04 & 06/05/2010

1
IstituzionieMercatiFinanziari
Internazionali
Capitolo12
reem.rawashdeh@unive.it Capitolo12
Ilmercatodeicambi
Itassidicambio
Ilprezzodiunavalutaespressoinunaltra
denominato tasso di cambio. denominatotassodicambio.
Esistonoduetipiditransazioniperitassidicambio:
Letransazionispot coinvolgonoloscambioimmediatodi
depositibancari(T+2)
Letransazioniforward (otransazioniatermine)prevedono
cheloscambiodidepositibancariavvengainunadata
futuraspecificatanelcontratto.
reem.rawashdeh@unive.it 2 Capitolo12
p
Quandounavalutaaumentadivalorerispettoa
unaltra,siparladiapprezzamento,mentrequando
diminuiscedivaloreoggettodideprezzamento.
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2
Importanzadeitassidicambio
Itassidicambiosonoimportantiperche
influenzanoilprezzorelativodellemercinazionali influenzanoilprezzorelativodellemercinazionali
edestere.
Quandolavalutadiunanazionesiapprezza,ossia
quandoaumentodivalorerispettoallealtre
valute,ibenidomesticiesportatiallestero
diventanopicostosieibeniesteriimportati
diventanomenocostosi.
reem.rawashdeh@unive.it 3 Capitolo12
diventano meno costosi.
Dicontro,quandolavalutanazionalesideprezzai
beniesportatidiventanomenocostosiequelli
esteripicostosi.
Importanzadeitassidicambio unesempio
SupponetecheWanda,diNewYork,decidadi
i t i b tti li di i Il acquistareunapreziosabottigliadivino.Il
prezzodelvinoinFranciadi1,000.
Iltassodicambiooggi$1,33pereuro,ilvino
coster1000 x$1,33=$1,330.
Supponete che due mesi dopo leuro si
reem.rawashdeh@unive.it 4 Capitolo12
Supponetecheduemesidopo,l eurosi
apprezzifinoa$1,50pereuro.Ilvinocoster
1000 x$1,50=$1,500.
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3
Importanzadeitassidicambio unesempio
SupponetecheClaude,diParigi,decidadi
i t t D ll l di acquistareuncomputerDellalprezzodi
$2,000.
Iltassodicambiooggi$1,33pereuro,il
computercoster$2,000 $1,33=1,504.
Supponete che due mesi dopo leuro si
reem.rawashdeh@unive.it 5 Capitolo12
Supponetecheduemesidopo,l eurosi
apprezzifinoa$1,50pereuro.Ilcomputer
coster$2,000 $1,50=1,333.
Comeavvengonoletransazioni
Ilmercatodeicambiorganizzatocome
t th t l l di mercatooverthecounter,nelqualediverse
centinaiadidealer sonoprontiadacquistaree
venderedepositidenominatiinvaluteestere.
reem.rawashdeh@unive.it 6 Capitolo12
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Leggedelprezzounico
Seduepaesiproduconounidenticobene,il
d bb l t l suoprezzodovrebbeesserelostessonel
mondointero.
reem.rawashdeh@unive.it 7 Capitolo12
Leggedelprezzounico unesempio
Supponetechelacciaioitalianocosti100eurolatonnellata
elostessoacciaioprodottoinGiapponevenga10,000yen.
Il di bi d 100 Iltassodicambiodovressere100pereuro.
Seiltassodicambiofossedi200pereuro,lacciaio
giapponesesivenderebbeinItaliaa50 latonnellata,
ossiaametaprezzorispettoquelloitaliano,elostessoin
Giapponeverrebbeacostare20,000latonnellata.
Damomentochelacciaioitalianoidenticoaquello
giapponeseesarebbepicostosoinentrambiipaesi,lasua
d d d bb C id fi
reem.rawashdeh@unive.it 8 Capitolo12
domandascenderebbeazero.Consideratounprezzofisso
ineuro,ilrisultanteeccessodioffertadiacciaioitaliano
sarebbeeliminatosoltantoseiltassodicambioscendessea
100pereuro,rendendoiprezziugualiinentrambiipaesi.
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Leggedelprezzounico unesempio
Supponetecheilprezzoinyendellacciaio
aumentato del 10% (salendo a 11 000) aumentatodel10%(salendoa11,000)
rispettoalprezzoineurodellacciaioitaliano
(cherimasto100).Diqualeimportodeve
aumentareodiminuiredivaloreleuro,
affinchlaleggedelprezzounicorestivalida?
Il tasso di cambio deve salire a 110 per euro
reem.rawashdeh@unive.it 9 Capitolo12
Iltassodicambiodevesalirea110pereuro
(undeprezzamentodel10%delloyenoun
apprezzamentodel10%delleuro).
Teoriadelpoterediacquisto
Indicacheitassidicambiotraduevalute
qualsiasi si correggeranno per rifletter i qualsiasisicorreggerannoperrifletteri
cambiamentineilivellideiprezzineidue
paesi.
Lateoriadelpoterediacquistosuggerisceche
seillivellodiprezziinunpaeseaumenta
rispetto a un altro la sua valuta dovrebbe
reem.rawashdeh@unive.it 10 Capitolo12
rispettoaunaltro,lasuavalutadovrebbe
deprezzarsielavalutadellaltropaese
dovrebbeapprezzarsi.
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Teoriadelpoterediacquisto
Questateorianonperfetta
A b t i i lt ti l t Abreveterminerisultaparticolarmente
inaffidabile
Perch:
Lateoriasibasasulpresuppostochetuttiibeni
sianoidenticiinentrambiipaesi
reem.rawashdeh@unive.it 11 Capitolo12
Nontieneinconsiderazionechemoltibenie
servizi,icuiprezzisonoinclusinellamisuradel
livellodiprezzidelpaese,nonvengonoscambiati
sulpianointernazionale.
Fattoricheinfluenzanoitassidicambioalungotermine
Qualsiasielementofacciaaumentareladomanda
dimercinazionali rispettoaquelloesteretendea di merci na ionali rispetto a quello estere tende a
farapprezzarelavalutanazionale,perchle
primecontinuerannoaesserevendutebene
anchequandoilvaloredellavalutasarpialto.
Qualsiasifattorefacciacrescerelarichiestadi
merciestere rispettoaquellenazionalitendea
faredeprezzarelavalutanazionale,perch
reem.rawashdeh@unive.it 12 Capitolo12
fare depre are la valuta na ionale, perch
questeultimecontinuerannoaesserevendute
benesoltantoseilvaloredellavalutasarpi
basso.
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Fattoricheinfluenzanoitassidicambioalungotermine
1. Ilivellideiprezzirelativi
A lungo termine un aumento nel livello dei prezzi Alungotermine,unaumentonellivellodeiprezzi
nazionali(rispettoallivellodeiprezziesteri)inducela
valutanazionaleadeprezzarsieunadiminuzionenel
relativolivellodeiprezziinducelavalutanazionalead
apprezzarsi.
2. Lebarrierecommerciali
Idazidoganali(tassesullemerciimportate)
reem.rawashdeh@unive.it 13 Capitolo12
Icontingenti(limitazionisullaquantitdimerciesteri
chepossonoessereimportate)
Listituzionedibarrierecommercialiinducelavaluta
nazionaleadapprezzarsialungotermine.
Fattoricheinfluenzanoitassidicambioalungotermine
3. Lepreferenzeperibeninazionalioperquellidi
importazione importazione
Lincrementonelladomandadiesportazionidiunpaese
inducelasuavalutaadapprezzarsialungotermine;di
contro,lincrementonelladomandadiimportazioniporta
lavalutanazionaleadeprezzarsi.
4. Laproduttivit
Seunpaesemiglioralaproduttivitrispettoaglialtri,le
reem.rawashdeh@unive.it 14 Capitolo12
p g p p g ,
aziendenazionalipotrannoridurreiprezzidellemerci
nazionalirispettoaquelleestere,continuandoatrarne
profitto.Diconseguenza,ladomandadimercinazionali
aumenterelavalutanazionaletenderadapprezzarsi.
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Fattoricheinfluenzanoitassidicambioalungotermine
Fattore Variazione nel Effetto sul tasso di cambio
Riepilogodeifattoricheinfluenzanoitassidicambialungotermine
Fattore Variazionenel
fattore
Effettosultassodicambio
(quantitdivalutaesteraperunit
divalutadomestica)
Livellodomesticodeiprezzi
Barrierecommerciali
Importazioni
Esportazioni

reem.rawashdeh@unive.it 15 Capitolo12
Produttivit
indicalapprezzamentodellavalutadomestica
indicalasvalutazionedellavalutadomestica
Irendimentiprevisti
Supponetecheidepositiineurooffranountassodinteresse
(rendimentoprevistopagabileineuro)i
D
echeidepositiinvaluta
estera abbiano un tasso dinteresse (rendimento previsto pagabile esteraabbianountassod interesse(rendimentoprevistopagabile
nellavalutaestera)i
F
.
Indicandoiltassodicambio(tassodicambiospot)conE
t
eiltasso
dicambioprevistoperilsuccessivoperiodocomeE
e
t+1
,possiamo
definireiltassoprevistodiapprezzamento delleurocome(E
e
t+1

E
t
)/E
t
.
Ilnostroragionamentoindicacheilrendimentoprevisto sui
depositiineuro(R
D
)interminidivalutaesterapuessere
rappresentato come la somma del tasso dinteresse sui depositi in
reem.rawashdeh@unive.it 16 Capitolo12
rappresentatocomelasommadeltassod interessesuidepositiin
europilapprezzamentoprevistodelleuro:
1
in termini di dollari
e
D D t t
t
E E
R i
E
+
+

=
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9
Irendimentiprevisti unesempio
Dalpuntodivistodiunamericano:
Supponetecheilrendimentoprevistosuidepositiineurointermini
di d ll i i d l 7% i l ( i l 7%) il didollarisiadel7%pielevato(unapprezzamentoparial7%)eil
tassodinteressesuidepositiineurosiadel10%.
Ilrendimentoprevistointerminididollarisar:
Ora,supponetecheleuropossadeprezzarsidel7%.
Il di t i t i t i i di d ll i
1
in termini di dollari 10% 7% 17%
e
D D t t
t
E E
R i
E
+

= + = + =
reem.rawashdeh@unive.it 17 Capitolo12
Ilrendimentoprevistointerminididollarisar:
1
in termini di dollari 10% 7% 3%
e
D D t t
t
E E
R i
E
+

= + = =
Irendimentiprevisti
IlrendimentoprevistosuidepositiinvalutaesteraR
F
in
termini di dollari non altro che i
F
. Quindi, in termini di terminididollarinonaltrochei .Quindi,interminidi
dollari,ilrendimentoprevistorelativosuidepositiin
euro(valeadireladifferenzatrailrendimentoprevisto
suidepositiineuroesuidepositiindollari)viene
calcolatosottraendoi
F
:
1
relativo
e
D D F t t
E E
R i i
E
+

= +
reem.rawashdeh@unive.it 18 Capitolo12
Seaumentaquestorendimento,gliamericanivorranno
detenerepidepositiineuroemenodepositiinvaluta
domestica.
t
E
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Irendimentiprevisti
Ilrendimentoprevistosuidepositiinvalutaestera(R
F
)in
terminidieuroequivalealtassodinteressesuidepositiin
l (i
F
) i l di valutaestera(i
F
)pilapprezzamentoattesodiquesta
valuta,cheasuavoltasarugualeallavariazioneattesa
delleurocambiatadisegno: (E
e
t+1
E
t
)/E
t
Il rendimento previsto sui depositi in euro R
D
in termini di
1
in termini di euro
e
F F t t
t
E E
R i
E
+

=
reem.rawashdeh@unive.it 19 Capitolo12
IlrendimentoprevistosuidepositiineuroR interminidi
eurosemplicementei
D
.Diconseguenza:
1 1
relativo
e e
D D F D F t t t t
t t
E E E E
R i i i i
E E
+ +
| |
= = +
|
\ .
Irendimentiprevisti unesempio
Dalpuntodivistadiunitaliano:
Supponetecheiltassodinteressesuidepositiindollarisiadel5%e
i i h l i i di i il 4% cisiaspettacheleurosiapprezzidicircail4%.
Ilrendimentoprevistosuidepositiindollariinterminidieurosar:
Ora,supponetecheleuropossadeprezzarsidel4%.
Ilrendimentoprevistosuidepositiindollariinterminidieurosar:
1
in termini di euro 5% 4% 1%
e
F F t t
t
E E
R i
E
+

= = =
reem.rawashdeh@unive.it 20 Capitolo12
( )
1
in termini di euro 5% 4% 9%
e
F F t t
t
E E
R i
E
+

= = =
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11
Condizionediparitdeitassidinteresse
Peravereunequilibriotraduemercati,devevalerecheil
rendimentodeidepositiineurosiaugualeaquellodei
d i i i l h il di depositiinvalutaestera,ovverocheilrendimentoatteso
relativosiaugualeazero.
Lacondizionediparitdeitassidiinteresseindicacheil
tasso dinteresse nazionale uguale a quello estero meno
1 1
relativo 0
e
D D F t t
e
D F t t
t t
E E E E
i i R i i
E E
+ +

=

= + =
reem.rawashdeh@unive.it 21 Capitolo12
tassod interessenazionaleugualeaquelloesteromeno
lapprezzamentoattesodellavalutanazionale.
Seiltassodinteressenazionalesuperioreaquelloestero,
significacheesisteunattesadiapprezzamentodellavaluta
estera,checompensailtassoesteropibasso.
Condizionediparitdeitassidinteresse unesempio
Seitassidinteressenellareaeuroein
Gi i tti t 6% 3% Giapponesonorispettivamente6%e3%,
qualesariltassodiapprezzamentoatteso
dellavalutagiapponese?
1
e
D F t t
t
E E
i i
E
+

=
reem.rawashdeh@unive.it 22 Capitolo12
1
1
6% 3%
3%
e
t t
t
e
t t
t
E E
E
E E
E
+
+

=
Tassodapprezzamentodellavalutagiapponese=3%
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Equilibriodelmercatodeicambi
Ricordatecheilrendimentoattesointermini
di i d iti i l t t R
F
il dieurosuidepositiinvalutaesteraR
F
eil
tassodinteresseesteromeno
lapprezzamentoattesodellavalutanazionale:
1
in termini di euro
e
F F t t
t
E E
R i
E
+

=
reem.rawashdeh@unive.it 23 Capitolo12
Supponetecheiltassodinteresseesteroi
F
sia
il10%.
t
Equilibriodelmercatodeicambi
Supponetecheiltassodi
cambiocorrenteE
t
siadi
$0 95 per euro e che il tasso
R
D
Tassodicambio
($/euro)
R
F
$0,95pereuro,echeiltasso
dicambioperilperiodo
successivoE
e
t+1
sia$1,00per
euro.
Lapprezzamentoprevisto
delleuroparia(1
0,95)/0,95=5,2%
Quindi,ilrendimento
previsto sui depositi in dollari
1,05
1,00
0,95
E
e
t+1
E
t
A
reem.rawashdeh@unive.it 24 Capitolo12
previstosuidepositiindollari
R
F
interminidieuroil10%
5,2%=4,8%
Questorendimentoprevisto
rappresentatodalpuntoA.
5% 10% 15%
Rendimentoprevisto
(interminidieuro)
04 & 06/05/2010
13
Equilibriodelmercatodeicambi
Supponetecheiltassodi
cambiocorrenteE
t
siadi
$1 00 per euro e che il tasso
R
D
Tassodicambio
($/euro)
R
F
$1,00pereuro,echeiltasso
dicambioperilperiodo
successivoE
e
t+1
sia$1,00per
euro.
Lapprezzamentoprevisto
delleuroparia0%
Quindi,ilrendimento
previstosuidepositiindollari
R
F
in termini di euro il 10%
1,05
1,00
0,95
E
e
t+1
E
t
=
B
reem.rawashdeh@unive.it 25 Capitolo12
R
F
interminidieuroil10%
eugualeai
F
.
Questorendimentoprevisto
rappresentatodalpuntoB. 5% 10% 15%
Rendimentoprevisto
(interminidieuro)
Equilibriodelmercatodeicambi
Supponetecheiltassodi
cambiocorrenteE
t
siadi
$1 05 per euro e che il tasso
R
D
Tassodicambio
($/euro)
R
F
$1,05pereuro,echeiltasso
dicambioperilperiodo
successivoE
e
t+1
sia$1,00per
euro.
Lapprezzamentoprevisto
delleuroparia(1,00
1,05)/1,05= 4,8%
Quindi,ilrendimento
previsto sui depositi in dollari
1,05
1,00
0,95
C
E
e
t+1
E
t
reem.rawashdeh@unive.it 26 Capitolo12
previstosuidepositiindollari
R
F
interminidieuroil10%
( 4,8%)=14,8%
Questorendimentoprevisto
rappresentatodalpuntoC.
5% 10% 15%
Rendimentoprevisto
(interminidieuro)
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14
Equilibriodelmercatodeicambi
Lalineachecollegaquesti
puntirappresentail
rendimento atteso (in euro)
R
D
Tassodicambio
($/euro)
R
F
rendimentoatteso(ineuro)
suidepositiindollari,R
F
.
Lalineapendeversolalto,
allora:
Quandoiltassodicambio
correnteE
t
aumenta,anche
ilrendimentoattesosui
depositiindollaricresce.
Quando il tasso di cambio
1,05
1,00
0,95
C
B
A
reem.rawashdeh@unive.it 27 Capitolo12
Quandoiltassodicambio
correnteE
t
aumentasi
riducelapprezzamento
attesodelleuro.
5% 10% 15%
Rendimentoprevisto
(interminidieuro)
Equilibriodelmercatodeicambi
Ilrendimentoattesosui
depositiineuro,in
i i di R
D

R
D
Tassodicambio
($/euro)
R
F
terminidieuro,R
D
,
sempreiltasso
dinteressesuidepositiin
euroi
D
,qualunquesiail
valoredeltassodi
cambio.
IpuntiD,B,edE
rappresentano il
1,05
1,00
0,95
E
B
D
reem.rawashdeh@unive.it 28 Capitolo12
rappresentanoil
rendimentoattesosui
depositiineuro.
Lalineachecollegaquesti
puntiR
D
.
5% 10% 15%
Rendimentoprevisto
(interminidieuro)
04 & 06/05/2010
15
Equilibriodelmercatodeicambi
Lintersezionedellelinee
rappresentativedelrendimento
atteso sui depositi in euro R
D
e
R
D
Tassodicambio
($/euro)
R
F
attesosuidepositiineuroR e
delrendimentoattesosui
depositiindollariR
F
ilpuntoin
cuisiraggiungelequilibrionel
mercatodeicambi(doveR
D
=
R
F
).
IlpuntoBdiequilibrioilpunto
incuiiltassodicambioE
t
=
$1,00pereuro.Lacondizionedi
paritdeitassidiinteresse
1,05
1,00
0,95
B
E
e
t+1
E
t
=
R
F
R
D
=
reem.rawashdeh@unive.it 29 Capitolo12
parit dei tassi di interesse
soddisfatta perchirendimenti
attesisuidepositiineuroesu
quelliindollarisonouguali.
5% 10% 15%
Rendimentoprevisto
(interminidieuro)
Fattoriesplicativedellevariazionineitassideicambi
Variazionineltassodicambio
invalutaesterai
F
S il t di t i
R
D
1
in termini di euro
e
F F t t
t
E E
R i
E
+

=
Tassodicambio
($/euro)
Seiltassodinteressesui
depositiinvalutaesterai
F
aumenta,aparitdiognialtra
condizione,ancheil
rendimentoattesosuquesti
depositideveaumentare.
Quindi,lacrescitadii
F
comportaunospostamento
versodestranellaprevisioni
per il rendimento atteso per i
R
F
2
R
F
1
E
1
reem.rawashdeh@unive.it 30 Capitolo12
perilrendimentoattesoperi
depositiindollari.
Quindi,provocala
svalutazionedellavaluta
nazionale(E).
E
2
Rendimentoprevisto(interminidieuro)
04 & 06/05/2010
16
Fattoriesplicativedellevariazionineitassideicambi
Variazionineltassodicambio
invalutaesterai
F
S il t di t i
Tassodicambio
($/euro)
R
D
1
in termini di euro
e
F F t t
t
E E
R i
E
+

=
Seiltassodinteressesui
depositiinvalutaesterai
F
diminuisceaparitdiogni
altracondizione,ancheil
rendimentoattesosuquesti
depositidevediminuire.
Quindi,lacrescitadii
F
comportaunospostamento
versosinistranellaprevisioni
per il rendimento atteso per i
E
2
R
F
1
R
F
2
reem.rawashdeh@unive.it 31 Capitolo12
perilrendimentoattesoperi
depositiindollari.
Quindi,provoca
lapprezzamentodellavaluta
nazionale(E)
E
1
Rendimentoprevisto(interminidieuro)
Fattoriesplicativedellevariazionineitassideicambi
VariazionineltassodicambioattesoE
e
t+1
Qualsiasi fattore provochi la diminuzione del tasso di
1
in termini di euro
e
F F t t
t
E E
R i
E
+

=
Qualsiasifattoreprovochiladiminuzionedeltassodi
cambioattesoE
e
t+1
,questofadiminuire
lapprezzamentoprevistodelleuroe,diconseguenza,
aumentaquellodeldollaro.
Unaumento deltassodicambioattesofuturosposta
leprevisioniR
F
versosinistraeprovocaun
apprezzamento della valuta nazionale
reem.rawashdeh@unive.it 32 Capitolo12
apprezzamentodellavalutanazionale.
Unadiminuzione deltassodicambioattesofuturo
spostaleprevisioniR
F
versodestraecausaun
deprezzamentodellavalutanazionale.
04 & 06/05/2010
17
Fattoriesplicativedellevariazionineitassideicambi
Insintesi,leseguentiaspettativeaumenteranno il
rendimentoattesosuidepositiinvalutaestera,
1
in termini di euro
e
F F t t
t
E E
R i
E
+

=
sposterannoleprevisioniRFversodestrae
provocherannounasvalutazionedellavaluta
nazionale:
Aumentonellivellonazionaledeiprezzirispettoallivello
estero
Minoribarrierecommercialinazionalirispettoaquelle
estere
reem.rawashdeh@unive.it 33 Capitolo12
Maggioredomandenazionalediimportazioni
Minoredomandaesteradiesportazioninazionali
Minoreproduttivitnazionalerispettoaquellaestera.
Fattoriesplicativedellevariazionineitassideicambi
Variazionidei
rendimentiattesiperi
in termini di euro
D D
R i =
R
D
1
Tassodicambio
($/euro) R
D
2
rendimenti attesi per i
depositinazionali:
Unaumento deltasso
diinteressesuidepositi
domesticii
D
,aumenta
leprevisioniR
D
e
spostaleprevisioniR
D
verso destra
R
F
E
2
E
1
reem.rawashdeh@unive.it 34 Capitolo12
versodestra
Quindi,provocaun
apprezzamentodella
valutanazionale.
Rendimentoprevisto(interminidieuro)
04 & 06/05/2010
18
Fattoriesplicativedellevariazionineitassideicambi
Variazionidei
rendimentiattesiperi
in termini di euro
D D
R i =
R
D
1
Tassodicambio
($/euro)
R
D
2 rendimentiattesiperi
depositinazionali:
Unadiminuzione del
tassodiinteressesui
depositidomesticii
D
,
aumentaleprevisioni
R
D
espostale
previsioni R
D
verso
R
F
2
E
1
E
2
reem.rawashdeh@unive.it 35 Capitolo12
previsioniR verso
sinistra
Quindi,provocaun
deprezzamentodella
valutanazionale.
Rendimentoprevisto(interminidieuro)
Problemiquantitativi
UninvestitoreinCanadahaacquistato100azioniIBMil1gennaio,
a$93,00perazione.Il31dicembreIBMhapagatoundividendo
annuale di $0 72 Lazione stata venduta lo stesso giorno per annualedi$0,72.Lazionestatavendutalostessogiornoper
$100,25.Iltassodicambioeradi0,68dollariUSAperdollaro
canadeseil1gennaio,edi0,71dollariUSAperdollarocanadeseil
31dicembre.Qualstatoilrendimentototaledellinvestitorein
dollaricanadesi?
1
in termini di dollari canadese
e
F F t t
t
E E
R i
E
+

=
| | | |
reem.rawashdeh@unive.it 36 Capitolo12
0, 72 100, 25 93 0, 71 0, 68
in termini di dollari canadese
93 0, 68
in termini di dollari canadese 8, 57% 4, 42% 4,15%
F
F
R
R
+ | | | |
=
| |
\ . \ .
= =
04 & 06/05/2010
19
Problemiquantitativi
Iltassodicambiocorrentedi$1,20pereuro,
ma avete motivo di credere che il valore del maavetemotivodicrederecheilvaloredel
dollaropassia$1,28.Seunobbligazione
denominataineurostarendendoil2%,quale
rendimentoprevedeteindollari?
1
in termini di dollari
e
D D t t
E E
R i
+

= +
reem.rawashdeh@unive.it 37 Capitolo12
in termini di dollari
1, 28 1, 20
in termini di dollari 2% 2% 6, 67% 8, 67%
1, 20
t
D
R i
E
R
+

= + = + =
Problemiquantitativi
Seiltassodicambiodeldollarocanadeserispetto
al dollaro USA fosse di 1 28 e quello della sterlina aldollaroUSAfossedi1,28equellodellasterlina
ingleserispettoaldollaroUSAdi0,62,quale
sarebbeiltassodicambiodeldollarocanadese
rispettoallasterlinainglese?
$1=C$ 1,28
$ 1 = 0,62 $1 0,62
AlloraC$ 1,28=0,62,eiltassodicambiodel
dollarocanadeserispettoallasterlinainglesesar
0,48.
reem.rawashdeh@unive.it 38 Capitolo12
04 & 06/05/2010
20
Problemiquantitativi
Iltassodicambiodeldollaroneozelandeserispettoal
dollaroUSAdi1,36equellodellasterlinaingleserispetto
l d ll USA di 0 62 S i h il di bi aldollaroUSAdi0,62.Sescopristecheiltassodicambio
dellasterlinaingleserispettoaldollaroneozelandesefosse
di0,49,checosafaresteperguadagnareunprofittosenza
rischio?
$1=NZ$ 1,36e$1=0,62
AlloraNZ$ 1,36=0,62,eiltassodicambiosar0,46
Perguadagnareunprofittosenzarischio,vendoildollaro g g p ,
neozelandeseaNZ$ 1,36,comprodollariUSA,vendodollari
USApercomprare0,62(ineffettocomprolasterlinaa
0,46)evendolasterlinainglesepercomparareildollaro
neozelandesea0,49,guadagnando0,03perogniNZ$
1,00.
reem.rawashdeh@unive.it 39 Capitolo12
Problemiquantitativi
Ilpesomessicanovienescambiatoa10peso
d ll S il t di fl i i t perdollaro.Seiltassodinflazioneprevisto
negliStatiUnitifossedel2%,mentrequello
messicanoprevistoperlannoprossimofosse
del23%,qualesarebbeiltassodicambio
previstofraunanno?
reem.rawashdeh@unive.it 40 Capitolo12
1
$
10 / $
1
1, 23
10 12, 06 / $
1 1, 02
t
pesos
t t
E peso
i
E E peso
i
+
=
+ | |
| |
= = =
|
|
+
\ .
\ .
04 & 06/05/2010
21
Problemiquantitativi
Iltassodicambiocorrentetraloyen
i il d ll di 120 S i iti giapponeseeildollaroedi120.Sesiritiene
cheildollarosideprezzerdel10%rispetto
alloyen,qualesarilnuovotassodicambio
previsto?
120 / $ E yen =
reem.rawashdeh@unive.it 41 Capitolo12
( )
1
120 / $
120 1 0,10 108 / $
t
t
E yen
E yen
+
=
= =
Problemiquantitativi
Seillivellodiprezziaumentassedel20%nel
Regno Unito e scendesse del 5% negli Stati Uniti RegnoUnitoescendessedel5%negliStatiUniti,
diquantodovrebbevariareiltassodicambio
affinchlateoriadelpoteredacquistosia
rispettata?Supponetecheiltassodicambio
correntesiadi0,55sterlineperdollaro.
reem.rawashdeh@unive.it 42 Capitolo12
1
0, 55
1 0, 20 1, 20
0, 55 0, 55 0, 69
1 0, 05 0, 95
t
t
E
E
+
=
+
= = =

04 & 06/05/2010
22
Problemiquantitativi
UncertificatodidepositoaunannoinEuropa
tt l t t d d il 5% il t di attualmentestarendendoil5%,eiltassodi
cambiodi$1,10pereuro.Sepensatechetra
unannoiltassodicambiosardi$1,15per
euro,qualesarilrendimentoprevistoin
terminididollari?
reem.rawashdeh@unive.it 43 Capitolo12
1
in termini di dollari
1,15 1,10
in termini di dollari 5% 5% 4, 55% 9, 55%
1,10
e
D D t t
t
D
E E
R i
E
R
+

= +

= + = + =