&21(&725(6

)HUQDQGR9iVTXH]5RGUtJXH]

$ $OUHGHGRUGH« &RPRHVQDWXUDO«
$FRQWLQXDFLyQ« $QiORJDPHQWHFDEHSUHJXQWDUVHVL« &RPRHVVDELGR«
$GLIHUHQFLDGH« $QRWDUpTXH« &RPRTXLHUD TXHVHDOD«
$HVDVGLJUHVLRQHVPHKDFRQGXFLGRHO« $QWHWRGRUHFWLILTXHPRVODLGHDVDELGDGHTXH« &RPRVHLQGLFR«
$HVWHSURSyVLWR« $QWHVGHFRQWLQXDULQVLVWDPRVHQ« &RPRVHYHORV«
$PLPRGRGHYHU« $xiGDVHDHVWHXQD« &RPRVLIXHUDSRFR«
$SDUWLUGH« $TXtFRQYLHQHGHWHQHUVHXQPRPHQWRDILQGH« &RPR~OWLPDSDODEUDGHVHR«
$SHVDUGHTXH« $TXtKHGHUHIHULUPHWDPELpQD« &RPR\DORKLFHQRWDU«
$SULPHUDYLVWD« $TXtQRVSUHJXQWDPRVFyPR &RPSUHQGD1RHVTXH«
¢$TXpVHJXLU"/RV« $TXt  YDOH OD SHQD KDFHU XQD SHTXHxD GLJUHVLyQ &RPSUHQGHPRVTXH«
$YHFHVHQFDPELRKD\« VREUH« &RQHVWHHMHPSORKHTXHULGR«
$FDHFH QRREVWDQWHTXH« $VtHPSH]DPRVDFHUFDUSXHVHO« &RQHVWRHQPHQWH«
$FpSWHVHRQR« $Vt\WRGR« &RQHVWRKHPRVFXPSOLGRXQD«
$FHUFDGH« $WHQJiPRQRVDKRUDD« &RQHVWRQRTXLHURGHFLUTXH«
$FODURWRGRHVWRSRUTXH« $XQDVt« &RQORTXHOOHYRGLFKRKDVWDDTXtPHSDUHFH«
$FXGLPRVDHVWHHMHPSORSDUD« $YDQ]DQGRHQHOWLHPSRHQFRQWUDPRV« &RQUHVSHFWRDOSULPHUSXQWR«
$GHPiVGHOD« &RQVDQRFULWHULR«
$GPLWDPRVTXH« % &RQWRGR«
$GPLWRTXH« %DViQGRVHHQ« &RQWRGR\ORDQWHULRU«
$GPLWRTXHGHDTXtPLWHPDUHFXHUGD« %LHQSDUHFLHUDSRUWRGRORDQWHULRUTXH« &RQFLERSXHV«
$GYLpUWDVHSXHV« %LHQVpTXH« &RQFOX\DPRVHQWRQFHVTXH«
$GYLpUWDVHTXHDSHVDUGHWRGR« &RQWLQXDUHPRVODH[SORUDFLyQGH«
$ILUPDUpDKRUDTXH« &RQWUDSRQJDPRVD«
& &RQYLHQHGLVWLQJXLU«
$KRUDELHQORV« &DEHFRQFOXLUTXH«
$KRUDYHDPRV« &RQYLHQHVLQHPEDUJRDGYHUWLUTXH«
&DEHHQWRQFHVSUHJXQWDUVH &RUUHVSRQGHSUHJXQWDUVHVL«
$ODILUPDUTXH« &DEHVHxDODU«
$OFRQWUDULR« &UHHPRVKDEHUPRVWUDGRTXH«
&LHUWRHVTXH« &UHR LQGLVFXWLEOH ODDILUPDFLyQGHTXH«
$OODGRGHHOOR« &ODURTXHHVWRQRORH[SOLFDWRGR«
$OOOHJDUDTXt« &UHRTXHDTXtVHYHEDVWDQWHELHQFRPR«
&RPHQFHPRVFRQ« &UHRTXHFRQHVWDVLQGLFDFLRQHV«
$OOOHJDUDHVWHSXQWR« &RPHQ]DUHSRUHYRFDU«
$OPDUJHQGH« &UHRTXHOOHJDPRVDOQ~FOHRGH«
&RPHQ]DUHGDQGRDOJ~QHMHPSOR« &XDQGR«
$OPLVPRWLHPSR« &RPR«
$OUHVSHFWRFRQYLHQHGHFLUTXH« &XDQGRGLMHTXH«
&RPREUHYHFRQFOXVLyQFUHRTXH«
$OJRPiVKD\TXHDxDGLU« &RPRGLMLPRVDOSULQFLSLR«


' 'LMH DO FRPLHQ]R GH HVWH DUWtFXOR HQVD\R (QWHQGDPRVSRU«
FRPHQWDULRTXH« (QWLpQGDVHELHQ\RQR«
'DGRTXH« 'LUHPRVRWURWDQWRUHVSHFWRD« (QWRQFHV«
'HDFXHUGRFRQ« (QWRQFHVUHVXOWDTXH«
'HDTXtTXH« ( (QWUHWDQWRSRGHPRV«
'HFXDOTXLHUPRGR« (VDVtFRPR«
'HHQWRQFHVDFi« (FKHPRVXQDPLUDGDHQUHGHGRU« (VGHFLU«
'HHVWDVFLUFXQVWDQFLDVQDFHHOKHFKRGH TXH« (OHMHPSORPiVVLJQLILFDWLYRGH« (VHOFDVRTXHSRUHMHPSOR«
'HHVWDPDQHUD (OKDEHUPHGHWHQLGRD« (VIiFLOFRPSUHQGHUSRUTXp«
'H HVWDVXHUWHHVFRPR« (OWHPDTXHDTXtQRVLQWHUHVD« (V LQWHUHVDQWH H[DPLQDU HO SUREOHPD WDPELpQ
'HHVWDV\RWUDVSDJLQDVUHVXOWDTXH« (OWUD]DUDTXtORV« GHVGH«
'HLJXDOPRGR« (PSH]DUpSRUFRQVLGHUDU« (VPiV«
'HODPLVPDPDQHUD« (QFDPELR« (VQDWXUDOTXH«
'HORDQWHULRU« (QFLHUWRVHQWLGR« (VQHFHVDULRUHFDOFDUTXH«
'HORTXHOOHYRGLFKR« (QFRQFUHWR« (VRSRUWXQRDKRUD«
'HPDQHUDTXH« (QFRQWUDVWHFRQ« (VSRUHOORTXH«
'HPRGRTXHHOSUREOHPDQRHV« (QFXDQWRD« (VSUXGHQWHDGYHUWLUTXH«
'HRWURODGR« (QGHILQLWLYD« (VVDELGRSRUHMHPSORTXH«
'HSURQWR« (QHIHFWR« (VVLJQLILFDWLYDODLPSRUWDQFLDTXHWLHQH«
'HWRGRVPRGRVFXDQGR« (QHOFXUVRGHHVWDE~VTXHGD« (VVLJQLILFDWLYRTXH«
'HEHTXHGDUEDVWDQWHFODURTXH« (QHOHMHPSORGDGR« (VVLQWRPiWLFRTXH«
'HEHPRVFRPSUHQGHU« (QHVWDVHFFLyQHVER]R« (VYHUGDG(O«
'HERDJUHJDUTXH« (QHVWHRUGHQGH« (VDLQLFLDWLYD«
'HMDQGRDSDUWHSRUXQPRPHQWRDOPHQRV« (QHVWHSXQWRGHPLVPHGLWDFLRQHV« (VRHVSXHV«
'HMDQGRGH ODGR« (QHVWHSXQWRODGLVFXVLyQVH« (VWiEDPRVGLFLHQGRORTXH«
'HMHPRVHVR/D« (QODVDQWHULRUHVSDODEUDVDGYLUWDPRV« (VWDGHVFULSFLyQVHUiLQFRPSOHWDVL«
'HOPLVPRPRGR« (QORTXHWRFDD« (VWDOtQHDGHDUJXPHQWDFLyQSRGUtD«
'HQWURGHHVWHFRQWH[WR« (QPLRSLQLyQ« (VWD UHYLVLyQ WDQ VRPHUD FRPR LQHYLWDEOHPHQWH
&HQWURGHHVWHPDUFRKDGHFRQVLGHUDUVHOD« (QRWURVWpUPLQRV« SHUVRQDO«
'HVGHHQWRQFHVHVWH« (QSRFDVRWUDVSDODEUDVWpUPLQRV« (VWDV FRQVLGHUDFLRQHV IXQGDPHQWDQ PL SURSXHVWD
'HVGHHVWH iQJXOR« (QUHDOLGDG« GH«
'HVGHOXHJR« (QUHVXPHQ« (VWHDUJXPHQWRFRUUHVSRQGHPX\ELHQDORTXH«
'HVHRHQHVWHFRQWH[WRVXEUD\DU« (QUHODFLyQFRQ« (VWHHVSRUGHFLUDVtHO«
'HVSXpV« (QUHVXPLGDVFXHQWDV« (VWHPRWLYRSXHGHHQWHQGHUVHWDPELpQFRPR«
'HVSXpVGHWRGRORV« (QVHQWLGRFRQWUDULR« (VWHSXQWRVHSXHGHGHVWDFDUREVHUYDQGR«
'LFKRGHXQPRGRXQWDQWR« (QVXPD« (VWRHVDEVROXWDPHQWHFLHUWR6L«
'LItFLOFLHUWR 3HURQR WDQWR VL« (QWRGRFDVR« (VWRHVSXHVORTXH«
'LJDPRVTXHVRQGLYHUVRV« (QXQDSDODEUD« (VWRQRVOOHYDD«
(Q~OWLPDV« (VWRTXLHUHGHFLUTXH«


([DFWDPHQWH« +XELHUDSRGLGRHVFRJHU«
([DPLQHPRVEUHYHPHQWH« 1
([DPLQHPRVPLQXFLRVDPHQWHHVWHSUREOHPD(Q« - 1DGDSXHVPiVH[SUHVLYRTXH«
1DWXUDOPHQWHTXH«
) -XVWRHVGHFLUTXH« 1RFDEHGXGDGHTXH«
1RFRQWLQXDUpH[SRQLHQGR«
)LQDOPHQWH« / 1RGLJDPRVSXHVTXH«
/DLGHDHVTXH« 1RGLUpTXH«
+ /DUHVSXHVWDHVIiFLO« 1RHQYDQRPHKHGHWHQLGRHQ«
/DWHVLVTXHDKRUDYR\DH[SRQHUHV« 1RHVGHROYLGDUTXH«
+DEUtDTXHGHFLUWDPELpQ« /DYHUGDGHVTXH« 1RHVGLItFLOGHVFXEULUTXH«
+DOOHJDGRHOPRPHQWRGH« /RFLHUWRHVTXH« 1RHVHVRWRGR«
+DVWDDKRUD« /RFXULRVRHVTXH« 1RHVH[WUDxRSXHVTXH«
+DVWDDTXtOR« /RTXHDFRQWHFHHVTXH« 1RHVIDQWDVtDDILUPDUTXH«
+DVWDGRQGH\RVpQDGLHKD« /RTXHLPSRUWDREVHUYDUHVTXH« 1RHVIRUWXLWRTXH«
+D\FRPRVHYHHOHPHQWRV« /RTXHPHLQWHUHVDDKRUDHV« 1RHVSUHFLVR«
+D\HQHOIRQGRXQ« /RTXHQRVLQWHUHVDDTXtQRHVWDQWR« 1RHVXQDFDVXDOLGDGHOKHFKRGHTXH«
+D\PiVODV« /RTXHQRVOOHYDDGHFLUTXH« 1RHVWiSUREDGRTXH«
+D\RWURDVSHFWRHQWUHWDQWRVGHOTXH« /RTXHTXLHUHGHFLUTXH« 1RHVWDPRVOHMRVGHYHUFyPRHO«
+D\RWURDVSHFWRTXH« 1RJDVWDPRVPXFKDVSDODEUDVHQ«
+D\TXHDGYHUWLUTXH« 1RKD\TXHDSUHVXUDUVHD«
// 1RKD\TXHDSUHVXUDUVHFRQWRGRD«
+D\TXHUHFRQRFHUTXH« /OHJDGRDHVWHSXQWR«
+D\TXHUHSHWLUORORV« 1RODUHDOLGDGHV«
/OHJDPRVDTXtD« 1RSDUHFHUtDQHFHVDULR«
+D\VLQHPEDUJRDOJXQRV« /OHJDPRVSXHVD«
+HDTXtDPLMXLFLR« 1RSRQJRPiVTXHXQHMHPSOROD«
+HDTXtHQSRFDVSDODEUDVFyPR« 1RSXHGHPHQRVTXH«
+HDTXtPiVRPHQRVFRPRSHQVDED« 1RTXLVLHUDTXHHVWDVDILUPDFLRQHVSDUHFLHUDQ«
+HFLWDGR\D« 0 1RVHORWRPHVLQHPEDUJRSRU«
+HKDOODGR« 0iVQRVHWUDWDWDQVyORGH« 1RVHWUDWDDPLMXLFLRGH«
+HLQWHQWDGRSUREDUTXH« 0iVWDUGHHQHIHFWR« 1RVHWUDWDSXHVGH«
+HOOHJDGRDOWpUPLQRGH« 0HGR\ FXHQWDGHTXH« 1RWHQLHQGRSXHVODXUJHQFLDGH«
+HWUDtGRDFRODFLyQ« 0HH[SOLFDUp/RV« 1RYR\DUHSHWLUDTXt«
+HPRVGHMDGRSDUDHOILQDO« 0HJXVWDUtDGHMDUFODURTXH« 1RWHQHPRVHQWRQFHVFXiQ«
+HPRVGLFKRTXH« 0HSDUHFHTXH«
+HPRVGLVFXWLGRKDVWDDKRUDHO« 0HUHILHURSRUVXSXHVWRD« 2
+HPRVH[DPLQDGRKDVWDDTXt« 0LSURSyVLWRHVHUD« 2EVHUYHPRVFRPR«
+HPRVYLVWRTXH« 0LUiQGRORDVt« 2LJR\DYHQLUXQDREMHFLyQ«
+HQRVDTXtQRREVWDQWHDSHQDV« 0X\DOFRQWUDULRGHORTXHSDVDHQFRQ«


2WUD FRVD TXH VH GLFH DKRUD FRQ IUHFXHQFLD HV 3RGHPRVLQWHUUXPSLUDTXt HVWD« 4
TXH« 3RGHPRVREVHUYDUFRPR« 4XHGDGHILQLGR«
2WURHMHPSORGHORTXH« 3RGHPRVSUHJXQWDUQRVVL« 4XHGDSRUDFODUDU«
3RQJDPRVRWURHMHPSOR« 4XHGDWRGDYtDXQKLORHOTXH«
3 3RUDxDGLGXUD« 4XLHURFRQFOXLUHVWDHVWH«
3DUDOHODPHQWHD« 3RUFRQVLJXLHQWH« 4XLHURFUHHUTXH«
3DUDDOJXQRV« 3RUHMHPSOR« 4XLVLHUDDxDGLUTXH«
3DUDHPSH]DU« 3RUHOFRQWUDULR« 4XLVLHUDKDEODUDKRUDGH«
3DUDLOXVWUDUPHMRU« 3RUHQGH« 4XLVLHUDLQVLVWLUHQ«
3DUDORVILQHVGHQXHVWURDUJXPHQWR« 3RUHVR« 4XLVLHUDTXHDKRUDTXHHVWR\SRUKDEODUGH«
3DUDPHMRUHQWHQGHU« 3RUHVRFDEDOPHQWHHV« 4XLVLHUDGHEDVHxDODUXQDFDUDFWHUtVWLFDTXH«
3DUDSRQHUDSUXHED« 3RUHVRSDUDPt« 4XL]iHQWRQFHV«
3DUDTXLHQHVVRVWLHQHQTXH« 3RUHVRVHxDOpTXH«
3DUDVLPSOLILFDUSRGUtDPRVGHFLUTXH« 3RUHVWDUD]yQYtD«
3RUHVWRSXHGHGHFLUVHTXH« 5
3DUHFHSHUIHFWDPHQWHFODURTXH« 5HFDSLWXOHPRVDO«
3DUHFHVLQHPEDUJRFRPRVL« 3RUORH[SXHVWRDOLQLFLRGH«
3RUORJHQHUDO« 5HFDSLWXOHPRVEUHYHPHQWHVREUH«
3DUWLHQGRGH« 5HFRQR]FDPRVHQFDPELRTXH
3DVHPRVD« 3RUORSURQWR«
3RUORTXHVLJXH« 5HFRUGDUpSRU~OWLPRORV«
3HQHWUpPRQRVDQWHWRGRGHTXH« 5HFRUGHPRVTXH«
3HUR« 3RUPLVXSDUWH«
3RURWUDSDUWH« 5HIHULGDDHVWHFRQWH[WRODUHODFLyQHQWUH«
3HURDQWHVGH« 5HJLVWUDGRHVWR«
3HURDQWHVGHVHJXLUDGHODQWHFRQVLGHUHPRV« 3RUVLPSOLFLGDGSRGHPRVVXSRQHUTXH«
3RUVXSXHVWRTXH« 5HSLWR TXH«
3HURFRQYLHQHSUHFLVDUORORV« 5HIHULGDDHVWHFRQWH[WRODUHODFLyQHQWUH«
3HURGHMDQGRGHOODGROD« 3RUWRGRHVWRFUHRTXH«
3RU~OWLPR« 5HJLVWUDGRHVWR«
3HURHOFDVRHVTXH« 5HSLWRTXH«
3HURKD\PiVOD« 3RUTXH«
3RUTXHHQWHRUtDOD« 5HVSHFWRDORTXHRWURVSUHILHUHQOODPDU«
3HURKD\RWUDGHILQLFLyQ« 5HVXOWDTXHFXDQGR«
3HURQRQRVSHUGDPRVHQFRQVLGHUDFLRQHV« 3RUTXHQRVHWUDWDGH«
3HURQRVHMX]JXHSRUHVRTXH« 3UHFLVDDGYHUWLUTXH«
3HURUHFDSLWXOHPRV¢(V« 3UHFLVDPHQWHSRUSRUTXH« 6
3HURTXL]iODUHVSXHVWDTXHUHDOPHQWHFRUUHVSRQGH 3UHVXSRQHPRVGHFLVLYDPHQWHTXH« 6HFRPSUHQGHTXH«
D« 3URFHGRDKRUDDOD« 6HGHGXFHLQILHUHTXH«
3HURVLVHFRQVLGHUDQFXLGDGRVDPHQWH« 3URVLJXLHQGRFRQHOWHPD« 6HGLUtDSXHVTXH«
3HURVREUHWRGRSLHQVRHQ« 3XGLHUDFUHHUVHTXH« 6HHQIUHQWDSXHVFRQ«
3HURWDOYH]GHEDPRVSDVDUSULPHURUHYLVWDD« 3XHGHDILUPDUVHSHQVDUVHTXH« 6HKDGLFKRSUHWHQGLGRTXH«
3HURWRGRHVWRPiVTXH« 3XHGRSRUORWDQWRGHILQLUWDPELpQ« 6HPHILJXUDDVtGHPRPHQWRTXH«
3HURYROYDPRVDQXHVWURDVXQWR(O« 3XHVELHQORV« 6HTXHPLSODQWHDPLHQWRHV«
3LHQVRSRUHVRTXH« 3XHVORPHMRUHVTXH« 6HWUDWDGHVGHOXHJRGH«
3RGHPRVGLVWLQJXLU« 6HDDPRGRGHHMHPSOR«


6HDFLHUWDRQRHVWD« 7DPSRFRQRVFRUUHVSRQGHH[SRQHU« 9R\DUHIHULUPHEUHYHPHQWHD«
6HDRWURFDVRHMHPSOR8Q« 7DQSURQWRFRPR« 9XHOYRDGHFLUOROD«
6HJXUDPHQWHTXH« 7HQHPRVHQFRQVHFXHQFLDTXH«
6HxDOHPRVHQSRFDVSDODEUDV« 7HQHPRVSXHVHQJUDGR« <
6HUtDSUXGHQWH« 7HUPLQDUpGLFLHQGRTXH« <DGHPiVHO«
6LELHQ« 7LHPSRKXERHQTXH« <DKRUDGHEHPRVDEDQGRQDU«
6LHFKDPRVXQYLVWD]RVREUH« 7RGDYtDPiVORV« <DVt«
6HOODPDPRV« 7RGRHVWRSDUHFHFRQILUPDUOD« <FRPRVLHPSUH«
6LSHQVDPRVTXHHVWH« 7RGRORGLFKRKDVWDDKRUDH[SOLFDSRUTXp« <HVWRQRVFRQGXFHOOHYD«
6LTXLVLHUDHVFRJHUXQVtPERORSURSLFLRSDUD« 7RGRVUHFRQRFHPRVHQFDPELRTXH« <OOHJDPRVDRWURSXQWR«
6LVHWLHQHHQFXHQWDTXH« 7HQHPRVFRPRSXQWRGHSDUWLGDHMHPSOROD« <PiVIUHFXHQWHPHQWHWRGDYtDHV«
6LVHWRPDFRPRSXQWRGHSDUWLGD« 7RUQRDGHFLUORHVWR« <QRHVPHUDFRLQFLGHQFLDTXH«
6LWXYLHUDTXHGHFLU« 7UDVHVWDGLJUHVLyQDERUGHPRV« <QRSRGUtDVHUGHRWURPRGRVL«
6LYROYHPRVDWUiV« 7UDWHPRVGH« <RFXUUHLGHIHFWLEOHPHQWHSRUTXH«
6t\DORVDEHPRV« <SRUHVROD«
6t\DVHVDEHDFi« 8 <VLQHPEDUJR«
6LHPSUHPHKDSDUHFLGR« 8QFRURODULRPiV« <DHVWDPRVVLQOXJDUDGXGDVHQ«
6LHQWRHQHIHFWRODQHFHVLGDGGH« 8QSRFRGHKLVWRULD« <DKHPRVKDEODGRGH«
6LQGXGDDOJXQDV« 8QDDFODUDFLyQVREUH« <DKHPRVSXHVGHVFXELHUWR«
6LQHPEDUJR« 8QD~OWLPDREVHUYDFLyQ« <DKHPRVYLVWRFyPRTXH«
6LQHPEDUJRWDPELpQDPHQXGR« 8QDYH]KHFKDHVWDSUHFLVLyQ« <DLQGLTXpTXH«
6LQHQWUDUHQFRQVLGHUDFLRQHVVREUH« <DORYHLVODV«
6LQSDUDGRMDSXHGHLQYHVWLJDUVH« <DVHVDEHTXH«
6REUDQUD]RQHVSDUD« 9
9DOJDODYHUGDGHO« <RFUHRHQUHDOLGDGTXH«
6RUSUHQGHFRPSUREDU« <RHVWLPRTXHSDUD«
6RUSUHQGHUtDWDOYH]TXH« 9DPRVDLQWHQWDUFRQFOXLUSHQVDQGR«
9DPRVDUHFRUGDUXQDYH]PiV« <RQRTXHUtDGHFLUTXH«
6RVWHQJR TXH«
6R\GHORVTXHFUHHQ« 9DPRVDYHUUiSLGDPHQWHSRUTXp«
6XE\DFHHQWRGRVHVWRVGHWDOOHV« 9HDPRVFXiOHVHOFRQWH[WRGH«
6XHOHGHFLUVHTXH« 9HDPRV(O«
6XSRQJDPRVDKRUD« 9HDPRVXQHMHPSORPX\VHQFLOOR«
9HDPRVORTXHVLJQLILFD«
9ROYDPRVD«
7 9ROYDPRVDH[DPLQDU«
7DOYH]SRUORGHPiV« 9ROYDPRVDLQWHQWDUDKRUD«
7DOYH]TXHGDKDFHUDOJXQRVFRPHQWDULRV/D« 9ROYDPRVDQXHVWURDVXQWRHVH«
7DOHVVRQDOJXQRVGHORV« 9ROYDPRVDKRUDODPLUDGDKDFLD«
7DOHVVRQHQVtQWHVLVHQJHQHUDOORV« 9ROYDPRVDOFRPLHQ]RHO«
7DPELpQFDEHFRPSDUDU« 9ROYLHQGRDKRUDD«
7DPELpQHVFLHUWR«