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Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 1 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 2
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 3 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 4
Programmazione del primo modulo 6 Esercitazione Determinazione flussi monetari e capitala budgeting Lucidi + appunti +
eserciziario
LEZIONE CONTENUTO Bibliografia
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 5 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 6
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 7 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 8
Modalit desame
Esame solo scritto consistente in
ESERCIZI
+
E ADESSO
DOMANDE
Alla fine del primo modulo gli studenti che
hanno il corso da 3 Cfu possono
partecipare alla prova. Tuttavia, in caso di SI COMINCIA
fallimento della prova la possono ripetere
solo dalla sessione di aprile.
Gli studenti di CE che intendono iscriversi
al corso di 6 CFU possono effettuare gli
esami solo da gennaio.
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 9 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 10
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 11 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 12
Precondizione per soddisfare le aspettative
di tutti i soggetti
Obiettivo della FINANZA AZIENDALE
Lazienda deve OPERARE IN CONDIZIONI DI
ECONOMICITA e cio: CREARE VALORE
ricercare un EQUILIBRIO REDDITUALE (i ricavi
devono coprire adeguatamente i costi)
operare in EQUILIBRIO PATRIMONIALE per limpresa nel suo complesso e
(combinazione ottimale impieghi fonti) quindi per gli azionisti
monitorare lEQUILIBRIO MONETARIO (gestire i
flussi E/U in modo compatibile con lequilibrio
reddituale)
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 13 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 14
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 17 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 18
operativo
Debiti comm acq imp
Attivo
1700
oper non
20 corrente
Attivo fisso
CRITERIO DI LIQUIDITA / ESIGIBILITA(rinvio); Attivo
operativo
operativo Debiti finanziari
non corrente Immobil. Nette 800 ( a breve o m/l termine
CRITERIO DELLA PERTINENZA GESTIONALE. 800 530
In questo corso seguiremo solo il criterio
Attivit accessorie 50
gestionale Patrimonio netto
500
Liquidit titoli e
crediti finanziari 100
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 19 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 20
STATO PATRIMONIALE GESTIONALE
Stato patr gestionale sintetico
Crediti comm.li e diversi
Debiti operativi Passivo
Debiti commerciali +
Attivo operativo
(breve, m/l termine)500 debiti diversi + TFR
operativo 800 corrente Posizione
corrente finanziaria netta=
CCNO
100 380
Magazzino 400 CCNO = 100 Debiti finanziari
attivit accessorie e
finanziarie
780
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 21 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 22
Nel lungo periodo la gestione corrente deve garantire Se CCNO>0 = rappresenta la quota di impieghi in
la liquidit necessaria a mantenere lequilibrio finanziario; attivit correnti che non trova copertura nelle risorse
deve produrre un adeguato flusso di autofinanziamento; fornite dalle pass. Correnti ----- fabbisogno finanz.
Gestione corrente _____ da minimizzare;
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 25 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 26
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 27 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 28
STATO PATRIMONIALE GESTIONALE ANALITICO
Crediti comm.li e diversi Stato patrimoniale gestionale sintetico
(breve, m/l termine) Debiti operativi
49.863 Debiti commerciali +
Passivo
Attivo corrente
operativo debiti diversi + TFR
corrente 50.962 Posizione
Magazzino finanziaria netta=
9.473 CCNO
operativo
Attivo
8374 8.650
Debiti finanziari
Attivo fisso Debiti finanziari
Attivo ( a breve o m/l termine
operativo attivit accessorie e
operativo 18.979 finanziarie
non corrente Immobil. Nette
35.686
Crediti finanziari Attivo operativo Patrimonio netto
5329 Patrimonio netto non corrente Attivo
35.410 fisso-debiti da pass op non 35.410
Liquidit titoli e corrente
crediti finanziari
35.686
5.000
CCNO=8374 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 29 Cion 44.060 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 30
= REDDITO ESERCIZIO
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 31 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 32
CE: riclassificazione A VALORE AGGIUNTO VALORE DELLA Il valore aggiunto
PRODUZIONE
VENDITE
RICAVI +/- VAR MAGAZZINO - COSTI ESTERNI
OPERATIVI E un indicatore utilizzato nelle analisi di natura industriale in cui
= VALORE viene dato rilievo alla produzione;
AGGIUNTO
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 35 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 36
Reddito desercizio/Risultato finanziario Lanalisi della dinamica finanziaria
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 37 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 38
VARIAZIONE SITUAZIONE
MONETARIA
GESTIONE CORRENTE GESTIONE NON CORRENTE (cassa+banca c/c)
Investimenti/disinvestimenti FINANZIAMENTI/RIMBORSI
Processi ripetitivi di
REMUNERAZIONI FINANZIARIE
Finanziamenti/rimborsi
Acquisto-produzione-vendita Ed altre aree gestionali
Remunerazioni finanziarie
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 39 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 40
Lanalisi della dinamica finanziaria
Differenza tra ricavi monetari ed entrate: esempio
Precisazioni terminologiche
Ricavi e costi operativi monetari
hanno (o avranno) manifestazione monetaria, ma
possono non dare luogo a trasferimenti monetari
nellarco di tempo considerato (es. accanton. al TFR); CEn ----- ricavi = 10.000 euro
Costi operativi NON monetari Crediti comm.li 1/1 = 2.000 .. 31/12 = 3000 = 1000
non avranno mai alcuna manifestazione monetaria (es.
ammortamenti);
Ricavi monetari 10.000
Ricavi e Costi non operativi (mon e non monetari) - crediti 1.000
non hanno legami con la gestione caratteristica;
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 41 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 42
LIQ = CS + ris +RE + DEBf AF- CCNO LIQ = CS + ris +RE + DEBf AF- CCNO
+150 +100 +50
grezza
+ CS LIQ = 0 Occorre risalire al significato finanziario
50 riserva = NO flusso finan.
LIQ = CS + ris +RE + DEBf AF- CCNO RE0 = 100
50 dividendo = flusso finan.
0 +100 -100
RE1 = 150 Flusso finanziario
Non vi un flusso finanziario
solo un flusso contabile
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 45 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 46
CREDITI COMMERCIALI
n
2.020
n+1
2.200
-
180
MAGAZZINO 900 800 - 100
1) le svalutazioni e gli accantonamenti ai fondi che fanno parte - Calcolo variazione liquidit
ATTIVITA' CORRENTI 2.920 3.000 80
del capitale circolante netto operativo vanno considerati alla immobiliz. Mat e imm nette 1.530 1.920 390 variaz. Liquidit -60
stregua dei flussi finanziari partecipazioni
ATTIVO FISSO 1.530 1.920
-
390
ATTIVITA' GEST. CARATT. 4.450 4.920 470
LIQUIDITA' 120 60 - 60
calcolo variazione capitale
2) svalutazioni patrimoniali ---- NO FLUSSO FINANZ. ATTIVITA' GEST. NON CARATT. 120 60 - 60
circolante netto operativo
3) ammortamenti ---------------- NO FLUSSO FINANZ. CAPITALE INVESTITO 4.570 4.980 410 var altri cred 0
PASSIVITA' E NETTO n n+1
var crediti commerciali 180
debiti commerciali 710 870 160 var magazzino -100
debiti tributari 110 140 30 var attivit correnti 80
4) accantonamenti al TFR --- COSTI MONETARI fondo TFR 600 645 45
PASSIVITA' CORRENTI 1.420 1.655 235
debiti comm. m/l termine 100 100 var debiti commerciali 160
PASS. GEST. CARATT. 1.420 1.755 335 var debiti tributari 30
5) disinvestimenti patrimoniali = il flusso finanziario debiti finanziari a breve 270 285 15
rappresentato dal prezzo di cessione non dalla debiti fin. A m/l termine 1.000 800 - 200 var TFR 45
DEBITI FINANZIARI 1.270 1.085 - 185
plus/minusvalenza -
var passivit correnti 235
MEZZI DI TERZI 2.690 2.840 150
capitale sociale 1.000 1.200 200 var CCNO (in senso lato) -155
riserve 800 925 125 var CCNO (in senso stretto) -155
reddito esercizio 80 15 - 65
FONTI FINANZIAMENTO 4.570 4.980 410
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FLUSSI DI CASSA ED AREE GESTIONALI Il flusso monetario della gestione caratteristica
INVESTIMENTI/DISINVESTIMENTI AUTOFINANZIAMENTO
GESTIONE CARATT.
FLUSSO DI CIRCOLANTE LORDO
DELLA GESTIONE =risorse incrementali che lattivit
tipica mette a disposizione
CARATTERISTICA dellazienda
VARIAZIONE +/-
DI
PARTICOLARE
LIQUIDITA VARIAZIONE DEL FIGURA DI REDDITO
-60 CAPITALE CIRCOLANTE = reddito al lordo di costi e ricavi
NETTO OPERATIVO non legati alla gestione corrente e
costi operativi non monetari
A) Flusso di B) Flusso di
1. Costi e ricavi estranei alla gestione CCNO (metodo CCNO (metodo
caratteristica; diretto) indiretto)
Ricavi di esercizio
Si detto che il flusso di circolante corrisponde alla +/- variazione magazzino (RF RI)
differenza di costi e ricavi monetari riferiti alla gestione - acquisti netti
reddituale caratteristica - costi monetari per servizi, personale
- imposte sul reddito*
Prendendo in considerazione tutte le voci di conto = Flusso di circolante della gestione caratteristica
economico, si tratta di individuare quali componenti siano
monetarie e riferite alla gestione caratteristica;
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 53 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 54
Il flusso di circolante della gestione caratteristica: metodo Il flusso di circolante della gestione caratteristica: metodo
indiretto indiretto
Se si parte dal reddito netto, lo si deve rettificare delle
componenti straordinarie, finanziarie ed accessorie prima
E il metodo di stima pi utilizzato. imputate. Si giunge quindi ad una configurazione di reddito
operativo al NETTO di imposte (perch considerate riferite
alla gestione corrente);
Per il suo calcolo si pu partire dal reddito desercizio, dal
reddito operativo e dal margine operativo lordo. Occorre quindi aggiungere gli ammortamenti
(precedentemente sottratti) in quanto costi non monetari per
giungere al Flusso di circolante della gestione corrente.
Se si parte dal risultato operativo della gestione
caratteristica al netto delle imposte;
Se si parte dal MOL (poich esso rappresenta il RO al loro
Occorre quindi aggiungere i costi operativi non monetari degli ammortamenti) si devono solo togliere le imposte per
(stanno sopra il risultato precedente: es ammortamenti) giungere al flusso di CCNO gestione corrente
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 55 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 56
Il flusso di circolante della gestione caratteristica: metodo Il flusso di circolante della gestione caratteristica: metodo
indiretto (schema n. 1) indiretto (schema n. 2)
Reddito operativo gestione caratteristica Margine operativo lordo (MOL)
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 57 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 58
Il flusso di circolante della gestione corrente: metodo Flusso CCNO gestione caratteristica: esempio
indiretto (Schema n. 3)
CONTO ECONOMICO Calcolo diretto del flusso di
RICLASSIFICATO n n+1 CCNO gestione redd
Risultato desercizio netto di imposte ricavi netti di vendita 5.200 caratteristica
variazione rim. Prodotti e prod in lav - 60 ricavi netti di vendita 5200
+ oneri straordinari (minusvalenze, svalutazioni ) PRODUZIONE LORDA D'ESERCIZIO - 5.140 var magazzino -100
- proventi straordinari (plusvalenze) acquisti netti - 2.100 acquisti netti -2100
variazione rim. Mat prime - 40 costi per servizi -920
+ oneri finanziari su debiti costi per servizi - 920
costo personale -1750
-/+ gestione accessoria VALORE AGGIUNTO - 2.080 imposte sul reddito -35
= Risultato operativo gestione caratteristica costo personale - 1.750 = flusso di circolante 295
MOL =RISULTATO LORDO - 330
+ ammortamenti ammortamenti - 100
svalutazioni crediti
= Flusso di circolante della gestione caratteristica REDDITO OPERATIVO - 230 Calcolo indiretto del flusso di
CCNO gestione redd
(Autofinanziamento lordo o potenziale) oneri finanziari - 190
caratteristica
RIS. CORRENTE - 40
plus/minusvalenza da realizzo 10 ris operativo gest. Caratt. 230
RIS. AL LORDO IMPOSTE - 50 - imposte -35
imposte sul reddito - 35 +ammortamenti 100
REDDITO ESERCIZIO - 15
= flusso di circolante 295
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 59 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 60
Flusso CCNO gestione caratteristica: esempio Il flusso monetario della gestione caratteristica
AUTOFINANZIAMENTO
Calcolo indiretto del Calcolo indiretto del FLUSSO DI CIRCOLANTE LORDO o potenziale
flusso di CCNO gestione flusso di CCNO gestione DELLA GESTIONE =risorse incrementali che lattivit
tipica mette a disposizione
reddituale caratteristica reddituale caratteristica CARATTERISTICA dellazienda
reddito esercizio 15 MOL 330
-/+ gestione straordinaria -10 - imposte -35 +/-
+ oneri finanziari 190 +canoni leasing
= flusso di CCNO O
VARIAZIONE DEL SIAM
-/+ gestione accessoria gestione caratteristica 295 I V A TI QUI
CAPITALE CIRCOLANTE A R R
= reddito operativo netto
NETTO OPERATIVO
imposte 195
+ ammortamenti 100
+ canoni leasing =
= flusso di CCNO AUTOFINANZIAMENTO
gestione caratteristica 295 FLUSSO MONETARIO DELLA NETTO
GESTIONE CARATTERISTICA
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 61 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 62
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 63 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 64
Il flusso di cassa della gestione caratteristica FLUSSI DI CASSA della gestione caratteritica
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 65 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 66
FLUSSO DI CASSA GESTIONE CARATTERISTICA Il flusso di cassa della gestione caratteristica: metodo
metodo indiretto diretto Schema n. 1
Ricavi monetari di esercizio (FF)
FLUSSO DI CCNO (Flusso Finanziario FF) +/- variazione crediti commerciali (-incremento;+decremento)
= entrate monetarie EM
+/- VARIAZIONE CORRELATA DEL CCNO (in senso
stretto) acquisti netti (FF)
= FLUSSO CASSA gestione caratteristica (Flusso + costi monetari per servizi*, personale (FF)
Monetario FM) + imposte sul reddito** (FF)
A) Se variazione CCNOi = 0 ------ FF = FM +/- var debiti comm.li (+incremento;-decremento)
+/- var debiti tributari
B) Se FF = 0 ------ FM = Var. CCNO +/- var debito per TFR
C) Var CCNO = uscite monetarie UM
- incremento (assorbe risorse)
+ decremento (libera risorse) EM UM = Flusso di cassa della gestione caratteristica
NB FF Flusso di CCNO gestione caratteristica (MAG)
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 67 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 68
Calcolo diretto del flusso FLUSSI DI CASSA ED AREE GESTIONALI
monetario gestione redd Calcolo indiretto del flusso di
caratteristica cassa gestione redd
caratteristica INVESTIMENTI/DISINVESTIMENTI
ricavi netti di vendita 5200 GESTIONE CARATT.
+/- var crediti comm.li -180 flusso di CCNO gest caratt. 295
+/- var CCNO (escluso var liq) 155 450
totale entrate correnti 5020
flusso cassa gestione
acquisti netti -2100 caratteristica 450
VARIAZIONE
costi per servizi -920
costo personale -1750 DI
imposte sul reddito -35 LIQUIDITA
+/- var debiti comm.li 160 -60
+/- var debiti tributari 30
+/- var altri crediti operativi 0
+/- var TFR 45
totale uscite correnti -4570 FINANZIAMENTI/RIMBORSI REMUNERAZIONI FINANZIARIE
flusso cassa gestione
caratteristica 450
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 69 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 70
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 71 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 72
FLUSSI DI CASSA ED AREE GESTIONALI
Flussi di CCNO relativo ai finanziamenti
INVESTIMENTI/DISINVESTIMENTI
Fonti = 20
Debiti finanziari
GESTIONE CARATT. Impieghi = 400 Valore iniziale 1/1
450 Rimborsi
Accensioni
Valore finale
VARIAZIONE 31/12
DI
LIQUIDITA
-60
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 73 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 74
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 79 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 80
CASO GAMMA SPA
C O N T O E C O N O M IC O
R IC L A S S IF IC A T O n n+1
ric a v i n e tti d i v e n d ita 5 .2 0 0
v a ria z io n e rim . P ro d o tti e p ro d in la v - 60
P R O D U Z I O N E L O R D A D 'E S E R C I Z I O - 5 .1 4 0
a c q u is ti n e tti - 2 .1 0 0
v a ria z io n e rim . M a t p rim e - 40
ESEMPLIFICAZIONE c o s ti p e r s e rv iz i - 920
b e n i te rz i in g o d im e n to
V A L O R E A G G IU N T O - 2 .0 8 0
c o s to p e rs o n a le - 1 .7 5 0
M O L = R IS U L T A T O L O R D O - 330
a m m o rta m e n ti - 100
s v a lu ta z io n i c re d iti
R E D D IT O O P E R A T IV O - 230
o n e ri f in a n z ia ri - 190
R IS . C O R R E N T E - 40
p lu s /m in u s v a le n z a d a re a liz z o 10
R IS . A L L O R D O IM P O S T E - 50
im p o s te s u l re d d ito - 35
R E D D IT O E S E R C IZ IO - 15
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 81 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 82
Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 83 Piatti - Universit degli Studi di Bergamo 84
CASO GAMMA SPA
Ulteriori informazioni
acquisti immobilizzazioni 500
costo storico vendite immob 100
fondo ammortam imm venduti 90
svalutazioni immobilizz
rivalutazione immobiliz
variazione riserva sovrapprezzo 95
aumento a pag. di CS 200
rimborsi di debiti finanziari a m/l 300
rimborsi di debiti finanziari a breve