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dipende
MODELLO 15 -
LM 7
B. P .
e. c. REALE e MKT FINANZIARI
aggregato che
mmm
dai
e - -
| \ ✓
come si determinano yei ?
?
RELAZIONE is :
Y = 2- 2- (i) Ec .
2% finanziaria
+
✓
cosa può fare la politica economica 1
Rappresenta Rappresenta equilibrio ✓
) liquidità
e
Hp .
Ec .
chiusa ,
Y Y
( P)
-
Y , piodnz Inclinazione
t '
Livello prezzi dato
;§-.Ì
%;÷
.
•
Z domanda 1 Zzlis ) ,
1) Positiva
, '
: 2 canali x cui
y
1 MKT BENI è in
equilibrio se
Y > Z 9
Zzfio) i
0
④
, tavoiiaiez : i
I
| i
ZZCI )
I tclgtz
i
Y C I G a
: sety
'
=
+ + '
i.
/
-
\
i 1
1
Esogena
(
!
'
i l
C-
fly TI II. f ( i )
si
:*:{÷ : ÷:[mia ;
y
.
-
_
'
+ , ;
,
l
4 / '
, ,
costoso
i <
↳ Seti reperire l 2 12
' l
Posizione dipende
i 1
+
,
ce
f( y T i WFI ) /
,
q i da voi
esogene
-
- - -
~ , i
finanziare
.
i
,
capitale /
,
.
, , x
I ✓ '
' '
setzeddito tremate imprese investimento fisso io est i
f-
o
,
. . .
→ co ,
e
' '
TI
. -
- . .
÷
,
\ TI +
Y ← Yo →
Yz Y
2
I
"
i. io miei nel punto si produce
beni in
equilibrio f ( i)
se 0
Yo curva is
Y
•
=
e :
equilibrio possa do O a 1
1) INCLINAZIONE Negativa →
×
effetto del TRADE -
OFF tra i e
y
Tramite l' investimento
•
se ti
ci sia ) II I Ze tramite il
moltiplicatore sit y + che
i n
In
proporzionalmente ⑥
is f- e B e
lungo is miei beni è in equilibrio
'
"" "
È:[ ÷!!!:
se
equilibrio
dy
°
ognibenipossibile
C
ragionamento
>o
ripetendo livello di i otteniamo
.
. .
.
per (a c)
→
Tutti
gli infiniti equilibri dei miei -
,
Y x ristabilire l' equilibrio le imprese
✓
devono T produzione
CURVA 15 nel piano (y , i)
IB se vario i ci si Ty
muove LUNGO la is !!
+ che proporzionalmente
( c → B)
×
effetto del moltiplicatore
2) Posizione nel piano dipende dalle variabili 2 MERCATI FINANZIARI
esogene
che
ingenera
la
produzione d'
equilibrio di BP f- da
tome
i
^ Is M unica attività finanziaria
l'
c
a
B Se si stimola Z
Ia MKT equilibrio
•
,
dello M è in se i
parità di i
-0 .
eliminare
- - - -
← . . . . - -
. - - . .
a x
i
→
÷: ÷:
÷;
ns = md
i Co M =
EY .
Y
Come si stimola lo D
aggregata ? STOCK NOMINALE
di
D NOMINALE di M
Equivalenti
y offerta
- -
-
M
a
- ↳
PF espansiva miglioramento M =
P .
y .
Lli )
( te e/o IT) fiducia
consumatori (Tco Ted RELAZIONE
,
LM E
f. =
y .
→ ex :
Peggiora fiducia consumatori dico tic LZ + cui MKT di M
effettivamente acquistabili
eccesso di offerto su miei beni finanziari sono deputato dell' inflazione
imprese di produzione a parità di i a → c) in
equilibrio Diede
Ex .
: D Nominale 10€ x caffè F. 1€ 10
E- LE Diede 5
LÌ
-
idem
-
mmm
se te tt
acquistabili
,
caffè
-
§
piano
o
(y i)
Disegnato nel ,
Ricavato partendo Equilibrio MIT entrambi
come l' insieme dei punti
-
→ sul M è punto o in i
grafici
× cui il Mit reale dello M
dall' equilibrio sul
↳
÷ .
i. i
offerta T +
che
proporzionalmente
Non cambia il Tasso di interesse
MKT M REALE CURVA LM
-
i.
( 1)
/ '
l
l ' o →
l
I
|
1 i /
1 i 1
• se Ivy ( y , %) di transazioni end eccesso di s di M
i in
i Tende ridursi
. -
| l
'
i
/ NN
,
/ ↳ fare agenti
'
dovendo transazioni
Mdlyo)
l
Molly )
| l 1
meno
i , '
,
ti
,
i
i imdly ) i
' l
'
mantenere i riduce
'
,
l'
l i
/
offerta
l l
- → Bc x di M con coma
Y
Il 17 ! 17h fisica
Y ← Y → Y
,
restrittivo ( t " e ti
Fo )
2
Zeoeedim)
O ,
( o → 2)
EQUILIBRIO MACROECONOMICO di BREVE PERIODO
CURVA LM :
coppie (y , i ) x cui il mht dello M è in equilibrio -
{
1) lo ha
-
se Bc 15
)
un
Zz ( i
( T
Y
tensiva
=
- -
- - - -
- - - -
Target Lm
infinitamente elastica
Lli )
-
in corrispondenza di I i
quei Target con in
] y .
restrittivo
a.
pm
p
i
T tty °
Isi!! ! .im?ig:n:
( a
'
→
Ì
Equilibrio Eqvibiiomrtm
→
µ
°
di BP
T
-
0
- - - -
- . . . . . _ . - -
.
io
o
LM
2) si l' atto
e l
@ o
sposta ) basso
a a
o a o o
• o
LM vs I
- o
lo
get
|
y
se
tipico |
o
~
| O
I
°
I
o
'
15
,
Bc T Tasso di
policy BCL Tasso di
policy Yo y
" "
- .
reali ) finanziari
PM restrittiva PM espansiva
-
→ Fluttuazioni congiunturali di BP si hanno ×
effetto di shock
( si
Toglie liquidità ) ( si immette liquidità ) Y I
y .
l'
si
modifica
o
equilibrio di BP .
ftp.o-cm
.
← ( CONSOLIDAMENTO FISCALE ) • C =
f( y -
T
) 2
forze che
agiscono sul livello di c .
TT
io
n 1 è
+ ,
} ty ,
tre
'
l
ÌÈ }
l
l
15
fly Il In
'
± 1
CI
-
. .
,
i
,
Y, ← %
5%! ts%ba.lv Disavanzo è l' obiettivo del consolidamento
f- § e -
Tramite
• . .
moltiplicatore
}
Effetto MKT REALE TT TY , I c ti Z LIZ il
fiscale
su :
contrazione 1
reale I
=
I-
Ay
=
lo ec .
-
-
_
→ is Traslo a sx
beni ti
E usando lo conditi d '
sul mini :
eoy .
liquidità transazioni I MÒ
I bisogni di
MKT FINANZIARI x
EFFETTO su a. se
ty ""
I s
privato deve ridursi
→ LM
?Oh si sposta ci si muove
lungo lo LM vs sx
+
di
qt è aumentato
↳ Ma la Bc varia H 0 → 1
risparmio pubblico
→ come cambia lo D reale di Moneta in 1 rispetto a 0 ? 2 Bc
taglia il Tasso di policy obiettivo di 25 punti base
III. g. Iii in i
0mA
Bc
espansiva
acquista Titoli
:
moneta
|
a
nuova
e
paga con
TB' etft ti
÷
o
-
'
io ←
LM 0 → 1
equilibrio dei
d' miei M .
ti ④ O
TI tz sue mnt beni c' è eccesso di D
|
'
l
e tramite moltiplicatore TY
il + che
i miti M sia P
'
i proporzionalmente
e
affinchè
in
equilibrio
stesso
anche
NÉ deve d nello misura Yo → % 7 → LM Traslo vs bosso
is invariata
equilibrio passo da 0 a 1
f- =
-
y
-
lli ) ⇐ aIIe Daf lungo
-
vs dy muovendosi lo is
DY > o dico
t t
espansione economia reale
mm
→
obiettivo dello PM espansiva !!
i. Fed e BCE durante crisi 2008
}
dato che P I →
.
: = + x
_
,
, ,
TI
\ ty TI
finanziare
te
e indebitandosi
a di co Cs , T (
ZT di più
•
, , ,
Tra i ey
In
TRADE OFF > : se ti yt di +
in
p
più , poichè I = 5 +
T -
G I Ds ) = IDII
,
Perchè ?
t t I %
•
D reale di M
a : ti TI tz
Ty
i
ti → TI
,
p tz
transazioni
} ttz
}
TY tmò :
-
FI
, tty
e
y .
Lli ) - + no
"
tic te
\
ti convenienti Titoli già tmò di variazioni di i
reagisce
-
in
p y + a
a
7¥ DIS =
→ affetto reale di M è Tx effetto ona -1
e lo D reale vario di
conseguenza / la predazione è + sensibile
nello stesso ammontare 15 è Più ELASTICA
µ a tasso di interesse
4 ④ di POLITICHE ECONOMICHE
'
4. 1) Durante pandemia si vuole stimolare il possibile l' economia reale
÷
o
BC
acquistoTitoli TB te ! ti :
+
i
n
/
voi..
1 I > si ,
| I l
PF ESPANSIVA T Getti PM ESPANSIVA di
il minor tasso
fa di interesse
'
' l
'
in T
O
| /
LM
l '
stimola l' ec rcoeeteavnite 10 È
di
Bel Tasso Policy
.
# i i
& canali ( ce II
→ i.
%
y mentre in a solo Tramite I
' l
%: ÷:
-
' i /
in si un eccesso di D ulteriormente
p
crea
dy
'
' i
' l → 15 a
Hp
.
i
→
maggiore sue MKT beni
LM invariata
→ LMTZOSCOUS
imprese t di +
la produzione Yo % YE
sety tmde ,
basso e
mantenere ci si muove
→ → +
lungo
Effetto Effetto il
Target lo Bc nuova is vs dx
PM Stimolo di +
l' a. reale in
p
che in a
Pfespons .
PM
espansiva immette + liquidità (e → g)
tms i.
definitiva ma
(o → 1)
-
Entrambe le politiche stimolano
economia reale
si rafforzano a vicenda
} tc
tc
IT Ty,
privato
•
I Dis G-T
Nell' ) ti
=
di TI
equilibrio
} Policy
• BP 2
TI Bc + Tasso di
fisso delle imprese
.
"
acquistando titoli TB te ? ti
> ty TI e residenziale te e Tramite moltiplicatore dy
TI TZ TY LM vs basso
is sx
sputo → a →
• =
T - G I stb T Disavanzo o
→ 1
1 → 2
t =
- ⑤
×
' se 2
politiche si controbilanciano perfettamente
e
d' Tzo investi m nazionale
• consideriamo la condiz equilibrio -
e risp .
I = 5 +
T - G- IDSI > lasky ti
In
.
T i l
' i
15
' l
' l
-
% ← Yo Ya
-
T →
Dy = O d Disco
5 EFFICACIA delle POLITICHE ECONOMICHE
I
is
i to t
i
•
-
- -
§
Non
reagiscono
÷ 1 NO EFFETTI REALI
i
1 In
^ -
/
;? ?
io in
istriana ott
dato che
NESSUNA COMPONENTE
dello D dipende da i
÷
→
LM vs l' otto → Pm inefficace : non c' è Trasmissione
ci si muove lungo is vs l' atto dei miei reali
miti
finanziari ai
0 -71
MODELLO IS -
LM : APPROFONDIMENTI
Ricaviamo la
funzione 15 dalla condiz . d' eq . × il mht beni
1 VERSIONE ANALITICA
-
AGGREGATI LINEARI
con
Ì
-
Y =
Gtcscy -
T ) + + day -
dai + G
is C I G- -
y =
+ +
✓
/ / →
Esogena È zzli )
✓
-
T) Gtt Ì
-
da
-
= + -
,
70 - -
-
-
-
(1 -
Cs -
de) Y = co - GT + Ì ,
-
G . dai
SENSIBILITÀ di I SENSIBILITÀ di I i
a
y o
unità unita da
.ie/s:y--fY.ii
misura di misura sei di
÷ÌÌ÷÷÷
- -
di
qt varia I se
y vario 1 di
qtràia I vario 1
'
• di :O I insensibile a
y
: .
dg.no I insensibile a i :
se
ytt I = se itt I =
t
, ,
Z NON VARIA
=
y
Mottola sensibile / elastico oy
" "
. se
dat ,
I : MOLTIPLICATORE
Mottola sensibile / elastico
"
Sed t
"
.
I
ri
"
vario I ratio dello
-
se tanto a c : D AGGREGATA
y
.
,
, 2 " "
voti I ratio
.
se i 0 molto
,
Nel piano (y i ) lo is he equazione
→
se i t Itt ZTT ,
, ,
-
° E ce + da €1 ytt dai = a _
(1 -
ca -
da)y
-
PROPENSIONE ALLA A 1 Cs di
SPESA Privata i.
-
-
RETTA
x c e I y
da 012
Inclinazione
I. V .
T
I ^
|
t
a •
1- Rigida se da t ca e da te <M Se PM
endogena
-
. -7
m'
!
da
{ III.÷
II. ¥
-
i - -
→ I t-unz.li avidità
"
!
- ° " ±"
Ì .
."
-
→
.
+ Elastico is
=
P .
Ll
] f) ,
=P ( fey -
fai ) E-
deflotoie Pil
Livello prezzi
/ /
- •
→
y produzione
SENSIBILITÀ di Md a
y
:
SENSIBILITA
'
di Mda i
PIAIAIELA.si
" "
qt TRASH vs . .
) quanto è
forte il Trade off To Me B
vario nell'
È l' diretto di isu I
se
Y economia
effetto
"
È "
moltiplicatore svy d' equilibrio
"
effetto
"
+ INTENSO l' del + intenso -
M
-
:O
y
a :
se ti TI se ti I '
Mo' fa
e
, Mo insensibile
ytt i
- .
.
se se 0 :
moltiplicatore
. =
e
tramite
=
,
indotto dal è
e l'
effetto > y su CEI 7 e
se itt Mo'
equilibrio
=
d'
yt ulteriormente '
vario di + ,
piodnz mo molto sensibile
fai lelosticooy
.
. se :
'
'
se vario
d
M varia
"
molto
" . se fgt :
n° molto sensibile o i
y
equilibrio
/ basta piccola variazione di i
15
perfettamente RIGIDA
y
d' × miei beni Nord varia ,
se vario i
variare Mo' MOLTO
" "
+
fai
Ì
da I insensibile i
f- (
• se = o a
ti I Z
y
' "
se = = =
, ,
-
→ In
generale 15 RIGIDA se TUTTE le componenti
dipendono
-
dello D NON da i
y
y
=
L' equilibrio del MIT dello M se Bc sceglie il Tasso richiede che 2 EQUILIBRIO MACRO di BREVE PERIODO →
MKT beni e moneta
congiuntamente in
equilibrio
!
!
{ ?
la '
? ÷
:* :
←
{
-
④
1
. -
"
"
a-
.
.
Tasso di
÷
Bc
Target
-
.
sceglie policy
-
e
e
-
= _
. . .
. .
④
T
f- =
fa y -
fai e Lm : i =
i
tty
C1 - da ch -
G -
da PILI produzione ) reddito B. P ,
-
i
I N ^
I
↳
o
°
is
da
i in
⑦ i in
Ì Yo Y
-
← →
y
} effetti "" " POLITICHE : I MOLTIPLICATORI
dopo ha di punti base
2 Economisti dibattono che lo Bc
tagliato il Tasso 0,5
in 2
paesi de p
a .
"
Economista 1 : Poichè in d c è meno sensibile al reddito ,
lo is è + ELASTICA
produzione varierà
"
più
✓
e la di
\
.
PM
della P M
NÈ M MOLTIPLICATORE "
.
=
"
della
.
P F.
MOLTIPLICATORE .
Economista 2 : No lo is è +
Rigida in 4 e la produzione vario meno
misura piodnz d' equilibrio
,
di qt vario lo
misura piodnz d' equilibrio
.
di qt vario lo .
se il Tasso di interesse di
policy vario di Di
se la spesa autonoma vario di AA
chi ha
ragione ?
Bc attua 0mA espansiva e
attua PF espansiva che →
-
-
→ Governo + Tasso di
policy ( LM in basso)
prevede DG > o Tramite
TZ
se ti TI TZ e in
equilibrio Ina :
ti ,
TI
,
TZ
ety Ty , ,
te e TI e il moltiplicatore ty
Ty equilibrio , ,
e in
di i Ty
-
a
parità Ay
Pm
fi
( a =
In > 0
TI ttc TI
" "
TTY
ety
"
ti TZ Ty ,
.
( is a dx )
i As Info :
, , ,
e
is
- -
→
indiretto
- 0
Effetto diretto effetto
del moltiplicatore
sia di isvy
' '
0 '
l
i i
,
' i
, i
' i
i
,
is
; 15 RIGIDA : è minore l' indiretto del moltiplicatore
-
;
→
y
,
+
effetto
% % Y % Te
→ sulla produzione dato che c è MENO sensibile a
y
→
? da ldyl
dy = m
1- il
70 ' PGI
dy
÷
4 AMPIEZZA MOLTIPLICATORI :
dipende da SENSIBILITÀ dei f- AGGREGATI
gli effetti
}
I ^ ,
se m sono MAGGIORI reali
variare
di una variazione di a pe + efficace
→ fa
y di + !!
io mmm (
è minimo nullo ) se is
rigida
dis idioti espansiva acquisto Titoli
t.ir/f.-
^
15 0mA : Bc
o
-
aggregata
i
I
/ '
1
l io -
TBD Te ? malo D
'
l
÷:*:
l l
una
In
' l ' l sa ,
-
→ y Z = e
Y =
Ha AYP -1 PM INEFFICACE
→ NON RIESCE
Yo variare y ! !
=
a
far
parità gli effetti
a di PM reali sono MINORI in d
è tanto la elastica
dato che ,
-
PM
+ efficace qt +
is è
m'
Ya m' M
Dy , <
DYP non te , et de td ,
p è
maggiore se
- -
molto
forte l' effetto indiretto
I
reagisce
direttamente alle
Economista 2 !! di CEI dopo che
y su
variazioni di i
i varie
"
5 CHE FORMA HA LM Se BC SCEGLIE LO STOCK di M ? se domando di m è m (yo) dato Ms il Tasso d' interesse
y yo
= e
,
↳ m' mmh io
d'
equilibrio il mht M è →
=
se cambia
y :
"
se T livello transazioni TM ns esogeno
se Ty tey T Md ED sue miri dello M e BC NOI fa nulla % > yo
'
dato
it JB
deve Tx
x ristabilire l'
eq .
sue mrit M i
garantire
LM incrinato positivamente equilibrio su mktm
mm
Punto 1
↳ Relazione positiva Troy e i !! →
MKT dello M LM
tende
-
( s
-
Simmetricamente se
ty dato MS sue mrit M si crea Es
,
M i es il MHT ti
LM
x
riequilibrare
1
1
<
le - - - - -
-
- - -
-0 - - - - - - -
- - - - - - . - -
-
.
-
-
q
~
| io
indizi io 0 ! - .
e così via . . .
_
_ . - - - -
-
0 - - - -
-
o i
. . . - - - - - -
. . -
.
i i
/ 1
(yo)
; i
ottiene nel piano (y ) inclinato positivamente
funzione
si i una
/
,
|
1
|
y
m m
y Y
- -
o 1
p p
2) POSIZIONE cambia
CURVA LM Con PM
esogena
LM cambia se
di
i d'
equilibrio × il mht M
,
- a
parità -1 !!
MKTM
"
i.
f (y ) → identifico coppie (y , ) i che assicurano l'
eq .
i msn.mm.tt
Termini reali
.
io . . . . . -
•
0 !
PROPRIETÀ I
'
l
, 1
e i
Positiva
'
il H LM
-
'
1) INCLINAZIONE : Partendo da un
punto sulla curva ( i
/ Jmm i
x cui MKT M
"
è in
equilibrio (a) / TP
- -
-7 A
^
Ty TM l' DMS
offerta
dato P
È
i se e di M '
A > o
, / 1
LM deciso dallo BC A
•
×
' • 0mA espansiva :
:Ì÷: :
a
/ 1
" × io . .
- - e _ . _ . .
@
0 TH tms Bc acquisto Titoli
l
/
'
a- PARITÀ
'
.
'
- vi
ti
TB Tep, ti di y
|
a "
•
→
@
.
- - - - - - - - i 1 -
Di LM Teocoli vs Basso
DY >o
"
tms ti
- • Tm ( t cento )
minor livello
y • IP prezzi
y
t stock reale di M
offerta
sue mrit M c' è es e
'
a
parità di mo
,
i siti
LM trash vs otto seaparit-diy.li d'
equilibrio + MKTM
tediava
EQUILIBRIO PM
→ sia mht beni sia mht M Sono in equilibrio
MACRO con
esogeno 6 CONDOTTA dello BC e EFFICACIA dello PF : obiettivo
i)
coppia (y ,
che
soddisfa sia is sia LM
↳ TT esotici
1: } Equilibrio
15 Traslo a sx 0 → 1
-
es LM non varia
15 LM di PIL
.→
i
+ Tasso interesse
KT REALI
i. End
//
.
;o→
"
/ I
l' !
!eàai
1
•
^
- - . - -
- -
✓
e i i
,
0
→ a
"
÷ :S!!!
"" " 93 I l
i.
'
l
KT FINANZIARI
÷ :*:c
. . . '
l
'
↳ p E .
.
Y ÷: In
A → B
% Y ¥ clima fiducia RETROAZIONE KT REALI
{
<
o shock dei miti
finanziari SPIAZZAMENTO
dell' INVESTIMENTO
se ti TI TZ
,
ety compensando
,
✓
parzialmente l' effetto oiecessivo
PM
B. → 1
entra LIQUIDITA ?
-
PERCHE
'
TRAPPOLA
'
si in della
c' è SPIAZZAMENTO INVESTIMENTO
Con PM
endogeno NON
e Truman
{ PF
fa variare di + y dato che i non varia '
-
se si attuano successive PM espansive riducendo i
,
x cercare di
c' è alcun indiretto
fino
sullo Z
O → a
non
x i
effetto stimolare l' econ .
reale
,
a
raggiungere lo Z . i. B .
I. → crisi
finanziaria 2008
[ = G + G. (y -
t ) t 9 WFI
\
Valore
'
immobili
'
volute attività
finanziarie
nn .
pym
considera
scoppio bolla immobiliare
MODELLO is -
LM
Estes 1)
L prezzo immobili Aspettative sui prezzi . -
÷ e
1 famiglie _
/
, I ✓ '
÷: : o
ii. =
Tasso di interesse Nominale in termini di valuta ) moneta
i ✓ i
' 3 dic
¢ ricchezza
'
v
/
'
i
d
risparmia ( ci indebita )
ho
I si
l
t si
i
se in se
periodo
I l l corrente ,
'
l 4
LZ Tramite moltiplicatore di
ripagare) it )
i
i. o E - e
. in te 1 si ottiene ( si deve ( 1 +
. Le
→ is
Ì4 sx
a
I Y1 Y2 Yo
-
Rendimento ( rimborso)
tende
✓
2. I. B .
-
Bc x mantenere io LMS NOMINALE
Economia è in
-3 CONTRAZIONE EC . REALE O → 1
Re
- -
di beni
. . .
costeranno
. .
(1+1) che
funziona fino che i
expected
-
meccanismo a > o
-
se i. o si
•
raggiunge lo Z L .
si
.
B .
Livello atteso
lo prodnz è 5, e anche se
prezzi
.
×
immette liquidità y non T
futuro
+
periodo
Che relazione c' è Tra i er ? In vale la relazione
generale
•
-
:
,
.
Voglio consumare
oggi un bene ma non ho denaro .
I. =
2
!! ,
= 4 i. 0,1
( 1 + it ) .
Pe
1 re
? ( )
=
oggi
+
rinuncerò domani
A
quanto
-
x consumare •
- pe
ttl
Rimborso pendi mento REALE
( in Termini di beni )
t t +1
n;ÈIIII
✓ "
NOMINALE
termini
= € ✓
in di beni
2€ f- - - - - - - - -
7 (1+0,1) .
2 =
-
2,2€ I oggi .is
I
µ RIMBORSO NOMINALE beni consumabili in
futuro
consumo REALE BEN ' Rinuncio
=
ho 2,2€ in meno
1 UNITÀ di f . - - - . . . -
→ a consumare
BENI
¥ unità di beni
'
=
0,55
-
RIMBORSO REALE
in termini di beni
fisici
esatta approssimabile applicando Trasformazione logaritmica entrambi
Didietro
Relazione è una
it
a
Relazione Tra e rt dipende dallo t e tu
i membri
Usiamo la
definizione di
inflazione vista e Teniamo conto delle
aspettative logli + rt ) =
dog ( it it) -
togliete ) ,
PÈi-
Tasso di
/
NÈ
INFLAZIONE
,
=
Pt
→ vaiiaz
tra 2
.
%
periodi
attesa
tu
del
e t
livello prezzi
re2it-T → Relazione
Tassi nominali eredi
APPROSSIMATA
e
tra
aspettative
d'
atteso ×
periodo futuro inflazione
OSSERVAZIONI
-
È te
" "
P contesti Pe reti
IÌ
normali
1 1) In
È
so
È
>
T' =L ) e
,
e -
1 1
+ = - 1 . .
, ,
, ,
Tre
t 1
+
pettitti
sostituiamo C . . ) in 1 ) . e otteniamo
2) Se c' è
deflazione ,
Prezzi decrescono
TÈ ,
Lo I > it
(1+7) = ( 1 it ) +
. 1- →
Relazione ESATTA Tra 7 , ii. , TÈ ,
B) se livello
e-
prezzi costante ( PI ,
=
?) % ,
io re = it
1 te ↳ Hp fatta fino
+ ad ora !:
1- ti
.
rt =
f I i
IÈ .
) 3) In trappola della liquidità ii. io
re e _
te
1- ti
Tr
t
se
oggi risparmio domani ,
quello reale è minore ( tre ) " "
prezzi attesi
,
i
prezzi attesi devo rinunciare a + beni dati i >
Arbitraggio
.
Rendimi
_
.
atteso
incerto
-
]
=
e non
•
•
-
- a un Tasso = i +
se
1
+
i =
(1 p) . (1 +
i +
se ) + p . O
Tosso Inter nominale J
-
rendimi
} con
maggiore
.
PREMIO x il RISCHIO ← e
SPREAD
probabilità probabilità che
di NON DEFAULT emittente RIPAGA !!
•
Da coso dipende il premio x il rischio se ? emittente fallisca NON RIPAGA !!
¥ .
1/+4 -
se _
p .
pi .
-
px
PROBABILITÀ di INADEMPIENZA ) DEFAULT DEBITORE
( ( i) p
AVVERSIONE AL 1
p) 1 +
RISCHIO se =
( p)
-
set probabilità
default emittente se investitori avversi ) setpiobob default
÷
al rischio
ff ;)✓,
,
(1
.
+ • = i sei
investitori chiedono + → T
un
chiedono rendimi > a parità premio x il rischio
rendimento richiesto
> di
probabilità di
fallimento debitore
×
finanziarlo I. se i 6 %
p 3%
Rating AAA vs BBB =
→
=
-
→
sei → x
cambia andamento
-
base
_
e in a
↳ congiuntura MKT
del MKT
0,97 rischio 3,2% si finanzia al 6+3,2=9,2 %
come si
modifica il modello is -
LM ? esteso
disegnato nel piano (y )
•
is -
LM r
,
1
r e i -
te
/ f ↳
Influenzabile con
gli annunci circa le
Tasso rilevante
tasso di
Policy
PM
future
decisioni di
#
+ r a
controllato dalla BC
consumo ) investimento controllato con PM
,
con lo PM corrente
E ←
Entra nella 15
iii. te
% in
tassosvipr.ES
→
2 se
influenzo le legioni di investimento → dipendono dal
- :
Tosso a cui imprese ✓
( consumatori) riescono = r se i te se
I Y CCY Il
]
i a) G
-
+ = _
+ is → = +
, + +
mkt
finanziarsi
-
a sul
| i
- i -
Y C
Yo
-
MOD
GTÌ
15 LM ESTESO
!!
-
T VARIABILI
.
, ,
co ,
se
esogene
Tease )
{
C (y ) I ( i G ( is estesa)
¥
T
y = -
+
) -
-
+
-
- -
.
-
-
7 r \ VARIABILE ESOGENA × 15 :
i
-
=
→ i Bc
sceglie il tasso di Policy la posizione
ne
influenzo
date aspettative di
inflazione
' e le
-
-
-
-
( LM
Is
Tae → Fallisce banca
←
. -
- -
agli sportelli
1 '
0
io
-
i
banche prestano meno
il Tasso reale
Io e io -
Te
% 0
, indebitamento +± ,
#
iniziale parità di tasso reale nominale
equilibrio
a e
r 15 O
-
'
|
= '
Ye Yò
: Y tramite moltiplicatore
'
.
Ivy
-
r a-
o ? 2
-
no LM _
Cosa accade nel modello 2 → is a sx
# O -7 1
politica
÷: ÷: Possibili risposte di economica Tornare
÷
a
×
yo :
-
sempre
LM Vs bosso
fai variare y? →
-
→ idealmente
lo Bc roiiebbe ottenere è lo
S
e Nell' economia si aspettative di inflazione
Hp generano
Limite l' azione dello è dato
produzione ?
Bc roride
×
cosa deve
fate Bc × non
fa , la
dallo Z L B × i = O
Tte
.
. .
la tasso
al Max Bc
può ottenere un reale
a . Date le
aspettative di > inflazione
¥
-
e
0=2
in
futuro ,
dato il Tasso nominale
r Ti
potrebbe non essere
sufficiente ( to)
-
= -
scelto dallo Bc
%
-
- -
2
-
LM ,
effetti
-
contrastare recessivi sui tè
prestiti
x
- si i tasso
livello minimo del dipende da aspettative di
inflazione :
T ! di costo indebitamento
Tasso reale
raggiungibile Teco i. o ±
.
se con te >0
, mite moltiplicatore
e NIN si
raggiunge Yo
- → LM vs basso
si contrastano solo parzialmente 15 =
gli effetti
recessivi del
maggiore spread ci si muove
lungo la is
vs DX
o 1
→
2) PF
espansiva AG 70 DTLO TZ Ty variare
• × non
fai produzione lo BC deve contrastare le aspetti d' inflazione
si
compensa parzialmente ) totalmente variando il Tasso di
Policy proporzionalmente in modo che
lo shock dello Domando il Tasso cambi
negativo reale non
latte )
" è
da
/ di / A
"
il
ma
prezzo pagare =
reo → Intorno nella posizione iniziale
T Dis .
pubblico 1 → 2
ti
nn
tr LI te
↳ non ty
sempre possibile y NON VARIA
nel
piano
15
-
y
LI , ti Z e
Ivy
7 probabilità che
imprese
investono
→ is a sx TI f Z e Ty
→ 15 a DX