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a basso rischio/rendimento
Guida pratica
Elenco delle obbligazioni a basso rischio/rendimento
Guida pratica
LE INFORMAZIONI DI BASE PER INVESTIRE 13. Perché solo i titoli con i migliori
IN OBBLIGAZIONI 4 rating? 18
1. Che cosa sono le obbligazioni? 4 14. Perché solo titoli con bassa
2. Ma sono titoli sicuri? 4 variabilità dei prezzi? 19
3. Ma che cosa vuol dire rischio? 5 15. Quanti sono i titoli nell’Elenco? 21
4. Ma che cos’è il rendimento? 6 16. Dove si può consultare l’Elenco? 22
5. Quindi, a cosa devo stare attento? 8 17. Quando investo, come riconosco
6. C’è qualche regola da seguire? 10 i titoli dell’Elenco? 23
18. Ma un titolo può uscire
L’ELENCO 12 dall’Elenco? 23
7. Che cos’è l’Elenco? 13 19. Cosa devo pensare nel caso
8. A che cosa serve l’Elenco? 14 di uscita? 24
9. Perché a basso rendimento? 15 20 La banca mi informa se un titolo
esce dall’Elenco? 25
10. Che cosa non è l’Elenco? 15
11. Come è costruito l’Elenco? 16 21. Ma se un titolo non è nell’Elenco
vuol dire che è troppo rischioso? 26
Buona lettura!
”
Le informazioni di base
per investire in obbligazioni
1. Che cosa sono le obbligazioni ?
Sono titoli emessi da uno Stato (titoli di Stato) o da banche
e aziende che:
• si impegnano a rimborsare il capitale a una certa scadenza
• si impegnano a pagare interessi periodici, le cedole.
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4. Ma che cos’è il rendimento ?
Per i titoli di Stato e le obbligazioni, il rendimento deriva
dagli interessi che il debitore paga sotto forma di cedole,
di solito ogni anno o ogni 6 mesi.
Ma attenzione: il prezzo del titolo sul mercato
può salire o scendere e quindi se lo vendi prima
della scadenza puoi avere un guadagno o una perdita.
E questo modifica il rendimento del tuo investimento.
QUINDI:
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5. Quindi, a cosa devo stare attento ?
Prima di tutto all’affidabilità del debitore (e cioè la
probabilità che il debitore mantenga i suoi impegni).
Un debitore meno affidabile dovrà offrire all’investitore
un titolo con un rendimento più alto che mira a compensare
il maggior rischio di mancato rimborso. Attenzione quindi!
Un maggior rendimento segnala sempre un maggiore rischio.
In secondo luogo, il prezzo del titolo non è stabile,
può variare a seconda delle tendenze del mercato e delle
caratteristiche del titolo: se è a tasso fisso o variabile,
la durata…. Se devo venderlo prima della scadenza
devo considerare il rischio di oscillazione del prezzo
(il cosiddetto rischio di mercato).
Come cresce il rendimento al crescere del rischio
Questo grafico illustra la relazione tra il rating delle obbligazioni in euro emesse da
aziende (corporate bonds) e il loro rendimento a ottobre 2003. I titoli con rating AAA
mostrano un rendimento medio inferiore a quello dei titoli con rating AA, A e BBB.
Soglia 4,60%
dell’Elenco
4,5% 4,36%
Rendimento
3,90% 3,97%
4%
3,5%
3% Fonte: Reuters
AAA AA A BBB
Migliore Rating Peggiore
Note: tavola elaborata sulla base della classificazione Standard & Poor’s
dei titoli a lungo termine.
I rating da AA a CCC possono essere qualificati con l’aggiunta di un segno +
o - per differenziarli in senso positivo o negativo all’interno della stessa classe.
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6. C’è qualche regola da seguire ?
Sì, ecco le principali:
A Prima di investire cerca di chiarire le tue esigenze
di investimento, ovvero:
• perché risparmi (per la casa, lo studio dei figli,
la pensione…)
• per quanto tempo pensi di non dover utilizzare
il capitale
• con quanto rischio (cioè quanto sei disposto a
perdere)
D Evita i prodotti
che non capisci,
ovvero: prima
di scegliere chiedi
informazioni
e prenditi tutto
il tempo necessario
per capire il tipo
di investimento che stai per fare
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L’Elenco
Il mercato finanziario offre centinaia di migliaia di titoli
e strumenti di investimento, acquistabili autonomamente
o ricorrendo ai servizi di consulenza e di gestione
professionale. Per orientarsi in questo complesso
panorama è nato un Elenco di obbligazioni a basso
rischio e a basso rendimento, per semplificare
le scelte del risparmiatore che vuole investire in titoli
semplici e poco rischiosi.
12 - L’Elenco
7. Che cos’è l’Elenco ?
È una lista di titoli di Stato e di obbligazioni a basso rischio
selezionati con criteri oggettivi fra le migliaia di titoli
esistenti nei principali paesi del mondo.
A basso rischio e, quindi,
necessariamente
a basso rendimento.
L’Elenco è il primo
tassello di un piano
più ampio per
capire meglio
i propri
investimenti.
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8. A che cosa serve l’Elenco ?
È uno strumento informativo per rendere disponibili
a tutti i risparmiatori in modo semplice e gratuito le stesse
informazioni finanziarie che usano le banche per fare
le loro scelte d’investimento.
Fornisce un’informazione semplice e importantissima:
il titolo X è emesso da un soggetto affidabile
e ha un basso rischio di perdita.
14 - L’Elenco
9. Perché a basso rendimento ?
Nel mercato finanziario a un basso rischio non può
che associarsi un basso rendimento.
Oggi questo vuol dire rendimenti netti inferiori al 2-3%
annuo; rendimenti peraltro in linea con quelli prevalenti
in tutta Europa e che riflettono il forte calo dell’inflazione
dell’ultimo decennio.
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11. Come è costruito l’Elenco ?
L’Elenco è prodotto sulla base di informazioni ufficiali
e di princìpi riconosciuti dalle autorità di vigilanza
internazionali.
I titoli inseriti nell’Elenco sono selezionati sulla base
dei due parametri di rischio fondamentali:
• il rischio di mancato rimborso, misurato con
l’indicatore accettato in tutto il mondo, chiamato “rating”
• il rischio di una perdita di valore del titolo sul
mercato finanziario (e dunque di una perdita per
il risparmiatore se vende il titolo prima della scadenza)
chiamato “Valore a Rischio” o VaR.
Per entrambi
i parametri sono state
definite delle soglie
molto severe: solo
i titoli con un grado
di rischio inferiore
a ciascuna di queste
soglie sono inclusi
nell’Elenco.
16 - L’Elenco
Come funziona l’Elenco
12.L’Elenco comprende sia titoli
di Stato che obbligazioni ?
Sì, comprende i titoli di Stato e le obbligazioni che
rispettano tutti i requisiti seguenti:
I devono essere in euro
II devono essere emessi nei paesi più sviluppati
e quotati nei mercati ufficiali di questi paesi
III devono avere una bassa variabilità del proprio
prezzo di mercato
IV devono avere un rating elevato
attribuito dalle Agenzie
di rating
V devono essere titoli
semplici, cioè non
possono avere sistemi
di cedole o di rimborso
complicati (cosiddetti
titoli “strutturati”).
Se anche uno solo
di questi cinque criteri
non viene rispettato,
il titolo non può
far parte dell’Elenco.
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13. Perché solo i titoli
con i migliori rating ?
Perché solo i titoli con un rating molto alto (almeno pari
ad A-) hanno minime probabilità di mancato rimborso.
Storicamente un alto rating ha sempre individuato i titoli
degli stati e delle aziende più affidabili.
10%
Alto
9% 8,54%
8%
7%
6%
Rischio
5%
4,35%
4%
Soglia
3% dell’Elenco
2% 1,58%
1%
Nullo 0,17% 0,39%
0,04% 0,10%
0%
AAA AA A BBB BB B <B
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I rating dei paesi più sviluppati
Paese Standard & Poor's Moody's Fitch Ratings
Austria AAA Aaa AAA
Finlandia AAA Aaa AAA
Francia AAA Aaa AAA
Germania AAA Aaa AAA
Irlanda AAA Aaa AAA
Lussemburgo AAA Aaa AAA
Norvegia AAA Aaa AAA
Olanda AAA Aaa AAA
Regno Unito AAA Aaa AAA
Stati Uniti AAA Aaa AAA
Svizzera AAA Aaa AAA
La tabella mostra i rating dei 30 paesi più sviluppati, aderenti all’OCSE, l’Organizzazione per la cooperazione
e lo sviluppo economico, attribuiti dalle tre maggiori agenzie di rating.
• Il rating di un emittente diverso da uno Stato (banche, aziende, enti locali) non può essere superiore a quello
dello Stato al quale appartiene.
• I primi 11 paesi hanno ottenuto il massimo rating da parte di tutte e tre le agenzie.
• Un secondo gruppo di paesi, tra cui l’Italia, il Giappone e il Belgio, ha ricevuto rating elevati ma non sempre pari
al massimo livello; questi paesi presentano una situazione complessivamente buona, ma sul loro rating incide
un debito pubblico elevato.
• Per un terzo gruppo di 4 paesi, Polonia, Slovacchia, Messico e Turchia, il rating è più basso e almeno due agenzie
su tre hanno attribuito un rating inferiore ad A-: i titoli di questi paesi, quindi, sono attualmente fuori dall’Elenco.
Dati aggiornati al 30 settembre 2003; per S&P e Fitch Foreign currency long term; per Moody's Bonds & Notes long term.
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16. Dove si può consultare l’Elenco ?
È possibile consultare l’Elenco tramite il sito Internet
della banca o sul sito www.pattichiari.it. Avrai così
il tempo di familiarizzare con i criteri dell’Elenco e di fare
una prima valutazione, che, se vuoi, potrai confrontare
e approfondire con gli operatori della banca. Presso
gli sportelli di tutte le banche aderenti all’iniziativa
è possibile chiedere informazioni sui titoli presenti
nell’Elenco e selezionare i titoli che interessano.
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19. Cosa devo pensare nel caso
di uscita ? di un titolo?
Il peggioramento del rating o l’aumento della variabilità
sono segnali che il risparmiatore deve valutare con
attenzione. Non vogliono dire necessariamente che
la situazione è critica e che il rischio è salito alle stelle,
semplicemente segnalano che il titolo ha superato
le soglie (molto cautelative) della cosiddetta area di basso
rischio: conviene chiedere alla banca informazioni
e assistenza.
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21. Ma se un titolo non è nell’Elenco
vuol dire che è troppo rischioso ?
No, e per diverse ragioni. Dipende dal livello di rischio
che ciascun investitore può accettare
e dalla composizione del suo portafoglio di investimenti.
Bisogna considerare che la massima parte dei titoli
in circolazione non fa parte dell’Elenco: fra di essi ci sono
molti titoli di stati o di aziende affidabili e con oscillazioni
di valore non eccessive. Dunque non basta certo che
un titolo non sia compreso nell’Elenco per escluderlo
dall’investimento; ogni investimento va valutato rispetto
alle proprie esigenze.
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Il Glossario dell’Elenco
A GENZIE DI RATING
Società indipendenti specializzate
nell’attribuire un giudizio sulla
capacità dell’emittente di rimborsare
gli strumenti finanziari emessi;
il giudizio è il rating, espresso
attraverso combinazioni di lettere
o cifre (es.: AAA; A+; BB; B-).
C EDOLA
È il frutto di un titolo di stato
o di un’obbligazione pagato periodicamente
all’investitore (ogni 6 o 12 mesi).
D URATA
È la vita del titolo; la maggior parte delle obbligazioni è emessa con
una durata tra i 2 e i 10 anni.
E MITTENTE
È il soggetto debitore (stato sovrano, ente sovranazionale, ente pubblico,
azienda o banca) che ha emesso il titolo e che deve rimborsarlo.
28 - Il Glossario dell’Elenco
O BBLIGAZIONE
Titolo di debito che impegna un’emittente al rimborso del capitale
e al pagamento delle cedole periodiche.
P REZZO DI MERCATO
È il prezzo di un titolo rilevato quotidianamente sul mercato finanziario.
R ENDIMENTO
È il ricavo complessivo di un investimento, espresso in percentuale
del capitale investito. Per una obbligazione gli elementi da considerare
sono la cedola, il prezzo di emissione o di acquisto sul mercato,
la durata, l’importo ricavato con la vendita o il rimborso, gli eventuali
oneri accessori e le imposte.
R IMBORSO
Per la grande maggioranza dei titoli di Stato e delle obbligazioni,
il rimborso viene effettuato interamente alla scadenza del titolo;
alcuni titoli prevedono, invece, la possibilità di un rimborso parziale
o totale durante la vita del titolo.
R ISCHIO DI MERCATO
È il rischio di variazioni dell’andamento dei prezzi dei titoli dovute,
ad esempio, al variare dei tassi di interesse.
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T ITOLI A TASSO FISSO
Sono titoli di Stato o obbligazioni che offrono una cedola fissa
per tutta la loro durata (come i Btp, Buoni del Tesoro poliennali).
T ITOLI STRUTTURATI
Titoli composti da una componente cosiddetta “fissa”, simile ad
una normale obbligazione, ed una cosiddetta “derivativa”, simile
ad un’opzione, collegata all’andamento di un evento esterno.
T ITOLO DI STATO
È una obbligazione emessa da uno stato sovrano.
V ALORE NOMINALE
È il valore facciale del titolo che l’emittente si impegna a rimborsare
e sul quale sono calcolate le cedole.
V AR
Il VaR o valore a rischio è un indicatore che misura il rischio di una
perdita di valore del titolo sul mercato finanziario. Più è alto il VaR,
più un titolo è rischioso.
30 - Il Glossario dell’Elenco
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