FUTURES

Il future uno strumento finanziario derivato in base al quale venditore e compratore si impegnano a vendere (posizione short) e a comprare (posizione long) una determinata attivit (sottostante) a una data futura prestabilita e ad un prezzo prefissato (prezzo future)
a cura Dr. Alberto Palazzi
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A seconda dellattivit sottostante i futures si distinguono in:

COMMODITY FUTURES: (su merci di largo mercato) FINANCIAL FUTURES: (strumenti derivati dal valore di beni finanzari sul mercato a pronti) - Currency futures (su valute estere) - Interest rate futures (su titoli a reddito fisso) - Stock index futures (su indici di borsa)
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LE CARATTERISTICHE DEI FINANCIAL FUTURES

CONTRATTI A TERMINE: - simmetrici poich vincolano entrambi i contraenti allesecuzione - effetto leva rende il contratto future uno strumento molto efficiente (vantaggioso per la copertura; rendimento multiplo rispetto a quello che si avrebbe sul sottostante) ma anche molto rischioso (perdita multipla) - standardizzati - negoziati esclusivamente su mercati regolamentati presenza della Clearing House - marking to market alla fine di ogni giornata la Clearing House rivaluta ai prezzi di mercato le posizioni che risultano aperte
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Modalit di estinzione del contratto future

Prima della scadenza, attraverso la stipula di un contratto di segno opposto (offsetting)

Alla scadenza, mediante: - consegna del sottostante - Liquidazione per contanti

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CLEARING HOUSE
E un organo del mercato che agisce come controparte automatica e speculare di tutte le transazioni futures. Essa garantisce il mercato dai rischi di controparte insiti nei contratti futures, attraverso due strumenti: -seleziona gli aderenti al mercato -raccoglie e gestisce i margini di garanzia
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MARGINI DI GARANZIA
Alla stipula di un contratto di acquisto o vendita vanno versati i margini iniziali (pari ad una percentuale del valore nominale o effettivo del contratto) Questo margine va per mantenuto attraverso versamenti o prelievi dei margini di variazione giornalieri (mark to market) calcolati in base agli utili o alle perdite che derivano dallandamento del sottostante.
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MARGINI DI GARANZIA
ESEMPIO Acquisto di un contratto future sullo FTSE Mib a 20.000 Valore in euro del contratto: 20.000 X 5 = 100.000 Margini iniziali: 10.000 euro (100.000 X 10%) 1 CASO Nuovo valore del contratto: 21.000 (105.000 euro) Nuovo margine da versare: 10.500 euro Guadagno 5000 euro (105.000 100.000) Il contraente pu ritirare 4.500 euro (5.000 500) 2 CASO Nuovo valore del contratto: 19.000 (95.000 euro) Nuovo margine da versare: 9.500 Perdita: 5.000 euro (100.000 95.000) Il contraente deve versare 4.500 euro (5.000 500)
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OPZIONI
Lopzione un contratto che contro pagamento di un premio attribuisce il diritto, non lobbligo, di acquistare o vendere un bene ad un prezzo e a una scadenza prestabiliti in contratto.
A)
B)

A)

CALL OPTION (diritto di acquistare) PUT OPTION (diritto di vendere) TIPO AMERICANO (esercitabile in ogni momento) TIPO EUROPEO (esercitabile solo alla scadenza) SOTTOSTANTE: SU INDICI DI BORSA SU SINGOLI TITOLI SU TASSI SU CONTRATTI FUTURES
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ALTRI ELEMENTI CHE CONTRADDISTINGUONO UNOPZIONE

STRIKE PREMIO DELLOPZIONE SCADENZA FACOLTA DESERCIZIO MONEYNESS DELLE OPZIONI

I FATTORI CHE INFLUENZANO IL PREZZO DI UNOPZIONE

Prezzo del sottostante Strike Price Volatilit Tempo a scadenza Tassi di interesse (I tassi d'interesse hanno un impatto sui titoli azionari e il prezzo di esercizio di un'opzione un prezzo a termine) Dividendi
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MONEYNESS DELLE OPZIONI

IN THE MONEY: opzione call (put) in
cui il prezzo di mercato del sottostante S maggiore (minore) del prezzo di esercizio K. Conviene esercitare il diritto. OUT OF THE MONEY: Opzione call (put) in cui S minore (maggiore) di K. Lesercizio del diritto non conveniente.

AT THE MONEY: opzione call (put) in cui S uguale a K. Indifferenza tra esercizio e labbandono del diritto.
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ACQUISTO DI CALL
Utile

35.000

35.500 Sottostante

-500
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ACQUISTO DI PUT
Utile

34.600 Sottostante

35.000 - 400

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IDEM
SullIDEM sono negoziati i seguenti contratti: Futures sullindice FTSE Mib (Big e Mini FTSE Mib) Futures sullindice FTSE Mib Dividend Options sullindice FTSE Mib Options su singoli titoli azionari (Iso-alfa) Futures su sungoli titoli azionari (Stock futures) Futures su energia elettrica Le negoziazioni si svolgono in negozizione continua dalle 9.00 alle 17.40 di ogni giorno di borsa aperta.
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FTSE MIB Futures

QUOTAZIONE: punti indice VALORE DI UN PUNTO INDICE: 5 euro DIMENSIONE DEL CONTRATTO: prodotto tra il prezzo del future ed il moltiplicatore del contratto MOVIMENTO MINIMO DI PREZZO (TICK): 5 punti indice (25 euro) SCADENZE: sono quotate le 4 scadenze trimestrali. Il contratto scade il terzo venerd del mese alle 9:05 PREZZO DI REGOLAMENTO: valore dellindice FTSE Mib in apertura del giorno di scadenza LIQUIDAZIONE: per contanti ed dovuta il primo giorno lavorativo successivo alla scadenza
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FTSE MIB Futures

BOOK

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MINI FTSE MIB futures

QUOTAZIONE: punti indice VALORE DI UN PUNTO INDICE: 1 euro DIMENSIONE DEL CONTRATTO: prodotto tra il prezzo del future ed il moltiplicatore del contratto MOVIMENTO MINIMO DI PREZZO (TICK): 5 punti indice (5 euro) SCADENZE: sono quotate 2 scadenze trimestrali pi vicine. Il contratto scade il terzo venerd del mese di scadenza. PREZZO DI REGOLAMENTO: valore dellindice FTSE Mib in apertura del giorno di scadenza LIQUIDAZIONE: per contanti ed dovuta il primo giorno lavorativo successivo alla scadenza
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FTSE MIB Dividend Futures

QUOTAZIONE: punti indice VALORE DI UN PUNTO INDICE: 5 euro DIMENSIONE DEL CONTRATTO: prodotto tra il prezzo del future ed il moltiplicatore del contratto MOVIMENTO MINIMO DI PREZZO (TICK): 1 punto indice (5 euro) SCADENZE: sono quotate le scadenze annuali del ciclo di dicembre dei successivi 5 anni. Il contratto scade il terzo venerd del mese di scadenza alle 9:05 PREZZO DI LIQUIDAZIONE: valore cumulato dei dividendi lordi pagati da ciascun titolo appartenente allindice, calcolato in punti indice 18 nel giorno di scadenza del contratto.

FTSE MIB options

STILE DELLOPZIONE: europeo QUOTAZIONE: punti indice VALORE DI UN PUNTO INDICE: 2,5 euro DIMENSIONE DEL CONTRATTO: prodotto tra il valore dello strike (espresso in punti indice) ed il valore del moltiplicatore del contratto PREMIO: valore premio dellopzione per il moltiplicatore del contratto LIQUIDAZIONE DEL PREMIO: avviene per contanti il primo giorno lavorativo successivo la data di negoziazione. SCADENZE: sono quotate 12 scadenze, le 4 trimestrali, le 2 mensili pi vicine, le 4 semestrali di giugno e dicembre dei 2 anni successivi e le scadenze annuali di dicembre del terzo e quarto 19 anno successivi.

SEGUE

FTSE MIB options

Il contratto scade il terzo venerd del mese di scadenza alle 9:05 PREZZI DI ESERCIZIO: Per ciascuna scadenza sono fino a 12 mesi (mensili e trimestrali) sono quotati almeno 15 prezzi di esercizio generati con intervalli di 250 punti indice per la prima scadenza e 500 per le successive. Per ciascuna delle scadenze oltre i 12 mesi sono generati 21 prezzi di esecizio con intervalli di 1.000 punti indice.

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SEGUE

FTSE MIB options

PREZZO DI REGOLAMENTO: valore dellindice FTSE Mib in apertura rilevato il giorno della scadenza LIQUIDAZIONE: differenziale in euro

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ISOALFA
STILE DELLOPZIONE: americano QUOTAZIONE: i contratti sono quotati in euro TITOLI SOTTOSTANTI: indicati dalla Borsa Italia S.p.A. DIMENSIONE DEL CONTRATTO: prodotto tra il valore dello strike (espresso in punti indice) ed il relativo lotto PREMIO: valore premio dellopzione moltiplicato per il rispettivo lotto LIQUIDAZIONE DEL PREMIO: avviene per contanti il primo giorno lavorativo successivo la data di negoziazione. SCADENZE: sono quotate 10 scadenze, le 4 trimestrali, le 2 mensili pi vicine e le 4 semestrali del ciclo giugno dicembre dei due anni successivi a quello in corso. 22

SEGUE

ISOALFA

Il contratto scade il terzo venerd del mese di scadenza alle 8.15; le negoziazioni sulle serie in scadenza terminano il giorno precedente il giorno della loro scadenza.

PREZZO DI REGOLAMENTO: pari al prezzo di asta di chiusura dellazione sottostante rilevato lultimo giorno di negoziazione. Lesercizio per eccezione possibile entro le 8:15 del giorno di scadenza LIQUIDAZIONE: consegna fisica dei titoli

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STOCK FUTURES
TITOLI SOTTOSTANTI: Indicati da Borsa Italia S.p.A. QUOTAZIONE: i contratti sono quotati in euro. DIMENSIONE DEL CONTRATTO: prodotto fra il prezzo del future ed il relativo lotto minimo. SCADENZE: sono quotate le 4 scadenze trimestrali e le 2 mensili pi vicine (per i titoli componenti lFTSE Mib e per i titoli di comparabile liquidit). Il contratto scade il terzo venerd del mese alle 9:05. PREZZO DI REGOLAMENTO: pari al prezzo di apertura del titolo nel giorno di scadenza. LIQUIDAZIONE: consegna fisica dei titoli

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