APALANCAMIENTO

OPERATIVO Y
FINANCIERO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Mtodo de planeacin financiera, que
tiene por objeto, medir el riesgo de
operacin, al proyectar la utilizacin de
costos fijos operativos de una empresa,
para aprovechar al mximo los resultados
de los cambios en las ventas, sobre las
utilidades de operacin, para tomar
decisiones y alcanzar objetivos.
Riesgo de operacin
Es el peligro o inseguridad de no poder o no
estar en condiciones de cubrir los costos fijos
de operacin de la empresa.

El apalancamiento de operacin, se
presenta en empresas con elevados costos
fijos de operacin, como consecuencia del
establecimiento de procesos de produccin
altamente automatizados, por lo que un alto
grado de apalancamiento operativo,
ocasiona un cambio relativamente grande
en las utilidades de operacin.
PARA QUE SIRVE
Suponga que usted produce Zapatos, y utiliza mucha mano de
obra para el proceso de fabricacin el cual seria un costo
variable, a mayor produccin de zapatos mayor numero de
trabajadores necesitara inclusive podra escasearse la mano
de obra que Usted necesita, o sea que si usted produce mas
gasta mas mano de obra el costo sigue siempre al ingreso en la
misma proporcin, sin embargo Usted decide comprar una
maquina para automatizar todo el proceso y reducir
dramticamente la mano de obra que utilizaba, ahora tendr
un costo variable muy bajo, pero tendr un costo fijo alto por el
costo de la inversin de automatizar el proceso va
depreciacin o desgaste de esa maquina, si Usted produce 1
par de zapatos la depreciacin, el gasto fijo ser el mismo que
si produce 1000 pares, esto quiere decir que el costo fijo no
sigue a los ingresos sino que este se divide entre mas pares de
zapatos a medida que se incrementa la produccin esto da
como resultado, un costo unitario mas bajo.
FORMULAS
100
) (
) (
|
|
.
|

\
|


=
CFO CVU PVU UV
CVU PVU UV
AO
De donde:

AO = Apalancamiento operativo
UV = Unidades vendidas
PVU = Precio de venta unitario
CVU = Costo variable unitario
CFO = Costos fijos de operacin
EJEMPLO
Muebles de la Cinega de Chapala, S.A.
proyecta ventas totales para el ao del 2012 de
15,000 unidades que importaron la cantidad de
$2000,000.00. Una vez que se proyectan los
costos y los gastos del estado de resultados, se
determina que los costos fijos ascendern a
$590,000.00 y que los costos variables sumaran
$920,000.00. Cul ser el apalancamiento
operativo y resultados proforma si se espera
vender 10,000 unidades (escenario pesimista),
15,000 unidades (escenario con estabilidad de
precios) y 20,000 unidades )escenario optimista.

Sustituyendo
100
) (
) (
|
|
.
|

\
|


=
CFO CVU PVU UV
CVU PVU UV
AO
100
000 , 590 ) 33 . 61 33 . 133 ( 000 , 15
) 33 . 61 33 . 133 ( 000 , 15
|
|
.
|

\
|


= AO
En un escenario de estabilidad de precios:
100
000 , 590 ) 72 ( 000 , 15
) 72 ( 000 , 15
|
|
.
|

\
|

= AO
100
000 , 590 000 , 080 ' 1
000 , 080 ' 1
|
.
|

\
|

= AO
100
000 , 490
000 , 080 ' 1
|
.
|

\
|
= AO
( )100 204081633 . 2 = AO
% 40 . 220 = AO
En ese sentido, el grado de apalancamiento operativo ser
de 220.40%, es decir, un aumento del 100% en las ventas,
ocasiona un aumento del 220.40% en las utilidades de
operacin.
Estado de resultados
Presupuestado
ESCENARIOS
PESIMISTA ESTABILIDAD OPTIMISTA
Unidades vendidas 10,000 15,000 20,000
Ventas en % 66.66% 100% 133.33%
Variacin en porcentaje 33.34% BASE 33.33%
Ventas netas ($133.33 c/u) $1333,300 $2000,000 $2666,600
Costos variables ($61.33 c/u) $613,300 $920,000 $1226,600
Contribucin Marginal $720,000 $1080,000 $1440,000
Costos fijos de operacin $590,000 $590,000 $590,000
Utilidad de operacin $130,000 $490,000 $850,000
Utilidad en % 26.53% 100% 173.46%
Variacin 73.47% BASE 73.46%
Conclusin
Un del aumento del 33.33% en las ventas
traer un aumento en las utilidades del
73.46%.

Mientras una disminucin del 33.33% en
las ventas nos arrojara un disminucin en
las utilidades del 73.46%.
Apalancamiento Financiero
Mtodo de planeacin financiera, que
tiene por objeto, medir el riesgo
financiero, al proyectar la utilizacin del
costo financiero de intereses sobre
prestamos, para maximizar las utilidades
netas de una empresa, por efectos de los
cambios con utilidades de operacin,
para tomar decisiones y alcanzar
objetivos.
Riesgo financiero
Es el peligro o inseguridad
de no poder, o no estar en
condiciones, de cubrir los
costos financieros por
intereses sobre prestamos
de la empresa
Contrario a lo que algunos creen el financiamiento
proveniente de accionistas es mas caro en el largo plazo que
el proveniente de deuda a largo plazo, esto debido a que las
expectativas de rendimientos o dividendos de los accionistas
por poner en juego su dinero o en riesgo es mayor que el
que pone dinero en prstamo o deuda, ya que un accionista
es el ultimo que cobra si de cobrar se trata, por lo que este
capital es de riesgo, con esto no quiero decir que el que
preste dinero no tenga riesgo, pero en trminos generales
menor al de un accionista, por lo tanto financiarse a largo
plazo con deuda es mas barato que financiarse con capital
comn de accionistas, por otro lado del inters que paga la
empresa al Acreedor (quien otorgo el prstamo) deduce una
parte de impuestos, lo que se traduce que el fisco (Gobierno)
pague parte del inters. Esto trae como consecuencia que
una empresa que tiene deuda tenga un impuesto sobre la
renta mas bajo, en comparacin del que se financio va
PARA QUE SIRVE
Capital comn ya que los dividendos no son deducibles, por
ejemplo si las empresas A y B tienen utilidades antes de impuestos
e intereses de 1,000 y la A contrata deuda y la B capital, la
empresa A tendr una deduccin de intereses que A no tendr,
si los intereses de A son 300 pesos y el impuesto es del 35 % la
empresa a pagara el impuesto sobre $700 (1000-300) o sea $245
(700 x 0.35), Mientras que la empresa B pagara $350 (1000 x 0.35),
y esto trae consigo una mayor utilidad despus de impuestos B y
una mas baja para A $455 y B $650 Entonces como es que sali
beneficiado A?, El truco esta en que la empresa B para
financiarse contrato mas capital de accionistas y para esto
expidi un numero mayor de acciones que se adicionaron a las
ya existentes y si crece el numero de acciones la utilidad
generada se dividirn entre mas numero de acciones trayendo
consigo una utilidad por accin mas baja, en cambio la empresa
A aparentemente genero menos utilidades pero tiene las mismas
acciones para repartir esas utilidades y por accin tendr un
numero mayor de utilidades.

Formula
100
|
.
|

\
|

=
IF UO
UO
AF
De donde:

AF = Apalancamiento Financiero
UO = Utilidad de operacin
IF = Intereses Financieros
Ejemplo:
Muebles de la Cinega de Chapala, S.A.
proyecta, para el siguiente ejercicio, una
utilidad de operacin en tres escenarios:
pesimista $130,000, con estabilidad
$490,000 y optimista de $850,000. Tambin
tiene proyectado tener un costo
financiero por intereses sobre prestamos
de $100,000

Sustituyendo
100
000 , 100 000 , 490
000 , 490
|
.
|

\
|

= AF
En un escenario de estabilidad de precios:
100
000 , 390
000 , 490
|
.
|

\
|
= AF
100
000 , 390
000 , 490
|
.
|

\
|
= AF
( )
% 6410256 . 125
100 256410256 . 1
=
=
AF
AF
Por lo tanto, el apalancamiento financiero ser de 125.64%, es
decir, cada aumento del 100% en las utilidades de operacin,
aumentan las utilidades netas en un 125.64%
Apalancamiento Total
Mtodo de apalancamiento financiero,
que tiene por objeto, medir el riesgo total,
al proyectar el resultado de los cambios
en las ventas sobre las utilidades por
accin de la empresa, motivados por el
producto del apalancamiento operativo
y financiero, para tomar decisiones y
alcanzar objetivos.
Formula
100
) (
) (
|
|
.
|

\
|


=
IF CFO CVU PVU UV
CVU PVU UV
AT
De donde:

AT = Apalancamiento total
UV = Unidades vendidas
PVU = Precio de venta unitario
CVU = Costo variable unitario
CFO = Costos fijos de operacin
IF = Intereses Financieros
AO = Apalancamiento operativo
AF = Apalancamiento financiero

Datos:
De donde:

AT = Apalancamiento total =X?
UV = Unidades vendidas =15,000
PVU = Precio de venta unitario =$133.33
CVU = Costo variable unitario =$61.33
CFO = Costos fijos de operacin =$590,000
IF = Intereses Financieros =$100,000
AO = Apalancamiento operativo =220.40%
AF = Apalancamiento financiero =125.64%

Sustituyendo
100
000 , 100 000 , 590 ) 33 . 61 33 . 133 ( 000 , 15
) 33 . 61 33 . 133 ( 000 , 15
|
|
.
|

\
|


= AT
100
000 , 100 000 , 590 ) 72 ( 000 , 15
) 72 ( 000 , 15
|
|
.
|

\
|

= AT
100
000 , 100 000 , 590 000 , 080 ' 1
000 , 080 ' 1
|
.
|

\
|

= AT
100
000 , 390
000 , 080 ' 1
|
.
|

\
|
= AT
( )100 769230 . 2 = AT
% 92 . 276 = AT
En este caso, el grado de apalancamiento total,
proyectado para el siguiente ejercicio ser de 276.92%
Otra formula
( )( )
100
AF AO
AT =
( )( )
100
64 . 125 40 . 220
= AT
100
056 . 691 , 27
= AT
91 . 276 = AT
El apalancamiento es una herramienta para administrar
la empresa, la cual es una arma de dos filos ya que
adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no
ser manejado con conocimiento de causa y experiencia
sobre una planeacin bien realizada, puede conducir a
resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza con
inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias
para los accionistas. Hay indicadores financieros fciles
de calcular que pueden dar ndices de apalancamiento,
para toma de decisiones, si usted desea calcular estos
indicadores le aconsejamos dividir sus gastos de
operacin en fijos y variables, lo que le ayudara a
calcular fcilmente estos indicadores.

CONCLUSIN