Università degli Studi di Palermo

Facoltà di Economia
Corso di Laurea in Economia ed Amministrazione Aziendale

Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale

Anno accademico 2011 / 2012

Dott.ssa Myriam Spallino Prof. Giuseppe Frisella

 Sommario:

Analisi dei
• Analisi dei rendimenti
rendimenti delle
delle principali
principali attività
attività finanziarie
finanziarie
• Definizione del rischio in finanza
• Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio
• Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio
• Frontiera efficiente e portafoglio di mercato
• Rendimento atteso di un titolo e CAPM

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 Analisi dei rendimenti delle principali
attività finanziarie
Misurazione del rendimento:

Il RENDIMENTO TOTALE che le attività finanziarie offrono ai

risparmiatori si compone di:
1. Rendimento corrente (o periodico), legato alla remunerazione
periodica del capitale:

Dividend Yield = D t+ 1 / P t

Il dividend yield o rapporto dividendo-prezzo corrisponde al

rapporto tra l'ultimo dividendo annuo per azione corrisposto agli
azionisti o annunciato e il prezzo in chiusura dell'anno di
un'azione ordinaria. Esso è utilizzato come indicatore del
rendimento immediato indipendentemente dal corso del titolo
azionario.

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 Analisi dei rendimenti delle principali
attività finanziarie

2. Guadagno in conto capitale, deriva dall’eventuale apprezzamento del

valore del titolo sul mercato

Capital Gain = (P t+ 1 - P t )/ P t

Il capital gain può essere identificato come la differenza tra

prezzo di emissione e prezzo di rimborso, ovvero
una plusvalenza costituita dalla differenza tra il prezzo percepito
all'atto della cessione della partecipazione e il costo d'acquisto al
lordo degli oneri accessori, ad esclusione degli eventuali
interessi passivi, o il valore rideterminato in caso di
rivalutazione delle partecipazioni stesse ai sensi dell’art. 5 della
Legge n. 448/2001, dell’art. 2 del D.L. n. 282/2002 e successive
modificazioni.

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 Analisi dei rendimenti delle principali
attività finanziarie

Premio per il rischio di mercato (Market Risk Premium)

Dal confronto tra il rendimento rischioso di un portafoglio azionario

e rendimento privo di rischio dei buoni del Tesoro si evince per
differenza il cosiddetto rendimento eccellente delle attività
rischiose, interpretabile come premio per il rischio di mercato

Rm = Rf + premio per il rischio di mercato

Rendimento del Rendimento offerto

portafoglio azionario dai titoli di Stato
di un mercato

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 Sommario:

• Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie

• Definizione del rischio in finanza
• Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio
• Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio
• Frontiera efficiente e portafoglio di mercato
• Rendimento atteso di un titolo e CAPM

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 Definizione del rischio in finanza

In finanza, le misure di variabilità dei rendimenti definiscono il

rischio degli strumenti finanziari
• La dispersione dei rendimenti intorno alla loro media
rappresenta il grado di “incertezza” dei rendimenti stessi.
• Al concetto di rischio è associato un concetto di discordanza tra
quanto si era ipotizzato sul futuro e quanto accade realmente sia
in termini di opportunità che di danno potenziale.
• Quello che rileva è la probabilità che otteniate un risultato
diverso da quello previsto, al di là della direzione in cui si
realizza la variazione.

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 Sommario:

• Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie

• Definizione del rischio in finanza
• Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio
• Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio
• Frontiera efficiente e portafoglio di mercato
• Rendimento atteso di un titolo e CAPM

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 Sommario:

• Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie

• Definizione del rischio in finanza
• Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio
• Stima del contributo dei
dai singoli titoli al rischio di portafoglio
• Frontiera efficiente e portafoglio di mercato
• Rendimento atteso di un titolo e CAPM

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 Sommario:

• Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie

• Definizione del rischio in finanza
• Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio
• Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio
• Frontiera efficiente e portafoglio di mercato
• Rendimento atteso di un titolo e CAPM

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 Sommario:

• Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie

• Definizione del rischio in finanza
• Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio
• Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio
• Frontiera efficiente e portafoglio di mercato
• Rendimento atteso di un titolo e CAPM

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