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,
•
,
determinato da DOMANDA
ti
SCAMBI COMMERCIALI con resto del mondo ECONOMIE APERTE VS CHIUSE
del • •
-7
guida
FASI CICLO ECONOMICO .
non
→
Net
DOMANDA
D NAZIONALE
-
'
-
export avanzo commerciale
Pareggio
Disavanzo commerciale
E
, '
→
←
se NX > o se NX so
AGGREGATA NETTA se NX
privata PUBBLICA D ESTERA > O
11 I
-
-
- - ✓ I
XLIM
Z E C
+
I + G +
X -
in × > IM X = 1M
↳ IMPORTAZIONI
/ / ↳ ↳ esportazioni
CONSUMO PRIVATO : INVESTIMENTO FISSO SPESA PUBBLICA
( pensioni lsussidi )
consumo correnti
1) NON RESIDENZIALE
.
)
.
OUT :
Trasferimenti
interessi sul debito
nuovi impianti imprese
-
+
Tpnodnz .
futura
GL Uscite del
2) RESIDENZIALE
immobili alienabili in
settore pubblico
→
futuro
1 PRIVATO
MERCATO BENI nel BREVE Periodo →
obiettivo : cosa ) come si determina CONSUMO
) produzione ) y ?
)
PIL
( =
f ( Y ,
) =
f ( y -
T
✓
IL
aggregata Z
)
D = C + I G X IM
+
Reddito DISPONIBILE
= + -
REDDITO LORDO
"
Imposte NETTE =
Imposte pagate
Sety , Trisorse ( Pil ) -
ricevuti
trasferimenti
TXD
topportunità di consumo
Hp 1) PREZZI COSTANTI e RIGIDI non cambiano se
te
= co + Cs (Y -
T ) → fvnz .
di consumo AGGREGATO
3) bene OMOGENEO
Generico •
Livello di c se Y , io .
misuro di qt varia C se
y , varia
di 1 unità
•
Co 70 → × consumo) e
4) EQUAZIONI di COMPORTAMENTO lineari L 1
si usano risparmi . O L ce
° -
} indebita
determinanti ci si
descrivono ESOGENI vs END
?
GENI se Ty , ,
CT meno che proporzionalmente
dei * aggregati e ottimismo ) pessimismo disponibili
presi ×
spiegati due
•
-
Ey = 0, scelto imprese
esogeno mente
: se ce 2 : -
+ ci 0,7
Te ,
a
a
se
* I =
Ì
\
, '
l
•
'
dipende da livello di vendite 1pm ( )
30% Risparmiato '
→ in
generale _
+
)
i
'
l
_
Tasso di interesse ( _
YD
3 comportamento del settore pubblico esogeno
mm
niente dato
residuale
dato si
definisce il RISPARMIO PRIVATO
-
C in modo AGGREGATO -
, ,
G- :
spese in beni ) servizi
↳ scelte
+ politiche
SAVING =
parte del reddito disponibile
t :
Imposizione fiscale circo la POLITICA FISCALE :
Dis e G- T → disavanzo
) la ) )
=
y -
T - co - ca (y -
T = +
-
_
ca) (y -
T -
f (y +
, settore pubblico
5 OPPOSTO del RISPARMIO PUBBLICO
5
PROPENSIONE MARGINALE 09 →
100
)
( s)
-
TIG
-
RISPARMIO
-10J
← → =
1.cz 41 di vario -5
se GT e/o LT P.fi ESPANSIVA Dist
→ misura qt
se
Y , vario di un certo Se GL e/o TT P.fi RESTRITTIVA Disp
ammontare
YD
6 se
XD ti 100
-
Ex :
CI =
0,9 e
rimuovibili
CI 90 e SI 10
NB : Hp 2 e 3
possibili equazioni comportamento #
Beni ?
Quale livello di produzione garantisce l' EQUILIBRIO del MERCATO dei
VIF
0 ECCESSI di D o 5
"
I
governi delle economie a e B investono in
infrastrutture Tecnologiche
5 = D 100 mln di E .
Se in a i consumatori
risparmiano il 50% del reddito in B
il 25
Produzione Z E Domanda e
→
Y "
-
-
=
che in a
-
0% ci si
può aspettare che in B il Pil aumenterà più del doppio
si deve avere che
T) Ì È
Y = co + ca (y -
+ + - - - variabile endogena ) incognita y :
vai .
esogene ) parametri co Cs :
,
y -
Cay = co - est +
I +
È E. è , T
risolvo per y
( s -
City = co - est ,
I +
è
1
( co cit Ì È) E LIVELLO D' EQUILIBRIO di
Y = + +
-
1 -
C1 -
PRODUZIONE
) REDDITO / PIL
nel B. P
SPESA autonoma
.
m > 1
dato che cosa 1 componenti dello D NB : c
, potrebbe
aggregata che non essere anche
dipendono dal reddito 081 !!
Cosa succederebbe ? ?
OSSERVAZIONI
sa . 1- CI =
0,5 s' = 1 -
Cabe 0,25 1 SIGNIFICATO MOLTIPLICATORE : AMPLIFICA l'
effetto delle variazioni della domanda
CI = 0,5 G. = 0,75
sulla produzione
l' ampiezza
! mia
a
? n'
'
A
B m
quantifica di qs effetto
y y
A se varia di DA il Pil ) reddito varia di
y =
m .
spesa ,
-
-
-
variazione
di Da Produzione varia che proporzionalmente
PIL vario
DY = m .
della spesa
+
mmm
della autonoma ! !
autonoma spesa
"
I. ma DA
Ay! m
"
da
"
2 ECCANISMO ECONOMICO MOLTIPLICATIVO
→ cosa succede se fa ?
A B
= 1- Da 1- Da
TZ
.
= =
1) beni
.
200
2) Sety
=
è !!
\ DOVE LA PROPENSIONE MARG . Al C. MAGGIORE
1) +2) YT + di
quanto ta
-0
GRAFICA
disegno
pzodvzioneedomondain
INTENSITÀ RAPPRESENTAZIONE EQUILIBRIO
3 PROCESSO MOLTIPLICATIVO
dipende da ↳ →
↳ ORDINATE
"
è f. del reddito
"
•
quanto sensibile c a
Y, 5 D -
mi Tc si stimolo
µ µ ascisse
se te se
,
di + lo
,
Y piodnz
quante componenti dello D ENDOGENE Y
! Énceinaz
.
• sono ,
mritbeni
domando
ma
Z a
±
,
|
. .
'
LES ZZ
dipendono da Y
0
/
.
/
I
ma •
ce
/ h A •
@ i
1
1
EDT
✓
' i
L ,
'
1
POSITIVAMENTE NEGATIVAMENTE 9
1
i 1
e e / ! l
' '
s »» :c
mia
nnkt beni c' è di ( ) ) varia
periodo ( livello cambia la
aggregata
Se ZZ > sul eccesso DOMANDA ED di
•
y =
-11 Y Eqvibzio breve Pil se D
-
MKT le
equilibrare il imprese devono
→
-
produrre di + ty ✓ -
×
equilibrare il MKT le imprese devono
Espansioni e con . Zeole Contrazioni e con . Zeole
produrre di PILT ) t )
-
Ivy ( ( PIL
• se
Yoyo
ZZ =
Y sue
si
miei beni NON ci
di
sono
BP
eccessi
-
←
è in EQUILIBRIO Fasi del
¥ CICLO
ECONOMICO
No incentivo +
imprese y a
finirai
a variare la produzione
ma
y -
-
t
SHOCKDEHODOMANDAAGGREGATASD
MIGLIORAMENTO CLIMA FIDUCIA CONSUMATORI ottimismo fa Tco
ECONOMICAMENTE : Teo TZ
dato la piadina
,
imprese T di
produzione
.
Y ×
ZZ ,
conseguenza
naeej.ae
,
Z
1
/ nel sistema e con .
T reddito e
,
date le imposte, Ty ,
0
equilibrio iniziale
maggiori disponibili stimolano il consumo
'
le risorse
zzo =
), i
Tramite la propensione marginale al consumo
→ effetti
~
7
- -
'
' INDIRETTI
_
'
^
Yo
÷ quota 4
una
per
-
.
-
T ulteriormente lo D
aggregato ,
lo
produr e il reddito
Aco
.
.
' -
, e
'
/
nn
a • o
i
Ao '
i T
equilibrio che
proporzionalmente
i
produzione in
e
'
+
/ l
- i i 1 =
equilibrio finale rispetto a qt è T lo D all' inizio
Yo Ye Y
ys.im ( co
'
_
cita Ìaà ) Idyl > 1daL
→ -
=
bye m . Dai
I. fa > o T
"
"
cosa succede se te ?
ZZ tosta vs l' alto di Dco = DA
. . .
>
.
→ equilibrio o → 1
ty
( dico
-
- .
-
EQUIVALENZA DELLE CONDIZIONI di EQUILIBRIO nel B. P
PF restrittiva 1 .
a
y
fjq.io
i
ZZO MKT beni è in equilibrio se
✓
2- '
0 ,
Dato di spesa autonoma
-
|)
•
(1)
IES
1
T
/
Ao i ' -
→ zztzaseovswss.si da
,
T I G T
sano Y - -
C = + -
È?
-
i 1
contraendo lo D di consumo privato Dis opposto Pubblico
Y % Y
= del
Risparmio = T G
quota
-
una C1
1 per
d' riscritta
← piodnz . ulteriormente la condiz .
I. fato
A ty LZ µ
|I=5+
. .
.
( XML)
NB : In
ogni sistema economico se vale la (1) vale anche la (2) !
realtà
NB
Aggiustamento RICHIEDE TEMPO nella → INERZIA
+ p .
•
si
diffondono notizie
negativi sul perdurare della pandemia
I 5 T G
=
+ -
→ Peggioramento fiducia consumatori
desiderato
sostituendo le
equaz .
di
comportamento
di
T
consumo
desiderato
} A ↳ <°
risparmio
-
- -
.
I =
+ (
1- T co G) ( Y ) +
T G → condizione d'
equilibrio Dibattito
-
economisti
-
-
tra Twitter
incognita èy
su :
- dove l'
5 -
Positive
risolviamo rispetto a
y :
-
Negative
f- # G
.
- .
(e Cs)
"
tutti
gli aggregati
"
I GT si riducono di certo
-
Y =
+ co -
+
"
cey e tre
-
mo s aumenta "
si
-
-
riducono
→
della produzione
stesso risultato che chi ha
ragione ?
imponendo y > Z
confrontiamo degli aggregati iniziale
finale
.io/: : : :
livelli nell' equilibrio e
- - -
1) EFFETTO SU PRODUZIONE
5 T
I =
+ - G
+ co la ti Z e tramite il moltiplicatore yt + che proporzionali .
= = = = A 5=0
-
Ay =
m .
DA = m . Da < o
→ contrazione economia reale =
+
di PIL
-
÷÷:÷÷÷÷÷÷÷÷÷:÷÷÷÷÷
-
2) EFFETTO SU
CONSUMOAGGREG.at# : C = Co + Cz (y -
T )
→ agiscono a
forze :
privato
+
§
co ti livello di Y tic Formalmente µ
,
a c Nel nuovo
equilibrio - - -
-7
+
si consuma meno PARADOSSO
+ co ti Z t Y tra tc
livello DS Aco ( 1 Cs) ( DY DT ) del RISPARMIO
aggregato
=
+
-
a
- -
"
o
3) EFFETTO SU
RISPARMIOAGGREGATO-o.se -
co + (1 -
Cs ) (y -
T ) = - Dco +
(µs 1- Deo
) = 0
→ agiscono a
forze :
§
nuovo
,
Ds ? effetto ambiguo equilibrio
. . .
+
tra trz ty ty , I 5 ma . . .
si discute se
1)
}
+ medici DG > o
e.ca +
I
"
; ; o
"
ai > DI
Cosa è + efficace x stimolare l' ec .
reale alla luce del modello ?
11
Di scelta ?
2) Ristori = Trasferimenti in somma
fissa dico -
1 1 C
C1
'
-
- 'l il 1, -
,
O 0 O
Agendo su G
,
i consumi rosicano di :
AC = da + Cs ( Y -
T ) = ce 1- DG so
11 li 1 -
Cz +
0 o 1-
+
5 Ampiezza del MOLTIPLICATORE
delle COMPONENTI
→ ENDOGENI ZZAZIONE della DOMANDA
÷
Y ^ A città E
{
G.
.
2 = +
↳
dipendono
-
z
i da Y
-
i
zz Te T
ty
i
Ig attimo
se +
IT
meno •
^
: + +
Y
{
Z
parte endogena
=
^
Ha
minore porte
Ti È
'
di D T I'
ty)
/ eccesso
(y
i
A- È1
i
i
'
yecoxlca.cat/y-csT+I+G
- 1 ,
,
,
i 1 I
s
y
1 y3 Ya Y ( 1 -
ca + est) y = G- GII +
E
a-
-
t e 1
a
Agendo su G- si stimolo di + lo D e la produzione y =
1
<
y .
A
-
Cs + Cat 1 -
Cz
TG tz in = misura
Ty e Tramite moltiplicatore TY -
-
M
- mt mt cm
DG = Da
da ce DT TZ
Ta
=
Ty mo
YDT meno che con T
esogene
ty
, ,
meno di prima T meno lo D di consumo e
prodnz . in equilibrio
• 4
y 5 AMPIEZZA del MOLTIPLICATORE
2- zz
) t e 1
O Te A A
•
ce
t
• Txty y =
<
y .
ZZ 1
Gt
i -
Cs + 1 Cz
1
-
'
e
G. ( it )
' -
A •
'
-
• l
mi
i Tet mt
|
i
I
equilibrio con
1 I
i
/ ,
1
eq .
con
Tendogene
y y y
1
O
Regolo di Tassazione
agisce come STABILIZZATORE AUTOMATICO del ciclo ECONOMICO
e
y attenua
fluttuazioni dello Z
in
seguito shock a dia
→ controbilancia
variazioni
congiunturali
t
Cosa succede se AUMENTA LA PRESSIONE FISCALE ?
con
qs regola 5 POLITICHE FISCALI : EFFETTI REALI e sul DISAVANZO
t tt si riduce inclinazione
•
aliquota imposta → Zz
Governo decide di finanziare completamente l' istruzione pubblica di 100
moltiplicatore
Il "
Trasferimenti
→ riducendo
fissa
i in somma .
- ti YD = ti
diretto
effetto _ Economista B :
se la
spesa pubblica venisse
fissato in base alla
indiretto
zz effetto minore
regola G- = È _
gy ,
il PIL aumenterebbe meno
Y o
ha dato che le
maggiori ma il disavanzo
pubblico si ridurrebbe
z imposte riducono il
9 leali ti
reddito disponibile
-
I chi ha ?
9 1
ragione -
I
i
1
1
1
AG 30
IDTI
-
A 2 !
.
1
IDG le
i -
/
I l
AT so
'
l l
'
l
T ? DY
l
'
,
1 Te
I 1 '
l
/
l
'
1
? Ddis = DG - DT
,
YY, Yo Y
2
←
←
pubblica endogena
G- G- g) andamento della
- - -
Se → spesa
(
=
standard G) spesa
- :
se modello 1- Cat I
•
G-
o
esogena → y =
co -
+ +
pubblica ANTI CICLICO :
1 Cz se
Ty LG viceversa
-
-
e
)
-
-
G +4 (y T It G- gy STABILIZZATORE
Ye -
+
It BG )
- -
GDF
¥ (% ¥-1 DÈI
-
automatico
{
DY = estate . +
- -
-
g) Y Gtt I
- -
(i -
ce + = + G
co -
A
1- A
Y
.
( ÈG MI
-
- . =
t )
-
= -
GAG +
DG = AG > o 1-
ca +
g
< m
Dis = G -
T
-
-
ddis DG disavanzo
-
DT DG varia
mot
- .
DG il Nen
dà .at
t.ca?:-idh-- II
=
=
→ se >°
ay
- -
.
-
Dis G- T G- T
= =
gy -
TO DO
gdy-DT.DE/-gI?-gDE-DG/-
:
Assisi se -
<o
I I dy
→
Endogeni zzozione INVESTIMENTO = +
- +
+
come cambia m e A ?
Disavanzo
•
si riduce
1) DIRETTAMENTE :
? moltiplicatore
t.is/::;ir
-
speso autonomo
'
÷: :*: io:
-
PIL
2)
? Grafico con iniziale finale
effetto variazione
e
INDIRETTAMENTE X della di Y eq .
gyt
.
se TG ed T ty te Dis te
Entrambi!!
3) NUMERARIO : bene
Tutti i
di
riferimento
altri
rispetto a cui si
fissano
Investitori Intermediari prezzi degli beni
finanziari
FINANZIARI → ( banche
MERCATI e
,
51M
ATTIVITÀ FINANZIARIE
|
SCAMBIANO SGR . . . )
,
Agenti lo
detengono in 2 FORME
Rispondono al
moneta
teta,
azioni
! SIIIIÌII: ! "
meccanismo dello D e s
( obbligazioni ) CIRCOLANTE ( CI) DEPOSITI (D)
+
Moneta cartacea ) metallico .
Moneta depositata sui
determinano PREZZO di acquisto ) VENDITA
usato direttamente × conti cimenti istituti bancari
presso
di il RENDIMENTO effettuare pagamenti prelevabili vista
conseguenza
e
. a
• usati
effettuare pagamenti
x
elettronici ( Bancomat
carte credito . . .
)
1 MKT della M in ASSENZA di BANCHE COMMERCIALI
come si determina il rendimento di un titolo ?
mmmmmmn
MKT ci LATI
• Come in
ogni sono
-
2
-
- determinato in base a D e s di Titoli se Bolt c- Pet
t t
DOMANDA OFFERTA
R (
E rimborso È garantito tra )
÷
• =
1 anno E 100
tti
C-
Rt - E TI
Rendimento = A% valore = _
+,
e i → tasso INTERESSE
beni ) attività NOMINALE
di
generato
dallo D di servizi degli agenti alla scadenza %
e
DOMANDA MONETA →
agenti possiedono
una ricchezza
finanziaria
f ( IIa ) TEE
p i ti
.
dato
= : se
, era , ,
• 2 attività
finanziarie Tra cui allocare ricchezza
EX : C- Pe = 95 E
Re +,
=
100 i = 100-95-+0,052 → 5,2 %
OBBLIGAZIONI RISK FREE 95
MONETA ( m) Titoli (B) →
titoli di STATO
•
perfettamente liquida . illiquidi E TI = 90 i =
100-90-+0,11 → " %
SICURI ANNUALI >
rendimento 90
garantiscono
✓
dà rendimento •
di Se
• non
alla scadenza pago meno
guadagno di + !!
positivo investimento a BREVE
della DOMANDA di
significato del prezzo
→
del Titolo DETERMINANTI MONETA
DISPONIBILITÀ a PAGARE
Transazioni
=
+ economica
C- Pt
i -
EP
,
= Erta, _
C- Pt
Agenti scelgono razionalmente tra Me B in base a :
(1 +
i) c- Pe =
Erta 1 BISOGNO di LIQUIDITÀ → livello Transazioni nell' economo mia
+
c.
Pe ER i Approssimabile con PIL NOMINALE
= se zo E
? certe ,
i
/ 1 +
EY =P
y
✓ →
odierno
}
prezzo VALORE OGGI DEL DENARO
tradotto reale Tnotron sezioni m' T
di un Titolo Valore attuale ( scontato) CHE AVRÒ DOMANI
Se
Ty serve +
M
garantisce ERTA
"
/ PREZZO i
"
i è il PREZZO della MONETA : costo opportunità del detenere 2 CONVENIENZA RELATIVA dello M
→
M invece che B
se ti relativamente + conveniente detenere B che M
moneta invece investirlo in B TBD
-
→ se
tengo 1€ in che
+ md
perdo ) pago i
" "
f. di D Nominale : !
M
ey . Ll ! =
f ( P
, y ,
i ) fionda variabile
di MONETA -
variabili
-
esogene → endogena
e
Liqvidity M!
f. di D Nominale :
Ey . Ll !) =
f (I ,
¥ ,
I) se cambia ci
di MONETA si muove
lungo
-
Liqvidity la
funzione
'
PROPRIETA
'
dello M vip
-
'
?
a
ca . . . . - - - -
µ
-77 te se lui
,
titoli relativamente meno convenienti
sia ""
III.
"
IB . _
. . . . -
t - - - - - -
→
B i
→
%.si; anso
1
1 i
/
'
i a → B
'
'
,
i
1
Md
1 i
/
'
:
M •
POSIZIONE dipende da Pey
Ma MB c M
→ +
set Peloty tvahnelvoevme
Amo
'
>o stock Nominale transazioni nell' economia
di M ( quantità) serve + M tmò a parità di i
→
a parità di i
,
'
Mo TRASLA vs DX
OFFER-adiMONETC.is (0
"
M detenuto solo come circolante STRUMENTO
"
PRINCIPALE di P M -
.
= OPERAZIONI di MERCATO APERTO .
M .
a.)
Tutto la moneta in circolazione è controllata perfettamente ✓
I
dalla BANCA CENTRALE
Operazioni di compravendita di titoli
da
parte della BC sue mkt aperto dei titoli
i centrale
ֈ
stock di dipende da
offre
{
uno m e non
msn.tn
✓
Ms è RIGIDA rispetto a
o
portafoglio in circolazione
si modifica
della B. c
il
.
bilancio
(B) ( C1 )
Bc controlla OFFERTA di M con STRUMENTI
di POLITICA MONETARIA
-
10MAqspansiv@o.BcTMs
I M
ACQUISTANDO titoli
.
set stock di M
offerta : P.M. ESPANSIVA
e
pagando con nuova moneta
> DB
↳
✓ > o
+ DM DB Dei > o
stock di liquidità
=
RESTRITTIVA
=
• se t M
offerta :P .
M .
Ac , >o
nell' economia TM in circolazione
2
amaretti :
Bc Lms
che
VENDENDO
era in circolazione
titoli viene pagata
Bc ritiro moneta
con moneta
dal MKT
|
✓
/
liquidità
-
-
.
M Ms M "
2
M
O
DB = Del ÷ DM co
nell' economia
- -
a
es rt =
Ey . Lli ) 1 EFFETTI
degli INTERVENTI di p M . .
→ sparsi Bc
acquista Titoli e
-
•
( @
-
-
@
y
- - - -
-
MS nuova moneta
/ ~ i ^
paga con
~
io Tasso nominale ← →
È
'
TEP
=
di
•
+
'
2 2 scadenza era
o
- - -
!
,
In:L
^
canora
a. eguagliare
e
'
!
'
e
i
di
iz m
-
- - - - - -
-
pyd
ED ( o
÷
✓
- -
- - - -
- -
_ .
.
→
M' a destra :
Equilibrio o → e
→
squilibri di miti risolti variazioni di i
con :
Mae MI → MÌ M at stock nominale di M in circolazione
Se i is io ( M5s Md )
-
è in di OFFERTA _
+ Tasso di interesse nominale
•
= > : mai non
equilibrio Eccesso
Ami DB <0 AM =D B) O
.
tbd
i deve a →
;
manieri
; detenere
B
M § Tmd •
amata ( Ansa) Bc
sue
toglie liquidità
sunt dei titoli
dall'
T Bs
economia vendendo Titoli
-
d
m varia
fino a tornare = all' offerta LEI dato il rimborso certo
"
Md Md In fino eguagliare la minor offerta
igs io
•
se i. : > m' Eccesso di D di M
sit se B diventano + attrattivi
a
i deve T
Equilibrio posso da 0 a 2
→
+ m'
'
TB e
fino a
eguagliare Ms
l'
il
in base a mo
raggiungere
x obiettivo
Md
Bc
sceglie
Bc MI rt che i determinato da
1) PM ESOGENA :
fissa e lascia sia tasso di interesse
-
'
i TASSO OBIETTIVO dello BC
'
se vario md ,
la BC NOI interviene
=
ottimismo del
stock di
+
effettosettore
del > m ! Mse se liquidità M !
Bc
sceglie M
i privato i l
. serve x
,
tmd
,
set T valore ) volume Transazioni
equilibrare il mkt
'
•
ey
'
in modo da
I l
i x ottenere +
circolante + Transazioni ' i
ol
Target scelto
e
agenti vendono titoli
i
↳
TBS LEI ti .at
ie
÷ ÷ :*
-
- - -
-
1 sue rnnt Titoli e
•
^ M relativamente _
conveniente . .
M
Md
' l
progressivamente fino
' 1 MS alla
r
d
t mo a '
'
i
espansiva adeguando >
offerta md
l
→ l' tasso
eguagliare
'
-
Non
- -
il
. . .
varia
.
,
io ED 1 |
O
'
|
ndo Equilibrio 0 → 1 0 → 1
'
/
-
mi nts
"
in m
. se ti ey In e si acquistano + Titoli
t Bo
'
TE? ti rendendo Ms varia assecondando
'
maggior / minor M
+
e
è ENDOGENA oe MKT la
conveniente ' si offerto di M :
M t mo
fino a che
in modo che i non vai
Torna in equilibrio
→ Bc
varia livello di liquidità x
raggiungere / mantenere il
target
2 MKT della M Con BANCHE COMMERCIALI & MKT della M EMESSA dalla BC ci sono Banche commerciali
Interagiscono con BC
1) concedere PRESTITI ( L )
d
→ scelto in base a necessità
quota c della loro M
e convenienza
2) acquistare attività finanziarie titoli (B)
MÒ
ey.lk?
D AGGREGATA di CIRCOLANTE ← CIÒ = C 0 E C E 1
3) Riserve ( R) =
parte dei
fondi immobilizzati
Precauzionali ) discrezionali
d
! (1. c) Md
{
I D di RISERVE R O D 0
§!
te ←
Depositi
"
Prestiti indo titoli
=
del
\
settore BANCARIO
titoli /
in
portafoglio -
Riserve ALIQUOTA di RISERVA
di
(B) Moneta Emessa dallo BC domanda DEPOSITI :
0
depositi immobilizzati ( s c) Md
of
'
E 1 %
quota - dello
' come riserve
BASE MONETARIA è H = CI + R
= [ c +0 ( i _ c)] Md Hs =
Hd
= [ c +0 ( i _
c )) EY Lli) .
Rigida rispetto I = [ c +0 ( 1. c) I. ey .
LIII → andamento come
' moi
Hd decrescente in i : Seti J Hd dato che ti M
a i -
Md
,
\
+ Cid µ Dd
i Hs Hd DECRESCENTE nel piano (H i)
JRDOFTERTAdiBASEMONEARDec.is
¥0.01
,
+ m' trad
} thd
e dalla BC controllato con 0 Ma
° Seti
e
+ D' + ad
io - -
. - - -
>
se DH 20 : BC attua 0mA Restrittiva con VENDITA di titoli NB : MKT si
riequilibra Tramite variazioni di i
→
elettronici
il Tasso di interesse
REQUISITI di RISERVA a
-70
BC Vuole ridurre
minor incentivo a Tenere M circolante e +
incentivo a tenere
tra t Hd
io
DH >o BC acquisto titoli LO e sue mkt H
t Cid I Hd dato Hs ti
TBD TETI e ti si crea un eccesso di ottetto col ,
g
a H
tcid (
=
} TH
'
l' eccesso di
offerta + da + poi fino tornare
a
HS
-
g
uguale
a
Hd traslo vs bosso
( H
HS
^
Equilibrio
÷÷÷
o
ES :
→ 1
di:
←
= :*: ÷÷÷÷
.
.
ES *
÷ :: H
.
.
e
.
"
. Io
H
Hd
=
H H
Io →
H 1
Io
DB =
immobiliare io cosi ?
→ C = co + Ca (y -
T ) + WFI
→
Ricchezza
finanziario e cosa dovrebbe
fare lo Bc se avesse un
target i. nei 2
5
tutt'
•
1) te H
.
t volare immobili tc ti c
TWFI tz tramite il moltiplicatore TY .
i
TARGET
T livello transazioni nell' economia
TEY BC deve
"
accomodare la
"
D
'
, dello Bcxi
Tcid Ì
/
'
di monetaria
§ THD
tm base in modo che il
Eccesso di D di H '
Da tra ÷
tissiiiiiii::S io
+
it -
livello iniziale is Ad
fino ¥
1
ti al
|
.
. . - _ . .
'
g
-
✓ !
( H
H
Io
-
i 1 0
=
→ 1 o → a ←
ii. THD
tey ti variazioni di i si
}
e
2) compensano
. S Torna al livello iniziale
BC deve TH di
un
Io
H acquisto titoli
=
e
Epet
3 EQUILIBRIO CONGIUNTO del MKT H e M
Se nnkt H è in equilibrio :
Hsai Hd
ey .
1
È =
Ey . Lli ) Equilibrio sue
C +0 ( i c)
mht H implica B Banca
L
_
del MKTM
/
✓
- ql
e viceversa
BC 1 Immobilizzo 10
Base Banca
D NOMINALE di M
MOLTIPLICARE dello B
n
M
100€
MONETARIA
2 Immobilizzo g
mm > 1 -
> Banca
| 90 E PRESTA
O
✓
µ 3 Immobilizzo 8,1
5 NOMINATE di m 81 E
AH X i B
0
d
i
0 o
s
M = M -2,9 E
DMS.am?dH
msitt ? Dipende da mmse 71 !!
mm > 1 se ci 0 ( i _ c) < 1
c. +0 - Occ 1
0 ( 1. c) a 1 -
C
4 CON BANCHE L' OFFERTA NOMINALE di MONETA È MAGGIORE della BASE MONETARIA
5 EQUILILIBRIO MKT M :
m' =
md
←
CONTROLLATA dallo BC con 0mA
piano ( mi ) e
iI Lli ) m ? f ( E 9)
=
ey ,
.
Ms > e
e -1011 -
C )
Come varia i se ;
" "
l' ? Is
Banche
amplificano effetto delle OMA : m
tc 2 0
I
↳ 0mA espansivo di 100
Agenti depositano meno presso banchi Banche immobilizzano quota e
x : = =
meno ×
prestiti e
acquistare titoli impiegano fondi e concedono + +
Ho
offerto di M vario
+ che proporzionalmente prestiti locqvistono +Titoli
1ms mm DH
settore bancario
nell' economia
immette meno
} + mm
mettono liquidità sistema
= . > DH
liquidità + nel
¥
is .
. . .
→
1
.
io . . .
-
io - - -
- - -
- -
•
O
f 1
d
is •
- - - - - - -
- - -
Md
-
in tua M
Ma NTO M
0
6 CASI LIMITE d
situazione
M 7 TRAPPOLA della LIQUIDITÀ → in cui lo PM non riesce a
influenzare
1) agenti usano solo moneto elettronico x transazioni ← ti i
\
H 0M
, c'
D' Md =
Role and Rd
ZERO LOWER BOUND e 0
mkt H è in
equilibrio se TI = 0 Noi MÒ SPEZZATA
DECRESCENTE se i so
di si I
•
{ eylli )
e in termini me M ha =
• INFINITAMENTE ELASTICA se i. o
-
mm > 1 ms I
>
A- II
Ey Lli )
miei H è in
equilibrio se = 1 .
4
=
-
ulteriori incrementi di Ms non
influenzano M
'
Ms Md
I
"
"
mht Hem coincidono : come se
¥ banche = NOMIA è IN TRAPPOLA della LIQUIDITÀ
creazione convenzionali
che non concorrono alla di M PM
inefficaci
ulteriormente
influenzano
non
i Tossii di interesse
'
g
l
'
Mio
^ Immettendo liquidità oltre Ma
i.
mo '
i →
→ → ' l
ulteriormente
1 ,
si
influenzo
-
'
,
i 1 i non
( ⑧
'
l l
tasso
i
o
0 i ' e
il di interesse che
| '
, ,
'
' -
/
, i
i e
rimane a 0
,
+ 1
i 1
i i
'
,
i
1 I 1
i
/ '
,
1 , l
'
, i
1 I l
'
l l l l l
[ 1 i l l l
' l l
2 4
l
'
,
i
i i 3 '
O i i • • ⑧
\ M
Mo Me Ma i
-
-
TRAPPOLA della LIQUIDITÀ
PM NON CONVENZIONALI : si
fornisce
Partendo da Tasso di policy liquidità al sistema senza
modificare i
positivo lo Bc
può
ridurlo con 0mA espansive
Programma di Q
2015 EU : E
,
.
.
.
.
tra Me B
quantitativo
11
✓ BC acquisto attività + da quelle delle 0mA
PM CONVENZIONALI :
convenzionali
Bc acquista titoli a breve
e
influenza i