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Indice
ü Tower Company
ü Aree di mercato
ü Cellnex Italia
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ü Tower Company
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CONTEXT
Storicamente gli operatori telefonici hanno sviluppato le proprie reti per raggiungere rapidamente una
copertura ottimale della popolazione, ma l’evoluzione del business ha velocemente cambiato il
profilo del settore; con l’aumento della pressione sui conti delle aziende, particolarmente amplificata
dalla crisi degli ultimi anni, operatori grandi e piccoli hanno prima sposato una sempre maggiore
tendenza all’outsourcing di attività non core, e poi favorito l’utilizzo di reti condivise mediante il
consolidamento sia tra competitor che con operatori di infrastrutture di rete indipendenti.
Il mercato delle torri di telecomunicazione è in continuo sviluppo e si prevede che nel mondo, dal 2016
al 2021, abbia un CAGR del 25,2%.
Il modello ben consolidato negli Stati Uniti, con aziende come American Tower e Crown Castle, è
diventato sempre più popolare anche in Asia e Africa, dove le difficoltà nella costruzione di vasti
insiemi di torri ha portato alla nascita di società specializzate.
In Europa Cellnex Telecom è diventato l’operatore indipendente leader nel settore delle infrastrutture
per le telecomunicazioni, con un portafoglio totale di oltre 29.000 torri.
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La telefonia mobile – una rivoluzione sociologica
L'evoluzione dei telefoni cellulari si è indirizzata verso forme evolute e intelligenti di pari passo con l'evoluzione
degli standard di telefonia cellulare e della miniaturizzazione ed aumento prestazionale dei componenti
elettronici di supporto (memoria e processori).
L'avvento e la diffusione delle reti radiomobili e dei telefoni cellulari hanno rappresentato una vera e propria
rivoluzione tecnologica e sociologica dagli inizi degli anni novanta (assieme ad altre invenzioni quali Internet e il GPS),
nonché uno dei motori dello sviluppo economico mondiale nell'ambito dell‘Information and Communication
Technology.
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Copertura radio-mobile
Evoluzione percettiva
+
SICUREZZA
DATI
VELOCITÀ
MMS
5G
CAPACITÀ
SMS
E CAPILLARITÀ
LT DISPONIBILITÀ
VOCE
TS
UM
S
DC
M
GS
-
SERVIZIOACCESSORIO
SERVIZIO ACCESSORIO
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LA PIRAMIDE DEI BISOGNI DI MASLOW (1954)
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“Towering” (Tower Business)
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“DAS” (Distributed Antenna Systems)
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ü Aree di mercato
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Aree di mercato
Modelli di Business
Tenant 2
Ottimizzazione della
Multi-tenancy
rete nazionale
Tenant 1
Modelli di Decommissioning
Razionalizzazione
Business
Know-how
Built-to-Suit ingegneristico e
gestionale
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Aree di mercato
Infrastrutture per le telecomunicazioni
Infrastrutture per le Coperture indoor e progetti Smart Cities, Small Cells, IoT e
telecomunicazioni speciali sicurezza
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Aree di mercato
Coperture indoor e progetti speciali
Infrastrutture per le Coperture indoor e progetti Smart Cities, Small Cells, IoT e
telecomunicazioni speciali sicurezza
Progettazione, realizzazione e gestione di impianti di tipo DAS (Distributed Antenna System), indoor e
outdoor, per la copertura radiomobile multi-operatore e multi-servizio:
• centri cittadini, metropolitane, centri commerciali, aeroporti, stadi, ospedali, stazioni, fiere, ecc.
• gallerie stradali e autostradali.
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Aree di mercato
Smart Cities, Small Cells, IoT e Sicurezza
Infrastrutture per le Coperture indoor e progetti Smart Cities, Small Cells, IoT e
telecomunicazioni speciali sicurezza
*TETRA (TErrestrial Trunked RAdio, originariamente trans european trunked radio) è uno standard di comunicazione a onde radio per uso
professionale, con sistemi veicolari e portatili, usato principalmente dalle forze di pubblica sicurezza e militari e dai servizi di emergenza oltre che
dai servizi privati civili.
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Struttura di Cellnex Telecom
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• Principale Tower Company indipendente italiana (7.877 siti).
• Nata da uno spin-off di assets di Wind Telecomunciazioni S.p.A. all’inizio del 2015.
• Siti e personale tecnico distribuiti sul territorio nazionale.
• Management Team con un profondo know-how del mercato.
• Servizio di ospitalità chiavi in mano comprensivo di alimentazione elettrica, manutenzione
del sito e connettività in fibra ottica / ponti radio.
• Rete di infrastrutture monitorata in tempo reale e altamente performante, in grado di
garantire gli SLA più stringenti.
• Staff con grande esperienza al servizio degli operatori mobili, in grado di offrire soluzioni
«end to end»: progettazione, ottenimento permessi, realizzazione infrastrutture, collaudo e
manutenzione.
Distribuzione tipologica
dei siti Galata
Partner di efficienza:
ü Infrastrutture condivise
RURAL
36%
1
6
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• Società acquisita dal Gruppo Atlantia nel 2014.
• Gestisce oltre 360 siti per telecomunicazioni e copre circa 220 km di gallerie stradali e autostradali con un approccio
multi-operatore e multi-servizio.
• Approfondita conoscenza delle problematiche di natura tecnica e autorizzativa dello specifico settore.
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• Società specializzata nella fornitura di servizi di copertura agli operatori di telefonia mobile in aree di grande affluenza.
• Fornitura di un servizio completo, dalla ricerca e acquisizione del sito fino alla progettazione, installazione e gestione dell’impianto
in esercizio.
• Personale con una profonda esperienza nella realizzazione di sistemi di copertura di tipo DAS (Distributed Antenna System) e
Small Cells in grado di offrire soluzioni per ogni esigenza di copertura, indoor e outdoor.
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ü Galata – Case Study
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SCENARIO: 2014 – nasce l’idea di Galata S.p.A.
WIND: terzo operatore di telecomunicazioni in Italia proprietaria di circa 10.000 torri equamente distribuite sull’intero territorio nazionale.
Cellnex telecom (ex Abertis Telecom): principale operatore di torri di telecomunicazioni in Spagna con una ridotta presenza in Italia.
North West:
¿ Population:
16.1m
¿ Sites: c. 28% North East:
¿ Population:
11.7m
¿ Sites: c. 26%
Center:
¿ Population:
15.4m
¿ Sites: c. 23%
South:
¿ Population:
17.6m
¿ Sites: c. 23%
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Perimetro di Business:
Infrastruttura dei siti all'interno del perimetro Galata:
• Infrastruttura civile: opere civili, rifugi, pali, sistemi di alimentazione elettrica, sistemi di raffreddamento e
documentazione del sito;
• Permessi e contratti restrittivi: permessi civili, locazioni a terra, contratti di fornitura di energia elettrica,
contratti di hosting di terzi e manutenzione di contratti di parti civili;
• L'attrezzatura di trasmissione, ad es. apparecchiature di telecomunicazione, antenne, rimangono proprietà
di WIND e degli altri inquilini.
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Base Case business plan
Key assumptions Co-location rate
• Scope: 6,327 towers
• Revenues 2,0
1,9
• Wind TSA: 15-year contract; renewed on an “all or nothing”
basis 1,8
• Dismantling of 1,500 sites from other MNOs and incorporation 1,6 1,6
of these tenants into existing towers 1,6
• Organic growth
1,4
• Operating expenses
• Ground lease: c. 15% discount post negotiation (no pass- 1,3
through) 1,2
• Energy: c. 65% pass-through
• Personnel: 65 full time employees
• Financing '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24 '25 '26 '27 '28 '29
• €278m term loan (5.6x 2015E); €70m capex; €15m revolving
Base case Wind cas e
• All-in interest: c. 4.7%
• Middle term refinancing up to 4.0x
77 331
56 39% 40% 278
50 53 196
30% 34%
30%
Closing
'14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24 '25 '26 '27 '28 '29
'15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24 '25 '26 '27 '28 '29
EBITDA cash EBITDA cash margin Net debt Net debt / EBITDA cash
Notes:
1. €10m of prepaid rental expenses; 2015-2017 EBITDA cash = EBITDA P&L + €3m non-cash rental expenses; 2018 onwards EBITDA cash = EBITDA P&L 22
Base Case EBITDA cash bridge
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5 4
13
50
Ebitda cash 2015E Ground Leases Barter renegotiation Other Tenancy ratio (excl. Consolidation Ebitda cash 2029E
Consolidation)
Ground • Renegotiation of portfolio at 15% discount • New services for MNOs (1,554) and non-
leases over 12 year horizons MNOs (271)
Organic
• Related capex of €4k per site (total of
growth
€14m)
Barter • Renegotiation at maturity to reflect market • Tariff inflation
contracts tariffs
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Base Case valuation
+ 1.0% - 34
Discount rate Cost of equity: 13.0%
Sensitivities - 1.0% + 40
Refinancing
Refinancing @ 4.0x Constant leverage @ 3.0x - 22
ND/EBITDA
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Impact Net Results Cellnex Telecom -6 -4 -3 3 8 16
Impacts Net result from Galata Project 0 2 3 9 14 21
Transaction costs -1 -1 -1 -1 -1 -1
Financing expenses in Cellnex Telecom from new debt -5 -5 -5 -5 -5 -5
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Blended IRR analysis
Equity IRR
IRR - Contingent growth factors
IRR - Limited risk growth factors
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Overview of Potential Downsides to Base Case
13,0% (1,7)%
(0.3)% (0.4)% (0.4)% 10,2%
Base Case IRR Wind and H3G RAN sharing Vodafone and Lower Organic Downside Case IRR
merger TIM Growth
Sharing 2.0
Note: Downside case IRR assumes that probability-weighted impacts are independent (simulated contemporary) and cumulative.
¹ Impact on IRR weighted for probability (gross impact / probability of 2.2%/75%, 0.7%/50%, 0.8%/50%, and 2.0%/20% for Wind and H3G merger,
RAN sharing, Vodafone and TIM sharing 2.0 and lower organic growth respectively).
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Overview of Potential Upsides to Base Case
1,3% 0,3% 0,3% 0,4% 17,6%
2,3%
13,0%
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Proposed Binding Offer – Earn-outs
1 Site Consolidation
Value to seller
(as a fee discount) • Gives 20% of savings back to Wind as a fee
discount
143 848 • Based on actual cost of dismantled site
96
• Capped at 4.5k sites1
2 Extra Tenancy
• Gives 35% of savings back to Wind as a fee
discount
• Based on additional revenues per tenant
Upfront Cash Site Extra Tenancy Total Value to • Capped at 3.2k new tenants2
Consideration Consolidation Seller³
• Could also be partially or fully structured as one-off
Future value creation payment
sharing
¹ Assumes €15k of cost per site.
² Assumes €15k of revenues per additional tenant.
³ Site consolidation and Extra tenancy value assume DCF valuation with 8% WACC, 1.5% PGR (inflation) and a tax rate of 31.4%.
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Project Galata: What happened?
• Cellnex Telecom offer is the result of a 10 months work and a very tight and competitive process that resulted in
multiple price increase for WIND
Cellnex • Main highlights of Cellnex Telecom final binding offer are:
Telecom final - Scope: 7.377 towers
binding offer
- EV of 770 M€ or 104 k€ / tower (100% of shares)
- Additional value (CVR) through discount in fees
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Business Plan Over View
%
0 sit 7.877 +2 5
+ 50
8.680 Tenancy
7.377 ratio:
Tenancy
ratio:
1,38x
1,18x
4% Done
13%
Works in Progress
250
83%
Still waiting…
Actual Target Progress
30
Galata – Performance Overview
Ø A strong negotiation of the ground lease costs, with c.60% of ground lease targets already
met and an overall efficiency plan translating into OPEX performance
Progress YTD
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Grazie per l’attenzione
www.cellnextelecom.it