APALANCAMIENTO FINANCIERO

CPC DEISY M. PEREZ CONTRERAS

RELACION COSTO VOLUMEN UTILIDAD

El anlisis Costo- Volumen- Utilidad (CVU) proporciona una visin financiera general del proceso de planeacin para la toma de decisiones. El CVU est constituido sobre la simplificacin de los supuestos con respecto al comportamiento de los costos.

Las relaciones directas CVU es importantes porque: Tales relaciones han servido de ayuda en la toma de decisiones.

Las relaciones directas ayudan a comprender las relaciones ms complejas.

CLASIFICACION DE LOS COSTOS A EFECTOS DE LA TOMA DE DECISIONES

Costos y Gastos Variables. Son aquellos que varan proporcionalmente en funcin de: - Las Ventas o la produccin, - Del Valor, - Del volumen. Rubros tpicos son las comisiones por venta, los fletes, el empaque, los materiales e insumos para la produccin, la mano de obra directa, las refacciones y los servicios de asistencia tcnica .

CLASIFICACION DE LOS COSTOS A EFECTOS DE LA TOMA DE DECISIONES

Costos y gastos fijos. Son aquellos en los cuales se incurre independientemente del volumen vendido, por lo que no varan proporcionalmente en funcin de las ventas sino en funcin del tiempo Los rubros tpicos son los alquileres de los locales, el impuesto predial, las depreciaciones y amortizaciones de intangibles, los seguros y las fianzas, los gastos financieros, los sueldos y salarios.

PUNTO DE EQUILIBRIO

Es un indicador de eficiencia en la generacin de utilidades para un ao o ejercicio determinado. Es la cantidad de unidades a producir y vender, para cubrir exactamente la totalidad de los costos fijos y variables. Cuntas unidades debo vender para absorber mis costos fijos con la contribucin marginal? Es el nivel de venta con el que se cubren los costos y gastos variables y fijos, por lo tanto no hay utilidades.

PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio para un momento determinado (Corto plazo),se calcula con la siguiente frmula: P.E. = C.F. . 1C.V . V.T. Donde:
C.F. = Costos fijos totales C.V. = Costos variables totales V.T. = Ventas totales de ese ao 1 = Constante

El resultado expresa el VALOR DE VENTAS NECESARIAS PARA OBTENER EL PUNTO DE EQUILIBRIO, con respecto al total de ventas obtenidas o previsto, en caso de proyecciones

PUNTO DE EQUILIBRIO

Otra forma de expresar el punto de equilibrio es como ndice de Absorcin P.E. I.A. = ------------VT I.A. = CF -------------VT - CV = X %

Donde: PE = Punto de equilibrio

CF = Costos fijos
CV = Costos variables.

VT = Ventas Totales

Ejemplo: En los ltimos tres meses una fabrica de maletas vendi en promedio 120 maletas mensuales, obteniendo S/. 24,000 por mes. Estos fueron sus costos mensuales en promedio en nuevos soles. Encuentre el punto de equilibrio en trminos de maletas y ventas. COSTOS Mano de obra 3500 Insumos 4000 Alquiler de planta 2500 Comisin de vendedores 1500 Otros honorarios 2000 Intereses bancarios 2500 Arbitrios municipales 500 Serenazgo 1500 Publicidad 4000 Licencia por uso de marca 500.

a) Hallar el Punto de Equilibrio

PUNTO DE EQUILIBRIO

PUNTO MAXIMO DE BENEFICIO

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

Se denomina apalancamiento financiero a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en funcin a su activo o patrimonio. El apalancamiento afecta: Rentabilidad: aumenta la utilidad disponible para los accionistas. Riesgo: aumenta la incertidumbre que se asocia a la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de pago fijo.

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

TIPOS DE APALANCAMIENTO: APALANCAMIENTO OPERATIVO.- Es la relacin que existe entre los ingresos por venta de la empresa y sus utilidades o ganancias antes de intereses e impuestos (UAII)

El Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) es la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la variacin porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas.

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

Puede expresarse de la siguiente forma:

MC= Margen de contribucin = Ventas totales Gastos variables totales UAII= La utilidad operacional = margen de contribucin - Costos Fijos.

Ejemplo: Se tiene la siguiente informacin de pronsticos para el ao 2009: Capacidad de produccin 15,000 unidades Volumen de produccin y ventas 10,000 unidades Precio de venta unidad S/. 1,500.00 Costo variable unitario S/. 900.00 Costo y gastos fijo de operacin S/. 4050,000 El Estado de Resultados sera el siguiente Ventas (10,000 X S/. 1,500.00) - Costo variable (10,000 X S/.900.00 ) = Margen de contribucin - Costos y gastos fijos de operacin = Utilidad operacional UAII GAO = 6000,000 / 1950,000 = 3.077 Significa que por cada punto de incremento en ventas (a partir de 10.000 unidades) la utilidad operacional se incrementar en 3.077 puntos.

S/. 15000,000 S/. 9000,000 S/. 6000,000 S/. 4050,000 S/. 1950,000

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO FINANCIERO.- Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o patrimonio Es la relacin que existe entre las utilidades o ganancias antes de intereses e impuestos (UAII) y la ganancia disponible para accionistas comunes o ganancias por accin. Es decir los intereses por prstamo actan como una PALANCA, contra cual las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

Grado de apalancamiento financiero (GAF) Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por accin UPA ante una variacin en el UAII. Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII causado por las UPA.

Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

Riesgo Financiero Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas deudas son altas.

APALANCAMIENTO TOTAL

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.

Riesgo Total: Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operacin y riesgo financiero. En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.

ANALISIS DE APALANCAMIENTO
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por accin. RAZONES DE APALANCAMIENTO Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de la financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores.

Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversin limitada.

ANALISIS DE APALANCAMIENTO

Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor. En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable. Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las utilidades esperadas cuando la economa esta en auge.

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

PROYECCIONES DE VENTA Tasa de crecimiento de las ventas, La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por accin de una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento. Sin embargo el capital contable de una empresa cuyas ventas y utilidades estn creciendo a una tasa favorable exige un precio ms alto; Esto favorece al financiamiento del capital contable.

Estabilidad de las ventas, Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede incurrir en los cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades estn sujetas a disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para satisfacer sus obligaciones fijas de inters.

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

Actitudes del prestamista, Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financieras. El banco discute su estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de usar el apalancamiento ms all de las normas de la empresa los prestamistas pueden mostrase indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crdito del prestarios y la clasificacin de crditos. Las polticas de crditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y posterior mente usar un monto menos pequeos de margen de seguridad

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

GAF = ___ UAII ________ UAII- INTERESES GAF = ____/\ % U.P.A _______ /\ % A.U.I.I
GAF = Grado de Apalancamiento Financiero UAII = Utilidad Antes de Impuestos e Intereses UPA = Utilidad Por Accin

UPA =

UTILIDAD NETA ACCIONES EN CIRCULACIN

ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

GAF = ___ UAII ________ UAII- INTERESES GAF = __ 58647,206 _______ 58647,206 3295,308 GAF = 58647,206 = 1.06% 55351,898

Esto quiere decir que el GAF aumento en un 1.06 su rentabilidad sobre los activos, se vieron beneficiados por el uso de apalancamiento.

EL TIEMPO Y LA ASIGNACIN DE RECURSOS

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO Las decisiones financieras se refieren a costos y beneficios que se distribuyen a lo largo del tiempo. El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a tasas de inters peridicas (diarias, semanales, mensuales, trimestrales, etc.), es tambin cualquier medio de cambio generalmente aceptado para el pago de bienes y servicios y la amortizacin de deudas. Dentro de las finanzas corporativas.- el valor del dinero en el tiempo, es importante en reas tales como el presupuesto de capital, las decisiones de arrendamiento financiero (leasing) y compra, el anlisis de las cuentas por cobrar, los acuerdos financieros, las fusiones y el manejo de los fondos de pensiones.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

En este contexto ubicamos al valor del dinero en el tiempo en dos reas: Valor futuro y valor actual

Valor Presente: Es una manera de valorar activos y su clculo consiste en descontar el flujo futuro a una tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas de inversin comparables, por lo general denominada costo de capital o tasa mnima. Valor Futuro: Es la cantidad de dinero que alcanzar una inversin en alguna fecha futura al ganar intereses a alguna tasa compuesta.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Hay que tener en cuenta que:

El valor que en cualquier caso calculemos depende de los flujos de caja generados por el activo. Es decir, depende de su tamao, tiempo y riesgo. Tambin, y muy crticamente, el valor depende del costo de oportunidad, ya que para realizar una valoracin se deben tener los flujos que ocurren en distintas oportunidades en el tiempo, con riesgos distintos, en una base comparable.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Ejemplo, Si depositamos hoy S/. 1,000 en una cuenta que genera una tasa de inters de 10% anual, cunto tendr usted al cabo del primer ao? VF del primer ao ser de S/. 1,100, que se calcula como: VF = VP x (1+i)t VF1 = S/. 1,000 x (1+0,1) = S/. 1,100 Si vuelve a depositar ntegramente la cantidad de S/. 1,100 por un ao ms., cunto tendr al concluir el ao 2? Ganar 10% de inters sobre los S/. 1,100. VF 2= S/. 1,100 x (1+0,1) = S/. 1,210 Entonces el Inters Total ganado (S/. 210) es la suma del Inters Simple (S/. 200) ms el Inters Compuesto (S/. 10).

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Conceptualizamos los 3 componentes: a) Capital original de S/. 1,000 b) Inters Simple: Es el inters sobre el capital original, S/. 100 en el primer ao y otros S/. 100 en el segundo ao c) Inters Compuesto: Es el inters ganado sobre un inters ya obtenido, existen S/. 10 de intereses ganados en el segundo ao sobre los S/. 100 de los intereses ganados en el primer ao.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

INTERES: Es el porcentaje al que est invertido un capital en una unidad de tiempo, determinado lo que se refiere como el precio del dinero en el mercado financiero.

El inters es la renta de capital, expresada en trminos monetarios con la que se recompensa a su dueo por el sacrificio de abstenerse de su consumo inmediato y por el riesgo asumido.
La capitalizacin es el proceso de pasar del valor presente VP al valor futuro VF

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

TIPO DE INTERESES: Tipo de inters nominal es el que comunican los bancos y que aparecen en los medios de comunicacin o contratos; se caracteriza porque en l no se descuenta la tasa de inflacin. Tipo de inters real tipo de inters corregido para tener en cuenta los efectos de la inflacin. Suele medirse por la diferencia entre el tipo de inters nominal menos la tasa de inflacin esperada.

Tipo de inters interbancario: tipo de inters que aplican los bancos al intercambiarse dinero entre s.
Tipo de descuento tipo de inters de los prstamos que concede el Banco Central a las entidades de crdito. Tambin se denomina tipo de intervencin del Banco Central o tipo de regulacin monetaria. El BCR lo denomina tipo de inters oficial y lo define como tipo de inters que fija el BCR y que indica la orientacin de la poltica monetaria expansiva o restrictiva.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

TASA DE DESCUENTOS La tasa de descuento es la razn del pago por el uso del dinero devuelto al liquidar la operacin. Descuento, es el proceso de deducir la tasa de inters a un capital determinado para encontrar el valor presente de ese capital cuando el mismo es pagable a futuro. EJEMPLO: ???????

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Capitalizacin simple, se paga peridicamente los intereses sobre el capital inicial y esos intereses no se agregan al capital inicial para generar nuevos intereses. Formula: Cn= Co(1+ni)

Capitalizacin compuesta, consiste en acumular los intereses de cada periodo al capital del periodo anterior y calcular los intereses sobre el nuevo montante
Formula: Cn=Co(1+i)
n

Capitalizacin fraccionada, llamado inters nominal y efectivo, consiste en tomar un tipo de referencia anual, pero devengar los intereses al final de cada ensimo ao, produciendo as intereses en el ensimo siguiente y as hasta el ltimo ensimo.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Capitalizacin fraccionada: Al capitalizar por meses, los intereses de la primera cuota generan nuevos intereses que se capitalizan hasta el final de ao y as con toda las mensualidades. La Tasa Anual Efectiva (TAE) o tipo efectivo es el que se obtiene capitalizando por fracciones de ao en vez de hacerlo anualmente

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Capitalizacin Continua:

?????

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

ANUALIDADES Capitalizacin perpetua:

Anualidad compuesta por un conjunto de rentas que se generan y distribuyen en un horizonte temporal que tiende al infinito. APLICAR EJEMPLOS ??????

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Anualidad Simple: En general se denomina anualidad a un conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales de tiempo. Este tipo de anualidad se presenta cuando el periodo de pago coincide con el de capitalizacin de los intereses. Un ejemplo sera: el pago de una renta mensual x con intereses al 18% anual capitalizable mensualmente

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Formulas para calcular el monto y valor actual de anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas M= R[ (1+i) n - 1] i C = R[ 1- (1+i)-n]

Donde:
R= renta o pago por periodo M= monto o valor en el momento de su vencimiento, es el valor de todos los pagos al final de las operaciones. n = numero de anualidades o pagos. C = valor actual o capital de la anualidad. Valor total de los pagos en el momento presente.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

EJEMPLO: ????????