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Economia del Lavoro 2010

Capitolo 11 GLI INCENTIVI SALARIALI

3 - Applicazioni di politica economica: la retribuzione dei dirigenti


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La retribuzione dei dirigenti

Tab. 11-1: Andamenti dei salari dei dirigenti, chief

executive officers (CEO). US: in molti hanno guadagnato pi di 100 milioni di dollari allanno e il CEO pi pagato (quello di Yahoo)
ha guadagnato 231 milioni di dollari in un solo anno. Italia: livelli delle retribuzioni dei dirigenti decisamente pi basse (di 20 volte se si considera il top della classifica!) ma pur sempre ragguardevoli e sorprende che appartengono allo stesso gruppo o che hanno addirittura lo stesso cognome!
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Tabella 11 - 1 I 25 dirigenti pi pagati in Italia e negli Stati Uniti

Stati Uniti 2005 Nome T.Semel B. Diller W.W. McGuire H. Solomon G. David L. Frankfort E. M. Crawford R. R. Irani A. R. Mozilo R. D. Fairbank C. J. Wilder R. M. Kovacevich R. I. Toll L. J. Ellison W. E. Greehey I. M. Jacobs R. B. Mott J. T. Chambers R. S. Fuld Jr. B. E. Karatz J. A. Grundhofer K. B. Rollins B. R. Simpson D. C. Schar Societ Yahoo IAC/InterActiveCorp United Health Group Forest Labs United Technologies Coach Caremark Rx Occidental Petroleum Countrywide Financial Capital One Financial TXU Wells Fargo Toll Brothers Oracle Valero Energy Qualcomm Intl Steel Group Cisco Systems Lehman Bros. Holdings KB Home US Bancorp Dell XTO Energy NVR Compenso 199,4 135,0 107,9 79,6 76,7 74,8 67,4 55,4 49,3 49,0 47,5 45,9 43,4 39,6 38,8 38,4 36,9 34,8 34,7 33,5 33,4 33,3 33,1 33,0 R. Tunioli L. Majocchi E. Parazzini G. Gabetti F. Marchionni S. Cao G. Castellucci P. Guarguaglini U. Ruffolo P. Giordano M. Castelli G. P. Ligresti P. Modiano G. M. Ligresti J. Ligresti L. Zunino M. Tronchetti Provera G. Pesenti F. Innocenzi V. Battista F. Caltagirone jr R. Danielli A. Bernheim U. Quadrino Nome

Italia 2008 Societ Datalogic Seat Pagine Gialle Telecom Italia Ifil Fondiaria-Sai Eni Atlantia Finmeccanica Alleanza Erg Telecom Italia Imm. Lombarda Intesa Sanpaolo Premafin Fondiaria-sai Risanamento Pirelli & C Italcementi Banco Popolare Prysmian Cementir Holding Italcementi Generali Edison Compenso 8,3 8,0 7,2 6,7 6,5 6,2 5,9 5,6 5,4 5,1 5,0 5,0 4,9 4,9 4,9 4,7 4,7 4,6 4,6 4,2 4,1 4,1 3,9 3,9

J. R. Tobin

Boston Scientific

32,9

R.Chemello

Luxottica

3,8

Nota: I valori sono espressi in milioni Euro del 2008. I dati per lItalia sono pubblicati sul sito www.ilsole24ore.com

La retribuzione dei dirigenti


Dal punto di vista delleconomia del lavoro: quale dovrebbe essere il pacchetto retributivo di un individuo

che dirige unimpresa, pur non essendone il proprietario?

CEO = agente dei proprietari dellimpresa (detti principali), generalmente gli azionisti. Gli azionisti vogliono che il CEO diriga lattivit dellimpresa con OBT. di (la loro ricchezza). CEO invece potrebbe avere interessi diversi (e.g .

decorare il suo ufficio con costosi quadri impressionisti): acquisto ma lutilit del CEO conflitto tra interessi, noto come problema principale agente
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La retribuzione dei dirigenti La struttura della retribuzione di CEO pu essere vista come un torneo: i vice-presidenti senior concorrono per la promozione e il vincitore del diventer CEO. Nelle imprese US gli individui promossi a CEO ottengono un medio di salario del 142%, mentre la promozione da vice-presidente junior a vice-presidente senior comporta un di retribuzione solo del 43%. la promozione da dirigente a CEO associata ad uno spread > di quello associato ad una promozione

da dirigente junior a dirigente di livello medio (senior)


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Questo precisamente quello che suggerisce la teoria dei tornei.

HIP.: esistono tre livelli di management (CEO, vice presidenti senior , vice - presidenti junior). I vice-presidenti junior concorrono tra loro per la promozione ad uno dei posti di vice-presidente senior; i vice-presidenti senior, a loro volta, concorrono per la promozione a CEO. Per estrarre il max livello di impegno sul posto di lavoro da tutti i vice-presidenti senior, il premio per promozione a

CEO deve essere > del premio per promozione a vice presidente senior: altrimenti quando divento v.p. senior,
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potrei accontentarmi

La retribuzione dei dirigenti

Teoria dei tornei => spread tra 1o e 2o posto dovrebbe essere maggiore se i vice-presidenti senior che gareggiano sono in molti: guadagno legato a promozione a CEO piccolo => per i giocatori la probabilit di vincere troppo bassa (dato lalto livello di competizione) => non vale la pena impegnarsi se il numero dei giocatori aumenta => lo spread deve aumentare, al fine di motivare i giocatori, nonostante la bassa probabilit di vincita dovuta allalto numero dei partecipanti.

Evidenza empirica US conferma queste caratteristiche

La retribuzione dei dirigenti

Il legame tra la retribuzione del CEO e la performance aziendale Per essere in grado di estrarre sempre il massimo livello di impegno da parte del vincitore del torneo, la

retribuzione del CEO dovr per essere legata alla performance economica dellazienda. In questo modo, il CEO eviterebbe di prendere decisioni che riducono la ricchezza degli azionisti, perch queste azioni ridurrebbero anche la sua

ricchezza.
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La retribuzione dei dirigenti

dati empirici US indica(va)no che esiste effettivamente una correlazione positiva tra performance aziendale e retribuzione dei CEO,

sebbene lelasticit della retribuzione dei CEO sia bassa rispetto al % di rendimento degli azionisti: se il % di rendimento degli azionisti di 10 punti % => retribuzione del CEO solamente dell1% (2 cent. per ogni di 1.000 $ della ricchezza dellazionista). Conclusioni analoghe per lItalia: 1 milione nei la retribuzione annua del dirigente di soli 30. Questa elasticit troppo bassa per imporre dei veri vincoli al comportamento del CEO.
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Esempio: CEO vuole abbellire il suo ufficio con

dipinto impressionista del valore di 10 milioni di euro. Per la debole correlazione performance aziendale salario del CEO: di 10 milioni di $ del profitto dellimpresa, e dunque della ricchezza degli azionisti, salario del CEO solamente di 200$ allanno. CEO sta rinunciando a una paga di pochi minuti per una grande soddisfazione. Dati US su 16.000 manager di 200 grandi aziende: legame salari e bonus alla performance redditivit % rendimento di azionisti nel periodo successivo.
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Paradosso:

Niente

crisi per i re di Wall Street: gli stipendi aumentano del 20% (anche quando le loro aziende crollano in Borsa) (Sole24Ore, 5 giugno 2012): Nel 2011, mentre la maggior parte delle banche e delle societ finanziarie ha visto crollare azioni e profitti, lo stipendio medio di 50 CEO del mondo della finanza aumentato del 20,4% (nel 2010 l'incremento era stato del 26%).
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La retribuzione dei dirigenti


Studio recente illustra i canali tramite i quali luso di retribuzioni incentivanti per i manager migliora la produttivit dellazienda: lutilizzo di retribuzioni incentivanti per i manager influenza positivamente la produttivit dei lavoratori da loro supervisionati.

Lo studio considera unimpresa leader del settore ortofrutticolo inglese, in cui lattivit dei lavoratori a bassa qualifica consiste nel raccogliere frutta. Esperimento: la retribuzione dei manager che controllano il processo di raccolta passa da salario fisso a schema legato alla produttivit aziendale (volumi di frutta raccolti)

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La retribuzione dei dirigenti incremento di produttivit dei raccoglitori del 21% manager con retribuzioni incentivanti pi efficaci nellindurre i raccoglitori a impegnarsi nella produzione. Anche la dispersione della produttivit aumenta (+ 38%) => incrementi di produttivit non omogenei tra raccoglitori: i pi abili sono individuati dal management, che li organizza per produttivit Effetti di selezione: manager con retribuzione legata a performance formano squadre di raccoglitori mediamente pi produttivi rispetto a manager con retribuzione fissa (pi efficaci nelle assunzioni)

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