TALLER 1

EVALUACION DE PROYECTOS
P ROFESOR :

MBA. JORGE LUIS HARO CORALES

CONCEPTOS BASICOS
EVALUACION DE PROYECTOS

FLUJO DE CAJA
Es un estado de cuenta que resume las entradas y salidas efectivas de dinero a lo largo de la vida til del Proyecto. La organizacin del flujo se realiza en periodos iguales. Se supone que todas las operaciones se realizan o cierran al final del periodo

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ESTRUCTURA DE LOS FLUJOS DE CAJA

Evaluacin Econmica Flujo de inversin y liquidacin Flujo de caja econmico Flujo de caja econmico operativo Flujo de caja financiero o total Flujo de financiamiento neto Evaluacin Financiera

Evaluacin de la Fuente de Financiamiento

COSTO DE OPORTUNIDAD
El COK, se define como el costo de la mejor alternativa dejada de lado que tiene el inversionista para colocar el capital que se destinar al proyecto. Se trata entonces de la rentabilidad efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual al riesgo.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El VAN se define como el valor presente de los beneficios netos que genera un proyecto a lo largo de su vida til, descontados a la tasa de inters que refleja el costo de oportunidad .

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COMO SE MIDE EL VAN?

El VAN mide, en moneda de hoy, cunto ms rico es el inversionista si realiza el proyecto en vez de colocar su dinero en la actividad que tiene como rentabilidad la tasa de descuento o costo de oportunidad. Se representa de la siguiente manera:

VAN =

n t=1

FBN 1+ r

Io

CRITERIOS DE DECISION
VAN > 0 VAN = 0 VAN < 0

Proyecto rentable. Indiferente Proyecto no rentable.

Interpretacin: Si llevamos a cabo el proyecto, ganaremos.. u.m. ms que en nuestra mejor alternativa de inversin

EJ EMPLO DE APLICACION DEL VAN

Para un proyecto determinado, se necesita una inversin de 100 (en miles de soles). Este proyecto se realizar en tres periodos (siendo el periodo 0 una etapa preoperativa) En los periodos siguientes, se tienen saldos positivos debido a que el proyecto genera ingresos, con los siguientes flujos:
P e r io d o 0 e r io d o 1 e r io d o 2 e r io d o 3 P P P

B e ne fic io s N e to s-1 0 0

50

60

45

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EJ EMPLO DE APLICACION DEL VAN

(CONTINUACION)

VAN =

FCt = 100 + 50 + 60 + 45 1.1 (1.1)2 (1+1)3 (1 + 0.1)t t=0

VAN

28.85

Ello significa que 28.85 (miles de soles) ser la rentabilidad sobre la alternativa expresada por el COK, y el proyecto en mencin vale la pena o, en otras palabras, la decisin de invertir es buena dado el signo positivo.

VENTAJ AS Y DESVENTAJ AS DEL VAN

El VAN considera el valor del dinero en el tiempo. En el caso de proyectos mutuamente excluyentes el VAN permite seleccionar. La desventaja, para el calculo del COK del inversionista no necesariamente se cuenta con toda la informacin del mercado, esto llevara a tener valores inflados o subvaluados. El VAN muchas veces es mal entendido, no es una tasa sino un valor absoluto.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es la tasa de inters o tipo de descuento (expresada en porcentaje) que se obtiene al igualar el VAN de un proyecto a cero. La TIR de un proyecto mide la rentabilidad promedio que genera capital por periodo que permanece invertido.

(1 + TIR)
t =0
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FCt

= 0

CRITERIOS DE DECISION DE LA TIR

TIR > COK TIR = COK TIR < COK

Proyecto rentable. Indiferente. Proyecto no rentable.

Interpretacin: Es la rentabilidad promedio por periodo del proyecto ser. %

GRAFICO DE LA TIR
Suponga que se tiene un proyecto cuya inversin inicial es de 4,000 dlares y cuyos flujos netos para los dos aos de vida til del proyecto son 2,000 y 4,000 dlares respectivamente.

La TIR se obtiene en este caso despejando la siguiente ecuacin: VAN = - 4000 + 2000/(1 + TIR) + 4000/(1 + TIR)2 = 0 Si se prueba arbitrariamente con una tasa de descuento igual a cero, se tiene un VAN de 2,000. Dado que se obtiene un VAN positivo, la TIR debe ser tambin mayor que cero. Una siguiente aproximacin sera probar con un tipo de descuento del 50%, con lo cual se obtiene un VAN de -889
2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500

VAN (dlares)

T 10 20 30 40 50 60

Tasa de descuento (en %)

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