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Perch lausterit non pu funzionare. Una spiegazione semplificata, a livello grafico, tramite il modello dei saldi settoriali finanziari.

Come spiegato in un post precedente il prestito bancario non necessita di una raccolta a monte, la spesa non finanziata dai risparmi ed il credito delle banche, anche per gli investimenti, non vincolato alle riserve ed alla raccolta. Invece, una grande parte della dottrina neo-classica, utilizza una identit che non tiene conto di questo e ai termini della quale gli investimenti sono uguali al risparmio privato, al surplus pubblico ed al risparmio estero come risultato del deficit commerciale. Cio (1) Investimenti !I" # $isparmio privato !%" & !'asse !'" ( spesa pubblica !)"" & !Importazioni !*" ( +sportazioni !,"" -a parte destra dell.equazione detta risparmio nazionale e da essa deriverebbero gli investimenti. Come sottolineato, invece il risparmio non sembra necessario a finanziare gli investimenti, pertanto per vedere gli effetti delle politiche fiscali ( che riguardano le variabili presenti nell.equazione !/" ( implementate dal governo, si preferisce usare una diversa identit che deriva da altri modelli macroeconomici. 0ertanto, per vedere quali sono gli effetti dell.austerit, proviamo invece a partire dall.identit di modelli che sono conosciuti come %toc1 2lo3 Consistent !%2C" e che, senza pretesa di completezza o di essere esaudenti ( vista anche la difficolt del modello ( sono un punto di partenza diverso per cominciare a descrivere il funzionamento del sistema a livello di macrosettori ed il funzionamento o gli effetti delle politiche fiscali che si vogliono, eventualmente, adottare. In questi modelli ( sviluppati da 4. )odle5, *. -avoie, ). 6ezza, ecc. ecc. e consultabili sul sito del -ev5 +conomics Institute of 7ard College e di cui questo post non approfondisce nulla ma si limita ad una breve sintesi di un modello minore come gli %27 ( il saldo del settore privato determinato sommando il saldo del settore governativo alla bilancia commerciale, come segue ( ) !$isparmio privato !%" ( Investimento !I"" # !%pesa pubblica !)" ( 'asse !'"" & !esportazioni !," ( importazioni !*"". Inoltre, considerando che nel suo insieme a livello globale, mondiale o aggregato che dir si voglia, i flussi finanziari tra l.economia sono chiusi, abbiamo che con l.identit !8" si individuato i tre macro settori dell.economia ed il loro saldo settoriale finanziario il settore governativo o pubblico !%tato e amministrazioni pubbliche"9 quello non governativo o privato !famiglie, individui, imprese, ecc. ecc."9 ed il settore estero !importazioni e esportazioni", che commerciano tra di loro e che possono schematicamente essere riassunti nel modo seguente

'utto quello che esce da un settore ( a livello di flussi finanziari ( finisce per forza di cose nell.altro. Il saldo finanziario settoriale dello %tato ovviamente sar dato da quanto spende !)" meno quanto tassa !'" pertanto !) ( '". :uello del privato sar dato da quanto risparmia !%" meno quanto investe !I" quindi !% ( I". Infine il saldo del settore estero sar dato da quanto esporta !," meno quanto importa !*" cio !, ( *". %e lo %tato spende, la sua spesa finir per forza di cose in uno degli altri due settori, sia questo privato o estero9 se lo %tato acquista lo far dal settore privato o dall.estero9 se famiglie e individui spendono, lo faranno per comprare beni e servizi o pagare tasse, quello che le imprese produrranno andr alla domanda interna o sar esportato, mentre quello che viene importato dal settore estero finir allo %tato o al privato, ecc. ecc.. :uindi tutto quello che esce da un settore entra in un altro ed il deficit del settore pubblico sar sempre un surplus per il privato e viceversa. Infatti se lo %tato in surplus vuol dire che toglie, in tasse, dal settore privato, pi; di quanto vi spende9 mentre se in deficit accade il contrario. Comunque la si metta, il surplus dello %tato drener risorse dal privato mentre un suo deficit le aggiunger ed il surplus dell.uno sar sempre e per forza di cose il deficit dell.altro. <a questo deriva che il saldo del settore privato, a termine dei saldi settoriali finanziari !%ectoral 2inancial 7alance o %27, che riguardano i flussi finanziari tra i marco settori dell.economia", o risparmio netto, sar uguale al deficit governativo pi; il saldo delle partite correnti9 pertanto, piuttosto che utilizzare l.identit !8", tenendo conto di quanto appena detto, utilizziamo l.identit !=". 0er cui il saldo del settore privato sar dato dalla somma del saldo degli altri due settori (!) %urplus del settore privato o risparmio netto # deficit pubblico & saldo delle partite correnti *entre la bilancia commerciale considera solo l.import e>port di beni, il saldo delle partite correnti considera quello, le partite invisibili !servizi non tangibili come quelli bancari, assicurativi, di trasporto, il turismo, ecc. ecc.", i redditi in entrata e uscita ed i trasferimenti unilaterali. ?ediamo ora l.andamento ( in figura / ( di questi tre saldi in Italia dal /@@A "igura 1

Come si puB facilmente notare l.andamento del saldo del settore governativo speculare all.andamento del settore non governativo !o privato". Cll.aumentare del deficit del governo, cio quando la linea blu si allontana dallo zero, aumenta il surplus del settore privato, cio la linea verde si allontana dallo zero. 0er il saldo delle partite correnti vedremo meglio tra un attimo, ma possiamo gi dire che un miglioramento delle partite correnti migliora anche il saldo privato. Dra cerchiamo di rappresentare graficamente il saldo del settore privato come uguale alla somma del deficit governativo e delle partite correnti partendo da una analisi che consideri i tre settori separatamente. Il saldo finanziario del settore privato, considerato singolarmente, sar dato dal desiderio di risparmio privato per determinati livelli di 0I-9 all.aumentare del 0I- aumenta il risparmio privato, per cui si puB definire l.andamento del risparmio privato come pro-ciclico. ?ediamo cosa successo negli ultimi dieci anni al 0I- pro capite !)<0 per capita, linea nera, scala di sinistra" considerato come reddito netto, rispetto al 0I- !)<0, linea blu tratteggiata, scala di destra"9 anche se altri per il reddito pro capite usano il prodotto nazionale lordo e non il 0I-, ma essendo il prodotto nazionale

lordo composto principalmente dal 0I-, soprattutto per l.Italia che non ha cosE tante multinazionali all.estero o le ha !s"vendute, il risultato non puB essere molto diverso, per cui "igura

%alvo che nel 8FF= dove ad un aumento del 0I- segue una diminuzione del 0I- pro capite, per il resto, l.andamento del 0I- pro capite sostanzialmente pro-ciclico a quello del 0I-, all.aumentare dell.uno aumenta l.altro e al diminuire di uno diminuisce l.altro9 mentre la flessione pi; marcata del 0I- procapite del 8FF@ potrebbe essere dovuta all.aumento delle disuguaglianze seguito alla crisi del 8FFG !sono i redditi minori infatti quelli che sono stati pi; penalizzati". 0er cui l.andamento del surplus, quindi !&", del saldo finanziario del settore privato !0rivate %ector 2inancial 7alance 0%27", quindi 0%27 !&", puB essere rappresentato come segue "igura a

Cll.aumentare del 0I- !)ross <omesti 0roduct o )<0 nel grafico" aumenta il surplus del saldo settoriale finanziario privato. *entre una diminuzione del 0I- porta l.effetto inverso. Il saldo delle partite correnti invece ha un andamento anti-ciclico. Cll.aumentare del 0I- e del 0I- pro capite si tende ad importare di pi; e peggiora ovviamente il saldo9 mentre ad una diminuzione del 0I- pro capite corrisponde una diminuzione delle importazioni e un miglioramento della bilancia commerciale. Infatti, come si puB vedere nella figura =, ad un crollo, appena dopo il 8FFG, del 0I- pro capite !linea nera scala di sinistra" segue una diminuzione delle importazioni !linea blu tratteggiata, scala di destra". "igura !

-.andamento del surplus !&" della bilancia commerciale !Current Cccount 7alance", quindi CC7 !&", diminuisce all.aumentare del 0I- !o )<0, )ross <omestic 0roduct" e puB essere rappresentato nel modo seguente - figura =a ( dove all.aumento del 0I- corrisponde un peggioramento della bilancia commerciale. "igura !a

Infine, abbiamo che il saldo del settore governativo tender ad essere pro-ciclico, cio migliorer con l.aumento del 0I-. Infatti, in un periodo in cui l.economia si espande le tasse raccolte aumentano, mentre diminuiscono durante le fasi di contrazione economia quando il 0I- decresce. Dra, visto che l.andamento della spesa governativa, dato il pareggio di bilancio ed il surplus primario del settore governativo degli anni passati, stata determinata unicamente dalla raccolta delle tasse, ne avremo come conseguenza che anche la spesa governativa stessa si muover in maniera pro-ciclica alla crescita del 0I-. "igura #

0erB, in questo caso, come visto nella identit !=", il saldo del settore privato dato dalla somma di quello pubblico e delle partite correnti, pertanto, escludendo le partite correnti, solo un deficit del settore pubblico !) H '", quando lo %tato mette nel privato !in spesa" pi; di quanto toglie !in tasse", puB portare un avanzo !surplus" del settore privato, quindi, l.andamento del saldo finanziario del settore governativo !)overnment %ector 2inancial 7alance )%27" dovr essere espresso con il segno !-", nel senso che solo un suo deficit puB portare ad un surplus nel settore privato e sar rappresentato !figura Ia" come segue "igura #a

<i queste tre variabili sappiamo che l.ultima, il deficit del governo, una variabile politica. Cvere deficit pubblici, pareggi o surplus di bilancio, una decisione di scelte che riguardano le politiche fiscali dei governi. 0ertanto dovremo isolare la variabile politica dalle altre due. In questo ci aiuta l.equazione !=", infatti, se il saldo finanziario del settore privato uguale alla somma del deficit del settore privato pi; il saldo delle partite correnti9 il saldo del settore pubblico eJo governativo non puB essere che il saldo del settore privato meno quello delle partite correnti, per cui, sar sufficiente spostare il saldo delle partite correnti dalla parte destra della equazione !=" a quella sinistra e cambiargli il segno, cosE (#) %urplus del settore privato ( %aldo partite correnti # deficit governativo Il risultato che ora, nella parte sinistra dell.identit abbiamo il risparmio totale netto desiderato e combinato del settore non governativo, cio il settore privato e quello estero. 0ossiamo rappresentare anche questo saldo finanziario del settore non governativo netto nel complesso !Kon )overnment 2inancial 7alance" K)27 !&", sommando il saldo settoriale del settore privato 0%27 !&", al saldo delle partite correnti. <alla nuova identit !I", perB, si nota che ora il saldo delle partite correnti sottratto, per cui invece che usare il CC7 !&" come nella figura =a useremo, per la

sommatoria verticale nella rappresentazione grafica del saldo settoriale non governativo K)27 !&", la sua immagine speculare CC7 !-", come nella figura A. 0ertanto "igura $

Lna vota determinato il saldo finanziario del settore non governativo K)27 !&" !Kon )overnment 2inancial 7alance, figura A", ed avendo il saldo settoriale finanziario del settore governativo )%27 !-" !figura Ia" possiamo mettere in un unico grafico l.equazione !I" avendo cosE la rappresentazione di un modello di saldi settoriali finanziari !%27" come nella figura M. "igura %

Kei periodi di crisi, i consumatori oltre ad avere una minore reddito disponibile tendono a spendere meno in relazione al clima di incertezza e alle aspettative negative. :uindi il desiderio di risparmio privato aumenta. :uesto aumento del desiderio di risparmio privato non altro che la volont del settore privato di aumentare il suo saldo finanziario settoriale e puB essere descritto con uno spostamento verso l.alto della retta dell.K)27 !&", come nella figura N, con il risultato che l.economia passa dal punto + ad un nuovo punto di equilibrio 2, dove vi vede che il livello del 0I- di molto inferiore. In questo contesto, come sopra detto, la diminuzione dei consumi e del 0I- si riverbera in prima battuta sulle importazioni, con l.effetto di un miglioramento della bilancia commerciale. *a l.effetto complessivo, solitamente, quello

di una perdita di consumi e di 0I-9 infatti, il saldo delle partite correnti non migliora perchO aumentano le esportazioni, bensE perchO diminuiscono le importazioni e la domanda interna. "igura &

Dra, per riportare l.economia verso una crescita del 0I-, considerando che quella che qui ci interessa la soluzione determinata dalla variabile di politica, cio la risposta del governo per aiutare l.economia, non resta altro da fare, per il governo, che aumentare il suo deficit. Lno stimolo fiscale fatto di tagli di tasse, affinchO una parte del reddito che viene drenato con le tasse resti al privato o che diminuisca la pressione fiscale sul lavoro, ed un aumento di spesa, affinchO pure la domanda aggregata possa essere stimolata, sono i provvedimenti anti-ciclici che dovrebbero essere adottai. :uesto aumento del deficit non altro che uno spostamento verso l.alto della retta del saldo finanziario settoriale governativo )%27 !-", con il risultato che l.economia si sposter, come in figura N dal punto 2 al punto ). -o stesso livello di 0I- del punto + ( precedente alla crisi ( con un diverso livello di deficit. Dvviamente nel breve periodo questo comporter un aumento del deficit e del debitoJ0I-, ma conterr la caduta della domanda aggregata mantenendo i consumi ad un livello accettabile, grazie alla spesa a deficit, e delle condizioni economiche migliori grazie al taglio delle tasse. Cnche i livelli occupazionali dovrebbero, cosi, essere meglio garantiti. <i poi invece, se un aumento del deficit governativo uno spostamento verso l.alto della retta del saldo finanziario settoriale governativo )%27 !-" !) !-" in questo grafico"9 una sua riduzione, guidata dall.austerit, con l.aumento delle tasse e i tagli di spesa, puB essere vista come uno spostamento verso il basso della retta stessa, perciB, a parit di tutte le altre condizioni, una diminuzione del deficit porta ad una diminuzione del 0I- e si passa dal punto C al punto 7 come nella figura G "igura '

Come si puB vedere, nel punto 7, l.economia ad un livello inferiore di 0I- rispetto a quello del punto C. :uindi, l.effetto dell.austerit, in prima battuta, quello di portare e> sO un peggioramento nell.economia9 in quanto in una situazione in cui il 0I- tende a diminuire perchO c. clima di incertezza e un minore reddito disponibile il settore privato taglia i consumi e tende a risparmiare !rispetto al reddito che ha a disposizione" maggiormente. 'agliare la spesa governativa significa agire pro-ciclicamente, cio ridurre ulteriormente il reddito disponibile del privato !tutto quello che lo %tato spende finisce nel privato", diminuendone consumi e spingendolo ad una minore spesa e leveraggio, con la conseguenza si, di un comportamento che puB essere visto come virtuoso, perchO tende a migliorare il suo saldo settoriale privato, ma che sull.economia ha l.effetto di deprimere la domanda, il 0I- e la sua crescita. Katuralmente essendo evidente che una riduzione del deficit dovuta a politiche fiscali di austerit porta a una riduzione del 0I-, si trovata altrove la giustificazione dell.austerit stessa. :uesta allora stata individuata nella necessit di calmare i mercati, nel senso che uno %tato che spende come un buon padre di famiglia aumenta la fiducia sui mercati portando a una maggiore confidenza e ottimismo9 cosicchO in un clima di ritrovata fiducia il settore privato ricominci a spendere, diminuisca il suo desiderio di risparmio privato e quindi il surplus del suo saldo finanziario settoriale. 0ertanto, se come visto sopra, un aumento del desiderio di risparmio privato, dovuto ad un calo di reddito e fiducia, puB essere visto come uno spostamento verso l.alto del saldo settoriale finanziario privato K)27 !&" ( non government, K) !&", in questo grafico ( un aumento di fiducia, con aumento dei consumi, del leveraggio e quindi una diminuzione del risparmio, puB essere visto come uno spostamento verso il basso della retta del K)27 !&", come in figura @, con l.economia che passa dal punto 7 al punto C ad un maggior livello di 0I-. 0ertanto, la fiducia guidata dall.austerit avrebbe portato effetti benefici. "igura (

Katuralmente questo non esattamente quello che successo. Infatti l.austerit, con i tagli alla spesa e l.aumento delle tasse per ridurre il deficit dello %tato, non ha ripristinato la confidenza ed anzi, il settore privato si trovato per necessit a dover diminuire i consumi e migliorare il suo saldo, diminuendo invece che aumentando la spesa ed il leveraggio. Come si vede infatti nella figura /F il sistema bancario europeo, nonostante l.austerit, non ha aumentato il leveraggio bensE l.ha diminuito. "igura 1)

-.effetto voluto o sperato quindi, cio lo spostamento verso il basso della retta del K)27 !&" ( qui K) !&" ( non si verificato. Invece quello che successo stato il contrario9 un sistema privato che diminuiva il leveraggio !o aumentava il de-leveraggio, come si preferisce" con un ulteriore spostamento verso l.alto della retta del K)27 !&" ed invece del miglioramento delle condizioni economiche un loro peggioramento con l.economia che passa al punto C. come nella figura //, piuttosto che nel punto C della figura /F. Il risultato un.ulteriore diminuzione del 0I- ed il peggioramento delle condizioni economiche generali. "igura 11

:uindi le previsioni di una austerit espansiva che avrebbe guidato la crescita sono state completamente disattese9 e per capirlo non servono dei grafici e nemmeno essere un fine economista, basta guardare indicatori economici come

quelli della disoccupazione, della crescita del 0I- o la produzione industriale, le chiusure per fallimento, ecc. ecc.. Inoltre, sconcertante stata la risposta data dalla variabile politica, cio la politica fiscale dello %tato, che ha agito principalmente in senso pro-ciclico alla crisi ( con l.austerit appunto. :uesto non concorda con uno dei principali precetti generali macroeconomici, insegnato ovunque, che prevede la necessit, in tempo di crisi, di agire in maniera anti-ciclica. In periodi di crisi da sottoconsumo dove la domanda aggregata scarseggia agire in senso anti-ciclico vuol dire tagliare le tasse ed aumentare la spesa, affinchO il privato abbia pi; reddito da spendere. Invece, stato fatto tutto il contrario9 e chi lo ha fatto, difficilmente, poteva non sapere P..