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Mercoledí, 27/01/2010

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I più letti: 1 wall street brucia 2 borsa usa: in 3 immobiliare usa: prezzi 4 bond grecia: un 5 fed: bernanke, il

Opinioni 26 Gennaio 2010 15:09 NEW YORK Tutte le ultime news

EMAIL PRINT Del.icio.us Facebook Digg Technorati 23:45 REDS SBIADITI RIDE IL TOTTENHAM
23:34 CASO WOODS, ELIN VA A TROVARLO E
VUOLE SALVARE IL MATRIMONIO

BOND GRECIA: UN SUCCESSO


PROPRIO INATTESO?
di Stefano Bassi
23:03 GUASTO SUL TRENO DELLA MEMORIA
Domanda straordinaria (5 volte l'offerta) per il bond
Help those
AUSCHWITZ-MILANO AL GELO
"sindacato" quinquennale greco da 5 miliardi. 23:02 COPPA ITALIA, ROMA IN SEMIFINALE
Un'operazione paracadute che permettesse al governo di
most in need fare cassa. Stampa euforica. E invece ci troviamo soltanto
22:56 WALL STREET: CHIUDE IN RIBASSO, DJ -
0,03% NASDAQ 0,32%
alla fine dell'inizio.
22:46 BURQA: FRATTINI, NO A STOP PER LEGGE
Stefano Bassi, collaboratore di WSI, e' il 22:38 BLOOMBERG PERMETTERÀ DI SEGUIRE
Eradicate curatore del blog Lagrandecrisi2009. Il DAVOS 2010 ON-LINE, ALLA TV E ALLA
extreme poverty contenuto di questo scritto esprime il
RADIO E DI INVIARE LE PROPRI

& hunger pensiero dell' autore e non 22:29 BORSA:WALL STREET CHIUDE IN
NEGATIVO,DJ -0,03%,NASDAQ -0,32%
Support Concern necessariamente rappresenta la linea
22:05 AFGHANISTAN/ RAGGIUNTO ACCORDO
Worldwide editoriale di Wall Street Italia, che rimane
PER RIDURRE DEBITO ESTERO KABUL
autonoma e indipendente.
22:02 FERRAN ADRIÀ VUOLE RITROVARE
L'ISPIRAZIONE IL RISTORANTE
National Bank of Greece MOLECOLARE CHIUDE PER 2 ANNI
(WSI) - Si sta rivelando un inatteso (eh eh 22:00 WALL STREET BRUCIA I GUADAGNI CON I
eh...) successo il collocamento del bond FINANZIARI
(sindacato) quinquennale greco (20 agosto 21:59 ALCOA: ANCORA CIG E STOP AGLI
2015) da 5 miliardi di euro. IMPIANTI FINO AL 6 FEBBRAIO

21:52 DALLE ORIGINI DELL’UNIVERSO ALLA


La domanda ha avvicinato la soglia dei 25 MATERIA OSCURA, L’ESPERIMENTO ATLAS
CONDOTTO DALL’ORGANIZZAZIO
miliardi di euro, cioè cinque volte l'offerta
21:47 REGIONALI: 7/2 PRIMARIE PD IN
Public Service Ads by programmata.....
CAMPANIA
Google
21:43 TV/ COMMISSIONE UE: NON ABBIAMO
Attualmente il mercato si attende un
ANCORE ESAMINATO DECRETO ROMANI
coupon del 6,12% (lordo), pari a un
tutte le news precedenti »
premio di 380 punti base sul
corrispondente titolo tedesco. .....

La vivace risposta del mercato ha avuto immediati effetti in altri settori. Il


differenziale tra il decennale greco e quello tedesco, inizialmente allargatosi
a 308 punti base in tarda mattinata (dopo il massimo storico di 318 pb
toccato venerdì scorso) aveva ritracciato a 290 punti base.

Bene, il collocamento per il bond greco "sindacato" a 5 anni ha suscitato una


+ letti
forte domanda.

1. WALL STREET BRUCIA I GUADAGNI CON I


Il bond sindacato è un bond "paraculato", nel senso che un pool di banche FINANZIARI
(in questo caso Credit Suisse, Deutsche Bank, Eurobank EFG, Goldman 2. BORSA USA: IN ARRIVO UNA CORREZIONE DA
Sachs, Morgan Stanley e National Bank of Greece) si comprano tutto lo stock 1000 PUNTI
di titoli greci per poi cercare di rivenderli assumendosi il rischio di un 3. IMMOBILIARE USA: PREZZI IN CALO -7.28%
eventuale flop. IN OTTOBRE
In effetti la Grecia (e l'euro...) non può permettersi un'asta deserta quindi è 4. BOND GRECIA: UN SUCCESSO PROPRIO
corretto avere il paracadute pronto. INATTESO?
5. FED: BERNANKE, IL VOTO A FINE SETTIMANA
Le "aste classiche" senza paraculo di inizio gennaio avevavo avuto qualche 6. AUTO ELETTRICA: 350MILIONI DI DOLLARI
"esistazione", pur essendo su scadenze brevissime (6 mesi ed 1 anno): PER BETTER PLACE

quindi meglio cambiare sistema. 7. WOODS, UN SMS 'TRAPPOLA' DELLA MOGLIE


PER INCASTRARLO

..la Grecia ha collocato titoli con scadenza 52 e 26 settimane per 1,6 miliardi 8. SISMA ABRUZZO/ RECUPERATI QUATTRO
CORPI NELLE ULTIME ORE
di euro nell'asta odierna, centrando l'obiettivo, anche se ha dovuto offrire
9. ROONEY TEME SEEDORF "L'AVVERSARIO PIÙ
agli investitori rendimenti molto più elevati dell'asta precedente svoltasi a
FORTE"
ottobre.
10. BORSA:WALL STREET CHIUDE IN
NEGATIVO,DJ -0,03%,NASDAQ -0,32%
.....l'asta ha registrato un rendimento del 2,20% per i titoli di stato a 52
settimane, in salita rispetto allo 0,91% della precedente asta del 13 ottobre.
Il quoziente fra i titoli richiesti e quelli titoli in asta è stato di 3,05 da 4,44 VAI ALLA TOP 30 COMPLETA

nell'asta precedente.
+ emailati
Il rendimento per i titoli a 26 settimane è stato dell'1,38%, in salita rispetto
allo 0,59% registrato nell'asta di ottobre...
1. DOW JONES: ENTRO UN ANNO A 15.000
PUNTI
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Pur facendo parte dell'area euro che ha fatto da "paracadute", l'aumento 2. BORSA: IL RALLY NON E' FINITO, S&P500
sugli interessi da pagare su debito è stato di quasi +150%!......... VERSO 1250
3. VOLATILITA': OCCHIO AI SEGNALI "SELL"
Dunque "l'inatteso" successo del collocamento del bond syndicate non è per 4. USA: RIPRESA A 'V', NON MOLLATE
nulla inatteso, per le seguenti ragioni. L'AZIONARIO
5. WALL STREET AVANZA CON TECNOLOGICI E
1- La Manina di sostegno deve aver fatto la sua parte...come anticipavo HEALTH-CARE

qualche giorno fa in Bond "Popolari" in salsa greca 6. QUANTO INTERESSE SE L'EURIBOR FA LA


DIFFERENZA

...In effetti da statuto BCE ed UE non potrebbero intervenire (intendo 7. I CDS: DA ASSICURAZIONE A
RASSICURAZIONE
ufficialmente...) mentre l'intervento del FMI all'interno della "cortina di ferro"
8. DOTT. DOOM: SFIDARE LE BANCHE NON SERVE
dell'EURO sarebbe poco elegante....
9. VALUTARIO: EURO SOTTO $1.3 ENTRO FINE
ANNO
Dunque è molto probabile che eventuali "spintarelle" avverranno sotto-
10. BORSA: PERDITA DI SPINTA SUI MASSIMI
traccia, grazie ad una bella manina di sostegno in fase di asta dei titoli di
stato greci...
VAI ALLA TOP 30 COMPLETA
Un po' come sta succedendo da tempo nelle aste tutto-esaurito-con-
interessi-da-fame dei T-bond americani dove una manina "stealth" interviene
chirurgicamente al momento giusto per tirare su le sorti dell'asta...La manina
+ cercati
è molto rapida ed abile ma alcuni giurano di aver percepito una rapida scia di
colore giallo ed un persistente aroma di "involtino primavera".... 1. GURU
2. G20
Tornando alla Grecia, per adesso domina la discrezione e la via "sotto-
3. PARADISI FISCALI
traccia" ma se la situazione dovesse continuare a peggiorare.....
4. UNICREDIT
5. OBAMA
2- La scelta di un collocamento di bond sindacato ha reso l'accoglienza molto
6. PETROLIO
più morbida e paraculata ed ha reso più agevole (e concordabile) l'intervento
della "Manina". 7. ALBERGHI
8. ARGENTINA

In asta invece ci vuole una certa abilità e tempestività... 9. OCCUPAZIONE


10. OIL
3- Anche il "vituperato" mercato ha fatto la sua parte: un bel rendimento al
6.2% (lordo) stuzzica ed invoglia, in un periodo in cui i titoli di stato offrono
VAI ALLA TOP 30 COMPLETA
rendimenti da fame.

...But the bond carried a record high interest rate spread over German + commentati
bonds, the eurozone benchmark...

1. FORUM FISSO (419 commenti)


Pertanto anche gli investitori "normali" potrebbero aver fatto la loro parte.
E' un primo passo verso il ritorno al normale rapporto rischio/rendimento da 2. DI PIETRO COMPRA PAGINA HERALD
TRIBUNE: "IN ITALIA DEMOCRAZIA IN
tempo caduto in disuso a causa delle pesanti droghe/garanzie messe in
PERICOLO" (116 commenti)
campo da Governi e Banche Centrali, ingenerando negli investitori
3. ITALIA COME ARGENTINA: LEGGE SALVA-
un'incredibile propensione al rischio nella convinzione che tanto tutti PREMIER, E' RIVOLTA. STOP AI PROCESSI
verranno salvati a spese dello stato. (106 commenti)
4. IL GOVERNO VARA MISURE ANTI-CRISI. E
INVECE, nel mondo normale, se vuoi piazzare i tuoi titoli di stato per BERLUSCONI NON STA MAI ZITTO
finanziare il tuo debito pubblico sfondato...DEVI CACCIARE LA GRANA (in (102 commenti)
interessi) per invogliarmi a correre il rischio... 5. FINANCIAL TIMES: IL VERO PECCATO DI
BERLUSCONI E' L'ECONOMIA (94 commenti)
6. BERLUSCONI: VIZI PRIVATI, PUBBLICHE
Attendiamo le prossime "forche caudine" in cui la Grecia tornerà a battera
INDECENZE (80 commenti)
cassa:
7. "CONTRO DI ME UNA MANOVRA
INTERNAZIONALE". BERLUSCONI SOSPETTA
Greece's biggest test may come in the April-May period when it must MURDOCH (74 commenti)
refinance around 20 billion euros of debt out of the total 54 billion in 8. BERLUSCONI: CALA LA FIDUCIA, PER LA
borrowing required for this year, according to analysts at UniCredit. PRIMA VOLTA SOTTO IL 50% (66 commenti)
Il primo scoglio è stato evitato ma la navigazione del debito pubblico greco è 9. BERLUSCONI: SI DIMETTA E RIVINCA LE
ancora irta di pericoli: Sirene, Ciclopi, Lotofagi, Scilla e Cariddi etc etc... ELEZIONI (62 commenti)
In questo articolo è ben riassunta la perigliosa navigazione che dovrà 10. BANCHE USA, TUTTI DOVREBBERO AVERLE IN
affrontare il ministro delle finanze greco nell'immediato futuro... PORTAFOGLIO (61 commenti)

The trials of Papaconstantinou


VAI ALLA TOP 30 COMPLETA
Infine mettiamo nella giusta sequenza alcuni FATTI.

a) La credibilità e l'affidabilità di Atene rimane ai minimi termini come


scrivevo in Boom Boom Debito Grecia: falso in bilancio....

....Anche il fattore "credibilità zero" in questi casi estremi ha un ruolo


fondamentale: oltre al discorso della falsificazione dei conti pubblici, si
aggiunge il discorso dei buoni propositi "sforati alla grande".
Il Rapporto deficit/PIL era stato "garantito al limone" per il 5% nel 2008: è
risultato invece del 7,7%...

Peggio ancora nel 2009...garantito al limone un miglioramento al 3,7%


mentre con nuovo governo hanno rifatto i calcoli: si erano sbagliati
leggermente visto che il deficit è schizzato al 12,7%.

Pertanto l'attuale promessa del Premier Papandreou di riportare il deficit al


3% entro il 2012 suona come una barzelletta....
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b) ...DOPO le numerose visiste al capezzale ateniese.... Reserved. WallStreetItalia ® is a Registered Trademark of Wall Street

Un task force del FMI è in visita in Grecia ufficialmente per fornire Italia, Inc.
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"consulenza" su come ridurre il deficit: in realtà quasi sicuramente sono lì per | Pubblicita' | Partners | WSI News Links

controllare la veridicità dei conti.....e per trattare un eventuale prestito


"salvagente".

La BCE ha già mandato un suo drappello di esploratori ad Atene la settimana


scorsa.

Per oggi è programmata una visita del Presidente della UE Herman van
Rompuy.
Insomma ad Atene stanno andando in visita cani e porcelli (senza offesa per
nessuno...è solo un modo di dire...): per essere al completo mancano ancora
le visite della Croce Rossa, dell'ONU, della NATO e dell'Incredibile Hulk...

c) ...il Governo Greco inizia a fare lo sborone e vanta un'invidiabile sicurezza


dichiarando ripetutamente "FACCIO TUTTO IO senza l'aiuto di
nessuno"....mentre PRIMA delle visite ufficiali (e delle contrattazioni sotto-
banco) taceva in cauta attesa.

Ecco una qualunque delle ormai numerose dichiarazioni ateniesi


Nel corso di un'intervista rilasciata al giornale tedesco Die Welt,
Papaconstantinou ha spiegato: "Escludo categoricamente che la Grecia
lascerà l'eurozona. Risolveremo i nostri problemi di bilancio da soli. Non
abbiamo chiesto a nessuno aiuti finanziari e non ci aspettiamo un soccorso
dall'esterno".

Sapere di avere una MANINA amica alle spalle normalmente aumenta il


senso di sicurezza...

d) ...il Collocamento Sindacato del bond greco quinquennale fa boom....

Aggiornamento delle ore 14

Ho trovato un'ottima e competente analisi "sull'inaspettato" e strombazzato


successo del collocamento del bond greco a 5 anni:
.....Ieri è avvenuto il collocamento del nuovo bond quinquennale della
repubblica ellenica, con una domanda di quattro volte superiore all’offerta
iniziale. La stampa si è affrettata a definire l’operazione come un successo e
a suggerire l’allontanamento di una incipiente crisi di bilancio. E’ invece
possibile che ci troviamo soltanto alla fine dell’inizio.

Innanzitutto, vale ricordare come il rendimento offerto sia di tutto rispetto: al


6.25% , si tratta di un rendimento triplo rispetto a quello tedesco.
Non solo: si tratta anche di circa mezzo punto in più di quanto rendessero i
titoli di stato greco già presenti sul mercato.

Ancora più interessante è il fatto che rendesse decisamente di più del CDS
della stessa scadenza: un investitore avebbe potuto comprare il bond e
contemporaneamente assicurarsi contro il fallimento della Grecia,
guadagnando lo 0.6% annuale senza alcun rischio.

Il governo greco ha insomma concesso al mercato un rendimento privo di


rischio pur di fare cassa ed assicurare il successo dell’emissione.

In un altro segnale di stress, la curva dei CDS non si è soltanto invertita, ma


comincia a vedere quotazioni anche su scadenze molto brevi quali il contratto
a sei mesi, scadenze per le quali si tende normalmente a non acquistare
protezione se non in momenti di particolare tensione....

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