Conceptos Basicos De Matematica Financiera

1. 1. I CONCEPTOS BASICOS DE MATEMATICA FINANCIERA 1.1 Interés

Simple.- El capital que genera dicho interés permanece constante a lo
largo del tiempo que dura la operación. 1.1.1. Capital final o valor
futuro. El importe capitalizado constituye la suma del capital inicial y
el interés: S=P+I. 1.1.2. Capital inicial o valor presente. Es aquel que a
una tasa de interés dada alcanzará un monto igual a su valor futuro
igual a la fecha del vencimiento. PS= 1 1+(ixn) 1.1.3. Tasa de interés.
S-1 n= P n 1.1.4. Número de periodos que dura la operación. S-1 n= P i
1.2 Interés compuesto. Es aquel que se adiciona al capital inicial de
forma tal que los intereses sucesivos se computan sobre el nuevo
monto capitalizado. Tener en cuenta estos aspectos: - Tasa de interés
que puede ser, nominal o efectiva. - El número de periodos de
capitalización en el año (m). 1. Interés: previo a pagar por un - El
número de periodos de capacitación (n). capital prestado, es la
diferencia entre el capital y el monto final 1.2.1.Tasas utilizadas en el
sistema financiero. que se devuelve. Depende de: a) Tasa nominal y
tasa proporcional. • La diferencia entre el - Se aplica directamente a
operaciones de interés capital prestado. simple. • La tasa de interés
simple. - Es susceptible de proporcionarse. • El tiempo de la duración
b) Tasa efectiva de la operación. puede obtenerse a través de una
tasa nominal • El riesgo del negocio en capitalizable (n) veces del año.
donde se invierte el capital prestado. i = 1+i n – 1 • Las variables de
carácter n económico, político y c) Tasas equivalente. Dos o mas
tasas efectivas social; que influye en el correspondientes a diferentes
unidades de tiempo son riesgo del negocio equivalente cuando
producen la misma tasa efectiva para un mismo periodo de tiempo.
2. 2. d) Tasa real. Mide en que grado la inflación distorsiona el valor
nominal capitalizable (n) veces en el año. R = (1 + i) - 1 (1*f) e) Tasa
efectiva en moneda nacional d una operación extranjera. Se basa en
la tasa efectiva en moneda extranjera y la tasa de devaluación de la
moneda nacional. iMN = (1+iME) (1+ td) - 15 1.2.2. Cálculo de valor
final ó stock final de efectivo. S = Px (1 + i)n 1.2.3. Cálculo del capital
inicial P = S(1 + i)-n 1.2.4. Cálculo de la tasa de interés i= S n/1 -1 P
1.2.5. Cálculo del número de periodos de capitalización. Ln S n= P Ln
1 + i 1.2.6. Cálculo de interés. i=S–P 1.3 Relaciones equivalentes Esta
propiedad puede utilizarse tanto cuando se lleva un valor al futuro o
cuando se trae al presente .
3. 3. 2.1 Clasificación de las anualidades. 2.1.1. Anualidades Ciertas.
Cuyas anticipaciones se conocen con anticipación . 2.1.2.
Anualidades eventuales o contingentes. Son aquellas cuyo fecha de
inicio. 2.2 Anualidad perpetua. 2.2.1. Renta perpetua. Es una sucesión
constante o infinita de flujos de caja. 2.2.2. Renta perpetua creciente.
El incremento continuará indefinidamente. 2.3 Anualidades vencidas.
 2. Anualidades: 2.3.1. Monto futuro de de una anualidad simple. 2.3.2.
Valor presente de una anualidad simple. Es un conjunto de dos o mas
flujos de igual 2.3.3. Calculo del valor de las rentas en las monto
equidistantes en el tiempo. anualidades simples. 2.3.4. Cálculo de (n)
en una anualidad. 2.4 Anualidades anticipadas. - Monto o valor futuro
de una anualidad simple anticipada. - Valor presente de una anualidad
simple anticipada. - Cálculo del valor de las rentas o imposiciones en
las anualidades simples anticipadas. - Cálculo de (n) en una anualidad
anticipada. 2.5 Anualidades diferidas. - Valor futuro de anualidades
diferidas. - Valor presente de anualidades diferidas. 3.1 Tabla de
reembolso de préstamo a servicios de una deuda. 3. Amortizaciones.
3.2 Sistema de repago de préstamos. Es un proceso financiero
mediante el cual una deuda u obligación y los interese, se paga -
Cuota constante. progresivamente, por medio e servicios parciales. -
Amortización constante. - Interés constante.
4. 4. II CONCEPTOS DE ESTADISTICA 1.1 Población. Conjunto de
unidades elementales que poseen unas características en común que
se desea estudiar. 1.2 Muestra. Subconjunto de unidades elementales.
1.3 Variables. Es la característica en estudio de una población o 1.
Conceptos Básicos muestra. 1.4 Observación. Es un dato
proporcionado por la unidad elemental correspondiente a la variable
de estudio. 1.5 Medidas Estadísticas. Son indicadores para describir,
analizar y resumir el comportamiento de una variable. 2.1
Organización de variables cualitativas. - Frecuencia Absoluta. 2.
Organización de datos - Frecuencia relativa. 2.2 Organización de
variables cuantitativas. - Variables cuantitativas discretas. - Variables
cuantitativas continuas. 3.1 Medidas de tendencia central. - Medida
aritmética simple. - Medida aritmética ponderada. - Medida
geométrica. - Mediana. - Moda. 3.2 Medidas de posición no central.
Determina en lugar que 3. Medidas descriptivas ocupan las
observaciones en la recta real, cuando estas han sido previamente
ordenadas en forma creciente. 3.3 Medidas de variable o dispersión.
Proporcionan información sobre la posición de la dispersión. - Rango. -
Varianza. - Desviación estándar. - Coeficiente de variabilidad. 3.4
Simetría y Asimetría. 4.1 Experimento aleatorio. - Puede ser repetido
bajo las mismas condiciones. - Se puede describir el número de
resultados posibles. - Se puede establecer un modelo matemático
asociado. 4.2 Espacio muestral. - Finitos. 4. Teoría de la probabilidad -
Infinitos. 4.3 Punto muestral o suceso. Al realizar un experimento
aleatorio se obtiene una muestra o suceso. 4.4 Evento. Es un sub
conjunto del espacio muestral. 4.5 Probabilidad. - Propiedades y
teoremas básicos de probabilidad. - Independencia de eventos.
5. 5. 5.1 Tipos de variables. 5. Variables aleatorias - Variable aleatoria
discreta. unidimensionales. - Variable aleatoria continua. 5.2 Función
de probabilidad. Depende del tipo de variable en Es una función que
asigna un estudio. número real a cada elemento de - f(xi) = P(x = xi) un
 espacio muestral. - f(x) = >= 0 para todo (x) real. 6.1 Esperanza
matemática. Resuelve una de las preocupaciones mas frecuentes que
se tiene a cerca de una variable aleatoria. 6.2 Varianza. Considera las
desviaciones elevados al cuadrado de los posibles valores de la
variable respecto a su esperanza matemática. 6. Medidas de
tendencias y 6.3 Covarianza. Sirve para determinar la existencia y el
dispersión de las variables tipo de relación directa o inversa, entre
dos variables. aleatorias. 6.4 Coeficiente de correlación. Es una
medida estadística que mide el grado de correlación o de asociación
entre dos variables. 6.5 Propiedades de las medidas de tendencia. -
E(a) = a - E(ax) = aE(x) - Var(a) = 0 - Var(ax) = a2 Var(x) a2O2
6. 6. IX RIESGO DE EVALUACION DE PROYECTOS Causas de riesgo. 1. El
riesgo y la incertidumbre - No existe un número suficiente de
inversiones Cuando no se tiene certeza sobre los similares para poder
promediar los resultados. valores que tomarán los flujos netos - Un
cambio en el ambiente económico externo futuros de una inversión. El
riesgo se que invalide experiencias anteriores. presenta cuando una
variable puede - Error en el análisis como en el de las tendencias
tomar distintas variables. en los datos y en su validación que indican
al evaluador a favorecer escenarios optimistas o pesimistas. - La
liquidez de los activos de la inversión. 2. La medición del riesgo es un
- La obsolescencia. proyecto. Cuando el factor riesgo está presente
3.1 Distribución del VAN. Para conocer el en la evaluación de un
proyecto uno movimiento pro balístico de VAN podemos aplicar de los
objetivos que interesa alcanzar el teorema del límite central, el cual
afirma que una es maximizar la esperanza de VAN o combinación
lineal de variables aleatorias tiene una la TIR. distribución normal
cuando el número de variables tiende a infinito. 3.1.1 La probabilidad
de que el VAN sea mayor a un valor dado. Para determinar si el VAN
sea >;< ó = a un valor dado (VAN)que estandariza la variable aleatoria
VAN. Z0 = VAN0 - E VAN 0 (VAN) 3. Distribución de probabilidad de VAN
y la TIR. 3.1.2 Intervalos de confianza. Se constituye un intervalo
centrado sobre la media de la variable dado un determinado nivel de
confianza. RIESGO EN LA 3.2Distibución del TIR. Para el caso de
proyectos EVALUACION DE comunes de inversión el VAN es una
función PROYECTOS decreciente respecto al COK. Es decir, mientras
mayor sea el COK, menor será el VAN. El intervalo de confianza para
la distribución de la TIR es (con un nivel de confianza del 95%) -
Límite superior de intervalo E(TIR) + 1.96 * o(TIR)= 34.5% +1.96 *
13.99% =61.57% - Límite inferior de intervalo. E(TIR)-1.96* o (TIR) =
34.15% -1.96 *13.99% =6.76%
7. 7. 4.1 Método de ajuste de la tas de descuento. Una forma de
incorporar el riesgo en el análisis de proyectos es ajustar la tasa de
descuento. El COK es la 4. Métodos de medición de la tasa de
rentabilidad de la mejor alternativa especulativa de inversión de igual
riesgo. rentabilidad de una inversión bajo 4.2 Método del equivalente a
 la incertidumbre. situaciones riesgosas. Un método alternativo para
incorporar el riesgo en el análisis de proyectos de inversión es ajustar
los flujos de caja en función del riesgo involucrado. Xt = FCt Cierto
FCt Incierto 5.1 Árboles de Decisión Permite representar y analizar
decisiones secuenciales a lo largo del periodo considerado permite
descomponer un problema grande y difícil de evaluar en varios
problemas pequeños y de fácil comprensión. 5.1.1 Árb. de decisión
determinístico ya que los resultados de cada nada son absolutamente
ciertos y no hay ningún factor aleatorio en ellos. 5.1.2 Árb. De decisión
con resultados probalísticos Es necesario incorporar los riesgos a las
decisiones secundarias. 5.1.3 Con probabilidades condicionales.
Establece que la probabilidad de que ocurra un evento “A” si “B” ya
ocurrió es igual a la probabilidad de que ocurran A y B juntos dividida
entre la probabilidad de que ocurra B. 5.2 Análisis de la sensibilidad
se trata de medir la sensibilidad de la rentabilidad calculada ante
posibles variaciones de los factores que definen un proyecto de
inversión. 5. Métodos de análisis de 5.2.1 Análisis de la sensibilidad
cuando se desconocen rentabilidad ajo situaciones de las
probabilidades de ocurrencia y los rangos de incertidumbre. variación.
Es unidimensional y pretende identificar el valor límite de la variable
analizada. a) Análisis de sensibilidad de VAN. b) Análisis de
sensibilidad utilizando el TIR como criterio. 5.2.2 análisis de
necesidad ante cambios porcentuales esperados para las variables de
interés. Se busco conocer como varia el VAN y la TIR tanto cambios
porcentuales en determinadas variables de interés. - variación de la
inversión. - Variación del flujo de caja. - Variación del COK. 5.2.3
Análisis de sensibilidad cuando se conoce la distribución de
probabilidad de las variables 5.3 Método simulador de Monte Carlo. Se
puede definir como un método de ensayos estadísticos por ser una
técnica de simulación de situaciones.
8. 8. X OPITIMIZACIÓN 1.1 Momento óptimo de iniciar un proyecto con
flujos de caja crecientes, independientes de inicio del proyecto y con
vida útil infinita. Es útil empezar identificando el VAN de iniciar en el
año “0” y compararlo con lo correspondiente al año 1. 1. Inicio
Optimo: Se buscara iniciar el 1.2 Momento óptimo de iniciar un
proyecto con flujos proyecto en el momento ñeque el VAN de caja
creciente independiente del inicio del proyecto y sea máximo. Esta
postergación tendrá con vida útil finita. sentido si en VAN del
beneficio de El negocio dura un número determinado de años se
postergar es > que el valor actual de deberá analizar los costos. los
costos a los que dicha decisión conduce. 1.3 Momento óptimo de
iniciar un proyecto con flujos de caja crecientes, dependientes del
inicio del proyecto y con Reglas de Decisión: vida útil finita. Se
observará una modificación en los beneficios netos - Flujo de caja del
proyecto. que se reciben cada año motivada por la postergación. - La
inversión. - Vida útil. 1.4 Momento óptimo de iniciar un proyecto con
 flujos de caja creciente, independientes del inicio del proyecto y con
vida útil infinita. Es posible enfrentar proyectos en los que la inversión
dura mas que un periodo. 2.1 El inversionista quiere maximizar su
rentabilidad del negocio. Tiene como objeto maximizar su rentabilidad
buscando 2. Fin óptimo: la oportunidad de inversión que lo redil... mas
en el Se utiliza un análisis. mercado. Beneficio - costo de alargar. 2.2
El inversionista quiere maximizar la rentabilidad del negocio Se trata
de una persona a quien le interesa permanecer en la línea de
inversión. La rentabilidad de un negocio puede depender de la 3.
Tamaño óptimo: escala de inversión del proyecto, es importante
averiguar cuales el tamaño óptimo de inversión de manera que se
obtenga la mayor rentabilidad posible.
9. 9. XI COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL (COK) 1.1 Estabilidad del
COK a través del tiempo. Para obtener la rentabilidad global de dicho
proyecto se deberían descontar diferentes flujos de caja con distintos
COK. Errores: - Suele utilizar una única COK para toda la vida útil del
proyecto. 1. Problemas de determinación del - Algunas veces se
pretende castigar los flujos COK. El COK no necesariamente mas
alejados en el tiempo. a) el costo de capital permanece constante
durante la vida propio: 1.2 diferencias entre el COK propio y del COK
por un proyecto. Es aquel que sólo prestado. El valor que tome el COK
dependerá incorpora el costo en el de diversos factores, entre ellos.
que incurre el - Proporción entre el capital propio y el inversionista
por dejar de préstamo. invertir en proyectos - El costo del capital
propio. alternativos para iniciar - El costo del capital prestado. un
nuevo proyecto. - El riesgo del proyecto en el cual se desea invertir. -
La variabilidad de las tasas a largo plazo. 2.1 Limitaciones. a) El
método supone que la estructura entre el 2. Costo ponderado de l
Capital. capital propio y deuda se mantiene constante b) El costo del
capital Al utilizar este método se obtiene una a los largo de la vida útil
del proyecto. prestado: tasa intermedia que resulte de ponderar b) A
medida que se cancele la deuda adquirida Es el interés que tiene que
el ratio deuda – capital disminuye, con lo cual las tasas del costo del
capital propio y pagar el inversionista por el proyecto se hace cada
vez menos riesgoso del capital prestado según la el capital al que
para el inversionista. participación de cada uno en el capital
comúnmente tiene acceso total requerido para el proyecto. o al que
potencialmente 3.1 Definición del modelo. Se basa en el puede
recurrir. supuesto que la rentabilidad de cada inversión 3. Método de
fijación de precios de esta en función de una tasa libre de riesgo
activos de capital (CAMP) mas una prima que compensa al
inversionista por el riesgo que involucra tal inversión. Brinda una
solución a esta limitación E(rs) = rf + P y su principal atracción radica
en que nos proporciona una vía flexible sobre 4.1 Costo del capital
prestado. Se debe aplicar la rentabilidad exigida en una cuando la tas
de las oportunidades de inversión con riesgo. inversión promedio de
un inversionista es menor que el costo del capital prestado. 4.2
Racionamiento del capital. Consiste en hacer un ranking de los
proyectos en orden 4. Métodos de estimación decreciente de
rentabilidad. 4.3 Participación de las utilidades en el capital propio.
Una manera aproximada de obtener el COK de una organización es
dividiendo las utilidades después de impuestos de un determinado
periodo.