Sergio Cesaratto Le pensioni e l Europa 17

9 2011

Pubblichiamo un articolo con Turci su Il riformista dedicata alla questione pensionistica nel contesto delle manovre (ormai si deve usare il plurale). Nel frattempo il ministro del Tesoro americano Geithner ha partecipato all'Ecofin (la riunione dei ministri finanziari europei) esortandoli a fare di pi. Una buona idea che circolata, sostenuta sembra di capire da Geithner, di usare i fondi dell'EFSF (il fondo europeo di sostegno ai paesi indebitati) non direttamente, ma per sostenere il capitale della BCE che cos potrebbe acquistare titoli pubblici per un multiplo dei 440 miliardi di euro di dotazione dell'EFSF. Naturalmente la BCE potrebbe farlo ugualmente, essa pu infatti stampare moneta illimitatamente senza bisogno di un capitale proprio. Ma una misura del genere tranquillizzerebbe i cuori e le menti pavide che ritengono che la BCE sia una banca come le altre e se acquista titoli che poi perdono valore questo costituisca per lei un problema (come se un falsario che stampi 100 mila euro e poi li perda al gioco abbia qualche problema a stamparne altri 100 mila). Naturalmente gli europei han detto orgogliosamente che al disastro ci vogliono andare senza i buoni consigli di zio Sam. Nella rubrica a fianco di "Segnalazioni dal web", una guida del Financial Times sulle conseguenze di un default della Grecia. Pensioni & Europa Sergio Cesaratto, Lanfranco Turci Sullultima manovra la nostra posizione chiara: essa non solo iniqua, ma anche - e questo pi grave- inutile ai fini dichiarati di contrastare la crisi. Solo un intervento risoluto della BCE, nellambito di una strategia fiscale e distributiva europea volta alla crescita, pu rendere sostenibili i debiti: altro che il facciamo da soli di De Bortolis! La sinistra deve superare i diffusi sensi di colpa per cui siamo colpevoli del nostro debito e causa dei nostri mali. A parte il fatto che il debito non certo dovuto alleccesso di spesa sociale, sono questi ragionamenti moralistici che in economia lasciano il tempo che trovano. E il tentativo di aggiustamento dei conti via tagli di bilancio nazionali che porta diritti al baratro. Si deve s combattere levasione e tagliare gli sprechi, ma per investire sulla crescita. Purtroppo nel centro-sinistra lo si stenta a capire. Intanto in vista di una possibile terza manovra, dati gli inevitabili risultati fallimentari delle prime due, torna alla ribalta il tema dellallungamento dellet pensionistica. In proposito si scatenata una fiera di banalit spesso somministrate da improbabili esperti. Conflitto fra generazioni, futuro rubato ai figli, bombe demografiche e quantaltro, un gran fiorire di affermazioni del tutto gratuite o figlie di teorie screditate

dallanalisi economica critica (pensiamo a Sraffa e Keynes), teorie la cui collocazione naturale fra le ideologie del centro-destra. Tre aspetti ci sembrano particolarmente trascurati al riguardo: (a) lallungamento dellet pensionistica va a discapito delle gi magre opportunit di impiego dei giovani. Chi ritiene che questo non sia vero pensa che tanto pi numerosa la gente che intende lavorare, tanto maggiori sono i posti di lavoro. Ma se questo fosse vero non vi sarebbero tanti giovani a spasso. La verit che i posti di lavoro sono un dato (che diminuir in seguito alle manovre), e i pensionamenti spesso involontari in quanto incentivati dalle imprese liberano posti. (b) Il fatto che la spesa pensionistica sia elevata in termini di Pil non dipende da pensioni troppo generose o da troppi pensionati, ma dal fatto che i tassi di occupazione sono bassi: in Italia, da sempre, lavora troppa poca gente sui cui salari finisce per gravare la spesa pensionistica. Il tasso di occupazione, cio la percentuale di adulti (15-64) che lavora, era nel 2010 57,2% contro il 65,8 dellUE. Esso un pochino aumentato dal 2001 quando era 55,6%, moltissimo nelle fasce pi anziane, dal 28% al 36,6% nella fascia 55-64, mentre rimasto stazionario fra i giovani 25-34 anni, e crollato fra i giovanissimi, da 25,9% al 20,5% nella fascia 15-24. Tenuto conto che le coorti pi giovani si sono fatte meno numerose, il sospetto che le riforme pensionistiche abbiano gi cominciato a spiazzare i pi giovani. Questo non significa che i posti di lavoro vadano creati a colpi di pre-pensionamenti, ma che le opportunit di lavoro vanno accresciuti per i giovani e per gli anziani che desiderino lavorare pi a lungo con una politica economica di rilancio della domanda e degli investimenti in un nuovo modello di sviluppo europeo. Laccrescimento del tasso di occupazione avrebbe leffetto di diminuire il carico previdenziale sul Pil e, soprattutto, sui salari poich gli anziani graverebbero su una base contributiva pi ampia. La diminuzione del carico fiscale sui salari attraverso la lotta allevasione anche contribuirebbe ad alleviare il carico previdenziale sul lavoro. (c) Va infine rammentato che se per chi nel regime retributivo il ritardo nellet del pensionamento porta a risparmi di spesa, con la progressiva adozione del contributivo questo non pi vero poich pi a lungo si lavora pi si percepir. Pu darsi che col tempo lavorare pi a lungo sar un prezzo che dovremo pagare per salvaguardare la pensione di ciascuno il che non sarebbe necessariamente una disgrazia se la difesa dei posti di lavoro e dei diritti ce lo consentisse in serenit. Ma falsit dire che, col contributivo, questo porta meno spesa per pensioni sul Pil. Tali risparmi dipendono dallaccrescimento della base occupazionale.

Ci pare insomma che il gridare al lupo in campo pensionistico evocando bombe demografiche, come fanno Confindustria, i commentatori ortodossi della grande stampa e, sia pure con la loro disinteressata coerenza liberista, gli amici radicali, sia prematuro e non colga la dimensione vera del problema. Se i milioni di giovani (e meno giovani) disoccupati o sottooccupati venissero messi allopera la spesa pensionistica sul Pil crollerebbe, e la questione dellet pensionabile si sdrammatizzerebbe. Non vogliamo apparire benaltristi, ma la problematica pensionistica deve essere vista soprattutto alla luce di quella occupazionale e distributiva e non come un problema meramente demografico. Questo ci rimanda alle manovre e alle attuali politiche europee che sono precisamente lopposto di un orientamento verso la piena occupazione e lequit. (Il riformista, 17 settembre 2011)

17 9 2011

EU officials sought to dispel fears about a bank lending freeze on Saturday, despite a stark warning from senior aides that a "systemic" crisis in sovereign debt now threatened a new credit crunch. Last week, central banks around the world announced they would work together to offer extra loans in U.S. dollars to banks, a move designed to prevent money markets from freezing up in the wake of Europe's sovereign debt crisis. European banks are struggling to borrow amid growing alarm about the threat of a Greek debt default among U.S. money market funds and other traditional dollar lenders. European bank stocks have tumbled by a third since July. But on Saturday, EU officials sought to smooth over the difficulties. "The situation ... is not worrisome," Luxembourg's Finance Minister Luc Frieden said on Saturday ahead of a meeting of finance ministers. "All the instruments are in place to make sure the financial system continues to work properly.

Andrea Enria, the head of EU banking watchdog the European Banking Authority, said measures to provide dollar funding to banks had been necessary. "Central banks are doing a lot to provide liquidity," he said. But behind the closed doors of the meeting, attended by German finance minister Wolfgang Schaeuble, a series of bluntly worded reports prepared by officials told a different story. SYSTEMIC CRISIS "While tensions in sovereign debt markets have intensified and bank funding risks have increased over the summer, contagion has spread across markets and countries and the crisis has become systemic," officials wrote in the documents obtained by Reuters. The EU's top finance officials have also urged ministers to reinforce banks' capital while warning that a "systemic" crisis in sovereign debt is hurting banks and risks a new credit crunch, according to the documents. The reports, which raise concerns make pointed criticism of some countries for failing to help weak banks, highlight a sense of alarm in European capitals about the financial crisis. They also show a growing sense of exasperation at the failure of Spain, Germany and others to deal with flagging banks even after their weaknesses were exposed by recent stress tests. The documents level harsh criticism at countries including Spain for not doing enough to reinforce its banks following dismal results in stress tests and urges action to bolster the balance sheets of weak banks. Officials highlight the difficulties experienced by European banks in borrowing. "Despite the considerable strengthening of capital positions ... European banks have recently experienced market funding difficulties." Ministers are also to discuss a tax on financial transactions, such as a levy on trading shares, an idea championed by Germany, France and Austria. The United States, however, does not intend to introduce such a measure, making it difficult for Europe to go it alone for fear that it could push more trading to New York. "There are very considerable divisions," said Jacek Rostowski, the Polish finance minister who chairs the meeting, commenting on a transaction tax. "It obviously raises a lot of emotions." Germany has said it may pursue a tax solely in the euro zone if countries like Britain refuse to support it but even here, some states such as Italy are skeptical.

Geithner Warns Europeans

U.S. Treasury Secretary Says Lack of Unity or Action on Debt Crisis Could Damage Global Economy
By CHARLES FORELLE
WROCLAW, PolandThe U.S. Treasury secretary warned his European counterparts of the "catastrophic risk" of the Continent's swirling sovereign-debt crisis, pointing out divisions among the 17 nations who use the euro, and between those countries and their central banks. But European finance ministers meeting here reacted coolly to Timothy Geithner's sharp exhortations Friday to bolder action, officials said, in a sign that Europe's stronger economies were nearing the limits of their abilityor desireto pay for backstops for the weak. Europe is at a difficult juncture. The bailout of Greece is spiraling into a costly mess that many economists believe will end in a dramatic debt default. Markets have grown skittish about lending money to Italy, one of euro zone's biggest debtors. Worries about Italy's heavy debts are raising questions about the health of European banks that have bought mountains of Italian bonds. And Europe's emergency bailout resources are nowhere near large enough to support Italy. On Friday, Moody's Investors Service said it was extending its three-month review of Italy's Aa2 debt rating because of "the increasingly challenging economic and financial environment and fluid political developments" in the euro zone. The ratings agency said it planned to conclude the evaluation "within the next month." Mr. Geithner suggested the Europeans greatly expand the size of the bailout fund. In public remarks during a break in the closed-door meeting, he chastised Europe's decision-making. "What's very damaging is not just seeing the divisiveness in the debate over strategy in Europe, but the ongoing conflict between countries and the central bank," he said. The Treasury said in a statement: "Secretary Geithner encouraged his European counterparts to act decisively and to speak with one voice. He did not advocate or oppose any specific policy prescriptions." Mr. Geithner's visit to this riverside city in southwestern Poland underscored the escalating fears in the U.S. that the European crisis could hurt the entire global economy. President Barack Obama and Mr. Geithner have been reaching out to European leaders to push them toward a decisive response. They have tried to conduct much of that lobbying behind the scenes, in part to avoid a perception of U.S. meddling. Many of the meetings have been long on talk and short on action. On Friday, ministers managed to reach a compromise with the European Parliament over economic legislation that has been tied up for a year. But they remained unable to resolve a demand by Finland opposed by many othersthat Greece give it collateral in exchange for further rescue aid. Ministers continue their talks Saturday. According to people familiar with the discussions, Mr. Geithner suggested the euro zone reconfigure its bailout fund to use leverage to allow it to deploy more cash. One of the most important powers of the bailout fundone it doesn't yet have, but is supposed to within a few weeksis the ability to buy bonds of troubled countries on the secondary market. Such a bond-buying program provides potential purchasers of a country's bonds with the comfort that someone will be around to take them off their hands if they want to sell.

For now, the European Central Bank is doing the bond-buying, but reluctantly, because doing so exposes it to substantial risk. Among the ideas discussed at Friday's meeting was to have the bailout fund provide a guarantee to the ECB, to cover up to a specified limit any losses the central bank might suffer from bond buying. (That is, not coincidentally, similar in concept to the guarantee the U.S. Treasury provided to the Federal Reserve for its financing of asset purchases under the Term Asset-Backed Securities Loan Facility, or TALF.) In that way, a relatively small quantity of guarantees can be deployed to back a larger volume of bond purchases than the bailout fund could make simply buying on its own. But that would require the consent of the ECB and, so far, the bank has rejected the idea, people familiar with the matter say. Germany and other stronger countries also are reluctant to ask their parliaments to approve such new powers for the fund. Parliaments are only now voting on a relatively modest expansion of the fund agreed to in March. The Treasury secretary's visit also underlines the U.S.'s keen interest in Europe's woes. Both Mr. Geithner and President Obama have urged European leaders to take bigger steps, lest the crisis spread into the global banking system. But it is easy for Mr. Geithner to suggest that Europeans spend more of their own money. Doing so is hard. The U.S. and Europe have broadly different outlooks on the use of fiscal stimulusanother topic discussed Friday. "We don't see any room for maneuver inside the euro area which would and could allow us to launch a new fiscal stimulus package," said Jean-Claude Juncker, the Luxembourg prime minister who heads the group of euro-zone countries. "We cannot put at risk the consolidation of public finances, which is now well on track." By contrast, President Obama last week proposed a $447 billion package of tax cuts and spending increases to boost the slowing U.S. economy. But European leaders appear determined to carry out budget-cutting plans put in place last year, despite slowing growth and persistent financial-market turmoil caused by the currency bloc's debt crisis. Marynia Kruk, Matthew Dalton and Laurence Norman contributed to this article.