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Rinnovatech S.p.

A
Dati esercizio

Rating BBB
Aliquota fiscale vigente IRES=27,5%
IRAP=4,25%

Mutuo à la francese $1,200,000


Durata (anni) 7
Tasso 1.75%

Contributo a fondo perduto $225,000

Calcolo del beta attivo e del costo del capitale proprio

Kd 0.18%
Tc=IRES+IRAP 0.32
(1-Tc) 0.68

ßcapitale proprio 1.17


Debito/Capitalizzazione 49.99%

Stima ß attivo no tax (unlevered) 0.78


Stima ß attivo con tax (unlevered) 0.87

Stima del ß capitale proprio e del costo del capitale proprio (rs) per diversi liveli di indebit

Rapporto di indebitamento al tempo 0.83

ßcapitale proprio = ßattivo*(1+debito/capitale(1-Tc))

CAMP MODEL = ri (costo del capitale proprio)


rf+(rm-rf)ßcapitale
= proprio

Deb/Cap. ßcapitale proprio rf (rm-rf) ri


0.00 0.87 3.94% 5.00% 8.31%
0.10 0.94 3.94% 5.00% 8.65%
0.20 1.01 3.94% 5.00% 8.99%
0.30 1.08 3.94% 5.00% 9.33%
0.40 1.15 3.94% 5.00% 9.67%
0.50 1.21 3.94% 5.00% 10.01%
0.60 1.28 3.94% 5.00% 10.35%
0.70 1.35 3.94% 5.00% 10.69%
0.80 1.42 3.94% 5.00% 11.03%
0.90 1.49 3.94% 5.00% 11.37%
1.00 1.55 3.94% 5.00% 11.71%

ri medio 10.18%

Flussi d cassa per anno

ANNO 0 1 2 3
Interessi annui -21,000.00 -21,000.00 -21,000.00
Rendimento 122,110.72 122,110.72 122,110.72
0.00 0.00 0.00
101,110.72 101,110.72 101,110.72
VAN 1,200,000.00 100,929.05 100,747.70 100,566.68

VALORE DI MERCATO (DEBITO) FISCALITA' E VALORE DI


MERCATO (DEBITO)

Anno Periodo Cedola Valore Risparmio Fiscale

2011 1 $ 21,000 20,639 6,667.50


2012 2 $ 21,000 20,284 6,667.50
2013 3 $ 21,000 19,935 6,667.50
2014 4 $ 21,000 19,592 6,667.50
2015 5 $ 21,000 19,255 6,667.50
2016 6 $ 21,000 18,924 6,667.50
2017 7 $ 1,221,000 1,081,371 6,667.50
1,200,000 46,672.50
Conclusioni: suggerisco all'azienda di adottare il finanziamento à la
da un rendimento abbastanza alto, sia perché il VAN ottenuto è pos
rio (rs) per diversi liveli di indebitamento:

-21000
$120,071
99000
-1200000
-1101000

4 5 6 7
-21,000.00 -21,000.00 -21,000.00 -21,000.00
122,110.72 122,110.72 122,110.72 122,110.72
0.00 0.00 0.00 -1,200,000.00
101,110.72 101,110.72 101,110.72 -1,098,889.28
100,385.99 100,205.62 100,025.57 -1,085,142.43

$717,718.16

SCALITA' E VALORE DI
MERCATO (DEBITO)

Valore
Risparmio
Fiscale
6,553
6,903 FCFt
V=∑
6,329 (1+k)t
6,221
6,114 Risp.Fiscalet
V=∑
6,008 (1+k)t
5,905
44,033 Tasso contrattuale
1.75%
Tasso mkt 2017 1.75%
Tc 31.75%
ttare il finanziamento à la francese sia perché
ché il VAN ottenuto è positivo.