Analisi di bilancio: la redditività operativa

Redditività lorda e netta del capitale

operativo
 Obiettivi della lezione

Definire il rendimento del capitale operativo sia al

lordo, sia al netto degli ammortamenti

Evidenziare le componenti esplicative del

rendimento del capitale operativo

Confrontare la redditività operativa di un

campione di imprese italiane

2
Redditività lorda e netta del capitale operativo

Redditività lorda del capitale operativo

(ROS, TKO e RKO)
 Return on sales (ROS)

Per valutare la redditività è consuetudine riferirsi

al margine sul fatturato (in USA) o sul prodotto (in
UE) guadagnato nell’attività operativa

RO Reddito operativo lordo

ROS = =
PL Produzione lorda

Return On Sales

4
 Return on sales (ROS)

Torniamo alla relazione di  = RO = 1 – 

riparto del valore aggiunto
RO
VA WL

Dividiamo e moltiplichiamo per VA

Sostituiamo la quota di VA destinata a RO

RO RO VA
ROS = =
PL VA PL

5
 Return on sales (ROS)

Torniamo alla relazione di  = RO = 1 – 

riparto del valore aggiunto
RO
VA WL

Dividiamo e moltiplichiamo per VA

Sostituiamo la quota di VA destinata a RO

RO VA
ROS = = RO
PL PL

6
 Return on sales (ROS)

Sostituiamo a VA le componenti VR e PVA

RO VA = VR · PVA
ROS = = RO
PL PL

7
 Return on sales (ROS)

Sostituiamo a VA le componenti VR e PVA

Dividiamo e moltiplichiamo PL per PO e PV

RO VA = VR · PVA
ROS = = RO
PL PL

8
 Return on sales (ROS)

Sostituiamo a VA le componenti VR e PVA

Dividiamo e moltiplichiamo PL per PO e PV

RO VA = VR · PVA
ROS = = RO
PL PL PO PV
PO PV

9
 Return on sales (ROS)

Sostituiamo a VA le componenti VR e PVA

Dividiamo e moltiplichiamo PL per PO e PV
Ricorriamo alla definizione di grado d’integrazione
verticale GIV = VR/(PO/PV)

RO VA = VR · PVA
ROS = = RO
PL PL PO PV
PO PV

10
 Return on sales (ROS)

Sostituiamo a VA le componenti VR e PVA

Dividiamo e moltiplichiamo PL per PO e PV
Ricorriamo alla definizione di grado d’integrazione
verticale GIV = VR/(PO/PV)

RO VAGIV
= PR · PVA
ROS = = RO
PL PL PV
PO

11
 Return on sales (ROS)

Il margine ROS di reddito operativo sul prodotto

ridimensiona la quota di valore aggiunto destinata
al capitale RO mediante il grado di integrazione
GIV < 1, aggiustato con l’indice dei prezzi relativi
PVA/PV (mentre PL/PO  1)

RO VAGIV
= PR · PVA
ROS = = RO
PL PL/PO PV

12
 Return on sales (ROS)

In sintesi ridimensiona RO mediante il grado di

integrazione nominale:

GIV·PVA/PV = VA/PO

RO VAGIV
= PR · PVA
ROS = = RO
PL PL/PO PV

13
 Return on sales (ROS)

In sintesi ridimensiona RO mediante il grado di

integrazione nominale:

GIV·PVA/PV = VA/PO

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

14
 Return on sales (ROS)

Il ROS misura la redditività d’impresa come

margine (il reddito operativo) su un flusso (il
fatturato o il prodotto),

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

15
 Return on sales (ROS)

Il ROS misura la redditività d’impresa come

margine (il reddito operativo) su un flusso (il
fatturato o il prodotto), ma il calcolo del
rendimento dell’attività operativa d’impresa deve
essere effettuato sullo stock di capitale investito

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

16
Redditività del capitale operativo (RKO)

RO/PL Reddito operativo lordo

RKO = =
KOT/PLCapitale operativo tangibile

Rendimento lordo
(prima degli ammortamenti)

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

17
 Redditività del capitale operativo (RKO)

RO/PL
RKO =
KOT/PL

Dividiamo numeratore e denominatore per PL

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

18
 Redditività del capitale operativo (RKO)

RO/PL
RKO =
KOT/PL

Dividiamo numeratore e denominatore per PL

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

19
 Redditività del capitale operativo (RKO)

RO/PL
RKO =
KOT/PL

Dividiamo numeratore e denominatore per PL

Sostituiamo al numeratore il ROS

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

20
 Redditività del capitale operativo (RKO)

ROS
RKO =
KOT/PL

Dividiamo numeratore e denominatore per PL

Sostituiamo al numeratore il ROS

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

21
 Redditività del capitale operativo (RKO)

ROS
RKO =
KOT/PL

Dividiamo numeratore e denominatore per PL

Sostituiamo al numeratore il ROS
Denominiamo il rapporto capitale KOT/prodotto PL
come TKO = Tempo di recupero del capitale
operativo (tangibile)

22
 Redditività del capitale operativo (RKO)

ROS
RKO =
KOT/PL

Dividiamo numeratore e denominatore per PL

Sostituiamo al numeratore il ROS
Denominiamo il rapporto capitale KOT/prodotto PL
come TKO = Tempo di recupero del capitale
operativo (tangibile) = anni occorrenti per
recuperare il capitale investito in attività operative
attraverso il flusso annuale della produzione

23
 Redditività del capitale operativo (RKO)

ROS
RKO =
TKO

Dividiamo numeratore e denominatore per PL

Sostituiamo al numeratore il ROS
Denominiamo il rapporto capitale KOT/prodotto PL
come TKO = Tempo di recupero del capitale
operativo (tangibile) = anni occorrenti per
recuperare il capitale investito in attività operative
attraverso il flusso annuale della produzione

24
Redditività lorda e netta del capitale operativo

Redditività netta del capitale operativo

(ROI)
 Return On Investment (ROI)

RON Reddito operativo netto

ROI = =
KON Capitale operativo netto

Rendimento netto
(dopo gli ammortamenti)

26
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KN + DN

Reddito operativo lordo

27
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KN + DN

Ammortamenti tecnici

28
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KN + DN

Ammortamenti immateriali

29
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KN + DN

Capitale o patrimonio netto

30
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KN + DN

Debiti finanziari netti

DN = DF – AF

31
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KN + DN

KON = KN + DN = KO – FD

32
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KN + DN

KON = KN + DN = KO – FD

Capitale operativo lordo

(incluse le attività immateriali)

33
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KN + DN

KON = KN + DN = KO – FD

Fondi complessivi

34
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

35
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Si noti l’asimmetria:
- da RO sono dedotti solo gli ammortamenti;
- da KO sono dedotti tutti i fondi.
Preferiamo dedurre successivamente da RO
le componenti della politica di bilancio

36
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Si noti l’asimmetria:
- da RO sono dedotti solo gli ammortamenti;
- da KO sono dedotti tutti i fondi.
Preferiamo dedurre successivamente da RO
le componenti della politica di bilancio

37
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

38
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici

39
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici
RO – AMT
RNK =
KOT

Rendimento netto del

capitale operativo tangibile

40
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici
RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT

Rendimento lordo del capitale

operativo tangibile

41
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici
RO – AMT AMT KT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT KT KOT

42
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici
RO – AMT AMT KT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT KT KOT

Tasso di ammortamento

43
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici
RO – AMT KT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT KOT

Tasso di ammortamento

44
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici
RO – AMT KT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT KOT

Incidenza del capitale tecnico

sul capitale operativo tangibile
45
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici
RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT

Incidenza del capitale tecnico

sul capitale operativo tangibile
46
 Return On Investment (ROI)

RON RO – AMT – AMI · ATI

ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici
RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
quindi sostituiamo RO – AMT

47
 Return On Investment (ROI)

RON RNK
RO –· AMT
KOT – AMI · ATI
ROI = =
KON KO – FD

Scomponiamo la relazione in due momenti:

prima deduciamo solo gli ammortamenti tecnici
RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT

48
 Confronto tra ROI e RKO

RON Reddito operativo netto

ROI = =
KON Capitale operativo netto

Rendimento netto (dopo gli ammortamenti)

49
 Confronto tra ROI e RKO

RON Reddito operativo netto

ROI = =
KON Capitale operativo netto

Rendimento netto (dopo gli ammortamenti)

RO Reddito operativo lordo

RKO = =
KOT Capitale operativo tangibile

Rendimento lordo (prima degli ammortamenti)

50
 Confronto tra ROI e RKO

RON Reddito operativo netto

ROI = =
KON Capitale operativo netto

Entrambi gli indicatori di redditività sono utili per

tutti i soggetti che analizzano l’impresa:

RO Reddito operativo lordo

RKO = =
KOT Capitale operativo tangibile

51
 Confronto tra ROI e RKO

RON Reddito operativo netto

ROI = =
KON Capitale operativo netto

Entrambi gli indicatori di redditività sono utili per

tutti i soggetti che analizzano l’impresa:

RO Reddito operativo lordo

RKO = =
KOT Capitale operativo tangibile
creditori e azionisti prediligono il ROI come primo
passo per determinare la redditività finale del KN

52
 Confronto tra ROI e RKO

RON Reddito operativo netto

ROI = =
KON Capitale operativo netto

Entrambi gli indicatori di redditività sono utili per

tutti i soggetti che analizzano l’impresa:

RO Reddito operativo lordo

RKO = =
KOT Capitale operativo tangibile
creditori e azionisti prediligono il ROI come primo
passo per determinare la redditività finale del KN
i managers focalizzano l’attenzione su RKO come
primo passo per determinare l’autofinanziamento
53
 Confronto tra ROI e RKO

RON Reddito operativo netto

ROI = =
KON KO – FD

Entrambi gli indicatori di redditività sono utili per

tutti i soggetti che analizzano l’impresa:

RO Reddito operativo lordo

RKO = =
KOT Capitale operativo tangibile
Il ROI non misura correttamente la redditività
operativa, poiché incorpora gli effetti della politica
di bilancio che comporta la variazione dei fondi FD

54
 Confronto tra ROI e RKO

In conclusione suggeriamo di utilizzare RKO per

misurare la redditività operativa lorda …

RO Reddito operativo lordo

RKO = =
KOT Capitale operativo tangibile

55
 Confronto tra ROI e RKO

In conclusione suggeriamo di utilizzare RKO per

misurare la redditività operativa lorda …
e di ricorrere a RNK per approssimare la
redditività operativa netta

RO Reddito operativo lordo

RKO = =
KOT Capitale operativo tangibile

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT

56
Redditività lorda e netta del capitale operativo

Redditività lorda delle imprese italiane

 Return On Sales (ROS) in Italia

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

58
 Return On Sales (ROS) in Italia

RO

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

59
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA
RO PO

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

60
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
RO PO PO

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

61
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
RO PO PO ROS

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

62
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
MEDIOBANCA RO PO PO ROS

Imprese private

Medie imprese

Impr. industriali

Imprese di servizi

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

63
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
MEDIOBANCA RO PO PO ROS

Imprese private 51,4

Medie imprese 40,6

Impr. industriali 48,3

Imprese di servizi 58,0

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

64
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
MEDIOBANCA RO PO PO ROS

Imprese private 51,4

Differenze
notevoli tra
Medie imprese 40,6 grandi e
medie e tra
Impr. industriali 48,3 industria e
servizi
Imprese di servizi 58,0

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

65
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
MEDIOBANCA RO PO PO ROS

Imprese private 51,4 22,5

Medie imprese 40,6 19,1

Impr. industriali 48,3 19,2

Imprese di servizi 58,0 40,0

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

66
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
MEDIOBANCA RO PO PO ROS

Imprese private 51,4 22,5

Medie imprese 40,6 19,1

Impr. industriali 48,3 19,2

Imprese di servizi 58,0 40,0

ROd’integrazione
Similarità del grado VA/POnominale
ROS = = RO
ad eccezione deiPLservizi di pubblica
PL/PO utilità
67
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
MEDIOBANCA RO PO PO ROS

Imprese private 51,4 22,5 95,5

Medie imprese 40,6 19,1 97,5

Impr. industriali 48,3 19,2 95,7

Imprese di servizi 58,0 40,0 89,8

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

68
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
MEDIOBANCA RO PO PO ROS

Imprese private 51,4 22,5 95,5

Medie imprese 40,6 19,1 97,5

Impr. industriali 48,3 19,2 95,7

Imprese di servizi 58,0 40,0 89,8

Irrilevanza ROaltri proventi

degli VA/POad
ROS = = RO
eccezione dei servizi
PL di pubblicaPL/PO
utilità
69
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
MEDIOBANCA RO PO PO ROS

Imprese private 51,4 22,5 95,5 12,1

Medie imprese 40,6 19,1 97,5 7,9

Impr. industriali 48,3 19,2 95,7 9,7

Imprese di servizi 58,0 40,0 89,8 25,9

RO VA/PO
ROS = = RO
PL PL/PO

70
 Return On Sales (ROS) in Italia
VA PL
MEDIOBANCA RO PO PO ROS

Imprese private 51,4 22,5 95,5 12,1

Medie imprese 40,6 19,1 97,5 7,9

Impr. industriali 48,3 19,2 95,7 9,7

Imprese di servizi 58,0 40,0 89,8 25,9

ROS ridotti rispetto a RO per effetto di

RO VA/PO
(VA/PO)/(PL/PO)
ROS = ==VA/PL
RO , ma con minor
varianza ad eccezione PL/PO
PL delle imprese di servizi
71
Redditività operativa netta (RNK) in Italia

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
72
Redditività operativa netta (RNK) in Italia

RKO

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
73
Redditività operativa netta (RNK) in Italia

RKO DKT

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
74
Redditività operativa netta (RNK) in Italia

RKO DKT KT

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
75
Redditività operativa netta (RNK) in Italia

RKO DKT KT RNK

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
76
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private

Medie imprese

Impr. industriali

Imprese di servizi

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
77
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private 14,5

Medie imprese 9,2

Impr. industriali 10,9

Imprese di servizi 10,1

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
78
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private 14,5 5,4

Medie imprese 9,2 5,1

Impr. industriali 10,9 4,5

Imprese di servizi 10,1 3,3

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
79
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private 14,5 5,4

Medie imprese 9,2 5,1

Impr. industriali 10,9 4,5

Imprese di servizi 10,1 3,3

Omogeneità dei tassi di ammortamento

del capitale RO – AMT
tecnico, ad eccezione
RNK = = RKO – delle
DKT · KT
imprese a rete KOT
(vita utile più estesa)
80
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private 14,5 5,4 84,7

Medie imprese 9,2 5,1 63,9

Impr. industriali 10,9 4,5 82,6

Imprese di servizi 10,1 3,3 98,6

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
81
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private 14,5 5,4 84,7

Medie imprese 9,2 5,1 63,9

Impr. industriali 10,9 4,5 82,6

Imprese di servizi 10,1 3,3 98,6

Elevata incidenza
RO –delAMTcapitale tecnico,
RNK =
in particolare = RKO
nelle imprese – DKT · KT
a rete
KOT
82
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private 14,5 5,4 84,7

Medie imprese 9,2 5,1 63,9

Impr. industriali 10,9 4,5 82,6

Più contenuta incidenza
nelle medie imprese
Imprese di servizi 10,1 3,3 98,6
rispetto alle grandi

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
83
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private 14,5 5,4 84,7 9,9

Medie imprese 9,2 5,1 63,9 5,9

Impr. industriali 10,9 4,5 82,6 7,1

Imprese di servizi 10,1 3,3 98,6 6,9

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
84
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private 14,5 5,4 84,7 9,9

Medie imprese 9,2 5,1 63,9 5,9

Impr. industriali 10,9 4,5 82,6 7,1

Minore divario nei rendimenti fra medie e
Imprese servizi anche 10,1
di imprese,
grandi 3,3 98,6
se permane 6,9
rilevante

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
85
 Redditività operativa netta (RNK) in Italia

MEDIOBANCA RKO DKT KT RNK

Imprese private 14,5 5,4 84,7 9,9

E’ confermato l’allineamento dei rendimenti
Medie imprese 9,2 5,1 63,9 5,9

Impr. industriali 10,9 4,5 82,6 7,1

Imprese di servizi 10,1 3,3 98,6 6,9

RO – AMT
RNK = = RKO – DKT · KT
KOT
86
 Return On Investment (ROI) in Italia

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
87
 Return On Investment (ROI) in Italia

RNK

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
88
 Return On Investment (ROI) in Italia

RNK DKI

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
89
 Return On Investment (ROI) in Italia

RNK DKI ATI

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
90
 Return On Investment (ROI) in Italia

RNK DKI ATI FD

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
91
 Return On Investment (ROI) in Italia

RNK DKI ATI FD ROI

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
92
 Return On Investment (ROI) in Italia

MEDIOBANCA RNK DKI ATI FD ROI

Imprese private

Medie imprese

Impr. industriali

Imprese di servizi

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
93
 Return On Investment (ROI) in Italia

MEDIOBANCA RNK DKI ATI FD ROI

Imprese private 9,9

Medie imprese 5,9

Impr. industriali 7,1

Imprese di servizi 6,9

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
94
 Return On Investment (ROI) in Italia

MEDIOBANCA RNK DKI ATI FD ROI

Imprese private 9,9 13,4

Medie imprese 5,9 26,8

Impr. industriali 7,1 14,9

Imprese di servizi 6,9 12,3

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
95
 Return On Investment (ROI) in Italia

MEDIOBANCA RNK DKI ATI FD ROI

Imprese private 9,9 13,4

Medie imprese 5,9 26,8

Impr. industriali 7,1 14,9

Elevato tasso di ammortamento (4 anni) delle
Imprese di servizi
attività 6,9 nelle
immateriali 12,3medie imprese

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
96
 Return On Investment (ROI) in Italia

Analogo tasso di RNK DKI ATI

MEDIOBANCA FD ROI
ammortamento delle
Imprese immateriali9,9 13,4
attivitàprivate
(7-8 anni) nelle imprese
Medie imprese
industriali 5,9 26,8
e di servizi

Impr. industriali 7,1 14,9

Imprese di servizi 6,9 12,3

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
97
 Return On Investment (ROI) in Italia

MEDIOBANCA RNK DKI ATI FD ROI

Imprese private 9,9 13,4 15,4

Medie imprese 5,9 26,8 3,5

Impr. industriali 7,1 14,9 8,0

Imprese di servizi 6,9 12,3 12,2

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
98
 Return On Investment (ROI) in Italia

MEDIOBANCA RNK DKI ATI FD ROI

Imprese private 9,9 13,4 15,4

Medie imprese 5,9 26,8 3,5

Impr. industriali 7,1 14,9 8,0

Imprese di servizi 6,9 12,3 12,2

Un basso peso delle attività

RON
immateriali induce RNK (1 – ATI)a– DKI · ATI
probabilmente
ROI = =
un elevatoKON
tasso di ammortamento
1 – FD
99
 Return On Investment (ROI) in Italia

MEDIOBANCA RNK DKI ATI FD ROI

Imprese private 9,9 13,4 15,4 55,8

Medie imprese 5,9 26,8 3,5 47,6

Impr. industriali 7,1 14,9 8,0 57,3

Imprese di servizi 6,9 12,3 12,2 46,7

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
100
 Return On Investment (ROI) in Italia

MEDIOBANCA RNK DKI ATI FD ROI

Imprese private 9,9 13,4 15,4 55,8

Medie imprese 5,9 26,8 3,5 47,6

Impr. industriali 7,1 14,9 8,0 57,3

Imprese di servizi 6,9 12,3 12,2 46,7

Incidenza elevata RNK

dei fondi
(1 soprattutto
– ATI) – DKI · ATI
nelle RON
grandi imprese e nelle industriali,
ROI = =
KON i rendimenti1netti
che amplifica – FD
101
 Return On Investment (ROI) in Italia

MEDIOBANCA RNK DKI ATI FD ROI

Imprese private 9,9 13,4 15,4 55,8 14,3

Medie imprese 5,9 26,8 3,5 47,6 9,1

Impr. industriali 7,1 14,9 8,0 57,3 12,5

Imprese di servizi 6,9 12,3 12,2 46,7 8,5

RON RNK (1 – ATI) – DKI · ATI

ROI = =
KON 1 – FD
102