PAESE :Italia DIFFUSIONE :(167257)

PAGINE :1;11 AUTORE :Di Vittorio Carlini

SUPERFICIE :45 %
PERIODICITÀ :Quotidiano

7 giugno 2020

LETTERAAL RISPARMIATORE

Sol,l’assistenza
sanitaria
èl’armain più
controla crisi
di Vittorio Carlini
di Vittorio Carlini
—a pagina

SOCIETÀAI RAGGIX
Mid Capin Borsa
Il businesssanitario, resistenteallarecessione,valeoltre il % del fatturato. Nei gas tecniciil rischio èil calo
della domandadell’industria, ma il gruppo ribatte che,grazie all’innovazione,ha diversificato da tempo l’offerta

Sol,l’assistenzasanitaria
èl’armain più controla crisi
di VittorioCarlini
roseguire nella crescita
dell’assistenzaadomicilio
cheèdestinataad aumen-
tare l’incidenza suiricavi.
Poi: acceleraresull’inno-
vazione tecnologica nei
gastecnici. Ancora:continuare l’atti-
vità diM&A sianel mondo dell’“home
care”chein quellodei“technicalgas”.
Sonoalcuni dei focus del Gruppo Sol
a sostegnodel business.
Già, il business. Permeglio com-
prendere le strategie della società è
utile ricordarne l’oggetto sociale.
L’azienda, dicui la“Lettera alrispar-
miatore” ha sentitoi vertici, suddivide
l’attività in duegrandi aree.Laprima
è rappresentata dai cosiddetti “gas
tecnici”. Si tratta della produzione e
vendita digaspuri epurissimi (oltreai
servizi collegati) per il mondo indu-
striale esanitario. Inoltre sonoricon-
dotte contabilmente aquestadivisio-
ne lebiotecnologie el’idroelettrico.
La secondaarea, invece, èl’ “ho-
me care”. Vale a dire, l’assistenza
medicale adomicilio: dall’ossigena-
zione alla nutrizione artificiale fino
alla ventilazione.
L’“home care”
Ebbeneproprio quest’ultimo settore
è in progressiva accelerazione. Nel
primo trimestre del i ricavi com-
plessivi del gruppo salgono a ,
milioni (+,% anno suanno).
Di questi milioni sonoricondu-
cibili all’assistenzaadomicilio, cheri-
sulta in crescitadel %. I gastecnici,
dal canto loro, aumentano anch’essi
ma in misura benpiù contenuta: l’in-
cremento,rispettoallostessoperiodo
del , èdell’%. Certo:i “technical

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gas”sonolegati anche,esoprattutto, nora però, da parte dei Servizi Sani-

alsettoreindustriale chein Europa,al tari Nazionali, c’èstato pocointeres-
di là della crisi da Covid-, da anni se.Adessola situazione èprobabile
crescepoco.E,tuttavia, il Gruppo Sol che cambi ela società si dice pronta
datempovaaumentandol’esposizio- a sfruttare l’occazione.
neall’ “home care” e,più in generale,
albusinesssanitario. Nel l’assi-
Spesa pubblica e Covid-19
stenzaadomicilio generavail % dei
Tutto roseefiori, quindi? La situazio-
ricavi: afine èarrivata apesareil
ne èpiù complessa.L’emergenzaeco-
,%. Una percentuale che, se si
nomico-sanitaria ha indotto molti
considera la vendita di “gas tecni-
Paesi,Italia in primis, a varare pro-
ci” agli ospedali,aumenta il pesodell’
grammi di spesapubblica in deficit
“health care”fino al,%. Insomma:
contro larecessione.Uncontestodo-
i numeri dicono che,pure rimanendo
ve,in futuro, ci saràminore spaziodi
essenzialelastoricaattività nei“tech-
manovra proprio per laspesapubbli-
nical gas”, il mondo dell’assistenza
ca, compresa quella sanitaria. Il che
sanitaria hasempre più importanza.
può impattare l’attività diaziendeco-
Una dinamica che prosegue? Il me Sol.Il gruppo rigetta l’obiezione.
gruppo, al netto della volontà di L’azienda sottolinea che gli ingenti
espandersi in entrambi i settori, ri-
programmi d’investimento, soprat-
sponde positivamente. Dapprima
tutto quelli previsti dall’Europa,sono
perchèper l’appunto, aldi là della ri-
in largapartevincolati alloro impiego
presa economica attesa nel , il
nel comparto sanitario. Di conse-
trenddell’industria nonapparecosìin
guenza non èvisto alcun problema.
accelerazione.E poi perchè,essendo
Anzi, conclude Sol,grazie ad essipo-
il comparto dei gastecnici piuttosto
tranno concretizzarsinuove occasio-
ni di crescita.
consolidato, èpiù difficile effettuare
operazioni straordinarie. Il che, es-
I “technical gas”
sendoSolun “acquisitore seriale”,in-
duceadipotizzarecheprobabilmente Dall’assistenzadomiciliare aigastec-
nici. Qui, tra le diverse strategie, il
il tassodi crescitadell’assistenzaado-
gruppo punta asfruttare l’evoluzione
micilio sarà maggiore di quello dei
tecnologica per, da una parte, ade-
“technicalgas”.Ciòdetto, rispetto alla
crescitaorganica dell’ “home care”il guarsi allenuove esigenzedei clienti;
gruppo hadiversi focus.Traquesti c’è e, dall’altra, diversificare l’offerta e
controbilanciare il calo strutturale
l’articolazionedell’offerta di prodotti
della domanda dell’industria tradi-
e servizi. I molteplici Paesi in cui il
gruppo èpresente sono spessocon- zionale.Cosìl’aziendaha,ad esempio,
traddistinti da esigenzedifferenti oda realizzato particolari miscele di gas
per il confezionamento controllato
diversenormative sanitarie.Èimpor-
nell’alimentare. Oppure spinge sulla
tante, quindi, offrire un portafoglio il
produzione del farmaco Neophyr
più articolato possibile non solo per
soddisfarelediverserichiestema,an- (misceladiazotoeossido nitrico) che,
nei pazienti affetti da Covid-, èutile
che,per avereun maggiore “appeal”
nelle varie gare chesi presentano. peril trattamento dellasovrapressio-
Non solo. L’azienda, sulla stessa nearteriosa.Insomma: lasocietàpo-
spintaallamaggiore digitalizzazione nel’accentosullaRicercaeSviluppoe,
in sciaalCovid-, vuole sfruttare le anchenel , prevedeinvestimenti
sue competenze sull’innovazione. intorno al% dei ricavi. Esborsi che
Datempo le tecnologie, ad esempio sono pariteticamente divisi tra gas
nella telemedicina che consente di tecnici e assistenzaa domicilio.
monitorare da remoto il paziente
presenteacasa,sonodisponibili. Fi-

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7 giugno 2020
La recessione
Sennonchéil risparmiatore rammen-
ta un aspetto:acausadellockdown di
molte economieOccidentali,oltre che
allo stop della filiera globale, la con-
giuntura mondiale, secondol’Fmi, è
stimata calarenel del%. L’Eu-
ropa,in particolare, dovrebbevedere
il suo Pil contrarsi del,%. Certo,nel
èprevista la ripresa. Tuttavia il
caloèimportante enon tutti concor-
dano che larimonta economica sarà
cosìagevole.Una realtà in cui anche
societàcomeSolpossonoessereim-
pattate nel business.Il gruppo, pure
conscio del contesto,si dice pronto a
gestire lasituazione.La società,dap-
prima, rammenta checircail % del-
la sua attività è legata all’assistenza
sanitaria. Un settoreresiliente alCo-
vid- che, peraltro, dopo la fasepiù
acutadella pandemiaavràaddirittura
l’opportunità perespandersi.Inoltre,
dicesempreSol,rispettoai“gastecni-
ci” il gruppo èespostoamolti mercati
dell’Est Europa che sono stati meno
colpiti dalla crisi. Infine, conclude
l’azienda, ladomanda dell’industria
è calatain quanto è stata fermata la
produzione enon per unacrisi strut-
turale. È probabile, e auspicabile,
quindi checonlariapertura dellefab-
briche larichiesta nei “gastecnici” ri-
prenda quota.
Fin qui alcune suggestioni sulla
crescita organica del gruppo. La so-
cietà,però,èda tempofocalizzataan-
che sulle operazioni straordinarie.
Un’attività di M&A cheprosegue?Sol,
pure rimarcando il difficile contesto,
risponde positivamente. Il gruppo, a
ben vedere,non privilegia apriori la
crescita per linee esterne nell’assi-
stenza adomicilio piuttosto che nei
gastecnici. Leopportunità vengono
colte dovesi presentano.Di làda ciò,
però, èinnegabile che il mondo dell’
“home care”, maggiormente fram-
mentato, offra più occasioni per
l’M&A. Ne èla prova il fatto che, nel
, il gruppo harealizzato loshop-
ping dell’% della brasiliana Par
Participacoes (holding cui fanno ca-
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po società operative nel settore
dell'assistenzadomiciliare). Non so-
lo. Sol,oltre all’operazione straordi-
naria sull’elvetica Perspecta (cure
palliative), ha acquisito in Germania
il % di Medtek Medizintechnik e
d'Intensivservice Wanninger. Due
aziende appartenenti sempre al
mondo dell’“home care”.L’obiettivo,
in generale,èentrare in Paesidove il
gruppo non è presente oppure
espandereil businessladdove lasola
crescitaorganica richiederebbetem-
pi eccessivi. In tal senso, rispetto
sempre all’assistenza a domicilio,
puòricordarsi che,adesempio,laPo-
lonia costituisce un ponte per allar-
garsi amercati limitrofi. Tra gli altri:
la Repubblica CecaelaSlovacchia.
Altri business
Detto di alcuni dei focus nella strate-
giadi sviluppo, il risparmiatore volge
losguardo ancheall’andamento delle
altre aree di businessdi Sol.In parti-
colareall’idroelettrico. Rispettoades-
soc’èun dubbio. La perplessità èche
i tendenziali cali delprezzo dell’ener-
gia possanoincidere negativamente
sull’areain oggetto.La societàrigetta
il timore. Sol sottolinea che, afronte
delle concessionipiù cheventennali,
i contratti di vendita dei Mega Watt
prodotti dallesuecentralidefiniscono
deiprezzigarantiti neltempo.Quindi,
afferma semprel’azienda,lavolatilità
dellaquotazione dell’energianonim-
patta il business.Ciò detto, però,può
ulteriormente obiettarsi chein Alba-
nia lastabilità delprezzonon ègaran-
tita: unacondizione chepuò indurre
all’uscitadall’idroelettrico in quel Pa-
ese?Sol risponde negativamente. Il
gruppo sottolinea,infatti, checi sono
i margini per gestire la questione.
A fronte di un simile contesto
quali, allora, leprospettive sul ?
La società,alnetto di eventi non pre-
vedibili, ribadisce che, vista l’ampia
esposizione al business dell’assi-
stenzasanitaria, lacrisi puòcostitui-
re un’opportunità d’espansione. In
tal sensoèfiduciosa, nell’esercizio in
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corso,dicrescereedi mantenereuna nel 2019, un Ebitda

buona redditività. positivo. La jv con
l’Università di Urbino, tra le
© RIPRODUZIONERISERVATA
altre cose, sta realizzando
diversi kit diagnostici per il
Lasocietà, Covid-19. Uno di questi, per
nonostante effettuare le analisi Pcr dei
il difficile tamponi del virus stesso,
già possiede la marcatura
contesto, CE CVD ed è riconosciuto
ribadisce nel Repertorio dei
lavolontà dispositivi medici del
di prosegui- Ministero della Salute.
renellastra-
tegiadi ac-
quisizioni

55,7
PESOIN %
DELL' HOME
CARESUI RICAVI
Alla fine del primo
trimestre del
2020 l’incidenza
percentuale
dell’assistenza a
domicilio sul
fatturato
consolidato si è
assestata al 55,7%

IL DOSSIER
Tutte le “Lettera
alRispamiatore”
sul sito del sole
nella sezione
Finanza & Mercati
ilsole24ore.com

DOMANDE D&r
RISPOSTE

D Qual ’è l’andamento del

settore Biotech di Sol?
r Il gruppo ha avviato diverse
attività Biotech. Tra queste
Diatheva è quella che vanta,

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I numeri del Gruppo Sol

ANDAMENTO 0 500 1.000

DEIRICAVI
2011 555,7
Dati
in milioni 2012 583,0
2013 595,4
2014 635,4
2015 674,2
2016 703,4
2017 756,8
2018 833,5
2019 904,3

I trim. 2020 235,6

LA STORIA 0 125 250

DELL'EBITDA
2011 130,4
Dati
in milioni 2012 132,2
2013 131,7
2014 142,9
2015 148,4
2016 167,6
2017 167,2
2018 186,9
2019 211,3

IL RAPPORTO 24,50 23,5 23,4

TRAEBITDA
E RICAVI 23,8
23,75
Dati in %

Note: * nel 2019

compreso effetto 23,00
22,7
dell’Ifrs16 22,5 22,4
22,25 22,1 22,0 22,1

21,50

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*

I FLUSSIDI CASSA 0 100 200

OPERATIVI
2011 97,0
Dati
in milioni 2012 98,5
2013 92,4
2014 106,2
2015 112,9
2016 127,5
2017 127,3
2018 142,6
2019 157,9

Investimenti eratio patrimoniali consolidato,dacantosuo,è pariad157,9

Devedapprimasottolinearsicheil
gruppoSol,riguardoalprimotrimestre
del2020,hapubblicatosolamentei dati
suiricavi.Ciòdetto,secondoquanto
riportatodallarelazionealbilancio,alla
finedel2019gli investimentimaterialie
immaterialisonocomplessivamente di
103,3milioni,Il cashflowoperativo
milioni(142,6milioni nel2018).Il
rapportotra indebitamentonetto e
patrimonionetto,invece,è parial 50,3%.
LaPosizionefinanziarianetta,infine,ha
unrossopari a291,9milioni.Sitratta di
unvalorechesi confrontacon
l’idebitamentofinanziarionetto di 242,9
milioni(alnetto deilease).

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