MACROECONOMIA: Quarta lezione Capitolo 4: Mercati finanziari

CORSO DI ECONOMIA POLITICA

Anno accademico 2021-2022

CAPITOLO 4: I MERCATI FINANZIARI

PROF. FRANCESCO PURIFICATO

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francesco.purificato@unina.it

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Capitolo 4: Mercati finanziari Schema della lezione

SCHEMA DELLA LEZIONE

ü Introduzione: definizioni preliminari.

ü Relazione tra autorità monetaria e banche.

ü Offerta di moneta della banca centrale.

ü Domanda di moneta della banca centrale.

ü Tasso d’interesse d’equilibrio.

ü Trappola della liquidità.

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Capitolo 4: Mercati finanziari Introduzione: definizioni preliminari

INTRODUZIONE: DEFINIZIONI PRELIMINARI

REDDITO, CONSUMO E RISPARMIO: variabili flusso, le quali possono
essere riferite e misurate soltanto con riferimento ad un periodo di tempo.

PATRIMONIO: variabile stock che può essere riferita e misurata soltanto

con riferimento ad un preciso istante di tempo.

ü Il patrimonio deriva dall’accumulazione del risparmio nel corso del

tempo, e consiste di attività reali, attività finanziarie e passività
finanziarie.

RICCHEZZA: variabile stock, ed è la parte del patrimonio di un soggetto

definita dalla differenza tra le attività finanziarie e le passività
finanziarie.
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Capitolo 4: Mercati finanziari Introduzione: definizioni preliminari

INTRODUZIONE: DEFINIZIONI PRELIMINARI

ATTIVITÀ (PASSIVITÀ) FINANZIARIA: variabile stock, negoziata in un

mercato finanziario dove l’interazione tra domanda ed offerta determina il
prezzo e la quantità di equilibrio.

ü Nell’analisi, considereremo soltanto due tipologie di attività finanziarie:

ü Moneta: nella forma di circolante oppure di deposito in conto corrente.

ü Titoli (obbligazioni): emessi dallo stato oppure dalle imprese.

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Capitolo 4: Mercati finanziari Introduzione: definizioni preliminari

INTRODUZIONE: DEFINIZIONI PRELIMINARI

MONETA: nella forma di moneta circolante e deposito in conto corrente,
rappresenta un’attività finanziaria che può essere usata come mezzo di
pagamento per regolare le transazioni tra agenti economici, ma che non
attribuisce al possessore il diritto al pagamento degli interessi.

ü Unità di misura: consente di valutare e confrontare il valore dei beni

esprimendolo in una stessa unità di misura.

ü Mezzo di pagamento: consente di regolare le transazioni attraverso la sua

circolazione, procedure contabili o procedure elettroniche.

ü Riserva di valore: al netto dell’inflazione, il suo valore si preserva nel

tempo, ed è un’alternativa ai titoli nelle scelte di allocazione della
ricchezza.
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Capitolo 4: Mercati finanziari Introduzione: definizioni preliminari

INTRODUZIONE: DEFINIZIONI PRELIMINARI

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Capitolo 4: Mercati finanziari Introduzione: definizioni preliminari

INTRODUZIONE: DEFINIZIONI PRELIMINARI

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Capitolo 4: Mercati finanziari Relazione tra autorità monetaria e banche

RELAZIONE TRA AUTORITÀ MONETARIA E BANCHE

AUTORITÀ MONETARIA: istituzione che decide ed attua la politica
monetaria, che consiste nell’impiego di una serie di strumenti miranti a
condizionare il tasso d’interesse.

INTERMEDIARI FINANZIARI: istituzioni che emettono passività (attività)

finanziarie per raccogliere fondi da individui ed imprese, e li trasferiscono a
chi ne ha necessità, acquistando attività finanziarie, come azioni ed
obbligazioni, oppure emettendo attività finanziarie, come la concessione di
prestiti.

BANCHE: intermediari finanziari che raccolgono fondi emettendo una

particolare passività (attività) finanziaria, i depositi in conto corrente, che è
moneta utilizzabile come mezzo di pagamento.
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Capitolo 4: Mercati finanziari Relazione tra autorità monetaria e banche

RELAZIONE TRA AUTORITÀ MONETARIA E BANCHE

AUTORITÀ MONETARIA BANCA
ATTIVITÀ PASSIVITÀ ATTIVITÀ PASSIVITÀ
TITOLI
TITOLI RISERVE PRESTITI
Operazioni di Operazioni di DEPOSITI
mercato aperto mercato aperto RISERVE
Operazioni di
mercato aperto
PRESTITI a BA RISERVE RISERVE PRESTITI da AM
Operazioni di Operazioni di Operazioni di Operazioni di
finanziamento finanziamento finanziamento finanziamento

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Capitolo 4: Mercati finanziari Relazione tra autorità monetaria e banche

RELAZIONE TRA AUTORITÀ MONETARIA E BANCHE

ü Le banche raccolgono i fondi offrendo moneta nella forma di depositi in

conto corrente.

ü Le banche impiegano i fondi acquistando titoli ed erogando prestiti.

ü Le transazioni tra banche possono essere regolate soltanto attraverso la

moneta della banca centrale, la quale consiste di depositi in conti di
riserva detenuti dalle banche presso l’autorità monetaria.

ü Le banche possono ottenere la moneta della banca centrale attraverso i

prestiti concessi dall’autorità monetaria o la vendita di titoli
all’autorità monetaria.
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Capitolo 4: Mercati finanziari Offerta di moneta della banca centrale

OFFERTA DI MONETA

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Capitolo 4: Mercati finanziari Offerta di moneta della banca centrale

POLITICA MONETARIA

POLITICA MONETARIA: condiziona il tasso di interesse (tasso di policy =

tasso di rendimento effettivo) operando nel mercato della moneta della
banca centrale.

Politica monetaria espansiva: A) operazioni di finanziamento, incremento

nell’ammontare o riduzione del tasso d’interesse; B) operazione di mercato
aperto, acquisto di un ammontare dato di titoli.

Politica monetaria restrittiva: A) operazioni di finanziamento, riduzione

nell’ammontare o incremento del tasso d’interesse; B) operazione di mercato
aperto, vendita di un ammontare dato di titoli.

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Capitolo 4: Mercati finanziari Offerta di moneta della banca centrale

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Capitolo 4: Mercati finanziari Domanda di moneta della banca centrale

DOMANDA DI MONETA DELLA BANCA CENTRALE

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Capitolo 4: Mercati finanziari Domanda di moneta della banca centrale

DOMANDA DI MONETA DELLA BANCA CENTRALE

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Capitolo 4: Mercati finanziari Domanda di moneta della banca centrale

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Capitolo 4: Mercati finanziari Tasso d’interesse di equilibrio

TASSO D’INTERESSE DI EQUILIBRIO

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Capitolo 4: Mercati finanziari Tasso d’interesse di equilibrio

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Capitolo 4: Mercati finanziari Tasso d’interesse di equilibrio

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Capitolo 4: Mercati finanziari Tasso d’interesse di equilibrio

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Capitolo 4: Mercati finanziari Trappola della liquidità

TRAPPOLA DELLA LIQUIDITÀ

TRAPPOLA DELLA LIQUIDITÀ: una politica monetaria espansiva
determina una riduzione del tasso d’interesse; nondimeno, quando il tasso
d’interesse è pari a zero, la domanda di moneta di famiglie ed imprese
diviene perfettamente elastica in quanto il costo opportunità del detenere
moneta è pari a zero.

ü Tasso d’interesse: la politica monetaria non è in grado di determinare un

tasso d’interesse d’equilibrio negativo.

ü La realtà è più complessa: a) 11 giugno 2014, la BCE fissa il tasso

d’interesse sui depositi in conto corrente delle banche (non in conto di
riserva) al -0,1%, oggi è al -0,4%; b) da allora, il tasso d’interesse sul
mercato interbancario è negativo, Euribor pari al -0,3%.
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Capitolo 4: Mercati finanziari Tasso d’interesse di equilibrio

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