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Rinnovatech S.p.

A
Dati esercizio

Rating BBB
Aliquota fiscale vigente IRES=27,5%
IRAP=4,25%

Mutuo à la francese $1,200,000


Durata (anni) 7
Tasso 1.75%

Contributo a fondo perduto $225,000

Calcolo del beta attivo e del costo del capitale proprio

Kd 0.18%
Tc=IRES+IRAP 0.32
(1-Tc) 0.68

ßcapitale proprio 1.17


Debito/Capitalizzazione 49.99%

Stima ß attivo no tax (unlevered) 0.78


Stima ß attivo con tax (unlevered) 0.87

Stima del ß capitale proprio e del costo del capitale proprio (rs) per diversi liveli di inde

Rapporto di indebitamento al tempo 0.83

ßcapitale proprio = ßattivo*(1+debito/capitale(1-Tc))

CAMP MODEL = ri (costo del capitale proprio) = rf+(rm-rf)ßcapitale proprio


Deb/Cap. ßcapitale proprio rf (rm-rf)
0.00 0.87 3.94% 5.00%
0.10 0.94 3.94% 5.00%
0.20 1.01 3.94% 5.00%
0.30 1.08 3.94% 5.00%
0.40 1.15 3.94% 5.00%
0.50 1.21 3.94% 5.00%
0.60 1.28 3.94% 5.00%
0.70 1.35 3.94% 5.00%
0.80 1.42 3.94% 5.00%
0.90 1.49 3.94% 5.00%
1.00 1.55 3.94% 5.00%

ri medio

Flussi d cassa per anno

ANNO 0 1 2
Interessi annui -21,000.00 -21,000.00
Rendimento 122,110.72 122,110.72
0.00 0.00
101,110.72 101,110.72
VAN 1,200,000.00 100,929.05 100,747.70

VALORE DI MERCATO (DEBITO)

Anno Periodo Cedola Valore

2011 1 $ 21,000 20,639


2012 2 $ 21,000 20,284
2013 3 $ 21,000 19,935
2014 4 $ 21,000 19,592
2015 5 $ 21,000 19,255
2016 6 $ 21,000 18,924
2017 7 $ 1,221,000 1,081,371
1,200,000

Conclusioni: suggerisco all'azienda di adottare il finanziamento à


da un rendimento abbastanza alto, sia perché il VAN ottenuto è p
o (rs) per diversi liveli di indebitamento:

f)ßcapitale proprio
ri
8.31% -21000
8.65% 120070.71833496
8.99% 99000
9.33% -1200000
9.67% -1101000
10.01%
10.35%
10.69%
11.03%
11.37%
11.71%

10.18%

3 4 5 6
-21,000.00 -21,000.00 -21,000.00 -21,000.00
122,110.72 122,110.72 122,110.72 122,110.72
0.00 0.00 0.00 0.00
101,110.72 101,110.72 101,110.72 101,110.72
100,566.68 100,385.99 100,205.62 100,025.57

FISCALITA' E VALORE DI
MERCATO (DEBITO)

Valore Risparmio
Risparmio Fiscale
Fiscale
6,667.50 6,553
6,667.50 6,903
V=∑
6,667.50 6,329
6,667.50 6,221
6,667.50 6,114
V=∑
6,667.50 6,008
6,667.50 5,905
46,672.50 44,033 Tasso contrattuale
Tasso mkt 2017
Tc

are il finanziamento à la francese sia perché


hé il VAN ottenuto è positivo.
7
-21,000.00
122,110.72
-1,200,000.00
-1,098,889.28
-1,085,142.43

$717,718.16

FCFt
(1+k)t

Risp.Fiscalet
(1+k)t
1.75%
1.75%
31.75%