Economia Politica

Lezione 28
Il debito pubblico
Giovanni Mazzanti
a.a. 2016/17

14.12.2016

Elevato debito pubblico

Quali sono le determinanti del debito pubblico?
Quali conseguenze provoca la presenza di un elevato
debito pubblico?
Come possibile ridurlo?

Come si modifica lanalisi facendo riferimento al

rapporto debito/Pil?

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Il vincolo di bilancio del governo

Disavanzot = rBt-1 + Gt - Tt
dove:
Bt-1 debito pubblico alla fine di t-1
r tasso dinteresse reale
rBt-1 interessi reali sul debito

Il disavanzo di bilancio dato dalla spesa in beni e

servizi, pi gli interessi, meno le imposte al netto
dei trasferimenti

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Il vincolo di bilancio del governo

Nellipotesi che non esistano altre forme di finanziamento
del debito,
il vincolo di bilancio del governo implica che la
variazione del debito pubblico nellanno t sia
uguale al disavanzo dellanno t.
Bt - Bt-1 = disavanzot

Se disavanzot >0 il debito pubblico aumenta

Se disavanzot <0 il debito pubblico diminuisce
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Il vincolo di bilancio del governo

Il vincolo di bilancio pu quindi essere riscritto come:
Bt - Bt-1 = rBt-1 + Gt - Tt
Dove
rBt-1 = interessi sul debito
Gt - Tt = DISAVANZO PRIMARIO
(eccesso di spesa al netto degli interessi)
Bt - Bt -1 = rBt-1
+
interessi sul debito
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Gt - Tt
disavanzo primario
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Il vincolo di bilancio del governo

Ovvero
Bt = (1+r)Bt-1 + Gt - Tt
Il debito alla fine dellanno uguale al debito del periodo
precedente aumentato degli interessi sul debito pi il
disavanzo primario

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Il rimborso del debito

Una volta creato il debito come lo si rimborsa?
Nellanno 0 il governo riduce le imposte di 1 mln.
Rimborso nellanno 1
B1 = (1+r)B0 + G1 - T1 ponendo B1 = 0 e B0 =1
0 = (1+r)B0 + G1 - T1 da cui
T1 - G1 = (1+r)1= 1 + r

Per rimborsare tutto il debito nellanno 1 lo stato deve

generare un avanzo primario pari a 1 + r milioni
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Il rimborso del debito

Rimborso dopo t anni
Da 0 a t il disavanzo primario quindi = 0
Anno 1: B1 = (1+r)B0 + 0 = 1 + r
Anno 2: B2 = (1+r)B1 + 0 = (1+r)(1+r)=(1+r)2
Anno t-1: Bt-1 = (1+r)Bt-2 + 0 =(1+r)t-1
Il debito aumenta in funzione del tasso dinteresse
Anno t: Bt = (1+r)Bt-1 + Gt - Tt Ovvero
0 = (1+r)(1+r)t-1 + Gt - Tt
Tt - Gt = (1+r)t
E necessario un avanzo primario pari a (1+r)t
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Il rimborso del debito

A parit di spesa pubblica, una riduzione della tassazione

oggi viene compensata da un aumento delle imposte
future.
Tanto maggiore lintervallo temporale e tanto pi
elevato il tasso dinteresse, tanto maggiore sar
laumento delle tasse future.

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Rimborsi e stabilizzazione

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La stabilizzazione del debito

Stabilizzazione: mantenere il debito ad un valore dato,
costante.
B1 = (1+r)B0 + G1 - T1
B1 = B0 = 1 stabilizzazione alla fine dellanno 0
T1 - G1 = 1 + r - 1 = r
Per evitare un ulteriore incremento del debito
necessario un avanzo primario pari agli interessi reali
sul debito esistente.
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Il rapporto debito/PIL
Importanza del rapporto debito/PIL come misura
della capacit di un governo di ripagare il debito.
Riscriviamo il vincolo di bilancio dividendo tutti i termini
per Yt
Bt/ Yt = (1+r)Bt-1/ Yt + (Gt - Tt)/ Yt
Bt/ Yt = (1+r)(Yt-1/Yt)(Bt-1/ Yt-1)+ (Gt - Tt)/ Yt
Intr. g, tasso di crescita della produzione
Yt-1/Yt = 1/(1 + g)
Approssimando (1+r)/(1+g) = 1 + r - g
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Il rapporto debito/PIL
Si ottiene
Bt/ Yt = (1+r - g)(Bt-1/ Yt-1) + (Gt - Tt)/ Yt
Bt/ Yt - Bt-1/Yt-1 = (r - g)(Bt-1/ Yt-1) + (Gt - Tt)/ Yt
La variazione del rapporto debito/PIL data dalla
somma di due termini:
1) Differenza tra tasso dinteresse reale e tasso di crescita
della produzione: spesa per interessi corretta per la
crescita della produzione
se g > r il debito diminuisce
se g < r il debito aumenta
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Il rapporto debito/PIL
2) Il rapporto tra disavanzo primario e PIL
Se c avanzo il debito diminuisce
Se c disavanzo il debito aumenta
Se il disavanzo primario nullo, il debito cresce o
diminuisce ad un tasso pari a r - g.
Se leconomia ha un tasso di crescita maggiore del
tasso dinteresse reale il debito diminuisce e
viceversa.
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In sintesi:
Il vincolo di bilancio del governo
Disavanzot = rBt-1 + Gt - Tt
Il disavanzo di bilancio dato dalla spesa in beni e
servizi, pi gli interessi, meno le imposte al netto
dei trasferimenti
Se disavanzot >0 il debito pubblico aumenta
Se disavanzot <0 il debito pubblico diminuisce
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Il vincolo di bilancio del governo

Bt - Bt -1 = rBt-1
+
interessi sul debito

Gt - Tt
disavanzo primario

Bt = (1+r)Bt-1 + Gt - Tt
Il debito alla fine dellanno uguale al debito del periodo
precedente aumentato degli interessi sul debito pi il
disavanzo primario
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Il rimborso del debito

A parit di spesa pubblica, una riduzione della tassazione
oggi viene compensata da un aumento delle imposte
future.
Tanto maggiore lintervallo temporale e tanto pi
elevato il tasso dinteresse, tanto maggiore sar
laumento delle tasse future.
Per evitare un ulteriore incremento del debito
necessario un avanzo primario pari agli interessi
reali sul debito esistente
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Il rapporto debito/PIL
Bt/ Yt - Bt-1/Yt-1 = (r - g)(Bt-1/ Yt-1) + (Gt - Tt)/ Yt
se g > r il debito diminuisce
se g < r il debito aumenta
Se c avanzo il debito diminuisce
Se c disavanzo il debito aumenta
Se il disavanzo primario nullo, il debito cresce o
diminuisce ad un tasso pari a r - g.
Se leconomia ha un tasso di crescita maggiore del
tasso dinteresse reale il debito diminuisce.
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Riferimenti bibliografici
Blanchard, capitolo 22

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