) Radiofonica (emittente «R101»)
cambio di merce
TaoDue s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 51 100,00 Produzioni televisive
EDITORIA:
Mondadori Libri (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano » 30.050 100,00 Editoriale (6)
Mondadori Retail (ex-Monda-
dori Direct) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.700 100,00 Commerciale
Mondadori Scienza (ex-Gruner
und Jahr/Mondadori) (1) . . . . . . . Milano » 2.600 100,00 Editoriale
Mondadori UK Ltd. (1) . . . . . . . . . . Londra GBP 3 100,00 «E-commerce»
Multimedia s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . Milano EUR 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
ATTIVITÀ DIVERSE:
Alba Servizi Aerotrasporti (1) . . . Milano EUR 2.580 100,00 Gestione flotta aerea del
Gruppo
Isim . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.640 100,00 Finanziaria
(2) Calcolata al netto delle azioni proprie in portafoglio.
segue
FININVEST S.p.A.
(3) 11,11% di Gruppo Telefonica; tale quota è previsto sia riacquistata dal Gruppo Mediaset nell'ambito dell'accordo di scambio azionario con Vivendi dell'aprile
2016 (cfr. Par. 2).
(4) Incluso il 20% detenuto dalla Arnoldo Mondadori Editore.
(6) Nell'aprile 2016 ha acquisito il 99,99% della RCS Libri (ridenominata Rizzoli Libri).
Per le altre principali partecipazioni al 31-12-2015, tra cui la Banca Mediolanum e l'interessenza in Mediobanca, si veda la
Tab. 7.D.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva
Nel 2015 le tre reti generaliste italiane del Gruppo hanno trasmesso 26.280 ore di palinsesto (di cui il 47% costituite da
prima serata del 27% (26,9% nel 2014), collocandosi in seconda posizione dopo la RAI. Relativamente al target commerciale
d'ascolto nelle 24 ore del 27% nel 2015 (27,7% nel 2014) ed in prima serata del 28,8% (28,7% nel 2014). Considerando sia le
sono state 257.451 (di cui il 33,5% di programmi autoprodotti) con una quota d'ascolto sul totale individui nelle 24 ore del
32,2% ed in prima serata del 33,9%, mentre sul target commerciale, nelle 24 ore del 34,1% ed in prima serata del 36,2%. In
Spagna, Mediaset España Comunicaciòn («Telecinco» e «Cuatro») ha trasmesso 17.520 ore di palinsesto (di cui il 72,5% di
programmi originali autoprodotti), collocandosi al primo posto con una quota di ascolto sul target commerciale nelle 24 ore del
22,6% nel 2015 (22,1% nel 2014) ed in prima serata del 21,9% (21,7% nel 2014). Considerando sia le reti generaliste Mediaset
España Comunicaciòn che i canali digitali «Boing», «Divinity», «Factoria de Fiction» e «Energy» le ore di palinsesto trasmesse
nel 2015 sono state 52.560 (di cui il 47,1% di programmi autoprodotti) con una quota d'ascolto sul target commerciale nelle 24
ore del 33,1% ed in prima serata del 31,2%.
Nell'esercizio dell'attività del digitale terrestre di Mediaset Premium (in corso di cessione al Gruppo Vivendi, cfr. Par. 2)
per l'offerta di contenuti in «pay per view» (principalmente calcio, film, telefilm e programmi per ragazzi), il numero degli
abbonati a fine 2015 ammontava a 2.010 mila.
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte da Medusa; nel 2015 Medusa Film si è collocata al sesto posto
in Italia con una quota di mercato del 6,0%, preceduta da Universal (21,9%), Warner Bros Italia (15,3%), Walt Disney
(15,2%), 01 Distribution (10,9%) e 20th Century Fox (9,3%). Medusa svolge inoltre attività di produzione film e di
acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi.
C) Editoria
Relativamente al mercato italiano dei libri per adulti, dove opera con le case editrici Mondadori, Einaudi, Sperling & Kupfer,
Piemme ed altre, il Gruppo Mondadori deteneva nel 2015 una quota (a valore, riferita al segmento trade) del 24,0% collocandosi in
segue
FININVEST S.p.A.
segue attività (editoria)
prima posizione, seguito dal Gruppo RCS MediaGroup (10,3%). Nell'aprile 2016 ha rilevato dalla RCS MediaGroup la RCS Libri
(ora Rizzoli Libri) con le case editrici Rizzoli, Fabbri, BUR, Sonzogno, Marsilio Editori, Bompiani e altre (le ultime due destinate
alla cessione su prescrizione dell'Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato). Nel mercato adozionale dell'editoria scolastica
la Mondadori Education, con una quota del 12,5% nel 2015, si colloca al terzo posto dopo Zanichelli-Loescher-D'Anna (18,3%) e
Pearson (15,0%) precedendo il Gruppo RCS MediaGroup (12,1%) e la De Agostini (10,0%). Nei periodici, con una quota di
mercato a valore del 31,2% nel 2015, il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto in Italia; il portafoglio è di 28 testate, tra cui
le principali sono «Donna Moderna», «Grazia», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni» e «Chi». Il Gruppo Mondadori France, con
un portafoglio di 31 testate nel 2015, è il terzo editore di periodici in Francia.
Il Gruppo Mondadori opera in Italia nella vendita diretta al cliente attraverso una catena composta da circa 600 punti vendita
gestiti direttamente (29 unità) e in franchising, oltre ai canali di vendita internet e «Book club» all'interno di librerie tradizionali.
5. DIPENDENTI
2011 2012 2013 2014 2015


set) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.113 5.908 5.693 5.559 5.484
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386 403 407 476 510
Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.378 1.335 1.292 1.260 1.274
estero . . . . . . . . . . . . . 912 1.022 943 927 876
(numero medio)

(migliaia di euro)

(1) Calcolato escludendo nel 2012, nel 2013 e nel 2014 i costi dei piani di riorganizzazione (prevalentemente oneri di prepensionamento, razionalizzazione organici
6. VENDITE
2011 2012 2013 2014 2015

(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.655 3.080 2.776 2.801 2.874

Editoriale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.203 1.150 1.053 1.000 960
TV a pagamento (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 524 521 552 541 559
segue
FININVEST S.p.A.
2011 2012 2013 2014 2015

(milioni di euro)
Sportiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 34 28 26 16
Altri (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206 231 214 227 227
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.891 5.300 4.817 4.756 4.781
Variazione annuale (in %) (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 6,8 – 11,5 – 9,1 – 1,3 o

Spagna . . . . . . . . . . . . . . 997 854 799 900 929
altri Paesi UE . . . . . . . 67 65 85 75 71
altri Paesi . . . . . . . . . . . . 49 52 32 31 34
di cui Gruppo Mondadori: Italia . . . . . . . . . . . . . . 1.133 1.007 896 816 767
Francia . . . . . . . . . . . . 331 360 334 321 315
altri Paesi UE . . . . . 32 37 36 33 35
altri Paesi . . . . . . . . . 11 12 10 7 6
(1) Si tratta dei ricavi dalla vendita di smart card e abbonamenti relativi l'offerta in pay tv di «Mediaset Premium» ed all'offerta «Infinity» (in corso di cessione al
Gruppo Vivendi).
(3) Calcolata su base omogenea nel 2011, nel 2012 e nel 2015.
2011 2012 2013 2014 2015
(euro)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 88,7 81,1 80,3 80,0

2011 2012 2013 2014 2015
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 93,3 93,3 88,0 92,0
2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.891 5.300 4.817 4.756 4.781

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.893 2.386 2.248 2.248 2.246
segue
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.079 1.117 996 947 937


grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.068 1.085 859 899 974
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 525 – 48 164 191 139

diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 73 + 147 + 106 + 90 + 154
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 34 + 64 + 192 +3 + 34

408 – 532 – 427 162 235
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 185 + 49 – 59 – 81 – 120

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223 – 483 – 486 81 115
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . – 215 + 198 + 58 – 71 – 115

AZIONISTI FININVEST (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 – 285 – 428 10 o
(3) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –8, –12, –9, –1 e +6 milioni). Sono
partecipazione nella Banca Mediolanum (ex-Mediolanum).
(4) Nel 2011 si tratta di plusvalenze sulla cessione di calciatori Milan A.C. (+24 milioni) e sulla cessione della partecipazione del 50% nella Hearst Mondadori
Editoriale s.r.l. (+10 milioni). Nel 2012 sono incluse plusvalenze sulla cessione di calciatori Milan A.C. per 53 milioni. Nel 2013 sono incluse plusvalenze per
161 milioni sulla cessione del 5,61% della Mediolanum, per 24 milioni sulla cessione di calciatori Milan A.C. e per 4 milioni sulla cessione della partecipazione
del 50% nella Mediolanum Assicurazioni alla Mediolanum. Nel 2014 si tratta della minusvalenza sulla cessione del 22% della DTS Distribuidora de Television
Digital S.A. (–47 milioni) e delle plusvalenze sulla cessione del 48,96% della Capitolosette s.r.l. (+20 milioni), del negozio Mondadori di Milano - Corso Vittorio
Emanuele (+9 milioni), della partecipazione del 22,24% nella Quinta Communications S.A. (+11 milioni) e di calciatori Milan A.C. (+10 milioni). Nel 2015 sono
incluse le plusvalenze sulla cessione di un immobile a Roma - Via Sicilia (+14 milioni) e della partecipazione del 50% nella Harlequin Mondadori (+8 milioni),
oltre all'aggiustamento prezzo relativo alla cessione del 22% della DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (+10 milioni).
(5) Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. valutata al costo dal 2011 (al patrimonio netto fino al 2010; «a seguito degli
accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole nella partecipazione»), sono inclusi: –41 milioni nel 2011 di svalutazione per
trasferimento al c/economico di perdite precedentemente contabilizzate nelle riserve nell'ambito della valutazione al patrimonio netto, +15 milioni nel 2011 di
proventi relativi al rimborso di capitale Edam e –13 milioni, sempre nel 2011, di svalutazione crediti finanziari (quote del debito «senior») v/ Gruppo Endemol.
Nel 2011, sempre a seguito di «impairment test», sono incluse inoltre la svalutazione, effettuata dal Gruppo Mediolanum, del valore dei titoli governativi greci
detenuti in portafoglio (30 milioni per la quota di competenza del Gruppo Fininvest), nonché la svalutazione della partecipazione in Mediobanca, effettuata sia del
Gruppo Mediolanum (15 milioni di competenza del Gruppo Fininvest) sia dalla capogruppo Fininvest per 60 milioni. Nel 2012 sono inclusi complessivi 572
milioni di svalutazioni a seguito di «impairment test» relative ai diritti sportivi del Gruppo Mediaset (259 milioni, inclusi accantonamenti al fondo rischi per 43
milioni), all'avviamento della Mondadori France (140 milioni), alle frequenze radiofoniche di «R101» (46 milioni), alla partecipazione in Mediobanca (102
milioni, di cui 79 milioni da parte della Fininvest e 23 milioni da parte del Gruppo Mediolanum per la quota di competenza Fininvest), al complesso immobiliare
«Villa Gernetto» situato nel comune di Lesmo (Mb) (17 milioni) ed alla partecipazione nella MolMed (8 milioni). Nel 2013 sono inclusi complessivi 197 milioni
di svalutazioni a seguito di «impairment test» relative all'avviamento ed alle testate periodiche della Mondadori France (83 milioni), alle frequenze radiofoniche
di «R101» (31 milioni), alla partecipazione in DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (49 milioni, per la quota di competenza Mediaset), a partecipazioni in
società collegate del Gruppo Mondadori (25 milioni, per la quota di competenza Fininvest) e ad aeromobili della Alba Servizi Aerotrasporti (9 milioni). Nel 2013
sono inclusi inoltre –491 milioni relativi agli effetti contabili della sentenza definitiva sul «Lodo Mondadori» (cfr. nota 1 alla Tab. 7.C) e –23 milioni (quota di
competenza Fininvest) di oneri non riconosciuti, essenzialmente di natura fiscale, del Gruppo Mediolanum.
(6) Nel valutare il risultato del 2011 e del 2012, in merito alla vicenda «Lodo Mondadori», avverso la sentenza di condanna al pagamento del risarcimento danni alla
CIR «Fininvest S.p.A. ha presentato ricorso in Cassazione ritenendo, in ciò supportata dal parere dei propri esperti legali, che lo stesso possa essere accolto
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49,1 45,0 46,7 47,3 47,0
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18,3 21,1 20,7 19,9 19,6
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20,0 22,6 20,2 21,1 22,4
Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,9 – 0,9 3,4 4,0 2,9
mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,8 1,7 1,6 1,5 1,5

2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359 367 6 9 218
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.451 1.716 785 830 602
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 909 – 706 – 205 22 100

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.382 1.429 1.285 959 1.095
segue
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)

Prestiti obbligazionari (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277 296 891 893 896
Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 1.365 1.343 849 480 474
Altre passività a m/l scadenza (4) . . . . . . . . . . . . . . . 748 530 203 1.508 974
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141 223 212 150 143
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 1.664 1.643 1.574 1.599 1.639
rappresentato da:
Riserve (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.014 3.233 2.783 2.375 2.490
Risultato netto (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 – 285 – 428 10 o
3.230 3.156 2.563 2.593 2.698
circa il 6% del debito complessivo, è stata interamente ceduta nel marzo 2012 per un corrispettivo di 64 milioni. L'incremento nel 2014 riguarda principalmente
l'iscrizione di crediti di sub-licenza v/ Sky Italia s.r.l. sul rinnovo dei diritti televisivi del Campionato di calcio di Serie A.
(3) Nel 2011 al netto delle sottoscrizioni infragruppo.
(4) Essenzialmente del Gruppo Mediaset v/ terzi per l'acquisto di diritti televisivi (cfr. nota 4 alla Tab. 22.C).
(5) Di cui 632 milioni nel 2015 relativi alla Mediaset España Comunicaciòn S.A.

Quota di
partecipazione
Banca Mediolanum (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 667 30,04 Bancaria, assicurativa, gestione

fondi comuni
segue
FININVEST S.p.A.
Quota di
partecipazione
MolMed - Molecular Medicine (1) ...... 27 25,43 Ricerca

RB1 (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 69,00 (3) Holding del Gruppo Finelco (radio-
fonica, emittenti «Radio 105»,
«RMC Italia» e «Virgin Radio»)
Westwing Group GmbH . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 2,92 Arredamento «on-line»
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.095

(2) Al 30 giugno 2016. E` incluso lo 0,99% aderente al patto di sindacato della società (il Gruppo Banca Mediolanum partecipa anch'esso al patto di Mediobanca con
una quota del 3,34%).
(3) Corrispondente al 19% ad azioni con diritto di voto e al 50% ad azioni senza diritto di voto, convertibili in azioni ordinarie (nel luglio 2016, a seguito della
conversione, oltre ad ulteriori acquisti dalla famiglia Hazan, la quota è stata incrementata al 72,12%).

2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.451 1.716 785 830 602

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.143 6.177 4.862 5.806 5.361

(2) Inclusi i prestiti obbligazionari del Gruppo Mediaset – per la quota sottoscritta da terzi nel 2011 – (cfr. nota 2 alla Tab. 22.E).

2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . +8 – 285 – 428 + 10 o
– Dividendi distribuiti nell'esercizio (2) . . . . . . . . — — 94 81 92
± Acquisto e vendita azioni proprie . . . . . . . . . . . . — — – 83 — —
± Valutazione al «fair value» delle attività
finanziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 104 + 176 +9 + 29 +5
± Altri movimenti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –3 + 35 +3 + 72 + 192

(2) Si tratta di distribuzione di riserve (delibere assembleari del 20-3-2013, del 2-12-2014 e del 12-11-2015).
(3) Nel 2014 e nel 2015 sono inclusi, rispettivamente +71 e +186 milioni per «Variazione quote in società controllate», relative in massima parte ai collocamenti di
azioni EI Towers, Mondadori e Mediaset.
FININVEST S.p.A.
Totale 2012-2015
2012 2013 2014 2015 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi (2) ..... 618 506 1.674 656 3.454 45,9
materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 43 57 99 295 3,9
Investimenti finanziari (3) . . . . . . . . . . 186 100 327 357 970 12,9
Aumento disponibilità . . . . . . . . . . . . . . 489 — 118 — 283 3,8
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . — — 351 460 540 7,2
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 330 1.264 — 383 1.541 20,5
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . 1.820 2.014 2.612 2.109 7.524 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.418 1.337 1.412 1.435 5.602 74,5
(6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202 407 764 549 1.922 25,5
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . . . 200 71 — — — —
Diminuzione disponibilità . . . . . . . . . . . — 199 — 125 — —
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 436 — — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.820 2.014 2.612 2.109 7.524 100,0
(2) Sono inclusi 1.110 milioni nel 2014 relativi ai diritti calcistici del Campionato di Serie A.
(3) Nel 2012 è incluso il costo dell'acquisizione del 65% della DMT (ora EI Towers) pari a complessivi 162,4 milioni. Nel 2013 sono inclusi 83 milioni per acquisto
di azioni proprie da parte della capogruppo e, nel 2014 e nel 2015 rispettivamente, 307,5 e 238,6 milioni per acquisto di azioni proprie pari all'8,5% e al 5,9% del
capitale sociale da parte della Mediaset España Comunicaciòn; nel 2015 sono inclusi inoltre 21 milioni per l'acquisto del 19% del capitale sociale e di azioni
senza diritto di voto (convertibili in azioni ordinarie pari al 50% del capitale) della RB1, holding del Gruppo Finelco.
Europea di Edizioni, editrice de «Il Giornale») sito in via G. Negri a Milano. Nel 2014 sono inclusi 280 milioni e 31 milioni rispettivamente dai collocamenti di
azioni EI Towers e Arnoldo Mondadori Editore, 325 milioni dalla cessione a Telefonica della partecipazione del 22% nella DTS Distribuidora de Television
Digital S.A., 37 milioni dalla cessione al Gruppo Vue Entertainment della partecipazione del 48,96% nella Capitolosette s.r.l. e 22 milioni dalla cessione alla
Holland Coordinator & Service Company B.V. della partecipazione del 22,24% nella Quinta Communications S.A. Nel 2015 sono inclusi 100 milioni relativi alla
cessione dell'11,11% di Mediaset Premium al Gruppo Telefonica e 373 milioni dal collocamento di azioni Mediaset.
2011 2012 2013 2014 2015

(in %)
Fatturato netto
.... 55,8 47,4 44,2 42,0 41,4
(1) . . . 18,0 6,3 5,0 16,1 6,3
segue
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(in %)

(1) . . 11,2 10,7 8,9 8,9 9,3
........................ 18,1 – 2,0 7,3 8,5 6,2
Valore aggiunto
Oneri finanziari
......................... 3,5 3,5 4,2 4,8 4,3
........................... 75,8 82,4 93,0 100,8 103,3
Passivo corrente
............. 69,7 77,8 87,3 95,6 98,4
Passivo corrente
Circolante
.................................. 31,7 31,1 33,2 34,2 35,9
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,9 3,5 3,4 3,2 3,1
Debiti commerciali
....................... n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
............... 58,3 59,3 64,3 67,9 68,6
................ 53,1 48,9 68,9 62,3 69,5
Totale debiti
.................................. 106,8 114,0 102,1 121,0 107,2
Capitale netto
(numero) (2) . . . . . . . . . . . n.c. 0,1 0,1 n.c. n.c.
(numero) . . . . 1,7 2,4 1,9 1,6 1,4
......................... 35,0 38,2 34,7 31,5 28,3
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 0,2 n.c. n.c. 0,4 o

(2) Nel 2011, nel 2014 e nel 2015 rapporto non calcolabile in quanto il capitale netto tangibile risulta negativo. Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei
diritti televisivi e cinematografici il rapporto risulta pari a 0,9 nel 2011, 0,8 nel 2012, 0,8 nel 2013, 1,0 nel 2014 e 1,1 nel 2015.
FININVEST S.p.A.

Fininvest (1) . . . . . . . . . . 117.772 632 — – 34.398 82.742 – 124.870 + 263.532 221.404
Debiti Altre
Titoli
Fininvest (1) . . . . . . . . . . 1.677.223 207.279 166.354 281.028 330.683 284.367 21.935 1.979.266
(1) Le «Altre voci (saldo)» includono 272.534 mila euro di plusvalenza sul collocamento del 7,8% di Mediaset. Le «Partecipazioni» includono il 99,93% della Milan
A.C. (494.000 mila euro), il 33,47% della Mediaset (432.582 mila euro) ed il 50,40% della Arnoldo Mondadori Editore (220.268 mila euro).

Inizio 2011 . . . . . . . . 208.000 1,00 208.000.000

VI 2014 . . . . . . . . 208.000 — (1) 208.000.000 Eliminazione del valore nominale
(1) Azioni prive del valore nominale.
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,45 91.668 1,9 n.c. 3,4
Nel marzo 2013, nel dicembre 2014 e nel novembre 2015 sono state distribuite riserve per, rispettivamente, 93.600, 81.482
e 91.668 mila euro.
FININVEST S.p.A.

— Anno di costituzione societaria: 1985 — Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P),
Francesco Antonio Giampaolo, Flavia Daunia Minutillo
— Sede amministrativa: Segrate (Mi) - Via Mondadori, 1
(Tel. 02-75421; Internet: www.mondadori.it) — Azionariato: nell'aprile 2016 gli azionisti iscritti a libro
soci erano 18.609. All'assemblea del 21 aprile 2016 sono
— Attività del Gruppo: editoriale, radiofonica e raccolta intervenuti, in proprio e per delega, 36 azionisti rappre-
pubblicitaria sentanti il 70,9% del capitale sociale. I principali azionisti
sconi (P), Ernesto Mauri (CD), Pier Silvio Berlusconi, Quote in %
Pasquale Cannatelli, Bruno Ermolli, Martina Forneron
Roberto Poli, Oddone Maria Pozzi, Angelo Renoldi, Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,40
segue
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vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore al 42% circa dal 2005.
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza «Radio 101 One-o-One» (ora «R101», concentrata nella so-
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- cietà Monradio s.r.l.) al prezzo di circa 40 milioni di euro.
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a L. Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla Gruppo Mondadori France) per 556 milioni di euro; nel
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un dicembre successivo è stato rilevato dal Gruppo Sugar il
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di 100% della Messaggerie Musicali (fusa nella Mondadori
opzione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad Direct – ora Mondadori Retail – nel 2007) per 24 milioni di
investitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte euro.
riservata agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio Nel novembre 2008 è stato ceduto al Gruppo Pozzoni
Berlusconi Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la l'80% del capitale della Mondadori Printing per un corri-
controllante Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha spettivo di 64,1 milioni di euro; il residuo 20% è stato
successivamente incorporata); la partecipazione della Silvio ceduto allo stesso Gruppo Pozzoni nel gennaio 2012 per
Berlusconi Editore nella Mondadori si è conseguentemente ulteriori 19,2 milioni di euro.
ridotta a circa il 47% (successivamente incrementata ad Nel giugno 2014 è stato completato un collocamento
oltre il 50%). Nel 1997 la Silvio Berlusconi Holding privato di azioni della Arnoldo Mondadori Editore, pari al
Editoriale ha trasferito alla Fininvest l'intera partecipazione 12% circa del capitale sociale (6% circa di nuova emissione
nella Arnoldo Mondadori Editore ed è stata successiva- e 6% circa rappresentate dalla totalità delle azioni proprie in
mente liquidata. portafoglio della società), per un corrispettivo netto di 31,2
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito le milioni di euro.
attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio Con decorrenza 1-1-2015 le attività editoriali e le
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 partecipazioni dell'area «libri» sono state conferite alla
miliardi di lire. Mondadori Libri, di nuova costituzione.
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo Nel settembre 2015 la Mondadori ha ceduto l’80% della
Sperling & Kupfer. Monradio s.r.l. al Gruppo Mediaset per 36,4 milioni di euro.
Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'Editoriale Nell’aprile 2016 la Mondadori Libri ha acquisito dalla
Sorit che gestiva l'attività di annuaristica informativa RCS MediaGroup l'intera quota (pari al 99,99%) posseduta
(«Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire. nella RCS Libri, incluse le relative partecipazioni, e la
Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le Mon- titolarità esclusiva di tutti i marchi in ambito librario, per un
nier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria scolasti- corrispettivo di 127,1 milioni di euro soggetti a conguaglio;
ca). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività industriali grafiche la RCS Libri è stata ridenominata Rizzoli Libri mentre,
del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori Printing. sulla base delle prescrizioni dall’Autorità Garante della
Nel 2001 è stata costituita la Random House Monda- Concorrenza e del Mercato, saranno cedute la Marsilio
dori, «joint venture» paritetica nella quale sono confluite le Editori ed il ramo d’azienda della Bompiani.
attività di editoria libraria in Spagna ed America Latina dei Nel giugno 2016 la Mondadori ha acquistato il 100%
Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo Bertels- della Banzai Media Holding s.r.l. (divisione portali internet
mann); nel 2012 il Gruppo Mondadori ha ceduto alla tematici del Gruppo Banzai) per un corrispettivo di 24,6
Bertelsmann l'intera quota posseduta per un corrispettivo di milioni di euro.
54,5 milioni di euro.
Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della Società incorporate dal 2011 al 30 giugno 2016
società editoriale greca Attica Publications per 18 milioni di
euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004 2011 Mondadori Rodale s.r.l. (Milano)
con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata 2013 Mondadori International (Milano)
2011 2012 2013 2014 2015
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.507.151 1.416.093 1.275.791 1.177.495 1.122.831

– Acquisti di beni e servizi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.083.131 1.011.266 927.155 838.368 803.506
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382.733 348.929 279.606 287.890 285.868
segue
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(migliaia di euro)
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270.748 290.415 290.468 230.588 227.273

MARGINE OPERATIVO LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111.985 58.514 – 10.862 57.302 58.595

MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88.734 33.456 – 36.119 33.256 38.584

diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 1.221 – 3.171 – 10.730 – 1.249 – 3.038
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 72.937 13.034 – 62.087 9.468 19.608
± Rivalutazioni e svalutazioni (4) . . . . . . . . . . . . . . . – 3.739 – 194.277 – 144.972 – 692 – 6.640

± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 13.474 + 7.434 – 218 + 10.641 + 15.748
82.672 – 173.809 – 207.277 19.417 28.716
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 33.196 + 8.718 + 23.789 – 15.654 – 19.616

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49.476 – 165.091 – 183.488 3.763 9.100
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . + 145 – 2.186 – 1.927 – 3.145 – 2.735
AZIONISTI ARNOLDO MONDADORI EDITORE . 49.621 – 167.277 – 185.415 618 6.365
(2) Nel 2012, nel 2013 e nel 2014 sono inclusi, rispettivamente, 18.786, 50.431 e 4.527 mila euro di oneri di prepensionamento e razionalizzazione degli organici.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –2.929, –5.217, –9.474, –447 e –99
mila euro).
(4) Nel 2012 e nel 2013 si tratta di svalutazioni da processo di «impairment» relative principalmente all'avviamento della Mondadori France (140 e 66,3 milioni), ad altre
attività riconducibili alla stessa Mondadori France (33 milioni nel 2013, prevalentemente testate) ed alle frequenze radiofoniche di «R101» (46,3 e 31,1 milioni).
della partecipazione del 50% nella Random House Mondadori. Nel 2014 sono inclusi +9,3 milioni sulla cessione del punto vendita di Milano - Corso Vittorio
Emanuele. Nel 2015 sono inclusi +13.792 mila euro sulla cessione di un immobile a Roma - Via Sicilia, +7.582 mila euro sulla cessione della partecipazione del
50% nella Harlequin Mondadori e –5.592 mila euro sulla cessione al Gruppo Mediaset dell'80% della Monradio s.r.l.

2011 2012 2013 2014 2015
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25,4 24,6 21,9 24,4 25,5
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18,0 20,5 22,8 19,5 20,3

Margine operativo lordo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,4 4,1 – 0,9 4,9 5,2

Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,9 2,4 – 2,8 2,8 3,4
segue
FININVEST S.p.A.
segue indici sul fatturato netto (consolidato del Gruppo Mondadori)
2011 2012 2013 2014 2015

(in %)

± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,2 – 0,1 – 0,7 o – 0,1
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 4,8 0,9 – 4,9 0,8 1,7
Spese di pubblicità e propaganda . . . . . . . . . . . . . . 4,3 4,4 4,4 4,4 4,5

2011 2012 2013 2014 2015
(migliaia di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15.709 13.320 — — —

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 39.323 108.605 85.367 – 6.428 – 3.645

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . . 704 1.196 380 1.878 1.379
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.701 14.789 16 1.723 39
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45.628 60.130 79.899 63.995 57.274
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 458.694 319.087 249.288 252.618 251.789
segue
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(migliaia di euro)
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460.111 503.697 348.071 188.706 189.643
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49.621 – 167.277 – 185.415 618 6.365
573.811 400.499 226.735 257.303 263.987
2015) e, fino al 2014, «frequenze radiofoniche» (47 milioni residui nel 2014, svalutate al c/ economico per 46,3 milioni di euro nel 2012 e 31,1 milioni nel 2013),
cedute nel 2015 al Gruppo Mediaset.
milioni nel 2013).

Quota di
partecipazione

Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.042 50,00 (2) Concessionaria pubblicitaria
Mondadori Independent Media LLC (1) . 528 50,00 Editoriale
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.993 20,00 (3) Radiofonica (emittente «R101»)
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 710
– Fondo rischi su partecipazioni . . . . . . . . . 1.285
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43.615


2011 2012 2013 2014 2015
(migliaia di euro)

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.099.560 1.089.774 987.152 812.465 727.388

FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(migliaia di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 49.621 – 167.277 – 185.415 + 618 + 6.365
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 40.301 — — — —
+ Aumento di capitale a pagamento . . . . . . . . . . . . — — — 15.900 —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . – 5.518 – 3.041 — + 15.291 —
finanziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 7.827 – 212 + 12.612 – 529 + 461
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1.377 – 2.782 – 961 – 712 – 142
2011 2012 2013 2014 2015

(in %)
Fatturato netto
....... 804,8 716,2 643,5 625,9 661,6
....... 5,0 4,3 1,9 2,7 3,3
.... 6,5 5,8 6,0 5,6 4,0

........................ 23,2 9,6 – 12,9 11,6 13,5
Valore aggiunto
Oneri finanziari
(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,4 3,0 3,4 4,1 3,7
........................... 105,7 115,5 114,5 98,8 99,3
Passivo corrente
............. 85,8 97,0 93,4 79,0 77,8
Passivo corrente
Circolante
.................................. 35,7 35,7 37,8 35,0 34,8
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,1 9,2 9,7 9,2 9,6
segue
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(in %)
Debiti commerciali
....................... 33,9 36,3 34,7 34,7 36,4
............... 71,8 74,0 77,9 80,4 81,4

................ 91,5 81,5 89,5 83,9 95,5
Totale debiti
.................................. 180,6 251,2 381,6 281,0 246,1
Capitale netto
(numero) . . . . 6,5 n.c. n.c. n.c. 11,1
......................... 41,8 51,3 63,3 52,2 44,1
Capitale investito
Rendimento del capitale investito (ROI) . . . . . . . 9,1 4,3 n.c. 5,5 7,1
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 9,5 n.c. n.c. 0,2 2,5


Inizio 2011 . . . . . . . . 67.452 0,26 259.429.832

FININVEST S.p.A.
L'ultimo esercizio per il quale è stato deliberato un dividendo è il 2010.
Capitalizzazione su

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,35 316.973 6,4 0,6

2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,12 259.447 n.c. 0,6
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,39 322.463 n.c. 1,4
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,87 228.253 n.c. 0,9
2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,04 271.289 42,6 1,0
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 12.322.917 al 31-12-2011 e n. 14.953.500 al 31-12-2012 ed al 31-12-2013). Nel giugno 2014 tutte le
azioni proprie sono state collocate presso investitori istituzionali.

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,24 2,86 114.426 — —

2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,84 1,56 102.252 — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,84 1,60 75.925 — —
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,58 1,54 142.023 — —
2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,83 1,17 126.412 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Anno di costituzione societaria: 1987 — Collegio sindacale: Mauro Lonardo (P), Francesca
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; Internet: — Azionariato: all'assemblea del 27 aprile 2016 sono
www.gruppomediaset.it) intervenuti, in proprio e per delega, 716 azionisti
— Attività del Gruppo: produzione e diffusione di program- azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
mi televisivi, raccolta pubblicitaria, acquisto, produzione Quote in %
e gestione diritti televisivi, distribuzione cinematografica Azionisti del capitale sociale

Pier Silvio Berlusconi (VP, CD), Giuliano Adreani, Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34,74 (1)
Marina Elvira Berlusconi, Franco Bruni, Pasquale Mackenzie Financial Corporation . . . . 4,92
Cannatelli, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco FMR LLC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,55
Giordani, Fernando Napolitano, Gina Nieri, Michele Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,79
Perini, Alessandra Piccinino, Niccolò Querci, Stefano
Sala, Carlo Secchi, Wanda Ternau (1) A fine aprile 2016.
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- Gestevision Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
trollo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta pub- «joint venture» paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel Nel settembre 2001 la «joint venture» è stata sciolta e il
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da Gruppo Mediaset ha convertito il proprio investimento in una
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione quota pari al 2,28% del capitale della Kirch Media GmbH &
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì Co., posta in «amministrazione controllata» nell'ambito della
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni e successivamente liquidata.
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e Nel marzo 2003 la partecipazione in Gestevision Tele-
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, cinco è stata portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo (ora Vocento) una quota del 12% per 276 milioni di euro; nel
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 giugno 2004 sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro per
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla aggiustamento prezzo a seguito della quotazione presso le
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state Borse spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 il
ammesse alla quotazione in Borsa. Gruppo Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di Gestevision
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una Telecinco, con un incasso di 77 milioni di euro, portando la
quota, attestatasi al 19,5%, della società di telefonia fissa sua quota al 50,1%.
segue
FININVEST S.p.A.
Nel febbraio 2005 la partecipazione del 19,5% in Elettronica Industriale – in DMT, ridenominata EI Towers e
Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom. partecipata dal Gruppo Mediaset al 65% con un costo di
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso inve- acquisizione complessivamente pari a 162,4 milioni di euro.
stitori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno Nel marzo 2012 il Gruppo Mediaset ha ceduto, per un
Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di corrispettivo di 64 milioni di euro, l'intera propria quota di
Mediaset. debito «senior» del Gruppo Endemol, in ristrutturazione
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di finanziaria, pari al 6% circa del debito complessivo; nel luglio
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita- 2013 sono state cedute anche le quote azionarie possedute
lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per nella Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping Nell'aprile 2014 è stato completato un collocamento
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre privato di azioni EI Towers, pari al 25% circa del capitale
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo sociale, per un controvalore netto di 280,2 milioni di euro.
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un Nel luglio 2014 Mediaset España Comunicaciòn ha
esborso di 186 milioni di euro. acquistato dal Gruppo Prisa azioni proprie rappresentative
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione dell'8,5% del capitale sociale per un importo di 307,5
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni milioni di euro. Sempre nel luglio 2014 la partecipazione
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la del 22% nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A.
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata (TV a pagamento in Spagna «Digital+») è stata ceduta al
pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De Gruppo Telefonica per 325 milioni di euro, oltre a 10
Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs) milioni di aggiustamento prezzo incassati nel 2015; nel
che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per gennaio 2015 il Gruppo Telefonica ha rilevato per 100
l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti milioni di euro l'11,11% della Mediaset Premium, opera-
azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la tiva dal dicembre 2014 a seguito del conferimento dell'at-
successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa; l'im- tività televisiva a pagamento del Gruppo Mediaset.
pegno pro-quota in capitale proprio per il Gruppo Mediaset è Nel febbraio 2015 la Fininvest ha collocato presso
ammontato a 466 milioni di euro. investitori istituzionali un pacchetto di azioni Mediaset,
Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo pari al 7,8% del capitale sociale, per un introito netto di
diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo 373,2 milioni di euro.
Medusa. Nel 2009 l'esercizio dei cinema multisala è stato Nel settembre 2015 il Gruppo Mediaset ha rilevato
trasferito alla Capitolosette s.r.l., controllata al 51,04% dal dalla Mondadori l’80% della Monradio s.r.l. (emittente
Gruppo Schemaquattordici, nella quale il Gruppo Mediaset radiofonica «R101») per 36,4 milioni di euro ed ha investito
partecipava per il residuo 48,96%; nel novembre 2014 21,4 milioni di euro nella RB1 (holding del Gruppo Finelco,
Mediaset ha ceduto l'intera quota al Gruppo Vue emittenti «Radio 105», «RMC Italia» e «Virgin Radio»)
Entertainment per 37 milioni di euro. acquistandone azioni con diritto di voto pari al 19% del
Nel corso del 2008, la «joint venture» MedDue s.r.l. capitale ed azioni senza diritto di voto, convertibili in azioni
(75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) ha ordinarie, pari al 50% del capitale; ad inizio luglio 2016, a
acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di seguito della conversione, oltre ad ulteriori acquisti di
«fiction» TV) per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; azioni dalla famiglia Hazan, la quota del Gruppo Mediaset
tramite successive operazioni societarie la MedDue s.r.l. ha nella RB1 è stata incrementata al 72,12%.
rilevato il residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di Nel 2015 e ad inizio 2016 Mediaset España Comuni-
Medusa Film. Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset è salito caciòn ha realizzato un piano di riacquisto di azioni proprie
al 100% di MedDue s.r.l. rilevando per 48,3 milioni di euro con esborsi, rispettivamente, di 238,6 milioni di euro per il
il residuo 25% da soci terzi e, nel febbraio 2011, la MedDue 5,9% del capitale e di 91,4 milioni di euro per il 2,8% del
è stata incorporata in R.T.I. capitale.
Nel dicembre del 2010 Gestevision Telecinco (rideno- Nell’aprile 2016 i Gruppi Mediaset e Vivendi hanno
minata Mediaset España Comunicaciòn nell'aprile 2011) ha sottoscritto un accordo, da perfezionarsi entro il 30 set-
perfezionato l'acquisizione dal Gruppo spagnolo Prisa tembre 2016, che prevede: la cessione a Vivendi di azioni
Television di una partecipazione del 22% nell'operatore proprie pari al 3,5% del capitale sociale da parte di
televisivo a pagamento «Digital+» (per un corrispettivo di Mediaset a fronte della cessione a Mediaset da parte di
488 milioni di euro) e del 100% delle attività televisive in Vivendi S.A. di azioni proprie pari allo 0,54% del capitale
chiaro della «Cuatro» (in contropartita di un aumento di sociale e, contemporaneamente, la cessione a Vivendi del
capitale riservato per effetto del quale la quota di possesso è 100% di Mediaset Premium (previo riacquisto, da parte del
scesa al 41,5% circa). Gruppo Mediaset, della quota dell’11,11% posseduta da
Con effetto 1° gennaio 2012 i Gruppi Mediaset e DMT Telefonica) in contropartita della cessione al Gruppo
- Digital Multimedia Technologies, società quotata alla Mediaset di azioni proprie Vivendi pari al 2,96% del
Borsa italiana, hanno integrato le rispettive attività nel capitale sociale.
settore delle infrastrutture di reti di comunicazione
elettronica e dei relativi servizi, a seguito del perfezio-
namento della fusione per incorporazione di EI Towers – Società incorporate dal 2011 al 30 giugno 2016
società di nuova costituzione conferitaria nel giugno 2011
della rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre di 2012 Mediaset Investimenti (Milano)
FININVEST S.p.A.
2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.208 3.683 3.358 3.374 3.436

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.369 1.919 1.821 1.849 1.874
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586 624 536 538 521

grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.085 1.106 878 919 995
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +6 +2 – 20 – 11 +7
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 514 – 17 158 174 186
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . +1 +2 +1 – 27 + 16
± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . – 56 – 273 – 59 –8 –4
459 – 288 100 139 198
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 170 + 38 – 77 – 62 – 87

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289 – 250 23 77 111

AZIONISTI MEDIASET . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 – 287 9 24 4
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –5, –7, +1, –1 e +6 milioni).
48,96% della Capitolosette s.r.l. (20 milioni); nel 2015 sono inclusi +10 milioni a titolo di aggiustamento prezzo relativo alla cessione del 22% della DTS
Distribuidora de Television Digital S.A.
(5) Relativamente alla partecipazione in Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A., valutata al costo dal 2011 (al patrimonio netto fino al 2010), in quanto «a
seguito degli accordi fra i soci e i creditori si è determinata la perdita di influenza notevole nella partecipazione», sono inclusi: –41 milioni nel 2011 di
svalutazione per trasferimento al c/economico di perdite precedentemente contabilizzate nelle riserve nell'ambito della valutazione al patrimonio netto, +15
milioni nel 2011 di proventi relativi al rimborso di capitale Edam e –13 milioni, sempre nel 2011, di svalutazione crediti finanziari (quote del debito «senior») v/
Gruppo Endemol. Nel 2012 sono inclusi –216 milioni di svalutazioni e –43 milioni di accantonamenti al fondo rischi effettuati «a seguito della verifica di
recuperabilità condotte su specifiche attività aziendali, principalmente diritti sportivi». Nel 2013 sono inclusi –49 milioni di svalutazione a seguito di «impairment
test» della partecipazione nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (valutata al patrimonio netto).
2011 2012 2013 2014 2015

(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

segue
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(in %)

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56,3 52,1 54,2 54,8 54,5
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,9 16,9 15,9 15,9 15,1



± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,4 + 0,2 – 0,5 – 0,2 + 0,4
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 12,2 – 0,5 4,7 5,2 5,4


2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 5 6 9 10
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.072 911 891 952 1.076

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 649 – 650 – 252 153 48

segue
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)

Altre passività a m/l scadenza (4) . . . . . . . . . . . . . . . 742 514 198 1.494 974
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 110 65 55 60
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 793 912 912 934 975
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.639 1.795 1.497 1.685 1.676
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 – 287 9 24 4
2.478 2.122 2.120 2.323 2.294
(2) Nel 2011 sono inclusi crediti finanziari per 62 milioni, pari a circa il 6% del debito «senior» del Gruppo Endemol; nel marzo 2012 l'intera quota è stata ceduta per
un corrispettivo di 64 milioni. L'incremento nel 2014 riguarda l'iscrizione di crediti commerciali v/ Sky Italia s.r.l. relativi alla sub-licenza di diritti televisivi (cfr.
successiva nota 4).
(4) Si tratta di debiti v/ terzi e parti correlate relativi all'acquisto di diritti televisivi (l'incremento nel 2014 riguarda i diritti calcistici del Campionato di Serie A per la
stagione 2015-2018).
(5) Di cui 651 milioni nel 2015 relativi alla Mediaset España Comunicaciòn S.A. La variazione nel 2012 include +119 milioni relativi all'acquisizione della DMT
– ora EI Towers (181 milioni nel 2015).

Quota di
partecipazione
RB1 (1) ................................... 21 69,00 (2) Holding del Gruppo Finelco (radio-
fonica, emittenti «Radio 105»,
«RMC Italia» e «Virgin Radio»)
Westwing Group GmbH . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 2,92 Arredamento «on-line»
Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 50,00 (3) Concessionaria pubblicitaria
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89

(2) Corrispondente al 19% ad azioni con diritto di voto e al 50% ad azioni senza diritto di voto, convertibili in azioni ordinarie (operazione perfezionata nel luglio
2016).
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.178 3.980 3.316 4.313 3.931


2011 2012 2013 2014 2015
(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 225 – 287 +9 + 24 +4
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . . 398 114 — — 23
finanziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +7 – 18 –9 + 19 –9
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 26 + 63 –2 + 160 –1

(2) L'importo del 2014 è relativo essenzialmente agli effetti contrapposti del collocamento del 25% di EI Towers e dell'acquisto di azioni proprie (8,5% del capitale)
da parte di Mediaset España Comunicaciòn S.A.
2011 2012 2013 2014 2015

(in %)
Fatturato netto
.... 41,7 34,4 32,1 30,9 30,7
(1) . . . 18,6 6,4 5,1 16,4 5,9

(1) 11,7 11,2 9,3 9,2 9,6
segue
FININVEST S.p.A.

2011 2012 2013 2014 2015
(in %)

........................ 23,3 1,8 13,8 13,8 12,5
Valore aggiunto
Oneri finanziari
.......................... 2,9 3,2 4,3 4,9 4,6
........................... 70,9 71,2 86,0 108,9 102,6
Passivo corrente
............. 66,8 68,8 83,7 106,4 100,4
Passivo corrente
Circolante
.................................. 30,7 29,5 31,2 32,9 35,3
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,2 1,5 1,2 1,3 1,1
Debiti commerciali
....................... n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
............... 67,1 64,2 68,5 72,9 74,5
................ 61,4 62,3 77,9 79,7 87,3
Totale debiti
.................................. 126,8 134,2 111,3 141,6 133,3
Capitale netto
(numero) . . . . 1,2 1,5 1,4 1,1 1,0
......................... 37,3 39,6 36,2 31,0 30,0
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . 10,0 n.c. 0,4 1,0 0,2

FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
Esercizio
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,10 113.640 2,7 50,5 4,6

2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — —
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,02 22.728 0,7 94,7 1,0
2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,02 22.728 0,7 n.c. 1,0

Capitalizzazione su

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,12 2.404.740 10,7 1,0

2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,56 1.776.083 n.c. 0,8
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,48 3.952.634 n.c. 1,9
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,46 3.926.496 n.c. 1,7
2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,85 4.372.762 n.c. 1,9
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 44.825.500 al 31-12-2011, 2012, 2013, 2014 e 2015).
FININVEST S.p.A.

2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,88 4,93 2.102.124 5,3 2,0

2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,18 2,55 3.740.519 — —
2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,49 3,92 3.357.379 — —
2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,50 4,36 2.762.366 0,8 0,5
2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,19 4,87 2.597.039 0,6 0,4
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
seguenti:
Quote in %
— Sede amministrativa: Milano - Via Paleocapa, 3
buzione cinematografica, radiofonica; editoria; interme- Holding Italiana Ottava . . . . . . . . . . . . . . . 20,48058
diazione finanziaria ed esercizio di attività assicurativa Holding Italiana Prima . . . . . . . . . . . . . . . . 17,15067
Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . . 15,75425
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . . 15,30400 (1)
Berlusconi (P), Pasquale Cannatelli (VP), Danilo Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Pellegrino (CD), Barbara Berlusconi, Luigi Berlusconi, Fininvest (azioni proprie) . . . . . . . . . . . . . 2,06459
Pier Silvio Berlusconi, Bruno Ermolli, Roberto Poli, Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
Salvatore Sciascia
— Collegio sindacale: Pellegrino Libroia (P), Francesco (1) In quote paritetiche del 7,65200%.
Antonio Giampaolo, Francesco Vittadini
— Revisori: Ernst & Young Berlusconi.
5», successivamente diffuso in tutte le regioni italiane. nella S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta successi-
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore editoriale. vamente al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore del Gruppo
Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione nella Kirch), nella KMP - Kabel Media Programmgesellschaft
Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni, (poi D.S.F. - Deutsche Sport GmbH), emittente televisiva
rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il via cavo in Germania.
Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo dell'inter- per 681 miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la
mediazione finanziaria costituendo Programma Italia, proprietà dei locali in cui erano siti circa 40 punti di
società di consulenza operante nella gestione di fondi vendita Standa, nonché di 3 centri di stoccaggio e
comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici. distribuzione merci per complessivi 200 miliardi di lire.
segue
FININVEST S.p.A.
segue
FININVEST S.p.A.
della società sono stati ammessi alla quotazione presso le Nel 2007 la Mediaset ha rilevato dalla Fininvest il con-
Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha trollo diretto dell'attività cinematografica facente capo al
ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77 Gruppo Medusa. Nel 2008 è stata creata la «joint venture»
milioni di euro, portando la partecipazione al 50,1%. MedDue s.r.l. (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota TaoDue) che nel corso dell'anno ha acquisito il 53,75%
del 16,68% di Mediaset presso investitori italiani ed esteri della TaoDue s.r.l. (produzione di «fiction» TV) per un
(principalmente in Stati Uniti, Regno Unito e Germania) corrispettivo di 107,5 milioni di euro; tramite successive
incassando 2.078 milioni di euro, con una plusvalenza a operazioni societarie la MedDue ha rilevato il residuo
livello consolidato di 1,5 miliardi di euro. 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di Medusa Film.
Nel luglio 2005 il Gruppo Mediaset ha rilevato dalla Nel novembre 2008 il Gruppo Mondadori ha dismesso
Home Shopping Europe Broadcasting il ramo aziendale l'attività grafica a seguito della cessione dell'80% di Mon-
relativo a impianti e frequenze televisive (successivamente dadori Printing al Gruppo Pozzoni per 64,1 milioni di
digitalizzate) per 100 milioni di euro ed ha acquistato il euro; lo stesso Gruppo Pozzoni ha rilevato il residuo 20%
100% della Media Shopping, operante nel mercato delle nel gennaio 2012 per 19,2 milioni di euro.
vendite al dettaglio via tv, per ulteriori 113 milioni di euro. Nel giugno 2009, Mediaset e 21, Partners hanno raggrup-
Nel gennaio 2006 il controllo dell'attività annuaristica pato le attività nel settore dell'esercizio e gestione di cinema
facente capo alle Pagine Italia (poi Pagine Utili s.r.l.) è stato multisala (rispettivamente, Medusa Cinema e Warner Village
trasferito alla Millenium Directory Holding s.r.l. (Gruppo Cinemas) in una nuova società denominata Capitolosette s.r.l.
Alessandro Falciai) con un ricavo di 21,8 milioni di euro; (circuito The Space Cinema) partecipata al 51,04% da 21,
nel febbraio successivo l'intera partecipazione nella Hopa è Partners SGR ed al 48,96% dal Gruppo Mediaset; nel
stata ceduta alla Fingruppo al prezzo di 88 milioni di euro. novembre 2014 l'intera quota Mediaset è stata ceduta alla Vue
Nell'agosto 2006 il Gruppo Mondadori ha rilevato dalla Entertainment per 37 milioni di euro.
Emap Consumer Media Ltd. l'intero capitale della società Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset ha acquisito dai
editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel soci terzi, per un controvalore di 48,3 milioni di euro, la
Gruppo Mondadori France) per un corrispettivo di 556 quota del 25% di MedDue s.r.l. elevando il possesso al
milioni di euro. 100% del capitale; nel febbraio 2011 la MedDue è stata
Nel 2006 il Gruppo Mediaset ha investito 186 milioni fusa in R.T.I.
di euro nello sviluppo della tecnologia digitale terrestre Nel dicembre 2010 Gestevision Telecinco ha rilevato
acquisendo la rete Europa TV. Sempre nel corso del 2006 la dal Gruppo Prisa Television: a) il 22% della società
Fininvest ha acquistato azioni Capitalia per 106 milioni di spagnola DTS Distribuidora de Television Digital (cui
euro (elevando la partecipazione all'1,12%, tenuto conto fanno capo le attività televisive a pagamento «Digital +»),
delle azioni MCC già in portafoglio concambiate in azioni per un corrispettivo pari a 488 milioni di euro, finanziati
Capitalia). attraverso un aumento di capitale Gestevision Telecinco in
Nel 2007 la Finivest ha ceduto l'intera partecipazione in opzione di 499,2 milioni di euro (di cui 255,8 di pertinen-
UniCredito Italiano (azioni ex-Capitalia), con un incasso di za del Gruppo Mediaset); b) il 100% dell'emittente televi-
227 milioni di euro, ed ha investito 271 milioni di euro nel- siva spagnola Sociedad General de Television Cuatro (in
l'acquisto di azioni Mediobanca pari a circa il 2% del capitale. contropartita di un aumento di capitale riservato per
Nel luglio 2007 la Edam Acquisition Holding I effetto del quale il possesso del Gruppo Mediaset in
Cooperatief U.A., posseduta in parti uguali dai tre soci Gestevision Telecinco è sceso dal 50% al 41,5%).
Mediacinco Cartera S.L. (75% Gruppo Gestevision Telecinco Nell'aprile 2011 Gestevision Telecinco ha assunto la
e 25% Gruppo Mediaset), Cyrte Fund II B.V. (azionista di denominazione di Mediaset España Comunicaciòn.
maggioranza John De Mol) e GS Capital Partners VI L.P. Nel giugno 2011 la Elettronica Industriale ha conferito
(Gruppo Goldman Sachs) ha acquistato da Telefonica, per la propria rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre alla
2.629,6 milioni di euro, il 99,7% di Endemol Investment neocostituita EI Towers, detenuta al 100%. Con effetto 1-1-
Holding B.V. che deteneva il 75% della società olandese di 2012 la EI Towers è stata incorporata dalla DMT - Digital
produzioni televisive quotata Endemol N.V. La Edam Multimedia Technologies, società quotata alla Borsa
Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha inoltre rilevato da italiana, ridenominata EI Towers; la partecipazione del
Cyrte Fund II B.V. un ulteriore 6% di Endemol N.V. al Gruppo Mediaset, inizialmente del 60%, per un corri-
prezzo di 184,3 milioni di euro. Sempre nel luglio 2007, la spettivo delle attività DMT acquisite pari a 122,7 milioni di
stessa Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. ha euro, è stata incrementata al 65% a seguito del successivo
lanciato un'O.P.A. sul residuo 19% delle azioni di Endemol acquisto di azioni per un importo di 39,7 milioni di euro.
N.V. in circolazione, conclusasi nell'agosto successivo con Il 9 luglio 2011 la Corte di Appello di Milano ha
l'acquisizione della quasi totalità del capitale; la Endemol emesso sentenza di condanna della Fininvest a pagare alla
N.V. è stata revocata dalla quotazione ed ha variato la CIR (Gruppo De Benedetti) la somma di 564,2 milioni di
denominazione in Endemol Group B.V. L'esborso euro, comprensiva di spese legali e interessi, in relazione a
complessivo dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro, è vicende che portarono, nel 1991, alla spartizione del
stato interamente sostenuto dal consorzio Edam Acquisition Gruppo Espresso-Mondadori; l'importo è stato versato il
ricorso al debito bancario per la restante parte. risarcimento a favore di CIR pari a 491,3 milioni di euro.
segue
FININVEST S.p.A.
Nel febbraio 2012 è stato formalizzato un accordo tra dalla RCS MediaGroup l'intera quota (pari al 99,99%)
azionisti e creditori per la ristrutturazione finanziaria del posseduta nella RCS Libri, ridenominata Rizzoli Libri, per
Gruppo Endemol tramite la conversione pro-rata del debi- 125,1 milioni di euro; la Mondadori, sulla base delle
to in capitale; il Gruppo Mediaset ha ceduto nel marzo prescrizioni dell’Autorità Garante della Concorrenza e del
2012 l'intera propria quota di debito «senior» del Gruppo Mercato, ha successivamente ceduto a terzi la Marsilio
Endemol, pari al 6% circa del debito complessivo, per un Editori e il ramo d’attività Bompiani, per un corrispettivo
corrispettivo di 64 milioni di euro e, nel luglio 2013, è complessivo di 25,4 milioni di euro.
uscito dall'azionariato della società. Sempre nell’aprile 2016 i Gruppi Mediaset e Vivendi
Nel corso del primo semestre 2014 sono state collocate hanno sottoscritto un contratto di scambio azionario al cui
presso investitori istituzionali azioni EI Towers (25% circa completamento, previsto entro il 30 settembre 2016, il
del capitale sociale) ed Arnoldo Mondadori Editore (12% Gruppo Mediaset sarebbe risultato titolare del 3,5% di
circa) con introiti netti, rispettivamente, di 280,2 e 31,2 mi- Vivendi S.A. e quest’ultima sarebbe risultata titolare del
lioni di euro. Nel luglio 2014 Mediaset España Comunicaciòn 100% di Mediaset Premium (previo riacquisto, da parte del
ha acquistato dal Gruppo Prisa un pacchetto di azioni proprie Gruppo Mediaset, della quota dell’11,11% posseduta da
pari all'8,5% del capitale sociale per un importo di 307,5 Telefonica; operazione perfezionata nel giugno 2017) e del
milioni di euro. Sempre nel luglio 2014 il Gruppo Mediaset 3,5% di Mediaset. Nel luglio 2016 Vivendi ha comunicato
ha ceduto al Gruppo Telefonica la partecipazione del 22% l'intenzione di non voler dare esecuzione agli impegni assunti
nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (TV a e nel dicembre 2016 ha comunicato di aver acquisito una
pagamento in Spagna «Digital+») al prezzo di 325 milioni di partecipazione del 28,8% nel capitale di Mediaset,
euro (ulteriori 10 milioni di aggiustamento prezzo sono stati divenendone il secondo azionista.
incassati nel 2015). Nel dicembre successivo l'attività tele- Nei mesi di aprile e dicembre 2016 la Fininvest ha
visiva a pagamento del Gruppo Mediaset è confluita nella acquistato azioni Mediaset pari al 4,8% del capitale per un
Mediaset Premium, società di nuova costituzione di cui il controvalore complessivo di 212,9 milioni di euro;
Gruppo Telefonica ha rilevato, nel gennaio 2015, una quota nell'aprile-maggio 2017 ha acquistato un'ulteriore quota
dell'11,11% per 100 milioni di euro. dell'1,27% di Mediaset per 55,1 milioni di euro, elevando il
Nel febbraio 2015 la Fininvest ha collocato presso possesso al 39,53%.
investitori istituzionali il 7,8% di Mediaset con un introito Nell'aprile 2017, facendo seguito al contratto di
netto di 373,2 milioni di euro. compravendita stipulato nell'agosto 2016 e rinnovato nel
Nel dicembre 2015 è stata effettuata la fusione inversa marzo 2017 con David Han Li, rappresentante di una
di Mediolanum in Banca Mediolanum. cordata d'investitori cinesi, la Fininvest ha ceduto alla
Nel corso del 2015 e del 2016 il Gruppo Mediaset ha Rossoneri Sport Investment Luxembourg S. à r.l. l'intera
concentrato le attività radiofoniche nel polo «Radio- partecipazione del 99,93% detenuta nella A.C. Milan, sulla
Mediaset», acquisendo dalla Mondadori l’emittente «R101» base di una valutazione di 740 milioni di euro, comprensiva
e dalla famiglia Hazan le emittenti «Radio 105», «Virgin di debiti stimati in circa 220 milioni. Il corrispettivo
Radio» e la partnership con «Radio Monte Carlo», incassato dalla Fininvest è stato pari a circa 606 milioni di
quest’ultime con un investimento di 21,4 milioni di euro euro, importo che include 90 milioni a titolo di rimborso dei
nel 2015 e di 43,2 milioni di euro nel 2016. Nello stesso versamenti in conto capitale eseguiti da Fininvest a favore
periodo, Mediaset España Comunicaciòn S.A. ha riacqui- della A.C. Milan dal 1° luglio 2016 alla data di
stato azioni proprie pari all'8,7% del capitale per 330 perfezionamento dell'operazione, oltre ad alcune correzioni
milioni di euro (di cui il 5,9% nel 2015 per 238,6 milioni e di prezzo concordate nel frattempo. Al 31 dicembre 2016 la
il 2,8% nel 2016 per 91,4 milioni). Fininvest aveva incassato, a titolo di caparra, un importo di
Nell’aprile 2016 il Gruppo Mondadori ha acquisito 200 milioni di euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
GRUPPO MEDIASET:
Digitalia '08 s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 10.339 100,00 Concessionaria pubblicitaria
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Elettronica Industriale (1) . . . . . . . . . Lissone (Mb) EUR 363.167 100,00 Operatore di rete
– EI Towers (Gruppo) (*) (1) . . . . . Lissone (Mb) » 2.826 40,60 Gestione di infrastrutture di
zione elettronica
Media4Commerce (ex-Media
Shopping) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 11.708 100,00 Vendite multicanale
Mediaset (*) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 614.238 38,27 Holding
S.A. (*) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Madrid » 168.359 50,21 Emittenti televisive «Tele-
Mediaset Investment s. à r.l. ( 1)
Lussemburgo » 50.539 100,00 Finanziaria
Mediaset Premium (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 141.000 2
88,89 ( ) TV a pagamento
Medusa Film (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 120.000 100,00 Produzione e distribuzione ci-
nematografica
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 6.100 100,00 (3) Radiofonica (emittente «R101»)
Promoservice Italia s.r.l. (1) . . . . . . . Milano » 6.741 100,00 Rivendita di spazi televisivi in
cambio di merce
Publiespaña S.A.U. (1) . . . . . . . . . . . . Madrid » 601 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Publieurope Ltd. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Londra GBP 5.000 100,00 Pubblicità internazionale
Publimedia Gestion S.A.U. (1) . . . . Madrid EUR 61 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Pubblicità (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 52.000 100,00 Concessionaria pubblicitaria
RadioMediaset (1) . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 7.378 100,00 Radiofonica (emittenti «Radio
105», «Virgin Radio» e partner-
ship con «Radio Monte Carlo»)
TaoDue s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 51 100,00 Produzioni televisive
Videotime (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 52.010 99,17 Tecnologie per la produzione
EDITORIA:
Banzai Media s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 110 100,00 Servizi internet
Edizioni Piemme (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano » 567 100,00 Editoriale
Giulio Einaudi Editore (1) . . . . . . . . Torino » 23.920 100,00 Editoriale
Inthera (ex-Cemit Interactive
Media) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
S. Mauro Torinese
Mondadori Education (1) . . . . . . . . . Milano » 10.608 100,00 Editoriale
Mondadori Electa (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.594 100,00 Editoriale
po) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Parigi » 50.000 100,00 Editoriale
Axel Springer S.n.c. (1) . . . . . . . . . Parigi » 152 50,00 (4) Editoriale
s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.800 100,00 Editoriale
Mondadori Libri (1) . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 30.050 100,00 Editoriale
Mondadori Retail (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.700 100,00 Commerciale
Mondadori Scienza (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 2.600 100,00 Editoriale
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Press-di Abbonamenti (ex-Mon-

dadori Pubblicità) (1) . . . . . . . . . . . Milano EUR 3.120 100,00 Commerciale
Multimedia s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
Rizzoli Libri (ex-RCS Libri) (1) . . . Milano » 42.405 99,99 Editoriale
– Librerie Rizzoli s.r.l. (1) . . . . . . . . . Milano » 500 100,00 Commerciale
– Rizzoli Bookstore Inc. (1) . . . . . . New York USD 3.499 100,00 Commerciale
– Rizzoli International Publica-
tions Inc. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . New York » 26.900 100,00 Editoriale
Sperling & Kupfer Editori (1) . . . . Milano EUR 1.556 100,00 Editoriale
ATTIVITÀ DIVERSE:
Alba Servizi Aerotrasporti (1) . . . . Milano EUR 2.580 100,00 Gestione flotta aerea del
Gruppo
A.C. Milan (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 24.960 99,93 Sportiva
Edilizia Alta Italia (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.800 100,00 Immobiliare
Fininvest Gestione Servizi . . . . . . . . Milano » 16.000 100,00 Immobiliare e di consulenza
Il Teatro Manzoni . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 663 100,00 Gestione teatrale
Isim . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.640 100,00 Finanziaria
Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.400 100,00 6
( ) Concessionaria pubblicitaria
(*) Società quotata in Borsa. La quota di possesso nella Mediaset calcolata al netto delle azioni proprie è pari al 39,78% a fine 2016. Nel primo semestre 2017 la
partecipazione è salita al 39,53% (pari al 41,09% al netto delle azioni proprie). Sempre nel primo semestre 2017 la quota di partecipazione nella Arnoldo
Mondadori Editore è stata incrementata al 53,30%.
(1) Società controllata indirettamente. La Banzai Media s.r.l. è stata incorporata dalla Arnoldo Mondadori Editore nel gennaio 2017.
(2) 11,11% di Gruppo Telefonica; tale quota è stata riacquistata dal Gruppo Mediaset nel giugno 2017.
(5) In corso di cessione a fine 2016 (operazione perfezionata nell'aprile 2017, cfr. Par. 2).
Per le altre principali partecipazioni al 31-12-2016, tra cui la Banca Mediolanum e l'interessenza in Mediobanca, si veda la
Tab. 7.D.
4. ATTIVITÀ
A) Televisiva e radiofonica

prima serata del 24,9% (27% nel 2015), collocandosi in seconda posizione dopo la RAI. Relativamente al target commerciale
d'ascolto nelle 24 ore del 26,3% nel 2016 (27% nel 2015) ed in prima serata del 26,4% (28,8% nel 2015). Considerando sia le
sono state 247.539 (di cui il 31,1% di programmi autoprodotti) con una quota d'ascolto del 31,6% sul totale individui nelle 24
ore ed in prima serata, mentre sul target commerciale, nelle 24 ore del 33,4% ed in prima serata del 33,5%.
segue
FININVEST S.p.A.
segue attività (televisiva e radiofonica)
In Spagna, Mediaset España Comunicaciòn («Telecinco» e «Cuatro») ha trasmesso 17.566 ore di palinsesto (di cui il
Mediaset España Comunicaciòn che i canali digitali «Boing», «Divinity», «Factoria de Fiction», «Energy» e «Be Mad» le ore
di palinsesto trasmesse nel 2016 sono state 58.805 (di cui il 41,8% di programmi autoprodotti) con una quota d'ascolto sul target
commerciale nelle 24 ore del 31,7% ed in prima serata del 31,1%.
Nell'esercizio dell'attività del digitale terrestre di Mediaset Premium per l'offerta di contenuti in «pay per view»
(principalmente cinema, calcio e serie TV), la base clienti a fine 2016 ammontava ad oltre due milioni.
Al Gruppo Mediaset fa capo anche l'attività radiofonica svolta tramite «RadioMediaset», primo polo editoriale italiano del
settore per numero di ascoltatori e raccolta pubblicitaria (controllate Monradio s.r.l. e RadioMediaset, ex-Gruppo Finelco; emittenti
«R101», «Radio 105», «Virgin Radio» e partnership con «Radio Monte Carlo»).
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte da «Medusa»; nel 2016 Medusa Film si è collocata al secondo
posto in Italia con una quota di mercato del 15,8%, preceduta dalla Warner Bros Italia (18,7%); seguono Walt Disney
(13,7%), Universal (11,7%), 20th Century Fox (10,4%), 01 Distribution (7,9%) e Lucky Red (5,5%). Medusa Film svolge
inoltre attività di produzione film e di acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi.
C) Editoria

Relativamente al mercato italiano dei libri per adulti, dove opera con i marchi editoriali Mondadori, Giulio Einaudi Editore,
Sperling & Kupfer (incluso il marcho Frassinelli), Piemme, Rizzoli, BUR, Fabbri Editori e Rizzoli Lizard, il Gruppo Mondadori si
collocava in prima posizione nel 2016 con una quota a valore (riferita al segmento trade) del 29,3%. Nel mercato adozionale
dell'editoria scolastica il Gruppo Mondadori deteneva una quota del 24,0% nel 2016, collocandosi al primo posto davanti a
Zanichelli-Loescher-D'Anna (21,2%), Pearson (15,1%) e De Agostini (10,3%). Nei periodici, con una quota di mercato a valore del
31,7% nel 2016 (canale edicola ed abbonamenti), il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto in Italia; il portafoglio è di 25
testate, tra cui le principali sono «Donna Moderna», «Grazia», «Panorama», «TV Sorrisi e Canzoni» e «Chi». Il Gruppo Mondadori
France, con un portafoglio di 31 testate nel 2016, è il terzo editore di periodici in Francia.
Il Gruppo Mondadori opera in Italia anche nella vendita diretta al cliente, attraverso una catena composta da circa 600 punti
vendita gestiti direttamente (30 unità) e in franchising, oltre ai canali di vendita internet e «Book club» all'interno di librerie
tradizionali.
5. DIPENDENTI
2012 2013 2014 2015 2016

Televisiva, radiofonica e cinematografica

(Gruppo Mediaset) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.908 5.693 5.559 5.484 5.519
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403 407 476 510 236
segue
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
2012 2013 2014 2015 2016

Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.335 1.292 1.260 1.274 1.274
estero . . . . . . . . . . . . . 1.022 943 927 876 850
(numero medio)

(migliaia di euro)

(1) Calcolato escludendo i costi dei piani di ristrutturazione e riorganizzazione (prevalentemente oneri di prepensionamento, razionalizzazione organici ed incentivi
all'esodo dei Gruppi Mondadori e Mediaset) (cfr. nota 3 alla Tab. 7.A).
6. VENDITE
2012 2013 2014 2015 2016

(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.080 2.776 2.801 2.874 2.949

Editoriale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.150 1.053 1.000 960 1.102
TV a pagamento (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 521 552 541 559 607
Realizzazione, noleggio e manutenzione di im-
pianti televisivi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116 120 135 144 142
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 122 118 99 68
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.300 4.817 4.756 4.781 4.972
Variazione annuale (in %) (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 11,5 – 9,1 – 1,3 o + 2,7

Spagna . . . . . . . . . . . . . . 854 799 900 929 966
altri Paesi UE . . . . . . . 65 85 75 71 42
altri Paesi . . . . . . . . . . . 52 32 31 34 28
di cui Gruppo Mondadori: Italia . . . . . . . . . . . . . . 1.007 896 816 767 894

Francia . . . . . . . . . . . . 360 334 321 315 315
altri Paesi UE . . . . . 37 36 33 35 22
altri Paesi . . . . . . . . . 12 10 7 6 32
(1) Si tratta dei ricavi dalla vendita di «smart card» e abbonamenti relativi l'offerta in pay tv di «Mediaset Premium» ed all'offerta «Infinity» (oggetto dell'accordo di
cessione al Gruppo Vivendi, cui non è stata data esecuzione).
FININVEST S.p.A.
2012 2013 2014 2015 2016
(euro)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 91,4 90,5 90,2 88,9

2012 2013 2014 2015 2016
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 94,3 98,6 98,6
2012 2013 2014 2015 2016 ( 2)

(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.300 4.817 4.756 4.781 4.972

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.386 2.248 2.248 2.246 2.148
– Costo del lavoro (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.117 996 947 937 808
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.085 859 899 974 1.085
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 48 164 191 139 94
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 147 + 106 + 90 + 154 + 59
± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 64 + 192 +3 + 34 +7
– 532 – 427 162 235 – 248
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 49 – 59 – 81 – 120 + 29
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 483 – 486 81 115 – 219
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . + 198 + 58 – 71 – 115 + 99
AZIONISTI FININVEST (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 285 – 428 10 o – 120
segue
FININVEST S.p.A.
(2) Nel valutare i dati dell'esercizio occorre considerare che l'attività sportiva della A.C. Milan destinata alla cessione è stata classificata come «discontinued
operation» e riportata unicamente per saldo negli «Altri utili e perdite di natura finanziaria e diversi» (per le poste di natura corrente) e negli «Oneri e proventi
straordinari» (per le poste di tale natura).
(3) Sono inclusi, rispettivamente, 81, 56, 5, 13 e 11 milioni di costi dei piani di riorganizzazione (di cui, rispettivamente 19, 50, 5, 13 e 11 milioni relativi ad oneri di
prepensionamento e razionalizzazione organici del Gruppo Mondadori e 62 milioni di euro nel 2012 di oneri per ristrutturazioni ed incentivi all'esodo del
(4) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –12, –9, –1, +6 e +6 milioni). Sono
partecipazione nella Banca Mediolanum (ex-Mediolanum) e –87 milioni nel 2016 relativi al risultato corrente dell'attività sportiva del A.C. Milan in corso di
cessione.
(5) Nel 2012 sono incluse plusvalenze sulla cessione di calciatori A.C. Milan per 53 milioni. Nel 2013 sono incluse plusvalenze per 161 milioni sulla cessione del
5,61% della Mediolanum, per 24 milioni sulla cessione di calciatori A.C. Milan e per 4 milioni sulla cessione della partecipazione del 50% nella Mediolanum
Assicurazioni alla Mediolanum. Nel 2014 si tratta della minusvalenza sulla cessione del 22% della DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (–47 milioni) e
delle plusvalenze sulla cessione del 48,96% della Capitolosette s.r.l. (+20 milioni), del negozio Mondadori di Milano - Corso Vittorio Emanuele (+9 milioni),
della partecipazione del 22,24% nella Quinta Communications S.A. (+11 milioni) e di calciatori A.C. Milan (+10 milioni). Nel 2015 sono incluse le plusvalenze
sulla cessione di un immobile a Roma - Via Sicilia (+14 milioni) e della partecipazione del 50% nella Harlequin Mondadori (+8 milioni), oltre all'aggiustamento
prezzo relativo alla cessione del 22% della DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (+10 milioni). Nel 2016 sono inclusi +12 milioni di plusvalenze sulla
cessione di calciatori A.C. Milan.
(6) Nel 2012 sono inclusi complessivi 572 milioni di svalutazioni a seguito di «impairment test» relative ai diritti sportivi del Gruppo Mediaset (259 milioni, inclusi
accantonamenti al fondo rischi per 43 milioni), all'avviamento della Mondadori France (140 milioni), alle frequenze radiofoniche di «R101» (46 milioni), alla
partecipazione in Mediobanca (102 milioni, di cui 79 milioni da parte della Fininvest e 23 milioni da parte del Gruppo Mediolanum per la quota di competenza
Fininvest), al complesso immobiliare «Villa Gernetto» situato nel comune di Lesmo (Mb) (17 milioni) ed alla partecipazione nella MolMed (8 milioni). Nel 2013
sono inclusi complessivi 197 milioni di svalutazioni a seguito di «impairment test» relative all'avviamento ed alle testate periodiche della Mondadori France (83
milioni), alle frequenze radiofoniche di «R101» (31 milioni), alla partecipazione in DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (49 milioni, per la quota di
competenza Mediaset), a partecipazioni in società collegate del Gruppo Mondadori (25 milioni, per la quota di competenza Fininvest) e ad aeromobili della Alba
Servizi Aerotrasporti (9 milioni). Nel 2013 sono inclusi inoltre –491 milioni relativi agli effetti contabili della sentenza definitiva sul «Lodo Mondadori» (cfr.
nota 3 alla Tab. 7.C) e –23 milioni (quota di competenza Fininvest) di oneri non riconosciuti, essenzialmente di natura fiscale, del Gruppo Mediolanum. Nel 2016
sono inclusi 310,9 milioni relativi all'impatto negativo complessivo della «mancata esecuzione, da parte di Vivendi, del contratto vincolante» firmato con
Mediaset nell'aprile 2016 in relazione alla vendita di Mediaset Premium (133 milioni di svalutazioni e 123,6 milioni di accantonamenti a seguito dei processi di
«impairment» sui diritti televisivi sportivi, 12,6 milioni di costi «una tantum» e 41,7 milioni di perdite su contratti derivati di copertura e chiusura anticipata di
linee di finanziamento); sono inclusi inoltre –20 milioni di costi afferenti la cessione della A.C. Milan.
(7) Nel valutare il risultato del 2012, in merito alla vicenda «Lodo Mondadori», avverso la sentenza di condanna al pagamento del risarcimento danni alla CIR

2012 2013 2014 2015 2016
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45,0 46,7 47,3 47,0 43,2
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21,1 20,7 19,9 19,6 16,2
( 1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22,6 20,2 21,1 22,4 23,7
Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 0,9 3,4 4,0 2,9 1,9
Realizzazione di produzioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11,5 11,1 11,1 13,0 14,5

mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,7 1,6 1,5 1,5 1,5
FININVEST S.p.A.
2012 2013 2014 2015 2016 ( 1)

(milioni di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367 6 9 218 18
ATTIVO CORRENTE LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . (a) 3.302 2.714 2.947 3.117 2.625

Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.716 785 830 602 602
Altre passività correnti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 792 729 633 624 842
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 706 – 205 22 100 – 645

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.429 1.285 959 1.095 1.126
ONERI PLURIENNALI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 1.234 1.170 1.060 1.148 1.172

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 1.343 849 480 474 712
Altre passività a m/l scadenza (5) . . . . . . . . . . . . . . 530 203 1.508 974 394
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223 212 150 143 195
PASSIVO A MEDIA/LUNGA SCADENZA . . . . . . (g) 2.716 2.455 3.338 2.771 2.247
AVVIAMENTO (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 1.643 1.574 1.599 1.639 1.654
rappresentato da:
Riserve (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.233 2.783 2.375 2.490 2.256
Risultato netto (8) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 285 – 428 10 o – 120
3.156 2.563 2.593 2.698 2.344
segue
FININVEST S.p.A.
(1) Il saldo delle passività e attività della gestione sportiva della A.C. Milan, classificata come «discontinued operation», è stato incluso tra le «Altre passività a m/l
scadenza» (cfr. successiva nota 5).
(2) Nel 2016 sono inclusi 200 milioni relativi all'importo complessivo incassato dalla Fininvest in più «tranches» a titolo di acconto sulla cessione della
partecipazione nella A.C. Milan.
(3) Nel 2012 sono inclusi 564,2 milioni di attività finanziarie relative «all'importo temporaneamente trasferito dalla Fininvest S.p.A., in data 26 luglio 2011, a CIR
S.p.A. a seguito della pronuncia della Corte di Appello di Milano del 9 luglio 2011». Nel 2013: «il 17 settembre 2013 la Corte di Cassazione ha emesso la
sentenza definitiva in merito, rigettando quasi integralmente il ricorso di Fininvest, accogliendo un solo motivo marginale riguardante il "danno equitativo" per un
valore complessivo di 72,9 milioni inclusa la componente interessi e al netto di altri costi inerenti la sentenza a carico di Fininvest. A seguito di tale sentenza si è
provveduto a iscrivere nel conto economico dell'esercizio l'importo a carico di Fininvest per 491,3 milioni; l'importo di 72,9 milioni è stato incassato in data 30
settembre 2013». L'incremento nel 2014 riguarda principalmente l'iscrizione di crediti di sub-licenza v/ Sky Italia s.r.l. sul rinnovo dei diritti televisivi del
Campionato di calcio di Serie A.
(4) L'ammortamento delle licenze pluriennali relative a diritti televisivi «deve riflettere ragionevolmente e attendibilmente la correlazione tra le molteplici
opportunità di sfruttamento editoriale, il numero dei passaggi contrattualmente disponibili e la loro effettiva emissione [...], il criterio lineare è quello
prevalentemente applicato alla library utilizzata nell'ambito delle attività televisive del Gruppo Mediaset in Italia, mentre il metodo decrescente è quello applicato
alla library utilizzata nell'ambito delle attività televisive del Gruppo Mediaset in Spagna. Nel caso in cui, indipendentemente dall'ammortamento già
contabilizzato, i diritti abbiano esaurito i passaggi disponibili contrattualmente, il valore residuo viene interamente spesato. I diritti relativi a programmi sportivi,
giornalistici e d'intrattenimento sono ammortizzati al 100% nell'anno di decorrenza del diritto; i diritti relativi alle fiction a lunga serialità sono ammortizzati per il
70% nei primi dodici mesi a partire dalla loro disponibilità e per il residuo 30% nei dodici mesi successivi. I diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo
sfruttamento in modalità pay per view in tecnologia digitale terrestre sono ammortizzati al 100% alla messa in onda dell'evento». Gli importi sono al netto dei
relativi fondi di ammortamento (rispettivamente, 6.623, 6.801, 7.197, 6.874 e 7.785 milioni); nel 2012 e nel 2016 sono stati contabilizzati, rispettivamente, 216 e
133 milioni di svalutazioni al c/ economico su contratti pluriennali relativi ai diritti sportivi.
(5) Essenzialmente del Gruppo Mediaset v/ terzi per l'acquisto di diritti televisivi (cfr. nota 4 alla Tab. 22.C). Nel 2016 sono inclusi 69 milioni relativi al saldo delle
passività e attività della gestione sportiva della A.C. Milan (rispettivamente, 356 e 287 milioni).

Quota di
partecipazione
Banca Mediolanum ( 1) .................... 700 30,12 (2) Bancaria, assicurativa, gestione del
risparmio
Mediobanca (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217 2,03 (3) Bancaria
MolMed - Molecular Medicine (1) . . . . . . . 24 24,84 Ricerca
Immobiliare Leonardo s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . 16 48,00 Immobiliare
Attica Publications S.A. (Gruppo) (1) . . . . 14 41,99 Editoriale
Perennius Global Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 ... Fondo di «private equity»
Westwing Group GmbH . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 2,90 «E-commerce»
( 1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 50,00 Produzioni televisive
Fondo Immobiliare Scarlatti . . . . . . . . . . . . . . 12 ... Fondo immobiliare chiuso
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.126

(2) Tra la Fininvest e Fin.Prog. Italia s.a.p.a. di Ennio Doris & C. è stato stipulato, con quote paritetiche, un patto di sindacato riguardante il 51% del capitale sociale,
con scadenza il 15 settembre 2019.
(3) Al 30 giugno 2017. E` incluso lo 0,98% aderente al patto di sindacato della società (il Gruppo Banca Mediolanum partecipa anch'esso al patto di Mediobanca con
una quota del 3,30%).

2012 2013 2014 2015 2016
(milioni di euro)
Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.716 785 830 602 602

segue
FININVEST S.p.A.

2012 2013 2014 2015 2016
(milioni di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.177 4.862 5.806 5.361 4.976
(1) Di cui 1.210 milioni di euro in scadenza entro il 2021.

(2) Inclusi i prestiti obbligazionari del Gruppo Mediaset (cfr. nota 2 alla Tab. 22.E).

2012 2013 2014 2015 2016
(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . – 285 – 428 + 10 o – 120
– Dividendi distribuiti nell'esercizio (2) . . . . . . . . — 94 81 92 92
± Acquisto e vendita azioni proprie . . . . . . . . . . . . — – 83 — — —
finanziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 176 +9 + 29 +5 +3
± Altri movimenti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 35 +3 + 72 + 192 – 145

(2) Nel 2013, nel 2014 e nel 2015 si tratta di distribuzione di riserve (delibere assembleari del 20-3-2013, del 2-12-2014 e del 12-11-2015).
(3) Inclusa la «Variazione quote in società controllate» (+71 milioni nel 2014 e +186 milioni nel 2015, relativi in massima parte ai collocamenti di azioni EI Towers,
Mondadori e Mediaset; –113 milioni nel 2016 principalmente relativi all'incremento della partecipazione in Mediaset).
Totale 2013-2016
2013 2014 2015 2016 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi (2) . . . . . 506 1.674 656 641 3.477 43,5
materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43 57 99 64 263 3,3
Aumento disponibilità . . . . . . . . . . . . . . — 118 — — — —
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . — 351 460 — 618 7,7
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.264 — 383 686 1.897 23,7
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.014 2.612 2.109 2.004 7.992 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.337 1.412 1.435 1.461 5.645 70,6
( 6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407 764 549 233 1.953 24,5
Aumenti di capitale a pagamento (7) — — — 20 20 0,2
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . . . 71 — — 122 — —
segue
FININVEST S.p.A.

Totale 2013-2016
2013 2014 2015 2016 Saldi %
(milioni di euro)
Diminuzione disponibilità . . . . . . . . . . . 199 — 125 168 374 4,7

Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.014 2.612 2.109 2.004 7.992 100,0
(3) Nel 2013 sono inclusi 83 milioni per acquisto di azioni proprie da parte della capogruppo; nel 2014, nel 2015 e nel 2016 rispettivamente, 307,5, 238,6 e 91,4
milioni per acquisto di azioni proprie pari all'8,5%, al 5,9% e al 2,8% del capitale sociale da parte della Mediaset España Comunicaciòn. Sono inclusi inoltre 21
milioni nel 2015 e 43 milioni nel 2016 per l'acquisto del 100% della RB1, holding del Gruppo Finelco (poi RadioMediaset); 125 e 25 milioni nel 2016
rispettivamente per l'acquisto del 99,99% della RCS Libri (ora Rizzoli Libri) e del 100% della Banzai Media Holding s.r.l. (poi Banzai Media s.r.l.); 75 milioni
nel 2016 di versamenti in c/ capitale alla A.C. Milan in corso di cessione.
(6) Nel 2013 sono inclusi 253 milioni incassati dalla cessione sul mercato del 5,61% della Mediolanum, 66 milioni del Gruppo A.C. Milan (di cui 56 milioni relativi
alla cessione di calciatori e 10 milioni a proprietà immobiliari in Milano, Via Turati 3), 22 milioni relativi alla cessione alla Mediolanum del 50% della
Mediolanum Assicurazioni e 31 milioni per la cessione dell'immobile ad uso uffici (concesso in locazione alla Società Europea di Edizioni, editrice de «Il
Giornale») sito in via G. Negri a Milano. Nel 2014 sono inclusi 280 milioni e 31 milioni rispettivamente dai collocamenti di azioni EI Towers e Arnoldo
Mondadori Editore, 325 milioni dalla cessione a Telefonica della partecipazione del 22% nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A., 37 milioni dalla
cessione al Gruppo Vue Entertainment della partecipazione del 48,96% nella Capitolosette s.r.l. e 22 milioni dalla cessione alla Holland Coordinator & Service
Company B.V. della partecipazione del 22,24% nella Quinta Communications S.A. Nel 2015 sono inclusi 100 milioni relativi alla cessione dell'11,11% di
Mediaset Premium al Gruppo Telefonica e 373 milioni dal collocamento di azioni Mediaset. Nel 2016 sono inclusi 200 milioni incassati a titolo di acconto sulla
cessione della A.C. Milan e complessivi 25,4 milioni sulla cessione della Marsilio Editori e della Bompiani.
(7) Sottoscritti da azionisti terzi di società consolidate.
2012 2013 2014 2015 2016

(in %)
Fatturato netto
..... 47,4 44,2 42,0 41,4 43,7
( 1) . . . . 6,3 5,0 16,1 6,3 6,3
( 1) . . 10,7 8,9 8,9 9,3 10,3
......................... – 2,0 7,3 8,5 6,2 4,4
Valore aggiunto
Oneri finanziari
........................... 3,5 4,2 4,8 4,3 3,9
............................ 82,4 93,0 100,8 103,3 80,3
Passivo corrente
............. 77,8 87,3 95,6 98,4 74,9
Passivo corrente
segue
FININVEST S.p.A.

2012 2013 2014 2015 2016
(in %)
Circolante
................................... 31,1 33,2 34,2 35,9 32,6
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,5 3,4 3,2 3,1 3,5
Debiti commerciali
........................ n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
................ 59,3 64,3 67,9 68,6 71,4
................. 48,9 68,9 62,3 69,5 68,5
Totale debiti
.................................... 114,0 102,1 121,0 107,2 116,6
Capitale netto
(numero) (2) . . . . . . . . . . . . 0,1 0,1 n.c. n.c. n.c.

(numero) . . . . . 2,4 1,9 1,6 1,4 1,3
.......................... 38,2 34,7 31,5 28,3 31,0
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . . n.c. n.c. 0,4 o n.c.


Fininvest . . . . . . . . . . . . . . 90.633 164 — – 40.655 49.814 – 16.472 – 29.768 3.574
segue
FININVEST S.p.A.
Debiti Altre
Titoli
Fininvest ( 1) ........... 1.955.502 8.238 159.646 85.964 271.891 37.835 46.286 1.891.173
(1) Le «Partecipazioni» includono il 99,93% della A.C. Milan (557.750 mila euro), il 38,27% della Mediaset (645.470 mila euro) ed il 50,40% della Arnoldo
Mondadori Editore (220.268 mila euro). Il «Totale debiti» include 200 milioni relativi all'importo incassato a titolo di acconto sulla vendita della A.C. Milan.

Inizio 2012 . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000

................ 1,00 208.000.000
VI 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000
................ — ( 1) 208.000.000 Eliminazione del valore nominale
Esercizio
2012 ................................. — — — — —
2013 ................................. — — — — —
2014 ................................. — — — — —
2015 ................................. 0,45 91.668 1,9 n.c. 3,4
2016 ................................. — — — — —
Nel marzo 2013, nel dicembre 2014, nel novembre 2015 e nel gennaio 2017 è stata deliberata la distribuzione di riserve per,
rispettivamente, 93.600, 81.482, 91.668 e 91.668 mila euro.
FININVEST S.p.A.

— Anno di costituzione societaria: 1985 — Collegio sindacale: Ferdinando Superti Furga (P),
Francesco Antonio Giampaolo, Flavia Daunia Minutillo
intervenuti, in proprio e per delega, 70 azionisti rappre-
— Attività del Gruppo: editoriale sentanti il 73,72% del capitale sociale. I principali
sconi (P), Ernesto Mauri (CD), Paolo Ainio, Pier Silvio Quote in %
Berlusconi, Pasquale Cannatelli, Martina Forneron
Roberto Poli, Oddone Maria Pozzi, Angelo Renoldi, Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53,30
La società trae origine dalla A. Mondadori Editore, quota del 29,44% dell'Editoriale L'Espresso contro un
costituita nel 1917 con la denominazione «Stabilimenti Tipo- versamento di 176.148 milioni di lire e la cessione di
Lito Editoriali A. Mondadori», dal nome del suo fondatore n. 10.665.581 azioni Cartiera di Ascoli.
che aveva avviato l'attività editoriale già a partire dal 1907. Con effetto 1-1-1990 la Cartiera di Ascoli e la
Alla tradizionale produzione libraria, orientata preva- controllata Cartiera F.A. Marsoni conferirono le proprie
lentemente nel campo letterario, la Mondadori affiancò, attività industriali a due società a loro volta apportate ad
dopo la seconda guerra mondiale, un'attività nel campo una «holding» controllata dal Gruppo Safinvest.
della pubblicazione di periodici (fra cui «Grazia», Sul finire degli anni '80 i Gruppi CIR e Fininvest rileva-
«Panorama» ed «Epoca», quest'ultima sospesa nel 1997). rono significative quote di partecipazione nella A. Mondadori
Negli anni 1963-1965, allo scopo di assicurarsi gli Editore e nella AME Finanziaria. Nel maggio 1991 i sopraci-
approvvigionamenti di carta, la società costruì ad Ascoli tati Gruppi ratificarono accordi in base ai quali il Gruppo CIR
Piceno una cartiera per il tramite di una propria controllata. cedette al Gruppo Fininvest le azioni A. Mondadori Editore e
Fra le iniziative successive sono da ricordare l'avvio AME Finanziaria in suo possesso, per un importo comples-
agli inizi del 1976 del quotidiano «La Repubblica», in sivo di circa 1.000 miliardi di lire; in forza di tali operazioni il
compartecipazione con l'Editoriale L'Espresso, e l'ingresso Gruppo Fininvest pervenne al controllo della A. Mondadori
nel settore televisivo nel 1982 tramite Rete Quattro, Editore e della AME Finanziaria. Sempre sulla base del citato
quest'ultima ceduta nel 1984 al Gruppo Fininvest. accordo la A. Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR le
Nel 1982 le azioni della società furono ammesse alla partecipazioni detenute direttamente o indirettamente
quotazione presso la Borsa Valori di Milano. nell'Editoriale L'Espresso, Editoriale La Repubblica, Cartiera
Nel 1985 venne costituita la AME Finanziaria con di Ascoli, FIN.E.GI.L., Cima Brenta, S.E.T.A. e G.M.P. per
capitale ripartito tra le famiglie Formenton e Mondadori - un importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire.
che conferirono alla stessa il pacchetto di controllo della A. Nel novembre 1991 è stata perfezionata l'incorpo-
Mondadori Editore - e un gruppo di altri 7 azionisti. razione della A. Mondadori Editore nella AME Finanziaria,
Nel dicembre 1986 un consorzio bancario promosso e che ne ha assunto la denominazione sociale.
diretto da Mediobanca e dalla Banca Commerciale Italiana Nell'ottobre 1993 la Silvio Berlusconi Editore (Gruppo
collocò sul mercato n. 9.000.000 azioni AME Finanziaria, Fininvest) ha perfezionato un aumento di capitale per
pari al 20,13% del capitale sociale, a L. 6.000 cad. e L. 1.109.049 milioni (di cui L. 1.035.112 milioni di sovrap-
n. 36.000.000 obbligazioni convertibili in azioni AME prezzo), con emissione di n. 73.936.567 azioni a L. 15.000,
Finanziaria a L. 1.000 cad. riservate al conferimento di n. 63.721.777 azioni ordinarie e
Nel 1988 venne raggiunto un accordo con la società n. 13.619.720 azioni di risparmio Arnoldo Mondadori Editore
editoriale Electa per la costituzione della Elemond (a sulla base dei seguenti rapporti di concambio:
partecipazione minoritaria del Gruppo Mondadori), nella — 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria
quale furono successivamente accentrate le attività editoriali Arnoldo Mondadori Editore;
Nell'aprile 1989 il Gruppo Mondadori rilevò il 51,85% — 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio
dell'Editoriale L'Espresso con un esborso di circa 400 Arnoldo Mondadori Editore.
miliardi di lire; nel corso del 1990 la Mondadori lanciò Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile-
un'O.P.A.S. avente per oggetto le azioni dell'Editoriale vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore
L'Espresso ancora in circolazione, acquisendo un'ulteriore (inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù»,
segue
FININVEST S.p.A.
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
L. 15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo Nel settembre 2015 la Mondadori ha ceduto l’80% della
Sperling & Kupfer. Monradio s.r.l. al Gruppo Mediaset per 36,4 milioni di euro.
(«Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire. nella RCS Libri, incluse le relative partecipazioni, e la tito-
Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le Mon- larità esclusiva di tutti i marchi in ambito librario, per un
nier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria scolasti- corrispettivo di 125,1 milioni di euro; la RCS Libri è stata
ca). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività industriali grafiche ridenominata Rizzoli Libri mentre, sulla base delle prescri-
del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori Printing. zioni dall’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato,
Nel 2001 è stata costituita la Random House Monda- la Mondadori ha successivamente ceduto la Marsilio Editori
dori, «joint venture» paritetica nella quale sono confluite le per un corrispettivo di 8,9 milioni di euro ed il ramo d’azien-
attività di editoria libraria in Spagna ed America Latina dei da della Bompiani per un corrispettivo di 16,5 milioni di euro.
Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo Bertels- Nel giugno 2016 la Mondadori ha acquistato il 100%
mann); nel 2012 il Gruppo Mondadori ha ceduto alla della Banzai Media Holding s.r.l., poi Banzai Media s.r.l.
Bertelsmann l'intera quota posseduta per un corrispettivo di (divisione portali internet tematici del Gruppo Banzai) per
54,5 milioni di euro. un corrispettivo di 24,6 milioni di euro, incorporandola nel
Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della gennaio 2017.
euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004 Società incorporate dal 2012 al 30 giugno 2017
con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
al 42% circa dal 2005. 2013 Mondadori International (Milano)
Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica 2017 Banzai Media s.r.l. (Milano)
2012 2013 2014 2015 2016
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.416.093 1.275.791 1.177.495 1.122.831 1.262.911

– Acquisti di beni e servizi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.011.266 927.155 838.368 803.506 886.783
VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348.929 279.606 287.890 285.868 332.920
segue
FININVEST S.p.A.

2012 2013 2014 2015 2016
(migliaia di euro)
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290.415 290.468 230.588 227.273 236.013

MARGINE OPERATIVO LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58.514 – 10.862 57.302 58.595 96.907
MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33.456 – 36.119 33.256 38.584 66.245
+ Proventi finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.589 1.869 1.004 1.921 816
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 3.171 – 10.730 – 1.249 – 3.038 – 1.183
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE 13.034 – 62.087 9.468 19.608 49.148
± Rivalutazioni e svalutazioni (4) . . . . . . . . . . . . . . – 194.277 – 144.972 – 692 – 6.640 – 3.362
± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 7.434 – 218 + 10.641 + 15.748 + 1.160
± Proventi e oneri straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — – 3.663
– 173.809 – 207.277 19.417 28.716 43.283
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 8.718 + 23.789 – 15.654 – 19.616 – 17.993
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 165.091 – 183.488 3.763 9.100 25.290
± Utile (–) o perdita (+) di competenza di terzi . . – 2.186 – 1.927 – 3.145 – 2.735 – 2.746
AZIONISTI ARNOLDO MONDADORI EDITORE . – 167.277 – 185.415 618 6.365 22.544
(2) Sono inclusi, rispettivamente, 18.786, 50.431, 4.527, 12.707 e 10.763 mila euro di oneri di ristrutturazione, prepensionamento e razionalizzazione degli organici.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –5.217, –9.474, –447, –99 e –1.808
mila euro).
(4) Nel 2012 e nel 2013 si tratta di svalutazioni da processo di «impairment» relative principalmente all'avviamento della Mondadori France (140 milioni e 66,3
milioni), ad altre attività riconducibili alla stessa Mondadori France (33 milioni nel 2013, prevalentemente testate) ed alle frequenze radiofoniche di «R101» (46,3
milioni e 31,1 milioni).
(5) Nel 2012 sono inclusi 5.707 mila euro di plusvalenza sulla cessione al Gruppo Pozzoni del residuo 20% della Mondadori Printing e 1.679 mila euro di
plusvalenza sulla cessione al Gruppo Bertelsmann della partecipazione del 50% nella Random House Mondadori. Nel 2014 sono inclusi +9,3 milioni sulla
cessione del punto vendita di Milano - Corso Vittorio Emanuele. Nel 2015 sono inclusi +13.792 mila euro sulla cessione di un immobile a Roma - Via Sicilia,
+7.582 mila euro sulla cessione della partecipazione del 50% nella Harlequin Mondadori e –5.592 mila euro sulla cessione al Gruppo Mediaset dell'80% della
Monradio s.r.l.

2012 2013 2014 2015 2016
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24,6 21,9 24,4 25,5 26,4
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20,5 22,8 19,5 20,3 18,7
Margine operativo lordo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,1 – 0,9 4,9 5,2 7,7
Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,4 – 2,8 2,8 3,4 5,2
segue
FININVEST S.p.A.
2012 2013 2014 2015 2016

(in %)

± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 0,1 – 0,7 o – 0,1 o
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . 0,9 – 4,9 0,8 1,7 3,9

2012 2013 2014 2015 2016
(migliaia di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.320 — — — 2
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 108.605 85.367 – 6.428 – 3.645 46.565

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . 1.196 380 1.878 1.379 611
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.789 16 1.723 39 1.616
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60.130 79.899 63.995 57.274 68.161
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 319.087 249.288 252.618 251.789 277.288
segue
FININVEST S.p.A.

2012 2013 2014 2015 2016
(migliaia di euro)
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 503.697 348.071 188.706 189.643 196.800
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 167.277 – 185.415 618 6.365 22.544
400.499 226.735 257.303 263.987 287.323
(3) Sono inclusi i valori netti delle «testate» (241 milioni nel 2016, di cui 154 milioni relativi ai periodici del Gruppo Mondadori France), delle «collane» (32 milioni
nel 2016), dei marchi (31 milioni nel 2016) e, fino al 2014, delle «frequenze radiofoniche» (47 milioni residui nel 2014, svalutate al c/ economico per 46,3
milioni nel 2012 e 31,1 milioni nel 2013), cedute nel 2015 al Gruppo Mediaset.
milioni nel 2013).

Quota di
partecipazione
Attica Publications (Gruppo) (1) . . . . . . . . . 13.625 41,99 Editoriale

Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.978 20,00 (2) Radiofonica (emittente «R101»)
Edizioni EL s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.317 50,00 Editoriale
Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.104 50,00 (3) Concessionaria pubblicitaria
Mach 2 Libri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.902 44,91 Commerciale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 860
– Fondo rischi su partecipazioni . . . . . . . . . 430
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42.561


2012 2013 2014 2015 2016
(migliaia di euro)


Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.089.774 987.152 812.465 727.388 909.862

FININVEST S.p.A.

2012 2013 2014 2015 2016
(migliaia di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . – 167.277 – 185.415 + 618 + 6.365 + 22.544
+ Aumento di capitale a pagamento . . . . . . . . . . . . — — 15.900 — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . – 3.041 — + 15.291 — – 73
finanziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 212 + 12.612 – 529 + 461 + 283
± Altri movimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 2.782 – 961 – 712 – 142 + 582
2012 2013 2014 2015 2016

(in %)
Fatturato netto
....... 716,2 643,5 625,9 661,6 759,2
...... 4,3 1,9 2,7 3,3 3,2
.... 5,8 6,0 5,6 4,0 4,4
........................ 9,6 – 12,9 11,6 13,5 19,9
Valore aggiunto
Oneri finanziari
( 1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,0 3,4 4,1 3,7 3,1
........................... 115,5 114,5 98,8 99,3 107,7
Passivo corrente
............ 97,0 93,4 79,0 77,8 83,9
Passivo corrente
Circolante
.................................. 35,7 37,8 35,0 34,8 38,2
Fatturato netto
di cui: Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26,5 28,1 25,8 25,2 26,8
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,2 9,7 9,2 9,6 11,4
segue
FININVEST S.p.A.

2012 2013 2014 2015 2016
(in %)
Debiti commerciali
....................... 36,3 34,7 34,7 36,4 37,6
............... 74,0 77,9 80,4 81,4 81,0

............... 81,5 89,5 83,9 95,5 89,1
Totale debiti
................................... 251,2 381,6 281,0 246,1 286,3
Capitale netto


(numero) . . . . n.c. n.c. n.c. 11,1 8,4

......................... 51,3 63,3 52,2 44,1 51,9
Capitale investito
Rendimento del capitale investito (ROI) . . . . . . . 4,3 n.c. 5,5 7,1 10,2
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . n.c. n.c. 0,2 2,5 8,5


Inizio 2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . .64.079

............. 0,26 246.458.340
VI 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . .67.979
............. 0,26 261.458.340 Emissione di azioni riservate ad investi-
A ciascuna azione appartenuta ininterrottamente al medesimo soggetto per 24 mesi dalla sua iscrizione nell'apposito
«elenco speciale» (istituito il 27 aprile 2017) verrà attribuito un diritto di voto maggiorato (art. 127-quinquies TUF).
FININVEST S.p.A.
Capitalizzazione su

2012 .................... 1,12 259.447 n.c. 0,6

2013 .................... 1,39 322.463 n.c. 1,4
2014 .................... 0,87 228.253 n.c. 0,9
2015 .................... 1,04 271.289 42,6 1,0
2016 .................... 1,18 308.191 13,7 1,1
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 14.953.500 al 31-12-2012 ed al 31-12-2013, nel giugno 2014 tutte le azioni proprie sono state collocate
presso investitori istituzionali; n. 80.000 al 31-12-2016).

2012 ........................ 0,84 1,56 102.252 — —

2013 ........................ 0,84 1,60 75.925 — —
2014 ........................ 0,58 1,54 142.023 — —
2015 ........................ 0,83 1,17 126.412 — —
2016 ........................ 0,73 1,18 52.341 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Anno di costituzione societaria: 1987 Sala, Carlo Secchi, Wanda Ternau

— Sede sociale: Milano - Via Paleocapa, 3 — Collegio sindacale: Mauro Lonardo (P), Francesca
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; Internet: — Revisori: Deloitte & Touche
www.gruppomediaset.it)
— Attività del Gruppo: produzione e diffusione di pro- — Azionariato: all'assemblea del 28 giugno 2017 sono
grammi televisivi e radiofonici, raccolta pubblicitaria, intervenuti, in proprio e per delega, 430 azionisti
acquisto, produzione e gestione diritti televisivi, distri- rappresentanti il 51,69% del capitale sociale. I princi-
buzione cinematografica pali azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
— Consiglio di Amministrazione: Fedele Confalonieri (P), Quote in %

Pier Silvio Berlusconi (VP, CD), Giuliano Adreani,
Marina Elvira Berlusconi, Franco Bruni, Pasquale
Cannatelli, Mauro Crippa, Bruno Ermolli, Marco Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39,53
Giordani, Fernando Napolitano, Gina Nieri, Michele Vivendi S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28,80
Perini, Alessandra Piccinino, Niccolò Querci, Stefano Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,79
La società è stata costituita a fine 1987 come Futura 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo spagnolo
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del Gestevision Telecinco, divenendone l'azionista di riferimento,
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione sociale, Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva con- «joint venture» paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
ferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e ge- investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
stione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha rilevato il con- operativa dal 2000 nel settore della televisione commerciale.
trollo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta pub- Nel settembre 2001 la «joint venture» è stata sciolta e il
blicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni televi- Gruppo Mediaset ha convertito il proprio investimento in una
sive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in S.p.A. quota pari al 2,28% del capitale della Kirch Media GmbH &
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel Co., posta in «amministrazione controllata» nell'ambito della
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da procedura fallimentare ufficialmente apertasi nel giugno 2002
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione e successivamente liquidata.
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì Nel dicembre 2001 la Mediaset ha esercitato l’opzione
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di per la vendita alla British Telecom dell’intera quota del 9%
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni posseduta nella Blu al prezzo di 106 milioni di euro.
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò Nel dicembre 2002 la Mediaset ha rilevato per 96 milioni
altre due emittenti televisive private, «Italia 1» dal Gruppo di euro una quota di minoranza della Hopa (cedendo in
Rusconi e «Retequattro» dal Gruppo Mondadori. Nel 1992 contropartita azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001 per il
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e Telecomuni- medesimo importo) che è stata ceduta alla Fingruppo nel
cazioni le concessioni per le tre reti nazionali. febbraio 2006 per 46 milioni di euro.
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un Nel marzo 2003 la partecipazione in Gestevision Tele-
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi cinco è stata portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la (ora Vocento) una quota del 12% per 276 milioni di euro; nel
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e giugno 2004 sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro per
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, aggiustamento prezzo a seguito della quotazione presso le
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo Borse spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 il
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 Gruppo Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di Gestevision
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla Telecinco, con un incasso di 77 milioni di euro, portando la
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state sua quota al 50,1%.
ammesse alla quotazione in Borsa. Nel febbraio 2005 la partecipazione del 19,5% in
Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una Albacom è stata interamente ceduta alla British Telecom.
quota, attestatasi al 19,5%, della società di telefonia fissa Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato presso inve-
Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di stitori italiani ed esteri (principalmente in Stati Uniti, Regno
telefonia mobile Blu nel 1999. Unito e Germania) una quota del 16,68% del capitale di
Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25% al Mediaset.
segue
FININVEST S.p.A.
Nel luglio 2005 la R.T.I. ha rilevato per 100 milioni di debito «senior» del Gruppo Endemol, in ristrutturazione
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digita- finanziaria, pari al 6% circa del debito complessivo; nel luglio
lizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per 2013 sono state cedute anche le quote azionarie possedute
ulteriori 113 milioni di euro, il 100% della Media Shopping nella Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. Sempre Nell'aprile 2014 è stato completato un collocamento
nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il Gruppo privato di azioni EI Towers, pari al 25% circa del capitale
Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV con un sociale, per un controvalore netto di 280,2 milioni di euro.
esborso di 186 milioni di euro. Nel luglio 2014 Mediaset España Comunicaciòn ha
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione acquistato dal Gruppo Prisa azioni proprie rappresentative
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni dell'8,5% del capitale sociale per un importo di 307,5
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la milioni di euro. Sempre nel luglio 2014 la partecipazione
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata del 22% nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A.
pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De (TV a pagamento in Spagna «Digital+») è stata ceduta al
Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs) Gruppo Telefonica per 325 milioni di euro, oltre a 10
che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per milioni di aggiustamento prezzo incassati nel 2015; nel
l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti gennaio 2015 il Gruppo Telefonica ha rilevato per 100
azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la milioni di euro l'11,11% della Mediaset Premium, opera-
successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa; l'im- tiva dal dicembre 2014 a seguito del conferimento dell'at-
pegno pro-quota in capitale proprio per il Gruppo Mediaset è tività televisiva a pagamento del Gruppo Mediaset.
ammontato a 466 milioni di euro. Nel febbraio 2015 la Fininvest ha collocato presso
Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo investitori istituzionali un pacchetto di azioni Mediaset,
diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo pari al 7,8% del capitale sociale, per un introito netto di
Medusa. Nel 2009 l'esercizio dei cinema multisala è stato 373,2 milioni di euro.
trasferito alla Capitolosette s.r.l., controllata al 51,04% dal Nel settembre 2015 il Gruppo Mediaset ha rilevato
Gruppo Schemaquattordici, nella quale il Gruppo Mediaset dalla Mondadori l’80% della Monradio s.r.l. (emittente
partecipava per il residuo 48,96%; nel novembre 2014 radiofonica «R101») per 36,4 milioni di euro ed ha investito
Mediaset ha ceduto l'intera quota al Gruppo Vue 21,4 milioni di euro nella RB1 (holding del Gruppo
Entertainment per 37 milioni di euro. radiofonico Finelco) acquistandone azioni con diritto di
Nel corso del 2008, la «joint venture» MedDue s.r.l. voto pari al 19% del capitale ed azioni senza diritto di voto,
(75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) ha convertibili in azioni ordinarie, pari al 50% del capitale; nel
acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di corso del 2016, a seguito della conversione ed all'acquisto
«fiction» TV) per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; della residue azioni dalla famiglia Hazan, la quota del
tramite successive operazioni societarie la MedDue s.r.l. ha Gruppo Mediaset nella RB1 (poi RadioMediaset; emittenti
rilevato il residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di «Radio 105», «Virgin Radio» e partnership con «Radio
Medusa Film. Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset è salito Monte Carlo») è stata incrementata al 100% con un
al 100% di MedDue s.r.l. rilevando per 48,3 milioni di euro investimento di ulteriori 43,2 milioni di euro.
il residuo 25% da soci terzi e, nel febbraio 2011, la MedDue Nel 2015 e ad inizio 2016 Mediaset España Comuni-
è stata incorporata in R.T.I. caciòn S.A. ha realizzato un piano di riacquisto di azioni
Nel dicembre del 2010 Gestevision Telecinco (rideno- proprie con esborsi, rispettivamente, di 238,6 milioni di
minata Mediaset España Comunicaciòn nell'aprile 2011) ha euro per il 5,9% del capitale e di 91,4 milioni di euro per il
perfezionato l'acquisizione dal Gruppo spagnolo Prisa 2,8% del capitale.
Television di una partecipazione del 22% nell'operatore Nell’aprile 2016 i Gruppi Mediaset e Vivendi hanno
televisivo a pagamento «Digital+» (per un corrispettivo di sottoscritto un contratto, da perfezionarsi entro il 30 settembre
488 milioni di euro) e del 100% delle attività televisive in 2016, che prevedeva: la cessione a Vivendi di azioni proprie
chiaro della «Cuatro» (in contropartita di un aumento di pari al 3,5% del capitale sociale da parte di Mediaset a fronte
capitale riservato per effetto del quale la quota di possesso è della cessione a Mediaset da parte di Vivendi S.A. di azioni
scesa al 41,5% circa). proprie pari allo 0,54% del capitale sociale e, contemporanea-
Con effetto 1° gennaio 2012 i Gruppi Mediaset e DMT mente, la cessione a Vivendi del 100% di Mediaset Premium
- Digital Multimedia Technologies, società quotata alla (previo riacquisto, da parte del Gruppo Mediaset, della quota
Borsa italiana, hanno integrato le rispettive attività nel dell’11,11% posseduta da Telefonica; operazione perfezio-
settore delle infrastrutture di reti di comunicazione nata nel giugno 2017) in contropartita della cessione al Grup-
elettronica e dei relativi servizi, a seguito del perfezio- po Mediaset di azioni proprie Vivendi pari al 2,96% del capi-
namento della fusione per incorporazione di EI Towers – tale sociale. Nel luglio 2016 Vivendi ha comunicato l'inten-
società di nuova costituzione conferitaria nel giugno 2011 zione di non voler dare esecuzione agli impegni assunti e nel
della rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre di dicembre 2016 ha acquisito una partecipazione del 28,8% nel
Elettronica Industriale – in DMT, ridenominata EI Towers e capitale di Mediaset, divenendone il secondo azionista.
partecipata dal Gruppo Mediaset al 65% con un costo di
acquisizione complessivamente pari a 162,4 milioni di euro. Società incorporate dal 2012 al 30 giugno 2017
Nel marzo 2012 il Gruppo Mediaset ha ceduto, per un
corrispettivo di 64 milioni di euro, l'intera propria quota di 2012 Mediaset Investimenti (Milano)
FININVEST S.p.A.
2012 2013 2014 2015 2016
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.683 3.358 3.374 3.436 3.614

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.919 1.821 1.849 1.874 1.834
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 624 536 538 521 540
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.106 878 919 995 1.084
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +2 – 20 – 11 +7 + 17
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE – 17 158 174 186 46
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . +2 +1 – 27 + 16 –5
± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . – 273 – 59 –8 –4 – 316
– 288 100 139 198 – 275
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 38 – 77 – 62 – 87 + 48
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 250 23 77 111 – 227
AZIONISTI MEDIASET . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 287 9 24 4 – 295
(2) Sono inclusi 62 milioni nel 2012 di oneri per ristrutturazione e incentivi all'esodo di personale.
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al «fair value» degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –7, +1, –1, +6 e +9 milioni).
(5) Nel 2012 sono inclusi –216 milioni di svalutazioni e –43 milioni di accantonamenti al fondo rischi effettuati «a seguito della verifica di recuperabilità condotte su
specifiche attività aziendali, principalmente diritti sportivi». Nel 2013 sono inclusi –49 milioni di svalutazione a seguito di «impairment test» della partecipazione
nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (valutata al patrimonio netto). Nel 2016 sono inclusi 310,9 milioni relativi all'impatto negativo sostenuto per
adeguare ai valori correnti i principali «asset» e contratti afferenti l'attività pay-tv di Mediaset Premium che a seguito «della mancata esecuzione da parte di
Vivendi del contratto vincolante firmato l'8 aprile 2016 [sono rimasti] nel perimetro di consolidamento anche per il quarto trimestre 2016» (133 milioni di
svalutazione di diritti televisivi sportivi, 123,6 milioni accantonati al fondo rischi in relazione all'onerosità di alcuni contratti pluriennali afferenti ad eventi
sportivi, 12,6 milioni di costi «una tantum» per spese accessorie e acquisto di contenuti editoriali e 41,7 milioni di perdite su contratti derivati di copertura e
chiusura anticipata di linee di finanziamento).

2012 2013 2014 2015 2016
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

segue
FININVEST S.p.A.
2012 2013 2014 2015 2016

(in %)

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52,1 54,2 54,8 54,5 50,7
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,9 15,9 15,9 15,1 14,9
± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 0,2 – 0,5 – 0,2 + 0,4 + 0,6
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . – 0,5 4,7 5,2 5,4 1,3

2012 2013 2014 2015 2016
(milioni di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 6 9 10 10
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 911 891 952 1.076 963
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 650 – 252 153 48 – 636

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . 28 24 21 35 39
ONERI PLURIENNALI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 705 685 636 705 851
segue
FININVEST S.p.A.

2012 2013 2014 2015 2016
(milioni di euro)

Altre passività a m/l scadenza (4) . . . . . . . . . . . . . . 514 198 1.494 974 331
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110 65 55 60 96
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 912 912 934 975 965

rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.795 1.497 1.685 1.676 1.629
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 287 9 24 4 – 295
2.122 2.120 2.323 2.294 1.948
Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 843 858 723 654 588
(2) L'incremento nel 2014 riguarda l'iscrizione di crediti commerciali v/ Sky Italia s.r.l. relativi alla sub-licenza di diritti televisivi (cfr. successiva nota 4).
(5) Di cui 651 e 169 milioni nel 2016 relativi, rispettivamente, alla Mediaset España Comunicaciòn S.A. e alla DMT – ora EI Towers.
Quota di
partecipazione

Boing (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 51,00 Canale televisivo digitale terrestre
Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 50,00 (2) Concessionaria pubblicitaria
Titanus Elios (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 30,00 Centro di produzione televisiva
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79


2012 2013 2014 2015 2016
(milioni di euro)

segue
FININVEST S.p.A.

2012 2013 2014 2015 2016
(milioni di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.980 3.316 4.313 3.931 3.693

(2) Nel 2016 sono inclusi i seguenti prestiti obbligazionari (inclusa la quota a breve): 313,6 milioni emesso da Mediaset nel febbraio 2010 della durata di 7 anni al
tasso del 5%, 390,9 milioni emesso da Mediaset nell'ottobre 2013 della durata di 5 anni al tasso del 5,125%, 234,7 milioni emesso dalla EI Towers nell'aprile
2013 della durata di 5 anni al tasso del 3,875%.
2012 2013 2014 2015 2016

(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . – 287 +9 + 24 +4 – 295
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . 114 — — 23 23
finanziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 18 –9 + 19 –9 + 15
± Altri movimenti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 63 –2 + 160 –1 – 43

(2) L'importo del 2014 è relativo essenzialmente agli effetti contrapposti del collocamento del 25% di EI Towers e dell'acquisto di azioni proprie (pari all'8,5% del
capitale) da parte di Mediaset España Comunicaciòn S.A.
2012 2013 2014 2015 2016

(in %)
Fatturato netto
..... 34,4 32,1 30,9 30,7 32,8
( 1) . . . . 6,4 5,1 16,4 5,9 6,4
(1) 11,2 9,3 9,2 9,6 10,6

......................... 1,8 13,8 13,8 12,5 4,6
Valore aggiunto
segue
FININVEST S.p.A.

2012 2013 2014 2015 2016
(in %)
Oneri finanziari
........................... 3,2 4,3 4,9 4,6 4,3

............................ 71,2 86,0 108,9 102,6 73,0
Passivo corrente

............. 68,8 83,7 106,4 100,4 71,6
Passivo corrente
Circolante
................................... 29,5 31,2 32,9 35,3 30,4
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,5 1,2 1,3 1,1 0,9
Debiti commerciali
........................ n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
................ 64,2 68,5 72,9 74,5 76,7

................. 62,3 77,9 79,7 87,3 65,4
Totale debiti
.................................... 134,2 111,3 141,6 133,3 145,6
Capitale netto

(numero) (2) . . . . . . . . . . . . n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.

(numero) . . . . . 1,5 1,4 1,1 1,0 1,3

.......................... 39,6 36,2 31,0 30,0 37,7
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . . n.c. 0,4 1,0 0,2 n.c.

FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
Esercizio
2012 ................................. — — — — —
2013 ................................. — — — — —
2014 ................................. 0,02 22.728 0,7 94,7 1,0
2015 ................................. 0,02 22.728 0,7 n.c. 1,0
2016 ................................. — — — — —

Capitalizzazione su

2012 .................... 1,56 1.776.083 n.c. 0,8

2013 .................... 3,48 3.952.634 n.c. 1,9
2014 .................... 3,46 3.926.496 n.c. 1,7
2015 .................... 3,85 4.372.762 n.c. 1,9
2016 .................... 4,12 4.676.976 n.c. 2,4
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 44.825.500 per tutti gli anni).
FININVEST S.p.A.

2012 ........................ 1,18 2,55 3.740.519 — —

2013 ........................ 1,49 3,92 3.357.379 — —
2014 ........................ 2,50 4,36 2.762.366 0,8 0,5
2015 ........................ 3,19 4,87 2.597.039 0,6 0,4
2016 ........................ 2,25 4,56 2.426.295 — —
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
seguenti:
Quote in %
buzione cinematografica, radiofonica; editoria; interme- Holding Italiana Ottava . . . . . . . . . . . . . . . 20,48058
diazione finanziaria ed esercizio di attività assicurativa Holding Italiana Prima . . . . . . . . . . . . . . . . 17,15067
Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . . 15,75425
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Berlu- Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . . 15,30400 (1)
sconi (P), Danilo Pellegrino (CD), Barbara Berlusconi, Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Luigi Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Pasquale Fininvest (azioni proprie) . . . . . . . . . . . . . 2,06459
Cannatelli, Bruno Ermolli, Roberto Poli, Salvatore Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
Sciascia
— Collegio sindacale: Pellegrino Libroia (P), Francesco (1) In quote paritetiche del 7,65200%.
— Revisori: Deloitte & Touche Berlusconi.
La società venne costituita a Roma nel 1978 con Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo
denominazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino
deliberò l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento programmi di Retequattro per un controvalore di 105
Fininvest, di cui assunse la denominazione sociale. miliardi di lire a regolamento dilazionato e alla
Sempre nel 1979 la sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è costituzione e gestione di una nuova società televisiva
stata nuovamente portata a Roma. Il 26-11-1982 si (Sedit, poi Retequattro) a partecipazione paritetica, di cui
trasformò in società per azioni. il Gruppo Fininvest acquisì l'intero pacchetto nel 1985.
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo Nel 1984 venne anche acquisito il controllo delle
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno compagnie di assicurazione Mediolanum Assicurazioni e
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni Mediolanum Vita.
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di rete televisiva privata sul suo territorio ad una società
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il (France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A.
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). (25% del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad televisiva, poi liquidata nei primi mesi del 1992.
essa nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per l'acqui- Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò
sizione dei programmi e la Publitalia '80 per la gestione fino alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione
della pubblicità, costituendo in tal modo il circuito «Canale nella S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta successi-
5», successivamente diffuso in tutte le regioni italiane. vamente al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore del Gruppo
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore editoriale. Kirch), nella KMP - Kabel Media Programmgesellschaft
Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione nella (poi D.S.F. - Deutsche Sport GmbH), emittente televisiva
Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni, via cavo in Germania.
rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il Nel luglio 1988 il Gruppo Fininvest acquistò dal
Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo di «TV Sorrisi e Gruppo Montedison il pacchetto di controllo della Standa
Canzoni» dalla liquidazione del Banco Ambrosiano Holding. per 681 miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la
Nel 1982 il Gruppo intervenne nel campo dell'inter- proprietà dei locali in cui erano siti circa 40 punti di
mediazione finanziaria costituendo Programma Italia, vendita Standa, nonché di 3 centri di stoccaggio e
società di consulenza operante nella gestione di fondi distribuzione merci per complessivi 200 miliardi di lire.
comuni e nel settore dei cosiddetti titoli atipici. Sempre nel corso del 1988 il Gruppo rilevò la proprietà e
Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il la gestione delle sale cinematografiche italiane del circuito
circuito televisivo «Italia 1». «Cannon» per circa 60 miliardi di lire.
segue
FININVEST S.p.A.
Sempre nel 1997 il Gruppo Fininvest ha riacquistato della società sono stati ammessi alla quotazione presso le
dal Gruppo Paolo Berlusconi una quota del 30% della Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha
segue
FININVEST S.p.A.
ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77 Gruppo Medusa. Nel 2008 è stata creata la «joint venture»
milioni di euro, portando la partecipazione al 50,1%. MedDue s.r.l. (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di
Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota TaoDue) che nel corso dell'anno ha acquisito il 53,75%
Nel 2007 la Fininvest ha ceduto l'intera partecipazione in opzione di 499,2 milioni di euro (di cui 255,8 di pertinen-
N.V. è stata revocata dalla quotazione ed ha variato la CIR (Gruppo De Benedetti) la somma di 564,2 milioni di
denominazione in Endemol Group B.V. L'esborso euro, comprensiva di spese legali e interessi, in relazione a
complessivo dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro, è vicende che portarono, nel 1991, alla spartizione del
stato interamente sostenuto dal consorzio Edam Acquisition Gruppo Espresso-Mondadori; l'importo è stato versato il
ricorso al debito bancario per la restante parte. risarcimento a favore di CIR pari a 491,3 milioni di euro.
Nel 2007 la Mediaset ha rilevato dalla Fininvest il con- Nel febbraio 2012 è stato formalizzato un accordo tra
trollo diretto dell'attività cinematografica facente capo al azionisti e creditori per la ristrutturazione finanziaria del
segue
FININVEST S.p.A.
Gruppo Endemol tramite la conversione pro-rata del debi- 125,1 milioni di euro; la Mondadori, sulla base delle
to in capitale; il Gruppo Mediaset ha ceduto nel marzo prescrizioni dell’Autorità Garante della Concorrenza e del
2012 l'intera propria quota di debito «senior» del Gruppo Mercato, ha successivamente ceduto a terzi la Marsilio
Endemol, pari al 6% circa del debito complessivo, per un Editori e il ramo d’attività Bompiani, per un corrispettivo
corrispettivo di 64 milioni di euro e, nel luglio 2013, è complessivo di 25,4 milioni di euro.
uscito dall'azionariato della società. Sempre nell’aprile 2016 i Gruppi Mediaset e Vivendi
Nel corso del primo semestre 2014 sono state collocate hanno sottoscritto un contratto di scambio azionario al cui
presso investitori istituzionali azioni EI Towers (25% circa completamento, previsto entro il 30 settembre 2016, il
del capitale sociale) ed Arnoldo Mondadori Editore (12% Gruppo Mediaset sarebbe risultato titolare del 3,5% di
circa) con introiti netti, rispettivamente, di 280,2 e 31,2 mi- Vivendi S.A. e quest’ultima sarebbe risultata titolare del
lioni di euro. Nel luglio 2014 Mediaset España Comunicaciòn 100% di Mediaset Premium (previo riacquisto, da parte del
ha acquistato dal Gruppo Prisa un pacchetto di azioni proprie Gruppo Mediaset, della quota dell’11,11% posseduta da
pari all'8,5% del capitale sociale per un importo di 307,5 Telefonica; operazione perfezionata nel giugno 2017) e del
milioni di euro. Sempre nel luglio 2014 il Gruppo Mediaset 3,5% di Mediaset. Nel luglio 2016 Vivendi ha comunicato
ha ceduto al Gruppo Telefonica la partecipazione del 22% l'intenzione di non voler dare esecuzione agli impegni assunti
nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (TV a e nel dicembre 2016 ha comunicato di aver acquisito sul
pagamento in Spagna «Digital+») al prezzo di 325 milioni di mercato una partecipazione del 28,8% nel capitale di
euro (ulteriori 10 milioni di aggiustamento prezzo sono stati Mediaset, divenendone il secondo azionista.
incassati nel 2015). Nel dicembre successivo l'attività tele- Nei mesi di aprile e dicembre 2016 la Fininvest ha
visiva a pagamento del Gruppo Mediaset è confluita nella acquistato azioni Mediaset pari al 4,8% del capitale per un
Mediaset Premium, società di nuova costituzione di cui il controvalore complessivo di 212,9 milioni di euro;
Gruppo Telefonica ha rilevato, nel gennaio 2015, una quota nell'aprile-maggio 2017 e nel marzo 2018 ha acquistato
dell'11,11% per 100 milioni di euro. ulteriori quote dell'1,27% e dello 0,74% di Mediaset per,
Nel febbraio 2015 la Fininvest ha collocato presso rispettivamente, 55,1 e 28,9 milioni di euro, elevando il
investitori istituzionali il 7,8% di Mediaset con un introito possesso al 40,28%.
netto di 373,2 milioni di euro. Nell'aprile 2017, facendo seguito al contratto di
Nel dicembre 2015 è stata effettuata la fusione inversa compravendita stipulato nell'agosto 2016 e rinnovato nel
di Mediolanum in Banca Mediolanum. marzo 2017 con David Han Li, la Fininvest ha ceduto alla
Nel corso del 2015 e del 2016 il Gruppo Mediaset ha Rossoneri Sport Investment Luxembourg S. à r.l. l'intera
concentrato le attività radiofoniche nel polo «Radio- partecipazione del 99,93% detenuta nella A.C. Milan, sulla
Mediaset», acquisendo dalla Mondadori l’emittente «R101» base di una valutazione di 740 milioni di euro, comprensiva
e dalla famiglia Hazan le emittenti «Radio 105», «Virgin di una situazione debitoria di circa 224 milioni. Il
Radio» e la partnership con «Radio Monte Carlo», corrispettivo incassato dalla Fininvest è stato pari a 605,7
quest’ultime con un investimento di 21,4 milioni di euro milioni di euro (di cui 200 milioni ricevuti come acconto
nel 2015 e di 43,2 milioni di euro nel 2016. Nello stesso nell'esercizio 2016), importo che include 90 milioni a titolo
periodo, Mediaset España Comunicaciòn S.A. ha riacqui- di rimborso dei versamenti in conto capitale eseguiti da
stato azioni proprie pari all'8,7% del capitale per 330 Fininvest a favore della A.C. Milan dal 1° luglio 2016 alla
milioni di euro (di cui il 5,9% nel 2015 per 238,6 milioni e data di perfezionamento dell'operazione, oltre ad alcune
il 2,8% nel 2016 per 91,4 milioni). correzioni di prezzo concordate nel frattempo.
Nell’aprile 2016 il Gruppo Mondadori ha acquisito Nel corso del 2017, Mediaset España Comunicaciòn ha
dalla RCS MediaGroup l'intera quota (pari al 99,99%) riacquistato azioni proprie pari al 2,8% del capitale per
posseduta nella RCS Libri, ridenominata Rizzoli Libri, per 100 milioni di euro.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
GRUPPO MEDIASET:
Digitalia '08 s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 10.339 100,00 Concessionaria pubblicitaria
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Elettronica Industriale (1) . . . . . . . . . Lissone (Mb) EUR 363.167 100,00 Operatore di rete
– EI Towers (Gruppo) (*) (1) . . . . . Lissone (Mb) » 2.826 40,00 Gestione di infrastrutture di
zione elettronica
S.A. (*) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Madrid » 168.359 50,21 Emittenti televisive «Tele-
– Conecta 5 Telecinco S.A.U. (1) Madrid » 61 100,00 Servizi internet
– Publiespaña S.A.U. (1) . . . . . . . . . . Madrid » 601 100,00 Concessionaria pubblicitaria
– Publimedia Gestion S.A.U. (1) . . Madrid » 61 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Mediaset Investment N.V. (1) . . . Amsterdam » 45 100,00 Finanziaria
Mediaset Premium (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 141.000 100,00 TV a pagamento
Medusa Film (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 120.000 100,00 Produzione e distribuzione ci-
nematografica
Monradio s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 6.100 2
100,00 ( ) Radiofonica (emittente «R101»)
Publieurope Ltd. (1) . . . . . . . . . . . . . . . Londra GBP 5.000 100,00 Pubblicità internazionale
Pubblicità (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 52.000 100,00 Concessionaria pubblicitaria
RadioMediaset (Gruppo) (1) . . . . . . Milano » 7.378 100,00 Radiofonica (emittenti «Radio
105», «Virgin Radio», «Radio
Subasio» e partnership con
«Radio Monte Carlo»)
televisiva; servizi multimediali e
vendite multicanale
TaoDue s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 51 100,00 Produzioni televisive
Videotime Produzioni (1) . . . . . . . . . Milano » 52.000 99,20 Tecnologie per la produzione
EDITORIA:
AdKaora s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Milano EUR 15 100,00 Commerciale
Arnoldo Mondadori Editore (*) Milano » 67.979 53,30 Editoriale
Giulio Einaudi Editore (1) . . . . . . . . Torino » 23.920 100,00 Editoriale
Inthera (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
S. Mauro Torinese
Mondadori Education (1) . . . . . . . . . Milano » 10.608 100,00 Editoriale
Mondadori Electa (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.594 100,00 Editoriale
po) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Parigi » 50.000 100,00 Editoriale
Axel Springer S.n.c. (1) . . . . . . . . . Parigi » 153 50,00 (3) Editoriale
s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 200 100,00 Editoriale
Mondadori Libri (1) . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 30.050 100,00 Editoriale
Mondadori Retail (1) . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.700 100,00 Commerciale
Mondadori Scienza (1) . . . . . . . . . . . . Milano » 2.600 100,00 Editoriale
Press-di Abbonamenti (1) . . . . . . . . . Milano » 3.120 100,00 Commerciale
Multimedia s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso
del Gruppo
Rizzoli Libri (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 42.405 99,99 Editoriale

– Rizzoli Bookstore Inc. (1) . . . . . . New York USD 3.499 100,00 Commerciale
tions Inc. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . New York » 26.900 100,00 Editoriale
ATTIVITÀ DIVERSE:
Alba Servizi Aerotrasporti (1) . . . . Milano EUR 2.580 100,00 Gestione flotta aerea del
Gruppo
Costa Turchese (ex-Edilizia Alta
Italia) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.800 100,00 Immobiliare
Fininvest Real Estate & Services
(ex-Fininvest Gestione Servizi) Milano » 16.000 100,00 Immobiliare e di consulenza
Mediamond (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.400 100,00 (4) Concessionaria pubblicitaria
(*) Società quotata in Borsa. La quota di possesso nella Mediaset calcolata al netto delle azioni proprie è pari al 41,09% a fine 2017.
Per le altre principali partecipazioni al 31-12-2017, tra cui la Banca Mediolanum, si veda la Tab. 7.D.
Nel luglio 2018 la 2i Towers s.r.l., veicolo societario partecipato indirettamente al 60% da F2i - Fondi Italiani per le Infra-
strutture S.G.R. ed al 40% da Mediaset, ha promosso un'offerta pubblica di acquisto volontaria sull'intero capitale di EI Towers
a 57 euro per azione per un esborso massimo complessivo di 1,6 miliardi di euro.
4. ATTIVITÀ

ore ed in prima serata del 31,8%, mentre sul target commerciale, nelle 24 ore del 33,3% ed in prima serata del 33,8%.
In Spagna, Mediaset España Comunicaciòn («Telecinco» e «Cuatro») ha trasmesso 17.519 ore di palinsesto (di cui il
Mediaset España Comunicaciòn che i canali digitali «Boing», «Divinity», «Factoria de Fiction», «Energy» e «Be Mad» le ore
segue
FININVEST S.p.A.
Nell'esercizio dell'attività del digitale terrestre Mediaset Premium offre contenuti in «pay per view» (principalmente
cinema, calcio e serie TV).
L'offerta lineare nazionale sia in chiaro che a pagamento del Gruppo Mediaset è veicolata sui cinque multiplex digitali della
Elettronica Industriale che gestisce il traffico di contribuzione da e verso i vari centri di produzione della R.T.I. e di Mediaset
Premium, avvalendosi delle infrastrutture e dei servizi forniti dalla EI Towers. A fine marzo 2018 Mediaset ha raggiunto un
accordo con Sky Italia che include una serie d'intese commerciali pluriennali finalizzate all'allargamento della copertura
multipiattaforma dei canali Premium ed all'avvio di una collaborazione tra le due società che estende a Sky Italia l'utilizzo della
piattaforma pay Premium attiva sul digitale terrestre.
settore per numero di ascoltatori e raccolta pubblicitaria (controllate Monradio s.r.l. e RadioMediaset; emittenti «R101», «Radio
105», «Virgin Radio», «Radio Subasio» e partnership con «Radio Monte Carlo»).
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte da «Medusa»; nel 2017 Medusa Film si è collocata al sesto
posto in Italia con una quota di mercato del 5,8%, preceduta dalla Warner Bros Italia (19,8%), Universal (18,3%), Walt
Disney (14,0%), 20th Century Fox (9,8%), 01 Distribution (9,7%); segue Lucky Red (4,4%). Medusa Film svolge inoltre
attività di produzione film e di acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi.
C) Editoria

Relativamente al mercato italiano dei libri per adulti, dove opera con i marchi editoriali Mondadori, Giulio Einaudi Editore,
Electa, Sperling & Kupfer, Frassinelli, Piemme, Rizzoli, BUR, Fabbri Editori e Rizzoli Lizard, il Gruppo Mondadori si collocava in
prima posizione nel 2017 con una quota a valore (riferita al segmento trade) del 28,7% davanti a Gruppo Editoriale Mauri Spagnol
(10,2%), Giunti (8,2%) e laFeltrinelli (4,9%). Nel mercato adozionale dell'editoria scolastica il Gruppo Mondadori deteneva una
quota del 23,7% nel 2017, collocandosi al primo posto davanti a Zanichelli (21,6%), Pearson (14,2%) e De Agostini (10,5%). Nei
periodici, con una quota di mercato a valore del 31,8% nel 2017 (canale edicola ed abbonamenti), il Gruppo Mondadori si
collocava al primo posto in Italia; il portafoglio delle principali testate comprende «Donna Moderna», «Grazia», «Panorama», «TV
Sorrisi e Canzoni» e «Chi». Il Gruppo Mondadori France, con un portafoglio di oltre 30 testate è uno dei maggiori editori di
periodici in Francia.
Il Gruppo Mondadori opera in Italia anche nella vendita diretta al cliente, attraverso una catena composta da circa 600 punti
vendita gestiti direttamente (31 unità) e in franchising, oltre ai canali di vendita internet e «Book club» all'interno di librerie
tradizionali.
5. DIPENDENTI
2013 2014 2015 2016 2017


(Gruppo Mediaset) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.693 5.559 5.484 5.519 5.470
Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407 476 510 236 258

Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.292 1.260 1.274 1.274 1.273
estero . . . . . . . . . . . . . 943 927 876 850 798
segue
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
2013 2014 2015 2016 2017
(numero medio)

(migliaia di euro)

(1) Calcolato escludendo i costi dei piani di ristrutturazione e riorganizzazione (prevalentemente oneri di prepensionamento, razionalizzazione organici ed incentivi
all'esodo del Gruppo Mondadori) (cfr. nota 3 alla Tab. 7.A).
6. VENDITE
2013 2014 2015 2016 2017

(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.776 2.801 2.874 2.949 2.925

Editoriale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.053 1.000 960 1.102 1.121
TV a pagamento (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 552 541 559 607 579
pianti televisivi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120 135 144 142 152
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122 118 99 68 68
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.817 4.756 4.781 4.972 4.924
Variazione annuale (in %) (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 9,1 – 1,3 o + 2,7 – 1,0
Spagna . . . . . . . . . . . . . . 799 900 929 966 962
altri Paesi UE . . . . . . . 85 75 71 42 81
altri Paesi . . . . . . . . . . . 32 31 34 28 53
di cui Gruppo Mondadori: Italia . . . . . . . . . . . . . . 896 816 767 894 908
Francia . . . . . . . . . . . . 334 321 315 315 292
altri Paesi UE . . . . . 36 33 35 22 26
altri Paesi . . . . . . . . . 10 7 6 32 42
(1) Si tratta dei ricavi dalla vendita di «smart card» e abbonamenti relativi l'offerta in pay tv di «Mediaset Premium» ed all'offerta «Infinity» (oggetto dell'accordo di
cessione al Gruppo Vivendi, cui non è stata data esecuzione).
(2) Calcolata su base omogenea nel 2015 e nel 2016.
2013 2014 2015 2016 2017

(euro)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 99,0 98,6 97,2 100,7
FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 94,3 98,6 98,6 98,6
2013 2014 2015 2016 ( 2) 2017

(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.817 4.756 4.781 4.972 4.924

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.248 2.248 2.246 2.148 2.238
– Costo del lavoro (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 996 947 937 808 787
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 859 899 974 1.085 954
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 106 + 90 + 154 + 59 + 136
± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 192 +3 + 34 +7 + 621
– 427 162 235 – 248 977
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 486 81 115 – 219 883
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . + 58 – 71 – 115 + 99 – 195
AZIONISTI FININVEST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 428 10 o – 120 688
(2) Nel valutare i dati dell'esercizio occorre considerare che l'attività sportiva della A.C. Milan destinata alla cessione è stata classificata come «discontinued
operation» e riportata unicamente per saldo negli «Altri utili e perdite di natura finanziaria e diversi» (per le poste di natura corrente) e negli «Oneri e proventi
straordinari» (per le poste di tale natura).
(3) Sono inclusi, rispettivamente, 56, 5, 13, 11 e 12 milioni di costi dei piani di riorganizzazione (di cui, rispettivamente 50, 5, 13, 11 e 12 milioni relativi ad oneri di
prepensionamento e razionalizzazione organici del Gruppo Mondadori.
(4) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –9, –1, +6, +6 e +13 milioni). Sono
partecipazione nella Banca Mediolanum e –87 milioni nel 2016 relativi al risultato corrente dell'attività sportiva del A.C. Milan in corso di cessione.
segue
FININVEST S.p.A.
(5) Nel 2013 sono incluse plusvalenze per 161 milioni sulla cessione del 5,61% della Mediolanum, per 24 milioni sulla cessione di calciatori A.C. Milan e per 4
milioni sulla cessione della partecipazione del 50% nella Mediolanum Assicurazioni alla Mediolanum. Nel 2014 si tratta della minusvalenza sulla cessione del
22% della DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (–47 milioni) e delle plusvalenze sulla cessione del 48,96% della Capitolosette s.r.l. (+20 milioni), del
negozio Mondadori di Milano - Corso Vittorio Emanuele (+9 milioni), della partecipazione del 22,24% nella Quinta Communications S.A. (+11 milioni) e di
calciatori A.C. Milan (+10 milioni). Nel 2015 sono incluse le plusvalenze sulla cessione di un immobile a Roma - Via Sicilia (+14 milioni) e della partecipazione
del 50% nella Harlequin Mondadori (+8 milioni), oltre all'aggiustamento prezzo relativo alla cessione del 22% della DTS Distribuidora de Television Digital S.A.
(+10 milioni). Nel 2016 sono inclusi +12 milioni di plusvalenze sulla cessione di calciatori A.C. Milan. Nel 2017 sono inclusi 611,5 milioni relativi alla
plusvalenza da cessione della A.C. Milan (differenza tra il corrispettivo incassato di 605,7 milioni ed il valore di carico in consolidato di –5,8 milioni e +9 milioni
di plusvalenze realizzate dal Gruppo Mondadori sulla cessione dell'attività logistica e di «NaturaBuy» (area periodici Francia).
(6) Nel 2013 sono inclusi complessivi 197 milioni di svalutazioni a seguito di «impairment test» relative all'avviamento ed alle testate periodiche della Mondadori
France (83 milioni), alle frequenze radiofoniche di «R101» (31 milioni), alla partecipazione in DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (49 milioni, per la
quota di competenza Mediaset), a partecipazioni in società collegate del Gruppo Mondadori (25 milioni, per la quota di competenza Fininvest) e ad aeromobili
della Alba Servizi Aerotrasporti (9 milioni). Nel 2013 sono inclusi inoltre –491 milioni relativi agli effetti contabili della sentenza definitiva sul «Lodo
Mondadori» (cfr. nota 3 alla Tab. 7.C) e –23 milioni (quota di competenza Fininvest) di oneri non riconosciuti, essenzialmente di natura fiscale, del Gruppo
Mediolanum. Nel 2016 sono inclusi 310,9 milioni relativi all'impatto negativo complessivo della «mancata esecuzione, da parte di Vivendi, del contratto
vincolante» firmato con Mediaset nell'aprile 2016 in relazione alla vendita di Mediaset Premium (133 milioni di svalutazioni e 123,6 milioni di accantonamenti a
seguito dei processi di «impairment» sui diritti televisivi sportivi, 12,6 milioni di costi «una tantum» e 41,7 milioni di perdite su contratti derivati di copertura e
chiusura anticipata di linee di finanziamento); sono inclusi inoltre –20 milioni di costi afferenti la cessione della A.C. Milan. Nel 2017 sono inclusi 19 milioni di
accantonamento al fondo rischi della capogruppo per «contenziosi in essere» e 17 milioni di svalutazione fiscale della quota di partecipazione in Mediobanca non
vincolata al patto di sindacato della società, riclassificata nell'esercizio tra i titoli a breve (allineata al valore di Borsa al 31 dicembre in luogo della valutazione al
patrimonio netto adottata fino al 2016).
2013 2014 2015 2016 2017

(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46,7 47,3 47,0 43,2 45,5
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20,7 19,9 19,6 16,2 16,0
( 1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20,2 21,1 22,4 23,7 21,2

mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6 1,5 1,5 1,5 1,4
2013 2014 2015 2016 ( 1) 2017

(milioni di euro)

Titoli (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 110 331 132 224
segue
FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 ( 1) 2017
(milioni di euro)

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 205 22 100 – 645 259
Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.285 959 1.095 1.126 1.052
ONERI PLURIENNALI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 1.170 1.060 1.148 1.172 1.170

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 849 480 474 712 1.186
Altre passività a m/l scadenza (5) . . . . . . . . . . . . . . 203 1.508 974 394 45
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212 150 143 195 177
AVVIAMENTO (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 1.574 1.599 1.639 1.654 1.652

rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.783 2.375 2.490 2.256 1.854
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 428 10 o – 120 688
2.563 2.593 2.698 2.344 2.750
(1) Il saldo delle passività e attività della gestione sportiva della A.C. Milan, classificata come «discontinued operation», è stato incluso tra le «Altre passività a m/l
scadenza» (cfr. successiva nota 5).
(2) Sono incluse polizze assicurative a capitale rivalutabile sottoscritte dalla capogruppo (116 milioni nel 2017); nel 2017 è incluso inoltre il pacchetto di azioni
Mediobanca non vincolate al patto di sindacato della società, riclassificato nell'esercizio dalla voce partecipazioni (1,03% al 31 dicembre 2017, in carico a 86
milioni).
(3) Nel 2012 la voce includeva 564,2 milioni di attività finanziarie relative «all'importo temporaneamente trasferito dalla Fininvest S.p.A., in data 26 luglio 2011, a CIR
S.p.A. a seguito della pronuncia della Corte di Appello di Milano del 9 luglio 2011». Nel 2013: «il 17 settembre 2013 la Corte di Cassazione ha emesso la sentenza defi-
nitiva in merito, rigettando quasi integralmente il ricorso di Fininvest, accogliendo un solo motivo marginale riguardante il "danno equitativo" per un valore comples-
sivo di 72,9 milioni inclusa la componente interessi e al netto di altri costi inerenti la sentenza a carico di Fininvest. A seguito di tale sentenza si è provveduto a iscrivere
nel conto economico dell'esercizio l'importo a carico di Fininvest per 491,3 milioni; l'importo di 72,9 milioni è stato incassato in data 30 settembre 2013». L'incremento
nel 2014 riguarda principalmente l'iscrizione di crediti di sub-licenza v/ Sky Italia s.r.l. sul rinnovo dei diritti televisivi del Campionato di calcio di Serie A.
segue
FININVEST S.p.A.
(4) L'ammortamento delle licenze pluriennali relative a diritti televisivi «deve riflettere ragionevolmente e attendibilmente la correlazione tra le molteplici
opportunità di sfruttamento editoriale, il numero dei passaggi contrattualmente disponibili e la loro effettiva emissione [...], il criterio lineare è quello
prevalentemente applicato alla library utilizzata nell'ambito delle attività televisive del Gruppo Mediaset in Italia, mentre il metodo decrescente è quello applicato
alla library utilizzata nell'ambito delle attività televisive del Gruppo Mediaset in Spagna. Nel caso in cui, indipendentemente dall'ammortamento già
contabilizzato, i diritti abbiano esaurito i passaggi disponibili contrattualmente, il valore residuo viene interamente spesato. I diritti relativi a programmi sportivi,
giornalistici e d'intrattenimento sono ammortizzati al 100% nell'anno di decorrenza del diritto; i diritti relativi alle fiction a lunga serialità sono ammortizzati per il
70% nei primi dodici mesi a partire dalla loro disponibilità e per il residuo 30% nei dodici mesi successivi. I diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo
sfruttamento in modalità pay per view in tecnologia digitale terrestre sono ammortizzati al 100% alla messa in onda dell'evento». Gli importi sono al netto dei
relativi fondi di ammortamento (rispettivamente, 6.801, 7.197, 6.874, 7.785 e 8.272 milioni); nel 2016 sono stati contabilizzati 133 milioni di svalutazioni al
c/ economico su contratti pluriennali relativi ai diritti sportivi.
(5) Essenzialmente del Gruppo Mediaset v/ terzi per l'acquisto di diritti televisivi (cfr. nota 4 alla Tab. 22.C). Nel 2016 sono inclusi 69 milioni relativi al saldo
negativo tra le passività e le attività della gestione sportiva della A.C. Milan (rispettivamente, 356 milioni e 287 milioni).
Quota di
partecipazione
Banca Mediolanum (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 721 30,13 (2) Bancaria, assicurativa, gestione del
risparmio
Mediobanca ( 1)
........................... 106 0,97 ( 3) Bancaria
ProSiebenSat.1 Digital Content LP . . . . . . 25 5,62 Piattaforma gratuita di distribu-
zione video online («Studio 71»)
Immobiliare Leonardo s.r.l. (1) . . . . . . . . . . . 16 48,00 Immobiliare
Fondo Immobiliare Scarlatti . . . . . . . . . . . . . . 11 ... Fondo immobiliare chiuso
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.052
(1) Valutata al patrimonio netto.

(2) Tra la Fininvest e la Finprog Italia (ex-Fin.Prog. Italia s.a.p.a. di Ennio Doris & C.) è stato stipulato, con quote paritetiche, un patto di sindacato «avente per
oggetto almeno il 51% del capitale sociale di Banca Mediolanum», con scadenza il 15 settembre 2019; tuttavia, «a seguito delle decisioni assunte nel corso del
2016 e del 2017 da Banca d'Italia e da Banca Centrale Europea in ordine alla necessità, da parte di Fininvest, di ottenere l'autorizzazione a detenere una
partecipazione rilevante in Banca Mediolanum, è in corso un contenzioso [...] in conseguenza del quale il patto di sindacato stipulato tra Finprog Italia S.p.A. e
Fininvest S.p.A. è, allo stato, non operativo».
(3) Al 30 giugno 2018. Quota aderente al patto di sindacato della società (il Gruppo Banca Mediolanum partecipa anch'esso al patto di Mediobanca con una quota del
3,28%).

2013 2014 2015 2016 2017
(milioni di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.862 5.806 5.361 4.976 4.211
segue
FININVEST S.p.A.

(2) Inclusi i prestiti obbligazionari del Gruppo Mediaset (cfr. nota 2 alla Tab. 22.E).

2013 2014 2015 2016 2017
(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . – 428 + 10 o – 120 + 688
– Dividendi distribuiti nell'esercizio (2) . . . . . . . . 94 81 92 92 183
± Acquisto e vendita azioni proprie . . . . . . . . . . . . – 83 — — — —
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +9 + 29 +5 +3 – 22
± Variazioni diverse (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +3 + 72 + 192 – 145 – 77

(2) Nel 2013, nel 2014, nel 2015 e nel 2017 si tratta della distribuzione di riserve (delibere assembleari del 20-3-2013, del 2-12-2014, del 12-11-2015 e del 27-1/29-
6-2017).
(3) Inclusa la «Variazione quote in società controllate» (+71 milioni nel 2014 e +186 milioni nel 2015, relativi in massima parte ai collocamenti di azioni EI Towers,
Mondadori e Mediaset; –113 milioni nel 2016 principalmente relativi all'incremento della partecipazione in Mediaset).
Totale 2014-2017
2014 2015 2016 2017 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi (2) . . . . . 1.674 656 641 568 3.539 44,1
materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 99 64 81 301 3,7
Aumento disponibilità . . . . . . . . . . . . . . 118 — — 103 — —
Diminuzione debiti finanziari (4) . . . 351 460 — — 524 6,5
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 383 686 835 1.468 18,3
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.612 2.109 2.004 2.252 8.033 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.412 1.435 1.461 1.640 5.948 74,1
( 6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 764 549 233 447 1.993 24,8
Aumenti di capitale a pagamento (7) — — 20 — 20 0,2
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . . . — — 122 165 — —
Diminuzione disponibilità . . . . . . . . . . . — 125 168 — 72 0,9
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436 — — — — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.612 2.109 2.004 2.252 8.033 100,0
segue
FININVEST S.p.A.
(3) Nel 2014, nel 2015, nel 2016 e nel 2017 sono inclusi rispettivamente, 307,5, 238,6, 91,4 e 100 milioni per acquisto di azioni proprie pari all'8,5%, al 5,9%, al
2,8% e al 2,8% del capitale sociale da parte della Mediaset España Comunicaciòn; nel 2017 sono inclusi 49 milioni per l'acquisto di azioni proprie da parte della
EI Towers. Sono inclusi inoltre 21 milioni nel 2015 e 43 milioni nel 2016 per l'acquisto del 100% della RB1, holding del Gruppo Finelco (poi RadioMediaset);
125 e 25 milioni nel 2016 rispettivamente per l'acquisto del 99,99% della RCS Libri (ora Rizzoli Libri) e del 100% della Banzai Media Holding s.r.l. (poi Banzai
Media s.r.l., incorporata dalla Mediaset nel 2017); 75 milioni nel 2016 e 54 milioni nel 2017 di versamenti in c/ capitale e/o ripianamento perdite alla A.C. Milan
antecedenti la cessione; 25 milioni nel 2017 per l'acquisto dell'emittente «Radio Subasio».
(6) Nel 2014 sono inclusi 280 milioni e 31 milioni rispettivamente dai collocamenti di azioni EI Towers e Arnoldo Mondadori Editore, 325 milioni dalla cessione a
Telefonica della partecipazione del 22% nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A., 37 milioni dalla cessione al Gruppo Vue Entertainment della
partecipazione del 48,96% nella Capitolosette s.r.l. e 22 milioni dalla cessione alla Holland Coordinator & Service Company B.V. della partecipazione del
22,24% nella Quinta Communications S.A. Nel 2015 sono inclusi 100 milioni relativi alla cessione dell'11,11% di Mediaset Premium al Gruppo Telefonica e 373
milioni dal collocamento di azioni Mediaset. Nel 2016 sono inclusi 200 milioni incassati a titolo di acconto sulla cessione della A.C. Milan e complessivi 25,4
milioni sulla cessione della Marsilio Editori e della Bompiani. Nel 2017 sono inclusi 405,7 milioni relativi all'incasso del saldo prezzo sulla cessione della A.C.
Milan.
2013 2014 2015 2016 2017

(in %)
Fatturato netto
..... 44,2 42,0 41,4 43,7 42,2
( 1) . . . . 5,0 16,1 6,3 6,3 5,6
( 1) . . 8,9 8,9 9,3 10,3 8,9
......................... 7,3 8,5 6,2 4,4 14,7
Valore aggiunto
Oneri finanziari
........................... 4,2 4,8 4,3 3,9 3,0
............................ 93,0 100,8 103,3 80,3 109,9
Passivo corrente
............. 87,3 95,6 98,4 74,9 103,8
Passivo corrente
Circolante
................................... 33,2 34,2 35,9 32,6 35,6
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,4 3,2 3,1 3,5 3,3
Debiti commerciali
........................ n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
segue
FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(in %)
................ 64,3 67,9 68,6 71,4 73,8
................. 68,9 62,3 69,5 68,5 75,9
Totale debiti
.................................... 102,1 121,0 107,2 116,6 93,3
Capitale netto

(numero) (2) . . . . . . . . . . . . 0,1 n.c. n.c. n.c. 0,2
(numero) . . . . . 1,9 1,6 1,4 1,3 1,3
.......................... 34,7 31,5 28,3 31,0 31,3
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) (3) . . . . . . . n.c. 0,4 o n.c. 33,4

(3) Il dato del 2017 risulta influenzato dalla plusvalenza sulla cessione della A.C. Milan.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . . 108.882 90 — – 37.648 71.144 – 6.777 – 19.000 45.367
Debiti Altre
Titoli
Fininvest ( 1) ........... 1.374.236 223.792 62.684 352.381 219.689 194.374 40.199 1.753.205
(1) Le «Partecipazioni» includono il 39,54% della Mediaset (700.589 mila euro) ed il 53,30% della Arnoldo Mondadori Editore (230.739 mila euro).
FININVEST S.p.A.

Inizio 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000

................ 1,00 208.000.000
VI 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000
................ — ( 1) 208.000.000 Eliminazione del valore nominale delle
azioni
Esercizio
2013 ................................. — — — — —
2014 ................................. — — — — —
2015 ................................. 0,45 91.668 1,9 n.c. 3,4
2016 ................................. — — — — —
2017 ................................. 0,45 91.668 (2) 1,9 13,3 3,3
(2) Integrato con prelievo dalle riserve.
Nel marzo 2013, nel dicembre 2014, nel novembre 2015, nel gennaio e nel giugno 2017 è stata deliberata la distribuzione di
riserve per, rispettivamente, 93.600, 81.482, 91.668 e complessivi 183.335 mila euro.
FININVEST S.p.A.

— Anno di costituzione societaria: 1985 — Collegio sindacale: Sara Fornasiero (P), Flavia Daunia
Minutillo, Ezio Maria Simonelli
intervenuti, in proprio e per delega, 160 azionisti rappre-
— Attività del Gruppo: editoriale sentanti il 77% del capitale sociale. I principali azionisti
Berlusconi, Elena Biffi, Francesco Currò, Martina
Forneron Mondadori, Patrizia Michela Giangualano,
Danilo Pellegrino, Roberto Poli, Oddone Maria Pozzi, Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53,30
Angelo Renoldi, Mario Resca, Cristina Rossello Silchester International Investors LLP 12,36
La società trae origine dalla A. Mondadori Editore, quota del 29,44% dell'Editoriale L'Espresso contro un
costituita nel 1917 con la denominazione «Stabilimenti Tipo- versamento di 176.148 milioni di lire e la cessione di
Lito Editoriali A. Mondadori», dal nome del suo fondatore n. 10.665.581 azioni Cartiera di Ascoli.
che aveva avviato l'attività editoriale già a partire dal 1907. Con effetto 1-1-1990 la Cartiera di Ascoli e la
Alla tradizionale produzione libraria, orientata preva- controllata Cartiera F.A. Marsoni conferirono le proprie
lentemente nel campo letterario, la Mondadori affiancò, attività industriali a due società a loro volta apportate ad
dopo la seconda guerra mondiale, un'attività nel campo una «holding» controllata dal Gruppo Safinvest.
della pubblicazione di periodici (fra cui «Grazia», Sul finire degli anni '80 i Gruppi CIR e Fininvest rileva-
«Panorama» ed «Epoca», quest'ultima sospesa nel 1997). rono significative quote di partecipazione nella A. Mondadori
Negli anni 1963-1965, allo scopo di assicurarsi gli Editore e nella AME Finanziaria. Nel maggio 1991 i sopraci-
approvvigionamenti di carta, la società costruì ad Ascoli tati Gruppi ratificarono accordi in base ai quali il Gruppo CIR
Piceno una cartiera per il tramite di una propria controllata. cedette al Gruppo Fininvest le azioni A. Mondadori Editore e
Fra le iniziative successive sono da ricordare l'avvio AME Finanziaria in suo possesso, per un importo comples-
agli inizi del 1976 del quotidiano «La Repubblica», in sivo di circa 1.000 miliardi di lire; in forza di tali operazioni il
compartecipazione con l'Editoriale L'Espresso, e l'ingresso Gruppo Fininvest pervenne al controllo della A. Mondadori
nel settore televisivo nel 1982 tramite Rete Quattro, Editore e della AME Finanziaria. Sempre sulla base del citato
quest'ultima ceduta nel 1984 al Gruppo Fininvest. accordo la A. Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR le
Nel 1982 le azioni della società furono ammesse alla partecipazioni detenute direttamente o indirettamente
quotazione presso la Borsa Valori di Milano. nell'Editoriale L'Espresso, Editoriale La Repubblica, Cartiera
Nel 1985 venne costituita la AME Finanziaria con di Ascoli, FIN.E.GI.L., Cima Brenta, S.E.T.A. e G.M.P. per
capitale ripartito tra le famiglie Formenton e Mondadori - un importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire.
che conferirono alla stessa il pacchetto di controllo della A. Nel novembre 1991 è stata perfezionata l'incorpo-
Mondadori Editore - e un gruppo di altri 7 azionisti. razione della A. Mondadori Editore nella AME Finanziaria,
Nel dicembre 1986 un consorzio bancario promosso e che ne ha assunto la denominazione sociale.
diretto da Mediobanca e dalla Banca Commerciale Italiana Nell'ottobre 1993 la Silvio Berlusconi Editore (Gruppo
collocò sul mercato n. 9.000.000 azioni AME Finanziaria, Fininvest) ha perfezionato un aumento di capitale per
pari al 20,13% del capitale sociale, a L. 6.000 cad. e L. 1.109.049 milioni (di cui L. 1.035.112 milioni di sovrap-
n. 36.000.000 obbligazioni convertibili in azioni AME prezzo), con emissione di n. 73.936.567 azioni a L. 15.000,
Finanziaria a L. 1.000 cad. riservate al conferimento di n. 63.721.777 azioni ordinarie e
Nel 1988 venne raggiunto un accordo con la società n. 13.619.720 azioni di risparmio Arnoldo Mondadori Editore
editoriale Electa per la costituzione della Elemond (a sulla base dei seguenti rapporti di concambio:
partecipazione minoritaria del Gruppo Mondadori), nella — 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria
quale furono successivamente accentrate le attività editoriali Arnoldo Mondadori Editore;
Nell'aprile 1989 il Gruppo Mondadori rilevò il 51,85% — 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di risparmio
dell'Editoriale L'Espresso con un esborso di circa 400 Arnoldo Mondadori Editore.
miliardi di lire; nel corso del 1990 la Mondadori lanciò Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile-
un'O.P.A.S. avente per oggetto le azioni dell'Editoriale vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore
L'Espresso ancora in circolazione, acquisendo un'ulteriore (inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù»,
segue
FININVEST S.p.A.
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della società
L. 15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo editoriale Emap International Magazines (poi confluita nel
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo Sperling Nel settembre 2015 la Mondadori ha ceduto l’80% della
& Kupfer (conferito nella Mondadori Libri nel 2017). Monradio s.r.l. al Gruppo Mediaset per 36,4 milioni di euro.
(«Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire. nella RCS Libri, incluse le relative partecipazioni, e la tito-
Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le Mon- larità esclusiva di tutti i marchi in ambito librario, per un
nier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria scolasti- corrispettivo di 125,1 milioni di euro; la RCS Libri è stata
ca). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività industriali grafiche ridenominata Rizzoli Libri mentre, sulla base delle prescri-
del Gruppo sono state concentrate nella Mondadori Printing. zioni dall’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato,
Nel 2001 è stata costituita la Random House Monda- la Mondadori ha successivamente ceduto la Marsilio Editori
dori, «joint venture» paritetica nella quale sono confluite le per un corrispettivo di 8,9 milioni di euro ed il ramo d’azien-
attività di editoria libraria in Spagna ed America Latina dei da della Bompiani per un corrispettivo di 16,5 milioni di euro.
Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo Bertels- Nel giugno 2016 la Mondadori ha acquistato il 100%
mann); nel 2012 il Gruppo Mondadori ha ceduto alla della Banzai Media Holding s.r.l., poi Banzai Media s.r.l.
Bertelsmann l'intera quota posseduta per un corrispettivo di (divisione portali internet tematici del Gruppo Banzai) per
54,5 milioni di euro. un corrispettivo di 24,6 milioni di euro, incorporandola nel
Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% della gennaio 2017.
euro; la quota è stata incrementata al 40% nell'ottobre 2004 Società incorporate dal 2013 al 30 giugno 2018
con un esborso di ulteriori 23 milioni di euro e si è attestata
al 42% circa dal 2005. 2013 Mondadori International (Milano)
Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica 2017 Banzai Media s.r.l. (Milano)
2013 2014 2015 2016 2017
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.275.791 1.177.495 1.122.831 1.262.911 1.268.268

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279.606 287.890 285.868 332.920 322.215
segue
FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(migliaia di euro)
– Costo del lavoro (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290.468 230.588 227.273 236.013 226.121

MARGINE OPERATIVO LORDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 10.862 57.302 58.595 96.907 96.094

MARGINE OPERATIVO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 36.119 33.256 38.584 66.245 63.244

+ Proventi finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.869 1.004 1.921 816 726
diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 10.730 – 1.249 – 3.038 – 1.183 – 5.343
RISULTATO CORRENTE PRIMA DELLE IMPOSTE – 62.087 9.468 19.608 49.148 45.003
± Rivalutazioni e svalutazioni (4) . . . . . . . . . . . . . . – 144.972 – 692 – 6.640 – 3.362 – 6.792

± Utili e perdite su realizzi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 218 + 10.641 + 15.748 + 1.160 + 10.316
± Proventi e oneri straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — – 3.663 – 1.040
– 207.277 19.417 28.716 43.283 47.487
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 23.789 – 15.654 – 19.616 – 17.993 – 14.547

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 183.488 3.763 9.100 25.290 32.940
AZIONISTI ARNOLDO MONDADORI EDITORE . – 185.415 618 6.365 22.544 30.417
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –9.474, –447, –99, –1.808 e –1.102
mila euro).
(4) Nel 2013 si tratta di svalutazioni da processo di «impairment» relative principalmente all'avviamento della Mondadori France (66,3 milioni), ad altre attività
riconducibili alla stessa Mondadori France (33 milioni, prevalentemente testate) ed alle frequenze radiofoniche di «R101» (31,1 milioni).
(5) Nel 2014 sono inclusi +9,3 milioni sulla cessione del punto vendita di Milano - Corso Vittorio Emanuele. Nel 2015 sono inclusi +13.792 mila euro sulla cessione
di un immobile a Roma - Via Sicilia, +7.582 mila euro sulla cessione della partecipazione del 50% nella Harlequin Mondadori e –5.592 mila euro sulla cessione
al Gruppo Mediaset dell'80% della Monradio s.r.l. Nel 2017 sono inclusi +4.251 mila euro sulla cessione di «NaturaBuy» dell'area periodici Francia e +4.570
mila euro sulla cessione del ramo d'azienda dell'attività logistica.

2013 2014 2015 2016 2017
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21,9 24,4 25,5 26,4 25,4
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22,8 19,5 20,3 18,7 17,8

Margine operativo lordo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 0,9 4,9 5,2 7,7 7,6

Margine operativo netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 2,8 2,8 3,4 5,2 5,0
segue
FININVEST S.p.A.
2013 2014 2015 2016 2017

(in %)

± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 0,7 o – 0,1 o – 0,4
Risultato corrente prima delle imposte . . . . . . . . . – 4,9 0,8 1,7 3,9 3,5

2013 2014 2015 2016 2017
(migliaia di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 2 4
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 85.367 – 6.428 – 3.645 46.565 32.525

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . 380 1.878 1.379 611 395
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 1.723 39 1.616 341
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83.928 69.109 58.559 68.591 73.110
AVVIAMENTO (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 249.288 252.618 251.789 277.288 271.924
segue
FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(migliaia di euro)
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348.071 188.706 189.643 196.800 217.418
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 185.415 618 6.365 22.544 30.417
226.735 257.303 263.987 287.323 315.814
(3) Sono inclusi i valori netti delle «testate» (230 milioni nel 2017, di cui 145 milioni relativi ai periodici del Gruppo Mondadori France), dei «marchi e collane» (62
milioni nel 2017) e, fino al 2014, delle «frequenze radiofoniche» (47 milioni residui nel 2014, svalutate al c/ economico per 31,1 milioni nel 2013), cedute nel
2015 al Gruppo Mediaset.
(4) Di cui, nel 2017, 222 milioni relativi al valore residuo dell'avviamento del Gruppo Mondadori France (svalutato al c/ economico per 66,3 milioni nel 2013).
Quota di
partecipazione
Attica Publications (Gruppo) (1) ......... 12.242 41,99 Editoriale

Mach 2 Libri (in liquidazione) (1) . . . . . . . . — ( 4) 44,91 Commerciale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.120
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38.041

2013 2014 2015 2016 2017

(migliaia di euro)


Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 987.152 812.465 727.388 909.862 810.416

FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(migliaia di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . – 185.415 + 618 + 6.365 + 22.544 + 30.417
+ Aumento di capitale a pagamento . . . . . . . . . . . . — 15.900 — — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . — + 15.291 — – 73 – 1.581
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 12.612 – 529 + 461 + 283 + 1.300
± Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 961 – 712 – 142 + 582 – 1.645
2013 2014 2015 2016 2017

(in %)
Fatturato netto
....... 643,5 625,9 661,6 759,2 793,9
...... 1,9 2,7 3,3 3,2 2,6
.... 6,0 5,6 4,0 4,4 4,4
........................ – 12,9 11,6 13,5 19,9 19,6
Valore aggiunto
Oneri finanziari
( 1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,4 4,1 3,7 3,1 3,1
........................... 114,5 98,8 99,3 107,7 105,6
Passivo corrente
............ 93,4 79,0 77,8 83,9 83,5
Passivo corrente
Circolante
.................................. 37,8 35,0 34,8 38,2 36,2
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,7 9,2 9,6 11,4 10,1
segue
FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(in %)
Debiti commerciali
....................... 34,8 34,9 36,6 37,8 36,5
............... 77,9 80,4 81,4 81,0 82,0

............... 89,5 83,9 95,5 89,1 89,7
Totale debiti
................................... 381,6 281,0 246,1 286,3 234,7
Capitale netto


(numero) . . . . n.c. n.c. 11,1 8,4 3,6

......................... 63,3 52,2 44,1 51,9 42,9
Capitale investito
Rendimento del capitale investito (ROI) . . . . . . . n.c. 5,5 7,1 10,2 9,9
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . n.c. 0,2 2,5 8,5 10,7


Inizio 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . .64.079

............. 0,26 246.458.340
VI 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . .67.979
«elenco speciale» (istituito il 27 aprile 2017) verrà attribuito un diritto di voto maggiorato (art. 127-quinquies TUF).
FININVEST S.p.A.
Capitalizzazione su

2013 .................... 1,39 322.463 n.c. 1,4

2014 .................... 0,87 228.253 n.c. 0,9
2015 .................... 1,04 271.289 42,6 1,0
2016 .................... 1,18 308.191 13,7 1,1
2017 .................... 2,09 545.750 17,9 1,7
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 14.953.500 al 31-12-2013, nel giugno 2014 tutte le azioni proprie sono state collocate presso investitori
istituzionali; n. 80.000 al 31-12-2016 e n. 920.000 al 31-12-2017).

2013 ........................ 0,84 1,60 75.925 — —

2014 ........................ 0,58 1,54 142.023 — —
2015 ........................ 0,83 1,17 126.412 — —
2016 ........................ 0,73 1,18 52.341 — —
2017 ........................ 1,24 2,50 154.562 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Anno di costituzione societaria: 1987 — Revisori: Deloitte & Touche

— Sede sociale: Milano - Via Paleocapa, 3 — Azionariato: all'assemblea del 27 giugno 2018 sono
— Sede amministrativa: Cologno Monzese (Mi) - Viale rappresentanti il 47,75% del capitale sociale. I princi-
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; Internet: pali azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
www.gruppomediaset.it)
Quote in %
Azionisti
— Attività del Gruppo: produzione e diffusione di pro- del capitale sociale
grammi televisivi e radiofonici, raccolta pubblicitaria,
acquisto, produzione e gestione diritti televisivi, distri- Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40,28
buzione cinematografica Vivendi S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28,80
Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,79
Pier Silvio Berlusconi (VP, CD), Giuliano Adreani, (1) In data 6 aprile 2018 Vivendi ha trasferito la titolarità del 19,19% delle
Marina Elvira Berlusconi, Franco Bruni, Mauro Crippa, azioni Mediaset alla Simon Fiduciaria, in esecuzione delle misure di
Bruno Ermolli, Marco Giordani, Fernando Napolitano, ottemperanza alla Delibera dell'Autorità per le Garanzie nelle
Comunicazioni n. 178/17/CONS. «L'esercizio dei diritti amministrativi
Gina Nieri, Michele Perini, Alessandra Piccinino, di pertinenza delle azioni trasferite alla fiduciaria saranno esercitati dalla
Niccolò Querci, Stefano Sala, Carlo Secchi, Wanda medesima in conformità alle istruzioni fornite da Ersel SIM S.p.A.,
Ternau società controllante di Simon Fiduciaria S.p.A. Vivendi ha mantenuto il
diritto di fornire alla fiduciaria istruzioni sull'esercizio dei diritti di voto
nell'assemblea di Mediaset S.p.A. sulle materie in relazione alle quali i
— Collegio sindacale: Mauro Lonardo (P), Francesca soci che non hanno concorso all'assunzione della delibera sono
Meneghel, Ezio Maria Simonelli legittimati ad esercitare il diritto di recesso».
La società è stata costituita a fine 1987 come Futura ammesse alla quotazione in Borsa.
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel quota, attestatasi al 19,5%, della società di telefonia fissa
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione socia- Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di
le, la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva telefonia mobile Blu nel 1999.
conferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25%
gestione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha rilevato il al 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo
controllo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta spagnolo Gestevision Telecinco, divenendone l'azionista di
pubblicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni riferimento, con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
televisive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
S.p.A. «joint venture» paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da operativa dal 2000 nel settore della televisione commer-
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione ciale. Nel settembre 2001 la «joint venture» è stata sciolta e
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì il Gruppo Mediaset ha convertito il proprio investimento in
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di una quota pari al 2,28% del capitale della Kirch Media
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni GmbH & Co., posta in «amministrazione controllata»
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò nell'ambito della procedura fallimentare ufficialmente
altre due emittenti televisive private, «Italia 1» dal Gruppo apertasi nel giugno 2002 e successivamente liquidata.
Rusconi e «Retequattro» dal Gruppo Mondadori. Nel 1992 Nel dicembre 2001 la Mediaset ha esercitato l’opzione
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e Telecomuni- per la vendita alla British Telecom dell’intera quota del 9%
cazioni le concessioni per le tre reti nazionali. posseduta nella Blu al prezzo di 106 milioni di euro.
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un Nel dicembre 2002 la Mediaset ha rilevato per 96
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi milioni di euro una quota di minoranza della Hopa (cedendo
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la in contropartita azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e per il medesimo importo) che è stata ceduta alla Fingruppo
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, nel febbraio 2006 per 46 milioni di euro.
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo Nel marzo 2003 la partecipazione in Gestevision Tele-
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 cinco è stata portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla (ora Vocento) una quota del 12% per 276 milioni di euro;
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state nel giugno 2004 sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro
segue
FININVEST S.p.A.
per aggiustamento prezzo a seguito della quotazione presso settore delle infrastrutture di reti di comunicazione
le Borse spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 elettronica e dei relativi servizi, a seguito del perfezio-
il Gruppo Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di namento della fusione per incorporazione di EI Towers –
Gestevision Telecinco, con un incasso di 77 milioni di euro, società di nuova costituzione conferitaria nel giugno 2011
portando la sua quota al 50,1%. della rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre di
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digi- 2013 sono state cedute anche le quote azionarie possedute
talizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per nella Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. privato di azioni EI Towers, pari al 25% circa del capitale
Sempre nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il sociale, per un controvalore netto di 280,2 milioni di euro.
Gruppo Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV Nel luglio 2014 Mediaset España Comunicaciòn ha
con un esborso di 186 milioni di euro. acquistato dal Gruppo Prisa azioni proprie rappresentative
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione dell'8,5% del capitale sociale per un importo di 307,5
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni milioni di euro. Sempre nel luglio 2014 la partecipazione
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la del 22% nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A.
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata (TV a pagamento in Spagna «Digital+») è stata ceduta al
pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De Gruppo Telefonica per 325 milioni di euro, oltre a 10
Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs) milioni di aggiustamento prezzo incassati nel 2015; nel
che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per gennaio 2015 il Gruppo Telefonica ha rilevato per 100
l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti milioni di euro l'11,11% della Mediaset Premium, operativa
azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la dal dicembre 2014 a seguito del conferimento dell'attività
successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa; l'im- televisiva a pagamento del Gruppo Mediaset.
ammontato a 466 milioni di euro. investitori istituzionali un pacchetto di azioni Mediaset, pari
Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo al 7,8% del capitale sociale, per un introito netto di 373,2
diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo milioni di euro.
partecipava per il residuo 48,96%; nel novembre 2014 21,4 milioni di euro nella RB1 (holding del Gruppo
Mediaset ha ceduto l'intera quota al Gruppo Vue radiofonico Finelco) acquistandone azioni con diritto di
Entertainment per 37 milioni di euro. voto pari al 19% del capitale ed azioni senza diritto di voto,
Nel corso del 2008, la «joint venture» MedDue s.r.l. convertibili in azioni ordinarie, pari al 50% del capitale; nel
(75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) ha corso del 2016, a seguito della conversione ed all'acquisto
acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di della residue azioni dalla famiglia Hazan, la quota del
«fiction» TV) per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; Gruppo Mediaset nella RB1 (poi RadioMediaset; emittenti
tramite successive operazioni societarie la MedDue s.r.l. ha «Radio 105», «Virgin Radio» e partnership con «Radio
rilevato il residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di Monte Carlo») è stata incrementata al 100% con un
Medusa Film. Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset è salito investimento di ulteriori 43,2 milioni di euro.
al 100% di MedDue s.r.l. rilevando per 48,3 milioni di euro Nel 2015 e ad inizio 2016 Mediaset España Comuni-
il residuo 25% da soci terzi e, nel febbraio 2011, la MedDue caciòn S.A. ha realizzato un piano di riacquisto di azioni
è stata incorporata in R.T.I. proprie con esborsi, rispettivamente, di 238,6 milioni di
Nel dicembre del 2010 Gestevision Telecinco (rideno- euro per il 5,9% del capitale e di 91,4 milioni di euro per il
minata Mediaset España Comunicaciòn nell'aprile 2011) ha 2,8% del capitale; nel 2017 ha concluso un ulteriore piano
perfezionato l'acquisizione dal Gruppo spagnolo Prisa di riacquisto azioni proprie di 100 milioni di euro per il
Television di una partecipazione del 22% nell'operatore 2,8% del capitale.
televisivo a pagamento «Digital+» (per un corrispettivo di Nell’aprile 2016 i Gruppi Mediaset e Vivendi hanno
488 milioni di euro) e del 100% delle attività televisive in sottoscritto un contratto, da perfezionarsi entro il 30 set-
chiaro della «Cuatro» (in contropartita di un aumento di tembre 2016, che prevedeva: la cessione a Vivendi di azioni
capitale riservato per effetto del quale la quota di possesso è proprie pari al 3,5% del capitale sociale da parte di
scesa al 41,5% circa). Mediaset a fronte della cessione a Mediaset da parte di
Con effetto 1° gennaio 2012 i Gruppi Mediaset e DMT Vivendi S.A. di azioni proprie pari allo 0,54% del capitale
- Digital Multimedia Technologies, società quotata alla sociale e, contemporaneamente, la cessione a Vivendi del
Borsa italiana, hanno integrato le rispettive attività nel 100% di Mediaset Premium (previo riacquisto, da parte del
segue
FININVEST S.p.A.
Gruppo Mediaset, della quota dell’11,11% posseduta da capitale di Mediaset, divenendone il secondo azionista.
Telefonica; operazione perfezionata nel giugno 2017) in Nel luglio 2017 RadioMediaset ha acquistato per 25
contropartita della cessione al Gruppo Mediaset di azioni milioni di euro l'emittente regionale «Radio Subasio».
proprie Vivendi pari al 2,96% del capitale sociale. Nel
luglio 2016 Vivendi ha comunicato l'intenzione di non voler Società incorporate dal 2013 al 30 giugno 2018
dare esecuzione agli impegni assunti e nel dicembre 2016
ha acquisito sul mercato una partecipazione del 28,8% nel 2018 Videotime (Milano)
2013 2014 2015 2016 2017
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.358 3.374 3.436 3.614 3.586

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.821 1.849 1.874 1.834 1.936
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536 538 521 540 532
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878 919 995 1.084 954
diversi (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 20 – 11 +7 + 17 + 22
± Utili e perdite su realizzi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . +1 – 27 + 16 –5 o
± Proventi e oneri straordinari (4) . . . . . . . . . . . . . . – 59 –8 –4 – 316 –3
100 139 198 – 275 297
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 77 111 – 227 214
AZIONISTI MEDIASET . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 24 4 – 295 91
(2) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, +1, –1, +6, +9 e +14 milioni).
(4) Nel 2013 sono inclusi –49 milioni di svalutazione a seguito di «impairment test» della partecipazione nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (valutata
al patrimonio netto). Nel 2016 sono inclusi 310,9 milioni relativi all'impatto negativo sostenuto per adeguare ai valori correnti i principali «asset» e contratti
afferenti l'attività pay-tv di Mediaset Premium che a seguito «della mancata esecuzione da parte di Vivendi del contratto vincolante firmato l'8 aprile 2016 [sono
rimasti] nel perimetro di consolidamento anche per il quarto trimestre 2016» (133 milioni di svalutazione di diritti televisivi sportivi, 123,6 milioni accantonati al
fondo rischi in relazione all'onerosità di alcuni contratti pluriennali afferenti ad eventi sportivi, 12,6 milioni di costi «una tantum» per spese accessorie e acquisto
di contenuti editoriali e 41,7 milioni di perdite su contratti derivati di copertura e chiusura anticipata di linee di finanziamento).
FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54,2 54,8 54,5 50,7 54,0
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,9 15,9 15,1 14,9 14,8



± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 0,5 – 0,2 + 0,4 + 0,6 + 0,7


2013 2014 2015 2016 2017
(milioni di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 9 10 10 —
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891 952 1.076 963 1.136

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 252 153 48 – 636 – 128

segue
FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(milioni di euro)

ONERI PLURIENNALI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 685 636 705 851 860

Altre passività a m/l scadenza (4) . . . . . . . . . . . . . . 198 1.494 974 331 45
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 55 60 96 49
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 912 934 975 965 969
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.497 1.685 1.676 1.629 1.212
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 24 4 – 295 91
2.120 2.323 2.294 1.948 1.917
(2) L'incremento nel 2014 riguarda l'iscrizione di crediti commerciali v/ Sky Italia s.r.l. relativi alla sub-licenza di diritti televisivi (cfr. successiva nota 4).
(5) Di cui 651 e 167 milioni nel 2017 relativi, rispettivamente, alla Mediaset España Comunicaciòn S.A. e alla EI Towers.
Quota di
partecipazione
ProSiebensSat.1 Digital Content LP . . . . . 25 5,62 Piattaforma gratuita di distribu-

Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102

FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(milioni di euro)

Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.316 4.313 3.931 3.693 3.130

(2) Nel 2017 sono inclusi 391,8 milioni (inclusa la quota a breve) relativi al prestito obbligazionario emesso da Mediaset nell'ottobre 2013, scadenza gennaio 2019,
tasso 5,125%.
2013 2014 2015 2016 2017

(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . +9 + 24 +4 – 295 + 91
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . — — 23 23 —
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –9 + 19 –9 + 15 – 47
± Variazioni diverse (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . –2 + 160 –1 – 43 – 75

(2) L'importo del 2014 è relativo essenzialmente agli effetti contrapposti del collocamento del 25% della EI Towers e dell'acquisto di azioni proprie (pari all'8,5% del
2013 2014 2015 2016 2017

(in %)
Fatturato netto
..... 32,1 30,9 30,7 32,8 31,9
( 1) . . . . 5,1 16,4 6,4 6,4 5,5
(1) 9,3 9,2 9,6 10,6 9,2
segue
FININVEST S.p.A.

2013 2014 2015 2016 2017
(in %)

......................... 13,8 13,8 12,5 4,6 16,6
Valore aggiunto
Oneri finanziari
........................... 4,3 4,9 4,6 4,3 3,0
............................ 86,0 108,9 102,6 73,0 92,7
Passivo corrente

............. 83,7 106,4 100,4 71,6 90,8
Passivo corrente
Circolante
................................... 31,2 32,9 35,3 30,4 35,3
Fatturato netto

Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,2 1,3 1,1 0,9 1,0
Debiti commerciali
........................ n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
................ 68,5 72,9 74,5 76,7 78,9

................. 77,9 79,7 87,3 65,4 82,9
Totale debiti
.................................... 111,3 141,6 133,3 145,6 131,3
Capitale netto
(numero) (2) . . . . . . . . . . . . n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
(numero) . . . . . 1,4 1,1 1,0 1,3 1,2
.......................... 36,2 31,0 30,0 37,7 40,1
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . . 0,4 1,0 0,2 n.c. 5,0

FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
Esercizio
2013 ................................. — — — — —
2014 ................................. 0,02 22.728 0,7 94,7 1,0
2015 ................................. 0,02 22.728 0,7 n.c. 1,0
2016 ................................. — — — — —
2017 ................................. — — — — —

Capitalizzazione su

2013 .................... 3,48 3.952.634 n.c. 1,9

2014 .................... 3,46 3.926.496 n.c. 1,7
2015 .................... 3,85 4.372.762 n.c. 1,9
2016 .................... 4,12 4.676.976 n.c. 2,4
2017 .................... 3,24 3.680.693 40,4 1,9
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 44.825.500 per tutti gli anni).
FININVEST S.p.A.

2013 ........................ 1,49 3,92 3.357.379 — —

2014 ........................ 2,50 4,36 2.762.366 0,8 0,5
2015 ........................ 3,19 4,87 2.597.039 0,6 0,4
2016 ........................ 2,25 4,56 2.426.295 — —
2017 ........................ 2,85 4,29 1.309.779 — —
FININVEST S.p.A.
1. GENERALITÀ
— Sede amministrativa: Milano - Via Paleocapa, 3 Azionisti
Quote in %
(Tel. 02-85411; Internet: www.fininvest.it) del capitale sociale
buzione cinematografica, radiofonica; editoria Holding Italiana Ottava . . . . . . . . . . . . . . . 20,48058
— Consiglio di Amministrazione: Marina Elvira Berlu- Holding Italiana Prima . . . . . . . . . . . . . . . . 17,15067
sconi (P), Danilo Pellegrino (CD), Barbara Berlusconi, Holding Italiana Seconda . . . . . . . . . . . . . 15,75425
Luigi Berlusconi, Pier Silvio Berlusconi, Pasquale Holding Italiana Quarta e Quinta . . . . . 15,30400 (1)
Cannatelli, Bruno Ermolli, Roberto Poli, Salvatore Holding Italiana Terza . . . . . . . . . . . . . . . . 7,82700
Sciascia Fininvest (azioni proprie) . . . . . . . . . . . . . 2,06459
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,00000
— Collegio sindacale: Pellegrino Libroia (P), Francesco
— Azionariato: nel giugno 2019 gli azionisti erano i Berlusconi.

La società venne costituita a Roma nel 1978 con programmi di Retequattro per un controvalore di 105
denominazione Fininvest Roma s.r.l. In data 7-5-1979 miliardi di lire a regolamento dilazionato e alla
deliberò l'incorporazione della Finanziaria d'Investimento costituzione e gestione di una nuova società televisiva
Fininvest, di cui assunse la denominazione sociale. (Sedit, poi Retequattro) a partecipazione paritetica, di cui
Sempre nel 1979 la sede fu trasferita a Milano; nel 1995 è il Gruppo Fininvest acquisì l'intero pacchetto nel 1985.
stata nuovamente portata a Roma. Il 26-11-1982 si Nel 1984 venne anche acquisito il controllo delle
trasformò in società per azioni. compagnie di assicurazione Mediolanum Assicurazioni e
La Fininvest rappresenta la «holding» del Gruppo Mediolanum Vita.
controllato da Silvio Berlusconi, le cui attività hanno Nel 1985 lo Stato francese concesse l'esercizio di una
assunto rilevanza a partire dalla prima metà degli anni rete televisiva privata sul suo territorio ad una società
settanta con la realizzazione a Segrate del centro urbanistico (France 5) partecipata dal Gruppo Fininvest (40%) e dal
«Milano 2». Analoga iniziativa fu avviata nel Comune di Gruppo Jerome Seydoux (60%). Tale concessione fu
Basiglio (Mi) con il centro urbanistico «Milano 3», dove il revocata nel 1986; nel febbraio 1987 una analoga
primo edificio venne completato nel 1978. Sempre nel concessione venne attribuita alla società La Cinq S.A.
campo delle grandi iniziative edilizie si annovera il centro (25% del Gruppo Fininvest) per gestire l'omonima rete
per il commercio all'ingrosso «Il Girasole» completato televisiva, poi liquidata nei primi mesi del 1992.
all'inizio del 1984 a Lacchiarella (Mi). Nel corso del 1987 il Gruppo Fininvest incrementò
Nel 1978 il Gruppo fondò l'emittente Telemilano; ad fino alla maggioranza assoluta la quota di partecipazione
essa nel 1979 furono affiancate la Reteitalia per l'acqui- nella S.E.E. e rilevò una quota del 45% (ridotta successi-
sizione dei programmi e la Publitalia '80 per la gestione vamente al 33,5% e dismessa nel 1998 a favore del Gruppo
della pubblicità, costituendo in tal modo il circuito «Canale Kirch), nella KMP - Kabel Media Programmgesellschaft
5», successivamente diffuso in tutte le regioni italiane. (poi D.S.F. - Deutsche Sport GmbH), emittente televisiva
Di rilievo furono pure gli interventi nel settore editoriale. via cavo in Germania.
Nel 1979 fu rafforzata l'originaria partecipazione nella Nel luglio 1988 il Gruppo Fininvest acquistò dal
Europrint e nella S.E.E. - Società Europea di Edizioni, Gruppo Montedison il pacchetto di controllo della Standa
rispettivamente proprietaria della testata ed editrice de «Il per 681 miliardi di lire. Il Gruppo rilevò inoltre la
Giornale» e nel 1983 fu rilevato il controllo di «TV Sorrisi e proprietà dei locali in cui erano siti circa 40 punti di
Canzoni» dalla liquidazione del Banco Ambrosiano Holding. vendita Standa, nonché di 3 centri di stoccaggio e
Nel 1982 il Gruppo Fininvest intervenne nel campo distribuzione merci per complessivi 200 miliardi di lire.
dell'intermediazione finanziaria fondando, in partnership Sempre nel corso del 1988 il Gruppo rilevò la proprietà e
paritetica con Ennio Doris, Programma Italia, società di la gestione delle sale cinematografiche italiane del circuito
consulenza operante nella gestione di fondi comuni e nel «Cannon» per circa 60 miliardi di lire.
settore dei cosiddetti titoli atipici. A partire dal 1989 il Gruppo Fininvest rilevò
Sempre nel 1982 fu acquisito dal Gruppo Rusconi il significative quote di partecipazione nella Arnoldo
circuito televisivo «Italia 1». Mondadori Editore. Nel maggio 1991 raggiunse un
Nel 1984 venne raggiunto un accordo con il Gruppo accordo con il Gruppo CIR in base al quale quest'ultimo
Mondadori che portò all'acquisizione del magazzino cedette al Gruppo Fininvest le azioni Arnoldo Mondadori
segue
FININVEST S.p.A.
Editore e AME Finanziaria in suo possesso, per un trato nella Edilnord 2000, di nuova costituzione, le
importo complessivo di circa 1.000 miliardi di lire; in rispettive attività immobiliari già facenti capo alle società
forza di tali operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al Finedim Italia, da parte Fininvest, e BICA ed Edilnord
controllo del Gruppo Mondadori. Sempre sulla base del (poi Arcus Immobiliare) da parte Paolo Berlusconi
citato accordo la Arnoldo Mondadori Editore cedette al Finanziaria. Nel 2000 alcune proprietà immobiliari del
Gruppo CIR alcune partecipazioni (tra cui Editoriale Gruppo Edilnord 2000 sono state cedute a terzi.
L'Espresso, FIN.E.GI.L. e Editoriale La Repubblica) per A fine 1998 è stata perfezionata la cessione delle atti-
un importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire. vità commerciali a marchio «Standa» a favore del rag-
Nel corso del 1992, nell'ambito di un piano di gruppamento Nuova Distribuzione s.r.l. (Gruppo Franchi-
cessione del controllo di alcune attività del Gruppo ni)/Mediocredito Lombardo (Gruppo Intesa) per le attività
Fininvest al Gruppo Paolo Berlusconi, è stata ridotta al di del comparto alimentare e del Gruppo Coin per le attività
sotto del 50% la partecipazione nella S.E.E., rinunciando del comparto non alimentare. Il Gruppo Fininvest ha
a sottoscrivere la quota di competenza di un aumento di mantenuto il controllo delle attività di distribuzione spe-
capitale a favore della Editoriale Arcus s.r.l., di proprietà cializzata (settore dei giocattoli e videonoleggio «Block-
del Gruppo Paolo Berlusconi; è stato inoltre ceduto alla buster») e delle proprietà immobiliari della Standa (ride-
Paolo Berlusconi Finanziaria l'81,95% della Cantieri nominata Euridea). Nel corso del 2000 le attività nel
Riuniti Milanesi (poi Edilnord), cui faceva capo la settore giocattoli (Holding dei Giochi) ed il patrimonio
Divisione Edilizia del Gruppo Fininvest. immobiliare Euridea sono stati ceduti, rispettivamente,
Nei primi mesi del 1993 è stato rilevato dal Gruppo alla Giochi Preziosi e alla Aedes (per quest'ultima con un
Franchini il controllo delle società componenti il Gruppo ricavo di 632 miliardi di lire, di cui 93 miliardi incassati
Essebi (Supermercati Brianzoli) con un impegno nel gennaio 2001).
complessivo di circa 300 miliardi di lire. Nel 1999 il Gruppo Fininvest ha rilevato una quota
Nel 1993 e nel 1994 le attività editoriali del Gruppo iniziale del 2,76% (poi ridotta al 2,48%) della Kirch Media
sono state riorganizzate in capo alla Arnoldo Mondadori Gmbh & Co. con un esborso di 375,7 miliardi di lire; nel
Editore. A conclusione di tale programma, nell'aprile 1994, 2001 il Gruppo Mediaset ha rilevato un'ulteriore quota del
è stata effettuata un'offerta pubblica di n. 66.000.000 di 2,28% in tale società, posta in «amministrazione control-
azioni Mondadori (di cui n. 33.000.000 possedute dalla lata» nell'ambito della procedura fallimentare ufficialmente
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un apertasi nel giugno 2002 e successivamente liquidata.
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di Nel 2000 la Fininvest ha rilevato il 10% della 21,
opzione) a L. 15.000 cad.; tenuto anche conto della Investimenti (Gruppo Edizione Holding) per un
conversione di azioni di risparmio Mondadori in azioni corrispettivo di 47,8 miliardi di lire.
ordinarie, le risorse affluite al Gruppo Fininvest sono state Nel 2001 le residue attività immobiliari del Gruppo
pari a circa 1.042 miliardi di lire. Edilnord 2000, ridenominato Ground Immobiliare, sono
Nel marzo 1995 le attività commerciali ed immobiliari state cedute alle società Aedes e Pirelli & C. Real Estate
della Euromercato sono state cedute al Gruppo SME, per per un corrispettivo, comprensivo dei debiti finanziari, di
un controvalore di 1.070 miliardi di lire (di cui 610 circa 400 miliardi di lire, saldato ad inizio 2002.
miliardi mediante accollo di debiti e passività). Nel dicembre 2002 le attività di videonoleggio a
Nel corso del 1996 la Fininvest ha perfezionato marchio «Blockbuster» sono state cedute alla Blockbuster
Offerte Pubbliche di Vendita e Sottoscrizione, e colloca- Video Italy Inc. (Gruppo ViaCom), mentre sono state
menti privati destinati ad investitori istituzionali di azioni rilevate quote di minoranza della Hopa (per 186 milioni di
Mediaset («sub-holding» nella quale la Fininvest aveva in euro, contro cessione di azioni Olivetti, già in portafoglio
precedenza concentrato le attività televisive del Gruppo) e dal 2001, per il medesimo importo) e della MCC (già
Mediolanum (partecipata in parti uguali dai due soci Mediocredito Centrale, per 36 milioni di euro).
Fininvest ed Ennio Doris, costituita nel 1995 con la Nel marzo 2003 il Gruppo Mediaset ha investito 276
fusione di Programma Italia, Fininvest Italia e Fintre, milioni di euro (ed ulteriori 78 milioni di euro pagati nel
quest'ultima facente capo al Gruppo familiare Doris), 2004 per aggiustamento prezzo legato agli esiti della
holding della divisione «Assicurazioni e prodotti quotazione) per l'acquisto del 12% dell'emittente spagnola
finanziari»; nel dicembre 2015 è stata effettuata la fusione Gestevision Telecinco, divenendone con il 52% l'azionista
inversa di Mediolanum in Banca Mediolanum. Le suddette di maggioranza.
operazioni hanno comportato aumenti di capitale per Nel dicembre 2003 la Fininvest ha ceduto la parteci-
1.068,5 miliardi di lire ed introiti per la Fininvest per pazione in Euridea per 23 milioni di euro ed ha acquistato
1.100 miliardi di lire. Le azioni Mediolanum e Mediaset sul mercato azioni Mediaset, pari al 2,58% del capitale,
sono quindi state ammesse alla quotazione in Borsa. con un esborso di 294 milioni di euro.
Nell'agosto 1997 la Fininvest ha lanciato un'O.P.A. Nel giugno 2004 a seguito di un'Offerta Pubblica di
sulle azioni Standa in circolazione con un esborso di Vendita riguardante il 35% di Gestevision Telecinco dete-
125,6 miliardi di lire. Nel maggio 1998 la quotazione in nuto da terzi (Dresdner Bank e ICE Finance B.V.) i titoli
Borsa dei titoli Standa è stata revocata. della società sono stati ammessi alla quotazione presso le
Sempre nel 1997 il Gruppo Fininvest ha riacquistato Borse spagnole; nel gennaio 2005 il Gruppo Mediaset ha
dal Gruppo Paolo Berlusconi una quota del 30% della ceduto sul mercato l'1,9% della stessa, con un incasso di 77
Edilnord elevando il possesso al 48,05% del capitale. Nel milioni di euro, portando la partecipazione al 50,1%.
1998 i Gruppi Fininvest e Paolo Berlusconi hanno concen- Nell'aprile 2005 la Fininvest ha collocato una quota
segue
FININVEST S.p.A.
Nel 2007 la Fininvest ha ceduto l'intera partecipazione in opzione di 499,2 milioni di euro (di cui 255,8 di pertinen-
N.V. è stata revocata dalla quotazione ed ha variato la deno- CIR (Gruppo De Benedetti) la somma di 564,2 milioni di
minazione in Endemol Group B.V. L'esborso complessivo euro, comprensiva di spese legali e interessi, in relazione a
dell'operazione, pari a 3.436,7 milioni di euro, è stato intera- vicende che portarono, nel 1991, alla spartizione del
mente sostenuto dal consorzio Edam Acquisition Holding I Gruppo Espresso-Mondadori; l'importo è stato versato il
Cooperatief U.A., attraverso capitale proprio per 1.398 26 luglio 2011. In data 17 settembre 2013 la Corte di
milioni di euro (di cui il 33,33% pari a 466 milioni di euro Cassazione ha definito il giudizio in merito al procedi-
versati da Mediacinco Cartera S.L.) e attraverso il ricorso al mento, condannando in via definitiva Fininvest ad un
debito bancario per la restante parte. risarcimento a favore di CIR pari a 491,3 milioni di euro.
Nel 2007 la Mediaset ha rilevato dalla Fininvest il con- Nel febbraio 2012 è stato formalizzato un accordo tra
trollo diretto dell'attività cinematografica facente capo al azionisti e creditori per la ristrutturazione finanziaria del
Gruppo Medusa. Nel 2008 è stata creata la joint venture Gruppo Endemol tramite la conversione pro-rata del debi-
MedDue s.r.l. (75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di to in capitale; il Gruppo Mediaset ha ceduto nel marzo
TaoDue) che nel corso dell'anno ha acquisito il 53,75% 2012 l'intera propria quota di debito «senior» del Gruppo
segue
FININVEST S.p.A.
Endemol, pari al 6% circa del debito complessivo, per un gendo un possesso prossimo al 40%.
corrispettivo di 64 milioni di euro e, nel luglio 2013, è Nell'aprile 2017, facendo seguito al contratto di
uscito dall'azionariato della società. compravendita stipulato nell'agosto 2016 e rinnovato nel
Nel corso del primo semestre 2014 sono state collocate marzo 2017 con David Han Li, la Fininvest ha ceduto alla
presso investitori istituzionali azioni EI Towers (25% circa Rossoneri Sport Investment Luxembourg S. à r.l. l'intera
del capitale sociale) ed Arnoldo Mondadori Editore (12% partecipazione del 99,93% detenuta nella A.C. Milan, sulla
circa) con introiti netti, rispettivamente, di 280,2 e 31,2 mi- base di una valutazione di 740 milioni di euro, comprensiva
lioni di euro. Nel luglio 2014 Mediaset España Comunicaciòn di una situazione debitoria di circa 224 milioni. Il
ha acquistato dal Gruppo Prisa un pacchetto di azioni proprie corrispettivo incassato dalla Fininvest è stato pari a 605,7
pari all'8,5% del capitale sociale per un importo di 307,5 milioni di euro (di cui 200 milioni ricevuti come acconto
milioni di euro. Sempre nel luglio 2014 il Gruppo Mediaset nell'esercizio 2016), importo che include 90 milioni a titolo
ha ceduto al Gruppo Telefonica la partecipazione del 22% di rimborso dei versamenti in conto capitale eseguiti da
nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (TV a Fininvest a favore della A.C. Milan dal 1° luglio 2016 alla
pagamento in Spagna «Digital+») al prezzo di 325 milioni di data di perfezionamento dell'operazione, oltre ad alcune
euro (ulteriori 10 e 5 milioni di aggiustamento prezzo sono correzioni di prezzo concordate nel frattempo.
stati incassati, rispettivamente, nel 2015 e nel 2018). Nel di- Nel corso del 2017, Mediaset España Comunicaciòn ha
cembre successivo l'attività televisiva a pagamento del Grup- riacquistato azioni proprie pari al 2,8% del capitale per
po Mediaset è confluita nella Mediaset Premium, società di 100 milioni di euro.
nuova costituzione di cui il Gruppo Telefonica ha rilevato, nel Nel corso del 2018, la Fininvest ha incrementato la parte-
gennaio 2015, una quota dell'11,11% per 100 milioni di euro. cipazione in Mediaset rilevando sul mercato azioni pari al
Nel febbraio 2015 la Fininvest ha collocato presso 4,21% del capitale per complessivi 133,9 milioni di euro.
investitori istituzionali il 7,8% di Mediaset con un introito Nel settembre 2018 la Fininvest ha acquistato il 100%
netto di 373,2 milioni di euro. della Società Sportiva Monza 1912 (ora Associazione
Nel corso del 2015 e del 2016 il Gruppo Mediaset ha Calcio Monza) per un corrispettivo di 2,9 milioni di euro.
concentrato le attività radiofoniche nel polo «RadioMedia- Nell’ottobre 2018 il Gruppo Mediaset ha ceduto la
set», acquisendo dalla Mondadori l’emittente «R101» e dalla quota di controllo (40%) detenuta nella EI Towers a F2i -
famiglia Hazan le emittenti «Radio 105», «Virgin Radio» e la Fondi Italiani per le Infrastrutture SGR, a seguito
partnership con «Radio Monte Carlo», quest’ultime con un dell’adesione all’OPA volontaria sull’intero capitale sociale
investimento di 21,4 milioni di euro nel 2015 e di 43,2 di EI Towers promossa nel mese di luglio dalla 2i Towers,
milioni di euro nel 2016; la proprietà di «Radio Monte Carlo» partecipata indirettamente da F2i al 60% e Mediaset al 40%
è stata acquisita successivamente nel 2018 per 3 milioni di tramite la 2i Towers Holding, e conclusasi con la revoca
euro. Sempre tra il 2015 e il 2016, Mediaset España Comuni- dalla quotazione in Borsa delle azioni EI Towers; nel marzo
caciòn S.A. ha riacquistato azioni proprie pari all'8,7% del 2019 la 2i Towers Holding e la 2i Towers sono state
capitale per 330 milioni di euro (di cui il 5,9% nel 2015 per incorporate in EI Towers il cui capitale sociale è detenuto
238,6 milioni e il 2,8% nel 2016 per 91,4 milioni). da Gruppo F2i (60%) e per il 40% da Mediaset. Per il
Nell’aprile 2016 il Gruppo Mondadori ha acquisito Gruppo Mediaset l’operazione ha comportato un beneficio
dalla RCS MediaGroup l'intera quota (pari al 99,99%) finanziario di 179,1 milioni di euro pari alla differenza tra il
posseduta nella RCS Libri, ridenominata Rizzoli Libri – ora corrispettivo incassato dalla cessione della quota posseduta
Rizzoli Education, per 125,1 milioni di euro; la Mondadori, in EI Towers aderendo all’OPA (644,4 milioni di euro) e il
sulla base delle prescrizioni dell’Autorità Garante della reinvestimento nella 2i Towers Holding (465,3 milioni di
Concorrenza e del Mercato, ha successivamente ceduto a euro) oltre al deconsolidamento di debiti finanziari netti di
terzi la Marsilio Editori e il ramo d’attività Bompiani, per EI Towers per oltre 300 milioni di euro.
un corrispettivo complessivo di 25,4 milioni di euro. Nell’aprile 2019 la Mondadori ha sottoscritto il contratto
Sempre nell’aprile 2016 i Gruppi Mediaset e Vivendi di cessione del Gruppo Mondadori France alla Reworld
hanno sottoscritto un contratto di scambio azionario al cui Media S.A. per un corrispettivo di 70 milioni di euro (al quale
completamento, previsto entro il 30 settembre 2016, il si aggiunge un earn-out di 5 milioni di euro), di cui 60
Gruppo Mediaset sarebbe risultato titolare del 3,5% di milioni di euro saranno regolati per cassa – 50 milioni al
Vivendi S.A. e quest’ultima sarebbe risultata titolare del closing e 10 milioni a 24 mesi dalla data del closing – e i
100% di Mediaset Premium (previo riacquisto, da parte del restanti 10 milioni di euro corrisposti tramite l’emissione di
Gruppo Mediaset, della quota dell’11,11% posseduta da nuove azioni da parte dell'acquirente, riservate alla Arnoldo
Telefonica; operazione perfezionata nel giugno 2017) e del Mondadori Editore, rappresentative di una quota compresa
3,5% di Mediaset. Nel luglio 2016 Vivendi ha comunicato tra l’8% e il 10% del capitale sociale di Reworld Media S.A.
l'intenzione di non voler dare esecuzione agli impegni assunti Nel maggio 2019 Mediaset ha acquistato il 9,6% della
e nel dicembre 2016 ha comunicato di aver acquisito sul tedesca ProSiebenSat.1 Media SE, tra i maggiori gruppi
mercato una partecipazione del 28,8% nel capitale di radiotelevisivi in Europa, quotata alla Borsa di Francoforte.
Mediaset, divenendone il secondo azionista. Nel giugno 2019 i Consigli di Amministrazione di
Nei mesi di aprile e dicembre 2016 la Fininvest ha Mediaset e Mediaset España Comunicaciòn S.A. hanno
acquistato azioni Mediaset pari al 4,8% del capitale per un deliberato di proporre ai rispettivi azionisti, convocati in
controvalore complessivo di 212,9 milioni di euro; assemblea il 4 settembre 2019, la creazione di un polo
nell'aprile-maggio 2017 ha acquistato un'ulteriore quota televisivo paneuropeo attraverso l’incorporazione delle due
dell'1,27% di Mediaset per 55,1 milioni di euro, raggiun- società nell’olandese Mediaset Investment N.V., intera-
segue
FININVEST S.p.A.
mente controllata da Mediaset, nuova holding che assumerà italiana e spagnola, alla quale sarà conferita anche la
la denominazione di MFE - MEDIAFOREUROPE N.V., partecipazione del 9,6% in ProSiebenSat.1 Media SE (per i
con residenza fiscale in Italia e quotazione alle Borse dettagli dell’operazione cfr. Par. 21).

Quota di
Società possesso del
Gruppo (1)
TELEVISIVA, RADIOFONICA E CINEMATOGRAFICA

Digitalia '08 s.r.l. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 10.339 100,00 Concessionaria pubblicitaria
Elettronica Industriale . . . . . . . . . . . . Lissone (Mb) » 363.167 100,00 Operatore di rete
S.A. (*) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Madrid » 168.359 51,63 Emittenti televisive «Tele-
– Conecta 5 Telecinco S.A.U. . . . . Madrid » 62 100,00 Servizi internet
– Publiespaña S.A.U. . . . . . . . . . . . . . Madrid » 601 100,00 Concessionaria pubblicitaria
– Publimedia Gestion S.A.U. . . . . . Madrid » 61 100,00 Concessionaria pubblicitaria
– Telecinco Cinema S.A.U. . . . . . . Madrid » 160 100,00 Produzione cinematografica
Mediaset Investment N.V. (2) . . . . Amsterdam » 45 100,00 Finanziaria
Mediaset Premium . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 141.000 100,00 TV a pagamento
Medusa Film . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 120.000 100,00 Produzione e distribuzione ci-
nematografica
Monradio s.r.l. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 3.030 3
100,00 ( ) Radiofonica (emittente «R101»)
Publieurope Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Londra GBP 5.000 100,00 Pubblicità internazionale
Pubblicità . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 52.000 100,00 Concessionaria pubblicitaria
RadioMediaset (Gruppo) . . . . . . . . . Milano » 7.378 100,00 Radiofonica (emittenti «Radio
105», «Virgin Radio», «Radio
Monte Carlo» e «Radio
Subasio»)
R.T.I. - Reti Televisive Italiane . . . Roma » 500.000 100,00 Programmazione e gestione del
televisiva; servizi multimediali e
vendite multicanale
TaoDue s.r.l. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Roma » 51 100,00 Produzioni televisive
EDITORIA:
AdKaora s.r.l. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 15 100,00 Commerciale
Arnoldo Mondadori Editore (*) Milano » 67.979 53,30 Editoriale
Giulio Einaudi Editore . . . . . . . . . . . . Torino » 23.920 100,00 Editoriale
Mondadori Education . . . . . . . . . . . . . Milano » 10.608 100,00 Editoriale
Mondadori Electa . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.594 100,00 Editoriale
s.r.l. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 200 100,00 Editoriale
Mondadori Libri . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 30.050 100,00 Editoriale
segue
FININVEST S.p.A.

Quota di
Società possesso del
Gruppo (1)
Mondadori Retail . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano EUR 2.700 100,00 Commerciale

Mondadori Scienza . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.600 100,00 Editoriale
Press-di Abbonamenti . . . . . . . . . . . . Milano » 3.120 100,00 Commerciale
Multimedia s.r.l. . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 1.095 100,00 Distribuzione periodici in Italia
Rizzoli Education (ex-Rizzoli
Libri) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 42.405 99,99 Editoriale
– Rizzoli Bookstore Inc. . . . . . . . . . . New York USD 3.499 100,00 Commerciale
tions Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . New York » 26.900 100,00 Editoriale
ATTIVITÀ DIVERSE:
Alba Servizi Aerotrasporti . . . . . . . . Milano EUR 10.000 100,00 Gestione flotta aeromobili del
Gruppo
– Alba Elicotteri s.r.l. . . . . . . . . . . . . . Milano » 200 100,00 Gestione flotta aeromobili del
Gruppo
Associazione Calcio Monza (ex-
Società Sportiva Monza 1912) Monza » 1.000 100,00 Sportiva
Fininvest Real Estate & Services Milano » 16.000 100,00 Immobiliare e di consulenza
– Costa Turchese . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.800 100,00 Immobiliare
– Immobiliare Leonardo s.r.l. . . . . Milano » o 100,00 Immobiliare
Mediamond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Milano » 2.400 4
100,00 ( ) Concessionaria pubblicitaria
(*) Società quotata in Borsa. La quota di possesso calcolata al netto delle azioni proprie è pari al 45,44% per Mediaset e al 53,57% per Mondadori a fine 2018.
(1) Si tratta delle quote dirette e indirette detenute dalla capogruppo.
(3) Identificata nel 2019 come nuova holding del Gruppo MFE - MEDIAFOREUROPE (cfr. Par. 2 e 21).
Per le altre principali partecipazioni al 31-12-2018, tra cui Banca Mediolanum ed EI Towers, si veda la Tab. 7.D. Nel
maggio 2019 il Gruppo Fininvest, tramite Mediaset, ha acquisito una quota di partecipazione del 9,6% nella radiotelevisiva
tedesca ProSiebenSat.1 Media SE.
4. ATTIVITÀ
L'attività televisiva è svolta tramite il Gruppo Mediaset.
Mediaset rappresenta la più importante rete televisiva privata italiana. Nel 1992, ai sensi della legge n. 223-1990, la R.T.I.
ha ottenuto dal Ministero delle Poste e Telecomunicazioni la concessione per l'esercizio dell'attività televisiva per i propri
circuiti «Canale 5», «Italia 1» e «Retequattro». La legge n. 112-2004 (c.d. «legge Gasparri») ha regolamentato il nuovo assetto
del sistema radiotelevisivo introducendo la tecnologia del digitale terrestre.
segue
FININVEST S.p.A.
ore ed in prima serata del 32,3%, mentre sul target commerciale, nelle 24 ore del 33,5% ed in prima serata del 34,8%.
In Spagna, Mediaset España Comunicaciòn («Telecinco» e «Cuatro») ha trasmesso 17.520 ore di palinsesto (di cui l'80%
di programmi originali autoprodotti), collocandosi al primo posto con una quota di ascolto sul target commerciale nelle 24 ore
del 20,8% nel 2018 (19,7% nel 2017) ed in prima serata del 21,8% (20,3% nel 2017). Considerando sia le reti generaliste
Mediaset España Comunicaciòn che i canali digitali «Boing», «Divinity», «Factoría de Ficción», «Energy» e «Be Mad» le ore
A fine 2018 la library di diritti televisivi italiana di proprietà del Gruppo Mediaset comprendeva 6.321 titoli in «free tv» (il
66,1% relativi a film ed il 22,5% a telefilm e «TV movies») per complessivi 27.700 episodi e 2.716 titoli in «pay tv» (70,5%
L'offerta a pagamento di Mediaset Premium prevede per i clienti canali di cinema e serie TV e per gli abbonati anche la
visione di singoli contenuti «on demand» attraverso il servizio Premium Play.
L'offerta lineare nazionale sia in chiaro che a pagamento del Gruppo Mediaset è veicolata sui cinque multiplex digitali della
Elettronica Industriale che gestisce il traffico di contribuzione da e verso i vari centri di produzione della R.T.I. e di Mediaset
Premium, avvalendosi delle infrastrutture e dei servizi forniti dalla EI Towers.
Nel 2018 Mediaset ha raggiunto un accordo commerciale per allargare la copertura dei canali pay di Premium alla
piattaforma satellitare di Sky Italia la quale, nel contempo, ha ottenuto la possibilità di esser presente con la propria offerta
anche sul digitale terrestre. Nell’ambito dell’accordo, Mediaset ha ceduto a Sky Italia per 22,9 milioni la R2 s.r.l., società
conferitaria della piattaforma tecnologica che gestisce l’infrastruttura di trasmissione di Mediaset Premium sul digitale terrestre
(nell'aprile 2019 a seguito degli sviluppi dell’istruttoria dell’Autorità Antitrust «è stata concordata tra le parti una procedura di
rientro della società R2 s.r.l. nel Gruppo Mediaset»).
settore per numero di ascoltatori e raccolta pubblicitaria (controllate Monradio s.r.l. e RadioMediaset; emittenti «R101», «Radio
105», «Radio Monte Carlo», «Virgin Radio» e «Radio Subasio»).
Le attività di distribuzione cinematografica sono svolte in Italia da Medusa Film che si è collocata al settimo posto nel
2018 con una quota di mercato del 4,3%, preceduta da Warner Bros Italia (19,4%), Walt Disney (14,8%), Universal (14,7%),
20th Century Fox (12,0%), 01 Distribution (11,0%) e Lucky Red (5,1%). Medusa Film svolge inoltre attività di produzione
film e di acquisizione e commercializzazione di diritti cinematografici e televisivi.
C) Editoria
L’attività editoriale è svolta tramite il Gruppo Arnoldo Mondadori Editore.
Relativamente al mercato italiano dei libri per adulti, dove opera con i marchi editoriali Mondadori, Giulio Einaudi Editore, Electa,
Sperling & Kupfer, Frassinelli, Piemme, Rizzoli, BUR, Fabbri Editori e Rizzoli Lizard, il Gruppo Mondadori si collocava in prima
posizione nel 2018 con una quota a valore (riferita al segmento trade) del 27,4% davanti a Gruppo Editoriale Mauri Spagnol (10,0%),
Giunti (8,7%) e laFeltrinelli (5,1%). Nel mercato adozionale dell'editoria scolastica il Gruppo Mondadori deteneva una quota del 22,9%
nel 2018, collocandosi al primo posto davanti a Zanichelli (22,3%), Pearson (14,3%) e De Agostini (10,8%). Nei periodici, con una
quota di mercato a valore del 30,7% nel 2018 (canale edicola ed abbonamenti), il Gruppo Mondadori si collocava al primo posto in
Italia; il portafoglio delle principali testate comprende «Donna Moderna», «Grazia», «TV Sorrisi e Canzoni» e «Chi».
Il Gruppo Mondadori opera in Italia anche nella vendita diretta al cliente, attraverso una catena composta da 595 punti vendita
fra librerie in gestione diretta (24), in franchising (564) e megastore (7), oltre ai canali di vendita internet e «Book club» all'interno
di librerie tradizionali.
5. DIPENDENTI
2014 2015 2016 2017 2018


(Gruppo Mediaset) (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.559 5.484 5.519 5.470 4.760
segue
FININVEST S.p.A.
segue dipendenti
2014 2015 2016 2017 2018
Editoria (Gruppo Mondadori) (2) . . . . . . . . . . . . . . . 3.123 3.076 3.278 3.026 2.132

Altre attività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 476 510 236 258 304
di cui Gruppo Mediaset: Italia (1) . . . . . . . . . . . . . 4.299 4.210 4.245 4.197 3.502
Spagna . . . . . . . . . . . . . . 1.260 1.274 1.274 1.273 1.258
estero (2) . . . . . . . . . . 927 876 850 798 49
(numero medio)

(migliaia di euro)

(1) La diminuzione nel 2018 riguarda essenzialmente il deconsolidamento del Gruppo EI Towers, il cui controllo è stato ceduto nel corso dell'esercizio (547 unità).
(2) La diminuzione nel 2018 riguarda essenzialmente il deconsolidamento del Gruppo Mondadori France, ceduto nell'aprile 2019 (743 unità).
(3) Calcolato escludendo i costi dei piani di ristrutturazione e riorganizzazione relativi ad oneri di prepensionamento, razionalizzazione organici ed incentivi all'esodo
del Gruppo Mondadori (cfr. nota 4 alla Tab. 7.A).
6. VENDITE
2014 2015 2016 2017 2018

(milioni di euro)
Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.801 2.874 2.949 2.925 2.871

Editoriale (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.000 960 1.102 1.121 813
TV a pagamento (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541 559 607 579 359
pianti televisivi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135 144 142 152 95
Altri . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118 99 68 68 63
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.756 4.781 4.972 4.924 4.308
Variazione annuale (in %) (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1,3 o + 2,7 – 1,0 – 5,3
di cui Gruppo Mediaset: Italia (3) . . . . . . . . . . . . . 2.368 2.402 2.578 2.490 2.305
Spagna . . . . . . . . . . . . . . 900 929 966 962 947
altri Paesi UE . . . . . . . 75 71 42 81 65
altri Paesi . . . . . . . . . . . 31 34 28 53 35
di cui Gruppo Mondadori: Italia . . . . . . . . . . . . . . 816 767 894 908 834
Francia (1) . . . . . . . . 321 315 315 292 1
altri Paesi UE . . . . . 33 35 22 26 15
altri Paesi . . . . . . . . . 7 6 32 42 41
segue
FININVEST S.p.A.
(1) Cfr. nota 2 alla Tab. 5.

(2) Si tratta dei ricavi dalla vendita di tessere prepagate e abbonamenti relativi l'offerta in pay tv di «Mediaset Premium» ed all'offerta «Infinity» (oggetto
dell'accordo di cessione al Gruppo Vivendi, cui non è stata data esecuzione).
(3) Cfr. nota 1 alla Tab. 5.
2014 2015 2016 2017 2018

(euro)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 99,6 98,2 101,8 108,4
2014 2015 2016 2017 2018

(euro al kg.)
Nº indice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 104,5 104,5 104,5 110,6
2014 2015 2016 ( 2) 2017 2018 ( 3)

(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.756 4.781 4.972 4.924 4.308

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.248 2.246 2.148 2.238 1.791
– Costo del lavoro (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 947 937 808 787 686
grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 899 974 1.085 954 753
diversi (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 90 + 154 + 59 + 136 + 186
± Utili e perdite su realizzi (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . +3 + 34 +7 + 621 + 578
162 235 – 248 977 546
segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 ( 2) 2017 2018 ( 3)
(milioni di euro)

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81 115 – 219 883 509
± Utili (–) o perdite (+) di competenza di terzi . . – 71 – 115 + 99 – 195 – 305
AZIONISTI FININVEST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 o – 120 688 204
(2) I costi ed i ricavi inerenti l'attività sportiva della A.C. Milan destinata alla cessione è stata classificata come «discontinued operation» e riportata unicamente per
saldo negli «Altri utili e perdite di natura finanziaria e diversi» (per le poste di natura corrente) e negli «Oneri e proventi straordinari» (per le poste di tale natura).
(3) I costi e i ricavi del Gruppo EI Towers, fino alla data di cessione perfezionata nell'ottobre 2018, e quelli del gruppo Mondadori France, ceduto nell'aprile 2019,
entrambi classificati come «discontinued operation», sono riportati per saldo negli «Altri utili e perdite di natura finanziaria e diversi».
(4) Sono inclusi, rispettivamente, 5, 13, 11, 12 e 12 milioni di costi dei piani di riorganizzazione relativi ad oneri di prepensionamento e razionalizzazione organici
del Gruppo Mondadori.
(5) Incluso il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –1, +6, +6, +13 e +12 milioni). Sono
inclusi inoltre, rispettivamente, +97, +132, +119, +115 e +109 milioni di utili pro-quota relativi alla partecipazione nella Banca Mediolanum, –87 milioni nel
2016 relativi al risultato corrente dell'attività sportiva del A.C. Milan in corso di cessione e +52 e +8 milioni nel 2018, rispettivamente, relativi al risultato netto
del Gruppo EI Towers (fino all'inizio del quarto trimestre) e del Gruppo Mondadori France destinato alla cessione.
(6) Nel 2014 si tratta della minusvalenza sulla cessione del 22% della DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (–47 milioni) e delle plusvalenze sulla cessione
del 48,96% della Capitolosette s.r.l. (+20 milioni), del negozio Mondadori di Milano - Corso Vittorio Emanuele (+9 milioni), della partecipazione del 22,24%
nella Quinta Communications S.A. (+11 milioni) e di calciatori A.C. Milan (+10 milioni). Nel 2015 sono incluse le plusvalenze sulla cessione di un immobile a
Roma - Via Sicilia (+14 milioni) e della partecipazione del 50% nella Harlequin Mondadori (+8 milioni), oltre all'aggiustamento prezzo relativo alla cessione del
22% della DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (+10 milioni). Nel 2016 sono inclusi +12 milioni di plusvalenze sulla cessione di calciatori A.C. Milan.
Nel 2017 sono inclusi 611,5 milioni relativi alla plusvalenza da cessione della A.C. Milan (differenza tra il corrispettivo incassato di 605,7 milioni ed il valore di
carico in consolidato di –5,8 milioni e +9 milioni di plusvalenze realizzate dal Gruppo Mondadori sulla cessione dell'attività logistica e di «NaturaBuy» (area
periodici Francia). Nel 2018 sono incluse le plusvalenze sulle cessioni della quota di controllo del Gruppo EI Towers in adesione all'OPA lanciata da 2i Towers
(498 milioni), della multisala Odeon di Milano e della sala cinematografica Embassy di Roma (51 milioni) e della R2 s.r.l. a Sky Italia (11 milioni).
(7) Nel 2016 sono inclusi 310,9 milioni relativi all'impatto negativo complessivo della «mancata esecuzione, da parte di Vivendi, del contratto vincolante» firmato
con Mediaset nell'aprile 2016 in relazione alla vendita di Mediaset Premium (133 milioni di svalutazioni e 123,6 milioni di accantonamenti al fondo rischi per
adeguamento ai valori correnti dei diritti televisivi sportivi, 12,6 milioni di costi «una tantum» e 41,7 milioni di perdite su contratti derivati di copertura e chiusura
anticipata di linee di finanziamento); sono inclusi inoltre –20 milioni di costi afferenti la cessione della A.C. Milan. Nel 2017 sono inclusi 19 milioni di
accantonamento al fondo rischi della capogruppo per «contenziosi in essere» e 17 milioni di svalutazione fiscale della quota di partecipazione in Mediobanca non
vincolata al patto di sindacato della società, riclassificata nell'esercizio tra i titoli a breve (allineata al valore di Borsa al 31 dicembre in luogo della valutazione al
patrimonio netto adottata fino al 2016). Nel 2018 sono inclusi 200 milioni di svalutazione per adeguamento al fair value delle attività francesi del Gruppo
Mondadori destinate alla cessione, oltre a 128 milioni di svalutazione degli asset e 34 milioni di stanziamento al fondo rischi in considerazione degli impegni
futuri di acquisto, rilevati a seguito delle verifiche di recuperabilità dei diritti pay-tv del Gruppo Mediaset, 31 milioni pro-quota di oneri su una controversia
fiscale di Banca Mediolanum e 19 milioni di svalutazione della partecipazione in Mediobanca per adeguamento alla quotazione di Borsa.

2014 2015 2016 2017 2018
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47,3 47,0 43,2 45,5 41,6
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,9 19,6 16,2 16,0 16,0
– Ammortamenti oneri pluriennali (1) . . . . . . . . . . 21,2 22,5 23,2 21,0 18,8
segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 2017 2018
(in %)

mercato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,5 1,5 1,5 1,4 1,1

2014 2015 2016 ( 1) 2017 2018 ( 1)
(milioni di euro)

Titoli (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110 331 132 224 194

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 22 100 – 645 259 241

Partecipazioni non consolidate . . . . . . . . . . . . . . . . . 959 1.095 1.126 1.052 1.431
ONERI PLURIENNALI (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 1.060 1.148 1.172 1.170 768
DIRITTI TELEVISIVI E CINEMATOGRAFICI (5) . . . (f) 2.606 2.214 1.630 1.273 972

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 480 474 712 1.186 861
Altre passività a m/l scadenza (6) . . . . . . . . . . . . . . 1.508 974 394 45 19
Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150 143 195 177 192
AVVIAMENTO (7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 1.599 1.639 1.654 1.652 1.283
segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 ( 1) 2017 2018 ( 1)
(milioni di euro)
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.375 2.490 2.256 1.854 2.283
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 o – 120 688 204
2.593 2.698 2.344 2.750 2.695
(1) I saldi delle attività e passività della gestione sportiva della A.C. Milan nel 2016 e del Gruppo Mondadori France nel 2018, classificati come «discontinued
operation», sono stati inclusi, a seconda del segno, nell'attivo/passivo immobilizzato (cfr. successive note 3 e 5).
(2) Sono incluse polizze assicurative a capitale rivalutabile sottoscritte dalla capogruppo (93 milioni nel 2018); dal 2017 è incluso inoltre il pacchetto di azioni
Mediobanca non vincolate al patto di sindacato – ora accordo di consultazione – della società, riclassificato nell'esercizio dalla voce partecipazioni (1,03% al 31
dicembre 2018, in carico a 67 milioni).
(3) Fino al 2016 si tratta principalmente della quota a m/l scadenza di crediti di sub-licenza v/ Sky Italia s.r.l. sul rinnovo dei diritti televisivi del Campionato di calcio di
Serie A. Nel 2018 sono inclusi 93 milioni relativi alle attività nette in dismissione del Gruppo Mondadori France.
(4) Relativi principalmente a frequenze e concessioni televisive (257 milioni nel 2018) e radiofoniche (148 milioni nel 2018) e marchi (140 milioni nel 2018) del
Gruppo Mediaset.
(5) L'ammortamento delle licenze pluriennali relative a diritti televisivi «deve riflettere ragionevolmente e attendibilmente la correlazione tra le molteplici opportunità di
sfruttamento editoriale, il numero dei passaggi contrattualmente disponibili e la loro effettiva emissione [...], il criterio lineare è quello prevalentemente applicato alla
library utilizzata nell'ambito delle attività televisive del Gruppo Mediaset in Italia, mentre il metodo decrescente è quello applicato alla library utilizzata nell'ambito
delle attività televisive del Gruppo Mediaset in Spagna. Nel caso in cui, indipendentemente dall'ammortamento già contabilizzato, i diritti abbiano esaurito i passaggi
disponibili contrattualmente, il valore residuo viene interamente spesato. I diritti relativi a programmi sportivi, giornalistici e d'intrattenimento sono ammortizzati al
100% nell'anno di decorrenza del diritto; i diritti relativi alle fiction a lunga serialità sono ammortizzati per il 70% nei primi dodici mesi a partire dalla loro disponibilità
e per il residuo 30% nei dodici mesi successivi. I diritti relativi ad eventi sportivi acquisiti per lo sfruttamento in modalità pay per view in tecnologia digitale terrestre
sono ammortizzati al 100% alla messa in onda dell'evento». Gli importi sono al netto dei relativi fondi di ammortamento e svalutazione (rispettivamente, 7.197, 6.874,
7.786, 8.272 e 7.480 milioni); nel 2016 sono stati contabilizzati 133 milioni di svalutazioni al c/ economico su contratti pluriennali relativi ai diritti sportivi e, nel 2018,
ulteriori svalutazioni di 128 milioni dopo verifiche di recuperabilità dei diritti pay-tv.
(6) Essenzialmente del Gruppo Mediaset v/ terzi per l'acquisto di diritti televisivi (fino al 2016 principalmente diritti calcistici del Campionato di Serie A). Nel 2016
sono inclusi 69 milioni relativi alle passività nette in dismissione della gestione sportiva della A.C. Milan.
(7) Di cui 1.131 milioni nel 2018 relativi al Gruppo Mediaset (632 milioni Mediaset España Comunicaciòn S.A., 356 milioni Mediaset S.p.A. e 143 milioni attività
televisive in Italia).
Quota di
partecipazione
Banca Mediolanum (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 677 30,12 (2) Bancaria, assicurativa, gestione del
risparmio
2i Towers Holding (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461 40,00 (3) Holding indiretta, tramite 2i
Towers, di EI Towers (gestione
infrastrutture di rete e servizi di
comunicazione elettronica per tv,
radio e telefonia mobile)
Mediobanca (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106 2,00 (4) Bancaria
ProSiebenSat.1 Digital Content LP . . . . . . 25 5,62 Piattaforma gratuita di distribu-
Job Digital Networks S.L. . . . . . . . . . . . . . . . . 11 15,60 Portale per la ricerca di lavoro
(«CornerJob»)
Fondo Scarlatti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 ... Fondo immobiliare chiuso
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.431
segue
FININVEST S.p.A.

(2) Tra la Fininvest e la Finprog Italia (ex-Fin.Prog. Italia s.a.p.a. di Ennio Doris & C.) è stato stipulato, con quote paritetiche, un patto di sindacato «avente per
oggetto almeno il 51% del capitale sociale di Banca Mediolanum», con scadenza il 15 settembre 2019; tuttavia, «a seguito delle decisioni assunte nel corso del
2016 e del 2017 da Banca d'Italia e da Banca Centrale Europea in ordine alla necessità, da parte di Fininvest, di ottenere l'autorizzazione a detenere una
partecipazione rilevante in Banca Mediolanum, è in corso un contenzioso [...] in conseguenza del quale il patto di sindacato stipulato tra Finprog Italia S.p.A. e
Fininvest S.p.A. è, allo stato, non operativo».
(3) 60% di F2i TLC 1 (Gruppo F2i - Fondi Italiani per le Infrastrutture SGR). Nel marzo 2019 la 2i Towers Holding e la 2i Towers sono state incorporate dalla EI
Towers; ad esito della fusione il capitale sociale di EI Towers è detenuto da F2i TLC 1 (60%) e Mediaset (40%).
(4) Al 30 giugno 2019. Quota aderente all'accordo di consultazione della società (il Gruppo Banca Mediolanum partecipa anch'esso all'accordo di consultazione di
Mediobanca con una quota del 3,28%).

2014 2015 2016 2017 2018
(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 1.373 1.370 1.312 1.559 861 (1)
Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.806 5.361 4.976 4.211 3.213
(2) Incluso il prestito obbligazionario del Gruppo Mediaset (cfr. nota 2 alla Tab. 22.E).

2014 2015 2016 2017 2018
(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 10 o – 120 + 688 204
– Dividendi distribuiti nell'esercizio (2) . . . . . . . . 81 92 92 183 183
± Variazione quote di società controllate (3) . . . + 71 + 186 – 113 – 64 – 51
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 29 +5 +3 – 22 +7
± Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +1 +6 – 32 – 13 – 32

(2) Nel 2014, nel 2015, nel 2017 e nel 2018 inclusa la distribuzione di riserve (delibere assembleari del 2-12-2014, del 12-11-2015, del 27-1/29-6-2017 e dell'8-11-2018).
(3) Relativi principalmente ai collocamenti di azioni EI Towers, Mondadori e Mediaset nel 2014 e 2015 e all'incremento della partecipazione in Mediaset nel 2016,
2017 e 2018).
Totale 2014-2018
2014 2015 2016 2017 2018 Saldi %
(milioni di euro)
Acquisto di diritti televisivi (2) . . . 1.674 656 641 568 565 4.104 41,0
materiali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 99 64 81 57 358 3,6
segue
FININVEST S.p.A.

Totale 2014-2018
2014 2015 2016 2017 2018 Saldi %
(milioni di euro)
Investimenti finanziari ........ (3) 327 357 633 358 651 2.326 23,2
Aumento disponibilità . . . . . . . . . . . . 118 — — 103 98 26 0,3
Diminuzione debiti finanziari (4) 351 460 — — 73 597 6,0
Dividendi e riserve (5) . . . . . . . . . . . . 85 154 193 362 282 1.076 10,7
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . — 383 473 780 324 1.524 15,2
Totale impieghi . . . . . . . . . . . . . . . 2.612 2.109 2.004 2.252 2.050 10.011 100,0
cizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.412 1.435 1.461 1.640 1.281 7.229 72,2
( 6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 764 549 233 447 769 2.762 27,6
Saldo finanziario di gestione . . . . . 2.176 1.984 1.694 2.087 2.050 9.991 99,8
Aumenti di capitale a pagamento
( 7) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 20 — — 20 0,2
Aumento debiti finanziari (4) . . . . . — — 122 165 — — —
Diminuzione disponibilità . . . . . . . . . — 125 168 — — — —
Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . 436 — — — — — —
Totale risorse . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.612 2.109 2.004 2.252 2.050 10.011 100,0
(1) Si tratta della rielaborazione dei rendiconti finanziari consolidati predisposti dalla società.
(3) Nel 2014, nel 2015, nel 2016 e nel 2017 sono inclusi rispettivamente, 307,5, 238,6, 91,4 e 100 milioni per acquisto di azioni proprie pari all'8,5%, al 5,9%, al
2,8% e al 2,8% del capitale sociale da parte della Mediaset España Comunicaciòn; nel 2017 sono inclusi 49 milioni per acquisto di azioni proprie da parte della EI
Towers. Nel 2016, nel 2017 e nel 2018 sono inclusi, rispettivamente, 212,9, 55,1 e 133,9 milioni per acquisto sul mercato di azioni Mediaset da parte di Fininvest.
Sono inclusi inoltre 21 milioni nel 2015 e 43 milioni nel 2016 per il 100% della RB1, holding del Gruppo Finelco (poi RadioMediaset); 125 e 25 milioni nel 2016
rispettivamente per il 99,99% della RCS Libri (poi Rizzoli Libri, ora Rizzoli Education) e il 100% della Banzai Media Holding s.r.l. (poi Banzai Media s.r.l.,
incorporata dalla Mondadori nel 2017); 75 milioni nel 2016 e 54 milioni nel 2017 di versamenti in c/ capitale e/o ripianamento perdite alla A.C. Milan
antecedenti la cessione; 25 milioni nel 2017 per l'emittente «Radio Subasio»; 465,3 milioni nel 2018 per il 40% della 2i Towers Holding.
(6) Nel 2014 sono inclusi 280 milioni e 31 milioni rispettivamente dai collocamenti di azioni EI Towers e Arnoldo Mondadori Editore, 325 milioni dalla cessione a
Telefonica della partecipazione del 22% nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A., 37 milioni dalla cessione al Gruppo Vue Entertainment della
partecipazione del 48,96% nella Capitolosette s.r.l. e 22 milioni dalla cessione alla Holland Coordinator & Service Company B.V. della partecipazione del
22,24% nella Quinta Communications S.A. Nel 2015 sono inclusi 100 milioni relativi alla cessione dell'11,11% di Mediaset Premium al Gruppo Telefonica e 373
milioni dal collocamento di azioni Mediaset. Nel 2016 sono inclusi 200 milioni incassati a titolo di acconto sulla cessione della A.C. Milan e complessivi 25,4
milioni sulla cessione della Marsilio Editori e della Bompiani. Nel 2017 sono inclusi 405,7 milioni relativi all'incasso del saldo prezzo sulla cessione della A.C. Milan.
Nel 2018 sono inclusi 625,5 milioni incassati dalla vendita della quota di controllo del Gruppo EI Towers in adesione all'OPA lanciata da 2i Towers, al netto delle
disponibilità liquide deconsolidate, 73 milioni dalla vendita della multisala Odeon di Milano e 23 milioni derivanti dalla cessione della R2 s.r.l. a Sky Italia.
2014 2015 2016 2017 2018

(in %)
Fatturato netto
..... 42,0 41,4 43,7 42,2 39,8
( 1) . . . . 16,1 6,3 6,3 5,6 5,3
( 1) . . 8,9 9,3 10,3 8,9 7,5
segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 2017 2018
(in %)

......................... 8,5 6,2 4,4 14,7 13,3
Valore aggiunto
Oneri finanziari
........................... 4,8 4,3 3,9 3,0 2,1
............................ 100,8 103,3 80,3 109,9 110,3
Passivo corrente
............. 95,6 98,4 74,9 103,8 102,4
Passivo corrente
Circolante
................................... 34,2 35,9 32,6 35,6 32,8
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,2 3,1 3,5 3,3 4,3
Debiti commerciali
........................ n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
................ 67,9 68,6 71,4 73,8 75,1
................. 62,3 69,5 68,5 75,9 50,2
Totale debiti
.................................... 121,0 107,2 116,6 93,3 70,7
Capitale netto
(numero) (2) . . . . . . . . . . . . n.c. n.c. n.c. 0,2 0,9
(numero) . . . . . 1,6 1,4 1,3 1,3 1,3
.......................... 31,5 28,3 31,0 31,3 27,4
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) (3) . . . . . . . 0,4 o – 4,9 33,4 8,2

(2) Fino al 2016 rapporto non calcolabile in quanto il capitale netto tangibile risulta negativo. Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei diritti televisivi e
cinematografici il rapporto risulta pari a, rispettivamente, 1,0, 1,1, 0,8, 0,8 e 1,5.
(3) Il dato del 2017 risulta influenzato dalla plusvalenza sulla cessione della A.C. Milan.
FININVEST S.p.A.

Fininvest . . . . . . . . . . . . . . 112.881 19 — – 28.706 84.156 – 31.241 + 4.883 57.798
Debiti Altre
Titoli
Fininvest ( 1) ........... 1.493.766 270.677 21.118 227.184 343.031 325.395 42.046 1.627.668
(1) Le «Partecipazioni» includono il 43,74% della Mediaset (834.482 mila euro) ed il 53,30% della Arnoldo Mondadori Editore (230.739 mila euro).

Inizio 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000

................ 1,00 208.000.000
VI 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . 208.000
................ — ( 1) 208.000.000 Eliminazione del valore nominale delle
azioni
Esercizio complessivi (2)
2014 ................................. — — — — —
2015 ................................. 0,45 91.668 1,9 n.c. 3,4
2016 ................................. — — — — —
2017 ................................. 0,45 91.668 1,9 13,3 3,3
2018 ................................. 0,45 91.668 2,1 44,9 3,4
(2) Esclusi i dividendi alle azioni proprie in portafoglio alla data del pagamento (n. 4.294.342 azioni per tutti gli anni).
Nel dicembre 2014, nel novembre 2015, nel gennaio e nel giugno 2017, nel novembre 2018 è stata deliberata la
distribuzione di riserve per, rispettivamente, 81.482, 91.668, complessivi 183.335 e 91.668 mila euro.
FININVEST S.p.A.
— Sede sociale: Milano - Via Bianca di Savoia, 12 Minutillo, Ezio Maria Simonelli
— Sede amministrativa: Segrate (Mi) - Via Mondadori, 1 — Revisori: EY

(Tel. 02-75421; Internet: www.mondadori.it)
— Azionariato: all'assemblea del 17 aprile 2019 sono inter-
— Attività del Gruppo: editoriale venuti, in proprio e per delega, 120 azionisti rappre-
sentanti il 75,1% del capitale sociale. I principali azionisti
Berlusconi, Elena Biffi, Francesco Currò, Martina Azionisti del capitale sociale
Forneron Mondadori, Patrizia Michela Giangualano,
Danilo Pellegrino, Roberto Poli, Oddone Maria Pozzi, Fininvest (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53,30
Angelo Renoldi, Mario Resca, Cristina Rossello Silchester International Investors LLP 11,22
— Collegio sindacale: Sara Fornasiero (P), Flavia Daunia (1) Pari al 69,54% dei diritti di voto.
La società trae origine dalla A. Mondadori Editore, quale furono successivamente accentrate le attività
costituita nel 1917 con la denominazione «Stabilimenti editoriali dell'Electa stessa, compresa la Giulio Einaudi
Tipo-Lito Editoriali A. Mondadori», dal nome del suo Editore.
fondatore che aveva avviato l'attività editoriale già a Nell'aprile 1989 il Gruppo Mondadori rilevò il
partire dal 1907. 51,85% dell'Editoriale L'Espresso con un esborso di circa
Alla tradizionale produzione libraria, orientata preva- 400 miliardi di lire; nel corso del 1990 la Mondadori
lentemente nel campo letterario, la Mondadori affiancò lanciò un'O.P.A.S. avente per oggetto le azioni
un'attività nel campo della pubblicazione di periodici (fra dell'Editoriale L'Espresso ancora in circolazione,
cui il settimanale femminile «Grazia» nel 1938 e, dopo la acquisendo un'ulteriore quota del 29,44% dell'Editoriale
seconda guerra mondiale, i settimanali d'attualità L'Espresso contro un versamento di 176.148 milioni di
«Epoca», pubblicato dal 1950 fino al 1997 e «Panorama», lire e la cessione di n. 10.665.581 azioni Cartiera di
lanciato nel 1962 e ceduto nel 2018). Ascoli.
Negli anni 1963-1965, allo scopo di assicurarsi gli Sul finire degli anni '80 i Gruppi CIR e Fininvest rileva-
approvvigionamenti di carta, la società costruì ad Ascoli rono significative quote di partecipazione nella A.
Piceno una cartiera per il tramite di una propria Mondadori Editore e nella AME Finanziaria. Nel maggio
controllata. 1991 i sopracitati Gruppi ratificarono accordi in base ai
Fra le iniziative successive sono da ricordare l'avvio quali il Gruppo CIR cedette al Gruppo Fininvest le azioni
agli inizi del 1976 del quotidiano «La Repubblica», in A. Mondadori Editore e AME Finanziaria in suo possesso,
compartecipazione con l'Editoriale L'Espresso, e l'ingresso per un importo complessivo di circa 1.000 miliardi di lire;
nel settore televisivo nel 1982 tramite Rete Quattro, in forza di tali operazioni il Gruppo Fininvest pervenne al
quest'ultima ceduta nel 1984 al Gruppo Fininvest. controllo della A. Mondadori Editore e della AME
Nel 1982 le azioni della società furono ammesse alla Finanziaria. Sempre sulla base del citato accordo la A.
quotazione presso la Borsa Valori di Milano. Mondadori Editore cedette al Gruppo CIR le partecipazioni
Nel 1985 venne costituita la AME Finanziaria con detenute direttamente o indirettamente nell'Editoriale
capitale ripartito tra le famiglie Formenton e Mondadori - L'Espresso, Editoriale La Repubblica, Cartiera di Ascoli,
che conferirono alla stessa il pacchetto di controllo della FIN.E.GI.L., Cima Brenta, S.E.T.A. e G.M.P. per un
A. Mondadori Editore - e un gruppo di altri 7 azionisti. importo complessivo di oltre 1.400 miliardi di lire.
Nel dicembre 1986 un consorzio bancario promosso e Con effetto 1-1-1990 la Cartiera di Ascoli e la
diretto da Mediobanca e dalla Banca Commerciale Italiana controllata Cartiera F.A. Marsoni conferirono le proprie
collocò sul mercato n. 9.000.000 azioni AME Finanziaria, attività industriali a due società a loro volta apportate ad
pari al 20,13% del capitale sociale, a L. 6.000 cad. e una «holding» controllata dal Gruppo Safinvest.
n. 36.000.000 obbligazioni convertibili in azioni AME Nel novembre 1991 è stata perfezionata l'incorpo-
Finanziaria a L. 1.000 cad. razione della A. Mondadori Editore nella AME
Nel 1988 venne raggiunto un accordo con la società Finanziaria, che ne ha assunto la denominazione sociale.
editoriale Electa per la costituzione della Elemond (a Nell'ottobre 1993 la Silvio Berlusconi Editore (Gruppo
partecipazione minoritaria del Gruppo Mondadori), nella Fininvest) ha perfezionato un aumento di capitale per
segue
FININVEST S.p.A.
L. 1.109.049 milioni (di cui L. 1.035.112 milioni di sovrap- Ad inizio 2005 è stata rilevata l'emittente radiofonica
prezzo), con emissione di n. 73.936.567 azioni a L. 15.000, «Radio 101 One-o-One» (ora «R101», concentrata nella so-
riservate al conferimento di n. 63.721.777 azioni ordinarie e cietà Monradio s.r.l.) al prezzo di circa 40 milioni di euro.
n. 13.619.720 azioni di risparmio Arnoldo Mondadori Nell'agosto 2006 è stato acquisito il 100% della
Editore sulla base dei seguenti rapporti di concambio: società editoriale Emap International Magazines (poi
— 1 azione Silvio Berlusconi Editore: 1 azione ordinaria confluita nel Gruppo Mondadori France) per 556 milioni
Arnoldo Mondadori Editore; di euro; nel dicembre successivo è stato rilevato dal
Gruppo Sugar il 100% della Messaggerie Musicali (fusa
— 3 azioni Silvio Berlusconi Editore: 4 azioni di nella Mondadori Direct – ora Mondadori Retail – nel
risparmio Arnoldo Mondadori Editore. 2007) per 24 milioni di euro.
Nell'aprile 1994 la Arnoldo Mondadori Editore ha rile- Nel novembre 2008 è stato ceduto al Gruppo Pozzoni
vato il complesso aziendale della Silvio Berlusconi Editore l'80% del capitale della Mondadori Printing per un corri-
(inclusivo delle testate «TV Sorrisi e Canzoni», «Telepiù», spettivo di 64,1 milioni di euro; il residuo 20% è stato
«Noi», «Ciak si gira», «Tutto musica e spettacolo» e «Forza ceduto allo stesso Gruppo Pozzoni nel gennaio 2012 per
Milan!») con un esborso di 422 miliardi di lire. Nel suc- ulteriori 19,2 milioni di euro.
cessivo mese di giugno, è stata effettuata un'offerta a Nel giugno 2014 è stato completato un collocamento
L. 15.000 cad. di n. 66.000.000 di azioni ordinarie Arnoldo privato di azioni della Arnoldo Mondadori Editore, pari al
Mondadori Editore (di cui n. 33.000.000 possedute dalla 12% circa del capitale sociale (6% circa di nuova
Silvio Berlusconi Editore e n. 33.000.000 rivenienti da un emissione e 6% circa rappresentate dalla totalità delle
apposito aumento di capitale con esclusione del diritto di azioni proprie in portafoglio della società), per un
opzione) destinata ad un collocamento privato rivolto ad corrispettivo netto di 31,2 milioni di euro.
investitori professionali e ad un'offerta pubblica, in parte Con decorrenza 1-1-2015 le attività editoriali e le
riservata agli azionisti Mondadori (esclusa la Silvio partecipazioni dell'area «libri» sono state conferite alla
Berlusconi Editore) e Silvio Berlusconi Editore (esclusa la Mondadori Libri, di nuova costituzione.
controllante Silvio Berlusconi Holding Editoriale che la ha Nel settembre 2015 la Mondadori ha ceduto l’80%
successivamente incorporata); la partecipazione della Silvio della Monradio s.r.l. al Gruppo Mediaset per 36,4 milioni
Berlusconi Editore nella Mondadori si è conseguentemente di euro.
ridotta a circa il 47% (successivamente incrementata ad Nell’aprile 2016 la Mondadori Libri ha acquisito dalla
oltre il 50%). Nel 1997 la Silvio Berlusconi Holding RCS MediaGroup l'intera quota (pari al 99,99%)
Editoriale ha trasferito alla Fininvest l'intera partecipazione posseduta nella RCS Libri, incluse le relative
nella Arnoldo Mondadori Editore ed è stata successiva- partecipazioni, e la titolarità esclusiva di tutti i marchi in
mente liquidata. ambito librario, per un corrispettivo di 125,1 milioni di
Sempre nel corso del 1994 la Mondadori ha acquisito euro; la RCS Libri è stata ridenominata Rizzoli Libri (ora
le attività editoriali del gruppo Elemond (tra cui la Giulio Rizzoli Education) mentre, sulla base delle prescrizioni
Einaudi Editore), con un esborso complessivo di circa 186 dall’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato, la
miliardi di lire. Mondadori ha successivamente ceduto la Marsilio Editori
Nel 1995 è stato rilevato il controllo del Gruppo per un corrispettivo di 8,9 milioni di euro ed il ramo
Sperling & Kupfer (conferito nella Mondadori Libri nel d’azienda della Bompiani per un corrispettivo di 16,5
2017). milioni di euro.
Nel 1997 è stata ceduta al Gruppo Fininvest l'Editoriale Nel giugno 2016 la Mondadori ha acquistato il 100%
Sorit che gestiva l'attività di annuaristica informativa della Banzai Media Holding s.r.l., poi Banzai Media s.r.l.
(«Pagine Utili»), con un introito di 43 miliardi di lire. (divisione portali internet tematici del Gruppo Banzai) per
Nel 1999 è stato rilevato il controllo del Gruppo Le un corrispettivo di 24,6 milioni di euro, incorporandola
Monnier (ora Mondadori Education, presente nell'editoria nel gennaio 2017.
scolastica). Inoltre, con effetto 1-8-1999 le attività Nell’aprile 2019 la Mondadori ha siglato il contratto di
industriali grafiche del Gruppo sono state concentrate cessione del 100% di Mondadori France S.A.S. alla
nella Mondadori Printing. Reworld Media S.A.; il corrispettivo di vendita, pari a 70
Nel 2001 è stata costituita la Random House Monda- milioni di euro (al quale si aggiunge un earn-out di 5
dori, «joint venture» paritetica nella quale sono confluite milioni di euro) sarà corrisposto per 60 milioni di euro per
le attività di editoria libraria in Spagna ed America Latina cassa, di cui 50 milioni alla data del closing e 10 milioni a
dei Gruppi Mondadori e Random House (Gruppo Bertels- 24 mesi dalla data del closing, e i restanti 10 milioni di euro
mann); nel 2012 il Gruppo Mondadori ha ceduto alla tramite emissione di nuove azioni da parte dell’acquirente,
Bertelsmann l'intera quota posseduta per un corrispettivo offerte in sottoscrizione alla Arnoldo Mondadori Editore
di 54,5 milioni di euro. che deterrà una partecipazione in Reworld Media S.A.
Nel marzo 2003 è stata rilevata una quota del 20% compresa tra l’8% e il 10% del capitale sociale.
della società editoriale greca Attica Publications per 18
milioni di euro; la quota è stata incrementata al 40% Società incorporate dal 2014 al 30 giugno 2019
nell'ottobre 2004 con un esborso di ulteriori 23 milioni di
euro e si è attestata al 42% circa dal 2005. 2017 Banzai Media s.r.l. (Milano)
FININVEST S.p.A.
2014 2015 2016 2017 2018 ( 2)
(migliaia di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.177.495 1.122.831 1.262.911 1.268.268 891.077

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287.890 285.868 332.920 322.215 235.959
– Costo del lavoro (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230.588 227.273 236.013 226.121 157.627
+ Proventi finanziari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.004 1.921 816 726 265
diversi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1.249 – 3.038 – 1.183 – 5.343 + 732
± Rivalutazioni e svalutazioni (5) . . . . . . . . . . . . . . – 692 – 6.640 – 3.362 – 6.792 – 212.362
± Utili e perdite su realizzi (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 10.641 + 15.748 + 1.160 + 10.316 + 1.963
± Proventi e oneri straordinari . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — – 3.663 – 1.040 – 2.800
19.417 28.716 43.283 47.487 – 160.287
± Imposte sul reddito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 15.654 – 19.616 – 17.993 – 14.547 – 14.885
RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.763 9.100 25.290 32.940 – 175.172
AZIONISTI ARNOLDO MONDADORI EDITORE . 618 6.365 22.544 30.417 – 177.133
(2) I costi e ricavi del Gruppo Mondadori France, ceduto nell'aprile 2019 e classificato come «discontinued operation», sono riportati per saldo negli «Altri utili e
perdite di natura finanziaria e diversi».
(4) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –447, –99, –1.808, –1.102 e –1.117
mila euro).
(5) Nel 2018 sono inclusi –200.128 mila euro per adeguamento al fair value delle attività francesi destinate alla cessione.
(6) Nel 2014 sono inclusi +9,3 milioni sulla cessione del punto vendita di Milano - Corso Vittorio Emanuele. Nel 2015 sono inclusi +13.792 mila euro sulla cessione
di un immobile a Roma - Via Sicilia, +7.582 mila euro sulla cessione della partecipazione del 50% nella Harlequin Mondadori e –5.592 mila euro sulla cessione
al Gruppo Mediaset dell'80% della Monradio s.r.l. Nel 2017 sono inclusi +4.251 mila euro sulla cessione di «NaturaBuy» dell'area periodici Francia e +4.570
mila euro sulla cessione del ramo d'azienda dell'attività logistica.

2014 2015 2016 2017 2018
(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24,4 25,5 26,4 25,4 26,5
segue
FININVEST S.p.A.
2014 2015 2016 2017 2018

(in %)
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,5 20,3 18,7 17,8 17,7


± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . o – 0,1 o – 0,4 + 0,1

2014 2015 2016 2017 2018 ( 1)
(migliaia di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 2 4 6
ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) – 6.428 – 3.645 46.565 32.525 – 6.369

Immobilizzazioni materiali in corso . . . . . . . . . . . 1.878 1.379 611 395 356
Altre attività immobilizzate (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.164 1.759 3.600 3.874 94.046
Altre passività a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.723 39 1.616 341 777
segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 2017 2018 ( 1)
(migliaia di euro)

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69.109 58.559 68.591 73.110 69.826
AVVIAMENTO (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 252.618 251.789 277.288 271.924 49.821
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188.706 189.643 196.800 217.418 251.129
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 618 6.365 22.544 30.417 – 177.133
257.303 263.987 287.323 315.814 141.975
(1) Il saldo della attività e passività del Gruppo Mondadori France ceduto nell'aprile 2019 e classificato come «discontinued operation», è stato incluso nell'attivo
immobilizzato (cfr. successiva nota 4).
(4) Nel 2018 sono inclusi 92.980 mila euro relativi alle attività nette in dismissione del Gruppo Mondadori France.
(5) Sono inclusi i valori netti delle «testate» (85 milioni nel 2018; nel 2017, 145 milioni erano relativi ai periodici del Gruppo Mondadori France), dei «marchi e
collane» (61 milioni nel 2018) e, nel 2014, delle «frequenze radiofoniche» (47 milioni), cedute nel 2015 al Gruppo Mediaset.
(6) Fino al 2017, relativo prevalentemente a Mondadori France (222 milioni nel 2017).

Quota di
partecipazione
Attica Publications (Gruppo) (1) . . . . . . . . . 9.587 41,98 Editoriale

Mondadori Seec (Beijing) Advertising
Co. Ltd. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.924 50,00 Concessionaria pubblicitaria
Mach 2 Libri (in liquidazione) (1) . . . . . . . . — ( 4) 44,91 Commerciale
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 678
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32.259


2014 2015 2016 2017 2018
(migliaia di euro)

segue
FININVEST S.p.A.
segue indebitamento (consolidato del Gruppo Mondadori)

2014 2015 2016 2017 2018
(migliaia di euro)

Totale debiti (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812.465 727.388 909.862 810.416 661.518

2014 2015 2016 2017 2018

(migliaia di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 618 + 6.365 + 22.544 + 30.417 – 177.133
+ Aumento di capitale a pagamento . . . . . . . . . . . . 15.900 — — — —
± Acquisto e vendita di azioni proprie . . . . . . . . . + 15.291 — – 73 – 1.581 – 628
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 529 + 461 + 283 + 1.300 – 102
± Variazioni diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 712 – 142 + 582 – 1.645 + 4.024
2014 2015 2016 2017 2018 ( 1)

(in %)
Fatturato netto
....... 625,9 661,6 759,2 793,9 764,5

...... 2,7 3,3 3,2 2,6 3,0

.... 5,6 4,0 4,4 4,4 4,4

........................ 11,6 13,5 19,9 19,6 24,2
Valore aggiunto
segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 2017 2018 ( 1)
(in %)
Oneri finanziari
( 2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,1 3,7 3,1 2,7 0,9

........................... 98,8 99,3 107,7 105,6 98,8
Passivo corrente

............ 79,0 77,8 83,9 83,5 76,4
Passivo corrente
Circolante
.................................. 35,0 34,8 38,2 36,2 41,2
Fatturato netto
Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,2 9,6 11,4 10,1 13,7
Debiti commerciali
....................... 34,9 36,6 37,8 36,5 40,8
............... 80,4 81,4 81,0 82,0 78,2

............... 83,9 95,5 89,1 89,7 47,4
Totale debiti
................................... 281,0 246,1 286,3 234,7 387,5
Capitale netto


(numero) . . . . n.c. 11,1 8,4 3,6 4,9

......................... 52,2 44,1 51,9 42,9 58,5
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) (4) . . . . . . 0,2 2,5 8,5 10,7 – 55,5
(1) Indici influenzati dalla classificazione come «discontinued operation» delle attività in dismissione di Mondadori France.
(4) Il dato del 2018 risulta influenzato dalla svalutazione per adeguamento al fair value delle attività francesi destinate alla cessione.
FININVEST S.p.A.

Inizio 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . .64.079

............. 0,26 246.458.340
VI 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . .67.979
Alle n. 139.355.950 azioni che sono state detenute per un periodo continuativo dal medesimo soggetto per 24 mesi dalla sua
iscrizione nell'apposito «elenco speciale» (istituito con delibera assembleare del 27 aprile 2017) è stato attribuito un diritto di
voto maggiorato (art. 127-quinquies TUF).
Capitalizzazione su

2014 .................... 0,87 228.253 n.c. 0,9

2015 .................... 1,04 271.289 42,6 1,0
2016 .................... 1,18 308.191 13,7 1,1
2017 .................... 2,09 545.750 17,9 1,7
2018 .................... 1,68 437.222 n.c. 3,1
(1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio (n. 80.000 al 31-12-2016, n. 920.000 al 31-12-2017 e n. 1.346.703 al 31-12-2018).
FININVEST S.p.A.

2014 ........................ 0,58 1,54 142.023 — —

2015 ........................ 0,83 1,17 126.412 — —
2016 ........................ 0,73 1,18 52.341 — —
2017 ........................ 1,24 2,50 154.562 — —
2018 ........................ 1,21 2,45 181.680 — —
FININVEST S.p.A.
20. MEDIASET S.p.A.
— Sede sociale: Milano - Via Paleocapa, 3 — Azionariato: nell'aprile 2019 gli azionisti iscritti a libro
soci erano 89.797. All'assemblea del 18 aprile 2019
— Sede amministrativa: Cologno Monzese (Mi) - Viale sono intervenuti, in proprio e per delega, 364 azionisti
Europa, 44/48 (Tel. 02-25141; Internet: rappresentanti il 50,4% del capitale sociale. I principali
www.gruppomediaset.it) azionisti alla data dell'assemblea erano i seguenti:
— Attività del Gruppo: produzione e diffusione di pro- Quote in %
grammi televisivi e radiofonici, raccolta pubblicitaria, Azionisti del capitale sociale
acquisto, produzione e gestione diritti televisivi, distri-
buzione cinematografica Fininvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44,17
— Consiglio di Amministrazione: Fedele Confalonieri (P), Vivendi S.A. (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28,80
Pier Silvio Berlusconi (VP, CD), Marina Elvira Azioni proprie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,73
Berlusconi, Marina Brogi, Andrea Giovanni Canepa, (1) Di cui il 9,61% con diritto di voto e il 19,19% il cui diritto di voto è
Raffaele Cappiello, Costanza Esclapon de Villeneuve, esercitato da Ersel Sim. Vivendi S.A., in esecuzione delle misure di
Giulio Gallazzi, Marco Giordani, Francesca Mariotti, ottemperanza alla Delibera dell’Autorità per le Garanzie nelle
Gina Nieri, Danilo Pellegrino, Niccolò Querci, Stefano Comunicazioni n. 178/17/CONS., ha sottoscritto in data 6 aprile 2018 un
contratto di consulenza con Simon Fiduciaria ed il suo socio unico Ersel
Sala, Carlo Secchi Sim, relativo all'esercizio dei diritti di voto delle azioni intestate alla
fiduciaria in base alle istruzioni impartitegli da Ersel Sim, per il tramite
— Collegio sindacale: Mauro Lonardo (P), Francesca del suo presidente. Vivendi ha mantenuto il diritto di fornire alla
Meneghel, Ezio Maria Simonelli fiduciaria istruzioni sull'esercizio dei diritti di voto nell'assemblea di
Mediaset S.p.A. sulle materie in relazione alle quali i soci che non hanno
concorso all'assunzione della delibera sono legittimati ad esercitare il
— Revisori: Deloitte & Touche diritto di recesso.
La società è stata costituita a fine 1987 come Futura ammesse alla quotazione in Borsa.
Finanziaria s.r.l. per assumere il ruolo di «sub-holding» del Nel settore delle telecomunicazioni è stata rilevata una
Gruppo Fininvest nel campo televisivo e pubblicitario. Nel quota, attestatasi al 19,5%, della società di telefonia fissa
1994 ha incorporato, assumendone la denominazione socia- Albacom nel 1996 e una quota del 9% della società di
le, la Mediaset s.r.l., cui in precedenza la Reteitalia aveva telefonia mobile Blu nel 1999.
conferito il proprio ramo aziendale relativo alla proprietà e Nel 1999 il Gruppo Mediaset ha incrementato dal 25%
gestione di diritti televisivi. Nello stesso anno ha rilevato il al 40% la propria partecipazione nel gruppo televisivo
controllo della Publitalia '80, concessionaria per la raccolta spagnolo Gestevision Telecinco, divenendone l'azionista di
pubblicitaria, e della R.T.I., titolare delle tre concessioni riferimento, con un esborso di 314,2 miliardi di lire.
televisive. Nel 1995 la Mediaset s.r.l. si è trasformata in Sul finire del 1999 è stato costituito il Gruppo Epsilon,
S.p.A. «joint venture» paritetica tra il Gruppo Mediaset (con un
L'attività del Gruppo Mediaset aveva avuto inizio nel investimento di 380 miliardi di lire) e il Gruppo Kirch,
1980 quando la Fininvest - holding del Gruppo controllato da operativa dal 2000 nel settore della televisione commer-
Silvio Berlusconi già presente nel settore della televisione ciale. Nel settembre 2001 la «joint venture» è stata sciolta e
commerciale dal 1978 con l'emittente Telemilano - costituì il Gruppo Mediaset ha convertito il proprio investimento in
un consorzio di televisioni locali operanti sotto il marchio di una quota pari al 2,28% del capitale della Kirch Media
«Canale 5», successivamente diffuso in tutte le regioni GmbH & Co., posta in «amministrazione controllata»
italiane. Nel 1982 e nel 1984 il Gruppo Fininvest acquistò nell'ambito della procedura fallimentare ufficialmente
altre due emittenti televisive private, «Italia 1» dal Gruppo apertasi nel giugno 2002 e successivamente liquidata.
Rusconi e «Retequattro» dal Gruppo Mondadori. Nel 1992 Nel dicembre 2001 la Mediaset ha esercitato l’opzione
furono rilasciate dal Ministero delle Poste e Telecomuni- per la vendita alla British Telecom dell’intera quota del 9%
cazioni le concessioni per le tre reti nazionali. posseduta nella Blu al prezzo di 106 milioni di euro.
Tra il 1995 e il 1996 la Mediaset ha perfezionato un Nel dicembre 2002 la Mediaset ha rilevato per 96
aumento di capitale riservato a soci terzi per complessivi milioni di euro una quota di minoranza della Hopa (cedendo
1.625,9 miliardi di lire. Nel luglio 1996 la Fininvest e la in contropartita azioni Olivetti già in portafoglio dal 2001
Mediaset hanno promosso un'Offerta Pubblica di Vendita e per il medesimo importo) che è stata ceduta alla Fingruppo
Sottoscrizione di n. 279,6 milioni di azioni Mediaset, nel febbraio 2006 per 46 milioni di euro.
incluse n. 139,6 milioni di nuova emissione, raccogliendo Nel marzo 2003 la partecipazione in Gestevision Tele-
complessivamente 1.952,5 miliardi di lire (di cui 980 cinco è stata portata al 52%, rilevando dal Gruppo Correo
miliardi incassati dalla Fininvest e 972,5 miliardi dalla (ora Vocento) una quota del 12% per 276 milioni di euro;
Mediaset); nello stesso mese le azioni Mediaset sono state nel giugno 2004 sono stati pagati ulteriori 78 milioni di euro
segue
FININVEST S.p.A.
per aggiustamento prezzo a seguito della quotazione presso settore delle infrastrutture di reti di comunicazione
le Borse spagnole dei titoli della società. Nel gennaio 2005 elettronica e dei relativi servizi, a seguito del perfezio-
il Gruppo Mediaset ha ceduto sul mercato l'1,9% di namento della fusione per incorporazione di EI Towers –
Gestevision Telecinco, con un incasso di 77 milioni di euro, società di nuova costituzione conferitaria nel giugno 2011
portando la sua quota al 50,1%. della rete «torri» di trasmissione televisiva terrestre di
euro impianti e frequenze televisive (successivamente digi- 2013 sono state cedute anche le quote azionarie possedute
talizzate) della Home Shopping Europe Broadcasting e, per nella Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A.
operante nel mercato delle vendite al dettaglio via tv. privato di azioni EI Towers, pari al 25% circa del capitale
Sempre nell'ambito dello sviluppo del digitale terrestre, il sociale, per un controvalore netto di 280,2 milioni di euro.
Gruppo Mediaset ha rilevato nel 2006 la rete Europa TV Nel luglio 2014 Mediaset España Comunicaciòn ha acqui-
con un esborso di 186 milioni di euro. stato dal Gruppo Prisa azioni proprie rappresentative del-
Nel luglio-agosto 2007 è stata perfezionata l'acquisizione l'8,5% del capitale sociale per un importo di 307,5 milioni
di Endemol Group B.V., società olandese di produzioni di euro. Sempre nel luglio 2014 la partecipazione del 22%
televisive quotata. L'operazione è stata realizzata tramite la nella DTS Distribuidora de Television Digital S.A. (TV a
Edam Acquisition Holding I Cooperatief U.A. (partecipata pagamento in Spagna «Digital+») è stata ceduta al Gruppo
pariteticamente al 33,33% dal Gruppo Mediaset, da John De Telefonica per 325 milioni di euro, oltre a 10 e 5 milioni di
Mol, fondatore di Endemol, e dal Gruppo Goldman Sachs) aggiustamento prezzo incassati, rispettivamente, nel 2015 e
che ha investito complessivamente 3.436,7 milioni di euro per nel 2018; nel gennaio 2015 il Gruppo Telefonica ha rilevato
l'acquisto da Telefonica e John De Mol dei rispettivi pacchetti per 100 milioni di euro l'11,11% della Mediaset Premium,
azionari del 75% e del 6% posseduti in Endemol e per la operativa dal dicembre 2014 a seguito del conferimento
successiva O.P.A. sul residuo 19% quotato in Borsa; l'im- dell'attività televisiva a pagamento del Gruppo Mediaset.
ammontato a 466 milioni di euro. investitori istituzionali un pacchetto di azioni Mediaset, pari
Nel 2007 Mediaset ha rilevato dalla Finivest il controllo al 7,8% del capitale sociale, per un introito netto di 373,2
diretto dell'attività cinematografica facente capo al Gruppo milioni di euro.
partecipava per il residuo 48,96%; nel novembre 2014 21,4 milioni di euro nella RB1 (holding del Gruppo
Mediaset ha ceduto l'intera quota al Gruppo Vue radiofonico Finelco) acquistandone azioni con diritto di
Entertainment per 37 milioni di euro. voto pari al 19% del capitale ed azioni senza diritto di voto,
Nel corso del 2008, la «joint venture» MedDue s.r.l. convertibili in azioni ordinarie, pari al 50% del capitale; nel
(75% Gruppo Mediaset e 25% ex-soci di TaoDue) ha corso del 2016, a seguito della conversione ed all'acquisto
acquisito il 53,75% della TaoDue s.r.l. (produzione di della residue azioni dalla famiglia Hazan, la quota del
«fiction» TV) per un corrispettivo di 107,5 milioni di euro; Gruppo Mediaset nella RB1 (poi RadioMediaset; emittenti
tramite successive operazioni societarie la MedDue s.r.l. ha «Radio 105», «Virgin Radio» e partnership con «Radio
rilevato il residuo 46,25% di TaoDue s.r.l. ed il 100% di Monte Carlo») è stata incrementata al 100% con un investi-
Medusa Film. Nell'ottobre 2010, il Gruppo Mediaset è salito mento di ulteriori 43,2 milioni di euro.
al 100% di MedDue s.r.l. rilevando per 48,3 milioni di euro Nel 2015 e ad inizio 2016 Mediaset España Comuni-
il residuo 25% da soci terzi e, nel febbraio 2011, la MedDue caciòn S.A. ha realizzato un piano di riacquisto di azioni
è stata incorporata in R.T.I. proprie con esborsi, rispettivamente, di 238,6 milioni di
Nel dicembre del 2010 Gestevision Telecinco (rideno- euro per il 5,9% del capitale e di 91,4 milioni di euro per il
minata Mediaset España Comunicaciòn nell'aprile 2011) ha 2,8% del capitale; nel 2017 ha concluso un ulteriore piano
perfezionato l'acquisizione dal Gruppo spagnolo Prisa di riacquisto azioni proprie di 100 milioni di euro per il
Television di una partecipazione del 22% nell'operatore 2,8% del capitale.
televisivo a pagamento «Digital+» (per un corrispettivo di Nell’aprile 2016 i Gruppi Mediaset e Vivendi hanno
488 milioni di euro) e del 100% delle attività televisive in sottoscritto un contratto, da perfezionarsi entro il 30 set-
chiaro della «Cuatro» (in contropartita di un aumento di tembre 2016, che prevedeva: la cessione a Vivendi di azioni
capitale riservato per effetto del quale la quota di possesso è proprie pari al 3,5% del capitale sociale da parte di
scesa al 41,5% circa). Mediaset a fronte della cessione a Mediaset da parte di
Con effetto 1° gennaio 2012 i Gruppi Mediaset e DMT Vivendi S.A. di azioni proprie pari allo 0,54% del capitale
- Digital Multimedia Technologies, società quotata alla sociale e, contemporaneamente, la cessione a Vivendi del
Borsa italiana, hanno integrato le rispettive attività nel 100% di Mediaset Premium (previo riacquisto, da parte del
segue
FININVEST S.p.A.
Gruppo Mediaset, della quota dell’11,11% posseduta da MEDIAFOREUROPE N.V., con residenza fiscale in Italia
Telefonica; operazione perfezionata nel giugno 2017) in e quotazione alle Borse italiana e spagnola, alla quale sarà
contropartita della cessione al Gruppo Mediaset di azioni conferita anche la partecipazione del 9,6% in
proprie Vivendi pari al 2,96% del capitale sociale. Nel ProSiebenSat.1 Media SE. Il riassetto prevede che:
luglio 2016 Vivendi ha comunicato l'intenzione di non voler
dare esecuzione agli impegni assunti e nel dicembre 2016 a) ogni azionista Mediaset riceva 1 azione ordinaria MFE
ha acquisito sul mercato una partecipazione del 28,8% nel per ogni azione Mediaset detenuta; ogni azionista di
capitale di Mediaset, divenendone il secondo azionista. Mediaset España Comunicaciòn (ad eccezione di
Nel luglio 2017 RadioMediaset ha acquistato per 25 Mediaset, poiché le azioni detenute in Mediaset España
milioni di euro l'emittente regionale «Radio Subasio» e, Comunicaciòn saranno annullate ai sensi di legge)
nell'agosto 2018, la proprietà di «Radio Monte Carlo» per 3 riceva 2,33 azioni ordinarie MFE per ogni azione
milioni di euro. Mediaset España Comunicaciòn detenuta;
Nel luglio 2018 Mediaset e F2i - Fondi Italiani per le b) tra le altre condizioni sospensive, l’ammontare in
Infrastrutture SGR hanno perfezionato una partnership denaro eventualmente da pagarsi agli azionisti di
sottoscrivendo, rispettivamente, il 40% per 465,3 milioni di Mediaset (a 2,770 euro per azione) e Mediaset España
euro ed il 60% della 2i Towers Holding, controllante al Comunicaciòn (a 6,5444 euro per azione) che abbiano
100% della 2i Towers. Nello stesso mese, la 2i Towers ha esercitato il diritto di recesso non ecceda complessi-
promosso un'OPA volontaria sull'intero capitale di EI vamente l’importo di 180 milioni di euro;
Towers (57 euro per azione per complessivi 1,6 miliardi di
euro), conclusasi nell’ottobre seguente con la revoca dalla c) dopo il perfezionamento dell'incorporazione, MFE
quotazione in Borsa delle azioni EI Towers. Il corrispettivo distribuisca dividendi per un importo totale di 100
incassato dal Gruppo Mediaset dalla cessione della quota di milioni di euro e che, inoltre, dia corso ad un
controllo (40%) detenuta in EI Towers in sede di adesione programma di buy-back per un importo complessivo
all’OPA è stato pari a 644,4 milioni di euro. Nel marzo massimo di 280 milioni di euro;
2019 la 2i Towers Holding e la 2i Towers sono state d) i principali azionisti di MFE, a seguito del perfeziona-
incorporate in EI Towers; ad esito della fusione il capitale mento dell’operazione e assumendo che nessun azio-
sociale di quest’ultima è detenuto dal Gruppo F2i per il nista eserciti il diritto di recesso, che le azioni proprie di
60% e da Mediaset per il restante 40%. Mediaset e di Mediaset España Comunicaciòn siano an-
Nel maggio 2019 Mediaset ha acquistato il 9,6% del nullate e che MFE detenga n. 5.000.000 azioni proprie
Gruppo radiotelevisivo tedesco ProSiebenSat.1 Media SE, alla data di efficacia della fusione, saranno: Fininvest
quotato alla Borsa di Francoforte. 35,43%, Vivendi S.A. 23,10% (di cui Simon Fiduciaria
Nel giugno 2019 i Consigli di Amministrazione di 15,39% in relazione all’esercizio dei diritti di voto);
Mediaset e Mediaset España Comunicaciòn S.A. hanno e) la fusione abbia efficacia nel corso del quarto trimestre
deliberato di proporre ai rispettivi azionisti, convocati in 2019.
assemblea il 4 settembre 2019, la creazione di una nuova
holding attraverso l’incorporazione delle due società nel- Società incorporate dal 2013 al 30 giugno 2018
l’olandese Mediaset Investment N.V. (100% di Mediaset a
fine 2018) che assumerà la denominazione di MFE - 2018 Videotime (Milano)
2014 2015 2016 2017 2018 ( 2)
(milioni di euro)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.374 3.436 3.614 3.586 3.352

VALORE AGGIUNTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.849 1.874 1.834 1.936 1.571
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538 521 540 532 497


grafici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 919 995 1.084 954 753
segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 2017 2018 ( 2)
(milioni di euro)

diversi (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 11 +7 + 17 + 22 + 65
± Utili e perdite su realizzi (4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 27 + 16 –5 o + 518

± Proventi e oneri straordinari (5) . . . . . . . . . . . . . . –8 –4 – 316 –3 – 171
139 198 – 275 297 616

RISULTATO NETTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 111 – 227 214 597

AZIONISTI MEDIASET . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 4 – 295 91 471
(2) I costi e ricavi del Gruppo EI Towers, ceduto nell'ottobre 2018 e fino a tale data classificato come «discontinued operation», sono riportati per saldo negli «Altri
utili e perdite di natura finanziaria e diversi».
(3) Inclusi il saldo delle differenze cambio e della valutazione al fair value degli strumenti finanziari derivati (rispettivamente, –1, +6, +9, +14 e +13 milioni).
48,96% della Capitolosette s.r.l. (20 milioni); nel 2015 e nel 2018 sono inclusi, rispettivamente, +10 e +5 milioni a titolo di aggiustamento prezzo relativo alla
cessione del 22% della DTS Distribuidora de Television Digital S.A. Nel 2018 sono inclusi 498 milioni relativi alla plusvalenza sulla cessione della quota di
controllo in EI Towers a seguito dell'adesione all'OPA lanciata da 2i Towers e 11 milioni di plusvalenza sulla cessione a Sky Italia della R2 s.r.l.
(5) Nel 2016 sono inclusi 310,9 milioni relativi all'impatto negativo sostenuto per adeguare ai valori correnti i principali asset e contratti afferenti l'attività pay-tv di
Mediaset Premium che a seguito «della mancata esecuzione da parte di Vivendi del contratto vincolante firmato l'8 aprile 2016 [sono rimasti] nel perimetro di
consolidamento anche per il quarto trimestre 2016» (133 milioni di svalutazione di diritti televisivi sportivi, 123,6 milioni accantonati al fondo rischi in relazione
all'onerosità di alcuni contratti pluriennali afferenti ad eventi sportivi, 12,6 milioni di costi «una tantum» per spese accessorie e acquisto di contenuti editoriali e
41,7 milioni di perdite su contratti derivati di copertura e chiusura anticipata di linee di finanziamento). Nel 2018, nell'ambito del processo di valutazione di
recuperabilità dei diritti pay-tv, sono inclusi 128 milioni di svalutazione del valore residuo della library e 34 milioni di accantonamento al fondo rischi a fronte
degli impegni futuri di acquisto.
2014 2015 2016 2017 2018

(in %)
Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Valore aggiunto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54,8 54,5 50,7 54,0 46,9
– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,9 15,1 14,9 14,8 14,9

– Ammortamenti oneri pluriennali (1) . . . . . . . . . . 28,8 30,3 31,3 28,1 23,6

segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 2017 2018
(in %)

± Proventi finanziari e diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 0,2 + 0,4 + 0,6 + 0,7 + 2,0

2014 2015 2016 2017 2018

(milioni di euro)

Titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 10 10 — —
Crediti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.068 1.174 1.064 1.231 963
Crediti commerciali netti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 952 1.076 963 1.136 884
Debiti commerciali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.096 1.401 1.436 1.109 703

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 153 48 – 636 – 128 144

– Fondi di ammortamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.171 1.247 1.338 1.427 983
ONERI PLURIENNALI (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (e) 636 705 851 860 606
DIRITTI TELEVISIVI E CINEMATOGRAFICI (3) (f) 2.581 2.206 1.630 1.273 972

Altre passività a m/l scadenza (4) . . . . . . . . . . . . . . 1.494 974 331 45 19
segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 2017 2018
(milioni di euro)

Fondi diversi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55 60 96 49 62
PASSIVO A MEDIA/LUNGA SCADENZA . . . . . . (g) 2.807 2.294 1.640 1.637 980
AVVIAMENTO (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (h) 934 975 965 969 794
rappresentato da:
Riserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.685 1.676 1.629 1.212 1.327
Risultato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 4 – 295 91 471
2.323 2.294 1.948 1.917 2.412
(2) Fino al 2016 si tratta in massima parte della quota a m/l scadenza di crediti commerciali v/ Sky Italia s.r.l. relativi alla sub-licenza di diritti televisivi (cfr.
successiva nota 4).
(3) Cfr. note 4 e 5 alla Tab. 7.C. Gli importi relativi ai diritti televisivi e cinematografici sono al netto dei relativi fondi di ammortamento e svalutazione
(rispettivamente 7.311, 7.009, 7.786, 8.272 e 7.480 milioni).
(4) Si tratta di debiti v/ terzi e parti correlate relativi all'acquisto di diritti televisivi (fino al 2016 in massima parte i diritti calcistici del Campionato di Serie A per le
stagioni 2015-2018).
(5) Di cui, nel 2018, 651 milioni relativi alla Mediaset España Comunicaciòn S.A. e 143 milioni alle attività televisive in Italia.
Quota di
partecipazione
2i Towers Holding (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461 40,00 (2) Holding indiretta, tramite 2i

Towers, di EI Towers (gestione
infrastrutture di rete e servizi di
comunicazione elettronica per tv,
radio e telefonia mobile)
ProSiebensSat.1 Digital Content LP . . . . . 25 5,62 Piattaforma gratuita di distribu-
Altre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Totale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 562

(2) 60% di F2i TLC 1 (Gruppo F2i - Fondi Italiani per le Infrastrutture SGR). Nel marzo 2019 la 2i Towers Holding e la 2i Towers sono state incorporate dalla EI
Towers; ad esito della fusione il capitale sociale di EI Towers è detenuto da F2i TLC 1 (60%) e Mediaset (40%).
FININVEST S.p.A.
2014 2015 2016 2017 2018

(milioni di euro)

Debiti finanziari a m/l scadenza . . . . . . . . . . . . . . . . 1.093 1.102 1.003 1.324 744 (1)
Totale debiti (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.313 3.931 3.693 3.130 2.179

(2) Nel 2018 sono inclusi 392,9 milioni relativi al prestito obbligazionario emesso da Mediaset nell'ottobre 2013, scadenza gennaio 2019, tasso 5,125%.
2014 2015 2016 2017 2018

(milioni di euro)

± Risultato netto dell'esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . + 24 +4 – 295 + 91 + 471
– Dividendi distribuiti nell'esercizio . . . . . . . . . . . — 23 23 — —
± Acquisto e vendita azioni proprie . . . . . . . . . . . . — — — — +8
ziarie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 19 –9 + 15 – 47 + 26
± Variazioni diverse (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 160 –1 – 43 – 75 – 10

(2) L'importo del 2014 è relativo essenzialmente agli effetti contrapposti del collocamento del 25% della EI Towers e dell'acquisto di azioni proprie (pari all'8,5% del
2014 2015 2016 2017 2018

(in %)
Fatturato netto
..... 30,9 30,7 32,8 31,9 31,9
( 1) . . . . 16,4 6,4 6,4 5,5 5,4

(1) 9,2 9,6 10,6 9,2 7,6
segue
FININVEST S.p.A.

2014 2015 2016 2017 2018
(in %)

......................... 13,8 12,5 4,6 16,6 14,8
Valore aggiunto
Oneri finanziari
........................... 4,9 4,6 4,3 3,0 2,3
............................ 108,9 102,6 73,0 92,7 110,2
Passivo corrente

............. 106,4 100,4 71,6 90,8 107,3
Passivo corrente
Circolante
................................... 32,9 35,3 30,4 35,3 30,0
Fatturato netto

Rimanenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,3 1,1 0,9 1,0 1,2
Debiti commerciali
........................ n.c. n.c. n.c. n.c. n.c.
................ 72,9 74,5 76,7 78,9 83,3

................. 79,7 87,3 65,4 82,9 64,3
Totale debiti
.................................... 141,6 133,3 145,6 131,3 76,3
Capitale netto
(numero) (2) . . . . . . . . . . . . n.c. n.c. n.c. n.c. 0,4
(numero) . . . . . 1,1 1,0 1,3 1,2 1,0
.......................... 31,0 30,0 37,7 40,1 28,8
Capitale investito
Risultato netto / Capitale netto (ROE) . . . . . . . . . . 1,0 0,2 – 13,2 5,0 24,3

(2) Fino al 2017 rapporto non calcolabile in quanto il capitale netto tangibile risulta negativo. Considerando il capitale netto tangibile al lordo dei diritti televisivi e
cinematografici il rapporto risulta pari a, rispettivamente, 1,1, 1,0, 0,5, 0,3 e 1,3.
FININVEST S.p.A.

Data
Inizio 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614.238 0,52 1.181.227.564
«elenco speciale» (istituito con delibera assembleare del 18 aprile 2019) verrà attribuito un diritto di voto maggiorato (art. 127-
quinquies TUF).
Esercizio
2014 ................................. 0,02 22.728 0,7 94,7 1,0

2015 ................................. 0,02 22.728 0,7 n.c. 1,0
2016 ................................. — — — — —
2017 ................................. — — — — —
2018 ................................. — — — — —

(2) Esclusi i dividendi alle azioni proprie in portafoglio alla data del pagamento.
Capitalizzazione su

2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,46 3.926.496 n.c. 1,7

2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,85 4.372.762 n.c. 1,9
segue
FININVEST S.p.A.
segue capitalizzazione ai corsi di Borsa nell'ultimo giorno operativo del mese di dicembre (Mediaset)
Capitalizzazione su

2016 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,12 4.676.976 n.c. 2,4

2017 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,24 3.680.693 40,4 1,9
2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,72 3.097.917 6,6 1,3
(1) Escluse le azioni proprie in portafoglio (n. 44.825.500 fino al 31-12-2017 e n. 44.085.239 al 31-12--2018).

2014 ........................ 2,50 4,36 2.762.366 0,8 0,5

2015 ........................ 3,19 4,87 2.597.039 0,6 0,4
2016 ........................ 2,25 4,56 2.426.295 — —
2017 ........................ 2,85 4,29 1.309.779 — —
2018 ........................ 2,45 3,38 1.038.702 — —

Fininvest 1061

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FININVEST S.p.A.

— Anno di costituzione: 1982 Azionisti

2. PROFILO STORICO DELLA FININVEST

segue profilo storico (Fininvest)

3. COMPOSIZIONE DEL GRUPPO

Principali società componenti il Gruppo Fininvest al 31 dicembre 2001

segue principali società componenti il Gruppo

L'attività televisiva è svolta tramite la Mediaset.

L’attività editoriale è svolta tramite la Arnoldo Mondadori Editore.

1997 1998 1999 2000 2001

Editoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.248 5.132 5.286 5.164 4.782

Gruppo (società consolidate) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23.343 22.295 12.070 11.785 11.168

Fatturato per dipendente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219 233 318 355 379

Pubblicitaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.052 2.265 2.532 2.537

Variazione annuale (in %) (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + 4,4 + 9,4 + 10,6 + 5,0

C) Prezzi di mercato delle principali materie prime acquistate (Editoria)

(1) Prezzi a fine anno (rilevazioni della Camera di Commercio di Milano).

7. RISULTATI ECONOMICI E SITUAZIONE PATRIMONIALE DEL GRUPPO FININVEST

Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.101 5.203 3.833 4.181 4.228

segue conti economici (consolidato del Gruppo Fininvest)

B) Indici sul fatturato netto (consolidato del Gruppo Fininvest)

Fatturato netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

– Costo del lavoro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,4 18,3 17,5 17,2 16,9

C) Stati patrimoniali consolidati del Gruppo Fininvest al 31 dicembre

Cassa e banche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.622 1.221 780 786 409

segue stati patrimoniali (consolidato del Gruppo Fininvest)

Rimanenze di esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461 286 284 226 160

Fornitori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.744 1.193 1.560 1.523 1.419

ATTIVO CORRENTE NETTO . . . . . . . . . (a–b)=(c) 847 820 – 33 – 85 – 321

Immobilizzazioni tecniche lorde . . . . . . . . . . . . . . . 1.797 1.454 1.572 1.322 1.468

Immobilizzazioni tecniche in corso . . . . . . . . . . . . 56 45 78 96 64

Diritti televisivi (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.394 1.424 1.832 1.873 1.955

Prestiti obbligazionari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263 222 201 201 187

AVVIAMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (g) 163 184 177 250 168

CAPITALE NETTO . . . . . . . . . . . . . . . (c+d+e–f+g) 2.397 2.394 2.527 2.781 2.748

Interessi di terzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.225 1.321 1.426 1.489 1.491

D) Partecipazioni non consolidate del Gruppo Fininvest al 31 dicembre 2001

Gestevision Telecinco S.A. (1) .......... 211 40,00 Emittente televisiva

(1) Valutata in base al patrimonio netto.

E) Indebitamento (consolidato del Gruppo Fininvest)

Debiti finanziari a breve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 876 943 1.069 1.439 1.612

Debiti di funzionamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.347 1.775 2.325 2.300 2.102

Cassa, banche e titoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.822 1.464 1.432 1.747 1.346

F) Capitale netto (consolidato del Gruppo Fininvest)

Saldo al 1º gennaio (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 930 1.172 1.073 1.101 1.292

(1) Esclusi gli interessi di terzi.

8. IMPIEGHI E RISORSE DEL GRUPPO FININVEST (1)

Acquisto di diritti televisivi . . . . . . . . 537 1.089 618 813 3.057 46,4

Risultato rettificato dell'eser-

9. RAPPORTI ECONOMICO-PATRIMONIALI DEL GRUPPO FININVEST

1997 1998 1999 2000 2001

segue rapporti economico-patrimoniali (Gruppo Fininvest)

10. DATI ECONOMICI E PATRIMONIALI DELLA CAPOGRUPPO

Utili e Saldo Risultato Rivalu-

(migliaia di euro - esercizio 2001)

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 317.779 58.106 — – 48.545 211.128 – 350.352 + 143.261 4.037

Partecipa- Debiti Altre

Fininvest . . . . . . . . . . . . . 1.082.758 — 531.353 211.928 1.348.693 1.312.352 78.597 398.749

11. CAPITALE SOCIALE DELLA FININVEST

Variazioni del capitale sociale della Fininvest dall'1-1-1997 al 30-6-2002

Capitale Valore nominale Numero di

Inizio 1997 . . . . 400.000 1.000 400.000.000

VIII 2001 . . . . . 208.000 0,52 400.000.000 Ridenominazione del capitale sociale in