IL DIRITTO DI OPZIONE

Quando una societ emette nuove azioni o nuove obbligazioni convertibili ai vecchi azionisti viene riconosciuto il diritto di opzione, cio la possibilit di sottoscrivere i nuovi titoli in via prioritaria per una quota pari alla propria partecipazione azionaria.

Allo scopo di consentire a ciascun azionista di conservare il proprio peso relativo allinterno della societ, il Cod. Civile prevede il diritto di opzione. Tale diritto consiste nel diritto dei soci di essere preferiti ai terzi nella sottoscrizione delle nuove azioni emesse. Casi nei quali il diritto di opzione pu essere limitato:

1. Linteresse della societ lo esige o le azioni sono offerte in sottoscrizione ai dipendenti della societ o di societ controllanti o controllate 2. Le nuove azioni devono essere liberate attraverso conferimenti in natura. In questo caso lesclusione del diritto di opzione ha lo scopo di garantire che la sottoscrizione venga effettuata a opera di nuovi azionisti in possesso dei beni in natura richiesti per liberare le azioni e necessari allattivit di impresa.

3. Nel solo caso delle societ quotate, il diritto di opzione pu essere escluso dallo statuto, con il limite massimo del 10% del capitale sociale, purch il prezzo di emissione corrisponda al valore di mercato delle azioni. In corrispondenza dellaumento di capitale vengono decisi il rapporto di offerta, ovvero il numero di azioni da assegnare per ogni azione in circolazione, sia il prezzo di emissione al quale possono essere sottoscritte le nuove azioni. Il prezzo al quale vengono offerte le nuove azioni non pu essere inferiore al valore nominale e non superiore al prezzo di mercato delle azioni (in modo da sollecitare gli azionisti a sottoscrivere).

IL DIRITTO DI OPZIONE
Esempio: Prendiamo il caso di un aumento di capitale dove il socio ha diritto a sottoscrivere una azione di nuova emissione per ogni azione posseduta. Come prima cosa occorre determinare il valore teorico del diritto di opzione. Prezzo azione cum ante aumento di capitale = 20 euro Prezzo di emissione nuove azioni = 15 euro Nuovo prezzo di equilibrio post aumento di capitale = (20+15)/2 = 17,5 euro Valore teorico del diritto di opzione = 2,5 euro (20 - 17,5 = 2,5 euro)

IL DIRITTO DI OPZIONE

Conoscere il valore teorico del diritto di opzione fondamentale per decidere se cedere il diritto ed acquistare lazione ex-diritto oppure esercitare la prelazione.

IL DIRITTO DI OPZIONE

Se il diritto quota sopra la parit teorica (PTDO) il socio lo vende e compra lazione, allo stesso modo chi vuole diventare socio non acquista il diritto, ma direttamente lazione sul mercato.

IL DIRITTO DI OPZIONE

Se il diritto quota sotto la parit teorica (PTDO) converr al socio esercitarlo per aderire allaumento di capitale; chi vuole diventare soci acquista il diritto, e lo esercita.

IL DIRITTO DI OPZIONE

Esempio: Valore di parit teorica del diritto di opzione (PTDO) = 2,5 euro Prezzo di mercato del diritto di opzione = 2,8 euro Costo di sottoscrizione della nuova azione (CS) = 15 euro Prezzo di mercato delle azioni (PA) = 17,5 euro

IL DIRITTO DI OPZIONE

Esempio: Il prezzo di mercato del diritto maggiore della parit teorica: Prezzo>PTDO (2,8>2,5). Il socio vende il diritto di opzione sul mercato e acquista lazione che detratto il ricavo per il diritto gli coster solo 14,7 (17,5-2,8) contro i 15 euro del prezzo di sottoscrizione.