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DALLA CRESCITA DEL DEBITO ALLA CRESCITA DEL CREDITO

Filippo Taddei
Collegio Carlo Alberto NFA, Roma 29 Febbraio 2012

Universit degli Studi di Torino

LOsservazione Centrale

Ci sono alcune cose (note) per favorire


accesso e diffusione del credito privato

Non funzionano da sole Il mercato del credito assorbe storture


presenti in altri mercati
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Il paese che eravamo

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-0.040

-0.020 1 9 51 1 9 52 1 9 53 1 9 54 1 9 55 1 9 56 1 9 57 1 9 58 1 9 59 1 9 60 1 9 61 1 9 62 1 9 63 1 9 64 1 9 65 1 9 66 1 9 67 1 9 68 1 9 69 1 9 70 1 9 71 1 9 72 1 9 73 1 9 74 1 9 75 1 9 76 1 9 77 1 9 78 1 9 79 1 9 80 1 9 81 1 9 82 1 9 83 1 9 84 1 9 85 1 9 86 1 9 87 1 9 88 1 9 89 1 9 90 1 9 91 1 9 92 1 9 93 1 9 94 1 9 95 1 9 96 1 9 97 1 9 98 1 9 99 2 0 00 2 0 01 2 0 02 2 0 03 2 0 04

0.000

0.020

0.040

0.060

0.080

0.100

Figure 1 Per-capita GDP growth in Italy, 1951-2004

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Crescita PIL pro-capite, OCSE

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Mondo nel quale ci siamo trovati

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Crescita Reale PIL (%): Macro Regioni


10 8

-2

-4

-6

19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16

Advanced economies

Emerging and developing economies

Euro area

World

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La Risposta Globale
di Politica Economica

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Politica Monetaria: convenzionale e non

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LItalia si astiene dal fiscal


stimulus

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I Ruggenti '80 e gli Struggenti '90: Spesa Pubblica

Il Debito Pubblico Italiano

Anni 70

Anni 80

Anni 90-2012

La Fine della Crescita del Debito

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LEconomia Italiana e il Nostro Futuro

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Effetti della Crisi in Italia


Pi rapida In 9 mesi la produzione industriale crollata quanto nei 18 mesi nella recessione 92-93 Produzione industriale tornata (al punto peggiore) al 1994 Pi profonda Pil nel 2009 (-5% su base annua) peggior performance da 30 anni, seconda peggiore tra le economie sviluppate A fine 2009 siamo tornati al reddito reale pro capite del 1999 Pi lunga? La persistenza delle crisi di debito Ripartire? dalla crisi di debito alla crescita del credito
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Investire in Italia: Investimenti Diretti dallEstero


% of GDP 50
Germany

40 30 20 10 0 1990

Franc e Italy

1994

1998

2002

2006

2010

Investire in Italia: Venture Capital

Crescita (?!) del credito nellArea Euro alle Imprese Non Finanziarie
Credit Crunch

Contrazione del Credito alle Imprese: Settori, Italia 2008-2011

Il problema dei tassi di interesse?


Tassi di interesse bancari sui prestiti: nuove operazioni
12 10

Mutui alle famiglie TAEG


8

Credito al consumo TAEG Societ non finanziarie totale


6

Societ non finanziarie prestiti fino a 1 mln euro


4

Societ non finanziarie prestiti oltre 1 mln euro

0 gen feb mar apr mag giu lug ago set ott nov dic gen feb mar apr mag giu lug ago set ott nov dic gen feb mar apr mag giu lug ago set ott nov dic gen feb mar apr mag giu lug 2008 2009 2010 2011

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E soprattutto una questione di credito


disponibile

Questa carenza diventa particolarmente


grave in tempo di crisi

Soprattutto in Italia

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Nascono pi imprese che bimbi - OECD

Ma le imprese non crescono - OECD

E la dimensione rimane piccola - OECD

Spiegazione Classica: Costi Amministrativi

Cosa significa un mercato del credito


sottosviluppato in Italia?
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3 Imperfezioni del Mercato del Credito


3 coincidenze fanno 1 prova

1. LEccesso di Risparmio Privato 2. Il Credito dei Lavoratori 3. Il Fisco Immobile e lEvasione Fiscale
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1. LEccesso di Risparmio Privato


Il mercato non un vigliacco: reagisce
sempre

Dalla Crescita del Debito Pubblico alla


Crescita del Debito Privato
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0.11 2001Q1 2001Q2 2001Q3 2001Q4 2002Q1 2002Q2 2002Q3 2002Q4 2003Q1 2003Q2 2003Q3 2003Q4 2004Q1 2004Q2 2004Q3 2004Q4 2005Q1 2005Q2 2005Q3 2005Q4 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q4 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1

0.12

0.13

0.14

0.15

0.16

0.17

0.18

Germania Francia Italia

Tasso di risparmio dei consumatori nei principali paesi europei (in % del reddito lordo disponibile)

Debito famiglie italiane pi contenuto?


Debiti finanziari delle famiglie in % del reddito disponibile
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

2007 2010

Italia

Francia

Germania

Spagna

Regno Unito

Stati Uniti

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Debito famiglie mutui esclusi


Debiti finanziari delle famiglie esclusi i mutui, in % del reddito disponibile 60

50

2007

2010

40

30

20

10

Italia

Francia

Germania

Spagna

Area euro

Regno Unito

Stati Uniti

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2. Il Credito dei Lavoratori (alle imprese)

Il premio allAnzianit Il dualismo

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Premio per lAnzianit


Salario Orario per Et (Parit Potere acquisto)
Labor Force Survey, EUROSTAT, 2002
18

UK GERMANY SWEDEN

16

EURO

14

12

10

ITALY

8 <30 30-39 40-49 50-59 60<

Classe di eta'

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2. Il Credito dei Lavoratori Premio per lAnzianit e Credito


interno alle imprese

Le imprese prendono a prestito dai


lavoratori (Michelacci e Quadrini, RESTUD 2009)

Il mercato del credito interno


allimpresa
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2. Il Credito dei Lavoratori Il Premio allAnzianit Il Dualismo nel Mercato del Lavoro

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A Simili Dualismi
Temporary work in selected EU countries (% of total number of employees), 2010
15-24 80 70 % of total employees 60 50 40 30 20 10 0
ES SI PL

15-64

IE

DE

EU-27

FR

HU

MT

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RO

SE

BE

DK

UK

NL

LU

EL

CZ

BG

CY

SK

AT

LV

EE

PT

FI

IT

LT

corrispondono diverse formazione on-the-job

Source: ECHP

37

37

3. Fisco Immobile, Evasione Fiscale e


Autofinanziamento Investimento

Dal fisco dei proprietari a quello dei produttori

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Pressione Fiscale - % del PIL (2009)


con contributi sociali 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 France Germany Italy
39

senza contributi sociali

Spain

United Kingdom

United States

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Gettito Fiscale da Redditi da Lavoro e Imprese % del PIL (2009)


16 14 12 10 8 6 4 2 0 France Germany Italy Spain United Kingdom United States

media

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Combattere levasione fiscale?




26,000 e il preconto

Qual'e' il Reddito Massimo di ciascun quintile? - MEF, 2007 26000


17500 11000 6000

20
1 2

40
3

60
4

80

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Tasse sugli Immobili in % del PIL


5 4 3 2 1 0
France Italy United Kingdom

media

United States

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Perch il Mercato del Credito (Privato) non centrale in Italia?

1. LEccesso di Risparmio Privato


Ci pensa la crisi

2. Il Prestito dei Lavoratori


Il dualismo sul mercato del lavoro

3. Il Fisco Immobile e lEvasione Fiscale


Monti e il 50% della soluzione
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Perch dobbiamo dare centralit al Mercato del Credito (Privato) in Italia

1. Per cambiare la struttura produttiva


allargando i potenziali imprenditori 2. Per ridurre ruolo del dualismo sul mercato del lavoro 3. Per affrontare Evasione Fiscale 4. E poi
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per favorire uno sviluppo economico non basato sugli immobili


Prezzi medi correnti di Abitazioni usate, Uffici, Negozi, Media 13 grandi citt (1996=100); stime Nomisma

200 180 Abitazioni 160 140 120 100 80 I 96 II 96 I 97 II 97 I 98 II 98 I 99 II 99 I 00 II 00 I 01 II 01 I 02 II 02 I 03 II 03 I 04 II 04 I 05 II 05 I 06 II 06 I 07 II 07 I 08 II 08 I 09 II 09 I 10 II 10 I 11 Uffici Negozi

3 Scelte per Sostenere Crescita del Credito

1. Giustizia Civile
Italia in Lussemburgo: 1% di tassi in meno-ABI

2. Defiscalizzazione dei contributi


(temporanea) e dei redditi, non profitti (di chi investe a debito)

3. Riforma Fiscale: il Fisco dei Mobili


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La Riforma Fiscale Incompiuta


 

1% di Tasse in meno a chi produce: 15 miliardi 640 Euro allanno a testa  23 milioni di lavoratori e 4 milioni di pensionati con la minima Imposte su immobili residenziali a livelli Monti 40 Euro al mese per immobile residenziale  32 milioni di immobili residenziali Nuovo patto fiscale
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Perch cambiare col credito privato


La politica industriale? Export: s, no, non lo so! La retorica del debito? No, grazie

Individuare i bisogni: APPLE Costruire su quel che siamo: NOKIA Riforma del Lavoro, ok Pensiamo a facilitare il Credito (ai produttori)

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