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Tasso di interesse usato per convertire i flussi di cassa in un valore equivalente in un determinato istante temporale Decisione politica basata su:
disponibile per linvestimento - numero e obiettivi dei progetti validi sui quali si pu investire (opportunit di investimento) - tipo di organizzazione interessata (privata / pubblica)
VINCOLI DI CAPITALE
La determinazione del MARR implica la considerazione di un costo opportunit (rendimento della migliore alternativa scartata) Si ha quando esiste un limite allammontare complessivo del capitale che si pu investire Si scelgono solo i progetti che presentano un rendimento annuo superiore al MARR Siccome il capitale disponibile e le opportunit variano nel tempo, anche il MARR varia nel tempo
Costi Uscite
Per semplicit (salvo indicazioni contrarie) si considerano tutti i ricavi/costi generati durante un certo periodo come entrate/uscite collocate alla fine di quel periodo Di norma linvestimento iniziale viene considerato una uscita allistante iniziale (t = 0)
VALORE ATTUALE ( PW )
Si basa sul concetto del valore equivalente dei flussi di cassa allistante presente (t = 0) Tutte le entrate e uscite di cassa vengono attualizzate allistante presente (iniziale) ad un tasso di interesse pari al MARR Il PW positivo se le entrate generate dallinvestimento superano quelle minime richieste dagli investitori
PW (i) =
kFk ( 1 + i ) k
k= 0
i = tasso di interesse effettivo, MARR, per periodo k = indice dei periodi di composizione Fk = flusso di cassa alla fine del periodo k N = numero totale di periodi (periodo di studio) Il tasso di interesse viene assunto costante Pi elevato il tasso di interesse e pi in l nel tempo si collocano i flussi di cassa, e minore il PW
i -I
FW ( i ) = k Fk ( 1 + i ) N - k
k=0
i = tasso di interesse effettivo k = indice dei periodi di composizione Fk = flussi di cassa a fine del periodo k N = numero totale di periodi (periodo di studio)
EQUIVALENTE ANNUO ( AW )
AW dato da una serie di N somme annue equivalente alle entrate e uscite di cassa ad un tasso di interesse pari al MARR AW lequivalente annuo dei ricavi ( R ) meno lequivalente annuo dei costi, ( E ), meno il costo equivalente annuo del capitale (CR) AW ( i ) = R - E - CR ( i ) AW = PW ( A / P, i %, N ) AW = FW ( A / F, i %, N ) Se AW > 0, il progetto economicamente conveniente AW = 0 allora il rendimento annuo pari al MARR
CR ( i % ) = P ( A / P, i %, N ) - F ( A / F, i %, N ) P = investimento iniziale F = valore di recupero/realizzo (somma che si stima di ricavare dalla vendita del bene a fine vita utile) N = vita utile (periodo di studio)
Rappresenta il tasso di interesse che eguaglia il valore equivalente delle entrate di cassa (introiti o risparmi) di una alternativa e il valore equivalente delle uscite (spese) LIRR positivo solo se :
il flusso di cassa contiene sia introiti sia uscite la somma degli introiti superiore a quella delle uscite
PW = R k ( P / F, i, k ) - E k ( P / F, i , k ) = 0
PROBLEMI CON LIRR LIRR assume che il capitale recuperato dellinvestimento sia reinvestito ad un tasso pari a i , invece che pari al MARR Il suo calcolo pu risultare complesso Lo stesso flusso pu presentare molteplici IRR Questo metodo va applicato con attenzione e i suoi risultati vanno interpretati con cautela quando si tratta di scegliere tra due o pi alternative
IRR i
PW(i)
IRR
IRR
IRR i
Pb
k=1
( Rk -Ek) - I > 0
PERIODO DI RECUPERO
Il periodo di recupero pu generare risultati fuorvianti, e dovrebbe essere utilizzato solo assieme ad uno degli altri metodi Si pu calcolare il payback attualizzato Pb ( dove Pb < N ) per tener conto del valore del denaro nel tempo
Pb