Deutsche Bank Research 1 Dic 2011 REVENUE, COMPETITION, GROWTH Potential for privatisation in the euro area La privatizzazione

pu dare un importante contributo al consolidamento dei bilanci pubblici richiesti in gran parte della zona euro. Non una questione di imporre nuove tasse nel breve termine per abbattere lonere del debito in aumento. Al contrario, i paesi che sono determinati a procedere in questi compiti ispireranno la fiducia degli investitori, che dovrebbe avere un impatto positivo sui costi di finanziamento dei debiti sovrani. Inoltre, questo un modo per un governo per rafforzare le capacit di crescita. Ci dar nuove possibilit alle imprese del settore privato che, come dimostra l'esperienza, operano in modo pi efficiente e pi innovativo . [] Le obiezioni pi diffuse alle iniziative di privatizzazione sono che esse non portano ad alcun controllo. I fallimenti dei mercati, spesso diagnosticati in anticipo (!), non sono affatto il semaforo verde al governo per impegnarsi in attivit di impresa. Le azioni di privatizzazione devono avere come obiettivo i servizi per le infrastrutture ed i servizi di interesse generale. Numerose ondate di privatizzazioni di successo si sono succedute allinterno dellEurozona nel corso dei passati decenni, ad esempio nel settore delle telecomunicazioni. Ci nonostante, esiste ancora un considerevole potenziale di privatizzazione specialmente nel settore delle infrastrutture, e ci dovrebbe essere sfruttato. Secondo i dati ufficiali, le partecipazioni societarie di propriet dello Stato rappresentare circa il 5% del PIL in grandi paesi come Francia e Italia. La percentuale in Spagna probabilmente simile. Il potenziale di breve termine per i progetti di privatizzazione nelle pi piccole economie periferiche varia tra il 3,25% del PIL in Irlanda e oltre il 6,5% in Grecia. Si noti che questo non include i proventi potenziali per cessioni nel settore immobiliare, che in Grecia in particolare potrebbe fare molto per migliorare la situazione di bilancio del governo. [] Se ci chiediamo come e perch nascono in Italia le aziende pubbliche, replichiamo con un numero: 29, anno in cui esse nascono per necessit di salvare numerose industrie private colpite dalla crisi e le banche che (come la Comit, la Banca Commerciale Italiana) detenevano numerose partecipazioni azionarie nelle aziende stesse. Venne cos creata lIRI e venne varata una legge bancaria che trasformava tre banche (la Comit, per lappunto, e poi il Credito Italiano e la Banca di Roma) in Banche di Interesse Nazionale (BIN) regolate dal diritto pubblico. Pur essendo stata compiuta sotto il fascismo, questa operazione venne gestita da personaggi di formazione e convinzioni non fasciste o antifasciste, come Alberto Beneduce, Donato Menichella,Raffaele Mattioli (che subentr nella gestione della Comit). [] Dal punto di vista normativo vi poco spazio per un coinvolgimento attivo del governo nel fare impresa, quindi in molti paesi vi , in linea di principio, un ampio margine di

privatizzazioni da realizzare. In uneconomia di mercato il settore privato dovrebbe avere la precedenza. Lo Stato non adatto per assumere il ruolo di imprenditore . Il rischio elevato che le azioni statali potrebbero essere orientate verso obiettivi politici ignorando cos le forze di mercato, con il risultato di ritrovarsi in uneconomia la cui produzione di beni e servizi non assecondi i desideri dei consumatori. Un altro argomento a favore della superiore efficienza delle societ private l'assegnazione fondamentalmente pi efficiente del capitale e le migliori possibilit di impostare le prestazioni in caso incentivi per i dipendenti e management. Attraverso il finanziamento sul mercato si consentono piani di investimento a lungo termine, mentre i budget del settore pubblico sono in genere approvati per brevi periodi. Diversi studi confermano che l'efficienza produttiva nelle aziende privatizzate aumenta. In un mondo di mercati globalizzati questo pi importante che mai. Solo i concorrenti in grado di soddisfare le sfide internazionali sopravvivono nel mercato e quindi salvaguardano posti di lavoro. Nellottica di voler creare i migliori possibili incentivi per unefficiente attivit imprenditoriale e garantire che l'efficienza microeconomica porti benefici macroeconomici attraverso di ampio raggio, necessario fornire un ambiente concorrenziale La concorrenza garantisce costanti miglioramenti ai prodotti e ai servizi offerti. Il governo non dovrebbe interferire nelle attivit di mercato deve solo garantire regole appropriate per garantire linterazione fra le forze di mercato. Pertanto, la priorit per l'attivit del settore privato deve essere non solo perbeni privati, ma in linea di principio anche in campi quali infrastrutture servizi di interesse generale che sono in gran parte considerati come parte del pubblico dominio. [] Strategie di privatizzazione. Tre le aree di interesse strategico: attivit commerciali quali aziende pubbliche che interferiscono col mercato infrastrutture quali telecomunicazioni, energia (campo rinnovabili), reti ferroviarie, reti idriche, smaltimento rifiuti servizi di interesse generale quali strutture sanitarie e servizi amministrativi non statali. Fondamentalmente tutto ci un bene privatoI governi tendono ad offrire i servizi di interesse generale a buon mercato, al fine di mantenere i servizi alla portata di ampie fasce della popolazione... Le sovvenzioni sono un approccio maldestro di politica sociale. Non sono necessarie quando tali servizi sono privatizzati. In questi casi, il sostegno finanziario per utenti a basso reddito il metodo pi economico e pi accurato per raggiungere gli obiettivi di politica sociale. La situazione difficile sui mercati finanziari non un ostacolo. Una modalit consisterebbe nel trasferire gli attivi a unagenzia incaricata esplicitamente di privatizzazione. Questa potrebbe in seguito, a seconda della congiuntura dei mercati, scaglionare la vendita nel tempo. Si mette cos tutto in un fondo comune, senza fare di questa o quella privatizzazione

lemblema del progetto, in modo da non sapere pi cosa e quando viene venduto, aggirando in tal modo eventuali opposizioni. Vediamo ora nel dettaglio cosa si propone. Privatizzazioni nel contesto europeo. Un gran numero di privatizzazioni hanno avuto luogo in Europa nel corso degli ultimi decenni. Margaret Thatcher ha dato il via allopera nei primi anni 80 con la progressiva riduzione della quota del governo inglese presente nell'economia dal 10% del PIL a quasi lo 0%. Nel 1990, la tendenza stata estesa a quasi tutta l'Europa. Il rinnovato concentrarsi sull'economia di mercato in seguito al declino del socialismo, ed i concomitanti stimoli delle istituzioni europee, hanno svolto un ruolo importante. Da un verso, la legislazione che richiedeva l'apertura delleconomia ai mercati ha comportato una notevole pressione sui vari governi per sciogliere i loro attuali monopoli privatizzando attivit e strutture pubbliche. Dallaltroi Paesi membri dell'UE hanno utilizzato le privatizzazioni per migliorare la posizione dei loro bilanci pubblici nel periodo di poco precedente al lancio dell'Unionee quindi soddisfare i criteri di convergenza fiscale del Trattato di Maastricht. I governi si sono focalizzati principalmente sulla cessione di partecipazioni delle imprese statali nei settori delle telecomunicazioni e della fornitura di energiala maggior parte dei Paesi dell'UE hanno registrato le loro entrate pi alte dalle privatizzazioni in questo periodo.. Germania potenzialit a livello dei Lnder e delle municipalizzate . La Federazione ha largamente ridotto le sue partecipazioni nelle aziende industriali e nelle compagnie di fornitura di energia, con una fase iniziale di privatizzazioni partita negli anni 50, continuata nei primi anni 60 e ripresa negli anni 80alla fine della seconda fase permanevano ancora grosse partecipazioni statali nella logistica, nelle telecomunicazioni e nei trasportinegli anni 90 lattenzione venne focalizzata su Deutsche Bundespost che venne poi venduta e privatizzata in varie fasi. La Federazione detiene attualmente il 15% di Deutsche Telekom AG, la KfW il 17% questultima inoltre detiene il 30.5% di Deutsche Post AGLa pi grossa compagnia pubblica attualmente la Deutsche Bahn AGa differenza del Governo, i Lnder non sono stati molto disponibili a dismettere le loro partecipazioni. La Bassa Sassonia detiene ancora il 20% della Volkswagen Ag, ed il 26.5% della Salzgitter AGAlla fine del 2010 il Baden- Wrtemmberg ha ampliato la sua quota al 45% del fornitore di energia EnBW numerosi Lnder inoltre detengono quote di aeroportibirrerie, allevamenti di cavalli, vignetiSoprattutto, essi sono pesantemente coinvolti nelle Landesbanken (ndr. Vedi

sopra) ma si stanno muovendo per liberarsene Le municipalizzate per servizi idrici ed energetici, sono state in molti casi privatizzate, cos come i servizi sanitari, dove la quota in mano privata aumentata dal 1991 al 2008 dal 15 al 32%, mentre la quota pubblica calata da 46 al 31%. Le privatizzazioni tuttavia hanno subito negli ultimi tempi uno stop, e si nota un fenomeno inverso Un ulteriore problema la propriet di beni immobili, boschi in particolare. In Germania, oltre 5,7 milioni di ettari di bosco appartengono al governo. Questo corrisponde al 54% del totale. In alcuni casi, per, le propriet in questione sono aree protette .. Francia Fino al 1985 le imprese statali generavano il 15% del PIL. Il portafoglio del governo centrale era composto non solo grandi aziende energetiche, della logistica, delle telecomunicazioni e dei trasporti, ma anche grandi partecipazioni nel settore industriale e nel settore finanziario. Le prime misure di privatizzazione degne di nota non partirono fino alla seconda met del 1980. I primi passi importanti di privatizzazione furono nel settore finanziario (Societe Generelle e Paribas, 1987)seguirono quelle in campo industriale, inizialmente nel settore auto e dalla seconda met degli anni 90 dal settore della difesa questultimo periodo segn la dismissione dei settori delle telecomunicazioni e dei mediae dellenergiagenerando entrate per ben 38 miliardi di euro, pari all1,7% del PIL la Francia ha privatizzato infrastrutture pubbliche e servizi di interesse generale per un ammontare superiore a quanto fatto dalla Germaniala rete autostradale stata data in concessione 25ennalevenduti i servizi di approvvigionamento/scarico idrico/fognarioi servizi ospedalieri, con posti letto privati che contano per il 25% del totale.lo Stato francese tuttavia detiene ancora la compagnia ferroviaria SNCF, il fornitore logistico La Postei grandi aeroporti. Stando ai dati dellAgence des partecipations dellEtat, lo stato francese detiene ancora partecipazioni societarie per circa 88miliardi di euro, pari al 4.6% del PIL. Linfluenza del governo nelleconomia ancora prominenteEDF appartiene all84.5% allo Stato. Italia Il governo stato un attore importante per l'economia italiana per lungo tempoL'Istituto per la Ricostruzione Industrialedeteneva un portafoglio di 1.000 imprese e dava lavoro a 500.000 persone. Negli anni 90 un ampio processo di privatizzazione e deregolamentazione ha ridotto il volume delle partecipazioni statali. Questo processo ha inoltre rivelato inefficienza e cattiva allocazione delle risorse, in particolarele imprese

pubbliche servivano solo per mantenere posti di lavoro Pi della met degli introiti derivanti dalle privatizzazioni sono stati generati tra il 1997 e il 1999, quando le imprese statali sono state (parzialmente) privatizzate nei settori delle telecomunicazioni (ndr.Telecom), energia (in particolare ENEL), infrastrutture (incl. Autostrade) e dei trasporti. Tuttavia, oggi il governo possiede ancora partecipazioni nelle grandi utilities di fornitura di energia (ndr. Eni) e nel settore tecnologico-aerospaziale (ndr. Finmeccanica). Inoltre, fino ad ora le privatizzazioni non hanno raggiunto le imprese a livello comunale. Una notevole eccezione il settore bancario da cui i comuni ed il governo sono rimasti fuori nel corso degli ultimi dieci anni. Ciononostante, i comuni offrono il massimo potenziale di privatizzazione. In un rapporto presentato alla fine di settembre 2011 il Ministero dell'Economia e delle Finanze stima che le rimanenti partecipazioni statali hanno un valore complessivo di 80 miliardi di euro, circa 5,2% del PIL. Inoltre, il piano per concedere concessioni a privati potrebbe generare fino a 70 miliardi di euro di entrate... il piano del Ministero prevede entrate per 10miliardi di euro per la concessione dei diritti di emissione di CO. Particolare dedizione da dedicare agli edifici ed alle propriet pubblicheper cui la Cassa Depositi e Prestiti stima un valore di circa 421miliardi. LIstituto dichiara che 42miliardi di settore immobiliare non sono attualmente inutilizzati potrebbe essere messo in vendita con poco sforzoDal momento che gran parte di questi immobili appartengono ai Comuni, il Governo dovrebbe definire un processo ben strutturato in anticipo per realizzare tale vendita. Ad oggi, il Ministero dellEconomia e delle Finanze predice proventi per 30-35 miliardi dalla cessione degli immobili, con risparmi di 3 miliardi di euro lanno. Stando quindi ai dati ufficiali, il patrimonio detenuta dal governo (escluse le concessioni per emissioni) si aggira sui 571miliardi di euro, vicino al 37% del PIL . Naturalmente, il potenziale pu essere ampliato. LOECD ha consigliato ulteriori privatizzazioniin particolare nel settore dellapprovvigionamento idricovi la necessit in quel settore di investimentiviste le pesanti perdite del sistema pari al 30% dellacqua distribuitaTuttavia bisogna affrontare lostacolo referendum. Fino ad oggi, l'Italia ha cercato di mantenere la sua influenza nelle societ privatizzate. Ci dimostrato, ad esempio dalla richiesta della Commissione europea nel febbraio 2011 all'Italia affinch modificasse la legge che consente al governo di evitare che singoli investitori acquistino azioni di societ privatizzate in settori di importanza strategica. Tuttavia, il programma economico recente rafforza le speranze che il governo abbia intrapreso un nuovo percorso. . (ndr. Monti)

Spagna dalla seconda met degli anni 90 il governo Aznar ha lanciato una serie di effettive riforme strutturali. I processi di privatizzazione del settore chimico (Repsol YPF), di fornitura energetica (ENEPSA), telecomunicazioni (TELEFONICA) e della compagnia aerea Ibria hanno aiutato a ridurre il debito pubblico e stimolato leconomia il deficit pubblico del 6.5% PIL del 1995 divenuto un surplus del del 2% e del 1.9% rispettivamente nel 2006 e nel 2007. Tuttavia, a seguito della crisi, la Spagna ha registrato considerevoli deficit (9.2%PIL 2010) ed un debito pubblico crescente. Ora sono state pianificate ulteriori privatizzazioni a partire dalle partecipazioni negli aeroporti. AENA, compagnia di gestione aeroporti in Spagna ed allestero e di servizi di navigazione stata trasformata in una societ per azioni. Mentre la societ di servizi di navigazione rimane nelle mani del governo, il 49% dellAENA Aeropuertos sta per essere privatizzato. Al momento del suo lancio nel giugno 2011 la nuova societha ceduto le sue partecipazioni e licenze per laeroporto Barajas di Madrid ed El Prats di Barcellona. La vendita delle licenze 20ennali dovrebbe fatturare un lordo di circa 5.3 miliardi di euro Inoltre stata avviata la vendita di 13 torri controlloAllinizio del 2011 il valore delloperatore aereo stato stimato in circa 30 miliardi di euro. Tuttavia i piani di privatizzazione hanno subto una battuta darresto. La cessione delle lotterie nazionali che prevede un incasso di 7-8 miliardi stata temporaneamente accantonata alla fine di settembre assieme al rinvio della privatizzazione degli aeroporti di Madrid e Barcellona, ci sta a significare una perdita di 13miliardi per lerariocontabilizzata nel bilancio 2011. Ulteriore potenziale di privatizzazionesono il settore estrattivo e navaleil sistema postale (Sociedad Estatal Correos Y Telegrafos). Per ci che riguarda il sistema ferroviario, nel 2005 si diviso il gestore rete (ADIF) dal trasporto passeggeri e merci (RENFE Operadora). La privatizzazione del settore merci di questultima in agenda.. Grecia Le societ pubbliche sono ramificate in diversi settori delleconomia greca. I programmi di privatizzazione sono partiti tardida met anni 90. Il governo ha beneficiato delle vendite per l1.7% del PIL nel 1999. Negli ultimi decenniil governo greco ha incassato circa 20miliardiIn seguito alla crisila Grecia si impegnata ad intraprendere ampie misure di ristrutturazione. Esse includono privatizzazioni che potrebbero generare un gettito di 50miliardi entro il 2015, o il 22% del PIL 2010. Il processo di privatizzazione avviene attraverso un fondo statale centralizzato, il Fondo di sviluppo del patrimonio della

Repubblica Ellenica, creato il 1 luglio 2011. La pi grande risorsa del fondo sono gli asset detenuti dal KEDil patrimonio dei beni immobili pubblici grecivalutato circa 35miliardi di euro Il governo greco proprietario di circa il 70% delle superfici nazionalici sono tuttavia resistenze della opinione pubblica a vendere tali quotesi potrebbe quindi optare per delle concessioni a 99 anni Unaltra opzione sarebbe di cartolarizzare tali attivit come quote di fondi, per poi scambiarleInoltre il piano prevede incassi per 5 miliardi da imprese pubbliche quotatee 2 per quelle non quotate Inoltre sono in programma licenze per i privati per lo sfruttamento e lutilizzo di infrastrutture pubbliche per un valore stimato di 9 miliardiper lo sfruttamento dei porti di Salonicco e del Pireo, nonch delle AutostradeSia la navigazione che il trasporto commerciale su strada sono stati liberalizzati nel 2010ad oggi il Fondo di sviluppo del Patrimonio ha incassato solo 1.8miliardi dei 5 preventivati, poi tagliati a 4 viste la difficile situazione sui mercati.. Portogallo il paese di impegnato ad innalzare le tasse, tagliare le spese, implementare le riforme strutturali, fra cui le privatizzazioni. Alcune attivit pubbliche sono state privatizzate alla fine degli anni 90generando entrate per 4.6miliardi di euro (3.5%PIL 1997). Stando al programma di stabilit e crescita del governo portoghese gli incassi delle privatizzazioni dovrebbero fruttare 6.47miliardi di euro, corrispondenti al 4% circa del debito o al 3.7% del PILPer incoraggiare il processoil governo ha abolito i diritti speciali (golden shares) delle aziende in portafoglioed a norma di legge si imposto che tali diritti speciali non possano pi essere riproposti. Una delle aziende importanti Telecom Portugal. Il diritto di veto del governo in caso di cessione stato abolitoNel settore finanziario, il governo ha privatizzato BPN (Banco Portugues de Negocios) per 40m di euro nellagosto 2011. Ci sono inoltre dei piani per vendere asset assicurativi e bancari di un altro istituto CGD. Il governo vuole cedere le sue partecipazioni a un ritmo graduale. Tuttavia, prevista una vera e propria svendita nel breve termine per diverse grandi aziendedel settore energetico e l'industria aeronautica. Entro la fine dell'anno la maggior parte (circa il 21% del totale delle azioni) della quota del 25% del fornitore energetico EDP (Energias de Portugal) verr venduto... Galp Energia, un'altro fornitore energetico in cui il governo azionista, nella rosa dei candidati per la dismissione. Inoltre, il gestore della rete elettrica REN diverr unentit completamente privata dal febbraio 2012. Nel settore del trasporto aereo, il governo ha iniziato la sua completa disgiunzione dalla compagnia aerea TAP Portogallo il gestore aeroportuale ANA sar completamente privatizzata nel 2013Inoltre, il governo ha annunciato piani di

dismissione per i prossimi anni che includono, tra le altre cose, la cessione o la privatizzazione parziale dellemittente TV RTP, del servizio postale (Correios de Portugal), della societ di trasporto ferroviario CP Carga e del gestore idrico Aguas de Portugal... Inoltre, si sta considerando la privatizzazione di alcune ferrovie e strade. Irlanda riprivatizzazione. Dopo una lunga fase di crescita dinamica, lIrlanda ha sofferto colpi devastanti dalla crisi finanziaria del 2007, soprattutto a causa del suo settore bancario. Le banche insolventi sono state nazionalizzate, ed il debito pubblico aumentato vertiginosamente Negli anni 90 il governo irlandese ha registrato somme ingenti grazie alle privatizzazioni. La completa cessione di Telecom Eireann ha fruttato da sola nel 1999 la cifra di 6.3 miliardi di euro. Corrispondente a circa il 4.3% del PIL ed un conseguente surplus pubblico del 2.6%, e non meno del 4.8% PIL nel 2000. Il trend successivamente tuttavia ha perso il suo slancio. Attualmente il settore energetico, aeroporti, porti, gran parte del settore dei trasporti sono ancora interamente o in gran parte di propriet pubblica. Alla luce della crisi in atto, il governo nel 2010 ha istituito un panel di esperti per analizzare le attivit dello Stato. Lo scorso aprile, il gruppo ha presentato le sue raccomandazioni per una migliore regolamentazione ed una (parziale) privatizzazione delle attivit del settore pubblico. Il rapporto esamine 16 aziende stataliche potrebbero essere privatizzatei ricavi potenziali sarebbero di circa 5 miliardi di euro, ovvero il 3.2% PILSi raccomanda lo scorporo delle aziende energetiche monopolistiche pubbliche. Le reti dovrebbero essere poste sotto lombrello della statale Bord Gais Eireann, mentre la produzione (di energia elettrica) e di distribuzione dovrebbero essere ulteriormente privatizzate. Aeroporti e porti dovrebbero essere ristrutturati e cedutisecondo gli esperti aziende come il servizio postale An Post non sono ancora pronte per essere privatizzatei piani concreti del governo sembrano modestiha annunciato la vendita di una quota di minoranza della ESB Electricity Supply Board. Ha inoltre annunciato la possibile vendita della sua quota residua di poco superiore al 25% della Aer Lingus. Per migliorare la salute del bilancio pubblico, il Fondo Nazionale Pensionistico ha gi ceduto beni per circa 10 milardi di euro nel primo trimestre del 2011anche il settore bancario da ristrutturare. Dopo la nazionalizzione, Bank of Ireland ritornata per gran parte privata. Alla fine di luglio 2011 pi dei due terzi delle azioni della banca erano in mano privata. La fusione di Anglo Irish Bank con INBS considerato un passo avanti per il ritorno delle due banche nazionalizzate ai privati..

Conclusioni (loro). Anche se l'argomento stato all'ordine del giorno per almeno venti anni c' ancora un notevole potenziale di privatizzazione in diversi paesi dell'UE Il trasporto ferroviario, servizio postale, l'approvvigionamento idrico e lo smaltimento delle acque reflue sono ancora di competenza del settore pubblico in molti paesi. Allo stesso modo, il settore pubblico ha ancora ampie propriet di beni immobili. Tuttavia, vi una sostanziale opposizione pubblica proprio alla cessione di edifici governativi, terreni e / o boschi (bollate come vendere l'argenteria di famiglia"). Una parte consistente del potenziale sta a livello comunale. Poich i comuni sono pi o meno autonomi, questo il classico bastone tra le ruote alle iniziative di privatizzazione. L'inclusione delle organizzazioni internazionali in grado di garantire un maggior grado di rigore e di coerenza delle iniziative nazionali. Questo molto importante in quanto le privatizzazioni sono spesso fondate su decisioni inizialmente impopolari e talvolta mostrano effetti positivi solo nel medio-lungo termine. .