13 dicembre ore 9.25: Lingua sul Bund?

E' davvero "interessante" osservare il diverso andamento (sia passato che previsto
per il futuro) del Dax e dell'equivalente italiano......

....... prima della freccia viola è il passato (fino ad ieri), da li in poi è ......futuro.

Coincidono i punti di svolta (quindi i periodi dei cicli), ma sono nettamente diverse le
ampiezze e le tendenze sottostanti a quei cicli.

In particolare, il Dax sembra diretto verso nuovi massimi, mentre il nostro S&P/Mib
sta solo producendo un dignitoso pull-back.

Inutile dire che, quegli indici riflettono le "forze" delle economie sottostanti, dove
"forza" qui si interpreta con "tasso di crescita".

Vengo e mi spiego; una delle maniere di esprimere i prezzi azionari è data

dall'equazione:
Prezzo= Dividendo / (Tasso interesse - Tasso crescita)

Adesso, supponete che il dividendo sia uguale nei due casi che state esaminando
(volete trovare il fair-value della borsa italiana e quella tedesca), e che anche il tasso
di interesse sia uguale (8.0% compreso il premio per il rischio=5%).

Cambia solo il tasso di crescita dell'economia: quella italiana cresce al 3.0% l'anno
(compreso il tasso d'inflazione del 2.1%), mentre quella tedesca al 4.0% (un punto
percentuale in più).

Fatto 100 il dividendo (come detto, uguale in entrambi i casi), quali sono i fair-
values?

.......... 2500 il tedesco e 2000 l'italiano.....!!

Mi sono spiegato?

Non ancora...??

Osservate la figura sotto (la linea rossa è il Dax e la blu è il Mibtel).......

....... prima del massimo della scorsa primavera, i due indici erano cresciuti ......in
parallelo..... come se le due economie sottostanti fossero uguali. Poi, a Milano
qualcuno ha aperto gli occhi e s'è messo a fare due conti (del tipo di quelli visti
sopra) e, trasalendo, ha urlato: ...... ah regà, se semo sbagliati......!!!

S'è accorto, cioè, che se l'economia italiana cresce meno di quella tedesca, la Borsa
italiana non può che fare la stessa cosa (crescere meno) e, quindi, quel massimo
oltre 34000 non stava né in cielo e né in terra.

Morale della favola: ha cominciato a vendere per liberarsi dei titoli sopravvalutati e,
per approfittare (shortando gli stessi titoli) di quei prezzi ingiustificatamente alti.

Difatti (vedere linea blu di figura sotto) è più o meno li che i BB hanno cominciato a
vendere ..........
......... mentre i lambs continuavano a scambiarsi "perle di saggezza" nei vari forum
finanziari, incitandosi l'un l'altro a comprare quei titoli che i BB si "deliziavano" a
rifilargli.

Ecco perché Francoforte da allora non ha subito grandi contraccolpi (anzi, si sta
probabilmente dirigendo verso un nuovo massimo) mentre Milano ha cominciato a
scivolare velocemente (se i prezzi sono sopravvalutati del 40%, l'unica cosa che,
prima o poi, devono fare è calare di, almeno, il 40%).

E (vedere linea rossa di figura sotto che rappresenta l'indicatore di sopra/sotto

valutazione) la scorsa primavera i prezzi a Milano (la linea blu rappresenta l'indice
S&P/Mib) erano sopravvalutati del (quasi) 40%.........
......... e, quindi, nessuno (sano di mente ed abile di conto) avrebbe comprato a lungo
termine quei titoli..........

..... non so se mi ho capito......???

Adesso i prezzi sono sopravvalutati del 13% (circa) e, quindi, la situazione è molto
meno tesa.

Significa che si compra?

Neanche per la capa....... la famosa regola di Warren Buffett recita che: si compra (a
lungo termine) solo quando i prezzi sono fortemente sottovalutati; e, dunque, i BB
stanno conducendo i lambs al macello (figurativamente inteso come il tempo
quando, per vendere, dovranno .... svendere).

Si comincerà a compricchiare (a lungo termine) solo quando la linea rossa sarà tra
Neutral e Buy e si comprerà forte, quando sarà tra Buy e Strong Buy.
..... non so se mi ho capito......???

Spostiamoci sull'euro Fx per prendere atto del segnale long realizzatosi sul minimo
superiore al precedente ..........

......... che, quindi, ci ha messo in posizione long con stop sul break-down (4 ticks x
20 minuti) di 1.4683 e ststrategia "no loss" incentrata sul ciclo "settato" il figura
sotto.........
......... se il prossimo massimo fosse inferiore a 1.4776, chiuderemmo
immediatamente il trade.

Per quanto riguarda il Bund, suggerirei a coloro che, avendo lo stop sul break-out di
114.27, sono ancora long, di postare lo stop sul break-out di 113.42 che, di fatto,
rappresenterebbe un potente segnale di Lingua ..........
.......... che, se confermata, darebbe vita ad un nuovo ciclo tracy+1 con primo
obiettivo rialzista a 115.25.

Ritorniamo sull'azionario per confermarci (vedere report di ieri) che ci troviamo sul
quarto (ed ultimo) tracy-2 del tracy in corso ...........
............ che, come si vede, è un tracy-2 di ......pacco.......!!

Tra oggi e domani mattina, dunque, dovrebbe formarsi il minimo da cui dovrebbe
partire il prossimo tracy e, questa dovrebbe essere una (probabilmente) ultima
occasione long (con vendita intorno al 19).

Il Taylor di medio periodo (in figura sotto è riportato quello sul Dax) non si "lascia
turbare" dal turbinio di.... "pacchi" delle ultime ore ...
....... e restituisce sempre lo stesso scenario.

Notizie flash:
Federal Reserve, Banca centrale europea, Banca del Canada, Banca d'Inghilterra e Banca centra
insieme di misure per rispondere alle elevate pressioni sul mercato dei tassi a breve termine.
Le misure prese dalla Federal Reserve includono la fissazione di un nuovo sistema di finanziame
Facility) consistente in 4 operazioni di mercato aperto con date e importi prestabiliti. Anche la B
nell'eurosistema attraverso accordi di swap in valute stipulati direttamente con la Fed.

In sostanza la Fed inietterà liquidità in dollari in diversi paesi nel mondo tramite le rispettive ba
reperire fondi in dollari – spiega Antonio Cesarano di Mps Capital Services - deriva dal fatto che
dei veicoli finanziari (conduit, Siv ecc.) presenta operazioni di impiego (titpicamente CDO) e fina
paper) in dollari”.

Le operazioni complessivamente dovrebbero arrivare ad iniettare almeno 40 miliardi di dollari e

misure dovrebbero “promuovere l’efficiente disseminazione di liquidità con il mercato interbanc
comunicato della Fed, da cui si apprende che ogni asta Taf sarà per un ammontare fisso, con il t
d’asta. La prima asta Taf di 20 miliardi di dollari è fissata per lunedì prossimo 17 dicembre e avr
asta sarà per un massimo di 20 miliardi ed è fissata per il 20 dicembre e avrà maturità di 35 gio
effettuate il 14 e il 28 gennaio (gli ammontari verranno decisi in gennaio). "La Federal Reserve
addizionali nei mesi successivi, in dipendenza delle evoluzioni delle condizioni di mercato”.

“Con l'operazione Taf – spiega ancora Cesarano - la Fed intende immettere liquidità superando
politica monetaria prima citati: a differenza delle operazioni effettuate al tasso fed funds il colla
differenza delle operazioni al tasso di sconto le operazioni Taf sono meno onerose ed inoltre gar

La Taf avverrà mediante un sistema d'asta con tasso minimo pari all'OIS (Overnight indexed sw
dell'operazione. “Di conseguenza – dice Cesarano - la Taf consente alla Fed di immettere liquidit
tasso fed funds atteso sull'orizzonte temporale dell'operazione, con il vantaggio ulteriore di amm
ampio”.Per queste operazioni potrà infatti essere utilizzato un range più ampio di collateral risp
l'accesso ai fed funds.

Un commento sull’operazione è arrivato anche da Jc Associati, secondo cui “tale azione della Fe
ci vorranno diversi mesi per riequilibrare la situazione. Ad esempio mentre gli indici azionari sul
sotto pressione gli spreads sui bonds societari, specie per i ratings inferiori alla singola A”.