LEZIONI DI MACROECONOMIA

CAPITOLO 7
Equilibrio macroeconomico con prezzi
fissi, il modello IS-LM
Efficacia delle poliic!e fiscali e
monearie
Equilibrio macroeconomico con prezzi
fissi, il modello IS-LM
Efficacia delle poliic!e fiscali e
monearie
1
Verso un modello di sintesi
Slide 2
Abbiamo studiato:
Mercato dei beni
Mercato della moneta
Definiamo ora un modello interdipendente in cui
sono determinati simultaneamente i valori di
equilibrio di tutte le variabili macroeconomiche
rilevanti
Mercao dei beni
e cur"a IS
Slide 3
Mercato dei beni e curva IS
Slide 4
Sappiamo che :
con prezzi dati
e capacit produttiva inutilizzata
Il livello del reddito dequilibrio in un sistema
economico in presenza del settore pubblico:
Y = C(Y T) + I + G
Mercato dei beni e curva IS
Slide 5
Gli investimenti programmati dalle imprese sono
correlati al tasso dinteresse i ed al livello di
produzione Y
esiste una relazione inversa tra il livello degli investimenti ed
il tasso dinteresse ed una diretta tra livello degli
investimenti e volume della produzione
a condizione dequilibrio tra domanda aggregata e
produzione diventa:
Y = C(Y T) + I(i, Y) + G
Mercato dei beni e curva IS
Slide 6
Y = C(Y T) + I(i, Y) + G
Il livello della produzione Y deve essere uguale alla
domanda aggregata di beni da parte delle famiglie!
delle imprese e della pubblica amministrazione
Mercato dei beni e curva IS
Slide 7
equilibrio si raggiunge nel
punto in cui la domanda
coincide con la produzione!
il che avviene nel punto A
"uando la funzione DD
interseca la retta a #$
Il reddito dequilibrio % pari
a &
'
45
Y Y
0
A
O
DD
DD
Mercato dei beni e curva IS
Slide 8
(he cosa succede se il tasso
dinteresse varia)
*n tasso dinteresse pi+ alto
provoca una riduzione
dellinvestimento
a curva di domanda DD si
sposta verso il basso in DD
,
:
per un dato livello di
produzione! ora la domanda %
pi+ bassa
Il nuovo equilibrio si trova in
corrispondenza
dellintersezione della nuova
curva di domanda DD
,
con la
retta a #$! nel punto -. Il
livello dequilibrio della
produzione ora % &
,
45
Y Y
1
Y
0
B
A
O
DD
DD
DD
1
Figura 2
Mercato dei beni e curva IS
Slide 9
"uello che accade % che:
un aumento del tasso dinteresse riduce linvestimento
tale riduzione fa diminuire la produzione! che a sua volta
riduce ulteriormente il consumo e linvestimento
(he meccanismo si attiva)
a riduzione iniziale dellinvestimento genera una
diminuzione maggiore della produzione attraverso
leffetto del moltiplicatore
Mercato dei beni e curva IS
Slide 10
Y
1
Y
0
Y
i
i
1
i
0
O
IS
La relazione fra tasso
dinteresse e produzione
rappresentata dalla curva
negativamente inclinata
chiamata curva IS
Lequilibrio sul mercato dei
beni implica che un
aumento del tasso
dinteresse porta ad una
riduzione della produzione
DD
DD (i
0
)
45
DD
1
(i
1
)
Mercato dei beni e curva IS
Slide 11
Y
1
Y
0
Y
i
i
0
O
Analizziamo ora gli
spostamenti della curva IS
Notiamo che abbiamo derivato la
curva IS per dati valori delle imposte (T)
e della spesa pubblica (G)
Variazioni di T o di G sposteranno la
curva IS nel piano
IS
1
(T
1
)
IS
0
(T
0
)
T
1
> T
0
Consideriamo un aumento delle imposte, da T
0
a T
1
Per un dato il tasso dinteresse, diminuir il reddito disponibile e di
conseguenza il consumo, causando una riduzione nella domanda di beni
e, attraverso il moltiplicatore, una riduzione nella produzione dequilibrio
Il livello dequilibrio della produzione diminuisce da Y
0
a Y
1
Mercato dei beni e curva IS
Slide 12
In generale:
ogni variazione che! dato il tasso dinteresse! determina una
riduzione della produzione fa spostare la curva IS verso
sinistra
aumento delle imposte
riduzione della spesa pubblica
sfiducia dei consumatori
ogni variazione che! dato il tasso dinteresse! determina un
aumento della produzione fa spostare la curva IS verso
destra
riduzione delle imposte
aumento della spesa pubblica
fiducia dei consumatori
Mercao della monea
e cur"a LM
Slide 13
Mercao della monea e cur"a LM
Slide 14
/fferta di moneta % esogenamente determinata dalla banca
centrale
Domanda di moneta % una funzione del reddito Y! e del
tasso di interesse i
un aumento del reddito aumenta la domanda di moneta
un aumento del tasso dinteresse diminuisce la dom. di
moneta
equilibrio sul mercato monetario richiede che lofferta di
moneta sia uguale alla domanda di moneta:
M
s
= M
d
(Y, i)
Mercao della monea e cur"a LM
Slide 15
M
S
M
i
i
0
O
M
D
(Y
0
)
M
D
(Y
1
)
Y
1
> Y
0
i
1
A
B
Lofferta di moneta data dalla retta
verticale M
S
La domanda di moneta M
D
, per un
dato Y
0
, funzione decrescente del
tasso dinteresse
In equilibrio (A) il tasso dinteresse
pari ad i
0
Consideriamo un incremento del reddito da Y
0
a Y
1
gli individui aumentano la loro domanda di moneta per ogni
livello del tasso dinteresse
La domanda di moneta si sposta verso destra in M
D
(Y
1
)
Il nuovo equilibrio in B, con un tasso dinteresse pi alto i
1
Mercao della monea e cur"a LM
Slide 16
0erch1 un aumento del reddito provoca un aumento
del tasso dinteresse)
Se il reddito aumenta cresce la domanda di
moneta ma lofferta di moneta % data il tasso di
interesse deve pertanto aumentare generando una
riduzione della domanda di moneta laumento di i
finisce quando ha compensato laumento di domanda
di moneta generato dallaumento del reddito
A questo punto la domanda di moneta % uguale
allofferta di moneta iniziale e il mercato monetario
% di nuovo in equilibrio
Mercao della monea e cur"a LM
Slide 17
M
S
M
i
i
0
O
M
D
(Y
0
)
M
D
(Y
1
)
Y
1
> Y
0
i
1
A
B
Y
0
Y
i
O
LM
A
B
Possiamo studiare la relazione tra produzione e t.i.
Se aumenta il reddito la domanda di moneta aumenta
Il tasso di interesse di equilibrio aumenta da i
0
ad i
1
Tracciamo una curva nello spazio cartesiano (i, Y)
chiamata LM
Y
1
Mercao della monea e cur"a LM
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Analizziamo ora gli
spostamenti della curva LM
Se la banca centrale aumenta
lofferta reale di moneta da M
S!'
a
M
S!,
dato&! il tasso dinteresse
compatibile con lequilibrio sul
mercato monetario % pi+ basso
a curva M si sposta verso il
basso! da M
'
a M
,
Y
0
Y
i
i
0
O
LM
1
(M
S,1
)
i
1
LM
0
(M
S,0
)
Lequilibrio macroeconomico
Slide 19
Lequilibrio macroeconomico
Slide 20
Disegniamo le curve IS
ed LM sullo stesso
grafico
Il reddito Y! % misurato
sullasse orizzontale! il
tasso dinteresse i %
misurato sullasse
verticale
Y
0
Y
i
i
0
O
IS
LM
A
LEM individua le coppie di i ed Y che tengono simultaneamente
in equilibrio il mercato dei beni e il mercato della moneta
Lequilibrio macroeconomico
Slide 21
/gni punto della curva IS corrisponde
allequilibrio sul mercato dei beni
/gni punto della curva M corrisponde
allequilibrio sul mercato monetario
Solo nel punto A le due condizioni di equilibrio
sono entrambe soddisfatte
"uesto significa che il punto A! cui % associato il
livello della produzione!&
'
! ed il tasso dinteresse i
'
!
rappresenta lequilibrio macroeconomico
generale ossia quello in cui si realizza lequilibrio
in entrambi i mercati
Lequilibrio macroeconomico
Slide 22
o schema teorico di determinazione del reddito
non assicura che in equilibrio vi sia la completa
utilizzazione dei fattori produttivi
Si pu2 verificare:
disoccupazione forza lavoro
sottoccupazione degli impianti
(% spazio per azioni di polic34
stimolare la domanda globale
accrescere la produzione
Le azioni di Polic#
Slide 23
Politica fiscale
Slide 24
0olitica espansiva fiscale aumento della spesa
pubblica e5o riduzione delle imposte
aumento del disavanzo di bilancio che dovr essere
finanziato
aumento di base monetaria
emissione di titoli di stato
Spostamento della curva IS verso destra
Politica fiscale
Slide 25
*n incremento del disavanzo
pubblico finanziato con titoli genera
un aumento del reddito dequilibrio
Se il tasso dinteresse restasse
invariato il reddito passerebbe da &
,
a &
6
7uttavia si manifesta un fenomeno di
8retroazione monetaria9
resta immutata la quantit di
moneta presente sul mercato
aumenta il tasso dinteresse
rispetto alla situazione iniziale
il reddito anzich1 giungere a &
6
!
si stabilizza al livello di &
,
Y
0
Y
i
i
0
O
IS
LM
A
IS
1
Y
1
Y
2
B
C
i
1
Politica fiscale
Slide 26
0erch1 il reddito dequilibrio % &
,
e non &
6
)
a maggiore spesa pubblica mette in moto il moltiplicatore che fa
crescere il reddito :portandolo! in teoria! da &
'
ad &
6
;
Ma la crescita del reddito aumenta la domanda di moneta per
transazioni! siccome abbiamo assunto che la quantit di moneta
nelleconomia % rimasta invariata! per aumentare la quantit di
moneta la gente vende i titoli
Se aumenta il volume di titoli venduti diminuisce il loro prezzo e
quindi :relazione inversa prezzo5tasso dinteresse; il tasso
dinteresse tender a crescere
aumento del tasso dinteresse scoragger una serie
dinvestimenti privati! diventati non pi+ convenienti ai nuovi livelli
del costo del denaro
Il reddito tende a ridursi a causa della contrazione degli
investimenti :passando da &
6
ad &
,
;
Politica fiscale
Slide 27
a retroazione monetaria %
tanto pi+ intensa quanto pi+ elevati sono
lelasticit della domanda di moneta rispetto al reddito
lelasticit degli investimenti rispetto al tasso dinteresse
tanto pi+ debole quanto pi+ alta %
lelasticit della domanda di moneta rispetto al tasso
dinteresse
Politica fiscale
Slide 28
In altri termini:
Alta elasticit della domanda di moneta rispetto al
tasso dinteresse appiattisce la curva M e
impedisce un forte rialzo del tasso dinteresse
Alta elasticit degli investimenti al tasso dinteresse
diminuiscono linclinazione negativa della IS e
creano le condizioni per una forte retroazione
monetaria
Politica fiscale
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Un caso particolare (LM piatta):
7rappola della liquidit <e3nesiana M orizzontale
immobilit del tasso dinteresse annulla la retroazione
monetaria e consente di sviluppare integralmente il
moltiplicatore <e3nesiano
Politica fiscale
Slide 30
Y
0
Y
i
O
IS
LM
IS
1
Y
1
B
i
0
= i
1
Politica monetaria
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Gli interventi di politica monetaria sono intrapresi
dalla banca centrale
0olitiche monetarie espansive provocano uno
spostamento della M verso destra
riduzione del tasso dinteresse
aumento degli investimenti
(i2 mette in moto un meccanismo di moltiplicazione
identico a quello della spesa pubblica
Politica monetaria
Slide 32
la politica monetaria
espansiva della banca
centrale produce:
riduzione del tasso
dinteresse dequilibrio da i
'
ad i
,
!
incremento del livello di
produzione da &
'
a&
,
.
Y
0
Y
i
i
0
O
IS
LM
1
A
Y
1
B
i
1
LM