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CORSO DI ECONOMIA POLITICA MACROECONOMIA

Docente: Prof.ssa M. Bevolo

Lezione n. 9 I SEMESTRE A.A. 2004-2005

Composizione grafica dott. Simone Cicconi

9.1

Lequilibrio nel mercato monetario e la determinazione del tasso di interesse Lequilibrio nel mercato monetario

Ipotesi: La Banca Centrale controlla perfettamente lofferta di moneta, M La moneta offerta dalla Banca Centrale sotto forma di circolante (CU) Non si considera il ruolo delle banche e la creazione di moneta secondaria Equilibrio: Offerta di moneta = Domanda di moneta M = $YL(i)

Questa equazione, nota come LM, ci dice quale deve essere il tasso di interesse, i, per indurre gli individui a detenere la quantit di moneta che la Banca Centrale offre, cio M
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9.2

La determinazione del tasso di interesse


Ms

Tasso di interesse, i

Md M
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Moneta, M

9.2.1

La determinazione del tasso di interesse


Ms>Md

Con un livello del tasso di interesse > i

Eccesso di liquidit

=>

acquisto di titoli

=>

Pt

=> i

Con un livello del tasso di interesse < i

Md>Ms

Carenza di liquidit => Vendita di titoli => Pt

=> i

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9.3

Gli effetti di un aumento del reddito nominale

Tasso di interesse, i

i'

A Md M

Md ($Y>$Y)

Un aumento del reddito nominale provoca un incremento del tasso di interesse


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9.4

Gli effetti di un aumento dellofferta di moneta


Ms

Tasso di interesse, i

i
Md M M Moneta, M

Un aumento dellofferta di moneta provoca una riduzione del tasso di interesse


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9.5

Effetti di unoperazione di mercato aperto

Il tasso di interesse determinato dalluguaglianza tra offerta e domanda di moneta Variando lofferta di moneta, la Banca Centrale pu influenzare il tasso di interesse La Banca Centrale cambia lofferta di moneta tramite operazioni di mercato aperto (acquisti o vendite di titoli contro moneta) - Le operazioni di mercato aperto sono oggi il principale strumento di determinazione del tasso di interesse Tali operazioni fanno variare il prezzo dei titoli e quindi il tasso di interesse - La vendita di titoli (con conseguente riduzione di M) fa scendere il prezzo dei titoli ed aumentare il tasso di interesse - Lacquisto di titoli (con conseguente aumento di M) fa aumentare il prezzo dei titoli e ridurre il tasso di interesse
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9.5.1

Il tasso di interesse pu scendere allinfinito? Il caso limite della trappola della liquidit

Quando i raggiunge un livello molto basso (ritenuto minimo), gli speculatori ne ritengono probabile un aumento Non sono pi disposti ad acquistare titoli perch prevedono una riduzione del loro corso Di conseguenza, trattengono presso di s, tutta la moneta emessa. La curva Md diventa infinitamente elastica, asintotica alle ascisse (trappola della liquidit) In condizione di trappola della liquidit, aumenti di Ms non fanno scendere i ulteriormente Incertezze ed aspettative rivestono un ruolo centrale nella visione keynesiana del mercato monetario

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9.6

Equilibrio monetario in presenza delle banche e dei depositi bancari

Ipotesi:

Si abbandona lipotesi che lofferta di moneta sia rappresentata solo dal circolante Si introduce lipotesi della presenza di riserve presso le banche In questo caso la domanda di moneta emessa dalla B.C. uguale alla domanda di circolante + la domanda di riserve da parte delle banche
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9.8

La scelta fra circolante e depositi

Se gli individui possono detenere sia circolante che depositi, di fatto devono affrontare

Due decisioni

Quanta moneta detenere complessivamente?


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Come ripartire questa moneta tra circolante e depositi?

9.9

La domanda di circolante e la domanda di depositi

Alla prima domanda rispondiamo come precedentemente con lequazione 1:

M $YL( i )
d ( )

La domanda di moneta funzione diretta del reddito monetario e funzione inversa del tasso di interesse Ipotesi: Gli individui tengono una proporzione fissa di moneta in circolante (chiamata c) e una proporzione in depositi, che sar 1-c
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9.10

La domanda circolante e la domanda di depositi

Chiamando la domanda di circolante CUd e la domanda di depositi in conto corrente Dd, le due domande sono date dalle equazioni:
Equazione 2 Equazione 3

CU cM
d

D (1 c) M
d

Nota bene Lequazione 1 la prima componente della domanda di moneta emessa dalla Banca Centrale, ossia la domanda di circolante. Dalla domanda di depositi, si deriva la seconda componente, la domanda di riserve da parte delle banche. Si ricordi che le banche richiedono riserve per far fronte ai depositi
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9.11

La domanda di riserve

Ipotesi: La domanda di riserve proporzionale ai depositi. Il coefficiente di riserva, cio lammontare di riserve che le banche detengono per ogni euro di depositi, indicato con
Equazione 4

R D

d Utilizzando lequazione 3 ( D (1 c) M ), lequazione 4 diventa

Equazione 5

R d (1 c) M d

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9.12

La determinazione del tasso di interesse

Indichiamo con H lofferta di moneta da parte della Banca Centrale. La domanda di moneta uguale alla domanda di circolante pi la domanda di riserve. La condizione di equilibrio che domanda e offerta di moneta siano uguali. Condizione dequilibrio

H CU R
d

Equazione 6

Usando le equazioni 2 e 5

H cM d (1 c) M d

Dove: cMd la domanda di circolante (1-c)Md la domanda di riserve

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9.13

La determinazione del tasso di interesse. ANALISI GRAFICA


Ms

Offerta
Tasso di interesse, i

Domanda
CUd + RUd M Base monetaria, H

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9.14

Considerazioni di sintesi

Se il tasso di interesse aumenta la domanda di moneta si riduce - La domanda di circolante scende - La domanda di depositi e, conseguentemente di riserve da parte delle banche, si riduce Ad un maggior tasso (i) detenere moneta diventa pi costoso in termini di costoopportunit Aumenti del reddito (a parit di moneta offerta) provocano aumenti del tasso di interesse Riduzioni del reddito (a parit di moneta offerta) provocano riduzioni del tasso di interesse Aumenti dellofferta di moneta fanno diminuire il tasso di interesse Riduzioni dellofferta di moneta fanno aumentare il tasso di interesse
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