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Economia Politica

I mercati finanziari
Giovanni Mazzanti
a.a. 2016/17

17/11/2016

Mercati finanziari
Determinazione dei tassi dinteresse

Ruolo della Banca Centrale

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Mercati finanziari
Alcune ipotesi
Un solo titolo
Un tasso dinteresse

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La domanda di moneta
Scenario:
Moneta: usata come mezzo di

pagamanto (circolante e depositi).

Titoli: fruttano un tasso dinteresse

positivo (i)
ma non sono mezzi di pagamento.

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La domanda di moneta
La domanda di moneta (Md) dipende da:
Livello delle transazioni:

proporzionale al reddito nominale ($Y)


Tasso dinteresse (i)

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La domanda di moneta

M $YL(i)
d

Md
$Y
L(i)

Domanda di moneta
Reddito nominale (+)
Domanda di liquidit
in funzione di i (-)

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La domanda di moneta

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La domanda di moneta
Per un dato livello di reddito
nominale, un tasso dinterese
pi basso aumenta la
domanda di moneta. Ad un
dato tasso dinteresse, un
incremento nel reddito
nominale, trasla verso destra
la domanda di moneta.

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La domanda di moneta
Domanda di moneta e tasso dinteresse: i fatti

Md=$YL(i) Md/$Y=L(i)

Tra Md/$Y e i si verifica una relazione

negativa
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La domanda di moneta: levidenza


empirica

Il tasso dinteresse e il rapporto tra moneta e reddito nominale


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variano in direzione opposta

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La domanda di moneta
Domanda di moneta e tasso dinteresse: i fatti

M/$Y

1960 = 27%, 1998 = 13%


con circa lo stesso i

$Y/M

= Velocit della moneta


1960: 1/.27 = 3.7
1998: 1/.13 = 7.6

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Determinazione di i - Il ruolo della Banca Centrale


La moneta (M) costituita dal circolante offerto

dalla BC
Lequilibrio del mercato finanziario:

Offerta di moneta = Domanda di moneta


M= $YL(i)
Il luogo delle combinazioni Y,i che assicurano

lequilibrio finanziario originer la curva LM.


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Determinazione di i - Il ruolo della Banca Centrale

Tasso dinteresse, i

Ms

Effetto di un aumento del reddito da $Y a $Y:

i2

i1

Md sale a Md
Equilibrio si sposta da A a A
i sale da i1 i2
Tasso di equilibrio (Md=Ms)
Md

Moneta, M
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Operazioni di mercato aperto


Compravendita di titoli pubblici da parte della BC
Acquisto di titoli espande lofferta di moneta
Vendita di titoli contrae lofferta di moneta

Esiste relazione negativa tra prezzo di un titolo e tasso


dinteresse
i = (Rb - P)/P

dove Rb: rimborso


P: prezzo dacquisto
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Politica monetaria e operazioni di mercato aperto


Caso: operazione di mercato aperto espansiva: offerta di
moneta aumenta
Fase 1: BC acquista titoli
Fase 2: BC inietta moneta (circolante) nelleconomia
per pagare titoli
Fase 3: La domanda di titoli aumenta, facendone
crescere il prezzo
Fase 4: Aumentando il prezzo dei titoli il tasso
dinteresse cala
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Determinazione di i - Il ruolo della Banca Centrale

In sintesi:
i determinato da Md e Ms

BC influenza i attraverso Ms
BC cambia Ms con operazioni di mercato aperto
Acquisto di titoli fa aumentare Ms e diminuire i
Vendita di titoli fa diminuire Ms e aumentare i

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Determinazione di i - Il ruolo delle Banche

Le Banche sono intermediari finanziari che


raccolgono fondi (depositi in c/c) che rappresentano le passivit e
concedono prestiti e comprano titoli che rappresentano le attivit
Le Banche detengono riserve
per coprire i prelievi di contanti dei correntisti
per coprire il pagamento di assegni depositati presso altre banche
per adempiere lobbligo di legge che prevede un

coefficiente di riserva obbligatoria


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Determinazione di i - Il ruolo delle Banche

La domanda di moneta Md resta immutata con

lintroduzione dei depositi in c/c

Md = $YL(i)
(-)

Tuttavia le persone devono scegliere tra circolante e


depositi in c/c.
Dove c: quota di moneta detenuta in circolante
1-c: quota di moneta detenuta in depositi in c/c.
Coefficiente di riserva
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Determinazione di i - Il ruolo delle Banche

Domanda e offerta di moneta


In equilibrio

Ovvero

H = [c + (1-c)]$YL(i)

1
H $YLi
c 1 c
Offerta di moneta = domanda di moneta

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Determinazione di i - Il ruolo delle Banche

Domanda e offerta di moneta

Poich: c + (1-c)<1
Allora:

1
1
c 1 c

Si tratta del moltiplicatore della moneta: lofferta


aggregata di moneta un multiplo della moneta della BC
(H: moneta ad alto potenziale).
Leffetto tanto maggiore quanto minore il
coefficiente di riserva .

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Strumenti di Politica Monetaria


della Banca Centrale
Tasso di sconto
Operazioni di mercato aperto
Coefficiente di riserva
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Riferimenti bibliografici
Blanchard cap. 4

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