Verso il 2016:

I rischi delle previsioni

Fedele De Novellis
Roma, 16 dicembre 2015
Confindustria

2015: mai errori di previsione cos bassi..

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

2015: mai errori di previsione cos bassi..

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

Errore medio di previsione:

Prodotto interno lodo: preconsuntivi a dicembre e

media previsioni formulate un anno prima
4

Preconsuntivo a dicembre
Previsione formulata a dicembre dell'anno prima

0
2

-2
1

-4
0

-6
06

07

08

09

10

11

12

13

14

15

previsioni e precosuntivi come da survey di Consensus Forecast di dicembre

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

06

07

08

09

10

11

12

13

14

differenza in vaore assolito fra il preconsuntivo a dicembre

e la media delle previsioni formuate un anno prima

15

Lirrilevanza dei decimi di crescita.

Effetto di revisione dei dati e dato di fine anno

1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

differenza in valore assoluto fra stima Istat pi recente

e preconsuntivo a dicembre dell'anno

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

2015

e mai si parlato cos tanto del Pil

"Pil Italia": frequenza delle ricerche su google

100

80

60

40

20
08

09

10

11

12

13

14

elaborazioni REF Ricerche su statistiche google trends

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

15

pi che delleconomia

"Pil Italia", "economia italiana": frequenza ricerche su google

100

Pil
80
60
40
20

Economia italiana

0
08

09

10

11

12

13

14

elaborazioni REF Ricerche su statistiche google trends

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

15

Lenfasi sul tema della ripresa ha effetti sui comportamenti?

Consumi famiglie e fiducia consumatori
Clima di fiducia, scala sin.

Cons, sc ds

0
4

-5
-10

-15
-20

-25
-2

-30
-35

-4

-40
-45

-6
92

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

94

96

98

00

02

04

06

08

10

12

14

E se le statistiche avessero perso qualche pezzo?

Consumi delle famiglie - servizi

Skype, whatsapp
0.6

AirBnb

0.4
0.2
0.0

Uber, Blablacar

-0.2
-0.4
-0.6

Consegne via Amazon

-0.8
-1.0
11

12

13

14

var % sul trimestre precedente

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

15

Certamente si vedono i consumi (e anche lexport) di auto

Indice della produzione industriale - mezzi
di trasporto

Consumi delle famiglie - beni

durevoli
4.0
115

2.0

110
105

0.0

100

-2.0

95
90

-4.0
85
80

-6.0
11

12

13

14

15

var % sul trimestre precedente

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

75
gen-13

gen-14

gen-15

10

Senza leffetto auto il 2015 sarebbe stato peggio.

Indice della produzione industriale
al netto dei mezzi di trasporto

Indice della produzione industriale

Totale

98

Tot excl mezzi di trasporto

0.6
0.4

96

0.2
0.0

94

-0.2
-0.4
92

-0.6
-0.8
90
gen-12

gen-13

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

gen-14

gen-15

13 II III IV 14 II III IV 15 II III IV

*
var % sul trimestre precedente; * ott '14

11

.anche alla luce delle persistenti difficolt delledilizia

Indice della produzione industriale
excl cars & energy and including
construction

Indice della produzione nelle costruzioni

90

97

85

95

80

93
91

75

89
70

87
65
gen-12

gen-13

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

gen-14

gen-15

85
gen-12

gen-13

gen-14

gen-15

12

13

Dopo un 2015 facile un 2016 pi complesso

Economia mondiale - leading
indicator Ocse
102

Ma siamo certi che il

contesto internazionale
sia cos favorevole?

101

100

99

98
95
Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

00

05

10

15

Indicatore composito Ocse anticipatore del ciclo

economico.

I problemi sono solo allinizio.

14

STATI UNITI - TASSO SUI FED FUNDS

9
8

'94 crisi Messico, '97 crisi asiatica, '98 Russia, Brasile

'07 mutui sub-prime,'08 Lehman Brothers

7
6
5
4
3
2
1
0
90
Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

95

00

05

10

15

Cambi bilaterali verso il dollaro Usa

15

120

110

Man mano che si avvicina

linizio dei rialzi della Fed i
capitali in uscita mettono
sotto pressione le valute
dei paesi emergenti
I paesi che svalutano
mettono sotto pressione le
economie a valuta forte

Cina
100
Uk
90
Euro
80

India

70

Giappone
60
Turchia
50
Russia
40
11

12

13

14

15

Indice gen '11 = 100;

Elaborazioni REF Ricerche su fonti statistiche nazionali
Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

Brasile

16

Italia - Indice di cambio

nominale effettivo
110

La pressione dei paesi

emergenti compensa
parte degli effetti del
dollaro forte.
Per le economie
delleurozona non detto
che sia cambiato molto

100

90

80

70
92
Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

97

02

07

12

17

La crisi dei paesi

emergenti pu aggravare i
problemi di competitivit di
prezzo/costi

Italia - Indice di cambio reale

effettivo
110
100
90
80
70
60
92

97

02

07

sulla base del Clup

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

12

E sostenibile lo sfasamento fra economie emergenti e

economie avanzate?

18

Leading indicators Ocse

ec avanzate*

Da alcuni mesi la
situazione delle
economie avanzate
sembra peggiorare,
seguendo il
deterioramento dei
paesi emergenti

emergenti

103
102
101
100
99
98
05

07

09

11

13

Indici 2010 = 100; *G7

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

15

Molto dipender da dove arriver la Fed. Si pu permettere di

modificare le condizioni finanziarie interne?

19

STATI UNITI - TASSI D'INTERESSE REALI E PIL

Tassi (1)

Pil (2)

4.0

2.0

0.0

-2.0

-4.0
87
Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

90

93

96

99

02

05

08

11

(1) Reali a 3 mesi. (2) Var. % tendenziali; valori storici e medie mobili di tre anni

14

Indicatori congiunturali segnalano che nellarea euro

la ripresa continua.
Area euro - Clima di fiducia
imprese dei servizi

20

Area euro - Clima di fiducia

imprese manifatturiere

20

10
5

10
0
0

-5
-10

-10
-15
-20

-20
07

08

09

10

11

12

13

14

Inchieste Commissione Europea

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

15

07

08

09

10

11

12

13

14

Inchieste Commissione Europea

15

21

ma restano ampi divari fra paesi.

Prodotto interno lordo
I '14

II '14

III '14

IV '14

I '15

II '15

III '15

1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
-0.2
-0.4
Ger
Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

Fra

Ita
var % sul trimestre precedente

Olan

Spa

22

..le attese di crescita per ora modeste.

La revisione delle previsioni di crescita dell'area euro nel 2016
2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0
aprile '15

mag '15

giu '15

giu '15

set '15

ott '15

nov'15

nov'15

Imf

Comm Ue

Ocse

Bce

Bce

Imf

Ocse

Comm Ue

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

e le previsioni dinflazione ancora lontane dagli obiettivi

La revisione delle previsioni di inflazione dell'area euro nel 2016
1.6

1.4

1.2

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0
aprile '15

mag '15

giu '15

giu '15

set '15

ott '15

nov'15

nov'15

Imf

Comm Ue

Ocse

Bce

Bce

Imf

Ocse

Comm Ue

Roma, 16 dicembre 2015 Confindustria

23