COMMENTI  DEGLI  AMMINISTRATORI  SULL’ANDAMENTO  DELLA  GESTIONE 

DEL PRIMO SEMESTRE 2009   
Highlights – dati economici complessivi del gruppo Kerself  (incluso settore risorse idriche)

�  VALORE  DELLA  PRODUZIONE di  Gruppo  a  136.030  migliaia  di  euro, in aumento

del 70.4% rispetto al primo semestre 2008

�  EBITDA di  Gruppo  a  19.200  migliaia  di  euro, in crescita del 87.3% rispetto al primo

semestre 2008

�  EBIT  di  Gruppo  a  15.344  migliaia  di  euro, in crescita del 67.5% rispetto al primo

semestre 2008

�  UTILE NETTO dell’esercizio inclusa la quota di terzi è pari a 5.908 migliaia di euro, in

crescita del 39.6% rispetto al primo semestre 2008

�  Indebitamento Finanziario Netto a 123.089 migliaia di euro fully diluted

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Si riportano di seguito sia lo schema di Conto Economico Consolidato di gruppo comparato con il

dato proformato dello stesso periodo dello scorso esercizio sia lo Schema  di  Stato  Patrimoniale
riclassificato consolidato del primo semestre del 2009. Entrambi gli schemi si riferiscono al gruppo
Kerself nel suo complesso incluso quindi il settore delle risorse idriche.

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Conto economico consolidato complessivo 30/06/2009 % Vdp 30/06/2008 % Vdp Diff %
(dati in migliaia di euro) ( * )

A. Valore della produzione 136.030 100,0% 79.851 100,00% +70,4%

Ricavi delle vendite e delle prestazioni 61.228 45,0% 67.214 84,2% -8,9%
Variazione prodotti finiti e in corso di lavorazione 4.626 3,4% 3.595 4,5% 28,7%
Variazione dei lavori in corso su ordinazione 69.017 50,7% 890 1,1% 7653,9%
Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni mat. e imm. 745 0,5% 670 0,8% 11,2%
Altri ricavi e proventi 415 0,3% 7.483 9,4% -94,5%

B. Costi della produzione 109.182 80,3% 64.913 81,3% 68,2%

Materie prime, sussidiarie, di consumo e merci 88.476 65,0% 52.902 66,3% 67,2%
Prestazioni di servizi 17.481 12,9% 7.792 9,8% 124,4%
Godimento di beni di terzi 775 0,6% 581 0,7% 33,3%
Variazione delle rimanenze 1.865 1,4% (1.855) -2,3% -200,5%
Altri costi d'esercizio 585 0,4% 5.494 6,9% -89,4%
C. Valore aggiunto (A-B) 26.848 19,7% 14.938 18,7% 79,7%
D. Costo del lavoro 7.649 5,6% 4.688 5,9% 63,1%

E. Margine Operativo lordo - EBITDA - (C-D) 19.200 14,1% 10.250 12,8% +87,3%

F. Ammortamenti ed accantonamenti 3.856 2,8% 1.088 1,6% 254,5%

Ammortamento delle immobilizzazioni materiali 3.164 2,3% 800 1,0% 295,5%
Ammortamento delle immobilizzazioni immateriali 426 0,3% 186 0,2% 129,4%
Accantonamenti per rischi 266 0,2% 100 0,1% 165,7%
Accantonamento per svalutazione crediti (e altre svalutazioni) 0 0,0% 2 0,0% -100,0%

G. Risultato Operativo - EBIT - (E-F) 15.344 11,3% 9.162 11,5% +67,5%

H.1 Proventi (Oneri) finanziari (6.100) -4,5% (2.110) -2,6% 189,2%

H.2 Varie 186 0,1% (351) -0,4% -153,0%
Utile/perdita per differenza cambio 186 0,1% (351) -0,4% -153,0%

I. Risultato di periodo prima delle imposte (G+H) 9.429 6,9% 6.702 8,4% +40,7%

L. Imposte sul reddito (Tax Rate %) 3.522 37,3% 2.471 36,9% 42,5%
M. Utile netto del periodo inclusa la quota di terzi (I-L) 5.908 4,3% 4.231 5,3% 39,6%

N. Risultato di pertinenza di terzi 2.734 2,0% 1.001 1,3% 173,2%

O. Utile netto dell'esercizio di pertinenza del Gruppo (M-N) 3.174 2,3% 3.230 4,0% -1,7%

( * ) I dati del conto economico c onsolidato al 30/06/08 sono stati pro formati al fine di ottenere una maggiore comparabilità.
      I dati pro formati non sono soggetti a revisione.

Nel corso dei primi sei mesi del 2009, il valore della produzione del Gruppo Kerself ha raggiunto i
136.030 migliaia di euro in aumento in valore assoluto di 56.179 migliaia di euro pari al 70.4% in
più rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. La ragione principale di tale incremento è da
ricercarsi nell’aumento delle vendite registrate nell’area energia alternativa soprattutto grazie

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all’apporto delle due acquisizioni effettuate nel corso dell’esercizio 2008 il cui contributo al valore
della produzione di gruppo è stato pari ad 83.425 migliaia di euro al netto delle elisioni
intercompany. Il calo registrato nella voce dei ricavi delle vendite e delle prestazioni (-8.9%) è
sostanzialmente dovuto al fatto che rispetto al 30/06/08 sono aumentate molto le elisioni
intercompany grazie alle vendite della società produttrice di moduli fotovoltaici Helios Technology
alla società Ecoware Spa il cui valore della produzione è ancora espresso quasi interamente dalla
voce variazioni dei lavori in corso su ordinazione e non dalla voce ricavi trattandosi per lo più di
commesse pluriennali. Il grosso aumento della voce lavori in corso su ordinazione (+68.126
migliaia di euro) è interamente dovuto all’enorme aumento dei lavori in corso legati allo sviluppo
dei campi solari da parte di Ecoware Spa. Il forte calo riscontrato nella voce altri ricavi e proventi (-
94.5%) è dovuto al fatto che al 30/06/08 era stata registrata una plusvalenza di 7.030 all’interno di
tale voce dovuta alla cessione del 15% delle quote di Helios Technology S.p.A.

La suddivisione del valore della produzione, al netto delle vendite infragruppo, per settore di
business è rappresentata nel seguente schema:

 Valore della produzione            Giugno  Giugno  %  Diff %

2009 % settore 2008 ( * ) settore
(migliaia di euro)
 Gestione Risorse Idriche + holding 4.476 3,3% 14.020 17,6% -68,1%

 Gestione Energia Alternativa 131.554 96,7% 65.803 82,4% 99,9%

 Totale  136.030 100,0% 79.823 100,0% 70,4%

(*) Dato Proformato. 

Per quanto riguarda la redditività, l’EBITDA del Gruppo si è attestato a 19.200 migliaia di euro,
pari al 14.1% del valore della produzione, in crescita di 8.950 migliaia di euro con un incremento
dell’ 87.3% rispetto allo stesso periodo dello scorso esercizio. Tale incremento, superiore alle
aspettative del gruppo considerando anche il difficile contesto economico, è stato reso possibile
dall’ottimo andamento delle due società attive nella progettazione ed installazione di parchi solari,
Ecoware S.p.A. e Saem S.r.l e dalla buona tenuta della società produttrice di pannelli solari Helios
Technology S.p.A.

L’EBIT del Gruppo è stato pari a 15.344 migliaia di euro, pari all’11.3% del valore della
produzione, registrando una crescita in valore assoluto pari a 6.182 migliaia di euro pari al 67.5% in

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