Relazione

Applicazione dei criteri di REA (risultato economico attualizzato),

TIR (tasso interno di rendimento), TRC (tempo di recupero del
capitale) e TRM (saldo nale a due tassi)

Al ne di confrontare i quattro criteri di scelta degli investimenti, consideriamo quattro

esempi (uno per ogni criterio), veri cando se e quando è possibile applicare
simultaneamente gli altri tre.

Gli esempi utilizzati fanno riferimento alle pagine 27, 44, 50 e 54 della Lezione 11 di
Matematica Finanziaria.

ESEMPIO 1 (REA)

Si consideri il seguente usso nanziario:

F̄ | t̄ = {−10000,3000,3000,3000,3000,3000} | {0,1,2,3,4,5} con i = 0,05.

Calcolo del REA

Per calcolare il REA basta sommare i valori attualizzati di ogni usso di cassa. Avendo a
disposizione il tasso di valutazione, otteniamo:

3000 3000 3000 3000 3000

RE A = − 10000 + + + + + = 2988.43.

1.05 1.052 1.053 1.054 1.055

Calcolo del TIR

Sapendo che il TIR corrisponde al tasso che annulla il REA (ovvero che rende equa
l'operazione nanziaria in questione), il suo calcolo avviene sommando i ussi di cassa
attualizzati ed eguagliandoli a 0. Risulta che:

3000 3000 3000 3000 3000

−10000 + + + + + = 0

1 + TIR (1 + TIR)2 (1 + TIR)3 (1 + TIR)4 (1 + TIR)5

TIR = 0.15238.
Calcolo del TRC

Per il calcolo del TRC individuiamo il momento in cui la somma dei ricavi supera quella
dei costi (individuabile grazie al cambio di segno):

S0 = − 10000

S1 = − 10000 + 3000 = − 7000

S2 = − 7000 + 3000 = − 4000

1 Alessandro Zerillo - 671/650

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fl
S3 = − 4000 + 3000 = − 1000

S4 = − 1000 + 3000 = 2000 (cambio di segno)

TRC compreso tra 3 e 4 anni.

Calcolo del TRM

Non è possibile calcolare il TRM perché non sono disponibili il tasso di credito e di debito.

ESEMPIO 2 (TIR)

Si consideri il seguente usso nanziario:

F̄ | t̄ = {−1000,1100} | {0,4}.

Calcolo del REA

Non è possibile calcolare il REA perché non è disponibile il tasso di valutazione.

Calcolo del TIR

In questo caso, trattandosi di un'operazione nanziaria a reddito "incorporato", il TIR si

calcola con la seguente formula:

1 1

( F0 ) ( 1000 )
F4 4 1100 4
−1= − 1 = 0.0241.

Calcolo del TRC

Il calcolo del TRC avviene allo stesso modo dell'esempio precedente:

S0 = − 1000

S1 = − 1000

S2 = − 1000

S3 = − 1000

S4 = − 1000 + 1100 = 100 (cambio di segno)

TRC compreso tra 3 e 4 anni.

Calcolo del TRM

Non è possibile calcolare il TRM perché non sono disponibili il tasso di credito e di debito.

2 Alessandro Zerillo - 671/650

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 ESEMPIO 3 (TRC)
Si consideri il seguente usso nanziario:

F̄ | t̄ = {−1000,200,250,300,100,200,100,200} | {0,1,2,3,4,5,6,7}.

Calcolo del REA

Non è possibile calcolare il REA perché non è disponibile il tasso di valutazione.

Calcolo del TIR

Essendo l'operazione nanziaria simile a quella del primo esempio, il TIR si calcola in
maniera analoga:

200 250 300 100 200

−1000 + + + + + +

1 + TIR (1 + TIR)2 (1 + TIR)3 (1 + TIR)4 (1 + TIR)5

100 200
+ = 0

(1 + TIR)6 (1 + TIR)7
TIR = 0.0885.

Calcolo del TRC

Anche per il calcolo del TRC la procedura non cambia:

S0 = − 1000

S1 = − 1000 + 200 = − 800

S2 = − 800 + 250 = − 550

S3 = − 550 + 300 = − 250

S4 = − 250 + 100 = − 150

S5 = − 150 + 200 = 50 (cambio di segno)

TRC compreso tra 4 e 5 anni.

Calcolo del TRM

Non è possibile calcolare il TRM perché non sono disponibili il tasso di credito e di debito.

ESEMPIO 4 (TRM)
Si consideri il seguente usso nanziario:

3 Alessandro Zerillo - 671/650

fi
fl
fl
fi
fi
F̄ | t̄ = {−600, − 150,270,270,270,270,270,80} | {0,1,2,3,4,5,6,7} con iD = 0.12 e
iC = 0.05.

Calcolo del REA

Non è possibile calcolare il REA perché non è disponibile il tasso di valutazione.

Calcolo del TIR

Non è possibile calcolare il REA perché non è disponibile il tasso di valutazione.

Calcolo del TRC

Utilizziamo lo stesso procedimento degli esempi precedenti:

S0 = − 600

S1 = − 600 − 150 = − 750

S2 = − 750 + 270 = − 480

S3 = − 480 + 270 = − 210

S4 = − 210 + 270 = 60 (cambio di segno)

TRC compreso tra 3 e 4 anni.

Calcolo del TRM

Per il calcolo del TRM capitalizziamo tutte le somme negative per il tasso di debito e tutte
le somme positive per quello di credito; successivamente aggiungiamo il usso di cassa
corrispondente al tempo in questione:

S0 = − 600

S1 = − 600 ⋅ 1.12 − 150 = − 822

S2 = − 822 ⋅ 1.12 + 270 = − 650.64

S3 = − 650.64 ⋅ 1.12 + 270 = − 458.72

S4 = − 458.72 ⋅ 1.12 + 270 = − 243.73

S5 = − 243.73 ⋅ 1.12 + 270 = − 3.01

S6 = − 3.01 ⋅ 1.12 + 270 = 266.62

S7 = 266.62 ⋅ 1.05 + 80 = 365.29

S7 > 0 Investimento conveniente.

A conclusione del confronto notiamo che molti criteri risultano inapplicabili a causa della
mancanza di dati. Tuttavia, in presenza di questi, i quattro criteri possono essere
considerati contemporaneamente per avere una visione più completa dell'investimento.

4 Alessandro Zerillo - 671/650

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