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Matematica Applicata 30063

Esercitazione 4 Calcolo …nanziario 2


(arrotondare gli importi monetari alla seconda cifra decimale, i tempi alla terza cifra decimale e i tassi alla quinta cifra
decimale)

Domande a risposta multipla


1. Un BOT di valore nominale 1000 e scadenza 7 mesi, costa oggi P = 944. Qual è circa il rendimento semplice netto del
titolo se sugli interessi grava un’imposta con aliquota 12:5% dovuta all’atto dell’acquisto?
A 6:5% B 8:8% C 5:4%

D 9:4% E 7:7% F nessuna delle precedenti

2. Un titolo ha valore nominale 3000, cedole semestrali con tasso cedolare 12% e scade tra 1 anno e 4 mesi. Il suo attuale
rendimento annuo è 13%. Qual è il prezzo tel quel odierno del titolo?
A 3112:12 B 3071:13 C 3037:20

D 2945:12 E 2997:80 F nessuna delle precedenti


3. In un mercato …nanziario la struttura a termine dei tassi odierni è la seguente

t 1 2 3 4 5
h(0) (0; t) 3:2% 4:3% 5:4% 6:5% 7:6%

In ipotesi di assenza di arbitraggi, il tasso forward h(0) (2; 5) è


A 6:881% B 9:858% C 5:276%

D 10:465% E 8:102% F nessuna delle precedenti

4. Un titolo, il cui tasso interno di rendimento è i = 6%, promette i seguenti ‡ussi.

scadenze 1 2 3
‡ussi 360 242 530

La sua duration è circa


A 0:9 B 1:9 C 2:1

D 2:3 E 2:5 F nessuna delle precedenti

5. Un investitore, il cui costo-opportunità dei mezzi propri è i = 7%, considera il seguente investimento.

scadenze 0 1 2
‡ussi 1000 C 2C

Qual è il minimo valore di C per il quale l’investimento diventa conveniente per l’investitore?
A 372:93 B 400 C 351:98

D 387:45 E 405:61 F nessuna delle precedenti

Domande a risposta breve


1. Un investimento, che ha tasso interno di rendimento uguale a x = 5%, comporta i seguenti ‡ussi.

scadenze 0 1 3 4
‡ussi 1000 250 382 525

1
Gli outstanding capital coerenti con il TIR sono

w0 =

w1 =

w3 =

w4 =

2. Considera l’investimento
scadenze 0 1 2 3
‡ussi 1100 390 450 550
Calcola il suo VAN per un investitore il cui costo-opportunità dei mezzi propri è descritto dalla seguente struttura a
termine. L’investimento è conveniente?
h(0) (0; 1) = 0:1 h(0) (1; 2) = 0:12 h(0) (2; 3) = 0:14

3. Per sostenere l’investimento seguente


scadenze 0 1 2 3
‡ussi 500 140 132 324
un investitore, il cui costo opportunità del mezzi propri è i = 6%, chiede un …nanziamento di 200, da ripagarsi mediante
due rate a quote capitale costanti ai tempi 1 e 2; il tasso di …nanziamento è j = 7%. Calcola l’APV dell’investitore.

4. Considera un titolo che promette i ‡ussi a1 ; a2 : : : ; an alle scadenze t1 ; t2 ; : : : ; tn . Sia z un istante compreso tra t1 e tn .
Qual è, nelle ipotesi del modello della duration, il valore del titolo valutato, a tasso composto i, nell’istante z?

V (i; z) =

5. La tabella seguente mostra i ‡ussi di un investimento ai tempi 0; 1; 2 e i corrispondenti outstanding capital.


scadenze 0 1 2
‡ussi 500 270 322
oustanding capital 500 280 0
Quali sono i tassi interni di rendimento di periodo?

i1 =

i2 =

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Domande a risposta aperta
1. Si consideri il ‡usso di cassa
Scadenze ts 0 1 2 3
Flussi as P 800 700 R

(a) Scrivere l’espressione del valore attuale P (R) come funzione di R > 0 usando un generico fattore di sconto ' (t).
(b) Determinare il valore R tale che P (R ) = 0 nel caso ' sia la legge di sconto razionale con tasso di interesse
i = 5%.
(c) Determinare il valore R tale che P (R ) = 0 nel caso ' sia la legge di sconto composto con tasso di interesse
i = 5%.

2. In un mercato …nanziario sono dati i prezzi spot p(0) (0; t) degli zero coupon bond unitari con scadenze t = 1; 2; :::; n.

(a) Scrivere l’espressione del prezzo di non arbitraggio C0 del titolo con cedole:

Scadenze ts 0 1 2 3
Flussi as 250 250 10250

(b) Calcolare il prezzo tel quel C se il tasso di rendimento del titolo è x = 2:5%.
(c) Sapendo che il prezzo forward del titolo in t = 2 è C2 = 9950, calcolare p(0) (0; 2).

3. In un mercato …nanziario la struttura a termine dei tassi è piatta e il tasso di mercato è i = 3:5%. Un investitore
considera il portafoglio
Scadenze ts 0 1 2 3
Entrate as 200 300 500

(a) Calcolare il prezzo corrente C (i) del portafoglio.


(b) Calcolare la duration D (i) del portafoglio.
(c) Se il tasso di interesse del mercato aumenta di i in t0 = 0, il prezzo corrente cambia e diventa C (i + i). Scrivere
la formula che fornisce un’approssimazione per C (i + i).

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Applied Mathematics 30063
Exercise session 4 Financial calculus 2
(round the monetary amount to the nearest cent and all the other quantities to the 5th decimal digit)

Multiple choice questions


1. A zero coupon bond with face value 1000 and maturity 7 months from now, is priced today at P = 944. The interest
on the bond is taxed at 12:5% to be paid at purchase. What is, approximately, the bond’s simple net yield?
A 6:5% B 8:9% C 5:4%

D 9:4% E 7:7% F none of the preceding

2. A bond with face value 3000, has semiannual coupons with coupon rate 12% and matures 1 year and 4 months from
now. Its current annual yield to maturity is 13%. Find its invoice (dirty) price.
A 2909:67 B 3081:54 C 3037:20

D 2945:12 E 2997:80 F none of the preceding


3. In a …nancial market the interest rates term structure is
maturity (year) 1 2 3 4 5
h(0) (0; t) 3:2% 4:3% 5:4% 6:5% 7:6%

The no-arbitrage forward rate h(0) (2; 5) is


A 6:881% B 9:858% C 5:276%

D 10:465% E 8:102% F none of the preceding

4. A …nancial asset whose yield is i = 6% has the following cash ‡ow:

maturity (year) 1 2 3
cash ‡ow (e) 360 242 530

Then its duration is approximately


A 0:9 B 1:9 C 2:1

D 2:3 E 2:5 F none of the preceding

5. A person whose opportunity cost is i = 7%, is considering the following investment

maturity (year) 0 1 2
cash ‡ow (e) 1000 C 2C

Find the minimum C such that the investment is pro…table.


A 372:93 B 400 C 351:98

D 387:45 E 405:61 F none of the preceding

Short answer questions


1. An investment whose IRR is x = 5%, is described by the following cash ‡ow.

maturity (year) 0 1 3 4
cash ‡ow (e) 1000 250 382 525

4
The outstanding capital consistent with the IRR are

w0 =

w1 =

w3 =

w4 =

2. Consider the investment


maturity (year) 0 1 2 3
cash ‡ow (e) 1100 390 450 550
Find its NPV for a person whose opportunity cost of capital is given by the following term structure. Is the investment
pro…table?
h(0) (0; 1) = 0:1 h(0) (1; 2) = 0:12 h(0) (2; 3) = 0:14

3. An investment has the following cash ‡ow

maturity (year) 0 1 2 3
cash ‡ow (e) 500 140 132 324

A person whose opportunity-cost of capital is i = 6%, asks for a …nancing of 200, to be repaid with two instalments,
with constant amortization quota, at times 1 and 2; the …nancing rate is j = 7%. Find the APV for the person.

4. A …nancial asset pays a1 ; a2 : : : ; an at maturities t1 ; t2 ; : : : ; tn . If z is a time between t1 and tn , what is the value of the
asset, computed with annual compound interest rate i, at z?

V (i; z) =

5. The following table shows the cash ‡ow of an investment and the corresponding outstanding capital.

maturity (year) 0 1 2
cash ‡ow (e) 500 270 322
oustanding capital 500 280 0

5
Find the internal rate of return for each period.

i1 =

i2 =

Open answer questions


1. Consider the cash ‡ow
maturity (year) 0 1 2 3
cash ‡ow (e) P 800 700 R

(a) Find the present value P (R) of the cash ‡ow as a function of R > 0 using a generic discount factor ' (t).
(b) Find R such that P (R ) = 0 if ' is the simple discount law with i = 5%.
(c) Find R such that P (R ) = 0 if ' is the compound discount with i = 5%.

2. In a …nancial market the prices of unitary zero coupon bond p(0) (0; t) with maturities t = 1; 2; :::; n are given.

(a) Find the no-arbitrage price C0 of the following coupon bond:

maturity (year) 0 1 2 3
cash ‡ow (e) 250 250 10250

(b) Find its invoice (dirty) price C if the bond yield is x = 2:5%.
(c) If the bond’s forward price at t = 2 is C2 = 9950, …nd p(0) (0; 2).

3. A …nancial market has a ‡at rate term structure and the annual market rate is i = 3:5%. Consider a …nancial asset
that pays
maturity (year) 0 1 2 3
cash ‡ow (e) 200 300 500

(a) Find the current price C (i) of the asset.


(b) Find its duration D (i).
(c) If the interest rate changes by i in t0 = 0, the current price changes to C (i + i). Write the formula that gives
an approximation of C (i + i).